近日，央行在最新发布的中国区域金融运行报告(2017)中为房地产和去产能划出了清晰的金融政策底线：在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性购房;停止对落后产能的金融支持。 “2017年，各地区将认真落实‘房子是用来住的，不是用来炒的’的政策要求，继续强化‘因城施策’调控政策，全国房地产市场可能呈现‘成交回落、价格平稳略降’的发展态势。”央行指出，加强住房金融宏观审慎管理，继续做好房地产金融调控，在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性购房。 严控投机性购房，各地因城施策 报告强调，2017年，各地区将认真落实“房子是用来住的，不是用来炒的”这一政策要求，继续强化“因城施策” 调控政策，全国房地产市场可能呈现“成交回落、价格平稳略降”的发展态势。 数据显示，2017年6月末，人民币房地产贷款余额29.72万亿元，同比增长24.2%，增速比上季末低1.9个百分点;上半年增加3.04万亿元，占同期各项贷款的38.1%，比一季度占比低2.3个百分点。其中，个人住房贷款余额20.1万亿元，同比增长30.8%， 增速比上季末低4.9个百分点。 与此同时，保障性安居工程建设持续推进，保障房信贷支持力度较大。2016年，全国城镇棚户区住房改造开工606万套，棚户区改造和公租房基本建成658万套。去年年末，全国保障性住房开发贷款余额为2.5万亿元，同比增长38.3%，增速比住房开发贷款高25个百分点;全年新增6972.2亿元，占同期房产开发贷款增量的113.5%。2017年6月末，保障性住房开发贷款余额2.97万亿元，同比增长36.2%。 “从调控政策措施看，2016年尤其是2016年四季度以后，‘因城施策’调控力度加大，灵活度提升。”报告认为，调控力度差异化，调控范围不再局限于一二线城市，开始向三四线城市延伸，调控手段更加丰富。报告同时指出，“房价上涨预期仍然存在;土地供应不足，部分城市甚至出现‘面粉比面包贵’的情况;部分热点城市库存处于低位，短期内市场供应紧张;居民投资渠道有限且回报不高。” 虽然国家在长效调控上已经做了巨大努力，但说得实际些，长效机制短期内无法达到，要想短期控制房价，阀门必须关紧了，因此当前的限制性调控政策不可能只是昙花一现。 立体的房产调控机制、长效的供给侧改革所带来的短期效应一定是会将房产市场快速拖入调整期的， 所以2017年下半年全国楼市调整期下半年将持续。 政策到底在打什么牌 从限购、限价，到限贷、限售、限商办，“五限”时代在中国部分城市已拉开帷幕。 违规发放住房贷款的银行都要被罚。 ▲ 针对违规房贷，4个月时间内，各地银监局对开发商及个人开出了超100-张罚单。 由此也可以看出： 1、 前几年信贷宽松的年代，炒房客通过加按揭、装修贷、消费贷等手段违规入市，导致住户信贷金额规模再创新高，风险加剧。贷款乱像丛生，已经危及到金融体系的安全。 2、银行违规给开放商发放贷款不行，对个人进行违规发放住房贷款也不可以。这些情况均被处罚。 其中，最高额度的一张罚单是针对平安银行“内控管理严重违反审慎经营规则、非真实转让信贷资产等”开出的，数额高达1670万元。违规对个人发住房贷款的，有银行被罚20万。 3、监管层要从资金源头上控制房价，控制违法发放贷款，贷款审核更加严格，周期更漫长了。 目的只有一个，严格控制投机性购房，从源头上切断炒房客的炒房资金。 为打击炒房，房产税呼之欲出 经济学家、国民经济研究所所长樊纲8月8日在2017博鳌房地产论坛上表示，房地产税是楼市调控的一个长效机制，呼吁赶快实行。房产税实施后，房价不会暴跌。对于房产税对抑制房价不起作用的声音，樊纲则认为，是中国的房产税税率太低，“天下没有不起作用的价格，只有不够高的价格”。 “有的国家房地产一出泡沫，购房者要交的房产税比自己的工资都多，他一定要卖大房子，换小房子，增加市场供应，这是一个内在的稳定器。”樊纲称。 对于房产税如何实施，樊纲建议，新人新办法、老人老办法，双轨过渡，设立一个过渡期，增量改革，这是中国改革的成功经验。“新房新办法，20年过渡，老房子钱已经交过一轮了，他交的那个税有20年的时间折现，大概都折现没了。20年之后再征那个房产税，对那些老房子是合理的。”他说。 同时，要有适当的减免措施。他主张，根据房子的价值减免，在控制每家只有一套房子能减免的情况下，低价的房子减免比较合理，使低收入阶层的住房成本稍微低一点。 他称，房产税呼吁了十几年，他现在继续呼吁，要赶快实行房产税。樊纲还表示，房产税不会使房价暴跌。“现在的房地产状况是在这么多行政手段的调控下，需求被严重抑制的。一旦实行这种长效机制，就可以把这些东西都放开。当这些东西放开的时候，合理的需求足以弥补你用这个办法挤掉的那些不太合理需求，房地产仍然能平稳发展。” 未来房地产市场的变化，会随不同的区域、不同的经济发展水平、不同的居住环境而发生差异性变化。一线城市房地产总体上还是处于供不应求的发展状态，所以涨价压力始终存在。对于三四线城市来说，需求远远跟不上供给，未来需求也不会明显增加。所以未来一线城市、二线城市会形成更好的发展局面，但是三四线城市可能会继续面临困难，不会发生很大的变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
8月9日，湖南省人民政府金融工作办公室官网发布《关于对部分交易场所进行风险提示的公告》，对部分未执行“五停止”要求，违规开展业务的交易所进行风险提示。 今年以来，湖南省严格按照国务院清整联办有关要求，开展各类交易场所清理整顿“回头看”工作，加大处置力度，清理整顿工作取得了一定成效。 今年5月、7月，湖南省人民政府金融工作办公室多次对省内交易所及注册于湖南省外的交易所会员、代理商、授权服务机构等进行风险提示，前后200多家机构被“点名”。 公告显示，仍有个别交易场所不执行相关文件要求，在清理整顿期间，未执行“五停止”（停止开新户、停止开新仓、停止上市新品种、停止增会员、停止业务宣传）要求，违规开展业务，影响极其恶劣。 对此，湖南省互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（简称湖南省整治办）责令这类企业立即开展自查自纠，严格执行清理整顿工作要求。同时，提醒社会公众和广大投资者，树立正确的投融资理念，切实增强识别和防范非法金融活动的能力，自觉远离和抵制各类违法违规金融活动。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
