新年第一个月，知名私募重阳投资 “顺势” 举牌涨价的白马股燕京啤酒，由“暗牌”变“明牌”，引起各方关注。有人说 “这是一次基于基本面的价值投资行为”，有人则认为 “这是一次拉低手中筹码相对成本的市场行为”。业内人士表示，不管如何解读，私募举牌逻辑似乎正在发生变化，过去的 “炒壳+资产注入” 的举牌模式，在当前市场环境下难再继续，“靓丽白马” 则获得了更多关注。 私募举牌青睐 “白马” 1月16日，燕京啤酒公告称，上海重阳投资管理股份有限公司和上海重阳战略投资有限公司作为基金管理人发起设立的基金、担任投资顾问的信托计划、资管计划以及重阳集团有限公司（下称“重阳投资”）累计持有公司股票1.41亿股，占总股本的5%。简式权益变动报告书显示，1月11日，重阳投资以7.29元/股的均价增持燕京啤酒1348万股至1.41亿股，占比由4.52%提升至5%，触发举牌线。 事实上，重阳投资此次举牌并不是一蹴而就。从2017年7月开始，半年时间内，重阳陆续大举买入燕京啤酒。不过，期间由于燕京啤酒股价屡创新低，重阳投资也曾“割肉”部分筹码。此次，赶上啤酒行业集体涨价，涨价加持下的举牌利好，使得重阳投资在燕京啤酒上的筹码最终获得浮盈。 对于此次举牌，重阳投资回复记者的说法和此前完全一致：“长期看好燕京啤酒的发展前景”。 某私募研究员分析称，虽然自2013年起中国啤酒产量连续三年下滑，去年上半年的产量也仅提高了0.8%，行业增长缓慢，但主要啤酒集团的产量增速显著高于行业，如2017年上半年，华润啤酒销量增长2.9%，青岛啤酒则增长2%，燕京啤酒增长2.2%，表明中小啤酒厂的市场份额正不断被大型啤酒集团蚕食。事实上，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯等五家主要啤酒集团占据的市场份额已经超过80%，在市场趋于饱和情况下，主要啤酒厂商的优势更加凸显，也拥有更多的话语权。另外，今年以来啤酒便紧随白酒迎来了涨价潮，华润雪花、青岛、燕京啤酒等多家啤酒企业对产品进行价格调整，涨幅在10%至20%之间。因此，此次重阳投资由“暗牌”变“明牌”，正式举牌燕京啤酒，应该将其理解成是一次“基于行业及个股基本面的价值投资行为”。 不过，某家知名私募的基金经理却表示“不太看好啤酒板块”，原因主要有三点：一是现在A股市场中啤酒品牌的份额相对比较均衡，没有一家企业能够形成真正的垄断，不像高端白酒中的茅台，具备垄断甚至寡头效应；二是啤酒没有形成外溢或附加价值，品牌黏性不高；三是啤酒市场充分竞争，国内份额相对均衡，且德国等国外优势品牌也和国内企业形成竞争，不如白酒基本被国内知名品牌垄断。因此，他认为啤酒板块没有特别明显的投资价值，也不太理解重阳投资的举牌行为。他揣测，“此次重阳投资‘顺势’举牌，估计也是为了改善自身在这只个股上的深套局面，拉低手中筹码的相对成本。” “不管是基本面投资，还是拉低持仓成本，我们必须看到的是，重阳本身是稳健投资者，燕京啤酒也算是白马股，这件事与过去中小私募举牌‘炒小’、‘炒新’、寄希望于资产注入后获利退出的手法完全不一样。”沪上某知名私募的投研总监称。 无独有偶，过去一年多来，部分私募均采用类似的手法举牌了数家“白马”企业。知名私募上元资本于2016年8月首度举牌医药白马股永安药业，其后继续增持，直到当年12月持股比例超过11%。2017年1月到9月，永安药业股价涨幅翻倍，上元资本旗下持有该股的三只基金净值也颇为亮眼。尽管今年伊始，永安药业公告称上元资本累计减持公司总股本4.56%，但上元资本表示，减持是出于客户赎回公司产品的资金流动性需求，仍继续看好永安药业价值。并且，上元资本旗下三只基金持有永安药业的股份比例仍然超过5%。 另外，知名私募朱雀投资引入产业资本增持隆基股份，持股比例也接近举牌线。陕西煤业近期公告称，2017年7月至2017年12月，其通过“西部信托？陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”增持隆基股份99,590,043股，占隆基股份总股本的4.99%。而隆基股份2017年三季报显示，上述信托计划的持股数为6690.00万股，占比3.35%。追溯至2017年中报，上海朱雀庚申投资中心（有限合伙）也现身隆基股份的前十大流通股东名单，持股2796.60万股，占比1.4%。持续的增持行为，可见朱雀投资对作为单晶硅片领域龙头的隆基股份青睐有加。 “炒壳” 模式难再奏效 “与险资举牌倾向于选择行业龙头不同，过往一些私募举牌更多看重的是壳资源的价值，尤其是一些股权分散、主营业务不突出、有转型愿望的中小盘股票。当获得部分控股权后，这些私募便会通过注入资产推动股价上涨等方式实现退出。”上述私募研究员称。 民生证券的一份研报表示，2016年之前，私募举牌兼备财务投资和短期炒作的性质，看中公司的增长潜力和公司股价的增长潜力，未必需要持股至20%计提利润，对股权分散的要求更为宽松，私募举牌的上市公司通常具备5个筛选标准，即“利润连续三年正增长”、“市值在1000亿元以下”、“PE在25以上（偏好成长股）”、“前十大股东持股比例在90%以下”、“偏爱的概念包括大消费、PPP、医药、中国制造、TMT、周期股、地产等”。 但这一情况在过去一年多的时间发生了改变。上述私募研究员表示，在2017的结构性行情下，大盘蓝筹股走俏，而代表小盘股的中证1000不断下行。同时，在金融去杠杆的严监管环境中，以往的“炒壳”、“炒小”策略难以奏效，推动私募改变举牌策略，更加注重公司的增长潜力和公司股价的上行空间，同时把投研能力作为核心来建设。可以预见，在严监管的大环境下，不仅私募的举牌策略会发生改变，并且部分此前“醉心于此”且主动管理能力不足的中小私募急需谋求转型。 一家知名第三方的研究总监则对记者表示：“过去提到举牌，大家可能最先想到的是崔军、罗伟广或者创世翔，他们确实通过举牌中小创、资产注入等行为赚到过钱，但也同样因此遇到过挫折甚至失败。过去私募举牌总是盯着小票，现在小票天天‘挨打’，他们敢举吗？同时并购重组现在也很难做，过去的那套模式已经行不通了。” 好买财富研究总监曾令华还提到，私募举牌模式的转变，不仅跟整个市场风格的变化有关，更与举牌人的身份及投资理念有关。“重阳投资是稳健的投资者，我认为他们是从企业价值的角度去举牌的。” 民生证券的研报中也指出，规模很大的私募应参照险资的举牌标准，即上市公司需要满足“利润连续三年正增长”、“ROE在5%以上”、“PE在25以下”、“前十大股东持股比例在80%以下”、“派息”。 不仅如此，记者梳理上市公司2017年三季报发现，百亿私募现身前十大流通股的股票尤其是部分“重点”股票也具备市盈率不高的特点，并且多以主板、中小板为主，创业板的股票占比则相对很少。 数据显示，前十大流通股东中出现百亿级私募的股票共有97只，创业板股票占比最少。其中主板股票44只，占比45.36%；中小板股票46只，占比47.42%；创业板股票仅7只，占比7.22%。从流通市值看，以最新收盘价计算，流通市值小于50亿元的股票共有39只，流通市值介于50亿元和100亿元之间的股票共有22只，流通市值超过100亿元的股票共有36只。