把发展直接融资放在更加突出位置，坚决打好防范化解重大风险等三大攻坚战；加快建设多层次资本市场，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极探索股权众筹试点；努力推动形成资本市场双向开放新格局；切实维护广大投资者的合法权益 中国证监会党委书记、主席刘士余日前表示，在全面建成小康社会的决胜期，资本市场的改革发展稳定工作要突出抓重点、补短板、强弱项，把发展直接融资放在更加突出位置，充分运用资本市场机制，主动服务国家战略，坚决打好防范化解重大风险等三大攻坚战。 11月14日至20日，证监会系统会管干部学习贯彻党的十九大精神专题轮训班（第1期）在中央党校举办，系统各单位各部门党委（党支部）书记共81名学员参加培训。培训期间，刘士余与全体学员交流学习党的十九大精神的体会和认识，带领大家再次通学党的十九大报告，强调证监会系统各单位各部门一把手必须在学懂弄通做实上下功夫，学深学透、武装头脑、指导工作。 刘士余指出，深入学习领会党的十九大精神，首先要明确我们党和国家事业所处的历史方位，即中国特色社会主义进入新时代。要带着感情学、带着使命学、带着责任学、系统全面学、联系实际学，学出一份忠诚，学出一份担当。要强化“四个意识”，坚定“四个自信”，切实增强坚决维护以习近平同志为核心的党中央权威和集中统一领导的政治自觉；深刻认识并自觉运用习近平新时代中国特色社会主义思想武装头脑、指导实践、推进事业；深刻认识中国特色社会主义进入新时代和我国社会主要矛盾的变化对党和国家各项工作的新要求；深刻认识党的十九大描绘的宏伟蓝图，不忘初心，牢记使命，为决胜全面建成小康社会、实现两个一百年奋斗目标不懈奋斗。 刘士余强调，党的十九大报告每一部分、每一句话都对深入推进资本市场改革开放发展具有重要现实指导意义和深远的历史意义。全系统各级党委和广大党员干部要逐字逐句学习，从大局思考谋划资本市场各项工作，努力实现新时代资本市场的新气象新作为。在全面建成小康社会的决胜期，资本市场的改革发展稳定工作要突出抓重点、补短板、强弱项，把发展直接融资放在更加突出位置，充分运用资本市场机制，主动服务国家战略，坚决打好防范化解重大风险等三大攻坚战。加快建设多层次资本市场，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场，积极探索股权众筹试点，推动经济发展实现质量、效率、动力“三大变革”。努力推动形成资本市场双向开放新格局，以开放促改革，以开放促发展。要贯彻总体国家安全观和意识形态工作要求，坚持以人民为中心的发展思想，深化简政放权，构建亲清新型政商关系，切实维护广大投资者的合法权益。 刘士余要求，全系统各级党委和党组织要切实担负起主体责任，将政治建设放在首位，始终扎实推进全面从严治党。狠抓作风建设，严格落实中央八项规定精神，切实把权力关进制度的笼子。牢牢抓住资本市场的发展机遇，强化改革意识，勇担当、敢作为。各单位党委书记要高度重视干部人才工作，加快推进年轻干部“百人计划”，建设政治过硬、本领高强的监管干部队伍。要保持“本领恐慌”意识，加强监管能力建设，推进监管科技化智能化网络化。要狠抓落实，以钉钉子精神扎实推进证监会系统学习宣传贯彻党的十九大精神不断走向深入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

人生最痛苦的事是人活着，钱没了。投资最痛苦的事是钱投了，企业业绩却说翻脸就翻脸。 据东财choice显示，融资额排名前30的企业中，有15家在上半年出现了营收或是净利润下滑。 虽说新三板的融资环境早已不同于往日，但这样的情况一多，融资只会越加困难。 那么，企业拿到钱后后业绩变脸，背后的原因是什么？谁该为此负责？投资者的利益又该怎么保护？ 一 通常而言，融资完成后正是一个企业大展拳脚的时候。无论募资用途是用于补充流动资金还是扩大生产、增强研发，都能对公司的经营有所帮助。 但在今年，不少新三板企业的业绩在融资完成后呈下滑的趋势。东财choice显示，2017年前八月融资排行前30名的企业中： 有8家（开源证券、奥其斯、川山甲、青浦资产、嘉泰数控、安达科技、亿华通、国创科视）在上半年经历了营收、净利润同比增长率双重下滑，占比26.67%； 还有7家（盖娅互娱、赛科星、瑞宝生物、大象股份、君实生物、长阳科技、金太阳）营收同比增长但净利同比下滑，占比23.33%。 出现营收或净利润同比下滑的企业合计15家，占了半壁江山。 当然了，没有一家企业能保证融到钱后就一定能实现业绩腾飞，但50%的比例还是显得格外刺眼，特别是这些企业的融资额名列前茅的情况下。 举个例子，盖娅互娱募资6.15亿元，排行第七，股票发行方案显示资金用于补充公司流动资金和收购公司。 令人大跌眼镜的是，其上半年净利润同比增长率一改2016年的暴增16倍，反而下滑了41.24%。 