港交所上市委员会谴责融创中国及现任执行董事孙宏斌、汪孟德分别违反《上市规则》及《董事承诺》，涉及2015年终止收购佳兆业事项。 以下为原文： 香港联合交易所有限公司 (香港交易及结算所有限公司全资附属公司) THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED (A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited) 本纪律行动旨在强调，发行人作出公告时须准确完整，没有误导或欺诈。任何不准确、不完整、误导或欺诈的公告应即时修正，确保股东及公众人士可评估公司状况而作出有根据的决定。联交所非常重视发行人在《上市规则》下的披露责任，以确保能够维持投资者对市场的信心。 香港联合交易所有限公司（「联交所」）上市委员会（「上市委员会」） 谴责： (1) 融创中国控股有限公司（「该公司」）（股份代号：1918）未有确保联合公告及终止公告均准确完整及没有误导性，违反《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（《上市规则》）第2.13(2)条的规定。 (2) 执行董事孙宏斌先生（「孙先生」）： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议供其审议；(ii)遵守该公司有关使用公司印章的内部监控程序；(iii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iv)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定； (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》（「竭尽所能承诺」），个人也未有尽力遵守《上市规则》（「尽力承诺」）（统称「《承诺》」），违反以《上市规则》附录五所载形式向联交所作出的《承诺》所载的责任； (3) 执行董事汪孟德先生（「汪先生」）： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)考量补充协议须否任何《上市规则》的规定；及(iii)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有遵守《承诺》。 （孙先生及汪先生统称「相关董事」） 和解及聆讯 经和解后，该公司及相关董事没有就上述上市部提出的违规事项提出抗辩，并接受上市委员会向他们作出下述制裁及指令。 背景╱实况 2015年1月30日，该公司附属公司（「附属公司A」）及该公司（作为附属公司A的担保人）与郭英成先生（「郭先生」）等多个订立方（「卖方」）订立股份买卖协议（「股份买卖协议」），收购佳兆业集团控股有限公司（「佳兆业」）已发行股本的49.25%，代价为4,552,553,039.40元。根据股份买卖协议的条款，代价分三期支付，第一期款项为15.5亿元。 同日，该公司、附属公司A及卖方签订股份买卖协议的补充协议（「补充协议」）。根据补充协议，卖方在下述情况下可享下列权利： (a) 若附属公司A未能达成或豁免股份买卖协议第4.1条所载若干先决条件，致令股份买卖协议被终止，卖方可获15.5亿元；或 (b) 若股份买卖协议第4.1条项下条件已达成（或豁免），但附属公司A未能完成股份买卖协议，卖方可获15.5亿元及弥补损失的赔偿。 2015年1月30日，孙先生与郭先生签订函件，当中协定孙先生将价值22.27亿元的该公司股份（即332,500,000股股份）暂时交予郭先生，直至附属公司A完成股份买卖协议下的付款责任为止。据该公司表示，该等股份其后于2015年5月29日股份买卖协议终止后交还孙先生。 该公司与佳兆业于2015年2月6日刊发联合公告（「联合公告」），涉及内容包括(i)股份买卖协议及(ii)附属公司根据《收购守则》以有条件强制性现金要约收购佳兆业其余已发行股份。 联合公告未有提述补充协议。 该公司于2015年5月28日就终止股份买卖协议刊发公告（「终止公告」）。终止公告未有提述补充协议。 孙先生及汪先生于关键时间及现时均为该公司董事，知悉有补充协议，但未有向董事会披露补充协议以作知会及╱或供董事会审批。 孙先生在董事会不知情及未经其批准下，代表该公司及附属公司A签订补充协议及使用其印章。 合共23.25亿元（包括补充协议提述的15.5亿元）已于2015年12月28日或之前退回予该公司。 上市委员会裁定的违规事项 该公司及相关董事接受上市委员会下列裁定以作和解： (1) 该公司违反《上市规则》第2.13(2)条，原因是未有根据《上市规则》第2.13(2)条在联合公告及终止公告披露补充协议，令该等公告不准确、不完整和误导。 (2) 孙先生违反《上市规则》第3.08(f)条及《承诺》： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)遵守该公司有关使用公司印章的内部监控程序；(iii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iv)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》第2.13(2)条，个人也未有尽力遵守《上市规则》第3.08(f)条，违反其《承诺》。 (3) 汪先生违反《上市规则》第3.08(f)条及《承诺》： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iii)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》第2.13(2)条，个人也未有尽力遵守《上市规则》第3.08(f)条，违反《承诺》。 监管上关注事项 上市委员会认为事件中的违规情况严重： (1) 违反《上市规则》的披露规定属于严重违规，该等规定旨在保障股东及投资者的利益，让联交所上市的证券得以在有序、信息流通及公平的市场交易。 (2) 联合公告及终止公告未有提述补充协议，是不准确、不完整和误导。任何《上市规则》规定的公告均须符合《上市规则》第2.13(2)条的规定，以向股东及市场提供透明度。 (3) 补充协议对财务影响严重：股份买卖协议若在补充协议所载的情况下终止，该公司会损失15.5亿元及可能要支付赔偿。 (4) 孙先生及汪先生完全知悉有补充协议。他们不应损害该公司的诚信，而应知会董事会有关补充协议，好使该公司能够遵守《上市规则》的规定。此外，相关董事有责任确保投资者及公众人士知悉所有可能影响其对该公司所作评估的重要资讯及发展情况。 (5) 孙先生在董事会不知情及未经其批准下签订补充协议，是不可接受的行为。各董事均须就其行动对该公司及其股东承担责任，在采取任何或会影响该公司及其股东利益的行动前，均须先行披露并寻求董事会批准。 (6) 该公司是次违规，完全是因为相关董事的行为及不作为所致。这个案令人非常关注该公司的企业管治及相关董事是否有能力促使该公司遵守《上市规则》的规定。 制裁 经裁定上述违规事项（该公司及相关董事不就上述实况提出抗辩以作和解）及裁定违规性质极其严重后，上市委员会决定： 谴责： (1) 该公司违反《上市规则》第2.13(2)条。 (2) 相关董事违反《上市规则》第3.08(f)条及其各自的《承诺》。 上市委员会进一步指令： (3) 孙先生及汪先生各自须(a)于本新闻稿刊发日期起计90日内，完成由上市部认可的其他课程机构（例如「香港特许秘书公会、香港董事学会」）所提供有关《上市规则》合规事宜、董事职责及企业管治事宜的24小时培训，以及2小时有关《上市规则》第二章披露要求（特别是第2.13条）的培训（合共26小时，统称「该培训」）；及(b)于完成该培训后两星期内，向上市部提供由培训机构发出其全面遵守此培训规定的书面证明。 (4) 该公司须于完成上文第(3)分段所述的指令后两星期内刊发公告，确认已全面遵守有关指令。 (5) 该公司须向上市部提交有关上文第(4)分段所述公告的拟稿供其给予意见，并仅可在上市部确认再无其他意见后刊发公告。 (6) 刊发本新闻稿后，上文第(3)至(5)段所列载的任何指令的管理及执行上可能出现的任何必需变动及行政事宜，均须提交上市部考虑及批准。如有任何值得关注的事宜，上市部会转交上市委员会作决定。 为免引起疑问，联交所确认上述所有制裁及指令仅适用于该公司及相关董事，而不涉及该公司董事会任何其他过往或现任董事。 完 ...

