Carson Block表达了中国与海外市场对于财务造假规模的不同敏感度。“在中国，一家公司虚报10%的营收，市场不会太在意；如果在中国市场之外，10%就是个不小的数字。” 在香港一个慈善活动Sohn论坛上，Carson Block 站上了讲台，这位以围猎财务造假上市公司而著名的投资者圈定了最新猎物：中国家具制造商“敏华控股”（1999.HK）被Carson Block创立的浑水研究做空。 这次是中国功能性沙发行业领头企业的敏华控股，成为了浑水在2016年底做空港交所上市公司辉山乳业之后的最新中国目标。浑水称这家从深圳一家小梳化厂发展起来的上市家具公司夸大经销商数量，虚报利润，并存在未披露债务。 聚光灯下的Carson Block一页页翻动幻灯片，试图让在现场以及更多地方的投资者接受浑水的逻辑：敏华并没有如实披露公司的实际运营状况，他们用虚假的财报欺骗了投资人。如果投资者抛售持有的敏华股票，那么浑水将能够从中获利——这也是浑水发布做空报告的动力之一。 与通常意义上利用公司分红与股价上涨而获得盈利的股票做多行为不同，包括浑水在内的做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售，再以公布调查报告方式打压相关公司股价后，买入更低价格股票归还券商，以此获利。 6月7日晚，Carson Block在登上香港飞往旧金山的航班前，接受了媒体专访。 盯上敏华，因为它 “好得不真实” 浑水调查敏华控股历时6周，走访了该公司96家门店，2座工厂，并和多位敏华客户和前员工交谈了解情况——随后，就出现了文章开头一幕：Carson Block在香港Sohn论坛发布了做空敏华控股的PPT。 对于为何“盯上”敏华，Carson称，敏华看起来“好得不真实”，浑水的一个研究员在港股寻找目标时，发现这家公司与同行相比利润太高了，于是在一个半月前就开始展开调查。 Carson称，浑水对敏华控股隐瞒债务有确凿证据，而敏华控股并不是一家股价被严重操纵的公司，所以确凿做空证据可以致使敏华股价下跌，达到做空目的。 Carson Block表示，敏华控股旗下的一家在澳门的实体，或是该公司消化造假利润和收益的载体，“敏华股价虚高无疑，但因为我不知道敏华造假程度有多深，所以无法判断该公司真正的价值。” 敏华控股过去12个月股价涨幅接近50%，但在上周五开始出现异动，股价由上周四收盘时的7.83港元/股，跌至周二收盘的6.80港元/股。Carson Block称，在此之前并不认为敏华控股股价被操控。“上周五的异动的确让我们停下来思考，但最终我们判断，这不是背后操纵”，Carson Block介绍说，“排除操纵这一点，是我们决定是否出手的指标之一。” Carson Block所展示的幻灯片显示，浑水对敏华控股提出质疑主要集中在隐藏债务以及虚报利润。 具体包括：第一，敏华有未公布的贷款。第二，敏华的税务情况前后不一，这是财务造假的指标。第三，敏华位于澳门的实体贡献了公司的过半盈利，尽管利用了澳门的零税率政策，但10倍于其他工厂的利润明显畸高。第四，实地调查发现敏华中国业务的增长和出口都存疑。 对于这几个要点的信息摘要是否足以说服市场，Carson Block表示，他们的一个主要的论点是这家公司隐瞒了很大一部分的债务，对此有非常扎实的证据，这些证据来自于人民银行的信用报告和工商局报告，这是铁证。“这些被隐瞒的债务，让敏华看起来现金流不错，但事实并非如此。当进行审计时，检查是否欺诈基本上用的方法就是现金余额校准，如果一家公司有很多隐瞒的债务，那么非常严重，因为公司就是用这种方式来欺诈的。另外就是这家公司派发给外部投资人的红利，因为有隐藏债务的原因，要远低于该公司在公开市场和通过公司可转债的形式筹集的资金。” 6月7日，敏华控股发言人表示，敏华尚未看到浑水做空敏华的完整报告，公司管理层目前正在了解情况，如果有进一步消息，将会在港交所发布公告。 做空敏华，收益如何？ 市场对浑水的做空指控反应明显，在Carson Block在香港一慈善论坛上提出针对敏华的指控后，敏华股价开始大幅下跌，下午14:07之后约15分钟之内，敏华控股的股价一度下跌15%。随后，敏华控股向港交所申请了停牌。截至停牌，敏华控股股价报每股6.03港元，较上一交易日下跌10%。 但目前并不清楚浑水具体的做空仓位和价格，按照惯例，浑水亦不会公布这些信息以及在针对某家公司做空的具体收益。 尽管投资者用手中的钞票表达了“看空”的态度，但亦有金融界人士评论称，浑水此次“表现一般”。 这些人士的理由在于，一方面，浑水对敏华的指控结论需要更强的证据支撑；另一方面，在敏华股价此前几个月大幅攀升，目前正处于回落过程中——此次做空有“借力”之嫌。 有中资机构分析师表示，从Carson Block展示的幻灯片来看，证明敏华存在业绩造假的证据链并不完整，不具备说服力，特别是对敏华涉嫌逃税的指控，并没有完整的说明。他预计，本次跟随浑水做空敏华的可能以散户为主。 此前，敏华股价从3月中旬起不断攀升：自3月13日的5.10港元收盘价，到5月25日涨至近期顶点7.89港元，上涨超过5成。目前，敏华处在股价大幅上涨之后的回落过程中，6日收于6.73港元。有分析指，浑水此时发布针对敏华的做空报告，或许有借取敏华股价猛涨后回落之势的考虑。 Carson Block再次强调，他不认为这家公司值6港元每股，“不管是因为欺诈还是获利回吐，都不值6港元。” 有分析师表示，“借股票的利率从月初就开始涨，今天（7日）做空的头寸增大了很多。”彭博的数据显示，五月中旬后，针对敏华控股的做空量迅猛攀升，最高点约有4560万股的做空量，在一月中旬，做空敏华的股票最低仅有9200股。 