之前写了P2P行业没有经济学意义上的道德风险，本文聊聊这个行业普遍存在的逆向选择问题。 逆向选择的“逆”该作何理解呢？“逆”就是“悖于常情”，比如坏人战胜了好人，弱小取代了强大，劣币驱逐了良币。举个栗子，阿里旗下有个二手货买卖平台——闲鱼，平台上的东西大都是旧货，如果我想买个二手iPhone，我就可以到闲鱼上挑拣一番，那么问题就来了，我怎么知道我要买的iPhone没有质量问题呢？我怎么能相信卖方的宝贝描述没有欺诈成分呢？我自始至终都无法打消自己的疑虑，我没办法确定对方货品的优劣。 如果对一部确认为良品的iPhone我的心理价位是5000，对一部确认为瑕疵品的iPhone我的心理价位是3000，那么对着这么一部无法确定优劣的iPhone我的心里价位应该是多少呢？应该在3000和5000之间，比如说4000。这么个价位肯定会让瑕疵品iPhone的卖家喜出望外，也一定会令良品iPhone的卖家垂头丧气，甚至不愿出售自己的二手iPhone。 这场交易中的“我”就是无数二手货买家的缩影，如果没有好的办法去区分优劣，就会导致良品iPhone卖家渐渐退出二手市场，即“劣货驱逐良货”，这就是逆向选择。根本原因在于卖家无法把货品的优劣信息有效地传递给买家。 在P2P行业中也会存在着这样的逆向选择，最为常见的一种情况就是部分优质借款人被挤出P2P借贷市场。一般来说，到P2P公司借钱的客户其信用状况都会比较差，一个信用状况良好的借款人可以通过银行等低成本渠道借到钱，而对信用状况较差的借款人，P2P公司收取的管理费以及给投资者的收益都会比较高，借款人不得不承受高昂的借款成本。 那P2P平台为何不对信用较好的借款人提供低成本贷款呢，毕竟也是有钱赚的。原因和上面说的二手货一样，在保证放款效率的前提下，平台很难确认对方是信用良好的借款人，借款人隐瞒一些非标准信息很容易，平台想搞清楚这些非标准信息就难的多，因此平台只能把对方当做信用不那么良好的借款人来对待，收取高于良好借款人心理价位的利息，久而久之，信用良好的借款人就不愿意在这个市场借贷了。 显然，信用较差的借款人拉低了P2P平台及投资人的对借款人整体信用状况的预期，这种低预期有抬升了信用良好借款人的借贷成本，导致优良借款人离场，结果就是借款人的整体信用状况变差。 最关键的是P2P平台以及投资人都无法赚到优良借款人的钱了，这才是真正让人上火的问题，是否有什么好的解决方案呢？有，那就是把借款人的真实信息挖掘出来，消除这种信息不对称，给优质借款人以低利率贷款，让他们来P2P公司借钱，从而赚到他们的钱。其实就是借款人评级，对借款人的信息进行搜集、整理、加工，然后对借款人的信用做出评估，根据评估结果给出借款人差异化的利率，这样就又可以愉快地赚取各界人士的钱啦。但实现起来并不轻松，现阶段平台无论大小都很难凭借一己之力给借款人一个准确的评级。市场上的专业评级机构，也就是我们通常提到的第三方征信公司，做得也还是不够好，但如果做得足够好他们会不会变身大热的Fintech公司反过来蚕食P2P的市场份额呢？这是个令人感兴趣的话题。 ...
北京时间8日凌晨讯，中国人民银行行长周小川在华盛顿参加IMF关于金融包容性的研讨会。周小川在讨论中强调，中国正致力于利用大数据进行反腐败、反洗钱追踪；同时加强国民金融教育，推动互联网金融平台建设，以降低中国金融风险。 周小川提到，中国近期专门设立了小组负责降低各地区资产风险的工作，作为G20主办国，中国组织讨论了降低发展中国家金融风险的议题。各国达成共识，认为需要在国际上建设基础设施以促进金融包容性。中国在交流中也学习了印度、印尼等发展中国家的成功经验。 具体来说，中国情况十分特殊：首先，中国有超过3000个县级行政区域，地区间发展不均衡。中国努力向更多区域提供金融服务，但仍旧存在质量较低下、落后地区设施跟不上等问题，政府已设法解决这些问题，努力将金融服务扩展到落后地区。其次，中国有3个发展银行，尤其是国家发展银行，他们不仅支持大型项目，同时在减少贫困问题等方面都做出了努力，主要做法包括向落后地区提供政府津贴等。 周小川表示，G20讨论中强调了“认识你的客户”原则，以帮助银行、保险公司预防身份盗窃、金融诈骗、洗钱及恐怖主义融资。国家监管部门也正在利用大数据监控国内的经济交流，收集数据并建立数学模型以追踪非法交易。由于中国人口过多，金融知识和资产管理观念普及度也较低，因此周小川建议加大金融教育力度，提高国民防范意识。 此外，周小川提倡进一步普及金融科技的应用，建立更多网络金融机构，并大力研发在线设备以辅助金融交易。传统的银行业务在网络终端也有很大发展前景，应该利用大数据和互联网的潜力发展金融交流，同时也为反腐败、反洗钱调查提供便利。 最后，周小川总结道，他认为当下促进金融包容性首先要建立并完善一个能兼容新旧体系的系统。其次要更好地发展网络信息技术和大数据，并加强客户信息安全的保护。 ...