近日网上爆出外卖小哥在送餐途中偷吃客人饭菜的事件，美团回应：目前涉事配送员已经找到，按照美团外卖规章制度予以辞退。 视频监控显示，事发在10月21日（上周六）凌晨0:50分左右。匿名发布者表示，这名美团外卖小哥在电梯里打开客人饭菜，吃了两口又吐在里面，随后又正常派送。 以下为美团官方回应全文： 目前涉事配送员已经找到，按照美团外卖规章制度予以辞退。同时美团外卖相关负责人已向用户致歉并取得了谅解。这起事件也提醒我们：事关食品安全和配送卫生，作为平台要时时警醒。美团外卖将在全国配送站点加强外卖配送纪律的宣导和落地，同时，将进一步优化餐品封装方案来避免此类事件的发生，践行好我们的责任。 ...

路透称，中国央行今日对两个月期逆回购询量，明日公开市场有望进行操作。 这将是中国央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作。 此前央行的逆回购期限一般为7天期、14天期和28天期，今日早盘时段，央行也对这三个期限的逆回购操作进行了询量。 消息传出后，债市小幅上涨。10年期国债期货翻红，10年期国债期货现券收益率下跌至3.758%，早盘一度升破3.82%。 更长期限的逆回购操作，意味着流动性的期限将被拉长，相对应地流动性将更趋稳定。 此举也有进一步安抚债市之意。债市已经连续数日下跌，市场利率大幅升高。投放流动性有利于缓解债市的抛盘压力，进而止住债市跌势。 值得注意的是，根据央行此前的部署，两个月后，央行将在2018年初对符合条件的商业银行进行两档定向降准，分别降准0.5%和1.5%。 其中第一档定向降准，覆盖绝大多数商业银行： 第一档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到1.5%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到1.5%； 第二档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到10%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到10%。 当时还有分析观点指出，定向降准的实际的执行时间要到2018年年初，意味着今年的流动性紧张可能已就无法缓解。 央行询量甚至操作两个月期逆回购，意味着商业银行从这一长期限逆回购中拿到的资金，将在两个月后到期。马上会有定向降准的资金跟上，年内的流动性状况有了保证。 不过如果启动了两个月期的逆回购操作，14天期和28天期的操作量有可能相应减少，维持整体流动性平衡。 央行主管媒体中国《金融时报》此前提到，近期央行一直以“维持流动性基本稳定”为中心开展操作，通过灵活运用多种公开市场工具“削峰填谷”，保持市场资金面“不松不紧”，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。 ...

2016年，消费金融中重要分支：“场景+分期”，一度被誉为潜力无限的模式。 两年的时间里，场景分期的探索早已遍及租房、3C、旅游、教培、医美、家装等多个领域，均被称有“万亿市场”。 但近两年的发展，行业却远没有预期那般发展壮大，甚至在多个场景出现了倒闭潮，或者转型现金贷。 医美分期，大量玩家退场；教育分期，知名玩家只剩下五六家；租房分期更是大部分倒闭，仅剩背靠大树者。 行业一度信心全无，开始出现大量质疑之声，难道，场景分期只是个伪命题？ 行业退潮 “医美分期领域，行业正在大退潮”，行业资深从业者白杨透露，现在医美市面上的较大玩家，大概只剩下10个左右。 多位知情人证实，巨头百度，已基本不再新增用户，而曾经切入过医美市场的乐信集团（分期乐），也悄然退出。 在医美分期领域势头很猛的“快分期”，其多位员工透露，在几个月前也暂定了业务。 而此前尝试进入医美领域的“招联金融”，也在试水后不久悄然退出市场。 “这个场景太复杂，我们主动放弃了”，招联金融的某业务负责人称。 “而专注在医美行业的米么金服，也开始做现金贷”，白杨称。一本财经发现，在米么金服的App页面上，确实已有了现金贷款的入口。 医美分期出现潮退，而教育分期也不乐观。 业内人员王勃透露，去年教育分期市场，格外火热，头部玩家贷贷熊，曾和百度金融有过一战，“双方为了抢占市场，利率多次调低”。 但有趣的是，两大巨头并未决出胜负，在今年，几乎同时撤离了市场。 “百度金融的教育分期，已不再拓展新用户，但还和头部的B端企业保持合作”，百度金融某员工透露。 “我们已停止放款，但收款会继续”，贷贷熊客服告诉一本财经。 创业小平台方面也不乐观，大部分教育分期创业公司在2015年进场，但两年过去，依旧停留在A轮以内。 企名片数据显示，教育分期类别下的创业公司，没有一家融资阶段突破A轮 而蜡笔分期在苹果商店的下载简介，已直接变成了“玖富现金借款，快至3分钟到账”。 “前几个月，要求现金贷每个月放款8000万”，蜡笔分期的某离职员工称，整个公司都在转型。 “现在教育分期玩家总共也就10家，知名一点的也就五六家”，王勃称，整个行业远没有如预期中爆发，一直不温不火。 而租房分期惨状更甚：火力全开的趣租做了半年就关张；风头正劲的斑马王国，业务线几乎停滞；红极一时的丁丁白条，因为丁丁租房的倒闭，彻底停摆。 “这些都还是知名平台，很多小平台，上线一段时间，就悄悄下线了”，一租房分期平台的风控负责人对一本财经称。 大部分平台，都在洗牌中退场，剩下的大多是因为背后大树撑腰，如我爱我家派系的房司令、获上市公司入股的会分期、58集团下的58月付、链家和京东合作的自如白条等。 