违规机构支付牌照被收回、支付巨头收到监管罚单、支付牌照变相转让被严查……监管层对第三方支付领域的监管正在逐步升级。与此同时，备付金集中存管、非银行支付机构网络支付清算平台等机制的建立也为支付行业构建了一张风险防控网。 在“严监管”和“防风险”的监管基调下，仍有200余张存量牌照的第三方支付市场出现了洗牌和整合的迹象。业内人士表示，市场的继续调整在所难免，没有竞争力的支付机构被逐步淘汰之后，已经初露端倪的寡头垄断格局将更为凸显。 “开罚单” 与 “收紧牌照” 双管齐下 种种迹象表明，“严监管”和“防风险”已经成为近两年来央行对支付行业尤其是第三方支付行业监管的主基调。 中国人民银行支付结算司副司长樊爽文最近在接受媒体采访时表示，随着市场竞争日趋激烈，不同支付服务市场主体因利益诉求不同，发展路径出现分化，部分机构有章不循、无序竞争，破坏了行业秩序、影响了市场公平；同时，技术进步深刻影响着支付业务的发展，支付业务创新周期缩短，风险相伴而生，风险传导方式日益复杂。在快速发展的进程中，支付服务行业在资金安全、客户信息保护、支付系统建设等方面均暴露出了不同程度的风险。因此，2016年以来，人民银行大力推进“强化支付监管、防范支付风险”，采取了一系列措施，加大监管，狠抓落实，切实防范金融风险。 “严监管” 一方面体现在监管层对违规第三方支付机构处罚 “毫不手软”。今年5月，央行给财付通和支付宝两大支付巨头首次开出监管罚单，引发市场广泛关注。处罚信息显示，财付通支付科技有限公司因未严格落实《非银行支付机构网络支付业务管理办法》相关规定，被处以人民币3万元罚款；支付宝（中国）网络技术有限公司因违反支付业务规定，被要求限期改正，并处以罚款人民币3万元。市场人士普遍认为，虽然3万元的罚款金额看似不大，但其警示意味浓厚，也表明了监管层强化监管的决心和态度。值得注意的是，除了两大巨头之外，2016年至今，央行针对第三方支付机构已经开出多张罚单，部分罚单达到百万级甚至千万级。去年，中国人民银行营业管理部对易宝支付开出罚款加没收违法所得合计5295万元的千万级罚单。今年，易票联支付有限公司由于违反非金融机构支付服务管理规定、银行卡收单业务管理规定，被中国人民银行广州分行处罚约533万元。 有媒体统计数据显示，去年央行开出罚单超过30多张，处罚金额超过1亿元人民币。综合来看，第三方支付机构被罚主要涉及违反备付金相关管理规定，比如未按规定存放和使用客户备付金，有些甚至出现挪用备付金的情况，导致失去运营资质。此外，部分支付机构违反了非金融机构支付服务管理、银行卡收单业务管理、预付卡业务管理以及相关清算管理。 “严监管” 另一方面则体现在监管层对支付牌照的发放和续展更为审慎。浙江易士企业管理服务有限公司因存在大量违规挪用客户备付金、造成资金链断裂等严重问题于2015年8月24日被央行注销牌照，成为首个被注销第三方支付牌照的企业。 今年6月26日，央行发布第四批非银支付机构牌照续展结果。相比去年前三批的续展情况，本次续展要求更加严格，监管力度明显增强。违反客户备付金管理相关规定、违反银行卡收单管理规定、违反反洗钱规定以及在支付业务设施安全及风险监控方面存在重大缺陷等成为机构不被续展或注销的主要原因。 樊爽文表示，截至2017年7月，人民银行稳妥开展四批支付机构业务续展，共197家机构提交续展申请，人民银行对10家存在重大违法违规行为的机构不予续展，在续展过程中对10家机构实现合并。合并完成后，持证机构总数将由271家调减至247家。 支付牌照违规转让遭禁止 从近年来第三方支付牌照发放情况来看，央行批设新牌照速度确实在逐年下降，2013年以后速度明显下降，2015年3月之后就没有批设新的第三方支付牌照。而2016年下半年，央行在对首批27家非银行支付机构《支付业务许可证》进行续展时就明确表示，一段时期内原则上不再批设新机构，央行将重点做好对现有机构的规范引导和风险化解工作。 随着监管趋严，支付牌照的稀缺性也越来越凸显，不少资本大佬通过并购来达到获取支付牌照的目的。支付圈COO亓新刚对《经济参考报》记者表示，作为交易最后的一环，支付的地位举足轻重。进军支付行业成为很多互联网巨头企业战略转型的关键布局。在无法获批支付牌照的情况下，牌照并购成为很多大型企业布局支付行业的唯一途径。“比如，小米公司无缘支付牌照后，通过收购捷付睿通拿到第三方支付牌照；万达集团也通过收购快钱拿下第三方支付牌照。被律师举报‘无照经营’的美团大手笔砸下数十亿收购了钱袋宝。”他举例称。据支付圈不完全统计，截至目前，支付牌照并购案例共有62例，并购价格在几百万元至几十亿元不等。 收购价格相差如此悬殊取决于牌照本身的价值。“每一张《支付业务许可证》都对业务覆盖范围和业务类型做了具体的界定，持证企业必须在规定范围之内开展业务。其业务覆盖范围明确了业务开展的地域范围，有全国、多省市和单省市的；业务类型包括银行卡收单、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、预付卡发行与受理中的一项或多项。一个预付卡牌照的壳和综合性牌照的壳价格就相差悬殊，而资本大佬收购标准更倾向于综合性牌照。”亓新刚补充道。 易观支付分析师王蓬博在接受《经济参考报》记者采访时表示，依靠收购支付公司的方式来获取牌照的行为是监管部门允许的。支付牌照价格的抬升，实际上是基于市场对整个第三方支付行业的发展前景预期较好。“支付在整个社会经济甚至商业流通中能发挥显著的基础性作用，巨头们在此基础上能获得更多增值的收益，所以牌照的价值才会越涨越高。”王蓬博说。 值得注意的是，在并购这样的合法合规行为之外，一些机构则通过一些更为隐蔽的行为违规转让牌照，而这已经引发监管部门的高度关注。央行此前曾表示，对于倒买倒卖支付业务许可牌照的行为，坚决予以制止。 “支付牌照价格水涨船高，甚至有人说‘炒房不如炒牌照，一年翻十倍’。一些支付机构开始在未报备或者报备未批复的情况下通过擅自转让、变相转让甚至频繁转让公司股权来达到牌照买卖的目的。”亓新刚坦言。 在刚刚过去的第四批支付牌照续展中，乐富支付有限公司、北京交广科技发展有限公司、北京中诚信和支付有限公司、安徽瑞祥资讯服务有限公司、长沙商联电子商务有限公司5家企业支付牌照被收回的重要原因之一就是变相转让《支付业务许可证》。 以乐富支付有限公司为例，记者从相关部门了解到，乐富公司多次违规变更主要出资人等重大事项，共有4次涉及主要出资人变更，5次涉及公司股东及股权结构变更，3次涉及公司董事变更，2次涉及公司董事长变更，1次涉及公司总经理变更，上述事项均未按规定报监管部门核准。