“牛市股票，弱市定增！”——这一度是很多资管机构长期信奉的“市场规律”。市场底部、定增企业估值走低、折价率高是定增基金火热的核心逻辑。2016年A股“熔断”发生之后，大量私募基金追逐“一级半市场”的掘金机会，通过定增方式买入高折价收益标的。2018年，私募定增基金彻底“散场”，证券私募要回归二级市场的投资主业。私募定增基金陷入冰点A股上市公司曾大幅通过定向增发实现再融资。比如，2015年和2016年定增项目发行规模均超万亿元规模，大幅超过同期IPO募资规模。一百亿市值以下发行定增项目的上市公司中，平均75%以上的公司能获得正收益。据朝阳永续，2015年和2016年发行的私募定增基金分别有1059只和1312只，发行机构包括证券类私募、券商资管和公募基金。其中，多头策略的证券私募和券商资管是发行主力。实际上，定增热潮背后的逻辑是“一级半市场”的特殊收益：由于增发股票股价打折，在市场底部买入后，待股价上涨可获得折价收益。特别是2016年1月“熔断”后，大批私募基金蜂拥而至，寻找高折价率的定增股票，更有私募推出量化定增策略产品。“打折买股”让一向冷门的私募定增基金火爆，原本是机构投资者的市场，普通投资者也可以通过私募机构参与。然而，2017年2月份起，证监会陆续修改了定增和减持政策，比如上市公司拟发行的非公开股份数量不超过发行前总股本的20%，且距前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；定增限售股解禁后首年，通过集中竞价最多可以减持50%所持股份等。上述监管新规抑制了定增股份“清仓式”减持，定增投资周期大幅拉长至两年，私募定增基金开始遇冷。2017年A股定增市场募集规模从前一年1.67万亿元，下降到1.32万亿元。朝阳永续显示，2017年发行的私募定增基金仅有156只，同比减少了88%。截至11月10日，2018年新成立的私募定增基金仅有10只，其中一只产品成立不及四个月便清盘。遇冷背后：中小创估值偏高是深层逻辑华尔街见闻发现，多家知名私募曾发行定增基金，包括朱雀投资（今年9月已转公募）、新价值投资、和聚投资、康曼德资本、证大投资等。比如，朱雀李华轮管理的外贸信托-朱雀定增4号在今年10月底清盘，年内收益-48.67%，产品净值在2017年11月之后一路下跌。朝阳永续显示，截至11月2日，全市场仍在存续期、且有净值披露的私募定增基金总计71只，只有7只产品获得正收益，表现最佳的是国金证券资管（54.86%）、和聚投资（42.59%）旗下产品；收益垫底的依次是中信证券资管（-62%）、中山证券资管（83%）和向日葵投资（-100%）旗下产品。华尔街见闻了解到，上海某私募在2016年曾推出量化定增基金，通过量化模型在二级市场筛选优质标的，但定增新规之后拓展为全市场选股，与定增本身关系不大。私募排排网研究员刘有华对华尔街见闻表示，定增市场遇冷背后是市场整体估值问题。由于定增项目集中于中小创板块，中小创估值仍旧比较偏高，大部分标的业绩改善幅度并不及预期，导致整体估值一直下移。私募纷纷“离场”？华尔街见闻摸底多家曾发行定增资金的私募，均表示未来产品线将不涉及定增项目，会专注于二级市场投研。“不管是传统的多头私募定增还是量化定增，未来定增市场拼的是研究实力，定增市场将更加侧重于对公司基本面研究，看重公司未来成长价值，而非过去讲故事、拼概念。”私募排排网刘有华对华尔街见闻说道。他续称，证券类私募在参与定增的支付方式和形式上，可以考虑用定向可转债形式。即使极端下跌的行情时，收益也会有保障。值得注意的是，定增市场出现可能回暖的政策信号。11月9日，证监会新闻发布会释放了松绑再融资的信号，提出前次募资基本使用完毕的上市公司，申请增发、配股不受18个月融资限制，但相应间隔原则上不少于6个月。这会是又一轮定增潮的起点吗？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　2018年10月31日，在公安部“猎狐行动”办公室、省公安厅有关部门的指挥协调下，通过国际警务协作，由杭州市公安局统一部署，余杭分局成立专案组，在江干、萧山分局协助下，成功缉捕浙江融邦投资管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案(余杭邦邦理财)逃往境外的犯罪嫌疑人陈某某(系平台实际控制人)。　　之后，杭州警方工作组乘胜追击、连续工作、讲明政策，促使与陈某一同出逃的同平台其他2名犯罪嫌疑人于11月2日在向公安机关投案自首。目前，陈某某等3名犯罪嫌疑人已成功押解回杭。　　这3个月，“邦邦理财”竟用这样方法非法吸收公众存款　　2018年5月至7月，犯罪嫌疑人陈某某、温某某等人以浙江融邦投资管理有限公司名义，租用上海市虹口区租用办公场所，运营“邦邦理财”网络借贷平台，设立资金池，借用65家公司名义在平台上陆续发布标的，吸纳千余人投入资金。2018年7月9日，“邦邦理财”发布逾期兑付公告后，陈某某等3人相继出逃境外。　　2018年8月14日，余杭警方根据群众报案，依法对浙江融邦投资管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案开展立案侦查，并依法批准对陈某某、温某某、朱某某等3人刑事拘留并启动缉捕追逃措施。　　11月2日，在公安部、省公安厅有关部门直接指挥下，杭州市局统一部署，江干、萧山区分局协同余杭警方，通过国际警务合作成功缉捕、劝投了该3名在逃人员。目前侦查发现，“邦邦理财”平台累计未兑付金额1760余万元，公安机关已冻结资金240余万元。案件仍在进一步侦查之中。　　目前已累计抓获网络借贷平台类案件，在逃人员53名(其中境外在逃人员9名)。　　警方欢迎市民提供在逃人员线索　　9月以来，为进一步提升网络借贷平台类案件的侦办效果，尽早抓获外逃犯罪嫌疑人，在上级公安机关的有力指导下，杭州市公安机关组织开展缉捕追逃会战。市、区两级公安机关采取专班运作的形式，整合各方资源，全力以赴开展缉捕追赃。截至目前，已累计抓获网络借贷平台类案件在逃人员53名(其中境外在逃人员9名)，并依法追查追缴被犯罪嫌疑人转移隐藏的涉案财物。公安机关敦促目前仍在逃的有关网络借贷平台案件犯罪嫌疑人，尽快向公安机关投案自首，争取宽大处理的机会。对拒不投案自首的，不论境内境外，公安机关都将采取有力措施坚决将其缉捕归案并依法从严处理。　　公安机关也欢迎广大群众提供在逃人员线索，对举报重大线索、协助抓获在逃犯罪嫌疑人的，将给予奖励。为方便投资人登记报案，杭州市公安机关已在“警察叔叔”APP和“杭州公安”微信公众号上开通了网络借贷平台案件投资人登记渠道，请投资人主动、如实、全面填报登记有关投资信息，以维护自身合法权益。同时，警方提醒，要抵制高投资回报诱惑，不参与非法集资活动。...