其中新宏泰、国机通用、坤彩科技、山鼎设计流通市值均不足15亿元。持股数量上，淡水泉投资最多，为16只。 在百亿级私募持股进入前十大流通股东的97只股票中，市盈率（TTM）低于50的股票共有65只，占比67.01%，其中中泰化学、人福医药、华锦股份市盈率最低，均不足10倍。市盈率超过50的股票共有27只，占比27.84%。仅有英飞拓、众合科技、华塑控股、国美通讯、东软集团5只股票的市盈率为负。剔除亏损企业，则92只股票的平均市盈率为119.46，若继续剔除市盈率最大和最小的2只股票，剩余90只股票的平均市盈率为52.11。考虑到97只股票中，创业板股票仅有7只，而目前创业板整体估值尚在50倍以下，这些股票的整体估值并不低。 但值得注意的是，若结合私募的持股市值看，在私募持有股票市值最多的“重点”公司中，相关股票的市盈率并不高。在私募持有市值超过5亿元的16只股票中，平均市盈率仅34.08，其中不乏比亚迪、歌尔股份、中泰化学、天士力等大盘白马股。其中，比亚迪、荣盛发展、三聚环保、桐昆股份的私募持有市值最高，均超10亿元，同时这4只股票的流通市值也都超过300亿元。 价值投资风盛行 业内人士认为，过去那种“炒壳+资产注入”举牌模式的转变，将在市场风格、私募管理人、被举牌公司三个方面产生影响。 “百亿私募的行为是市场风向标。2017年以来他们在二级市场的投资，无论是否触发举牌线，都在引领价值投资的回归，使市场更趋稳定且偏蓝筹风格。”上述第三方研究总监表示。“同时，2016年之前的那种‘炒壳+资产注入’的举牌模式目前难以奏效，也会使更多的资金将注意力转移到真正有业绩支撑和盈利预期的白马股上。” 上述私募研究员表示，对于私募基金管理人而言，选择白马股而非主营业务不明晰的中小创，一方面可以分享公司未来成长的潜在价值和公司股价的上涨空间；另一方面，也可以尽量避免政策监管的风险，并且在现行市场风格下，避免极端投资事件的发生。另外，部分私募还会在过程中引入产业资本，增强自身的话语权。 对于被举牌公司来说，引入“非炒一波走路”的长钱，能够利用资金帮助公司扩大生产，发展主营业务，加强竞争力，尤其是通过私募基金引入产业资本的加持，更能利用其上下游产业链的资源，帮助自身增强核心竞争力以及抵御市场风险的能力，未来发展前景值得期待。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近日，据国外媒体Futurism报道，美国出现了首个安装思维控制机械臂的“半机械人”。 不过，这个机械臂不能弄湿，不能用来开车。接下来一年，它的主人将怎么过？ 近几年，假体技术迅猛发展。受到这类技术的巨大潜力的启发，埃隆?马斯克等许多人发出疑问，在不久的未来我们是否会过上“半机械人”的生活？对于美国佛罗里达州的约翰尼·马西尼，这种“半机械人”的生活转眼已成为现实。马西尼在2005年因癌症而失去一条手臂。去年12月，他接受手术成为安装这种思维控制机械臂的第一人。接下来的一年他将在生活中对它的性能展开测试。 这条机械臂由约翰·霍普金斯大学应用物理实验室研发，是该实验室发起的“假肢革新计划”的一部分。这一计划主要面向上肢被截肢的患者，旨在打造由大脑神经活动控制的假体，以完全自然地恢复某个身体部位的运动技能。这种机械臂曾被公开展示过，不过安装在人体身上还是首例。研究者希望更多人愿意长期试用这项技术。该计划获得了美国国防部先进研究项目局的资助。 虽然这一机械臂让人印象深刻，但它并不是全能的。马西尼不能把机械臂弄湿，它安装在手臂上时他也不能在开车。谨记一些注意事项后，他就能够尽可能地发挥机械臂的性能，真正探索它的潜能。 “半机械人”或许会让人想起电影中的超级大反派。不过，对许多患者而言，先进的机器人技术和医用假体的融合对许多患者带来了巨大的积极影响，甚至改变了他们的生活。在某些病例中，假体设备帮助患者恢复了运动和感觉能力。思维控制机械臂将帮到被截肢、遭遇外伤、或天生缺失手臂的患者，让他们实现各种活动能力。最令人印象深刻的是，他们在使用机械臂时将感觉很“自然”。 未来一年的假体“测试”主要包括两个内容，一是机械臂的技术性能，二是马西尼大脑对机械臂的控制程度。如果这类机械臂能够完全由思维控制，并在实际使用中胜任各种任务，将为假体领域将带来变革性的影响。人造手臂将更“有机”，并与患者的动作、思维和身体协调合作。 如果接下来这一年的测试证明这是一项成功的技术，这对假体领域的未来意味着什么？或对半机械体的前景意味着什么？除了为患者带来的诸多益处外，这类技术或许会在一些意想不到的领域找到用武之地，如，火星之旅。 埃隆·马斯克曾说过，如果人类要探索太阳系遥远的未知之地，我们很可能需要和机器融合。从生物层面来看，人类的躯体存在明显的局限。但如果人体能够获得思维控制机械体的协助或增强，人类将跨越这些局限，拥有无限的可能性。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记者近日从江苏常州金坛警方获悉，经过半年多的深入侦查和多次集中抓捕行动，一起公安部督办的“6.26虚构花呗提额系列诈骗案件”被破获。 据了解，这起案件覆盖全国21个省份，常州警方共抓获嫌疑人员64名，打掉长期盘踞在境外的犯罪团伙1个、“洗卡”销赃公司1个、“扫码诈骗”团伙15个，破获常州及外省份案件2000余起，查扣、追赃违法犯罪资金2000余万元。 花呗是支付宝蚂蚁金服推出的一种类似“虚拟信用卡”的服务，额度越高可透支消费金额越大。 2017年6月，常州金坛警方接报一起网络诈骗案件，犯罪分子在某网络游戏聊天平台发布“提高支付宝蚂蚁花呗额度”，冒充客服骗取受害人扫码转账8888元。接报后，警方发现常州串并同类案件9起，涉案价值6万余元。通过网络追查，于2017年7月在江西南昌抓获嫌疑人梁某和吴某。 警方侦查发现，两名嫌疑人手机内诈骗QQ聊天群达20余个，群成员超2000人，并进一步摸清一个庞大的灰色产业链：犯罪团伙依托聊天工具形成多个诈骗群体，角色分工明确，通过手机链接扫码进行诈骗。 据警方透露，这一诈骗群体包含“找单手” “秒单手” “链接手”和“变现公司”四层，他们把群称为“鱼”群，“找单手”在网络发布花呗提额信息，有受害者上当后就会在群里喊“鱼来了，谁来接鱼?”之后“秒单手”接单，从“链接手”处获取虚假扫码信息链接转给受害者，诱导受害者转账以通过提额“资金核查”，随后骗取的钱变成礼品卡进入“变现公司”实现资金变现。 警方联合支付宝“天朗计划安全团队”对涉案数据分析后锁定目标，于2017年8月组织侦查员30余人赴云缅边境打掉了一个以扫码诈骗为业、长期盘踞在境外的诈骗团伙，抓获团伙成员5名，缴获作案银行卡20余张、POS机5台、作案电脑5台，查扣冻结赃款100余万元。 通过一期抓捕行动，警方梳理出大量犯罪线索，初步摸清了自2016年5月以来，全国各地2万余条涉案嫌疑链接，涉案金额达4700余万元，先后在湖南、黑龙江、广东、北京等地开展抓捕行动。目前共抓获嫌疑人64人，其中55人因涉嫌诈骗已被金坛检察院提请起诉。 “授信借款额度由复杂的大数据模型控制，并非个人可以随意更改，更不存在获得额外低息贷款的可能，此类提额的承诺不可信。”常州市公安局金坛分局副局长冯罗金说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

