今天和大家交流的话题，实际上核心内容是：在移动互联网领域，存在着这样一类项目，用户量往往都是巨大的，少则大几百万，多则几千万用户，或者这样数量的下载量和注册用户数量，但是，从盈利赚钱的角度，却迟迟看不到商业变现的有效方式，找不到好的未来盈利点。 当然今天所讨论的这类项目，我们先把微信等这样的社交工具类排除在外，而是以垂直领域的大量应用项目，比如减肥类、跑步类、运动类、特定人群类（像同性恋类）等。这是我们研究团队在过去一周分析相关项目时，和投资人、业内人士交流时，所产生的一些思考和观点，而且只是从股权投资的角度来分析这样的项目在如今的资本环境下，究竟该投还是不投。同时，这样的分析还离不开如今投资机构投资心态和背景的变化，今天也会在分析中和大家进行交流。 因为我们发现在分析研究项目时，在和投资机构投资人和业内人士在交流这些项目时，会碰撞出很多的观点和思考，同时也会接触到很多新的投资变化特点，今后也会在咱们的线上课堂上和大家进行分享。 好了，言归正传，咱们分享今天的话题。今天原来的标题是剥开令投资人纠结的“巨人的小睾丸”，有点狗血，实质是如何看待那些用户是巨人级，赚钱却是侏儒型的项目，特别是这一类项目对于个人股权投资者该如何面对。 第一部分 巨人是如何长成的？ 1、巨人是谁？ 今天和大家交流的话题中的巨人，是指的有着巨量用户的项目，这个用户数量少则大几百万，少则数千万级，这样的项目我们把它界定在移动互联网领域。 同时这种用户你如果静下心来研究一下，你会发现，他虽然是以某个维度进行用户的切分和吸收，比如，有的是通过跑步进行切入，通过提供计步功能进行用户的获取，有的是通过减肥的应用工具进行用户获取，等等。 2、巨人吸取巨量用户的背后逻辑是什么？ 所有从获取巨量用户开始的项目，其出发的原点有两点：1、只要我获取了足够量级的用户，那么我就相当于有了足够的流量，有了足够的流量，那么我的商业变现只是时间和规模问题，而且随心而动，我想做多大就做多大。2、我能够穷尽该领域的用户，能够做到用户流量的垄断。其实你在分析那些用着巨大的用户规模却融资越来越难的移动互联网项目时，你会发现，他们其实骨子里还是一种用户的流量思维，这种思维曾经在PC互联网中占据了巨大的市场，也就是用户即流量，流量即现金，有了足够的流量，就等于有了足够的金矿，随便挖挖都是钱。 用户流量思维带来的直接表现是：第一，影响力思维。 在PC领域，影响到的人越多，影响力越大，商业价值也越大。但是在移动互联网的场景下，这个逻辑变了，因为大家对于影响力的诉求，不再是求大求广，而是求精，但只要是流量思维下，就不可能是求精，这就是为什么现在商家都不愿意在很多貌似很有影响力的平台投放硬广告，原因就在于没效果了，而如果商家要求在这样的平台投放效果性广告，平台又肯定不会答应，原因很简单，在这个平台上没有精准的人群效果。 第二，资源整合思维。 只要是用户的流量思维，影响力思维，与之伴随的必然是资源整合思维，这就是大家会经常看到各种校友会资源整合、各种老乡会资源整合，如果一个项目的逻辑是建立在这样的资源整合能力上，如果一个项目创始人告诉你他的最大能力或者核心竞争力就是资源整合能力，那么作为投资人，你可要小心了，一不留神可能就成为它资源的接盘侠。 第三，流量变现思维。 流量思维的最核心的动机其实就是大家把流量和变现放在了一起。上面第一部分变革家重点讲的大家从入口到流量的转化逻辑在PC互联网时代确实误导了绝大多数的人。现在移动互联网时代来看，流量变现是一个非常简单粗暴，甚至毁智商的低级模式。一个流量巨大的网站，实在找不到盈利模式了要么就上个游戏、要么就上个秀场、最差上个百度联盟广告。在移动互联网上，它的余毒就是先做到巨大流量之后，找不到盈利模式，就上个应用墙、就打个Admob、要不就挂个电商页面。 但在移动互联网时代，这样的逻辑已经发生了本质性的变化，凡是抱有用户即流量的思维的项目，对投资人来说，都要谨慎了。 3、巨人级的流量用户都是怎么形成的？ 对于移动互联网的项目，数据永远是投资人最关心的指标之一，没有用户就没有数据，没有数据你接下来怎么讲故事，怎么跑通你的商业逻辑？那么这些具有用户流量思维的项目，都是如何做出来巨人级呢？ 其实变革家之前已经对于如何做流量型用户的项目已经有了不少的分析，比如，有的项目通过擅长的市场营销的方式进行用户的快速获取，像什么千人大Party、万人同时在线等等市场活动进行拉新，这些数据都仅有参考价值，人员聚集说明团队策划能力不错，瞬间秒杀服务器还撑得住说明技术人员不错仅此而已。因为创业是长跑，是一系列“旷日持久的琐碎”构成的，耐得住寂寞的持续数据累积才能显出团队的能力。 像不少APP项目在说自己的下载量如何庞大，如何巨量等，这时候其实你需要有几点有思考和观察：通过下载数量的统计工具看看是不是在某个时间有集中或者下载的明显峰值，这样的话你就会判断他是不是进行了运作；同时，对于下载量你一定要客观的来看待，因为各个下载市场都有着很多的运作空间，只要你愿意砸钱，肯定能够砸出一个漂亮的数据。 第二部分 巨人为什么会得变现侏儒症 1、项目方相信流量万能，但现在的趋势是需要精准的用户，而非流量型的用户。 移动互联网时代的用户已经呈现出越来越精准的趋势，特别是在垂直领域中，精准就更加意味着不可能出现巨人级的数量。如果一个产品出现了巨热级的用户，那么这个时候有两点已经发生了变化：一是，他的用户已经变成了粉丝；二是，他的产品已经变成了一个大IP。而满足了这样前提的项目，那会是呈现巨人级用户，巨人级变现的可能。 2、现在买单的不是用户，而是粉丝。 现在新的消费群体新的消费升级背景下，让很多拥有巨人用户群体的项目感受到不解和无奈，按照一般的逻辑，当我拥有这样庞大的用户群体的时候，我上一个与我的用户相关联的产品或服务，一定会形成比较好的商业变现，但是实际情况是，比如你是个做减肥的，当你在平台上向你的用户群体推销体重秤或者减肥食品时，你会感受到一种被冷落，他们没有你想象中那么热情的回应你，原因在哪？ 是他们不需要这个产品吗？一定需要，但他却不一定是在你你这里买，他有可能是在淘宝买的，也可能是在其他电商买的。那问题就来了，为什么他不愿意在你这里买？主要的原因是这个用户不是你产品或者品牌的粉丝，他只是你的用户。