但Carson Block认为，敏华借股不难。“直到上周五前，这家公司还没有怎么被做空过。借股比较容易。” 与过往做空机构的操作不同，浑水本次并未在其官网发布完整的报告，而是选择在一慈善论坛上，用幻灯片来展示做空的逻辑和证据，这或许反映出浑水对其指控不够自信。 有分析师介绍，浑水迟迟未公布报告，使得被做空的敏华控股“无法回嘴”，其亦无法给出相关分析报告，现有的幻灯片内容“不够铁证如山”。 但Carson Block认为，虽然没有正式全文报告，这个信息展示也非常具体。“我们今天没有发布报告是和Sohn大会主办方的协商所致，因为参加这个会是要交钱的，所以大会主办方不希望我们在会后马上公布报告，主办方希望大家花钱参会获得信息，我们会发布报告的。我们会等敏华有回应了之后再发布报告。这家公司现在停止交易了，我们要等他们回复了再发布报告。” 怎样做空上市公司 如何选择一家有可能涉及财务造假的公司？Carson Block介绍，上市公司“如果利润、盈利能力或者销售量好得不真实”，或者“业绩不受应有行业周期的影响”，那么浑水可能将这些公司列入调查名单。 浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。Carson Block说，若上市公司虚报利润，则产生了“虚假现金”问题：与真实利润的现金流进入公司账户，受到审计师审计不同，虚报利润并不产生真实现金流。 如此一来，造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。Carson Block说，体现在资产负债表上，“就会看到应收账款或者库存对不上，而在中国，很多公司选择回购股票或者进行收购。” 当初步圈定了可能进行财务造假的公司，浑水即会试图开展调查，获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”，并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。 Carson Block表达了中国与海外市场对于财务造假规模的不同敏感度。“在中国，一家公司虚报10%的营收，市场不会太在意；如果在中国市场之外，10%就是个不小的数字。” 浑水通常同时调查2-3家公司，“在做空这一行，同时研究两家公司，还要都很出色比较难。所以我们通常主攻一个项目，再有一两个项目同时推进”，Carson Block说。 此外，Carson Block还透露了浑水如何调查涉嫌财务造假公司的部分细节。这家做空公司核心团队仅有5人，通常会雇佣外部咨询师和调查员开展调查，作为创始人，Carson Block此前也曾实地调研了相关公司。 在对一家公司开展调查时，“我想办法溜进一个公司管理层的会议。那是我最近的一次做实地调查，因为被认出来的风险太高不值得。 ”Carson Block说，“我以前非常喜欢看管理层面对尖锐问题时的反应，来判断哪些问题让他们感到不适。 ” 下一个目标不在是港股 在做空敏华控股之前，浑水还做空了总部位于辽宁的港交所上市中国公司辉山乳业（6863.HK），称其价值“几近为零”。在2016年底发布做空报告后，辉山乳业价格并未有太大波动，直至次年3月股价狂跌，一举下挫约90%。 更早前，这家成立于2010年做空机构先后做空了包括东方纸业、大连绿诺、多元环球水务、嘉汉林业以及中国高速传媒等多家公司，多数公司由于浑水做空而暴跌，部分企业甚至被强制停牌退市。 在Sohn论坛宣布做空目标前，外界猜测，浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司，致这两家港股公司周二分别下跌10%和9.4%，在周三交易日中，两家公司公司因“幸免于难”而分别上涨8.9%和3.5%。 然而，浑水也并非百发百中。此前浑水在2011年做空中国芯片制造商展讯通信，尽管公司股价当日下跌超过最多3成，但后期跌幅大有收窄。针对浑水做空，展讯发布澄清消息，股价随后反弹，上涨超过3成。 浑水主要针对在海外上市的中国企业提出财务造假指控，并通过做空这些企业的股票获得收益。除中国企业外，浑水也曾做空过北美和日本的企业。 Carson Block表示，浑水目前正在研究的公司不是港股公司，做空敏华后，下一个目标不是港股。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
每次大型活动总能看到一些新鲜的传播技术。不过，据了解，虽然站在风口，但VR的日子并没有那么好过。3月初，有报道称，某VR硬件公司资金链断裂。这也令A股诸多涉足VR的个股承受压力。有行业人士就透露，VR盈利确实低于预期，问题比较多，但技术提升、成本下降以及高质量的内容将是制胜法宝。 “虚拟现实”、“极致体验”、“深度沉浸”……这些曾经吸引无数体验者和投资者注意力的VR似乎遇到了暂时难以逾越的瓶颈。2月28日，A股曾经的第一大妖股——暴风集团发布的2016年业绩快报，让很多人大跌眼镜，净利润同比下降近七成，而对VR的投资收益是一个重要原因。 VR公司仍然无法赢利 暴风集团表示，该公司去年营收16.47亿元，较上年同期增长152.61%，但净利润同比下降69.42%，只有5300万元。对此，暴风集团解释称，一方面是电视面板等原材料价格大幅上涨，导致电视产品的成本大幅增加。同时，该公司2015年转让持有的北京暴风魔镜部分股权以及剩余股权按照公允价值重新计量等事项确认的投资收益1.04亿元，对公司净利润的影响金额较2015年度大幅降低。 几年过去了，依靠VR赚取眼球的不在少数，但依靠VR业务赚取利润并不多。三七互娱总裁李逸飞最近在接受媒体采访时直言：投资的两家VR公司，仍然不盈利，收入还无法弥补研发成本。