大家好，国庆长假过得如何？今天泰勒哥看到一则大消息称，百年投行瑞士信贷，可能要破产了...传大型投行爆雷市场猜是百年银行巨头瑞士信贷近日，国外市场在疯传一条信息，澳洲广播公司（ABC）旗下商业记者David Taylor根据「可靠消息」报道，一间大型投资银行濒临破产。消息散播已经惹来财经界热烈讨论，其中一间受到注目的就是瑞士信贷（Credit Suisse）瑞信近年受一系列丑闻困扰，包括Archegos爆仓、Greensill破产、泄密事件等，令公司名声受损，更拖累业绩。其股价自去年二月起一蹶不振，从14.90美元跌至周五收市的3.92美元。此外，根据《彭博社》的数据，瑞信的信用违约互换指数周五攀升至250个基点，正接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平，引起市场关注。CDS违约掉期价格越高，说明违约概率越大。瑞信行政总裁科尔纳在数周内第二份发送给员工的备忘录中，承认银行内部和外部存在很多不确定性和猜测，但呼吁员工不要将日常股价表现与公司「强大的资本基础和流动性状况」混为一谈。不过这一句话，雷曼兄弟当年破产前也说过类似的。科尔纳指无法在10月27日之前分享转型计划的细节，但表示会定期向员工发送最新消息，直到日战略评估结果出来，要求员工保持纪律并与客户保持密切联系。此前有媒体报道称，瑞信已拟定计划，将其投行业务分拆为三部分，分别是咨询业务，该业务可能在未来某个时候被剥离；坏账银行，持有将被逐步清算的高风险资产；以及其余业务。瑞信希望重新成为一家专注于财富管理和银行业务的“轻资本”投资银行。根据提交给该行董事会的提议，瑞信希望出售证券化产品业务等盈利部门，希望避免融资能力受损。证券化产品业务将抵押贷款等债务打包，然后作为证券出售，将减少该行的资本负债，但也会使其失去最赚钱的业务之一。瑞信发生了什么？2021年，瑞士信贷遭受了 ArchegosCapital 爆仓和 GreensillCapital 倒闭的“双重暴击”，令该公司蒙受了几十亿美元的损失，迫使其投行主管和首席风险官离职。此外瑞信在涉嫌帮毒贩洗钱的诉讼风波中被判处有罪，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型银行。去年，Archegos对几只股票的高杠杆押注崩盘，震惊了华尔街并引发监管机构的调查，瑞士信贷承担了大部分损失。这些亏损使瑞信经历了自金融危机以来最糟糕的一年，促使管理层进行了重大调整，并对董事会进行了改组。该基金称，由于“未能采用和实施基本的现代风险管理结构和流程，瑞信仅因Archegos一案就遭受了55亿美元的损失，更不用说对其声誉和商誉造成的广泛损害了”。瑞信高层甚至是在 Archegos 被强制平仓前的几天，才了解到瑞信对该基金的敞口。而在 Archegos 爆仓之前，瑞信已因供应链金融公司 Greensill 倒闭压力倍增。2021年3月 Greensill 宣布破产后，关闭了其持有 Greensill 债券的100亿美元供应链金融基金，并对其资产管理部门进行了整顿。瑞信此前表示，截至2021年底，已向 Greensill 提交了5份保险索赔，对应的瑞士信贷资产管理风险敞口约为12亿美元。相关资讯：传又一雷曼兄弟将现？这家国际大行暂拒回应来源：中国证券报近日，澳洲广播公司（ABC）旗下商业记者David Taylor根据可靠消息报道称，一间大型投资银行濒临破产。部分海外自媒体猜测，其中一个可能是瑞士信贷（Credit Suisse）。对此，瑞信负责人对中国证券报·中证金牛座记者回应称，对该消息拒绝置评。另据英国金融时报最新报道，瑞信高管上周末向大客户、交易对手、投资者保证了其流动性和资本状况。近两年，瑞士信贷集团受Archegos爆仓、Greensill破产、泄密事件等负面事件的影响，业绩表现不佳。7月27日，瑞士信贷集团发布2022年第二季度财报。数据显示，公司二季度的净收入仅录得36.45亿瑞士法郎，同比下降29%；二季度，公司净亏损15.93亿瑞士法郎，环比增长484%。至此，瑞士信贷集团已连续三个季度出现亏损。该行股价表现同样欠佳，从2021年2月底的14.84美元阶段性高点一路下跌至上周五（9月30日）收盘时的3.92美元。今年以来，截至9月30日，该行股价下跌接近60%。...
编者按：东田微上市前后争议不断，先是不同版本的财务数据，随后是上市不到半年业绩大幅变脸，而后董秘兼财务总监被监视居住又再次引发热议。东田微财务造假疑云再起背后，或潜藏了一张保荐及私募基金等机构联合“做局”，进行资本套利的网。 近日，东田微因董事会秘书兼财务总监张小波被监视居住引起市场热议。 9月26日，东田微发布公告，公司于9月23日收到董事会秘书兼财务总监张小波的家属通知，张小波因涉嫌犯罪被浙江省台州市公安机关执行指定居所监视居住。随后，公司又进一步补充公告，称张小波因涉嫌操纵证券市场罪被公安机关指定居所监视居住。 然而，颇为不解的是，公司澄清此事与公司无关，但依旧再次引起市场对其财务数据真实性质疑。为何？ 前科：疑似数据造假 联合私募做局割韭菜？ 上市前，东田微的财务数据真实性反复被问询，尤其是其出现两个版本财务数据差异。 根据招股书显示，2017年，东田微营收为1.62亿元，利润总额为2975.69万元；2018年，东田微营收为1.36亿元，利润总额为821.34万元。 然而，在和科达交易预案中披露的东田微财务数据与招股书披露的数据存在较大出入。据悉，2019年5月，上市公司和科达曾计划通过发行股份方式买下东田微。 根据和科达的重组预案披露显示，2018年东田微的营业收入为1.48亿元，而招股书中为1.36亿元，二者相差1145.04万元；预案中披露的东田微2019年第一季度营业收入为5917.69万元，而招股书中数据为4722.66万元，二者相差1195.03万元；2018年东田微的营业利润为2330.74万元，而招股书仅为821.34万元，二者相差1509.4万元。 可以看出，东田微的财务数据出现较大差异，尤其是2018年尤为突出，这背后究竟又隐藏什么秘密或动机呢？这或不得不从关键私募基金双城睿见说起。 2018年7月，东田微实控人高登华、谢云夫妇以2.2亿估值，将40%的东田微股权转让给了双城睿见。然而，不到10个月即2019年5月，东田微就计划以3.51亿元卖给和科达。可以看出，短短不到一年，东田微估值大幅飙升60%，这或许是市场质疑其核心要点，即出现差异的财务数据背后是否存在虚增业绩抬估值嫌疑呢？ 至此，似乎一个私募做局联合割韭菜的资本局似乎浮出水面。即私募基金双城睿见接盘东田微前，是否早已筹划好将东田微装入上市公司？当然，以上仅仅是猜测，但是我们可以确定两大事实是： 其一，不到一年东田微的估值大幅提升；其二，私募双城睿见收益率确定性很强。 