从2000年温州炒房团风行全国开始，人们才知道，房价暴涨的幕后推手，不止有组队的温州炒房团，还有不断涌出的个人炒房团。但鲜有人知的是，接棒的企业炒房、机构炒房比温州炒房团还要凶狠。 近日，西安、长沙和杭州三个城市出台了“暂停企业购房”政策，高房价的一大幕后推手终于浮出水面，也让人们对“公司买房”有了初步了解。那么为何上市公司热衷于买房呢？这其中又有哪些猫腻呢？ ...
A股的钉子户，屡禁不止。 它们披着上市公司的外衣，手握千万股东的资金，优哉游哉躺在股市里，眼看盘起盘落，云卷云舒，其中停牌时间最长的ST新亿，已经躺了600逾天，上一次交易还要追溯到2015年12月，彼时中国股市刚刚经历了足以载入史册的股灾。 截至6月25日，沪深两市共有227只个股停牌。统计一年内的个股停牌情况，每日停牌个股几乎都在200家以上，平均227家。 （表1：沪深两市个股停牌数量） 而截止到6月25日，沪深两市停牌的227只个股中，停牌时间处于1-10天这个阶段的最多，达52只个股。其次为停牌时间在3-5个月的，数量达到44个。停牌时间在5个月以上的有27只，占所有停牌股票11.9%。 （表2：停牌天数分布） 然而这样庞大的停牌数量是否合理呢？ 根据中证指数有限公司副总经理刘忠的测算，在香港和台湾，停牌占比仅为4.57%和0.15%，而沪深个股的停牌比例已经高达14.15%。这一数字显然已经与较成熟的资本市场脱轨。 （表3：各交易市场停牌个股数量 来源：中证指数有限公司副总经理刘忠） 而由于大面积、长时间的停牌问题，A股在迈入国际化的进程中也走不不少弯路。A股曾四度闯关MSCI，终于在今年6月正式纳入。一年前，MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹就表示，A股的停牌现象仍然是MSCI和外资最为担忧的问题。 “本来应该可以被纳入的大盘股有264只，就是因为有32只股票，不是现在仍在停牌(10只)，就是在过去12年长时间停牌(22只)，导致最终纳入的股票数量只有222只。而‘32/264’这个停牌比例是新兴市场中最高的，这是一个大问题，会给投资者造成高度不确定性。”费尔南德兹表示。 具体来看，MSCI规定，一旦某只股票停牌时间达到50天，不论理由如何，都将被剔除，其中包括等待公司事件进展的股票，其中A股重组被认为是公司事件。 最终，A股有226只股票被正式纳入MSCI指数体系。东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈和中兴通讯等被剔除。 可以这样理解，A股无论是希望逐渐走向成熟，还是希望与国际市场接轨，都必须要解决停牌问题。 A股停牌：数量多，时间长 A股停牌，有两个显著特点。 第一，数量多。第二，时间长。 通过上述表3的统计，可以看出，A股停牌股票的数量明显高于香港和台湾。 在停牌时间上，A股更是钉子户频现。 美股作为最成熟的市场之一，是世界资本风向标。而港股作为联通大陆与国际的桥梁，也是A股最值得借鉴的市场之一。 在香港，分为短暂停牌和停牌两种。短暂停牌允许在交易时段刊发内幕消息，最长停牌时间为2个交易日。停牌则被要求尽可能短。 在美国，短期停牌仅1个小时，长期仅10天。 与这两个股票市场相比，A股动辄3-5个月的停牌的期限，着实不短。 （表4：A股、港股、美股停牌规则对比） 深圳证券交易所综合研究所课题研究员黄本尧曾经统计了加拿大、澳大利亚、新加坡和英国的停牌制度，可以看出，他们的停牌时间也更倾向于尽可能短。 （表5：加拿大、澳大利亚、新加坡、英国停牌规则对比 来源：深圳证券交易所综合研究所课题研究员黄本尧） 英大证券研究所所长李大霄表示，“港股、美股停牌制度的用意是尽快让上市公司复牌，我们就是为了防止市值下跌，或者是为了重组一两年不复牌。” 他指出，在成熟市场，不得已、快要摘牌的公司才停牌。 在港交所的上市规则中，第6.02条特别提出，在大多数情况下，由有关发行人发出公告，比不适当或不合理的短暂停牌或停牌更为可取，因为后者会妨碍市场的正常运作。 6.03条则表示，交易所有责任维持一个公平而有秩序的交易市场；除遇有特殊情况外，上市证券的买卖活动应该持续进行。 可以这样理解，港交所认为短暂停牌和停牌都将影响市场正常运作，而除非遇到特殊情况，否则买卖不应该被中断。港交所更乐于维护市场公平，而A股则更看重稳定性。 新规实施两年，17家钉子户安然无恙 事实上，尽管我国A股的停牌制度存在数量大、时间长的现象，但却一直在不断完善。此前，停牌制度已经在2000年、2001年、2002年、2004年和2006年分别进行过局部和整体的修改。 2016年5月，上交所和深交所分别发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》《主板信息披露业务备忘录9号一一上市公司停复牌业务》《中小企业板信息披露业务备忘录14号——上市公司停复牌业务》《创业板信息披露业务备忘录22号一￣上市公司停复牌业务》，特别对重大事项停牌业务进行细化规定。 截止到6月25日，A股共有227只个股停牌，其中停牌原因为重大资产重组的高达161家，停牌原因为重要事项公告的为63家。这两项原因几乎成为A股停牌最常用的两个理由。 （表6：A股停牌原因汇总） 据网易财经测算，截止到2018年6月25日，沪市共有75只个股停牌，其中60只个股的停牌原因为重大资产重组。按照最新规定，原则上停牌时间不超过3个月，最多5个月。以最宽裕的5个月时间测算，其中还有8只个股超过规定天数，占比达13.33%。这8只个股分别为信威集团、瀚叶股份、实达集团、海航控股、鲁银投资、东方金钰、海航基础和海航科技。 （表7：沪市超过规定停牌个股数量） 在深市，截止到6月25日，共有152只个股停牌，占比最高的依然是重大资产重组，按照规定，以最多6个月测算，其中有11只个股超过最大规定天数，占比10.78%。这11只个股分别为深深房A、沙钢股份、万达电影、中天金融、中国天楹、恒康医疗、浔兴股份、凯迪生态、深赤湾A、海南海药和万邦德。 （表8：深市超过规定停牌个股数量） 曾参与起草《中华人民共和国证券法》的北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐坦言，“我参与了《证券法》起草，我知道这件事情，虽然法律有规定，但是具体的监管措施可能没跟上，所以有些上市公司就钻了这个空子。” 统观沪深两市，停牌时间最高为6个月（约120个交易日），以此为根据，停牌超过6个月而未采取行动的即可视为“钉子户”，截止到6月25日，沪深两市钉子户达17家，被套股东高达106万户，被锁市值逾3200亿元。 （表9：沪深两市“钉子户”名单） 另外，值得一提的是，对于重要事项公告，交易所并没有规定具体停牌天数，仅表示披露当日复牌。据测算，截止到2018年6月26日，沪市因该原因停牌个股平均停牌天数达38天，深市达26天。 （表10：沪市因“重要事项公告”停牌个股） （表11：沪市因“重要事项公告”停牌个股） 李大霄坦言：“规则放得太宽，上市公司就会随意运用。” 综上所述，尽管相关政策已经出台，但超过政策规定天数之后，并没有后续措施跟进。另一方面，政策表述上比较笼统，也给了上市公司钻空子的空间。 对此，网易财经采访了数位学者，其中80%专家也指出了这个问题。 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，从交易所的角度来讲，对随意停牌、乱停牌的行为，不仅要制定规范让它严肃起来、严格起来，同时应该对违反规范的行为进行处罚，而且执行的时候要规范、严肃、严格、严厉，这样才能对随意停牌的行为进行一定的约束。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示，境外的投资者就非常不理解，A股上市公司为什么总是没有节制的停牌，这种现象应该是有办法治理的，关键是我们的交易所和证监会肯不肯治理。 建议：停牌时间尽可能短，钉子户强制退市 长期来看，停牌制度的完善才是长久之计。在网易财经采访的数位专家中，几乎都提到监管问题。 董登新表示，对于长时间停牌的，监管层应该给予谴责、通报批评，或者是给予行政处罚，相关的规则应该进一步细化。 如是金融研究院院长管清友也强调，需要严刑峻法。“要想让A股市场阳光化、规范化，绝对不能允许乱停牌，目前有些上市公司随便找个理由就能停牌，一旦复牌之后，信息披露也不及时，很多情况下一复牌就出现暴跌，这样是不行的。还是要严格执行法律法规，一旦出现这种情况，一定要用严刑峻法。” 曹凤岐也建议，目前证监会和沪深交易所针对停复牌管理还应进一步细化，比如哪种情况的停牌，必须在多长时间内复牌，并且要加强监管。 在香港，停牌超过18个月的公司，将被退市。 5月25日晚间，港交所官网披露了关于摘牌及上市规则相关修订的咨询结果。根据新规，未来发行人连续停牌18个月，联交所可以对其进行摘牌。据悉，新修订的《上市规则》在今年8月1日生效，新规同时对于生效日期前已停牌的证券发行人有一定的过渡安排。 管清友表示，现在A股被纳入MSCI之后，就应该按照国际通行的惯例去完善停牌规则。 中国人民大学副校长吴晓求则认为，过长时间的停牌，以及人意的停牌，的确要制定很多规则，包括强制性的复牌，甚至包括停牌时间超过多长，可以强制性的退市等等，我认为都可以采取这些措施。 国务院参事室特约研究员左小蕾对网易财经坦言，A股有一个特别不好的规则，经营不好的公司也不退市，长此以往，劣币驱良币，对市场产生很不好的影响。 “如果部分上市公司停牌之后，问题不能得到解决还长期停牌，监管层就应该规定，如果它在某个时间范围里不能解决问题，不能恢复交易，那就应该退市，并且严格执行。”左小蕾说。 专家：目前可以用法律手段维权 A股是资金流动的竞技场，并非钉子户们的避风港。对于A股的停牌制度，实际上还有很大作为空间。 就目前短期情况而言，选择适当维权是对投资者来说比较主动办法之一。 赵锡军举例，像美国的市场，司法管理是比较成熟的，只要上市公司有不端的行为，投资者就可以诉诸司法，挽回自己的损失。总的来说，成熟的资本市场不是靠交易所和管理部门来约束上市公司的行为，更多的是通过投资者自身的法律方面的权利、诉求来约束。 但是对于维权，在学界也有不同的声音。 吴晓求表示，上市公司是所有投资者的，不是某个人的。所以除非是大股东或者管理人存在重大的过失，或者重大的违法行为，可以向大股东和管理层提起诉讼。否则投资者是公司的股东之一，其他人跟你的损失是一样的。这个逻辑本身是有问题的。 事实上，此前就发生过一起上市公司因为长期停牌被投资者诉讼的案例。 张女士持有东方园林20300股股票，该股票于2015年5月27日停牌，并承诺同年8月14日复牌。之后，公司两次延期复牌，最终于同年12月7日复牌。张女士认为，东方园林在大盘上涨时停牌，损害了小股东的利益。更糟的是，12月7日复牌后，股票连续3天跌停，“作为散户，根本无法卖出”。此外，张女士还认为，东方园林选择停牌，是为了配合前十大股东出货。在停牌前，东方园林的前十大股东一直拉高出货，共跑了20多亿元，获利颇丰。 但东方园林表示，他们在2015年有5笔以上收购事项，所以在2015年先后进行停牌，公司停牌经股东会议决议，停牌决定符合深圳证券交易所的全部流程，并符合证监会的规定。