因急着用钱，高邮姜先生轻信广告办理网上贷款，对方要求“要想贷款，先打保证金”，姜先生按照对方要求，办卡后存入万元保证金。对方向姜先生索要动态验证码后，卡内万元资金被转走。目前警方已经介入调查。 办贷款救急，被要求存入保证金 最近高邮姜先生急需用钱，但是一时无从筹借。几天前，他在看手机新闻时，发现一条小额贷款广告，点开页面发现，是一家叫“北京金家园融资担保有限公司”的单位。姜先生没有在网上办过贷款，翻看一番网页后，抱着试试看的态度进行注册，留下了自己的姓名、身份证号和手机号码。 没过两天，姜先生接到一个电话，对方自称是北京金家园融资担保有限公司工作人员，向姜先生介绍了贷款的额度、利息等情况。姜先生听后感觉较优惠可以接受，对方让他去办一张银行卡，然后再谈贷款事宜。 当天下午，姜先生去附近工商银行办了一张卡，后联系对方，对方让他把银行卡号发过去，并告诉他：“你如果想贷款，在这张卡里面存1万元保证金才能放款。”对方表示，这1万元保证金在核验保证金、办完手续后就可以取用。姜先生也认为卡在自己手中，不会有什么问题，于是将10060元存入卡中。 泄露动态验证码，卡内保证金被转走 没过多久，姜先生收到银行发来的短信，有一个动态验证码。这时“北京金家园融资担保有限公司”工作人员来电，要姜先生将动态验证码发给他，姜先生照做了。几分钟后，姜先生收到银行的短信，卡内资金被转走。姜先生赶紧登录网上银行，发现卡内1万元资金已被转到他人账户。 令人不解的是，此时姜先生仍未意识到被骗，以为先收了保证金才能放款。直到8月6日下午，姜先生终于等到来电，对方告诉他，还要再打钱到另外一个账户才能放款。姜先生没同意，跟对方理论，谁知对方立刻挂了电话。姜先生再打电话过去，对方已经关机。这时姜先生才意识到被骗，急忙报警。 “想贷款反被骗1万元，网络贷款有风险，最好去正规银行办理。”办案民警表示，虽然这是种很老套的电信诈骗，但是仍然有中老年人会上当，市民收到银行发来的动态验证码，千万不能给别人。目前警方已经介入调查。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今年2月16日开始，瓜子二手车的广告暂停10天左右，之后零星复播一周，再次停止。有投资人透露说，公司一直处于入不敷出的状况。 最近，二手车电商圈贡献了一个段子： 7月30日，重庆一个精明车主同时叫了瓜子二手车和线下传统车商，进行现场出价。传统车商报价比瓜子高一万多，瓜子二手车失利。结果呢，瓜子二手车的销售人员纠集一班人把线下传统车商给胖揍一顿。 原来瓜子二手车是这样消灭中间商的…… 没有中间商赚差价，这几乎是一句家喻户晓的广告词。 这句广告词用词精确，朗朗上口，算得上优质广告，应该是二手车电商们最引以为豪的。 但是，漂亮的广告词背后，似乎缺乏相匹配的漂亮成绩，花瓶似乎终究是花瓶？ 说三个主流的二手车电商平台。 先说瓜子二手车。 深陷烧钱模式的瓜子二手车 6月，瓜子二手车再次上调中介服务费。 单笔车辆交易中介费的最低费用，上调至3500元，调价的最低幅度达到1700元。 没有中间商赚差价，但差价似乎都到了平台的口袋里。 人们的眼睛是雪亮的，上次提高佣金后，瓜子二手车9成城市销售量环比下跌，平均跌幅高达20%。 为什么提高佣金呢？显然，瓜子二手车手头缺钱。 有个现象值得注意，今年2月16日开始，瓜子二手车的广告暂停10天左右，之后零星复播一周，再次停止。 有投资人透露说，公司一直处于入不敷出的状况。 瓜子二手车CEO杨浩涌最近也证实，在品牌推广上花费超9亿元，目前公司账上还有1亿余元。 去年3月，瓜子才融资了A轮2亿美元，后来又得到超4000万美元融资。 一年过去，挥霍殆尽。 当然，似乎也有一个好消息，6月15日获得B轮超4亿美元（约27亿元人民币）融资。 又有钱烧了？ 但这其中还是有点猫腻的。 这次参与B轮融资的机构和瓜子二手车及杨浩涌有不少交情。 山行资本，杨浩涌是创始人。 红杉资本，已经领投过A轮。 H capital，创始人陈小红曾是58并购赶集网的受益者（杨浩涌是赶集网CEO）。 在瓜子的B轮融资中，似乎没有更大更牛的解盘侠，全都是沾亲带故的。这只能说明，大多数投资者都在观望。 这4亿美元显然支撑不了多久，瓜子前途未卜。 但更严重可能是口碑问题，前面说到打架事件，还有最近在微博曝光的强买强卖，暴露的都是管理问题。 除此之外，还有饱受诟病的数据造假等问题。 一方面烧钱模式难以为继，另一方面各种负面丑闻不断，瓜子的未来堪忧。 再看人人车。 处境尴尬的人人车 在商业模式上，人人车是瓜子二手车的直接竞争对手，瓜子二手车发展并不顺利，人人车会好吗？ 和瓜子二手车类似，人人车也把钱用在了宣传上。瓜子请了孙红雷，人人车则请了黄渤。 瓜子二手车花了9个亿做宣传，人人车也花了5个亿。 我们看看人人车花钱后的成果。 有媒体统计，人人车的交易量在2016年下半年月增速为2.67%。但是，2016年下半年二手车行业平均月增速为5%。 也就是说人人车的月赠速仅仅是行业的一半水平。 为什么呢？ 很简单，在2016年下半年，人人车的广告几乎停掉了。 某种程度上，烧钱成了二手车电商的鸦片，根本停不掉来。一停下来，就完蛋。 7月，有好消息说，人人车将出让控股权，换取2亿美元新融资单，结果却被辟谣。 拿不到新融资的人人车显然比瓜子二手车更惨。 但是，人人车的负面新闻可不比瓜子二手车少。 人人车也发生过数据造假丑闻，早在2015年10月，人人车交易量仅为1700多辆，但宣传的数量是实际的一倍，因此丧失一个国际风投基金的投资，成为笑柄。 此外，还有两个更严重的问题。 人人车在宣传上信誓旦旦地说，249项专业检测、无事故车。但结果却被打脸。 去年9月，北京一用户花了20万在人人车上买了一辆宝马。开了一段时间，他因为缺钱又把车卖了出来，结果发现这辆车在两年前发生过事故。 也是去年8月，另外一个用户也买到了事故车。 人人最后也都退车了，但公信力实在值得质疑。 还有一个问题是刷单骗投资人。 去年3月，一个人人车前销售顾问向媒体爆料：（早期）大区销售主管每个月都有交易量的工作任务，每到月底发现交易量不够了，大家也就心知肚明了。 其实就是刷单。 看来，人人车的劣迹比瓜子更严重，融不到钱似乎理所应当。 有人说，难道就没有一家发展好、负面少的二手车电商公司吗？ 最后看优信二手车。 力不从心的优信二手车 优信二手车是B2C模式，比起前两种，管理上似乎更加容易，服务的品质把控可能更强。 但是，情况并不是想象得那样好。 今年6月，在爆料平台脉脉，优信旗下车伯乐被爆大规模裁员，裁员比例达到一半。 这显然出乎优信的意料之外。 在半年前，车伯乐平台上线之际，优信创始人兼CEO曾宣称，要斥资两亿打造“伯乐号内容生态扶持计划”。 半年后就废掉，令人难以想象。 在内容创业热的大背景下玩一把内容创业，似乎容易理解。但暴露的其实是优信主营业务的困境。 多个第三方数据机构显示，今年以来，优信在PC月度覆盖人数上、APP的月活用户数上都下跌严重。 吊诡的是，今年一月，优信刚刚宣布完成新一轮的5亿美元融资。拿到钱的优信在广告上特别用力，在一轮广告就花了几个亿。 难道烧钱模式不好用了？ 并非如此。 一方面来说，像人人车、瓜子二手车也在烧钱，优信的短期优势并不明显。 另一方面，优信存在一心多用的情况，包括前面提到的在内容上发力，此外，优信重点扶持的金融业务同样面对激烈竞争。 相比而言，优信的负面较少。 但是，不可小觑。 今年二月，优信就爆出重复车源和已售车源不下线的车源造假问题，还夸大合作商家数量。 