其中，三七互娱投资的天舍，2016年1-4月净利润亏损34.76万元，2015年净利润亏损246.34万元；Archiact2016年1-2月净利润亏损4.65万美元，2015年净利润亏损62.2万美元。 “过去一两年，VR确实比较火，但主要集中在上游的基础技术领域，而下游和终端没有起来，这导致很多项目都是亏钱的。”广证恒生证券赵巧敏介绍。因此，有机构人士也预计，随着上市公司年报逐步进入披露高峰期，部分个股业绩可能会受到VR业务的拖累。 “包括过去的很多新的技术，在刚开始都是烧钱的过程，如果有资金支持，活下来，就能享受到最后的大蛋糕。但根据经验，很多做VR的因为缺少资金持续投入而另谋出路。”一位从事手游行业的人士称。 李逸飞透露，三七互娱从2016年夏天开始就停止了对VR的投资。整个行业再融资压力都很大。另一家涉足VR领域的A股上市公司人士则坦承，去年下半年以来，许多公司的VR投资都更为谨慎。从沪深交易所也了解到，过去一年鲜有上市公司发布涉足虚拟现实领域的公告。一位不愿透露身份的券商分析师指出，2015年VR成为资本市场风口，无论是一级市场，还是二级市场都比较火热，但此后监管层对上市公司投资虚拟现实有了具体的限制，这直接导致在VR领域来自上市公司的资金出现“急刹车”。2016年5月份，证监会叫停了四个行业上市公司的跨界定增，包括互联网金融、游戏、影视与VR。 技术+内容将成VR制胜法宝 在很多专业人士看来，VR虽然面临洗牌，但依然在风口，未来技术+内容成制胜法宝。 业内人士表示，这是新兴产业萌芽期遇到的正常瓶颈，尤其是VR带来与以往不同的沉浸感、操作方式与交互体验，需要用户花费更长的时间来适应，而VR在发展初期高端设备体验成本过高、入门设备体验效果不佳、缺少杀手级应用等因素也均制约其普及速度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月5日 赛孚制药(430133)公告称，公司第一大股东北京尚银投资有限公司被北京证监局实施责令改正的行政监管措施。 被实施监管是因为尚银投资在收购赛孚制药后未及时披露收购报告书、财务顾问专业意见及法律意见书。 根据公告，2017年4月7日尚银投资通过协议转让，受让了赛孚制药260万股，占公司已发行股份的8.67%;4月12日尚银投资再次受让了赛孚制药682万股，占已发行股份的22.73%。两次受让完成后，尚银投资共持有赛孚制药33.06%的股份，成为赛孚制药第一大股东。 北京证监局表示，截至监管措施下发，尚银投资尚未披露收购报告书、财务顾问专业意见及法律意见书。该行为违反了《非上市公众公司收购管理办法》，证监局对其采取责令改正的监管措施，尚银投资要在收到决定书后及时改正上述问题，并提交书面整改报告。 赛孚制药在公告中提到，会积极督促尚银投资按时披露上述收购报告书等文件。同时公司会要求该第一大股东的董监高提高规范运作水平，根据有关规定做好信披工作。 根据公开资料，赛孚制药于2012年8月1日挂牌，采取协议方式转让，公司主营粉针剂、粉剂、散剂、预混剂。 2016年公司实现营收3005.65万元，同比减少0.62%；归属于挂牌公司股东的净利润为175.49万元，同比增长63.54%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日沪深交易所发布了基金上市规则征求意见稿，其中，“迷你” 基金终止上市的条款设定成为业内热议的焦点。在业内人士看来，如果“迷你”基金终止上市的条款设定正式出台，市场上的“迷你”ETF和LOF基金或将退市。需要注意的是，“迷你”分级基金的监管更为严格，可能会加速“迷你”分级基金价格向净值回归的过程，部分分级基金子份额可能面临溢价被抹平的风险。 分级基金退市条款更为严格 6月2日，上交所与深交所分别发布《证券投资基金上市规则（2017 年征求意见稿）》。值得注意的是，该征求意见稿主要新增“迷你”基金的终止上市条款和投资者适当性安排两方面。 其中，关于“迷你”基金的终止上市方面，对于分级基金的监管更为严格。首先，在观察期方面，如果分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1100人或者规模合计低于5500万份，该基金即进入终止上市的观察期，基金管理人应该向上交所或深交所报告并持续发布基金可能终止上市的风险提示，直至相关情形消除或基金进入终止上市程序。 其次，在终止上市方面，如果分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000 人或者规模合计低于5000 万份，且在10 个交易日内未消除的，基金管理人应当及时向交易所报告并发布终止上市风险提示公告，披露基金将终止上市及相关安排等事项，基金进入终止上市程序。 业内人士认为，上述规定相较于“除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未消除的”的退市条件而言，是显著趋严的。 退市风险与套利机会并存 如果上述“迷你”基金终止上市的条款设定正式出台，那么，“迷你”分级基金退市究竟是风险还是套利机会？ 沪上一位分级基金研究专业人士认为，一旦分级基金触发了退市条件，A、B份额的持有人理论上会按净值折算成相应份额的母基金。而由于分级A与分级B存在折溢价率，如果是溢价买入的，那么按照净值退出的机制，投资者将会遭遇“溢价”部分的损失；而如果是折价买入的，那么则会获得“折价”回归的收益。 上述人士建议，分级B净值波动较大，较难把握套利机会，而分级A净值稳定，可以选择折价安全垫较高且基金份额比较接近清盘阈值的分级A进行套利。 