对于延期复牌，公司在公告中作了说明。公司并不存在任何过错。 最终，法院认为，股票停牌属于上市公司的一项权利，尤其在被告公司筹划重大资产重组期间，也是对中小投资者的一种保护。本案中，东方园林的停牌经股东会议决议，停牌决定符合深圳证券交易所的全部流程，并符合证监会的规定，而张女士并未提供证据证明东方园林的停牌及延长复牌行为存在违法。驳回了张女士的诉讼请求。 中国人民大学法学院教授刘俊海表示，商业风险，投资者愿意担当，但是如果是因为董事高管不诚实守信，不勤勉尽责，导致任性、长期、非理性停牌造成的损失，一定要还投资者以公道。财产的赔偿也代表着法律的温度，虽然金钱不是万能的。 北京威诺律师事务所主任杨兆全也表示，任性停牌过程中，如果上市公司及其大股东在信息披露等问题上存在违法违规行为的，投资人可以以虚假陈述来要求进行索赔。但是，单纯地因为停牌造成投资者不能及时的进出股市带来的损失，目前情况下法律还不能给予保障，因为长期停牌本身没有直接违反法律的禁止性的规定。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
本以为雄心勃勃的小米，凭借独创的“硬件+新零售+互联网服务”铁人三项模式能够征服全世界，但小米的美国路演之行却没有成为一把利剑。小米没有博得美国资本市场的厚爱，多家机构的冷眼观望当是令雷军很不自在。 这不是主要的，重点在于小米返回之后，香港市场给予小米的反应。 6月27日，据香港媒体报道，时富金融及辉立被投资者抽飞（取消认购）约17亿港元。14家券商累计借出孖展（保证金）逾97亿港元，相当于超购3.06倍。 业界普遍预期小米最终或仅超购约5至10倍，冻资约240亿港元。抽飞是取消认购的意思，说白了就是本来是要认购的，但现在突然反悔了，而且是最重要的一步反悔。 小米出现抽飞不全是因为小米美国之行，但美国资本市场对小米的反应，或多或少动摇了香港某些机构对小米的信心，以至于出现抽飞的情况。 美国资本市场为何不积极认购小米而是保持观望？ 一句话，美国市场不买小米模式的单。 为什么不买单？因为美国有太多科技互联网大牛，即便是一些公认表现优异的美国科技公司，都不一定被某些投资机构看好，又何况是中国科技企业在美国路演。 小米到美国当然会称自己是科技公司，但在苹果、谷歌等公司的“衬托”之下，小米就相形见绌了。若小米重点提公司的互联网属性，美国还有亚马逊、Facebook等一众优秀的互联网公司，小米也无法与这些公司PK。 所谓没有对比就没有伤害，有美国科技与互联网公司的对比，再翻看一下小米的盈利业绩，美国资本市场：一方面不会高看小米，你说你是科技公司但盈利却不怎么好； 另一方面他们可能看不懂小米，因为还没有类似小米模式的企业给予其做参考，市场要么不会给予小米高估值，要么只能在一旁观望。 相较与香港市场对“小米是互联网公司还是硬件公司”的定位问题争论，估计美方市场更看不懂小米的企业性质： 1、你说你是技术创新型公司，但你的技术在哪里？ 2、你能否像谷歌一样在人工智能、VR等多个领域拥有较多的技术及专利？ 3、能否如苹果一样能够自行设计并生产CPU与GPU？ 显然这些都不是小米所长。由此来看，在美国佬眼中小米更高的权重属于模式创新。 事实上，相对于科技研发创新，美国市场似乎更看好中国那些模式创新性的公司，这在当前的美国股市可见一斑。美国市场很看好“复制美国模式”的中国企业，因为他们深刻认同中国市场的规模效应，并且这些模式也已经在美国得到了验证。 只是，小米没有也不会给自己贴上“模式创新”标签，科技创新与互联网企业是小米诞生以来就贴上的标签，这样美国市场此次只能给予小米不冷不热的态度。 从市盈率上来看，5月份刚提交招股书之时，有媒体以小米去年54亿盈利来计算，若小米估值达1000亿美元，其市盈率超百倍。 至6月份，摩根士丹利在一份研究报告中认为，小米的公允价值约在650亿至850亿美元，相当于其2019年调整后盈利预期的27至34倍左右，其他机构给予的估值也在这个数字范围上下。 而根据彭博社数据，苹果公司当时的市值为2019年调整后盈利预期的14.5倍，小米的估值水平约为苹果的两倍。 但小米估值在不断的质疑声中缩水，甚至有投资者表示，如果将小米归为A股硬件公司，其估值应不足200亿美元。这与雷军为小米估值的550亿美元相去甚远，550亿美元还是小米上市前最调低估值的结果，这或许已是雷军的底线。 在这个前提之下，小米美国路演，观望仍为许多投资者的态度，可能大部分美国资本机构已不认同小米市盈率能超过苹果2倍的评估，他们并没有看出小米的诱人前景，即便雷军着重强调小米是新物种。 在资本市场，一个新物种的诞生，其所代表全新模式及最新体验，一般而言会走向两个极端： 因为颠覆性的创新深市场欢迎备受资本市场推崇，从而给予足够高的估值并乐于购买； 因为概念过于新潮或者无法引起市场兴趣不被资本市场看好，进而给予相对低的估值。 小米既是第一个将以CDR形式上市的公司，又独创了不同于其他中国任何科技及互联网公司的商业模式，两重全新属性叠加起来的效应，使得这个新物种反而不被市场认可。 当然，还有一点在于当前中美贸易战的大背景，使得美国市场不敢轻易给中国企业好的评估，即便中国有巨大的消费市场。 但我还是认为，小米是值600亿美元以上的，主要还是在于小米生态的价值。 小米通过手机业务积累的大量用户、工业设计、供应链管控、品牌、渠道、资金等资源能力，已经筑造了相当量级的行业壁垒以及核心竞争力，品牌影响力也正在提升。未来也有很多可想象的多元交错上升空间，假以时日必定会将该效应放大，在资本市场的走势也将是上涨的。 而在市值方面，小米似乎还有一层防护罩。作为中国CDR上市排头兵，小米此次上市前资本市场的热情及初始市值，决定了后面相继上市独角兽的资本市场表现，前者与后者是一荣俱荣的关系。 相信相关机构不会坐视不理，之所以现在不发声主要还是看海外对小米模式的反应，而海外资本市场最终购买的情况眼下还不得定论，仍旧要看最后一天的表现。 接下来，就看雷军以及其身后的能人异士能否力挽狂澜了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