都在说行业洗牌，二手车电商行业的确到了进一步洗牌的时候了，但目前来看，洗牌的结果或许不是行业巨头的诞生，也可能是一地鸡毛。 问题到底出在哪里？ 二手车电商模式前景在哪里？ 需要肯定的是，电商模式是吸引人的，因为用户可选择的车型多了，一定程度上也能获得优惠。 另一方面，市场也在扩大，2016年全国二手车交易量首次突破千万辆，到2020年交易规模将接近3000万。 看起来，这是一个风口。 但是，网上买卖汽车显然和一般电商不同，它是大件交易，也不是人人有需求，所以是低频交易。 更何况交易成本很高，从目前看，平台做手脚，比如更改汽车里程数、把事故车上架，消费者很难辨别，非常容易出现纠纷，而且，每一辆车都存在不同的情况，用户匹配度也不高，诸如此类的问题大大提高了交易成本。 服务品质和效率短时间内无法解决，快速盈利几乎不可能。 更要命的是，营收和支出严重失衡。 以瓜子二手车为例，平台的盈利主要收入是佣金，去年9月说，瓜子二手车的收入约为几千万，年底或将过亿元。目前，瓜儿二手车已经二度提高佣金，一年的收入可能就几个亿。 但是，这几个亿显然无法和动辄9个亿的营销支出相比，用在员工工资和平台运维可能都不一定够。 那么，烧钱模式到底能挺多久呢？ 前面提到人人车融资乏力，后两者虽然融到了钱，但融资前景还不明朗。 而且，市场上二手车的数量是固定的，无论是B2C模式还是C2C模式，都在争夺同一块蛋糕，混战还在继续。 如果没有稳定的盈利模式，怎么样让热钱继续进来呢？ 汽车金融。 这算2017年热炒的词，几大二手车电商2017年重点布局的就是发展汽车金融业务，包括提供贷款、保险等服务，可以让低频交易变成高频交易。 但是，这是新兴业务，各大平台都在摸索之中，谁也不敢打保票说这就是阳关大道。更何况，包括汽车厂商等更大巨头同时也在发力，这是更激烈的市场。 盈利模式单一、交易成本较高、融资前景并不明朗、新兴业务尚在探索……各方且行且珍惜吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
64.22亿元！这是今年以来证监会开具的罚没款项的总和，116份行政处罚书，30人被市场禁入，这一串串数字背后，是资本市场稽查执法效能的提升，不难发现的是，这半年多来，持续从紧的行政处罚力度在提升监管震慑力的同时，也规范了市场秩序，净化了市场环境。 从打压利用职务之便、高送转等利润分配信息滋生的内幕交易，到查处从业人员相互交换信息衍生的老鼠仓，再到对“团伙化”用资金优势、持仓优势的操纵市场行为零容忍，稽查执法利剑频出，在常规稽查紧盯违法违规之外，还通过多类专项行动对持续变换升级的新问题新矛盾给予从重从严处理。 操纵市场类案件 处罚金额最大 去年以来，资本市场刮起了一股监管旋风。证监会行政处罚的板子打得够重，上亿元级别的罚没款比比皆是，在现行法律法规的框架内，违规者受到了“没一罚三”甚至“没一罚五”等顶格处罚，不少人还因此被终身市场禁入。 若要排出处罚金额前三，不难发现，这些上亿元的罚单，都和操纵市场相关。 先来看看罚单占据No.1的这位，可谓是名噪一时，从炮制多伦股份更名，到书写满纸荒唐言的1001项奇葩议案，鲜言这位资本玩家在赚足了市场目光的同时，也把自己陷入到了万劫不复的境地，3月30日，证监会对“资本大玩家”鲜言依法作出“没一罚五”的顶格处罚，罚金高达34.7亿元，这也是证监会开出的“史上最大罚单”。 证监会行政处罚书中表示，鲜言存在信息操纵、伞形信托操纵、大股东恶意操纵等违规行为。行政处罚书指出，在伞形信托操纵中，由鲜言实际控制、使用的“刘某杰”“鲜某”“夏某梅”证券账户以及14个信托账户共计28个HOMS交易单元，交易资金来源于鲜言、鲜言控制的公司及14个信托计划，交易MAC地址高度重合。证监会在处罚书中表示，鲜言作为多伦股份实际控制人、董事长、董事会秘书，采用多种手段操纵上市公司股价，行为特别恶劣，严重扰乱证券市场秩序。同时，在今年1月5日导演了“1001项奇葩议案”等，极具挑衅意味，给予从重处罚。 位居第二的，是屡犯屡罚、屡罚屡犯，N进宫的“市场惯犯”唐汉博，他和他的唐家班，被罚没12亿元，仅次于鲜言的罚单金额。证监会查处唐汉博等人的操纵市场案，是“沪港通”开通两年多来，查处的首例利用交易机制，跨境实施操纵市场的案件。 经调查，唐汉博等人，涉嫌操纵“沪股通”标的股票“小商品城”，短短几个月交易金额高达30亿，非法获利4188万。在该案调查期间，证监会根据其他线索，同步查实了唐汉博等人涉嫌利用资金优势、持股优势操纵其他5只内地股票，非法获利近2.5亿元的另一起操纵案件。 具体来看，在唐汉博主要操纵股价的47个交易日里，有21个交易日都存在自买自卖，其中10个交易日，唐汉博各账户间的交易超过了“小商品城”当日市场成交量的20%，严重扰乱了市场秩序。上交所大数据监察系统很快对“小商品城”的异常走势作出警示。经查，问题账户最终指向了唐汉博在香港开立的沪港通实名账户，同时还发现另外两个沪港通账户和一个A股账户也存在异常的交易，稽查人员立即对这些账户进行了交叉比对。 证监会稽查人员发现他们逐日下单的地点是高度重合的，就是每天都在一起下单，交易设备也存在重合，使用同一设备去交易，或者说转账。他们的账户相互之间进行交易，就是所谓的对倒，或者说我在买的时候你去帮我打压价格，我要卖的时候你挂一定的买单托价格，相互配合。 最终，证监会依法从重对涉案当事人作出了顶格行政处罚，对唐汉博跨境操纵“小商品城”案，以及唐汉博、唐园子操纵市场案两案罚没款合计逾12亿元。 位居第三的是黄信铭等人操纵首旅酒店、劲嘉股份、珠江啤酒股票价格一案，黄信铭先利用大宗交易买入，后通过二级市场连续集中交易、在自己实际控制的账户之间进行交易等方式操纵股价，获利后卖出，已触及操纵市场，证监会责令黄信铭依法处理非法持有的证券，没收黄信铭违法所得324511120元，并处以324511120元罚款。 信披违规 上市公司 和中介机构频中招 违规披露严重破坏市场秩序，严重损害投资者利益，也严重抹黑上市公司的整体形象和信誉，但就有的企业和中介机构不信邪，故意为之，有的公司实际控制人指使下属财务舞弊，在重大信息依法披露前违规减持；有的公司高管利用职务便利，控制上市公司以明显不公平的条件与利益关联方进行交易，损害上市公司利益，今年以来，就有24宗信息披露违规行为被处罚，其中不乏重要公司关键人物，引发市场关注。 忽悠式重组第一案，得落在九好集团与鞍重股份头上。经调查，九好集团通过各种手段虚增2013年到2015年服务费收入2.6亿元，虚增2015年贸易收入57万余元，虚构银行存款3亿元。为掩饰资金缺口，借款购买理财产品或定期存单，并立即为借款方关联公司质押担保。九好集团通过上述手段，将自己包装成价值37.1亿元的优良资产，与鞍重股份联手进行忽悠式重组，以期达到借壳上市的目的，九好集团及鞍重股份的信披存在虚假记载和重大遗漏。 上述信息披露违法行为涉案金额巨大、手段极其恶劣，违法情节特别严重。