简介：据上海市消保委评测通报，穷游、百度糯米、神州租车等App存在向消费者索取的权限与实际功能不对应的问题，存在一定的安全风险。上海市消保委27日在沪发布部分手机App涉及个人信息权限评测结果的通报显示，穷游、百度糯米、神州租车等App存在向消费者索取的权限与实际功能不对应的问题，存在一定的安全风险。根据网络安全法，网络运营者收集、使用个人信息，应当遵循合法、正当、必要的原则，公开收集、使用规则，明示收集、使用信息的目的、方式和范围，并经被收集者同意。上海市消保委近期对网购平台、旅游出行、生活服务等39款市场占有率领先的手机App涉及个人信息权限评测显示，截至3月23日，有9款手机App存在索取的权限与功能无法对应的问题，涉及聚美、穷游、猫途鹰、神州租车、百度糯米等。比如，穷游App向用户索取“读取联系人”的权限，但并没有提供相应的功能；神州租车App向用户索取“录音”“监控外拨电话，重新设置外拨电话的路径”等权限，但也并未能提供相应的功能。而百度糯米App则存在使用的目标API级别过低的问题，用户在安装时即“一揽子授权”包括“读取联系人”“录音”“读取信息”等敏感权限。专家指出，当目标API级别低于23时，安卓对于权限会采用一揽子授权的模式，存在可规避系统安全机制的漏洞。在约谈现场，百度糯米相关负责人回应称，“尚未来得及处理这一问题，改版已经在进行中”。上海市消保委测评还显示，有10多家手机App尤其是网购类平台存在获取用户日历的问题。相关企业在回应消保委时表示，日历权限的索取可以方便消费者了解大促信息，但专家指出，相应的功能完全可以通过后台推送的方式实现，并不需要额外获取和调用日历权限。上海市消保委副秘书长唐健盛指出，希望消费者和App开发者都能加强对日历权限的重视，经常使用日历记录敏感事项的消费者应谨慎授权日历权限，同时，建议App开发者如无十分必要，尽可能不使用手机日历权限，更好保护消费者权益。...

摘要：债务重组是处置存量隐性债务的唯一出路，而这也将资产荒再次推上资产配置的舞台中央，并且化解隐性债务的努力标志着无风险利率有机会再度下降，将导致资产价格的全面重估。很多人没法理解今年以来股市疾风骤雨的暴涨。“基本面”餐厅开张了，吃了好几碗基本面也吃不出个所以然。这次股票的牛市，很多人做的都很不安心，心里非常不踏实。很多解释有道理，却又牵强。这里给出一个思路：处置存量隐性债务，债务重组是唯一的出路。这个推演将资产荒再次推上资产配置的舞台中央，无风险利率不可避免的下行将导致资产价格的全面重估，追寻更高收益是大量资金的首要目标。新增政府类债务门槛今年依旧在提高，存量隐性债务处置已经迫在眉睫今年初别看信贷火热，但针对政府新增债务的门槛一点都没有放松，财政部最新发布的10号文（详见财政部网站）对PPP类项目的收紧程度有过之而无不及。PPP模式现在已是能够满足政府融资需求的唯一模式。10号文对政府付费、使用者付费比例，财政支出责任比例都作了进一步限制，PPP项目入库条件进一步趋严。应该讲，政府投资依旧受限，传统的计划外政府类项目的推进程度是很难的，好项目自然人人抢。10号文对政府新增负债又有所收紧去年隐性债务这个事情大家重视程度不如贸易战，但其实非常重要。去年债券那么好，经济预期那么差，在我看来清查隐性债务的分量占了60%，贸易战最多30%，虽然大家谈贸易战谈的最多。但只要去地方上看看多少项目能满足要求，就基本知道以前政府投资的这条腿基本被锁死了，地方政府想干活但找不到合适的模式拿到钱。而且去年开始基本上这已经成为死局，没什么希望了，所以需要高收益的金融机构都开始搞个人贷款。