对于净利降低，盖娅互娱半年报称公司互联网广告业务面临海外市场竞争加剧的压力，运营成本提高，盈利能力相对下滑。 这15家企业中，2016年净利润就开始下滑的有开源证券、赛科星、亿华通、君实生物、国创科视，而营收下滑的有青浦资产和国创科视。 其余9家企业（奥其斯、川山甲、嘉泰数控、安达科技、盖娅互娱、瑞宝生物、大象股份、长阳科技、金太阳）在2016年的表现都非常不错，甚至有逆天的增长，比如： 川山甲营收增速524.01%，净利润增速164.09%； 安达科技营收增速339.91%，净利润增速437.31%； 瑞宝生物营收增速19.58%，净利润增速188.10%。 对于跑步入场的投资者来说，标的业绩或是主要吸引力之一。但没想到的是，短短半年时间，业绩就出现了变脸。 为何会出现这种现象呢？ 二 我们不妨通过安达科技和瑞立达的融资经历来探究一下。 安达科技主营磷酸铁、磷酸铁锂的生产和销售。这两种材料被用于电动汽车锂电池正极的生产。受益于新能源汽车的爆发性增长，安达科技的业绩水涨船高： 2014年到2016年，安达科技净利润增长分别达到469.06%、201.88%、437.31%。 凭借站在风口的业务、暴涨的业绩再加上IPO概念股和扶贫股的身份，安达科技备受投资者高度关注。 据不完全统计，2016年共有五篇研报对安达科技业务以及发展预期给予了高度评价。而在二级市场，也有不少投资者抢筹入场。 2015年末，安达科技的股东人数为125人。今年完成融资额度3.6亿元的增发后，安达科技的股东人数达到了878人，增长了6倍。 然而谁都没想到，安达科技2017年上半年业绩出现了大幅下滑。2017年半年报显示，其实现营收4.16亿元，同比下滑16.29%；净利润7344.05万元，同比下滑51.05%。而毛利率也从44.99%下滑到了31.81%。 对于营收和净利润的降低，安达科技归因于新能源汽车生产企业“骗补”影响、新能源汽车补贴政策影响、主要产品价格下降影响和主要原材料价格上涨。 对于毛利率的下滑，安达科技表示系主要产品磷酸铁锂的价格做了适当的调整。此外，主要原材料电池级碳酸锂价格上涨，导致磷酸铁锂的成本上升。 需要补充的是，安达科技在最新一轮融资方案中提到，新能源汽车相关利好政策层出不穷，公司的磷酸铁、磷酸铁锂产能遇到了较大的瓶颈，目前公司产品供不应求，募集资金也将用于产品扩产。 但问题是，磷酸铁、磷酸铁锂被三元锂替代的可能性早已显露。 再来看瑞立达，从事视窗防护玻璃的设计、开发、生产和销售。 自2015年8月挂牌新三板后，瑞立达就交出了一份亮眼的成绩单。2015年年报显示，录得营收4.23亿元，同比增长28.12%；净利5091.11万，同比增长167.40%。 2015年，瑞立达进行了3次定增，募资总额达4.47亿元。 无独有偶，瑞立达2016年业绩突然变脸，上半年净利润同比下滑203.20%，全年净利润更是同比下滑237.91%，由盈转亏，达-7020.93万元。 年报称原因主要是生产良率降低、原材料成本上升导致营业成本上升。 受业绩下滑影响，瑞立达股价自2016年6月15日开始走低，多家机构均被套牢。截止2017年11月21日，瑞立达每股1元左右，跌破每股净资产。 需要补充的是，据网易清流工作室报道，2017年11月13日，有四名股东向证监局实名举报，称“瑞立达实际控制人胡家达及公司管理层涉嫌挪用公司资金、掏空瑞立达”，将提起诉讼，清查账务。 股东对瑞立达的质疑主要集中在公司多方财务数据“打架”，涉嫌通过虚假采购机器设备、厂房装修配套工程掏空公司以及财务造假，做大亏损，“把募资的钱倒在账外”等。 三 可以说，企业融资之后业绩翻脸的原因是多种多样。 一种是企业所处行业有周期性或突发的变化，而企业却没有预见到这种环境的改变；还有一种就是，有些企业意识到了市场环境变化，却依然闷头前行，最终掉进了坑里。 再有就是，企业为了融资，隐瞒市场供需、行业政策等变化；或是对业绩进行调节，甚至是造假。 那么，投资者“踩雷”的锅该谁背呢？ 1、企业 企业作为业绩下滑的主体，当然要承担绝大部分的责任。无论是战略失误、管理不善、知情不报还是蓄意欺骗，都是损害投资者利益的元凶。 2、券商等机构 券商、理财顾问等中介机构也不能置身事外。误导投资者的极有可能是由于一份过分乐观的研报或是不充分的风险提示。 3、投资者 最后，投资者本身也要承担责任。某些投资者在投资时过于盲目，比如热切地追捧拟IPO企业，投资之前没有做深度调研。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“新老划断马上要失效，配合着《关于在全国中小企业股份转让系统挂牌的沪深交易所退市公司重大资产重组监管问答》(下称”《监管问答》“)的要求，目前绝大多数在重整阶段的老三板企业是无法再申请重新上市的，可以说老三板企业的重新上市梦基本上破灭了。” 一位申万宏源人士11月20日表示。 