图片来源：视觉中国 上海清算所官网显示，“浙商链融2018年度第一期企业应收账款资产支持票据”（下称“浙商链融”）于日前成功发行。 公开信息显示，“浙商链融”本次发行金额4.57亿元，发行期限354天，债项信用等级为AAA，由中铁信托担任发行载体管理机构，主承销商为浙商银行。 此单ABN（资产支持票据）与传统ABN相比，不同之处在于其基础资产。记者从浙商银行了解到，“浙商链融”是银行间市场首单应用区块链技术、直接以企业应收账款为基础资产的证券化产品。“浙商链融”从交易商协会准予注册（8月3日）到首单4.57亿元8月17日成功发行仅耗时15天。 2017年8月，浙商银行基于区块链技术研发了应收款链平台，利用其分布式记账、智能合约和不可篡改的特性，把企业的应收、应付账款转化为支付结算和融资工具。企业在应收款链平台上签发及承兑的应收账款，既可以作为购买商品或劳务等的交易对价支付给平台的其他用户，也可以通过转让或质押来获取资金。 “浙商链融”的基础资产，即为应收款链平台上企业签发及承兑的应收账款。企业将其持有的应收账款通过浙商银行委托给受托人（中铁信托）设立资产支持票据信托，后者以此作为载体发行资产支持票据，并委托浙商银行作为资产服务机构提供基础资产管理服务。应收款链平台结算回款则作为“浙商链融”偿债的保障。 据悉，“浙商链融”首单的基础资产，囊括了远景能源(江苏)有限公司（下称远景能源）等数家身处智能制造、电子通讯、医用科技等行业的企业签发给其上游的应收账款债权。 当前企业间的贸易多采用账期方式延后支付，应收账款积压是困扰企业的共性难题。截至2017年末，我国规模以上工业类企业的应收账款余额为13.48万亿元，平均约占企业流动资产的25.2%。 应收账款最大的痛点在于盘活、流转困难，而且难以防范操作风险和欺诈风险，容易形成坏账，这些问题严重制约了应收账款融资业务发展。而基于区块链的架构，可以实现多方对同一笔交易的共同确认且数据无法篡改，融资需求发生之前的交易数据可以为需要融资的交易提供很强有力的佐证，能够解决应收账款融资中存在的痛点。 据了解，截至2018年6月末，浙商银行应收款链平台已辐射企业1800多户，累计签发2600多笔应收款，金额合计260多亿元。 国内银行对于区块链的探索正逐渐深入，除了应收账款融资，银行还将区块链技术应用于资产托管、跨境汇款等场景上。例如，邮储银行已经将区块链应用于资产托管领域，通过区块链技术，实现了托管业务的信息共享和资产使用情况的监督。农行则将区块链技术应用于基于供应链的电商融资。 从金融机构已有的实践来看，存证类和数据资产类应用是目前区块链应用最广泛的两个领域。区块链在帮助金融机构解决信任问题、数据共享问题、提升业务效率上发挥了作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　[摘要] 截至2018年二季度末，民生加银剔除货币基金之后规模为813.72亿元，在行业内排名第22位。截至二季度末，其权益类基金规模仅为69.81亿元，在行业内排名第58位。 　　8月13日，中国裁判文书网发布了蔡锋亮、林桂成利用未公开信息交易一审刑事判决书，原民生加银基金经理蔡锋亮老鼠仓案细节终于浮出水面。 　　谈及蔡锋亮案，民生加银市场部人士对时代周报记者表示，该基金经理已经离职很久。 　　事实上，爆出老鼠仓案件的相关基金公司，均尽量与涉案基金经理切割。然而，有业内人士表示，老鼠仓案件既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。 　　管理的基金规模偏小 　　公开资料显示，民生加银2008年11月成立，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，注册地深圳，注册资本3亿元，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。 　　这家成立接近十年的银行系基金公司，并不以权益类投资见长。据海通证券研究所金融产品研究中心数据，截至2018年二季度末，民生加银剔除货币基金之后规模为813.72亿元，在行业内排名第22位。截至二季度末，其权益类基金规模仅为69.81亿元，在行业内排名第58位。 　　实际上，与之前爆出老鼠仓的基金经理相比，蔡锋亮的光环相对比较暗淡，譬如博时基金原基金经理马乐曾经管理的基金规模逾上百亿元。据民生加银投资部总监证言，蔡锋亮是公司基金独立经理，管理民生加银精选基金、民生加银稳健基金、民生加银内需基金，共计4.76亿元左右。 　　蔡锋亮为英国格拉斯哥大学国际金融硕士，2006年便进入基金行业工作，2011年7月开始独立管理基金。 　　值得注意的是，对于涉嫌内幕交易的基金经理而言，2009年2月28日是一个分水岭。从这一天开始，刑法修订案正式实施。按照规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。 　　在刑法修订案实施以后，多位基金经理因老鼠仓被判刑，然而，还是不断有人前赴后继。 　　从数据来看，蔡锋亮的业绩优于行业平均水平。蔡锋亮业绩最好的基金为民生加银城镇化混合，在其管理的2年206天里，任职回报率为116.57%，在可比的同类型633只基金中排名第34位，超过同类平均58.35%；民生加银精选混合在1年364天的任职期内，回报率为73.8%，在可比720只同类型基金中排名204位；而民生加银稳健成长混合，在其4年343天的任职期内，回报率为57.03%，在可比433只同类基金中排名第192；民生加银内需增长混合在其任职的5年92天里回报率为42.9%，未能跑赢同类平均的46.6%，在同类可比的401只产品中排名190位；民生加银景气行业混合在其1年134天的任职期内，收益率为8.3%，在同类可比的189只基金中排名第14位。 　　