炒港股的投资者最近有点懵。 昨天，香港市场最火的莫过于年内最大IPO中国铁塔及现实版“药神”百济神州-B的挂牌。 一大早，就有小伙伴来问证券君，“百济神州-B”是个什么鬼，为什么股票名称里有个“-B”？ 这样的问题，在7月9日小米上市的时候也有人问过，小米的股票简称“小米集团-W”，加在后面的“-W”是什么意思？ 跟大A股对财务状况或其它状况出现异常的上市公司添加ST、*ST特别标记一样，港股上市公司的股份名称也暗藏了一些玄机。 今天，证券君就来跟大家说道说道。 差点被“SB”的百济神州 与不熟悉公司的投资者看到百济神州-B感到疑惑不同，这家公司的铁粉们看到“百济神州-B”这个名称，却是松了一口气，因为百济神州这家“留洋美国”、专注研发抗肿瘤创新药的生物科技公司，差点就被“SB”了。 为了向投资者提示风险，对于未盈利的生物科技上市公司，港交所的股份简称命名守则里，要求上市公司在其股票简称后添加特别的标记“B”。 刚好，百济神州正是一家“未盈利的生物科技上市公司”。 从招股书可以看到，百济神州是一家专注于研发抗肿瘤药物，特别是治疗癌症的靶向治疗及免疫肿瘤药物的生物科技公司。 目前有6种在研药物，其中3种处于临床后期阶段，另有13种药物在研发阶段。 2017年，百济神州收入约为2.55亿美元，但研发开支高达2.69亿美元，年内亏损9603.4万美元。 公司预计今明两年将产生约1.7亿美元资本开支，料今年仍将亏损，并且可能会继续于未来遭受损失。 值得注意的是，百济神州不仅是“一只未盈利的生物科技公司”，它也是首个在美国、香港两地双重上市的中国内地生物科技公司。 早在两年前，百济神州就已登陆纳斯达克，成为第一家处于研发阶段却赴美上市的中国生物公司，当时发行价为24美元，截至8月7日，百济神州收市价为179.44美元，股价两年多飙升逾7倍，市值达96亿美元。 由于百济神州已在美国上市，且在申请上市阶段采取的是“保密申请”方式，直到公司通过上市聆讯才刊发招股书，市场一度以为百济神州是二次上市（secondarylisting），根据港交所的命名规则，第二上市需要在股票简称后面加上特殊的标记“S”。 因为百济神州在纳斯达克市场也算是一只明星股，在香港也有众多的“迷弟”“迷妹”。 “还以为百济神州名字后面会被加上‘SB’或‘BS’呢，幸亏只是加个‘B’。”有投资者说。 据交易所人士介绍，百济神州此次在香港采用的是双重主要上市（DualPrimaryListing）而非二次上市（secondarylisting）。 双重主要上市意味着，公司需要同时遵守两边的市场规则，这也为其未来能够进入沪深港通留了口子。 事实上，百济神州并非第一只带特别标记“B”的港股，8月1日上市的歌礼制药-B才是第一只。 正如港交所总裁李小加所说，生物制药股，要么大喜，要么大悲，歌礼制药-B上市6个交易日，已经累计下跌超过20%。 同样，百济神州-B上市首日盘中也一度跌近5%，但尾盘出现拉升，收盘微跌0.93%，报107港元。 “这类公司属于高风险高收益的投资板块，如果研发成功，公司的股价可以一飞冲天；如果失败，公司的股价可以一文不值。因此，只适合比较有经验的成熟投资者。”李小加表示。 “小米集团-W”的由来 至于小米之所以股票简称是“小米集团-W”，并非它是“全球罕见的全能型新物种”，而是因为小米是不同投票权价格的公司。 过去几十年，香港从一个区域性的金融市场华丽转身，发展成为举世瞩目的国际金融中心，但是，香港对于新经济，特别是对于不同投票权架构的公司、未有营业收入的公司，却不够与时俱进。 2013年，坚持“同股同权”的香港拒绝了阿里巴巴的上市申请，并掀起了一场大讨论。 不少反对的声音认为，引入不同投票权架构一定会削弱投资者保护。 为了不错过新经济上市潮，也为了说服反对者、打消市场的疑虑，才有了“-W”这一特殊标记的出现。 此外，港交所是允许上市公司以人民币作为交易货币的，但所有在港交所上市、以人民币买卖的公司，股票名称后面会被加上“-R”。 目前只有合和公路基建一家公司采取了“双币双股”模式，其人民币交易部分，股票名称为“合和公路基建-R”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
王兴的饭否更新很勤。 五天前，他对自己的日常工作写下了下面的评价。 “我今天一整天的工作或许和塞林格干的事儿有些相似之处：把同一个故事一遍一遍的讲，反反复复的改，不停的打磨。我唯一不确定的是，他到后来会不会有想吐的感觉。” 美团的故事王兴讲了很久。从2010年成立至今，这家团购起家的公司熬过了千团大战、熬过了外卖补贴大战、熬过了地推时代的艰辛、并购大众点评，不断扩充自己新的边界。2018年6月23日，美团向港交所递交招股书，3天后招股书公布，美团的一切被摊开在众人面前，包括它的亏损、业务权重和新的战场。 美团招股书中的风险提示中明确写道：我们的业务面临激烈竞争。虽然我们有在主要服务类别中有效竞争的过往表现，但未来我们可能无法持续保持竞争力。在此情况下，我们可能会失去市场份额及客户，而我们的业务、财务状况以及经营业绩可能受到重大不利的影响。 在招股书递交一个月后，重大不利很快来了。受到整个资本市场波动，包括小米港股上市的压价，2018年7月，据腾讯科技报道，美团估值区间已经从原来预期600亿美金，下调至投前350-400亿美金。 此次下调幅度达到了原市场估值的40%，王兴给投资者留出了空间。对于这个消息，美团的回应只能是：不予置评。 伴随美团下调估值的同时，界面新闻记者收到一些爆料和投诉。在紧张上市的关口，美团的一些业务明显动作变形：在起家业务外卖市场，美团用一些激进的手段来做高利润，抢占市场份额；新业务上，美团靠补贴起来的打车业务并没有足够坚固，“天价”收购摩拜让美团现金流吃紧，即使拿到牌照，新城市的业务也无法展开，美团打车陷入两难。 上市前夜，美团着急了。 外卖风波 宜兴是江苏省南部一个小城，2017年常驻人口125万，美团在宜兴市场份额很好。 最近，宜兴的商家群都在讨论美团的提点问题。 一位做粉丝的商家王成告诉界面新闻记者，因为和美团的协议已经在2018年6月到期，现在美团的商务拓展BD在给商家过来续约时，突然提出必须签独家排他协议，只能用美团外卖、不能接入饿了么和百度外卖。 如果不签署独家协议，平台抽成比例会从16%提高到21%。且由于夏季运力的问题，会将配送范围缩小，配送范围为现在周围2.5公里，众包配送团队最大给送到4公里范围。 “我不保证帮你优化，我现在就是给你一个最后的条件，接受不接受你们自己看着办。”王成这样转述美团BD的回复。 同样的事情发生在广东东莞和肇庆，都属于美团市场份额比较强势的区域。这些被逼签独家协议的店有个共同特点：月单量在500单以下、以新开门店为主。记者采访的几家门店老板都是属于做奶茶、炸鸡类的轻食店，有时候美团和饿了么的单日单量比例大概为3：2。 肇庆一家做脆皮炸鸡店的老板说，以美团一天30-40单的单量来说，平均客单价20元。因不签独家协议，美团单方面停掉了对方店铺，单日造成的损失就有600元左右。“虽然我们是小店铺、单量少，但我烦的是，这种事儿怎么没人管呢。”该老板说。 强势的政策影响到了商家的营收，商家们开始集中向美团总部反应。 王成说自己咨询过美团总部，并以总部不允许为由质疑BD涉嫌市场垄断。BD的回复是，“运力不够啊，我们要优先给我们的战略合作伙伴，那你跟我们解除合约好了。” 夏季是外卖高峰期，温度高，在过去的外卖大战中，美团和饿了么都曾经投入大量补贴来保证夏季外卖运力。