值得注意的是，由于部分分级A溢价率较高，在上述征求意见稿出炉后跌幅较大。在业内人士看来，这或许与上述征求意见稿中的条款有关。 在华宝证券分析师看来，近期分级A延续规模缩减态势，而根据交易所上市基金规则征求意见稿，规模过小的“迷你”基金将面临退市风险，这无疑会对分级基金定价造成影响。 在其看来，规模小于5000万的分级基金，其A份额溢价将面临消失，向净值趋近。此外，对于那些规模较大但不排除未来一定时期内缩小到5000万以下的分级基金，在博弈过程中，分级子份额除了下折又多了一个退出渠道。由此，分级基金的真实久期取决于下折和缩规模退市两个久期中谁更小，最终影响其定价。 值得注意的是，华宝证券分析师认为，如果基金公司采取行动使得基金不退市，可能5000万以下的A份额不一定下跌，甚至不排除拉溢价吸引套利。但是，基金规模距离门槛较大时拉溢价成本过高，不排除部分行业分级基金退市导致该行业分级规模集中度提高，从而导致规模较大或者杠杆较高的分级基金份额规模反而稳定或提高。在当前环境下，相应的行业ETF 更可能受益。 此外，在新规约束下，市场上的迷你ETF、LOF 基金与封闭式债基也可能大面积受到影响，部分基金或面临退市。如果实施清盘，将给持有溢价LOF和溢价ETF 的投资者带来一定的损失。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
欧洲第二大银行、西班牙最大银行桑坦德银行(Santander Central Hispano S.A.)今日宣布，将以1欧元象征性价格收购陷入困境的西班牙第五大银行——大众银行(Banco Popular)。此外，桑坦德银行还将进行一次约70亿欧元的增资，以筹集加强大众银行的负债表所需要的资金和准备金。受此影响，桑坦德银行股价下跌近1%，截至发稿，报5.758欧元，创5月22日以来新低。 西班牙一直尝试各种方法尽力遏制2008年金融危机遗留给银行业的种种危机。今年1月，西班牙政府已向遭遇危机的多家银行投入607亿欧元的重组资金，用于置换银行股份。同时，西班牙银行业还积极投入区块链技术的研究，试图通过科技手段来重振银行业。 西班牙竭力遏制银行业危机 大众银行主席今年4月时曾公开表示，该行已无力支付股息，且资金严重短缺。欧央行周二（6月6日）发出警告称，由于流动性状况严重恶化，大众银行可能破产。 大众银行由于背负2008年金融危机时遗留下来的370亿欧元的不良房地产贷款，该行股价迄今为止已下跌了一半。大众银行股价今日收报0.316欧元，本月以来累计跌幅达43%。 西班牙银行协会主席罗尔丹4月24日透露，受大规模减记与捐赠等因素影响，2016年西班牙各银行集团净利润总额为79.87亿欧元，同比骤降23.1%。如剔除相关减记和捐赠，净利润总额同比增长12%。罗尔丹还表示，除上述负面因素外，去年西班牙银行业因其从事经营活动的部分国家货币对欧元贬值而进一步影响了行业利润。 欧洲央行统计数据显示，目前西班牙银行业在欧央行的债务额达1494.42亿欧元，环比增加3.04%，同比增加15.2%，已连续6个月增长。 西班牙银行业危机爆发于2010年。2012年6月，西班牙政府向欧盟请求救援。随后，欧盟为西班牙提供了为期一年半、总额高达1000亿欧元的信贷额度。西班牙审计法院此前表示，2009年至2015年底，西班牙政府向遭遇危机的银行(包括瓦伦西亚银行、加泰罗尼亚银行、新加利西亚银行、南部储蓄银行等)投入的重组成本为607亿欧元，其中418亿欧元来自西班牙银行业有序重组基金(FROB)，189亿欧元来自银行业存款保证金。 自2008年全球金融危机以来，欧元区整体不良贷款率大幅上升。根据世界银行统计，欧元区整体银行业不良贷款率从2008年的2.8%大幅上升，于2013年达到最高的7.9%。欧央行在欧债危机爆发后，于2012年推出量化宽松(QE)刺激政策，随着整体经济疲弱复苏，欧元区整体银行业不良贷款率逐渐回落至2016年的5.4%，但依然明显高于危机前的水平。 银行业大力发展区块链技术 除了政府的支持，西班牙银行业还积极寻求科技的帮助，试图度过难关。西班牙批发银行(Cecabank)5月27日正式宣布成立西班牙第一个区块链联盟，并与专业服务公司Grant Thornton进行合作。 批发银行在声明中透露该联盟“覆盖了西班牙银行业的33%”。据西班牙报纸《El Pais》报道，该联盟的成员包括Abanca、Bankia、CaixaBank、Kutxabank、Ibercaja、Liberbank和Unicaja等金融机构。 批发银行方面还表示，这个联盟将可以帮助他们的员工全面理解这种技术，并且懂得怎样能够使用这种技术来提高银行的服务质量和经营效率。该行运营管理与银行培训服务部门主管Jaime Manzano称：“我们职能部门的所有员工将不仅能够获得对区块链技术的深入理解，而且还能了解区块链技术所有新出现的功能。” 据了解，一些西班牙大型银行包括桑坦德银行和西班牙对外银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria)也正在研究基于区块链的解决方案，以帮助银行在跨境支付、汇款等方面提高效率、节省成本。 桑坦德银行正在使用区块链技术企业Ripple的技术进行国际支付，并特别任命行业领袖、纽约数字资产首席执行官Blythe Masters作为其区块链顾问。去年5月，桑坦德银行的驻英国员工已经开始在内部测试区块链技术的跨境付款应用。 今年4月，西班牙对外银行也利用Ripple的区块链技术，在几秒钟内完成了从西班牙向墨西哥跨境支付50欧元。而传统的跨境支付通常需要4天的时间才能完成。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