与此同时，和科达似乎还具有未卜先知的能力，在入股东田微前即已从二级市场买入了即将进行重组的上市公司和科达的股票。这种“超能力”似乎又进一步加深了投资者对其“做局”的疑虑。这也同时引起监管质疑其是否存在内幕交易。 以上仅仅是财务数据差异引发的质疑，那东田微究竟有没有财务数据的疑点呢？ 疑点：异于同行的毛利率走势与背离客户的业绩表现 首先，从毛利率走势看，异于同行。 根据招股书发现，东田微的毛利率走势显著异于同行。东田微的毛利率由2018年的27.09%上涨至2020年的30.28%。然而，可比同行毛利率趋势却走出相反态势。 五方光电毛利率由2018年的37.53%下降至2020年的36.65%；美迪凯毛利率由2018年的36.57%下降至2020年的28.25%；水晶光电的毛利率由2018年的27.84%下降至2020年的27.03%。来源：招股书 通过同行数据对比发现，东田微毛利率走势显得较为“另类”，在可比同行均呈现下降趋势，其毛利率却表现出增强态势。由此看出，东田微的盈利能力似乎在上市前夕大幅提升。 对于毛利率异于同行表现，东田微给出了三点解释，其一，产品结构不断优化，高端产品占比不断提高，2020 年度摄像头滤光片适用像素 48M 及以上的高端产品占比由 2018 年度的 0.09%提升至 20.48%；其二，终端客户结构不断优化，产品适用在三星、小米、OPPO 等一线品牌手机占比不断提升，由 2018年度的 78.15%提高至 2020 年度的 87.01%；其三，生产良率不断提高，由 2018 年度的 68.70%提升至 2020 年度的 79.72%。 其次，东田微业绩走势与下游客户走势背离。 东田微的直接客户主要是摄像头模组厂商，产品被应用在各大品牌智能手机中，下游行业整体呈现集中度高的特点。报告期内，发行人主要客户为行业内知名摄像头模组生产厂商，如欧菲光、丘钛科技、信利光电、舜宇光学、盛泰光学、同兴达等，发行人前五大客户的收入占当年营业收入比重分别为 75.85%、 75.35%、 65.58%，客户集中度相对较高。来源：招股书 众所周知，东田微业绩与下游客户息息相关，一般而言，东田微的业绩走势往往取决于其下游需求走势。换言之，东田微业绩走势或与下游客户呈正相关关系。 然而，我们根据已经上市或拟IPO披露的东田微主要大客户数据发现，东田微业绩走势与下游客户走势出现背离。 在东田微上市的前夕，其2020年的营收出现大幅上涨，其营收由2019年的2.84亿元大幅上涨至4.58亿元，营收涨幅为61.05%。而反观大客户营收似乎2020年并不乐观。 第一大客户欧菲光，2020年营收出现负增长，营收同比下降6.97%；第四大客户营收也同样是负增长，营收同比下降2.18%；第五大客户营收出现疲软，几乎停滞增长，2020年营收同比增幅仅为0.49%。值得一提的是，东田微营收走势仅与第二大客户丘钛科技较为匹配，但是其增速也远不及东田微，其2020年营收增速仅为30%左右。 此外，还有一个现象尤其值得关注，东田微IPO时实际业绩竟然大幅超过重组时其业绩预测值。重组报告显示，东田微预估2019年利润3800万元，2020年利润4200万元。而实际IPO时提交的财务数据，2019年及2020年扣非后净利润分别为2915万元、6495万元。 至此，不禁让人疑惑，为何2019年业绩远不及预估预测值，而2020年却又大幅超过预测值？ 需要指出的是，东田微要成功冲刺创业板，其上市标准对盈利也有一定要求。对于创业板上市，其标准之一就是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。根据当时东田微招股书披露时点，其最近两年分别为2019年和 2020 年，其归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别为1985.00万元和6495.97万元，符合最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元的标准。 上市后业绩大变脸东方证券保代存处罚隐患？ 以上种种迹象，似乎说明东田微公司质量欠佳，而保荐其成功上市为东方证券。 值得一提的是，公司上市没多久，业绩就开始大变脸，且招股书预测值与实际业绩出现较大偏离。 2022年半年报显示，东田微的营收同比下滑22.85%，归母净利大幅下降超36%，扣非归母净利跌幅更是超50%为53.41%。 而在招股书中，东田微对其业绩预测似乎显得乐观许多，其预计 2022 年上半年营业收入同比下降 9.62%至同比增长 1.21%，归属于母公司股东的净利润同比下降 25.17%~14.48%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降 23.26%~11.90%。 我们发现，东田微扣非归母净利润预测值偏离度在39%至47%之间，而营收与归母净利下限偏离度均超20%。 而根据《证券发行上市保荐业务管理办法（2020）》第七十二条规则，发行人在持续督导期间出现实际盈利低于盈利预测达20%以上的，证监会可以根据情节轻重，在3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，对保荐代表人采取认定为不适当人选的监管措施。据此条例，东方证券保代似乎未来存在被监管处罚的隐患。...
9月27日，中国证券业协会网站公布的《场外期权业务交易商名单公告（第十六批）》显示，湘财证券获得场外期权业务二级交易商资质。至此，证券行业场外期权交易商已增至45家，包括8家一级交易商和37家二级交易商。对此，湘财证券向券商中国记者表示，公司将继续保持扎实稳健的经营作风，紧跟市场节奏，积极开展与各类机构业务投资者的交易并不断扩大业务规模。自2022年7月湘财证券新总裁上任以来，好消息不断。8月，湘财证券宣布与益盟股份建立战略合作伙伴关系，同时表示双方将围绕互联网客户运营、投资顾问业务、财富管理业务、研究业务、信息技术服务、股权等多个领域推进全方位的深度合作。此次，湘财证券一举拿下场外期权二级交易商资质，能否在场外证券市场有更精彩的表现，给市场留下了想象空间。湘财证券新晋场外期权业务二级交易商9月27日，中国证券业协会网站公布的《场外期权业务交易商名单公告（第十六批）》显示，湘财证券获得场外期权业务二级交易商资质。2021年9月，中国证券业协会颁布了《证券公司场外期权业务管理办法》，依照上述新规，监管部门对证券公司参与场外期权交易实施分层管理，根据证券公司的资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，分为一级交易商和二级交易商。场外期权业务二级交易商资质亦是证券监管部门对券商持续规范经营能力、专业技术能力、系统技术水平和风险管理能力的认可。