或许广东是腾讯的所在地，所以在一些依托微信的便民服务方面一直走在全国前列。早前微信已经和广东政府合作推出电子身份证，利用电子身份证可以快捷有效地在各政府办事机构进行业务办理。近日，广东和微信再度联合推出便民之举，在“粤省事”小程序中可以领取居民身份电子凭证，有了它我们在广东住三星级以上的旅馆的时候，就可以不用带实体身份证了。对于非广东省户籍的居民来说，只要在广东省内办理居住证，那么同样可以在该小程序中绑定居住证，享受同样的便利。广东省将会争取在年底前向三星级以下旅馆推广使用电子身份证、电子居住证来进行居住登记，届时使用电子身份证、居住证的居民不用带实体身份证都可以轻松住旅店了。对于广东省户籍居民、持有广东省任意城市居住证的外地户籍居民而言，领取电子身份证件的流程如下：在微信中搜索并以个人身份信息登录“粤省事”小程序；点击主页中的“全部证件”，选择“添加证件”，选择“居民身份电子凭证”。确认身份证信息后，点击“授权关联”。进行人脸识别等个人认证，关联成功。我们在住店的时候，需要在居民身份电子凭证页面下点击“出示凭证”，向服务提供方出示二维码信息，待对方读取二维码后就完成信息录入了。不过居民身份电子凭证能不能用在购买车票、飞机票，或其他场景，暂时不知道。但相信随着证件电子化的铺开，未来居民身份电子凭证肯定有更多的场合。对于非广东省地区的朋友来说，可以搜索本地的政府办理小程序，看看有没有类似的功能。如果没有的话，相信当地政府也已经在跟进中，但目前来看只有广东推出了这项便民服务。结合此前支付宝在江苏地区推出电子结婚证一事，可以看到政府已经在研究如何配合国民级应用推出政务便民措施，提升居民在日常生活中办理各项业务的便捷性。而由微信、支付宝提供的电子证件服务也有足够的安全性，我们在使用的时候应该能够放心。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

（原标题：第五次社保费率调整来了）11月2日召开的国务院常务会议公布了社保降费率的最新政策：原定实施至明年的现有政策——用人单位和职工失业保险缴费比例总和从3%阶段性降至1%，将在明年4月底到期后继续延续实施。这是自2015年来，国务院连续三年第五次公布社保降费率的政策。今年4月，人社部副部长游钧透露，前4次降费率政策已累计为企业降低成本3150亿元。今年8月，国家税务总局、财政部、人社部等五部门联合召开会议，明确了从2019年1月1日起由税务部门统一征收各项社会保险费。而其中“清欠清缴”的工作部署也备受社会关注。对于民营企业的忧虑，国务院多次明确表态，要“抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担”。这一次降费率政策的出台也因社保征收体制的变革而显得更加“急迫”。此次新政，能在多大程度上降低企业负担？降费率是否影响参保人的待遇？我国社会保险目前运行情况如何？一系列问题牵动着社会神经。【新政】稳就业企业返还50%失业保险费11月2日召开的国务院常务会议，主题是确定进一步促进就业的针对性措施。而人社部此前透露，前三季度城镇新增就业已完成全年目标任务。就业，需要用人单位有足够的岗位需求，而这些岗位需求很大程度上来自于企业生产经营状况。企业的处境自然成为这次研究“就业”的国务院常务会议关心的议题。果不其然。这次会议发布了一系列针对企业的实质性政策。为减轻企业负担，促进扩大就业，会议决定，对用人单位和职工失业保险缴费比例总和从3%阶段性降至1%的现行政策，明年4月底到期后继续延续实施。不止于延续降费率政策。此次会议还决定，对符合条件的努力稳定就业的参保企业，可通过减费方式，返还企业及其职工缴纳的50%失业保险费。而对符合条件的失业人员，其个人应缴纳的基本医疗保险等费用从失业保险基金中列支。记者梳理发现，自2015年2月以来，人社部、财政部将失业保险费率由3%调整至2%，将工伤保险、生育保险费率分别下调至0.75%和不超过0.5%。2015年来，社保费率调整政策涉及失业保险、工伤保险、生育保险、养老保险等“五险”中的“四险”，而对生育保险和基本医疗保险的合并实施也作出了部署。这也意味着，国家已对所有5类社保进行了统筹调整的布局。【声音】严格征缴需搭配大幅降低费率此次降费率的呼声，源于今年8月社保征收体制变革迈出实质性的一步。8月20日，国家税务总局、财政部、人社部等五部门联合召开会议，明确了从2019年1月1日起由税务部门统一征收各项社会保险费。其中明确提出周密安排“清欠清缴”的工作。实际上，在此之前，广东、辽宁、江苏、湖北等不少地方已经有社保征收单位对企业进行“清欠”工作。湖北一家企业被要求补缴17年社保123167.52元，外加滞纳金27668.73元。对于因社保征缴可能引发的企业负担增加，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生向新京报记者表示：“企业增加的负担既是企业的负担也是劳动者的负担。如果企业负担过重，这会减少劳动力的需求，对市场产生不好的影响。”朱俊生认为，如果税务部门要改变这种状况，进行严格地征缴，需要大幅度地降低社保费率。今年9月6日，国务院常务会议放出声音：在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，以激发市场活力，引导社会预期向好。【效果】社保费率总体降幅接近10%这一次新政，不涉及费率调整的实质内容，但明确将阶段性降低失业保险费率的政策在实施截止时，继续延续实施，且未再公布延续实施的截止日期。针对企业负担问题，习近平总书记曾明确表示，要放水养鱼，尽一切努力把企业负担降下来。11月1日，习近平在人民大会堂主持召开了民营企业座谈会。他在这次会议上为下一步支持民营企业发展壮大指出了6个方面的方向，其中第一条即为“减轻企业税费负担”。降费率到底给企业减轻了多少负担？北京一家拥有近百名员工的民营企业负责人告诉记者，把为员工支付的五项社保费全部算上，每个月企业和个人一共要缴纳的社保费大概在30万元左右，“每降低一个百分点，我们就能节约8000块的用工成本。”今年4月，人社部副部长游钧曾表示，2015年以来，先后降低或者阶段性降低了社会保险费率4次，总体的社保费率从41%降到37.25%，总体的降幅接近10%。游钧表示：“我们算了一下，累计降低企业成本约3150亿元。”社保费率下调，对减轻企业负担确有效果。不过，按照前4次降费率政策的实施，养老保险的费率目前最低仍在19%，为五险费率中最高的一险。有专家表示，要继续减轻企业负担，应该大幅下降养老保险费率。【追问】降社保费率决不影响社保待遇社保基金的账单涉及“收”和“支”，降费率对于社保基金池就是“减收”，那减收后还有力量给社保参保人发放待遇吗？减“收”会不会减“支”？今年4月，游钧在国务院例行的政策吹风会上表示，阶段性降低企业养老保险费率的地区是有条件的，基金累计结余可支付月数在9个月以上，基金的支撑能力有保障。“经过测算，养老保险基金费率降低1个百分点，绝大部分地区还是能够当期收大于支，少数收不抵支的可以利用累计的结余来调剂。”对于降费率是否影响待遇的问题，人社部官员表示，降费率决不影响社保待遇。“降费率不能‘摁下葫芦起了瓢’，未来随着经济发展以及职工平均工资和生活成本的变化，各项社保待遇还将逐步提高。”中国劳动和社会保障科学研究院院长金维刚表示。据人社部最新数字显示，1-9月，基本养老、工伤、失业保险基金总收入3.93万亿元，同比增长18.2%，基金总支出3.45万亿元，同比增长16.5%。从这个数字看，今年各项社保的总收入大于总支出。一方面是降费率，另一方面又是总收入增加，且增速还在加快，这是为何？实际上，一系列充实社保的政策成效逐渐显现。人社部新闻发言人卢爱红介绍，截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