2014年末，老三板掀起了一波疯狂的行情，这波行情来源于2014年末《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》和《上海证券交易所退市公司重新上市办法》的修订。 其中一条“新老划断”的规定赋予了老三板企业起死回生的机会：“新规生效前已退市的公司，在生效日起36个月内申请重新上市的，仍适用原来规定。” 如今三年之期已到，11月17日晚，全国中小企业股份转让系统改变了老三板近年来的市场逻辑。 一波三折 “主板市场借壳上市和 IPO审核都越来越严，而老三板市场有这样一个绿色通道，比主板宽松很多，也没有新的规范文件，所以监管层一直以来都不想放行。”11月21日，南洋5(400023)前董秘也表示。 如今，三年新老划断期限将过，监管层也给出了新的口径。在新的文件中，监管层首先针对的便是近年来老三板炒壳的现象。 《监管问答》特别指出，需要规范退市公司重大资产重组行为，贯彻落实国家“僵尸企业”市场出清的战略部署，抑制炒壳，防止“脱实向虚”，加强对退市公司重大资产重组监管。 因此，监管层对于要重大资产重组的企业提出了如下要求：规范履行信息披露义务，合法规范经营，持续经营能力不存在重大不确定性，已完成股权分置改革或可通过本次重组完成，满足股权明晰和公司治理健全的要求。 与此同时，《监管问答》规定在破产重整中嵌套实施重大资产重组的，重整前退市公司如不满足上述规定，重组完成后需规范运行两个完整会计年度，在此之前不得进行定向发行和重组。 “问答的规定十分严格，短期来看能够符合规则的企业很少。这对目前绝大多数正在运作重整或重组的企业来说都是打击，这将会在一定程度上遏制市场上希望单纯依靠借壳完成监管套利的行为。”一位接近监管层的机构人士11月20日指出。 新的目标 “从老三板将近5年的政策变化来看，重新上市最大的不确定性是时间周期以及政策的不确定性。此前的新老划断，以及此次《监管问答》中规定的完整运行两个会计年度，都变相拉长了老三板企业重新上市的周期，在这种时间成本下，市场上想要在老三板炒壳或者套利的肯定会放弃。”11月21日，杭州泽皓资本投资总监曹刚表示。 但市场总会有不一样的解读。 据了解，一些老三板的投资者已在根据《监管问答》对标新的投资标的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

11月22日消息，国外媒体Quartz发布文章称，计算机未来的操作界面将会是全息投影，我们可以直接与浮现的3D物体互动，不必佩戴VR或者AR设备。一家名为Looking Glass的创业公司与它的全息系统HoloPlayer One有可能会颠覆我们每天使用计算机的方式。 以下是文章主要内容： 在将纽约布鲁克林区和皇后区分隔开来的运河旁边，是一座曾是玻璃厂的大型砖墙建筑。现在，它成了艺术家、金属加工工人和一家名为Looking Glass的公司的办公地。该公司未来有可能会颠覆我们每天使用计算机的方式。 Looking Glass在11月21日发布了它的HoloPlayer One，该新型便携设备大小与笔记本电脑相当，能够显示交互式的三维全息图。它的售价为750美元，通过连接高性能笔记本电脑来使用。该公司的创始人肖恩·弗拉纳（Shawn Frayne）向Quartz表示，未来几年，HoloPlayer One可能会成为我们与计算机交互的必备方式。 目前，观看3D物体和与之互动的唯一一种简单方式是，佩戴上某种笨拙的虚拟现实头盔，然后用某种同样笨拙的控制器来操控。弗拉纳指出，虽然有的时候这种体验可能还可以接受——比如下班后玩视频游戏，或者周末观看3D电影的时候——但这不是我们一直想要的那种交互方式。自己一个人戴着头盔站着或者坐在房间里，与计算机程序进行交互，会将你与周围世界隔绝开来。 市面上的一些新型增强现实头盔会让佩戴者能够与现实世界（而非虚拟世界）里叠加的3D内容进行互动，但你还是得戴上某种设备来获得这种体验。 在弗拉纳看来，计算体验应当尽可能地无缝顺畅。我们之所以允许台式电脑进入我们的生活，是因为它们的基础概念——盯着眼前的“盒子”来获取信息——类似于进入我们日常生活已有多年时间的电视机。然后，我们增加了鼠标，创建了程序来跟这些机器进行互动。最终，我们创造了模拟我们体验实体物品方式的触控屏。 HoloPlayer One和Looking Glass在研发的全息系统与诞生于它们之前的机器设备有着类似的构想：它们实质上是放置于你眼前的“盒子”——只不过那些内容如今以三维的形式直接浮现在你面前。你不必在头上戴上任何的东西，就可以体验到与虚拟现实或者增强现实设备一样的交互性。 弗拉纳目前在Looking Glass的布鲁克林和香港办事处来回跑。他最近给我展示了一些简单的程序。其中一个程序是人类跳动的心脏的真实尺寸模型。它基于CT扫描图创建而成，通过3D建模软件拼凑起来。我可以从各个角度让该心脏转动，如果我对着它滑动手指，就可以看到它的内层。