而用户和粉丝的区别就在于，用户往往会理性的在选择对比同样的产品，这种产品往往不会具有任何情感的倾斜；而粉丝则是在产品选择时，只要是这个品牌或者IP推出的东西，我肯定会喜欢，因为它懂我，我捧它，我选择它的产品时本身就附着了情感的因素。 现在很多企业都再讲，企业媒体化，品牌媒体化，的确，从某种程度上来说，每一个品牌或者企业都具有成为一个媒体的可能，但是，这种企业媒体化或者品牌媒体化的核心，绝对不能是让你的用户成为你的读者，成为你的用户，而是让你的用户成为你的粉丝，成为拥趸，成为和你有情感投射的粉丝。否则，这种企业媒体化就没有任何的意义。 3、用户购买的不是冷冰冰的产品，而是有温度的IP。 正如上面提到现在运营的是粉丝，而不是只有理性没有情感投射的用户，之所以能够让用户变成你的粉丝，核心你的产品观念的变化，产品或者品牌已经不再是冷冰冰的产品，而是具有你的拟人化的有温度的IP，是一个能够和你的粉丝产生情感交流或者寄托的产品，这样的产品，当局外的人在说这个产品不好的时候，放心，无需你出马，你的用户就会不干了，就会为你向他们陈述是如何如何好，因为别人说你不好，就是在质疑他们的选择，质疑他们的智商、眼光和品味，所以，千万不要小瞧了娱乐界的“脑残粉”，那可是商业界最应该学习的境界。 第三部分 这样的项目还能投资吗？ 今天分析这种类型的项目，核心的落脚点是在投资的角度，而不是从其他维度，如果从市场从营销从广告等，这些巨人项目会有他们应有的价值，但是对于股权投资者来说，需要考虑的是这样的项目我们是否能够在股权增值上获得相应的回报，是否能够在投入这一轮之后，我们下面能够有好的收成。 所以，我今天所分享既不是说这样的项目就不行了，也不是说这样的项目就没有价值，而是这样的项目，咱们究竟还应该不应该在现在的资本环境下继续跟进投资。接下来和大家分享的该类项目是否还能投资，我先和大家分享一点和机构投资人最近交流时的一点信息。 其实从去年下半年开始，很多人都在喊资本寒冬来了，其实这个说法也并不准确，但是机构投资的谨慎确实是所有人都感受到了。那么为什么机构投资会变得谨慎了。我们在交流中发现，有几个原因导致了现在资本投资趋向保守的状况： 第一，原来国内的人民币基金其实都是在复制或者跟随美元基金的投资逻辑，这也是互联网项目、移动互联网项目投资的主流逻辑，但是，随着这两年国内人民币基金形成的多样化，特别是很多土豪级人民币基金的出现，在资本的玩法上除了这些海龟型玩法，很多土豪型的玩法不断出现，导致现在资本市场对于项目的选择有了很大的犹豫性； 第二，国内退出通道的变化，也导致资本在选择项目的时候，开始重新思考，这种重新思考带来的后果就是，机构之间除了特别优秀的项目外，彼此之间接棒项目变得有压力了，不像之前基本上都是以彼此接力项目为主，所以转而要进行考虑如何消化现有的项目库存。哪怕是海外资本市场也在出现类似的变化，像因特尔投资就开始处理存库项目。国内的机构也在为按照云游逻辑投资但是机构接盘有压力的项目寻找新的出路，于是，接下来大家会看到越来越多的机构曾经投过天使甚至A轮的项目，出现在众筹平台，这对于众筹来说，是个好事情，至少项目质量会有提升；也会看到有越来越多的类似的但体量和营收客观的项目挂牌新三板。但是在新的通道上，就要有新的玩法的变化，比如，如果上股权众筹平台，那就要讲一个让个人股权投资者兴奋的故事，如果要挂牌新三板，那就必须要有营收，这种要求不是新三板的客观标准，而是新三板的操盘手券商要求，而券商是新三板的最大东家。 正是有了这些资本环境的变化，所以，我们 在看这一类的项目的时候，我们提出了几个需要大家考虑和思考的角度： 1、投资一定要考虑退出方式、退出通道。 这个其实是老生常谈，但是有必须要和所有个人股权投资者不断交流的。股权投资本质上对于个人投资者来说，是理财，只是风险和回报系数都可能比较高的理财。只要是投资，就要考虑未来你是通过什么样的退出方式或者通道来完成收益。我们分析师在分析每个项目时候，其中有一项是必须要要考虑的，那就是一个项目众筹融资后的下一轮能够实现，如果连下一轮的融资路径或者退出方式都不够清晰或者没有可能的话，那就纯粹是让投资人在这一轮做接盘侠。所以，大家可以对比上面提到的现在资本环境或者资本偏好，来判断项目的退出方式和通道。 2、判断产品和IP的区别，判断用户和粉丝的区别。 对于巨量型用户的项目，一定要特别是来考察他的用户和其关系如何，是不是它的粉丝，或者粉丝级用户究竟能够占到多大的比例，或者他的运营是不是按照粉丝的逻辑来运营的，这种用户和粉丝的区别直接决定了它在商业变现上的可能性。而影响粉丝与用户的关键因素，是项目是产品逻辑还是IP逻辑，是冷冰冰的传递产品功能产品属性，还是有温度有情感附着的进行IP的塑造。 3、判断项目该类项目：选取的小点做到极致，服务的粉丝一定要付费。 移动互联网时代早已不是PC时代大而全吃遍天，那个时代是流量的天下，而现在之所以流量不再为王，原因就在于，在移动互联网时代，因为面向每个用户的都是一个产品，所以要让用户满意，你只有一条路可走，就是拿出最极致的产品来满足大家。不仅如此，在PC时代，大家都讲羊毛出在猪身上让狗来买单，而在移动互联时代，羊毛就要处在羊身上，因为你提供的东西就是羊需要的东西。这种趋势正在变得越来越明显。如果一个项目连他的粉丝都不愿意为之付费买单的话，你就怎么可能让那些不是粉丝的人为你掏腰包。 比如有同性恋的项目，拥有者巨量的用户，是不是我只要上女性内衣、服装产品就会买的很好呢？错，虽然很多GAY是女性心理倾向，但是不要忘了，生理上还是男的，除非做了变性手术，所以他的购买显然依然是要以男性的为主吧，所以，对于这类的项目，与其上更多的产品，倒不如就主打性趣用品，这或许是这个人群的最极致的小点需求的打击了。 总结一下，今天分享的是最近在拆解新登录众筹平台的一些用户数量巨大但是变现能力不强或者方式不多的项目时，我们对于这一类项目的一些看大，以及最近众筹平台上一些项目的变化和机构投资在投资中的一些调整，其中的观点仅代表我个人，有观点不当或者争议的，特别欢迎各位兄弟们一起交流，或者直接把你的观点成文发送给小秘书，我们会刊登给更多的咱们投资人社区中的兄弟们分享，谢谢大家。（完）...
