基金亏了，还要收取超额收益的业绩报酬吗？　　最近，有投资者反映，他在2021年9月花150万买了某百亿量化私募旗下中证500指增产品，结果到今年4月末还亏损近10个点，而最近他被告知要计提3万多超额收益的业绩报酬，令他有点难以接受。对此，该私募机构回应称，两年前发的老基金是有按超额计提业绩报酬的，主要针对专业投资者和机构投资者，他们在基金合同里进行了充分风险揭示，并要求双录。　　事实上，在2021年年末和2022年年初，就有托管方收到窗口指导，后续私募管理人在客户亏损的情况下不得计提超额收益部分的业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。一些私募人士表示，现在新产品如按照超额计提业绩报酬的，去协会备案是不通过的。　　但业内人士表示，按超额收益计提业绩报酬的方式，此前就存在争议。尤其是两年前在量化产品如火如荼的时候部分机构发行了此类计提方式的产品，历史遗留问题该怎么解决，仍然是个难题。　　基金亏着还要收超额业绩报酬　　私募回应：曾有充分风险揭示　　近期，有位投资者向基金君表示，他在2021年9月用150万元申购的某百亿量化私募旗下的中证500指数增强产品，到今年4月末还亏损近10个点，但是近期私募机构给他发邮件，要提取3万多的超额收益的业绩报酬，他觉得很不合理。　　“虽然我们当初在基金合同里约定的是按照超额收益提取业绩报酬的分成方式，我也对这种收费方式没有异议。但是前两年这家私募跌得比指数还厉害的时候，我们也是一直支持他们。然而现在超额回来了，但基金还在亏损的状态，他们就急着要提取超额业绩报酬，我们有点难以接受。”该投资者说。　　就此，基金君联系了这家百亿量化私募，其市场人士表示，这应该是公司两年前发的一系列产品，是按超额收益来计提业绩报酬的指数增强类基金，业绩报酬计提参考是中证500指数，有超越指数的超额收益才会有业绩报酬，和基金最终的绝对收益无关。　　“这种收费方式，鼓励管理人创造超额价值，而不是募资以后躺平，即使什么都不做只要大盘上涨就能提取业绩报酬。此类基金有可能在指数下跌的时候，出现绝对收益为负，但产生业绩报酬的情况。另一方面如果指数上涨，即使基金净值上涨，如果管理人不能做得比指数更好，也不能收取业绩报酬。对投资者而言是公平合理的。”该市场人士称，很多专业投资者、机构投资者都有这个诉求，因为他们不希望指数上涨而被计提业绩报酬。　　他也强调，超额计提相比一般按绝对收益计提的方式，会更复杂更专业，“所以我们一直只针对专业投资者和机构投资者开放此类基金，要求投资者具有较高的风险承受能力。而且在合同签署的时候，会进行充分风险揭示，并对过程进行双录。”　　他还提供了相关产品的基金合同，里面有具体风险披露，写着：本人作为投资者已详阅并充分理解本基金合同描述的业绩报酬计提方式及本特别说明，知悉存在投资者持有基金份额期间亏损或投资本金亏损，而基金管理人仍然计提了业绩报酬的情况，且了解固定时点提取业绩报酬将可能缩减持有人份额，并自愿承担由上述业绩报酬计提方式引致的全部后果。　　“我们要求客户手写抄录风险提示，还在合同里举了相关的例子。”该市场人士提供的合同也列示了“区间【中证500】指数为负收益”时，计提业绩报酬的情形。比如在某个业绩报酬计提区间内，中证500的区间收益率为-20%，扣业绩报酬前该笔份额收益率为5%，其相比中证500的相对收益为25%；需扣除的业绩报酬比例（相对收益*业绩报酬计提比例）等于6.25%，因此扣业绩报酬后该笔份额收益率为-1.25%。　　“这类产品都是老产品，我们已经有一年半以上没有募集过了，而且之前我们也进行了非常充分的风险揭示，要求其是专业投资者，而且还要进行双录。”该市场人士告诉基金君。　　按超额计提业绩报酬存争议　　存量老产品问题待解决　　近年来，指数增强策略的量化私募产品，比如中证500指增、沪深300指增、中证1000指增等，发行规模比较大，受到市场关注，不少投资者都参与了此类产品的投资。　　据了解，指数增强策略的业绩报酬提取方式，主要有按照绝对收益计提和按照超额收益计提两种，后者有可能出现投资人亏损状态下还要计提业绩报酬的情况。　　举个例子，中证500指数在某一时间段跌幅为20%，投资人购买的指数增强产品同期跌幅为10%，按照以往的规定，私募管理人可以提取10%超额收益部分的业绩报酬。然而，这对投资人来说较难接受。　　排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，超额计提是针对量化私募产品业绩报酬一种特殊的提取方式，这种方法存在两面性：对标宽基指数涨幅明显且产品盈利时，超额计提方式保护投资者利益，私募机构赚取超额盈利部分较为合理；但对标宽基指数跌幅明显时，产品虽然跑赢指数有一定超额，但仍在亏损的状态下计提无疑对亏损的投资者形成“二次伤害”。“对此早在2021年9月量化私募巅峰之后，监管便进行了窗口指导，要求产品必须在盈利情况下才能超额计提，客户在亏损的状态下即便产品跑赢指数也不能计提。这项举措完善了超额计提合理性，极大保护了投资者权益。”　　去年年初，有媒体报道称，此前部分券商托管方收到监管的窗口指导，超额计提产品有新要求：后续私募管理人在客户不赚钱的情况下，不能提取超额提业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。量化私募在备案新产品时，如果基金业协会发现该产品净值在1元以下可以计提超额业绩报酬，也会要求私募管理人重新修改基金合同。　　某中型私募市场总监告诉基金君，去年上半年协会出了窗口指导，说亏损的产品就不要再计提超额业绩报酬了，实际动作是新产品如果按照超额计提业绩报酬的，去协会备案是不通过的。“但是老合同不受影响。我们比较早的合同也是按照超额收益来计提的，当时都是合同规定的，并没有什么问题。”　　某券商托管人士也表示，过去一些量化私募是按照超额收益来收取业绩报酬的，当时行情好的时候，按照超额收益来计提业绩报酬，很多投资者挺愿意的，因为贝塔那部分不收取费用，但是后来市场发生变化了。2021年9月以后很多量化私募管理人超额开始回撤，有些投资者就买在了高位。“但是去年监管出了窗口指导，不能再按超额收益提取业绩报酬，以后新备案的产品都要按绝对收益来收取业绩报酬。但是老的产品并不受影响。”　　关于超额收益计提业绩报酬的方式，行业内依然存在争议。私募人士分析，尤其是前两年在量化私募特别火热、高点购买产品的投资者，如果当前产品还亏着，又是按照原来的合同来执行，提取超额收益的业绩报酬，但是在情感上比较难接受。　　孙恩祥认为，量化私募机构在发行对标宽基指数的量化指数增强型产品时，在产品设计以及宣推上主打的就是通过实力雄厚的投研体系创造出跑赢指数的超额收益，因此在计提业绩报酬时采用超额收益计提是非常合理的；如果产品业绩表现与指数持平或者低于指数，作为投资者来说还不如直接购买成本更低的指数ETF，所以赎回份额绝对收益率为正且大于业绩报酬计提基准时计提报酬，才是比较合理的计提方式。　　今年监管发布171号文从内容来看，无疑都是在规范私募机构合规运行，最终受益者都是投资者，所以在未来行业发展中，应始终秉承把投资者利益放在第一位的核心思想，对投资者负责。　　除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！　　财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！　　财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　EHZ White Paper (Detailed Description):　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

意大利政府近日通过一项立法草案，禁止生产销售包括人造肉在内的合成食品和动物饲料，旨在保护意大利农业食品传统和公民健康。若议会通过该项法案，违反者将被处以最高6万欧元的罚款，意大利也将成为世界上第一个立法禁止人造肉的国家。草案公布后，当地农业团体表示支持，认为其将有助于本地农产品免受来自跨国公司的冲击；动物权益保护组织则对此禁令表示不满。合成食品安全、对传统畜牧业产生的冲击和动物权益保护等相关议题，由此不断被推上风口浪尖。3月28日，在荷兰阿姆斯特丹，澳大利亚沃食品公司创始人蒂姆·诺克史密斯展示使用了猛犸基因制造的人造肉肉丸 程婷婷摄/环球杂志一、旨在保护意大利饮食传统人造肉，也被称为培养肉或细胞肉，是一种模拟传统肉类食品的替代蛋白质，主要有两种生产方式：一是由天然植物蛋白制成的“素肉”；二是从动物身上提取细胞，并在实验室条件下增殖细胞制成的肉类食品。意大利本次草案主要针对的是实验室合成肉食品，由农业和粮食主权部部长洛洛布里吉达提出。他表示，这是首次在国际层面采取此类措施，意大利也是首个拟通过正式立法对合成食品和合成肉说“不”的国家。洛洛布里吉达认为，人造肉无法保证质量，政府要保障国民健康，同时守护传统，例如与当地文化息息相关的食品、农产品和葡萄酒等。意大利卫生部长斯基拉奇称，“该项禁令是出于预防原则制定的，旨在守护公民健康和国家传统，以及以地中海饮食习惯为基础的农业文化。”意大利总理梅洛尼领导的右翼政府承诺保护本地食品，主张实验室培养食物有害，并于去年将“农业、食品和林业政策部”改名为“农业和粮食主权部”。二、食品安全至上食品安全是意大利政府通过此项禁令最重要的考虑因素之一。斯基拉奇在新闻发布会上强调，当前并没有科学研究可以证明合成食物产品的安全性，以及对于人类健康将产生何种影响。罗马大学医学院教授斯蒂芬妮·鲁格里解释，合成肉在常量营养素成分（即蛋白质、脂肪和水）方面与“天然肉”相似，但天然食物中含有的许多其他化合物也对人体健康起着重要作用，而当前对此类化合物的研究还非常有限。“食用合成肉面临的风险是我们的身体可能无法‘识别’这种食物，此外，我们可能无法从这类食物中获得足够的营养成分。”鲁格里认为，在不完全了解合成食品营养成分以及烹饪过程中表现的情况下，最好等一等再让合成食品流向市场。不过，另一种学术观点认为，实验室培植的肉类不一定比天然肉类更能增加人们罹患疾病的风险。一个理由是，畜牧业经常使用抗生素和抗微生物药物，增加了人体对抗生素的耐药性。同时，动物源食品还可能提高耐药细菌传播给人类的风险。在人造肉食品安全议题被推上风口浪尖的背景下，4月5日，联合国粮农组织和世界卫生组织联合发布了“细胞培养食品安全性”专题报告。该报告综合行业专家意见认为，“以细胞增殖为基础的合成食品中可能存在的所有潜在危害，对现有常规生产食品来说都是常见的。”联合国粮农组织食品安全官员竹内正美指出，任何食品的监管都涉及多个步骤，新型食品更是如此，“确保每个国家都有办法来保证此类食品的安全性，这是迫切的任务，如果不安全，一切都没有意义。”竹内强调，就目前而言，粮农组织的关注重点非常明确，那就是食品安全。“我们需要了解如何确保产品的安全性，并就此与各界进行沟通。”2020年10月26日，一名女子在意大利首都罗马一家肉店购买食材 程婷婷摄/环球杂志三、引发争议值得关注的是，对此项禁令内容中的“合成肉”，专家学者提示应及时厘清相关定义。意大利米兰理工大学食品工程硕士学位课程创始人路易斯·德纳多称，“比起‘合成肉’，我更愿意称之为‘培植肉’，就像我们研究人员多年来一直在做的那样。”他解释说，细胞增殖技术最初缘起是为人体组织再生，运用该技术产生的人体组织与用于重建严重烧伤者皮肤的材料相同。罗马第二大学药学院研究员切萨雷·加焦利同样表示，不应把人造肉称为“合成肉”，因为它的生产不像人们想象中的那样包括化学“合成”过程，这种肉是由从动物组织中获得的干细胞制成，随后在实验室中进行增殖。德纳多还举例说，合成类产品早已存在于日常食品中，自2006年起，意大利著名开胃酒“金巴利”用到的红色染料不再取自甲壳虫，而是取自人工合成染料。上述最新报告提到，定义细胞培养相关食品的术语对食品安全“非常重要”，因为真实且无误导性的适当命名有助于所有利益相关者知情并进行讨论，进而最终做出知情决策。除去对“合成”食品引发的相关疑虑，此项草案还引发了动物权益保护组织和环保人士的不满。与来自集约化农场的肉类产生的高污染影响相比，支持合成肉最强有力的理由之一是环境可持续性。美国伊利诺伊大学一项研究显示，食品生产占人类活动排放的所有地球温室气体的1/3，食用动物肉类造成的污染是生产植物性食品的两倍。意大利一些业内专家也认为，从环境影响的角度来看，减少从农场获得的肉类产量可以减少水、土地的消耗和温室气体的产生。在欧洲，英国、荷兰和西班牙等国近年相继宣布研究和发展人造食物。有观点认为，此次禁令未来反而可能对意大利本土农业造成“双重打击”：根据商品及服务自由流动准则，若欧盟为人造肉“开绿灯”，作为成员国的意大利不能禁止出售欧盟境内生产的人造肉商品。欧洲食品安全局此前表示，以细胞增殖为基础的合成食品可被视为一种充满前景的“创新解决方案”，有利于实现环境友好型粮食系统构建。该机构同时指出，需彻底评估潜在的环境、安全性等风险。四、入局者众，“蓝海”还是禁区？回溯人造肉发展历史，科研人员致力于相关研究已逾十年，人造肉开发在全球呈加速趋势，多个国家寄望于替代蛋白成为未来饮食主角，相关研究和补贴经费不断增加。据麦肯锡咨询公司分析，到2030年，合成肉成本将与动物肉相当，到2040年，预计行业将产生4500亿美元营业额，占全球肉类市场的20%。在意大利政府为人造肉按下暂停键之际，同样在3月底，澳大利亚人造肉技术初创公司沃食品公司（Vow）宣布，利用先进的分子工程，该企业将早已灭绝的猛犸象的DNA与非洲大象的DNA碎片结合，已在实验室制造出猛犸象肉丸。此外，美国塔夫茨大学近日获得了美国农业部1000万美元的资助，用于开发由生物反应器中生长的细胞生产替代食物来源的技术。科研人员研发出一种实验室生产的脂肪组织，其质地成分与动物体内天然脂肪组织相似，使人造肉具有更逼真的风味。数据显示，全球超100家企业正在参与开发实验室培育的食品，其中大部分处于早期发展阶段，尚未具备规模化生产条件。截至目前，只有新加坡于2020年批准了此类食品可供食用。昂贵的成本、与天然肉风味上的差距和监管机构反复强调的食品安全，是人造肉市场化之前亟待解决的问题。根据联合国粮农组织与世界卫生组织联合发布的报告，基于细胞的食品生产包括培养从动物身上分离的细胞，开发牛肉、猪肉、家禽、鱼肉、甲壳类动物、鹌鹑甚至袋鼠等最终产品。该报告认为，在细胞食品的商业化生产扩大之前，食品安全对消费者来说是最重要的问题之一。食品安全机构应努力确定其潜在的食品安全影响，并建立适当的监管框架来保护消费者。“对维持生计的饮食做出任何改变，都可能引起关注和质疑。”竹内进一步解释说，人类一直在以肉类、海鲜、家禽、水果蔬菜的形式使用“细胞”，从这个角度看，一块培植肉和一块天然肉没有太大区别，两者都是由相同的动物细胞制成。但是，与所有新技术一样，监管机构做出详实的分析调查是了解其安全性的先决条件，“我们目前正处于这个阶段。”...