证监会对九好集团、鞍重股份及主要责任人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，对本案违法主体罚款合计439万元；同时对九好集团造假行为主要责任人员郭丛军、宋荣生、陈恒文等人拟采取终身市场禁入以及5~10年不等的证券市场禁入。此外，项目保荐方西南证券也因在上市公司审核方面负有责任，被证监会点名批评，罚款600万元。 此案的查处，让市场对重大重组的监管有了明确的概念，全方位、全链条的监管杜绝了重组过程中可能存在的造假行为，也让上市公司的并购行为更重质量和效果。 另一个值得说道的信息披露违法案，要算登云股份信息披露违法案了，该案牵扯3家市场主体，上市公司、中介机构、律所均被处罚。 因登云股份在IPO申请文件以及上市后披露的定期报告中，存在虚假记载、重大遗漏。该公司被顶格处以60万元罚款，负有直接负责的主管人员欧洪先、潘炜分别被给予警告，处30万元罚款；23名其他责任人员也被给予警告并分别处5万元至20万元不等的罚款。同时，新时代证券作为登云股份的IPO保荐机构，未勤勉尽责，未发现申请文件存在虚假记载、重大遗漏等情形，新时代证券被责令改正，给予警告，没收业务收入1676.96万元，并处等额罚款。对直接负责人给予警告并处以15万元至30万元不等的罚款。广东君信律师事务所，作为登云股份IPO法律服务机构，为勤勉尽责，未发现公司潜在重大债权债务法律风险等，被责令改正，没收业务收入195万元，并处等额罚款。对直接负责人分别给予警告，并分别处以5万元罚款。 这给各市场参与主体提了个醒，信息披露是证券市场的基石，上市公司需自觉遵守信息披露义务，中介机构和相关人员要切实明确自身核查验证、专业把关的职责定位，充分发挥证券市场“看门人”作用，确保过手项目不存在违法违规问题。 内幕交易罚单最多 泄密来源五花八门 截至目前，证监会已经开具了27宗内幕交易罚单，在各类违法违规中罚单数量最多。值得注意的是，内幕交易的故事性和可操作性最强，内幕信息来源五花八门，有同事之间互相传话的，有内幕消息知情人亲自上阵交易的，还有校友亲属间互通消息有无的，颇具戏剧性。 苏州高新内幕交易案，引出了多位公职人员，有曾任苏州市高新区管理委员会财政局副局长兼国资办主任，2015年7月份起担任苏州高新董事、副总经理的刘敏；有苏州市高新区管委会财政局经济建设处工作人员张永宁；有兴业银行苏州高新区支行行长朱雪冬。 刘敏作为核心人员参与了苏州高新收购苏州创投100%股权的整个过程，系该内幕信息的法定知情人。本该保持沉默的他，在2015年5月到8月期间，用“刘英”证券账户买卖“苏州高新”实际获利290396.35元。不仅如此，他还将内幕信息通过电话告诉了张永宁，张永宁通过“金某芳”“杨某”证券账户买入苏州高新940200股，买入金额11286054.6元，获利784726.93元，而朱雪冬也打听到内幕信息买入该股，不料不赚反亏，最终亏损535984.56元，真是偷鸡不成蚀把米。 另外，内幕交易的违法主体不仅包括上市公司管理层、重大资产重组标的方及中介机构，上市公司实际控制人也可能在利益驱使下从事内幕交易。这类主体从事内幕信息看似“近水楼台先得月”，然而在资本市场的恢恢法网中，但凡伸手，就必然被捉。 要说这20多起罚单中，罚的最重的个人，应是时任远望谷实际控制人，长期担任公司董事长、总经理的徐玉锁，他自2007年远望谷上市之初，就利用未公开的内幕信息，实际控制、使用其远亲廖某松的证券账户频繁交易远望谷股票，长时间、隐蔽、频繁地从事内幕交易、短线交易违法行为。 据了解，徐玉锁因涉嫌单位行贿罪2012年12月份不再在远望谷任职，其理应清楚知悉并自觉遵守证券法律法规，致力于公司长远发展和提升公司规范化运作水平。但徐玉锁自2007年远望谷上市伊始就开始实际控制使用其远亲廖某松的证券账户频繁交易“远望谷”股票，从事了短线交易和内幕交易行为，违法行为性质恶劣。最终，证监会依法对徐玉锁作出从重处罚，罚没款总计2100余万元，并采取5年证券市场禁入的措施。 在当前监管大数据的管控下，任何异动行为都会被捕捉到，内幕交易严重破坏市场公平交易秩序，严重损害投资者合法权益，是证券市场的严重欺诈行为，始终是证监会稽查执法打击重点，也是社会和市场各方共同防控重点。 证监会曾告诫市场参与主体，上市公司内部人员以及因职务或工作便利知悉内幕信息的相关人员要严守职业道德红线和法律底线，不向身边人泄露内幕信息或建议他人买卖股票。任何单位和个人都不能心存侥幸，为利所动，冒险试法，利用内幕信息交易股票牟取非法利益。 全覆盖查处各类案件 谈及“老鼠仓”，从博时基金原基金经理马乐、中邮创业基金原基金经理厉建超，到易方达基金原副总经理陈志民、中国人寿原投资总监曾宏，多位机构大佬折戟于此。 今年以来，两起涉嫌私募的“老鼠仓”的事件，引发市场关注。一起是深圳市恒健远志投资合伙企业（有限合伙）的总经理胡志平，利用管理产品的便利，知道交易信息，拿岳母的证券账户，给私人谋利，竟然交易了41只股票，获利538.66万元。另一起是北京喜马拉雅资产管理有限公司的法定代表人吴刚，也是利用管理产品，知道投资操作情况，通过买卖相关的股票，给别人的个人账户谋利，从而提取业绩报酬。据悉，吴刚交易的股票有16只，获利达948.02万元。上面两起案件当事人最终均被处以3万元罚款。 业内人士指出，“老鼠仓”行为背离受托责任，侵害委托人的利益，破坏财富管理原则，损害资管行业信誉，受到监管的严厉打击，近一段时间，依托运用大数据监控技术，通过对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，市场监察部门精准锁定了一批可疑账户跟随资管产品先买先卖、同进同出的异常交易线索，剑指“老鼠仓”，可以预期以后这样的监管处罚会越来越多。 除了常见的违法违规行为外，稽查执法还不断扩展执法领域，做到市场主体全面覆盖。中介机构违法案、短线交易案、违法减持股票案、从业人员违法买卖股票、利用未公开信息交易、超比例持股未披露、编造传播虚假信息、法人利用他人账户买卖证券、私募基金、期货公司违法违规等各类案件，证监会均从严从重打击，统计显示，西南证券、新时代证券、爱建证券、瑞华所、立信所、中审华所、天元所、君信所、元正评估等9家中介机构受到处罚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