美团BD对独家合作商家的要求有两点： 第一、要保证商品售价低于饿了么； 第二、保证参与所有美团的运营打折促销活动。 在全国范围内，提点和收缩配送范围是有具体的执行标准，根据一份美团内部流出的文件显示，在美团内部有一份更细的执行细则： 美团BD的这种行为曾经引起商家的强烈反弹。在一个当地商家的聊天群里，不少商家在质疑美团现在动作已经变了形，在“瞎搞”。 此外，从2018年3月份以后，美团开始有意向商家收取保证金。 一份录音文件显示，保证金的金额按照月交易额的5%收取。按照王成店里的数据，粉丝以中晚餐为主，客单价在10元-15元左右，一天在美团上的成交额大概为1000元。旺季可以达到1500+，一个月平均营收3万。美团就需要收取5%，1500元的押金。 BD表示，这批押金他们一分钱也拿不到，全部上交给公司。一年后合同到期才退还给商家。保证金的费用是为了让商家保证服务质量。 另外有红食坊的商家向界面新闻记者表示，保证金的收取并不是完全按照5%的标准，他们的保证金交了2000元。也有商家表示，保证金从500-1000都有，没有一个固定的标准。 没交保证金的有什么后果？ 另外一位宜兴要求匿名的本地商家告诉界面新闻记者，后果就是，“上不了，登陆不下去，要联系业务员上线。强制关店了，搞不了。” 由此带来的后果是，界面新闻记者走访的江苏宜兴、上海高桥等部分商家联合署名签署了抵抗协议，表示想脱离美团，并按上了红手印。 类似情况还出现在了西安、广州、深圳、昆明等地。 不性感的业务 招股书显示，美团共有440万年度活跃商家。但从目前地方BD的作为来看，这些商家已经基本成为了美团的临时血库。 在美团新政推出后，各地商户纷纷进行了抗议或是签字脱离。微博上，担心商家因为成本提高外卖涨价的消费者质疑不绝于耳。 “越是到上市前，美团更应该重视我们商家啊？我们会这么做？”王成质疑。 美团这么做是有原因的，它的外卖业务并不性感。 根据美团点评招股书，外卖业务虽然毛利率只有8.1%，却承担起了整个集团62%的营收占比，收入主要来源于商家向美团平台订单支付的押金，美团向商家提供的在线营销服务及向用户及商家收取的配送费等。对比一下，核心到店、酒店及旅游业务的毛利率达88.3%。 过去三年，美团累计亏损了141.5亿人民币（经调整亏损净额）。2017年经调整净亏损28亿元。尽管外卖业务的毛利率是最低的，但在2017年，餐饮外卖业务从之前的亏损转向盈利，毛利从已经有16个亿。成为美团点评仅次于到店酒店业务的第二大盈利点。 在过去3年，美团营收占比最高的餐饮外卖业务，毛利率有了一个巨大的数字变化：从2015年的负123%，到2017年由负转正，为8.1%。 但外卖也是美团烧钱最凶的点。 从招股书来看，餐饮外卖分部的销售成本由2016年的人民币57亿元增加238.8% ，至2017年的193亿元，占总销售成本的88.9%。 这一部分支出主要在于外卖补贴的提高，2016年外卖补贴从26亿元提升至2017年的42亿元，同比增加60.5%——烧钱是有效的，美团已经烧出了54%的市场份额，超过了饿了么与百度合并后的40%（艾瑞咨询《2018年Q1中国外卖O2O行业发展报告》）。 但另一方面，市场份额的优势，也让美团的商家变成了弱势。 不仅是商家，与美团自身的利益冲突时，美团就会放弃之前提到的开放战略。一些ISV（独立软件开发商）曾向界面新闻记者投诉，美团为了推广自己的云POS机，故意停掉一些供应商的支付接口。 二维火创始人唐僧向界面新闻记者证实，美团停掉他们的接口已经有好几月了。二维火是杭州最大的几家支付集成供应商之一，商家用二维火的产品，可以一键接入所有外卖餐饮平台，包括点评美团、饿了么、支付宝口碑等，省去了商家一家家去找支付企业谈接入的困扰。接口被停，会给商户造成很大困扰，影响的是整个餐饮行业。 2018年7月4日，美团率先在远离焦点视线的鄂尔多斯，进行了对商家的提点。现在看来，这一举动带有试点或是试探意味。没想到，遭遇了集体抵制，并被工商部门约谈。 “今天上午，我们分局的工作人员约谈了美团外卖东胜地区的相关负责人。此外，我们分局已经将前期调查情况向鄂尔多斯市工商局进行汇报，并且继续对美团外卖开展执法调查。至于东胜区的美团外卖是否存在垄断行为，还需进一步调查研判。”7月11日，鄂尔多斯市工商局东胜区分局办公室的乔主任接受媒体采访时说。 但美团的脚步并未停下。7月下旬，美团开始在上文提到的多个城市，针对非核心商家进行全面提点。根据界面新闻记者的采访，美团此次的名目是“合同到期”。但其中很多商户的合约早在去年底就已到期。整体提升4个点，并且强制商家二选一。 针对以上问题，美团方面向界面新闻回应称，这是美团推出的商户战略合作计划，商户在自愿的前提下，与美团进行深度合作，美团为商户提供更优惠的合作费率和资源支持。“商户如选择不继续签订战略合作协议，则合作费率将回到原始的基准费率水平。” 打车业务停滞 动作变形之处不仅存在于美团的外卖业务。 王兴在之前接受《财经》采访时，曾经谈到美团业务边界和核心的问题。美团每开辟一片新战场，都意味着烧钱。 在主营业务还没有绝对统治地位的情况下，美团于2018年3月，于上海、南京两地上线了打车业务，与滴滴打车开启正面战场，一开始就对乘客和司机两端进行疯狂补贴。直到4月被上海市工商局约谈后，才更改了广告，不再以补贴作为噱头。因为不正当的市场竞争扰乱了市场正常的运营，遭到了交通委十万元的罚款处罚。 据美团招股书显示，2017年美团网约车司机成本为2.93亿人民币。2017年美团打车仅开通南京一城，仅10个月（2月14日开通）网约车司机成本就烧掉近3亿。 “美团出行是新玩家，去年开了南京，几天前开了上海，很迅速地拿到近30%的市场份额。”美团公布其进入上海首日完成15万订单量，第一周累积服务乘客超220万。若按照按照每单补贴30元计算，仅一周时间就花掉了6600万元补贴司机和乘客。 7月5日，据蓝鲸TMT报道，据一位接近美团的投资人透露，“获客成本居高不下、用户留存率、转化率不高、难以持续增长，让美团打车深陷泥潭，美团不得不每月亏损5000万美金，才能勉强维持南京、上海两成的市场份额，无暇顾及其他。”美团回应不实，但没有提供准确数字。 一位接近美团和滴滴打车的内部人士告诉界面新闻记者，美团打车现在处于进退两难的境地。当时美团打车三天切下上海很大的市场份额，让美团高层“脑子一热”。根据招股书显示，王兴收购摩拜花费总共花费了27亿美元，其中还包括10亿摩拜与供应商的欠款。 看似是补充了美团的出行场景，但实际上却造成现金流吃紧。随后，美团陆续获得了杭州、成都的网约车牌照，但由于现金流的原因，运营根本没有能力跟上。 打车市场是有行业壁垒的，包括司机数量和市场惯性都需要培养，如果要靠补贴打市场，需要比以往更大的成本和更长的持续投入时间，也需要更多的城市铺量。诸多制约，美团现在都难以企及，即使是加上腾讯20%的股份，这个补贴也是有限的。而市场里，无论是用户、还是司机端，都是用脚投票，补贴一旦停止，高价靠补贴抢来的市场份额马上就会还回去。 据比达咨询数据显示，5月补贴被叫停之后，用户呈现回流现象，94.6%的用户选择常用滴滴出行平台，常用美团的用户降至12.8%；网约车司机对平台的选择上，美团则降低至13.2%。 调研数据再次验证了那个老生常谈的问题：短期补贴无法换来用户的长期支持。同时，高额补贴和价格战带来的不是真正的需求，一旦补贴停止，供求两端都会出现问题。 据蓝鲸TMT报道，高额补贴停止后，美团打车用户大量退散。一些用户重新坐回地铁、公交上下班。此外，补贴停止后，一些用户也可能倾向使用价格更低的滴滴拼车业务。 补贴停止使平台需求乏力，订单量大幅下滑，供给端出现了过剩现象。