（原标题：借2000元还房贷最终被逼还130万 南京警方重拳打击“套路贷”，4个团伙被端窝）本来想找小贷公司借2000元还房贷，没想到却一步一步跌落“套路贷”陷阱，最终搭上130万元。这是南京市民吴慈仁（化名）遇到的窝心事。记者从南京玄武警方了解到，2018年他们将打击“套路贷”作为重点工作，一年打掉4个“套路贷”团伙。借2000元被“违约”要还3万38岁的吴慈仁有着一份不错的工作，虽然不算富裕，但日子过得也不错。2016年9月26日，因为手头有点紧而房贷逾期，吴慈仁根据手机上收到的“凭身份证就下款”的信息，找到了位于南京市新街口某商务楼里的一家小贷公司（以下称A公司），想贷款2000元急用。“借钱没问题，请问您有房产吗？您放心，我们只是问一下您的情况，主要看您有无偿还能力。” A公司负责人陈某接待了吴慈仁，在知道吴慈仁在浦口区有一套房子后，陈某告诉吴慈仁，借款可以，但需要支付利息。“2000元一个月内归还，利息是500元，到时候您还2500元就可以了，但不能逾期，逾期就是违约。”双方认同后，吴慈仁从A公司借走了2000元。2016年10月15日，吴慈仁打电话给陈某，想提前还款。“不好意思，我最近不在南京，等我回来再说。你放心，这是我的原因，我们不会算你逾期违约的。”听了陈某的话，吴慈仁只能耐心等陈某回来再去还款。让吴慈仁万万没有想到的是，他的噩梦由此开始了。在陈某回来后，吴慈仁上门还款，陈某直接告诉他，你违约了，需要支付3万元违约金。“是你不在南京，让我等你回南京再还的。”吴慈仁解释说。“我没有说过这种话，况且即使是我说的，我个人代替不了公司。具体违约不违约不是你说了算，而是公司说了算。”面对吴慈仁的解释，陈某矢口否认，并将吴慈仁拉进小房间一顿拳打脚踢。在暴力威胁下，吴慈仁只能认可自己违约，在偿还了本金及利息合计2500元之后，并表示愿意赔偿A公司3万元违约金。为赔偿违约金又欠下另一小贷公司10万答应了赔偿违约金，可吴慈仁根本就拿不出3万元违约金。“这样，我们帮你介绍一家小贷公司，你去借钱先把违约金还了。”陈某随即安排公司两名员工，将吴慈仁带到了南京市大行宫附近的一家小贷公司（以下称B公司）。面对吴慈仁需要借款3万的要求，B公司负责人季某告诉他，借款没有问题，但需要吴慈仁给他们打一张10万欠条。“你放心，让你打10万欠条，只是想证明你有还款能力，这是程序问题，到时候你来还款，只需要还3万及利息就可以了。”季某解释说。对于季某的解释，吴慈仁根本不相信，并拒绝打10万欠条。但此举随即引起季某的愤怒，他将吴慈仁关进办公室又是一顿拳打脚踢。与在A公司一样，一顿暴打后吴慈仁懵了，只有按照季某的要求，给他们打了一张10万的欠条。打了欠条之后，B公司随即给了吴慈仁10万元。在打完款后，季某安排公司员工带着吴慈仁到银行，将里面的7万元取出，剩余的3万元被A公司的两名员工带了回去。房子被逼做抵押，写下100万欠条只拿到20万到了约定的还款日期，可吴慈仁根本没有偿还能力。“我们帮你介绍一个中间人，她可以帮你办理房产抵押手续，这样你去办理抵押后，就有钱还我们的欠款了。”面对吴慈仁，刘某热心的将中间人胡某介绍给了吴慈仁，此时的吴慈仁已经没有任何办法，就这样，吴慈仁跟着胡某来到了位于南京市长江路的第三家小贷公司（以下称C公司），这家公司专业做房产抵押。“借给你10万块钱没有问题，但你必须要做房产抵押。”C公司负责人刘某接待了他们。第二天，刘某和胡某陪着吴慈仁去房产局办理了房屋抵押手续。抵押手续办完后，刘某给了吴慈仁20万并通过反复存取，使吴慈仁的银行卡流水达到了100万。“你的银行卡流水已经是100万了，根据规定你要给我们打100万的欠条，不过你放心，到时候你还款时，我们只收你20万。”在刘某的连哄带骗下，吴慈仁还真的给他打了一张100万的欠条。带着20万房屋抵押得来的钱，吴慈仁到B公司还款，当然此时已经是逾期了，吴慈仁不但要归还借走的3万外，还要承担违约金10万元，就这样，B公司轻松拿走了13万。在付清B公司债务后。A公司负责人陈某接到B公司负责人季某电话后赶了过来，以当时介绍吴慈仁到B公司借款为由，又拿走了1万元手续费，随后，中间人胡某也索要了3万元介绍费。20万去掉两家小贷公司及中间人的各种费用后，吴慈仁只剩下3万元了，但这3万元最后又被C公司收了回去。用自己房子抵押贷款获得的20万，只在吴慈仁银行卡里呆了一会就全没了。有人上门让他搬家，他才知道自己房子已经被卖了又到了归还C公司借款的日期了，虽然之前只借走了20万，但刘某此时翻脸不认账，表示吴慈仁打了100万的欠条，况且银行流水记录也显示他们给了吴慈仁100万，要求吴慈仁必须要还100万才能了解此事。“如果你不还钱，我们就到法院告你，你有欠条、银行流水就形成了证据链，你输定了。”面对刘某的翻脸，吴慈仁表示自己真的实在没钱偿还了。“这样，我们去做个公证，你把房子所有权放到我的头上，你放心，我们不会要你房子的，主要是担心你把房子卖了跑了。”刘某给吴慈仁出了这个主意。到了公证处后，公证处工作人员告诉吴慈仁做了这个公证后，刘某就有权对房屋进行处置了，并告诉他其他一些很严重的后果，包括解压、过户、买卖等都不要通过吴慈仁了。听到这些话，吴慈仁坚决不答应办理房屋公证了，和前两次另外两家小贷公司一样，刘某将吴慈仁暴打一顿后，吴慈仁再次屈服办理了房屋公证手续。房屋公证手续办完后，刘某打起了房屋的主意，毕竟他之前实际支付给了吴慈仁17万元，如果不能将房子出手，那他就损失17万了。很快，刘某将吴慈仁剩余的近20万房贷还清后，去银行做了解压手续。最终以160万的价格，将吴慈仁的房子卖了出去。发现自己房子被卖了，惊慌之下的吴慈仁才想起去派出所报案。“他房子被卖后一直蒙在鼓里，直到买家到他家敲门，让他搬家。他才知道房子被卖了。”玄武公安分局新街口派出所办案民警方若愚告诉记者，刘某将吴慈仁房子卖了之后，买房人需要将房款打到房主吴慈仁银行卡上，而吴慈仁也确实收到了这笔房款，但他当时被刘某忽悠了。“在打钱之前刘某告诉他，他们公司有一笔钱需要从他银行卡上转一下，请吴慈仁配合他一下。在收到160万房款后，吴慈仁将钱取出来给了刘某。”玄武警方当即认定这是一起典型的“套路贷”案件，随即立案侦查，通过一系列取证工作，将这3个小贷公司的9名涉案人员全部抓获。目前，公安机关已向检察院提请批捕。一年打掉4个团伙 总结三种典型手段“‘套路贷’危害性极大，很多受害人家破人亡，毕生积蓄被‘套’一空。今年以来，分局已成功打掉4个‘套路贷’团伙。”南京市公安局玄武分局刑侦大队副大队长万小波告诉记者，由于“套路贷”犯罪的形式较为复杂，并不能用简单的一到两个罪名加以概括和定义。所以在打击“套路贷”之前，他们首先对办案民警进行集中培训，只要发现“套路贷”线索，就成立专案组深挖到底，固定证据。万小波介绍说，在办案中，他们发现“套路贷”案件有几种典型的犯罪手段：一是虚增债务，所谓虚增债务是指哄骗受害人签订远超实际债务金额的虚高借条，在到期之后，嫌疑人以借条金额向受害人索要欠款，致使受害人借款数千元，却要还款数万元。如受害人提出异议，则会被恐吓、殴打、拘禁，被逼按照借条金额还款。二是索要房产，在受害人被反复“榨取”后，价值所剩无几，嫌疑人便会将目标转向受害人的不动产，在逼迫受害人就范之后便通过一系列操作，变卖受害人房产。三是催收债务，在受害人已经被“套牢”后，嫌疑人则使用暴力或者“软暴力”，迫使哄骗受害人还“最后一笔”款，此时受害人进退维艰，只能自己背上巨额债务不断按照嫌疑人的指示东拼西凑还“债”。“‘套路贷’犯罪不同于一般的侵财犯罪，受害人无法及时认识到自己落入了嫌疑人精心布置的圈套之中。最后损失惨重。”南京市公安局玄武分局局长钱胜春介绍说，“套路贷”嫌疑人在犯罪实施之初，常以“行业规则”、“保障自身债权”、“督促受害人还款”为由，要求受害人打“高倍条”。受害人被蒙蔽后会盲目签订畸形的借款协议，毫无意识的陷入“圈套”之中，随着时间的推移越陷越深。当受害人面对堆积如山的债务无力偿还时，原借款公司成员就会将受害人介绍到新的“小贷”公司，进一步榨取受害人的财产。因此，“套路贷”犯罪就是在一段比较长的周期里，“蚕食”与“仇侵吞”相结合的犯罪：先以看似合理的利息作为诱饵，吸引受害人借款，之后人为制造受害人“违约”来不断提高债务额，直至将受害人的身家财产全部“吞下”。...