不过，有业内资深人士告诉时代周报记者，鉴于蔡锋亮管理的基金普遍规模较小，其管理能力并未得到充分验证。但在民生加银基金内部，他应该属于较为出色的基金经理。譬如，在民生加银精选混合历任的6位基金经理中，蔡锋亮是唯一业绩能超越同类平均的基金经理。首任基金经理黄钦来，任职期间基金收益率为6.3%，而同类平均为15.73%；第二任基金经理杨军，任职期间基金收益率为-1.08%，同类平均为4.29%；第三任基金经理傅晓轩，任职期间基金收益率为-22.1%，同类平均为-15.16%；第四任基金经理江国华，任职期间基金收益率为-6.74%，同类平均为11.03%；第六任基金经理孙伟任职期间基金收益率为-4.07%，而同类平均为-1.11%。而蔡锋亮任职期间收益率为73.80%，超过了同类平均的25.70%。 　　2016年7月5日，民生加银基金一次发布了6条基金经理变更公告，同时掌管民生加银内需、民生加银稳健、民生加银精选的基金经理蔡锋亮因个人原因辞职，其管理的3只基金分别由研究部总监宋磊、基金经理助理孙伟接任。 　　发小涉案并互通有无 　　2016年7月11日，被告人蔡锋亮主动到湖北省荆州市公安局投案自首。仅仅在一周之前，蔡锋亮提出辞职，理由是个人原因，和家人分开太久等。民生加银注册在深圳，而蔡锋亮长期在北京工作，户籍地为广州市天河区。 　　蔡锋亮案于2017年10月19日由检察院向湖北省荆州市中级人民法院提起公诉，并于2017年12月6日公开开庭进行了审理。 　　有业内人士表示，老鼠仓案件既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。 　　从以往基金公司的处理来看，每当有基金经理老鼠仓案发时，基金公司总是第一时间将涉案的基金经理除名，表示老鼠仓是基金经理的个人所为，与基金公司无关。不过，一位基金公司人士告诉时代周报记者，相关基金公司或遭到证监会的行政处罚，并在整改期间暂停受理和审核该公司所有新产品和新业务申请。 　　据民生加银投资部总监证言，公司授予的管理权限实行基金经理负责制，简单地说，就是基金独立经理能随意在权限内代表基金产品买卖股票。 　　据了解，蔡锋亮与民生加银基金公司签署了《员工保密合同》和《员工自律声明书》，承诺在基金投资业务活动中合规操作，不为其他公司或个人提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动等等。 　　不过，蔡锋亮显然无视了上述《员工保密合同》和《员工自律声明书》。 　　据一审判决书，蔡锋亮不仅指令其妻操作两个证券账户，还接受了其他两个账户的委托管理，趋同于民生加银买入并卖出鸿利电光等137只股票，成交金额共计15269.2459万元，扣除交易费用后实际获利775.1925万元。 　　有趣的是，蔡锋亮的老鼠仓颇为强调交易纪律。蔡锋亮供述称：我们夫妻每天都会通话五六次，告诉她我最近看好哪些股票让她买，如果涨了就继续持仓，如果跌幅超过10%就赶紧卖出。 　　蔡锋亮的荐股事业始于2014年4月。截至2016年3月，共透露25只股票信息给同学谢浩平。据蔡锋亮供述，第一只股票是宜通世纪，最后一只是经纬电材，而谢浩平于2015年3月转了给自己61万元好处费。 　　不仅如此，蔡锋亮还将未公开信息告知其发小林桂成，林桂成获知前述信息后趋同于民生加银买入并卖出中鼎股份等144只股票，成交金额共计约5.96亿元，扣除交易费用后实际获利约893万元。其间，蔡锋亮从林桂成处获取好处费250万元。 　　林桂成供述称：因为我知道蔡锋亮在基金公司工作，简单地说，蔡锋亮可以利用基金公司账户购买大量股票，我跟着他基金账户购买一样的股票赚钱的可能会更大。我说明赚了钱不会亏待他，然后他就答应告诉我购买哪些股票。 　　据林桂成供述，蔡锋亮以打电话的方式告诉林桂成股票，除去交易的手续费和给蔡锋亮290万元的好处费，林桂成还赚了600多万元。 　　值得注意的是，两位发小还互通有无。据一审判决书，蔡锋亮在向被告人林桂成披露未公开股票交易信息过程中，还获得林桂成推荐的潮宏基、巨轮股份、长城集团和科士达4只股票的交易信息，并实际投资交易该4只股票，获利91.4063万元。 　　据一审判决书，蔡锋亮犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑2年，缓刑3年，并处罚金700万元；而林桂成犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑1年，缓刑1年，并处罚金700万元；蔡锋亮违法所得人民币401.7033万元以及林桂成违法所得人民币659.0594万元，均由扣押机关上缴国库。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