至于触发分级B基金下折到底会亏多少，则取决于分级B基金价格与净值之间的溢价。 25只分级B基金现下折警示不少投资者损失惨重 股谚有言：牛市买分级B，熊市买分级A。但反过来，若你在市场下行的过程中，一直持有分级B基金，那么你的奥迪很快就能换成奥拓了；运气再差点，就只剩一袋奥妙了。 这并非没有先例。 最近，市场又有多只分级B基金现下折预警。据Wind数据统计，截至6月26日收盘，市场共有25只分级B基金的基金份额净值已接近合同规定的不定期份额折算阈值0.25元，母基金再下跌10%以内便将触发下折。 图：野马财经梳理 此外，还有3只分级B基金在其合同规定的下折阈值0.40元/0.45元边缘徘徊。 6月26日，易方达基金发布公告称，其旗下重组B份额参考净值为0.2453元，已跌破下折阈值0.25元；将于6月27日办理不定期份额折算业务。而这已经是6月以来第5只下折的分级B基金了，前4只分别为泰信400B、新能源B、TMT中证B与一带一B。 首先，我们要弄懂分级基金是什么。分级基金又称结构型基金，为满足不同风险偏好的投资者，分成了优先级的分级A与劣后级的分级B。分级A与分级B的性格不同。在此可简单地理解为，追求保守收益的分级A将钱都借给了投资风格激进的分级B，只要求其保证本金与固定利息。故而，分级B基金相当于出生便自带杠杆，涨的时候成倍赚、跌的时候成倍亏。而为保证A基金的权益，会在刚开始时设立下折阈值，以防止B基金把钱都亏完了。 追求高收益，往往意味着与高风险同行。 以昨天刚凉的重组B为例：假设你在2018年1月，以0.70元/份的价格买入100万份的重组B，以6月26日收盘价0.2620元/份计算，跌幅已逾6成。此时，70万元只能剩下26.2万元。而触发下折后，重组B的净值将会从0.2453变回1，你所持有的份额也将变为原来的1/4，即25万份，市值则为25万元。没想到，买个基金也能亏75%吧。 至于触发下折到底会亏多少，则取决于分级B基金价格与净值之间的溢价。 一位不愿具名的投资者向野马财经透露：在市场行情不佳时，分级基金‘双刃剑’的弊端将会被成倍放大。2015年分级基金下折潮时，许多投资者因觉得分级基金的价格便宜而选择买入，之后每天都得连夜排队挂单卖出，第二天早上又往往以跌停价开盘，卖不出去，进而造成‘踩踏’。由于中国股市是单边市场，做多才能赚钱，加了杠杆的分级基金对于没有辨识能力的股民而言，伤害很大。 在此之前，曾有基民因在分级B基金上损失惨重，怒而与相关金融机构对簿公堂。2015年6月，随着股市的连续下跌，分级B基金也迎来了一轮下折潮；因投资分级B基金而亏损超过50%的投资者并不少见。 据此前财新网报道，2015年10月，在分级基金下折潮中损失惨重的许某，向上海市浦东新区人民法院起诉，状告国泰基金管理有限公司及平安证券有限责任公司上海零陵路证券营业部。诉讼起因为：许某认为，基金公司及营业部未尽到告知风险义务；在下折基准日当天还能进行交易并且无明显提示。 据当时资料显示，许某在2015年7月9日下折基准日买入了有色B，但因下折机制，当时买入的50万元在1天后损失超过了30%。对于上述争议，上海市浦东新区人民法院当时驳回了原告起诉。 一位具有多年投资经验的专业人士告诉野马财经，由于当时分级基金并未设置准入门槛和对投资者的风险教育，一些投资者只看到了分级基金的潜在高收益，而忽视了伴随而来的高风险。提高分级基金的准入门槛，用考试等方式来决定投资者是否具有交易分级基金的资质，不失为一个好办法。 然而3年过去了，还是有许多投资者是在不熟悉分级基金机制的情况下，因其潜在的高收益而贸然进场下注，这无异于一场赌博。但其实，即便是赌博都需要搞明白游戏规则啊。 资管新规问世分级B将退出舞台 事实上，这几年分级基金的日子并不太好过，面临着要么淘汰、要么转型的局面。 此前，分级B的投资者以个人为主。据2017年年报显示：142只分级B基金中，个人投资者比例占到50%以上的分级B达到129只，占比超9成。 随着资管新规的落地——去年5月，分级基金交易门槛被提高到30万；今年4月，禁止公私募基金对存量分级基金进行份额升级或发行新的分级产品，这些都意味着：分级基金退出历史舞台已是尘埃落地。 其中一个重要的标志在于，分级基金的交易量和市场人气在不断下滑。据Wind数据显示，截至6月21日，6月份分级B基金的总成交金额为73亿元；5月份总成交金额为167亿元，而去年同期为2347亿元，同比下降近9成。 同时，据Wind数据显示，截至今年5月末，目前分级基金总规模为1315亿元，与去年同期相比，缩水38%；而在仅有的145只分级B基金中，其中135只基金规模处于下滑状态，占比达到93%。 这些都意味着，大量分级基金投资者在退场。 北京一基金公司此前曾向《投资者报》透露，该公司存量分级基金大概率将转为指数基金。其认为，未来不管公募分级基金是选择转型，还是清盘；持有子基金的投资者，一定要做好风险管理，尤其在不定期份额折算时更要谨慎。 值得注意的是，今年以来分级基金转型速度正在加快。截至6月15日，今年已有4只分级基金成功转型。 据悉，今年还有3只分级基金已启动转型——万家中证创业成长指数分级基金、长城久兆中小板300指数分级基金和华富恒财分级债券基金；这3只基金将分别转型为灵活配置型基金、指数型基金和债券型基金。 看来，差不多是时候跟分级基金说拜拜了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