在宣告炒股亏13.79亿元后，今天，上海莱士开盘后再次跌停，价格停留在7.57元。这是上海莱士自12月7日复牌以来的连续第9个跌停，与12月7日复牌前的收盘价19.54元每股相比，跌幅达到61.25%。曾经的千亿市值“血王”，如今市值已从复牌前的971亿元缩水至377亿元，蒸发594亿元。股价的大幅下跌不仅使上海莱士陷入了困境，也使得上海莱士高比例质押股权面临爆仓风险。Wind数据显示，上海莱士股权质押总量为35.92亿股，其中两大控股股东所质押的部分股票已违约，此外公司正计划的391亿收购计划也面临“泡汤”风险。“炒股”巨亏近14亿元8月21日晚间，上海莱士发布半年报称，上半年净亏损8.47亿元。上海莱士上年同期的净利润超过7亿元，可谓业绩大变脸。上海莱士的主营业务并未发生很大变化，业绩如此巨变的原因，是因为公司炒股亏损13.78亿元。而随后三季报显示，上海莱士2018年前三季度实净利润亏损12.93亿元，同比下滑逾两倍。其中投资亏损超11亿元。公司公告表示，“由于资本市场波动，公司证券投资产生较大损失，这是导致净利润亏损的主因。”记者发现，上海莱士投资亏损主要因为重仓万丰奥威和兴源环境两只股票，而这两只股票年内跌幅均超六成。对此，上海莱士表示，拟计划未来不再增加新的证券投资，原有的证券投资也将在未来适当的时机逐步实现退出。据了解，上海莱士的“炒股”之路始于2015年1月，并被誉为“炒股高手”。彼时公司宣布拟使用自有资金最高不超过10亿元用于风险投资，使用期限为2年。而在2015年、2016年，上海莱士在A股市场分别获得股票投资收益8.7亿元、8.3亿元，占净利润比例分别高达60%、51%。在炒股尝到甜头后，2016年上海莱士将投资额度上限提升至40亿元，使用期限扩展至3年。质押35.9亿股近2亿股质押已违约祸不单行，股价暴跌的背后，上海莱士高比例质押股权面临爆仓风险。Wind数据显示，上海莱士股权质押总量为35.92亿股，占总股本比例为72.21%，其中有35.65亿股都是由前5大股东质出的，且均为近百分之百质押。其中两大控股股东莱士中国和科瑞天诚所质押的部分股价，构成了违约，造成被动减持的风险。据悉，两公司分别质押15亿股、15.1亿股股份，占上海莱士总股本的30.16%、30.36%；其中分别有1.03亿股及9688万股股份触发被动减持风险，占上海莱士总股本2.08%及1.95%。其中科瑞天诚除了面临减持的风险，还遭遇了质押违约的情况。莱士中国12月10日发布的公告中表明，科瑞天诚质押给国泰君安股份，因为部分金额逾期构成了违约。如果双方未能在近期达成一致，则国泰君安有权对质押标的进行违约处置，这样可能会导致被动减持。机构砸盘近400亿重组预案挡不住9跌停事实上，此前上海莱士一直以重组为由近10个月，但是，在11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，称将采取有效措施防止出现长期停牌之后。大批以停牌护盘的上市公司，不得不复牌。12月7日上海莱士复牌。复牌当日，上海莱士打出了近400亿元的重组预案。当日，上海莱士公布重大资产重组预案：公司拟发行股份购买基立福持有的GDS全部或部分股权以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权，交易总作价约391亿元。同时，募集配套资金不超过30亿元。截至重组预案公告日，天诚德国的现有股东为天诚国际，天诚国际的现有股东为包括公司控股股东科瑞天诚控制的天诚财富、公司控股股东莱士中国在内的十名股东。公告显示，上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品。GDS是全球知名血液制品企业基立福的全资子公司，是一家专业从事血液检测设备和试剂生产的血液检测公司，主营业务是核酸检测、免疫抗原和血型检测。据此前分析，若本次交易能够顺利完成，将有利于上海莱士充分参与全球市场竞争，同时有望成为今年A股医药海外并购最大一单。不过投资者并不买账。至此，上海莱士复牌已连吃9跌停。同时，与391亿元的收购价格相比，目前上海莱士总资产仅有115亿元，同时，截至19日收盘，上海莱士跌停板上还有211.7万封单，近16亿元的资金等待出逃。如此一来，业内表示，这笔近400亿元的并购也面临“泡汤”风险而盘后的龙虎榜数据显示上海莱士股价的迅猛下跌，背后是机构的砸盘。今天龙虎榜数据显示，机构专用席位卖出757万元。前两天，上海莱士卖出的第一位为机构专用，18日机构专用席位共卖出1774万元，占比35.83%；17日机构专用席位卖出934万元，占比70.14%。...

基金排名争夺战即将进入最后十日的巅峰对决！细数过往几年的基金排名争夺战，可谓热闹非凡，但今年，也许这一排名就要迎来“至暗时刻”了。目前的情况是，收益率为零，反倒排在了第一名，前十名中九只为负收益。业绩排名成“比惨大会”翻看2018年股票型基金的排名数据，小编不得不感慨，怎一个惨字了得！Wind数据显示，剔除转型基金和次新基金后，今年以来，排名居于前列的股票型基金，居然没有正收益！截至12月14日，排名第一的上投摩根医疗健康，今年以来的收益率为零！所谓“没有对比就没有伤害”。相比往年数据，2017年，股票型基金冠军易方达消费行业的年度收益是64.97%；2016年，股票型基金冠军圆信永丰优加生活的年度收益是17.96%；而在2015年，获得年度股票型基金冠军的富国城镇发展的收益率是107.38%。业内分析人士称，A股几乎从年初跌到年尾，各种“黑天鹅事件”频飞，必须保持相对高仓位的股票型基金业绩遭遇滑铁卢。数据显示，截至12月14日，今年以来股票型基金的平均净值下跌22%。股票型基金中，今年以来净值跌幅最大者为45.49%，跌幅超过30%的基金达30只。“成也医药，败也医药”统计数据显示，目前股票型基金中排名前五的基金，有4只都属于医药主题类基金。以目前暂居股票型基金首位的上投摩根医疗健康为例，该基金的季报数据显示，今年前三季度，上投摩根医疗健康的前十大重仓股全部都是医药板块个股。其中，乐普医疗、长春高新、恒瑞医药等个股均是基金经理的“心头好”，持续出现在前十大重仓股中。作为股票型基金，该基金的股票仓位也持续维持在相对高位。数据显示，今年二季度末，该基金的股票仓位达80.35%，三季度末，其股票仓位有所下降，但仍维持在74.39%。今年上半年，在股指震荡的大环境下，生物医药板块的防御性优势开始显现，医药股走出了独立行情。受益于此，医药主题类基金的表现也是“一骑绝尘”，积累了丰厚的净值涨幅，业绩领跑其他基金。以上投摩根医疗健康的第一大重仓股乐普医疗为例，统计显示该个股在今年前6个月的涨幅达到56.8%。然而，随着年中“疫苗”事件的发酵，医药股遭遇重创。但在11月份的行情中，医药股重拾升势，统计数据显示，医药指数在11月份上涨6.97%，医药主题基金的利润积累得更加丰厚一些。不过，进入12月后，由于“4+7”城市药品集中采购预中选结果出炉，引发医药板块再度大跌，医药主题基金的净值也随之大幅折损。12月17日，医药指数下跌1.26%，预计相关医药主题基金的净值还将下行，股票型基金的冠军争夺战或成为正收益保卫战。纵观近期A股市场走势可见，大盘目前仍处于弱势盘整状态，市场热点相对散乱，各主题出现轮动情况。...