事发上海，骗子利用该银行卡质押贷款 银行卡中只有理财产品，并无余额，却依旧在电信诈骗中损失百万元。上海市民李女士状告银行要求赔偿损失，上海市浦东新区人民法院近日对此案作出判决。法院认为，涉案银行产品设计存在瑕疵，酌情判决担责二成。 由于没存款余额，她大意了 2016年1月8日，在外资银行工作的上海市民李女士在一大型国有银行的个人账户发生资金异常，银行先是向她的账户中发放5笔贷款，随后这些钱款又被转入他人账户。李女士马上报了案，并冻结了该账户。李女士表示，个人账户里只有尚未到期的理财产品，并无存款，她也没有向银行申请过贷款。 由于李女士没有按时还款，银行根据《质押借款合同》，对她名下的理财产品在开放赎回后做了处置。截至4月8日，李女士账户经处置理财产品后共还款148万余元，其中包含贷款本金146.97万元和利息及滞纳金1万余元。此外，由于李女士逾期不还贷款，还产生了不良征信记录。 李女士坦言，事发当天，她确实泄露过网银账户和密码。1月8日，她接到一个电话，对方称她的银行账户“不安全”，为了办案方便，需要她在电脑这端操作予以配合。由于账户中只有未到期的理财产品，无存款余额，李女士有些大意，认为就算泄露了信息也不会造成资金损失。 于是，李女士按照对方的要求进行操作，银行方面收到了她的5个网络质押贷款业务申请，每笔上限30万元，由于李女士账户里有155万余元的理财产品，银行向她放了款，而后被不法分子分批转走。 银行被判担责二成 李女士认为，根据银监会《个人贷款管理暂行办法》的规定，个人贷款通常采取贷款人受托支付的方式向借款人的交易对象直接支付，也就是说即便李女士申请了质押贷款，这笔钱也不应该直接打入她的账户内。 而自主支付方式是个人贷款的特例。按照规定，只有在无法确定交易对象且贷款金额不超过30万元的情况下，才得适用自主支付的方式，银监会亦认为“以化整为零规避受托支付”的行为系违规行为。 本案中，犯罪分子即通过自主支付方式，规避了受托支付，并将款项分批转出。李女士认为，其他银行对这类规避受托支付的行为均进行了限制和监管，涉案银行对此没有任何限额或监管，存在过错。 银行则认为，李女士的行为已违反了《服务协议》的相关约定，存在重大过错，应自行承担相应后果。 于是，李女士向上海市浦东新区人民法院起诉，请求判令涉案银行赔偿损失本金146.97万元，以及利息及滞纳金损失；撤销因本次贷款造成的不良征信记录；诉讼费用由银行承担。 此前，李女士向上海银监局投诉，该局出具答复书，认为涉案银行的自主渠道个人金融资产质押贷款可通过申请多笔贷款来绕开受托支付规定，产品设计存在一定瑕疵，要求整改完善。 法院酌情判决银行担责二成，赔偿李女士30万元，撤销其名下因本案贷款逾期而产生的不良征信记录，驳回其余诉讼请求。 ...
美团又烧钱了。 当然，美团天天都在烧钱，而这次是一个非常规的烧钱动作——全资收购第三方支付公司钱袋宝。业界意料之中，再次没有公布收购金额，和几个月前华润投资美团的估值一样，成了商业机密。这个情况本身就说明价格不菲。更深层次地看，这反映出美团缺乏创新的商业模式，在互联网业新常态下，若想要更进一步，甚至维持生存，都得非常挣扎。 虽然美团不公布收购金额，但参考公布的同类案例可以猜个八九不离十：万达20亿元拿下快钱51%的股份，小米6亿元收购捷付睿通，恒大5.7亿元收购集付通，钱袋宝应该在同一水平，考虑到全资收购，报价应该更高，甚至有传言称，美团为此花了13亿元。 下这么大血本，值嘛？大部分人在美团收购案之前，应该都没听说过这家第三方支付的品牌。当然美团本身随时有大量资金沉淀，获得支付牌照，理论上可以获得协作效应，开展互联网金融业务，赚钱的境界比苦逼的O2O，不知高到哪里去了。 但局外有局，美团若是自己搞定支付，实现闭环，也就以为可以不需要腾讯了。稍微了解王兴的，都不会对这个结果惊奇，毕竟他一直野心勃勃想跻身BAT之后的第四极，和巨头的合作都是暂时的，斗争才是长期的。但在现在这个时间点，支付牌照的增值能否抵消疏远巨头的损失？今后一段时间的大环境，又能否支撑这个大梦想？ 大概从去年下半年开始，互联网产业和中国经济一样，进入“新常态”了。这新常态，首先意味着更低的增长。中国经济的增长率，从年均10%下降到6%甚至更低，尽管仍远高于世界平均水平，但萝卜快了不洗泥，很多高增长时期成立的企业和商业模式，在新常态时期可能就运行不下去了。 而互联网产业此前的年均增长远超10%，甚至可能连续几年翻番，业界面向高增长的“专业化”，也是传统企业匪夷所思的。而美团又曾经是中国互联网企业高增长的佼佼者之一。这种能力在高增长时期是好事，有执行力，能打硬仗，但在新常态下，很可能会用力过猛，一脚蹬空。 中国互联网增长是在最近两三年开始急转直下的，而美团正是创立在拐点之前的最高增长期。在阿里以及更早的8848，开始摸索在线支付的时候，不存在支付牌照的问题，这个业务根本不在监管层的雷达上。当先行者努力趟出一条路，发了大财，业界趋之若鹜，大到政府不能不监管的时候，也就摊薄了业务的利润，抬高了牌照的成本。此消彼长，美团还不能不跟。 美团无疑下手晚了。很大程度上，正是因为美团迷恋高增长，耽误了支付的布局。显然在创业早期，自建支付费时费力，依赖第三方支付才能更快增长，而等规模大到自有支付更有利的时候，政府已经暂停发牌。美团最初试图硬来，无证经营，很快被举报，限期整改，而买牌照的成本已经攀升到天文数字。看来，王兴只是战术高手，战略欠缺。 数字不能反映质的、结构的变化。BAT日益构建起护城河，国内智能手机新增用户挖掘殆尽，苹果开创的移动互联网模式，创新已趋于饱和，资本市场进入寒冬。尽管局部市场还有大疆、摩拜这样让人眼前一亮的创新，但整体已经趋于固化，这就是互联网业的新常态。 外因通过内因起作用。美团的结构性优势劣势，都会被互联网产业的结构性变化放大。O2O的概念曾经很火，但是现在备受质疑。