不难想象这种技术有可能会给外科医生的手术准备带来很大的帮助：医生团队可以围着一台全息计算机，练习他们即将要在人身上展开的手术，而不必再在2D屏幕上看3D模型。 我还体验了几款游戏。其中一款游戏类似于《 职业滑板高手》（Tony Hawk’s Pro Skater）和《超级马里奥》（Super Mario）的混合产品，里面的一个溜滑板角色在三维世界里快速移动，表演各种炫酷的杂技。该游戏的3D性质意味着，玩家可以围绕任何的轴线旋转整个世界，进而以更好的角度来观察他们即将要跳跃的障碍物。 另一个简单的程序让我可以用我的手指进行3D绘画——我以前在VR里面体验过，不过我画得很糟糕，在公共场合戴着个头盔来做这件事情显得很可笑。另外一个程序则可以让我用手指塑造旋转的泥土——跟来自Ghost的场景不是很像，但体验还是很特别的。 Looking Glass全息系统的主要发展障碍是它们的分辨率。3D图像通常都不大均匀，有些模糊。但这种概念已经诞生，弗拉纳称他们的系统将会变得更加出色。他最初以为他和他的公司要花费整整十年才能走到他们现在所处的阶段，但他们实际上只花了3年就做出了HoloPlayer One。 我们还没有达到《星球大战》（Star Wars）中莉亚公主的全息技术那样的阶段——那是弗拉纳一生都在梦想打造的东西——但该系统显然是向那一方向迈出的一步。能够直接在眼前转动和玩耍3D物体，操作起来跟像使用iPad一样简单，感觉十分神奇。 将来自传统电脑的设计品分享到HoloPlayer One 随着3D全息的演进和与其它技术嫁接，将会给我们的生活带来更多变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

摘要：禁令尚未取消，公众号、App销售彩票却不少见。 近日，市民金先生通过微信替朋友进行手机充值，充值完后获得平台方的“奖励”，支付一分钱可以购买一注彩票。这让金先生有些疑惑，因为他知道互联网售卖彩票几年前就已经被禁止了，难道现在开禁了？ 将信将疑的金先生在微信上支付了1分钱，然后按照提示进行操作，发现果然能够在线购买彩票。《IT时报》记者发现，禁止互联网售彩的规定虽然存在，但现在通过线上平台售卖彩票的行为已不是个别现象。 “天天中彩票” 浮出水面 按照微信页面上的提示，金先生关注了一个名为“天天中彩票”的微信公众号，通过它就可以在线投注。在“天天中彩票”的“投注大厅”中，提供了双色球、福彩3D、大乐透、竞彩足球、竞彩篮球等多个项目。金先生购买了双色球，通过微信就可以支付。之后，金先生还通过“天天中彩票”为双色球进行追号，已经连续投注了四五期。 “天天中彩票” 客服方面称，每当用户支付成功，彩票显示“等待开奖”，就意味着该注彩票已被送往线下投注点认证出票。投注站点由官方随机分配，用户无法自行选址。唯一的购买凭证即客户端里的投注记录。一旦中奖，奖金将被派发到用户的“天天中彩票”账户余额，不需要本人取票领奖，因此平台不会提供任何实体的纸质票据。 值得一提的是，如果用户想将彩票账户中的钱款提出，那就必须经过实名认证，填写身份证、姓名、手机号等个人信息，要是以上内容与登录所用QQ或微信中的实名信息不一致，用户就无法提现。也就是说，在提取奖金之前用户得先完成腾讯账号的实名认证，实名制成为购买彩票的隐形条款。 和腾讯关系密切 根据“天眼查”上获得的企业信息，“天天中彩票”的著作权属于海南天天众彩科技有限公司，但是留下的电话一直处于无人接听状态。 根据“天眼查”上显示的信息，深圳市利通产业投资基金有限公司是海南天天众彩科技有限公司的大股东（出资比例19.9%），这家公司注册邮箱为landyzhang@tencent.com，使用的是腾讯域名的企业邮箱，且电话也被连线到腾讯客服，不过接线人员否认“天天中彩票”属于腾讯业务。“天眼查”上的信息还显示，深圳市利通产业投资基金有限公司的法人代表为任宇昕，2012年5月起全面领导腾讯社交网络事业群和互动娱乐事业群的工作。 另一家参股18%的北京凯思鸣文化发展有限公司则称其只进行投资，不参与彩票业务。 互联网售彩非个别现象 记者发现，在一些大型的手机应用商店内，和彩票相关的App客户端不在少数。 记者下载了网易彩票App客户端，选好双色球号码后准备下注，页面上出现提示“抱歉，暂时无法下单！送您88元红包，速去领取”。点击“速去领取”后，跳转至新的页面，原来用户要领取红包需要下载另一个客户端——“人人中彩票”。通过网易邮箱、微信、QQ等方式登录“人人中彩票”App，用户就可以在线购买彩票。 也有一些彩票类App没有开放在线购买彩票的功能。在华为应用商店内，“双色球”App的安装次数超过1000万，有彩民交流、号码预测、中奖走势分析等功能，没有提供在线购彩服务。客服人员介绍，平台上有3000位彩票专家预测开奖号码，而有的预测结果需要出资购买（10元/次）。 福彩中心称网上售彩属违规 通过“天天中彩票”的“从中彩票”等App客户端，用户可以在线购买彩票。