向来标榜注重用户隐私安全，面对美国执法机构也绝不妥协的苹果公司，如今也出事了。 近日，浙江苍南警方破获了一起涉案金额巨大的非法获取计算机系统数据、侵犯公民个人信息案。其中被售卖的就是大量苹果手机 Apple ID 相关信息。 据了解，该案件中警方共抓获主要犯罪嫌疑人22人，其中涉及苹果国内直销公司及苹果外包公司员工20人。 ▲图片来源：平安苍南 该犯罪团伙利用苹果公司内部系统平台，非法查询苹果手机关联的手机号码、姓名、Apple ID等信息，再将信息以每条10-180元不等的价格进行售卖。初步查明涉案金额达5000万元以上。 这批被售卖的信息并不包括账号密码，不会直接导致账号被盗，但黑产分子之间经常互换数据，他们会不断对各种渠道泄露的用户信息（手机号、邮箱号、卡号、姓名等）进行清洗和关联，最后高度还原出每个受害者的个人信息，加以利用。 比如：黑产分子可以通过此次泄露的Apple ID 相关数据来获得某用户的关联邮箱。如果此前网上已经泄露过该邮箱的密码信息，黑产分子就能轻而易举地盗取该邮箱，然后进一步控制该用户的 Apple ID。 iPhone 一大安全功能就是遗失后可以开启 ID 锁，让小偷无法正常使用与难以销赃。而账号信息的泄露，使得破解者可以利用官方密码找回功能、邮箱、短信钓鱼等手法进行破解，大大增加了 iPhone 被解 ID 锁的几率。 即使手机不丢失，也可能存在恶意破解的情况。 ▲ 遭遇勒索的 iPhone 用户手机 根据此次警方公告的信息，目前尚不清楚这次被盗 iPhone 用户信息泄露的规模，但按照5000万的涉案金额计算，即使以每条都按 180元的价格计算，至少已达到数十万条，况且实际平均售卖价格一定低于180元。 在此强烈建议各位使用 iPhone 的读者更换 Apple ID 关联邮箱，同时打开Apple ID 的二步验证功能，以增强账号的安全性。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
金融去杠杆的背景下，今年4月银监会连续下发7道文，多条直指银行同业业务。短短一个月时间，5月商业银行同业存单净融资额就从4255亿元转为-3304亿元，创2013年12月重启以来的单月历史最低。 “由于无需缴准和监管短板，同业存单成为2014～2017年金融加杠杆和监管套利的主要工具，并成为当前监管的重点。” 方正证券首席经济学家任泽平表示。 同存净融资额急剧萎缩 同业存单自2013年被推出，呈现爆发式增长，2016年发行规模高达13万亿元。截至2017年5月1日，银行同业存单总共发行量达25万亿元，2015、2016年同业存单发行量净增长分别为4万亿元、7万亿元。 同业存单既不属于同业存款，也不属于债券，而是一种货币市场工具，原本是作为利率市场化的一个重要试点工具。但是，因其避开了各项银行同业业务的监管政策约束，因此成为了银行套利的一种手段。 任泽平测算，过去通过抵押获取央行流动性购买同业存单进行套利的平均利差约在62BP左右。 今年4月银监会掀起“监管风暴”，整治“三套利”等多份监管文件直指银行同业。从数据可以看出，监管政策确实“立竿见影”。今年2月、3月，同存净融资一度分别达到9518亿元、4255亿元，而4月则急剧收缩至1157亿元，5月更是跌至-3328亿元。 中信建投固定收益首席分析师黄文涛表示，同业存单发行量和净融资额出现转折的原因主要有三方面。首先，为满足LCR(流动性覆盖率)监管、穿透监管等，同存不论长短期限都面临或主动或被动的收缩；其次，在监管去杠杆意图下，资金成本自去年末开始显著提升，同业套利链条中的套利空间已于去年末变为零甚至转负，这意味着同存新增发行量中来自套利意图的应已收缩，剩下的则来自于存量续发以及银行流动性补充的需求；第三，监管文件已就纳入同业存单后的同业负债占总负债比例是否超过三分之一作自查。此次检查受银行重视和配合程度超过以往，但就该比例公式来说，超标较多的银行难以通过仅扩大其他负债来扩大分母以迅速降低比例，更迅速有效的方法是降低分子即同业负债规模。因此，同业存单存续量下降，即发行量回落、净融资额变为负值。 在5月同存净融资额急剧萎缩的同时，发行利率却仍旧持续走高。Wind数据显示，目前1个月、3个月和6个月期同存发行利率均已超过5%，6月7日分别达5.1994%、5.1115%和5.0910%，较5月2日时4.2644%、4.5283%和4.6070%的利率水平，进一步大幅走升。 而实际上4月以来资金面较今年一季度已逐步趋于缓和。黄文涛称，同存利率走高基本上与今年监管波段一致，流动性覆盖率监管、穿透监管等也使得同存期限利差走阔。此外，来自于供需的矛盾，也使得同存利率走高。 强监管仍将延续 未来同业存单的量和价两个方面将呈现何种趋势? “据2013年金融监管改革经验，在监管没有取得实质性效果之前，强监管的态势可能不会放松。”任泽平认为，从当前已发布的文件看，纳入同业负债、缴纳存款准备金和计提资本这三项至少会有两项可能实施。如果纳入同业负债，将受到33%比例的约束。如果同业投资业务实施穿透管理至基础资产，则将根据所投资基础资产的性质足额计提资本和拨备。监管加强后，在负债端，同业存单优势不再且受到约束，规模会受到限制；在资产端，部分银行可能面临委外资产赎回、同业理财收缩，商业银行和影子银行面临缩表压力。对实体经济而言，短期会提高企业融资成本，增加经济下行压力，长期看有助于防风险。如果推动供给侧改革，提高全要素生产率和实体经济回报率，资金有望“脱虚向实”。 