记者从6月27日举行的中小微企业日主题活动融资服务专场获悉，我市将推出创新性金融产品——增信宝，符合条件的小微企业，即便没有抵押物，也可以获得贷款。 据介绍，“增信宝”的支持对象，主要是符合“专精特新”标准的企业，重点支持农产品加工、智能化制造等战略性新兴行业。该产品的政策依据是《重庆市小微企业贷款风险补偿暂行办法》，即对符合条件的小微企业，在获得银行贷款后出现的不良部分，贷款本金损失按“政银担”3:2:5的比例共同分担。 该产品为“纯信用”，符合条件的企业，不需要企业提供任何抵押物。同时，该产品价格低，年综合融资成本仅为7.6%，较银行传统的信用融资产品低了1-2个百分点。 上述产品由市中小企业局旗下的市乡镇企业融资担保公司联合中国工商银行重庆市分行推出。需要申请这种贷款的企业，可咨询当地中小企业主管部门和工商银行。 据了解，近年来我市在解决中小微企业融资难上屡屡推出创新性产品，除了上述“增信宝”，我市还建立了转贷应急机制，帮助企业渡过续贷难关；成立了票据贴现中心，给予持票企业贴现利率优惠，减少企业贴现费用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月25日开始，“阜兴集团旗下意隆财富要出大事”的消息在私募圈逐步发酵。早在1月初，阜兴集团就因操纵大连电瓷股价被曝光而站上风口浪尖。此次失联的高管朱一栋，正是大连电瓷大股东朱冠成的儿子。如今，朱一栋直接失联，百亿资金下落不明，在私募界炸开一颗巨雷。 阜兴集团高管失联，百亿规模资金无处寻踪 6月27日，阜兴旗下意隆财富发布声明“本月25日，意隆财富多个私募基金产品的相对方阜兴集团实际控制人朱一栋失去联系，目前朱一栋管理的阜兴集团处于失控状态。意隆财富将会和各位投资者一起寻求法律援助，通过合法手段进行维权。” 据阜兴集团官网资料显示，公司集商业地产、资产管理、金融、稀有金属、贸易等业态于一体，拥有近百家子公司和分公司，以及上千名员工。截至2017年底，集团资产管理总额超过350亿元。 阜兴集团财务人员向媒体透露，阜兴集团花销大于进项，募集的资金很少用于实业，多用于抬高上市公司股价。1月初，央视曝光阜兴集团操纵大连电瓷股价非法获利案件。大连电瓷的第一大股东是阜宁稀土意隆磁材有限公司，该公司的第一大股朱冠成，正是这起恶意操纵案的始作俑者朱一栋的父亲。曝光后，朱一栋就长期处在失联状态。半年当中事态不断发酵，战火最终蔓延到意隆财富的无数投资者。 除意隆财富外，阜兴集团旗下还有一家规模较大的私募股权公司——上海郁泰投资管理有限公司规模较大。2014年阜兴集团参股郁泰投资后，于2015年退出。在阜兴退出时，新增的大股东赵梁，同时也是意隆财富的大股东。如今，阜兴和意隆财富接连出事，郁泰的投资者也如坐针毡。根据中国基金业协会网站资料显示，郁泰投资旗下共有80只备案产品，其中11只产品提前清算，目前尚有43只正在运作。 中基协加强私募自律监管 在中国基金业协会最新一期的失联私募公示名单中，善林关联公司高通盛融财富投资管理有限公司就在其中。高通盛融与最近被爆非法吸收公众存款600余亿元的善林金融，实际控制人均为周伯云。根据中国基金业协会的信息，高通盛融备案的私募产品一共有17只，公司管理资产规模一度超过50亿。 而在今年5月份公布的123家失联私募中，中晋系的中晋股权投资基金管理(上海)有限公司也吸引了多方注意。此前中晋集团也因为非法吸收公众存款400亿元，20余名核心成员被全部抓获。 目前全国备案的私募基金管理人已经超过2万家，规模超过11.76万亿元。但其中，鱼龙混杂，真假难辨。自从2015年11月23日，中国基金业协会开始公示第一批失联私募名单后，目前已经有462家私募机构处于失联状态。其中，不仅有不知名的小公司，很多规模较大私募公司也名列其中。 像阜兴集团、善林金融、中晋集团这样大体量的公司被爆雷之后，必将伤及旗下名头众多的关联公司。2018年开年，仅半年时间就已有163家榜上有名。虽然在2万余家私募中，失联者人仅占很小比例 ，但对于踩雷的投资者而言却会十分不幸。投资者在选择私募基金时，需要更加谨慎。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
根据监管层统计，两市股票质押风险总体可控。两地交易所26日披露，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。 6月27日，沪指盘中一度跌破2800点，仅仅一个月内，上证指数已经下跌逾300点。 股票质押风险伴随发生，券商股质业务再度被推到聚光灯下，有券商人士谈到六月屡有标的触发平仓线。6月26日两地交易所、证券业协会、银行业协会齐发声，称两市股票质押风险总体可控。其中上交所表示，对于最终确需处置的交易，证券公司不会简单通过二级市场“一平了之”。 事实上今年以来，受市场环境与监管政策双重因素影响，券商股质业务新增速度迅速下滑，战线全面收缩。这项创新业务正告别粗放式发展，回归本源。 焦虑的券商 二级市场正深度回调，盘面人气低迷。近一个月以来沪指已经下滑10.45%，而在27日盘中一度跌穿2800点。创业板指亦出现滑坡，一个月内下跌14.31%。 股票质押“雷区”正成为此次股市下跌中的焦点。作为主要的质权方，多名券商人士表示焦虑。 