其中，乐富公司通过4次违规变更主要出资人，最终变更控股股东，属于变相转让《支付业务许可证》。 网联平台上线提高交易透明度 “过去两三年中，对第三方支付市场的监管逻辑除了严监管之外，还体现为强服务。”恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，实际上，建立备付金集中存管模式、非银行支付机构网络支付清算平台（即网联平台）的上线等，都是监管层加强制度建设以及强化服务的体现。 今年年初，中国人民银行发布了《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，客户备付金集中存管制度正式建立。根据规定，支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，首次交存的平均比例为20%左右，最终将实现全部客户备付金集中存管。 客户备付金是非银行支付机构预收其客户的待付货币资金，不属于支付机构的自有财产。此前，支付机构将客户备付金以自身名义在多家银行开立账户分散存放。央行相关负责人表示，建立支付机构客户备付金集中存管制度，主要目的是纠正和防止支付机构挪用、占用客户备付金，保障客户资金安全，并引导支付机构回归业务本源。 除了备付金集中存管之外，近期上线的网联平台也被业内人士高度关注。此前，第三方支付普遍采取直连银行的模式来进行资金的转接清算。王蓬博表示，这种直连银行的模式绕开了央行的清算系统，使银行、央行无法掌握具体的交易信息，无法掌握准确的资金流向。同时，该模式给反洗钱、金融监管、货币政策调节、金融数据分析等央行的各项金融工作带来了很大困难。 “网联建成后，等于在第三方支付和银行间竖起了一堵能够接通的墙。原则上讲，任何第三方支付机构想要接入银行，用户进行跨行转账，未来只有两种方式，一种是走银联的清算渠道，一种通过网联平台。网联平台作为第四方金融服务平台，在不直接对消费者提供金融服务，并且不碰触资金的情况下，通过统筹银行和第三方金融机构，间接地为市场和消费者提供服务。”王蓬博说，网联平台可掌握具体商品交易信息和资金流向，防范洗钱、挪用备付金等行为，其建立也对第三方支付行业的风险进行了有效管控。 网联平台已经正式启动业务切量，不过，业内人士表示，网联平台仅刚刚起步，到目前为止，还未经历过类似“双十一”这样的大规模交易流量的考验。应该说，未来其交易架构还有进一步完善的空间，系统成熟也还有很长一段路要走。 未来市场将继续整合洗牌 可以预见的是，监管层对第三方支付领域的强化监管和风险防范将持续下去。 针对第三方支付领域，樊爽文表示，人民银行将继续把“能进能出”作为市场监管常态，加大市场退出力度。除通过分类评级加大机构市场退出压力外，还通过支付业务许可证续展工作，遵循“总量控制、结构优化、提高质量、有序发展”的原则，推动机构合并、调减业务范围、注销许可证等方式增加市场退出渠道。 他在接受媒体采访时也提及，下一步，人民银行将启动《非金融机构支付服务管理办法》法律层级提升工作，研究确定法律层级提升工作方案、主旨原则、框架。加快推进出台支付机构分级监管、变更、重大事项报告等制度办法。完善分类评级标准，细化分类评级指标，优化有关分值权重。 在强监管风暴下，第三方支付市场已经出现洗牌和整合的迹象。业内人士表示，未来这种调整将持续下去，市场最终将形成寡头垄断格局。 亓新刚坦言，实际上，200余张的存量牌照看似很多，其中有价值的却很少。“一些刚刚通过续展的支付机构已经迫不及待地四处寻找高价买主。毕竟对于很多没有实际经营能力的空壳支付机构来说，寻找一个合适的买主比发展实际业务变现更快。”他说。董希淼也表示，支付行业的发展本身符合规模经济的规律，一个成熟的支付市场本身也并不需要几百家支付牌照。“实际上，支付业务本身盈利性不高，支付是金融最基本的功能，大部分机构实际上是通过支付这个接口来获得相应的金融数据和客户流量，由此来间接地获得利润。”他表示，未来支付市场的竞争将更为充分，第三方支付机构也一定会出现进一步的调整和洗牌，一些小的支付机构会被市场所淘汰，行业的集中度将更高。 王蓬博表示，所谓的“寡头”，其实是指竞争力弱、不正规的企业将会被淘汰，而已经具有明确优势的支付公司将会继续在其优势场景里构建自己的生态，通过多年的积累，别家公司也无法轻易进入它们自己的优势场景。 他还表示，从去年年底到今年年初，支付巨头在布局跨境支付方面也有很明显的一个趋势，其背后的逻辑实际上是，首先要撬动国人跨境消费，无论是出国消费或者跨境网上消费，然后通过这批消费者影响当地的用户。近年来，许多支付平台已在海外市场登陆，例如蚂蚁金服旗下的支付宝已经接入了12万多家海外线下商户门店，以及微信支付在日本东京举办首场微信支付境外开放大会等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
7月27日早间，红岭创投董事长周世平在“红岭社区”发帖称，网贷不是红岭擅长和看好的，最终会被清理出去，“清盘” 过渡期大概要三年，到2020年年底，会将 “现有产品全部清理完成”。 至于“清盘”网贷产品的原因，周世平表示，“网贷有规模，有不良资产，没有利润，一堆人操心老周什么时间跑路，不想他们太累！” 周世平指出，鉴于“还有前几年积累下来的不良资产需要处理”，同时，“新的转型还在过渡中”，故而目前还没有“清盘”相关的产品。 至于红岭创投未来的方向，周世平称，以后会 “做该做的事，做擅长的事，为值得的人付出”。 周世平指出，红岭创投目前大量不良资产，需要花三年的时间整改、清收，达到盈亏平衡。未来通过红岭控股收购红岭创投，红岭控股实现整体上市。红岭控股今后将组建金融控股集团，以投资银行业务为主，包括证券、期货、保险、融资租赁、保理、供应链金融、汽车金融、并购重组等，并间接持有各类资产交易所。 彼时，周世平称，已经和多家机构深入沟通，等待资本进一步层面的合作，中信、平安、建行、渤海等多家银行已介入。 以下为周世平7月27日发帖全文： 网贷不是我们擅长的，也不是我们看好的，这块业务最终会被老周清理出去，只是时间而已。 为什么要清盘？网贷有规模，有不良资产，没有利润，一堆人操心老周什么时间跑路，不想他们太累！ 为什么还没清盘？一是因为还有前几年积累下来的不良资产需要处理，二是新的转型还在过渡中； 清盘是否可行？清理完不良资产，正常处理完现有网站的到期产品，让投资者安全上岸，你说行不行？！ 什么时候清盘？过渡期大概三年，2020年12月31日到期，将现有产品全部清理完成。 红岭创投以后做什么？做该做的事，做擅长的事，为值得的人付出！ ...