城市里高居不下的房价令人难以企及，人们只能把目光投向更遥远的地方。衰败的资源城市，或是偏僻的边陲小城，都可以是目的地。甘肃玉门，辽宁阜新，黑龙江鹤岗，都能以数万元的价格购置一套房子。但在鹤壁，热搜直接把那里的房价描述成千元级别。紧接着，“中国最穷买房团”开始涌入鹤壁。淘房客买房群的群友们都以为，想不开的人是修。修，是一个25岁男孩的网名，河南周口人。没有人知道他的真名，这不奇怪，在群里，大家只以网名相称，即使在鹤壁线下见面，也从不问起别人的身世或遭遇。群里热闹起来。一位群友在鹤壁市人民医院做救护车司机，他那天开着120去了现场，说，去的时候人已经跳下来了，死了。三千多年前，鹤壁曾是商王朝的国都朝歌所在地，但如今来这儿买房的外地人通常只关心房子，他们辨认一个人性情的渠道也只有房子。比如修，人们对他的记忆是，今年3月，修来到鹤壁老城区买房，花了4万5，买下人生中第一套房，是2006年建成的小区，不算太老，6层顶楼，漏水严重。发现自己被坑后，修很快把房子以2万元的低价转手卖了出去。4月，他又用2万元买下火电厂小区的一套老破小，小区由于太偏僻，修又原价卖给了别人，又亏了几千块。一时间，聊天群里弥漫着一种伤感：“来鹤壁买房的，都是一生不如意才来这里隐居，修连买两套房都踩坑，想不开去寻死也不是没可能。”最后，从修那里接盘买下这两套房的丁乐，找居委会核实后才松了一口气。跳桥的不是修，是电厂小区的原房主，这件事在群里讨论过一阵，但没人知道原因。渐渐地，大家也就忘却了，话题又重新回到买房上。▲修买下漏水房。39岁的北京人丁乐，是这群买房者中的一个特异的存在。几年前，他创建了这个名为“客居山城”的微信群，群里近400人，几乎都是在鹤壁买房，或是打算买房的外地人。群友们很活跃，聊鹤壁老城区近乎白菜价的房价，聊买房隐居之后的生活，群消息一会儿就能刷到99+。最近，群里来了不少中介和记者，大家都说，丁乐以一己之力拉高了鹤壁的房价。丁乐的买房方式疯狂而刁钻。从2020年年底开始，他在鹤壁老城区四处购买“本地人都瞧不上”的便宜房子，至今已在当地买了14套，花了30万。其中，“花10万元在鹤壁买8套房”的新闻冲上热搜，这座河南北部小城难得地闯入了大众视野。几天前，他又花一万八，入手了一套三室一厅的老房子，房龄31年，房内的地砖布满霉斑，白墙已被浓烟熏黑，污垢板结在地面，看上去是一片发灰的水泥地，近似一间毛坯房。这是丁乐在鹤壁买的第15套房。他购入的每一套房子，都有着常人无法忍受的缺陷——位置偏远、设施破旧、脏乱不堪、房顶漏水。比如他从修那儿接手的房子，每当下雨，天花板就会漏水。“漏得稀里哗啦，下大雨的时候，都漏到人家楼下了。”楼下住户来找修扯皮，社会经验不足的男孩怕事，想赶紧低价把房抛出去。他在群里发转售信息，但没人想要漏水的房子，买回来，还得花几千元重做防水，只有丁乐愿意接手。在这个最低报价14万元一套房的小区，丁乐两万元拿下一套，引得住建局也来核查。▲丁乐甚至买下着过火的房子。丁乐名下最便宜的一套房位于老城的鹤山区，房价1000元，还能办房产证。房子在一栋红砖楼的二层，周围没有任何建筑，旁边是一条直通省道的马路，常有卡车经过，丁乐有次目睹一辆大卡车开过来，给二层阳台的铁栏杆撞出一个坑。就连马路对面二矿小区的住户，都不知道这栋楼是何时修建的，只知道它大概存在了五十年，曾经给煤气站职工居住。如今楼体斑驳，近似废墟，只有一楼还住着一位老太太，一个人在这里住了许多年。千元房价的故事在全网流传后，媒体接连而至。丁乐带记者们去这房子里参观，大家不到十分钟就待不住了。“感觉有脏东西。”有位女记者告诉丁乐，她一进来就后背发凉。▲丁乐花1000元买的房子一角。踏上钢筋外露的二楼阳台，断裂的电线与蛛网就吊在头顶，墙皮尽数剥落，纸屑般蜷曲起来。丁乐扭转钥匙，猛地震开房门，抖落一片墙灰。屋子不大，几个豆腐块似的小房间，组成了这个五十平的两室一厅，或是为了让房间显得宽敞，客厅里有片占据整面墙的镜子，反射着房里的一切：天花板上的青苔，泛黑的壁画，碎在地上的吊灯玻璃渣……阴天，不过上午十点，房内已经光线昏暗，在长久的静默中，连马路上的汽车声也显得遥远。丁乐还没想好这样破败的房子还能作何改装。“实在不行就拿来做鬼屋直播，把所有房间都装上摄像头，夜晚开个灯，人不用进来，远程直播就行，肯定有人爱看。”丁乐总为自己的捡漏能力而得意。三年前，他就从中介那里听说了这处房子，当时报价2000元，没人买，过了半年，降到1000元，他才果断出手。所有人都不理解他买房的理由。他也不理解，买这么便宜的房子还需要什么理由，“一千块，现在连个手机都买不到，就买着玩呗。”▲老区房价。谁来买房？其实早在丁乐买房之前，鹤壁就是许多贴吧网友心中适合隐居的目的地。2020年12月，一位名叫“倒霉孩子”的网友，在鹤壁吧直播了他从买房到隐居的全过程，帖子盖到一千多楼，至今仍有新回复。“倒霉孩子”常年在上海打工，有了几万元存款后，来鹤壁花三万七买了一套顶楼的房子隐居。冬天，他窝在鹤壁的房子里打游戏，夏天，再回上海打工挣钱，干半年歇半年，成了三和大神般的存在。越来越多人看到类似的故事。在隐居吧、流浪吧，几十万“流浪者们”都在偌大的中国地图上寻找一处栖身之所，他们中的不少人，出身于县城和乡村，常年在外打工，居无定所，到了一定的年纪，迫切地需要一个归处。城市里高居不下的房价令人难以企及，人们只能把目光投向更遥远的地方。衰败的资源城市，或是偏僻的边陲小城，都可以是目的地。甘肃玉门，辽宁阜新，黑龙江鹤岗，都能以数万元的价格购置一套房子。但在鹤壁，热搜直接把那里的房价描述成千元级别。紧接着，“中国最穷买房团”开始涌入鹤壁。老城区的一位中介说，如今，外地人在鹤壁买个七八套房属于正常数量。江苏的、东北的、河南省内的人，现在都来买房，直接网上下单，中介代过户，甚至不用来看一眼房子。对当地楼市已经了如指掌的丁乐说：“鹤壁的特产就是便宜房子。”30岁的周口人小白看完丁乐的故事，最近也来到鹤壁买房。他用“挂壁仔”形容自己，就是每天无所事事，不工作，躺在床上等死。小白不是没有努力上过班。他曾经去北京的清华园打工，给医疗实验团队的库房盘点数据，每月工资四千多，花两千五租一间像样的次卧，就不剩钱了。在北京待了一年，小白的身体出了问题。“那里是有钱人的天堂，普通人待不起。我每天都在想钱的事，就没睡过一天好觉。”小白后来又去了东莞，房租平价许多，190元能租一室一厅，只是东莞的大型工厂搬走得差不多了，找不到工作，他才决定来鹤壁躺平，“过得惨，熟人堆里不想去，老家混不下去了”。小白在鹤壁租下了一间房子，边住边看房，他打算花三万元买一套房。但事实是，鹤壁的房价其实并不低。在淇滨区、开发区这样的新城区，新房房价每平方米在5千到1万元之间。区内的鹤壁高中作为省重点，每年平均有10个学生考上清华，附近的学区房每平米也破万了。这和其他四五线城市的房价差别并不大，普通家庭仍要花费毕生积蓄才能在新区买一套房。而在二十多公里外的老城区——山城区与鹤山区，房价却有天壤之别。在这里，房子询价不问多少钱一平米，只问多少钱一套房。曾经分配给无线电厂、供电处与矿厂的家属院小区，都能以三至五万元的价格买到房。▲老城区的房价。本地人并不稀罕这些便宜房子。一位出租车司机说，如果家里养了男孩，娶媳妇必须得新区有房。老区有房，是讨不到媳妇的。城区之间的巨大割裂，印证着城市的发展轨迹。就像被称为黑龙江“四大煤城”之一的鹤岗那样，1957年，鹤壁也以煤立市，鹤山区的小煤矿数量曾多达163家。郭沫若也为鹤壁题词：“鹤壁蒸蒸日上，乌金滚滚汪洋。”然而几十年的开采后，矿区失去优势，与许多煤矿城市一样落入相同的空心命运。鹤壁市政府迁移是鹤壁发展史上的大事件。1999年，政府迁至如今的淇滨区，到了2013年，整座城市更是开启了浩浩荡荡的迁移。2021年的人口普查数据显示，较之十年前，淇滨区人口增加18万人，而鹤山区和山城区的人口分别减少了6万与7万人。十年前，一个北京大爷在搬迁前夕花45万在鹤壁老区买了6套房。那时，老区的一套房还值10万元。搬迁之后，老区房价跌落，六套房子砸手里卖不出去，大爷最近去了抖音直播卖房。到了今天，新区与老区已如两座城市。老区的地势高低起伏，上坡与下坡连绵不断，常有“地下煤矿被挖空”的坊间传言。一座地王广场，一尊主席像，两处地标建筑连通起山城区最热闹的500米街道，这也是老城区的“烟火气”所在。