O2O有前途是无庸置疑，但并不能孤立存在，需要基础设施，而支付和地图是其中最重要的两个，当然还有社群等等。这也是为什么BAT做O2O各有优势，时至今日，纯O2O可能只剩下美团一家。大众点评也算基础设施，但太单薄，撑不起美团这么大的盘子。并购以后，在美团强势文化的冲击下，能剩下多少也未可知。 美团曾经的“核心竞争力”，是通过有效率地烧钱，来换量，获取用户规模。既没有技术，也没有商业模式的创新，如果低价能算用户价值创新，这种创新也不可持续。但在O2O概念火、融资成本低的时期，这个本质问题被掩盖了。那时投资人眼里只有O2O 10万亿级的市场，但在纯O2O已经存疑、投资风险大的现阶段，投资人眼里只有美团每个月6亿元规模的亏损。 第一代互联网创业者是一张白纸上，做最美的图画；而在新常态下，创业者是在一个已经相当丰富的生态上创业。BAT营建了各自的生态，是资源，某种程度上也是束缚，在新常态下，创业者对此普遍应当有平常心。 但美团处于一个很尴尬的状态，和BAT的关系也很拧巴，先后“找爹”又“坑爹”。自身实力并未大到和巨头一个level，商业模式也天然存在缺陷，难当第四极，但要彻底加入某巨头的生态，骄傲王兴又不甘心。 百度的糯米和外卖，有自家地图和钱包的支持。美团最初和阿里走得近，其商业模式也一直“对标”阿里，阿里在美团最困难的时候扶了一把美团，一心要保持独立发展的王兴最终还是与阿里闹掰，后面的故事大家都知道了，阿里再次亲自下场做O2O，复活口碑，投资饿了么，转让美团股权，顺手打压美团估值。与阿里决裂后，与大众点评合并的美团又转向腾讯，但随着美团收购第三方支付，和腾讯合作的意义也大大降低了。尽管腾讯现在尚未表态，但一旦触及核心利益时，腾讯反手打压也从来没见手软过。美团只能一个人一条道走到黑，这条道能被允许走多久多远，目前尚未可知。 正因为迷恋高增长，美团错失了基础设施建设。缺乏基础设施，还要保持高增长，只能进一步挤压已经超负荷的体系，提高佣金，从商家口中夺食，PIP变相裁员，从员工口中夺食，这些都是新美大为了维持增长、营收不得不给投资人的交待。虽然短期有效果，但也进一步侵蚀企业的基本面。长远看来，必然形成恶性循环。 不管怎么说，美团以高昂的代价，解决了支付的问题。但O2O另一关键基础设施——地图，仍然存在巨大隐忧。我们都知道支付和LBS对于O2O的重要性。现在几乎所有的O2O业务，都运行在支付+LBS这两个轮子打造的平台上面。基本可以说，O2O的2其实是支付和LBS，是构成O2O业务两个最为核心的要素。 目前美团仍然在使用高德地图，也是阿里的资产，如果阿里中止提供服务，对于新美大来说，无异于被釜底抽薪、打了七寸。地图也是高度监管的稀缺资源，目前的721市场版图是百度地图+高德地图+其他地图，美团是否又要买买买，若真要买，上哪里买，钱又从哪里来？ 或许美团的出路不在于做加法，而是做减法。好比《天龙八部》里的珍珑棋局，困顿中先弃一块子，才能渐渐打开局面。慕容复也试图解局，被鸠摩智嘲笑：“你连我在边角上的纠缠也摆脱不了，还想逐鹿中原么？”王兴又何尝不是如此。 ...
导读：从2011年5月开始批复支付牌照到2015年3月第8批牌照批复的三年多时间里，央行仅发放了一张牌照!而后支付宝等第一批支付牌照获得延期后，央行更是缩紧支付牌照的发放，至今未放出一张。由此可见，平台型互联网公司、主流电商平台拥有一张自己的支付牌照，绝对是“实力”的象征。 当前，在线消费的主流结算渠道有三块：支付宝、微信支付(财付通)及网银支付。其中，阿里、腾讯各占一块。 支付宝从出生、崛起、到自成一派 2003年，支付宝正式上线。上线后的第一个月就成功交易了30多笔，大概一万多块钱。 此时的支付宝，初涉江湖，除了传统意义上的支付功能以外，还充当了电商交易中的“信任中介”。而此时的银行，正在面临一场深刻的变革。 以工商银行为例，尽官对支付宝的未来半信半疑，但支付宝背后的淘宝，却是一个能切实带来现金流的优质客户。利益互补，合作很快达成，甚至为了能和支付宝合作顺畅，工行还专门升级了系统。 就在“两人”浓情蜜意之时，一个不速之客闯入——银联。 此刻，银联正在做的事情，是“银行卡的联网通用”，本质上与支付宝业务有冲突。因此，支付宝一出现，就与银联有些剑拔弩张。当年的银联，生涩稚嫩，虽很快建立了第一代银行卡跨行交易清算系统，但只在线下通用，在线上，并没有实现与银行间的联动。 这意味着，囿于技术原因，双方合作失败。 也就是这一年，支付宝从淘宝网拆分，拥有了自己独立的网站、运营公司，随后，开始了自己在线上支付领域的狂奔猛进。此后，支付宝开始在通往牛逼的道路上，一路狂奔。 直到2010年，支付宝已积压了100多亿资金。 好在，监管层对第三方支付，持支持的态度。2011年5月，下发了第一批牌照，支付宝位列其中。 支付江湖，从未平静 9月26日下午，新美大对外放出了消息：已在近日完成了对第三方支付公司钱袋宝的全资收购。收购完成后，美团点评获得了第三方支付牌照，初步完成下半场生态平台的支付布局。 腾讯微信城市服务在广东省范围内上线六大“出入境”服务，包括业务预约、预约取消、港澳再次签注、微信支付、进度查询、办证指引在内。类似地支付宝则开通了根据芝麻信用分办理申根签证的服务。 而支付宝又开通了高速公路缴费服务，沪杭甬高速公路成为了首条支持支付宝缴费的高速公路。在深圳，支付宝还开通了移动医保付费功能，进一步渗入医疗场景。 相比阿里和腾讯在线下线景的“攻城掠地”，起步较晚的京东在线下场景争夺方面，就显得段数有些低了。京东推出可用于线下消费付款的“白条闪付”功能。用户只需将京东白条与支持银联云闪付的手机绑定，就可在支持该功能的线下800多万家商户消费时，享受京东白条的消费金融服务。 2014年底，在支付领域深耕多年的著名机构快钱也被万达以20亿元收下，使万达金融集团再添一张重要的金融牌照。