8月20日一整天，整个市场被“房地产信托暂停”的传闻热切搅动。 　　信托百佬汇记者多方采访求证，确有部分信托公司收到来自地方银监的窗口指导，两种版本窗口指导的主旨内容均是要求信托公司控制房地产信托业务节奏，注意防控房地产信托业务风险。 　　据了解，个别公司收到窗口指导要求暂停全部房地产业务，业内人士普遍将此事理解为监管部门的对个别公司采取的“暂时措施”；另有部分公司收到口头通知要求谨慎从事房地产信托业务，并未要求暂停全部房地产信托业务。 　　窗口指导也分两种版本 　　“目前银监对这块消息很敏感，收到口头通知要求严格控制房地产信托，不鼓励大力做房地产信托业务，要求符合国家政策导向，谨慎从事房地产信托业务，但并没有说全部暂停房地产信托业务。”西部某信托公司高管对信托百佬汇记者表示。 　　中部某信托公司相关人士向记者透露，公司于8月20日午后收到地方银监的窗口指导，要求公司明日起全面暂停房地产信托业务，前期已通过监管报备，且合同和抵押等担保措施已办理完毕的除外。 　　沿海地区某信托公司相关人士称，“公司上周收到全面暂停地产业务的窗口指导之后，公司领导曾前往地方银监沟通，得到的回复大意是全面暂停只是临时措施，有望很快放开。” 　　在记者采访求证多家信托信托公司的过程中，确有部分信托公司向记者坦承已经收到银监部门内容不一的窗口指导，但多数信托公司表示尚未收到类似通知，并对当下地产信托业务面临的监管形势高度关注。 　　防控地产信托风险 　　一段时间以来，房地产行业资金需求依然庞大，而银行贷款、债券等融资渠道却受到阻碍，成就了信托融资一片繁荣的景象。 　　根据用益信托数据，2018上半年，68家信托公司房地产成立规模为2645.86亿元，同比增长54.34%。在收益率方面，上半年房地产类产品的平均收益率为7.89%，居各类产品之首。 　　民生证券房地产行业首席研究员王嵩判断，此前地产信托实际占地产开发资金来源比例在10%以上。 　　业界观察人士认为，银保监会信托部目前对房地产业务的整体监管思路是从严管控，针对房地产业务占比过高、增速过快的公司有一些新要求。如果地产调控高压情势不变，后续收到类似窗口指导的信托公司将进一步增多。在这种背景下，中小地产公司、低信用评级地产公司将承受较大压力。 　　用益信托研究员帅国让认为，房地产市场调控政策已形成不会松动的共识，监管层对部分信托公司进行窗口指导，主要还是为了防范风险。对于不少信托公司来说，房地产信托都是重要业务收入来源。对于展业风格相对激进的信托公司，以及转型方向尚未明确的信托公司而言，影响可能更明显些。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

雅百特造假被强制退市的余波仍未散去。近日，江苏雅百特科技股份有限公司资产重组财务顾问金元证券就因涉嫌出具文件存在虚假记载，被证监会“没一罚三”，合计罚没4000万元。 金元证券被罚没4000万元 金元证券在公告中表示，作为江苏雅百特科技股份有限公司资产重组财务顾问，因涉嫌出具文件存在虚假记载，公司于7月31日收到证监会出具的《行政处罚事先告知书》，根据《证券法》第223条的规定，证监会拟没收公司业务收入1000万元，并处以3000万元罚款，对直接负责雅百特项目两名主管人员给予警告，并分别处以10万元罚款。 公开资料显示，金元证券成立于2002 年8 月15日。根据其2017年年报数据，公司有两大股东，其中首都机场集团公司持股30.68亿股，占股份公司总股本的95.56%;海口市创新产业投资有限公司持股1.43亿股，占股份公司总股本的4.44%。不过，企业预警通显示，今年3月，原占股95.56%的大股东首都机场集团公司已经对金元证券进行了减持，将股权变更为76.12%。 金元证券在公告中表示，预计此次行政处罚，对公司生产经营、财务状况以及偿债能力等不会产生重大影响。不过，实际上，这笔罚款对于金元证券来说，也不是一笔小数。财汇大数据终端统计显示，2017年金元证券投行业务累计实现净收入1.45亿元，也就是说，这笔罚款几乎占了其去年全年投行业务收入的近三成。 事涉雅百特造假案 此次金元证券被罚，和上市公司雅百特的跨国造假案不无关系。 先来简单梳理下事情脉络。2017年12月14日，证监会依法对雅百特及相关人员涉嫌违反证券法律法规案作出行政处罚和市场禁入决定。根据公告，雅百特为了实现重组上市业绩承诺，2015年至2016年9月通过虚构境外工程项目、虚构国内及出口建筑材料贸易、伪造工程合同和销售回款等方式虚增营业收入合计约5.8亿元，虚增利润约2.6亿元。其中，2015年虚增利润2.3亿元，占当期披露利润总额的73%。 而此案中受到牵连的，还有首都机场旗下的金元证券及众华会计师事务所。 证监会认为，雅百特的造假行为涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，根据《行政执法机关移送涉嫌犯罪案件的规定》（国务院令第310号）,证监会专门与公安机关进行了会商，决定将雅百特及相关人员涉嫌证券犯罪案件移送公安机关依法追究刑事责任。初步查明，独立财务顾问机构金元证券、审计机构众华会计师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件。 7月5日晚间深交所宣布，已正式启动对雅百特的强制退市机制，公司股票存在被暂停及终止上市的风险。7月14日，*ST百特大幅下修了今年上半年业绩预告，其中归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降-94.44%至-91.67%，盈利600万元至900万元。 根据司法解释，上市公司及会计师事务所、资产评估机构等专业中介服务机构因证券虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。例如2017年鞍重股份和九好集团财务造假，涉事中介机构均被重罚。 也有律师表示，根据《证券法》相关规定，一旦证监会对金元证券等作出正式处罚决定，投资者可以追加其为共同被告，要求承担连带赔偿责任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