受外部大环境、调控政策及银行加息等多重因素影响，价格上涨势头已持续数年的香港楼市，或正在进入调整期。10月31日，香港特区政府差饷物业估价署公布消息称：香港楼价指数在连升28个月——累计升幅45.46%——后，于今年8月首次迎来下跌，幅度为0.07%。今年９月，下跌幅度更扩大至1.44%。造成跌幅扩大的直接原因之一，是香港于9月底时迎来12年来的首次银行加息。其间大量急于出手楼盘的业主，亦在政府一系列调控政策的影响下，不断下调其预期价格。市场人士普遍担心：在考虑股市近日波动及普遍加息的影响后，10月的数字“可能会更不好看，有机会再跌一甚至两个点。”跌势频现今年6月底时，香港特首林郑月娥公布了其一系列旨在“帮助港人容易上车”的新住房政策，包括开征一手楼空置税、将9幅私楼地转作资助房屋，以及将居屋的定价机制由7折改为52折出售等六项措施。作为楼市晴雨表的二手楼盘成交，在此后的几个月中一直处于比较微妙的盘整阶段。据香港中原地产研究部相关数据：“新房策”推出后，香港四个区的龙头屋苑均出现不同程度的下跌。其中，在楼价颇具代表性的沙田第一城，其房价在15周时间内下跌了16.7%。其余几个屋苑的跌幅亦均在9%以上。据《财经》杂志此前报道，在2017年涨幅最旺盛时，曾一度在香港绝迹的总价低于500万港币的“细价楼”，亦在房主愿意减价几十甚至上百万元以求脱手后，近期纷纷在各区重新出现，“一夜间跌回去年年初水平。”在受地产商愿意提供高比例上车贷款等因素影响而一直火爆的新楼市场，同样的不景气亦已开始浮现：10月期间，香港共有四个新项目开盘。截止月底时，据相关网站的不完全统计显示：售出比例仅为六成左右，已不复以往“铺铺清”的景象。在属于四个新盘之一的香港元朗朗屏朗城汇开盘时，据《财经》记者观察：因该盘位于港铁西铁线地铁站出口，其宣传人员在数日前就开始遍布临近的朗屏、元朗及锦上路等几个站点，易拉宝海报及宣传单张的数量亦远超此前附近新盘开盘时的数量。即便如此，该盘在推售至十月底时，也仅售出了首批楼盘总数的四成左右（需考虑开盘较迟因素）。“近期发展商开的新盘，销售速度已明显减慢，从一铺清袋，到每次只能卖三四成，一半以上的新推单位都沦为货尾。在有大量货尾顶烂市的情况下，发展商已没有条件每逢开盘都把价钱抬高一级，而只能把价钱定得比货尾盘低一些才有吸引力。”香港知名地产代理商施永青近日在报章撰文时如此谈及市况。据香港美联物业数据显示：10月香港新屋交易数量为1100宗左右，仅占9月份总交易量的一半左右。新盘及二手楼市场的萎缩，亦直接波及了地产代理行业。美联物业近日的一份内部通告指出：从11月1日起，其将实行“Ｂｏｔｔｏｍ榜放取无薪假期机制”——在佣金收入最低的100名代理中，业绩最差的10%必须离职，其后55%员工必须自行申请放取无薪假期至少三个月，而业绩前35%的员工才可由主管担保。同样在楼市景气时大幅度扩张的另外一家香港地产代理商近日亦表示：其活跃的两万多名代理中（总数约为４万人），估计年底前大约有五千人可能会“被离职”。“整个十月开单（成交）寥寥，八个人分一笔交易的2%的佣金（代理拿其中两成），收入只得4600块。”香港新界地区某美联物业的一位代理对《财经》记者称，“算一算，底薪6000块，平均每日200费用，要包括带客打车看楼，还要往返交通。在茶楼做侍应还能得80块时薪，都好过做代理啦。”拐点之辩在此之前的近三十年时间当中，香港楼市曾于1997年及2015年左右经历过两轮较大幅度的调整。后者在资金充裕等一系列因素的推动下只持续了较短的时间，随后于2016年开始至今年上半年，楼价一直保持了延续上涨的态势。前述一系列迹象出现至今，地产公司仍大多表态“看不到新盘要减价”“未看淡后市”。亦有分析人士指出，“息口平、钱多等基础都没有改变，市场只是在调整过分乐观的情绪泡沫及升得太快的部分而已。”但在现实之中，投资者及“上车客”的心态已在悄然改变。香港数家地产公司及银行，在相关地产负面消息出现时，亦大多出现了不同程度的股价新跌。综合目前市场的整体态势而言：其对香港楼市讨论的核心，已从是否会下跌，变成调整的幅度。其影响因素，则一是外部整体大环境将如何对香港经济造成进一步压力，另一个则是香港继续加息的涨幅。因港币与美元挂钩，为防止资本做空，港币需跟随美元加息。９月底时，美联储进行年内第三次加息，这是本轮加息周期以来的第８次加息。香港将贴现基本利率上调至2.5%后，汇丰银行、中银香港等多家银行均已上调其最优惠贷款利率。市场普遍预期：如美国在未来两年内持续加息，香港无论楼市还是资本市场，都将面临巨大压力。其中，瑞银估计未来一年香港房价降下跌10%；花旗预测今年下半年就会走跌7%；而中信里昂证券则预期下跌15%,并下调香港地产股评级至“减持”。地产商拿地的决心，亦受到了一定程度的影响：10月底时，位于大屿山长沙峪南道的一块地皮最终批出，成交价格仅为1.6亿港币，与市场普遍估值的下线还要低出三成左右，为该区七年来的最低水平。分析该地块的具体情况可见：因其并非市区，交通亦稍显不便，只能做豪宅等项目。而因空置税及整体楼市转淡等因素影响，地产商们没有了以往势在必得的心态。香港中文大学佐德全球经济及金融研究所的一位研究人士则指出：受制于人民币对美元汇率波动影响，在分析香港楼市整体情况时，内地投资者的心态亦也必须考虑。“一方面，港币不断升值，香港物业的投资价值正在缩水；另一方面，内地不少投资者的心态也在变得保守。即使不撤资，短期内继续加注的可能性也并不太大了。”其对《财经》记者表示，“包括豪宅及邻近深圳周边几个地区的中大型屋苑，行情都要受到影响。”“我们目前关心的主要有两点：一是银主盘（香港指业主无力履行按揭合约被债权人清偿牌牌的房屋）是否会大量出现进一步带坏行情，再一个就是地产商是不是会劈价（降价）销售。不管哪种情况出现，大家的日子都不会太好过。”前述代理人称。据香港金管局公布的相关数据显示：至今年第三个季度为止，香港已连续七个季度未出现负资产（银主盘）案例。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

截至2018年三季度末，天相投顾数据显示，目前公募管理总规模低于200亿元的公司为55家，在128家具有公募资格的机构中占42.96%，有16家机构公募规模甚至低于10亿元，其中的11家成立于2015年以后。曾经公募基金这个镀金的市场让所有人向往，然而，如今，公募基金成为一个围城。在成立20年之后，公募基金这个围城目前情况怎样？身在围城的公募基金们将何去何从，没了红利期的公募基金又如何在激烈的竞争中保持市场份额？这都考验着公募基金的管理者。伴随着2018年股市的大跌，所有人都在关注公募基金的一举一动。公募发展红利结束20年前，公募基金开始出现在大众面前：1998年，南方开元基金和国泰金泰基金同时宣告成立，公募基金至今已经走过了二十年的年头。20岁正是一个人青春年华的最好时光，但是对于公募基金来说，却是历经沧桑。过去20年公募基金的发展，大体分两个阶段第一个十年，公募基金总规模突破了1万亿规模，第二个十年规模突破了10万亿。而最新的规模统计中，公募基金的总规模已经达到14万亿，基金管理人由1998年5家发展到2018年的128家，成为资本市场上举足轻重的力量。然而走到现在，在放开公募基金牌照的当下，公募基金却有些发展颓势，外来的看到光鲜公募赚的盆满钵满，个人系的私募基金开始相继成立，却没有看到近年新的公募基金可怜兮兮的模样。或许，更多人，包括众多从业人员还在甜蜜的回忆公募发展的黄金时期，特别是在2007年牛市期间，很多老百姓甚至起早贪黑到银行排队买基金。那真是一段好时光。彼时国人理财意识开始萌芽，但苦于没有好的投资渠道，只能涌入公募基金产品。