对于近一个月以来的经历，华南一家券商股票质押人士伟明（化名）以“惊心动魄”来形容。他在26日向21世纪经济报道记者表示，5月下旬偶尔有票爆仓，但到了6月中下旬，持续有票跌到平仓线以下，“让我们头疼的是，有些上市公司股东还钱意愿不大，沟通起来很困难。” 除了场内以外，他还表示存量的场外质押业务也遇到爆仓情况。“之前我们让一家银行走券商通道做质押业务，最近一个票爆仓了，大家正协调进行违约处置，流程既长也很麻烦。” 上海一家券商股票质押人士27日亦表示，近期二级市场连续下跌，对股票质押业务而言带来不小的压力。“每天看到市场下跌，我们压力也很大，需要一直跟上市公司股东保持密切联系。”他承认近期手上就有项目触发平仓线。 在该人士看来，由于上市公司的股票质押数据披露不完整，不利于券商测算个体与整体的风险。“比如某只股票过往的质押历史，上市公司不会公布每一笔平仓线区间，这就造成风险信息不够透明的结果。” 但根据监管层统计，两市股票质押风险总体可控。两地交易所26日披露，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。深市情况较沪市而言，平仓规模要更大，低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，上一周日均违约处置约3000万元，没有明显变化。 同时，监管层亦重点关注券商股票质押业务的平仓计划。有媒体报道称，近期有部分券商收到监管要求，对股票质押进行专项申报，特别关注违约和被动展期的情况。 战线收缩 二级市场的连续回调，对每个市场参与者而言正是一次风险教育，券商股质业务在经历四年膨胀式发展以后，如今将风控提上首要位置。 其中，最大的变化在于新增规模出现锐减。根据WIND统计，早在今年1月，股票质押新增规模为1258.42亿元，随后一路下滑，6月以来（截至6月27日）仅新增821.79亿元，相比年初下滑35%。 多名券商人士表示，主要受制于监管环境和市场环境。 伟明告诉21世纪经济报道记者，今年以来基本没有开展新业务，“雷太多了，不敢做。” 华北一名券商股票质押人士26日谈道，观望与接受咨询较多，但实际落地的很少。“主要有两个方面的原因。第一，监管环境从严，今年年初两地交易所、证券业协会、中登公司陆续发布股票质押新规，对股权质押业务提出了更高要求。第二，市场环境变了，股票质押风险急剧增加，不少券商因为股票质押业务纠纷产生官司，券商只能大幅提高风控门槛。” 具体而言，比如质押率走低，去年上半年约七折，如今已经降到四折。“有的上市公司股东还没有意识到行情变化，提出的质押率非常不切实际，有的提到六七折。但真实情况是，只有非常优质标的才能做到五折质押率。”该名华北券商人士表示。 融资成本也水涨船高，该名券商人士谈道，部分标的成本已经上浮至15%－18%区间内。 基于上述两项原因，券商股票质押业态出现急剧变化。“以前业内打价格战抢票，现在形势大变。有的票在业内到处找资方，因为公司基本面不好，一直没有人敢接，找了一个多月才落地。” 正是风险意识的提升，券商股质业务正回归本源。前述上海券商人士表示，目前市场上出现爆仓的票，不少是因为当年券商激进扩张时埋下的风险，如今多家券商正自食其果。“我一向认为股票质押业务增长速度过快、规模过大是不正常的现象，券商一定要把控住风险，避免金融膨胀。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
第三方财富风控拷问 一位私募基金领域的律师表示，如果合同约定了投资期限，严格来说在投资期外进行投资的行为确实不合规，但这种做法在行业内非常普遍。 潮水退去，一大批裸泳者现身。 宏观经济下行叠加金融监管趋严，私募基金等资管产品频频爆雷。近日，21世纪经济报道记者了解到，多位投资者于2016年购买的由钜派销售的私募基金产品，在经历两次延期后约定本应于6月17日到期，然至今仍未能拿到回款，而是收到继续延期六个月的公告。 据记者多方了解，这已经不是钜派第一次出现产品到期无法退出的情况，近期多家第三方财富管理公司均有问题产品被爆出。其背后，除了宏观环境的影响，国内第三方财富管理模式的隐忧也逐渐暴露，作为投资人与管理人的“中介”，销售误导、风控缺失是突出的违规现象。 产品爆出问题后，投资者多向证监会或基金业协会等监管部门投诉，从监管部门的反馈文件看，通常对相关问题予以受理，但提出的解决方式多是协商沟通，要求被投诉机构自行化解风险。 产品延期矛盾 一名投资者向21世纪经济报道记者表示，他近期收到钜派理财师的通知，其所投资的一只名为“中恒合A的演唱会基金”再次延期六个月，原因是该基金所投资的部分项仍未实现回款。该投资人表示，这已经是这只基金第三次延期了，该基金原定一年内就可结束，至今已运行两年，还要延期半年，仍只收回约一半的本金。 根据记者获得的基金合同、产品募集说明书等相关材料，“中恒合A演唱会基金”成立于2016年6月18日，存续期1.5年（0.5年投资期+0.5年退出期+0.5年延长期）。钜派为该产品进行宣传募资，在产品招募说明书中该基金原名“钜影演唱会基金”，管理人是深圳中恒合资产管理有限公司（下称“中恒合”），后在管理人与投资者签订的基金合同中，产品名称变更为“中恒合A演唱会基金”。基金规模为1.5亿。 招募说明书中将基金的基准收益率定为6%，相比同时期发行的其他产品并不算高。上述投资者对记者表示，当时钜派宣称这是一款“快进快出”的产品，每个演唱会项目的投资周期仅4-5个月，按照0.5年投资期、0.5年退出期估算，一年之内就能收回本金和收益。 不过，退出期结束后产品直接进入了6个月的延长期，这是第一次延长，不过仍属产品约定的1.5年存续期内。