三个主流的场景分期，现状不容乐观：巨头退场，行业洗牌，要么倒闭，要么转型去做现金贷。 而其他分期，也多多少少面临瓶颈：家装分期太低频，又多是银行的战场；旅游分期也低频，且多使用信用卡来分期；3C分期，套现太容易…… 如此来看，整个“场景+分期”行业发展，都不太乐观。 甚至有投资人和行业从业者，对“场景分期”的模式提出质疑：这难道是个伪命题？ 共同难题 2015年，在各大金融峰会上，都能听到从业者对“场景+分期”的无限期许，“和场景结合，风控好做，且获客容易，是消费金融最具想象力的创新”。 场景一般会包含3方角色：分期平台、C端用户、B端机构。 而场景分期被看好的核心逻辑在于，可达成多方共赢。 以教育分期举例，一个刚毕业的大学生有培训IT的需求，但上万元的客单价可能会将他拒之门外，需求被压制。有分期之后，他可先上课，之后有了收入再付费。 这就达成3赢局面：学生解决了刚需，培训机构增加了销量，分期平台获得了利润。 但2年后，行业并未交出让人满意的答卷。 实际上，行业在落地过程中，发现诸多问题。 “其实很多场景，都不算刚需”，大河创投副总裁徐尚悦称，市场最大推动力，一定是需求。 如K12的教育分期，大部分父母舍得为孩子花钱，而且，即便分期，他们大多也会使用信用卡。 一位业内人士透露，现在租房市场为了获客，自身也慢慢开始变成“押一付一”的模式，租房分期的市场，被不断压缩。 而医美市场更是如此，对于普通人来说，美容整形只是一个锦上添花的需求。 “场景分期和现金贷比起来，实在是太良心，利率太低了”，白杨称，场景分期的年利率，一般都在24%之下。 而分期的玩家，目前大多不盈利。 去线下场景获客，成本相对要高，而在现实的残酷竞争过程中，他们的利率会被反复削薄。 “教育分期的利率可以控制在19%左右，但百度进场后，直接将整个行业利率拉低3到4个点”，王勃称。 “医美行业惨多了，米么金服进入市场后，曾推出过零首付、零利率的推销方式，大家都紧随其上，行业利润被杀尽”，白杨称。 巨头进场、头部玩家抢占市场的手段，一度让行业陷入恶性竞争的泥潭。 他们试图像滴滴等互联网公司一样，前期跑马圈地，抢占市场，形成用户习惯和规模效应后，再一统天下。 但在医美分期中，医院没有忠诚度，谁家额度高、通过率高、审核放款快就选谁家。 而最为关键的一点，是他们远远低估了人性在利益面前迸发的智慧。 医美、教育分期，都遭遇过B端和中介，甚至加上用户，三方勾结骗贷。 他们最开始专注在C端风控上，却忽视了B端风控之难。 “在非标产品行业，因为价格不透明，就会存在大量中介”，白杨称，中介让这个市场变得水深浑浊，并拉动B端和用户，共同来“薅钱”。 “B端与分期平台本质矛盾在于，二者根本诉求不同”，白杨称，对于B端而言，增加销售是核心诉求，医院巴不得每一个申请的用户都通过，增加业绩。 需求不够旺盛、盈利难，加上风控问题重重，在行业的早期阶段，让玩家频频碰壁。 未来方向 场景+分期真的是伪命题吗？ 尽管磕磕绊绊，但行业还是走出了不少公司，据业内人士称，少数几家稳重而深耕行业的公司，已实现了盈利。 已有玩家，慢慢将模式走通。 “肯定不是伪命题，用户提前获得了服务，B端获得了促销，我们再获取利润，这个3赢的模式，并无问题，只是大家低估了实现难度”，白杨称。 多位业内人士指出，场景+分期的风控核心，不是C端，而应该是B端。 一家医美分期平台尝试着，只和最头部的医院合作，结果“零坏账”，“如果B端风控做好了，直接帮你过滤掉坏的客户”。 “我们的B端风控做到了什么地步？我们会给参加过培训的学生打电话，问他们教学质量、就业率，这样才能确保后期不会因为纠纷，导致学生不还款”，某教育分期平台的风控负责人称。 多位从业者认为，行业的这轮洗牌，并非坏事，将一些投机的玩家清洗出去，“真正深耕行业的玩家，才有机会”。 “大多数玩家，没有从消费角度来理解场景，而是简单从金融角度去理解”，徐尚悦称，深耕行业，读懂场景尤其重要。 白杨的公司，正在探寻行业出路。 “我们正在深耕产业链，你要给医院提供更多的价值，而非简单的分期产品捆绑，这样毫无黏性”，白杨称，他们正在给医院提供各种业务，比如SaaS系统、美容设备租赁。 医院最大的需求是什么？是获客。 白杨甚至和中介和渠道处好关系，将一些优质客户倒给医院。 “我们同样也在帮培训机构获客”，笨鸟分期的风控负责人刘凯称，他们正在和一些学校谈合作，将优质客源输送给培训机构。 如此，浅度关系，变成了深度捆绑。 “深耕行业，深耕场景，才是真正的壁垒，比简单的跑马圈地，要重要得多”，白杨称。 “未来，哪些场景+分期更具竞争力？有强大背景支撑的，更容易杀出重围”，徐尚悦称。 因此，寻找一个强大的靠山，也是场景+分期公司的一条出路。 王勃称，假如一家教育分期平台能获得头部教育机构的股权投资，会活得不错。 而在租房领域，如今发展不错的玩家，都是“背靠大树者”，如我爱我家派系的房司令、链家和京东合作的自如白条等。 诸多行业，最终都面临被巨头收割和垄断的局面，就如一场棋局，背后都是几个核心玩家在操控。 “与其被动收割，不如主动投靠”，王勃称。 如此来看，尽管场景很多，却不是所有的场景都适合进入。 一个最理想的场景应该满足以下条件：C端人群消费刚需，单价高、毛利高、高频等，最好还没有信用卡这种替代性产品。 行业正在摸索中曲折前行，但不可否认，很多场景依然颇具价值。 深耕的探索者，终可守得云开见月明。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