有美团打车司机称，相较此前接单量下降五成，三四十分钟一单常有，有时一个小时才接到一单，一些专门从外地来开美团的司机已经打算离开上海。 美团四面树敌 一位滴滴内部人士告诉界面新闻记者，“滴滴外卖无锡上线时，美团曾跟上了大量补贴。几个城市都是如此，美团都会同期给出优惠。但是最近滴滴在郑州外卖开城时，美团就不跟了。明显是现金不够了。” 美团招股书显示，截至2017年12月31日，美团现金及现金等价物及短期投资共计452亿元人民币，而美团2015-2017年经调整利润分别为净亏损59亿元、54亿元、29亿元。虽然亏损收窄，但想实现盈利美团还有很长的路要走。 根据2017年5月美团官方公布的30亿美元现金流储备，再加上新一轮40亿美元融资，美团的资金储备为70亿美元。但布局打车、收购摩拜、投资公司、补贴外卖，均是相当烧钱的业务。 在用户层面其增长也不乐观，美团年度交易用户数由2015年的2.06亿增加到2016年的2.59亿，再增加到2017年的3.1亿，虽然用户数在增长，但增速却明显下滑，由25.7%下降到19.7%。 现如今，在上市压力之下，美团在商家端的动作也明显不得人心。 美团自豪于自己没有边界，但也正是因为这个问题，它四面树敌，但对手也都财大气粗。 老本行外卖市场上，饿了么被收编阿里之后，弹药充足。在流量上，手淘正式将原来的外卖的入口改成“饿了么”，将手淘的流量灌入到饿了么中去。资金方面，进入夏季以来，饿了么新CEO王磊曾高调表示，将在7、8、9三个月内投入30亿，将饿了么市场份额提升到50%以上，并在《财经》的采访中直言：“资金现在不是我们的核心问题。阿里投入无上限，生态是争夺份额关键。” 新业务上，美团打车业务需要与现金同样充足的滴滴竞争，后者甚至防御性涉足了外卖业务；此外，美团旗下的小象生鲜已经开启线下门店，生鲜市场同样是一个重亏损的行业，目前几乎没有盈利的先例。 对于外界抨击美团不专注一事，美团点评高级副总裁王慧文曾对媒体表示，一个单业务公司，无论什么业务都会到天花板，到时候你的员工你的投资人都会给你压力。要避免这个事情发生，并不是坚守用户体验就行了，而是要在已有的业务达到天花板之前要开始新业务。 “有人说，美团在没有在任何一个市场建立根据地就开辟下一个市场，这个公司非常不安全。所谓根据地你在一个市场实现一家独大，可以为所欲为，可以压榨上下游。这种情况下，就导致你不能保持那个领域里面有两到三家的竞争状态。所以，既能保障用户体验，又能满足资本的需求，就要尽早地去开辟新业务。”王慧文如是说。 在种种压力下，已经融资多轮、烧钱又没有止损的情况下，只能选择上市了。美团历史上融资总额超过100亿美元，现在的市场行情下，从二级市场上拿钱似乎是唯一的选择。在仓促之间上市，不知350亿是否是美团可以守住的底线，也不知在庞大的业务体系之下，美团如何面对自己的变形。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
记者9日从工信部获悉，我国区块链技术持续创新，产业初步形成，逐步在供应链金融、征信、产品溯源等领域应用。工信部将加强与各地各部门衔接互动，营造良好的区块链产业发展环境，积极推动产业健康有序发展。 目前，我国区块链产业生态初步形成，企业数量快速增加。工信部信息中心此前发布的《2018中国区块链产业白皮书》显示，截至2018年3月底，我国以区块链业务为主营业务的区块链公司数量已超过450家，产业初步形成规模。 随着区块链技术创新发展，产业应用的实际效果逐渐显现。工信部提出，区块链应用正逐步从金融领域延伸到实体和服务领域，包括电子信息存证、产品溯源、物联网、智能制造、供应链管理等。 诸多平台企业和互联网公司尝试用区块链技术改造现有场景和服务。以旅游为例，不久前，星牛旅行宣布上线区块链旅游综合平台，通过去中心化服务体系构建透明可信的旅行生态链。百度、阿里巴巴等互联网领军企业分别在金融、公益等领域应用区块链技术。 工信部提出，区块链产业仍处在初期阶段，技术的正向价值逐步显现，但发展过程中仍伴随不可忽视的风险，比如可能对现行制度规范产生挑战，存在技术层面的漏洞等。工信部提出，将加快推动区块链技术创新应用，特别是加强计算能力、存储能力以及融合渗透能力提升，构建良好的产业生态，推动区块链产业健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
一段时期以来，资本市场以市值管理的名义进行违法违规的行为屡见不鲜，严重误导、扰乱了市场预期，损害了众多中小投资者合法权益，对资本市场造成了较为恶劣的影响。如今，不仅证监会行政处罚严厉查处伪市值管理，而且伪市值管理还将面临巨额民事索赔。 近日，中证中小投资者服务中心就恒康医疗集团股份有限公司市场操纵违法违规行为正式向成都市中级人民法院提起诉讼，成都中院于8月2日正式立案受理。该案是我国资本市场首例市场操纵支持诉讼案。 恒康医疗原为独一味，于2008年3月6日在深圳证券交易所中小板上市，2014年1月更名为恒康医疗。2017年8月11日，中国证监会对恒康医疗研究顾问机构上海蝶彩资产管理有限公司、蝶彩资产实际控制人、恒康医疗控股股东及实际控制人合谋操纵恒康医疗股票案作出没收蝶彩资产违法所得4858万元，处以9716万元罚款等行政处罚措施。 恒康医疗控股股东为达到高价减持公司股票目的，联合蝶彩资产及其实际控制人以市值管理名义，在减持期间夸大恒康医疗研发能力，密集发布一系列利好信息，不及时、准确、完整披露对恒康医疗不利信息，影响投资者预期并造成股价波动。 不同于传统的交易型操纵证券市场违法案件，该案件是证监会首例仅因单一的信息披露操纵行为对上市公司实际控制人作出市场操纵定性并处罚的案件，是假借市值管理之名，行市场操纵之实的新型违法案例。 2018年1月19日，证监会将此案列为2017年证监稽查20起典型违法案例，认定该案是上市公司实际控制人与私募机构内外勾结讲故事、造热点、炒股价的一起典型案件。 本着追首要违法之人，维护上市公司广大中小股东权益的原则，受中小投资者委托，投服中心聘请中心公益律师，首次针对资本市场操纵违法违规行为提起民事损害赔偿支持诉讼，将恒康医疗控股股东及实际控制人阙某列为被告。 业内专家认为，此次投服中心提起我国资本市场首例市场操纵支持诉讼案，具有重要意义。一是有助于完善证券市场侵权民事赔偿诉讼制度。二是有助于解决中小投资者寻求赔偿的专业支持问题。投服中心结合我国资本市场特点，将改革创新一套损失计算逻辑和认定方法，有助于解决受损投资者寻求赔偿专业能力不足难题，满足中小投资者的权利救济需求。 截至2018年7月底，投服中心已提起10起证券支持诉讼，累计接受投资者申请973人次，诉求总金额达6000余万元。其中，10起案件均为虚假陈述类民事赔偿支持诉讼。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