那时候买公募基金产品居然还要向银行理财人员托关系，许多几百亿的公募产品一个星期就募集完成了。狂热的追捧，令公募基金迅速得到发展。以南方基金为例，在2007年，其总资产规模增幅达到152.88%，规模从2006年底的763亿元增至约1930亿元。如果从整体来看，公募基金规模从2006年的6200多亿元一跃到2007年2.2万亿元。也正是这个时候，奠定了今天规模排名前列的基金公司基础，譬如易方达、建信、工银瑞信、博时、南方、汇添富、中银、广发、华夏以及嘉实基金。细细分析，过去二十年，根据基金的发展现状和特点，有三个阶段。一个阶段，从1998年到2006年，长达8年的时间，公募基金发展规模并不大，整体并未超过1万亿元，到2006年末规模仅有6200亿元。到了2007年后，伴随股市的繁荣以及公募基金的全面发展，产品创新不断，整个公募基金才大发展，到2013年，公募基金规模飙升到3万亿元。2014年至今，又是一个新的时期，虽然资本市场呈现了较大波动，不过以货币基金为首的稳健投资理财得到了个人、机构的认可，在此带动下，公募基金继续快速增长，不断达到新的高度。伴随公募基金规模的持续攀升，公募基金的产品结构也发生了很显著的变化。2013年之前，股票公募基金占据近半壁江山，维持在40%以上的份额。不过在2014年，货币基金异军突起，规模持续扩张，到目前为止占比近乎到了70%。这以天弘基金为典型，依靠余额宝的强大流量引入，目前管理的基金规模高达1.5万亿，排名行业第一。在这期间，混合型公募基金曾在2015年和2016年得到一定发展，2017年以后占比又开始收缩。公募基金的发展除了规模上的飙升，在其种类上也不断创新。最早发行都是封闭式公募基金，2001年首支开放式公募基金、首支上市交易型开放式指数基金（ETF）面世，并成为目前我国公募基金最主要的业务品种；2004年货币基金开始上市，并成为当今最主要的公募基金业务品种；2006年首只QDII基金华安国际配置设立；2013年首批黄金ETF上线；2017年首批FOF公募基金上市。尽管公募基金的规模仍在增加，但是我们感觉在资产管理的大盘子中，公募基金开始受到更多挑战者的挑战。券商、私募等各方的势力，正在迅速地切割公募基金的盘子。最重要的是，发展到近14万亿的公募基金还严重受到资本市场牛熊的影响。从去年以来，资本市场低迷，公募基金募集资金再次艰难起来。今年以来，A股市场持续震荡，公募基金也面临历史上最大发行困难的挑战：仅有405只新基金成立，同比减少超过四成，而部分获批的基金纷纷选择延长募集期。Wind资讯显示，截至9月25日，今年以来共有138只公募开放式基金发布延长募集公告，涉及24家基金公司。相比而言，去年同期选择延长募集期的基金产品仅有77只。成功募集的，基金规模大幅度缩水，还有很多基金，募集失败。今年上半年，已有22只基金宣布募集失败，涉及平安大华、景顺长城、长城基金等15家基金公司。不仅外部大势不给力，而且还面临新的竞争者。今年9月份，银保监会宣布银行可以建立银行资管子公司，经营的业务、门槛和公募基金毫无二致。但是银行理财基金未来可以有银行亲爹的强力支持，而依靠自身渠道的基金面临的压力可想而知。盈利分化严重对于公募基金来说，给投资人收益和分红，是其存在的第一要义。官方的一个数据显示，截止2017年底，基金行业累计分红1.71万亿元，其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%，债券型基金亦高达7.2%。作为门槛最低的大众理财工具，公募基金为赋予信任的投资者创造了还算可观回报。具体来看，从2010年以来的统计数据看，股票型公募基金分别在2012、2014、2017年跑输市场，其余年份均跑赢市场，跑赢市场的概率在67%；债券型公募基金分别在2011年、2016年和2018年前9个月跑输市场，在其他年份均跑赢市场，跑赢市场的概率为67%。总体看，公募基金大概率是能够跑赢市场的，这也体现了公募基金在主动管理方面确实有超越市场之处，从而获取超额收益，体现了组合投资分散风险、专业管理的优势。对于基金公司来说，也是赚取了不菲的管理费。以去年为例，凭借着余额宝单只基金的强势表现，天弘基金继续遥遥领先，成为唯一一家旗下基金利润之和超过400亿元的基金公司，2017年实现了571亿元的利润。易方达基金、华夏基金和嘉实基金分列2到4位，这三家基金公司旗下基金利润之和分别实现389.44亿元、371.48亿元和344.22亿元。此外，包括博时、建信在内规模大基金公司旗下基金利润之和也表现领先。但如果将镜头对准每一家基金公司时，并不是都活的滋润。中邮基金、华商基金去年竟然亏损了32.7亿元、14.76亿元成为亏损王，财通基金、江信基金、泰信基金亏损其次，分别亏损2.1亿、0.46亿以及0.44亿。这些亏损的基金不少是资格老的基金公司。除此之外，不少的次新基金公司也处于水深火热中。有消息称，目前华北两家次新公募基金公司发展很困难，公司成立两年公募管理规模在10个亿上下，可能需要补充资本金才能继续运作。现在小微基金公司也越来越多，不少基金公司只有几个亿甚至几千万的公募管理规模。然而，一家公募的固定成本一年至少需要4000万元，以此来推算，一家新公司要维持运营，至少要有100亿元规模的债基和50亿元规模的权益类基金，如果考虑到尾随佣金的因素，公募总规模需要达到150~200亿元，公司才能盈亏平衡。天相投顾数据显示，截至今年三季度末，目前公募管理总规模低于200亿元的公司为55家，在128家具有公募资格的机构中占42.96%，有16家机构公募规模甚至低于10亿元，其中的11家成立于2015年以后。公募行业的马太效应日趋明显，这些小微基金公司未来能走多远是值得市场关注的，随着资管行业竞争激烈和牌照红利的消退，缺乏市场竞争力的新公司的冬天也许才刚刚开始。新申请的公司前仆后继尽管开设公募基金投入期越来越长，盈利或遥遥无期，但挡不住外来者申请公募基金牌照的脚步。资料显示，仅在9月以来的一个多月时间里，就有5家新基金公司获批，全年已有11家新基金公司获批，获批数量创近5年来的新高，公募基金公司总数也已超过140家。同时，还有约几十家基金公司在排队审核。“城外”的人想进来，“城内”则有不少股东心生退意。数据显示，今年前三季度，有6家基金公司股权变更获得批准，目前，仍在排队等待批复股权变更的公司尚有十多家。2017年，有15家基金公司发生股权变更，数量较2016年翻倍。这些变更中，有部分是员工持股、增资扩股，不少则涉及小股东退出或实控人变更，如国联安基金、太平基金等都有新大股东进驻。最新一例是有企业在产权交易所挂牌基金公司控股权，寻求接盘方。造成这一现象的原因很多，其中一个背景是，市场集中度在提高，没有特色的基金公司发展举步维艰，连年亏损。不过，我们也注意到一个现象，去年成立的泓德基金、今年新设立的汇安基金、鹏扬基金、同泰基金、明亚基金、惠升基金、中庚基金、蜂巢基金、淳厚基金和睿远基金等，公司大股东均出现自然人身影，有新设立公募基金股东基本由专业个人囊括。由专业人士控股的新基金公司快速增加，或许会极大改变目前基金行业的格局，给行业注入新的活力。憧憬未来，任重道远随着红利期结束以及金融科技的发展，如今的公募基金，还会面临重重困难。目前，A股市场正处于监管规范化、参与者机构化的进程之中。被动指数投资本身和市场效率高度相通，当市场有效性不强时，投资人愿意交易基于信息或者资金驱动的产品，而当市场效率越来越高时，投资指数类产品的收益风险比从长期看就会比主动选个股有优势，存在机遇。20年来，基金主动投资管理能力虽然也取得了很大的进步，不少基金经理也取得了良好的回报，但面对经济转型、贸易冲突及经济形势的日益复杂化，主动投资管理面临着更大的挑战。如果，未来主动管理极实行超额收益业绩管理费结构的话，将会对基金经理的投资行为、管理公司、市场效率和长期投资产生深刻影响。