　　36名利用网络刷单实施诈骗的犯罪嫌疑人，11月7日从菲律宾押解回国。澎湃新闻（www.thepaper.cn）从公安部刑侦局获悉，经初查，该案嫌疑人涉及国内多地发生的700余起刷单诈骗案件。目前深圳、长春两地警方正分别对押回的嫌犯进行调查。　　接受澎湃新闻采访时，公安部刑侦局电信网络犯罪侦查处副处长张军介绍，去年下半年以来，网络刷单诈骗犯罪在国内高发多发，其发案数量约占电信网络诈骗发案总数的15%；随着国内打击力度加大，许多诈骗团伙已将窝点转移至东南亚国家。　　2015年来，我国多地发生以刷单佣金为诱饵的电信诈骗案件，包括大学生、家庭主妇、无业人员在内的大量“刷手”被骗。网络刷单诈骗已形成包括买卖QQ账号和银行卡、推广诈骗信息、骗钱洗钱等环节的地下产业链。　　如何严控网络刷单诈骗的蔓延？张军认为，应将加强打击和综合治理结合起来，同时群众自身要提高防骗意识。受访的多名办案人员也提醒网民不要参与违法刷单，“贪小便宜可能带来大损失”。　　刷单骗局：以佣金为饵骗本金，上钩者多为年轻女性　　11月7日从菲律宾押回的36名犯罪嫌疑人中，22人已交由深圳警方处理。深圳公安机关将此案命名为“8.13”专案——今年8月13日，深圳市公安局宝安分局接到关于刷单诈骗的报警。　　“涉及全国各地的受害人3700多人，80%以上是年轻女性，被骗金额最多的18万元。”深圳市公安局宝安分局的办案刑警齐明介绍，此案受害者包括在校大学生、全职妈妈、刚参加工作不久的年轻人等低收入群体，这些人想兼职做“刷手”赚取佣金却遇上骗局。　　此类案件中的“刷手”，是指为电商平台的商户“刷信誉”的人。随着互联网的发展，2009年左右刷单在网购领域出现。一些电商平台的卖家为提升销量排名和产品信誉度，通过刷单营造虚假“好评”，由此也滋生了相应的刷单中介和刷手。　　近年来许多电商平台对炒信刷单行为予以打击，比如阿里巴巴2016年、2017年就曾关闭刷单店铺共7.2万家。不过，刷单现象目前在许多电商平台仍不同程度存在。　　刷单当然需要刷手。在深圳工作刚满一年的湖南女孩张芳（化名）兼职做刷手，可不但没有赚钱，还被骗走“购物”本金。据她回忆，今年10月25日，她收到招募刷手的电子邮件，后来按照联系方式加QQ聊天，对方称给卖家刷单可获5%的佣金。“他给我一个链接，分配每单的任务。操作的时候先加入购物车，通过他们提供的二维码付款。” 张芳记得，她最开始付款119元刷了第一单“购物”，对方很快返还了本金，还有6元刷单的佣金。当天她完成了26笔“刷单”，可对方后来陆续拖欠本金和佣金，要其继续完成下一批任务，才能返还所有金额。李芳这才意识到上了当——她一共被骗1.5万元。　　28岁的李娟（化名）也是深圳“8.13”刷单诈骗案的受害者，被骗了3.36万元。她后来发现，曾在QQ对话中诱她上当的骗子，竟然使用她的QQ账号，以她的名义去骗其亲友刷单。　　“所谓的刷单，其实就是一个幌子。”深圳市反电信网络诈骗中心负责人王征途告诉澎湃新闻，刷单诈骗案中受害人被骗的金额，少的几百数千元，多的十几万元，在诈骗犯罪中金额不算大，但由于被骗者多为低收入群体，故此类犯罪带来的伤害很大。　　王征途记得，今年4月，深圳一名女大学生因“兼职刷单”被骗6000余元，在骗局里越陷越深，后来卷入“裸贷”欠债36万余元。深圳市公安局刑侦局和南山分局侦破此案后抓获“校园套路贷”犯罪嫌疑人17人，并为受害者挽回被骗损失。　　根据深圳市反诈中心提供的数据，今年1月至11月，全市发生刷单诈骗警情3921宗，比去年同期增长12%，占全市电信网络诈骗案件的15.55%。　　全国的案发比例与深圳差不多。公安部刑侦局副处长张军介绍，全国网络刷单诈骗的案发数量，目前已占电信网络诈骗类案件发案数的15%左右。　　黑色职业：键盘手、车手、外宣和水房　　今年10月底遭遇刷单骗局的张芳现在回想，当时她与“对方”进行QQ聊天时，“有种跟机器人(14.380,-0.09,-0.62%)聊天的感觉”。　　其实，在聊天工具里与她联络的，是刷单诈骗团伙里的“键盘手”。那些出现在QQ通话栏里的对话文字，都是经过话术包装的只需复制粘贴的程序式符号。　　今年9月14日、26日，公安部组织广东、吉林等地警方在菲律宾采取了两次抓捕行动，现场查获的47名犯罪嫌疑人中，大部分是“键盘手”。民警在一些作案用的笔记本电脑上，发现不少电子版的话术剧本。　　澎湃新闻查看这些“剧本”发现，键盘手给受害人回复的文字范本有390多条，大部分以“亲”字问候开头。这些“剧本”包括访客问答、新手调教、正式任务、资金安全、冻结应答等28个方面，预想了与受害人交流时可能出现的各种状况。比如为取得受害人信任，键盘手会复制文字：“我们是大型商户网络平台，不需要您这点资金，我们要的是信誉。”当受害人要求退款时，键盘手会回复：“您的任务数据已经生成，没有完成全部任务则系统无法返款。”　　办案民警齐明介绍，话术包装下的键盘手只是刷单诈骗中的一环。此次警方还在深圳、福建等地抓获了买卖银行卡或洗钱的8名犯罪嫌疑人。　　据介绍，在网络刷单诈骗的产业链中，有买卖聊天工具和支付宝账号、银行卡的中间人“卡佬 ”，有对外发送推广诈骗信息的“外宣”，有具体实施话术诈骗的“键盘手”，也有负责洗钱的“水房”、从ATM机取钱的“车手”以及窝点负责人。这些地下从业人员联系紧密，但又有一定独立性，“不同的环节可以接不同的单”。　　诈骗人员购买使用别人的QQ、支付宝、银行卡账号，主要是为了隐藏自己身份。2017年6月，深圳警方曾在一个窝点查获手机卡3万余张、上网卡10万多张。当时侦查此案的王征途非常震惊，“手机上户实行实名制，怎么能收集到这么多卡？”后来一查才发现，卖卡者是深圳龙华区油松街道的某通信运营点店主，为了牟利，他破解身份信息识别程序并办理了大量电话卡和上网卡，到黑市销售。　　齐明介绍，近年的网络刷单诈骗链条中，获得一套银行卡和身份信息，诈骗团伙财务人员需支付中间人“卡佬”5000元左右，卖卡者从中获得800元左右；一个QQ账号买来使用三四个月，价格为1000元左右。此外，诈骗团伙在洗钱、窝点、设备、培训等方面需要“金主”投入，这些前期投入只为获得更大的非法回报。　　在刷单诈骗的利润分成方面，多次配合警方调查的互联网安全专家张丹介绍，买卖银行卡、聊天工具账号的人一般分5%利润，诈骗信息推广的也分5%，洗钱的分20%，键盘手和窝点负责人分70%左右。　　转移“阵地”：诈骗窝点隐藏境外　　暴利之下，刷单诈骗团伙常常铤而走险，四处转移窝点以逃避打击。　　此次我国警方从菲律宾押回的36名犯罪嫌疑人，大部分是福建安溪人。办案民警介绍，福建安溪一些刷单诈骗团伙，起初将窝点设在镇村的民房里，后来转移到山上，近两年向境外转移的趋势较明显。　　福建泉州市的安溪县，以出产铁观音茶叶而闻名，这里为什么会成为网络刷单诈骗的“重灾区”？　　从事电信网络犯罪侦查多年的张军介绍，由于地理、语言接近等因素，2009年之前就有些台湾籍违法犯罪人员在安溪一带从事刷单等电信诈骗活动，“窝点设在大陆，对台湾民众实施诈骗。”2009年以后两岸警方加强合作，台湾籍诈骗人员遂将窝点转移到东南亚和欧洲等地，而安溪一些违法人员也在“传帮带”中走向诈骗之路。　　张军介绍，刷单诈骗犯罪在2015年开始出现，2017年下半年后在各地频发。公安机关加强打击后，一些团伙将窝点转移至东南亚国家，但其实施网络诈骗的对象仍以国内民众为主。　　深圳市公安局反电信网络诈骗大队大队长杨安康是此次公安部组织的赴菲律宾工作组成员之一。据其介绍，今年9月的两次行动共查获7个犯罪团伙，最大的窝点抓获了18人。这些犯罪嫌疑人分别租住在马尼拉的酒店式公寓和郊区别墅。专案组便衣民警在前期摸排时遇到不少困难，有次甚至差点遭遇当地持枪保安的围攻。　　张军透露，跨国办案需要克服不少困难，一些团伙在窝点所在地具有一定人脉资源，有时给办案制造外部因素影响。　　对于打击电信网络犯罪，网络侦查技术至关重要。近年我国警方在这方面得不少突破。