7月26日，有消息称“传你我贷大规模关闭线下门店，员工被强制遣散”。26日下午，你我贷回应称，该情况系你我贷资产合作方的正常经营调整。 前述消息指出，你我贷贷款端从今年5月份开始大规模闭店。同时，有你我贷贷款端员工爆料称，今年5月份开始你我贷大面积闭店。今年3月，嘉银企业线下营业部为172家，而今年7月时，仅剩134家，减少了38家。 你我贷方面表示，文中所述的“你我贷关闭的线下门店”实质为与你我贷有资产合作的合作方，合作方出于提升经营效率的目的进行优化调整，自2017年5月开始，共涉及22家门店。 你我贷在公告中指出，随着行业的发展，你我贷线上资产占比正持续扩大，线下资产占比持续缩小。这也与当前互联网金融行业发展趋势相匹配。以你我贷2017年6月经营数据为例，76.0%的借款标的来自于线上，仅有24.0%的借款标的来自于线下合作机构，已经形成了以线上资产来源为主，线下资产作为补充的资产体系。 据了解，你我贷于2011年6月在上海成立，注册资本1亿元，其资产端主要以个人信用贷为主。截至7月20日，你我贷累计借款金额318.49亿元，借款总笔数超194万。累计交易额已超550亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
继辉山乳业、中国金控等个股盘中股价出现断崖式下跌之后，相似的情景在港股再次上演。7月26日，中海重工（00651）盘中大跌70%，市值瞬间蒸发逾10亿港元。之后，中海重工宣布紧急停牌。对此，业内人士表示，港股暴跌的原因多种多样，不排除内部消息透露或遭机构做空的可能。对于低股价的股票建议投资者慎重买入，防止被套。 暴跌逾70% 港股再现断崖式暴跌。7月26日早盘，中海重工盘中股价急泄，最大跌幅超70%。 交易行情显示，中海重工早盘以平盘价0.149港元/股开盘，随后股价走低，快速出现跳水行情，盘中股价最大跌幅超过70%，随后，公司发布公告于10时53分起短暂停止买卖。停牌前，中海重工股价报收0.045港元/股，跌幅为69.8%。成交额约6950万港元，成交量11.43亿股，此轮下跌中海重工的总市值跌去约14亿港元至仅剩约6.14亿港元。其中，中海重工盘中最低价报0.038港元/股，创下近五年以来公司股价新低。对于突如其来的股价大跌，中海重工在午间12时29分再次发布公告称，“应中海重工集团有限公司（本公司）要求，本公司股份已自二零一七年七月二十六日（星期三）上午十时五十三分起于香港联合交易所有限公司暂停买卖，待发布有关本公司内幕消息之公告”。 对于此次股价大跌的原因，北京商报记者致电中海重工董秘办公室进行采访，对方工作人员表示，“目前公司正在调查当中，这一两天就会公布”。 实际上，中海重工并非是今年以来首只盘中出现断崖式下跌的个股，今年3月24日辉山乳业在临近午盘收市时股价突然出现连续暴跌，截至上午收盘，辉山乳业跌幅高达85%。另外，在4月11日上午，中国金控盘中出现大跌，最大跌幅逾80%，盘中最低价创出中国金控上市以来新低。 对于港股频繁出现的暴跌，学者、评论人布娜新在接受北京商报记者采访时表示，港股暴跌的原因多种多样，可能受做空消息影响，如果是小盘股，也可能受庄家操纵。同样，在首创证券研究所所长王剑辉看来，个股暴跌的具体原因需要多方面分析。宏观来讲，对于个股的这种表现在香港市场是受多方面因素影响。具体来看，与内地市场相同的是公司股价一般还是取决于公司的基本面，如果公司的基本面比较好，股价一般而言不会波动太大。另一方面，符合资金的驱动，不管市场的大小和流动性的好坏，资金的影响短期内至少都是决定性的。 灏天金融集团业务拓展部副总裁黄达东则告诉北京商报记者，港股突然暴跌这种情况，一般是公司内部消息走漏导致公众恐慌或者是有些恶意做空机构通过这些消息特意沽空。 而股票暴跌之后，对于公司而言其影响也不容小觑。黄达东坦言，如果公司股价突然暴跌，对于公司的市值、财务以及公司的形象都会造成比较大的负面影响。 大跌前股价连挫 值得一提的是，回溯公司近段时间的股价走势来看，中海重工股价前段时间的波动并不大，不过自7月21日之后公司股价出现连续下跌的情况。 具体来看，7月21日、7月24日、7月25日连续三个交易日内公司股价分别下跌2.91%、7.19%以及3.87%。反观7月21日之前至6月1日，公司股价则并无明显异动。东方财富统计数据显示，6月1日-7月20日，公司股价累计跌幅为10.42%，而7月21日-25日中海重工的累计跌幅达到13.37%。 回溯中海重工的历史公告，公司并未发布重大利空消息。7月24日，中海重工发布公告宣布计划投资于南京辉通，方式为向现有股东收购或认购不少于南京辉通股本的20%，并将以现金、发行新股或与现有股东可能协定的其他方式偿付。 据悉，南京辉通主要从事提供智慧交通管理及服务系统，并在上海市在线停车服务覆盖率方面居领先地位。 值得一提的是，在今年6月，公司发布多则关于发行转换股的公告。诸如，中海重工6月21日发布公告称，公司于2017年6月21日发行转换股份5308万股，每股发行价0.1884港元，较上一个营业日的每股收市价0.189港元折让0.32%，占扩大后已发行股本的0.39%。 对于公司发行转换股份，著名经济学家宋清辉表示，一般来说发行的原因意在增强证券对投资者的吸引力，使上市公司能够以较低的成本筹措所需资金。不过，关于上市公司折价发行转换股份，黄达东告诉北京商报记者，这就是公股，是把自家的股份以五拆一或者十拆一的方式发行股票。“散户的股票占比越来越低，就导致散户需要大量的买入来保持相应的价值，这样就使得散户越套越深，上市公司的老板赚的钱越来越多，这里赚的钱不是通过上市公司的主营业务而是通过这种模式圈起来的钱。”黄达东如是说。 另外，对于投资者来说，黄达东认为低股价的股票慎重去买。“诸如几毛钱或者几分钱的股票。这种股票一般容易被做空或者做多，容易被炒起来。有些投资者可能听信一些小道消息进行买入，一些大的机构出货的时候可能会散布一些虚假的消息给散户，这样散户投资者就可能会亏损得比较严重或者是容易被套得比较严重。” 连续多年业绩亏损 实际上，中海重工的业绩表现并不乐观，财务数据显示，自2011年以来，公司连续多年业绩为亏损状态。 据悉，中海重工是一家经营造船、贸易、金融服务以及智慧停车及汽车电子类业务的公司。