历时两年，同洲电子（002052.SZ）的大股东或将因股权质押爆仓丧失控股地位，这将是A股首例。不过，比这更吸引市场注意的，是一系列运作背后的 “仲裁式卖壳”。 10月25日，同洲电子发布了公司实际控制人拟协议转让公司股份暨公司控制权变更处于筹划阶段的提示性公告。根据公告，同洲电子控股股东、实际控制人袁明正筹划将其持有的公司全部1.23亿股份，协议转让方式转让给深圳市小牛龙行量化投资企业（有限合伙）（下称小牛龙行）。如交易最终完成，袁明将不再持有公司股份，小牛龙行以16.50%的持股比例成为公司的第一大股东。同洲电子将正式易主。 同洲电子成立于1994年，2006年深交所上市，是国内首家以数字视讯为主的上市公司，以机顶盒业务起家，随着市场需求的缩小，同洲电子转型手机及开放互联网视频服务等均宣告失败。在丧失了机顶盒行业龙头地位后，2014年同洲电子巨亏4.17亿元，实际控制人袁明开始萌生退意，2016年辞去公司董事，董事长及其他职务。截至2017年三季报，同洲电子尚未推选出新任董事长。 转让完成后，同洲电子新的实际控制人小牛龙行量化投资企业成立于2014年，执行事务合伙人包括盛世启航实业（深圳）有限公司，有限合伙人包括彭铁、深圳市小牛商置资产管理有限公司，这些合伙人均与小牛资本管理有限公司（下称小牛资本）相关。后者涉猎互联网金融，财富管理等；互联网金融方面，小牛资本拥有小牛在线平台，截至记者发稿，小牛在线累计成交额达780.65亿元。累计注册人数达535万人。 从2009年至2015年，袁明先后多次减持流通股套现超11.5亿元，2015年5月，其将手中的1.2192亿限售股质押给国元证券，占其持股比例的98.74%。此时同洲电子股价在17元左右徘徊，2015年7月同洲电子股价几乎腰斩，袁明质押的股票爆仓。2016年1月，同洲电子因袁明股权质押接近警戒线停牌，公告中表示，袁明正四处寻找资金解决。 此时小牛系出现了。2016年3月，小牛龙行借款8.7亿元给袁明，3月21日袁明与国元证券解除股权质押，受借款协议条件要求，袁明再次将解质押的1.2192亿股同洲电子股份全部质押给小牛龙行。后因袁明控股子公司不具备担保权，小牛龙行以此提出仲裁申请，袁明需将此部分抵押股权转给小牛龙行用以抵偿债务。 但此时同洲电子发布了一则《差额补足及奖励协议的公告》，提及小牛龙行认为袁明用于抵债的股份价值高于8.7亿元，因此小牛龙行另向袁明支付3.3亿补偿金和3亿元奖励金。加上此前借款的8.7亿元，袁明手中1.2192亿限售股一前一后共拿到了15亿元，折合每股约12.3元。 然而结合此前袁明的大量减持流通股，有市场分析认为通过股权质押爆仓等方式，袁明成功绕过相关政策处理了手中的限售股和控股权，在2016年袁明辞去同洲电子所有职位后，袁明也成功从同洲电子脱身。 2015年6月，小牛资本的董事长彭铁公开表示，小牛资本已经将上市纳为重要的战略规划。彭铁正是同洲电子新实际控制人小牛龙行量化投资企业的有限合伙人。但此时小牛资本表示会在国内做并购重组，而后多次传出小牛资本将在港股创业板以及赴美上市的消息，但最终并未获得成功。 时间节点的巧合，令市场不断质疑，同洲电子的股权质押及爆仓借款，是否是小牛资本欲借壳上市，同时袁明想全身而退所设的资本局？小牛资本此前否认此说法，表示自己仅是为解袁明爆仓困境。 但不可否认的是，自2015年以来，同洲电子业绩表现不佳：2015年公司营收10.28亿元，净利润6714万元；2016年，同洲电子营收下降到5.63亿元，同比下滑45.19%，净利润巨亏6.1亿元，同比下滑1009.17%；2017年上半年，公司营收3.84亿元，净利润仅208万元；2017年三季度净利润亏损3045万元。但公告披露，2017年将扭亏为盈。 同洲电子的股价也表现不佳，截至2017年10月25日，其收盘价为6.18元/股，较之袁明质押借款及后续补偿折算后12.3元/股价格已近腰斩。 同洲电子不仅吸引了小牛资本，自2014年底到2015年，袁明减持流通股中很大比例被华夏人寿接盘，2015年至今，华夏人寿继续增持同洲电子，截至2017年三季报，华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品持股9.16%，位列同洲电子第二大股东席位。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“现在煤老板的问责压力的确有点大。” 一位替多位山西煤老板管理期货投资资金的私募基金经理介绍。此前两位煤老板一见形势不妙，打算中途撤资。但当他们得知中途平仓将带来本金损失后，才决定再观望一段时间。 截至10月25日收盘时，沪铜期货主力合约（CU1711）报在54750元/吨，较前一个交易日创下的过去4年以来最高值——55900元/吨有所下滑。 “或许是山西煤老板炒作铜期货行踪暴露，令他们不得不获利离场。”一家私募基金期货操盘手调侃说。 本周以来，一则新闻令期货市场沸腾。有媒体报道，一位山西煤老板在中国期铜市场通过格林大华期货公司建立巨额多头头寸，持仓量一度逼进30亿美元，助推沪铜期货主力合约创下过去四年以来最高值。 巧合的是，截至24日收盘，格林大华期货合计持有的期铜买单约为7万手，按当天收盘价估算，其对应的持仓金额约为30.76亿美元。 上海期货交易所相关数据也显示，至2018年上半年格林大华期货公司拥有约35%期铜未平仓合约，这部分持仓市值约28亿美元。 “若照此说法，格林大华期货所建立的所有期铜买涨头寸，均由这位神秘的煤老板建立。”一家期货公司分析师指出。但这种情况出现几率相当低，毕竟期货公司不可能依赖单个客户开展业务。 多位格林大华期货公司人士表示目前无法透露相关期铜业务的客户持仓信息。但他们表示，通过格林大华期货公司渠道参与期铜交易的客户相当多，不大会出现一人“垄断”仓位的局面。 “但这凸显了煤老板资金的新动向。”一位山西煤矿投资人介绍，随着山西省越来越多环保措施不达标的中小型煤矿被关停，不少煤老板纷纷转战期货市场。究其原因，他们意识到环保政策同样会让铜、铝、锌等大宗商品供需缺口扩大，存在买涨套利机会。 “只不过，煤老板们转战期货市场能否获得理想回报，变数实在太多。”他直言。 值得注意的是，在媒体报道山西煤老板通过格林大华期货持有30亿美元期铜看涨头寸后，25日格林大华期货有限公司所持有的期铜多头头寸骤减17%。 上期所数据显示，25日当天格林大华期货累计出售11000手、价值30.6亿元人民币（约合4.6059亿美元）的2018年2月、3月和4月铜期货合约，导致期铜冲高回落。 煤老板的算盘 “今年以来，转战期货市场的山西煤老板不少。”上述山西煤矿投资人介绍。随着环保政策令山西省环保不达标的煤矿相继关停，他发现身边煤老板前往上海、郑州、大连的频率骤增，这背后，是他们将大量资金转向期货市场。 在他看来，这也是无奈之举。究其原因，不少山西煤老板从民间借入大量资金用于煤矿投资开采，随着煤矿被关停，他们迫切需要新的利润点还本付息。 而出现供需缺口扩大的大宗商品，俨然成为他们眼里的投资金矿。 甚至不少煤老板发现，相关部门对四川、青海、陕西等尾矿环保处理不合格的小型铜、锌矿采取不出售炸药等措施，禁止矿主开采新矿；近期市场传闻内蒙古正在考虑对自然保护区内所有小型矿场采取关停措施。 这无形间驱使他们将更多资金投向期货市场获取利益最大化。 一家期货公司研究总监对此感同身受，他回忆说，今年8月，他曾到山西参加一个投资沙龙，建议当地煤老板们投资商品期货获利，但他很快发现，不少煤老板已将资金投向期货市场。具体而言，他们自己不直接参与期货买卖交易，而是聘请有过期货投资经验的操盘手开展各类套利策略投资。不少煤老板还将资金投向期货投资型私募基金，为了分散投资风险，他们要求私募基金经理自己拿出一定资金作为劣后部分，自己出资则作为优先部分，若期货投资出现亏损，先亏私募基金的钱。 “有煤老板私下告诉我，他已将50%个人资金从煤炭领域撤离，转向期货市场投资。”他回忆说。当他建议这位煤老板应当分散投资时，对方的回复是好几次想获利退出，但看到铜、锌等期货价格不断上涨，让他舍不得离开了。 上述山西煤老板称，当前在期货市场投入逾亿元的山西煤老板不在少数，但他没听说有山西煤老板一口气在期铜市场砸下约30亿美元持仓量。 “毕竟，煤老板资金不会长期留在期货市场，一旦相关部门允许他们重启煤矿开采，相关资金就会回流，毕竟在煤价上涨期间，多开采一吨煤就等于多坐收一份利润，比起期货投资的风险要低很多。”他直言。 风险潜伏 然而，随着大宗商品的供需波动，山西煤老板转战期货市场正面临越来越大的投资风险。 数据显示，9月以来，铝、锌等大宗商品期货品种均出现10%以上的跌幅，橡胶期货价格更是从9月创下的年内高点17840元/吨，一路下跌至12905元/吨方才企稳反弹。 “现在煤老板的问责压力的确有点大。”一位替多位山西煤老板管理期货投资资金的私募基金经理介绍。此前两位煤老板一见形势不妙，打算中途撤资。但当他们得知中途平仓将带来本金损失后，才决定再观望一段时间。 但是，这两位煤老板还是额外增加了不少新投资条件，比如投资新期货品种或大幅加仓某期货品种之前，私募基金经理需告诉他们相应的投资获利策略，才能进入实际操作环节。 此外，他们还要求在年底前收复亏损失地，否则他们将联合更多煤老板撤资。 在这位私募基金经理看来，这某种程度造成了“羊群效应”。如今他将这些煤老板资金集中投向供需缺口较大的铜、锌等期货品种。为了说服煤老板认可这种抱团取暖式的投资策略，他还搬出高盛等投行报告。 此前高盛报告表示，未来五年铜价将处于上行通道，甚至预计到2022年可能突破每吨8000美元大关。主要原因是明年全球将出现13万吨铜供应缺口，将支撑铜价进一步走高。 但在他看来，期货市场变化瞬息万变，高盛有时也会“看走眼”。 鉴于期货市场投资高风险，不少山西煤老板开始打起现货市场的套利主意，举例而言，由于国内锌库存一度逼进历史低点12万吨，令不少煤老板开始和新贸易商开展合作，向后者提供资金囤积锌锭库存，从而带动现货大幅升水，套取现货销售的价差收益。 “尽管锌现货升水幅度较2个月前大幅缩水，但不少煤老板认为只要锌库存持续减少，锌现货升水会出现大幅反弹。”一家锌贸易商介绍。问题是当前大型锌下游企业长期采购订单基本签订完毕，中小型下游企业鉴于锌价偏高而采购谨慎，即便现货升水持续走高，也可能遭遇无米之炊的困境，到时煤老板算盘又将落空。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近日在纽交所上市且市值超百亿的消费贷和现金贷公司趣店，面对现金贷暴利的质疑时回应称：“凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。”现金贷或消费贷是互联网金融中的一种小额贷款，贷款审批快、放款快、利率高，覆盖人群主要是传统金融机构没有覆盖的人群，趣店正是这类公司的典型。 目前这类公司的风控与催收环节屡遭质疑。 一些成立仅几年的消费贷和现金贷公司，自称拥有强大的风控模型，能将坏账率控制在低于商业银行数倍之下。但也有业内人士表示，灰色的催收机制是部分消费贷公司不为人知的制胜法宝。 中国互联网金融协会（下称“互金协会”）一位内部人士对第一财经表示，央行征信系统包含的征信信息主要以银行及持牌的小贷公司为主，互金平台并未接入。这意味着，即便在消费贷公司欠钱不还，在银行做按揭贷款时，也查不到这笔不良记录。 但围堵漏洞的大网正在收紧。