全球最大的ETF公司先锋（VANGUARD）旗下的一只ETF的管理费只有0.04％，国内ETF的管理费为0.5％，是先锋的12.5倍。这巨大的费差意味着什么？不言而喻。随着人工智能的发展，资产管理将步入低费率时代。在未来资产管理费率降低甚至一些产品进入免费时代后，新的商业模式是否会诞生？这值得深入探索。管理费的降低、监管的趋严以及技术创新的威胁将会极大地加剧基金行业的竞争压力。未来，基金现有格局重新洗牌，二级分化进一步加剧，那些不断创新的公司将会脱颖而出，才会成为新时代的佼佼者。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　股市低迷，致使权益类产品的日子也不好过。浦银安盛权益类产品共19只，除了1只混基净值出现下跌，其余全部出现不同程度下跌。　　浦银安盛回复记者称，今年以来A股市场整体调整，尤其近三个月下跌幅度较大。中证锐联基本面400指数下跌30%，浦银安盛基本面400被动跟踪中证锐联基本面400指数，受标的指数下跌影响该基金未能实现正收益。　　同时，今年以来，基金子公司规模缩水严重。中基协数据显示，基金子公司规模从去年一季度的9.91万亿元一路下跌至今年二季度的6.12万亿元，缩水38.24%；用于通道业务的一对一产品数量也从去年一季度的7573个下降至今年二季度的5087个。　　一位基金子公司内部人士告诉记者，今年以来，基金子公司纷纷缩水是受到资管新规的影响，通道业务做不了了。基金子公司的过往规模都是虚的。对于银行系基金子公司来说，ABS是个方向。目前，交银和浦银都在这么转型。　　净值下跌　　成立于2007年的浦银安盛基金，资管规模为1108.07亿元，排名第29，属于银行系基金公司，浦发银行持股51%。　　同系银行系基金公司，农银汇理、兴业基金、民生加银成立时间虽晚于浦银安盛，但资管规模和排名均在其前面。资管规模分别为2338.24亿元、1854.69亿元、1350.87亿元，排名分别为第17、第21、第27。　　浦银安盛权益类产品包括3只股基和16只混基，加总规模为63.22亿元。截至10月31日，3只股基包括浦银安盛中证100、浦银安盛沪深300、浦银安盛基本面400在近三个月净值均呈现出不同程度跌幅，其中以浦银安盛基本面400跌幅最甚，跌幅为14.10%。　　浦银安盛基本面400的三季报显示，本期已实现收益-49.17万元，利润为-229.74万元。截至报告期末，本基金份额净值为1.306元，本报告期基金份额净值增长率为-5.09%，业绩比较基准收益率为-6.27%。　　浦银安盛基本面400成立时规模为4.14亿元，目前，仅剩余5335.42万元，在清盘红线处徘徊。　　浦银安盛回复记者称，今年以来A股市场整体调整，尤其近三个月下跌幅度较大。Wind数据显示，沪深300指数年初至今下跌23%，中证500指数下跌33%。中证锐联基本面400指数下跌30%，浦银安盛基本面400被动跟踪中证锐联基本面400指数，受标的指数下跌影响该基金未能实现正收益。　　目前，3只股基均由陈士俊管理。今年以来，除了浦银安盛基本面400跑输了同类基金，浦银安盛中证100、浦银安盛沪深300均跑赢了同类基金。截至10月31日，浦银安盛中证100今年以来净值跌幅为6.37%，同类基金为-23.14%；浦银安盛沪深300今年以来的净值跌幅为16.36%，同类基金为-20.92%。　　混基方面，16只混基仅1只在近三个月净值出现上涨，其余全部出现不同程度的跌幅。截至10月31日，浦银安盛战略新兴产业跌幅最甚，为-22.05%；同时，王牌基金经理蒋建伟管理的浦银安盛增长动力跌幅为21.29%，净值仅为0.4880。　　浦银安盛战略新兴产品三季报显示，本期已实现收益-7899.34万元，本期利润为-6133.09万元，加权平均基金份额本期利润为-0.28元。本报告期基金业绩跑输基准，基金净值增长率为-14.28%，业绩比较基准收益率为-2.19%。　　该基金的前十名股票投资明细中，排名第一的是中兴通讯，占基金资产净值比例为5.94%。截至10月31日，中兴通讯的股价已经从去年末的高位41.39元／股降至16.93元／股，股价缩水近60%。　　子公司缩水　　10月22日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，明确证券期货经营机构禁止提供规避监管要求的通道服务。　　通过梳理发现，基金子公司早就对严监管做出了主动反应。中基协数据显示，基金子公司规模从2017年一季度的9.91万亿元一路下跌至今年二季度的6.12万亿元，缩水38.24%，期间规模未出现一次回调；用于通道业务的一对一产品数量也从2017年一季度的7573个下降至今年二季度的5087个。　　一位基金子公司内部人士告诉记者，今年以来，基金子公司纷纷缩水是受到资管新规的影响，通道业务做不了了。基金子公司的过往规模都是虚的，银行投放规模、资管规模存在重复计算的可能。　　具体到银行系基金子公司，今年二季度基金子公司规模前10名中，建信资本、招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富均是银行系基金子公司，规模分别为4632.49亿元、4579.59亿元、4031.35亿元、3234.50亿元、3220.68亿元、2299.39亿元、2196.81亿元。除了第六名的平安大华汇通财富，第八名的博时资本和第十名的易方达资产。　　对比一季度，除了建信资本规模在增加，招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富等规模均出现萎缩，缩水规模分别为178.14亿元、214.82亿元、111.39亿元、155.07亿元、109.23亿元、326.84亿元。　　再对比2017年四季度，建信资本一直在上升，增加了234.45亿元；农银汇理资产自年初规模也在小幅上升，增加了67.93亿元。招商财富、浦银安盛资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富缩水规模为1004.87亿元、721.85亿元、99.2亿元、713.57亿元、743.88亿元；民生加银资产直接从2017年四季度的第六名降至为第十二名，缩水规模高达1698.38亿元。　　年初至今，浦银安盛资产的规模从4753.20亿元下降至4031.35亿元，规模缩水721.85亿元。　　浦银安盛告诉记者，关于浦银安盛基金旗下子公司业务，自资管新规发布以来，为适应监管要求，提高子公司的抗风险能力，浦银安盛响应监管新规，未来将积极进行业务转型，不断提高主动管理能力，增强服务实体经济方式，回归金融服务实体经济本源。在充分发挥资产管理业务功能的同时，继续加强资产证券化领域的业务拓展，在盘活存量资产，非标转标等方面加强主动管理能力，切实服务实体经济的投融资需求。　　上述基金子公司内部人士说，对于银行系基金子公司来说，ABS是个方向。背靠银行大金主，它们会有一些好的业务机会，正好可以做管理人。目前，交银和浦银都在这么转型。　　某大型基金销售平台人士告诉记者，主要是受资管新规的影响。基金业协会那边备案审核特别严格，所以今年信托又火起来了。有些基金子公司在做金交所和股交所的模式，有些已经备案好几个壳支撑着产品，剩下的就是信托了。　　一位基金公司人士告诉记者，银行系基金子公司规模缩水，一是因为业绩下滑，二是整个经济环境恶化。银行系基金子公司的能力要差一点，而且它们的销售渠道都是自己的客户，遇到市场不好一定会撤离的，不像其他基金公司，客户是自己选择的，客户基础要好一些。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