要么持有到期，收回本金，并赚得利息；要么转换成公司的股票；要么在市场上出售变现。就是这样“旱涝保收”的债券，居然没人要。 在过去的5个交易日里，上证指数跌幅达4.52%，深证成指、中小板指和创业板指跌幅均超5%，可转债市场也受正股价格影响表现不佳。 采取信用申购方式的可转债在上市首日便上涨的风光早已不再，与之相反，本周上市的4支可转债均首日破发。 火山君还注意到，本周公布蓝盾转债发行结果的公告显示，广发证券将包销1.42亿元的蓝盾转债。由于可转债具有股性，因此承销商只能由券商担任。经统计，中泰证券用7.07亿元包销的3支可转债或均为亏损状态，中信证券和国泰君安证券的承销项目则显得安全很多。 4支可转债上市首日全破发 本周，新上市了4支可转债，分别是威帝转债、德尔转债、盛路转债和博世转债。火山君注意到，这4支可转债在上市首日便集体破发，周五的收盘价也仍均低于100元的面值。 Wind数据显示，从第一支采用信用申购方式的雨虹转债开始，上市首日收盘价（即低于100元面值）的有26支。目前，这26支可转债中，只有新凤转债、生益转债完成了“逆袭”，现价大于100元，宝信转债也“超常发挥”，已完成债转股。但与此同时，现已经有42支可转债8月17日的收盘价低于100元的面值。 一券商人士对火山君（微信公众号：huoshan5188）表示：“由于可转债转股价格在融资公告中已确定，发行至上市期间A股表现不佳，导致转债转股价值普遍低于100元。投资者对未来预期悲观，使得转债溢价率也普遍走低。这是转债上市破发的根本原因，通过十年数据统计，目前转债溢价率达到历史冰点。” 下周还有横河转债、吴银转债和凯发转债这3支可转债上市，市场表现值得关注。 火山君还注意到，本周除了4支可转债上市，还有2支可转债发行。从蓝盾转债的发行结果来看，需要主承销商广发证券包销的金额为1.42亿元，包销比例为26.34%。 中泰证券用7.07亿元包销可转债 由于可转债有股性，因此，可转债的承销商只能由券商担任。券商担任主承销商可以收取相应费用。但是，以公募形式发行的可转债，都采用余额包销的承销方式。现如今，上市即破发的现象越来越多见，可转债市场的低迷和不确定性让作为主承销商的券商承压。 火山君根据Wind数据统计发现，目前约有45家券商开展过可转债的承销业务。在不包括联席担任主承销商的公募可转债项目中： 从总包销金额来看，包销金额最多的是中泰证券，合计包销金额为7.07亿元，单是湖广转债一个项目就给中泰带来5.82亿元“贡献”； 从承销项目的总发行规模来讲，中信建投证券以113.07亿元位列第一，国信证券以94.10亿元排名第二； 从发行费用收入来讲，中信建投证券以1.59亿元排名第一，国信证券以1.06亿元排名第二，广发证券以0.89亿元位列第三； 从主承销项目数量来看，中信建投证券为9个排名第一、民生证券为7个位列第二、国信证券和广发证券各有5个排名第三。 有意思的是，作为包销金额最多的中泰证券，其作为主承销商的项目数量是3个，分别是湖广转债、利欧转债和亚太转债，而回看这3支可转债的价格可以发现，从上市到现在其价格几乎均低于100元的面值，只有极少数的几个交易日里的最高价刚高过100元。 与此同时，作为券商里老大哥的中信证券和国泰君安情况却相反。中信证券只参与了两个可转债项目，而且均为联席主承销，一个是航电转债，另一个是宁行转债，虽然包销金额也都过亿，但是这两支可转债上市后的表现相当可以，现价也都超过100元的面值。此外，国泰君安证券也只参与了两个可转债项目，其中首支信用申购可转债雨虹转债就是由国泰君安担任主承销商的，另外一支是和长江证券联席承销的长证转债。 某投行人士说到：“发债主体也很看重券商的承销能力，小券商对这种业务的参与度是很低的，但是大券商对业务的安全边际要求可能更高。包销可转债就目前来看还是有一定的风险，有一定实力的券商在综合多种因素后还是会选择做可转债业务，这样可以尽快占领一个业务‘山头’，毕竟可转债业务的发展规模也是可期的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

高速发展的电商行业，站到了转型的十字路口。 截至8月20日，京东集团、唯品会、宝尊电商均发布了第二季度财报。从数据上来看，电商平台营收大幅增长的同时，不仅净利润出现下降，活跃用户数增速也开始放缓。 京东集团2018财年第二季度财报显示，该公司净收入再创新高，达1223亿元人民币（约185亿美元），同比增长31.2%，并实现连续九个季度盈利。不过，由于在技术研发等方面的大力度投入，导致京东二季度的净利润同比下滑51%。因此，京东股价在最近一段时间持续下滑，市值在本周一跌至459.85亿美元。无独有偶，唯品会的财报不仅营收好于预期，且净利润大涨，仍然没能扭转股价下跌的趋势。 电商行业面临的竞争正在加剧，当线上流量红利的优势不再后，同质化成为各大平台的瓶颈。向线下发展，一方面是为了寻求更多的流量，一方面也是转型多元化的必经之路。 8月20日，安永大中华区消费品零售行业联席主管合伙人孙毅在接受21世纪经济报道记者采访时认为，国内网络零售市场已经过多年快速增长，交易额稳居世界第一，在规模扩大的同时，商品不断丰富，服务持续升级。只不过，也如同其他行业一样，必然会过渡到由“量”到“质”的成熟化发展阶段，行业增速趋缓趋稳，也是进入该阶段的标志之一。当前，与其讨论主流电商企业是否需要寻求新的增长点，不如探讨识别适合企业自身特点的转型方式更有意义。 流量红利式微 唯品会连续23个季度的盈利，并没有提振投资人的信心，唯品会股价已跌至7.15美元。究其原因，仍然来自于对流量流失的担忧。2018年第二季度唯品会总活跃用户达到2980万人，同比增长6%，低于去年同期的22%。 不过，作为腾讯系一员，唯品会还在蓄势中。第二季度，来自唯品会京东旗舰店和微信钱包的新客户数，占唯品会新客户总数的24％。同时，唯品会在二季度为约400个品牌打造了微信小程序，使用小程序的新客数量环比增长超500%。 现在看来，向社交电商领域发力，将是唯品会的下一个着力点。