“监管元年”、“洗牌之年”，2016注定是中国互联网金融历史上不平凡的一年，一边市场门槛、政策门槛不断提升，一边是富二代、官二代跑步入场，数量占比超过90%的民营平台何去何从? 民营平台的出路大约有两种，一种则是抱大腿、找背景，寻求上市公司、国资或者VC的投资，攀上高枝变凤凰（但是不能靠骗和忽悠，要是真正的背景，否则会死得很难看）；另一种是耐住寂寞，做“小而美”，守着自己的一亩三分地进行深耕，在局部领域和局部用户中建立竞争壁垒。 大玩家的游戏? 互联网金融本是民营平台的舞台，却面临着民营平台生存空间不断缩小的尴尬境地。 经过几年的放羊式发展，网贷领域保有平台接近三千家，激烈的市场竞争导致平台生存的经济成本不断攀升，最直接的表现是用户获取成本，有调查声称单个用户约在500元甚至上千元，这在平台发展初期缺乏盈利能力的情况下显然是很大负担。 接连公布的监管文件虽然没有设置行业准入门槛，各方面的规范要求却间接提升了隐性门槛。比如资金存管，平台规模小、注册资金少，是很难与商业银行谈判的，而资金无法存管相当于直接宣判了平台的死刑。还有信息技术、引入审计等方面的要求，也需要平台加大相关方面的投入，都构成了隐性生存成本。 慢慢地，大家隔三差五地会看到，某某平台宣布清盘了。 形成鲜明对比的是，一批富二代、官二代正在跑步入场，房地产大佬恒大集团旗下恒大金服闪电成立，首都金融服务商会旗下首金网刚成立就成了“国”字头互金协会的理事，而在这些大腕之前，银行系、国资系、上市公司系、风投系已经超过200家，平台转眼间就成了大玩家的游戏。 出路一：抱大腿 这种背景下，通过融资，抱大腿、攀高枝，从草根蜕变成土豪，也就成了多数民营平台的救赎之道。 最常见的是VC，即风险投资。数据显示，今年2月，VC市场披露的案例为91起，投资规模约20.23亿美元，互联网相关领域占据大多数。目前，VC系平台也已经达到了75家，它们为平台供了充足的发展资金，在创业早期时意义尤其重大。 另一种是国资，寻求国资企业的入股，不仅可以带来资金支持，还能利用国资背景增加品牌背书。后者在行业鱼龙混杂、跑路频发的背景下，对投资人的吸引力度不言而喻，代表性平台包括点融网等，累计有69家。 第三种则是上市公司系，2014年开始，上市公司频频通过投资切入网贷领域，上市公司系平台的总数大约在60家。 个人看来，除了资金支持、品牌背书，依靠成熟产业链及其上下游合作伙伴等资源，上市公司还可以持续带来大量、优质的融资需求，并可以通过其核心企业的角色为这些融资需求提供风控大数据和应收账款担保，增强资产的安全性，这是其它资方难以相比的。 出路二：小而美 其实，在中国互联网金融协会第一次培训会上，人民银行金融研究所所长姚余栋就已经向广大中小民营平台指明了一条出路。 姚余栋表示，网贷平台不要贪大求全，完全可以选择做“小而美”，一年哪怕只做10个亿，也能盈利几千万。他还举例说，小平台可以模仿社区银行的定位，专注于特定区域。换言之，中小民营平台可以将市场定位于围绕所在地的部分区域，现阶段只需服务好区域内用户即可，也能支撑一个上百人规模的公司运转，没有必要与大平台竞争全国市场。 “小而美”最早出于阿里巴巴创始人马云之口，他在2009年APEC峰会上做《未来世界，因小而美》的演讲，并逐渐演变成为一种商业理论。其核心在于对消费者需求的更大满足，比如在客户体验、仓储物流、产品结构和产品模式方面，针对消费者高层次需求做出局部创新，并在特定领域建立自己的品牌和优势。 从互联网行业发展规律来看，新兴领域经过野蛮生长之后，最终沉淀下来的企业也主要有两类，一类是综合性平台，一类是垂直性平台。如果不能抱上大腿，民营平台尽快布局垂直领域，或者局部市场，做小而美，的确不失为一种出路。...