这个预期在去年已经充分打足，悲观到顶点。去年底到今年各种托底政策出台，对市场是莫大鼓舞，但政策落实终须抓手落实。今年新增的债务依旧受限，如果不能合理处置存量债务，释放财政空间，想让地方政府干活的空间就会变得很小。存量隐性债务如何化解已经是不得不面对的问题，给地方政府减负很重要。各地平台日常经营很难覆盖利息，隐性加显性债务总额已大幅超过地方财政收入数倍，债务短资产长的期限错配也使得地方政府平台不得不不断以新还旧，持续处于融资弱势地位，最终导致什么样的钱都敢借，或者说不得不借。有这个预期在，金融机构和地方平台的博弈就不会结束，融资利率就很难真正降下来，地方政府的枷锁也很难释放。这也是最近隐性债务探讨慢慢热烈的原因，在发展的道路上，这已是不得不解开的一道难题。中金公司统计的地方平台偿债保障比率显示平台日常经营很难覆盖高额利息支出隐性债务的求生之路似乎只有一条桥水公司创始人瑞-达利欧最近几年火遍全国。最近的新书《债务危机》里提到，一个国家减轻债务负担主要有四个主要方式：1、财政紧缩；2、债务违约或重组；3、印钞；4、重新分配财富。很明显财政紧缩是与现在的经济周期相违背的，没有新增投资就没有发展，就没有新的还款来源，存量债务就会成为死结。印钞的方式就是降息、QE，这条路前几年美国、欧洲、日本都在使用，在全球实际利率为负、QE大幅推升资产价格的背景下，这条路似有极大副作用。中国的房地产价格已经为印钞敲响警钟，总理多次强调不搞大水漫灌就意在封死这条路径。况且要解决45万亿（根据财新杂志最新数据）的隐性债务规模，大放水的副作用是不可想象的。如何妥善解决这45万亿或许是解决中国经济脱困、实体融资成本下降、利率传导机制、打破刚兑等诸多问题的钥匙那么就剩下了债务违约重组和重新分配财富。其实这是同一条路径。债务违约了，财富就在债权人和债务人之间重新分配了，债务重组降低利率了，财富也在债权人和债务人之间再分配。当然，达利欧提到的财富再分配更为宏大，涉及到贫富差距和税收再分配，但他也提到这种财富转移的规模不足以对去杠杆有实质性贡献。达利欧认为中国政府在制度上拥有更强的债务重组能力，陈志武教授也认为，中国的债务绝大部分是内部债务（目前中国的外债约1.9万亿美元，远小于中国35万亿美元左右的总债务量），债务重组就是左手倒右手的事。而且金融机构多是国有企业国有资本，债务违约和重组的能力很强，90年代的银行危机和成立的资产管理公司就是很好的例子。达利欧书中通过各个国家48个应对债务问题的历史案例中得出，通过债务重组解决债务问题的政策出台比率超过80%，仅次于出台货币政策的88%。因此我们有理由认为，在中国重新出现大规模债务重组也是大概率事件。存量隐性债务带来的高昂利息、以短补长的期限错配已经成为地方政府的财政梦魇，束缚了手脚。债务违约势必伤筋动骨，债务置换显得更为可行。国有金融企业降低利率让利予地方政府，或许是现阶段最合理的方式，否则未来谁都不好过。以前的隐性债务融资乱象并不是市场化定价而是金融监管套利市场上有种反对债务重组的声音，债务重组处理存量隐性债务是用行政手段干预地方债务的市场化定价。但以前所谓的市场化定价是不是真的市场化呢？到底是市场化定价还是金融监管套利呢？我们看到很多平台公司借了很多高利率的债务，银行借不到钱只能从资管渠道借钱，管制的信贷资源和创新的资管通道，催生了监管套利，成为高利率刚兑的来源，这其实已经成为利率居高不下的顽疾。打破刚兑，降低企业实际利率水平其实就应该打破这种金融监管套利。把这种监管套利称之为市场化定价其实是啼笑皆非的。