一方面，互金协会发起的全国互联网金融登记披露服务平台正在上线，这个与央行征信系统原理类似的会员制平台，可以将网贷会员数据进行共享，下一步还将开启查询功能，试图防范网贷领域的老赖和多头借贷。另一方面，面对催收乱象，第一财经从互金协会内部获悉，协会正在着手对催收制定相应的标准，目前已进行立项。 部分企业完全依托外部数据授信 记者采访了解到，目前国内的风控模式主要以数据分析为主。各家平台的风控资源不同，风控策略不同。例如，阿里花呗主要基于自有消费数据；现金贷企业，主要通过公安信息的比对或是反欺诈策略；以资产抵押为主营业务的公司风控策略也会依赖人工模式，对借贷主体的偿还能力有进一步了解。 根据趣店招股书显示，芝麻信用为趣店提供了贷款申请人的信用分析，构成了趣店信用评估模型的重要组成部分，也减少了延期还款的情况。 趣店CEO罗敏此前对外回应时表示，虽然趣店接入了芝麻信用，但其他接入芝麻信用的消费贷公司大部分坏账率比趣店高，主要由于趣店自己的风控体系起到了作用。 中国网络借贷发展之初，主要采取线下抵质押登记与公证备案手续的风控手段，这类措施没有摆脱传统金融风控的局限，时效性和操作的滞后性无法适应网贷业务几何式增长的需求。随着近几年互联网金融蓬勃发展，第三方征信机构大量涌现，网贷平台对借款人征信信息的搜集已不再局限于央行征信系统、全国工商信用网、全国法院执行网等传统征信渠道。 据了解，目前互金平台主要通过风控以及催收两个维度降低坏账率。从风控上来说，根据第一财经记者不完全统计，主要有以下三种形式：一是自建风控系统，建立白名单机制，例如蚂蚁金服的芝麻信用以及腾讯的微粒贷等；二是只做银行授信的客户以规避风险，例如91金融；三是内外部大数据相结合等。 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言对第一财经表示，行业内企业主要通过大数据授信以及传统的质押物抵押担保进行风控。在具体使用中，大多混合使用，多方位援引外部数据并结合自己的大数据进行风控。 第一财经记者针对授信及风控问题采访了多家互金平台，这些受访机构在援引外部数据进行大数据风控时，各有侧重。 记者还发现，在互联网金融行业的剧烈整合之下，以资产类型细分的行业组织迅速涌现，以聚合平台数据的方式对成员企业提供风控支持。 例如，网利宝是一家主要从事车抵贷的互金平台，副总裁杨军对第一财经记者表示，公司依托“车贷联盟”进行贷前风控。所谓“车贷联盟”，就是以共享各平台车贷借款人信息的方式来防止车辆重复抵押。 以银行风控体系为蓝本是很多互金机构的首选。团贷网集团数据中心数据产品部经理刘芳芳对第一财经记者表示，在风控上，团贷网主要从产品风控、流程风控、人员风控、系统风控四个体系把控风险。在征信数据来源方面，团贷网整合房产金融、汽车金融、供应链金融、小额信贷、消费分期、三农金融等多条业务线的业务数据。另外，也与芝麻信用在芝麻分和反欺诈功能方面进行合作。 除了第三方的业务数据，客户互联网行为数据也成为互金平台授信的参考标准之一。捷越联合创始人王晓婷表示，公司以客户的网上可查数据和互联网行为数据为主要授信决策基础，依据大数法则，通过将客户授权采集而得的相应数据字段送入数学模型及决策系统，评估借款风险，从而最终确定客户能否放款，以及具体授信额度。 随着互联网金融行业的不断发展，各家平台根据自身业务发展模式的不同也逐渐演化出不同的征信模式。薛洪言认为，任何一家产品的数据源都具有局限性。具体到业务层面，每一家机构的业务模式、流程都具有差异性，业务流程中会存在一些漏洞，继而存在欺诈风险，外部的数据并没有针对性，以通用为主。因此，行业内大部分机构都需要搭建自己的风控模型，针对业务流程里的漏洞进行风控，以维持机构的可持续发展。风控模型维度很广，主要包括防骗贷、识别“羊毛党”模型、信用评分模型、用户社交关系图谱等，每家侧重点都具有差异性，因此优势也各不相同。当然也存在只依托于外部数据服务的现金贷企业，企业只做黑名单以及简单的欺诈风险防范，通过高利率覆盖高风险。 监管大网正在收紧 如何防止老赖，成为大多数互金企业日常风控的重点之一。在网贷平台借钱不还，是否会被纳入央行的征信系统，从而对日后贷款等消费行为产生影响？ 据互金协会内部人士对第一财经记者表示，目前，央行征信系统包含的征信信息主要以银行以及持牌的小贷公司为主，互金平台并未接入，很多老赖的失信行为并没有纳入到央行征信系统中。 风控是互金企业降低坏账率的方法之一。催收则作为针对逾期不还等贷后现象的一种人工干预手段。然而市场对于催收现象争议较大。一方面老赖等情况频发，对于通过催收是否能有效催回存疑；另一方面，面对催收乱象，关于催收边界问题的探讨也一直存在。 针对逾期不还现象，各互金平台要么自行催收、要么将催收外包给第三方，短信、电话、上门、暴力催收、亲情催收等催收手段五花八门。面对催收乱象，互金协会目前已着手制定催收的标准。 一位互金协会内部人士对第一财经记者表示，协会制定标准的流程主要包括：立项、起草、征求意见、专家审查、审议、发布等几个步骤。目前，关于催收的标准制定已进行立项。 他表示，债务催收是世界性难题，由于催收的敏感性，因此协会将催收定义为逾期待还管理，以取代催收的叫法。 上述互金协会人士还表示，由于催收的体系比较复杂，因此协会将借鉴国外经验，进一步研究催收的边界问题。此次立项的催收标准主要是针对催收的流程，协会将本着急用先行的原则制定标准，具体内容还在制定中。 华道征信常务副总裁童邗川对第一财经表示，多头借贷是影响企业坏账率、不良率的一个重要变量。从借贷平台角度出发，即便是有质押、有担保的小贷机构，如果借贷情况超过个人的偿贷能力，也会提高企业不良率；从监管层面而言，通过对共享数据的管理，能够为借款人提供负责任的信贷服务，防治借款人过度借贷，是对消费者的一种保护。 