“早知道可以这样操作，我们质押的股票也不至于被平仓了。”某上市公司实控人惺惺地向药师表示。 他口中的“操作”，其实是上市公司为了应对被质押的股票避免出现被券商抛售的风险，所想出的一招：即将爆仓的老板自己找人告自己公司欠债，获得法院冻结，然后阻止了被质押的股票被券商抛售。 对于这点，药师从某投资人处得到了证实：“具体哪家不能说，但我朋友的公司确实也正面临着爆仓的危险。” “这并非什么新招，早在2010年至2013年间，证监会开展上市公司财务整治时期，就曾有过先例。”某业内人士爆料称。 缘何该招数会卷土重来？被司法冻结的股票，如果爆仓，质押方可以强平吗？会对股价产生何种影响？这三个问题，正是药师这几天四方走访想要得到解答的。 “自导自演” 在回答第一个问题之前，不妨先来看一组数据。 数据来源：东方财富choice 据不完全统计，尽管刚刚过去半年多的时间，但冻结A股股数和家数，均已创出近三年来的新高，已经达到136家。 导致冻结的原因，除了因大股东替他人提供担保而被要求承担连带责任，导致股权被冻结外；大股东为融资而质押股权，但终因经营陷入困境、发生财务危机等引发债务纠纷，进而被诉至法院，导致股权被冻结的情况，也是诱因之一。 对于冻结数双创新高这点，某机构人士表示：“当前去杠杆背景之下，上市公司股东出现股票质押爆仓后，金融机构为了保全自己的资产，肯定要申请股份冻结。” “但数量的激增，并非都是金融机构所为，其中不乏即将爆仓老板‘自导自演’的。”上述业内人士进一步解释道：“他们自己找人告自己公司欠债，获得法院冻结，然后阻止了被质押的股票被券商抛售。” 当被问及哪些企业牵涉其中？上述业内人士却三缄其口。 其实，通常情况下，当面对存在的平仓风险时，上市公司会采用以下四种方法自救： 第一种，是上市公司股东可以通过补充现金或补充股票，摊低成本； 第二种，会采取临时停牌的方式缓解燃眉之急，利用这个时间筹措资金； 第三种，上市公司股东通过回购、增持等举措提振股价，使股价摆脱危险区域； 第四种，是转让控制权。 而“自导自演”的方式，对于大股东而言，显然是另辟蹊径。 他们深知，公司业绩不行，但是套路顶用，所以各路老板捏着鼻子强忍着自己公司财务报表的恶臭，也要死扛避免被平仓。 能否强平？ 司法冻结后，真的就能避免被平仓吗？ 早在今年2月，贾跃亭就因股权质押被冻结，触及平仓线，是否会被强平一事，展开过激烈的讨论。 根据当时媒体的报道，一派认为，可以强平，但钱不能取走；另一派则认为，不可以强平，只能法院拍卖。 认为可以强平的理由是，法院冻结的是股票持有人对应的资金账户，即股票账户内的资金只能进不能出，股票不得转托管，可以卖出股票；但抛售股票所得资金必须留在账户内，不得动用账户资金购买股票。 而持相反意见的理由则是，司法冻结本身就是限制或禁止交易，在法律层面不能操作，即使操作了也可判定为无效交易。 在浙江高庭律师事务所合伙人汪志辉律师看来，被司法冻结的股票，一般不可以强制平仓。但融资融券业务中作为担保物的股票，法院要查封时券商可以先卖。质押的股份，一旦冻结就禁止交易，不过可以向法院提出异议，要求解封。 为此，药师查阅资料后发现，根据2011年5月23日中国证券监督管理委员会《关于修改〈中国证券监督管理委员会冻结、查封实施办法〉的决定》文件第十八条的解释，限制卖出与不限制卖出两种方式都是存在的，可以由监管部门予以明确。 这样看来，具体问题，恐怕还要具体分析才好。 市值腰斩“如果真的因司法冻结，而限制卖出，那对股价绝对是利好。”一位混迹于加加食品股吧的匿名人士谈了自己的看法。 在他看来：“只要被冻结的股票没有解冻公告出来，这部分股票就不能流通，流通筹码就大幅缩小，股价将会一路上扬。” 药师复盘后发现，他说的这种情况，在某些特定时间段确实出现过，比如2016年年末。 当时，作为一种变相的“锁仓行为”，与股权冻结有关的标的个股连日受到市场不断挖掘热炒。 从大恒科技(SH:600288)、宁波中百(SH:600857)，到中央商场(SH:600280)、宝塔实业(SZ:000595)，再到方正证券(SH:601901)、国城矿业(SZ:000688)，冻结股权锁仓，拍卖预期发生股权转让，甚至导致实际控制人变更的逻辑不断强化而备受资金追捧，黑天鹅秒变金凤凰。 然而，这样的好事，却没能在今年发生。 初步估算，这136家遭司法冻结的上市公司市值较年初缩水了近5成，仅剩约6500亿元。 根据媒体报道，一位接近监管层的人士透露：“证监会和沪深交易所已对当前市场股权质押情况摸了底，发现总体风险可控，不会对A股市场产生显著影响。从现在情况看，即使发生跌破平仓线的情形，银行、券商等各相关方也不会通过强制平仓来加剧风险，而是会适度放宽限度缓释风险，或通过协助寻找整体承接股权的主体，协商解决问题。” 还是那句话，只要思想不滑坡，方法总比困难多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
随着互联网的快速发展，养老保险因为条款简单成为互联网浪潮下的新宠儿，不断有机构试水“互联网+养老”模式。8月9日，中国人保寿险联合蚂蚁金服保险服务平台共同推出一款名为“全民保·终身养老金”的创新型保险，将商业养老险起保门槛降低至1元，并通过全线上流程让用户随时随地投保，按月领取分红，打破了传统定期定额的投保方式。但这一模式遭到专家质疑，被指与养老保险无关，更像“噱头保险”。 据了解，目前这款产品已上线支付宝平台，产品名称为“人保寿险聚财保养老年金保险（分红型）”。北京商报记者在支付宝打开“全民保·终身养老金”投保页面，看到一个计算器，当用户输入投保金额后，便可看到未来相应的累计养老金与预估累计分红。据蚂蚁保险相关产品负责人文娇介绍，“全民保”产品设计的初衷就是普惠，打破传统定期定额的投保方式，将用户起保金额降低至1元，且不设保费缴纳时间和次数限制，让用户可以根据自身资金情况和需求，随时随地投保。 在收益方面，“全民保”将保险收益分为两部分：一是按照固定比例领取的养老金，二是根据保险公司投资收益情况进行的分红。北京商报记者注意到，如投保1元，女性即可在55周岁起每年领取0.08元的养老金，直至终身。投保次月就可以按照实际收益，累计分红4.16元。另外，购买成功后，用户还能进一步定制投保规划，用定投计算器来设置退休后的养老金目标，按周、月、年办理自动投保。 中国人民大学财政金融学院保险系主任魏丽认为：“由于养老类保险产品条款比较简单，更有利于在线上销售。但1元起投的‘全民保’更像是为了流量而诞生，完全不是保险的做法，跟养老实际没有多大关系。它更像是余额宝的玩法，如果每个人用不多的钱投保，资金规模将比较可观，对公司会更有利。” “真正的养老险应该让养老规划一步到位。”魏丽认为，首先消费者应根据收入和支出测算出养老缺口，再买一款抗通胀的养老保险进行补充。一般的养老险应该要有上百万的保额，选择期缴积攒到一定量才能抵抗养老的风险。但因为收益不具有竞争力，目前市场上还没有一款真正的养老险，建议保险公司做变额年金，因为这类年金保险能够保证最低收益，确保最后的养老金和预期的购买力相匹配。 事实上，商业养老险在人们生活中并不少见，目前市面上有售的养老险，多为定期定额，每月几百至上万元不等，再加上寿险产品保险条款通常专业性强，用户往往要到线下找专人咨询才敢放心购买。而这一保险因为投保门槛低，缴费方便不强制，资金安全有收益，被业内认为是养老保险在“互联网+保险”领域的又一次突破。不过，因为有随时投保、随时提现这一特点，巨大的数据信息量对这背后的技术能力要求提出挑战。蚂蚁保险相关负责人表示：“支付宝的数据处理能力能经过‘双11’的考验，这对我们来说是一种技术保障。另外，随着智能理赔、智能推荐等AI技术在支付宝上的应用，也让这款产品的未来迭代有了更多可能性。” 据悉，此次推出“全民保·终身养老金”，也是人保寿险首度在产品创新层面与互联网平台深度合作。人保寿险相关产品负责人透露，选择与蚂蚁金服合作正是看重了其平台价值，“支付宝是移动互联网时代最大的App，有海量的精准用户，是保险教育和服务的最佳平台，我们希望借此让更多人可以更便捷地享受到保险带来的益处”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
