2018年，对私募新鼎资本“啃哥”张弛董事长来说，是收获的一年，也是逆势扩张的一年。公司前几年在新三板重点建仓的医药股，有两只正在“新三板+H股”的路上。另外，2018年股权价格大跌，公司加倍努力募资，准备投新项目。他认为：“投资就应该在市场低的时候。”

　　然而，并不是所有机构都能像“啃哥”这般游刃有余，2018年，对有些新三板机构来说是收获的一年，对有些机构来说又是煎熬的一年。那些在2015年市场疯狂中全身投入的机构今年的日子分外煎熬。巴菲特曾说，“当众人都很贪婪时，尽量试着让自己觉得恐惧；反之，当众人感到恐惧时，尽量让自己贪心一点。”不少私募管理人自誉巴菲特的信徒，却未获得“真传”。

　　抄底：创投谨慎 阿里系大手笔

　　与2014年新三板扩容之时相比，2018年是市场低迷的一年，在明星机构并不活跃的这一年中，仍旧有一些“老大哥”坚守市场，从中收获喜悦。

　　从数据上看，2018年深创投及旗下红土创投在新三板的投资总额为1.67亿元，虽然与2015年相比下降了一半，但是却不像以往一般广撒网。今年深创投更加注重企业价值，投资了如凯越电子、中科动漫、美信科技等公司，行业涉及电子元件、动漫、信息技术等。

　　阿里系投资机构今年则在新三板有好几个大手笔投资，一点也不受市场不景气的影响，从行业上看，阿里系偏爱的公司与它自己的特点有着相似之处，都涉及信息技术、互联网、平台。

　　2018年12月17日，新三板挂牌公司华信永道公告称，临时股东大会审议通过股票发行方案，募集资金总额超过1亿元，认购人为蚂蚁金服旗下全资公司上海云鑫创业投资有限公司。华信永道称，本次募集资金将用于研究开发“住房金融综合服务云平台”、“大数据互联网金融风险防控”项目等。

　　10月18日、11月19日，新三板挂牌公司壹玖壹玖、友宝在线分别发布公告宣布获得了阿里的青睐。前者募集资金超过20亿元，后者投资总计12亿元。

　　此外，达晨创投、天堂硅谷今年的收获也还不算差。前者旗下的深圳市达晨创联股权投资基金合伙企业（有限合伙）今年在新三板上投资了1.28亿元，标的有贝特科技、汉维科技等公司，行业包含了环保、电子元件、医疗保健等行业。后者今年只投资了智臻智能，出资1.3亿元，智致智能是人工智能领域的佼佼者，其产品小i机器人在银行柜面等被广泛使用。

　　苦熬：

　　“扫货王”变老赖 机构与公司对簿公堂

　　对于大多数机构来说，今年是苦熬的一年。

　　2015年是新三板最火的时候，数千亿资金涌入新三板抢筹。知名创投企业中科招商、九鼎集团、天星资本、九泰基金、深创投等都投了很多新三板项目。而如今他们有的已经不见踪影，有的深陷退出难题。

　　如果说去年新三板上最悲催的私募是黯然摘牌的中科招商，那么今年则是曾被称为新三板“扫货王”的天星资本。据报道，2016年1月，天星资本的投资项目达到504家，其中，350多家公司已经在新三板和创业板上市，而机构的管理资金规模超过600亿元。

　　2018年年底，这家曾经在新三板上呼风唤雨的机构却接连被爆出股权被强拍卖，公司被法院列为失信被执行人。

　　自2015年高点以来，新三板成分指数累计下跌50%，新三板做市指数累计下跌70%。不少投资机构发行的基金产品设计期限为2至3年，2017年至2018年，正是很多新三板产品到期之时。

　　股权变现困难，投资者囔囔着要赎回，“压力山大”的机构就绞尽脑汁找协议转让的机会。首先想到的是原始股东。但很多机构投资者找来合同研究一番发现，2015年新三板特别火爆，大家都抢着认购，与公司签回购协议的少之又少。

　　在切身利益面前，话不投机对薄公堂的事被陆续爆出。中棉种业与知名投资机构九鼎系最近就陷入了你告我、我告你的境地。

　　2013年9月，在中棉种业挂牌前，苏州金?九鼎创业投资中心、烟台昭宣元盛九鼎创业投资中心（下称“九鼎系”）投资了中棉种业。当时九鼎系与中棉种业控股股东等签署了《补充协议》，协议约定若公司未达到相关业绩及经营指标，九鼎系有权要求中棉种业控股股东回购。

　　但中棉种业控股股东等认为，《补充协议》相关条款违反了《公司法》的相关规定，遂向河南省安阳市文峰区人民法院提起诉讼，要求法院确认《补充协议》无效。还没等法院宣判结果，九鼎系迅速还击，他们以最近召开的董事会决议和股东决议不合法为由，把中棉种业和公司控股股东告上了法庭。

　　像这样的例子并非个案，例如投资机构中海盈创与新三板公司七维航测也在打着官司。

　　今年新三板投资圈里流行一个词――“猫冬”，面对新三板目前的流动性桎梏，用这个词来形容投资状况可能更为贴近。但也有市场人士表示，股市低迷，正可以“贪婪”些，买些低估值的优质股票，等待市场“融冰”。