旗下的江西江州联合造船有限责任公司是江西省规模最大、实力最强的船舶研发和制造企业，也是江西省船舶产品出口的重要基地。近年来，受到行业因素影响，中海重工连续多年呈现出正营收、净利润亏损的状态。 具体来看，2013-2015年，中海重工实现的营业收入分别约为4.91亿港元、1.05亿港元以及1.58亿港元。2014年以及2015年相较于2013年，营业收入存在明显的下滑迹象。同期对应实现的公司拥有人应占净利润分别约为-3.37亿港元、-6.33亿港元和-5.01亿港元。事实上，为谋求“自救”，中海重工也采取了诸多措施。在2016年年报中，中海重工表示，面对持续低迷的全球造船市场，在2015年公司通过并购进入智慧停车场设备制造与汽车电子业务，将成熟的造船制造能力转移到停车场设备的研发与制造。 根据中海重工2016年年报显示，公司业绩仍然处于亏损当中。具体来看，截至2016年12月31日，中海重工报告期内实现的收益约为4.17亿港元，同期对应实现的公司拥有人应占净利润约为-3.53亿港元。每股亏损0.03港元。毛亏3048万港元，较之2015年减亏逾八成。其中毛亏大幅减少主要受益于智慧停车及汽车电子业务收益。中海重工称，2016年，公司智慧停车及汽车电子业务收益首次超过造船业务收益，成为中海重工主要的收益来源。公司一直在谋求转型智慧停车领域的布局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
7月26日，国家互联网金融安全技术专家委员会 (以下简称“专委会”) 在官方APP发布了“全国互联网金融阳光计划”第七周资产透明度巡查报告(以下简称《巡查报告》)，《巡查报告》称，专委会阳光计划第七周资产透明度巡查发现，共有10家平台产品存在资产不透明的情况。 据了解，这10家平台为海融易、金融街在线、天龙财富、有人贷、新华久久贷、果儿金融、投呗、爱鸿森、力帆善融、e兴金融。专委会表示，资产透明与否，直接关系到对平台安全性的评价。因此，专委会将推进提升资产透明度作为全国互联网金融阳光计划的三大组成部分之一，对全国互联网金融平台资产透明度情况进行客观巡查、综合评估和定期公布。 《巡查报告》中表示，资产透明度就是指“谁”获得资金去“干什么”了。例如P2P网络借贷借款方是哪家企业?股权众筹中融资方是哪家企业等，都属于资产透明度的范畴。现在很多平台只提供理财产品名称和收益率，外界无法从这些产品描述中得知“这些钱被谁拿去用来干什么”。这就是典型的资产不透明。 此外，根据银监会下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网贷平台应当在其官方网站上向出借人充分公开借款人基本信息、融资项目基本信息、风险评估及可能产生的风险结果、已撮合未到期融资项目资金运用情况等有关信息。借款人信息公开的不充分，不仅使得投资者无法全面了解资产真实的状况，而且为网贷平台自融、虚假项目融资带来了便利，使得诈骗、跑路风险大为提高。 专委会强调，资产不透明司空见惯，看似是件小事，很多投资者不在意，有些平台也会以“隐私保护”等理由故意不公开。但是资产透明度的确是互联网金融安全的核心问题之一。资产不透明则无法分析风险，会掩盖平台自融、虚假项目等重大问题。很多互金平台出问题都与资产不透明有关。 附件： 1、海融易(7月26日截图) 2、金融街在线(7月26日截图) 3、天龙财富(7月26日截图) 4、有人贷(7月26日截图) 5、新华久久贷(7月26日截图) 6、果儿金融(7月26日截图) 7、投呗(7月26日截图) 8、爱鸿森(7月26日截图) 9、力帆善融(7月26日截图) 10、e兴金融(7月26日截图) ...
根据了解，一般如果达不到业绩或未能实现IPO递交材料等要求，根据对赌协议企业要对投资机构补偿利润差额，一般融资成本为银行贷款利率的两倍，或者是年利率10%-15%。 对赌在新三板越来越普遍，而且今年更出现了井喷现象。 choice数据显示，2015年、2016年分别有133家、130家新三板企业涉及对赌协议，而2017年对赌协议快速增长，截止7月26日，仅半年多时间新三板就有148家挂牌企业涉及对赌协议，已超过2015年、2016年全年的数目。 实际上新三板真实的对赌和回购远远比披露出来的还要多。 7月26日，新鼎资本董事长张弛表示。 不过，在新三板，对赌易，赌对难。业内人士指出，对赌存在着不小的风险。 井喷 新三板企业对赌是比较常见的现象。 Choice数据显示，2015年、2016年、2017年分别有133家、130家、148家新三板企业涉及对赌协议。值得注意的是，2017年刚过一半，数据已赶上前两年整年的数据。 7月26日，南北天地董秘崔彦军告诉记者：“新三板对赌比较普遍，主要是在融资这一块。由于融资难度增加，对赌肯定是增加了，在2015年以前新三板企业定增根本就不需要对赌，大家都抢份额，而现在为了融资，对赌是比以前多了。” 对此，张弛也表示，“一方面，现在新三板企业绝对数量增加到了一万一千多家，基数大了，对赌的现象也必然增加；另一方面，现在市场低迷，比2015年、2016年融资难，一般企业只能通过对赌或者回购条款来确保融资。另外，IPO提速的情况下，一批新三板企业要去IPO排队，需要先融一笔钱。” 张弛认为，“实际上新三板真实的回购远远比披露出来的还要多，因为企业很多做的是抽屉协议，不会公告，是实际控制人和投资机构的一个对赌或者回购，这些没法统计。” “融资难，企业就要答应更多的对赌条件，这很正常。”崔彦军说，“对赌在新三板比较普遍，但在上市公司很少。如果企业特别优秀，就不需要对赌协议，因为好的股票，大家都要去抢，事实上，真正三板的优秀公司，融资容易，不需要对赌。” 张弛也认为，新三板优秀企业融资不需要对赌协议，对赌协议的增加，说明新三板中间那层企业的融资增加了，这些企业能通过这种方式融到资，说明经济开始活跃向好。 事实上，围绕IPO开展的对赌成为新三板最重要类型之一。业内人士指，许多投资机构愿意在Pre-IPO阶段投资新三板企业。 崔彦军介绍，对赌涉及IPO条款约定，一般只需向证监会递交上市申请材料、证监会受理，或以辅导备案为条件，不会以完成IPO为条件。这是由于对赌协议是证监会IPO审核关注重点。证券监管部明确要求，对赌条款在上会前必须终止执行。