企业资不抵债了，可以向法院申请破产；个人负债累累无法偿还，却不能通过同样的方式，解决困难，期待“东山再起”。这样的现状既困扰着法院，也困扰着部分本无意成为“老赖”的欠债者。日前，最高人民法院院长周强向十三届全国人大常委会第六次会议报告关于基本解决执行难工作时强调，“基本解决执行难”正处于攻坚克难、决战决胜的最后关键时期，也到了推动长远解决执行难问题的窗口期，并为此建议完善执行立法，推动建立个人破产制度，畅通“执行不能”案件依法退出路径。这一建议，让个人破产制度再次引起公众关注。制度缺乏一些债务债权成为烂账目前我国尚未建立个人破产制度，曾有人这样调侃：“没有个人破产制度的企业破产法，只能算半部破产法。”不过，每日经济新闻记者注意到，各界呼吁建立个人破产制度的建议不在少数。在今年两会期间，全国政协委员、中国人民大学教授汤维建建议制定我国《个人破产法》，“我国目前仅有《企业破产法》，而没有《个人破产法》，难以满足实际需要。”汤维建指出，现代的破产法既有清算功能，也有保护功能。破产法中的强制和解制度、自由财产制度和免责制度等等，都是对债务人进行破产保护的制度。如果缺乏《个人破产法》，对陷入债务困境中的自然人而言，就难以享受到由破产法带来的法律保护“红利”，他们所负的债务也永远无法通过法律途径加以免除。个人破产制度的缺位，造成大量本是“执行不能”的案件也涌向法院并进入执行程序，成为制约执行工作的一个大难题。记者注意到，10月底，最高法院审委会专职委员刘贵祥在接受采访时表示，近三年，真金白银执行到当事人口袋中的金额达4万亿元；但“执行难”这个帽子始终没有摘下来。据《人民法院报》：2016年至2018年9月，全国法院共受理执行案件1884万件，同比增长105%，执结1693.8万件（含终本案件），同比增长120%。实际执行到位金额4.07万亿元，同比增长了76%。此外，三年来生效裁判文书的主动履行率逐年提高，2015年为44.76%，2016年为50.52%，2017年为56.97%。需要解释的是，所谓“执行不能”，指的是案件中的被执行人完全丧失履行能力、经核查确无财产可供执行，客观上不具备执行条件，即使法院穷尽一切措施，也无法实际执行到位。数据显示，近年来我国商事案件中，约18%的案件是“执行不能”案件。这类案件所涉债务大致分为两类：一类是法人债务，如“僵尸企业”；另一类是自然人债务，一些交通事故、人身损害赔偿、刑事附带民事诉讼等案件，被执行人自始就财力有限，甚至“家徒四壁”，确无清偿能力。曾任最高人民法院新闻发言人的倪寿明认为，我国因为没有个人破产制度，在债务人无力偿债的情形下，债务人本人不能申请破产，债权人也无法申请债务人的破产，一些债权债务就此成为烂账，长期缠绕着债权人和债务人，让双方都背负着包袱，不仅极大地污染了社会信用，对双方利益也都造成了损害。信用卡纠纷案件快速增长为什么需要个人破产制度立法？上海政法学院法律学院副教授殷慧芬认为，当前随着管制的日趋放宽，以及消费者价值观的改变等，近些年来我国的消费信用市场发展迅速。消费信用的扩张不可避免地导致消费者过度负债的增加。根据中国人民银行公布的数据，2017年，我国个人消费贷款余额超过31万亿元。2014年信用卡发卡数量共计4.55亿张。2018年3月底，信用卡发卡数量高涨至6.12亿张，人均持有信用卡0.44张。值得注意的是，因严重透支或延期还款引发的信用卡纠纷案件也在快速增长。据最高人民法院数据，2014年，全国新收信用卡纠纷案件95，120件，2015年，信用卡纠纷案件增至169045件，较2014年上升74.28%。个人破产与成为“老赖”有何区别？申请破产后，是不是可以不用还债了呢？债务人将受到哪些限制？中国人民大学法学院教授徐阳光指出，不要以为只要申请破产就可获得免责，更不要将个人破产等同于“逃废”个人债务，此种错误的观念将制约着我国破产制度的进步和法治市场的建设。他表示，对于可免责的债务，有的国家明确规定以偿还部分债务作为免责的条件，有的则是对债务人在破产程序终结后的一段时间内（通常持续3-5年）的经济生活进行限制，通过事先确定的债务调整方案或者清偿方案来调整。以我国香港地区为例，破产人的破产期间为4/5年，在住房方面，破产人最长可以居住在其所有的房产内12个月，期满后破产人必须腾退后交付给受托人，由受托人将其变现偿还债务。在日常生活中，破产人除保留必要的日常生活开支外，其他全部收入均应交付给受托人用于偿还债务；破产人也不得有任何高消费行为；在信贷消费超过100港币时，应当事先向对方告知其破产人的身份。在澳大利亚，一旦宣布破产，意味着债务人放弃了所有的财务及资产的控制权，而交给受托人。根据澳洲现行的个人财产保障法案（The Personal Property Securities Act 2009），破产个人名下的家庭住房并不在财产保护清单中。换言之，破产将很有可能导致家庭住房被用于变卖以冲抵贷款。此外，宣布破产后，如果要出境，债务人必须得到受托人的批准。中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员陈夏红曾撰文指出，随着央行个人征信系统的不断完善，尤其是“全国法院失信被执行人名单信息公布与查询”等平台的建成，再加上金融系统之间的互联，合理获取个人信用记录可以说手到擒来，躲债、逃债将越来越躲无可躲、逃无可逃。一位律师向记者强调，从国际经验来看，个人破产制度本质上兼顾债权人和债务人双方的利益，保护的是善意、诚信的债务人，而不是恶意的债务人。同时，由于个人破产制度对破产者采取一定的惩戒措施，会对个人在信誉、工作、生活、社交、婚姻等多个方面带来严重的不利影响，所以一般人除非是万不得已，是不会轻易申请破产的。换句话说，对破产者的消费限制与有关部门对“老赖”的限制存在相似之处，但不同的是，“老赖”基于失信受到种种限制后，债务不会减少一分钱；个人破产制度中，破产人受到各种限制后，因部分债务会获得豁免，还有“东山再起”的可能。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

前三季度接待游客量同比负增长的古北水镇，再次面临被出让股权的局面。日前，北京产权交易所披露消息称，北京能源集团有限责任公司（以下简称“京能集团”）欲转让北京古北水镇旅游有限公司（以下简称“古北水镇”）10%股权的信息，转让底价为8.5亿元。不过，相较于4个多月前戛然而止的挂牌出让，京能集团此次只转让古北水镇10%股权，底价也相应减半。对于京能集团半年内两次主动出让古北水镇股权，业界衍生出多种猜想，有人认为京能可能将“一次性退出”古北水镇的计划调整为“分步退出”，还有观点称，上一次就主动表示将参与受让京能集团转让股权的中青旅控股股份有限公司（以下简称“中青旅”）很可能再次成为“接盘侠”等。随着事件不断发酵，目前已经走上乌镇客流下降老路的古北水镇，能否再次效仿乌镇摆脱对客流量的过度依赖，打造会展等IP，尚不得而知。01猜想一：分步推出降低成交难度时隔四个多月，再次挂牌出让古北水镇股权，京能集团“脱手”的坚决态度可见一斑。根据北京产权交易所披露的信息显示，本次京能集团出让的股权比重和价格都仅为上次的半数。在业内看来，此前波折的转让经历，可能让京能稍微放缓了出手的步伐。公开信息显示，目前中青旅、京能集团是古北水镇的前两大股东，持股比例分别为25.8%和20%。这意味着，在6月下旬京能集团首次挂出转让信息时，该公司就曾准备一次性出手持有的所有古北水镇股份。彼时，北京联合大学旅游产业经济研究所所长张金山就分析认为，2012年京能集团曾携5亿元入局古北水镇投资“朋友圈”，经过六年的发展，京能已经通过该项目获得了超12亿元的投资回报。因此，该企业此时出售股权，是在实行正常的投资退出机制，旨在回收成本和利润。