个人征信市场待完善 早在2015年1月，央行就印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》（下称《通知》），公布了开展个人征信业务准备工作的8家机构名单，分别为：腾讯征信有限公司、芝麻信用管理有限公司、深圳前海征信中心股份有限公司、鹏元征信有限公司、中诚信征信有限公司、中智诚征信有限公司、拉卡拉信用管理有限公司、北京华道征信有限公司，其中，腾讯、阿里均在其列。 但距央行要求8家征信机构做好试点工作已经两年多，个人征信牌照仍未发出。今年4月20日，央行再次表示正加快推进牌照发放。 据了解，在这8家预备持牌的征信机构中，阿里、腾讯积累的主要是交易、社交数据，中诚信征信则积累了丰富的银行信贷数据，华道征信运用国际上的三种征信模式之一同业征信模式，实现信贷交易数据的共享。以会员制的机制，数据来源于信贷机构，使用于信贷机构，使同业消费信贷机构实现数据的共享。目前，这些机构已开始提供大数据互联网信息服务，已有的业务中包括向地方银行、电商平台、P2P提供征信服务。 业内人士表示，央行征信中心是一个基础数据库，已获批的个人征信机构将提供一些增值和创新服务，未来个人征信机构和央行征信中心或实现信用互通。 此外，作为行业自律组织的互金协会在2016年9月开始搭建信息平台基础设施，会员机构分批接入，目前暂未开通查询功能。 据第一财经记者了解，个人征信系统与目前互联网金融协会正在建立的信息登记披露平台的区别在于，互联网金融协会的信息是上报模式，而个人征信是消费信息服务共享平台。 互金协会战略研究部负责人、互联网金融标准研究院副院长肖翔表示，该平台未来将针对会员开放查询，协会将采取市场化的运作模式，根据机构规模大小提供不同服务。 目前行业内也存在各种信息共享系统，例如，多地互联网金融协会开展的黑名单系统防止多头借贷发生。肖翔认为，小范围内开展信息共享对于机构来说参考意义不大，机构性的小孤岛变成区域性的大孤岛，信息量少，具有一定的封闭性。未来，互联网金融协会的信息登记平台搭建完善后，或对机构有借鉴参考意义。他还表示，也希望协会的平台未来会接入央行征信系统，共同推进行业的良性有序发展。 童邗川对第一财经表示，目前国内最适合的征信模式为同业征信模式，各家信贷机构采用策略不同，征信是风控的最核心手段，征信的理念是数据分享。分享的模式是实时的、会员间的、有边界的。 童邗川认为，高利率覆盖风险，与对消费者保护背道而驰，从目前市场情况来看，也违背了金融服务的公平性，在未来，合理放贷才是消费信贷市场可持续性发展的关键。 他还表示，过多地强调金融科技、风控技术，反而忽略了风险管理的基本方法。对于低收入人群、学生群体、农村人口而言，这些群体偿还能力有限、风险意识不足、金融知识也相对缺乏，一些机构用日利率进行结算，造成了系统性的、道德性的、社会性的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

中国证券投资基金业协会（下称协会）最新上线的资产管理业务综合报送平台数据显示，截至2017年二季度末，协会已备案私募基金5.66万只，管理资产规模9.78万亿元。从投资项目数量分布看，私募基金所投项目企业数量排名前五位的行业分别为计算机应用、资本品、原材料、其他金融以及医药生物。 从服务实体经济角度看，私募基金存在直接投资于实体企业和间接投资于实体企业两类投资活动。 直接投资于实体企业的活动包括境内未上市未挂牌公司股权投资、上市公司定向增发投资、新三板投资、新股发行投资、债券发行与债权投资以及资产支持证券投资等，直接对接了实体企业融资需求。 间接投资于实体企业的活动主要指通过其他资产管理产品最终进入实体企业的活动，包括投资于公募基金、其他私募基金、未在协会备案的合伙企业份额、证券期货机构资产管理计划、银行理财、信托计划、保险资产管理计划等。 从全部私募基金持有的资产结构看，境内直接投资活动规模达5.86万亿元，占比57.6%；境内间接投资活动规模为2.50万亿元，占比24.6%；现金管理类资产1.13万亿元，占比11.1%；境外及其他投资6874.49亿元，占6.7%。 在境内直接投资活动中，剔除二级市场投资后的直接投资项目账面价值合计4.89万亿元，占全部持有资产规模的48.1%。 从投资项目数量分布看，截至今年6月末，私募基金所投项目企业数量排名前五位的行业分别为计算机应用、资本品、原材料、其他金融以及医药生物。其中，投资于计算机运用的项目数量为15553个，占比27.2%；投资于资本品的项目数量为7059个，占比12.4%；投资于原材料的项目数量为3399个，占比6.0%；投资于其他金融的项目数量为3281个，占比5.7%；投资于医药生物的项目数量为3192个，占比5.6%。 从投资项目账面价值看，私募基金所投项目企业账面价值排名前五位的行业分别为房地产、资本品、其他金融、计算机运用和交通运输。其中，投资于房地产的账面价值为8465.56亿元，占比17.3%；投资于资本品的账面价值为7344.02亿元，占比15.0%；投资于其他金融的账面价值为5748.94亿元，占比11.7%；投资于计算机运用的账面价值为4550.50亿元，占比9.3%；投资于交通运输的账面价值为3210.80亿元，占比6.6%。 上述所谓的资本品，包括航空航天与国防、建筑用品、建设与工程、电气设备、工业集团企业、机械制造、环保设备工程与服务。 其中，对未上市未挂牌企业的股权投资是私募基金支持实体经济的核心活动。