导读：未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失将成为上市公司业绩变脸的“雷区”。2018年的A股并购市场依然很热：市场活跃、政策频发。12月17日，证监会上市监管部副主任邓舸在2018年河南省企业上市与再融资培训会中表示，鼓励通过并购重组，支持新经济、新产业等国家创新驱动发展战略，以产业整合服务供给侧结构性改革，促进国有企业做优做大、民营企业跨越式发展，让资本市场更好地服务实体经济转型升级。上述导向与近两年并购市场的转向非常契合。2016年9月实施史上最严重组新规以来，A股并购市场逐步从以市值管理为导向的并购转向产业并购思维为主，优质并购日益增多。虽然并购重组严管两年，不过整体并购规模仍然保持繁荣态势，交易数量和金额大幅增高。不过，由于2014-2016年上半年跨界并购规模庞大，一些问题也在今明两年集中暴露。2018年业绩快报披露行情即将来临，券商人士预计，未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失成为上市公司业绩变脸的“雷区”。产业并购渐趋繁荣Wind数据显示，2018年1-10月，沪深两市上市公司共发生并购重组3338单，同比增长61.72%；交易金额2万亿，同比增长41.55%；2018年1-10月，证监会核准134单，占上市公司并购重组交易总数的4%，占比进一步下降。今年并购交易金额最大的当属国电电力（600795.SH）与中国神华（601088.SH）合并火电资产，交易总价值高达978亿元，其次是万华化学（600309.SH）吸收合并万华化工，交易总价值为522亿元，排在第三的是云南白药（000538.SZ）吸收合并白药控股，交易总价值为510亿元。其中，万华化学吸收合并万华化工仅用了12天便火速过会，与之鲜明对比的则是巨人网络（002558.SZ）收购意大利游戏公司Alpha被按下暂停键。“目前，优质的产业并购是被鼓励的方向，对虚拟产业并购尤其是跨界并购仍被严格限制。”上海某中型券商并购部负责人对21世纪经济报道记者表示，“过去几年，借壳上市、多元化并购是主流，而今随着被严管以及越来越多的跨界收购出现问题，产业并购逐渐走向理性、繁荣。”Wind数据显示，今年以来，在431单标明重组目的的并购重组里，有54单是资产调整（占比12.5%）、横向整合244单（占比56.6%）、多元化战略52单（占比12%）、借壳上市16单（占比3.7%）。对比过往三年的数据，多元化战略为目的的并购单数所占比例逐年下降，而横向整合、资产调整为目的的并购重组单数逐年上升。数据显示，今年以来，384单公布交易金额的并购重组合计交易规模为1.75万亿元，较2017年增幅39%；50亿元以上的并购达到71单，数量较2017年增幅达27%。这说明，今年以来，大额收购频现，尤以产业并购为主。从行业看，传媒、医药、半导体、房地产、电气设备、化工等行业并购较为活跃。审核通过率跌落90%虽然需审核的并购占总并购数量仅4%，但从审核情况可以分析出监管层的导向。Wind数据显示，2014-2017年，证监会审核的并购重组数量分别达195单、345单、278单和176单，通过率均超过90%。2018年，在二级市场低迷、大股东集中遭遇股票质押危机、并购重组严管等综合背景下，证监会审核并购重组数量跌至134单，通过率跌落90%。截至12月17日，通过率为87.31%。分季度看，今年第一和第二季度，证监会审核数量分别为36家和24家，通过率分别为83.33%和87.5%；今年第三季度，并购重组审核数量和通过率跌至冰点，该季度总计审核数量24单，通过率仅有79.17%。第四季度，随着监管层对并购重组松绑，包括推出小额快速并购重组审核机制、并购重组审核新增十大快速通道产业、IPO被否企业重组上市间隔期由3年缩短至6个月、试点可转债并购、鼓励中概股参与A股并购重组、松绑配套融资用途等政策，并购重组市场快速回暖。四季度，证监会审核并购重组数量回升到50单，通过率高达94%。“得益于四季度的并购重组政策松绑，四季度审核的并购数量和通过率均有所提高。”华林证券投资银行事业部董事总经理刘书锦指出，“近期市场上一些大额的并购、借壳方案不断出现，明显活跃于前三个季度。”近日，天下秀45.49亿元借壳ST慧球（600556.SH）引起市场关注，如果成功，ST慧球将转型成为一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司；此外，通产丽星（002243.SZ）拟55亿收购实控人的科创服务资产力合科技，开拓“包装材料+科创服务”的双主业。从支付工具看，也更加多元化。今年以来，现金+股份支付成为主流，纯股份支付的占比较少。随着赛腾股份（603283.SH）成为首家使用定向可转债并购的落地，可以预期的是，未来并购支付的手段将更加多元化。“目前看，监管层对实施定向可转债的上市公司要求非常严格，资质要好，没有一些乱七八糟的事情。现在很多上市公司大股东出现股票质押风险，所以能用这种支付工具进行并购的上市公司并不多。”上述并购部负责人指出。商誉减值爆雷风险年报预披露行情即将来临，商誉减值无疑是目前并购市场最大的雷区。2015年是并购重组最高潮的一年，最后一年的业绩承诺也成了一道坎。截至2018年三季度末，A股商誉账面价值合计约1.45万亿元，其中传媒行业商誉账面价值1857亿元，为商誉最高的一个行业。近日，海通证券发布研报称，“未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失成为上市公司业绩变脸的‘雷区’。预计2018-2019年将成为业绩承诺完成期最后一年与‘N+1’年高度集中区间， 商誉减值爆发率也会相应增加，警惕商誉占市值比重较大的个股成为2018和2019年投资决策的重点。”监管层对商誉也非常关注。11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，对商誉减值的资产测算、商誉减值测试、会计处理、信息披露、审计及评估机构等所面对的常见问题和监管事项做了详细的阐述和要求。从商誉绝对规模来看，传媒、医药、计算机排名前三；从商誉占净资产比例来看，传媒、休闲服务、计算机排名前三。紫光学大（000526.SZ）、*ST大唐（600198.SH）、国美通讯（600898.SH）等多家上市公司的商誉超过净资产。一般来说，被并购子公司未完成业绩承诺为商誉减值主要动因。2017年，电气设备和传媒成为商誉减值拖累净利润最大的两个行业，计算机、电子、医药生物等也受到拖累。“如果是因为市场环境、行业因素等不可控因素未完成业绩承诺，无可厚非，不过很多上市公司在并购中存在被骗和被忽悠的情况，一些上市公司也遭遇了合同诈骗，这些事件抑或是当年的并购标的通过伪造业绩的方式提高交易对价，又或是交易对手方或标的公司利用职务之便，由标的公司违规对外担保或借款引发的。”刘书锦指出，“这些情况不但导致上市公司要承担第三方追偿的法律责任经济损失和舆论压力，还要承担技术层面的比如坏账计提追溯调整影响财务数据，同时还可能让上市公司面临信息披露违规的风险。”在业内人士看来，收购是第一步，整合才是最重要的。黄河旋风（600172.SH）、新日恒力（600165.SH）等多家上市公司的并购标的就爆出失控情况。12月13日，三维丝（300056.SZ）披露了关于收到撤诉裁定书的公告，因为业绩补偿事宜，其与业绩补偿承诺方厦门坤拿和厦门上越展开诉讼；此外，信雅达（600571.SH）、双星新材（002585.SZ）、宝馨科技（002514.SZ）、光一科技（300356.SZ）等多家上市公司均因业绩补偿承诺方未履行补偿义务而陷入诉讼，有些公司因此被监管层问询、出具警示函甚至处罚。“我们在积极落实中，无论是补偿股份的解押还是补偿，都需要时间。”12月18日，因补偿事宜与并购标的股东进行诉讼的某家上市公司人士表示。...