上市时间对赌条款、股权对赌条款、业绩对赌条款、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE对赌条款是IPO审核的禁区。 对赌风险 7月25日佳信捷（430487.OC）的公告显示，因业绩对赌和IPO对赌失败，公司和实际控制人王鑫被其第七大股东新疆久丰诉讼至法院。 按照约定，佳信捷2012年要实现净利润3800万元，并要在2016年前上市或者在2015年前向证监会递交上市申报材料。然而，截止到目前，佳信捷未发上市申报公告，而2012年，佳信捷仅实现净利润1657.47万元，与对赌协议约定的3610万元差距较大。 这意味着，佳信捷对赌失败了。 新疆久丰要求王鑫支付业绩补偿款、回购其所持股份、支付股权回购款，合计2017万元，佳信捷承担连带责任。 此前新疆久丰就已经向法院提交诉前财产保全申请，王鑫持有佳信捷的44.53%股份被司法冻结。 事实上，佳信捷不是新三板第一起因对赌失败的企业。 7月4日，特瑞斯（834014.OC）发布公司股东履行对赌协议的公告，因为未能在规定时间内完成IPO对赌，加价回购此前常州德丰杰正道创业投资中心持有的75万股公司股份，回购价格为10.28元/股。 而1月，飞田通信（430427.OC）也因对赌失败被起诉，公司1.2亿股股份被司法冻结，占到总股本的67.26%。 对此，崔彦军表示：“对赌风险实际上是很大的，一方面，因为市场可能变化，比如国际环境、国内环境，行业变化，与企业家的预见有差距。另一方面，在做融资时可能部分企业家更乐观，或为了融资顺利，可能承诺的业绩稍微有一点水分，这可能导致未来违约的可能性比较大，企业违约的风险比例还是不低的。” 根据记者了解，一般如果达不到业绩或未能实现IPO递交材料等要求，根据对赌协议企业要对投资机构需补偿利润差额，一般融资成本为银行贷款利率的两倍，或者是年利率10%-15%。 事实上，对赌易，赌对却不易。对于投资新三板公司的机构来说，对赌成功意味着投资成功，获得IPO或并购带来的超额利润；而对企业来说，对赌成功意味着顺利获得融资。但是需要注意的是，对赌失败的案例也不在少数，有的甚至涉及到诉讼。 值得注意的是，新三板对赌出现一个新动向——融资的双向对赌越来越多。这使得在面对对赌风险的同时，企业或许也能获得超额奖励。崔彦军介绍，以往一般是投资人跟企业的大股东做对赌，如果企业违约，需做补偿。现在，企业家有时候也会跟投资人对赌，假如承诺的对赌条款，企业超过了预期业绩目标，给予一定的奖励。 “目前有很多执行这种双向的对赌了。” 崔彦军表示，“但现在最多的还是单向对赌，不过双向对赌也在逐渐增多。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
乐视风波仍在发酵，讨债大军也迎来了 “踩雷” 私募的加入，有 “中国证券教父” 之称的阚治东和其控制的上海奇成资产管理有限公司(下称 “上海奇成” )尤为引人注目。 据了解，上海奇成旗下有限合伙型基金产品、上海奇成悦名投资合伙企业(有限合伙)(下称“奇成悦名”)投资于乐视海外公司Leview Mobile Ltd.发行的可转换优先股债券。截至7月7日，第一期7500万美元的可转债已经到期，乐视方面并没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。 7月23日，上海奇成发布声明，否认将对上述7500万美元违约的可转债进行债转股，同时声明内容透露，公司合伙人已经奔赴洛杉矶与贾跃亭会面。 另据“奇成悦名”LP之一的北京恒宇天泽投资管理有限公司(下称“恒宇天泽”)公告内容，继招商银行之后，“奇成悦名”的管理人近日也对乐视控股及贾跃亭提起仲裁，并向北京市第三中级人民法院申请，对乐视控股及贾跃亭名下财产进行财产保全，冻结贾跃亭名下乐视网股票、乐视控股持有的乐视网股票，保全金额为债务总额。 上海奇成是东方汇富投资控股有限公司(下称“东方汇富”)旗下的子公司，阚治东本人也担任东方汇富董事长和法定代表人。7月25日，东方汇富一名接近阚治东的负责人以“目前公司和阚治东本人不便接受采访”为由拒绝了记者的采访申请，记者以工商登记信息中的电话联系上海奇成时，公司也以“不方便”为由挂断了电话。 踩雷私募拒绝债转股、赴美讨债 中国基金业协会私募管理人备案信息显示，作为上海奇成旗下的有限合伙型私募基金，“奇成悦名”并未在协会完成备案。 记者查询天眼查发现，“奇成悦名”于2016年3月17日完成一次出资比例变更，截至目前产品共有34个出资方，包括上海奇成旗下其他有限合伙产品、个人，以及其他私募股权投资基金产品，出资金额合计约4.87亿元人民币。 (数据来源：天眼查、企业工商信息) 恒宇天泽出资2亿元，所持份额占比为39.9191%，为这只产品的最大出资方。记者梳理发现，恒宇天泽投资“奇成悦名”是通过旗下“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”实现，7月5日以来，恒宇天泽已经连续发布4份关于该基金和乐视的公告。也正是这4份公告，将上海奇成“踩雷”乐视、期间不断沟通斡旋的情况公之于众。 据恒宇天泽7月5日发布的《关于盈泰盛世精选乐视移动投资基金运行情况的声明》，恒宇天泽管理的“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”为“奇成悦名”的有限合伙人，占其份额的39.9191%。 根据QC Investment Ltd.(“奇成悦名”在维尔京群岛注册的全资子公司)、Leview Mobile Ltd.、乐视控股(北京)有限公司(下称“乐视控股”)、贾跃亭于2015年6月3日签署的可转债购买协议，对主要协议的补充协议，以及2015年7月7日签署的对主要协议的进一步补充协议，QC Investment Ltd.将有权按照协议的规定要求Leview Mobile Ltd.在交割日后第二个周年或者之后立即按照赎回价格赎回可转债。 声明内容显示，“奇成悦名”本次投资总计8000万美元，期限为2年+1年，乐视控股和贾跃亭个人对该笔投资提供担保。投资分两期完成，其中第一期7500万美元于2017年7月7日到期，第二期500万美元将于2017年8月17日到期。 