4月头两个交易日的反攻势头，并没有被清明小长假阻断。5日，沪指强势站稳3000点，创下近3个月新高，题材股遍地开花。针对目前的股市行情，多家基金认为，持续两周的3000点拉锯战后，A股的反弹并未结束，4月份是一个有利窗口期，整体反弹可期。 4月整体反弹可期 坚持看多的前海开源执行总经理杨德龙分析称，3月份PMI指数重回50以上，这是一个积极信号，表明在前期宽松货币政策以及积极财政政策刺激之下，经济有见底回升的迹象，这减轻了投资者对于经济可能失速的担忧，有利于股市上涨。 “随着政策利好的逐渐增多以及各路资金加快入市，市场在3000点附近经过一段时间震荡整理之后，还有进一步上涨机会，二季度市场将逐步收复前期失地。”杨德龙说。 更多基金公司在加入看多行列。“以更加积极的态度对待股市。”安信基金经理陈一峰称。首先，在资金层面上，今年仍然不用过分担心。陈一峰说，中国是一个产业链齐备的经济大国，经济情况比全世界大部分国家要好很多，同时资本流动受到管制。在这种情况下，国家有能力使得汇率和利率保持在一个合意的水平，市场无需过分担心汇率政策对国内流动性水平的掣肘。从近期的汇率、利率、资金量等因素来看，央行仍然有充足的理由、空间和手段来保持一个合意的流动性水平。此外，不少股票的估值已经偏低且盈利不错，可以对冲流动性预期的波动。 其次，在市场层面，年初由于市场内外的原因，股市出现了明显的调整，但调整之后则可看到更大的希望，因为调整中积累出的优秀股票正是投资机会所在。实际上，在已经大涨、牛市真正确认的阶段入场反倒难以赚钱，一是因为泡沫阶段上去快、下来也快；二是因为牛市里很难买到价格合理的股票；三是因为牛市时企业业绩的变动方向常常是向下而不是向上。 陈一峰认为，“在现在的盈利和流动性预测的基础上，不少股票已经进入历史上最便宜的1/3区间，而全市场的仓位因为年初恐慌降到一个非常低的水平后，现在仍然没有明显提高，因此我们对股票的态度可以更加积极。” 在红塔红土基金经理赵耀看来，4月份的反弹将是一次整体反弹。“在美联储加息近期加息预期减弱的情况下，周期股会有表现，成长股是反弹的主线。而在周期股和成长股上涨的背景下，主题性的题材股也会有所表现，市场就呈现整体上涨态势。” 赵耀分析认为，“3月份以来的反弹尚未结束，4月份将会延续反弹行情。” 加仓新兴消费服务行业 在供给侧改革、消费升级政策相继出台以及互联网科技浪潮迅猛背景下，消费产业与互联网和科技交融的新兴现代消费服务行业正成为基金经理关注的重点，公私募基金经理近期在新兴消费领域的重仓布局凸显了这一点。 陈一峰认为，从个股结构上看，虽然有一些题材类股票估值仍然高高在上，但市场估值分化巨大，可选的成长股和价值股估值水平都比较合理。他表示，从行业上看，中国在电子、新能源发电、新能源汽车等领域拥有巨大的雄心，其中具有竞争优势、定价合理的公司发展空间很大，未来可能锻造出世界级的市场竞争力，这类公司有较好的投资价值。 与此同时，目前食品饮料和医药需求增长稳定，不少上市公司已形成壁垒。经历了基本面的考验和估值的压缩，食品饮料和医药中的不少公司已经具备了投资价值，未来很可能出现基本面和估值的戴维斯双击。 “同时，虽然不少周期股的需求复苏或者供给压缩的进程会出现一定反复，但是很多大蓝筹周期股的低估值已经过度反应了未来或有的风险。”陈一峰强调，这种机会也是安信基金在今年重点关注的。 南方基金也认为消费领域的投资机会大有可为，在供给侧改革、消费升级政策相继出台的背景下，南方基金的基金经理赵凤学认为这两个领域具有投资机会，可予重点布局。他进一步解释，“供给侧改革最看好去产能和去库存”。推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新，目前正处于“政策预热阶段”，后续“实际执行阶段、效果显现阶段”仍将带来一系列投资机会。与供给侧改革一样，关于促进消费升级的举措也已提升至国家战略层面。数据也显示，2012年我国第三产业GDP占比首次超过第二产业；而到2014年，服务性消费占比已提升至56.1%，“服务经济”主导的时代将不可避免地到来。 在具体的选股思路上，大成基金表示，注重与消费密切相关的现代服务业，其中包括娱乐、教育、体育、健康养老等，以及与新兴消费密切关联的前沿科技，这其中包括虚拟科技、量子通信、人工智能、飞行探索、人脸识别等。 而在近期的A股市场中，虚拟现实板块、人工智能、颜值服务、体育等行业频频获得产业资本和公私募基金的布局，凸显了行业的发展趋势。 但当前选股难度由于估值、市场波动、业绩释放预期等因素也变得越来越大，在这种背景下，确定优势行业龙头品种可能是应对的主要策略。深圳一家合资基金公司人士昨日认为，现阶段由于一定时间内难以出现广泛的上市公司业绩增长，而且部分股票估值较高，因此投资者预期容易摇摆，使得市场波动较大。而这种波动恰恰是价值投资者可以合理利用的，会有很多机会从中浮现，尤其目前许多真正具有竞争优势的公司并没有在估值水平上和同类公司区分开来，而这正是克服价值陷阱和成长陷阱、选出真正具有竞争力股票的好时机。...