个股闪崩再现江湖。8月8日，中泰化学股价迅速下挫逼近跌停引发热议。此前因上市公司业绩预披露 “收成” 不佳已引发多只个股闪崩，重仓持有相关个股的基金或受牵连。 中泰化学8月8日午后开盘不到5分钟的时间股价下探约8%逼近跌停，股价报收16.62元。原因与中泰化学二股东浙江富丽达股份有限公司（以下简称“浙江富丽达”）减持计划利空消息不无关系。8月8日午间，中泰化学发布公告称，收到浙江富丽达出具的《股份减持告知函》，自公告起12个月内，以集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式，减持浙江富丽达所持有的中泰化学42.9%股份，据悉，浙江富丽达拟减持股份比例达总股本的4%。 浙江富丽达减持中泰化学一事连累了背后的一众基金产品。Wind数据显示，截至二季度末，共有10家基金公司重仓中泰化学1631.41万股，其中，财通基金旗下财通多策略升级混合基金持有中泰化学数量最多，持股数量是1367.49万股。富国基金、中融基金持有中泰化学超50万股。此外，招商基金、建信基金、红塔红土基金、英大基金持有中泰化学42.24万股、16.01万股、15.07万股和15.05万股，不过由于三季度重仓持有中泰化学基金暂未披露，具体持仓情况还不得而知。 随着今年下半年上市公司业绩预告密集公布，A股市场因公司业绩不达预期已经上演了个股集体跳水秀。包括温氏股份、贝因美、网宿科技、掌趣科技等中小创股票纷纷大幅下跌。7月13日晚间，温氏股份披露2017年半年报业绩预告，预计上半年盈利16亿-19亿元，同比下降超七成。随后，温氏股份股价大跌，创年内历史新低。Wind数据显示，截至6月30日，共有29家基金公司合计持有温氏股份1309.34万股，包括易方达基金、富国基金、融通基金、银华基金、申万菱信基金等。 A股市场“黑天鹅”对公募基金的投研能力提出更为严苛的挑战。业内人士指出，基金公司除了前期积极落实尽职调查，深入基本面研究外，还应该在投资过程中建立风控体系并全方位履行，及时规避潜在风险；万一重仓个股发生闪崩等“黑天鹅”事件，基金管理人应积极和投资者沟通，并在必要时调整估值，避免巨额赎回和重仓股复牌前净值的暴跌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
随着越来越多的商户拒收现金，以及微信和支付宝两大巨头近日推出规模空间的无现金营销活动，将无现金支付的争议推上了风口浪尖。与此同时，市场也在关注央行的态度。 证券时报记者从一央行内部人士处了解到，近日，央行总行对各分支行下发通知称，最近一些地区推进的无现金支付方式或与蚂蚁金服等合作创建无现金城市等活动，其中一些宣传主题和做法干扰了人民币流通，社会反响较大，对社会公众产生较大误解。央行要求各地抓紧行动，依法对不合适的提法、做法进行纠正和引导。 “央行武汉分行此前对辖内无现金城市周活动的及时纠正，得到了总行领导的认可，所以央行总行要求各分支行参照武汉分行的做法，加强对辖内无现金支付方式的指导。”上述央行内部人士称。 不过，截至记者发稿前，央行尚未就作出正式回应。 向蚂蚁金服提三点要求 今年年初，支付宝曾提出将推动我国在未来5年内进入“无现金社会”。8月1日至8日，支付宝宣布多个城市举办“无现金城市周”大规模营销活动；同时，微信支付也宣布开启“8·8无现金日”活动。为鼓励消费者在线下消费时使用移动支付，支付宝和微信支付都投入巨资，以鼓励金、代金券和返现红包等形式，引导消费者加大对无现金支付手段的选择。 就在两大互联网巨头高调宣布推广无现金支付活动的同时，央行也在密切关注并跟踪事态的发展。据了解，央行副行长范一飞在7月24日至25日召开的央行2017年分支行行长座谈会上就明确提出，“对社会上片面强调非现金支付的行为，要加强宣传引导和规范”。 随后，有部分分支行便针对辖内商户拒收人民币行为采取措施。根据媒体报道，珠海一家面馆因只接受手机支付而“谢绝现金”，被央行珠海支行认定为“拒收人民币”的违法行为。央行珠海支行方面表示，“谢绝现金”的做法属于拒收人民币情形，是一种违法行为。消费后用任何一种电子方式支付都是可以的，但不可以拒绝现金支付，目前各种电子支付方式对现金使用有较大冲击，该面馆现象为新生现象，尚未有具体的法规进行惩处。 证券时报记者从上述央行内部人士处获悉，7月底，央行武汉分行约谈蚂蚁金服公关部负责人，告知人民币管理相关法律制度，明确提出三点要求：一是在“无现金城市周”活动中去掉“无现金”字眼；二是撤掉所有含有“无现金”字眼的宣传标语；三是公开告知参与商户不得拒收人民币现金、尊重消费者支付手段的选择权。 此外，为了得到其他政府部门的配合，央行武汉分行还致函武汉市政府，提请政府部门在宣传“无现金城市周”活动中慎言“无现金城市”，协调当地工商部门对以“无现金城市”名义拒收人民币现金的经营行为进行管理或处置，确保人民币在武汉正常流通。 蚂蚁金服低调改变 央行的约谈和舆论的压力对蚂蚁金服产生了影响。记者发现，8月以来，蚂蚁金服低调地将“无现金周”的说法改为了移动支付“黄金周”。8月1日到8日，支付宝打造了一场覆盖范围空前的移动支付普及活动，并对使用支付宝线下消费的商家进行奖励。 与此同时，阿里巴巴旗下的线下生鲜超市盒马鲜生也对曾经自己提出的“不收人民币现金”的规定作出调整。阿里巴巴新零售公关负责人对证券时报记者表示，为了更加便利老年群体消费，继上海10家门店专设现金代付通道后，目前北京的两家实体店也启动了现金代付通道。 “移动支付提供了现金之外的一个补充，不论是老年人还是三四五线城市，不论是商业消费还是交通出行，人们拥抱移动支付的速度在不断加快。”支付宝方面表示。此外，支付宝方面还表示，因为现金依旧是最基础、通用的消费方式，支付宝也鼓励合作商家为使用现金的消费者提供同样的便利。 不过，从概念本身看，“无现金”这样的提法确实存在不严谨和不科学的地方。中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼近日撰文表示，强调“无现金”，不但已经出现拒绝现金的行为，也容易让普通老百姓误以为现金会消失了。以是否使用现金为标准，通常可将支付分为现金支付和非现金支付。因此，下一步应该少用或不用“无现金”字眼，改用“非现金”支付。 配套制度亟待与时俱进 业内人士认为，舆论持续针对商户拒收人民币现金究竟是否合法进行热议，背后实则反映的是制度落后于现实发展的尴尬。 一位研究央行政策的资深分析人士表示，按照《银行法》以及《人民币管理条例》，我国的法定货币就是特指人民币纸币和硬币。通过微信和支付宝支付，实际是用人民币存款来支付。而存款是一种金融工具，虽然作为货币来统计，但是本身并不是法定货币。 市场上也有不同的声音称，2000年出台的《人民币管理条例》中的部分规定已经落后于现实发展，目前人民币作为货币的定义范畴，已远远超过纸币和硬币等现钞的概念，电子货币也应算是广义现金的一种形式。 “目前监管部门内部对推广非现金支付，甚至是一些商家拒收现金的行为，也未达到统一共识，毕竟原有的人民币管理的相关制度条例已经落后于现实，有争议也很正常。目前来看，在加强对支付机构监管和窗口指导，以及尊重市场发展方面，监管部门还是平衡得比较好。”一位接近央行的人士称。 实际上，截至目前，央行仍未就非现金支付的争议公开做出法律意义上的解释和官方说明。即便最近连续有媒体援引央行有关人士的说法或观点，但这些观点尚未得到央行官方确认。 董希淼称，在我国，未来很长一段时间内，多种支付结算方式将继续共同存在。因此，在非现金支付体系建设过程中，一方面要肯定非现金支付的意义，加大支付结算知识普及，加强对各类支付结算方式的宣传推广，让更多公众了解各种非现金支付结算方式的特点；另一方面，要充分尊重公众支付结算习惯，包括使用现金支付的习惯，由公众自主选择适合自己的支付结算方式。 ...