据记者了解，2017年3月13日、3月29日、5月31日，恒宇天泽三次向乐视方面发出《可转债到期赎回通知函》，但直至7月7日，第一期7500万美元的可转债已经到期，乐视方面并没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。而成立于2015年6月12日的“盈泰盛世精选乐视移动投资基金”，期限为3年+2年+2年，截至7月7日基金仍存续运行，尚未到期。 7月8日，恒宇天泽又发布《致盈泰盛世精选乐视移动投资基金投资人书》，称根据乐视的经营情况，公司和上海奇成一致认为对于保障投资者利益最好的选择是寻求到期赎回可转债。7月23日，针对“乐视7500万美元可转债违约拟债转股”的传闻，上海奇成在官方微信发布声明，称经过内部排查，上海奇成及“奇成悦名”均从未表达过将进行债转股的决定或计划。 在该声明中，上海奇成表示，自乐视出现供应链危机起，半年时间里公司多次与乐视团队沟通协商可转债到期赎回事宜，公司合伙人现已赴洛杉矶与贾跃亭会面。 拉锯半年后申请财产保全 据恒宇天泽和上海奇成的表述，在促进落实乐视到期赎回可转债方案上，两家公司已与Leview Mobile Ltd.、贾跃亭和乐视控股拉锯协商半年。 2016年11月，乐视供应链危机爆发，恒宇天泽也于2017年初安排专人与上海奇成及乐视方面沟通寻求多渠道解决方案，其间3次向乐视发出《可转债到期赎回通知函》。5月9日，两家公司前往乐视总部与乐视高管会谈，并强调可转债到期必须赎回，不转股。6月1日，上海奇成正式给贾跃亭、乐视移动、乐视控股发送律师函，要求其到期赎回可转债，并支付相应的利息。 6月14日，两家公司在上海召开协调会。此后每周，两家公司都召开定期例会，讨论可转债赎回工作进展。6月26日，两家公司的高管和贾跃亭会面，贾跃亭当场表示会对所有债务负责到底。 另据恒宇天泽在公告中表示，在此期间的多次沟通中，乐视方面也提出了替代性的解决方案，包括：延期一年赎回，或者在一年内分期赎回;转股进入乐视汽车、乐视云、乐视互娱等非上市公司板块。 7月20日，恒宇天泽又在官网发布《关于司法冻结贾跃亭及乐视控股持有乐视网股票的公告》称，“奇成悦名”的管理人近日对乐视控股及贾跃亭提起仲裁，并向北京市第三中级人民法院申请，对乐视控股及贾跃亭名下财产进行财产保全。 法院的裁定是，冻结贾跃亭名下乐视网的股票5.12亿股;冻结乐视控股持有的乐视网的股票1194.11万股;保全金额为债务总额。按照乐视网停牌时的收盘价30.68元计算，贾跃亭这笔被冻结股票的价值高达160.8亿元。 拉锯协商半年后，贾跃亭提出的延期赎回和债转股方案相继遭到拒绝。而实际上，这并不是贾跃亭的乐视网股权和其他财产第一次遭到司法冻结。在私募之前，银行已经先行“动手”了。 2017年6月26日，上海市高级人民法院发出的一份司法文件显示，招商银行上海川北支行向上海市高级人民法院发起了对贾跃亭等被告进行财产保全的申请。据此，上海市高级人民法院裁定：冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司、乐视控股和贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元，或查封、扣押其他等值财产。 乐视网7月4日公告，乐视网实控人贾跃亭及其实际控制的乐视控股所持有的乐视网约5.19亿股(占公司总股本26.03%)被上海市高级人民法院等冻结，冻结时间为自冻结之日起三年;此外，其所持有的公司2.83亿股被上海市高级人民法院轮候冻结，占公司总股本的14.2%，轮候冻结期限为36个月。 “证券教父” 阚治东 “看走眼” ？ 银行之后，私募动手。上海奇成牵出的阚治东，使整个私募讨债事件备受关注。 公开资料显示，阚治东是新中国第一代证券人，曾与万国证券总裁管金生、上交所总经理尉文渊并称“上海滩证券三猛人”。他曾为中国资本市场书写过许多第一，如第一只A股发行、第一只A股H股同时发行、第一只B股发行、第一张金融债券发行、第一张企业短期融资券发行、设立第一个证券营业部、第一个证券研究所、参与发起设立上海证券交易所等。 截至目前，他是“三猛人”中唯一还活跃在投资界的人物。资料显示，在2002年南方证券事件5年后，阚治东转型做创投高调复出，华锐风电的上市让他掌管的投资机构创下了投资5年获利500倍的“神迹”。 正是这样一位“猛人”，如今却也成为了“讨债人”。他和旗下公司多次投资的乐视，正将其推入舆论的漩涡。 “奇成悦名”的2015年和2016年年报显示，该产品连续两年投资乐风移动，而乐风移动的实控人正是贾跃亭的哥哥贾跃民。上海奇成旗下另一只有限合伙产品“上海奇成投资合伙企业”，则在2015年投资了乐视体育。 2015年5月13日，乐视体育宣布了首轮融资，王思聪旗下的普思资本、马云旗下的云峰资本，以及阚治东的东方汇富都参与了此次投资。“我们愿意拿人民币来投乐视体育，不仅是看好当下政策对体育产业的倾斜，更是看好乐视体育的整个团队，相信他们会有创造出符合当下年轻人需求的颠覆性产品，并成长为世界领先的体育产业公司。”阚治东彼时这样表示。 2017年2月，乐视已经深陷资金危机、贾跃亭已经负面缠身，阚治东参加某档电视节目时，却也还表示，“对于投资乐视，我是非常有信心的”，他还在节目中对乐视危机发表评论称，“乐视根本性上没有问题”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
国都证券7月21日的一则公告引起业内一片哗然。公告表示，“因国都证券董事长王少华个人原因，国都证券无法与其取得联系，其亦暂时无法履行董事长相关职责。” 国都证券大股东中诚信托亦随之卷入舆论漩涡。该公司前任董事长王少华和首任董事长王忠民，均处于失联状态。有知情人士称，两位前董事长失联，源起于一起十多年前的事情。 首任董事长亦失联 据了解，除王少华失联外，中诚信托首任董事长王忠民也处于失联状态。 记者调查获悉，与中诚信托业务往来甚密的诚盈(上海)股权投资基金管理有限公司(简称“诚盈基金”)中的两名员工张子牛和刘彤也处于失联状态中。据了解，中诚信托是诚盈基金的发起股东之一。 记者致电诚盈基金求证。诚盈基金北京分公司相关人士表示：“他们的职务正在调整中，是否被带走调查不清楚。” 在中诚信托2016年年报中，记者找到了张子牛的身影，他是中诚信托联营企业旭诚(上海)股权投资基金管理有限公司的法定代表人。 源起十多年前旧事？ 