“而本次，京能集团再次挂出古北水镇的股权可以看出，在其眼中，当前确实是一个利于保障企业利益的理想出让时间点。”张金山表示，任何一个旅游产品都不可能始终保持游客接待量的高速增长，都拥有一定的生命周期，虽然北京市内及周边鲜有类似古北水镇这样的“爆款”旅游产品，然而，随着时间的推进，游客新鲜度快速下降后，可能京能集团对古北水镇未来的生命周期有了新的判断，因此才毅然决然地想要出手古北水镇的股权。对于京能集团这一次选择只出让10%股权的原因，张金山分析称，很可能是因为此前17亿元高价给中青旅形成了较大的资金压力，双方价格没有谈妥，最终受让“流产”，虽然这一次京能并没有“降价”，但是分步出让实施起来难度相对较小，出让就更容易达成。实际上，在京能集团首次挂出古北水镇股权后不久，7月初，作为古北水镇的第一大股东、中青旅随即就发布公告称，中青旅及控股子公司乌镇旅游股份有限公司(以下简称“乌镇旅游”)拟参与受让京能集团持有的古北水镇20%股权。然而，令人意外的是，7月中旬，京能集团突然申请终结转让古北水镇股权项目。当时，古北水镇股权交易的争议，还引起了上海证券交易所(以下简称“上交所”)的注意。7月18日，中青旅收到上交所下发的《关于对中青旅控股股份有限公司重大资产重组预案的审核意见函》，要求中青旅在7月20日前就参与受让古北水镇股份一事作出相关问题补充说明。其中包括：补充说明古北水镇2018年一季度营业收入与净利润不匹配、净利润出现亏损的原因等。最终，就在中青旅被要求披露更多细节的前一天，京能集团突然宣布终止挂牌转让古北水镇股权，其中原因目前还不得而知。02猜想二：中青旅成热门接盘侠虽然京能集团上次的出让无疾而终，但这一次，人们仍然将股权“接盘侠”的期待落在了中青旅身上。对此，张金山等业内人士也基本持赞同态度。其实，中青旅对于接手古北水镇股权的态度也是十分“纠结”的。根据北京产权交易所公告，上一次，京能集团曾就项目转让事项以书面方式征询古北水镇其他股东的意见，征询结果为3家同意转让，2家不同意转让，其中，投反对票的2家就是中青旅及乌镇旅游。不过，不久后，中青旅又态度骤变，明确将参与受让京能集团当时转让的20%股份。对于中青旅如此反复的做法，不仅业界一片哗然，就连上交所在向中青旅下发的问询函中，也明确要求该公司补充披露不同意本次交易标的股权转让事宜，又拟参与本次股权认购的原因。根据近期中青旅发布的业绩报告，古北水镇着实已成为该企业旗下的骨干品牌。因此，业内也认为，中青旅不太可能将京能集团20%的股权拱手让与他人。中青旅2018年半年报显示，今年1-6月，古北水镇实现营业收入4.57亿元，同比增长5.32%，因上半年房地产结算贡献较大投资收益，古北水镇净利润同比增长155.98%，为中青旅上半年业绩贡献显著。而本次北京产权交易所披露的古北水镇主要财务指标也显示，截至8月31日，今年古北水镇实现净利润已超过2亿元，较去年全年增加近9000万元。不过，虽然本次京能集团减半出让古北水镇股权，但动辄近10亿元的一次性支付仍然还是会对中青旅的资金链形成不小的压力。根据中青旅2018年三季度报显示，截至9月30日，中青旅货币资金余额约为8.56亿元，刚刚能够覆盖本次京能集团10%股权的转让底价。此外，张金山也分析称，虽然中青旅是本次的热门股权受让方，但目前仍不能排除会有其他企业参与竞争古北水镇股权，比如一些资金实力相对雄厚，想要进军、加码北京旅游市场的央企、国企等。03猜想三：复制乌镇并非长久之计目前，业界也有观点认为，古北水镇近期游客接待量接连出现同比负增长，以及前途未卜的发展方向，是导致京能集团坚定出手的一个重要原因。早在项目建设初期，中青旅就在公告中表示，预计古北水镇景区建成并进入成熟运营期后的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入10亿元。然而，数据显示，今年上半年，受天气及交通因素影响，古北水镇接待游客人数仅为110.4万人次，较去年同期减少7.78%。而这也是中青旅的业绩报告中这一数据罕见地出现同比下降的情况。“对于古北水镇来说，每年二、三季度应该是接待游客量相对较高的时期，其中，二季度应仅次于三季度。”资深旅游专家王兴斌表示，从往年的情况来看，经历了冬季旅游淡季后，古北水镇每年二季度回暖现象较为明显，尤其5月是北京历年旅游旺季的开端，若这仍未能带动景区游客量出现起色，证明该景区已经度过快速上升期，进入平稳发展阶段，未来要吸引更多更新的客流难度会比营业初期更大。如果说二季度游客量回落可能存在一定的偶然因素的话，那么三季度古北水镇仍未能力挽此前的下降趋势，就显得不那么乐观了。根据中青旅2018年三季度报，1-9月，古北水镇景区累计接待游客205.22万人次，同比减少了21.39万人次，降幅接近一成。对于今年三季度古北水镇的经营情况，中青旅在业绩报告中分析称是“受天气因素及暑期汛情对北京周边山区影响”。为了摆脱对客流量的过度依赖，早在开发之初就宣称复制乌镇模式的古北水镇，近期也更多地和乌镇一样，开始更高调地向会展业务倾斜，定下了“深耕商务会议接待市场、提升会务接待水平”等发展方向。“古北水镇虽然建设有会议楼等设施，但相对于北京其他相对成熟的会展举办场所来说，古北水镇的交通不够便利、区位优势不明显，而且景区内及周边本身也难再大规模扩建会议会展及相关配套服务设施，因此，古北水镇在发展这部分业务上，很难形成有效的竞争力。”王兴斌表示。而张金山也认为，根据目前北京的会展业市场布局来看，古北水镇很难效仿乌镇接到那些大型国际会展的项目，建议该景区瞄准北京及周边相对空白的大型实景演出市场，利用长城资源释放更多文化消费供给，“此前，慕田峪、八达岭长城也做过类似的演出，但规模相对较小，古北可以利用自身优势确定自己的发展方向。”张金山表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　每周五晚间证监会例行核发的IPO批文在11月2日却并未如期而至，截至11月4日，证监会仍未发布IPO批文的最新消息。在当前的市场环境下，IPO批文“临停”引发了市场极大的猜想。有业内人士认为，IPO批文此次“临停”是监管层一种正常的节奏调节，释放出监管层呵护市场的积极信号，进一步增加了投资者的信心。　　罕见“缺席”　　以往在每周五晚间证监会都会核发一批IPO批文，但截至北京商报记者11月4日发稿前，证监会仍未发布这周的IPO批文。　　英大证券首席经济学家李大霄在接受北京商报记者采访时表示，此次IPO批文核发临时暂停可能表达了监管层呵护市场的一种态度。著名经济学家宋清辉则认为，IPO批文未发可能会有监管层“护盘”的考量，但不是主要因素。A股历史上也出现过IPO批文的空档期，更多的是监管层根据发行节奏的合理科学安排。　　而在首创证券研究所所长王剑辉看来，IPO“临停”在目前市场环境下，本身客观上会对市场产生些许的安慰作用，但并不认为监管层会主动地把这种“临停”IPO的行为作为调节市场的重要工具。“审核IPO批文在节奏上并不会构成监管的一个政策或动向，IPO通过率的变化可能会传递一些信号，但是像这种临时安排，除非之后继续出现，那么才是一种信号，否则的话是一个技术性的变化或者调整。”王剑辉如是说。　　另外，市场上还出现一种声音称，此次IPO批文“临停”是为中国人保上市让路。根据安排，中国人保将于11月6日进行申购。　　据悉，中国人保此次发行数量不超过18亿股，体量较大。市场分析人士称，在目前市场环境下，中国人保如果募资额过大，会对A股产生“抽血”效应，加剧资金面压力，给市场带来一定的冲击。“在此情形下，IPO批文‘临停’存在为中国人保让路的可能。”该市场分析人士表示。　　需要指出的是，自10月以来，新股申购的节奏明显放缓。