然而，在财政部、民政部、体育总局等八部委2015年4月发布的禁止互联网销售彩票公告中，明确指出： “对彩票销售机构和代销者擅自利用互联网销售彩票的，要依法依规严肃处理……彩票发行机构申请开展互联网销售彩票，属于变更彩票发行方式，应当按规定经民政部或者国家体育总局审核同意，由彩票发行机构向财政部提出申请，财政部做出书面决定。” 2016年4月，财政部、公安部、工商总局、民政局、体育总局又发出通知，重申了“禁令”要求，要严厉查处网络公司等单位和个人擅自利用互联网销售彩票行为。 虽然“天天中彩票”方面声称其出票信息在工商局有相关备案，得到了福利彩票中心和体育彩票中心的认可，在手机端购买的彩票与实体票具有同等效力。但是当记者致电中国福利彩票发行管理中心时，对方明确表示，中国福利彩票发行管理中心负责全国的福彩发行和销售业务，从未授权任何一家销售机构通过互联网售卖彩票，在网上售彩的App属于违规行为，建议用户不要轻信。 同时，《IT时报》记者又联络了北京和上海等地的福彩中心，对方均表示从未和网售机构有过合作。上海福彩中心相关人士表示，现在要购买福利彩票，只有拨打81666电话投注和彩票销售站两种方式。在八部委禁止互联网售彩的规定出炉之前，用户可利用“上海福彩”官方App下注购买，但是禁令出台后该服务也被关停。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

互联网小贷牌照在11月21日被紧急叫停。业内人士表示，“对目前大量还没有相关金融业务牌照的现金贷公司来说，只剩下通过P2P的方式来经营相关业务。” 互联网小贷牌照在11月21日被紧急叫停被视作整治现金贷的开始，财新消息指出有网络小贷牌照的200多家企业也将重新审核规范，没有牌照的网贷平台要着手取缔。在整治期间，监管或将要求银行暂停与现有现金贷公司合作，“助贷” 模式被叫停。此外，《21世纪经济报道》消息指出，央行及银监会将召集多地金融办负责人召开会议，主题包含网络小额贷款整顿。 事实上，今年上半年互金的专项整治已经将现金贷纳入。2017年4月10日，银监会发布了《关于银行业风险防控工作的指导意见》。《意见》除了要求重点做好校园网贷的清理整顿工作外，还首次提出做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作”。要求“确保出借人资金来源合法，禁止欺诈、虚假宣传。严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。” 业内人士解释说，目前现金贷业务的经营形式主要有网络小贷公司、消费金融公司、银行、P2P和其他。而目前存在严重合规问题的是其他类的相对较多。“简单来说就是既没有放贷资质，又没有以信息中介的方式按照P2P平台的监管要求运营。” 他进一步分析说，将现金贷纳入互金的专项整治后，对于现金贷相关工作重点应该会在突破利率上限、不合理收费变相太高利率、暴力催收等，以及非持牌机构是否经营放贷业务。“对当前没有拿到牌照的现金贷主要的合规路径将只有通过P2P的形式，按照P2P的监管要求进行，否则很可能将在短期内被取缔。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

大资管统一监管时代即将到来。日前，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》），标志着大资管统一监管框架出台。 业内人士普遍认为，在强调禁止资金池业务、明确打破刚兑要求等规定约束下，最直接的一项结果是3个月以下的封闭式理财产品、预期收益型产品或从此消失。 破刚性兑付，不再保本保收益 “长期以来，一些金融机构在推出资管产品的时候，或多或少的暗示投资者无须担心，如果出现兑付困难的时候，金融机构还会兜底。这严重扭曲资管产品“受人之托，代客理财”的市场本质，让市场处于高风险运营状况。” 苏宁金融研究院特约研究员江瀚认为《指导意见》的出台能让投资者明确风险，更加市场化。 此次发布的《指导意见》明确提出了打破“刚性兑付”，明确了资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益，金融管理部门对刚性兑付行为采取相应的处罚措施。 《指导意见》否定了预期收益型产品，而要求均做成净值型产品，净值计量符合公允价值标准，不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。 “老百姓习惯了‘保本’，其实即使是银行存款，也是不兜底的，监管层很早就提出风险要投资者自己承担。所以这次明确打破刚性兑付，是规范风险管理，有利于维护金融安全，维护金融市场稳定。” 浙江大学金融研究所所长、博士生导师王维安认为短空长多，特别是从长远来看，新规为资管业务健康发展创造良好的制度环境。