来自：拆哪儿 拆姐 《权力的游戏》第七季的末尾，夜王所乘的冰龙喷着蓝色的火焰，摧毁了绝境长城古老的结界。守夜人和他们的野蛮人朋友难以招架，纷纷退却。异鬼大军浩浩荡荡，向着维斯特洛大陆的腹地进发。 铺陈了多年的大战一触即发。魔龙狂舞，寒鸦纷飞。纷争的列国抛弃前嫌，调转矛头，对准了最大的敌人，也是他们真正的敌人。 只有当这样的敌人出现时，那些形同冰火的人物关系才逐渐缓和，携手团结。救亡压倒了私欲，恐惧战胜了偏见。此刻，再回首那延宕了七季之久的权谋内斗、杀伐纵横，显得多么可笑呵。但这恰是人类固有的弱点，任何时代都是。 一 2017年6月的换届大会至今，七个月里，万科无战事。 这种平静，是近两年的股东缠斗之后的偃旗息鼓。华润出局，深铁入局，恒大出局，姚振华让步，王石退休，郁亮上位。这种平静，也是各方势力在长久的对峙之下，各自进退，达到的动态平衡。一种难得的和平。 姚振华是最先让步的那一个，作为万科举足轻重的大股东，却没有派驻哪怕一个董事、监事。宝能系资本成为万科一个低调、沉默的财务投资人。只有当万科的股价涨了，人们才会记起姚振华，用羡慕的口气细数他在万科的投资浮盈了多少钱。 万科不时披露的，宝能对万科股份的质押解押公告，才昭示着这个股东的存在感。说出来可能吓你一跳，得益于地产股从去年开始的一轮暴涨，姚振华已经手握超过1000亿市值的万科股份。这是什么概念呢？这部分市值几乎相当于4个绿城、2.5个泰禾、1.5个金地，接近1个融创。有这样的账面资产，即便不套现，拿来抵押融资也是美滋滋。 再说说恒大，万科股东层里昙花一现的过客。当初许家印以损失71亿的代价将股份转给深圳地铁，这笔不划算的买卖，很多人更愿意视之为一种交换。只不过，一边的筹码很显然，但另一边，却让人捉摸不透。恒大的回A之路也并非一片坦荡。 但不要忘了，还有一种成本叫机会成本。如果恒大没有放弃这部分股份，它们目前的账面价值应该是580亿。所以恒大损失的岂止71亿，而是360亿啊！许家印与姚振华，炒股的两重天。 但没关系，取代王健林晋升为首富的许教授，或许并不在乎。此消彼长，恒大的损失，正是深圳地铁账面财富的充盈。许家印凭一己之力为地方国资的储备做出了杰出贡献。 同理，恒大的境遇也适用于华润。好在，华润是将股份转售给了深铁，不然，就有国有资产流失之虞了。 安邦没有声音了。目前的形势下，安邦早已无法安邦。从争议的漩涡中退出来，闷声发大财，万事莫张扬，才是这种企业的出路。至少在万科故事中，安邦稳赚了。 王石终于成了一个富贵闲人，登山、赛艇、跑步，再也不怕被人诟病。郁亮接棒，甚至都不需要预演，万科本来早就是他的。 似乎所有的主角都找到了属于自己的位置，产生了难得一见的默契。刀剑入库，马放南山。万科股东层面的纷争似乎可以划上句号了。 但这种平静，却被一个叫刘姝威的女人打破了。 二 当年凭借揭示蓝田黑幕而闻名的刘女士，一直是中国股坛绝对的大V，有着一群忠实的拥趸。在去年的万科换届大会中，她取代了经济学者华生，成为万科新一届的专家型独立董事。 但作为独董，刘姝威却从不掩饰自己对万科管理层的支持，以及对姚振华所代表的新晋股东的偏见。这种立场，甚至比他的前任华生还要赤裸。 近日，刘姝威女士给证监会主席刘士余写了一封公开信，指出宝能系举牌万科所引入的七个资管计划已经到期，应予清盘，并且不得续期。这七个资管计划合计持有万科股份约6.88%。 理由嘛，当然是证监会出台的一系列新规，比如，要求股票类资管计划杠杆比例降低至1：1。宝能这几个资管计划的杠杆是2，所以用新规看来，就显得不太合规了。但由于是新规出台之前成立的，在存续期内不受影响。只是到期之后应当如何，确实值得讨论。这样的资管计划，在股市中还有不少。 刘姝威女士这一炮有能量，也确实产生了反响。万科及时公告了宝能的澄清声明：宝能已经就所涉的资管计划签订了补充协议，延长了清算期。也就是说，清算是一个过程，放心，宝能在万科的股份还不会有变化。 有意思的是，作为独董，刘姝威女士所代表的，应该是中小股东的利益。但这篇檄文一出，万科股价连遭重创，似乎并不是中小股东们所乐见的。 刘姝威女士抛出了一个问题，这个问题还有普遍性，这是好事，值得深究。但刘女士只在公开信中指摘宝能系的资管计划，则有失偏颇了。如果拆姐来写这封公开信，我会把万科管理层自身的资管计划也加上。 刘姝威对宝能系资管计划的质疑，同样适用于万科管理层的资管计划。 根据此前深交所的问询公告，万科管理层的两个资管计划“金鹏计划”与“德赢计划”合计持有万科股票比例为7.79%。根据此前媒体的报道，两个资管计划的杠杆率达到了3.5倍，而最近据财新的报道披露，真实杠杆为2.5倍和2倍。 但无论如何，均高于宝能的2倍，更加符合刘姝威质疑的条件。这两个资管计划也将在今年开始陆续到期。 有意思的是，当时深交所询问万科两个资管计划是否一致行动人，被万科否认了。不是一致行动人，就规避了举牌线，从而规避了信批要求，让人无法知悉这两个资管计划的期限和各自的杠杆率。以至于这些关键信息，都由媒体披露才得知。 至于不是一致行动人的原因，更有意思，据财新援引知情人士说，这两个资管计划在万科内部十分独立，郁亮从不过问，所以他们就自认为不是一致行动人。而且，他们认为这两个资管计划合计持股超过5%，而免于举牌信息披露，也并没有获取什么利益。 这些辩解，太牵强了，简直到了睁眼说瞎话的水平。同一个企业内部的资管计划，只因为总裁不过问，就不是一致性动人？规避了举牌信息披露，让资管计划很多信息处于黑箱状态，怎么能说没有得到好处呢？ 况且，万科资管计划买入万科股票的时机比宝能更早，按目前的市价，浮盈更大，其回报率已经达到了惊人的13倍！它们的合理性又在哪里？ 众所周知，公司董事应“公平对待所有股东”。这也是万科的公司章程中明文约定的。 但很抱歉，对于刘女士而言，这些内容被选择性地无视了。屁股决定脑袋。这位由深铁提名的独董的独立性，是值得追问的。 没有无缘无故的爱与恨。刘姝威的公开信，替人代言的特征很明显。目的只有一个：把宝能彻底赶出万科的股东阵营。你猜，站在刘女士背后的人，究竟是谁呢？ 但说实话，目前姚振华的专注点，很可能早已不在万科。姚振华曾经被指责不够专注实业，现如今却斥巨资投向了新能源造车。宝能已经把眼光移开万科，投向更远的远方了，但万科还在往回看。不得不说，两相比较，格局出现了差别。 但问题提出来了，就无法再无视。如果资管计划的清盘，包括宝能的和万科自己的，都在所难免。那万科的股东层将迎来新一轮洗牌。万科之争，会马上迎来下半场吗？ 三 这两天，万科还有一件大事，郁亮不再兼任万科的总裁，只担任董事长，也就是王石曾经那个角色。万科新总裁是一个稍显陌生的名字：祝九胜。 祝九胜是谁？在万科的新生代中，祝九胜并不是一个炙手可热的台前人物。以至于在宣布的第二天，郁亮就觉得有必要带他出现在公众面前，好让大家认识一下 。 