数位消息人士表示，王少华、王忠民正被检察部门审查，源起于一起十多年前的事情。但截至记者发稿时，检察机关尚未公示相关情况。 从中诚信托年报看，王忠民自1995年起担任公司董事长，直到2009年退休。他曾任北京矿物局会计；煤炭工业部会计、副处长、处长。 自1996年1月至2016年底，王少华在中诚信托历任总经理助理、副总经理、总经理、董事长、董事；自2015年6月至今，王少华在国都证券担任董事长。2016年11月25日，中诚信托临时股东大会审议通过了王少华不再担任董事职务的议案。公开资料显示，王少华曾任北京煤炭管理干部学院教员；南方证券海口分公司副总经理、总经理。 记者注意到，王少华、王忠民在中诚信托的工作交集始于1996年，终于2010年。 数据显示，2009年中诚信托资产规模突破50亿元，同比增速16%；营业收入11亿元，同比增速38%；净利润7亿元，同比增速3%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
在抗击疾病的征程上，科学家要关注不仅的人类自己，其他动物也会给我们带来启示。 近年来，裸鼹鼠、大象和弓头鲸引起了癌症研究者的注意。乍看之下，这三种动物几乎毫无相似之处：裸鼹鼠这种啮齿类动物住在地下；大象于陆地漫步；弓头鲸在海中遨游，但这三者确有相似之处。首先，它们的寿命都相对较长：裸鼹鼠可以活过三十岁，寿命比大多数同体型的物种长得多；有些大象最长能活七十年；弓头鲸的平均寿命则长达两个世纪。 其次，这三个物种基本都对癌症免疫。人们常常会忘记，动物和我们一样，也在与癌症殊死搏斗。近几年，研究人员意识到，研究不同物种的癌症或许能有所收获，这也开辟了一个名为比较肿瘤学（comparative oncology）的新领域。比如，一篇2015年的综述中提到，狗患癌症的概率比人类高十倍，而裸鼹鼠、大象和弓头鲸则“似乎对癌症完全免疫”。 研究人员认为，补全这张 “患癌风险图谱” 能为癌症的遗传基础提供弥足珍贵的新见解。 由动物理解疾病 科学家从宠物身上得来的数据已经证明，这种研究方法行之有效。研究者写道：“给狗配种无意中形成了一种高危繁殖模式，通过这种方式生下的狗患上该品种特有疾病的几率较大。”同时，许多纯种狗的遗传变异受限，降低了研究者找出癌症相关基因的难度。而且狗的寿命较短，生理机能也和人类相似。因此，想要评估针对癌症预防及治疗的新研究方法是否有效，以狗为实验对象效率更高。杜克大学专攻癌症生物学的Michael Kastan教授告诉The ASCO Post ：“宠物（主要是狗）会因衰老患上肿瘤。近年来，学术界再次对此产生了兴趣，因为这类癌症与人类癌症有很多共性。”一项2013年的研究得出结论：犬类乳腺癌与人类乳腺癌的相似之处证明，以犬类为模板筛查某些癌症并识别其生物标志物是可行的。 2013年出版的《共病时代》（Zoobiquity）也许会让有意探索癌症风险图谱的研究者深受鼓舞。其作者Barbara Natterson-Horowitz是加利福尼亚大学洛杉矶分校的心脏病学家。她认为，研究人员应该通过进化的视角，由类人物种入手，寻找治疗疾病的方法。Natterson-Horowitz认为，兽医和医生各干各的、缺少合作，这并不明智，因为动物和人类会受到许多相同疾病——尤其是各类癌症的困扰。 Natterson-Horowitz还在书中写道：“美洲虎有患乳腺癌的风险，而且可能携带BRCA1基因。包括很多有德系血统的犹太人在内，BRCA1基因携带者都属于乳腺癌高危人群。”她还表示，动物也会得其他类型的癌症，比如圈养犀牛会得白血病，受皮肤癌困扰的动物更是种类繁多。因此，如果医生、兽医和野生动物学家通力合作，也许能帮我们加深对这些疾病的理解，“甚至还可能找到治疗的方法”。 几十年来，纳巴霉素一直用于预防器官移植排斥，圭尔夫大学安大略兽医学院正在进行临床试验，测试这种药物能否用来治疗犬类，预防骨肉瘤这种极为凶险的骨癌扩散。研究人员希望，这些疗法最终能帮助饱受折磨的骨肉瘤患者。 大象不患癌的秘密 研究某些物种不会患癌的原因同样有用。进化生物学家Vincent Lynch认为，理解流行病学家Richard Peto于1977年提出的“佩托悖论”（Peto’s Paradox）是解决问题的关键。因为癌症是由有害的基因突变导致的，所以细胞越多，基因突变的几率越高。由此推论，比起小白鼠等寿命短的小型多细胞动物，大象等寿命长的大型多细胞动物患癌的风险较高，然而事实却正好相反。举例来说，大象的细胞数量是人类的一百多倍，其癌症发病率却仅为5%，相比之下，人类的癌症发病率却高达20%~25%（不包括因吸烟等原因而患癌风险上升的人）。 为了解开这个悖论，Lynch和同事开始比较大象等不易患癌的大型动物和蹄兔（一种类似豚鼠的动物）等易患癌的小型动物的基因组。蹄兔看似与大象毫无关联，但却是现存物种里与大象亲缘关系最近的。在2016年发表于eLife的研究中，Lynch和同事发现，大象虽然体型庞大，但却额外进化出了19个被称为“抑癌大师”的TP53基因，这或许是大象能破解佩托悖论的部分原因。研究者认为，这对预防癌症至关重要，因为TP53基因能杀死特定细胞，来应对 DNA 损伤等多种刺激。体型比大象小得多的蹄兔只有一个 TP53基因（人类也只有一个）。 Lynch 推测，这些额外的 TP53基因也许能缩短细胞修复各种 DNA 损伤的时间，让细胞在程序性死亡之前重获新生，从而降低基因突变的可能性。“你不能跳出进化的框架理解生物学，”Lynch 说，“我们也在推进进化思维在医学中的应用。比较肿瘤学是一个分支学科，在这个领域，我们必须先理解各个物种的进化历程，才能理解癌症等生理过程。” 研究裸鼹鼠和盲鼹鼠的罗切斯特大学的生物学家Vera Gorbunova 对此表示赞同。在2013年发表于 Nature 的一项研究中，Gorbunova 及其共同作者发现，一种裸鼹鼠细胞分泌的糖——透明质酸也许能解释该物种为什么能免受癌症困扰。裸鼹鼠体内的透明质酸分子比人类和其他哺乳动物的要大，含量也多得多。这明显是因为，这种“黏糊糊”的物质能让它们的皮肤松弛而有弹性，让终生在地下挖洞的裸鼹鼠十分受用。研究者怀疑，高浓度的透明质酸或许一直都在抑制细胞快速分裂、防止细胞过剩，抑制癌细胞的生长和扩散，从而起到抗癌的作用。Gorbunova 说：“我们或许能制定出策略，想办法让癌症易感者分泌更多透明质酸。” 