重构零售实验室联合创始人王晓峰在接受21世纪经济报道记者采访时认为，线上电商遇到最大的问题是流量缺乏，且同质化严重。想要寻求突破，并购、合作都是比较快的方式。“还是需要向更细分的领域渗透，去中心化，真正降低商家的成本，将供应链做深做透，尤其是社交电商，更加考验平台的管理能力。” 不仅唯品会在微信生态内寻找流量，京东商城、苏宁易购、大众点评也都在近期推出了“拼购”业务，试图复制拼多多的低成本获客方式。苏宁官方数据显示，苏宁拼购3天订单量突破1000万单，买家数同比增长4700%，而苏宁推客环比7月订单量增长了423%。 “拼多多不仅是微信的推动，而是它精准切中了三四线城市用户的需求，唤醒了原本潜伏在水底的市场。它也不再是以货为中心，而是围绕人来推商品。其他平台现在来做，需要将产品做到极致的精选。” 王晓峰进一步解释，流量不仅可以从社交中获得，线下也是最重要的方式。 倒逼投入新模式 电商平台近期在资本市场的遇冷，很大程度与中概股的颓势有关，也与平台处于转型期不无关系。不管是阿里巴巴、京东集团还是唯品会，均在加大对物流、服务、供应链等基础设施的建设。尤其是京东，在“无界零售”的战略思维下，京东的技术投入和线下布局都是面向未来，营收增速减缓以及净利润的下滑也无可避免。 王晓峰认为，京东虽然净利润下跌，仍然需要分析钱投到了哪里。无界零售的本质是开放，它需要提高物流、供应链等后端效率。最后一公里的体验是靠技术解决的，京东还在人工智能、无人技术等方面大规模布局，都是为了向线下输出服务，而不仅仅是出售商品。“京东要走向多元化，通过技术服务来提升利润，必然会面临挑战，可能很长一段时间都是投入期，不能追求短期的回报。” 京东财报数据显示，二季度京东在技术方面投入27.81亿元，同比增长79.8%。此前四个季度京东在技术上的投入同比增长分别为39%、43%、74.5%、87.2%，技术研发也成为京东在各项成本支出中增幅最高的项目。 此外，今年以来，国内消费市场受到宏观环境的影响，也影响到了电商平台的高增长势头。国家统计局数据显示，从2016年开始，全国实物商品零售额增速，已开始接近全国网上零售额的增速，这一发展过程中，电商盈利空间也受到挤压，竞争更为激烈。 提高服务能力，留住老用户，增强复购率，可能是电商们最有效的捷径。这点也在唯品会第二季度财报中有所体现，该平台用户复购率为85%，高于去年同期的79%，复购客户订单占比为96%，高于去年同期的93%。 孙毅分析认为，没有一家公司可以靠故步自封，抵挡行业发展规律。与成立初期相比，几乎所有的主流电商，或增加业务横向覆盖，或加深业务纵向拓展，从而发力新的业务板块，或创造新的盈利带动点。从国内来看，京东正在依靠其全国性配送网络，与正在建设的冷链体系，着力发展自营生鲜；天猫正在向着“线上第一超市”大踏步前进；国外而言，亚马逊已开始将目标转向企业客户，推出B2B一站式企业网购模式。 在他看来，与其讨论主流电商企业是否需要寻求新的增长点，不如探讨如何找到适合自身特点的新增长点更有意义。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

从东北地区到河南郑州再到江苏连云港，致死率高达100%的“非洲猪瘟”呈现一定程度的扩散迹象，并引发A股相关概念股的行情波动。 8月20日，双汇发展（000895.SZ）开盘股价一度大跌近7%，至尾盘迅速回升，收盘时微跌0.71%报收22.40元/股。上周四，双汇发展旗下一家子公司被证实发生“非洲猪瘟”疫情，并随之导致公司股价尾盘闪崩跌停。 受“非洲猪瘟”影响的并非双汇发展一家A股上市公司。Wind资讯数据显示，仅8月20日当天，沪深两市29家猪产业概念股中，股价出现下跌的即达17家，最近三个交易日股价累计下跌的家数则为26家。 中国农业科学院信息研究所朱增勇对21世纪经济报道记者表示，“非洲猪瘟”对猪企长期影响情况还需看疫病扩散的情况，仅目前而言情况并不严重，但若后期大范围传播，则可能引发明年猪价再次上涨。 疫情致股价下跌 接连出现的“非洲猪瘟”疫情，也将情绪传导至资本市场，并引发多家猪产业概念股的股价下跌。 Wind资讯数据显示，8月20日两市29家猪产业概念股中，股价出现下跌的家数达到17家。其中，温氏股份（300498.SZ）和牧原股份（002714.SZ）股价下跌幅度最大，分别为5.39%和5.35%。 如果将交易日期延长，在最近的三个交易日中，股价出现下跌的达到26家。其中，双汇发展下跌幅度高达10.04%，这主要源于其上周四时尾盘的闪崩跌停。 彼时，双汇发展旗下子公司郑州双汇食品有限公司屠宰厂（下称“郑州双汇”）被传出感染“非洲猪瘟”，并因此将被封锁6周时间，进行疫情的处理。这一消息随后被上市公司证实为真。 8月20日，双汇发展相关负责人对21世纪经济报道记者表示，郑州双汇已成立专门机构负责处理此事，其所服务的相关市场由上市公司其他下属子公司服务，不影响市场供应，因此目前也不会对公司三季度乃至全年业绩造成消极影响。 “疫情出现的原因暂时还不清楚，还需要等待相关权威部门的进一步调查，公司也会随时关注并及时披露相关公告。”上述双汇发展相关负责人说。 由于江苏省也传出“非洲猪瘟”消息，外界一度猜测温氏股份是否会受到影响。温氏股份2017年年报显示，江苏省是公司主要的肉猪生产基地之一。 对此温氏股份有关人士回应，目前公司并未受到影响，如果出现类似情况公司将第一时间公告，“没有公告就证明没有受到影响”。 温氏股份在8月17日晚间披露的投资者关系交流记录则显示，自农业农村部公布“非洲猪瘟”病例后，公司立刻启动防疫应急预案，采取包括强化生物安全管控、实施严格的卫生消毒工作等措施予以应对。