“今日福利驾到，搜索领取！”、“恭喜您获得3万元贷款额度，点击领取！”仔细发现，这类包含着诸如营销推广、物流外卖等内容的短信基本都由106开头的号码发出，甚至有一些短信会精准地推送收件人的真实姓名。大多数情况下，我们并不想收到此类骚扰短信。这些企业服务短信本来是为用户提供帮助，却没有想到对用户造成了干扰。随着这种情况越演越烈，106骚扰短信背后所不为人知的秘密也将逐渐暴露出来。从提供服务到骚扰节假日经常能收到各个商家的广告短信，最近是支付宝红包码。不过，就算用户用手机屏蔽了这个号码的短信，过一段时间，又会收到同一个公司又用另一个106号段发来的信息。不免让用户觉得自己被垃圾信息骚扰到了。垃圾短信主要包括106特服端口号发出、假基站发送、普通号码发送三种类型。其中假基站发送和普通号码点对点发送，都需要通过短信群发器和固定的手机号码发送出去。假基站在此基础之上，伪造了发送通道，将原来的号码伪造成客服号码或其他特定的个人号码，主要用来欺诈他人。106特服端口号是基于中国电信、移动、联通直接提供的针对企业级短信端口，发展的初衷主要是为企业提供消息群发服务，包括企业内部发送通知、会员发送消息等。可没有想到，逐渐成为一些企业的营销推广工具，甚至是骚扰用户的武器。在QQ群、淘宝网等渠道经常能够发现，推销106短信平台渠道的商家。针对不同的短信条数和短信内容，商家的报价也不同，数量越多，则单价越低，一般5-7分钱每条。不过，涉及到“博彩”、“股票”等内容的短信价格相对较高，售价一般在8至30分钱不等。有的卖家为了招揽客户，表示只要订单数量超过5万条以上，就算是“网贷”、“股票”等灰色地带甚至是违法的推广信息，通过对内容修改“伪装”之后，也同样支持由106短信平台发送给手机用户。之所以整个产业链能够如此“放肆”，很大程度上是来自于产业链后端的支持。整个垃圾信息产业链的主要环节包括：提供群发业务的“灰色”代理商、手机用户、广告客户和提供群发通道的运营商。因为代理商的目的是赚钱；手机用户基数非常庞大；而广告客户又有营销推广的需求。大家各取所需。而中国电信、中国移动和中国联通这三大通信运营商，虽然在公开场合声称要打击垃圾短信，但是这些被用户当做“垃圾短信”的信息，也是通过这三大平台发出的，不免让人唏嘘。有业内人士表示，“企业级用户过去用普通号码+群发器来发送垃圾短信，到达率非常低。但是近几年，有了106特服端口后，106短信到达率高，发送方便，效率大大提高。这也是近几年垃圾短信大规模爆发、电信诈骗案等增多的主要原因。”据悉，由106特服端口号发送的垃圾短信，一般以106开头，常见的10657、10658为移动；10655、10656为联通；10659为电信。本来，随着垃圾短信大规模的爆发，相关部门也在加强监管与打压，只是垃圾短信依然难以压制，甚至有愈演愈烈的趋势。高额利润产业链存在，即有它的“合理性”。腾讯手机管家的统计数据显示，仅2018年第三季度，用户主动举报垃圾短信3.99亿条，其中通过106短信平台发出的垃圾短信占比高达92%。通过多方调查发现，虽然垃圾短信一直困扰着我们的日常生活，但是高额的利润回报以及背后的多重利益，导致垃圾短信屡禁不止。对于运营商而言，手机短信业务是其主要的收入来源之一。它们通常只需要为广告商和手机用户之间建立一条“通道”，通过通道来获得收入，至于这条通道上所传输的信息的真实性它们也没法鉴别真伪。在移动互联网时代，特别是微信、QQ、微博等网络社交工具，对中国移动、电信、联通的短信业务造成极大的冲击，侵占了后者绝大部分个人短信业务，逼迫运营商通过提供“企业对个人”服务的短信业务来创造营收。伴随着106短信平台的兴起，广告商也多了一个营销推广渠道。相比电视广告、电梯广告、地铁广告等动辄几十万几百万的广告投入，106短信平台只需要花几千元几万元就能投放，具有明显的价格优势。而且，106短信平台推广，能够直达用户，省时、方便，也能有一定的转化率。这也就不难理解为什么无论是中小企业，还是大企业都会把106短信当做营销推广工具之一的原因了。对产业链上的代理商来说，支持多种代理模式，利润回报高。从一名从事106短信平台营销的代理商得知，其客户主要来自网贷平台和荐股企业，甚至一些博彩从业公司也在使用。该代理商介绍了三种代理模式，并表示只要他人加盟成为自己的代理商后，每谈成一笔业务，可获得12%的提成，一些博彩等敏感行业提成更高。更有代理商表示，成交一个大客户，可以顶白领半年的工资。整个产业链如此发达，主要原因是中国的手机用户太多，而且获客门槛低。一些106短信平台以提供接收方手机号作为交易的条件。在搜索引擎网站输入“手机号码生成器”，便可以下载到用于生成不同地区手机号码的软件，然后根据选定的号段即可批量生成想要的手机号码。此外，一些微信群、QQ群等网络渠道也可以用批量购买的方式获取完整的客户信息。甚至在拥有会员管理体系的企业可以直接导入会员手机号，精准推送营销广告的信息。高额利益产业链的背后，与行业监管不健全也有一定关系。有专家表示“关于短信内容的监管，由于垃圾短信没有明确的定义，不好辨别，监管起来比较困难。”也有专家建议，有关部门对106垃圾短信的监管应该聚焦在合作渠道上，比如建立规范的短信群发监督过滤系统，对有问题的群发行为、服务提供商和运营商进行直接管理。将106垃圾短信扼杀在革命摇篮里。最后，运营商也应该承担起社会责任。毕竟作为提供短信发送的通道方而言，其监管责任及社会责任不容小觑。由于106骚扰短信实在太多，已经对人们的日常生活造成干扰，无论是运营商，还是广告行和代理商，以及相关监管机构和个人都有着不可推卸的监督和管理的责任。如果抱着事不关己高高挂起的心态，那样只会让骚扰短信继续发展，甚至有可能伤及到我们每一个个人。...

“只要有人的地方就有恩怨，有恩怨就会有江湖，人就是江湖……”胡海涛将烟头在已经没有空隙的烟灰缸里使劲捻了两下，说道：“我最喜欢《笑傲江湖》里的这一句话，我的江湖就在游戏里，虽然我没有赶上页游这波大潮，但做‘传奇’小游戏，我觉得还是有很大机会。我不会做那些跳一跳、消消乐的小玩意儿，没有江湖那种内涵。”曾在广州某页游工作室做了几年运营总监的胡海涛，今年春节后辞职创办了这家专注微信小游戏开发、运营的工作室。交流中，他一边大谈小游戏背后蕴藏的金矿，一边对前几年与页游淘金潮失之交臂唏嘘不已。虽然天色已深，但他身后的一帮年轻人依然在电脑前面忙碌着，烟雾弥漫的空气里，不时传来刀剑破空之声以及战士打怪时的呼喝。“我不让他们在单位玩吃鸡，在这只能玩蓝月、传奇这几个，一定要不断找感觉，哪些元素是在小游戏里最能黏住人的。”胡海涛表示，今年初周围不少朋友都出来创业了，看准的都是小游戏这个潜力股，而他也逐渐感觉到竞争的压力越来越大，据他了解，仅在广州和深圳做微信小游戏开发的工作室就不下上百家，风雨欲来的紧迫感令人屏气慑息。实际上，这一年来从各个领域杀入小游戏圈子的人，手里大多捏着一把汗。与页游拼粘性，传奇小游戏会有市场？“上线满级，刀刀暴击，装备回收，月入过万。”很多人看到这些“名句”，脑海中大多会响起“渣渣辉”和“咕天落”那段烧脑的广告语。打怪升级套路下的“传奇”游戏，的确在过去几年套路了无数玩家，也曾吸金无数。而类似胡海涛这样的游戏工作室，有不少是由页游转战微信小游戏市场，希望继续借助页游时代的经验，在小游戏继续淘金。如今虽然没有了“渣渣辉”举着大砍刀的画面，但很多年轻人早已在微信群里，频频看到这类小游戏的推广内容和扫码入口了，而且动不动就是99+！懂懂笔记的小伙伴们试玩了几款这一类型的小游戏，可以发现画面虽然比页游版本略显精致，但场景和道具的依旧粗糙，各种上线满级、一刀暴击的套路仍旧是照搬而来。如今这类小游戏不再蹭“蓝月”、“传奇”的热点，取而代之的多是“御天”、“屠龙”、“神修”等云山雾罩的网文热词。“微信小游戏即玩即走，其实和页游有相似的特性，但是我们不会去做那些跳棋、转盘、消消乐一类的低端内容。”胡海涛表示，团队成立后推出的首款产品，就是练级、刷宝的传奇类小游戏。他发现，从今年的四、五月份开始，不少工作室都陆续推出了一些传奇类微信小游戏。除了游戏名称、场景各不相同之外，逻辑、套路几乎都是雷同的。“传奇页游很火，所以大家都不想错过微信小游戏的红利吧。”在胡海涛看来，开发微信小游戏并不难，而那些跳棋、消消乐或是俄罗斯方块类型的门槛太低。“从国外随便扒拉扒拉就能抄来很多，我只做有江湖味道的，要在原有传奇页游的蓝本上进一步改造，同时安排好人手针对微信程序运营环境尽量做好优化。”一刀暴击、上线满级、遍地宝藏、美女修仙……这些能够让页游玩家感到刺激、爽快的“套路”，依旧被很多工作室完美复制了下来。但是这种思路，能成为吸引海量页游玩家转战微信小游戏的“秘籍”吗？“你看到的那些道具粗糙的传奇类微信小游戏，大多都是页游移植的。”他告诉懂懂笔记，团队从设计故事蓝本、优化道具场景再到游戏上线，还是花费了一些心血和时间的。胡海涛和团队在前期调研后认为，微信小游戏具有和页游相似的特性，而且不占设备内存，不影响运行速度，能轻松上手。除此之外，传奇小游戏能与微信共用账号信息，可实现一键登录，远比页游版本更方便。“从一开始我就非常有信心，大家都很看好传奇小游戏的市场前景。”胡海涛当时和团队都认为，尽管所他们开发的传奇小游戏上线时间比别人稍晚，但凭借自身的丰富经验和对“套路”的了解，应该能在短时间内征服很多页游铁粉。结果令他欣慰。这款小游戏在五一过后经过近半个月的推广、宣传，后台累计的用户数量直接突破了十万大关，日活用户数量（DAU）也稳定在了一万左右，此时距离微信小游戏正式对第三方游戏厂商开放，仅不足五十天。“虽然比起那几款热门的小游戏，数据还是低了不少，但我当时已经很满意了。”作为在网游圈摸爬滚打近十年的从业者，胡海涛觉得在傍上微信这艘流量巨轮之后，自家推出的这款传奇游戏应该稳稳地妥了。作为国内游戏史上的“传奇”，传奇类游戏深得年轻网友的心意。情怀与共鸣，是这一类游戏至今仍经久不衰的原因。不少80后甚至75后网友在小游戏上看到“传奇”的身影，热情似乎依旧不减。那么，这股“传奇热”，在小游戏平台上能继续火起来吗？游戏流量遭遇瓶颈，推广难度太大“有推广才有少量新玩家加入，没推广连裂变的门都没有，没想到很快流量就遇到瓶颈了。”虽然游戏刚刚上线半个月后就突破了十万用户数。但三个月过去，这一数字基本上“定格”在了十三万左右，很难继续往上突破。胡海涛分析了过去几个月的推广模式，基本上就是直接将游戏画面制作成海报后，配上和小程序一样的游戏二维码，发布在朋友圈、公众号推文、微信群及相关自媒体平台上。“光用这个办法可能不行，用户数量是有增加，但暑期以后增幅很有限。”