2016年一季度市场历经风云变化，震荡调整的幅度较大，三月以来市场企稳反弹，但截至3月底，指数仍未回归年初水平。据Wind数据统计，仍有四分之一主动管理的权益类基金在震荡市中表现了得，一季度成功实现正收益。其中混合型基金由于仓位较为灵活，实现正收益的比例相对较高，而普通股票型基金中也不乏表现亮眼的产品。二季度这些基金将如何表现？对于后市，部分基金相对乐观，认为结构性行情可期，有公募基金甚至明确喊出“千点反弹”的口号。整体来看，基金普遍认为市场再度大幅下行的可能性不大。 26%权益类基金逆市赚钱 今年一季度，A股再度见证历史，开年便遭遇数次熔断，市场人气涣散后指数一路快速下行，2月艰难累积的小反弹也被一根长阴线彻底消灭，进入3月后，A股终于企稳回升。截至3月31日，2016年一季度，上证综指以15.12%的跌幅收官，最大振幅达到25.44%；创业板指跌幅则达到17.53%。大起大落间，还是有部分基金逆市实现正收益。 Wind数据显示，A股市场1553只进行主动管理的权益类基金中，一季度共有402只基金实现正收益。具体而言，1406只混合型基金中有397只表现较佳，易方达新益E以55.6%的涨幅排名混合型基金的第一位；光大欣鑫A紧随其后，一季度复权单位净值增长率达到54.25%；鹏华弘盛C一季度回报也有42.92%，位居第三。这三只基金均为2015年成立的次新基金，且全部是打新基金，受益于大额赎回，净值均出现暴涨。排除打新基金后，仍有一些基金以强大的投资能力逆市赚钱。例如金牛基金经理赵楠管理的长盛新兴成长和长盛互联网+，一季度复权单位净值增长率分别达到12.4%、8.7%。此外，东方新价值A、金鹰改革红利、前海开源一带一路A等基金也实现正收益。 由于受到80%仓位下限的影响，股票型基金损失较为惨重，不过也有5只基金实现正收益，即圆信永丰优加生活、嘉实环保低碳、工银瑞信文体产业、泓德战略转型、工银瑞信新蓝筹，复权单位净值增长率分别达到8.54%、3.6%、2.2%、1.58%和0.49%。前四只基金均成立于2015年年底，从净值变化来看，可能是因为仍处于建仓期，基金经理并未盲目加仓，仓位不重，因此躲过一劫。 二季度表现可期 在刚刚过去的3月，国内外权益市场普遍反弹，各类型基金也迎来普涨。银河数据统计显示，3月份股票基金（含指数基金）上涨13.67%，混合型基金上涨8.61%。其中，金鹰核心资源以26.73%的单月涨幅在所有开放式主动偏股型基金中领跑，中邮核心优势混合、国富深化价值混合、融通领先混合(LOF)和东吴行业轮动等基金3月净值大幅回升，月度涨幅也都超过了25%；而该月涨幅超过20%的偏股型基金数量达到60只。 二季度反弹能否延续直接关系着基金净值表现，目前看来，公募基金对于反弹还是反转仍存在分歧，但已有部分公募基金开始旗帜鲜明地唱多，认为宏观层面的负面因素正在逐渐减弱，A股二季度表现可期。 大成基金建议二季度降低债券类资产的配置，加大股权类资产配置。大成基金表示，从国内外宏观经济背景来看，美联储加息是2016年最确定的事，但加息次数及节奏仍然存在较大的不确定性；欧洲央行进一步放水，全球流动性环境仍然偏宽松；人民币汇率随着美联储加息预期的变化以及国内通胀及房价的变化而波动，长期人民币具有贬值压力，短期汇率则趋于稳定；二季度国内宏观经济有望企稳反弹，主要受到地产投资增速由负转正且具备较大的可持续性，基建投资大幅发力，货币信贷宽松等因素的影响；财政政策和货币政策积极的方向未发生变化。另外，从增量资金的角度看，清理出来的配资资金将会产生巨大的“再配置需求”；同时，2013年以来的“非标”理财产品，未来1-2年内陆续到期带来了再配置需求。最后，在大的利率下行背景下，居民存款“搬家”是大势所趋。 前海开源执行总经理杨德龙更为乐观。“我们认为，二季度大盘反弹的目标就是逐步收复一季度的失地。今年货币政策仍然是中性偏宽松，流动性依然充裕，在资产配置荒的大背景下，A股将逐渐从反弹走向反转。”杨德龙表示，现在各种利好因素在逐渐地增加，政策面对股市的支持力度不断加大，而场外资金入市的步伐在加快。因此各方面来看，二季度是一个超预期反弹的季度。...
以工程技术领域而闻名的德国企业，创新创业更多与制造业相关；与美国企业不同，它们对创新模式更加谨慎，会综合评估创新的可持续性、经济性，而不是一下子推翻原有模式； 多数德国企业更加专注在某细分领域，希望在这些领域做到极致，而不是盲目多元化。更不是发现哪些行业赚钱，就立刻投入到哪些行业。创业企业也更加务实，很少提及IPO计划； 德国的产业资本而非金融资本对创新创业提供了更多支持。这样，大型产业集团的过往经验，能够复制或者更好指导创业企业；而在对企业的风险投资中，外国投资者占有更多比重。 更需要强调的是，政府、学研，及其他非官方机构对创新创业的支持与帮助，更是让整个德国创新创业保持活力，且得以持续的关键。他们对于研发和产品的支持力度也值得反思借鉴。 政府扮演什么角色？ 在创新创业的过程中，政府应该扮演怎样的角色？或许通过德国萨克森州案例即可见一斑。 萨克森州政府对企业的支持方式有三：一是，资金支持。一些初创高科技公司能够在起步阶段获得州政府的资金支持、投资补助；二是，研发支持。州政府支持企业跟大学展开合作，如果企业有需要，政府都愿意帮助他们与大学、研究机构“牵线搭桥”；三是，服务支持。 比如在CeBIT2015上，萨克森州展台就是是萨克森州和本州中小企业的联合展台，州政府为那些没有能力租用展台的小企业提供了一次展示的机会。此外，萨克森州还设立了萨克森经济促进会（WTF），为外国投资者投资萨克森州提供全程服务和咨询。 萨克森州长StanislawTillich告诉记者，从1990年开始至今的25年期间，萨克森州仅在基础设施、企业设备投资上共投资了940亿欧元，这不算其在研发领域的投资。“企业成长后会进入资本市场，需要更多的风险资金，在德国这是比较难。”StanislawTillich说，今年夏天，他要去参加一个投资者的会议，以帮助萨克森州的中小企业融资。 资金金额固然可观，而要获得这笔投资也并非易事。萨克森州政府会对申报项目进行严格的筛选。首先，会委托一家机构进行评估，确保这些项目能够创造更多就业岗位，能够非常有效推进，同时消耗更少的能源，解决一些技术性问题。 在第一笔钱支付给企业之后，委托机构和州政府还会检查，这些项目是不是很好地运转起来。等到项目完成之后，委托机构和州政府要对项目成果进行评估，如果发现项目运作没有达到预先设想，企业要返还一部分政府支持资金。 StanislawTillich告诉记者，在德国，监管纳税人的钱怎么花，要比花钱本身还多。