2021年，是券商场外证券业务爆发的一年，场外衍生品、非公债、收益凭证规模激增，全年共新增场外衍生品交易合计名义本金同比增长76.56%；证券公司全年累计发行收益凭证4.41万只，发行规模1.02万亿。在中国证券业协会日前发布的《证券公司2022年上半年经营情况分析》中，场外衍生品业务仍然被描述为券商营业收入的重要增长点。今年上半年，在证券行业证券投资收益同比下降38.53%的情况下，场外衍生品业务仍然实现逆势增长。截至2022年6月末，全行业证券公司场外金融衍生品存续未了结初始名义本金2.21万亿元， 较上年末增长9.52%。业内人士表示，在国际政治风险加剧、市场不确定因素日益增强的大环境之下，无论是客户自身的避险需求还是证券经营机构风险对冲的需求都显著增加，使得市场衍生品规模整体大增，而与其他交易品种相比较，衍生品本身交易波动率更大，风险更高，这对券商场外衍生品的定价能力就提出了更高的要求。湘财证券表示，虽然与国外衍生品市场相比，国内衍生品市场还处于相对初期阶段，但从自身发展角度而言，国内衍生品市场发展潜力仍然较大，尽管衍生品交易主要面向机构投资者，但市场规模也在稳步增长，而且还有相当的发展空间。面对场外衍生品业务，湘财证券表示将继续保持扎实稳健的经营作风，一方面充分发挥金融科技优势和网点优势，进一步提高数字化水平；另一方面不断优化业务流程，根据监管要求，不断完善和优化考核激励机制和风险控制机制，紧跟市场节奏，积极开展与各类机构业务投资者的交易并不断扩大业务规模。未来，湘财证券将继续按照中国证监会有关要求，以服务实体经济为目标，以客户风险管理需求为导向，依法合规履行场外期权二级交易商职责。场外期权交易商扩容至45家根据中证协最新披露的场外期权业务交易商名单，截至9月27日，证券行业场外期权交易商已增至45家，包括8家一级交易商和37家二级交易商。据悉，证券公司场外衍生品业务采用交易商管理机制。2021年12月，中国证券业协会发布《证券公司收益互换业务管理办法》，明确场外期权交易商可以开展收益互换业务。值得注意的是，在今年8月5日公布的场外期权业务交易商名单中，二级交易商数量首次出现“缩水”，东北证券和信达证券被剔出了二级交易商的行列，二级交易商数量由此前的38家缩水到36家；同时，包括华安证券、华西证券、山西证券、天风证券、西南证券等5家券商业务状态为“已进入过渡期”。根据《证券公司场外期权业务管理办法》第十三条规定，中国证监会、协会对交易商执业情况实施定期评估，并根据评估结果实行动态调整。根据《证券公司场外期权业务管理办法》规定，对于经评估不符合交易商条件的证券公司，设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模；过渡期结束，仍未符合一级或二级交易商条件的，调出相应级别交易商名单。对此，国泰君安非银分析师刘欣琦、牛露晴曾点评称，该名单的发布旨在公开根据场外期权执业情况评估结果调整后的最新交易商名单，规范场外衍生品业务发展。国泰君安认为，产品创设能力与合规风控水平更强的券商将更多受益。预计场外期权交易商名单的调整将进入常态化阶段，市场的进一步规范将变相提高业务经营门槛，强有力的产品化能力与合规风控水平将更为凸显。场外衍生品业务或成未来券商核心竞争力东吴证券非银团队分析认为，衍生品规模逐步扩大，资格牌照不断放宽，券商抢夺衍生品市场有助于提升自身ROE。各家券商加速场外衍生品业务布局，增加机构客户黏性进而丰富券商的收入来源，提高券商的综合服务能力以及综合竞争力。衍生品具有天然的高杠杆属性及其避险属性，有助于稳定证券公司ROE，同时随着衍生品规模持续扩大，将带动市场活跃度提升，场外衍生品业务未来将成为券商新的核心竞争力。天风证券非银团队也表示，从业务性质看，区别于传统受行情驱动业务（如方向性自营、经纪、两融），场外衍生品业务核心应用场景是为投资提供“保险”，券商通过卖波动率和对冲风险盈利，理论上任何行情下都能赚钱，有助于打破券商盈利的强周期性。同时不同于传统资本中介业务规模越大风险越高特征，场外衍生品业务自身的交易中介、撮合对冲的业务属性，使得交易对手方越多、风险工具越丰富、业务规模越大，风险转移可控性越强。此外，场外衍生品业务还具备杠杆融资、跨境、跨品种资产配置等多种服务权益投资的应用场景。尽管头部券商依然优势明显，但随着越来越多证券公司新增为二级交易商，场外衍生品市场新增交易的头部集中度也日益下降。近日中证协发布的《中国证券业发展报告（2022）》就曾提到，在交易集中度方面，2021年证券公司场外衍生品新增交易集中度（指每月新增交易中名义本金排名前5名的证券公司交易量之和在全市场中的占比）依然维持在较高水平，但相较于2020年整体走势有所降低，且全年月度趋势稳中有降。（图片来源：《中国证券业发展报告（2022）》）...
（原标题：彭博：中美审计监管合作伊始 双方在香港都不轻松）香港一座写字楼里会计师熙熙攘攘，就在这么一个极不起眼的地方，两个超级大国一场惊心动魄的角力正在上演。就在香港中环太子大厦的23层，审计师和监管机构将决定在美中概股公司的命运，甚至是中美金融合作的未来。美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的检查人员聚在香港，想知道中国监管当局是否会全面放开所需审计底稿的检查权限，以免阿里巴巴等中国公司在美国退市。知情人士透露，在太子大厦的普华永道办公室和香港南边毕马威的办公室，双方经常在会议桌上各抒己见，或各自去独立的办公室商讨问题，通常会熬到深夜。普华永道等审计公司被夹在中间，一边要回答PCAOB提出的各种详细问题，一边要听取中国监管部门的指示，哪些信息被视为国家机密不能透露。知情人士称，中国官员有时候会要求将公司文件中的姓名、地址和薪资水平涂黑。知情人士补充道，不过到目前为止，删节信息基本上不影响检查审计底稿的完整性。PCAOB官员在全球各地进行检查时，通常是有当地监管机构在场，但美国曾表示，会判断中国在场是否会妨碍美方获取审计文件以及接触有关人员，并强调必须可以完全查阅未经删节的审计底稿。“美方获取必要信息若受到任何干扰，都会影响合作，”PCAOB主席Erica Williams在9月22日讲话时表示。PCAOB、毕马威和普华永道对审计检查的细节不予置评。中国证监会和财政部暂未回复置评请求。知情人士透露，被提出要删节的信息基本上无关紧要。他们说，PCAOB关心的不是敏感材料，而是要检查审计工作是否缜密。一位知情人士透露，中国派出约10名中国证监会和财政部官员飞抵香港，多数会说英语。这位知情人士称，虽然中国和审计公司花了大量时间来整理文件，但美国官员的一些要求非常具体，时间也很久远，有时审计对象还得回去搜集进一步的信息。中国大陆监管人员来到香港后夜夜长谈，有时会持续到午夜，对美国要求的材料进行分类研究。知情人士称，审计师公司已做好心理预期，所有在美国上市的中国客户最终都会受到检查。...