关于这个祝九胜，坊间有很多的八卦。大多聚焦于他曾在建行深圳分行工作的经历，曾经共事的领导，以及在深圳地产圈、资本圈的江湖地位等。 为什么是祝九胜？拆姐先抛一个结论：祝九胜的脱颖而出，或许并不是郁亮的本来计划，而是来自更高层级的意志体现。 众所周知，祝九胜在万科第二梯队的排名，并不靠前，还很低调。在地产行业（乃至所有行业），在财务部门管资金的人，都是极为低调的，不像搞品牌、营销或产品策划的人那么喜欢抛头露面。但他们所在的位置，却是企业的核心中枢，是命脉。 祝九胜正是上文提到的万科德赢和金鹏两个资管计划的实际操盘者。其实，他负责的，是万科的整个资金中心，尤其是万科财务顾问公司。这个公司的背景特殊，它的成立是当年王石、郁亮的意愿，最初目的是帮助员工理财，尤其是炒股。后来万科企业股资产管理中心独立出来，成立后来饱受质疑的“万丰系”。 此后，主导万科盈安合伙通过资管计划购入自家股票，以及处理员工的项目跟投等，也都是祝九胜的部门在负责。 2016年1月，万科因为两个资管计划被问询、被质疑，祝九胜离开了万科高级副总裁的岗位，这一度被认为是“背锅”。但事实上，他从来就没有真正离开过万科。 等等，难道万科之外，还有一个万科？ 有的。万科并不只是那个庞大的上市公司而已。拆姐很早就提过一个“影子万科”的概念，那里面藏着太多管理层的秘密。 “万丰系”真的只是帮员工炒股这么简单吗？才不是。简单举个例吧，万科在上市公司体系外，还成立有一个叫梅沙资本的公司，旗下有一个深圳市金色资产投资中心，控制着一个叫博商资产的资管平台。 这个资管平台又通过私募结构成立了多个壳，引入鹏华资产、渤海信托、光大信托、长城证券、安信证券、银河证券、招商财富、平安大华、博时基金、东方资产、华能贵诚信托等多家金融巨头数量庞大的资金，投入到地产项目中，尤其是万科自己的项目。 问题是，这样的资管平台还不止一个，比如，还有一个叫博众资产的平台，是与平安大华联合成立的。还有诸如深圳花福投资、花莹投资、花冠投资、花海投资、花城投资、花银资本、花意资本、花封资本、花麓资本、晨盈投资、晨耀投资、晨瑞投资等等，这些让人眼花缭乱的壳公司，也都扮演了这样的角色。 这些平台大多成立于2016年后，也就是祝九胜从万科上市平台脱离后。可以说，在万科深陷股东之争的漩涡时，万科的非上市体系迎来了爆发，而且掌握着大量宝贵的资源：渠道、项目和钱。 祝九胜凭一己之力，给危机中的万科管理层，搭建了一个温暖的后花园。我从来没有如此强烈地感受到，万科这家公司在财务层面居然也有这样的奇技淫巧。 在那段危急的日子，祝九胜一直在为万科找钱，但又在万科上市体系之外设立了中转站，规模的资金池搭建于体外循环，不会增加上市公司的额外负债，而是隐藏在万科那些数量庞大的项目的小股东之中。这些融资颇为隐秘，规避了关联交易的嫌疑。 拆姐曾经拆过保利与中信合作的信保基金的故事。一帮保利前高层，凭借私募平台与股权投资的模式，利用杠杆撬动大量金融资本参与到保利数量庞大的开发项目中。短短时间里，信保基金就做到了数百亿的管理规模，位居国内地产私募的第一。 这也是保利地产上市体系外，资金的体外循环，既实现了为企业融资、降负债、降杠杆的目的，也成为某些人实现个人价值成就的另类舞台。 太阳底下无新事。祝九胜掌管的万科资金部门，也正变成这样一个舞台。他从万科上市公司的短暂离职，更多是为了避嫌，规避上市公司高管身份的关联性与私心的质疑，好腾出手来做事。 现在，万科大局底定。幕后的祝九胜，终于可以走向台前了 。他应该受到重用，因为他的功劳吧。 四 在深圳圈内，祝九胜是有名的“九哥”。 拆姐印象深刻的还有一个叫中长胜的地产基金。祝九胜曾以个人名义，和深圳地产圈一些头脸人物合伙，成立了中长胜基金。万科其实也有入股。这个基金成立不多久，就接手了万科一个重要地产开发平台中航万科的部分股权。 这当然算是关联交易，祝九胜在这笔交易中的身份，应该特别尴尬：你是代表万科的利益，还是这支基金的利益呢？最近祝九胜可能觉得应该避嫌，已经选择从这个地产基金退出。 得益于自己在深圳资本圈的独特人脉，以及运作万科财务顾问公司的特殊身份，祝九胜跟深圳地铁公司存在一些微妙的交集。 先分享一个有意思的微观细节吧，关于一家公司：深圳前海基础设施投资基金管理有限公司。（下称前海基础） 这家基金管理公司衔玉而生，背景不一般，是2015年7月，由深圳地铁、中信证券和前海管理局联合发起设立的。主要目的是引导社会资本，在全国范围内以PPP模式从事轨道交通及相关物业配套的投资建设。 在深圳地铁成为万科的第一大股东之后，万科也来入伙这家基金。万科出资8500万占股28.33%。另一家万科系公司博商资产占股5%。也就是说，万科占到了这家基金公司1/3的权益。 祝九胜在这家基金公司里担任了董事。但他使用的身份却不是万科的身份，而是“鹏金所董事长”。万科是2017年12月进入前海基础的，但祝九胜却早在2017年2月就成了前海基础的董事。为什么？ 来看看2017年2月前海基础发生了哪些事。 股东层发生了变化。首先，经历了一次增资扩股，注册资本从1亿增加至2亿，原因是两家明天系资本前来入伙，华夏人寿旗下的华夏久盈，以及天安财险。其次，一家中信系公司退出，股份被一个叫中银融投资的神秘公司接手。 同时，两个人新进入前海基础的董事会，一个是赵瑜纲，代表明天系。另一个，就是祝九胜。这个时候，前海基础还没有万科什么事，可见，祝九胜代表的不是万科，而是那个叫中银融的公司。 顺便提一句那个赵瑜纲，他可是一个有故事的人。当年胡舒立旗下的财经揭露基金黑幕，赵瑜纲就是最主要的爆料人，后来受牵连离开体制，却投入到明天系的怀抱，成为明天系的干将之一，令人唏嘘。以后有机会可拆。 前海基础成立的短短几年，发展势头却不错 。已经获得了深圳龙华有轨电车项目、武汉地铁11号线、郑州轨道3号线等多个项目。这些成绩，当然离不开社会资本的踊跃捧场，其中当然也有祝九胜的特殊贡献。 比如，刚才提到的那个神秘股东中银融公司。它背后是一个叫深圳万年投资集团的民营企业，看似跟祝九胜没有关系。但其实，万科财务顾问已经收购了它的多家子公司，如广州市天马河地产、深圳鑫业投资，而最值得一说的，是通过收购它旗下一个叫鑫海汇的公司，涉入昆明滇池湖畔官渡文化新城的土地一级开发，说出来吓你一跳，规模达到了7万亩。 这块大蛋糕，昆明万科也有入股，但只占40%，真正的大头是嘉兴万众投资合伙企业（59%），正是祝九胜的万科财务顾问旗下的资管平台所控制。当然，这些事都是极为隐秘低调的。 看见没有，这个中银融公司，看似是一个简单的民营企业，实则是祝九胜所操控的万科上市公司体系外的一个影子。包括那个持股5%的博商资管，也是。所以，在前海基础这家私募基金平台，祝九胜是很有话语权的。祝九胜的能力，也看在深圳地铁的眼里。 这样的影子，多不胜数，共同组成了那个躲在万科上市公司身后的“影子万科”。祝九胜，是这些影子的影子。 现在看来，当年在万科之争的紧要关口，引入深铁这个白武士，或许也并非郁亮的一人之功。祝九胜，可能才是背后那个低调但关键的人。现在晋升总裁，不过是论功行赏、顺其自然的扶正罢了。 而拆姐更关心的显然是，由祝九胜执掌的万科，会有何不同。 