“如果有滥用职权的事情发生，也是比较偶然的，因为整个体系比较严谨，也是被监控的。” “与市场有关的信息让市场去解决，与城市公共方面相关的信息，柏林伙伴能够提供。”柏林伙伴组织总经理StefanFranyke表示，“企业如何在市场当中存活是企业的事情，政府所做的事情，只是帮助企业进入市场，而不是操纵、控制这个市场。” 众创空间的价值 柏林伙伴组织，身兼帮助企业到柏林落户和推进柏林作为优秀投资地的市场公关两项职能。StefanFranyke说，“创业者来到柏林，对于怎样获得资金资助，怎样找到技术合作伙伴，应该以哪种法律形式创建公司，怎样找到合适的办公空间等问题在柏林伙伴都能得到解决。” 柏林伙伴的运营支出，一半由柏林公共财政提供，另一半由柏林伙伴、柏林工商会、柏林投资银行等300多家企业和组织捐助。StefanFranyke表示，“这并不是社会责任感，而是企业真想为地方做点事情，让地方经济更繁荣。” 如果说，柏林伙伴组织这样的“众创空间”还有部分官方色彩，那么更多代表民间行为的创新创业协会在支持创新创业方面的价值，同样不可忽略。 萨克森硅谷聚集了2500家企业，主要除了微电子、半导体等领域的企业外，还有管理机构、科研机构（包括大学、研究所等），产业链相对完整。在此基础上，萨克森硅谷协会应运而生，协会包括310家企业，大部分是中小型企业，主要目的是帮助成员互相交流，协会经常会举办技术层面、社会层面等交流活动。 萨克森硅谷董事长Esser告诉记者，中小企业是德国一个主要组成，政府一定会资助。而德国对企业有科研、产品等资助，为避免项目扶持错误，必须在鉴定评估环节更加谨慎。“政治是不轻易干预企业发展的，其能做的就是制定政策法律（包括节能、减排等要求）。” 两年半前成立的德国创新企业协会，大约有400家会员企业，其大多数是startup企业。该协会主席FlorianNoll告诉记者，协会的主要工作是帮助企业沟通。“一是，与政界、资本的沟通和国际联络。了解他们的政治诉求与资本需求，通过参访、活动、招商广告吸引投资者；二是，关系网的建立。介绍高端企业家和经理人来帮助这些初创企业进行管理。而很多中小型企业，有很多经验，也愿意把自己曾经的错误去告诉那些初创企业。” FlorianNoll表示，德国初创企业面临的最主要挑战就是融资挑战。“开始时，朋友、亲戚之间攒了一笔钱，作为企业启动资金。之后，会有一些商业经理投资，国家也会给一定的支持和补助。最后，会有外国企业前来投资。而最困难的是在此中间，企业开始成长，正是需要资金之时。” 据FlorianNoll透露，德国企业70%的融资都是由外国投资者完成。“国内股市比较难，大部分都是在海外融资。”现在，德国创新企业协会又在和不同的政治家沟通，能否加大私募基金对企业成长过程中的帮助，以怎样的形式来支持初创型企业。 学研机构的创业服务中心是“众创空间”的又一种典型。德国共有420所大学，其中有100所大学对于创业者给予特别支持，而其中又有22所特别受到德国经济部的表彰，其中又有6所自称是“创业者大学”，柏林技术大学就是这6所之一。创业者可以免费使用这里的设施和服务6个月，而在这里申请资金援助的成功率很高。 柏林技术大学创新企业中心主任NorbertHermann告诉记者，他们面向的群体不光是在校大学生还有科研人员。“我们就努力给这个群体提供更多发展支持，让他们对创业更敏感。比如，提供一些咨询服务，给他们指明方向，应该怎样发展等指路性的建议。” 尽管，在德国人传统想法里，希望到大公司，找一些安稳的工作。但也有部分人认为，创业是很好的一种体验。一位曾在国企实习，现在创业中心孵化的学生创业者告诉记者，“即便自己的创业项目失败了，也可以继续正常求职，不会受制于形式上的限制（德国相关法律规定，企业破产3-5年内，创业者不能再次作为企业第一法人），不会觉得创业很危险。” panono全景相机就是在柏林技术大学创新企业中心孵化的优秀项目之一。Panono的产品——360度全景相机，可以应用在私人旅游、日常生活领域。虽然，现在产品还没上市，公司通过众筹活动，已经预售出4000台产品。项目负责人说，公司并已获得风投的支持。 为何重视研发？ 近几年来，德国的研发支出一直处在上升趋势，即便是在金融危机期间研发投入也未削减。值得一提的是，德国部分州的研发投入相当于欧洲其他某些国家。而私人企业、高校和独立研究所在研发方面也给予了更多支持。 即便当年，东西柏林分裂，但是有一件事情两边政府都在坚持，那就是大力支持科研机构。现在，东西柏林都有很完善的科研机构。后来两德合并，科研人员、专业人才很多，因为两边很多机构都是共同存在，而这成为柏林的一个很大的优势和很强的资源。 在支持研发方面，政府设有三个不同层面的补助：欧盟、联邦政府和地方政府。而要获得政府补助，需要提出申请，流程方面欧盟时间最长，从申请到钱到账，要一年时间，而地方政府的流程只要一个星期。据了解，在欧盟层面，2014-2020年大概是800亿欧元的补助预算。 政府资助平均能够占到企业研发支出比例的50%。联邦政府针对一些特殊未来项目（包括可持续发展、数码投资、能源短缺等）提供补助。联邦政府层面每年单对高科技领域的研发支持就有50亿欧元，而整个投资更高，大概占德国GDP的1%。 GTAI负责投资领域的融资专家告诉记者，德国联邦对投资者的补助方式，有直接补贴、贷款、担保等几种。用于支持研发、建厂、雇佣员工等（也可交叉使用）。“如果是做基础研究，有可能得到全部资助，如果是面向市场的研发，资助可能就会相对少些。”他说。 上述专家告诉记者，“德国是一个出口型国家，中小型企业的产品主要是出口（40%-50%的产品出口）。为保证德国制造的口碑、声誉，满足消费者对德国制造的品牌要求，同时全球竞争者也在增加，就逼迫他不断创新，不然就会被淘汰，所以企业必须在研发的领域上保持领先地位，才能在制造出口方面保持领先优势。” 而为防止浪费研发经费，德国还设置专门项目管理机构选择项目，通过专业的评估、监督，确保更加优秀的项目才能获得资助。每个部委成立的不同的项目评估小组，小组成员会征询专家的意见，而企业的专家则被拒绝参加这些小组，以保持评估的中立性。 总体来说，政府的投资补贴更倾向于支持中小型企业，尤其是贷款、补助，中小型企业能得到更多，有些项目甚至只针对中小型企业。而大型集团对研发更加重视。比如大众每年在研发领域的支出，甚至与挪威一个国家一年的研发投资金额相当。 当然，政府投资只是研发投资中很小的一部分，大部分还是要自己投入。上述融资专家告诉记者，“企业的成功不能完全靠国家资助，让企业自己有一定支出才更有发展动力。大型企业的研发支出很多，他们很愿意和中小型供应商合作，也从侧面支持了中小企业。”(编辑林坤)...