从史上最大个人罚单，到“1001项”提案闹剧，曾经的资本玩家鲜言因为诉讼再一次走到公众面前。 9月29日，上海金融法院对原告投资者诉被告鲜言操纵证券交易市场责任纠纷一案作出一审判决并公开宣判。该案系全国首例主板市场交易型与信息型操纵混同的证券操纵侵权责任纠纷，也是首例适用民事赔偿责任优先原则，以犯罪处罚款优先赔付投资者损失的证券类侵权案件。 分析人士称，该案涉及主板市场证券操纵认定，投资者交易损失与操纵行为的因果关系，投资损失计算方法等诸多新颖法律问题，具有典型意义。 鲜言认可实施了证券操纵行为 此前，鲜言因操纵匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司股票价格和交易量，先后受到行政处罚和刑事定罪。 2017年3月30日，证监会作出行政处罚，认定鲜言于2014年1月17日至2015年6月12日期间，通过采用集中资金优势、持股优势、信息优势连续买卖，在自己实际控制的证券账户之间交易、虚假申报等方式实施操纵证券市场违法行为，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得5.78亿元，并处以28.92亿元罚款。 2020年12月21日，上海市高级人民法院作出生效刑事判决，认定鲜言利用信息优势操纵标的股票价格和交易量，构成操纵证券市场罪，处以有期徒刑3年4个月，罚金1000万元并追缴违法所得。 十三名原告投资者主张在鲜言操纵期间买卖了标的公司股票发生损失，要求鲜言赔偿包含投资差额损失、佣金、印花税等在内的全部经济损失。 鲜言认可实施了证券操纵行为，但认为其操纵行为于2015年6月12日结束，此后投资者的交易行为与其无因果关系；标的股票价格波动主要受到2015年“股灾”等系统性风险的影响；投资者存在非理性投资行为，应当对投资损失自担相应责任；信息型操纵同时构成证券虚假陈述，应由标的公司承担主要赔偿责任等等。 确认2016年11月14日作为操纵影响消除日 上海金融法院经审理认为，根据2014年《证券法》第七十七条，禁止任何人以各种手段操纵证券市场交易价格或证券交易量，操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。 关于鲜言的行为是否导致了原告损失，应否承担民事赔偿责任，具体认定如下： 民事赔偿责任优先 最终，上海金融法院判令被告鲜言赔偿原告损失共计470万余元。由于鲜言表示在行政责任和刑事责任追究下，已无力承担本案民事赔偿责任。投资者虽胜诉，但可能面临无财产可供执行的风险。 上海金融法院依据2014年《证券法》第二百三十二条所确立的民事赔偿责任优先原则，对鲜言操纵证券市场刑事案件中相应款项进行了相应保全。判决生效后，上述款项可优先用于执行民事判决确定的赔偿责任，最大程度实现证券中小投资者权利救济。 案件回顾 回顾本案经过，今年7月25日，上海金融法院开庭审理首例涉A股主板市场操纵证券民事赔偿案，原告于某等13名投资者起诉鲜言，认为其投资损失与鲜言操纵市场行为之间具有因果关系，要求鲜言承担全部投资损失。 公开资料显示，鲜言出生于1975年，曾任匹凸匹实际控制人、董事长，上海多伦实业股份有限公司实际控制人、董事长、法定代表人、董事会秘书（代）及多伦投资（香港）有限公司实际控制人、法定代表人。 2012年至2017年，鲜言曾先后掌控上市公司多伦股份和慧球科技，通过多方炒作，并从中攫取财富。2017年3-5月，监管陆续下发多份行政处罚、市场禁入决定书，将鲜言“开除”出资本市场。 具体来看，证监会处罚决定书认为，2014年1月17日至2015年6月12日期间，鲜言通过采用集中资金优势、持股优势、信息优势连续买卖，在自己实际控制的证券账户之间交易、虚假申报等方式操纵多伦实业（600696，后多次更名）的股票价格，对其操纵上市公司股票行为，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得5.78亿元，并处以28.92亿元罚款。这也成为当时中国证券行业最大一笔罚单。...
一家拥有梅尼耶、蔡萝莉、呆妹儿小霸王等多位千万粉丝级别达人的MCN公司，最近卷入了一场风波。9月29日，深圳市游良文化传媒有限公司（以下简称“游良文化”）发布声明称：公司创始人罗冠彦与游良文化已无任何合作关系；对相关个人及媒体大规模传播“游良文化老板罗冠彦被刑拘”等传言，公司并未收到司法部门的调查通知，并保留对相关主体追责权利。就在同一天凌晨，抖音平台上超1500W粉丝的达人“小刚学长”曾在小号“小刚学长的日常”上发视频称：据说“神豪”被刑拘了；据说已收到报警50余起，诈骗房产80多套，涉案资金超2亿……“小刚学长”口中的“神豪”疑似指向游良文化创始人罗冠彦。在9月4日的视频中，“小刚学长”曾讲述了他被“神豪”的团队“以优惠购买流量包的名义骗走60万元”的故事。当记者拨打游良文化子公司游良文化传播（成都）有限公司（以下简称“成都游良”）的电话了解事件详情时，相关工作人员回应称：“不关你事！”创始人被刑拘？公司回应在这场风波中，宣称自己被骗走60万元的一方，是抖音上粉丝数量超过1530万的汽车领域创作者“小刚学长”。他的签名是：“玩车爱好者。不解释，不回应，做自己心中正确的事。”“小刚学长”及其小号“小刚学长的日常”还发布多个视频讲述相关事件，表示被骗的不止自己。到了9月29日凌晨，“小刚学长的日常”发视频称：1、据说神豪被刑拘了；2、据说已收到报警50余起，诈骗房产80多套，涉案资金超2亿……针对上述内容，游良文化同一天发布声明称：近日，我们在网络上注意到关于游良文化及罗冠彦先生的舆论，特作出以下回应：1、罗冠彦先生曾作为创始人之一参加游良传媒的经营工作，在公司稳定后，将经营权转交于高管团队及董事会，即罗冠彦先生与游良文化已无任何合作关系。2、对于相关个人及媒体大规模传播“游良文化老板罗冠彦被刑拘”等传言，截止至今，我司并未收到司法部门的调查通知，该传言已对游良文化的商誉及正常运转造成了极大影响，我司保留对相关主体的追责权利。3、严厉正告相关主体即刻停止传播有关于高管团队、达人的严重失实言论，已发布的涉嫌侵权内容应立即删除，避免造成损害后果的进一步扩大，网络平台亦应根据法律规定及时对涉嫌侵权内容进行屏蔽、删撤，游良文化坚决使用法律武器保护我司员工的合法权益！4、游良文化目前经营状况良好，资金周转正常，罗冠彦先生的个人行为与游良传媒不存在任何关系。在今后，我们仍秉持“合情合理、合法合规、公平公正、公开透明”的发展理念经营企业，欢迎社会各界的监督与指导！为进一步了解事情真相，记者拨打游良文化电话，未能获得接通。随后记者拨打游良文化子公司成都游良电话，相关工作人员回应称：“不关你事！”罗冠彦已和游良文化“斩断”关系在游良文化的回复里，公司曾经的创始人罗冠彦已经和公司没有什么关系。为厘清二者关系图谱，记者查阅天眼查发现，游良文化是深圳市游良文化传播有限公司（以下简称“游良传播”）持股51%的子公司。而游良传播的大股东叫罗嘉彦，对游良传播持股比例达54.5%，同时他也是游良文化的法定代表人、董事长兼总经理。罗嘉彦和罗冠彦名字只有一字之差，他们二人之间是否有关系？有市场传闻称，两人是兄弟关系，虽然这一说法并未得到证实，但据天眼查搜索，两人目前仍有着千丝万缕的联系。罗嘉彦是深圳市美通化工科技有限公司（以下简称“美通化工”）的法定代表人、执行董事、总经理。美通化工有一位监事，名叫罗乙腾。罗乙腾同时也是深圳市彦下之意餐饮管理有限公司（以下简称“彦下之意”）的总经理。而彦下之意这家公司的监事叫郑纪文，郑纪文同时也是深圳市赏金猎人联盟投资管理有限公司（以下简称“赏金猎人公司”）的监事。赏金猎人公司的大股东就是罗冠彦，持股比例达51%。可以说，经过错综复杂的股权关系梳理，罗嘉彦与罗冠彦目前仍有商业上的间接往来。不过从直接的股权关系来看，罗冠彦的确已经和游良文化“斩断”了关系。游良文化的商业版图那么，位于这场风波核心处的游良文化究竟是一家怎样的公司呢？据了解，游良文化被不少人认为是“深圳最知名MCN”，是一家网红孵化中心。据公司官网介绍，游良文化创立于2019年，总部设于深圳，同时在杭州、成都、上海设有分公司，是一家以短视频为核心，拥有IP孵化、达人电商、红人直播、纸媒杂志、品牌代运营、影视综艺等主营业务的全方位多渠道变现的新网络文化娱乐生态公司。目前，游良文化拥有梅尼耶、蔡萝莉、呆妹儿小霸王、陈意礼、AleksKost、呗呗兔等千万级粉丝头部达人，月度视频播放超70亿，坐拥粉丝ID总量超8亿。和阿玛尼、纪梵希、凯迪拉克、完美日记、一加手机等超3000家品牌均有商业合作。据天眼查数据，2022年6月，广州超竞投资有限公司（以下简称“广州超竞”）曾对游良文化进行战略投资。消息显示，广州超竞所属的超竞集团是国内著名的电竞新文创综合性产业集团，旗下业务涵盖了《英雄联盟》S11世界冠军EDG电子竞技俱乐部、电竞教育、壹动漫、新文创等多个产业板块。...