除上述两家上市公司外，牧原股份证券部人士亦对21世纪经济报道记者表示，公司目前并未发现有关“非洲猪瘟”的情况。“牧原（股份）本来就是一体化产业体系，防疫等各方面本来就很严格，我们继续执行牧原严格标准即可，不必恐慌。”牧原股份证券部人士说。 暂时不利于猪价回升 尽管目前我国仅出现三例“非洲猪瘟”案例，但猪产业概念股股价的齐齐下跌，一定程度反映了投资者对这一情况后续发展的担忧。 实际上，由于这是我国乃至亚洲地区首次出现“非洲猪瘟”疫情，其致死率高达100%，且目前暂无有效疫苗，更加深了投资者对相关概念股后期的业绩乃至行情变化情况的担忧。 温氏股份方面即表示，一旦发生畜禽疫病，可能引起市场消费心理变化、需求下降，生产产量下降、生产成本上升等，“后期供给量减少，价格可能会走高”。 朱增勇认为，“非洲猪瘟”目前暂时并不利于猪价回升，主要原因是东北和河南是主产区，生猪运不出去导致本地猪价下跌，会对其他地区猪价有个下拉作用。他认为，疫病影响情况仍需要看后期发展，如果大范围传播，可能导致明年猪价再次上涨。 东兴证券有关分析师亦表达了类似观点。他认为，从短期而言，如果“非洲猪瘟”疫情仅局限于目前发现的几个地区，并得到有效控制，那么由于及时的信披制度，终端需求预计不会受到太大影响。至于出现疫情的几个地区，受制于外调受限，价格可能会出现一定程度的上涨，并引发区域供需及价格进一步分化。 上述东兴证券分析师认为，如果后期疫情扩散，将可能引发行业去产能加速，打击养殖户的补栏积极性。与温氏股份说法相似，他认为，这也将导致消费者出现心理变化，减少消费需求，但也利于鸡肉制品等替代消费品，其价格有望迎来利好。 外界对此次“非洲猪瘟”疫情的关注，还源于我国生猪养殖行业上半年仍处于“猪周期”下行阶段，疫病的来袭无疑将令这一情况雪上加霜。 财务数据显示，今年上半年，牧原股份归母净利润同比下滑106.55%，亏损7865.57万元；温氏股份虽然未出现亏损，但归母净利润同比下滑幅度依然达到49.32%，仅为9.17亿元。 对此，广发证券农林牧渔行业分析师王乾认为，参考2006年和2010年的两轮疫情对当时生猪产能产生严重的负面影响，此次“非洲猪瘟”或将推动新一轮“猪周期”的开启。 “若本次疫情后续大规模扩散，短期或对需求造成一定的负面影响，中期则有利于母猪产能淘汰，猪价大周期或提前到来；若本次疫情后续得到有效控制，则对产能淘汰的影响较为有限。”王乾表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

本次会议是近期国务院促进中小企业发展工作领导小组调整后召开的首次会议，也是该领导小组会议首次邀请中小企业负责人发表意见并提出建议。 8月20日，国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院促进中小企业发展工作领导小组组长刘鹤主持会议并讲话。 该会议强调，要抓紧解决当前中小企业发展中的突出问题。要坚持基本经济制度，对国有和民营经济一视同仁，对大中小企业平等对待，把工作重点放到为企业发展创造环境上来。 要加大金融支持力度，加快体制创新和技术创新，健全激励机制，强化货币信贷政策传导，缓解融资难融资贵问题等。 21世纪经济报道记者了解到，本次会议是近期国务院促进中小企业发展工作领导小组调整后召开的首次会议，也是该领导小组会议首次邀请中小企业负责人发表意见并提出建议。这些企业着重谈了营商环境、融资难融资贵、中美贸易摩擦等问题。 缓解融资难融资贵 上述会议分别听取了工业和信息化部关于中小企业总体发展情况，全国工商联、中国人民银行关于中小企业融资难融资贵问题，财政部关于落实财税支持政策，商务部关于进出口情况的汇报，领导小组其他成员单位负责人作了发言。 会议除提出对大中小企业平等对待， 以及要加大金融支持力度、加快体制创新和技术创新、缓解融资难融资贵问题等外，也强调在资本市场、知识产权保护等方面加大改革。 会议强调，下一步要完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道，更好满足融资需求。要提高财税政策支持精准度，做好税费减免、融资担保等工作，确保已出台政策落地见效。要完善中介服务体系，提升服务质量和水平。 同时要加强产权和知识产权保护，加大执法力度，提高违法成本，保护中小企业创新研发成果。要大力弘扬企业家精神，健全有效保护机制，为企业家成长创造良好环境。 中国民生研究院学术委员会副主任刘迎秋认为，目前国有经济发展资源的占有、占用、控制能力过强，而民间资本民营经济在资源的获取、占用、支配、使用遇到的困难还是比较多。中小民企贷款难、贷款贵，这个问题要尽快解决。 “要实现不同所有制的经济共同发展、平等竞争，而不能是一部分所有制主体拥有巨大的资源优势和资源垄断权，更多的中小微民营企业没有资源，这种失衡要解决。”刘迎秋说。 中小企业对中国经济贡献不可忽视。资料显示，目前我国中小企业具有“五六七八九”的典型特征，贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量，是国民经济和社会发展的生力军，做好中小企业工作，对稳就业、稳金融、稳投资、稳外资、稳外贸、稳预期，增强经济长期竞争力都具有重要意义。 中国社科院中小企业中心主任陈乃醒表示，中小企业是技术的基础、管理的基础、人才储备的基础。现在就业问题没有那么严峻了，中小企业融资难、贵，以及投资面临弹簧门、玻璃门等系列问题，需要高度重视，在政策方面加大改革力度。 首邀中小企业发言 21世纪经济报道记者了解到，本次会议是近期国务院促进中小企业发展工作领导小组调整后召开的首次会议，也是该领导小组会议首次邀请中小企业负责人发表意见并提出建议。 