快钱交易规模位列银联商务、支付宝和财付通之后排名第四。 今年2月，小米成功收购捷付睿通65%股权。资料显示，捷付睿通于2011年8月获得央行颁发的《支付业务许可证》，业务类型包括互联网支付、移动电话支付、银行卡收单，业务范围覆盖全国。有关此次交易的细节，当事各方都没有对外披露。但有消息称，小米科技以6亿元从捷付睿通手中收购支付牌照。 今年5月，唯品会斥资3.3亿人民币收购浙江贝付科技。有分析人士表示，唯品会收购贝付科技完全是为了进入支付领域，由于支付牌照资源稀缺，电商企业申请需要付出巨大时间成本，收购具有支付牌照的公司成为互联网公司进军支付领域的最快途径。 8月中旬，恒大集团收购广西集付通支付有限公司。本次收购价格在5.7亿元左右。集付通成立于2008年，注册资本1亿元，并于2012年6月28日获得第四批《支付业务许可证》，是广西首批获得第三方支付业务许可的企业之一。从牌照信息来看，集付通具备在全国范围内开展互联网支付资质，以及在广东、广西、云南三省的预付卡发行和受理。 同样今年8月，美的集团收购深圳神州通付的事项也已经完成了50%股权的变更，交易价格为3亿元。而在早一些的2014年，在支付领域深耕多年的著名机构快钱则是被万达以20亿元收下，使万达金融集团再添一张重要的金融牌照。 企业不惜高价收购支付牌照，答案很明显，就是想做大做强自己的金融板块，同时希望支付体系能为自己现有的业务提供更大支持。 利益蛋糕的争抢大戏刚刚拉开序幕 金融连接一切，只要有消费，就会有支付。而第三方支付是金融行为的一个非常重要的环节，它可以清楚的知道资金的流向，记录用户的金融行为，所以它具有很高的数据价值。一旦巨头获得第三方支付的资质，便可以获取关键数据，容易打造金融消费的闭环。再加上随着移动支付的发展，人们越来越习惯使用网上支付。 据悉，2015年手机网上支付的用户规模达到3.58亿，较2014年增长了64.5%，网民手机网上支付的使用比例由39.0%提升至57.7%。 从长远来看，支付作为互联网金融的底层设施，支撑着整个互联网金融的发展。支付连接些互联网金融的各个参与主体，实现在线交易并且不断完善支付方式。 这些都极大的满足了理财，保障，结算等核心需求，对于企业进入互联网金融有着至关重要的意义，支付的连接意义不仅仅是电子结算，更重要的是支付数据的记录与数据背后的意义。 但支付公司的底层搭建和运营并没有想象中的那么容易，这其中包含了不仅软件系统搭建、交易系统搭建、商户系统搭建等环节，也要求其连接银联、银行等几方平台，要有极强的协调能力，这些都是支付牌照的核心所在。 所有的商业模式最终的本质生意都离不开金融，甚至它本身就是金融，而移动支付就是入口。 这也是为什么巨头们不惜重金购买支付牌照原因。而玩儿家们合纵连横的游戏就要开始了。 ...
国外著名天使投资人投资方法论 Marc Andreessen （1）微简历：因特网点火人，出生在爱荷华州一个小镇的普通家庭，9岁开始接触计算机，在图书馆自学Basic语言，1993年他同吉姆?克拉克一起苦开发出UNIX版的Mosaic浏览器。 （2）投资方法： ① Marc非常注重创业者身上是否有两样特质——勇气与天赋。勇气意味着创业者愿意不断尝试全新的事物，不畏惧失败，创业者如果只有勇气没有天赋可能还是能够向前，但是如果只有天赋却没有勇气去做最终只会一事无成。 ②Marc认为，真正值得投资的创业公司应该有着突破性的创意，也就是说这个创意的发展是不可预知的，甚至是很疯狂的。这也需要VC保持开放的心态，不断学习新东西。 ③只投以软件为核心的公司，与他自己是程序员出身有些关系，但更深刻的原因则是他观察到这样一股趋势：信息革命现在已经完全从传统意义上讲的“IT界”或者仅仅是“互联网”铺展开了，认为软件将逐渐成为世界上所有行业的运行基础。 Fred Wilson （1）微简历：是硅谷顶尖的风险投资家和著名的博客作者。风险投资公司Union Square的共同创始人。麻省理工大学机械工程学士，宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA。 （2）投资方法： ①不赞同创业企业无止境的烧钱。“烧钱的速度”可以说是是一个准确的表达。烧钱，强调的正是“烧”，就是投资人所失去的金钱。现在美国的初创公司确实都在烧钱，而且烧掉的钱可以用“天价”来形容。投资组合不可能说不受此影响。投资的一些公司，每个月都要烧掉数以百万计的美元。但是这些公司绝对不能够是投资的全部。 ②预计在未来十年内，由风险投资支持的移动、社交、云端和大数据公司，将会创造数万亿美元的市值。 尤里?米尔纳 （1）微简历：俄国投资沙皇，拥有Facebook、阿里巴巴、Airbnb、Twitter、 Zynga、Groupon、Spotify、小米、滴滴打车、京东、新浪、今日头条、陌陌等知名企业的股份。 （2）投资方法： ①只投资其认为会爆发性成长的方向；只投资10亿美金以上估值的公司；只投资下列两种公司之一：一类是已经盈利而且利润即将爆发成长的公司，第二类是拥有较高门槛+巨大用户群，盈利可以推迟的公司。 ②非常在意创业者和CEO，是否有能力塑造、经营下一个巨大的公司；希望成为CEO的伙伴，所以股份交给CEO投，这样甚至有和VC对立的可能；且在每个国家都有若干信任的朋友，可以做reference check，筛选项目；一旦锁定一个公司，决策非常快速，并且不吝啬，愿意出比别的VC/PE更高的价钱。 Chris Dixon （1）微简历：知名风投公司Andreessen Horowitz的合伙人，这家公司主要业务就是对初创公司进行投资。 （2）投资方法： 创意想法3特点——巨头往往会忽略那些看上去很糟糕，但是其实很不错的创意想法，就像甩掉“玩具”似的；初创公司提供的是单一服务，这些服务通常是那些大企业服务包内的某一部分而已；好的创意看上去并不出色，还有一个原因，就是他们往往和社会常规对着干。 