天色一黑，夜市就开起来，蜜雪冰城是这儿最大的茶饮店，一路上，多半是老人拉着小孩，真正走进去买冰饮的人并不多。▲地王广场的夜市。而去新区得走省道，开四十分钟车，沿途是仍在开工的矿区。几座高耸的冷却塔像巨型烟囱，为天空输送热气。每隔几公里，便会到达煤矿采空区或沉陷区地段，路牌提醒着来往车辆缓行。当车开进新区，缎带般的淇河流经城市，河边逐渐出现高楼，160米高的金融大厦矗立其间。附近的万达广场有海底捞与巴奴火锅，另一个商场裕隆爱之城，最近新开了很火的茶饮店霸王茶姬，晚九点，几十杯做好的茶饮码在前台，仍有年轻人排着队点单。新区似乎才契合城市的气质，物价与房价双高，无异于任何一座发展中城市。但总有人怀念物价低廉的老区。早晚高峰期间，坐在公交车上进行双城生活的，除了通勤上班族，还有许多从新区回老区买菜的老人。毕竟，那里的青菜永远都是一元一捆。▲鹤壁老区的物价低廉。隐居很有意思的是，在这座被“遗弃”的城区，有些人却可以找到自己需要的东西。26岁的“往事”，在2022年初来到鹤壁山城区，那时的他最需要的东西，是一张足够便宜的床铺。“往事”是苏北人，戴眼镜，微胖，全身上下最值钱的是那一头微卷的黄发。他在上海做过理发师，所以从不马虎发型。这份月薪七千多元的工作给他攒了些积蓄。变化发生在他去酒店做服务员之后，疫情期间服务员需要接种疫苗，酒店门口才能贴上“全员接种疫苗”的牌子，他却“死活不想打疫苗”，酒店让他自行辞职。卷铺盖离开上海后，他来到了鹤壁。如丁乐所说：“只有在大城市待过的人，才会喜欢上这里。”“往事”来鹤壁时临近春节，他揣着几万元想买房，却找不到落脚的地方。汉庭涨到三百多一晚，住不起，他从贴吧看到“倒霉孩子”的隐居贴，得知他正在出租次卧，便租下了这间十平米的卧室——和他在上海时的居住环境差别不大。他一租就是三年，一共付了八千元。这在群里成了笑料。丁乐一说起来就乐呵：“竟然有人来鹤壁租房，租的还是次卧？”照他的方式，八千元完全可以租下一整套偏僻的老房子。有“往事”这样的租客，“倒霉孩子一点也不倒霉。”“往事”一住进房间，问题就来了。顶楼的这间房子漏水严重，前几天下雨，水沿着墙壁流了一地。而他的房间朝南，夏天很热，开了空调，电费的分配也成问题。“倒霉孩子”去年夏天回鹤壁隐居，住在隔壁主卧。一个月过去，两人用了500度电，电费三百多元，最后平摊费用，两人都不乐意。“倒霉孩子”向吧友们吐槽租客躲在房间挖虚拟货币，这个最费电。“往事”则在群里鸣不平，肥胖的房东整天把自己关在房里打游戏，肯定24小时都在开空调。丁乐劝往事去买一套属于自己的房，他说：“我躺久了，都害怕跟人沟通。”只有面对丁乐这样的自来熟，他才愿意多说两句话。他们第一次见面时，丁乐坐在床沿边，“往事”躺在床上翘着二郎腿，头顶是一个躺着看手机的懒人支架。他习惯躺着说话，只有说到激动时才会坐起身，双手揉搓着大脚趾。“你之前给我倒霉孩子的号码，我X，我鼓起勇气才敢打给他，结果他说老家话我也听不懂。以前公司聚会，人一多，我就难受，我看到他们在酒桌上谈笑风生，我也不好意思吃。让我去各个小区问中介买房子，我问不出口。”过去一年，“往事”出门见了两次人。一次是跟群友单独吃饭，一次是见网友。平时，他三天下一次楼买食物，速冻饺子3元一斤，买上几斤饺子、元宵和黑椒鸡块冻冰箱，吃的时候用微波炉或空气炸锅热一热，就能解决一周的伙食。厨电都是房东的，他去上海打工时，“往事”就拿来自己用。整间屋子里唯二属于他的物品，是电风扇与热水壶。谈起房子，“往事”很有热情。他说，来鹤壁买房的只有两类人，一类是丁乐这样的有钱人，买房纯属玩票。一类是自己这样的穷人，不谈大城市，苏北县城的房他也买不起。鹤壁，几乎是他唯一有可能买下一套房的地方。而现在，无法出门看房也让这丝可能性破灭了。“往事”又躺到了枕头上，“我心慌，不想出去看房了”。他盘算了自己的积蓄，每个月花500块，还能躺好几年。逃避当然是种人生态度，反正他已经“稀里糊涂地租了三年房”，至于买房，就等租期满了再说。人们总会因为各种原因来到鹤壁。50岁的秀秀来自沈阳，她的公公今年脑出血，瘫痪在家需要人照顾。家里一室一厅的房子住不下她、老公、公公和8只猫，只能租一间三室一厅的房子，而来鹤壁买房可以省下每月一千多的房租钱。她打算在山城区买两套房，一套自住，一套给猫住，就定居在这里，等父母以后不能动了，再回沈阳照顾他们。一位刚退休的老人网名叫“好好学习”，花两万五在鹤山区的矿区家属院买了一套房。他是上海人，家人都住上海，他却一个人来鹤壁住了大半年，“躲个清净”。等过完今年夏天，老人才打算回上海，“我和家人住在一起，多开一个空调，一个月就多三五百的电费。”而他在鹤壁的房子是一楼，潮湿阴凉，夏天也不会太热，正好省了笔电费。▲矿区家属院小区，十分清净。32岁的杜峰是四川宜宾人，他两年前去鹤山区最北边的乡镇“鹤壁集”买了一套房，真正做到了远离尘世喧嚣般的隐居。鹤壁集居民不多，一到晚上，窗外望出去是黑压压的一片，许多楼房甚至亮不起一盏灯。杜峰两年来一直住在这里，把生活当成了休假，“想睡觉就睡觉，想出去玩就玩一下，反正不用工作。”他做过汽修美容，摄影，也在厂里打过工，干到30岁那年，突然就厌倦了这种无止尽的打工生涯，“没有哪个人会喜欢工作的吧？有的人有理想抱负，但我没有。”杜峰尽量保持着人作为社会动物的天性，半个月出门参加一次群友的聚会。大家开车去新区的商场吃饭，或是去鹤壁周边的景区爬山。他不当群友们是朋友，大家凑在一起从不聊私事，只是单纯的饭搭子，这种关系反而清爽。偶尔和异性出门，他也不去想男女之事，之前打工落下了一些病根，他想在鹤壁安心养病，“身体没有养好之前，我不谈恋爱，也不想耽误人家。”对杜峰来说，住在哪里都差不多。上海，广州，郑州，他都待过，只要是城市就都差不多。如果说鹤壁有什么不同，大概是人对生活的要求在这里被不断放低，对物质的渴望也在坍缩。而一旦放弃期待，人就可以毫无压力地活。鹤壁，成不了鹤岗开了近二十年网店的丁乐，最初考虑过许多拥有便宜房源的城市。他曾在保定买了三套房，用来当存货的仓库。雄安新区建成后，保定房价猛涨，原先八万元买的房子涨到了二十八万。他本想再买两套房扩大仓库，觉得成本太高，这才将目光投向了其他地方。近年来，鹤岗曾因“全款5万元买房”走红全网，丁乐考虑过鹤岗，但一看交通距离与运输成本，“人家买东西，我从鹤岗发快递，也太不值当了。”他继续在地图上寻找距离北京稍近的城市，唯独鹤壁最近，也最便宜。几年来，丁乐在鹤壁买下的房为他组成了一串重达几斤的钥匙圈。带人参观其中一套房子时，他哐哐当当地试钥匙，连续试了五次，才成功打开房门。从目前的情况来看，丁乐疯狂买房的行为，确实“买涨了”。他昔日以一万元购入的房子，现在都涨到两万元，涨幅高达100%，倘若甩手卖掉手中的15套房，丁乐可以轻松赚回十几万元。▲丁乐在鹤壁买的房之一，被当成了仓库。鹤壁超低价房源的走热，也让许多人联想到一字之差的鹤岗。“鹤壁会不会成为下一个鹤岗”的讨论也越来越多。但两个地级市也有极大的差别。鹤壁面积为2140平方公里，只有约鹤岗的七分之一，但鹤壁的人口反而是鹤岗的近两倍。交通上，鹤壁也比鹤岗要便利得多，坐高铁的话，鹤壁往南到郑州需要约40分钟，往北到北京只需要两个多小时。在两个市的GDP数据上，鹤壁也远远高过鹤岗，2022年，鹤岗全年约409亿，而鹤壁为1107亿。从这些数据上可以明显看出，位于京广线上的鹤壁拥有更好的地理位置与气候环境，整座城市也比鹤岗更具竞争力。鹤壁昔日的十个大矿，如今有六个仍在开工，矿工们每月干满25天的班次，每天待在矿下十几个小时，能拿到八千左右的工资，这在鹤壁属于高薪职业。纵使旧如老区，城市也没有完全衰落。地王广场后的奔流街横贯整个山城区，到了饭点，每一家馆子的窗边都坐了几桌客人。小城的人们喜欢外食，群友们聚会常去的那家片片鱼火锅店，30元就能吃鱼吃到饱。建于鹤壁的富士康、天海环球与各家电子厂仍在招工，不想躺平了，出门也能找到一份工作。正如躺平躺久了的“往事”，他还是决定鼓起勇气找一份工作，“先找个班上，不然时间太长了，就真的害怕见人了。”这意味着，在失意的氛围之下，鹤壁的生活似乎还有一些希望。城市的另一边，什么都有。而在老区这一隅之地，平静的生活也未被打破。外地来的人们来此买房隐居，然后窝在自己的小家里，而等到他们决定不再逃避，似乎仍然可以走出家门融入社会。就像那条横贯城市的街道名字——奔流街一样——失意的人们来来去去，但生活最终仍要奔流。（文中受访者均为化名）...