为男性补肾壮阳，为女性补气养血，为大众提供高品质中草药产品……号称竭诚为客户服务的“保健品”公司，实际是电信诈骗的团伙。他们可能没想到，团伙被警方盯上，竟然是因为公司里头一名大师，在网上给人做了6666元的法事后消失，当事人愤而报警…… 近期，广州天河警方历时一个半月，精准捣毁4个以涉嫌销售“保健品”为名实施诈骗的特大电信网络诈骗窝点和2个仓库。依法刑事拘留以陈某（男，40岁，湖北人）为首的团伙成员共296人，涉案金额过千万元。 跑路“大师”牵出神秘大厦 3月5日，天河警方收到一封来自广西的信件，事主潘先生反映：被一名自称广州天河某文化传媒公司的“黄老师”以购买佛坠、办“招财法事”为由诈骗。 2月初，做生意的潘先生认识了微信号为“易缘居士”，从事国学文化推广服务兼且经营佛教祈福产品的“黄老师”。 “黄老师”推荐潘先生购买了在寺庙开光转运的佛坠以及其他佛牌、聚宝牌，还忽悠其花了6666元在网上做了“招财转运法事”给公司转运，随后“黄老师”电话打不通，微信号也突然消失。 天河警方通过有关资料，调查“黄老师”的身份及相关情况。犯罪嫌疑人黄某（34岁，湖南人）进入民警视线。民警发现，黄某除了偶尔的休息日外，每天早晨都会准时将车停放在车陂西路某商务大厦附近停车场，然后进入该大厦。 该商务大厦是一栋8层高的写字楼，每天早晨，约有几百名员工陆续进入大厦工作。民警侦查发现，大厦防备森严，多处设有监控视频，员工上班必须经大堂唯一通道再乘电梯进入其它楼层。极度的神秘，以及黄某在楼内做什么，吸引了民警的关注。 经过历时一个半月的调查，整个商务大厦的“神秘面纱”被完全揭开，一张巨大的诈骗团伙关系网络逐渐清晰地浮现出来。 一楼四家公司 实为电诈窝点 2016年5月，犯罪嫌疑人陈某（男，40岁，湖北人）承租整栋商务大厦。商务大厦一楼大堂设服务台和咖啡厅；二、三、四、六层，陈某和朋友合伙注册成立四家“保健品”公司，用来实施电信网络诈骗；剩余的三层，陈某将其分租给其他人，要求对方接受同样的管理模式。 商务大厦二层为善X堂文化传媒公司，主要经营佛教祈福产品，诈骗嫌疑人黄某为该公司销售总监。该传媒公司在发现“保健品”诈骗更容易获利后，将公司改名为蓝X健康咨询有限公司，推销女性补血养气“保健品”。 三层新X代科技有限公司推销男性壮阳补肾“保健品”，四层美X网络科技公司推销女性减肥溶脂“保健品”，六层翌X营养健康公司则以肠道代谢、狐臭、口臭为主推销复合植物片、狐臭净、洁牙慕丝等“保健品”。 组织严密得令人瞠目 四家诈骗公司共有400余名员工，每家公司内部架构清晰，董事长、总经理之后下设销售部、人事行政部、技术部、售后部、媒体事务部、推广策划部、财务部、培训部、物流部。 销售部又会根据员工业绩分为：追梦组、突击队、火狼队、新人组。每个部门之间分工明确，由部门组长统一管理，组长的月薪为5000—8000元，年分红约10万元；销售员每月底薪2600元，另外按销售额拿提成，2万元以上提8%，超过2万元加1%，最多加到16%。 在这里，大多销售员的桌面都粘贴着“目标决定结果、起点决定终点”“拒绝理由，我们只用成绩说话”等小字条用来鼓励自己。 四家诈骗公司统一使用Y3系统实行全方位管理。媒体事务组通过网络平台或电视媒体做广告，同时采用电话推销等形式，广泛收集客户资源录入系统，分发给业务销售部，业务销售部再转分发给销售一线和销售二线。 一线销售人员通过Y3系统核实订单和放大单价，让客户增加购物额。 二线销售人员通过回访客户，再次推销产品。 客户付款后，诈骗公司位于珠吉、新塘的两个仓库会立即收到发货信息，物流部再快递给事主。 交易成功后，Y3系统自动生成记录表，自动核算销售员的业绩提成。 专案民警经过大量查证，逐个摸清主要涉案头目陈某、黄某等11名犯罪嫌疑人的藏身之处。4月17日上午9时许，秘密抓捕组先后在花都区、增城区、天河区抓获11名团伙头目。9时30分许，现场抓捕组迅速控制商务大厦一楼大堂，公司财务人员、销售人员等共计437名涉案成员全部落网。10时许，仓库抓捕组在天河区珠吉、小新塘捣毁2个仓库，抓获仓库管理员、物流发货员共14人。 至此，这个以“保健品”为诱饵实施诈骗的特大电信网络诈骗团伙被天河警方彻底端掉。整个抓捕行动，天河警方共抓获团伙头目陈某在内的涉案人员462人，查扣涉案服务器13台、计算机306台、手机1000台、伪劣保健品一大批，紧急止付涉案银行账号102个。 套路揭秘：“关爱”的背后是圈套 据警方了解，刚应聘到诈骗公司的新人，会统一进行岗位培训，在懂得一些简单的养生保健知识后，要熟练掌握每一种“保健品”的话术剧本的场景设计、聊天内容。销售员上岗后，与客户进行语音销售及使用微信、QQ聊天时，只需登录Y3系统，找到一款适合的“话术”，复制粘贴一键发送。 Y3系统中的“话术” 你这是中药还是西药？ 老师这里都是纯中草成份，无需熬制直接饮用，老师搭配好之后给你邮寄过去。 你的药材管用吗？ 这个季节对身体进行温补，帮助疏通经络，从而调节各大脏腑，滋补阳气（男）补血养气（女），焕发身体活力最佳状态。 不会被骗吗？ 想什么呢，老师这边是帮你调理身体，做的是口碑，不是坑蒙拐骗。 有客人说用过你的很多产品不行。 盲目进补改善，没有针对性调理当然不会有效果；许多朋友只看重壮阳（男）滋阴（女），忽视了阴阳双调，这就好比锅里没水，却一直在加火，身体当然越来越虚。 可以用好再付钱吗？ 我们针对问题解决问题的，是不存在用好再付，你确定要调理的话老师可以帮助你搭配一半，用效果来证明。 万一没有效果呢？ 老师是针对你个人情况搭配的药材，像你这个情况在老师这边都比较常见，你不是第一个在老师这边改善，也绝对不是最后一个，只要你能配合，效果方面你无须担心。” 据犯罪嫌疑人陈某交待：这些补肾壮阳、补血养气的营养“保健品”大多来自湖北某乡镇的黑作坊。比方针对男性“力X茶”，成本价低廉，经多次推广后每盒可以卖到500元以上。至于产品效果如何，陈某称团伙成员中还没有人试用过，主要是给客户寻求心理安慰的作用，如果收到客户的投诉，销售人员会直接将客户名单“拉黑”不再联系。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
苹果期货要降温了？ 过去6个月幅度达到84.67%的苹果期货，在本周的3个交易日内，从11662点跌到了11000点附近。同时，郑商所还加强了监管力度：对3组16名实际控制关系的账户采取了限制开仓1个月的监管措施。 监管从严 “红苹果”变“青苹果” 通达信数据显示，8月7日下午14点43分，代表所有苹果期货品种的“苹果指数”，从11662点高位急转直下陡崖式跳水，收盘于11250点，短短17分钟，指数从上涨1.80%变为下跌1.80%。 这一异常走势很快引起了管理层的关注。当日，郑商所发布公告称发现傅某某与付某某之间、刘某与刘某某之间、林某与上海某某投资有限公司管理的11支基金产品之间存在具有实际控制关系但不如实申报相关信息的情况，并依据规则分别认定上述3组客户的实际控制关系，并对上述3组16名客户采取限制全部品种开仓交易1个月的监管措施。 郑商所迅速果断的整顿举措，让今年以来持续火热的“红苹果”很快变成了“青苹果”。8月8日，苹果指数大幅低开1.37%，随即一路攀升，但到了下午收盘前50分钟，又出现了陡崖式跳水，尔后又直线拉起，终盘微升0.60%。连续2天“折腾”后，到了8月9日，苹果指数高开低走，盘中再现直线杀跌考验11000点大关。 涨幅过快过大 调控举措不断出台 今年春节以后，苹果期货走出了一轮强劲的攻势，从2月22日至8月7日，在不到半年时间里，苹果指数从6315点涨到了11662点，区间涨幅高达84.67%。 