促进其规范化，有利于资管行业可持续发展。 3个月以下的理财产品或消失 “以前买理财，最喜欢周期短、收益率高的，这样资金周转比较快；新规出台后，3个月以下的短期理财产品是不是就买不到了？”新规一出，白领小朱最关心的就是买理财产品的事。 《指导意见》在明确禁止资金池业务、提出“三单”(单独管理、单独建账、单独核算)管理要求的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天，根据产品期限设定管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低，以此纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。 “提出期限不低于90天的规定，也减少了市场上的过度投机行为。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，此举是为了抑制理财产品的短期化倾向，减少期限错配带来的流动性风险。在董希淼看来，新规从推动资管业务服务实体经济来看，可推动资金真正投向实体经济，有更多资金加大产业转型升级、新动能培育等的金融支持力度，补齐绿色金融、普惠金融等短板。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

22日下午，第一财经记者独家获悉，央行、银监会将联合召开网络小额贷款清理整顿工作会议，时间在11月23日（周四）上午9点，17个批准小贷公司开展网贷业务的省市金融办将参会，汇报辖内网络小贷机构批设情况。 第一财经记者从某省小贷协会内部人士处获悉，明日（11月23日）上午9点，央行、银监会将联合召集紧急会议，通知所有批准开展互联网小贷业务的省市金融办汇报工作。央行副行长潘功胜和银监会副主席祝树民将共同主持召开网络小额贷款清理整顿工作会议，17个批准小贷公司开展网贷业务的省市，分别是北京、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖南、广东、海南、重庆、四川、贵州、西藏、宁夏。 某市金融办人士向记者证实，下午已经收到上述文件。并按照通知要求，准备辖内网络小贷机构批设情况以及监管安排的其他素材。 22日当天，该省金融办召集网贷协会整日研究汇报材料，对现金贷情况进行摸底。“协会整理了该省互联网小贷的经营数据，辖内小贷公司、互联网小贷是否有经营异常现象。此外，汇报资料部分提及现金贷，包括留意到一些辖内小贷公司标准产品的设计方面、在贷款人群适当性上存在问题。”上述网贷协会内部人士对第一财经记者表示。 11月21日晚间，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，要求自即日起，各级小额贷款公司监管部门一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司，禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。 现金贷治理风暴恐将刮起。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

乐视网的 “无限期” 停牌，已经让越来越多的融资客面临亏损黑洞。 在公募基金集体调降乐视网估值的同时，部分券商两融业务也开始下调乐视网的公允价值，最大调整幅度较这家公司的停牌价 “腰斩”。第一财经了解到，由于乐视网财务状况严重恶化，国金证券将自11月22日起，调整乐视网的公允价值至11.18元，调整后，融资客将按照11.18元计算持有乐视网的市值，维持担保比例也随之变化。 此前不久，中信证券、海通证券等券商也已下调乐视网的公允价值，其中，中信证券下调至7.82元。记者从两融投资者以及券商两融人士处了解到，随着券商下调公允价值，不少融资客面临爆仓，持仓比例高者已资不抵债，违约纠纷恐将产生。 尽管10月27日深交所已将乐视网调出两融标的，但33亿两融盘仍将存续。自乐视网停牌以来，融资客所承担的利息已有近2亿元，受访融资客认为，乐视网的“无限期”停牌在两融领域并无先例，对两融交易规则也提出了挑战。除了沉重的利息外，众多的乐视网融资客都处于 “准爆仓” 状态。但证券法人士则表示，现有的法规下，若无监管认定乐视网违规，两融投资者很难追回损失。 融资客的亏损黑洞 在乐视网公布三季报后，券商也加入了下调其股价预期的队伍。 11月初，中信证券就发布业务公告称， 乐视网停牌时间较长，且于2017年10月28日发布三季报，根据融资融券业务规则及《融资融券业务合同》的约定，中信证券决定自11月6日起，调整乐视网的公允价格至7.82元，并按照调整后的公允价格计算维持担保比例。 有资深的两融投资者对记者分析称，对于乐视网的融资客来说，这一价格将让仓位在三四成以上的，基本都处于一个“准爆仓”状态，损失普遍在50%～60%，很多千万级重仓面临的肯定是爆仓的“致命亏损”。 