Naval Ravikant （1）微简历：2010年， Naval在美国硅谷创建了全球首家股权众筹平台、全球最大创业企业投融资平台AngelList，主要为在该平台上创建档案的初创企业和投资人完成投融资配对。 （2）投资方法： 与创业者会面的头五分钟里，Naval根据以下几个问题来作出迅速判断：1、这位创业者有多聪明？2、他多么坚定地想要使其公司获得成功？3、这家初创公司的团队怎么样？4、他对市场有多了解？5、他是否热衷于寻找初创公司商机？6、他是否诚实？7、他是否努力工作？ Ron Conway （1）微简历：硅谷著名天使投资人，是Google最早期投资者之一，也投资了Facebook。 （2）投资方法： 专注和长久在一个领域投资是成功的秘诀，只投互联网企业，只投资湾区和纽约；创业者第一是很重要的理念，和红杉类似，认为这对于天使投资人而言这点非常重要。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
总能看到很多人问要多少钱才能理财，我买什么理财好等等此类问题。很多人对于理财都存在诸多迷茫，这里小编就来跟大家聊聊。 理财不等于投资 经常会看到人们把投资理财放到一块讲，让人认为两个词是差不多的意思，都是赚钱或者钱生钱，其实两者是有差别的。 投资通俗来说就是用你的本钱来赚钱，本钱可以是金钱、实物或者你本身的才华。但理财则是，是对财产和债务的管理，通过以此来实现财务的保值和增值。这里小编主要跟大家聊个人和家庭理财。 有多少钱都要理财 不要再问有多少钱才能理财，或者认为自己反正没几个钱就别理财了。上面说的很清楚了，理财其实是对你的资产和负债做规划和投资，这是不管你的钱有多少都需要做的事。你算你穷的全身上下只剩下几百块，你也可以选择是花掉还是存起来，甚至放到余额宝里（等于买货币基金）。 平常大家说的搞理财其实是买理财产品等方式钱生钱，比如上面说的余额宝，还有比如说国债、黄金、期货等。可用于理财的金融工具很多，这需要根据个性差异来配置。 到底该怎么理财 这要是细细说来可以出一本书了，而什么金融行业、股市、经济市场我不想赘述了，一来我道行尚浅，而且外面有那么多大牛大神；二来说这些对于咱们普通老百姓来说，还是太宏观了，可能也不实用。这里小编只简单说一些方向与可操作的地方。 说这么多了，你想必也知道了吧，理财不是上来就考虑买什么理财产品好，首先要做的就是现金规划。想清楚自己的需求，手里的钱（可流动的）要怎样分配，安排好消费支出，看能剩下大概多少钱。 如果是家庭理财，就需要对子女教育做出规划，对于现在家庭来说，这项开支是除了购房外最主要的支出了。由于对未来的不确定性因素的考量，尽早做出教育资金规划是很有必要的，而且在准备阶段应该筹集或储备更多的钱，以备未来有超出计划的需要。 然后需要做的是对风险的预估。可能你不太会评估自己的风险，但是试想一下你能承受多大损失就有一个基本的概念了，比如一点损失都不能忍，那就是保守型的，上来就打算赚个翻倍的，那你当然是激进的，至于今天投进去一万，过几天就打算赚个三五万甚至几十万的，那就是赌徒了（通常情况下不是做梦就是疯了）。 对风险承受力有一个预判后，紧跟着要做的是什么？挑选理财产品吗？别那么心急先给自己上个保险，再来干有风险的事。人身保险和财产保险都需考虑，还有责任保险和信用保证保险就看各位的具体情况了，其他还有什么不一一赘述了。 好吧终于说到投资了，光有风险承受能力肯定是不行的，至少要具备一定投资理财的基本知识，什么都不懂的还是别投了，放在手上贬值也比亏光了或被骗光的好。投资工具有很多，了解的人可以选着和自己的资产及风险承受能力相匹配的。 最后是养老规划了，从上班开始交社保就是养老的一部分，但你也知道这是不够的。上面储备、投资和买保险都会影响未来养老的能力。只想再次强调一点，不懂就不要投资，免得你的养老钱都折了。 生活总不能免俗，无论你是苟且还是走向诗和远方，任何生活都离不开物质基础，所以你可以不投资但必须理财，就和你吃饭睡觉一样重要。 ...
近日，北京市出台《北京市慈善信托管理办法》，成为全国首个地方性慈善信托管理办法。这意味着，11家注册地为北京的信托公司从事慈善信托业务必须“遵照执行”。 作为国内首份地方性慈善信托管理办法，《办法》鲜明体现出细致、严格的特征。《办法》称，该政策出台旨在促进首都慈善事业健康发展，规范慈善信托行为，保护委托人、受托人、受益人的合法权益，要求各区民政局，各信托公司，各慈善组织“遵照执行”。 由于慈善信托的备案机构应当为信托公司注册所在地的当地民政局。这意味着上述《办法》的适用信托公司仅包括11家注册地为北京的信托公司，分别是中信信托、中诚信托、外贸信托、英大信托、中粮信托、华鑫信托、民生信托、金谷信托、北京信托、国投泰康信托以及国民信托。 该《办法》共七章四十一条，对文件起草目的、慈善信托的基本定义、备案部门、备案的程序和材料、财产管理规范、信托变更与终止事宜、信息公开要求、监督管理方式等各方面进行了详细规定。 从《办法》的字里行间，可以体会到监管层对慈善信托业务目前的态度十分谨慎。举例而言，《办法》第七条规定，慈善信托受托人按照《慈善法》规定向民政部门提出备案的，应当提交的材料包括，信托合同、遗嘱或者法律、行政法规规定的其他书面信托文件，信托文件应当由所有委托人和受托人共同签署。 业内人士认为，在北京市出台《北京市慈善信托管理办法》之后，其他各地将尽快跟进。可以预见的是，慈善信托将加速发展，规模也将持续扩大。 尽管我国目前开展慈善信托已经不存在根本性障碍，但仍然存在一些技术性操作问题。比如《慈善法》仅明确了慈善组织、捐赠人、受益人的税收优惠，对于慈善信托的税收优惠没有明确规定，给实际操作带来很大挑战。 ...