苹果指数暴涨的同时，管理层也不断地出台调控举措来遏制投机。3-4月份，郑商所主要以口头提示风险为主，5月份则开始密集地推出调控举措 具体来看： 第一次是5月11日宣布自5月16日结算时起，将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。 第二次是5月16日上调交易保证金当天，郑商所决定自5月17日起把苹果期货1807合约、1810合约、1811合约、1812合约、1901合约、1903合约、1905合约日内平今仓交易手续费从1元/手调整为3元/手。 第三次是5月18日决定5月23日结算时起，苹果期货1807合约交易保证金标准调整为15%。 第四次是5月19日宣布自5月22日起，将苹果期货1807合约、1810合约、1811合约、1812合约、1901合约、1903合约、1905合约日内平今仓交易手续费调整为20元/手。 第五次是自6月14日起，苹果期货合约交易手续费标准调整为10元/手，远月合约交易保证金提高至9%，涨跌停板幅度调整为6%，其中近月1807合约交易保证金标准提高至25%。 郑商所对违规账户进行限仓1个月的监管措施，究竟是什么意思呢？ 银河期货重庆营业部投顾周飞对此进行的解读是：“这项举措意味着违规账户在一个月内不得开新仓，而只能平仓操作，即只能卖出现在持有的合约。从这一点来讲，由于这几位大佬的资金量较大，因而他们被限仓意味着苹果期货的流动性会进一步紧张。因此，对当前处于偏高位置的苹果期货而言，短期风险在逐渐积累，追高的投资者一定要注意控制风险。” 经济学家称供求关系推升苹果期货 对于今年春节以来苹果期货持续高烧的原因，富鼎资管首席经济学家李维夏表示：“供求变化是推升苹果期货的根本原因。今年4月份，我国苹果主产区遭遇罕见低温冻害，陕西、甘肃、山西、河南四个苹果大省平均减产量高达40%，使得苹果市场的供需关系发生一定的改变，推高了苹果价格也推升了苹果期货。当然，今年以来物价指数缓慢上升，通胀预期抬高，使得不少农产品期货走强，苹果期货也同样受到了影响。虽然当前苹果市场价格可能继续走高，但是苹果期货今年以来积累了很大的涨幅，已充分透支了减产的利好，所以随着管理层对期货大佬限仓，苹果期货后续走势面临较大变数。 操纵期货价格的方式有哪些？ 1.联合行动：单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势，或者利用信息优势，联合或者连续买卖，操纵期货交易价格。 2.虚买虚卖：与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易，或者相互买卖并不持有的品种，影响期货交易价格或者期货交易量。 3.自买自卖：以自己为交易对象，进行不转移证券所有权的自买自卖，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，影响期货交易价格或者期货交易量。 4.利用职务便利抬高或者压低期货交易价格。 5.封盘操作：利用涨跌停板制度炒作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，为加快推进降低企业杠杆率各项工作，打好防范化解重大风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，国家发改委、央行、财政部、银保监会、国资委共同发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》，《工作要点》提到了一些创新举措，涉及金融和资本市场。今日，本报对这些创新举措进行详细解读。 日前，国家发改委、央行等五部委共同发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》提出，完善转股资产交易机制。研究依托多层次资本市场机制开展转股资产交易，提高转股资产流动性，拓宽退出渠道。 值得关注的是，这项机制给出了明确的完成时间：2018年底前。 对此，有业内人士表示，研究依托资本市场交易债转股股权，并将股权标准化，其实之前就开始设计这一事情。退出机制此前在多个文件中都有提及，但是一直没有具体的细则出台。此次明确了具体的时间表，要在今年年底前完成。现在距离2018年结束还有不到5个月的时间，相关的细则有望加快制定并出台。 联储证券首席投资顾问胡晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示，此次五部门联合发布的《工作要点》，再次全面深度地强调了推进债转股的要求。通过债券股降低企业杠杆，核心就是三个重要环节，即由谁承担实施、资金来源与保障、如何退出。 “从资本市场的角度来看，更多的是承担了资金募集以及退出的部分职能。通过设计制度、搭建平台、活跃交易、完善制度等相关安排，保障通过债转股方式，坚定不移地推动这一工作。”胡晓辉说。 东方金诚金融业务部助理总经理李茜告诉《证券日报》记者，此次发布的《工作要点》在参与主体、资金来源、实施和退出方式上进一步强调债转股的重要性。 “《工作要点》明确了深入推进市场化法治化债转股，并从资金来源，交易机制、退出渠道等方面做出部署，有助于加快推动债转股在降低企业杠杆率方面发挥作用。”李茜说。 “通过降杠杆，降低企业负担，并释放未来发展空间、完成大的结构转换、调整的核心，市场化的退出是重中之重。”胡晓辉说， 至于资本市场如何发力，李茜认为可以从两方面进行：一是丰富债转股业务形式，拓宽资金来源。资金筹集是债转股项目的实施难点，银行可以通过私募基金形式拓宽资金来源。私募基金可以撬动社会资本参与，规避银行资本高损耗对债转股空间的制约。同时，对于债转股回报周期长且涉及股权管理等问题，私募股权基金具备天然优势。此外，在不良债权处置方面，商业银行和AMC通过商定出资比例、设立合伙基金实施债转股，既拓宽了不良债权的处置形式，同时在AMC和商业银行之间形成分担机制，有助于调动AMC参与不良债权处置的积极性。 二是审慎选择债转股对象，从源头上把控风险。在符合国家产业和债转股政策的基础上，选择地方政府重视程度高、控股股东支持意愿强，具有一定的资源、技术、产品等核心竞争力的企业。 市场化债转股实现“一箭三雕” 降低银行不良贷款率 近日，国家发改委等五部委联合印发了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。在深入推进市场化法治化债转股方面，《工作要点》提出，要开展债转优先股试点。鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股，探索以试点方式开展非上市非公众股份公司债转优先股。 顶点财经首席宏观分析师徐阳昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，在当前企业杠杆率高企、银行不良贷款“双升”、新旧动力加速转换、金融风险上升的特定时期，采用市场化债转股方式，达到逐步降低企业杠杆率等目标具有较强的针对性和积极意义。通过市场化债转股改革，可起到“一箭三雕”的作用，即对银行而言，有助于降低不良贷款率和提高拨备覆盖率，潜在的投资收益也可能上升；对企业而言，债务转为资本，降低了负债率，增加了企业营运资金，可轻装前进；对整个经济而言，减少了潜在的金融风险，增强了发展的动力。 