在本次会议上，爱博诺德医疗科技公司董事长解江冰、上海金陵电机公司总经理顾伟民、时代集团总裁王小兰、隆基绿能科技公司董事长钟宝申、兴发集团董事长李国璋应邀参加会议并发言。 根据了解，参会企业反映融资难融资贵的意见比较多，也有反映营商环境，以及科技创新等问题的。 有企业人士对21世纪经济报道记者表示， 银行贷款给一个大企业的大项目，和贷款给中小企业小项目的成本差不多，所以银行偏爱贷款给国有大企业。即使中小企业贷款利率一般比正常银行贷款利率高一倍，但还是很难贷到款。另外，很多房地产企业贷款利率更好， 导致很多资金都流向了房地产。 也有企业人士反映，中小企业申报一些发展基金的项目程序繁琐，另外很多项目评审以大学教授多，一线企业人士少。“大部分项目评审人员因为在高校，对一线的科技创新并不一定很了解。这导致评审效果可能有些出入。” 另外，也有观点认为，一些财政补贴资金申请发放时间长，还不如通过减税的方式来支持更快作用更大，比如对科研资金可以加大税收的抵扣力度。 刘迎秋认为，发展中小企业，还要充分尊重市场规律，“十八届三中全会的要求就是要充分发挥市场的决定性作用。决定性作用和过去的积极作用、补充作用、基础作用，都不一样。这方面要尽快落实。” 北京工商大学产业经济研究中心周清杰进一步表示，一个地方产业如何发展，以及科技如何创新，并不是政府能决定的，产业发展更多的是企业家、投资者或者产业主体，根据产业发展规律去做出动态调整的。 上述会议指出，实现中小企业高质量发展，要在提高企业的专业化能力和水平上下功夫。中小企业要坚持聚焦主业、打造优势、以质取胜、规范经营、勇于创新，走“专精特新”发展之路。国务院促进中小企业发展工作领导小组成员单位要切实负起责任，各地要提高认识，加强组织保障和监督问责，切实抓好政策落实，满腔热忱地支持中小企业健康发展，为我国经济社会持续健康发展做出新的更大贡献。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

微博上又爆出了卵子交易黑市的消息：17岁的女孩卖卵以换取7000元，吸卵时疼哭在手术台上。可怕的是，视频中出现的不止一个未成年少女，她们中最小的，可能有十四五岁。“促排针就在（十几个人混居）的宿舍里打”，“把我拉到一个农村那种二层小楼里，用针管取卵”，连打7天的“营养针”实为促排针，有的女孩子刚打了3天就出现了腹水……黑市取卵公司的恶行令人发指。 这不是我们第一次听到暴利卵子的新闻了。早在2011年，就有“黑市诱惑名校女生高价卖卵的”的新闻报道；2016年，甚至曾有新闻称17岁少女卖卵时被一次取卵21颗，险些丢掉性命。 促排卵药，对卵巢伤害极大 众所周知，卵子捐献的目的是原为了做试管婴儿。试管婴儿的学名叫做体外受精-胚胎移植技术（In Vitro Fertilization and Embryo Transfer，IVF-ET），分为超排卵、取卵、体外受精、胚胎移植、黄体支持、随诊等几大步骤。 简单地说，就是先使用促排卵药物让女性能一次排出多个卵子，而后取出这些成熟的卵细胞，在体外受精，之后通过药物让女性生殖系统进入怀孕的状态，最终将受精卵植入到子宫腔内继续发育的技术。 图 | KHN.org 卵子捐献者会参与到的环节是超排卵与取卵，但就是这2个环节，会给卵子捐献者带来很大的健康隐患与风险。 促排卵药物的注射，可能引发捐献者情绪波动、腹胀肠鸣、卵巢区域肿胀，还可能引起暂时性的类绝经症状（阴道干涩、热潮等）。而这些症状对健康的损害跟卵巢过度刺激综合征比起来，还算是很轻微的。 卵巢过渡刺激综合征（Ovarian Hyper-Stimulation Syndrome, OHSS）是促排卵药很严重的并发症，它可能会造成永久性的器质性损伤，甚至导致死亡。 在美国，约有5%的卵子捐献者会遇到这种并发症。OHSS的主要症状是胸腹积水、卵巢囊性增大，同时还可能有脱水、血液的高凝状态（容易形成血栓）、肾衰竭、中风等[4]。 另外，虽然只有1%的概率，但促排卵药还可能导致卵巢扭转。而一旦卵巢扭转，就切断了卵巢的血液供应，很快就会出现卵巢缺血、坏死的严重后果，将不得不开腹手术切除坏死的卵巢。 发表在《Nature》的两篇科学报道也表明，还需要更长的时间来观察卵子捐献对于女性健康的影响。报道中也提到，虽然现在还没有充分的证据表明促排卵药与某些癌症的关系，但已经有研究者认为，促排卵药可能会提高某些特定癌症的发病率[5][6]。 取卵手术更添创伤 取卵手术不需开腹，只是在B超引导下，用针刺穿阴道壁，刺入卵巢，将卵子从卵泡中吸出来。 但是，B超引导并不是万能的，手术过程中，子宫、膀胱、肠管、血管及其他卵巢周围的盆腔结构都有可能被损伤。如果创伤严重，可能还需开腹修补损伤。另外，手术还可能造成卵巢急性损伤、出血、感染甚至不孕。 美国卵子捐献网站指出，此类并发症的发生率在1‰—2‰[4]。发生率尽管很低，但这是人群概率，一旦某个卵子捐献者不幸遇上，那对她来说就是100%的伤害。 正规医疗机构尚不能百分百地避免这些并发症，那些卵子买卖的中介中提供取卵手术服务的机构就更不靠谱了，可能只是一些没有获得生殖辅助技术资质的医疗机构甚至是没有医疗机构资质的黑诊所。那么这些并发症的机率只可能会更高。 图 | dailymail 卖卵，违法 私下的卵子买卖行为，是违反我国法律法规的。卫生部颁布《人类辅助生殖技术管理办法》中也规定“禁止以任何形式买卖配子、合子、胚胎，医疗机构和医务人员不得实施任何形式的代孕技术”[3]。 而卫生部的另一项法规《人类生殖技术辅助规范》中对赠卵也做了限定：“赠卵是一种人道主义行为，禁止任何组织和个人以任何形式募集供卵者进行商业化的供卵行为”[2]。 虽然没有禁止赠卵，但我国对于卵子捐献的限制非常严格，《人类生殖技术辅助规范》规定“赠卵只限于人类辅助生殖治疗周期中剩余的卵子”[2]。