相同资质的平台承担差异巨大甚至翻倍的利率，监管套利并不是市场化定价我们看到近期一些地方债务重组过程中，很多资管拒绝配合，不愿意出让自己的利益，把高息债务置换给银行贷款，其实也反应出这种套利的顽固性和不健康。我们看到央行正在推行利率并轨，把利率定价权交给市场，借助这次隐性债务重组，摆脱监管套利，打破刚兑，降低融资成本，实现真正的市场化定价是大有可为的。还有一种反对的说法是，隐性债务置换是把财政压力转嫁给央行。但如果债务置换都是市场化行为，理论上，高息资产退出的资金接续低息资产，本金上一进一出并不需要央行出钱，只是资产负债从影子银行转移到普通信贷。所以这种说法也是危言耸听的。资产负债转移只会带来一个结果那就是资产荒，换句话说也就是融资成本的下行。“资产荒”或是未来相当长一段时间的主要逻辑前面说了债务违约狠不下心的话，就通过债务重组降降利率，把信托、资管计划全置换成利率更低的贷款。这和把地方债务置换成地方政府债券有多大区别呢。我们都知道2015年地方债务置换之后，发生了什么样的资产荒。这次并无本质区别，有些信托资管机构拒绝把自己的政府类高息资产置换掉，原因是以后这类资产越来越少了。实体承担的利率下降，也是符合大方向的。化解隐性债务的努力标志着无风险利率有机会再度下降，以前的监管套利空间进一步被挤压。很多高成本资金无处可去，以前很多套利模式又被监管堵死。寻找新的高收益资产变得非常迫切。四十五万亿隐性债务提供的无风险大餐被撤席，可想而知对于未来资产收益率的影响。而负债利率的进一步下行将导致很多资产价格需要重估。一个非常明确的政策方向是，一定要通过这次资产荒把以房地产行业为代表的高收益率行业让利于其他行业。房市因其高收益，吸纳了各种资金，带来了资本的高回报。马太效应之下，越堆越多。虽然城镇化的基本面上涨已不足以解释房价，但货币和资本回报足以解释房价。如果说中国经济需要完成转型，那最大的转型无疑是放弃房地产的高回报拉动。这个行业抽水作用太明显。两三年就把居民杠杆率抬到一个较高水平。所以引导不了水流，就要通过信贷直接堵死水流。股市流动性改善或源自资产荒。很多股市大佬都用流动性改善来解释这轮的股票牛市。确实很多机构开始买股票了，然后带动散户开始买股票，申购基金，机构继续配起来股票，买盘出现了良性循环。不同于以往的是，很多资管机构都开始盯着股票了，因为找了一圈发现没什么更好收益的地方，不如加入这个市场。股票一是有修复需求，二是有抱团获取收益的需求。一旦涨起来，就比较容易被市场本身所强化。股市涨和以前的房市涨是一个效果。都是拉动经济最简单粗暴的手法。都是提高资产收益率最简单粗暴的途径。美股和美国人民的幸福是我们羡慕的，现如今走这条路未尝不可，现阶段利大于弊。债券主要跟着股票表现。短时间看股债双牛极少，即便2014年-2015年大家潜意识中的股债大牛市期间，都只在降息前出现了一个多月的股债双牛，后来就开始了半年左右的股涨债宽幅震荡。所以短期债券表现很大程度上取决于股票。当然债券的基本面并没有太多变化。宏观经济表现上没有表现出强劲复苏。货币政策甚至从全球宏观的角度，美联储走鸽，更加有利于债券，所以对债券并不悲观，股强债就震荡、股弱债就强。新增隐性债务越来越严，PPP的规定越来越严，资产荒的逻辑也同样适用债券，但关注资产表现的主次关系或是主要节奏。另外持续时间上，全球环境和国内环境都将继续维持较长时间的宽松，前两年金融机构的负债压力缓解，但实体经济已经缺少足够高收益的资产，未来会越来越少。相信资产荒未来会持续很长一段时间。希望对大家资产配置有所启发。...