五 一切还有待时间检验。 前阵子，万科出资参与了国际仓储物流巨头普洛斯的私有化。合作者包括高瓴的张磊、厚朴的方风雷，还有中银、平安等金融业巨头。 这其实是一次MBO，就是你所熟知的管理层收购。私有化的发起者是普洛斯的CEO梅志明。 这就像一个隐喻，一个寓言：有欲望、有野心的管理层，当有资本在背后支持的时候，就不会甘心只做一个管理层了。 最近，媒体人一直在追问一个问题，随着股东层的变化，随着管理层的更迭，以后的万科，会成为什么？ 会成为普洛斯？成为凯德？成为黑石？还是成为它早期的模仿对象帕尔迪。没有答案。万科的市值已经是地产行业的全球第一了，万科只是万科。 当“让建筑赞美生命”渐成往事，如果剩下的，只是自上而下的资本盛宴，是屋内聪明人的无双财技，我知道，那个让人仰望的万科，可能的确已经走远了。 过去享受多少赞美，如今就要接受多少的挑剔。 长城崩毁，异鬼来袭。凛冬洌洌，惜乎万科。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

最近，传闻各地地税局都在征收新三板股权交易的个人所得税，也就是投资者二级市场卖出盈利的20%。 事情引起了投资者们的广泛关注。但少有人知道，这个税交与不交究竟相差多少。 假设真的开始征收个人所得税，到底投资者从新三板二级市场买入股票、到最终在新三板二级市场卖出，要缴纳多少税呢？ 01 个人所得税：不仅仅是新三板集邮党要交的税 先讲讲最近大热的个人所得税。 一开始，这个税种是为集邮党量身打造的。因为个人转让IPO限售股取得的收入，要按照“财产转让所得”，按20%的税率征收个人所得税。 举个例子 今年，钟立君等4名股民把地方税务局告上了法庭。原告2007年以前在三板市场买入粤传媒，后来粤传媒在中小板上市，上市后原告分7次出售了粤传媒股票，被收了21.5万的个人所得税，4人认为在二级市场减持应该免征个人所得税，因此把地方税务局给告了。 国税总局给4人的答复是 “你们4名股民在原代办股份转让系统购买粤传媒股票，然后在证券二级市场减持。此种行为与个人在证劵二级市场上买卖股票有所不同，不符合财税[2009]167号第八条的免税条件规定，即“对个人从上海证劵交易所、深圳证劵交易所转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得，继续免征个人所得税”。由此同时，根据《财政部、国家税务总局、证监会关于个人转让上市公司限售股征收个人所得税有关问题的补充通知（财税[2010]70号）第一条规定，对“个人持有的从代办股份转让系统转到主板市场（或中小板、创业板市场）的限售股”应征收个人所得税。” 判例中，个人投资者在新三板流通市场上买的股票，转板后被视为限售股了。 此外，无论是企业还是个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，收10%个人所得税；上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。这个规定既适用于A股市场，也适用于新三板市场。 在A股，无论企业还是个人，在市场上高抛低吸赚的钱都免征个人所得税，国家的政策看起来在鼓励炒股。 但现在看来，新三板似乎是个例外。因为，这里可能将要征收个人所得税，范围也不仅仅局限于集邮党。 过去，因为免征个人所得税，部分企业利用这个政策，开展了轰轰烈烈的1分钱交易，企业该交的企业所得税，营业税，还有个人所得税，统统免除了。 现在，你们可要小心了哦！ 02 印花税：只要卖股票就要交 印花税是一种很古老的税种。 最开始买卖股票时，买卖双方是要签立书据的，政府在上面盖个印，为它的效力背书。当然政府不会白干，收取的费用就是印花税。现在买卖过程完全是电子交易，书据省掉了，但印花税还是要交。 对个人投资者来说，无论在A股、B股还是新三板买卖股票，都要缴纳印花税，税率为成交金额的千分之一。只在卖股票时交。 如果是企业，进行股权转让时需要征收万分之五的印花税，比个人投资者要低。 举个例子 如果你花1000万买新三板股票，2000万售出，那么这个过程中需要缴纳2万元印花税；如果是一家企业的话，只需要缴纳1万元印花税。 看到这里，可能个人投资者会大喊坑爹。但是先别急，企业也有自己的苦。虽然印花税交的少，但营业税和所得税在前面等着呢。 03 企业营业税+所得税：投资亏了可以抵税，赚了才用交 如果一家企业在二级市场上追涨杀跌亏了钱，那么恭喜你，这个税就免了。亏损可以抵扣税负，在其他的业务之前列支费用。 如果企业在二级市场上买卖股票或参与定增盈利了，那就要光荣的纳税了。首先缴纳营业税，税率是买卖差价的5%。其次要交企业所得税，基本税率是25%。 举个例子 如果一家企业从二级市场上花1000万买入新三板股票，最终以2000万卖出，除了前文所说的万分之五的印花税之外，还需要交两笔税：一笔是买卖差价5%的营业税，50万。另一笔是扣除印花税之后的所得税，（2000-1000）*（1-0.05）*0.25=237万。 如果企业在限售股解禁前将其持有的限售股转让给其他企业或个人，所取得的收入，计入企业当年度应税收入计算纳税。 还有由持股平台类企业代持限售股的情况。比如新三板上有员工持股平台形成的新三板持股平台类股东，这种情况下怎么交税呢？企业转让上述限售股取得的收入（买卖差价*股数），要交企业所得税。同时，这家公司向个人分红时，个人要交个人所得税。如果不能确定股票原来价值的，企业所得税一律按15%来算。所以，公司员工通过员工持股平台代持员工激励股票，要交两道税。转让过程中，先缴纳企业所得税，分红时员工还需要缴纳个人所得税。 为了合理避税，有的人就开动脑筋了：比如搞个合伙制企业来炒股。合伙企业一般针对股东个人按累进税制征收个人所得税，但有的地方为了鼓励合伙企业的发展，会降低税率。借助合伙企业，可以将个人的纳税地点由被投资企业所在地变为合伙企业所在地，这样就可以享受减税政策了。当然各地政策会有不同。 比如新疆对股权投资合伙企业执行优惠政策，新注册公司制企业享受企业所得税实际税率为12%，自然人股东个人所得税实际税率16%。自然人合伙人实际税负16%。 所以把公司注册在喀什、霍尔果斯其实跟注册在维尔京、开曼是一个意思。 一个案例帮你算清楚：假如个人所得税开征后，你到底要交多少税？ 作为活跃的个人投资者，小明拿了1亿元，一年中交易了5只新三板股票，每只股票最开始均买入20万股，价格均为100块钱一股。假设，每隔一段时间，小明都将每只股票"高抛低吸"一下，一年下来，每只股票均买卖10次，每次买入价也都为100元。其中，6次盈利，平均收益率为10%；4次亏损，平均亏损幅度为10%。 最后结算下来，个人所得税为（110-100）元*20万股*6次*20%*5只股票=1200万 印花税按千分之一缴纳，应为（20万股*110*5*6+20万股*90*5*4）*0.001=102万。 也就是说，不交个人所得税情况下，小明本来做差价一年能赚2000万左右，收益率20%。交完税后，小明只能赚到698万，收益率仅为6.98%。 其中差异，现在你明白了吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