浙商证券上演了一出总裁失联的魔幻故事。市值数百亿元的上市券商，总裁在消失42天后请辞——这样不可思议的事儿，发生在了浙商证券（601878.SH）身上。此前曾有消息称，3月底浙商证券总裁王青山在参加会议时“失联”。随着一纸公告披露，浙商证券总裁王青山也终于有了新消息。5月中旬，浙商证券发布公告称，于近日收到董事、总裁王青山的书面辞职报告。王青山因个人原因向公司董事会申请辞去董事、总裁及其他相关职务。王青山的辞职报告自送达董事会之日起生效。当前，浙商证券官网展示的高管名单中已无王青山。2023年以来，浙商证券业绩随着资本市场回暖与券商行业一道实现较快增长，一季报显示，今年一季度，浙商证券营业收入为49.31亿元，同比增57.37%；归属于上市公司股东的净利润为4.88亿元，同比增50.92%。该公司当期营业支出为42.75亿元，也同比增57.75%，与营收增速相当。但是浙商证券一季度的业绩已经被淹没在“总裁失联”的劲爆新闻中。总裁的突然辞任，对该公司发展战略、发展模式以及后续定增融资会否造成影响？浙商证券接下来何去何从成为市场关注的重点。“80后”总裁缺席的42天浙商证券的人事风波初现端倪，是在2023年3月31日。当时有消息称，公司总裁王青山在参加浙江省交通投资集团财务有限公司干部会议时，被“叫出会场”后一直未归。3月26日，王青山还曾经以浙商证券总裁身份受邀参加“2023中国民营经济发展（台州）论坛”，这也是他最近一次公开露面。4月初，媒体就王青山去向询问浙商证券，得到的答复是“总裁目前在休假，其他事情暂不清楚”。另据《中国网》等媒体报道，“叫出会场”后的王青山虽仍可线上履职，但始终没有在浙商证券露面。4月18日，据《界面》报道，有相关人士透露王青山已经回到公司、且将出席会议。正当市场就上述扑朔迷离的信息猜测纷纷时，缄默42天后，浙商证券的公告终于向公众透露了事件的最新进展。5月12日（周五）晚间，浙商证券公告公司董事会收到了王青山的书面辞职报告，请辞董事、总裁及其他相关职务，理由是“个人原因”。将代为履行总裁职务的是董事会秘书张晖。市场亦非常关注的是，在王青山失联的42天里，他的老领导、曾经在证监会和浙江省任职的朱从玖被曝正在接受纪律审查和监察调查。但目前并没有确凿信息显示两件事件有关联。BT财经翻阅公开资料发现，2020年10月，中国裁判文书网还曾公开披露了浙商证券原党委委员、副总裁周跃犯贪污罪一案，涉案金额约1200万元。此案判决结果为，周跃被杭州市萧山区人民法院一审判处有期徒刑11年6个月，并处罚金120万元。据《中国经济周刊》报道，周跃2011年进入浙商证券后一直负责投行业务，且业绩亮眼，但是从入职不久后就利用职务之便在项目中虚构第三方服务、套取公司投行收入。回到王青山身上，事件的核心人物、浙商证券“80后”总裁王青山，在业内曾经被视为券业少壮派崛起的代表性人物。王青山出生于1981年，曾经被视为券业年轻一代冉冉升起的新星。2017年8月，当时年仅36岁的王青山接替原总裁吴承根走马上任。据《上海证券报》等媒体报道，他是行业最年轻券商总裁之一，标志着年轻一代的崛起，也一度被期望作为新鲜力量给证券行业发展带来新气象。好在证券公司一般都有完善的公司治理体系，此次王青山失联和辞任对浙商证券的影响或有限。据《北京商报》援引IPG首席经济学家柏文喜的观点，证券公司的市场化程度比较高，且治理结构和内控制度相对健全，战略规划和运营策略相对稳定，总裁的缺位“不能说对业务发展没有影响，但直接影响会比较小……且公司一般应该也会有替代性预案，来化解总裁暂时缺位带来的决策与执行中的不便”。亦有资深从业人士同样认为，总裁空缺对券商影响有限。据百度百科等公开资料上王青山的履历显示，他曾任浙江省交通投资集团财务有限公司副总经理、总经理，这家集团公司也是浙商证券的实控人。2015年，王青山担任浙江沪杭甬高速公路股份有限公司党委委员兼浙商证券党委书记，2016年1月至2017年7月担任浙商证券监事会主席，随后至今在浙商证券担任董事、总裁。高成长性的实与虚2017年以来，浙商证券的业绩表现怎么样？从表观数据来看，在近5个财年里，浙商证券的增长性无疑是非常可观的。2017年公司营收约46亿元，这一指标在2022年达到近170亿元。增速最快的年份是2020年，同比增长87.94，不过在2022年显著放缓至2.41%。净利润指标却远不如营收增长得好。2017年，公司净利润下滑至10.64亿元，这一指标在2022年录得16.54亿元，不及2015年的18.34亿元。隐藏在公司高成长性背后的第一个问题就出现了——增收不增利。据《华夏时报》，这个问题已经被投资者“叫苦连天”。尤其是2022年，公司收入同比增加2.41%，但净利润下降24.66%。是什么导致了增收不增利？从行业大环境来看，资本市场的波动导致了全行业遭遇盈利困局，行业2022年均值数据显示，营收同比下降21.38%、净利润同比下降25.54%。再从公司内部来看，据浙商证券解释说明，公司营业收入增长是因为期货业务实现营收增长较多，而证券经纪业务、投资银行业务、投资业务收入等同比均有所下降。具体分业务板块来看，2022年呈现“四降一升”的现象——证券经纪业务实现收入36.70亿元，同比下降4.62%；投资银行业务实现收入7.61亿元，同比下降29.74%；投资业务实现收入2.59亿元，同比下降81.25%；资产管理业务实现收入4.15亿元，同比下降12.86%；期货业务实现收入124.25亿元，同比增加18.13%。BT财经整理了过去三个财年浙商证券的主营业务收入构成，可以明显看到，证券经纪和期货业务构成了公司收入最主要的部分，其中证券经纪业务收入2022年出现下滑，投资银行、投资和资产管理业务也缩水，好在有体量非常大的期货业务增长，顶住了营收。虽然期货业务在财务报表里面体现出巨大的营收，但是其利润率微薄。据浙商证券2022年报，五大主要业务中，期货业务的毛利率只有2.74%，排名最末；资管业务17.74%的毛利率水平也与另外三项（证券经纪、投资银行、投资业务）相差较大。据公开报道，王青山在任时，大力发展浙商证券的投行业务。《财联社》文章曾经提及王青山曾经表示“（浙商证券）要向第一梯队投行迈进”，把浙江作为投行战略发展的核心地区，将该市场做深、做熟、做透、做细。从结果来看，2022年公司投行业务收入从前一年的历史最高值10.83亿元下滑至7.61亿元，缩水幅度高达近30%。投资银行业务的缩水，恐怕难以归因于“大环境”。数据显示，2022年中国市场IPO审核、发行节奏继续保持较快速度，IPO总融资规模达到5868.86亿元，规模增长了8.15%；再融资市场融资规模较2021年减少14.14%。简而言之，市场里的“羹”并没有少，但浙商证券分到的那一杯却不如从前那么多。在行业里面来看，中国证券业协会《证券公司2022年度经营情况分析》数据显示，券业2022年投行业务贡献营业收入的16.69%，而浙商证券2022年的该指标仅为不到2%。“保荐公司上市是投行的一项重要业务，也是风险与机遇并存的业务……如果被保荐上市的公司被查出有财务造假或利益输送等问题，后果是非常严重的……”在知乎上，有人道出了投行业务的关键。浙商证券能不能把投行这碗饭吃好，仍需时日观察。同业比较：“小而难美”由于券业的性质，“强者恒强”、争抢龙头效应是行业的生存法则； 想要在自己的一亩三分地做出“小而美”，可能性不大。 数据显示，截至2022年末，全行业前10名的券商总资产、净资产分别占据了全行业的51%和45%，赚取了全行业营业收入和净利润的46%和60%。那么浙商证券在行业里面的排名如何呢？先看券商的“老本行”——经纪业务。按照可统计的口径，2022年券商经纪业务老大为中信证券，该业务以165亿元营收遥遥领先，同样在“百亿俱乐部”里的还有东方证券、国泰君安、招商证券和中国银河，浙商证券在榜单中排名第13。再看投行业务，这一业务板块的头部效应更明显，“三中”（中信证券、中金公司、中信建投）牢牢占据前三位置，证券承销业务净收入分别为86.54亿元、70.06亿元、59.27亿元。在《券商中国》引用的WIND数据显示，当年浙商证券的证券承销业务在行业中排名第19，体量为7.79亿元，而该业务净收入超过10亿元的机构有15家。为了积极挺进“第一梯队”，浙商证券曾经积极竞逐民生证券的股权拍卖，但最终铩羽而归。2023年3月15日，经过162轮竞拍、激烈博弈3小时，浙商证券和东吴证券最终不敌国联证券的大股东国联集团，后者豪掷91亿元最终拍得民生证券30.3%的股权。浙商证券在随后的公告中表示“本次竞拍结果（未能竞得民生证券股份）不会对公司的正常经营和财务状况产生影响”。最后看看行业的“基石”——净资本。前文提及的中证协数据显示，截至2022年末，证券行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本为2.09万亿元，分别同比增长4.41%、8.52%、4.69%。浙商证券的净资本规模显示，近年公司该指标持续上升，但2022年出现下滑，与行业大势相背离。2018年时，公司净资本规模约130亿元，该指标在2021年攀升至超210亿元，但2022年回落至199.78亿元。值得一提的，浙商证券曾希望通过在资本市场以定增的方式增加公司资本金，但是进展并不顺利。2023年初，浙商证券发布定增预案，拟募集资金不超过80亿元，用于增加公司资本金、补充营运资金及偿还债务等。但是在预案发布的第二日，公司就收到了上交所下发的监管工作函。这一事件是当时市场对券商“过度融资”关注和讨论的一个缩影。据中国网报道，2017年上市后浙商证券股权融资规模累计将超240亿元，上述80亿元的募资也是其可转债募资落地后，间隔短短半年再次推出股权融资方案。此前证监会曾指出，目前上市证券公司再融资存在过度和盲目融资、融资结构不合理、募资使用随意性大和效益不高等问题。可以确定的是，未来盲目融资、过度融资将越来越难以过关。就浙商证券的业绩，除了放在行业里做同业比较，不少投资者也热衷于将其和另一家扎根于浙江的券商——财通证券（ 601108.SH ）相比。从2022年业绩来看，浙商证券营收168亿元的体量远高于财通证券的48亿元，但是两家公司的净利润相差不大，分别为16.54亿元和15.17亿元。值得一提的是，营收体量更小的财通证券在此前几年的净利润表现均好于浙商证券。如何扎根并借势民营经济发达、商业环境富庶的浙江本土优势，是浙商证券和财通证券近年竞逐的关键方向，市场亦关注行业中能否再出现类似华泰和广发的区域性优势券商。2017年，浙江省推出推进企业上市和并购重组的“凤凰行动”计划，据《21实际经济报道》，浙商和财通两家券商都希望“借由凤凰行动在投行业务上实现较大突破”。从数据的“PK对决”来看，财通证券暂时领先。据财通证券财报，2022年全年IPO承销项目过会10单，浙江省内排名第一，其中9单均为浙江省内公司；浙商证券财报显示，公司2022年完成股权主承销项目10单，其中IPO项目4单，承销规模31.96亿元。最后值得投资者注意的是，浙商证券近年多次收到罚单，在业内引起了关注。虽然这些年罚单增多与从严监督追责有关，但浙商证券收到的罚单数量在业内来说是比较多的。据《财联社》统计，2022年前七个月，浙商资管等8家券商罚单笔数均超过5笔，浙商证券资管也成为了当时唯一一个因一事被监管一口气开具10张罚单的公司。整体来看，证券公司的市场化程度较高，总裁突然缺位虽然对公司整体来说影响较小，但是依然会对整体业务的持续性产生影响，此外，浙商证券增收不增利、难以匹敌券商第一梯队等诸多隐忧正在凸显，陷入人事动荡期的浙商证券，短期内或有一段苦日子要熬了。...