这是一个人人都渴望创业的时代，无数屌丝青年企图借助政策的风口以及飞速发展的移动互联网优势，去实现心中被压抑已久的创业梦。 自“双创”政策诞生以来，全国上下刮起了“一阵”创业的旋风。几乎是在一夜间，全国上下大至北上广一线城市小至三四线城市甚至是城乡结合部的小县城，都兴起了一股巨大无比的创业浪潮。 伴随着创业的巨大浪潮，各类孵化器正以“横冲直撞”之势涌现到创业者面前。据相关数据显示，2015年国内新增各类创业孵化器已达4000多家。 由一杯创业咖啡而衍生出来的“千奇百怪的”孵化器形态让众多创业者匪夷所思：众创空间、创业咖啡馆、创业社区等等。野蛮生长的背后则隐藏着不为人知的尴尬。譬如，最近就有媒体爆料某地出现孵化器同质化严重迎来倒闭潮的局面，更有甚者称全国孵化器的数量已经远远超过创业者的数量，出现了“僧少粥多”的奇葩现象。 对此，笔者忍不住要问。孵化器是创业者的造梦师还是火葬场？创业者面对数量繁多、参差不齐的孵化器，该如何修炼自己的一双火眼金睛，不至于让自己的创业梦想葬送于打着旗号为创业服务的孵化器跟前？ 先来看看孵化器行业的水有多深！ 理想状态下，孵化器在创业活动中所起到的真正作用，应该是要深入每一个企业，真正为企业嫁接资源、资金和提供服务，见证和帮助企业的成长，而并非仅仅扮演着“掮客”的角色。 而目前国内的现实状况是大部分孵化器干的就是一次性“掮客”的活。拥有政府背景的孵化器早已沦为各地为相应国家“双创”口号而设立的形象工程，而某些私人建立的孵化器急功近利本质暴露无遗，一心想着怎么从本来就面临重重压力的创业者身份“捞取一笔”，更有甚者对创业者创业项目的成败死活根本不care！ 具体，孵化器行业目前流行着以下几类“无耻之徒”。 一、形同虚设型 国家针对“双创”的出台的各项优惠政策，使得服务创业活动发孵化器行业也有幸承蒙了“雨露之恩”。于是乎，一些心怀鬼胎心机各异的各路神仙开始“粉墨登场”。背后拥有政府支持的孵化器在拿到了免费的场地之后，以“孵化项目”之名随意招来大批互相之间完全没有共性的初创企业，以应对上层的政绩指标。之后就让创业者陷入在一个形同虚设、聊胜于无的封闭空间，自生自灭、生不如死。 二、装×忽悠型 有些孵化器为了凸显自身业务的专业性，有意为创业者提供一些关于项目如何融资的讲座课程，当然这是要收费的。这并不是关键，问题的症结是请的一些所谓的“专家”大部分是一些毫无创业经验的高校教授以及一些创业从未成功过一脸苦大仇深的loser。从这些专家的演讲中，创业者除了听得神乎其神满腔热情，回去之后在具体的创业实践活动当中依然是一片迷茫。 三、投机取巧型 林子大了什么鸟多有，这句话便是野蛮生长的孵化器行业的真实写照。创业是一项九死一生的资本活动，然而有些“愈挫愈勇”的创业者在自己的初次或者第N次创业失败后，会急中生智改变自己创业的最初方向迎着风口而上，灵机一变从事其他行业的创业，这种现象在孵化器行业也屡见不鲜。 举个例子，有些创业公司在濒临破产之前会主动借力“风口”再次起飞，转型做创业培训公司，有意设立众多所谓的上世纪70、80年代的经典创业课程，拿来愚弄入驻孵化器的创业者。可以想象，这些课程的创业经验根本无法互联网飞速发展的当下。最终的结果是创业者的钱没忽悠了，创业项目也面临失败，可谓遭遇双重打击。 与国内孵化器行业一片乌烟瘴气情形相比，创业历史更为悠久的美国在孵化器的运营方面有着更为成熟的经验。以美国最为著名的Y-Combinator（ 简称YC）创业孵化器为例。平台创立之初就确立了一套完整的创业项目审核标准，如果项目评审通过，YC会向每个创业团队提供种子资金以及为期三个月的创业孵化班。此外，平台还提供定期举行内部的项目交流会、帮助宣传创业产品、适时引荐著名风投机构与创业团队面对面交流等服务。这些不仅营造了平台内部浓厚的创业氛围，而且可大大增强创业成功的几率，值得国内同行得以从中借鉴。 尽管当前我国孵化器行业鱼龙混杂，但是市场上的确也存在优质的孵化器，这就考验创业者是否具备孙悟空的“火眼金睛”来识别平台的优劣。 一般来说，在创投圈，“干爹”的光环有时候甚至超过项目质量本身。同理，创业者在为自己的项目选择孵化器时，也需要认真调研平台的企业背景。拥有大企业支撑的平台很显然无论是在渠道资源、还是在对接投资能力方面，都有着巨大的优势。可以说，选择拥有大企业背景的孵化器，对于项目产品的市场开发与融资都有相当大的利好。 此外，初次创业者在项目正式启动期间，会面临种种意想不到的问题。创业者很多是否因为精力有限而无暇顾及。而选择配套创业服务设施完善的优质孵化器，可以借助平台背后优秀的管理、法律、招聘和技术团队，指导和帮助创业者们在创业初期一同解决遇到的各种难题，大大节省了创业者的精力。 当然，创业界对于优质孵化器的选择是双向的，优质的平台也会建立一套自己的项目评价体系，不是任何创业者想入驻就可以发通行证的。最后，关于题目所提出的质问，笔者这里借用一句话：千里马常有，而伯乐不常有。在选择目孵化器之前，谨慎而行之。毕竟创业本身是一项有风险的资本活动，别让低劣的孵化器葬送你的创业之梦。...