摘要：从长远来看，下沉市场人群的生活习惯会越来越向一二线城市靠拢，届时的争夺还是要依靠真本事。下沉市场中蕴藏着无限的金矿，这已不是秘密。2018年，年仅三岁的拼多多成功赴美上市，宛如里程碑一般彻底撬开了这片长期以来被人们忽视的广阔天地，让那些长期将目光锁定在一二线高净值人群身上的商家们“大开眼界”；随后，成立仅两年零三个月的趣头条以更快的速度登录纳斯达克，再度让人们领略了下沉市场的魅力。在获客成本日益高涨、一二线城市流量红利消失殆尽的今天，下沉市场俨然成为了当前互联网增量红利的全新蓝海，各路商家纷纷发力进军于此。不经意间，赛道上已是高手云集，好不热闹。其实自始至终，下沉市场一直都在，而针对下沉市场居民的渠道下沉也绝非近年才有，地产界的碧桂园与饮食界的娃哈哈都曾经在这片广袤的土地上缔造过属于他们的商业辉煌。时光荏苒，随着国民经济的发展与互联网技术的赋能，今天的下沉市场已经发生了不小的变化，并呈现出许多新的趋势，因而读懂下沉市场也就显得极为必要。本文试图基于多个维度的分析，来对下沉市场做一个真实的还原。1所谓下沉市场，一般用来指代三线以下城市及农村地区的市场。在笔者看来，下沉市场应大体具有以下两个特征：第一，规模与增长潜力巨大。我国地大物博，幅员辽阔。当那些久居一二线城市的人们看惯了商圈林立、灯火辉煌与车水马龙，却并不知道，北上广深四座城市的总面积仅仅占据全国的0.33%，即便将4个一线城市和杭州、南京、青岛等15个“新一线”城市的面积加总，占全国的比重也不到3%。这便意味着，超过全国面积97%的土地上发生的故事，是“五环内”人群看不清楚的。这片广阔无垠的土地上有什么？答案是：近三百个地级市，三千个县城，四万个乡镇，六十六万个村庄。生活在这片土地上的居民有多少？答案是：去掉一二线城市的3.9亿人，三线以下城市及农村地区共有约10亿人，相当于三个美国的总人口规模。与此同时，根据易观国际的数据，截至2017年底，下沉市场的移动端用户只有不到5亿人，不过在接下来的时间里，下沉市场的移动用户增速将全面领先一二线城市，预计2020年将逼近6亿；而在移动设备的数量上，下沉市场人均只有0.5台，远不及一二线城市的人均1.3台。光看数据就足以让人浮想联翩，而这也反映出下沉市场的增长潜力之巨大。第二，高质量供给欠缺，居民需求远未被满足。虽然国民经济飞速发展的红利已经惠及到所有国人，不少下沉市场的居民也认为自己吃穿不愁，即便在老家也是什么商品都买得到，但是不得不说，相比于一二线城市，下沉市场商品与服务的供给还是存在不小的差距。今年春节，笔者回到东北三线城市的老家过年，跟亲戚朋友与儿时玩伴们聊起当前风生水起的新零售，怎料他们中不少人根本就没听说过新零售的概念，诸如盒马鲜生、超级物种等零售新业态更是闻所未闻。这便侧面彰显出下沉市场供给端的滞后。不仅如此，倘若到了农村，人们还常常会发现，整条大街居然很少能够见到一家像样的大型超市，而村民们主要的购物渠道还是极为老旧传统的食杂店与小卖部。同时，一二线城市里较为罕见的“杂牌货”，在农村却是司空见惯。相信此类剧情在全国范围内一定不是个例，而这也告诉人们：下沉市场居民的消费需求还在很大程度上没能被满足。以上两点特征，勾勒出下沉市场的大致轮廓。2说完大致轮廓，我们再来分析生活在这里的人们有哪些特点。