2016年以来，公安部除了在北京建立打击治理电信网络犯罪的“查控中心”，还在上海、深圳等7个城市先后建立“研判中心”。　长年从事反诈工作的王征途介绍，目前反诈工作主要通过对诈骗团伙资金流、信息流的研判展开侦查，王征途建议对上网卡实行实名登记制，而通信运营商应加强对用户异常信息的动态监测。　　张军则认为，打击刷单诈骗等电信网络犯罪，除了公安机关加强专业化队伍建设、加大案件查处力度外，一些重点区域还要采取有效措施进行综合治理，比如加强基层政权建设和引导就业等。　　在企业配合方面，警方的反诈行动得到腾讯、阿里等相关互联网企业的配合支持。腾讯安全专家张丹介绍，今年前十个月，腾讯封停了涉嫌刷单诈骗的QQ号和微信号3万多个；阿里巴巴则在今年10月协同警方研发推出三款反诈预警软件，其中的欺诈短信预警系统每日可识别欺诈信息40万至60万条。　　“下一步，我们要提升事先发现的能力、事中拦截的能力、事后打击的能力。”张军接受采访时表示，公安机关会继续加强境外执法合作和境内打击力度，“不管犯罪分子藏在哪里，我们都要坚决将其缉拿归案”。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

近日，海航科技（600751.SH，原天海投资）4个银行账户共12万元被冻结，经自查海航科技判断本次冻结与信达金融租赁有限公司（下称：信达租赁）的债权债务纠纷有关。海航科技公告称，此次被冻结的银行账户金额较小，只占海航科技最近一期总资产比例的0.0001%，且不涉及境外业务，海航科技的营收99%以上来源于境外子公司，境内业务主要分布于上海、北京、深圳等地，被冻结的这些账户日常使用频率较少，所以截至目前，公司的日常生产经营没有受到不利影响。（图片来自海航集团公告）海航科技隶属于海航集团，2017年逐步剥离海运业务，布局云计算、大数据、人工智能领域，2018年加速向信息技术和高新科技领域转型。此前，海航科技75亿元收购当当网的消息甚嚣尘上，但今年9月，该交易宣布终止。有市场消息称，是由于海航集团资金紧张才导致交易流产。如今海航科技就陷入债务纠纷，银行账户被冻结，这似乎与所传的市场消息不谋而合。不仅海航科技资金紧张，9月份，海航集团旗下负责景区开发的A股上市公司海航创新（600555.SH）还被信托发行方公开追讨3亿元欠款，另外，海航集团旗下P2P也压力不小，聚宝匯、前海航交所、惠人贷、大集金服均出现了逾期的情况。作为外行眼中的“大财阀”，海航集团一直是“不差钱”的形象，但今年，投资人却纷纷找到海航集团维权……借得起还不起？海航科技和信达租赁的债务纠纷究竟是怎么回事？公开资料显示，信达租赁是银监会批准成立的非银行金融机构，注册资本金35亿元，控股股东为港股上市公司中国信达（1359.HK）。中国信达是经国务院批准，由财政部控股的国有非银行金融机构。截至2017年末，中国信达总资产达1.3869万亿元，归属于本公司股东权益达1494亿元。独角金融翻阅财报发现，海航科技向信达租赁长期借款了2次，借款金额近6亿元。2017年12月31日，海航科技向信达租赁抵押借款3.42亿元，以公司账面价值7432万元的房屋及评估价值为8.25亿元的建筑物作为抵押，利息每季度支付一次，于借款起始日五年内按合同约定比例偿还本金，年利率为1.80%-4.99%；2018年6月30日，海航科技又向信达租赁抵押借款2.51亿元，以账面价值7231万元的房屋及评估价值为8.25亿元的建筑物作为抵押，年利率为1.00%-4.99%；（图片来自海航集团2018年半年报）除了信达租赁之外，2018年上半年期间，海航科技还向银行长期质押借款、保证借款、信用借款了25亿元，2017年长期借款金额近80亿元。这么多负债，海航科技的资金压力不可谓不大。对此，独角金融联系了海航科技董秘办方面进行求证，对方表示，“目前公司正在积极协调解决，后续进展以公司公告为准。”只是祸不单行，除了海航科技，海航集团旗下的多家P2P公司也纷纷出现了逾期的情况。一个接一个爆雷今年七八月份，聚宝匯旗下的产品开始出现逾期。聚宝汇是海航集团旗下的互联网金融平台，于2014年7月正式上线运营。“投资”业务中包括收益型保险、基金投资、固定收益类等产品。投资人张哥和全国各地的聚宝匯投资者来到海航大厦，“9月初聚宝匯就发了邮件，客服那边一直说不晚于18个月内兑付，我们中有人投了上百万，家里急需用钱。”他们希望能够当面跟聚宝匯的负责人谈谈兑付的事情。7月份，另一家海航集团旗下的互金平台“前海航交所”就在官网上发布了良性退出公告，决定主动退出B2C业务，后续会将精力聚焦在航空资产交易、科技金融等领域，进行转型升级。公告同时表示，如果融资企业不能偿还，海航集团承诺保障所有投资人的投资资金，还给出了定期和活期产品的退出方案。（图片来自前海航交所官网）有趣的是，前海航交所在兑付方案上又耍出了一招“退出本金可兑换机票代金券”的花样。公告显示，前海航交所受融资企业委托，向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”的业务，投资人可以将账户中的剩余退出本金，全部或部分等值兑换为海南航空机票代金券，直接抵减机票购票款。此外，海航集团参股的惠人贷，还有旗下的大集金服也逾期了。近日，惠人贷商务顾问(北京)有限公司(下称：惠人贷)因涉嫌非法吸收公众存款案被北京市公安局朝阳分局立案。8月17日，惠人贷就发布逾期兑付公告，给出两种承兑方案，一是分3年按月按比例兑付，二是平台将持有的借款人抵押物通过权益转让的方式兑付出借人本金。惠人贷历来以明星股东云集而被人熟知，除了网易、潘石屹弟弟潘石坚等股东之外，海航集团旗下北京东方慧思信息科技有限公司还持有惠人贷1.92%的股份。而大集金服从7月底开始就出现逾期情况，平台客服称是因借款方资金回流出现问题导致，但截至目前，大集金服官网并没有对逾期情况作出公示，也没有给到投资人相应的兑付方案。官网资料显示，大集金服隶属于上市公司供销大集（000564.SZ，原名西安民生）， 而供销大集是海航集团旗下核心企业之一。大集金服主要依托全国供销系统资源和海航实体产业资源，为投资者提供综合金融服务。（图片来自天眼查）P2P一个个逾期，旗下部分上市公司又深陷流动性难题，海航这棵大树已经靠不住了吗？今年来，许多公司陷入流动性危机之中，捉襟见肘，就连海航集团这样的资本大鳄也难逃厄运。经济学家、清晖智库创始人宋清辉向独角金融分析道，“公司陷入流动性危机中，跟国家层面的经济政策有关，例如“去杠杆”政策使企业被迫收缩融资规模、税收支出增加使企业可支配资金受到影响等等，但归根结底主要还是市场及公司层面出现了问题。”牵一发而动全身，一家企业出现流动性难题，则关系着众多企业的生存质量。宋清辉表示，“相关地方政府已经采取了措施，例如深圳市政府专门安排大量资金，用于救助出现流动性问题的上市公司。应对股权质押带来的风险，帮助上市公司回归正常经营，地方政府的这种救助不但能够避免上市公司因质押风险而陷入流动性危机，而且还能够稳定市场预期。此外，从中长期来看，推动资本市场的政策措施有望密集出台。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