本文与大家分享一位私募操盘手写给亏钱散户的信，供大家解读，股市中，散户获益实在不易，希望大家可以有所收获吧。 股市是啥呢？股市是给那些缺少经济基础的人带来以小钱赚大钱的机会。对那些才高志大者来讲，股市简直就是一块经济福地。但是这个“有经验的人取得更多的金钱，有金钱的人取得许多经验”之处杀机四伏，偶有斩获尽管不难，要频频到手并不是易事，而以此为生则更是对自己以及人道的挑战。如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少，其中一项重要的原因就是：人性使然！说的全面些，就是这些永远不变的人性——讨厌风险，急着发财，自以为是，赶潮跟风，因循守旧和耽于报复——使股民难以逃避股市的陷阱。说的简单些，就是好贪小便宜、吃不得小亏的心态使一般股民几乎必然的成了输家！俗话说，挣钱只有三个方法：用手，用脑，用钱。用手挣得是辛苦钱，用脑挣钱的已算是人上人，真正的挣钱是用钱挣钱。用钱挣钱，听来多么吸引人，谁不想用钱挣钱？但用钱挣钱的先决条件是必须有钱，其次是你有相关知识来用这些钱挣钱。股市就提供了这种绝好的机会。 那么谁能在炒股行生存？个人的看法，大部分所谓的聪明人失败的原因大约有两个：1、炒股的技能太活了；2、太聪明，选择太多！ 炒股是有技术的，20世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：“股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。”炒股的传统技术来自于经验的积累，这一积累的过程是艰难且痛苦的，那些懒惰的人，不愿动脑的人和指向快快发财的人在这行是没有生存空间的。股票充满着诱惑性：什么是股票？它代表着上市公司的一分子。股票的诞生依赖于其所代表的企业的资产。但股票一旦出生，脱离了母体，他就有了自己的声明，不在完全依赖母体了。 我们来打个比方：一头母猪现价100元，把他分成股票出卖，每股应该是1元。这一小学生都不会算错的题目在股市上就会走样了。假设将这头母猪注册成猪大集团，发行100股猪大集团的股票，你认为猪大集团的股票每股值多少？如果将这些股票上市，你认为猪大集团的股票会以什么价钱交易？其实我们都知道，答案是它既可以以每股一毛钱的价格交易，因为股民会认为母猪会老，会死！但也可能以每股上百元的价位交易，因为他们会想象到母猪每年能生10只小猪，而小猪长大后又会生小猪，真是财源滚滚，永无止境！只要养着这头母猪的张嫂，也就是猪大集团的张董事长，能说服股民们相信这头母猪的生育能力奇强，而她的经营管理能力又是特高，猪大集团的股票被炒到上千元也不奇怪。毫无疑问，猪大集团的公司介绍上不会说集团资产只是一头母猪，他会告诉股民集团从事的是“饲料购销，良种培育”之类的挑战性业务。 实际上在股市操作中，你将时刻面临着行动选择！股市就像是恒久的赌局，他没有开始，也没有结束。股票永远在动，只要有人以比上个交易价更高的价钱买股票，股票价格就会升一点。相反，有人愿以上个交易更低的价格卖股票，股票价格就会跌一些。上上下下就如同波浪，看不到始，也看不到终。到赌场去赌钱，你知道何时赌局开始，因为庄家会告诉你该下注了。你也会知道赌局何时结束，全部的牌一翻开，这个赌局就结束了。你很清楚输会输多少，你也知道赢会赢多少。在股市下注，你直接面对何时进场、何时等待、何时出场的决定。没有人告诉你进场的时间，也没有人告诉你离场的时候，所有的决定都要自己做，每个决定都是那么的艰难，每个决定都没有定规。 你不知这一住下去赢会赢多少？输会输多少？赌注的数额也必须由你决定。所有这些决定都是令人生畏的！不是么？你决定进场了，幸运的你有了利润，股价升了。你马上面对一个问题：够么？你怎么知道股价的波动不会一波高过一波？如果股价跌破你的买价，你也面对一个问题：亏多少？更要命的是你不知道他是不是暂时下跌，很快就会反弹？如果最终有可能等到胜利，为何现在要承认失败？在股市这个“恒久”的赌局中，你每时每刻都面对着这些决定！ 更重要的是，在股市上的这些选择，并不是仅仅脑子一转，而必须采取一定的行动才能控制你所投资近的命运。不采取行动，你的赌注永远在台面上。而“行动”俩字对于懒惰者来说是多么令人厌憎的字眼！问问你自己喜欢做决定么？喜欢独自为自己的决定负全部责任么？对99%的人来说，答案是否定的。股市这一恒久的赌局却要求你每时每刻都要做理性的决定，并且为决定的结果负全部的责任！这就淘汰了大部分股民，因为他们没有办法长期承担这样的心里压力！这一恒久变动的股市还有一致命的特点：它能使你亏掉较预期多得多的钱！因为你什么都不做，也可能使亏损不断增加。在赌台，每场游戏你最多失去你下的注。你在下注之前就很清楚你准备失去这个数目。除非你在下一场赌局重新下注，你的亏损不会超出这个数目。在股市，他把你的下注拿走一些，又给回一些，有时多些，有时少些。 你说该怎么办？ 下面我们来具体谈谈一般股民失败的人性特点我们来做两个实验，大家做一下选择：1、75%的机会得到1000元，但有25%的机会什么都得不到；2、确定得到700元，你选择什么？我们看到股民好获小利，买进的股票升了一点，便迫不及待的脱手。这只股票或许有75%继续上升的机会，但宁可少赚些。规避25%什么都得不到的可能性，结果是可能有5000的利润的机会，你只得到500元。任何炒过股的都明白，要用较出场价更高的价位重新入场是多么困难。股价一天比一天高，你只能做旁观者了。而一旦买入的股票跌了，股民便死皮赖脸不肯止损，想象出各种各样的理由说服自己下跌之势只是暂时的。其真正的原因只不过为了博那25%可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢积累成大亏！ 假如说股票的运动只有上下两种途径，所以每次买股的盈亏机会格式均等的50%的话，对于一般股民来说，由于人性好小便宜、吃不得小亏的心里，使得在股市中赢时赚小钱，亏时亏大钱，他就成了输赢机会不是均等的游戏。实际股市没有击败你，你自己击败了你自己！散户之所以亏损的原因之二是发财心太急！带着“赚大钱”的心里入场，你的注就会下的很大，从而开始在市场上尽量收集对自己有利的消息，忽略对自己不利的消息。 如果不幸开始亏损，要接受“亏很多钱”的现实是极其困难的。随着亏损的一天天增加，你的正常判断力就慢慢消失了。 直到有一天你终于无法承受过于巨大的损失，断腕割肉！你承受了在正常情况下不会发生的大损失！