5月28日，国家市场监督管理总局官网公布了两份行政处罚决定书，远大医药（中国）有限公司（以下简称“远大医药（中国）”）与武汉汇海医药有限公司（以下简称“武汉汇海”）因达成并实施垄断协议、滥用市场支配地位等被依法处罚，合计罚没款超过3.2亿元。其中，没收远大医药（中国）违法所得1.49亿元，并处罚款1.36亿元，合计罚没2.85亿元；没收武汉汇海违法所得3092.48万元，并处罚款412.68万元，合计罚没3505.16万元。资料显示，远大医药（中国）是国内知名的集化学原料药和各类制剂于一体的综合性药品生产企业、中国医药工业大型骨干企业、湖北省医药工业企业前五强企业，系远大医药（0512.HK）的控股子公司，持股比例为99.84%。武汉汇海则隶属于湖北民康药业集团。△图源：远大医药官网国家市场监督管理总局在处罚公告中指出，远大医药（中国）与武汉汇海达成并实施关于销售去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药的垄断协议，推高了去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液价格，增加患者用药成本和国家医保支出，损害了广大患者利益和社会公共利益。5月28日晚，远大医药在港交所紧急发布公告回应称，“附属公司高度重视并积极配合国家市场监督管理总局的调查，接受处罚并根据要求组织整改，保持与监管部门的积极沟通，完善销售及合规体系，积极妥善解决相关整改要求，已经终止了相关的垄断协议，积极与客户沟通，合法合规地向市场供应相关原料。”同时，远大医药还强调，“（集团）进一步强化企业及相关工作人员的法律合规意识与责任意识，持续完善优化经营管理及合规风控体系。”5月29日，远大医药股价开盘杀跌走低，盘中一度大跌10.97%至4.3港元/股，最终下跌2.07%收盘，报4.73港元/股，市值167.9亿港元。一、滥用救命药市场支配地位2021年，以阿里巴巴（BABA.NYSE）为代表的平台企业收到反垄断执法“天价”罚单，让中国反垄断工作逐步受到社会各界关注。近年来，医药领域成为反垄断执法的重点领域。2021年以来，先声药业（2096.HK）、扬子江药业、天药股份、东北制药（000597.SZ）先后收到反垄断罚单。5月28日，针对远大医药（中国）和武汉汇海的反垄断处罚案，国务院反垄断委员会专家咨询组成员、中国人民大学教授孟雁北在国家市场监督管理总局官网发文称，“该案作为医药领域又一起重大典型垄断案件，所涉原料药用于生产的去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液均为重要药品，是国家基本药物、医保药品和临床必备急抢救药品，其查处充分表明了市场监管总局持续推进医药领域反垄断常态化监管，坚决依法查处垄断行为，坚定维护市场公平竞争和广大消费者利益的执法理念。”公开资料显示，原料药是用于制造制剂的活性物质，作为生产各类制剂的基本原料，处于医药产业链上游，是保障下游制剂生产、满足临床用药需求的基础。此外，我国原料药行业存在批文数量少、市场壁垒高、需求刚性强、价格弹性弱、市场集中度较高等特点。根据《药典》，去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药分别是生产去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液的必需原料药，其成分不能被其他原料药替代。其中，去甲肾上腺素制剂主要用于治疗急性心肌梗死、体外循环等引起的低血压等症状，而肾上腺素制剂主要用于治疗因支气管痉挛所致严重呼吸困难、药物等引起的过敏性休克和各种原因引起的心脏骤停，二者没有需求替代性。据悉，远大医药（中国）与武汉汇海在去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药是具有竞争关系的经营者。2010年以来，中国境内具有去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药生产资质的企业仅有两家企业，即远大医药（中国）和山西振东泰盛制药有限公司（以下简称“山西振东泰盛”），而武汉汇海通过包销方式，实际控制山西振东泰盛去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药的销售。国家市场监督管理总局的行政处罚公告显示，根据发现的线索，经查，2016年6月至2019年7月，远大医药（中国）与武汉汇海达成并实施了关于销售去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药的垄断协议；2010年5月至2021年4月，远大医药（中国）滥用在中国去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药市场的支配地位，没有正当理由，要求制剂企业接受向其低价销售去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液、向其返利、按照其要求的区域和价格销售制剂等不合理交易条件。其中，远大医药（中国）与武汉汇海多次沟通后，于2016年6月达成口头协议，约定武汉汇海停止销售去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药，远大医药（中国）通过两种方式给予武汉汇海补偿：一是低价向武汉汇海销售去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液，再以高价回购；二是要求相关制剂企业低价向武汉汇海销售去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液，再由武汉汇海高价转卖。需注意的是，远大医药（中国）滥用市场支配地位实施附加不合理交易条件行为，导致去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液市场竞争不充分，两种产品价格逐年上涨，时常出现短缺，被列入国家临床必需易短缺药品重点监测清单，部分地区列入短缺药品清单。孟雁北在文章中称，“远大医药（中国）与武汉汇海作为仅有的两家去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药供应商，达成并实施关于销售两种原料药的垄断协议，不仅排除、限制相关市场的竞争，而且强化了远大医药（中国）在我国去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药市场的支配地位”。同时，他还表示，“2010年以来，远大医药（中国）大多数年份的市场份额为100%，导致远大医药（中国）失去应有的竞争约束，通过‘原料药封锁’实施滥用市场支配地位行为，破坏了相关制剂市场的公平竞争秩序。”二、多年市场份额达100%在2016年与武汉汇海实施垄断协议后，远大医药（中国）获利极其丰厚。远大医药在2016年年报中指出，“精品原料药及其他产品”是集团三大产品领域中发展较为稳定的领域，精品原料药产品具有良好品牌形象和较大市场占有率，在这个产品领域中，精品原料药（不含甾体类产品）于2016年年度的收益约为3.44亿元，较2015年同期增长约22.1%，主要原因为集团的原料药产品除了作为本集团医药制剂产品的原料之外，亦有向市场作出销售。数据显示，在中国去甲肾上腺素原料药市场上，2010年以来，以产量计算，除2015年为85.47%、2020年为98.47%、2021年为93.87%外，远大医药（中国）的市场份额均为100%；以销量计算，除2016年为99.50%、2020年为93.19%、2021年为75.77%外，远大医药的市场份额均为100%。在中国肾上腺素原料药市场上，2010年以来，以产量计算，除2015年为77.24%、2020年为95.31%、2021年为89.59%外，远大医药（中国）的市场份额均为100%；以销量计算，除2016年为99.78%、2017年为98.57%、2021年为69.35%外，远大医药（中国）的市场份额均为100%。国家市场监督管理总局表示，根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定，综合认定远大医药（中国）在中国去甲肾上腺素原料药市场和肾上腺素原料药市场具有市场支配地位。同时，国家市场监督管理总局还指出，证据显示，远大医药（中国）要求相关制剂企业向其低价销售去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液，主要目的是排除、限制去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液市场竞争，削弱相关制剂企业竞争能力，提高自身在去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液市场的市场份额，获得高额垄断利润。值得一提的是，2016年12月，原国务院医改办等部门印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，明确在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”。“两票制”使远大医药（中国）难以再向相关制剂企业低价购买制剂后销售。由于“两票制”在全国推广实施等原因，远大医药（中国）逐步要求相关制剂企业向其低价销售去甲肾上腺素注射液和盐酸肾上腺素注射液，改为要求制剂企业自行销售后以支付推广费、研发服务费等名义和方式向其返利，从而连续实施滥用市场支配地位行为。根据《反垄断法》和《行政处罚法》相关规定，国家市场监督管理总局对远大医药（中国）作出如下处理决定：责令远大医药（中国）停止违法行为；没收违法所得1.49亿元；对远大医药（中国）处以2019年度中国境内销售额45.38亿元3%的罚款，计1.36亿元。以上罚没金额合计约2.85亿元。5月29日，广州某私募基金经理林进叠在接受时代周报记者采访时表示，该处罚对中国原料药市场的竞争格局和行业形象产生了积极影响，不仅维护了市场竞争秩序，促进企业合规经营，还有助于增强行业诚信和责任感，推动行业健康发展。林进叠指出，原料药市场是中国医药市场的重要组成部分，维护市场竞争秩序对于保障消费者权益、推动行业健康发展至关重要。该处罚表明中国政府坚决反对企业滥用市场支配地位，维护了原料药市场的公平竞争环境。对于企业而言，合规经营是保持企业品牌形象、避免法律风险的重要保障。该处罚对于远大医药（中国）等原料药企业而言是一次警示，以促进企业合规经营，遵守相关法律法规。谈及行业影响时，他表示，此次处罚反映了政府对于原料药市场垄断行为的严格打击，也增强了中国原料药行业的诚信和责任感。这有助于行业形象的进一步提升，对整个行业产生一定的积极影响，为行业可持续发展打下坚实的基础，促进行业的健康发展。三、七年净利暴涨近7倍在实施原料药垄断协议之前，远大医药的业绩并不抢眼。财报显示，2014~2015年，远大医药的营业收入分别为24.63亿元、27.19亿元，分别同比增长17.45%、3.95%；归母净利润分别为1.38亿元、1.52亿元，分别同比增长75.81%、3.25%，其中2015年该公司的营收和归母净利润增速双双大幅放缓。2016年，远大医药（中国）与武汉汇海达成并实施关于销售两种原料药的垄断协议后，推动远大医药的业绩快速提升。财报显示，2016~2022年，远大医药的营业收入分别为33.06亿元、39.88亿元、52.21亿元、59.04亿元、53.47亿元、70.3亿元、85.42亿元，归母净利润分别为2.41亿元、3.85亿元、6.24亿元、10.31亿元、15.09亿元、19.64亿元、18.57亿元，7年间营收涨1.5倍，净利润则暴涨6.7倍。对于此次处罚带来的影响，远大医药在公告中回应称，“处罚金额占集团最近一个财政年度经审计综合营业收入和公司持有人应占溢利的比例分别为约3.48%和15.85%，预期不会对集团生产经营产生持续影响。集团也将持续加强法律法规和相关规范制度的学习，按照相关法律法规要求，进一步提升集团管治水平。”此外，远大医药还表示，“考虑到处罚金额，公司认为本次行政处罚不会对集团的业务经营及财务状况产生任何重大不利影响。”或早预料到原料药市场未来增长有限，远大医药近年频频布局创新药和创新器械等领域。目前，远大医药的核心业务板块包括制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技。2022年，远大医药研发工作及项目的投入约达24.5亿港元。远大医药在2022年年报中指出，截至2022年末，公司创新管线充足，累计在研项目136个，创新项目55个，分布于临床前到新药上市申请的不同阶段。在产品出海方面，远大医药全球化步伐持续不断加快。2022年年报显示，远大医药在核药抗肿瘤诊疗、心脑血管精准介入诊疗、重症抗感染等领域拥有多家独立运营的海外公司，推进多款全球创新产品的海外临床试验。...