风险未必很低股市波动、债市调整，个人投资者开始倾心稳定收益的理财产品。但或许，只是一字之差，你投资的产品就从稳健类产品掉入了浮亏概率更大的资管产品之中。而入坑的投资者，还未必有追究第三方责任的机会。这背后的道道，真不是一眼可以看清的。另类的“活钱管理”近日，资事堂发现：一家知名的第三方基金理财代销平台正在向高净值投资者推荐了“灵活取用”的活钱产品。但该平台推荐的“活钱管理”产品，和广大投资者熟悉的银行“活期理财”产品有很大差异。堪称“一字之差”，差异巨大。具体来说，在银行销售渠道里，“活期理财”专指流动性和货币基金接近，甚至高于货币基金的理财产品。它们最新的七日年化收益率通常在2%上下，流动性很好，回撤较少。但在该平台上，所谓“活期管理”产品的收益率在3.5%上下，且有较长的锁定期（通常两周到一个月）。更关键的是，由于投资标的不同，两者的回撤概率也大不相同。第三方销售平台上的“活期管理”产品更易出现回撤。并不急于和货基“划清界限”尽管和银行“活期理财”有很大区别。但该平台似乎并不打算表现出过多的区别，甚至该平台还有意识的把产品和货币基金做关联的比较。比如在推荐页面上，该平台不仅标榜“力争超越余额宝”，而且还把这只龙头货币基金近期的年化收益率标识在显眼处。当然的，这个货币基金年化收益率和该平台推荐的产品有较大的差距。此外，相关平台也使用了闲钱收益升级、0申赎费、严控波动等关键词，有些表述和投资人对货币基金的认知相当接近。投资组合和货基差异大上述平台的“活钱管理”产品，真的是货基的“升级”产品么？很难判断。但可见的信息是，上述两类产品的投资项目差异巨大。以业内最大的“某额宝”货币基金看，其最新资产组合依次为以下几个方面（下图，来源该基金二季度季报）：银行存款和结算备付金；买入返售金融资产；债券而且，货币基金契约规定，其投资的存款、债券、债务融资工具、票据、同业存单等投资品种剩余期限都不得超过397天（或一年）。但第三方平台上的理财产品，却把投资主要锁定在城投债和逆回购上。后者确实带来过部分产品净值阶段性回撤（下图，某挂牌产品部分净值走势）。对冲基金式收费模式投资该平台推荐的“活钱管理”产品，可能也意味着投资者有相当的投资成本。以“活期管理”产品矩阵中的的一只券商系资管产品为例：该产品每满28天开放一次，需要提前7个交易日预约。管理费为0.6%/年，且超出业绩报酬基准3.5%（年化）的部分，90%归属投资人。这意味着，基金管理人在这款“活钱管理”产品中提取10%的超额报酬。此种管理人提成的模式通常在私募对冲基金、理财子公司的权益类产品中能够见到，但在稳定的“活钱管理”产品中现身，并不为外界所熟知。对标高一风险等级产品？从名字上看，“活钱管理”和“活钱理财”仅一字之差，但上述第三方平台上的产品，更像对标银行平台上的“稳健理财”。比如第三方平台提供的“活钱管理”产品，多数产品要求7天到1个月的持有期。这与银行的短期稳健理财更为相似。附图：招商银行的活期理财而后者的风险等级比“活期理财”类产品，通常要高至少1个风险等级。期待统一口径虽然，相关监管部门并没有对“活钱”为名的理财（资管）产品做法规上的限制。理论上，第三方平台也可以对其代销的任何产品做自有的“分类”。但一个显而易见的参考标准是，相关展示应尽量避免误导和不适当的比较。当然，如果后续监管部门能对各家公司的代销的高端群体的理财产品做更细致的分类，则更加有利于投资者去把握投资风险和收益特征。这显然也是此类情况的终极解决方案之一。...
近期，关于私募行业的监管在不断加强。9月以来，多家私募机构收到监管部门的罚单，主要涉及自律核查、承诺保本保息、挪用基金资产等。 9月27日，广州九逸资产和深圳市中财沃顿资本两家私募机构受到了重罚，其私募管理人资格被取消之外，公司负责人也被取消基金从业资格。广州九逸资产除了不配合协会自查之外，还将基金账户交由他人控制并交易。深圳市中财沃顿资本除了承诺保本保息之外，还有挪用基金资产1.2亿元的问题。 对此，有不愿具名的业内人士在微信中告诉《每日经济新闻》记者，实际上，2022年以来，行情比较差，私募行业暴露出来的问题也就多，从维护投资者利益角度考虑，有加强监管的必要性，加强监管是一种趋势，也是行业发展的基础，强监管有助于推动行业高质量发展。 广州九逸资产不配合自查 9月27日，基金业协会下发了两则纪律处分事先告知书，其中广州九逸资产管理有限公司存在不配合协会自律检查的情况，在自律检查过程中，协会无法通过广州九逸资产在协会报送的平台登记的高管管理人员及机构联系人取得有效联系。 据了解，广州九逸资产仅有一名办事员与协会沟通，另外协会在向广州九逸发送的三封核查邮件中均明确提示，机构需如实并及时提供有关资料，不得拒绝、阻碍、隐瞒及拖延。而公司在知悉相关要求的前提下，通过拖延，或者不接听电话的方式阻碍检查，始终未按要求反馈材料，导致协会检查工作无法开展。 值得注意的是，九逸资产居然还将旗下的私募基金账户交由他人控制并交易，证监会发布的行政处罚决定书显示，广州九逸将九逸赤电晓君量化3号证券私募基金账户交由磐京股权投资基金时任董事长毛崴及他人控制并进行股票交易，毛崴等人因利用上述产品等账户超比例增持，减持而未报告未披露，在限制期被交易等行为被证监会予以行政处罚。 此外，广州九逸资产未及时向协会报送公司股东变更信息，公司在协会登记的办公地已无人办公。作为广州九逸的高级管理人员，耿高应当对上述全部违规行为承担相应责任。根据相关规定，协会决定取消广州九逸会员资格，并撤销其管理人登记，取消耿高基金从业资格。 早在2022年3月14日，广东证监局印发辖区私募基金2022年自查工作的通知，要求管理规模在2亿元（含）以上的私募基金管理人应当向该局报送自查材料。7月7日，广东证监局发布相关私募基金管理人的有关负责人接受监管约谈的通知。 广东证监局向广州、珠海等地24家私募提出监管要求，于指定日期到该局接受监管约谈，其中就包括广州九逸资产管理有限公司。 基金业协会信息显示，广州九逸资产成立于2015年4月20日，在2015年6月17日登记备案，公司管理规模在20亿至50亿元之间，公司在协会合计备案了35只产品，其中有16只产品已经清算了。 深圳中财沃顿信披违规 无独有偶，深圳市中财沃顿资本管理有限公司也收到了基金业协会下发的纪律处分事先告知书。经查，深圳中财沃顿资本首先是变相向投资者承诺保本保息收益，2017年6月28日，投资者高某认购公司旗下的中财沃顿沃科1号私募基金200万元，同日深圳中财沃顿资本关联主体中财沃顿资本管理有限公司向高某出具担保函。 根据双方协议约定，在基金存续期间，投资者有权按基金份额收取每季度5.25%的投资收益，并于基金清算结束时获得投资本金的返还，如沃科1号期限届满时未能按照约定进行投资收益分配及本金的返还，由中财沃顿资本代为偿付。私募基金管理人通过关联主体向其投资者承诺保本保收益的行为，属于变相向投资者承诺保本保收益。 除此之外，深圳中财沃顿资本还存在挪用基金财产的行为。据了解，深圳中财沃顿管理的沃科1号以及中财沃顿-沃康并购7期私募基金，未按照宣传推荐材料载明的拟投标的进行投资，实际上将多笔大额基金财产以投资或者借款，往来款，代偿坏账等名义通过被投企业最终汇入其关联公司，股东及其自身账户，涉及金额超1.2亿元，构成挪用基金财产。 另外就是信披违规问题，深圳中财沃顿未就沃科1号以及沃康并购7期的重大关联交易情况向投资者进行信息披露。公司还存在着合格投资者确认义务履行不到位，管理人多只在管产品适当性管理不当，合格投资者确认义务履行不到位。此外，公司还未妥善保存信息披露材料，未及时向协会报送信息，深圳中财沃顿未向协会报送多家子公司及关联方信息，未向协会更新注册资本信息及合规风控负责人变更信息。而杜绮雯作为深圳中财沃顿在协会登记的高级管理人员，应当对公司的全部违规行为承担相应的责任。 对此，基金业协会决定取消深圳中财沃顿会员资格并撤销其管理人登记，取消杜绮雯基金从业资格，并将其加入黑名单，期限3年。...