上海财经大学量化金融研究中心主任曹啸昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，债转股的实施，在总资产不变的前提下，负债转为股权，直接降低了企业的杠杆率，这个效应是显著的。而且债转股以后，企业的债务负担和财务成本降低，盈利状况改善，也有利于杠杆率未来进一步的降低。另外，在外部股权融资困难的条件下，通过债转股降低杠杆率，相对容易实施，毕竟，债权人对于企业的状况较为了解，且相对于企业陷入债务困境，债转股也是债权人可以接受的一种方式。 徐阳表示，要从根本上解决目前债转股“落地难”的难题，必须先设法系统性地解决以下几个关键技术问题，理顺债转股背后的因果逻辑关系问题，企业实质性重组的专业服务提供者的直接参与问题，专业投资者和策略投资者参与问题，债转股投资资金来源问题，债转股下最终贷款损失和投资者损失处理问题。 徐阳表示，目前，优先股仅限于公众公司发行，而对于未上市公司而言，优先股的增发、置换方案仍需相关法律法规进行明确。换句话说，优先股在《公司法》等更高层级的法规上仍存在空白，目前只有主板、新三板存在优先股的规定，但非公众公司如何发行优先股，并实现债转股仍有待制度的演进。 专项债助阵 1.7万亿元债转股有望加速落地 日前，国家发改委等五部委共同发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》提出，支持符合条件的金融类实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券筹集资金，鼓励符合条件的各类社会资金投向市场化债转股项目。专家认为，引入债转股专项债为债转股实施机构提供了较低成本的资金，将提速债转股进程。 国家发改委最新数据显示，截至今年6月底，市场化债转股签约金额达到了17220亿元，但到位资金仅3469亿元。 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，当前，债转股实际落地之所以进展缓慢，主要原因有两方面：一是由于债务人企业不愿丧失企业控制权、债权金融机构因业绩考核等因素，双方参与债转股的积极性不高；二是债转股的资金来源不足。因此，支持符合条件的债转股实施机构发行金融债券筹集资金，将在很大程度上解决债转股资金来源不足的问题。 事实上，早在2016年，国家发展改革委就发布《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》，从制度层面明确了债转股专项债券具体操作模式。2017年5月17日，国家发改委批准陕西金融控股集团有限公司（陕西金控）债转股专项债发行，这是获批的首单债转股专项债。 吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券日报》记者表示，发行债转股专项债，可以有效改善金融类机构的资本结构，增强金融类机构的流动性，防止金融机构因资金问题而引发系统性金融风险，避免“金融流感”的出现和爆发。 黄志龙表示，发行债转股专项债的主要目的是解决债转股的资金来源问题，其发行前景还是比较看好的，主要是因为近一个月来央行货币政策边际放松的趋势日趋明显，甚至针对债转股还特别实行了一次定向降准政策，降准的资金专门用于债转股，这为债转股专项债的发行提供了资金来源的保障。 补齐债转股政策体系短板 搭配混改助国企降杠杆 近日，包括国家发改委等在内的五部委发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》，就如何降低企业杠杆率做出了进一步部署。其中，市场化法治化债转股更是核心内容之一。 昨日，盘古智库高级研究员吴琦在接受《证券日报》记者采访时表示，此次《工作要点》针对企业降杠杆问题，在推进市场化法治化债转股方面，从壮大实施机构队伍增强业务能力、拓宽实施机构融资渠道、完善转股资产交易机制、开展债转优先股试点、加强转股股东权益保障等方面给予进一步明确，有利于补齐目前市场化债转股的政策体系短板，提升银行和实施机构的积极性。 事实上，今年以来，为促进市场化债转股实施、降低企业杠杆率，相关政策已陆续出台。如1月份国家发改委、人民银行、财政部等七部门联合下发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，旨在切实解决市场化银行债权转股权工作中遇到的具体问题和困难；7月5日，央行下调大型商业银行和股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，支持市场化法治化债转股项目；随后，银保监会又以规章的形式，正式发布了《金融资产投资公司管理办法》，立足于规范金融资产投资公司业务行为，推动提高债转股效率，切实防范金融风险。 吴琦认为，随着近年来去杠杆进程的推进，虽然我国总体杠杆率保持基本稳定，但总的来看，国有企业杠杆率依然是当前我国最突出的债务问题和去杠杆工作的重点领域。 基于此，《工作要点》指出，要推动市场化法治化债转股与完善现代企业制度和国有企业混合所有制改革等工作有机结合，推动企业改组改制，形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的治理结构。 一位券商研究机构的分析人士告诉《证券日报》记者，出于历史原因，在存量贷款中尤其是大行贷款，国有企业往往在客观上占比较高。结合政策层面产业转型升级的导向，处于战略转型期或有重组并购意图的国有企业，有望借助债转股来改善资产负债表、减轻债务压力，为国企改革进一步争取时间、压缩成本。 债转股作为降杠杆减负债的重要方式之一，目前中央企业层面也在积极探索。据记者了解，在全面摸清情况、划定重点企业、建立联系机制、动态跟踪进展等背景下，国资委正研究制定《关于积极推动中央企业开展市场化债转股工作的指导意见》，推动两家国有资本运营公司积极探索参与央企债转股。 支持市场化债转股 私募股权投资基金将迎大风口 日前，国家发改委等五部委共同发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。对于具体募资方式，《工作要点》称，支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。 万博新经济研究院副院长刘哲昨日对《证券日报》记者表示，私募股权投资基金在资金募集之初，其资金属性是股权性质，并没有债权或者固定收益的需求，能够从资金来源上防止债转股演变为“明股实债”。同时，私募股权投资基金具有较高的灵活性和相对市场化运作机制，进入债转股市场之后，有利于推动债转股走市场化的路径，能够有效防止成为“僵尸企业”的输血机器。 同时，刘哲还表示，推动私募股权投资基金更多地参与到债转股市场，对于私募基金发展来说也是一个机遇。债转股市场可以有效拓展项目来源，基金通过持有公司股权的方式，介入企业的经营管理，通过专业化的市场运作，改善企业的现状，激发企业潜力提升基金的盈利能力。 中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，推动私募基金参与市场化债转股目的在于降低企业融资风险，促进股权结构多元化，增强抗风险能力，对于私募基金来说拓宽了投资范围，也能提高资金配置效率，降低投资相关风险。 在不少业内人士看来，允许私募股权机构的进入，也是为了进一步激活市场参与者的动力，提高市场效率，让市场充分竞争。当前债转股的主要目的还是为了降低金融风险，去杠杆。而这对于私募股权投资基金而言，也是一个拓展新领域的机会。 谈及私募股权投资基金参与市场化债转股，相比其他募资方式有何好处？刘向东认为，私募股权对风险更有敏感性，是真金白银的自有资金投入，对债权转股权的投资更具直接融资意义。 刘向东认为，推动私募股权基金参与市场化债转股关键是注意如何提供法治化保障，切实保障股权的投资权益；同时注意私募股权基金的投资回报要求，避免虚假债转股，搞成明股实债。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