黄文涛认为，在整改至满足同业负债比例的要求后，为保持该项指标持续合格，同存规模的增长速度相较去年和今年初将显著放缓。在利率上，短期内，由于6月同存到期量较大、MPA考核以及套利链条负债仍不能消解等影响，同存利率仍有走高压力。但后期同存会迎来从被动收缩到真正需求的消解过程，意味着同存的供需矛盾有所缓解，所以下半年相对上半年整体利率水平应有所回落。而监管指标的调整完毕后，同存应回归同业负债本质——流动性管理，此后的同存利率波动应随资金面和货币政策变化而波动。 债市“冷眼旁观” 相比同业存单的量价背离，债券市场的表现则显得颇为“冷静”。 周三上证国债指数收盘上涨0.04%报160.22点。当日国债招标利率好于市场预期，午后国债期货10年期主力合约T1709涨0.12%。实际上，从五月底以来，债券市场较此前表现的更为平稳。尽管面临着6月一贯以来的流动性偏紧的压力，但是债市却出现了一波小幅反弹。“与同业存单利率大幅飙升相比，算得上是相当冷静了”。招商证券首席固定收益分析师徐寒飞称。 在他看来，同存的“供需缺口”对市场的冲击已经转换成“预期内”，因此对债市的冲击边际大幅减弱。 央行货币政策司司长李波日前在清华五道口金融论坛上再次重申，服务供给侧改革，央行将控制好流动性闸门，保证流动性“不松不紧”。本周二央行进行4980亿元的一年期MLF（中期借贷便利）操作，中标利率与上期持平。市场解读此举，一方面是对冲6月4313亿元到期MLF，另一方面是为了给银行体系补充跨季资金，维稳年中资金面。周三，上交所质押式国债回购品种1天、7天、14天分别下跌44.5BP、26.5BP、18BP。 徐寒飞称，央行通过货币政策操作前瞻性释放流动性，改善了市场预期。他称，6月份显然加大了净投放的力度，目前为止已经超过了前两个月的水平，预计后期央行仍然会加大力度，净投放预计不会小于5000亿元。 与此同时，央行周三公布的5月外汇储备数据显示，小幅增长240亿美元，连续4个月回升。 九州证券全球首席经济学家邓海清认为，这对债券市场的流动性而言是一个利好消息。“一是外储的回升会使得央行对应增加外汇占款投放，从而有利于货币市场的流动性;二是将会进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。” 在他看来，基本面因素并不支撑债市持续下跌，前期的利空因素主要是监管政策的变化。此外，周三国债招标利率远超市场预期，反映了配置需求并没有市场想象的那么差。因此，今年下半年债市会“先苦后甜”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
最初价格战仅限于民营加油站之间，后来由于国家不断推进油品升级换代，正规民营加油站采购的地炼油品和国营的油品质量相差无几。中国业内一直希望有一个能反应国内成品油供需情况的价格，理想的情况下可能会推动进一步开放成品油市场价格。 从今年四月底五月初开始，在中国油气行业市场竞争最为充分的成品油流通领域，爆发了一场零售价格战。 最初的一个月，中石化在东北和北部省份主动开始削减零售价格，而现在，价格战已经从上述省份蔓延至东部和东南部省份，为了应对这样的竞争，中石油和BP等公司也开始纷纷提供类似的折扣。 中石化内部人士进行了确认。“中石化的确采用了降价促销的方式，目前还是全国的局部地区。” 据不完全统计，在上述地区中石化方面采用了每升降1至1.5元的折扣。 “过去我们周二周六会降价一块钱，因为中石化调整了竞争策略，我们也跟进到每周二周六加油降一块五，这样的竞争在山东和河南非常明显，后续或许还会有更大的折扣。” 山东地区一位民营加油站老板介绍。 依据一家成品油机构的统计，在价格竞争最为激烈地区之一的山东省，其省会济南市的92号汽油五月份的零售均价仅为3.92元／升，比发改委规定的指导价格低了接近2.30元。 同时，战场也开始从北方蔓延至东部和东南省份。“目前广东省也开始有了价格战的苗头，未来的竞争形势还说不准。”一位广东地区的加油站老板介绍。而上述机构的统计中，广东地区的92号汽油价格也较政府指导价格下降了1.2元／升之多。 “本轮降价，对国道省道和小乡镇影响较大，县城和市区内站点的影响就比较小了。”宏兴资讯副总裁柯向红介绍，“尽管看上去是全面降价，但两桶油此次采用了有策略的局部降价，降价幅度最厉害和最早的地区，就是过去民营加油站搞价格战最严重的地区。” 而无论是业内人士还是机构分析师，都表示，此次价格战，无论是深度还是广度，均为过去20年来之最。 “大象” 的有力回击 6月2日，中国石化集团董事长、党组书记王玉普在广东召开了驻粤企业工作座谈会。会上他明确表示，在市场竞争中，要“不惧强敌、敢于亮剑”，“综合发挥我们的网络优势、品牌优势、油非互促优势，打造差异化竞争优势。” 尽管不得而知他口中所说的“强敌”究竟是谁，但从2014年开始，民营加油站开始采用价格战的策略，逐步侵蚀“两桶油”的市场份额。 “2014年以来，成品油加油站的利润不断提升，保守估计加油站的租金水平和出售价格涨了3-5倍以上，”柯向红说，“导致了很多资本进入这一领域，由于他们不太熟悉油站经营，立竿见影的价格战就成为了最重要的措施。” 他表示，最初价格战仅限于民营加油站之间，但由于后来国家不断推进油品升级换代，正规民营加油站采购的地炼油品和国营的油品质量相差无几，甚至国营加油站也会采购地炼油品，导致两桶油特别是柴油市场被民营加油站大量占领。 此外，海外IPO进程的开启也加大了中石化保份额保销量的压力。但可以明显看出的是，此前一直维持价格在国家指导价格以下一点的国营加油站，此次舍弃利润保市场，会对加油站整体的利润空间产生负面影响。 而对于此次价格战会否再深入、更持久，多位业内人士和专家表示，难以预计。 