他回忆，为了让更多玩家知道这款传奇小游戏，团队甚至连QQ群发、邮件营销等推广方式也都用上了，但效果依然不明显。更让他头痛的是，一旦团队减少推广宣传力度，或者停止向各渠道群发游戏海报，用户增长几乎就是零。“从数据上看，我不认为是游戏本身出了问题，用户都挺爱玩的。”胡海涛指着过去三个月的运营分析报告说到，玩家的一周留存率基本能维持在8%~10%之间，用户留存并不低。他和团队分析，或许还是推广力度不够，于是工作室又在十一前加大了线上线下推广的投入和力度，包括通过广州、深圳当地的一些公交广告、电梯广告等线下渠道，希望能让更多用户了解这款传奇小游戏，并通过搜索、扫码等方式“入局”。“努力推了一个月时间，钱花了不少，但依然没有起色。”作为一家尚未融资的创企，胡海涛的小工作室不可能在推广、宣传上投入太多预算。团队满心希望能够依靠微信上的海量流量登上“传奇小游戏”巅峰的想法，似乎走不通了。这个结果令胡海涛一直不解，“你说如今几乎人手一台智能手机，每台手机都装着微信，那么多的页游老玩家，哪怕有个百分之一的几率通过推广海报，搜索、扫码进入游戏，也应该能成了！”他思考过自家小游戏所有的特点：原汁原味的传奇内蕴，无需安装、即玩即弃，无疑是80后上班族杀时间的绝佳利器。“但就连烧红包，引导玩家传播分享的手段都用了，依然难以带来新的用户增长。”胡海涛满脸无奈。既然游戏“套路”上原汁原味，逻辑也不存在太大硬伤；微信又是最常用的即时通信软件，且拥有数以亿计的用户数量，也不存在流量问题。那么，问题出在哪里了？在胡海涛看来，一款移植、优化自传奇页游的微信小游戏，注册用户能保持10%左右留存，却在一定阶段后无法继续拓展、裂变出新玩家，一定是哪个环节没有弄明白。微信小游戏通病：缺少自然流量“说到底，就是这些能用上的推广手法，还是不够流氓。”在前不久一场小范围的行业沙龙上，一位小游戏工作室的创始人抛出了自己的看法，随即引来了胡海涛和不少同行的认同。与会者普遍认为，从今年上半年开始，市场上做微信小游戏的公司越来越多，但大多陷入了推广瓶颈。小游戏的营销、宣传，都必须基于微信，或与微信相关联的使用环境，才会有较为显著的推广效果。而这类以打怪刷级为乐趣的传奇小游戏，也应该算是比较受欢迎的题材。“说白了，就是要用最简单的方式，让用户一键进入。”在与同行交流的过程中，胡海涛总结了一个重点：传统页游之所以火爆，是因为其宣传攻势无孔不入、铺天盖地，无论是电脑应用、浏览网页、在线视频、广告弹窗，甚至是办公软件，都能够成为页游的推广载体。“一个简单的弹窗，辅以夸张的内容和画面，就能吸引住潜在用户，通过简单的点击、注册就能上手但这些场景放在微信上，是很难实现的。”不少现场的同行认为，微信发布内容本就有诸多限制，更别提发弹窗。再加上小程序、小游戏并没有明显的入口，即便进入小游戏的页面，首推的内容也都是有官方背书的头部作品。胡海涛表示，如果单纯提供游戏名称，让用户前往搜索相关的内容，可能性不大。尤其在任何操作都讲求“一键直达”的今天，更不会有玩家愿意大费周章，寻找某一款小游戏。“不只是传奇类（游戏），大部分小游戏类型都有这样的难题。”同样专注小游戏开发的创业者李腾告诉懂懂笔记，他们团队所研发的一款模拟经营类小游戏，从七月份上线至今，用户数量仍不足一万，日活更是惨不忍睹。“我不认为是同质化问题，还是流量推广上没有给我们小公司倾斜。”但是，几千款小游戏，流量如何倾斜，又该向谁倾斜？今年7月中旬，腾讯官方公布了“百日成绩单”:已发布游戏超过2000款,日广告流水上千万,七日留存率达45%。但在胡海涛和李腾看来，小游戏在微信上的分发入口仅有一个，而且和小程序相似，小游戏同样无法一键分享朋友圈，只可以小范围转发，“我们受到的限制太多了。”这样一来，数量庞大的小游戏内容，就很难让目标用户发现。李腾对此抱怨到：玩家见到了游戏推广，点击与否全凭个人意愿或是随即性。而现状是部分喜爱相关类型游戏的玩家，可能连游戏入口都无法触及到。“除了在微信内扫码、转发、搜索，任何推广都无法让玩家直达游戏，我感觉这比传统网游失败了很多。”胡海涛也有类似的看法，在大力推广游戏三个月之后，他的团队曾在问卷星上做过一项问卷调查。结果显示，来自全国不同地区的近五百名传奇页游爱好者中，表示青睐传奇类小游戏的玩家超过七成。然而，能说出现阶段传奇题材微信小游戏名称的玩家，几乎为零。“推广手段难以奏效，官方又缺少扶持，这么巨大的平台流量像是海市蜃楼。”他苦笑着表示，身边不少亲友对于微信小游戏的印象仍然停留在“跳一跳”，这让他和团队成员都感到相当无奈。“我记得四月底看到腾讯的新闻还很兴奋，当时说发布的300多款小游戏里有不少实现了用户规模过亿，有几款小游戏单月安卓端流水超千万，难道真的是我们的路子出了问题？”从朱啸虎的小程序“风口论”，到微信小游戏正式推出海外版，业界对小游戏价值的期待仍在不断推高。而从小游戏正式开放至今的半年多时间里，很多普通用户大多仍在“跳一跳”的范畴内与小游戏发生关联，更大范围的用户群体，或许依旧在待开发状态。无数入局者中肯定有淘到金的，但更多游戏开发者、运营者似乎仍在遥遥无期地等待中。小程序是方便手机用户的新工具，而具备娱乐、休闲功能的小游戏虽然同样具有小巧灵活，随用随关的特点，但其背后的开发者，却更期待在推广上能得到巨大的助力。如何让用户知道自己产品的存在，始终是悬停在开发者头顶上的一道愁云。当然，无数场内玩家也要思考，在同质化、抄袭状况严重的小游戏市场，自己的价值又是否经得起锤炼。“天地四方为江湖，世人聪明反糊涂。名利场上风浪起，赢到头来却是输。”这是交流到最后，懂懂笔记送给胡海涛《侠客行》中的一段金句。他迟疑了一下，表示有空会去再翻翻这本书。...

通信行业正在经历的挑战前所未有，风光一时无两的金字招牌渐渐失去了往昔的光辉，变得黯然失色。而这一切的主谋竟然是“趋势”，可这一切真的结束了吗？根据工信部发布的《2018年10月份通信业经济运行情况》，2018年1－10月，全国电信业务总量完成50659亿元，同比增长139.8%，10月当月增速达139.5%；电信业务收入累计完成10948亿元，同比增长2.7%，增速较前三季度回落0.3个百分点。所以，工信部给出的结论是——电信业务总量保持高位增长，收入增速继续回落。业务量高速增长，收入增速始终低迷。至少说明两件事：通信需求正在被有效激发，并且势头不减；行业发展面临挑战，至少收入压力在持续增大。行业人士都了解，这个奇怪的趋势来自于管理层的一纸政令——“提速降费”，按照权威的解释是：“降的是社会总成本，提的是企业竞争力”。诚然，从社会经济结构转型的角度来看，通信技术的快速普及和渗透确实让“连接”变得空前容易，而连接一定是协作的前提。这就得出了一个关键结论：提速降费最大的成效恐怕就是极大地降低了人们“连接”与“协作”的门槛，从而间接提升了国民整体经济活力，推动了从前受制于城乡二元经济结构下的人口活力释放。在移动互联网摧枯拉朽的力量下，人们早就对互联网的魔力有所见识，只不过这些人往往“住在城里”，作为一个农业大国，还有相当一部分人口是没有机会参与分享这一轮互联网经济带来的红利的。从2014年起，投资界的那些聪明人就开始思考一个命题：把成熟的商业模式嫁接到农村，会不会又是一个万亿级别的市场？事实上，“时光机”效应是真的存在。很多产品和商业模式在一线城市被验证成功的时候，往往在经过一段时间差后可以继续在二三四线城市继续发挥魔力。那么，如果继续向下延伸，去城乡结合部、乡镇甚至广大农村呢？答案是肯定的。若干年前，我们看到“淘宝”是中国零售业的奇迹，不断创造着一个又一个惊人的数字，阿里甚至喊话要创造全球第五大经济体。就在我们所有人都认为零售业除了“阿里”、“京东”不再可能出现第三个“淘宝”的时候，斜刺里杀出个拼多多，市值直逼京东。拼多多主打理念是社交电商，用户通过发起和朋友、家人、邻居等的拼团，以更低的价格拼团购买需要的商品。最大的卖点就是三个字——“超低价”。我并不想解读这种低价销售的模式，业内还有不少类似于“销售假货”、“商业模式”等质疑的声音，我想重点表达的是——为什么在淘宝、京东都已经接近事实垄断的市场，仍然会有拼多多的生存空间？窃以为这真要感谢中国这个无比广大的市场，就算是阿里这样的庞然大物也绝无可能搞定所有人的所有需求，即便是在普及率已经非常高的城市市场，仍然有相当一部分人群对商品价格的敏感度高得难以想象。也正是因为人口众多、地域广阔，中国市场的分层分级还远远没有完善。只要有这个巨大的人口基数，商业红利就很难被快速释放完毕。如今，除了电子商务以外，越来越多的“网民”加入到了这场盛宴，抖音、快手等直播平台的出现让更多人在网上制造、传播内容，得到等内容付费平台正在重构教育和出版行业，滴滴的商业模式也可以迅速被复制到钢铁、农业等行业中去，供需撮合在互联网的帮助下效率有百倍提升……这一切都因为有了无处不在的通信网络、无所不能的智能终端，而且这个趋势还在不断演化，在中国这个巨大市场，奇迹根本创造不完。说到人口红利，其实通信行业就是最好的证明。从最原始的摇把子电话、架空明线铜缆，到大通路宽带光缆、移动通信，中国已经建成全球最大的通信网络。1978年，全国电话用户仅192.54万户；截至2018年10月底，全国移动电话保有量达15.5亿，这个数字是前者的8050倍。