资本市场双向开放的第一炮打响，就在市场焦点都集中在原油期货上市一事的时候，铁矿石期货却将要拉开2018年资本市场对外开放的大幕。 2月2日，证监会例行发布会，新闻发言人常德鹏表示：“证监会确定大连商品交易所的铁矿石期货为境内特定品种， 允许引入境外交易者参与境内铁矿石期货交易，相关准备工作正在有序推进。” 对此，大连商品期货交易所相关负责人指出，铁矿石期货对外开放将使境内外交易者在同一平台上竞价撮合，从而形成国际公认的、公开透明的期货价格基准，使期货价格信号更具权威性和影响力。 争夺大宗商品定价权 在刚刚结束的2018年证券期货监管工作会议上，证监会提出要“以深化改革和扩大双向开放促进各类市场主体核心竞争力的全面提升”，这其中铁矿石和原油期货两个产品引入境外投资者是重要的组成部分。会议结束后，证监会层面很快明确了铁矿石期货引入境外投资者的预期。 尽管大商所铁矿石期货交易规模是全球最大的，但在同其他国际性交易所的对比中，一些市场参与者依然认为影响全球铁矿石定价的因素并不是铁矿石交易规模的大小，大商所并不能完全掌握全球铁矿石的定价权。 之所以有造成这样的现状，部分市场人士认为，大商所的巨额成交量与定价权之间的相关性不大。 “尽管新加坡交易所交易规模更低，但却比大商所拥有更多的定价话语权。新加坡交易所铁矿石每日价格变化持续引导大商所的每日价格变化。相比大商所，在新交所的机构投资者更多，且个人投机者更少。”一位华南地区期货公司的副总裁认为。 因此，在铁矿石引入境外投资者的诸多作用中，最为核心的便是有利于争夺铁矿石定价权。在交易规模大幅领先全球其他交易所的情况下，引入境外投资者，丰富投资者参与类型将大大提升大商所在铁矿石定价上的话语权。 北京地区一家大型期货公司的研究总监接受21世纪经济报道记者采访时表示：“作为我国首个引入境外交易者的已上市期货品种，铁矿石期货国际化意味着国外矿山等机构客户可以直接参与中国商品期货市场，铁矿石期货价格将真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际代表性和公信力的价格，能更准确地反映全球铁矿石贸易的供需变化和宏观经济影响，从而构建公平、公正、透明的国际铁矿石贸易定价基准。” 大商所相关负责人也对21世纪经济报道记者指出：“中国作为铁矿石最大进口国，在本土建设铁矿石的国际化期货交易市场，吸引全球投资者入场交易，将使投资者结构更加完善，另外铁矿石期货国际化是我国资本市场对外开放的重要组成部分，将助推期货市场对外开放，积极参与全球经济治理，深度介入全球大宗商品价格形成过程。” 方案已经出炉 据21世纪经济报道记者了解，大商所为铁矿石期货引入境外投资者已经准备了数年时间，其中相关方案也经历了几次修改。 目前，相关方案和规则已经明确，大商所相关负责人透露：“目前铁矿石期货引入境外交易者的方案和规则已经明确，技术系统升级改造和各项业务准备已经就绪，而大商所正在抓紧完善相关准备工作，近日将就铁矿石期货引入境外交易者的规则向市场公开征求意见。” 至于目前大商所还需进行的准备工作，方正中期期货铁矿石研究员汤冰华接受21世纪经济报道记者采访时表示：“目前而言，除了完成相关制度的设计，还需在资金划转、开户及对境外客户的监管上做出明确规范，尽量使国外投资者能够在国内市场无差别交易，从而避免铁矿石成为境外投资者的鸡肋品种。” 21世纪经济报道记者也了解到目前大商所铁矿石引入境外投资者方案的部分内容。 首先，方案将在铁矿石期货原有合约和基础制度、核心技术系统、核心清算和风控模式不变的基础上，采取人民币计价结算，境外交易者通过境内期货会员和境外经纪机构转委托方式参与，境外资金使用参照特定品种方式管理，通过保税交割制度解决境外交易者实物交割问题。 其中，在境外参与者管理方面，大商所将立足现有平台，在铁矿石期货国际化初期允许境外交易者通过境内期货会员和境外经纪机构转委托境内期货会员两种路径参与交易。 值得注意的是，在境外交易者管理方面遵从实名认证、一户一码的境内外统一原则。 一位大商所的人士表示，“之所以采用这种方式是因为境外交易者的下单指令必须经过境内会员的事前风控，才能进入交易所的撮合系统，使我国现有的风控制度对境外参与者仍有较强制约性。” 另外，在资金管理方面，方案要求通过境内经纪公司参与交易的境外参与者和境外经纪机构，必须在境内指定存管银行开立人民币期货结算账户和外汇专用期货结算账户。 21世纪经济报道记者还了解到，可用于大商所铁矿石期货交易的外币币种包括境外美元和境外人民币。其中，境外美元只能作为抵押品，由境内会员根据境外交易者实际盈亏，代客户向银行发起结售汇。境外人民币可按1：1的比例直接参与铁矿石期货交易。 大商所的相关负责人表示：“有意参与中国铁矿石期货的境外交易者，应尽早熟悉交易规则，做好交易准备和风控措施安排。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

从“清盘网贷业务”到“积极参加备案”，人称“老周”的红岭创投董事长周世平每一次对外放出消息，总能在P2P行业引发大家的高度关注。近日，老周又出豪言壮语，“不管是红岭创投还是新平台都有上市计划，但是不考虑美国和中国香港，而是境内资本市场。” 不过，对于红岭创投而言，无论是近在眼前的P2P备案，还是未来的上市，显然都需要跨过不少的拦路虎。 备案与否仍悬 2月1日，广东省金融办下发《关于进一步做好全省网络借贷信息中介机构整改验收有关事项的通知》，通知要求各地级市互金风险专项领导小组办公室敦促网贷机构做好自查整改及整改验收准备工作，做好未纳入专项整治网贷机构的登记及监管工作，并附上158条整改自查指引、专项审计报告编写指引、法律意见书编写指引。1月19日，深圳金融办在官网发布《关于进一步做好全市网络借贷信息中介机构整改有关事项的通知》与《整改验收指引表》，出台六大类106条整改验收细则。 整改验收迫在眉睫，各家有心备案的P2P平台基本都是处于跟时间赛跑的状态中。而对于如今正积极准备备案的红岭创投来说，时间的确是个大问题。去年7月，老周对外宣布要清盘红岭创投的网贷业务，而在几个月后，老周的态度出现180度反转，表示红岭创投不仅不清盘网贷业务，还在积极参加备案，并欲成立一家新的P2P平台。 只是，距离2018年6月30日已越来越近，监管留给红岭创投的时间还够不够呢？ 2017年12月8日，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（57号文）要求各地在2018年4月底之前做好辖内主要P2P机构的备案登记工作，并在6月底之前全部完成。而1月27日在红岭创投的存管与备案进展说明会上，面对上百投资人对备案进展的追问，老周称，红岭创投备案的唯一障碍，就是原有的大额存量资产，被定义不合规的资产，所以目前最大的问题就是存量资产处置。然而，这个处置的时间需要两三年。 “目前来看，各家平台都在采取存量转化的措施，各家都差不多。”周世平称，从与地方监管沟通的情况来看，原有的存量资产可以作为历史原因承接。同时也计划通过其控制的其他公司来承接红岭创投的存量大标资产，在投资人的用户体系里进行置换。此外，该平台也在开发符合监管要求的其他小额借贷产品。 为了备案成功，周世平做了两手准备，整个红岭体系内可能会有一家新的、完全合规的P2P平台用以合规备案，同时红岭创投自身也会积极争取备案，新平台是为了以防万一，二者当中至少有一个能够备案成功。 周世平提到，合规备案有几个前提条件：一是存量资产的处置，二是合规资产的开发，三是银行存管，四是信息披露，还有一个是ICP金融资质，包括公安部三级等级保护。根据红岭创投对外释放的信息，其2017年2月已通过信息安全三级保护备案和评测。2017年12月底，周世平表示，为了满足备案条件，红岭创投签约厦门国际银行为存管银行，并成立专项工作小组，实质性的工作已经启动，2018年上半年所有的工作将围绕备案来做。 如今，红岭创投两手准备来攻坚备案的方式究竟行不行得通，尚不得而知。“具体要看当地监管机构的验收标准，红岭创投的大标整改没那么快能完成，这是硬伤。虽然新设立的平台不存在大标问题，但是一些地方监管机构对于2016年8月24日之后设立的平台不予备案，这也是一大问题。”一位业内人士对《国际金融报》记者表示。 境内上市不易 对于老周来说，不管结果如何，整个2018年上半年对备案是全力以赴的。除此之外，对于带领红岭创投登陆资本市场，老周同样信心满满。 周世平对外表示，不管是红岭创投还是新平台都有上市计划。对于上市地点，周世平称，“第一不考虑美国，第二不考虑中国香港，最考虑的是境内的资本市场”。 其实，早在红岭创投2016年度股东大会暨2017红岭控股投资人交流会上，周世平就曾表示，红岭创投将“发挥资源整合优势，发展投资银行业务，通过资本市场实现整体上市”。去年年中，上市公司三元达终止收购福建喜相逢汽车服务股份有限公司之际，作为三元达实际控制人的周世平已表示，“三元达已经剥离亏损的通讯资产，公司财务处于健康发展状态，我们对三元达的未来抱有乐观预期。”并进一步透露，“如果上市公司确有必要置入红岭系其他资产的话，需要根据监管政策进行整体评估。” 彼时，就有不少人猜测三元达剥离核心资产，就是想让红岭创投借三元达这个“壳”来上市。在后来三元达发布的《关于对深圳证券交易所问询函的回复公告》中，三元达澄清称，红岭创投与三元达不存在股权关系，在财务、业务、资产、人员等各经营方面均保持独立。而且，未来12个月内没有与红岭创投进行重大资产重组的计划或安排，红岭控股未来的整体上市有诸多的实施方式和路径，其整体上市在现阶段与三元达并无必然联系。 而现在周世平再次信心满满地提红岭创投的上市计划，一定程度上想必也是与红岭创投在2017年实现扭亏为盈有关。根据周世平在红岭创投社区发的帖子，2017年红岭创投实现税前利润一个多亿，根据其年报2016年净亏损达1.83亿元。 对于自己将继续在网贷行业奋战，周世平曾对《国际金融报》记者表示，对于存量大标资产目前已经有很好的解决方案，合规备案的可行性已经具备，继续做合规业务并备案成功也是确保红岭创投品牌价值得以延续的可行方案。“而且，目前的监管政策已经有比较明确的预期，经过备案成功后的平台，发展合规业务有比较大的空间”。 “红岭创投经过这么多年的发展，其品牌价值是相当不错的。如果能通过备案，完全合规化运营，无疑将会是一个新的开始，要达成上市的目标也是从这开始。而红岭创投把上市地点定在境内，那么就意味着这不是短期内能达成的。”上述人士指出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　近期，上市公司的存货问题成为A股市场的关注焦点。部分上市公司出现巨亏和库存离奇失踪关联的情况，惊呆了市场投资者。如皇台酒业库存成品酒出现严重亏库的问题，涉及金额约6700万元。抚顺特钢存在存货等实物资产不实问题，可能涉及公司以往年度财务数据重大调整。加之几年前就因为扇贝“跑路”而名声大噪的獐子岛，这次扇贝又“跑了”，导致公司出现大幅亏损。 　　而《每日经济新闻》记者还注意到，存货问题甚至连发审委也非常重视，1月30日上海爱婴室商务服务等公司首发上会，包括未获通过的杭州千岛湖鲟龙科技在内的三家公司，其存货余额问题均被发审委询问。 　　库存离奇失踪惊呆投资者 　　随着年报的披露，A股发生了多起奇葩事件。就在1月31日，部分上市公司的巨亏和库存离奇失踪惊呆了市场投资者。 　　1月30日，皇台酒业发布公告，公司财务部牵头对库存商品、财务状况进行盘点和清查，发现公司库存成品酒出现严重亏库的问题，库亏金额约6700万元，皇台酒业正在核查亏库原因。对于此部分库存亏损，皇台酒业将全额计提资产减值损失，对2017年度业绩产生较大影响。同时皇台酒业对2017年度业绩预计亏损1.2亿元到1.4亿元。 　　抚顺特钢1月30日公告称，经自查发现，公司存在存货等实物资产不实问题，可能涉及公司以往年度财务数据重大调整。经初步测算，预计2017年年度将出现亏损，且净资产为负值，具体数字尚需进一步核实。 　　在几年前就因为扇贝“跑路”而名声大噪的獐子岛，家里的扇贝又“跑了”。1月30日晚间，獐子岛发布业绩预告修正公告称，公司预计2017年亏损5.3亿元~7.2亿元。而在之前的2017年3季报中，公司还预计2017年归属于上市公司股东的净利润为0.9亿元~1.1亿元。在业绩修正原因说明当中，獐子岛明确表示，部分海域虾夷扇贝出现存货异常是导致公司2017年亏损的重要原因，这似乎又是几年前的“故伎重演”。 　　对于獐子岛扇贝又“跑了”，有私募人士向《每日经济新闻》记者指出，首先是因为存货难以统计，容易被虚构，一片水域到底有多少条鱼，多少只扇贝，这个谁也数不清。用不同的统计方法就会有不同的结果，而且差距往往会很大。其次是现金交易太多，农业企业在经营活动中，所涉及的原料采购和销售，很多都是涉及农民个人而不是规模化企业，这种交易对象分散，交易手段大量采用现金支付而非银行转账支付的方式，不易留下交易凭证，因此更不容易辨识清楚这个问题。 　　浙江冬拓投资研究员刘金亭则告诉《每日经济新闻》记者，农林牧渔行业由于存货不透明、缺乏公平定价机制非常容易受天气、疫情等因素影响而产生重大损失，对此类公司特别是历史上多次出现巨额存货减值计提行为的公司要完全回避。投资者应买业绩稳定、信誉卓著、持续分红的龙头企业，非龙头的农牧业个股可以回避。 　　IPO审核存货问题被问询 　　1月30日，证监会信息显示，上海爱婴室商务服务等公司首发申请获通过，不过杭州千岛湖鲟龙科技首发却未获通过。在问询过程中，发审委针对其中三家公司的“存货余额”问题进行了询问。其中针对上海爱婴室商务服务，发审委提问，发行人报告期各期末存货余额逐年提高，高于同期同行业可比上市公司，商品库存全部为买断方式。请发行人代表结合各类存货周转周期和门店数量，说明目前存货余额较高和单店存货余额逐年增长的原因及合理性。 　　