大家都知道股价总是在涨涨跌跌，当一天结束的时候，股票以某一价钱收盘，你有没有思考过他代表什么？他代表了股市的参与者在今天收市时对该股票的认同！任何一个交易，只要在特定的价格上面，一位愿卖，一位愿买，他们的交易就能完成，价格就此确定。无论按你的想象，他们是多么无知，愚蠢，但是他们在某个价位交易是事实，你不能与事实争辩。除非你有足够的资金，压到股市中所有和你意见不合的人，你可以按照自己的意志确定股票的价格。 否则，请记住：你的想象，你的判断，你的分析，都不能移动股价一分一毫！无论你对个股的判断是多么基于科学的分析，如果大多数参与者不认同你的看法，股价将随大多数人的意志而动！在炒股这行，传统的对错在这里是不存在的或者说是没有意义的！无论你的智商多高，有什么学位，多么的德高望重，在股票这里你的意见不具备在其他领域的分量。股价就是股价，无论你认为这只股票值多少钱，无论你认为股价和估值是如何脱节，股价永远是对的。因此不要太固执己见，不要对自己的分析抱太大信心，认真观察股市，不对时就迅速认错，否则，你在这行生存的机会是不大的！因此，在股市中千万不要自以为是！这是大忌！ 作为单独的投资者，你要决定入场的时间，决定持股的时间，决定出场的时间。而股市就像海洋，它永不停息，没有始点，没有终点，每个浪潮的方向都难以捉摸。虽然它有涨潮，有退潮，但涨潮时有后退的波浪，退潮时有前进的波浪。一句话，股市没有既定的运行准则，要想达到盈利的目的，你必须建立自己的规则。否则太多的可能会使你无所适从，其结果将是灾难性的。 在心理上困难的地方在于：你必须自己建立规则，并完全由自己为这些规则所产生的后果负责，这是极大的责任！承担责任是一般人所畏惧的。看看你身边发生的事情就不难明白，一旦有任何错误，张三怪李四，李四怪王五。而股市出错又是如此的容易！但是在现实生活中，股民往往自然的选择是“跟随领袖”。这些“领袖”可能是隔壁剃头的师傅，也可能是楼上的裁缝，理由多半是他们“炒过几年股”，“曾经赚过钱”。这样散户们就轻易的超越了做决定的横杠，如果决定是失败的，她们也有了代罪羊：“楼上的王裁缝真差劲！”这就算是所谓的“人好跟风”及其经常性的结果。 各位你有过这样的现象么？在股市上，上回赚了钱，不知道为什么，下回应该怎么做才能重复赚钱。亏了钱，不明白为什么亏，下次该怎么做去防止再次发生亏损的情形。这在心理上必然会产生极其沉重的压力，带来忧虑、期待、恐惧是难以用笔墨形容的。当你失去控制，在股市的海洋中无目的的漂流，不知下一站是何处，你有过这样的经历么？解决这个问题的唯一方法就是：自己学习，不要跟风，不要人云亦云，一定要建立一套系统化的操作规则。 经过十多年的努力经传人建立了“唯信号论，理性投资，长期生存”的操作规则！无论你是否承认并且认可，至少是可以系统化的完整的规则！同时股市有他特有的规律，有他特有的特点。他不会完全的重复自己，去年股票有这样的运行方式，今年绝不会有同样的波动，而这些似曾相识的感觉，但是你却像跳进了海洋，失去了方向，觉得自己渺小，孤独，无助。每次我们都要面对未知和疑问，有多少人能长期承受这样的煎熬？记住，人喜欢熟悉的环境，不喜欢陌生的环境，但是股市绝对不会简单的重复，因此千万不要因循守旧。这是大忌！在股市中你有过这样的现象么？买进的股票跌了，你就在多买一点，因为第二次买的价钱较上次低，所以平均进价摊低了。 从心理上看，你的心态和赌场亏钱时的赌徒们一样，输了一手，下一手下注加倍，再输了，再加倍。希望总有一手能赢，那时连本带利都赚回来。一方面，你亏不起，另一方面你在报复股市，报复股市让你亏钱。盼望着因为平均进价摊低了，股票的小反弹就能给你提供全身而退的机会。其实我想说，这样的心态是极其有害的！股票跌的时候通常有他跌的理由，常常下跌的股票会越跌越低。这样被套牢，你就越陷越深，直到你心里无法承受的地步。因此，千万不要去报复股市，你报复不了股市的，要严格的趋势操作，趋势破了就是破了，没有商讨的余地的了！ 大家都知道美国有感恩节，也叫火鸡节。纪念印第安人用火鸡成就第一批从欧洲抵达北美快饿死的英国人。野火鸡当年在美国是很多的。以前北美有这样一种捕捉火鸡的方法，我们小时候捉鸟的时候也用过的：猎手置一只笼子于旷野之中，门是卷起的。猎手先用玉米普条路，让火鸡自然的顺着玉米蒲城的路跑进笼子里。通常笼子里放的玉米比较多，火鸡进笼子后不会马上跑出来，一旦进入笼子的火鸡够了，猎手就触动机关，放下笼门，火鸡就被关在笼子里了。 有一个真实的故事：一位猎手早上去查看他的笼子，发现笼子里有12只火鸡，在他放下笼门之前，1只火鸡溜出了笼子。“喳，握手慢了些，让我等等看，看那只火鸡会不会自己跑回笼子里。”在他打开笼门等那只火鸡回笼的时候，又有2只火鸡跑了出去。“见鬼，11只火鸡已经不错了，我怎么会让那2只火鸡也跑走？现在只要外出的3只火鸡有1只回来，我就关门。”很快，又有三只火鸡昂然的离开了笼子，接着又是3只！当笼子里只剩下最后一只火鸡的时候，猎手毛了：“要么1只都不要，但如果有一只回笼，我就关笼子，拎2只火鸡回家。”最后，这位猎手空手回家！这个故事是凯利先生亲眼所见并且，写进了他的小册子“投机心理”之中。有一定炒股经验的股友读这个故事的时候大约会发出会心的微笑！这一心理过程对于他们而言是非常熟悉的，每个人炒股都会经历这个过程！20元买好股票，定好18元止损，当股票跌到18元时，你有没有想想再等等？或许股票马上反弹！股票又跌倒16元你是否会拍着自己的脑壳说：“真该按定好的规矩办！18元就走人；现若股票反弹5毛钱我就一定说再见！”股票跌到10元了，你准备怎么办？你会发毛么？你会不会发狠：“老子这次拼了！现在就是不走，我倒要看看你最低会跌到什么地方？”坦率的说，除了你自己必胜的信念之外，其他一切几乎都反对你在股市成功，就算你的亲戚朋友也是一样的！ 股市刚开始时或许很慷慨，随着时间的推移，你就会明白它向你讨债是何等凶恶。记得，你在和一位巨人搏斗，蛮干是不成的！你要学习技巧，永不和他正面冲突。你要了解这位巨人，熟悉他的习性，在适当的时机，攻击他的要害。只有这样你才有胜利的机会！股市这位巨人很笨拙，作为独立的投资人的你很灵巧，一旦发现你的攻击无效，你就必须逃离，防备巨人的报复！人的弱点迟疑不决，心存侥幸往往在很多的时候会害了你。这个时候就需要多一份理性，只有能够做到理性投资，你才能够真正的做到在这个古老的行业中成功！ 总结人性弱点：1、厌恶风险；2、发财心太急；3、自以为是；4、好跟风；5、因循守旧；6、好报复；7、迟疑不决，心存侥幸！要想真正的成为独立的投资者，必须改变以上7条！ ...