9月26日，一则让风云君摸不着头脑的推送勾起了风云君的好奇心。 这则推送主要内容是“*ST吉药：公司目前主要工作方向为化解债务危机”，源自界面新闻的一则报道。 之所以摸不着头脑，是因为这则新闻被choice自动关联到上市公司金浦钛业(000545.SZ)的相关资讯推送中。 这两个毫不相关的公司是如何联系到一起的呢？ 习惯性从口袋摸出自家市值风云APP输入“金浦钛业”后，风云君一眼就发现，原来金浦钛业曾用过“*ST吉药”这一简称。 而在梳理的过程中，风云君貌似发现金浦钛业一段被尘封的财务造假往事。 瞎（一）猫（眼）碰（看）上（出）死耗子（财务造假），大概说的就是这样的事（这么牛逼）吧。 压力初现：踉跄的业绩承诺之旅 金浦钛业原是1993年上市的吉林制药，期间多次易主。 2013年，郭金东、郭金林兄弟将其100%持股的南京钛白化工有限责任公司（以下简称“南京钛白”）装入上市公司并将其原有业务全部置出，从而实现借壳上市，郭氏兄弟正式入主，上市公司也就此更名金浦钛业。 1：一份不多见的业绩承诺 当年的业绩承诺首先就很有意思，虽然也是三年，但分别是2012年、2013年和2015年，中间空了一年。 而之所以空一年，主要是南京钛白全资子公司徐州钛白正在筹划建设8万吨/年的钛白粉产能，预计2014至2015年间达产。 南京钛白是我国最早生产钛白粉的企业之一，也是国内最早研制、生产高档金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一，当时已经拥有年产5万吨的钛白粉产能，并计划再扩建5万吨/年的新产能。 从公司未来产能规划来看，信心满满。 但财务数据并不支持公司的愿（牛）景（皮）。 2：南京钛白：依赖非经常性损益？我没有！ 从已有财务数据看，2011年，南京钛白营业收入9.52亿元，同比增长62.7%，净利润9,535.97万元，同比增长124%。 看上去似乎一片欣欣向荣。 但事实上，南京钛白当时就对非经常性损益存在一定依赖：2010年，扣除非经常性损益后的净利润只有653.14万元，2010至2012年1-9月份，南京钛白非经常性损益占净利润比例分别为85%、26%和33%。 不过南京钛白拍着一巴掌宽的护胸毛表示，这都是客观意外情况导致的，并不能代表公司的真实业务，而且对于未来发展我们是信心满满： 首先，南京钛白在根据收益法做估值时，并不考虑非经常损益； 其次，我们已经把非经常性损益包含在2012和2013年的业绩承诺中； 最后，非经常性损益仅占预测的2012和2013年税前利润的6.68%和13.5%，影响并不大。 3： 啪啪啪！吹牛露马脚，2012、2013全靠非经常损益完成业绩承诺 但打脸来的总是那么猝不及防。 在2012年的业绩承诺实现情况中，金浦钛业很自豪的表示，无论是归母净利润和扣非归母净利润，南京钛白都超额完成了业绩承诺。 但风云君分明记得上一张截图中，南京钛白预测的2012年的非经常性损益为665.71万元，而公司公布的业绩承诺完成情况中二者差额是2,392万元。 很显然，有人在糊弄事。 不过南京钛白也从来没敢把扣非净利润作为业绩承诺标准，这属于吹牛露了马脚。 而到了2013年，金浦钛业干脆不再披露非经常性损益，就说业绩承诺多少，我完成多少云云。 而不再披露的直接原因，就是不好意思再披露。虽然金浦钛业2013年的归母净利润有9,492.50万元，但扣非净利润只有5,084.87万元。 这个归母净利润之所以跟南京钛白业绩完成情况有差异，是因为南京钛白2013年4月后才并表。 需要在此强调的是：由于腾笼换鸟之后，金浦钛业只有南京钛白一个全资子公司，且上市公司母公司几乎不开展业务，因此南京钛白基本上就代表了金浦钛业，反之，上市公司业绩就是南京钛白业绩。这点在后文中还会反复体现。 政府补助和非流动资产处置损益是金浦钛业2013年非经常损益项目的主要构成，而这些项目均和南京钛白直接相关，这意味着它们同样也计入南京钛白的非经常性损益。 金浦钛业的净利润变动情况，能更好的呈现南京钛白在业绩承诺期与非业绩承诺期的业绩表现。 如下图，2014年，没有业绩承诺后，金浦钛业业绩骤降，归母净利润同比下滑56%，扣非归母净利润同比下滑73%。 而2015年需要履行业绩承诺时，虽然金浦钛业扣非归母净利润只有754万元，但归母净利润竟然高达13,118万元。虽然这离完成14,216万元的业绩承诺还有点差距，但发生了什么神奇的事了呢？（注：此处即认为金浦钛业业绩就是南京钛白业绩） 迷之巧合：30%的超高收益率，两款不同的信托产品 事实上，如果只看收入的话，2013至2015年，金浦钛业迎来的是一轮三连降，南京钛白2015年能完成业绩承诺才不正常。 而南京钛白之所以还能实现1.27亿的利润，除了政府补助，主要是因为当年高达1.03亿的委托理财收益。 根据金浦钛业2015年年报披露的委托理财情况表，当年累计委托理财金额350,150万元，实现累计损益金额11,489.48万元。 最主要的就是云南信托贡献的6,000万和山东信托贡献的3,810万，其他委托理财总收益总共不过1,679.48万元，这两笔信托的认购主体均是南京钛白。 就具体收益项目看： 云南信托的2亿产品，2015年2月认购，2015年12月22日，连成本带6,000万收益一并收回，投资收益率30%（6000万/2亿）； 山东信托的产品，2015年4月16日投资1.27亿，2015年12月27日取得3,810万元的信托收益，本金尚未收回，投资收益率30%（3810万元/1.27亿）。 是不是第一眼就觉得哪里不对？两家信托公司发行的不同产品，认购期限不同，但是计算的投资收益率完全一致，而且都高达30%。 分明就是人工编造出来的完美数据 事实上，匪夷所思的地方远不止这一处。 山东信托的1.27亿投资，投资成本最终收回是2016年3月22日，在2015年12月17日，已经取得3,810万元的信托分配款情况下，后续未再分配收益。 这意味着信托计划在后续三个月的时间内既没挣钱，也没亏钱，这很不正常。 按照相关信息，南京钛白为信托计划的劣后级持有人，信托产品主要投资A股股票、交易所债券和基金等有价证券。 