针对浙江长城电工科技，发审委提问，发行人报告期存货余额同比有较大幅度增长，请发行人代表结合业务发展、存货分类、盘存制度等说明原因及合理性，与营业收入增长是否匹配。 　　《每日经济新闻》记者注意到，当日唯一被否的公司杭州千岛湖鲟龙科技，以生产鱼子酱为主业，和獐子岛属于同一行业。在此次发审委的问询中，发审委问询了主要的四个问题，值得注意的是，在问询中，存货余额问题成为焦点。其中发审委问道，在报告期内，发行人存货余额较大，其中消耗性生物资产（鲟鱼）占各期末存货的比例较高。请发行人代表说明，报告期内发行人存货大幅增加的原因，消耗性生物资产确认计量的依据，是否符合行业惯例。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　贷款利率上浮幅度比过去大、信贷额度纷纷告急。新年伊始，银行信贷投放的新变化让市场绷紧了神经。上证报记者近日了解到，有上市城商行个人房贷额度已出现缺口，也有大行正在拼命加快信贷投放、争抢市场规模。 　　部分机构预测，刚刚过去的1月，新增信贷规模将大幅超过去年同期。 　　1月新增贷款投放或大超预期 　　通常而言，银行上年末积压的贷款会在新年初始进行投放，所以1月银行新增信贷规模一般也会走高。然而在利率上行和金融强监管背景下，今年1月份的情况似乎有些不同。 　　一家上市城商行个人信贷部人士表示，该行1月个人按揭贷款已出现缺口，仅个人消费贷尚有少许余额。而一家国有大行计财部人士告诉记者，预计今年贷款规模会很紧张，本着“早投放早得益”的原则，一季度肯定会“拼命”投放。 　　“各银行肯定希望越早投放越有收益，而且企业本身在1月或一季度也有很大的需求量。”某大行公司金融部人士告诉记者，只是囿于央行的窗口指导，不会让银行过快投放。 　　近些年，大行的全年投放规模接近万亿元。记者获悉，从1月份四大行的投放量来看，农业银行投放最多，之后分别为工商银行、建设银行和中国银行。 　　具体到1月新增贷款规模，最新出炉的两份报告预测都超出市场预期。中金公司银行业分析师张帅帅等在最新研报中预测，1月新增信贷将大超预期，达到2.7万亿元。也就是说，比去年同期多投放6000亿元至7000亿元。 　　交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健提供给记者的报告显示，1月新增贷款环比较2017年12月有大幅回升，预计1月信贷规模可能会反弹至2.5万亿元左右。该报告解释，可能由于考核因素，多家银行在去年年底放慢了信贷投放节奏。去年年尾的信贷需求，叠加年初通常的季节性特征，使得年初信贷投放可能大幅反弹。 　　投放节奏无明显变化 　　而信贷吃紧的情况，早就开始显现。2017年全年贷款投放最终就超过年初计划，而今年信贷规模或许将更加吃紧。 　　市场研究人士分析，原因之一主要是与银行业去通道、非标等表外业务回表有关，因为这部分需求需要表内信贷来承接。另外，贷款需求尤其是制造业贷款需求明显趋于旺盛。华创证券近期的一份银行信贷调查显示，62%的信贷人士认为一季度制造业信贷需求较去年四季度将上升。 　　1月份的这些变化是否会进一步影响银行全年的信贷投放节奏？ 　　上述公司金融部人士说，各家银行都按照不同的需求来进行信贷投放。一年12个月平均算下来，1月肯定会比全年平均投放量高一些。不过，考虑到今年2月份春节时间节点，投放相应会有所减少，加上央行的窗口指导，因此整个一季度不会投放太快。 　　记者了解到，尽管银行都有争抢规模、加快投放的冲动，但实际操作中，还是会按照相关要求把控节奏。据了解，某大行总行对华东地区分行就有非常细致的要求，比如，1月份前十天的信贷投放，不能超过上月投放规模的10%。 　　该公司金融部人士称：“目前来判断，总体节奏不会出现明显变化。一般情况下，银行一季度会多投放，约占全年信贷额度的30%至40%，前两个季度投放会较多，第四季度最少。” 　　也有银行人士认为，今年下半年，大量非标将逐步到期，届时这部分真实信贷需求才有可能完全暴露出来，据此推算，信贷投放节奏还是存在一定变数。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：上市公司乱象多 退市制度要跟上） 近期，随着2017年上市公司业绩预告的陆续发布，业绩“变脸”大戏又开始密集上演。有的上市公司之前还是预增，业绩预告修正后，变成了数十亿元甚至上百亿元巨亏；有的上市公司则因为“偶然”原因发生存货巨额减值，令投资者大跌眼镜；还有的上市公司因为在风险预计等方面涉嫌虚假信息披露，出现了业绩大“变脸”的情况。 上市公司作为一个经济主体，面临着复杂的内外部情况，确实会出现偶发性的不可抗力事故。但是，也不排除一些公司及相关方存在信息披露违规、利用信息优势操纵市场等违法情形的可能。操纵业绩还往往是某些上市公司披露年度业绩时的常规节目。它们通过突击开展重大交易或调整会计项目，借以扭亏摘帽，规避连续亏损戴帽、暂停上市以至退市。 对于那些通过虚假信息披露，操纵市场，为大股东减持创造机会的行为，监管部门应重点关注，露头就打，并对相关公司和责任人予以重罚。对于那些一而再再而三地忽悠投资者、不断挑战监管底线、花招百出调节利润的上市公司，监管部门不仅要重罚，还应严格问询、重点核查，对于确实出现重大问题，且已不符合上市标准的公司，则要坚决予以退市。 对于A股来说，退市是一个“老大难”问题。我国股市的退市制度始于2001年，截至目前，沪深两市总计退市公司仅有90多家，年均退市率约0.35%。相比来说，成熟资本市场年退市率一般在6%以上。低退市率并不能说明A股上市公司质量高，大量的现实情况表明，A股市场上还存在一些“僵尸公司”和“不死鸟”，且在退市过程中困难重重。 退市难原因有以下几种：其一，上市成本高，壳价值居高不下，上市公司及其控股股东有足够动力来扭亏“保壳”；其二，有些地方简单地将上市公司数量与当地经济发展程度挂钩，为了自身政绩和经济发展考虑，协助公司“保壳”；其三，投资者保护制度、集体诉讼制度等的建设在我国还比较滞后，难以化解退市带来的社会风险。 一个治理良好的资本市场，应该是有进有退的市场，既要吸引优质公司大量涌入，也要坚决清理垃圾公司。目前，新股发行已经实现常态化，但是退市制度尚未实现常态化。市场的新陈代谢功能跟不上，僵尸企业、问题企业就不能清除，A股市场资源配置功能就会大打折扣。因此，要治理当前上市公司出现的乱象，除了继续加大日常监管，还应进一步完善退市制度。 去年底，证监会在对人大建议的答复中，也明确指出下一步退市改革将分四步展开。其实，完善退市制度还有很多功课要做。比如，在完善退市标准时，考虑加入更多的财务指标来综合衡量上市公司的财务表现。加大力度推动主动退市，对主动退市的上市公司在重新上市的申请时间和流程上给予更多优惠，等等。 此外，保护投资者特别是中小投资者合法权益，也是退市制度得以推进的重要保障。同时，在退市过程中要建立投资者保护渠道和赔偿机制，把保障投资者合法权益切实落到制度中和执行中。如此，治乱象才能赢得更多支持，退市制度才更具生命力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...