按照年均复合增长率测算，每年的增长率都在25%以上，试想这个世界上有什么生意可以让用户数在25%的增速下连续发展40年？诚然，这离不开通信行业的努力，也离不开国运大起的加持，但说到底一个非常关键的核心因素是人口，换句话说这里“有牛逼的企业，更有牛逼的需求”。说这话的是马占凯，被称为搜狗输入法之父的人，这是我们在某次交流中谈拼多多时他的观点。事实上，在中国大多数行业都是依靠人口红利迅速发展起来的，我称这种经济模式为“乘法经济”：标准单品 * 普遍单价 * 海量用户 = 巨量收入这就要求企业要尽可能让产品或者服务标准化以覆盖足够多样化的用户群，在通信行业这种模式被称为“普遍服务”，即指对任何人都要提供无地域、质量、资费歧视且能够负担得起的电信业务。最初，“普遍服务”这一术语由美国AT&T总裁威尔先生在1907年年度报告中提出，其原话为“一种政策，一种体制，普遍服务”。1934年，美国首先将这一政策纳入法律条文，在《电信法》中明确规定：“电信经营者要以充足的设施和合理的资费，尽可能地为合众国的所有国民提供迅速而高效的有线和无线通信业务。”普遍服务的初心是服务所有用户，让通信行业可以惠及更多人。托夫勒在上世纪90年代出版过一本《权力的转移》，书中提出了“数字鸿沟”、“信息穷人”的概念，指的是不同人群对信息、技术拥有程度、应用程度和创新能力差异造成的社会分化问题，本质是信息时代的社会公正问题。所以，普遍服务的初衷应该是消灭数字鸿沟，让人类社会整体可以更加一致的步伐发展、进化。因此，“无差异化”的通信服务无意间踩中了海量用户的机会。人是社会性动物，连接和协作几乎是每个人的刚性需求，通信服务自诞生那天就进入到一个让人羡慕的黄金市场。但由于通信行业先天存在的“重资产运营”、“准入门槛高”、“技术难度大”等问题，并没有很多运营商出现，国家的基本思路是在做大行业规模的基础上做强行业能力。实话说，国内的运营商没有辜负这一历史使命。无论是从国有资产保值增值，还是产业升级自主创新，都实现了跨越式的发展。与邻近的人口大国相比，国内通信基础设施、服务水平、用户数量都高出一大截。话说回来，“普遍服务+海量用户”的商业模式为什么突然遭遇瓶颈了呢？除了提速降费的政策导向和OTT们的瓜分蚕食，运营商之间愈演愈烈的份额竞争也是产业价值被迅速拉低的重要因素之一。争夺用户最好的办法就是花式降价，话费补贴、终端补贴、渠道酬金补贴……总之只要用户市场还在，收入阵地就在，如果用户丢了，收入是不可能回来的。于是，在一场场用户争夺的阵地战上，通信资费以难以想象的速度下滑，据统计运营商的流量单价在过去四年下降了95%，早已超过了国家要求的界限。长此以往，后果难以想象。行业价值的释放已经超出了运营商的能力极限，再往下恐怕就该挤压上游设备厂商和下游内容应用厂商的空间，到那时整个行业陷入“竞争-降价-再竞争-再降价”的恶性循环，所有人都只关心成本，没有人真正关心创新，整个中国通信业花了几十年时间赢得的优势将会被无休止的价格战拖入深渊。在我看来，通信行业已经到了一个需要被“重新定义”的时刻，具体说来有以下5点：从“比特流”到“信息流”，让大数据赋予管道新生命；从“单向度”到“多向度”，从流量经营走向价值经营；从“走量”到“走心”，按照通信行为重新定义客户群；从“管道”到“平台”，构筑跨OTT的数据运营能力；从“内生”到“外延”，在做好通信业务的同时尝试投资。“比特流”到“信息流”事实上，在通信业高速发展了近20年后，作为“连接器”的历史使命已经基本完成，截至2018年10月底，我国的移动电话普及率已经超过了118%，也就是说“人手一机”的目标已经完成。理论上讲，通信已经可以连接到这个国家的每个公民，再加上近年来村村通电话、村村通宽带的基础设施建设也在大规模地推进，“普遍服务”已经成为现实，提速降费的政策让更多人敢用、惯用网络连接世界，通信业的首要使命也是时候被重新赋予了。如果说比特是信息的基本载体，那么在无差异传送比特的普遍服务时代最看重的应当是“可靠性”、“稳定性”、“安全性”等统一化指征的特性，而当社会中的每个人都可以用较低的门槛被连接时，“及时性”、“有效性”、“体验性”等差异化指征的特性更加受人关注，用户体验被高度分化，单一的价值量纲显然已经无法适应新的发展趋势，在满足任何一部分人的同时一定会引发另一部分人的不满。打一个比方就是，比特就像是“水”分子，而信息更像是“水”的各种产品化形态。在缺少水的环境中，“水”是珍贵而稀有的，而当“水”成为普遍服务时，价值高低主要取决于“水”的产品形态。甚至同样一瓶水，在高级酒店和便利店的价格也有天渊之别。都是水，作为原材料和产品确实有不同的价值。通信运营商的转型就是要努力从原材料升级到产品，实现从自来水厂到饮料工厂、从面粉作坊到面包工厂的华丽转身。“单向度”到“多向度”我们可能早就习惯了“按时长计算通话、按流量计算上网、按条数计算短信”的收费模式，单一的价值量纲成为我们衡量通信服务的主要模式。甚至就连这种“单维”的模式都饱受诟病，名目繁多的资费套餐让人眼花缭乱，运营商的“套餐”曾经被用户视为“圈套”的代名词。从多个角度分析问题更为全面。站在国有资产保值增值的角度，在满足客户需求的同时延缓通信产品的生命周期，尽可能创造更多价值是国家赋予企业的责任；站在用户服务的角度，复杂的资费设计难以理解，较高的通信价格难以承受，这种业务发展方式不容易得到尊重；站在企业自身发展的角度，找到一条收入利润丰厚的路径无可厚非，然而这条相对容易的路却导致了企业陷入不太费力的“舒适区”……（客观地说，让利于民和保值增值之间本身就是矛盾啊。）因此，当用户自选、资费透明成为趋势时，运营商面临的压力陡增，不光来自于用户层面，还有更多来自于内部支撑系统的改造、运营流程的优化、收入增长的困境……最大的是对于传统增长模式和路径的依赖。如何突破困境，一个可能的思路是创造更多维度的价值量纲。在一个高度分化的市场，用一套统一定价机制显得不合时宜，用更加丰富、更懂用户、更多维度的收费模式定义更贴近用户需求的通信服务，或许可以创造出更多的细分市场，从而为行业带来新的收入增长引擎。“走量”到“走心”一是像经营行业用户一样经营个人用户。这是我在思考这个问题的时候首先想到的，可是到底什么才是行业？还像以前一样按照“党、政、军、公、检、法、企”来划分吗？还有别的细分市场的方式吗？事实上，移动互联网普及以后，出现了很多以前压根儿不存在的职业，比如电子竞技、比如网络主播、再比如知识网红，这些人对通信的需求可谓大相径庭，而这些新兴职业所代表的的行业也与工业时代的传统行业完全不同。换句话说，这些重度使用网络的新生行业已经被低估甚至忽视了，更别提为他们量身定制的通信服务标准了。有没有可能按照网络使用状况和通信行为，重新细分客户群并匹配相应的产品服务和营销策略？二是在“月租”资费模式的基础上开发增值量纲。移动互联网早就将人们的时间高度碎片化了，以“月”为单位构筑的商业模式确实显得不够灵活，用户有那么多的“碎片化”使用场景需要服务，能否在特定的场景下提供增值服务？（开黑的时候给我来个低时延强化是极好的。）三是在“普遍服务”的基础上增加价值标签，将现有通信服务分层分级，由普遍服务负责广域覆盖，而优先通信负责特殊场景的增值服务。“管道”到“平台”喊了很多年的平台战略该落地了。运营商拥有无以伦比的网络和计算资源，如果不善加利用确实是可惜了。如何才能有效激发这些网络和计算资源尽可能地创造价值？如果说运营商过去是走管道发展的“线性模式”，那么未来趋势则是平台扩展的“网络模式”。高质量、高可靠、低时延、低成本、广覆盖、大连接的管道是数字化的基础，开放的信息通信使能中台则体现了行业数字化的核心价值，只有开放运营商的通信能力、码号能力、服务能力、渠道能力、数据能力、营销能力、支付能力、位置能力等才能有效赋能行业数字化，让运营商的能力为更多行业所用，去创造更多价值。值得一提的是，与过去通信服务的思路有所区别，数字化平台更看重能力而非产品，目标是为企业打造统一数字化服务，要确保平台的开放性、易维护性和可编排性，要凸显通信平台的差异化优势，避免向OTT平台邯郸学步、亦步亦趋。“内生”到“外延”在运营商众多优势中，有一条其实是成本和现金流优势。尤其是对于相对强势的中国移动，每年坐拥数千亿的业务收入，有如此强劲的现金流参与投资领域几乎是必然的。当然，我们也要客观看待国企体制带给运营商的枷锁和限制，大象也只能戴着镣铐舞蹈。那么如果有一天运营商不再拥有成本和现金流方面的优势，又该何去何从呢？窃以为一个可选的路径就是从纯粹的“内生”式走向“外延式”发展，具体来说就是借助产业资本的力量帮助自身渡过难关，为企业转型争取更宽的时间窗。在2018的移动合作伙伴大会上，我们已经看到了这样的趋势。中国移动特别请来了前海母基金的首席执行合伙人靳海涛先生，他表示，2020-2035年全球5G产业链投资额预计将达到约3.5万亿美元，其中中国约占30%，未来几年5G产业链是投资的第一赛道已经成为投资机构的共识。如何借力产业资本的力量为运营商带来更多可能或许将成为未来几年的关键议题。以上几点，是个人近期研究通信行业的些许思考，纯属一家之言难免有错漏之处，欢迎大家到留言区讨论交流。最后说一句，无论怎样我们都希望曾经奋斗过的、正在奋斗着的、希望可以继续奋斗下去的通信行业越来越好，也希望自己可以贡献一点儿微不足道的力量。通信业，请继续加油！...