值得注意的是，此前国务院发布的《深化石油天然气体制改革的若干意见》中，明确表示完善成品油价格形成机制，发挥市场决定价格的作用。 而在这一轮价格战的竞争过程中，目前发改委所规定的成品油零售指导价格形同虚设，市场竞争均在这一价格之下展开。 于是，有分析师预计，这次价格战可以说是产生市场价格的试炼。“中国业内一直希望有一个能反映国内成品油供需情况的价格，理想的情况下可能会推动进一步开放成品油市场价格。”她说。 供应充足改变竞争结构 “降价的最主要原因还是来自于市场的供应过剩。” 全球标普普氏的分析师周小艺表示。 一方面，地方炼厂的开工率从去年1-4月平均的56%上升至今年同期的63%，加工量的上升增加了成品油供应。另一方面，混合芳烃和轻循环油（汽柴油的混调料）进口又创新高，导致混调汽油和柴油的供应量也在上升。 “混调油在一定程度上可以规避税收，所以这方面的供应上涨对市场的冲击极大。”上述广东地区的加油站老板介绍。 从出口层面看，今年一季度国家没有发给地方炼厂出口配额，发给三桶油的出口配额较去年同期也出现大幅度下降。“尽管终端加油站的需求稳中有升，但是难以消化供应过剩的情况。”周小艺说。 综合上述事实，在供给非常充裕的情况下，通过降价来争夺市场份额成为了有效的选择。但通过记者多方了解，目前在加油站端进行的价格战，似乎并没有传导至上游的炼化企业。 “我们还是正常出货，价格方面的波动并不大。”无棣鑫岳的一位人士介绍，他同时表示，加油站一端的价格战对于炼厂生产的影响并不大。该炼厂是山东地区主要的地方炼厂之一，每年获得的进口原油使用权为240万吨。 “目前山东地区的成品油出厂价格还是比较稳定的，有些炼厂价格甚至有一定的上涨。”山东澳领能源服务的窦萌介绍：“价格战影响最大的还是民营加油站，而非民营炼油厂。” 不过，上述业内人士均表示，加油站这块的市场竞争本已十分激烈，两桶油的进场加剧了竞争的形势。“民营加油站的实际利润，可能每吨油不到三百块，这种情况下，两桶油的加入会让竞争更加白热化。” 刘孟凯说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
国务院总理李克强6月7日主持召开国务院常务会议，决定推出新的降费措施，要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺；部署新建一批大众创业万众创新示范基地，推动体制机制创新和经济转型升级；通过《志愿服务条例（草案）》。 会议指出，持续推出减税降费措施，让企业轻装上阵，是推进供给侧结构性改革、培育我国竞争新优势的重要举措。会议确定，在今年已出台4批政策减税降费7180亿元的基础上，从今年7月1日起，一是将建筑领域工程质量保证金预留比例上限由5%降至3%。二是清理能源领域政府非税收入电价附加，取消其中的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准降低25%。三是降低电信网码号资源占用费、农药实验费、公安部门相关证照费等6项行政事业性收费标准。四是暂免征银行业和保险业监管费。采取上述新措施，预计每年可再减轻企业负担2830亿元，合计全年为企业减负超过1万亿元，其中降费占60%以上。会议要求，要加强督促检查，尽快把减税降费政策不打折扣地落到实处，让广大企业真正受益。下一步，各级政府要建立行政事业性收费和政府性基金、政府定价的涉企经营服务性收费、财政补助事业单位收费目录清单制度。国务院主管部门要在7月1日前上网公布中央和地方政府性基金及行政事业性收费目录清单，实现全国“一张网”动态化管理，从源头上防范乱收费，决不让已“瘦身”的制度性交易成本反弹。 会议指出，为贯彻创新驱动发展战略，去年国家批准建设首批“双创”示范基地，形成了一批行之有效的“双创”模式和经验，有力促进了就业扩大和新动能成长。按照《政府工作报告》部署，会议确定，今年在创业创新基础较好、特色明显、具备示范带动作用的地方、高校院所和企业再新建一批“双创”示范基地，形成覆盖全国各省级行政区、一二三产业及新兴和传统产业、各类所有制市场主体，包括农民工返乡创业、海外人才来华创业在内的各有侧重、各具优势的创业创新格局，推动“双创”向更高层次和水平迈进。为此，会议要求，各地区、各部门要聚焦“双创”发展需要，持续深化改革，打破体制机制障碍，营造更好政策环境。一要更大力度推进简政放权、放管结合、优化服务改革，鼓励在“双创”示范基地开展专业化审批服务，实行审批职责、事项、环节“三个全集中”。推行商标网上申请和电子营业执照。逐步取消享受优惠政策的事前审批和备案管理。二要以“双创”为抓手，促进国有大企业生产组织、创新模式、人事管理及分配方式等深刻变革，推动大中小企业融通发展。建立适应新兴业态发展的包容审慎监管机制。加快发布分享经济发展指南，将鼓励创业创新的优惠政策向新兴业态企业开放。三要加快发展“互联网+”创业网络体系，建设一批低成本、便利化、全要素、开放式的众创空间，推动老旧商业设施、仓储设施、闲置楼宇等转为创业孵化基地。四要落实和完善税收减免、股权激励等创业创新优惠政策，制定鼓励人才自由流动的“柔性引才”政策。加大投融资、就业社保等政策支持，研究建立促进国有企业、国有资本从事创投的容错机制，完善灵活就业、自主创业等扶持政策。五要强化知识产权保护，促进科技成果加快转化应用。使“双创”向纵深推进。 会议通过《志愿服务条例（草案）》。草案明确了志愿服务的基本原则和管理体制，确定了志愿者权利义务、服务对象权益保障、鼓励发展专业志愿服务等，并规定了扶持和保障措施，促进志愿服务在全社会蔚然成风，成为推动文明进步、增进民生福祉的重要力量。 会议还研究了其他事项。 ...