具体来看，自10月以来每周仅有一家或者两家企业进行申购，“十一”长假过后的第一周有天风证券、昂利康两家企业申购；在第二周、第三周、第四周则分别只有长城证券、宝信科技、迈为股份等一家企业申购。根据安排，在11月的第一周是中国人保、贝通信两家企业申购；在第二周有新疆交建一家企业申购；在第三周仍是仅新农股份一家企业进行申购。　　但也有业内人士认为，在免费打新的模式之下，新股的“抽血”压力对于市场而言并不大。　　并不意味IPO暂停　　“无论出于何原因IPO批文出现‘临停’，但IPO批文暂缓并不意味着IPO暂停。”业内人士如是说。　　实际上，这也并非今年以来首次出现IPO“临停”现象，比如在今年春节假期之前的2月9日，证监会也未例行核发IPO批文。此外，按照发审会安排，11月6日发审委还将审核广东日丰电缆股份有限公司、康龙化成(北京)新药技术股份有限公司、鞍山七彩化学股份有限公司等3家企业的首发申请。IPO审核还在照常进行。　　而证监会官网披露的最新数据显示，截至11月1日，IPO排队序列中有31家过会企业还未拿到IPO批文，待审企业有240家。审核资源、发批文的条件均具备。　　在宋清辉看来，此次IPO批文核发出现“临停”应该只是暂时现象，毕竟新股发行已经常态化，对A股市场有积极的意义和影响。“在目前的模式之下，新股常态化发行对于二级市场而言不会产生很大的负面作用，因而预计不会出现长时间暂停核发IPO批文的现象。”宋清辉如是说。此外，有不愿具名的分析人士表示，目前而言，市场的走势与新股发行本身并不存在重大关联关系，即便是暂停新股发行，也不会对市场产生巨大利好，更多的是一种短期的刺激预期。　　“近期，在当前的市场情形下，监管层接连发声稳定市场。此外，监管层试点定向可转债并购支持上市公司发展，修改股份回购制度支持上市公司依法合规实施股份回购，此次IPO批文‘临停’也仅是监管层维护市场的信号，并不意味着IPO暂停。”李大霄在接受北京商报记者采访时表示。　　在此次出现IPO“临停”之前，证监会也曾暂停过一周的IPO发审会。在10月12日证监会曾发文称，“为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排”。　　次新股迎潜在利好　　在某不愿具名的私募人士看来，IPO过会率以及批文的核发数量等因素都会对二级市场的新股炒作产生直接影响。“过会率低或者核发数量低于市场预期都会对次新股产生一定利好，现如今如果IPO批文‘临停’，可能会给市场制造炒作次新股的机会。”该私募人士称。　　王剑辉在接受北京商报记者采访时表示，无论IPO批文“临停”与否，对市场实质性影响并不是很大，但是既然IPO批文“临停”了，客观来讲对市场还是会产生一定的积极作用。李大霄同样认为，IPO批文“临停”这个举措对市场是有好处的。另外，此次IPO批文“临停”可能会导致次新股较为活跃。　　值得一提的是，目前次新股已出现一波“炒作”行情。根据东方财富数据显示，在11月2日次新股指数涨幅为3.07%，在10月29日-11月2日次新股指数大涨6.16%。东方财富数据显示，自今年5月25日次新股指数达到67095.99点的高位之后，一路下行，且自9月以来，在10月22日-26日次新股周指数首次出现上涨。而此次周指数大涨6.16%也是自今年7月中旬之后，次新股指数单周涨幅最大的一周。　　另外，就次新股个股来看，在11月2日有东宏股份、兴瑞科技、华夏航空、锐科激光、金力永磁、科创信息等6只股票涨停，其中金力永磁、科创信息已经连续3日收涨停板。　　根据东方财富数据统计显示，在次新股的5日涨幅榜单中，仅百邦科技、上海雅仕等9只个股出现下跌；另有科沃斯、深信服、海川智能等22只个股涨幅高达10%以上；在10月29日-11月2日上证综指涨幅为2.99%，而周涨幅“跑赢”大盘的则有118只个股，占全部148只次新股的八成。　　不过，前海开源基金首席经济学家杨德龙则提醒投资者，炒作次新股存在比较大的风险。“新股在上市后一般而言会遭到资金的爆炒，产生比较大的估值泡沫，之后随着公司估值水平趋于理性，公司股价也往往会有回落的风险，投资者还应多关注公司基本面，理性投资。”杨德龙如是说。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　今年以来，融资环境收紧，信用债违约事件层出不穷。近日，同益实业集团有限公司（简称“同益实业”）两只私募债被曝违约。据悉，其中一只私募债券未按期兑付回售本金及利息4.27亿元，已构成实质性违约，另一只债券已违约半年但并未披露和公告相关信息。　　“一起入坑的都是私募基金知名机构，包括多家百亿私募。”据债券持有人爆料，违约原因主要是流动性枯竭、再融资不畅所致。令人疑惑的是，同益实业3只债券发行当年年底，固定资产大幅增加，而产能未有变化，或涉嫌虚构固定资产。对此，中国证券报记者致电致信同益实业集团两位实控人，截至发稿均不予回应。　　值得关注的是，记者了解到，同益实业与其五大主要客户之一存在关联关系和关联交易，但在发行的债券时并未对此进行披露。对此，有律师表示，发行人对投资者权利义务产生影响的事情都需要披露，如果未披露关联交易，就构成虚假陈述、违规发行债券等问题。　　两只私募债券相继违约　　2018年迄今，信用债券累计违约量显著上升。Wind数据显示，2018年前十个月，新增违约发行人33个，违约债券82只，违约债券本金共851亿元。而近日，西部证券公告称，截至2018年10月19日，发行人同益实业及担保人仍未能兑付“16同益02”回售本金及利息4.63亿元，已构成实质性违约。同益实业的实际控制人宋铁铭及妻子黎源为本期债券担保人，也一直未能履行担保责任。　　中国证券报记者了解到，除了已公告违约的“16同益02”外，另一只私募债“16同益01”已于今年5月13日违约。2016年5月13日，同益实业发行私募债“16同益01”，发行金额为5.5亿元，期限为3年。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2017年至2019年每年5月13日为上一计息年度的付息日，债券兑付日期为2019年5月13日。投资者反映，2018年5月13日，同益实业未能如期兑付利息。据投资者提供的资料，10月24日，西部证券已召开“16同益01”第九次沟通会，商讨是否公告“16同益01”未按期兑付回售本金事宜，但至今仍未作任何披露。记者了解到，这两只私募的投资者中不乏百亿私募，其中，“16同益01”涉及5家百亿私募，“16同益02”涉及两家。　　针对两期债券违约的相关事宜，记者致电致信同益实业董事长宋铁铭，其拒绝回应。同益实业财务相关负责人洪某在电话中向记者表示，两只债券都没有违约。针对上述西部证券公告的信息，其表示“西部证券是同益实业的受托管理人，公告的是集团那天未支付的情况，是一个受托管理公告，不是违约公告。”其后该财务负责人再也不接电话。　　事实上，同益实业此次债券违约早有先兆。今年5月，因试图在海外市场发债而未成功，同益实业被穆迪下调评级。7月，大公国际资信评估有限公司（简称“大公”）推迟跟踪评级。随后，两只私募债自7月16日起停牌。8月23日，同益实业公告称，不能按期披露2018年以来各期财报，这导致16同益债成交价由97.43元跳水至82元，此后停牌。不过，同益实业承诺，公司目前不存在任何可能影响债券偿付本息能力的情形和风险。　　但令人意外的是，不到两个月，同益实业便曝出兑付问题，其主体信用等级已被评级机构大幅下调。对此，记者致电西部证券私募债项目工作小组负责人。该负责人表示，公告都是根据交易所要求披露的，一切信息以交易所公告为准。对于违约原因，其未予回应。据债券持有人爆料称，违约原因主要是银行抽贷导致工厂停工，流动性枯竭，表外资金回流表内进度不达预期，再融资不畅。　　