然而在距首次延长结束仅1个月时，2017年12月20日，投资者再收到延期公告，称由于三个项目的投资款无法收回，该基金再次延长半年，至2018年6月17日，此为第二次延长；到期时逢端午，投资人又被钜派理财师口头告知要再度延期三个月。随后管理人中恒合出具书面延期报告，延长时间由3个月变为6个月。 关于基金延期问题，钜派方面对记者回应称，“中恒合A号演唱会投资基金”合同中约定的存续期限为0.5（投资期）+0.5（退出期）+0.5（延长期）+1（延长期），一共2.5年。此基金成立日为2016年6月17日，根据合同约定，存续期可延长至 2018年12月16日，此基金目前尚未到合同约定的存续期满。 钜派的说法和投资者人的说法明显矛盾。记者发现，基金合同中有一条规定：若延长期满仍需延期的，则经全体合伙人一致同意后可以再行延期不超过1年。不过在销售阶段，上述投资人对记者表示，销售人员的说法一直是期限“最长一年半”。 资金去哪儿了？ 产品到期却迟迟无法退出，这只基金的管理运营及所投的项目究竟出了什么问题？ 根据管理人中恒合出具的投资报告，截至2017年3月31日，在1.5亿基金规模中，已投资8912万，剩余可投资金额5660万。截至2017年6月31日，基金总投资1.45亿。 首批8912万资金是根据合同约定于投资期内投出，主要项目包括多位当红明星的演唱会，这批投资已基本完成回款。 第二批5660万资金是在2017年第二季度才投出，此时已经进入基金合同约定的“退出期”。这笔资金主要投向三大项目，布兰妮演唱会、“太阳之星”和“愚公移山音乐节”。其中“愚公移山音乐节”为整只基金所投最大项目，项目总投资6000万，该基金出资4400万，占比73.3%，占基金总规模的29%。根据管理人出具的公告，对该项目的出资时间为2017年6月13日，距第一次延长期结束仅两天。 正是这三个在“退出期”进行投资的项目将这只基金拖入迟迟无法退出的处境。根据管理人中恒合在延期报告以及与投资人的沟通文件中的说法，这三大项目均出现问题：布兰妮演唱会取消，“太阳之星”延期播出，“愚公移山”项目未拿到文化部立项批文。 一位私募基金领域的律师对21世纪经济报道记者表示，如果合同约定了投资期限，严格来说在投资期外进行投资的行为确实不合规，但这种做法在行业内非常普遍。 在2017年11月20日的延期报告中，管理人称该项目处于“回购”阶段，不过投资始终没有收到回购款，在随后的沟通中；管理人又称，由于艺人选择问题导致项目没有完成文化部门的申报。 “如果这个项目根本没有在文化部立项，那么资金的运用最多限于付给艺人的定金，绝大部分的资金就应该还在账户上，但却一再延期，钱究竟去了哪里？”一位投资人提出疑问。 风控责任难界定 此外，钜派后续发行的“中恒合B号基金”也面临着类似问题。据记者多方了解，钜派销售的产品近期有多只爆雷，包括“钜洲麒麟影视基金”、“钜增宝璀璨稳盈”等。后两者由钜派集团自己发行，管理人是其旗下子公司钜洲资产管理（上海）有限公司。 记者发现，这些产品在基金合同中均标明为高收益高风险特性。“钜增宝璀璨稳盈”产品的一位投资人反映，钜派内部宣传资料以及销售人员的沟通中，涉嫌有明确“保本保收益”的承诺。 对此，钜派方面向21世纪经济报道记者表示，按公司要求，员工在基金推介宣传时应充分向客户揭示风险、产品形式、特点、非保本保收益，严格禁止夸大收益、隐匿风险等违规销售行为。据核实，在该基金的销售过程中，个别员工存在虚假宣传、误导投资人的行为，公司已对此严肃处理，并于2018年4月17日对相关部门进行了问责。 前述“中恒合A号演唱会基金”，投资人认为钜派在风控上失责。钜派的招募说明书显示，全流程管控保证资金流向安全，向项目公司委派财务与项目经理实时跟进；出款控制，针对单个演唱会项目，合作方讲演出合同提供给管理人审核无误后方可划款；设立共管账户，保证资金流向的安全。 与此矛盾的是，管理人投资报告显示，基金成立后，完成一次性出资到项目方深圳容德。公开信息显示，项目方深圳容德是管理人中恒合的母公司。 “一次性划款到项目方，就意味着在基金运作的开始钜派就失去了对资金的把控权，更提不上招募说明书中所提的针对单一演唱会项目进行审核了。而基金管理人中恒合和项目方深圳容德，是子公司和母公司的关系，子公司对母公司进行监督，如何做到公平公正？”投资人提出质疑。 面对诸多疑问，钜派方面给记者的回应是，钜派对该有限合伙托管户进行着严格的管控，在每笔投资款项出款前，钜派会要求管理人提供投资协议、管理公司出具的投决会决议等相关证明材料，才会同意其出款，不存在项目尚未立项即进行划款的情况。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
房地产市场调控再出重拳，全国30个城市的炒房团和“黑中介”将受到重点打击。有分析称，这30城是房地产调控的“牛鼻子”，这些城市平稳了，全国房地产市场也就平稳了。 6月28日，住建部等七部门联合发布通知称，2018年7月初至12月底，将在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。 重点打击对象有四个方面：投机炒房团伙、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业、虚假房地产广告。 从通知来看，上述被打击对象具体有哪些违法违规行为呢？ 例如，投机炒房团伙操纵房价房租、捂盘惜售、捏造散布虚假信息、制造抢房假象、哄抬房价、违规提供“首付贷”等；“黑中介”打击暴力驱逐承租人、捆绑收费、阴阳合同、强制提供代办服务、侵占客户资金、参与投机炒房等。 