两张看似并无关联的罚单，把两家背景“特别”的私募机构，和一家老牌百亿私募扯到了一起。名不见经传的私募机构，甘心出借资管产品账户和密码给百亿私募，这看似难以想象的事情，却真实发生了。另一家小私募不惜重金，接盘重仓百亿私募产品的基金份额，冒着巨大风险不向管理人披露其中风险。两位“小兄弟”为百亿私募“卖命”，有何故事？私募竟然出借账户中基协一份《纪律处分决定书》显示：上海淘谷资产被撤销管理人登记，该机构负责人张知斌同时领罚：决定书披露相关机构个人存在以下违法事实：1、淘谷资产将其发行的11只淘谷进取系列私募基金产品的证券账户以及密码交由上海映雪投资进行具体的投资交易操作。2、淘谷资产信批违规，淘谷资产管理的淘谷进取2号基金于2019年8月购入某债券9869万元，该债券于2019年10月发生实质性违约，淘谷资产未就上述信息向投资者进行风险提示或者特别披露。值得注意的是，虽然淘谷资产注册于上海，但其办公地点在福建省福州市。涉及违约债券为何？中基协罚单显示：淘谷进取2号基金于2019年8月购入某债券9869万元，该债券在当年10月发生实质性违约。相关文书未披露具体品种，但其他资料或许可以给我们一些启发。历史资料显示，2019年10月违约的债券中，就有西王集团发行的“18西王CP001”，这家发行人当时遇到现金流持续减少、资金周转困难等问题。巧合的是，账户的借入方映雪投资的旗下基金，也曾涉及西王债券的投资。上海金融法院一份民事裁定书曾显示：一位投资者状告映雪投资，其购买的映雪产品自2019年11月起停止披露净值，并且停止办理赎回。此前有媒体报道称：映雪投资旗下一只产品曾投资多只爆雷债券，包括19新华联控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01等。另一私募也被“撤销资质”中基协另一份《纪律处分决定书》，涉及了另一个私募机构的处罚，后者亦被撤销相关私募的管理人登记。而后者与映雪投资亦有关系。相关文书指出：2020年12月福建未然资产旗下未然8号基金，受让株洲高新区董家墩高科技园产业发展有限责任公司持有的深圳雪衫基金的雪衫夏桐7号基金份额。然而，2020年7月31日至2020年12月31日，雪衫夏桐7号持有映雪吴钩15号基金，转让方与受让方知悉使用映雪吴钩15号7月31日的单位净值进行估值。但如此做的风险是，雪衫夏桐7号单位净值可能因标的映雪吴钩15号未公允反应其真实价值而与夏桐7号的价值存在偏差。上述罚单指出：夏桐7号底层标的吴钩15号已经暂停估值并出现流动性问题，未然资产没有向未然8号的投资者进行特别披露。值得注意的是，映雪吴钩15号的管理人是映雪投资。换言之，未然资产“变相”受让了一只“重仓”映雪产品的基金份额。基金管理人更有关联关系中基协罚单指出，未然资产“嵌套”受让了“雪衫夏桐7号基金”（管理人是雪衫基金）的份额，再穿透一层上述基金持有“映雪吴钩15号基金”。上述两个基金的管理人，同时还有着关联关系。据天眼查，映雪投资是雪衫基金的股东，持股比例为4.2%。雪衫基金上述产品对持有的“映雪吴钩15号基金”，均使用后者2020年7月31日的净值进行估值，并持续至2020年年末。这说明，映雪的产品的净值最后报送时点是2020年7月31日。这个时点发生了什么？2020年7月6日，泰禾集团发行的债券出现违约。中基协另一张罚单，揭示了雪衫基金“消化”映雪投资基金份额的事实。2018年2月至2019年8月，“雪杉夏桐1号”、“雪杉夏桐2号”、“雪杉夏桐3号”、“雪杉夏桐6号”、“雪杉夏桐7号”、“雪杉常升1号”、“雪杉常升2号”分别投向映雪投资在管产品“映雪吴钩15号”6.58亿元、1.95亿元、0.55亿元、1.13亿元、2.70亿元、0.51亿元及0.12亿元。可以看出，雪衫基金对“映雪吴钩15号”的重仓力度之大，不至于一只产品，合计投向规模达到13.54亿元。映雪投资何方神圣映雪投资是知名债券私募，创立于2012年4月，最新受托资产规模超百亿元。但映雪投资的辐射范围并非限于债券，还涉及股票，亦有说法称也曾投向金融期货和私募股权资产。创始人郑宇早年曾在工行福州市分行信托投资公司、闽发证券的证券投资总部、国盛证券自营投资部任职。网络曾对郑宇的介绍，诸如领衔证券市场众多结构化产品和混合产品的设计、发在私募股权投资领域，他主理和参与了众多投资项目：包括虎扑体育、英科环保、福能租赁、万方博通、金石资源、会畅通讯、索通碳素等。2022年9月，这家百亿私募收到上海证监局警示函，有如下违法事实：一是玩忽职守，不按照规定履行职责；二是未按照基金合同约定如实向投资者披露基金投资、基金净值等可能影响投资者合法权益的重大信息，未及时披露定期报告。同年，2022年，映雪投资旗下子公司莱茵映雪，还因发生重大事项未及时向中基协报告、关联交易未向投资者进行信息披露等三项违规行为，收到了浙江证监局的警示函。据悉，近年来映雪投资颇为不顺，踩坑多只违约债券，包括新华联、西王集团、泰禾集团发行的债券。牵出游资“黄埔军校”上文提及的淘谷资产、未然资产，与映雪投资郑宇有着微妙联系。先来看淘谷资产。这家私募成立于2015年，法人张知斌1997年-2008年曾在闽发证券工作，与郑宇在这家券商任职时间有重叠。最为重要的是：法人张知斌还有另一个身份——福州淘股网络技术公司（现用名“福州淘股吧互联网股份有限公司”）总经理，也就是淘股吧的母公司。淘股吧在A股市场可谓名震江湖，这是股票炒股交流分享社区，亦被称作游资界的“黄埔军校”。从淘股吧诞生的游资名人包括：佛山无影脚、瑞鹤仙、向月葵等。天眼查显示：张知斌现为淘股吧的法定代表人，并担任董事总经理，持股比例为9.27%。（如上图）映雪投资实控人郑宇也在淘股吧的股东名单中，持股比例达到16.47%。亦有关联线索即然淘谷资产、未然资产皆与映雪的债券投资有关，这两家私募也有直接联系吗？这里有一个线索。福建证监局曾对未然资产采取责令改正监管措施的决定，其中指出：未然资产未按公司相关制度履行投资决策程序，未保存投资决策记录，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》；未然资产法定代表人2020年11月由林洋变更为肖飚，2021年1月由肖飚变更为林乘辉，均未按规定向中国证券投资基金业协会报告。截至最新，中基协备案资料显示，未然资产法人是林洋。等于兜兜转转，法定代表人又变了回来。值得注意的是：虽然林洋2015年4月加入未然资产，但2015年5月-2017年6月担任淘谷资产的风控负责人。备案资料中，未然资产与淘谷资产并无关联关系。然而，一则上市公司公告内容却显示双方“很铁”。2021年3月皖通科技的董事会决议公告提及：“公司股东肖飚、未然资产及其管理的基金（未然20号）、淘谷资产及其管理的基金（淘谷进取19号私募）、映雪投资及其管理的部分基金（映雪吴钩15号私募基金等自2020年12月11日起构成一致行动人。肖飚及其一致行动人于2020年12月18日至2021年2月26日期间在增持公司股票过程中存在信息披露违规情况。”上述提及的肖飚曾是未然资产的法人，也说明和映雪投资、淘谷资产曾担纲一致行动人。然而，郑宇通过什么方式“控制”未然资产和淘谷资产，并没有更多的线索。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

泰国警方在曼谷北部巴吞他尼府一座货仓起获大量违规草药及生产原料。（曼谷邮报）泰国中央调查局和泰国食品药品监督管理局日前联合采取行动，侦破一个生产和销售山寨版草药的工厂，捣毁四个窝点，起获一批总值400万泰铢的产品。泰国媒体报道，警方早前接获投报，指购买的多种草药产品及药品注册号全都一样，疑是膺品，担心对身体有害。警方深入调查后，找到膺品草药的生产地、仓库和销售地。警方5月18日联合食品药品监督管理局持搜查令，调查曼谷和北部巴吞他尼府的四处窝点。警方在曼谷辉煌区两个窝点抓获两名中国籍嫌犯，起获大量违规草药和各类交易文件，并在巴吞他尼府两个窝点逮捕另一名泰国籍嫌犯，起获大量违规草药、生产原料及生产器械等。警方上星期四（25日）以联合生产、销售假冒草药罪；未经许可联合生产、销售草药产品罪；联合生产、销售未注册的草药产品罪，提控三名年龄介于35岁至44岁的嫌犯。他们当庭认罪。调查发现，上述假草药由中国人投资，雇佣泰国人进行生产，专门卖给中国游客，并冒用27种药品注册号，让人信以为真。这些膺品草药被自行加入各种成份，包装后送往曼谷辉煌区的中国人商店及其他旅游景点，由导游向中国游客促销。此外，为躲避审查，这些药品不会在普通商店出售。这些药品的制造成本低，每件介于20至30泰铢，售价却高达数百至上千泰铢，利润极为丰厚，而且已经销售了约一年。...

核心提要：1. 5月27日，在限制条件的情况下，脑机接口公司Neuralink获得美国食品和药品监督管理局（FDA）批准，可以进行人脑试验。针对FDA去年提出的数十个安全隐患问题，Neuralink基本予以解决，但FDA仍然高度关注人体试验过程中的安全风险。2. Neuralink披露，试验是让机器人外科手术专家将记录脑部讯号的芯片Link植入脑部，目的是治疗瘫痪、失明等神经类疾病。据称，芯片Link可以让瘫痪者自主行走、失明者恢复视力、残障者恢复行动能力，并通过AI与人沟通。据媒体预测，试验可能将在年底前进行，初步会有5人参加。3. Neuralink公司刚刚被允许在人体上做实验，瑞士这边的脑机接口技术已经让瘫痪12年的病人“站立”两年了。去年，瑞士的研究人员给一名瘫痪的荷兰男子实施了大脑植入手术，帮助其恢复了行走能力。另一家获批进行人体试验的美国脑机接口公司Synchron， 在 2022 年 7 月宣布在美首次植入脑机接口。4. 先后在猪和猴子身上进行试验后，Neuralink 的脑机接口技术被证实在实用性上有所进步，但其危险性也饱受争议。据报道，自 2018 年以来，Neuralink 已经杀死了大约 1500 只动物，目前尚不清楚其中有多少在植入大脑芯片后死亡。01FDA历经4年批准Neuralink“人脑芯片”人体试验，能否弯道超车？从2019年至今，美国食品和药品监督管理局（FDA）以安全风险为由，先后至少两次拒绝了脑机接口公司Neuralink进行所谓的“大脑植入以治疗瘫痪和失明等疑难病症的人体试验”。今年5月27日，在限制条件的情况下，FDA终于批准了这家公司进行人脑试验。去年初，Neuralink再次申请进行人体试验失败，FDA在向Neuralink解释这一拒绝决定时，明确要求这家公司在进行人体试验之前必须解决数十个问题。在产品获得批准的道路上，人体试验是一个关键里程碑。FDA的主要安全担忧涉及该设备的锂电池、植入物的微小导线有可能转移到大脑的其他区域、能否以及如何在不损伤脑组织的情况下移除该设备，并解决长时间运作出现的发热以及移植时出现的炎症等问题。经过将近一年的调整，Neuralink公司已基本解决了FDA提出的上述十多个问题，化解了对植入人体的安全性疑虑，但这次批准，FDA仍对试验过程中的安全风险表示高度关注。Neuralink公司披露，将于近期开设临床试验。由机器人外科手术专家将专利所有的、记录脑部讯号的芯片Link植入脑部，希望能藉此治疗瘫痪、失明等神经相关疾病。另据披露，Neuralink公司这款名为Link的大脑植入芯片，据称可以“让严重瘫痪的病患只需透过神经讯息就能控制自己行走”，这代表像“渐冻人”等患有退化性疾病的患者，能用“意念”移动鼠标或打字，重拾与亲人沟通的能力。据称，这种装置还可解读脑部讯号，让失明者恢复视力，残障者恢复行动能力，并通过AI与人沟通。据了解，这项试验过程需要耗费大量金钱与时间，科罗拉多大学神经外科与生理学副教授、FDA前官员Cristin Welle认为，Neuralink至少还需要5-10年的时间才有可能商业化。Cristin Welle补充说道，“这项批准确实是一件大事，他们现在能开始进行人体实验，代表他们已经通过临床试验前的安全测试与工作台测试，也就是机械、设计都进行缺陷测试。”不过，这家公司目前尚未发布有关招募试验对象和试验内容细节的信息。据媒体预测，试验可能将在年底前进行，初步会有5人参加。目前国际上的植入式脑机接口公司中，获得批准进入人体临床试验阶段的有三家，分别是 Neuralink、Onward 和 Synchron。Neuralink 的技术路线属于“皮层刺入”路线，Synchron 的技术是介入性微创。Synchron 在 2021 年就已获得 FDA 批准，开始试验，并于 2022 年 7 月宣布在美国首次植入脑机接口，并发表了初步试验结果。据报道，微灵医疗是国内唯一做皮层表面高密度柔性电极植入式脑机接口工作的团队，预计本年底完成电极阵列的临床测试与验证工作。脑机接口的赛道上选手众多，Neuralink公司面临的竞争相当剧烈。而Neuralink看上去似乎起了个大早，却赶了个晚集？02荷兰瘫痪12年的男子已靠脑机接口技术站了起来Neuralink公司刚刚被允许在人体上做实验，瑞士这边的脑机接口技术，已经让瘫痪12年的病人“站立”两年了。今年5月24日，发表在《自然》杂志上的一项研究称，瑞士一组研究人员在一名瘫痪男子的脑部放入植入物后，这名男子重新恢复了行走能力。现年40岁的荷兰男子奥斯卡姆（Gert-Jan Oskam），12年前在一次自行车事故中损伤了颈部和脊髓，导致他双腿瘫痪，双手也局部伤残。2021年7月，瑞士的研究小组开发出一种新的疗法，洛桑大学的神经外科医生乔斯林·布洛赫教授（Jocelyne Bloch）在奥斯卡姆身上实施了这项植入手术，医生在他的头骨两侧与脊椎各打了一个直径5厘米的圆孔，位于大脑运动中枢的上方，然后插入了两个由法国原子能机构开发的界面，并将植入物连接到与行走有关的神经末梢上，通过大脑植入物在患者的脑部和肌肉之间建立一座“电子桥梁”，使大脑发出的信号得以通过无线传输到头盔的传感器上。