将大象的抗癌机制应用于人体似乎已曙光初现。研究人员已经开始把来自大象的更多TP53注入人体细胞内。Lisa Abegglen 是犹他大学的基因学家、进化医学的支持者，在近期研究中，她和同事已经成功合成了许多 TP53基因，并将其注入人类细胞。人类细胞接纳了人工合成的 TP53基因，且在研究人员触发 DNA 损伤后，人类的细胞死亡量有所增加，这能防止癌细胞扩散。 研究人员承认，将这些研究成果转化为治疗各种癌症的方法还需要数年时间，更别说预防癌症了。但研究者乐观地认为，或许能从抗癌动物身上找到攻克癌症的方法。Abegglen 说：“目前为止，我们明白了一件事，那就是所有物种都已经进化出了独特的御癌机制。大象的基因能在人类细胞中正常工作，简直不可思议，但事实就是如此，真是太酷了！” 撰文Matthew Sedacca 翻译陆静怡 审校夏烨 原文链接：http://cancer.nautil.us/article/234/what-medicine-is-learning-from-animals-that-resist-cancer 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
男人任性买了辆Dream car 开回家，没想到妻子的反应竟然是——离婚。 这不是笑话，而是真实的女人、男人与汽车之间的关系。 汽车充当了第三者，很多男人对汽车的喜爱甚至超越了女人，于是，这让很多女人之于车是爱恨交加。 如今，伴随着汽车行业产能过剩及利润下滑，这些女人们的机会来了，她们幸灾乐祸的看着汽车库存积压。 真实的汽车行业：业绩下滑，库存积压 尽管表象下的汽车行业是华丽丽的数据显示天下太平，然而，真实的汽车行业的财报面前则是业绩下滑，库存积压。 据中国汽车工业协会对外发布的数据显示，2016年我国汽车产销量再创历史新高，汽车产销2811.88万辆和2802.82万辆，连续8年位居全球第一，同比增长14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21个百分点和8.97个百分点。 犹如女人的衣服，是不是很漂亮? 然而，当GPLP君汇总了各大汽车上市公司2017年一季度报表后，发现真实的汽车行业与这些华丽外表实在差距太大——不少企业净利润同比下降，库存积压，反而是步履维艰。 如下图所示： 图表一2017年一季度净利润排名前16的整车上市公司。 而且排行前列的几家龙头公司2016年整体业绩也不容乐观。大多数企业主营业务利润薄弱，甚至亏损，投资收益占大头，甚至曙光股份全靠投资收益转亏为盈。 同时库存积压问题也很严重。虽然产量相对调整降低，但依然出现产能过剩的情况，如图所示： 图表三：车企的库存及生产量对比 曙光股份 广汽集团 更震惊的是，近期，中国汽车流通协会公布了一组让业界“震惊”的预警信息：经销商的非合理库存已经接近1000亿元，目前仅三成经销商盈利。 是不是美女脱了华丽的衣服之后，也跟普通人一样，甚至不如普通的女孩更漂亮? 产能过剩的背后 产能利用率也会骗人? 十年河东，十年河西。 七年之前，中国的汽车产业还是供不应求。 那段最美好的时光谁都不会忘记——那段时间，买一辆好车不仅要加价，而且还要托关系，然后耐心等待三个月甚至半年才能够拿到车。 然而，仅仅五年后，2014年，中国的汽车产业产能过剩问题就开始出现端倪了，资料显示， 2014年我国自主品牌的平均产能利用率只有65%;2015年，37家主要汽车企业商用车产能利用率仅为 52%，一些自主品牌的车企的产能利用率甚至不足50%。 相对于自主品牌企业，合资企业的产能利用率相对较高，大概平均在80%以上。因此许多评判家认为合资企业不存在产能过剩，真相是这样吗? 让我们以东风日产为例进行研究，如图所示，其产能利用率为89%，然而，各个业务线及产品利用率也大不相同，甚至常州工厂的产能利用率仅为4%。 东风日产2016年产能利用率 接着，GPLP君又研究了排名前十五的另外两家合资车企的2016年年报，结果发现，他们也是靠投资收益来转亏为盈，一汽轿车的负利润挽救都救不回来。 同时两家企业库存积压问题相对先前研究的几家企业更严重。看库存量的增加率，郑州日产甚至达到85.9%。 如下图所示： 东风日产 一汽轿车 产能利用率高，但是产品库存积压严重，业绩低迷，然后原因归结于行业不景气，经济不好，而不是企业本身的产能过剩的问题? 甚至有企业表示，我们可以把过剩的产能都利用起来制造成产品，然后对外大肆宣传我们产能吃紧。 别说，这个理由真有人相信。 北京现代曾一直称自己产能吃紧，2016年扩建两家工厂并投工，不少人开始主张合资企业没有产能过剩，并以此为证。 然而，2017年1月，在上市公司财报面前，这些人的说法都露出了原型。 正如北京北辰亚运村汽车交易市场中心副总经理颜景辉的公开讲话，“现在，产能的释放速度快于市场的需求程度。” 怪现象：为什么产能过剩了，大多数企业还在不断扩建? 汽车产业的各种怪现象不断，比如，既然存在产能过剩，那么很多企业还在不断扩建? 当然，存在的必定是合理的。 现象的背后，必然是市场规律加政府博弈的最终结果。 对于合资企业来说，尤其是有优势地位的豪车和合资企业来说，要在更为狭小的市场中切更大的蛋糕，你就必须在产能准备上比别人富足。除非是发生大的经济滑坡，否则这些车企在中国不会做出产能收缩的决策。 这些企业一直占据着中国的高端市场，并且中国市场占据他们总销售额的一半以上，抢占份额都来不及，他们绝对不会放弃中国市场。 而对于国企来说，因为存在很多政策和政府的行政因素，导致厂商的生产和销售任务年年增加。在此之前，就有某地方国有企业相关人士曾对记者公开表示，其目前的销量并不需要大规模的产能扩充和兼并，但由于政府有扶持弱小企业的任务，所以不得已兼并和吸收了部分小企业，从而对自身经营造成拖累。 “实际上我国目前的汽车产业政策，包括产能建设过程中都存在审批制。在审批已经变成一种稀缺资源的情况下，汽车厂家就存在这样一种倾向：越审批，做完第二步就想做第三步，做完第三步想做第四步，因为它们不知道未来的政策会不会有变化。”东风汽车总经理朱福寿曾公开表示。 而自主品牌企业则不自觉地就跟随国家审批的节奏，去做出决策。 如果你获得在某地建新厂的审批，甚至还有优惠政策，你能理智地去审时度势吗?你会舍得放弃吗? ...