至于后续处置计划，西部证券公告称，作为本期债券的主承销商及受托管理人，已成立风险化解和处置工作小组处理相关事宜，将持续督促发行人和担保人落实约定的偿债保障措施，将按债券持有人会议决议和授权开展相应的处置程序，包括但不限于提起仲裁或诉讼程序。　　固定资产大增之谜　　公开资料显示，同益实业成立于2006年，收入和利润主要来源于化工产品的生产和液化气贸易业务。近两年以来，受益于国际油价维持高位，石化行业一直处于高景气度状态。在此背景下，同益实业去年营收业绩飘红。　　同益实业2017年公司债券年报显示，截至2017年末，同益实业总资产99.13亿元，净资产42.87亿元，营业收入134.60亿元，净利润5.53亿元，账面资金达19.74亿元。在同益实业账面货币资金充裕的情况下，两只私募债券违约，这令投资者疑惑不解。　　记者查看同益实业2017年年度债券报告发现，2016年，为拓宽公司融资渠道，同益实业先后发行公募债“16同益债”、私募债“16同益01”、私募债“16同益02”，发行规模分别为10亿元、5.5亿元、4.5亿元，总计20亿元。　　同益实业3只债券募集资金目前都已用尽。同益实业2016年债券报告显示，公募债“16同益债”募集资金于2017年1月14日使用完毕。私募债“16同益01”和“16同益02”募集资金已分别于2016年5月19日和10月26日全部使用完毕，距离发行日仅过了一周左右。　　按照3只债券约定的募集资金用途，均是用于补充流动资金和调整债务结构。从迹象上看，相关募集资金都被用于构建固定资产。报表显示，2016年1-12月，因购入固定资产，同益实业固定资产较上年期末增长154.14%。因购入技术使用费，公司无形资产较上年期末增长46.66%。因采购生产用催化剂，公司长期待摊费用较上年期末增长218.24%。2016年总计构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金达到16.57亿元，2017年仅为2124.28万元。　　令投资者费解的是，2016年固定资大幅增加，但产能并未变化，甚至部分产能有所下降。评级报告显示，2016年，同益实业化工业务主要产品产能都与前两年保持一致。其中，液化气类方面，年产量和产能利用率大幅下降。对此，投资者提出质疑，公司所有化工品的产能在2016年未发生任何变化，那么新增的固定资产主要用途在哪里？是否涉嫌虚构固定资产？　　接受记者咨询的北京一家律所律师张亮（化名）表示，不一定存在虚构固定资产问题。固定资产不一定和募集资金完全匹配，即使是发行的债券这笔资金用于固定投资，但也存在有些固定资产折旧或者其他用途，这部分固定资产处分掉，一增一减也可能保持产能不变。　　“购买资产需要时间才能显示出产能变化，不能直接以此认定为虚构固定资产，但两者之间具有较高相关性。”北京市盈科律师事务所律师刘建伟表示，虚构固定资产首先需要关注财务报表中固定资产这一项是否有所增加，如果构建了固定资产，财务报表肯定会体现。若固定资产增加，直接与产能挂钩，结合该事件中的化工厂来看，同益实业集团构建固定资产后也有合理的运营和调试周期。若经过半年或一年，产能还未变化，则存在一定问题。但记者查看相关报告，发现公司并未披露2017年产能变化信息。　　关联交易与信披问题重重　　除了固定资产问题存疑外，记者调查发现，同益实业与主要客户存在关联交易。同益实业2016年公司债券募集说明书显示，2015年三季度，辽宁佳顺化工有限公司为同益实业第一大销售客户，销售收入占当期收入的15.30%。大公国际资信评估有限公司对同益实业的跟踪评级报告也显示，2016年同益实业贸易业务和化工业务的前五大客户中，辽宁佳顺化工有限公司均位列第二大客户，2016年销售金额分别达6.36亿元、6.70亿元。　　除经常性关联交易外，记者调查发现，作为同益实业的第二大客户，辽宁佳顺化工有限公司与同益实业实际控制人均为黎源，两公司关联关系紧密。据同益实业关联方辽宁同益物流股份有限公司（三板公司）公转书披露，辽宁佳顺化工有限公司成立于2013年，股东系李福义和史晓亮，分别持有40%和60%的股权。实际出资人为黎源，黎源分别与李福义和史晓亮签订《委托持股协议》，委托李福义和史晓亮代持辽宁佳顺化工有限公司100%的股份，且委托代为行使相关股权事项。因此，辽宁佳顺化工有限公司的实际控制人是黎源。　　记者查看同益实业债券募集说明书发现，同益实业的关联方和关联交易名单中，并未披露辽宁佳顺化工有限公司。有机构债券持有者表示，“作为2016年销售额达13.06亿元的客户，在3只债券的募集中，同益实业竟未披露关联方、关联交易，涉嫌隐瞒关联交易。”对此，记者致电同益实业实控人黎源，电话一直未予接通。　　张亮律师向记者表示，发行人未披露关联交易肯定存在问题。一般来说，发行人对投资者权利义务产生影响的事情都需要披露，如果未披露就构成虚假陈述，以及违规发行债券等问题。　　据《刑法》第一百六十条，在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。　　值得注意的是，除发行人需要承担相关责任外，承销商亦有连带责任。刘建伟律师表示，若承销商在债券发行方面存在虚假陈述，未披露重要信息或事实，或存在重大遗漏的，可能需承担以下几种责任：一是民事责任，二是行政责任，三是刑事责任。一般来说，民事责任适用过错推定原则和连带赔偿责任；行政责任一般是行政主管部门的罚款等；而刑事责任是构成故意制造虚假信息，构成虚假发行债券等严重情况。　　有意思的是，除去已经违约的“16同益01”和“16同益02”两只私募债券之外，同益实业仍存续一只10亿元公募债“16同益债”。有投资者表示，私募债券停牌期间，“16同益债”二级市场总成交量为352.19万元。虽然规模不大，但是停牌期间购入债券的投资者或将追责有关责任人信息披露问题。对此，袁律师表示，私募债违约，并不影响公募债发行。公募债发行的其中一个条件是最近没有清偿的银行债务。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　三季度，投资者以最快的速度逃离主动管理基金，使得选股型主动管理基金在动荡市场环境中“卷土重来”的愿望落空，更糟的是，一些选股型基金业绩出现最差的时刻还没有到来。　　过去20年来，主动管理基金的市场份额都不及被动产品，早已向依赖主动管理产品的基金公司敲响了警钟。在市场出现动荡时，主动型基金管理公司希望能够发挥选股和择时的优势，展现主动管理的特点，但这一希望至少现在并没有实现。　　来自晨星的数据显示，今年三季度，全球投资者从主动管理基金中赎回了860亿美元，指数型基金却依然呈现出买入的趋势。上次主动型基金出现如此大规模流出是在2011年的第三季度。当时的市场环境是欧洲主权债务危机影响到全球经济，当季流出的资金达到了940亿美元。　　美国的主动资产管理公司富兰克林·邓普顿，上周公布已经连续4个季度出现资金流出。其资产管理规模也下降至7170亿美元。公司总裁约翰逊表示，市场动荡时主动管理资金的业绩有所提升，但这并没有带来相应的资金流入。　　美林美银的全球投资策略师伍德沃德表示，大量资金从主动型基金中撤出、流入被动型基金的现象在延续，并不奇怪。　　全球主动管理资产占据到开放型基金规模中85%的份额，较10年前93%的份额下降近10个百分点。在过去12个月，主动管理资产规模的增速是1.4%，但被动资产的增速达到6.2%。在一些发达市场，被动型基金拥有更高的市场份额，如美国被动基金占到了开放型基金总资产份额的25%，高于全球平均15%的水平。　　今年前三季度，指数基金共获得520亿美元的资金流入，且过去10年里，被动资产没有任何一个季度出现资金流出。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...