名单中的30个城市包括：北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、无锡、杭州、合肥、福州、厦门、济南、郑州、武汉、成都、长沙、重庆、西安、昆明、佛山、徐州、太原、海口、宁波、宜昌、哈尔滨、长春、兰州、贵阳。 资料图：69辆“春季看房团”大巴载着南京及周边城市3300多人，浩浩荡荡分线路开赴64家楼盘。 朱晓颖 摄 中新网记者注意到，上述30城主要是一二线和部分三四线热点城市。 首先，北、上、广、深四个一线城市全部在列。 “虽然从统计局公布的5月份70个大中城市房价指数来看，北京一二手房价同比指数皆下降，且上海一二手房价同环比指数均出现下降，但依然没有被排除在外。”58安居客房产研究院首席分析师张波说。 其次，二线城市重点涵盖近期房价有上涨或之前曾经过热的城市。张波介绍说，例如5月份南京的一二手房价也是同环比双降，但由于楼市曾经过热，亦会被重点关注。 第三，目前房价上涨过快的三四线城市也在名单中。例如，宜昌5月的一二手房价分别同比上涨5.7%、5.1%。 “上述30城是房地产调控的‘牛鼻子’，这些城市平稳了，全国房地产市场也就平稳了。”中原地产首席分析师张大伟说。 易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，名单中的一些城市房地产市场乱象较多，有的房价看似降了，但其实违规操作很多，猫腻也很多，所以需要进一步调控。 关于房地产市场乱象，近日，“以企业名义炒房”引起一些地方政府的重视。 6月24日，西安宣布在限购区域暂停企事业单位购买住房，此乃全国首例。紧随西安的脚步，25日和26日，长沙和杭州也快速发布了类似政策。 谈到“暂停企业买住房”的原因，西安、长沙官方均提及防止投机炒房；杭州官方则在发布相关政策时提到某项目在“摇号公开销售过程中出现三家企业同时中签的情况”。 那么，七部门的专项行动是否能整治房地产乱象，对楼市又会有怎样的影响呢？ 严跃进认为，此举充分体现了“房住不炒”的政策逻辑不变，也是为了确保今年下半年房地产市场稳定持续发展。总体来看，会对下半年房地产市场的秩序规范有积极作用。 张大伟指出，从房地产市场趋势看，5月全国房地产市场在前期平稳的情况下有所升温，出现了部分城市的不理性现象，预计在整顿后会有所降温。（完） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
增值税留抵税款不退导致企业税负增加的问题将得到解决。 6月28日，财政部和税务总局公布了《关于2018年退还部分行业增值税留抵税额有关税收政策的通知》（下称《通知》），锁定了装备制造等先进制造业和研发等现代服务业包括专用设备制造业、研究和试验发展等18个大类行业和电网企业先行退税，按照一定的比例退税，而且各省的退税规模另有通知。 所谓增值税留抵税款不退，是指纳税人当期销项税款不足以弥补其进项税款时，其差额称为留抵税款，当期不退，结转下期抵扣。 在欧洲等地的增值税体制中，进项税额高于销项税额部分税务局会退税，但中国对这部分超出的进项税额留待下期抵扣。这对于前期投资巨大且短期无法销售产品的高科技重资产企业十分不利。 中国财政科学研究院在去年的降成本调研中发现，在当前增值税税率多档并存的情况下，增值税留抵税款在“高进、低销”行业（如农机行业、生产性服务业）和初创期企业普遍存在，且数额较大。比如一家以农机销售为主业的山东公司反映，其2016年末的留抵税款已达7.2亿元。这加重了企业负担。 国家税务总局原副局长许善达估计，增值税留抵税款过1万亿元。 如此大规模留抵税款一次性退税将对财政收入造成很大冲击。为了减轻企业负担，国务院决定今年对部分行业实行增值税留抵税款退税。 上述《通知》明确，退还增值税期末留抵税额的行业确定为国民经济行业分类18个大类行业。 分别是化学原料和化学制品制造业、医药制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业、互联网和相关服务、软件和信息技术服务业、研究和试验发展、专业技术服务业、科技推广和应用服务业、生态保护和环境治理业。 而在这些行业中，《中国制造2025》明确的新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业机械装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等10个重点领域享受优先退税。高新技术企业、技术先进型服务企业和科技型中小企业也是退税优先选择的纳税人。 另外，取得电力业务许可证（输电类、供电类）的全部电网企业也被纳入退税范围内。 除了符合上述条件外，享受退还期末留抵税额纳税人的纳税信用等级必须为A级或B级。 然而符合上述规定的企业并非当期退还全部留抵税款，而是以纳税人申请退税上期的期末留抵税额和退还比例计算，并以纳税人2017年底期末留抵税额为上限。 具体的退还比例有区分。比如2015年1月1日后（含）办理税务登记的纳税人，退还比例为实际经营期间内已抵扣的增值税专用发票、海关进口增值税专用缴款书、解缴税款完税凭证注明的增值税额占同期全部已抵扣进项税额的比重。 财政部称，各省2018年装备制造等先进制造业、研发等现代服务业退还期末留抵税额规模另行通知。 根据此前国务院测算，包含退还部分行业增值税留抵税额、降低增值税税率、扩大增值税小规模纳税人范围三项减税举措，全年减税规模将达4000亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