经过梳理，笔者大致总结出三条下沉市场人群特有的属性。首先，是熟人社会属性。“熟人社会”一词，是费孝通先生在《乡土中国》中用以描述乡村社会秩序的。通俗点讲，这是基于亲戚好友与邻里关系而形成的复杂庞大的关系网络，人们因为熟悉，所以可以相互帮衬。事实上，下沉市场的熟人社会属性要比一二线城市明显得多，随处都可以见到亲戚里道你来我往，左邻右里其乐融融；而北上广深等大城市，很多人可能连对门住的是谁都不知道。其次，是价格敏感属性。虽然经过多年的发展，下沉市场居民的生活有了极大改善，但需要指出的是，他们的收入水平依然称不上高。据官方数据显示，2017年全国有80%的人口每个月的可支配收入不足3000元，而最低收入的20%人群每个月可支配收入只有500元。更不用说“全国还有10亿人没坐过飞机，5亿人没用上马桶”。再加上基础设施建设的相对滞后，下沉市场居民的消费选择相对较少，所以他们普遍对商品的价格变动极为敏感，哪怕是商品微小的价格波动，都有可能改变他们的消费决策。最后，是闲暇娱乐属性。相比于一二线城市，下沉市场居民的闲暇时间相对较多。根据北京大学社会调查研究中心联合智联招聘推出的《中国职场人平衡指数调研报告》，31~40小时是三线以下城市居民一周工作时间占比最高的时间长度（占比35%），低于一线城市（56%）和二线城市（47%）；在工作时间大于41 小时的区间，三线以下城市同样低于一二线城市；相反，三线以下城市居民工作时间在21~30小时的占比，高于一二线城市。于是，下沉市场居民在工作之余，拥有大把的时间可以供消遣娱乐，他们便愿意为了一点点优惠而发动亲朋好友拼团购买，而且完全不会觉得这是在浪费时间。此外，由于娱乐基础设施有限，人们便顺理成章地去线上寻找轻娱乐资讯的相关内容，从娱乐新闻、婆媳关系到养生保健甚至广场舞，无不是他们的消遣范围。综上所述，我们便不难理解为什么拼多多和趣头条能够在这么短的时间内切入下沉市场并闯出一片天地。从利用社交媒介实现裂变式传播快速获客，到主打低价爆款商品与大面积补贴用户，再到拼团购买消遣娱乐，都体现出对于下沉市场居民属性的深刻理解。3虽然下沉市场居民收入的绝对值并不算高，但他们表现出来的消费能力却丝毫不弱。以城乡居民为例，根据国家统计局有关数据，剔除价格因素后，近两年的农村居民人均可支配收入增速均高于城镇居民，而且城乡居民消费增速的“剪刀差”已经呈现出来。值得一提的是，较低的房价让下沉市场居民很少会为巨额房贷而担忧，因而他们往往拥有更为旺盛的消费意愿，甚至不亚于一二线城市居民。受此影响，下沉市场居民的消费升级也在不断提速。借用日本消费社会研究专家三浦展的表述，三线以下城市和地区的人群大多已进入“第二消费社会”与“第三消费社会”，其显著特征是由“为家庭消费”向“为个人消费”过渡，即在满足家庭生活必需品消费的情况下，人们开始有意识地去追求个性化、品牌化、高端化、体验式的消费。根据麦肯锡的《中国数字消费者的现代化之路》研究报告，三四线城市居民使用电商购物的比例已经超过一二线城市；而据罗兰贝格的统计数据同样显示，三四五线城市的中端汽车消费市场成长最为迅速，而价格在8~18万元的汽车消费在三线以下城市的增长最为显著。这些都印证了下沉市场居民的消费正在快速升级。