不仅中信证券，部分券商也在适时调整乐视网公允价值。以海通证券为例，海通证券11月20日公告的乐视网最新公允价值13.87元。而国金证券则于日前公告，因乐视网三季报显示财务状况严重恶化，多家基金公司和券商对该证券下调了估值。为防范风险，将于11月22日调整乐视网公允价值至11.18元，并称根据后续市场和乐视网情况，可能还将多次调整。 “我们目前还在观望， 没有下调（公允价值），只要能付利息，担保比例是正常的，就还是给客户进行展期。客户有钱还掉是最好了，复牌以后亏多少谁都说不定。”上海一券商两融业务负责人接受第一财经采访时表示，如果按照个别券商给出的低价公允价值，很多乐视网的两融投资者已到了平仓线，将出现诸多爆仓。 该人士认为，乐视网的停牌是市场第一例，后期如何处理更多券商也都在观望，不排除更多券商继续下调乐视网公允价值。 前述两融投资者则认为，相比公募基金下调估值而言，券商的公允价值下调带给投资者的亏损更为惨烈。“如果公允价格继续下调，很多人爆仓两三次都够了，重仓的、集中度高的，身家性命都可能赔进去。按照之前的情况，很多人就会选择违约，彻底不要了。”该人士称。 两融爆仓违约在2015年股市异常波动出现，融资客与券商为此对簿公堂。不止一位券商两融人士认为，由于乐视网的长期停牌以及资金风险带来的两融投资者亏损，券商并没有更多责任，只是履行合同。相反，作为债权人，当融资客明确不还债务后，券商有权进行诉讼。 能否向上市公司追偿？ “出了这种‘黑洞’之后，（客户）亏损是非常大的，很多资不抵债了，让券商平仓，这种情况是比较无奈和尴尬的。”北京的两融人士告诉记者，面对乐视网的停牌，融资客似乎没有什么比较好的办法，只能根据合同去支付利息，履行相关义务还债。他给出的建议同样是“能拿钱了结就赶紧了结”。 数据显示，乐视网的两融余额高峰时曾达到50亿元，占比流通市值超过11%。到其今年4月18日停牌，两融余额仍有逾44亿，10月27日最后公开余额是32.98亿元，占比流通市值仍有8.47%的比例。停牌7个月以来，乐视网每天均存在百万至千万不等的融资赎回。 记者了解到，目前两融的利息在年化8.5%左右，部分大客户最低年化也有至少6个百分点。按此计算，32.98亿元的融资盘，自乐视网停牌以来利息超过1.6亿元。 对于高额的利息，此前已有投资者对第一财经表示“不堪重负”。乐视网在长期无先例停牌中，意味着融资客仍要在无法交易的状态中支付利息。对此，有两融投资者颇为不满，认为乐视网应对融资客的亏损负有一定责任，后续或遭到融资客起诉。 北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠告诉记者，尽管融资客有追偿意愿，但前提必须有监管认定乐视网有相关违规，而融资客又因此遭受亏损。“乐视网目前的停牌是监管所允许的，如果后面证监会认定它停牌违规或者存在其他问题，两融投资者包括一般投资者都可以追究损失。” 实际上，令接受第一财经采访的两融投资者感到无奈的是，目前乐视网融资客的亏损“有苦难言”。券商在这之中虽然不存在责任，但相关的交易规则却被认为有更新的空间，比如是否应规定融资融券标的停牌时限，若停牌达到多久将被剔出两融标的等。 “在上一次股市异常波动之前，是有对两融标的停牌进行规定的，最长停牌就半年，半年以上要客户还债。之后就放松，只要能正常付利息，担保比例没问题就继续展期。”受访的两融负责人认为，乐视网的两融盘，未来可能出现更多的投资纠纷，这让券商也十分尴尬，券商所能做的也只是跟着合同走。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2019年6月30日，资管市场真正的 “大一统” 时代将要开启。 近日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（简称《指导意见》），宣告了资管行业即将步入统一监管时代。 对于资金管理者来说，这堪称一场“政策海啸”，对于私募基金而言，更是将迎来整个生存环境的变动。 1、私募通道、分级业务受影响 金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务 杠杆是金融机构最常用的工具，意味着小资金博取大收益，对私募机构来说，通过银行的通道业务来进行杠杆操作是最好的手段。 而《指导意见》第二十一条要求：金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。 同时，《指导意见》明确了不得进行份额分级的三类私募产品：开放式私募产品；投资于单一投资标的私募产品（投资比例超过50%即视为单一）；投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。此外，《指导意见》规定，分级私募产品总资产不得超过该产品净资产的140%。 