证监会发布的减持新规已经运行了74天。其中影响较大的当属此次证监会定向监管的大宗交易减持。但低迷仅仅是短暂的，市场各方迅速开始研究怎样绕过或者降低锁定期对于大宗交易减持的影响。在这一过程中，以减持定制成为上市公司实质性 “存量定增” 的案例开始涌现，减持已不再是单纯向二级市场散筹,正演变成 “引入战略投资者”、“支持员工持股” 的操作工具。 证监会发布的减持新规已经运行了74天。其中影响较大的当属此次证监会定向监管的大宗交易减持。新规发布后，因为接盘方有六个月锁定期的限制，大宗交易减持一度陷入低迷。 但低迷仅仅是短暂的，市场各方迅速开始研究如何绕过或者降低锁定期对于大宗交易减持的影响。 在这一过程中，以减持定制成为上市公司实质性“存量定增” 的案例开始涌现，减持已不再是单纯向二级市场散筹，正演变成“引入战略投资者”、“支持员工持股”的操作工具。 A股上市公司掌趣科技（300315.SZ）实际控制人姚文彬通过减持引入腾讯这一战略合作者的案例，便是减持新规实施后上市公司同中介机构联手设计多元化策略的样本之一。 “存量定增” 样本 近期，掌趣科技公告宣布将引入重要战略合作伙伴腾讯。值得注意的是，掌趣科技引入腾讯的方式既不是通过定向发行新股，也不是腾讯在二级市场大举买入后举牌，而是通过其实际控制人姚文彬大宗交易减持一定比例的股票给腾讯，从而达到引入战略投资者的目的。 具体而言，姚文彬拟通过大宗交易分两批转让合计55，417，497股的股票，占公司总股本的2.00%，交易价格约定为交易申报日前一交易日掌趣科技股票收盘价的90%。而受让方为林芝腾讯科技有限公司（简称“林芝腾讯”，为深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资子公司）。 姚文彬此次减持前，持有掌趣科技15.99%的股权，减持后持股13.99%。通过此次减持，姚文彬一共套现了约4.8亿元。 从表明上看，这就是一例大宗交易减持找到接盘方的简单案例，为何市场对其赋予了众多意义，所有事情要从此次减持的交易结构讲起。 根据获取到的信息显示，交易双方为对冲交易风险，姚文彬认购国富期货有限公司（简称“国富期货”）管理的“国富期货金诚123号资产管理计划”（简称“资管计划”），与中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）签署收益互换相关协议。 而根据国富期货代表资管计划与中金公司签署的相关协议，资管计划为浮动收益方，根据公司股价变动，与中金公司结算收益或损失。 据姚文彬和中金的收益互换协议，如未来大宗交易的价格高于8.84元/股，则资管计划向中金支付浮动收益；如未来大宗交易的价格低于8.84元/股，则中金向资管计划支付浮动收益。浮动收益指的是，股价与8.84元/股的差额乘以股份数。公告披露，林芝腾讯亦与中金签署相应协议。 8月8日，一位北京地区的定增业务人士分析指出：“如果未来大宗交易的价格高于8.84元/股的价格，比如10元/股，那么姚文彬可从林芝腾讯处多获得0.64亿元。姚文彬需将多出来的0.64亿元支付给中金。鉴于中金与林芝腾讯同时对赌的缘故，中金应将0.64亿元支付给林芝腾讯。这就相当于姚文彬与林芝腾讯‘实际的交易价格’仍为8.84元/股。” 这一交易结构核心的诉求就是锁定价格，也就是说姚文彬、林芝腾讯同时与中金对赌，保证了未来无论大宗交易是什么价格，双方的实际交易价格被锁定为8.84元/股。 锁定价格则可以理解为定增过程中的定价，而姚文彬这一笔减持也被业内认为是“存量定增”。但除了锁定价格这一项特征之外，还有减持目的这一项重要的评判标准。 8月9日，沪上一家中型券商的负责人指出，这个案例明显更像一项定增行为，定增的主要目的是引入投资者，但目前的情况下通过发行新股引入投资者是有一定难度的。但通过大宗交易配合收益权互换锁定价格等设计也很好完成了定增的目的。 充分利用锁定期 值得注意的是，掌趣科技这一案例在减持新规实施后具有较强的可操作性，笔者也了解到部分上市公司也计划类似操作。 掌趣科技引入存量定增模式的可借鉴性在于，其在一定程度上克服了大宗交易接盘后接盘方被限制转让的困局。 根据减持新规规定，通过大宗交易接手上市公司股东减持股票的受让方将必须遵守“6个月内不得转让”的规定，这在一定程度上遏制了大宗交易过桥减持套利的行为，但6个月的锁定期也让多数从事大宗交易接盘的机构承担了较大的时间风险。 但存量定增这一方案设计，因为出发点是类似于定增的思路，因此在引入投资者，尤其是战略投资者之时，6个月锁定期的不确定性就降低了。 “存量定增这一表述非常准确，掌趣科技实际控制人用其存量的股票完成了类似于定增才能做的事情，另外这一案例又在减持新规实施之后，为其他公司未来的引入战略投资者的布局提供了很好的思路。”中金公司一位投行部的人士表示。 事实上，上市公司类似的操作不限于做存量定增引入投资者，通过大宗交易减持的股份也可以成为员工持股计划的来源，比如大华股份就在进行类似的操作。 据了解，目前一些券商机构研究如何更好在新规下通过大宗交易完成减持时打消接盘方的不确定性，即减持方案设计中要把风险和收益锁定，这样受到新规限制的问题就迎刃而解。已有机构设计带有“兜底”性质的减持方案，比如提前签订锁价协议，或是存在第三方待解禁后定价，帮助大股东以合适的价格找到接盘方。 前述北京地区定增业务人士则表示，“减持新规刚出台时，不少人认为大宗交易将遭受致命的打击。但经过将近两个月的适应后，大家发现大宗交易实际上更有探索的空间。大宗交易仍会是股东减持的重要手段。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
追根溯源，中国的资管起源于银行理财，银行理财至今可谓是资管行业最大的“资方”。信托、基金专户、券商资管的起家都“抱了银行的大腿”，很多业务的兴起都源于银行的业务需求。 2017年是一个比较特殊的时点，中央持续推进稳步去杠杆进程，不断探索“穿透式监管”、建立统一的资管标准;银监会也在今年3、4月连续下发8份文件，即通过“三三四”等系列专项治理，自上而下推进监管、加强问责，重点打击“同业套利”等行为。 截至2016年末，各资管业务市场份额占比为：银行理财产品占比28.09%，信托资产占比19.55%，证券业资管占比52.36%。未来，此前过度依赖同业扩张、委外投资的银行资管将如何转型?整个大资管行业又将如何走上规范化、专业化的道路? 始于低利率的万亿委外和投资杠杆 这一场“资管大转型”要从2016年下半年说起，而委外和加杠杆则是两大关键词。 从本质上来说，利差收入是对银行承担风险的回报，这种风险包括流动性风险和信用风险。 不过，为了博取更高的收益，银行需要通过三种途径实现：加久期、加杠杆、降信用。 近年来，银行委外投资业务(包括自营资金和理财资金的委外投资)快速增长，其风险引起市场和监管的关注，近期的股债震荡均与其有关。所谓的委外即是指，自身缺乏相应投资人才和管理能力的银行，委托基金、券商来进行投资，委外机构的投资杠杆往往可以是银行最高杠杆限制的2~3倍，以此增厚收益。 