富士康是全球最大的代工企业，员工数量破百万，有着布局消费金融得天独厚的资源。目前，富士康的消费金融业务上线已近半年，但其效果却让人出乎意料。具体情况究竟如何？ 在距离成都市中心约20公里的郫县，驻扎着全球最大的代工企业——富士康成都分厂，距离工厂一两公里外，就是富士康员工的宿舍。 “这边有7个公寓，每一个公寓有5栋楼，每栋楼大概住2000多人。”许小云已经来到富士康快两个月了，他说，在郫县富士康的员工有近十万人。 站在马路边抬头望去，数十栋风格统一的宿舍楼排开阵来，气势恢弘。然而，宿舍楼下的景色却显得突兀：马路上是呼啸而过的车辆，路边散落着寥寥无几的商店，许多商铺大门紧锁，招牌都落满了灰尘，偶见一家装修简单的服装店，挂着许多朴素过时的衣物。 富士康宿舍楼不远处，开着几家3C门店，生意也异常冷清。据店员介绍，工人们白天都在上班，晚上偶尔出来活动。 与店内的冷清形成鲜明对比的是随处可见的消费金融广告。 在富士康的线下3C门店富连网中，除了富士康的多个产品广告外，还能看到深圳刷宝科技的小额信贷产品“花薪”的海报。 而在富连网隔壁的另外几家3C门店中，同样也贴满了捷信分期与马上分期的广告。 实际上，除了以上几家公司，分期乐、买单侠、ppmoney、美利金融等早已宣布进军蓝领市场，而富士康在观望许久后，终于行动了。 富士康试水消费金融，推两款产品 2013年，富士康开始布局金融业务，成立了富金通金服，为富士康集团上下游供应商、经销商及其他泛3C电子产业供应商提供金融服务；此外，富士康还开发了专属富士康员工的支付与福利APP“富之富”。 2017年1月左右，富士康旗下消费分期平台富金富上线。同时，富士康向媒体透露，在数据和征信系统方面与外部伙伴合作。据悉，富士康个人信贷业务的技术系统通过与我来贷合作完成。 官方信息显示，富金富金服的消费金融产品包括富分期与富宝袋。 富分期是一款个人消费信贷产品，用户群主要为富士康员工和年满18周岁且有固定收入的蓝领、工薪阶层人士，用户可通过全国富连网、夏普门店、富士康合作驾校等途径办理3C产品、家电和驾校分期。 针对富士康集团员工，富分期最低月综合费率为1%，若不是富士康集团员工，最低月综合费率则为1.5%。 而富宝袋则是一款纯线上信用贷产品。提供20000元以下的贷款，借款利率根据实际客群风险定价。 富金富平台上线距今已近半年，暂无相关公开数据，不过，从调查情况来看，富士康的蓝领消费金融之路似乎并不太顺利。 富士康员工：没听过，不太使用 据调查，富士康的消费金融产品在其员工中的普及率和接受度并不高。 一位在深圳、郑州等地的富士康工厂工作长达7年的在职员工老周表示，自己从未听说过富士康的分期产品。 在一个数百人的富士康员工交流社群中，当清流消费金融发起消费分期和现金贷话题时，参与讨论者并不多，对于富分期和富宝袋两款产品，他们均表示“不太了解”或“只见过广告”。 “不到万不得已，我们不会去分期借钱的。”许小云说，除掉日常消费，工友们都有存钱的习惯，所谓的月光一族在他们中间很少见。 “来这上班的都是来挣钱，不是来享受的。”富士康员工老李向清流消费金融介绍，他们很少去消费，连衣服这种生活必需品，也只是穿自己带过来的。 事实上，富士康的员工们处在并不舒适的工作环境，经历着每天长达十几个小时的白班或夜班工作，这样的坚持，为的并非是及时享乐。他们对于提前消费这件事的接受度，也并不如外界想象的高。 此外，富士康的员工消费能力较低。 每周上6天班，每天上班都超过10小时的许小云，每月工资只有3000-4000元。富士康的员工，大多如许小云一般，他们负担不起很多娱乐项目，也没有充足的娱乐时间，他们的业余生活大都是和工友们呆在宿舍玩手机、睡觉，或在宿舍附近散步。 不过，在富士康的员工中，也有少部分人尝试过分期产品，但征信意识普遍较弱。 “我差分期公司几千块，两年了都没给。”林东曾在富士康工作，当时他为了买一台3499元的OPPO手机，选择办理了一家金融企业的分期。 “我借了2000元，后来分期公司却让还5000元，我就不想还了，有钱我也不给。”讲起这段分期买手机的经历，林东颇为兴奋，他说，对方刚开始还打电话对他进行恐吓，但他现在已经到国外打工了，催收公司根本联系不上他。 虽然林东也知道，如果发生逾期，有的分期公司是会上征信的，但他并不担心，还有几位工友也纷纷表示，即便发生逾期或影响信用也“不严重”、“关系不大”。 而他们在选择分期产品时，比较倾向于捷信分期、佰仟分期、马上分期、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗等分期产品。“这些更常见、更正规、更优惠。”一位工友表示。 得不到员工的广泛认同，富士康的消费金融之路显然走得有些吃力。 蓝领市场并非想象中那么美好，挑战重重。 有统计数据显示，中国蓝领人群约4亿，市场空间的确诱人，但挑战与机遇往往是一对“孪生兄弟”，蓝领消费金融市场依旧存在着诸多困难。 怎样做好蓝领人群的风控，是消金企业进军蓝领市场时面临的首要难题。 以富士康的员工为例，蓝领群体有以下主要特征：第一，征信意识普遍薄弱；第二，流动性极强，大多数人在一个厂里的工作时间仅为几个月；第三，缺乏有效征信数据；第四，文化程度不高，没有足够金融常识；第五，薪资水平低，消费能力较弱。 虽然富士康的风控合作方表示，“富金富第一期先面向富士康员工进行有效放贷，开始积累他们的信用记录，同时运用大数据风控的技术，形成对蓝领群体信用体系的建立，逐步打造各式蓝领客群适用的征信模型。” 但为蓝领打造征信模型又何其困难。如果富金富的产品最初进入市场，就因为蓝领的接受度过低、产品本身竞争力较弱等原因受到多重阻碍，蓝领的信用记录便无从积累；再因为富士康员工流动性太强，收入不稳定、联系方式不稳定、常驻地点不稳定等问题，导致数据的收集比一般白领、学生等其他人群更难，不管对前期风控还是后期催收来说，都存在巨大挑战。 其次，发掘蓝领人群真正的需求，设计适合蓝领人群、有差异性的消费金融产品也同样重要。如果单纯复制市场现有的个人信贷产品，却毫无创新，既没有品牌上的吸引力，也不具备在市场厮杀的竞争力。 也许，蓝领消费金融这片汪洋大海中，远不止这些暗礁，贸然进军并无益处，提醒新玩家做好充分准备。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