除此之外，下沉市场居民在泛娱乐领域的消费也有显著提升。根据光大证券的研究报告，下沉用户在游戏、直播、短视频、网络动漫、网络阅读、网络音乐等领域的消费表现较为突出，付费意愿也愈发强烈。之所以会出现上述趋势，背后的推动力主要有四：A、一二线城市的高生活成本导致人口回流；B、精准扶贫与棚改货币化等政策红利让低线人群收入显著提升；C、网络设备渗透率不断提高，互联网日益普及；D、休闲娱乐时间充裕是先天性优势。正因为如此，当前蕴藏在下沉市场之中的巨大消费潜能正在逐步得到释放，而诸如廉价流量、新型商业模式、更适合下沉人群的消费品等各种机会也都开始展露出来。于是，巨头们无不蠢蠢欲动，试图进军下沉市场中分一杯羹，电商、金融、资讯、游戏，概莫能外。4说了这么多，究竟什么样的互联网产品能够真正能迎合下沉市场的需求？相信这是很多人极为关心的问题。鉴于拼多多与趣头条已经在下沉市场中有所收获，我们不妨基于二者的产品特点来加以剖析。首先，在内容上一定要符合下沉市场人群的口味与兴趣。由于下沉用户刚刚“触网”不久，因此他们对于内容的需求自然也就不同于互联网早已普及的一二线城市人群。再加上他们生活节奏普遍较慢，空余时间相对较多，故而在内容上更加青睐休闲娱乐类型，比如情感、生活等泛娱乐的垂直内容细分领域，普遍都有着极大的市场需求和流量红利。与此同时，受收入水平影响，高性价比的商品与服务更受下沉市场人群的欢迎，而那些具有品牌溢价的商品却不受待见。为此，有人称下沉市场为“中低端消费市场”，不过我们必须清楚的一点是：即便是中低端消费市场，也断然不能与假货市场划等号。相比于如何将“山寨货”或者“傍名牌商品”引入下沉市场，商家们更应该关心的是如何通过提高自己的生产效率与降低成本来生产出真正物美价廉又保质保量的商品。其次，在操作上应秉承简单易懂、界面友好的理念。仍然是由于下沉用户“触网”不久，故越是简单的用户界面越能激发出他们的使用意愿。比如，拼多多首页呈现的是多款生活必需品，用户选择起来简单方便；而趣头条则只有任务系统与内容界面，简洁明了。当然，这也是为什么同属资讯领域巨头的今日头条会推出“今日头条极速版”来对抗趣头条，而微博也推出了“微博极速版”来切入下沉市场，其逻辑与打法都是大同小异。最后，应该给予实质性的利益诱导。正如前文所说，下沉市场居民是价格极为敏感的群体，这就导致他们对一点点收益都会格外重视。以趣头条为例，在邀请好友模式的影响下，总有人会为了得到更多收益，而督促好友们阅读，这便进一步提升了用户黏性。同时，对于各种来自外界的种种带有“优惠福利”字样的广告宣传语，下沉市场居民一样没有抵抗力，全然不似那些早已练就金刚不坏之身的“五环内人群”。所以，如果能够给予实质性的利益诱导，往往能够获得意想不到的效果。不过，这些充其量只能是短期的策略。因为从长远来看，下沉市场人群的生活习惯会越来越向一二线城市靠拢，届时的争夺还是要依靠真本事——毕竟，人往高处走，谁的品位都不会一直停留在初级水平，对于高品质商品、服务与内容的渴求，是任何人都不会拒绝或否定的。5临近尾声，笔者想说的是：当讨论下沉市场时，我们必须要心怀敬畏，因为那里的居民是组成这个国家的大多数，他们不仅身上蕴藏着惊世的力量，更是决定着泱泱大国前途与命运的基本盘。他们值得我们每一个人的尊重。...