这些信号通过计算机算法转化为指令，并借助脊椎处植入的第二个装置控制腿部和脚部的肌肉。研究人员发现，在放入植入物两天后，奥斯卡姆就已经能重新控制臀部。经过几周的训练，他可以在助行器的帮助下站立和行走，甚至还能上楼和走斜坡。瑞士洛桑联邦理工学院发明的脑机接口系统，大脑与腰部需手术植入，头上再戴上讯号放大器，还要背着解析电脑的背包。奥斯卡说：“我可以用思考的方式控制我的臀部，经过练习后，过程与瘫痪之前的动作差不多，我认为这样的效果对每个人来说都是最好的。”奥斯卡姆现在每天可以走大约300英尺，可独立维持日常生活。他可以走上楼梯，用拐杖穿越有坡度或不平坦的地形。经过近一年的使用，该系统一直保持稳定。研究团队表示，经过持续的行走复健后，奥斯卡的腿部神经系统还能持续改善，显示神经细胞进一步恢复，他瘫痪多年的肌肉变得健壮，丧失多年的神经功能也有所恢复，这表明电子芯片植入促进了神经的重新连接与生长。奥斯卡走路的速度还是相当缓慢，但是他的生活品质明显改善了。例如，他现在可以站在酒吧里和朋友一起喝啤酒，这在我们大多数人看来寻常不过，对奥斯卡以及有同样遭遇的患者来说却意义重大。但这项试验仍有缺陷，困扰Neuralink公司的感染等问题也是这个瑞士试验面临的问题。由于感染，大约五个月后，奥斯卡的一个颅骨植入物被移除。尽管如此，植入该设备的洛桑联邦理工学院神经外科医生乔斯琳·布洛赫 (Jocelyne Bloch) 表示，与收益相比，所涉及的风险很小，“总是有一点感染或出血的风险，但它们很小，值得冒这个风险。”到目前为止，这个装置已植入 2 人，奥斯卡是效果最好的一个人。这个团队正在招募3个脊髓损伤的病人，看看类似的设备是否可以恢复手臂运动。成立于2016年的Neuralink脑机接口公司的临床试验进度，似乎已大幅落后于同行。Neuralink的脑机接口技术，与目前这些已进行人体试验的公司有何异同，它能实现弯道超车吗？作为进入这一领域较早、声名较大的公司，为何Neuralink会沦为一个后来者？03马斯克设想：我们可以在25年内建立一个全新的“巫师帽”，定义未来人类是什么马斯克从7年前就开始试图展示：人类目前为止“最大的脑洞”开得能有多大。2020年8月29日，脑机接口公司Neuralink，通过网络直播展示了一头猪，它在两个月前被植入了一枚硬币大小的Neuralink设备LINK V0.9。这头猪现场演示了实时神经元活动，展示了 Neuralink 脑机接口技术的实际应用过程，这款惊人的软件已经可以高度准确地预测这头猪的肢体活动。与2019年展示的脑机接口设备不同的是，最新一代的Neuralink设备是完全无线的，使用感应充电。Neuralink成立于2016年，是一家研究大脑芯片的公司，有100多名员工。专注于修复脑部或脊椎损伤，包括记忆力减退、中风和成瘾。根据医学研究最新进展，脑电波数据是可以受到控制的。马斯克曾这样解释这家公司的本质，“我要为大脑打造一个巫师帽”，“第一次听说Neuralink后仅仅六周，我就确定其工程之大胆、使命之壮丽，完全让特斯拉和SpaceX黯然失色。那两家公司在试图定义未来人类会做什么，Neuralink则意在定义未来人类是什么。”马斯克认为，通过这一技术，在大约25年内，设备可能从触及一个点演进为电极列阵，覆盖到全脑界面，也就是马斯克所说的“巫师帽”，一种新的大脑结构，与大脑边缘系统及大脑皮质并列。未来再将其与外部设备实现无线连接，最终实现人类与人工智能（AI）之间的“共生”。这意味着所有神经元都将连接到用户自己的AI扩展，就像今天人们使用的手机本质上已经成为自身器官的拓展一样。只不过，这次开了脑洞后，人不再通过肢体向外部设备交付数据，而是把大脑神经活动直接转化为信号，从而实现控制和互动。在用这头猪展示了Neuralink公司的技术之前，2020年1月，这家公司即向FDA递交了申请，准备开始在人类身上测试这项技术，目标是利用这一平台治疗诸如运动障碍、脊髓损伤和失明之类的神经疾病，最终希望让植入手术变成像眼科的激光手术治疗近视那样足够安全。其中最重要的测试包括：展示相关设备可以监控大脑活动，然后对其进行解码，这意味着电脑可以将特定的大脑活动模式与动作联系起来，比如运动、视觉或语言。Neuralink公司发布了一种微型探针，探针拥有接近3100 个电极，分布在大约100 根柔性电线或者说“线”上，每根线都由一个定制的神经外科机器人单独插入实验鼠的大脑中。该公司称，该设备可以一次监测超过1000 个神经元的活动。这种类似于缝纫机的外科机器人可以瞄准特定的大脑区域，帮助外科医生避开主要血管，植入设备后，数据通过专用芯片和软件来进行处理分析。在猪身上展示了这一技术的基本前景一年后，21年4月，Neuralink公司又展示了脑部植入了两个神经连结装置的猴子，它只需要动脑就可以玩简单的“碰”(Pong)电动游戏，或透过大脑芯片在荧幕上移动鼠标。去年12月，这家公司又发布了一个最新的试验，让脑部植入了试验装置的猴子用“意念打字”——它打出了两个完整的句子。虽然猴子只是跟随人类提示，将大脑信号转化为光标移动选出正确的句子，而不是真的学会了拼写人类语言，但这场展示证实了 Neuralink 的脑机接口技术在实用性上更进一步。但这个试验的危险程度，仍然引发了相当多的争议。Neuralink公司去年2月披露，有几只疑似遭植入装置感染的猴子已经安乐死，而引发这几只猴子死亡的风险，包括装置过热以及毒性化学物质渗入脑部的问题。另据路透社报道，自 2018 年以来，Neuralink 已经杀死了大约 1500 只动物，包括 280 只羊、猪和猴子。目前尚不清楚这些动物中有多少在植入 Neuralink 大脑芯片后死亡。而这也间接影响了FDA的态度。在接连递交了两次试图进入人体临床试验报告，被FDA罗列出了数十项安全问题并拒绝后，这家公司动用了大量人力处理上述问题。据称，他们已经找到了给装置降温以及降低毒性化学物质渗漏的方法。Neuralink公司总裁马克斯·霍达克在接受《华尔街日报》采访时说：“我们希望可以对5名患者展开首次安全研究。这次临床试验将针对截瘫等脊髓损伤患者。”虽然之前已有多个国家与机构在脑机接口技术上走得很远，但Neuralink公司被批准进行人体试验的消息，仍然引发了轰动。5月28日，《华尔街日报》认为“这是高性能脑机技术面向临床应用的一次重大突破。”此前获准的传统植入式脑机接口，用的是一种叫“犹他阵列”（Utah array）的硬质电极，据了解，瑞士的这个试验使用的就是具有 64 通道硬膜外电极阵列的技术。而Neuralink公司的“Link大脑植入芯片”采用的是柔性电极，能有效降低大脑的排异反应，而且具备 1024 个通道的电极，能采集到相当高质量的神经信息。区别于其他脑机接口技术公司的是，它们还开发出了能做脑机接口手术的机器人，能在尽可能不损坏脑组织的情况下安全取出设备。由Neuralink设计的机器人将使用针把“线”式插入大脑接口。如果马斯克的这家公司在人体试验中获得成功，这将意味着这款芯片可以像苹果手机系统一样，每年定期升级最新信息版本，得到最新的神经功能指令。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

（原标题：银行理财猫腻多，业绩展示有玄机，理财投资就像拆盲盒）很多人都经历过这样的理财投资经历，明明系统显示理财产品的年化收益率是2.98%，但到期赎回以后才发现不到2.5%；明明系统展示的理财产品是盈利的，到期赎回以后就是却亏损了几百元。之所以发生这样的情况，除了赎回时银行理财要收取各种费用的因素之外，银行理财业绩展示的猫腻也是一个重要的原因。银行理财产品越来越多样化，应该是百姓投资的福音。但是在面对银行理财投资者却往往无所适从，有的投资者说：购买银行理财就像拆盲盒，不到最后你根本不知道自己投资的是一个什么玩艺。怎么选择银行理财产品？绝大多数购买者都是根据银行理财产品的风险等级和业绩比较基准来筛选。但让人意外的是，银行理财产品的业绩展示形式五花八门，稍不留意就会一脚踏空而陷入巨大的风险损失陷阱。目前的银行理财业绩展示玄机重重，我们从三个方面看看银行理财产品的业绩展示谜团：一、银行理财产品业绩展示五花八门，别说普通老百姓，专业人士也是无从下手本来银行理财产品的业绩展示是为了简单、直接、明白地告诉投资者以前实现的理财收益对比基础是多少？预示着未来可能实现的收益率是多高？2022年我国银行理财已经成功地完成净值化转型，理财产品净值化率已经超过95%，这就要求对净值型理财产品进行业绩展示，一般来说，封闭式理财产品要展示业绩比较基准值，开放式理财产品则以绝对数值突出展示年化收益率。但现实中，银行理财产品的收益率展示却是五花八门，有7日年化收益率、“成立以来年化收益率”“近1个月年化收益率”“近3个月年化收益率” “近6个月年化收益率”“近1年年化收益率”等。理财投资者根本无法分辨不同收益率的意义，更不知道各种理财收益的展示对自己的投资理财意味着什么？某银行“多宝家族”理财产品的业绩展示就有“成立以来年化收益率”，有的则展示 “业绩比较基准收益区间”；“活钱管理”类理财产品则有“平均7日年化”、“最高7日年化”和“7日年化”；“稳健低波”理财产品除了展示业绩比较基准和成立以来年化收益率外，还有数值+指数型展示方法；“收益进阶”类理财产品，则分别展示“近1年涨跌幅”、近6个月涨跌幅和近3个月涨跌幅。实际上，这种五花八门的理财收益展示不仅普通的理财投资者无所适从，即使是金融工作者也不一定都清楚明了，这就导致投资者对银行理财有很多的误解。网络上关于对银行理财收益的质疑非常之多，有的认为银行理财收益多少就是银行说了算，想给你多少就给你多少；有的认为银行理财收益大部分被银行偷偷拿走了，所以才会发生银行理财亏损而银行理财公司大赚特赚的结果。虽然有一定的误解成分，但银行理财收益率的展示与实际赎回收益率的偏差也是非常重要的原因。二、为什么银行理财会有那么多的理财业绩展示呢？原因在于这样可以让理财产品业绩展示“报喜不报忧”，以较高的收益率掩盖亏损和吸引投资者如果只有一种理财业绩展示，那么应该是持续的、明确的和一致的，但众多业绩展示却为银行理财展示业绩时有所取舍，从而导致银行理财业绩报喜不报忧，让理财投资者对真实的理财收益产生非常大的幻觉和误解。某银行理财产品突出展示的是“近 1 年涨跌幅4.45%”，但如果你点击这款理财产品的详情，就会发现这款理财产品成立以来年化收益率为亏损0.66%，近3个月年化收益率和近1个月的年化收益率分别为亏损1.56%和亏损6.42%。这种有选择性的突出展示对大多数理财投资者具有非常大的诱导性，因为一般情况下，人们可能只简单地关注一下突出展示即可，不会认真地点击进去查看详细的收益率，而这家银行的突出展示，明显就是通过近1年的涨跌幅4.45%，让人误以为是盈利4.45%，从而掩盖成立以来年化亏损0.66%、近3个月和近1个月年化亏损1.56%和亏损6.42%的事实。另外一家银行的一款理财产品则突出展示了“成立以来年化收益率为3.41%”，而近1年、近半年的区间年化收益率分别为2.40%和1.23%。这家银行选择突出展示成立以来年化收益率3.41%，来掩盖近一年和近半年分别只有2.40%和1.23%年华盈利能力的事实。因为政策虽然规定必须进行理财产品的业绩展示，但并没有明确要求如何进行业绩展示，因此选择对自己有利、选择收益率高的报喜不报忧业绩展示，显然规避了虚假宣传和虚假展示的规定，同时也很容易让消费者有更大的收益率错误，从而诱导和引导银行理财投资者加大投资，不利于银行理财投资者进行有效的风险识别，让一些非理性投资者投资购买了银行理财产品。三、如何应对银行理财业绩展示“报喜不报忧”乱局？主要从两个方面入手监管部门对业绩展示的要求主要有二：一是不能以任何形式承诺理财收益，同时要明确标示业绩比较基准并不代表必须实现的实际收益率；二是业绩比较基准要有合理的测算依据，不能突出使用绝对数值展示，也不能单独使用区间数值展示业绩比较基准。那么，如何应对银行理财业绩展示的“报喜不报忧”乱局呢？一是投资购买银行理财要有风险意识，特别是要认真查看理财产品的业绩展示详情对于银行理财投资者，不能简单地单纯看突出展示的业绩比较基准，而应该查看银行理财业绩的详情，即查看突出展示的业绩比较基准，同时也从多个维度查看银行业绩比较基准实情，这样将会全面的了解银行理财业绩比较情况，而不是单一的受银行突出展示的业绩比较基准，尽可能全面、详细地了解银行理财产品的收益率情况和风险情况，以全面了解应对银行理财业绩展示的误导，虽然有一些笨拙但也会十分有效。二是从监管方面进一步规范银行理财的业绩展示要求，从而减少银行理财业绩展示的诱导可能我国对银行理财业绩展示一直在进行规范，2021年5月中国银行保险监督管理委员会出台了《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，为防止银行理财机构变相宣传理财产品的预期收益率，办法中明确规定禁止单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准； 2022年12月30日中国银行业协会又发布了《中国银行业理财业务自律规范》和《理财产品业绩比较基准展示行为准则》，明确银行理财业绩比较基准的展示分为固定数值、区间数值和指数加权3种形式，不得故意弱化说明而过度突出数值型业绩比较基准。最近，中国银行业协会理财业务专委会又在探讨《理财产品过往业绩展示行为准则》的研究制定，预示着银行理财产品过往业绩展示也进一步进行自律规范。银行理财已经从过去的稳健理财变成了风险理财，银行理财产品的净值化标志着银行理财的投资不能单纯地从理财风险和业绩比较基准两个维度进行分析和判断，这对非专业的理财投资者将是一个非常大的考验，虽然银行理财4月份在回暖但银行理财的投资价值还需要得到时间的检验。...