在美国中期选举的“舆论战”火热之际，这位犹太富豪曾被指资助中东移民涌向欧洲，现在又被指资助中美洲移民涌向美国，因此，这位低调的金融大鳄再度进入民众视野。在今年上半年，索罗斯被曝光折戟挪威航空，难道昔日这位金融大鳄真的已江郎才尽?据报道，2018年4月，索罗斯折戟挪威航空损失超200万美元。挪威航空长期以来一直是北欧股市被做空最多的股票之一，超过9%的在外流通股票被做空，而索罗斯就是做空者之一。市场传言，英国航空的母公司IAG收购了挪威航空的4.61%股份，并且未来可能全资收购。受此消息推动，挪威航空股价大涨。索罗斯在一天之内损失了40%的做空资金——超过2000万挪威克朗。4月13日，据公布的统计数据显示，索罗斯在此次损失后已关闭了对挪威航空的全部空头头寸。“廉颇”老矣？1992年索罗斯成功狙击英镑，打垮了英国金融体制的强大支柱英格兰银行赚了10亿美金。1997年带头做空东南亚，一举搜刮了百亿美金，以致很多国家谈“索”色变。作为昔日的明星基金，索罗斯管理的基金近年来一直在LCH Investments对冲基金年度收益榜单名列前茅。截至2016年12月31日，该基金自1973年成立以来的净收益累计达到418亿美元，仅次桥水基金。而在2013年和2014年，该公司还曾超过桥水基金跃居榜首，净收益分别达到了55亿美元和23亿美元。复旦大学郭飞舟博士论文《乔治·索罗斯金融投资思想研究》显示，自量子基金1973年成立至2002年，仅在1981年和2000年出现亏损，亏损幅度分别为-22.9%与-15.5%。2015年1月23日，85岁的犹太老人、史上最牛对冲投资大佬、缔造投资界无数惊天大作的索罗斯宣布退休。但随后在2016年6月，索罗斯放弃了其枯燥的退休生活，重新回到了工作岗位，投资大鳄再次出山管理自己250亿美元规模的索罗基金管理公司。2016年，索罗斯在“脱欧”公投期间投入1亿欧元做空700万股德意志银行流通股。多位业内人士在接受采访时也惊叹，索罗斯做空德意志银行“非常巧妙，甚至做空英镑都没有做空德银赚钱，因为前者走势还有反复”。就在大家认为索罗斯光环犹在之际，2016年索罗斯的滑铁卢悄然而至。根据报道，索罗斯曾预测如果特朗普当选，美股市场极有可能急转直下。在特朗普胜选之后加大看跌美股押注，此后美股开启了一波创记录的上涨行情，他的一些仓位损失近10亿美金。他还栽在过马云手里2014年阿里IPO时，空头已磨刀霍霍向阿里，有业内人士对阿里上市带给中概股的影响持悲观态度：一、阿里至今仍未解决VIE、假货、关联公司等问题；二、中概股甚至整个美股科技股的估值都处于历史最高值，透支了预期；三、中美及世界经济的预期增长正在减弱。在2015年三个月时间里，索罗斯家族基金持有的阿里巴巴股票从439万股锐减至5.93万股，减持幅度高达98.7%，持仓市值由3.7亿美金减少到490万美金，几乎清仓。与其同步做空的还有老虎环球基金，持有5.57亿美金阿里股票已减至769美金。这次做空引发了阿里股价下滑。与阿里IPO时冲到的最高股价125美金相比，仅剩74美元左右，逼近68美元的发行价。不到一年，阿里市值蒸发近1000亿美元。无奈之下，马云决定高调反击（你敢卖，我就敢买），联手蔡崇信以个人身份参与到公司的回购计划，这可花的是自己腰包里的真金白银。最后，阿里股价涨势惊人，扬言要做空阿里，让阿里破产的索罗斯栽在了马云手里。“反身性”的核心投资理论“金融大鳄”索罗斯坚持认为当代经济学的基础假设是错误的，而他的投资理念以哲学为基础，甚至提出自己的核心投资理论是“反身性”，简单说来就是指投资者与市场之间会产生互动影响。索罗斯认为，股票市场上大部分人认为企业内在决定了股票价格，但大部分人并不了解真实情况以及全面的基本面信息，更多是跟随一种主观倾向，而他的观念里，这个逻辑是反过来的，他认为大众没有人知道企业的内在价值是否好，对企业的认识很多来自宣传和媒体报道，基于这个“假象”去买卖，最终形成一个价格，反过来又会影响企业的内在价值。所以在他看来，这种主观的认知带有极大的不确定性，并不能像自然科学一样找到确定性的联系。西南财经大学中国金融研究中心副教授胡颖毅表示，主流金融领域的观点还是认为投资者的个体影响很小，不会影响到市场的均衡状态。不过在行为金融学逐渐受到重视之后，情况开始有了一些变化。胡颖毅表示：“学术界逐步发现，原来市场的均衡会受到个体认知偏差的影响，索罗斯的理论也包含了这样的观点，他认为市场参与者认知上的偏差会和市场产生作用、两者相互作用。所以他的观点还是比较先进的，将最近较火热的行为金融学观点与传统标准金融学进行融合，产生出了他对市场的认识，有点类似于学术上"正反馈交易"的理论。”笔者整理几条索罗斯投资理念的基本逻辑，以供大家参考学习：1.要想获得成功，必须要有充足的自由时间。2.重要的不是你的判断是错还是对，而是在你正确的时候要最大限度地发挥出你的力量来！3.身在市场，你就得准备忍受痛苦。4.我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒！5.如果你经营状况欠佳，那么，第一步你要减少投入，但不要收回资金。当你重新投入的时候，一开始投入数量要小。6.作为一个市场参与者，我关心的是市场价值，即追求利润的最大化；作为一个公民，我关心的是社会价值，即人类和平、思想自由和社会正义。7.当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。8.承认错误是件值得骄傲的事情。我能承认错误，也就会原谅别人犯错。这是我与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。索罗斯：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”？...

“养猪第一股”雏鹰农牧的一纸公告，证实网上盛传的“以肉偿债”并非戏言。11月8日晚，雏鹰农牧发布公告，宣布将以火腿、生态肉礼盒等偿还公司债务的利息。雏鹰农牧表示，公司计划对现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务。截至公告日，公司已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元，目前尚未进行产品交割。而在历史上，用实物抵债的奇葩方式并不仅仅局限于“肉偿”。另外用大蒜、树木、机票、珊瑚等实物来抵债的方式更是层出不穷。令人惊讶的是，有业内人士表示，这也许是更好的结果。历史上奇葩偿债方式层出不穷华尔街见闻留意到，虽雏鹰农牧用“肉偿”方式开了食物抵偿的先河，但历史上奇葩的还债方式还不仅仅局限于此。大蒜抵债、大树抵债、珊瑚抵债，各种层出不穷的还债方式在中国资本市场上演着。案例一，机票抵债。10月19日，前海航交所在官网发布《关于退出本金兑换机票代金券服务的预告说明》，称将于10月下旬向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”的服务。华尔街见闻留意到，此次兑换的机票代金券最低额度为5000元(组合)，可为家人及亲友预订机票，使用范围包括购买海南航空(HU)及大新华航空(CN)自营国内、国际及地区客票以及机票+酒店产品时使用。案例二，以蒜抵债。早在2013年10月，山东平台“乐网贷”突然停止正常提现，当时共拖欠全国各地近400位受害人2600多万元。面对各地投资者的责问，“乐网贷”老板称其名下有450万斤大蒜等多项资产，高价变现不成问题。2015年法院判决将该平台定性为“非法吸收公众存款”，相关负责人也被绳之以法。案例三，以洗浴中心充值卡、酒水抵债。2015年6月，得利宝多个项目相继出现逾期，有投资者称，得利宝有关人员给投资超过1万的投资者打电话，称公司无力偿还剩余欠款，可以给予洗浴中心充值卡、酒水的补偿。案例四，以树抵债。2016年6月12日，深圳的P2P平台瑞银贷发布公告称，投资人可以选择用黄花梨树进行资产过户的形式兑现，后期公司会按照一定的标准回购。该公司的公告还称，1年树龄海黄树(即黄花梨树)价值3000元，现按2500元一棵折算。案例五，以珊瑚抵债。2016年6月13日，上海鹏华资产发布兑付公告，以珊瑚抵债。有消息称上海鹏华资产管理(集团)有限公司公布致投资者书显示，“我们会在5月12日公布详细的兑付细则，在公布细则前，本公司将停止本金与利息的支付，5月12日兑付细则公布后，再予兑付”。案例六，海鲜抵债。2016年10月，“爆雷”平台上恒资产为兑付开始以物抵债，称将以海鲜分三年抵偿1亿元的债务。