互联网金融信息和征信体系建设是一项基础性的系统工程。近年来，我国互联网金融和征信体系都取得了令人瞩目的成绩，互联网行业中一些领头羊也在该领域进行了卓有成效的实践，互联网金融信息服务与互联网征信管理及监管体制也得到进一步改善。然而，互联网金融信息服务和互联网征信毕竟还是处于新生阶段的行业，必然存在着诸如金融信息安全、隐私保护和标准化建设等不足和问题。我们应本着相关原则，进一步完善和提升我国互联网金融信息服务和征信体系管理体制和机制。 在战略层面上应把握两个方向 其一，加强信用文化建设，提升互联网环境下的金融生态环境。一个国家和社会信用状况如何，其根本在于社会信用文化和金融生态环境。良好信用文化不仅容易形成普遍认可的价值观，更能营造良好的市场信用环境氛围。在一个具有良好的信用文化的社会中，信用贯穿于社会经济生活的各个方面，诚实守信成为经济交易的基本准则。我国当前信用缺失问题凸现，这很大程度上是由包括法律、社会、经济等在内的一系列信用制度不健全所造成的，但从深层次上说更是一个文化问题。我国现阶段出现的社会信用缺失问题有着其深刻的时代背景，我们在认真正视和对待的同时，应该理性思考，从具体的法律和制度建设入手进行规范和培育信用体系赖以存在的金融生态环境。 其二，明晰信息服务和征信体系的发展思路，构建互联网大数据背景下合理发展模式。目前，我国经济仍处于转型重要时期，市场的完善程度仍不高，个体和企业的失信情况仍较为严重，我国的信用建设仍比较落后，未来相当长时期内，我国政府还将是金融信息和征信体系的重要力量。这既表现在立法以及行业的监管方面，同时也体现在大数据背景下互联网金融信息服务和征信体系所要求的信息共享、信息安全等制度建设方面。 在政策层面上要抓好六个着力点 第一，加强互联网金融信息服务和互联网征信行业监管，转变传统监管方式和思路。探索建立符合互联网征信特性的监管方式，监管重点要放在维护信息安全和保护个人隐私上，确保信息采集、信息提供的合法性。推进互联网金融和征信行业监管的技术升级（如应用云计算、大数据和区块链技术）和人才队伍建设，增强监管手段，充实监管力量，提高监管效能。 第二，推进金融和信用信息共享机制建设，提高征信行业标准化体系水平。针对目前互联网金融和互联网征信发展现状，充分发挥人民银行金融和信用信息主管机关的作用，严格按照《政府信息公开条例》等政策规定，确定信用数据、信息公开的范围、内容、格式，在保护信息安全和私人信息保密性的条件下为征信机构合理采集信用信息提供必要的条件。同时，建立统一的信息主体标识规范、征信基本术语规范，制定层级清晰、结构完善的征信业总体标准等，提高征信标准化工作的适用性与科学性。 第三，强化信息安全和个人隐私保护，完善法律保障体系。推动互联网金融信息和征信机构按照《征信机构管理办法》的要求落实信息安全等级测评制度，保障征信系统的安全、可控。完善企业和个人信用信息基础数据库的用户管理制度，对用户实行分级管理、权限控制、身份认证、活动跟踪。加强对金融机构、征信机构的宣传教育和业务培训，增强其业务能力和守法规范经营意识。结合我国基本国情，借鉴英美等国的立法经验和手段，加强对个人信息隐私权的保护。 第四，完善正向激励机制，提高失信惩戒手段。一方面，要提高互联网和大数据环境下的信息披露质量和水平，减缓和消除因信息不对称所引起的逆向选择和道德风险；另一方面，在社会信用制度和金融生态环境建设过程中，坚持以培养和营造良好的社会信用文化作为核心和重点，形成诚实守信的社会氛围，显著降低守信者信用成本。同时，提高失信惩戒的手段和方法，通过建立诸如失信者“黑名单”系统，禁止失信者投融资参与等手段，提高其违约成本，使得失信者在市场中无立足之地。完善的失信惩戒机制是互联网征信体系发展的有力保障和是否健全的一个重要标志。 第五，加强互联网征信制度和立法建设，提升管理与执行力度。相较于欧美国家成熟的征信体系和完善的法律规范，我国征信体系及其立法方面的建设由于起步较晚相对落后。加强和完善互联网和大数据环境下的征信立法和制度体系建设，是我们建立领先的互联网金融信息服务和征信体系的基础条件，这不仅需要构建宏观战略以及前瞻性管理体制机制，更应细化到诸如人员管理、制度管理和标准化管理等具体操作层面。 第六，扩大互联网和大数据征信数据来源，提高互联网大数据征信模型准确性。互联网大数据金融信息服务和征信体系核心来源于基于大数据技术的数据收集、整理、建模、提炼过程，这也意味着提高互联网大数据信息服务质量和征信模型准确性必须扩大其基础性数据和信息来源。根据当前经济、社会和信息化发展现状，我国基础性社会信息数据既包括个人以水、电、煤、气等为代表的基础信息，也包含个人教育、住房以及社保公积金等信息。目前，这些信息和数据散布于不同部门的信息系统中，政府应推动各个部门内部信息系统的数据共享，从而为大数据征信风控系统提供基础的数据来源。（作者单位：中国社会科学院金融研究所）...