当前波诡云谲的市场环境下，要约收购案例频频登场。8月7日，宁波中百要约收购期满；8月8日，新华百货的要约收购掀开窗口期；而水井坊的要约则进入了最后2天的博弈。 据上证报记者梳理，今年以来，包括宁波中百在内，沪深两市已完成6起要约收购（包括全面要约和部分要约），另有2家公司处于要约收购期，此外还有多家公司被相关方提出了要约意向。 “通过要约收购可在短期内迅速获得大量筹码，是夯实控股权或敌意收购的利器。对普通投资者而言，要约收购具有一定的价差空间，存在套利可能。”业内人士表示，“但在震荡行情下，市场变数增多，套利空间收窄。” 未知的套利空间 部分要约收购过程中，并非所有预受要约股份都会被收购，如果超出要约目标股数，则将会依比例收购。如果要约股数大幅减少，预受要约股东的“中标”比例会相应下降，套利空间也就缩小了。 要约收购分全面要约和部分要约两类，目前市场多见的是部分要约收购，发起方通常为上市公司实际控制人或无关联第三方。 不难理解，决定要约成败的核心是要约收购价格，套利博弈亦围绕价格展开。 以要约期刚满的宁波中百为例，要约发起方为鹏渤投资，本次拟要约股份数量为上市公司总股本的5.65%，价格为12.77元/股。事实上，宁波中百今年4月首次发布要约收购报告书摘要时，鹏渤投资拟收购股比达27.65%，要约价也比当时市场价高出约20.81%，直奔控股权而去。但最终，鹏渤投资让步，大幅缩减了要约数量。 从股价走势可见，在下调要约收购股份数量后，宁波中百股价从近12元/股的高位逐步跌到9元/股附近。更有趣的是，8月7日（要约截止日当天），宁波中百股价在最后20分钟内拉升5%以上，最终收报9.86元/股，但该价格与12.77元/股的要约价比，仍有近30%的理论套利空间。 “部分要约收购过程中，并非所有预受要约股份都会被收购，如果超出要约目标股数，则将会依比例收购。宁波中百要约股数大幅减少后，预受要约股东的‘中标’比例也会相应下降，套利空间也就缩小了。”市场人士说，最后3个交易日，由于预受股份不得撤销，博弈往往是最激烈的。 预受结果可为佐证。数据显示，宁波中百的预受要约主要发生在最后3个交易日，预受要约比例依次为（总股本的）8.5%、11.2%、6.1%，最终共计1267户、累计8473.5万股股份选择了预受要约。而鹏渤投资本次目标收购股数为1267.15万股，也就是说，预受股东被收购的股份比例约为15%。 因此，宁波中百的整体套利结果颇难预测。预受要约的股东有15%的股份已锁定30%以上的盈利，但剩余85%股份的盈亏情况，得看复牌后的二级市场表现。即宁波中百复牌后出现5%的跌幅，就可能“吞”掉要约的价差收益。 多方面博弈变数 要约收购成功与否、套利成功与否，与公司质地、股权结构、股东意愿、发起人实力、市场波动等多种因素相关，错综复杂。此前，也有公司在发布要约收购摘要后发生变故，终止要约收购，股价应声下跌。 宁波中百的案例表明，在（部分）要约收购中并不存在无风险的套利。 “要约收购期间的博弈是动态变化的。要约收购成功与否、套利成功与否，与公司质地、股权结构、股东意愿、发起人实力、市场波动等多种因素相关，错综复杂。”分析人士称。 水井坊的要约收购也在印证这种微妙的博弈。发起收购的是公司实控人帝亚吉欧，本次拟通过部分要约方式增持20.29%的股份，要约收购价格为61.38元/股，截止日为8月10日。目前，帝亚吉欧通过水井坊集团持有上市公司39.71%的股份。 20%，这在部分要约收购案例中是一个较高的比例。这意味着，在大股东已锁定40%股份的情况下，即便所有流通股东都预受要约，预受股东最终被收购的股份比例至少达到1/3（20%/60%）。但与宁波中百一样，要约套利能否实现的关键，仍是实际被收购的比例及复牌后股价走势。水井坊8日最新股价为52.55元/股，与要约价比，理论上的套利空间约17%。 此外，据公开信息，东百集团、ST景谷等公司的部分要约收购事项也正在“路上”。从收购报告书摘要披露的要约价看，与市价均存在不小的价差。比如，周大福给ST景谷开出的要约收购价高达32.57元/股，公司8日股价报收24.34元/股。 不过，根据相关规定，要约收购报告书摘要的发布只是“预告”，要待“全文”发布后才正式进入要约收购程序。此前，也有公司在发布要约收购摘要后发生变故，终止要约收购，股价应声大幅下跌。 “没有天上掉馅饼的事。投资者应认真判别所谓的要约套利空间，更需关注公司本身的质地、主营业务情况及发展前景，不要盲目去追逐所谓的套利。”市场人士提醒。 控制权争夺“绝杀” 一些部分要约收购案例与控股权争夺息息相关。在这种情况下，要约收购的进程变数更大，因为另一方肯定不会善罢甘休，轻易让出控制权。在浙民投成功要约收购ST生化的实施过程中，最后3个交易日形势突变，引发股价异动。 投资者博弈只是要约收购的一个场景。在部分的要约发起人眼里，要约收购具有更深远的战略价值。 近期，部分要约收购案例与控股权争夺息息相关。如8月8日，新华百货要约收购开启时间窗。收购人系公司大股东物美控股，本次拟收购6%的股份，要约价格为18.6元/股。目前，物美控股及其一致行动人持有上市公司约35%的股份。 本次收购数量不大，却分量十足。2015年开始，私募大佬崔军掌舵的“宝银系”六度举牌新华百货，剑指控股权；“物美系”则通过持续增持予以回击，最终反超“宝银系”重回第一大股东之位。但两大阵营的持股差距仅约2%，双方一直势如水火，争斗难分难解。 在此局势下，“物美系”祭出部分要约无疑是为强化控股地位。更加微妙的是，6%的要约收购数量，几乎是在维持上市地位等约束性条件下的最大要约收购比例。 股权争夺复杂程度不逊于新华百货的*ST康达，也刚刚预告了要约收购大戏。公司近日收到了来自京基集团的要约收购报告书摘要，后者拟以24元/股的价格，收购10%的股份，收购完成后持股比例将增至41.65%。目前，深圳华超持有约30%股份，掌握着上市公司控制权。 *ST康达的控股权争夺长达5年之久，两大资本阵营剑拔弩张，公司业务乏善可陈，终于“披星戴帽”。“登堂未能入室”的京基集团，同样选择了精准比例的要约收购，来发动最后一击。 对此，深圳华超自然不甘将控制权拱手让人。*ST康达公告称，京基集团及林志等13名自然人存在一系列涉嫌重大违法事项，尚在法院诉讼和监管部门的调查之中，依据相关规定，京基集团暂不具备收购上市公司的主体资格，不得收购上市公司，故上市公司不同意公告收购报告书摘要。后续且看京基集团是否能如愿发布要约收购报告书全文。 另外，知名珠宝商周大福，也开出了一个极具诱惑力的价格（32.57元/股）拟要约收购ST景谷25%的股份，以达到控股目的。但目前，该项要约收购尚未正式启动。 “在此类控股权争斗案例中，要约收购的进程变数更大，因为另一方肯定不会善罢甘休，轻易让出控制权。”投行人士表示。可供参照的是，“敌意收购”的标志性案例——浙民投成功要约收购ST生化的实施过程中，“剧情”在最后3个交易日内突变，佳兆业集团突施冷箭拟入主ST生化，引发股价异动，博弈高潮迭起。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