当时公司称预计3到5年内可回款金额合计7亿左右，所有回款将全部作为上恒资产的兑付资金，而目前未兑付投资人的本金合计为8亿元左右，差额约1亿元。实物抵债一旦成潮后果严重华尔街见闻就这些奇葩的实物还债现象和多名业内人士沟通，在对话当中，“无奈之举”、“也许是更好的结果”、“双重利润”、“打铁还是靠自身硬”、“谁还敢来投资”成高频词。“以物抵债逻辑是没毛病的。用物抵债，物品列销售收入，同时还减少了企业负债。但关键是，当以物抵债在上市公司形成风潮，到时怎么办？谁来监管？对于小散户来说，是来做投资的，企业却让他们拿实物回家。若这种奇葩方式形成风潮，谁还敢来投资？”一名做一级市场VC、 PE的投资人士对华尔街见闻表示。在东方鹏富董事总经理周良先看来，打铁要看自身硬。“从雏鹰农牧来看，这是它短期自救的较好的方式，以肉抵债也可以短期解决猪瘟疫下库存的问题。但该公司布局太快，长期还是要看公司的战略。从投资者的角度来看，实物抵债总比不还债要好，起码表明了企业的态度。”也有投资人表示，“奇葩现象如此多，那房地产公司资不抵债，到时侯也用房子来抵押？”今年债券违约规模超过900亿元事实上，上演“肉偿”的大戏也是无奈之举。今年以来，在宏观经济调整的大背景下，企业信用风险上升，已爆出多起债券违约事件。据财汇金融最新数据显示，年初至今，已有89只债券违约，涉及914.56亿元。当中债券违约的主体约80%是民营企业。而自2014年3月至今，涉及违约的债券共有240只，涉资共1678.45亿元。可见，今年来违约债券在规模上已大幅超过过去三年债券违约的总额，“肉偿”这种花式还债也是无奈之举。表：今年以来违约债券明细靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

国务院总理李克强11月9日主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；部署有效发挥政府性融资担保作用支持小微企业和“三农”发展。会议指出，为民营企业、小微企业解困，是更大激发市场活力、更多增加就业的重要举措。按照党中央、国务院部署，各地区、各部门多措并举缓解小微企业融资难题，取得一定进展，但民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题依然突出。下一步，要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁。一要拓宽融资渠道。将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款扩至1000万元。从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。创新融资工具，深化多层次资本市场改革，支持更多小微企业开展股权、债券融资。二要激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。明确授信尽职免责认定标准，引导金融机构适当下放授信审批权限，将小微企业贷款业务与内部考核、薪酬等挂钩。对小微企业贷款基数大、占比高的金融机构，给予监管正向激励。三要力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。整治不合理抽贷断贷，清理融资不必要环节和附加费用，严肃查处存贷挂钩等行为。同时采取措施做好信贷风险防范。为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，会议决定抓紧开展专项清欠行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。大力清理规范工程建设领域保证金，大幅提升商业债务违约成本，严禁发生新的欠款。清欠情况明年春节前向国务院报告。为进一步发挥政府性融资担保作用，使金融更好支持小微企业和“三农”，会议确定，一是各级政府性融资担保、再担保机构要以支农支小融资担保为主业，重点支持单户担保金额500万元及以下的小微企业和“三农”主体。二是降低融资成本。国家融资担保基金的担保费率不高于省级机构费率水平。中央财政对扩大小微企业融资担保规模、降低担保费率等成效明显的地方给予奖补。三是实行风险分担，国家融资担保基金和金融机构承担的风险责任比例原则上均不低于20%，银行不得因此减少实际放款数额。鼓励各地对支农支小担保业务占比高、增长快的机构给予风险补偿，探索建立以财政出资为主的多元化资金补充机制，确保政府性融资担保可持续经营。会议还研究了其他事项。...

摘要：当舆论还在讨论K12在线教育究竟应该To B还是To C，纠结于作业题解还是个性教育更有发展空间时，很多在线教育平台正被资金、教学质量转化、用户渗透途径等问题严重困扰着。四川：9819家校外培训机构被限期整改；山东省多措并举治理校外培训机构；永州152所校外培训机构被责令整改；教育部：已发现25.9万家校外培训机构存在问题……随手搜索相关新闻，你会看到近期众多数字惊人的整改信息。有人说，真心希望周末在培训机构外面排队等候的家长能越来越少；有人发现，K12在线教育机构的广告和传单突然多了起来。近日，教育部办公厅发布《关于全国校外培训机构专项治理行动整改工作进展情况的通报》，对截至10月15日的校外培训机构整改情况进行了通报。通报显示，摸排校外K12培训机构共40余万所，存在问题机构超过27万所，已完成整改的8万余所，完成整改率仅为30.68%，部分省份的问题机构整改完成率甚至不到15%。在教育部所下发的整改意见中，要求同一培训时段内生均面积不得低于3平方米，一时成为家长“热议”的话题——空间限制成了机构完成整改的关键点。而一些条件不达标的教培机构表示，接下来或会利用生源优势转战K12在线教育，以避开整改后的行业洗牌。“传统教培机构的整改，看似是K12在线教育的福音，但实际我们却是如临大敌。”运营某知名在线教培平台的李益琛告诉懂懂笔记，一直以来K12在线教育就面临着不少亟待解决的瓶颈，很多难题都严重制约行业发展，“如果近期再有大量传统K12教培机构转型涌入这个领域，唉……”李益琛担心的局面会是怎样的呢？首先是加剧原本就十分惨烈的平台竞争，其次是价格战、教学质量参差不齐等乱象丛生。对此，他也正和团队积极研究应对的措施。从直播授课、一对一定制、作业解答、题库扫盲开始，K12在线教育的产品越来越多样化。虽然市场规模巨大，但招生难、竞争激烈、服务能力不足等问题并不鲜见。如今的校外培训机构整改，究竟是给K12在线教育行业带来了生机，还是会让更多“沉疴”难愈？在线教育数据堆砌，只为快速融资续命“我上周末两天飞了三个城市，一直在寻找新的融资。”李益琛难掩满脸倦容，频繁往返于北上深等地，为遭遇融资困难的公司寻找“援助”，成了他半年多来的重要工作。“我感觉经历了前两年的市场混战之后，不少中小规模的在线教育平台普遍都陷入了资金危机。”以李益琛所创立的这家在线教育平台为例。运营团队在2016年底完成了千万元B轮融资之后，一直在通过优惠、补贴等的方式，吸引更多学生用户注册、专职教师进驻，2017年成了烧钱年。“我们和传统教培不同，几乎所有在线教育平台都是靠钱在做数据。”李益琛坦言，通过去年上半年的优惠促销，平台的确吸引到近百万注册生源，新入驻的教师也达到200余人，开设的线上课程覆盖语、数、英、理、化等九个学科。然而从今年春节后，出于现金流的问题，平台开始减少并逐渐停止部分热门科目的补贴了。虽然只是减少或暂停了补贴，但在部分家长眼里，这就等同于变相涨价。这导致平台部分科目的续班保留率开始逐月明显下降。尤其是数学科目，续班保留率甚至不足7%。“K12在线教育的品牌实在太多了，全国、省域性质的都有，定价优惠参差不齐，教学质量各不相同，你稍微减少优惠力度，马上就会窜出来一批敢杀低价的。”