但在取得30%的收益后，信托管理人即便保守的选择了空仓观察，这些钱还是可以买银行理财等低风险产品的，实在不行，每天操作国债逆回购，这个体量3个月也是一笔不小收益。 在2015年12月17日至2016年3月22日之间，这个信托产品可以挣钱，也可以亏钱，但唯独不挣不亏，这就比登天还难了。 此外，这个两个产品的收益太“齐整”了，刀劈斧砍一样齐刷刷！作为信托产品的劣后级持有人，很难取得这样近乎完美数字的收益。 为了便于比较，我们看看金浦钛业之后年度的信托收益情况。 下图是金浦钛业2017年信托收益情况，陕西信托的相关产品，同样是劣后受益权，有零有整，具体到分，而且收益率也不夸张。 种种迹象表明，无论是3,810万元还是6,000万元，都太像人造出来的完美收益！ 甚至，不管投资本金有没有收回，收益都必须恰好在2015年年底前公司账上，只为完成2015年业绩承诺，否则就要现金补偿上市公司。 风云君合理推测：这些钱极有可能来自上市公司实控人。 因为对他们而言，反正怎么都是掏钱，不如通过一层信托计划掩盖更为体面，还让上市公司的利润更好看，估值更美丽，手里的股票也更值钱。 但是，还是出了纰漏。 千算万算，没想到碰到死脑筋 只有看了2016年年报中，风云君才知道，山东信托的收益有11,659,016.39元被延缓到2016年确认。 不用说，肯定是审计机构不配合，没让3,810万元全部确认到2015年。 再换个角度，一笔信托收益，2015年底就能精确预期到全部收益，并确保收益全部到账，是不是也是神算子？ 不知道，大家注意到没有，延迟到2016年确认的收益跟一个数据很像，不能说完全像，但就是很像。 对，就是金浦钛业最终收到的14,691,042.80元现金补偿款。 这块其实也是在回答好多同志心中的疑问：既然实控人已经决定要通过信托通道人为创造利润了，为什么不直接把利润做足？ 不是没做足啊，同志们，是事务所认死理，硬把已经到账的3,810万元投资收益分开确认了！ 细节复盘：如何让假的看起来更真 事实上，为了让整个作假过程看的更自然，2016年，金浦钛业还收到另一笔云南信托产品的6,000万元投资收益，投资成本同样是2亿元，同样是劣后资金，同样主要用于投资A股股票、交易所债券和基金等有价证券。 但有意思的是，这个信托计划成立的时间是2015年6月16日。 2015年6月15日，是众多股民烧成灰也忘不了的一天，上证指数触及5178.19点的历史次高，情绪裹挟之下，有媒体喊出“5000点只是牛市起点”…… 风云君不知道什么的样的操盘手，在这样的大环境下，能一如既往的用2亿稳定取得6,000万的投资收益，一分不多一分不少。 风云君就是很为您感到不值，慨叹命运不公：如果您有这能耐，当初国家救市为啥没把你请过去坐镇金融街富凯大厦呢？ 2017年，随着南京钛白认购的又一期2亿元信托计划暴雷，收益率高达30%的信托收益从此退出金浦钛业的舞台。此后，公司再未购买过任何委托理财产品。 来去匆匆，信托理财完成自己的使命后，好一似食尽鸟投林，落得个白茫茫大地真干净。 当然，有同志会问：为了让信托理财收益看似合理，后面这笔6,000万造假成本是不是有点高。 首先，30%的收益率是很夸张，但当时的大环境下，15%左右的收益率固收产品还是可以搏一搏的，真正要补足的只不过差额部分； 其次，最后这笔2亿元信托产品收益是负数。如果连起来看，相当于2亿投资，每年取得3,000万的收益。 金浦钛业2018年初的一则公告也再次验证了其2016年7月最后认购的云南信托相关产品的亏损：2017年其信托计划合计投入资金4.9亿，收回5.07亿，总收益1,734万元。 而之前已经放过的一张图显示，陕国投信托相关产品在2017年已经确认近两千万投资收益。 以上就是金浦钛业一段被尘封的财务造假往事，推断不见得完全准确，但是99.99%还是可以保证的。 有心掌握细节，学会升级迭代，并最终造假成功的同志，记得一定要及时回来打赏哟～ 食之无味，弃之可惜 但人终归要往前看，金浦钛业目前基本面如何呢？ 南京钛白业绩承诺中心心念念的徐州钛白8万吨钛白粉项目，要到2016年下半年才投产，2017年产能才完全释放。此后，再无新增产能规划。 也因此，从2017年开始其业绩基本稳如一潭死水，主要产品金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉营收几乎不增长，毛利率随着行业景气周期波动，确实没啥值得关注的。 这不，上市公司也意识到这点，最近正在给大家编织新能源的想象翅膀。 2021年，金红石型钛白粉营收同比增长43%，锐钛型钛白粉营收同比增长35%，主要是因为行业回暖，产品涨价，2021年实际销量比2020年还要略微下滑0.94%。 2022年上半年，金浦钛业实现营业收入13.75亿元，同比增长11.95%。 风云君推测收入增长仍主要来自价格上涨，但成本端原材料价格上涨显然更厉害，因为2022年上半年毛利率骤降9%。 照理说，这样的业务，没有什么远大志向的话，老婆孩子热炕头，也很滋润，但金浦钛业的利润波动偏偏就很剧烈。 而跟之前靠信托理财投资收益来造假一样，使得金浦钛业业绩波动较大的竟然还是投资收益。 再正常不过的股权竞拍，也能凭实力一把亏12.61亿！ 2017年5月，金浦钛业决定与实控人控制的相关公司一并成立产业发展公司，实施产业整合业务，最终该公司命名为南京金浦东裕投资有限公司（以下简称“金浦东裕”），其中金浦钛业参股31.82%。 1：6.57亿，参股公司沦为实控人占用上市公司资金帮凶 2017年当年，16,450万元的首期出资款就已经到位，2018年，又追加了45,430万元，2021年，又追加了3,786.36万元，共计6.57亿。 但打死你也想不到，这个宣称产业报国的投资公司，先是在2017年自己搞了一家酒店，嫌不过瘾又在2018年并购了一家酒店，然后在2020年作为一家国资控股投资公司管理的基金的LP，参与了江苏太白集团有限公司的B轮融资。 江苏太白集团有限公司也不是旁人的产业，他是郭金东控制的公司，同时股东名册中还出现了许春兰。 不知道大家有没有体会到这种拿着上市公司的钱，给自己办事的爽快？还有人觉得上文郭老板通过信托渠道给上市公司造利润是吃亏吗？ 所以这里又有个小窍门，各位有志于财务造假、掏空上市公司的老板要注意了，敲黑板：如何合理合法地占用上市公司资金呢？ 答：让上市公司出重金参与控股股东操盘的产业或者并购公司，如果觉得有风险，向下投资时可以多嵌套几层基金或者信托产品。 2：歪门邪道琢磨多了，走大路反而折了腿？ 但这竟不是金浦钛业出现巨额投资亏损的关键！ 关键是2018年金浦东裕参与了上市公司沧州大化控制权公开挂牌转让的竞拍。沧州大化的相关公告也显示金浦东裕确已竞拍成功并经国资委同意。 但到了交割环节，就出幺蛾子了：沧州大化2019年年报显示，由于金浦东裕并购贷款不及预期，没有足够资金支持完成后续交割，因此考虑终止本次交易。 金浦钛业则在2020年相关公告表示，由于对方未依约交付沧州大化的经营管理权，金浦东裕已向法院提起诉讼，请求退还预付款并赔偿利息损失。 期间曲折按下不表，但最终以金浦东裕在2021年11月16日撤诉告终，并含恨吞下12.61亿元的预付款损失。 