也就是说，捐献者必须也是需要做试管婴儿的女性，而且她在进行完相关的治疗后还有剩余的卵子，如果她同意捐献，这才是合法的卵子捐献。 不用专业人士告诉我们具体数据，我们也能知道，这样合法捐献的卵子，数量肯定极少。 姑娘们，请远离卖卵捐卵 限制和禁止卵子捐献的举措不仅仅是我国在实行。加拿大《人类辅助生育法案》也将卵子捐献明确列为限制行为，且将给卵子捐献者报酬列为禁止行为。而日本则完全禁止卵子捐献。 1988年我国国内抽样调查资料显示，我国不孕率在6.89%，且近年有上升趋势。大家也许会觉得，法律对卵子捐献限制得如此严格，客观上不是催生了卵子黑市吗？为什么不能让卵子捐献跟精子捐献一样合法化、公开化呢？ 但实际上，捐献卵子与捐献精子有很大的不同。男性捐献精子，对身体几乎是毫无损伤（只要不是想靠捐精发家致富）。两者不可同日而语。 如果放开卵子捐献，那么，若一位女性为了成全他人的父母梦，自己却再也做不成母亲，该由谁来赔偿她的损失？ 在法律还不能完善地解决这些问题时，暂时限制卵子捐献或许是目前来说符合更多人利益的选择。 姑娘们，千万别为一时的利益，而让自己的身体健康承受如此大的伤害。什么都不该换走你的健康。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

去年23只可转债上市，首日收盘价低于100元的只有6只，今年挂牌上市的50只可转债，首日收盘价低于100元的有21只，特别是今年5月份以来上市的20只，只有5只能收在100元上方。 今日吴银转债、横河转债延续了上周可转债上市即破发态势，截至午盘，吴银转债价格98.04元，横河转债价格为91.62元，没有投资者获得回本出走的机会。 明天凯发转债就要上市，目前看来，正股价为6.86元，转股价为8.15元，溢价率达到17.99%。 目前横河转债的溢价率为4.48%，吴银转债溢价率为2.41%，上周上市的四只可转债博世转债、盛路转债、德尔转债、威帝股份，目前都在100元以下，而且溢价率都很低，威帝股份目前溢价率为负，这种情况很少出现。 可转债破发成常态？ 现在可转债上市破发已经成为常态，投资者很难从申购可转债转到钱，去年23只可转债上市，首日收盘价低于100元的只有6只，今年挂牌上市的50只可转债，首日收盘价低于100元的有21只，特别是今年5月份以来上市的20只，只有5只能收在100元上方。 目前有83只可转债上市交易，其中高于100元的只有31只，还有不少在90元以下。 同花顺iFind显示，今年上市的可转债可转债50只，去年发行23只，今年融资达到765亿元，去年为603亿元，去年光大转债融资达到300亿元，国君转债融资70亿元，今年宁行转债100亿元，其他都在50亿元以下。 很多上市公司想融资，可转债融资是近年来比较鼓励的方式，融资额也在直线上升，目前有18家上市公司可转债发行已通过发审委审核，在排队等待发行，有105家股东大会通过，计划进行可转债融资。 发行可转债，对上市公司而言是低成本融资的好办法，可转债年利率多在0.5%以下，因为最近投资者打新不积极，最近4只可转债年利率都达到0.5%。 投资者开始远离可转债？ 随着亏损成为常态，投资者正像被烙铁烧过一样，开始远离这一原来稳赚不赔的生财之道，吴银转债和曙光转债网上只有7万个左右有效申购户数，今年6月份可转债申购还有20万户左右。 去年可转债申购规格修改后，可转债申购热情大增，小康转债、时达转债网上有效申购户数都是500多万户，到了水晶转债超过700万户，此后就开始逐渐下挫，如今申购户数和高峰期相比下降了99%。 即使是这样，可转债照样能顺利发行出去，目前可转债中签率由万分之几，提高到高点的百分之几，提高了上百倍，满格申购中签就要缴纳近2万元，原来计划打着玩儿一下，一下子比买股票需要的投资还多。 尽管行情不佳，但是可转债仍能很顺利的发出，主要原因是很多人是满格认购，相比认购金额，增发金额依然是很小的一个数字。 券商大规模包销情况缓解？ 上周4只可转债合计被弃购金额高达2.5亿元，由中金公司、长江证券、光大证券和民生证券包销，好在金额不大，但是因为可转债承销券商收的钱也不高，所以一旦包销，可转债破发，券商收益就会受影响。 今天横河转债包销比例为5.02%，包销703万元，横河转债规模本身就比较小，吴银转债包销比例为1.9945%，金额不到5000万元，银行类可转债因为有原股东参与配售，加上有机构认可，一般发行情况都比较好。 券商大规模包销的情况发生在前几个月，那时候还有很多投资者有认购资格，还有认购热情，他们一般策略是先申购，要看看市场行情，再决定认购当天是否交钱，因为股价连番下跌，很多投资者的策略是不交钱，这就造成了券商大规模包销，比如湖广转债被弃购金额最高，为5.82亿元，由中泰证券包销，如未减持浮亏达到3000多万元，海澜转债和万顺转债，分别由华泰联合证券和民生证券包销，包销金额分别为4.01亿元和2.63亿元。 最近，可转债放弃申购的人数倒是降低了，券商不用大规模包销，这里面的原因，不是因为可转债投资者不想放弃，而是根据交易所规则，累计放弃3次将取消继续申购可转债（包括新股）资格，许多人不想放弃这一资格，另外，申购人数减少，也跟这一规则有关系，不少投资者因为连续放弃已经没有继续申购资格。 目前可转债申购主力是线上普通投资者，线下的大户很少参与可转债认购，如果这种情况继续持续下去，现在还活跃的6-7万户的可转债申购者，人数还会迅速减少，即使不离开，资金也将被损耗殆尽难以支撑下去。 但是可转债的走势，要靠资金面的充沛，更要靠正股的走势，这一点，决定权并不在可转债本身。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...