李益琛告诉懂懂笔记，正是这样的行业环境，使得大量家长如同进了菜市场。一旦学生考分无明显提升，或是机构优惠力度减少，家长就会转而选择新的在线培训平台。因此，用优惠、福利甚至红包“烧”出来的用户，并没有太强的忠诚度。“生源少了，教师的收入自然减少，现在敢喊着高新挖教师、拿着低价揽生源的机构太多。”尽管他们平台在四月份调高了部分教师的课时待遇，维持了这些优质教师的收入水平，但整体师资减少、名师跳槽的情况仍无法逆转。李益琛无奈表示，K12在线教育属于互联网行业，和传统教培机构最大的差异，在于需要大量的用户数据、活跃数据支撑融资能力，在前期较长时间内，线上平台都是需要资本的持续输血才能维持发展。“我也明白这是个死循环，很难持续下去的死循环。”李益琛表示，一旦融资额消耗殆尽，平台的补贴就会减少，用户数据自然就不会好看。因此，他们需要在上一轮融资后数据呈现最佳状态时，尽快物色新一轮融资，否则很容易陷入资金断层。这样的情况，在一位在线教育行业资深人士看来很正常，该人士表示，这也是不少K12在线教育平台头两三轮融资时间间隔很短的原因。“有的甚至在一年之内完成了两轮融资，因为烧钱太快了。”在外界看来，在线教育行业潜力巨大，但在李益琛眼里，这一切都是在“烧钱续命”。或许，在线教育也依旧逃不开互联网行业所特有的跑马圈地怪圈。除了抢用户、拼活跃、换数据、拿融资之外，少有平台在教学质量、师资力量，尤其是家长最重视的提分成效上面下功夫。当然，不少行业内人士自己也认为，现阶段的K12在线教育行业想谈教学成果，似乎太早，也不太靠谱。在线教育多快好省，但教学转化要打折扣“提分的这几个字，字号一定要大，颜色再显眼些。”在海淀区某语文在线教育机构担任运营总监的张歆芸，正和设计团队探讨新生开学后的十月份“提分捷报”设计方案。当被问及学员参与一期在线写作提分班之后，作文分数是否真的能达到宣传中所说的“提高3至5分”时，她笑了笑不置可否，并以一位中学生家长的身份表示，K12在线教育目前整体上真的想出成绩仍很艰难。“许多家长选择在线教育，一是因为收费适中，二是师资选择多。”当然在线学习节省了家长去教育机构接送孩子的时间也是重要原因，但教学质量真的很难保障。张歆芸表示，教师和学生通过互联网进行授课、交流，彼此连接的界面是网络两端的屏幕。这使得教师很难及时关注到学生的学习状态，即便是一对一定制服务，也很难通过眼神、一举一动断定学生是否能够完全理解了知识点。“更多时候也需要孩子的自觉和配合。不少家长将孩子往电脑和手机前面一扔，就不管了。教师直播上课，很难发现学生低头玩手机、抬头走神，即便发现也很难管理。”她告诉懂懂笔记，在线教育过度依赖学生的自制力，对目前的国情和学生基本素质都是一个挑战。她小心翼翼地透露，从内部的统计结果来看，课堂内知识点基本上很难被学生完整吸收。今年曾有在线教育机构提出：为了提高教学质量，要求学生开课时家长能在一旁陪同，一时间引起了不少非议。“为什么在线培训平台会提出这个要求，不也是被逼无奈吗？”张歆芸分析，这其中的关键矛盾在于，家长本就是因为缺乏时间接送和陪伴学生，才选择在线教育方式的。而机构发现学生在线时不在状态，只好再次打起了家长的注意，“这种矛盾确实不太好调和”。“学生听课质量如何，基本都反映在平时测验成绩里了。”张歆芸表示，每年初三和高三家长都会有大量投诉，反映学生（在线）上课之后，成绩并没有出现明显提升。对于在线教育平台而言，这种尴尬是难免的，又不能拿教师在线督学困难作为挡箭牌。只好哑巴吃黄连，费时费力的通过随堂测验，时刻检查学生对于知识点的理解和吸收程度——这也是互联网教学（培训）的命门所在。“学生不想学，你又不能通过视频或者语音强制他学。”某在线教育平台课程研发总监吴亮在交流中表示，即便家长有财力选择一对一在线课程，教师要想了解学生上课时的精神和状态，也远比传统线下教培一对多的模式要困难。仅依靠学生学习方面的自制力，而非具有一定约束力的方式，使得目前在线教育的教学质量，确实难以达到传统教育、培训机构的水平。这种现状也逐渐成为部分家长为孩子选择在线教育时的顾虑，更是K12在线教育行业难以突破的门槛。都知道潜力巨大，盈利模式却难攻坚据艾媒咨询数据显示, 2017年国内在线教育市场规模达到2810亿元。尽管用户渗透率呈逐年上升态势，但国内在线教育市场的空间仍有待开发，行业普遍认为未来仍有较大发展空间。“空间是有的，但想让学生家长、在校教师接受在线教育模式，并不是一件容易的事。”张艾在深圳创立的这家K12教培机构，从去年初顺应市场潮流，开始尝试转型在线教育，并在当地树立了一定影响力。她告诉懂懂笔记，虽然在线教育属于互联网行业，但却有着很多传统教培行业的基因。两者所面向的受众群体都是学生，但绝大部分学生群体却不具备教育消费的决策权。“说白了，孩子上什么样的培训班，接受什么样的课外辅导，都是家长、老师说了算。”张艾指出，学生往往只能被动接受老师推荐、家长选择的课培机构、课培模式，而家长的能力、素质，以及老师的好恶成了关键的影响因素。如果在线教育想要突破发展困境，就必须让老师、家长认可在线教育，鼓励学生使用在线教培方式。在她看来，想让家长认可，无非是在平台师资、教学质量上下功夫，让家长很快看到学生的提分成果。“这个难度很大，但可以尝试摸索克服，尽量改善教学效果的转化。”然而，想要让在校老师认可在线教育，推崇在线教培，却相当困难。张艾告诉懂懂笔记，不少观点认为，在线教育的直接竞争者正是传统线下教培机构。在她看来其实不然，在线教育最直接的竞争者，其实就是在校授课的老师，“尤其那些在课堂外收费为学生“开小灶”补习的老师。”尽管近年来教育部门和院校明令禁止老师在校外有偿为学生补习，但在培训教育市场业内人士看来，这种情况依旧屡禁不止。“有不少名师通过课外补习收益非常大，怎么可能推荐学生使用在线教育平台，连参加线下教培班都不可能，直接就是反对。”张艾的团队曾尝试与多家学校任职老师接触，希望能够达成线上教学合作关系，但几乎都被拒绝了。她表示，尽管团队承诺的佣金并不低，但在线教育确实动了课外补习的“蛋糕”，对于不少老师来说，这可是可持续创收的“香饽饽”，遭遇抵制也就在情理之中了。当舆论还在讨论K12在线教育究竟应该To B还是To C，纠结于作业题解还是个性教育更有发展空间时，很多在线教育平台正被资金、教学质量转化、用户渗透途径等问题严重困扰着。尽管各家市场调研机构的数据都显示，K12在线教育的市场规模在不断增长，未来千亿级市场可期。但这背后究竟有多少是资本堆砌出来的泡沫，仍不得而知。有业内人士表示，行业大量潜在的问题目前依旧难以解决，创业平台发展也都卡在了人和资金的瓶颈上。除了在融资、补贴、宣传上下功夫，似乎难以找寻新的突破口。看似火热的在线教育行业，是否有太多内虚外火，是否存在着千亿市场的泡泡，掩饰自身盈利困难和优质教育资源匮乏的众多尴尬，或许也只有身处其中的玩家才能知晓。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