（原标题：山东菏泽成首个解除住房限售城市，至少95城继续执行）2017年3月以来，抑制楼市投机的“限售”调控政策出现首个松绑迹象。12月18日晚间，山东省菏泽市住房和城乡建设局发布《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》（菏建〔2018〕7号），通知第六条明确规定：取消新购住房限制转让措施。通知称，取消《菏泽市人民政府办公室关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》（菏政办发〔2017〕42号）中“对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区实行新购住房限制转让措施，即所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于3年”的规定。此次调整距离政策出台仅有一年多时间。2017年11月6日，《菏泽市人民政府办公室关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》（菏政办发〔2017〕42号），其中第14条指出：对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区实行新购住房限制转让措施，即所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于3年。这也是全国首个明确宣布取消住宅限售措施的城市。回顾楼市调控政策可以发现，2016年9月底以来，从中央到地方都陆续出台以“打压、收紧”为基调的调控政策，自此“调控补丁”频出。具体而言，2016年9月30日各地开启限购政策被认为是打响楼市调控的第一轮。2017年3月17日，以北京为调控范本，各地开启楼市调控升级，各地开启限售模式。第三轮调控政策则从2017年7月开始，租赁成为政策的主要内容，2017年9月开始，第四轮调控开启，三四线城市不断加入楼市调控行列。而从2018年3月份，特别是两会前后开启的房地产调控政策被业内认为是2016年“930”后的第五轮楼市调控。其主要特征是热点城市购房出现刚需优先摇号以及出现限价房。据澎湃新闻不完全统计，截至今年1月，全国已至少近85城实施“限售”，包括北京、厦门、杭州、福州、广州、海南省全省，上海、重庆、珠海、惠州、东莞、佛山、南昌、贵阳、长沙、南宁、桂林、北海、闽侯县、长乐、福清、石家庄、承德、保定、张家口、西安、沈阳、成都、济南、青岛、威海、东营、聊城、菏泽、滨州、德州、郑州、开封、襄阳、鄂州、南京、常州、扬州、无锡、启动、徐州、张家港、昆山、杭州、嘉兴、宁波、绍兴、芜湖、六安、太原、昆明、长春等。随后，又有大连、沈阳、青岛、海南、长春、哈尔滨、丹东、成都、三明、宁波等10个城市先后发布了不同年限的限售政策。其中，保定、佛山的限售年限长达十年，海口、石家庄的限售年限为5年，厦门、杭州、福州等则普遍在2~3年。值得一提的是，2016年11月，媒体曾报道，住建部在北京召开了全国部分城市房地产宏观调控工作部署会，明确北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、济南、无锡、福州、成都等16个重点城市要把房价稳定在现有水平上。随后，重点调控城市名单又增加石家庄、南昌、长沙、青岛4个房价上涨较快的城市。而纵观上述20城，仅合肥和天津未执行“限售”政策。国信证券一份研究报告指出，出台的购房之后2-3年“限售”（个别城市是5年以上）的政策并不是为了消灭房地产的投资需求，而是为了抑制“短线投机”。如果市场上充斥大量短线投机者，不仅难以起到价值发现的作用，还势必会加大波动。从楼市投资的角度，持有2-3年之后再出售才是合理的投资周期，抑制短线交易有利于让楼市运行得更健康，更长远。伴随着山东菏泽首个解除住房限售政策，后续是否有地方政府跟进成为关注点之一。...

导读：据21世纪经济报道记者独家获悉，国融证券的IPO事宜已经中断，辅导券商中信建投证券也与国融证券中断了辅导协议。陷入大股东IPO对赌风波的国融证券，正在暴露出更加长期的风险隐患。12月17日，内蒙古证监局下发《关于对国融证券股份有限公司采取责令增加内部合规检查次数措施的决定》（《决定》），认定国融证券大股东IPO对赌违规事实的同时，还发现其债券资管产品披露、内控机制等诸多合规问题。同时，国融证券资管部踩雷今年违约的“永泰债（18永泰能源CP003债）”一事也被曝出。12月18日，21世纪经济报道记者获悉，国融证券在永泰债违约前曾与天风证券签订代持协议，但在永泰债违约后其未按真实风险估值核算，还在代持回购上有所拖延。在业内人士看来，国融证券诸多问题背后，与其民营、单一大股东下的股权治理缺陷有关。公开资料显示，国融证券第一大股东北京长安投资集团有限公司系侯守法100%直接及间接控股的企业。另据记者获悉，国融证券的辅导协议已然终止，加之其2017年以来出现亏损，这意味着其筹划的IPO进展将暂告一段落。IPO辅导中断继21世纪经济报道报道长安投资在国融证券增资扩股时与参与方对赌未报备一事后（详见本报9月18日12版报道《国融证券IPO抽屉对赌风波：长安投资雪藏2年未告知证监局要求全面自查》），国融证券终于收到证监系统的监管措施。内蒙古证监局决定，对国融证券采取责令改正等监管措施，要求其明年1月底前将上述问题整改并上报证监局；同时在2018年12月1日至2019年5月30日期间，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后向证监局报送合规检查报告。《决定》除发现国融证券大股东存在对赌IPO瞒报问题外，还发现其资管产品踩雷永泰债，并未按真实持有情况进行净值核算。据21世纪经济报道记者获悉，国融证券曾与天风证券开展过有关永泰债的代持交易，是其出现上述问题的导火索。“国融找天风代持，然后永泰债出现违约，虽然债名义上在天风，但实际上风险还在国融，国融在资管产品中不认了。”12月17日，一位接近天风证券的交易人士透露，“甚至在违约问题出现后，国融证券一度在债券回购上有所拖延。”同时，国融证券投行业务、人员招聘、风险隔离、私募产品推荐等多领域也均被发现存在违规情形。上述违规及受罚或已对国融证券此前的IPO进展带来影响。去年初，国融证券启动IPO辅导，并确定辅导券商为中信建投证券，为享受上市优惠，国融证券甚至还在更早前将其注册地址从呼和浩特市新城区迁往可以获得绿色通道支持的国家扶贫县武川县。但据21世纪经济报道记者独家获悉，国融证券的IPO事宜已经中断，辅导券商中信建投证券也与国融证券方面中断了辅导协议。“项目其实早就不做了，只是辅导协议后来才正式终止。”12月12日，一位接近中信建投证券人士透露。“IPO前融资存在对赌这种事，肯定会导致其上市节奏出现问题。”一位接近国融证券的投行人士透露，“而且从国融证券的业绩来看，也不具备上市的财务条件。”据国融证券进入辅导期时招股书显示，国融证券2014年至2016年三年净利润分别为1.70亿元、3.35亿元和1.36亿元，但最新的Wind数据显示，国融证券2017年营业收入实现3.20亿元，净利润转盈为亏，这显然已和上市要求的连续盈利能力相悖。控股方或迎更大挑战在前述接近国融证券人士看来，检查发现国融证券的合规内控问题，是国融证券经营不善的直接原因。“国融证券的内控治理和风控机制是导致其业绩出现问题的内在原因，大股东有时候甚至还会影响公司的自营盘决策。”前述接近国融证券人士坦言，“2018年市场状况较2017年更差，加之债券投资的踩雷，国融证券今年不但无法扭亏为盈，甚至亏损额可能还会放大。”12月17日，一位接近监管层的投行人士指出，国融证券违规问题是单一民营资本控股证券公司出现问题的表征。“很多单一民营资本控股金融牌照后，将其经营管理视为‘自家的事’，忽视金融监管与合规治理。”该投行人士表示，“未来的监管方向是鼓励民营券商股权的多元化，尽可能避免一股独大带来的公司治理问题。”据招股书披露，进入辅导期前，民营企业长安投资对国融证券的控股比例高达70.61%。“这个持股比例远高于很多民营券商的第一大股东控股比例，容易诱发大股东影响持牌机构合规治理的情形。”前述投行人士表示，在其看来，不排除后续监管层及政策安排还会对国融证券及其股东采取相应措施的可能性。事实上，今年初证监会曾就《证券公司股权管理规定》对外公开征求意见（下称《意见稿》），这已然对长安投资的控股股东地位构成挑战。《意见稿》对持有证券公司50%以上股权或表决权的控股股东拟定了净资产不低于1000亿元、近三年累计营业收入不低于1000亿元、入股证券公司有利于服务主业发展等多项要求；而据Wind显示，长安投资集团截至2018年6月份净资产仅为67.20亿元，2015年至2018年上半年期间合计利润仅为14.71亿元。“对完善证券公司治理结构、推动证券公司长期发展有切实可行的计划安排，对保持证券公司经营管理的独立性和防范风险传递、不当利益输送，有明确的自我约束机制。”《意见稿》还要求。“虽然针对券商股权管理规定的研究制定还在进行，但大方向仍然是对券商控股股东提出更加严格的合规要求。”前述接近监管层人士表示，“这种情形下，不排除一些民营控股券商需要对照进行清理整改，一些民营控股股东需要将其股份进行适当的转让出售。”...