说到万亿委外产生的背景，则主要是近年的持续低利率环境，以及由此导致的资产荒——没什么好资产可投，可投的利率又很低(比如银行理财资金多数进入债市，而此前十年期国债收益率一度低至2.5%)。 此外，从2013年来，我国经济增速放缓，银行信贷的不良率开始攀升，银行开始收缩对企业的信贷投放，出现“惜贷”的局面。为支持经济，央行自2014年底以来实施了稳中偏宽的货币政策，持续时间长达一年多。 当时，央行以“利率走廊”的方式“承诺”向市场供应低成本资金。比如，2015年以来，央行持续以隔夜、7天逆回购的形式，向市场注入低成本资金。在此背景下，机构们则安心借入低成本资金用于加杠杆，通过期限错配扩大利差，似乎并不担心哪一天借不到钱。 “当时短端利率似乎被定格在了2点几的低位，等于是给我们上了保险，大家都会想到去加杠杆，”某银行资管部投资人士对记者表示。此前，债券型私募基金有一个重要的赚钱模式，买入高利率债(假设4.5%)，质押给机构借钱(假设借钱成本3%)，再去买高利率债，从中赚取息差(4.5%-3%=1.5%)，然后再放10倍杠杆，那就能获取年化15%的稳定的低风险收益。 久而久之，贷款业务不敢多做，传统的金融市场业务(包括债券投资、同业业务等)的利差空间又因低利率环境快速缩窄。为了在低利率、资产荒环境下增厚收益，中小银行纷纷通过委外机构进行股债投资。 “同业套利”玩不下去了 与此同时，另一个关联趋势也不断滋长。一手做大同业负债，一手做大同业资产，在不少股份制银行、城商行，同业业务已经成为业务的“大头”。今年以来，银监会重点检视的事项之一就是“同业套利”。 公开信息显示，早前部分城商行、股份制银行的此类业务，在总资产中的占比达到40%以上，甚至超过60%，而作为主业的贷款业务，反而沦为配角，占比普遍不足40%。 这一扩张背后的逻辑在于，部分股份行和中小银行通过发行同业存单的方式扩大自身资产负债表，又通过发行以同业理财为主理财产品的方式扩大表外资产(如果是发行保本理财，则在表内)，而发行存单的资金部分也用于投资同业理财，这些理财又对接委外产品，可见这些表内外资产都要投资于债券、非标等，资金在金融系统内套利、空转的情况普遍存在。 此前，中国银行业协会发布的《2016年中国银行业理财业务发展报告》显示，截至2016年末，大资管行业规模已达116.18万亿，其中银行理财规模29.05万亿元，占比为25.00%。 在客户来源上，个人投资者仍是主力，而同业理财在机构投资者中的占比亦不小。通过机构投资者募集近70万亿元，占比超过40%，其中银行同业类理财产品6万亿元。 《报告》也提及，在近年来较宽松的货币政策环境下，银行低成本资金与理财产品之间具有较大的利差，同业存单规模不断增加，并且其成本在低位徘徊，成为推动同业理财业务迅速发展的重要动力之一。截至2016年末，同业存单余额超过2.8万亿元，年化平均利率保持在3.4%以下，年内一度在3.0%以下，这为银行提供了大量的低成本资金。 然而，一切在2016年下半年戛然而止。央行在公开市场“缩短放长”、“加息”后，套利空间被显著压缩。央行的宏观审慎管理(MPA)考核也开始将表外理财纳入了考核之中。 2017年3月底开始，银监会也连出重拳推动金融去杠杆，同业存单作为加杠杆的“枢纽”首当其冲。 3月，银监会办公厅发布《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》(银监办〔2017〕46号，下称“46号文”)。“46号文”要求，银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理中，机构自查或监管检查的业务范围均为2016年末有余额的各类业务，必要时可以上溯或下延。 4月，银监会又发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》(银监发〔2017〕6号）明确指出，“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模”。 这也直接导致同业存单“量跌价升”。4月初至6月初，同业存单加权发行利率上行超过70bp，最高接近5.1% ，5月各机构大幅减持同业存单。 在强势监管下，效果也十分显著。江苏银行投行与资管总部总经理高增银此前在接受媒体采访时表示：“在MPA考核以及各项监管政策下，今年银行理财的重点将会从规模增长转到内在结构优化上来。”江苏银行2016年年报显示，报告期内累计发行理财产品3163期，累计募集金额8677亿元;截至报告期末，理财产品存续余额3468.52亿元，同比增长50.38%。 高增银说：“从2016年全年来看，增长主要在上半年，下半年随着市场变化，我们主动放慢脚步，把理财能力和风险控制放在了突出位置。”他也称，今年对于江苏银行理财来说，负债端重点降低同业理财占比，目前已降至低于10%;资产端趋向“基金化、证券化、国际化”，分别对应非标资产、ABS资产、境外资产等。 银行资管大佬的下半年展望 眼下，银行资管人士普遍认为，行业将会面临三重收缩周期的叠加。 “一是房地产周期进到了拐点，银行可能面临一个收缩和叠加;二是金融周期，现在面临各种监管压力、新政策等，金融大周期可能接近下行的拐点;三是经济周期，即中国经济的增长可能进入了常态化的中性增长率环境下。因此做资管的都需要更加对市场怀有一颗敬畏之心。”光大银行资管部副总经理潘东在“2017中国资管年会”上表示。 在她看来，“一定不能说下半年投什么、不投什么，首先要明白的是，银行在大类资产配置上是‘组合管理’的概念，即在银行理财的大组合里，各类资产、细分门类的资产都应该有。” 潘东举例称，银行发行的每一个理财产品背后一般都有五个投资组合为来提供资产，第一个投资组合是流动性组合，里面有现金、同业存单、拆借、利率债、信用债、短融等，只不过不同的时点和价格下权重会不一样。 第二则是主力组合——固定收益组合。 南京银行资管部总经理戴娟也表示，今年虽然资金成本较高，但仍存在机会。“去年整个资产端相当匮乏，因此机构通过加杠杆增厚收益;虽然今年的配置在强监管下不断收缩、成本端居高不下，但是资产端仍有机遇。”戴娟认为，利率债今年难有趋势性机遇，区间振荡概率较大，因此可以关注短期波段机遇，简单通过加杠杆的模式风险较大;而信用债方面还是以绝对收益为主要的参考指标。 第三个配置组合是权益类，“今年上半年指数涨势不错，但大盘股和中小盘之间的分化行情极为严重。”潘东表示，“近期我拜访了四家机构，有几家表示，以前不少机构买的是市场追捧的股票，但现在，机构开始买自己认为真正看好的价值型股票。” 第四个组合是项目类组合，包括项目类融资和投资。所谓的项目类融资就是“非标资产”，“其实非标资产经过十年的检验，银行理财的非标资产质量是可信的，也能赚取可观收益。不过，下半年要用好这个有限、稀缺的非标资产额度，在做高收益的同时更好地控制信用风险。”她称。 但她也认为，对全行业而言，项目类投资今年下半年会比较困难。