网易从来都是一家另类的公司。它曾完美错过各种风口，但凭借工匠精神，做出了一系列广受好评的产品。这些产品更多体现的是创始人丁磊的兴趣和意志，当未来这些产品难以转化成财报上的利润，将失掉资本市场的敬畏。在游戏限制令后，坚守游戏近二十年的网易，处在了微妙时刻。游戏进入寒冬。网易股价也是一路走低，截至10月31日收盘，缩水45%。随着游戏业务比重下滑，电商业务增长，网易已经很难定义为游戏公司，还是电商公司。由于电商低毛利且尚在投入期，这种变化迎来的是，网易财报开始变得难看。游戏增长遭遇门槛，电商业务又存在老将和新兵夹击，网易或许又将进入一次调整期。丁磊曾说，“人生是个积累的过程，你总会有摔倒，即使跌倒了，你也要懂得抓一把沙子在手里。”对于网易而言，他这次抓住的是什么沙子?01少年得志张爱玲曾经说，成名要趁早。可世间太早的成名，最终大都迷失。在互联网大佬中，丁磊少年得志，32岁成为中国首富。与他同一时扬名立万的王志东几乎在媒体报道中消失，意气张扬的张朝阳一度抑郁，只有他一直波澜不惊。丁磊写《大败局》的吴晓波在做客锵锵三人行时，他说道：我见过的大富豪中，几乎没有一个是快乐的。窦文涛跟他确认：没有一个？吴晓波眼睛转了一圈，想了一下：哦，有一个，丁磊。20世纪90年代，互联网刚刚在中国兴起，丁磊拿出50万元成立网易公司，依靠卖软件，网易一开始就赚到真金白银。相比创业早期被资金深深困扰的马化腾，丁磊过得很幸福。丁磊与马化腾是网友。1995年，辞职南下的丁磊曾坐着绿皮火车去深圳见马化腾。“应该说我受他的影响，就觉得互联网好像也是有机会创业的。”《腾讯传》中记载，马化腾辞职创业正是看到了丁磊的成功。27岁的丁磊创办网易，很快成功上市，成为人生赢家。但形势很快急转而下。2000年6月29日，刚在纳斯达克上市不久的网易，就遇到纳斯达克泡沫的破灭，其股价从上市时的15.5美元/股，一度跌至0.48美元/股。2001年，深陷困境的丁磊，打算卖掉网易这个烫手山芋。但因涉嫌财务造假，收购一事自然没了下文，纳斯达克也开始介入调查。 2001年9月4日，网易被正式停牌，美国的投资人开始起诉网易。《华尔街日报》的评价是，“网易似乎走到尽头”。02首富32岁丁磊在寻找出路。困境中的网易，开始了网络游戏的研发。2001年，他用30万美元收购了一家公司，随后开发了中国网游史上最成功的产品——《大话西游》系列。据他后来他在浙大的演讲，1996年他就打过做游戏的主意。丁磊认为，游戏技术含量很高，搜狐新浪无法抄袭。成功从来不是随随便便的灵机一动，而是早有储备。当时国内网游所有的成功作品都来自韩国和日本。网易自己研发这条路可谓是一步险棋。丁磊也曾想代理海外游戏，被拒绝了。当时网易的员工也不相信研发网游能成功，所有的媒体所有的同行都说丁磊疯了。丁磊成功了，在不被看好的情况下，他让网易游戏长久得占据市场。他后来归纳，“无论是端游还是手游，都还是产品为王，当然二三流的产品对渠道的依赖会大一点，好的产品最终还是要依靠产品品质来吸引用户长期使用和提高体验”。因当时丁磊存在营销短板，他找到曾经创造了小霸王学习机销售神话的段永平。经过与段永平长谈，丁磊打消了卖网易的念头。因为做过游戏机，深刻了解游戏丰厚的利润，段永平决定买入200万股网易股票。凭借大话西游带来的火爆，网易成为纳斯达克宠儿。2003年10月10日，网易股价升至70.27美元的历史高点，比最低点时攀升了108倍，彭博财经通讯社评价它为“成长性可以称为纳斯达克第一股”。32岁的丁磊有一天坐在出租车上，接到了朋友短信：“你首富了！”这一年，他登上福布斯、胡润两大富豪榜“首富”宝座，成为当时名副其实的中国首富。此前段永平的投资，也在两年时间内获得上百倍的回报，并成就了一段雪中送炭的“投资佳话“。30多岁成为首富，丁磊接受采访时表示，自己感觉到不安，“这个世界上比我更优秀的人多了去了，我突然比他们有钱，是不是这个社会评价体系有问题？你突然间在13亿人口里面窜出来说，老子比你们有钱，我总觉得可能是弄错了。”网易前副总编辑李甬说，丁磊内心强大是外界无法想象的，他在非常年轻时就经历了如此多的风风雨雨，其中的滋味不是一般人所能想象的，更难得是他没有迷失。他那么年轻那么有钱，外面世界诱惑实在太大了。03危机降临外面的世界诱惑大，变化更大。功成名就的丁磊，一定很难想到，曾经的网友马化腾会这么快超越自己。腾讯凭借社交工具优势，游戏营收很快超过网易。2012年，在移动端兴起与手游崛起后，网易更是无法与腾讯抗衡，最高峰时期，其营收也仅仅逼近腾讯游戏的一半。2017年，网易游戏收入为363亿元，腾讯游戏收入1179亿元，是网易的3倍多。网易游戏业务增速正在急剧下降，甚至进入衰退期。2017年，网易游戏业务同比增速迅速下滑，从第一季度的78.7%下滑至第三季度的23.5%，甚至在第四季度同比减少10.7%。2018年第一季度，网易游戏业务同比减少18.4%。直到2018年第二季度，游戏业务才重返增长，但也仅仅是6.7%的增速，相较于过去基本可以忽略不计。8月30日，教育部等八部门出台游戏限制令。但网易面临的游戏业务困境不止于此。一方面，互联网用户向网络游戏的转化基本完成，游戏行业正在进入存量市场。中国音数协游戏工委公布的报告显示，中国游戏市场实际销售收入同比增长仅5.2%，端游收入更是首次出现下滑；与过去高增速长失色不少。另一方面，与腾讯相比，网易的竞争力也在下降。一位十几年的游戏资深玩家告诉市界，网易的游戏入门比较简单，它是通过练级逐渐筛选出最核心的玩家，再针对这批核心用户进行变现。“网易看中的是核心用户的变现，这是网易在游戏设计上的最大特点，而腾讯拼的是用户量。这种趋势一直持续到2014年左右。”2014年，腾讯发布了一款比较硬核的端游产品《天涯明月刀》，并开始通过这一款产品走上圈核心用户钱的游戏之路。“以前大家觉得腾讯只是靠用户量级，研发技术方面无法与网易抗衡，但是通过《天涯明月刀》这一款产品，我们看到腾讯在研发实力上正在全面追赶网易，而网易自身在研发储备和产品端上的优势在弱化。”他告诉市界，2016年网易推出阴阳师尝到了甜头，后来无论是在手游还是端游上，网易的产品都在加快节奏。“毕竟现在游戏行业都在简洁化、快餐化，快节奏。网易为了迎合这个趋势，把自己原来最核心的东西弱化了，反而是腾讯学习了不少网易过去在产品和研发上的优势。”蓝鲸财经援引知情人士称，由于目前网易游戏的动荡，今日头条已经有人过来“挖角”，并开出原有薪酬上浮50%甚至翻倍的价码。04电商的代价在做游戏的同时，丁磊把一半的精力投在了电商。2015年，网易首次涉足电商业务，推出网易考拉，2016年又推出网易严选。凭借海外购的热潮与对标无印良品的性冷淡风，网易电商业务取得不错的发展。从2015年到208年Q2，网易游戏业务营收占比从75.93%一路下滑至61%，而电商业务营收占比比重越来越大，从2017年21.57%增长至2018年Q2的26.8%。最初做电商时，丁磊便立下目标——“用三到五年再造一个网易”。今年4月丁磊接受采访时表示，希望网易游戏、电商和媒体业务收入比例为4:4:2，后又放出“为了严选计划投资40亿建总部大楼”的豪言壮语。电商能否再造一个网易还言之尚早，电商业务的投入目前却在严重拖累网易的赚钱能力。相较于暴利的游戏行业，电商行业往往是低毛利。因此，受电商业务拖累，网易综合毛利率基本上呈现出一路走低的趋势。尚未投入电商时，网易综合毛利率为72.15%，此后一路下滑至2017年的47.9%，2018年上半年毛利率则下滑至43.26%。净利率也是一路下滑，从2014年的40.94%下滑至2017年的20.05%，2018上半年净利率更是低至12.01%。毛利率和净利率的双重下滑，意味着，网易赚钱能力在迅速下降。05转型阵痛网易的这种结构性变化能否获得资本市场的认可？电商分析师李成东对市界表示，这要看网易营收和利润增长速度。“如果电商收入增长非常快，亏损是能接受的；但如果电商增长一般，而亏损扩大越来越快，网易估值会掉得很厉害。”网易电商增长速度如何？过往财报中，网易一直将电商业务列入“邮箱、电商及其他”这一板块，直到披露2017年第四季度及全年财报时，网易首次将电商业务独立披露。近年来，网易的净利润却已经出现罕见下滑。2013年至2017年，网易净利润同比增速一路走高，从22.17%上升至72.29%，但2017年，网易净利润却同比下滑7.72%，2018上半年更是同比下滑近6成。此外，看似小而美的生意下，网易电商业务却敌人环伺。在网易推出网易严选没多久后，淘宝便推出淘宝心选，京东推出京造，就连小米也推出了小米有品。网易的优势在哪？互联网价值研究者尹生告诉市界，网易的电商业务与网易品牌用户群体相符合。“网易是比较有个性化的品牌，一直以来都是走有品位的独特路线，网易的电商业务与过往网易云音乐等产品其实是一脉相承的，在提供用户体验上有自己的专长。”但是，在流量、供应链、物流方面，网易与阿里京东比，存在明显短板。在线下渠道上，网易严选与小米也毫无可比性。今年上半年，丁磊表示，要像无印良品一样，网易严选要开线下店。但是此时的小米布局线下已久。尹生称，网易能不能找到自己的拳头产品，对网易电商业务很重要。一方面是对用户认知形成帮助；另一方面，网易需要找到客单价比较高，或者用户需求非常大，又或者毛利相对较高的拳头产品，以此来建立起其商业模式的独特性。因为如果做综合性电商，很难与现有的几个巨头竞争。在互联网圈子里，网易从来都是一家另类的公司。它曾完美错过移动端、社交、O2O、直播、共享单车等风口，但凭借游戏这个“现金牛”，做出了网易云音乐、网易公开课、有道词典等一系列广受好评的产品，并逐渐给人留下有态度、有情怀、工匠精神的印象。不过，这些产品更多体现出的是创始人丁磊的兴趣和意志，当未来这些产品难以转化成财报上的利润，就很难成为资本市场看好的理由。今年9月底，长居美国少有露面的段永平，在斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