最近，地下现金贷的全面崛起，已成了不可阻挡的趋势。大量民间资本开始涌入，民间高利贷、炒房团、土豪的钱，都裹挟其中。而地下现金贷的入门门槛正在不断降低，一条新的产业链开始崛起：租现金贷系统。现在，只需要10万本金，花3000元租个系统，两个人的团队，一个月就能回本。大量的小本金玩家进场了，为了急速获利，他们甚至将利率调到1600%以上。业内人士称，真实的现金贷用户，现在大概只有200多万。整个行业几乎没有新进用户，汹涌的玩家和疯狂的利率，正在透支着行业……01 人人都放现金贷地下现金贷的火爆，已超出人们的想象。“现在我金融圈的朋友，都开始涉足现金贷。”行业资深从业者马翔称。大量的现金贷从业人员，感受到“暴富效应”之后，开始单干。“我们的联合创始人和自己的媳妇，出来开了一个平台，现在也赚了不少。”马翔称，整个金融行业都出现了“离职潮”，人们纷纷开始单干。他和三位同事也决定出来，已调研市场数月。而张子衿，已经出来干了几个月。他的经历，仿佛是一个轮回。2015年，还是大一学生的张子衿，开始了自己的“校园贷”借贷之路。一年时间，他欠下了20多万，无力偿还。此时，一位校园贷的老板打来电话：“来我们这里打工还钱吧。”只有大二的张子衿休学了，成为这个平台的审件员。两年时间，他靠自己的工作，偿还了20万。而最近，地下现金贷崛起，他嗅到了充满诱惑的气息。“很多同事都离职出来，开始自己干现金贷。”这个95后的青年，一直近距离感受着现金贷的“魔力”——它如同毒品一样，让人欲罢不能，同时，可以让放贷方“急速暴富”。10月，他决定单干，自己做现金贷。张子衿称，他有几万积蓄，又借了几万，拿着十来万元的本金，就杀入了地下现金贷领域。他现在连个办公室都没有，整个团队只有两个人。而他的现金贷产品，周息25%，也就是说，年化利率高达1300%。通常情况下，张子衿对于第一次来借款的用户，最多放3000元，但用户只要一个月复借3次，他就可以回本。在如此高息的情况之下，他只花了一个月时间，就把所有本金赚了回来。▲“有凭证”截图这个生意的暴富程度，超乎想象。一月回本，第二个月开始拿着赚的钱再滚，再一个月之后就翻番。比如，第一个月10万，第二个月就是20万，而第三个月，就变成了40万。地下现金贷就像一个漩涡，越来越多的人，开始被裹挟其中。就连5万本金的小玩家，也开始批量进场——这里再也不是土豪们的乐园。02 系统出租商为何本金如此之少，都可以进场？这是因为，现金贷门槛正在无底线降低。一条新的产业链正在形成——租现金贷系统。“规模小的放贷方，一般不买系统，都是租。”张子衿称，系统出租商正在撑起一片黑暗江湖，将“小钱”汇聚，集中放现金贷。目前，出租系统的玩家有很多种。一种就是原本叱咤江湖的“现金贷系统商”，如有脉金控和借贷宝旗下的“银狐”等。“目前，我租的就是银狐的子账号。”张子衿透露。▲银狐系统登入界面天狼销售余尚清介绍：“银狐系统每月租金4000元，年费是48000元。”而现在的“租系统”江湖，已开始出现金字塔结构。有些玩家会先去购买一个现金贷系统，然后再出租给很多小玩家。余尚清称：“很多出租系统的人，出租的都是从我们这里买的系统。”这些系统的徒子徒孙，正在形成一个庞大的利益网。而第二种玩家，是一些刚挤进来的新玩家。他们不像大现金贷系统那样，拥有大量的“现金贷老板”资源，只能尽量挤进来，试图分得一杯羹。而他们获客的方式是：免费。“我们的系统不要租金，后期维护以及更新都是免费的。”一家名为“团尚科技”的公司的商务人员孙源称，他们只收取利润的10%，或者回款额的1%，作为技术维护费。比如，放了10万，回款13万，要么收取利润3万的10%，就是3000元；要么收取总金额的1%，就是1300元。“用户可以自己设利率与期限，想设多高都可以。”孙源称。▲团尚科技官网“我们是最开始做租系统这个模式的，之前我们还有手机回租系统。”孙源称，他们已深耕行业很久。在他们口中“开创这个模式”的团尚科技的官网，公司全称为“山东团尚网络科技股份有限公司”，创立于2011年4月，注册资本500万元。而第三种玩家，就是现金贷平台。“其实很多现金贷平台本身不放款，就是做成平台，然后给客户开设子账户。”业内人士王念辉称。这个模式类似淘宝商户，里面全是各种“店铺”。它们的价格也不低，一般一个月4000元，需要一次性交纳3个月的租金。看起来租金并不高，这些系统出租商如何赚钱？马翔称，其实，很多进入地下现金贷的玩家“只有钱，对金融几乎一窍不通”。而他们需要从出租商这里，采购一系列的服务，比如获客、风控、运营，甚至催收。获客方面，系统出租商就会采取“赚差价”的方式，比如采购的流量是一个注册10元，卖给客户的价格就是一个15元。而在风控方面，他们也会收取费用，“查询一次的价格是1.2-3.4元”。这就变成了走量生意，参与的人越多，就赚得越多。03 疯狂的利率系统出租商的出现，将现金贷的入行门槛，降到了极致。他们正在成为地下现金贷的推手，将整个行业推到疯狂边缘。现在市面的价格，租金是3000到4000元，只要利润超过这个价格，就可以入行。“基本上有5万，你就可以入行。”马翔称。他已嗅到了一些危机的信号。他在准备做现金贷前，花数月时间调研市场，发现做到注册用户“70万”的时候，再新增就变得极难。这和整个现金贷转到地下、无法正常获客有关。所有正常的、公开的获客渠道，全部被封死，人们只能通过地下的、不见光的方式传播，因此很难触及新用户，让后者进场。而现有的现金贷用户，绝大多数都是去年现金贷残留下来的。他们大多集中在贷款超市，因此，贷款超市几乎成为现在行业最有效的获客渠道。70万用户之后，再难新增，整个地下现金贷的实际借款用户，到底有多少？“按照比例来说，可能只有200多万。”马翔称。现在有多少个现金贷平台？“各种马甲加起来，保守估计有5000来家。”马翔称，他曾调研过多头借贷的数据，“大部分用户，都借过20多家平台。”这200多万的用户，正在用“借新还旧”的方式，撑起整个地下现金贷的江湖。他们靠借新的平台，来偿还旧平台的巨高利息。因为没有新进来的用户，这就成为一个极度危险的“滚雪球”游戏。早期进来的玩家，确实可以赚到钱，但后面进来的玩家，可能就会成为接盘侠。“当一个用户再也无法借到钱的时候，他的整个债务就会崩塌，所有平台的钱都还不上。”马翔称。所以，几乎所有业内人士都明白：“现金贷是一个不能再做大的生意。”而这些“无知无畏”的小玩家进场，唯一的目的，就是赚钱。因为深入地下，大家再也不会顾及“合规”和“底线”，利息开始飙升。“现在行业的周息普遍是25%，年化利率就是1300%。而有些更夸张的，周息达到了30%，年利率近1600%。”马翔称，在去年，行业平均的年利率，还在200%到600%之间。短短一年时间，利息最高翻了8倍之多。而这些现金贷系统商们，正是推高利息的帮凶。他们为了成单，纵容甚至教客户如何用更高的利息急速获利。实际上，与团尚科技一样，银狐的利息也可以随便设置，“多高都行”，余尚清称。利息如此之高，会带来怎样的后果？“这无疑是在透支用户，他们的雪球可能会滚得飞快。”马翔称，很多用户可能借一两个月，就再也还不上钱了，开始全面逾期。不止一位从业者称，如此汹涌的玩家、疯狂的利息，正在透支行业。04 结语因为现金贷入坑，如今又靠着现金贷上岸，并开始自己放贷。张子衿的人生，就是一个略带讽刺的轮回。而现金贷行业，也走向了一个新的轮回。去年现金贷行业整体爆发，然后被监管打压，大量的后进平台亏损离场。而如今，行业再次卷土重来，走向一个新的失控循环。这是一座座山峰组成的曲线，冲到高点，再急速回落，然后，再开始新的轮回……（应受访者要求，文中人物均为化名。）...