“以前的项目类投资多是以政府投资为背景的政府平台的基础设施、政府采购项目等，财政部《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(下称“87号文”)，87号文出台后，包括银行、企业等都在观望。” 今年6月初，财政部官网发布87号文，对政府购买服务列出了明确正面和负面清单。这也意味着，政府以购买服务形式打包建设项目，向商业银行融资做担保的做法遭到明确禁止。 2016年以来，商业银行投行和资管业务，言必提产业基金，但风口也在2017年收紧。“财政部87号文影响还是蛮大的，原来储备的一些政府类项目肯定是做不了了。”某股份行资管部高管向记者表示。 具体而言，名股实债的典型做法是：政府出资30%的资本金，商业银行以名股实债方式出资70%，以100%的资本金撬动大约2~5倍银行贷款。尽管银行认为70%的项目资本金的背后是政府信用，安全性高(不会坏账，债务可以永续滚动)，但局部的“安全”可能累积出整体的政府负债率过高风险。目前，商业银行参与政府类基金的资金来源，最主要是理财资金，其次是表内自营资金。银行理财资金对接该类基金的最大问题在于期限错配后的流动性管理。产业基金期限一般在3年以上，甚至长达10年，一些名股实债PPP基金期限甚至长达20年。如果是通过IPO或并购退出，私募的惯例也是3+2(年)或5+2(年)。而理财资金期限多在一年之内。资金到期时，基金还无法退出，存在期限错配。 “所以项目类的投融资组合里，我们需要在下半年找到新的投资方向、新的价值观，甚至是用新的信用风险的评价体系去做。”潘东表示。 最后，第五个组合是另类资产，包括量化对冲基金、PE资产、IPO资产、房地产基金等。“虽说第五类在理财资金中的占比仅几个百分点，但在基于一万亿资产时，体量也十分可观，但在这块银行理财还是属于摸索、试探、学习、了解的初级阶段。” 桐湾投资管理咨询董事长兼总裁李宏此前也表示，尽管委外的监管日趋严格，但众多大行人士都表示，对于投研能力、人员配备不足的银行而言，委外未来是大趋势，FOF也是委外资金的投向之一。“委外这个概念其实并不差，能将投资业务外包出去，其实美国的养老基金、捐赠基金都会采用这种模式，关键在于投什么、如何监管、如何风控。” 大资管行业未来将“质增量减” 其实，对于规模高达116.18万亿的中国大资管行业，银行只是主要参与者之一。对于信托、保险机构、基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构等而言，未来整个大资管行业都面临转型——去通道化、规范化、专业化、国际化将成为大趋势，而用央行的话来说，“量增质减”也或将难以避免。 对于银行而言，工商银行资产管理部总经理顾建纲表示，“资管业尤其是银行理财业发展面临重要窗口期。新的理念下，核心可能是回归转型，基于信用为基础的、资产风险收益的定价可能成为银行资管机构的核心竞争力。” 他表示，银行理财会迎来更大的发展时期。“一是目前我们有新的模式，我们要建立一个合适的估值定价体系。二是要加强对于投资者适当性管理和投资者交流。三是加强投研和风控。” 各界也认为，未来银行理财要打破“刚兑”，向真正的资产管理转型，发展净值型产品和实行相对独立的管理模式是方向，同时需要从大资管的顶层设计上理清思路，进一步完善法律框架和监管规则，配置更多的金融市场投研人员。 除银行外，其他大资管行业的分支未来也应该充分挖掘自身不同的优势。对券商资管而言，以前更多是注意在资产覆盖业务侧。“如果一家机构要实现长期持续全面的发展更需要从业务侧关注左侧，也就是资产端这一块，构建一个更加安全的资产负债表，构建更加多元的产品体系，来满足社会多元化投资的需求。”国泰君安证券副总裁龚德雄表示。 就保险资管而言，国寿资管总裁助理于泳表示，“与商业银行相比，保险资管规模还不是很大，但是复杂性强于银行。这对我们的能力提出了更高的要求。所以，一方面，要提升保险资管的投资能力，另一方面要提升风险管控的能力，这对于保险行业相当重要。。” 此外，公募基金有免税优势，这是“营改增”以来银行投资定制公募基金激增的原因所在。 而信托则具备风险隔离的功能优势，这在“非标”投资中尤为明显。根据《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(即银监会2013年“8号文”)，非标资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。以信托贷款为例，资管产品一般实际投资的是一笔债权的收益权，而不是要变成债权人，这里从法律关系上就必须有一个SPV(特殊目的载体)来把收益权隔离出来。这个SPV，最严格意义是信托计划，其次还有券商资管计划和保险计划等。 与全球各国趋同的是，中国未来将进一步加强宏观审慎管理。其实，资管业务不是一个单独行业的业务，而是横跨不同行业、市场、产品的业务，因此需要从整体宏观、跨周期、跨行业的视角，建立宏观审慎政策工具，加强逆周期的监测和调节，降低影子银行风险、期限错配和流动性性风险，打破刚性兑付。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
8月9日，据贵州茅台集团官网消息，8月8日上午，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称“茅台集团”）董事会召开2017年度第一次战略决策委员会暨2017年度第四次董事会，会议首先对《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》进行详细研讨。 茅台集团称，目前，公司旗下金融业务已拥有财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司，并投资参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等八家金融企业，储备了一批金融行业人才，为集团金融板块发展积累了一定的经验。为实现“千亿茅台”的目标，有效整合集团金融资源，发展集团金融业务，将金融业打造成重要的支持力量，集团公司拟筹建成立茅台集团金融控股公司。 从工商信息看，茅台集团为华贵人寿保险第一大股东，持股比例20%；并控股茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司；并在2013年设立贵州茅台集团财务有限公司。此外，茅台集团持股贵阳银行1.65%股份；参股华泰保险；茅台也是贵阳贵银金融租赁第二大股东，持股比例20%。 根据财报，2017年上半年，茅台祭坛共生产茅台酒及系列酒基酒42，198.18吨；实现营业收入241.90亿元，同比增长33.11%；实现营业利润161.24亿元，同比增长26.36%；实现归属于母公司所有者的净利润112.51亿元，同比增长27.81%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