一位私募基金项目负责人告诉《国际金融报》记者，“不止是新规，今年杠杆已经明显收紧了，委外直投私募已经很难做，通过银行募集的资金杠杆基本在1:1左右，其实已经很低了，去年的杠杆还能做到1:2，今年基本不可能了。” 按照该人士的介绍，过去私募基金帮助银行等其他金融机构发行的产品，杠杆操作是很常见的事情，“比如1亿元的资金，通过杠杆操作，产品管理人可以利用1:1的杠杆操作2亿的资金去投资。” 而通过杠杆进行操作，无疑存在风险。 “杠杆的收益固然诱人，但风险也是巨大的，一旦发生系统性风险，损失比较难控制。”该私募人士指出，“受影响的主要是固收类和非标固收类产品，现在我们不太做非标固收项目了，主要原因就是风险太大。” 星石投资则表示，《指导意见》在消除多层嵌套部分的规定中，并未将委外一刀切，而是可以投资一层资产管理产品，这充分考虑到了实践当中有的机构自身投资能力有限，需要与其它机构开展合作，发挥各自特长的情况，专业化的资管机构也能更好的发挥自身比较优势，与在客户端有优势的机构开展合作。 2、打破刚兑、产品净值化 经认定存在刚性兑付行为的，将加强惩处 《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。 同时，《指导意见》明确要求打破刚兑，经认定存在刚性兑付行为的，将加强惩处。 “以前市场上存在‘刚兑’的习惯。在刚兑时期，资金募集方肆无忌惮，投资人也非常不理性，很多投资人敢于冒险，投资一些非理性的私募产品或者资管计划，打破刚兑就是让投资真正市场化，既是放开，也是监管趋严。”某私募专项计划产品的负责人前段时间刚刚成功兑付旗下“存在兑付风险”的私募产品，他对于打破刚兑表示欢迎，“有些私募机构产品出了问题都是偷偷兑付，市场风气如此，金融机构的压力都很大，现在明确打破刚兑是个好事情，毕竟金融产品是市场发行的，出了问题就应该由市场解决。” 不过，该人士指出，打破刚兑短期内或许有影响，有些产品募集资金比较小的时候，部分机构还是愿意刚兑“息事宁人”，打破刚兑后，私募机构为了规避风险，在选择产品上会更加慎重。 星石投资表示，新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，并且明确了刚兑的认定标准，使得打破刚兑的理念更具可操作性。此后，银行理财将不再是没有风险的投资品。值得关注的是，实践当中如何确定非标准化资产的净值仍待细化的估值标准。 易鑫安资管相关负责人则表示，意见对刚性兑付行为给出了认定标准，同时给出惩罚机制，甚至举报机制，使得可执行性更强。 3、合格投资者标准待统一 家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，具有2年以上投资经历，最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位 在私募领域，《指导意见》对关于合格投资者的认定尚存疑惑。 《指导意见》规定，合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人：家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位；金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。 此前，私募基金合格投资者的门槛是：投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人；个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。 某私募风控负责人表示，《指导意见》的个别条款看起来要比过去松动一些，但新老规定怎么交接目前还不明朗，他们现在还是按照以前的投资者门槛做，等待新的明确指示。 蓝石资管则表示，《指导意见》的反馈时间是12月16日，过渡期为发布实施后至2019年6月30日。由于去年2、3季度是机构成立产品的高峰期，距过渡期结束有近3年时间，即使部分产品不符合《指导意见》规定，产品的调整期限也较为充裕。 4、创投类基金获支持 值得注意的是，科技创投类型的私募基金获得了新规支持。 根据《指导意见》规定，鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域；鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 实际上，今年创投类私募基金已经迎来发展的黄金时期，规模在不断扩张。创投、股权类基金规模从2017年初的4.77万亿增长至三季度末的6.48万亿，规模增加了35.85%，管理基金规模增加了将近一万只。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...