这就是金浦钛业2019至2021年持续确认大额投资损失的主要原因。 沧州大化是金浦东裕目前唯一参与的市场化运作项目，但却一把损失了12.61亿。 反倒是天天歪门邪道，琢磨用上市公司的钱干自己事的公司，目前一点毛病都没有。 这真的是歪门邪道走多了，走大马路晕路。 这篇文章其实没有写结语的必要，精华都在文章中。但风云君还是想简单说几个其他的点： 就减持数据看，郭老板控制的金浦投资控股集团有限公司累计减持套现8,274万元，不多，但比起来至直接通过参股公司支配上市公司巨额资金的快感，显然后者更爽，更隐蔽。 就分红看，金浦钛业近些年零零碎碎打发要饭般的分红也没啥看头。 最后风云君认为最值得关注的是金浦钛业其他流动资产核算的应收保理款，2022年半年报余额为5.23亿，其实质就是向他人发放的贷款。 在众多互金公司、P2P公司暴雷后，目前，从事具有真实商业交易实质的保理公司并不多。 跟根据2021年年报，当年与实控人控制的相关企业共发生保理业务关联交易3.4亿，占当年末应收保理款余额的55%，而且这还是摆在明面上的数据。 上述保理业务本质就是控股股东对上市公司的资金占用，只不过形式上好看一点，说是按市场化利率支付了利息，但上市公司账面本来就不宽裕，但短期借款一项，目前就已经超过5个亿。 而加上前面参股公司的6.57亿，实控人控制的关联方合法占用上市公司资金已经近10亿。...
共有23个城市符合这一政策，基本集中在三四线城市和部分二线城市。楼市深夜迎通知，部分城市首套房贷利率下限被阶段性放宽。9月29日，人民银行、银保监会发布关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。这并不是央行今年首次调整住房信贷政策，央行、银保监会曾于5月发布通知，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。此次政策阶段性调整有哪些意义？哪些城市符合这一政策？后续房地产市场调控政策是否会进一步放宽？部分城市首套房贷利率不设下限在5月15日房贷降息后，首套房贷利率为不低于5年期LPR-20BP；二套房不低于5年期LPR+60BP不变，各地在下限基础上因城施策调整。而此次政策出台后，意味着，从9月29日至今年年底，部分城市首套房贷利率可以低于5年期LPR-20BP，不设下限。9月29日，人民银行、银保监会发布关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知，对于符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。央行、银保监会表示，这一政策措施的出台，有利于支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展。在当地政策范围内，银行和客户可协商确定具体的新发放首套住房贷款利率水平，有利于减少居民利息支出，更好地支持刚性住房需求。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示，此举主要是抓住稳增长关键窗口期，出台阶段性、差别化稳楼市增量政策，在风险可控情况下，因城施策，根据部分城市区域房地产市场情况，适度放宽房贷利率空间，降低刚需购房成本，促进楼市需求回暖。易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此类差别化住房政策，主要是指首套住房商业性个人住房贷款利率下限的放宽。换言之，此次政策在此前房贷利率下限下调20个基点的基础上，允许下调的基点更大，或者说允许在4.1%的利率基础上进一步下调。这些城市将迎政策利好“主要是针对房地产市场疲软的城市，明确了房价过冷的城市可以运用这项工具。”严跃进称。值得注意的是，央行、银保监会发布通知称，对于2022年6~8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。同时，按照“因城施策”原则，符合上述条件的城市政府可根据当地房地产市场形势变化及调控要求，自主决定阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限，人民银行、银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施。哪些城市符合这一政策？第一财经记者根据国家统计局发布的6月、7月、8月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数情况梳理来看，共有23个城市符合这一政策，基本集中在三四线城市和部分二线城市。具体包括天津、石家庄、大连、哈尔滨、武汉、贵阳、昆明、兰州、秦皇岛、包头、温州、安庆、泉州、济宁、宜昌、襄阳、岳阳、常德、湛江、桂林、北海、泸州、大理。严跃进认为，政策出台后，会使银行的自主权增大，四季度将迎来新一轮房贷降息潮，有助于降低房贷成本和提振市场交易行情。周茂华表示，楼市调控坚持房主不炒，延续稳字当头基调，因城施策、精准调控，并为部分区域用足政策工具空间创造条件，促进楼市加快复苏，回归三稳轨道。不排除利好扩大至更多城市三季度以来，中央及地方出台了一系列“保交楼”举措。7月28日，中央政治局会议定调，稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。与此同时，国常会多次部署房地产，从强调“因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持改善性需求”到“支持刚性和改善性住房需求”，再到“支持刚性和改善性住房需求，地方要‘一城一策’用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款”，政策基调向宽松积极渐进。根据克而瑞地产研究发布的《2022年三季度中国房地产总结与展望》报告统计，三季度，121省市累计出台148次放松政策，主要涉及放松限购、放松限贷、放松限价、放松限售、放松公积金贷款、税费减免、购房补贴、调降土拍门槛；86城随LPR下调房贷利率，首套4.1%、二套4.9%，但信贷需求仍偏弱。展望四季度，中国银行研究院在报告中建议，接下来应因地制宜放松需求侧限制措施，进一步降低人口流入地区限购门槛，通过降低首付比例、改善公积金使用方式范围等减轻刚需购房压力，适当缩小刚需和改善性住房之间首付比例、贷款利率等方面的差距，释放改善性需求。东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部高级分析师冯琳认为，后续视房地产市场运行情况而定，不排除将这一举措扩大至更多城市，或单独下调二套房房贷利率下限的可能。同时，预计四季度5年期LPR报价也有望进一步下调，由此带动房贷利率更大幅度全面下行，进而推动楼市最快在年底前后出现趋势性回暖势头。这将是四季度稳增长、控风险的一个重要着力点。...