近日，反传销网曝光了一份互联网金融传销名单，共150多家平台。 其中包括MMM金融互助、克拉币、马来西亚BFG集团EV币、SMI、美国莱福、雷达币、MBI、德善DS99互助、湖南敬母云、MIC理财、国宏众筹、GGP全球通用积分、bobo互助理财、匀加速、环球力金、星火草原、鑫利源、珍宝币、互联宝宝、石油币、达世币、RTT全民互助、北大粮仓、大赢家、中华币等平台。 ...
昨日，恒生电子开盘报57.26元，午后大幅上涨。截至收盘，该股涨10.01%报62.67元，总成交金额37.02亿元。 昨日盘中互联网金融概念股大涨。消息面上，2016第七届互联网金融与支付创新大会将于4月7日至4月8日在北京举办，本次大会将商讨从支付到互联网金融等多个议题，来自政府协会、第三方支付企业、技术和服务提供商等诸多业界领袖将参加大会。 数据显示，恒生电子近2年涨停29次(不包含昨日)，涨停后次日的平均涨跌幅是2.55%，上涨概率是58.62%。 同花顺分析指出，恒生电子昨日强势涨停，后市有望进一步走强。...
去年下半年以来，随着互联网金融监管政策的密集出台，以P2P为代表的互联网金融划上了“野蛮生长”的休止符，一场前所未有大洗牌正在加速到来。业内人士认为，随着监管的“短板”逐渐补齐，互联网金融目前正处于行业存量淘汰阶段，不合规平台的出局将是一个必然过程。 从严监管不断加码 过去几年间，中国互联网金融行业蓬勃发展，催生出了一大批创业公司和创新模式，但“步子太快总会跌倒”，因此快速发展的互联网金融风险也开始显现，尤其是以随着e租宝、大大集团等互联网金融平台的风险事件频频爆发，互联网金融这个新兴的行业也遭遇着前所未有的舆论危机和行业危机。而如何让“良币驱逐劣币”的时代早日结束，则成为了互联网金融从业者、互联网金融行业以及投资者的最大期待。 据银监会的统计口径，进入2015年以来，互联网金融风险就不断爆发，企业平台倒闭，跑路现象频频发生。截止2015年底，全国正常运营的P2P网贷平台共计2595家，其中问题平台达896家，在全行业的占比高达30%以上。P2P问题平台占比如此之高，可以说让过去几年最受宠的互联网金融成了一个尴尬的标签。 记者发现，随着2015年互联网金融行业风险事件不断发生，行业危机不断暴露，为有效防范和化解风险，推动行业规范有序发展，2015年下半年以来，针对互联网金融行业的乱象，国家层面为了加强对互联网金融的监管，出台了诸多针对互联网金融的监管措施。 首先在2015年7月，中国人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，第一次以法规的形式将互联网金融纳入监管框架。12月28日，《非银行支付机构网络支付业务管理办法》和《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》又正式发布。而随着监管政策的不断出台，各地方政策也收紧了对互联网金融的监管。其中北京、上海、深圳、广东、重庆等地出台了针对较强的文件，来规范互联网金融的发展。 2016年春节前后，中央政法工作会议，全国公安厅局长会议则按照中央经济工作会议的部署，与有关部门进行了密切配合，集中开展了互联网金融风险的专项整治工作。3月10日，针对P2P从业机构，又公布了《互联网金融信息披露》 （初稿），要求P2P每日公布至少21条公司运营信息。 有业内人士认为，2015年下半年以来，随着互联网金融监管政策的不断出台，互联网金融的监管便有了一套完整的监管体系，同时也为互联网金融的监管提供了强大的法律支持，这对互联网金融的健康、规范发展显然是十分有利的。 行业洗牌正在加速 事实上，因为监管措施不到位，任何行业在发展初期都会出现行业危机和遭遇前所未有的舆论危机，像互联网金融行业出现的问题几乎也是任何行业在发展过程中存在的普遍现象。但随着各种监管细则的不断完善，势必对整个行业的发展带来较大影响，同时也会让行业洗牌加速。“虽然洗牌的原因严格来讲不在于监督，更多是市场竞争积累到一定程度后的必然趋势，但监管措施则加速了这一进程。”资深创新金融专家王远炼认为，政府出台的监管措施，实质上就是给互联网金融行业设置了门槛，这势必让一些不具备风险控制和持续经营能力，甚至存在道德风险的机构逐步被淘汰，而那些合规经营良好的企业势必会脱颖而出。 数据显示，2016年3月P2P问题平台数量为98家，相比2月的74家出现上升，2016年一季度累计问题平台数量已经达到了260家。3月份P2P网贷行业实现1364亿元的交易量，较2月份环比上升20.7%，成交量创出了单月历史新高。 以往数据显示，每年春节月份，受季节性资金缩紧的影响，P2P问题平台量均会创“新高”，春节过后问题平台数量便会明显下降，不过同样的变化曲线并没有在今年重复。业内人士认为，3月问题平台增多，主要是因为监管逐步加强后，投资人更加谨慎。另外，不少平台出现问题后，资金出于趋利避害的目的，几乎均向成熟、知名、合规的P2P平台集中，从而导致一些小的网贷平台和违规的网贷平台的经营工作难以维系。对于网贷成交量再创新高，杨帆认为主要是因为随着监管措施不断完善，互联网金融公信力正在逐步提升。 业内人士指出，进入4月份后，由于各地将陆续开展打击非法集资专项行动，对互联网金融平台的风险盘查和违规整顿也将进入到执行层面。“这样的高压监管环境一方面会促使更多的违规平台提前跑路，另一方面也会削弱一些中小互联网金融平台吸引资金和资产的能力，从而引发流动性问题，预计在未来几个月互联网金融问题平台的数量还会持续攀升，因此在接下来一段时间，互联网金融行业的洗牌还将加速。” 创新金融专家王远炼认为，互联网金融行业的洗牌加速，虽然在短期内会给整个行业带来一些阵痛，但从长期来看，却十分有利于整个行业朝着更好的方向发展下去。一方面是可有效遏制恶性竞争给投资者带来的损失。二是互联网行业经历洗牌后，运营规范的大型平台将获得更多的发展机会，互联网金融业健康发展的基石才更加夯实。...
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