证监会近日对新美星（300509.SZ）时任董事长、实控人何德平的处罚，在资本市场搅起阵阵涟漪。这不仅是因其颇具代表性的“市值管理”运作手法，更是因为调查发现的种种典型操纵手段。此前因叶飞案备受关注的“股东名册”也现身处罚决定书中，上市公司所谓“市值管理”的内幕步步揭开。同时，在操纵案中还隐藏着以代持方式进行的解禁期违规减持案。无论操纵还是代持，最终目的都是为了高额套现。新美星是一家从事液体包装机械、水处理设备制造、销售等业务的公司，于2016年4月上市。何德平所持股份到2019年4月26日才能解禁。然而，从2017年12月开始，何德平夫妇就开始减持由他人代持的新美星股票，在一年之内将80万股全部减持完毕。与此同时，为了解禁后高价卖出，2018年9月何德平夫妇就提供资金，委托外部机构对“新美星”进行“市值管理”，维持、抬高“新美星”股价。证监会近期披露的处罚决定书，还原了何德平以“市值管理”之名操纵自家股票价格的内幕。而在调查过程中，操纵“团伙”纷纷互相推责，甚至夫妻之间也上演“弃车保帅”。上市前隐身持股成为“市值管理”资金来源截至目前，何德平父子仍是新美星实际控制人，且持股比例处于绝对控股。新美星2022年年报披露，公司前三大股东分别是何德平、何云涛、建水县德运企业管理有限公司（下称“德运企管”），三者是一致行动人。何云涛是新美星董事长，为何德平之子。截至2022年末，何德平直接持有公司股权31.71%，间接持有2.83%，与何云涛合计持有公司股权57.71%。新美星5月23日回复交易所称，何德平系公司控股股东、实际控制人之一，目前未在公司担任董事、监事或高级管理人员职务，也未在公司从事证券业务。何德平夫妇以“市值管理”之名操纵自家股票，在上市之前就埋下了伏笔。2012年7月，新美星增资扩股，上海海得泽广投资管理中心(普通合伙)（下称“海得泽广”）以1260万出资，认购140万股，占公司总股本2.33%。新美星没有披露，这其中有80万股是为何德平夫妇代持。据证监会调查，新美星2016年4月上市后，该部分股票继续由海得泽广代持，海得泽广自2017年12月19日开始减持“新美星”股票，至2018年12月27日减持完毕。对于上述代持行为，何德平夫妇辩称，海得泽广是为他人（兰某）代持，资金汇入何德平妻子黄秀芳账户，是“归还借款本息”。不过该说法未被采纳，证监会认定海得泽广是为何德平夫妇代持。为何德平“市值管理”操盘的是时任独墅湖文化传播有限公司董事长的蒋维。据证监会调查，何德平夫妇通过银行转账和现金交付方式，向蒋维提供保证金约3200万元，其中银行转账部分来自海得泽广减持“新美星”所得。蒋维收到保证金后，即开始利用控制的证券账户并联合其他市场资金在二级市场买入并交易“新美星”，且在后续操作中向黄谋反馈其操作情况。在接受何德平夫妇委托后，蒋维经人介绍认识并联合毛明土、李传武两人共同操纵“新美星”。毛明土、李传武控制各自筹得的证券账户、资金开始与蒋维共同交易“新美星”。股价上涨33%，获利近4800万2018年9月26日至2019年6月26日，蒋维联合毛明土、李传武控制“俞某华”等35个证券账户交易“新美星”。涉及买入资金量近6亿元。为了何德平2019年4月26日之后解禁套现，蒋维在“接单”后提前7个月开始出手。2018年9月26日，涉案账户组开始持续大量买入新美星，当日申买排名第一、竞价买入成交排名第一。至2019年2月底，“新美星”股价累计上涨12.57%。2019年3月4日晚，蒋维认识了毛明土。在此之前蒋维控制账户交易新美星，客观上为后续的合谋操纵起到一定程度锁仓的作用。据蒋维称，毛明土也是知道蒋维和上市公司的合作，知道蒋维已经有一定底仓，才愿意买入“新美星”的。据调查，2019年3月1日至2019年4月3日，账户组集中拉抬“新美星”,持股量翻倍，期间“新美星”股价累计上涨36.46%，偏离同期创业板综指21.32个百分点，偏离同期行业指数22.28个百分点。2019年4月4日至6月26日，账户组开始出货，集中卖出“新美星”。在此期间，“新美星”股价下跌13.36%。据调查，操纵期间，涉案账户组还多次实施盘中拉抬和对倒，并反向卖出获利的行为。在整个2018年9月26日至2019年6月26日的9个月间，“新美星”股价上涨33.11%，偏离同期创业板综指26.09个百分点，偏离同期行业指数25.95个百分点。账户组累计买入成交金额5.82亿元，对应卖出成交金额6.30亿元。经测算，扣除佣金和相关税费，账户组盈利4783.56万元。“股东名册”陷争议，多人“翻供”脱责上市公司前200名股东名册，在叶飞案之前，一直是所谓的“市值管理”界心照不宣的“秘密”。2021年5月17日，第一财经曾刊发《独家│谁在偷看底牌？叶飞“爆料门”中股东名册有玄机》，报道了股东名册在操纵市场过程中扮演的角色。叶飞曾自称，自己帮上市公司找接盘下家的一个前提是，拿到相关方提供的上市公司“股东名册”。有投资者当时也对记者表示，“拿到股东名册就相当于在打牌时看到底牌”。何德平所涉操纵案中同样涉及到股东名册，这也是股东名册较为罕见地出现在正式处罚决定书中。而且从较少的信息中，即可以看出股东名册的重要作用。何德平夫妇为了撇清与操盘者的关系，称“涉案股东名册并非黄秀芳向蒋维提供，蒋维也没有向黄秀芳反馈过股东名册”。蒋维则直接称“滕某校的询问笔录及其提供的股东名册等的真实性、合法性存疑，不应作为认定违法事实的依据”。毛明土方面也以“滕某校提供的股东名册中并不包含毛明土控制的6个账户”，来辩称操纵与自己无关。而何德平不仅推责给蒋维，更是将责任推给了自己的妻子黄秀芳。一方面，称“蒋维获得黄秀芳资金后部分用于偿还债务，部分用于非法活动，属于欺诈或诈骗”，另一方面，又称“不认可黄秀芳2020年11月25日询问笔录的合法性及真实性”，“何德平对黄秀芳向蒋维提供款项不知情、未参与，且何德平与黄秀芳系独立法律主体,即便夫妻或一致行动人中一方存在不当行为，不应推定或认定另一方承担责任”。市值管理、委托理财，还是操纵市场？何德平夫妇委托外部机构进行所谓“市值管理”的方式，在A股市场时有所见。在证监会调查过程中，何德平夫妇提出，“市值管理”不等同于“操纵证券市场”，何德平妻子黄秀芳与蒋维是委托理财关系，而非操纵股价，蒋维没有将其与毛明土、李传武等人讨论交易新美星的情况告知黄秀芳或何德平。蒋维方面也提出，蒋维与黄秀芳之间是委托理财关系，蒋维交易是正当投资,不存在合谋操纵。不过，证监会调查后认定，本案为多个主体参与、多个环节实施、环环相扣、锁链式的上下游衔接、合作，共同完成的操纵行为。在案证据可以证明，何德平、黄秀芳向蒋维提供资金作为保证金，委托其通过二级市场交易影响新美星股价，蒋维会向黄秀芳反馈交易情况；何德平知悉并参与了本案行为；上述行为的实质是操纵股价，并非合法理财。且在案证据可以证明，蒋维、毛明土、李传武共同商议、谋划操盘、拉抬股价，并且采取了联合影响股价的行动，属于共同操纵行为。最终证监会决定，没收何德平等5人违法所得4783.56万元，并处以一倍罚款，其中，对何德平夫妇罚款2391.78万元。另外就信息披露违法行为，对何德平处以40万元罚款。市值管理划出红线针对“市值管理”边界不清、难以定性的问题，证监会在叶飞案出现之后曾提出“三条红线”和“三项原则”，这六项内容为监管层认可的市值管理，划出了较为清晰的边界。市值管理是在境外成熟资本市场价值管理理论的基础上，结合我国资本市场实际情况发展衍生出的概念。2014年5月，国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，依法合规进行市值管理成为提高上市公司质量的重要举措之一。但监管实践中，部分上市公司大股东与相关机构及个人相互勾结进行“伪市值管理”，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，目的主要为追求股价短期上涨、配合大股东减持、缓解大股东质押平仓风险等。为规范市值管理，证监会此前已明确提出上市公司应当严守“三条红线”和“三项原则”。“三条红线”指：一是严禁操纵上市公司信息，不得控制信息披露节奏，不得选择性信息披露、虚假信息披露，欺骗投资者；二是严禁进行内幕交易和操纵股价，谋取非法利益，扰乱资本市场“三公”秩序；三是严禁损害上市公司利益及中小投资者合法权益。“三项原则”指：一是主体适格。市值管理的主体必须是上市公司或者其他依法准许的适格主体，除法律法规明确授权外，控股股东、实际控制人和董监高等其他主体不得以自身名义实施市值管理。二是账户实名。直接进行证券交易的账户必须是上市公司或者依法准许的其他主体的实名账户。三是披露充分。必须按照现行规定真实、准确、完整、及时、公平地披露信息，不得操纵信息，不得有抽屉协议。证监会和交易所、上市公司协会多次督促各市场主体市值管理严格遵循“三条红线”和“三项原则”，对“伪市值管理”从严监管，精准打击。证监会曾表示，“伪市值管理”的本质是借市值管理之名，行操纵市场之实。针对“伪市值管理”类操纵案件，证监会坚持全覆盖全方位追责，对参与配合“伪市值管理”违法违规行为的上中下游全面调查，严肃惩处相关违规证券基金经营机构、私募机构及从业人员、配资中介、专业操盘手等。...