截至6月末，该类投资项目数量达到51283个，占境内直接投资（不包括二级市场投资）项目数量的89.8%；该类投资项目账面价值达到3.16万亿元，占境内直接投资（不包括二级市场投资）项目账面价值的64.7%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼24日宣布一项投资5000亿美元（约合3.3万亿元人民币）的建城计划。他表示这座现代化新城将成为“全球追梦者之地”。 这座命名为“NEOM”的工商业新城位于沙特西北部，预计占地2.65万平方公里，毗邻红海和亚喀巴湾，靠近经由苏伊士运河的海上贸易航线。新城将聚焦能源与水、生物科技、食品、先进制造业和娱乐业等九大行业，未来完全依靠新型能源供电。 美联社报道，穆罕默德·本·萨勒曼在首都利雅得举行的一场国际商业会议上宣布了这项宏大计划。大会有来自88个国家和地区超过3500人参加。 按照沙特官方媒体阿拉伯电视台的说法，“NEOM”将成为全球首个地跨三国的工商业特区。按照规划，新城位于沙特西北部，地跨邻国埃及和约旦。不过埃及和约旦暂未就这项建城计划置评。 路透社报道，建城资金将来自沙特公共投资基金、沙特政府和国内外私人投资者。沙特政府眼下已与潜在投资者接触，“NEOM”的第一阶段工程预计将在2025年前完成。穆罕默德·本·萨勒曼将任命德国西门子公司和美国铝业公司前首席执行官克劳斯·克莱因费尔德执掌这一项目。 “这个地方不适合传统的人或传统公司”，穆罕默德·本·萨勒曼说。按照他的说法，苏伊士运河是世界最重要的经济动脉之一，这一战略地位将帮助“NEOM”迅速成为连接亚洲、欧洲和非洲的全球枢纽。到2030年，“NEOM”对沙特国内生产总值（GDP）的贡献预计将达到至少1000亿美元（6642亿元人民币）。 路透社评述，沙特需要巨大的财政和技术资源实现“NEOM”的预想建设规模，不过从以往看，这存在困难。由于政策变化和法律环境受限等原因，私人投资者一般对参与这样的国家项目持谨慎态度。不过，这一项目展现了穆罕默德·本·萨勒曼推动沙特经济的“雄心”。 沙特是世界最大的石油出口国。自2014年国际油价大幅下跌后，沙特石油收入锐减，财政紧张。国王萨勒曼2015年继承王位后，推出一系列经济和社会改革。为了摆脱对石油收入的依赖，沙特去年4月公布“沙特2030愿景”经济改革计划，主要内容包括建立2万亿美元的巨型主权财富基金、出售国家石油公司股权、削减石油补贴和扩大投资。 据新华社 ...

截至2017年10月19日的证监会最新IPO审核情况显示，三只松鼠处于中止审查状态，这意味着三只松鼠的上市之路暂时告一段落。 三只松鼠的中止原因属于情形四，即发行人主动要求中止审查，或其他原因导致审核工作无法正常开展。 值得注意的是，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若2个月后三只松鼠的IPO仍处于中止状态，协议将自动生效。赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。 食品安全或成一大阻碍? 早在今年8月中旬，三只松鼠就因食品安全问题被推到风口浪尖。 8月15日，国家食药监总局发布《总局关于3批次食品不合格情况的通告》显示，由天猫超市销售的，三只松鼠股份有限公司于2017年1月22日生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定(不超过25 CFU/g)高出1.8倍。 次日凌晨，三只松鼠官方微博火速回应称：霉菌超标的主要原因是储存运输不当引起。未来会加强相关方面管控。 及时回应或能帮助三只松鼠避开一阵舆论风波，但对于一家拟IPO公司来说，这个问题很可能成为其上市路上的一大阻碍。本次公司中止IPO，是否就是受了此因素的影响? 对赌上市时间，三只松鼠IPO其实很急迫! 对于三只松鼠来说，管理层与投资方对赌上市时间，是其“急迫”上市的重要原因之一。 过去的几年中，三只松鼠先后获得了IDG、今日资本等投资机构的多笔投资。三只松鼠招股书显示，公司在引进投资时，存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。 2015年12月三只松鼠股改时，虽然上述权益安排终止，但针对“上市时间”仍有一系列附加协议。 三只松鼠与NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited (两家公司为IDG资本控制的公司)约定的终止条款主要内容为：在投资文件终止后，若公司在本协议签署后24个月内仍未向证监会提交上市申请材料的，则投资人自动恢复其在投资文件项下的优先权利。 若按照前述期限提交上市申请材料后，若发行人的上市获得审核通过，则投资人权利永远终止。若发行人的上市未获审核通过，除非各方经协商确定继续再次提交上市申请材料的，否则投资人将自动恢复其在投资文件项下享有的任何优先权利。 三只松鼠与LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED (今日资本控制的公司)约定的终止条款内容如下：如果公司在签署终止协议后24 个月内没有实现合格上市，则特殊权利自动恢复效力。在前述24个月届满时，如果发行人的合格上市申请仍然处于相关监管机构的审核过程中，且申报材料未失效，则投资人同意延长自动恢复特殊权利效力的期限。 也就是说，本次三只松鼠暂停IPO后，前述的投资人特殊权利将在2个月后自动重新生效。 这是否会对三只松鼠未来的经营产生不利影响，尚有待考证。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...