买房从来不是简单的事，交易的某些环节往往暗坑深藏。但，大多数期房购买风险是完全可以避免的，消费者可以提前了解避坑知识点，谨慎一点，细心一点，买到的房子可以很顺心。购买可能会有哪些风险呢？我们可以通过什么途径来维护自己的合法权益呢？文章就从三个方向着重分析一下：买房前期、买房中期和买房后期。买房前期1、不要光听置业顾问说什么，要看小区规划图有什么。之前的文章介绍过，可以通过项目规划图避开开发商未告知的不利因素《买房先看它，你买的房子才会更容易升值！》，要重点关注规划图中不明用途的地块，特别是深蓝色标注的市政设施用地，很可能是垃圾站、开闭所、污水处理、化粪池。除此之外，那些置业顾问吹过的牛逼，规划图都会一一戳破。看房时，不少人都会被售楼部华丽的楼盘宣传册、精致的沙盘吸引，在置业顾问“所见即所享”的话术中越看越钟意。但沙盘和实景之间往往差了几个档次，比如沙盘上的路是拼花卵石铺装，实景可能是沥青铺裝，甚至是硬化水泥路。亦或者，沙盘上绿化盎然九重园林，绿化率直奔35%以上，但实景可能只有零星树木，甚至都是刚种下的小树苗。有些置业顾问还会夸大楼间距，沙盘也会特地拉大楼栋距离，但是你可以打开规划公示图或总平面图，放大图片后在两栋楼的轴线上可以看到实际楼间距。还有一些开发商会擅自改变原有的规划设计，比如把配套设施随意改动，把绿地变成地上车位，或者在空地上加盖新楼，严重侵害消费者的知情权。为了规避上面的问题，我们一定要仔细核对规划图，上面会有配套设施、绿化、容积率、车位划分等信息，可以一一查证。而且，开发商擅自变更规划设计是需要向有关部门做备案的，我们可以在合同上与开发商作出约定，如有规划变更应提前通知；未作出通知的，属于侵权行为。2、不是所有的广告都可以对消费者负责，但我们可以对自己负责。开发商的广告宣传广告上，通常会有不起眼的免责条款“本广告的最终解释权归开发商所有，相关数据以政府最终批准文件为准”，因此，广告上罗列的楼盘XX大价值点，比如环境如何宜居，配套如何齐全，交通如何便利，学区如何优越，可以美化夸大而不受法律制约。你看重什么，就要落实什么。如果看重学区，就要去调查意向楼盘周边成型小区是不是真的划到那个学区，如果不是，则就读几率微乎其微；或者统计周边小区的总户数，把适龄小孩人数与招生人数对比，如果供远远大与求，很大程度上也是无法就读的。如果你特别看重配套/交通/车位配比等因素，可以要求开发商把承诺写进合同，列明违约责任。如果开发商执意不签，要么你放弃购买，另选他处；要么就干脆认为没有这些承诺，否则期望值越高，落差可能会越大。3、不要以为审查“五证”很麻烦，后期被坑更心烦。五证是：即《国有土地使用证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》（建设工程开工证）和《商品房销售（预售）许可证》。看起来复杂，我们只需要看有没有土地证和预售证即可，两者都有表明所购房屋属合法交易范畴。很多楼盘烂尾的原因是开发商在手续不全的情况下就开盘销售，资金不能回笼，开发商跑路，所以证件齐全的必要性早被大家熟知，但不代表关键时刻都能灵活运用。比如我的朋友小李，初次看房时候也核验了证件，看房满意交了定金。之后迟迟不见开发商通知签合同，不能面签就不能办理按揭，眼看着利率上浮比率从10%涨至20%，只能干着急。按理来说开发商应该更急于签合同回款，这是为什么呢？相信不少人也遇到过这样的疑惑。原来是因为他买的那套房交定金时并没有取得预售证，几个月开发商成功取证之后才通知面签。虽然小李初次看房时核验了证件，已经确定这是五证齐全的楼盘可以放心选购。但是几轮看房下来，他改变了最初意向，最终选定的楼栋却是尚未取得预售证的。因为这个疏忽，他无形之中承担了项目烂尾的风险，并且承担了因利率上浮而增加的十几万房贷利息，郁闷至极。所以，即使证件齐全，我们也要特别查看《商品房销售许可证》的预售范围，上面会列明该项目可销售楼栋，在下定前务必要确认所买楼栋号在预售范围内。买房中期4、合同文书虽大同小异，但失之毫厘差之千里。有条件的话一定要认真看清合同，这句话值得重读三遍。很多人在看到合同时第一眼觉得复杂看不透，要么觉得大家都一样反正不能改动，就会随意对待，只核对相关信息就直接在置业顾问指定的地方签字了。其实看合同也是有学问的，一般来说合同都分为以下5个部分：补充协议一定要细细研究，不懂的可以请教熟悉房产知识的人把关，对模糊不清的条款，务必要在明确其具体含意后再决定签署。并且，要把关键性问题研究透彻，比如说，公摊实际大小和置业顾问说的是否一致；交房延期赔偿比例等等。比如下面这个楼盘合同的延期交付条款，责任双方并不对等：关于卖方（开发商）的延期交付的规定是，出卖人向受买人一次性支付相当于房屋总价款0.1%的违约金。如果90日内不能达到交付条件，赔偿金额为买受人已付款的0.1% 。关于卖房（购房者）的延期收房的规定是，受买人按日支付向出卖人支付逾期应付款万分之3的违约金。乍一看好像开发商亏了，但实际上开发商只需一次性赔偿总房款的0.1%，而购房者是按日交付0.03%（仅三天便是0.1%），谁多谁少高下立判，简直深坑。此外，还有些不良开发商会利用合同的空白处做文章，私自增加内容作为合同的补充条款。因此，我们签完合同后，要在最后空白处应填上自己应有权益的内容，如果无需填写，也应画上横线，防止被不良开发商动手脚。买房后期5、交房要锱铢必较、严控程序正常的收房流程：特别注意，有些开发商交房时，要求先办完所有手续再验房，不符合国家政策。一旦你签字交款，就意味着你认可房子并且完成收房了，即使房子有整改也只能交给物业慢慢维修，非常被动，一定要坚决拒绝，规范程序。6、收房不验房，装修要白忙收房时候货不对版已经见怪不怪了，一些开发商为了利益最大化，偷工减料私自降标，造成屋顶漏水、墙面开裂管道渗漏等严重质量问题，给房屋质量和安全埋下了重大隐患。所以，我们收房时务必认真验房：1.备齐工具2.检测墙体：用锤子垫上几层纸敲击墙壁，空鼓的地方声音清脆，实体墙声音沉闷；3.检查门窗的强度：门窗推拉顺滑，无严重划痕断裂，五金配件齐全，门窗关闭时无明显缝隙等；4.验收防水：把室内排水孔封闭严实，然后放水蓄水，查验是否有渗漏现象。5.墙面天花：用大功率灯光照射，墙壁天花板是否平整可以通过光线的阴影看出；如果局部翻修过，则会与墙壁原色不同色。因此，验房要谨慎，发现问题要求开发商限期整改。如果嫌麻烦或者需要更严格验收房屋，特别是对主体结构等方面的验收，尽可能请专业检测机构进行鉴定，以便根据具体情况进行处理。总之，房子是大宗交易，交易环节无论多谨慎都不为过，特别是高周转和限价之下减配变成常态，就更需要我们擦亮眼睛，补充知识，扫清盲点。如果不想在买房后被动维权，就要在买房前主动维护，买好房子并没有那么难。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...