摘要：对于营销行业、以至更多行业来说，5G和随之而来的智能革命、“跟踪经济”，都足以使你严阵以待。在刚刚闭幕的“两会”上，物联网（IoT）、5G、跟踪经济仍是绕不开的几个热词。业内预估，5G牌照的正式发放可能就在未来一年时间里。对此，我想从一个互联网创业者的角度谈谈个人看法：关于5G的三个理解层次5G具有三大技术优势——高速率、低时延、大连接。对此，不同人的想象力、理解力会有不同层次：消费层次你我的生活方式会进入“万物互联”的节奏。 5G手机比4G手机的网速快几十倍，1秒钟的下载速度超过1G，看视频会特别流畅，手机流量的费用会随之下降。很多人家里有一些智能IoT设备，比如，你可以用手机APP，控制智能音箱、智能热水器或者智能摄像头，为什么一定要用手机APP（一个APP对应一个智能设备）来控制这些智能设备呢？因为4G的连接能力不行，5G时代这就不是问题了，所有智能设备可以直接上网，不用通过手机、WiFi路由器进行连接了。产业层次“大数据”会真正成为现实，多数“自称拥有大数据能力的公司”会成为笑话。不是“数据量很大”就叫“大数据”，关键是处理能力。比如，卫星定位（GPS）技术在1964年就有了，每一秒钟都会产生巨量的实时数据，可是，这能叫“大数据”吗？几十年前汽车上就有GPS定位设备，可是城市交通管理中心收集车流、路况信息总要滞后20分钟以上，你现在看到的，可能已经是半小时前的路况了。这不叫“大数据”，因为太慢、没啥商用价值。直到4G网络全面投入运营，谷歌地图、高德地图才能显示实时路况，滴滴的司机、美团的送餐小哥才被实时定位。5G速度更快，因为有了5G，无人驾驶汽车就有了商业化落地的机会。无人驾驶汽车要用实时更新的高精地图，以及传感器、摄像头实时采集的环境信息，这个数据量要比GPS还要大几十倍，但5G网络可以在0.1秒以内完成传输处理，不延迟、不堵塞。这才叫真正的“大数据”技术。商业层次今天的“新经济”会很快进入被重塑、被改写的行列。支付宝在2004年就有了，可是很长时间（2G、3G带宽不足），支付宝只能作为电商平台的一个“功能部门”。进入4G时代以后，支付宝进入“移动支付”的节奏，只有这么快的传输速度，才会掀起手机抢红包的热情，才会更方便用移动支付买东西。支付宝得以升级成为蚂蚁金服，向理财、小额贷款、信用评价等领域延伸，甚至成为全球最强互联网金融旗舰。因为有了4G支持下的移动支付，过去商业上的很多“灰色地带”开始透明化。比如，为什么投资人很少关注餐饮业，餐饮公司要上市会特别困难，贷款也阻力重重？因为一家餐馆收入的真实情况几乎不可核查，进多少货、收多少钱，全是现金交易，外界难以掌握，存在很多“灰色地带”。如果不可核查，对整个市场就难以建立信用。可是，现在有了移动支付，餐馆的每一笔收入都可追溯、可核查、有信用，这个信用还可以向金融领域延伸，几乎重构了这些行业的信用能力。现今，很多地方（比如支付宝）有“刷脸”验证技术的应用，不过，这都是“二维”的验证技术（受限于4G数据处理的带宽），不太可靠。只有5G完全商用以后，“三维立体”的人脸验证技术才能确保万无一失，那时，银行卡会退出历史，很多金融业务、信用验证只需要“刷脸”就行了。4G催生共享经济，5G催生跟踪经济目前看来，互联网已经走过了三个时代：第一代互联网是PC互联网实现计算机与计算机的联网，但是你一旦离开计算机，你就“下线”了。第二代互联网是移动互联网联网的设备由过去的PC变成了智能手机，互联网进入你的口袋里，你可以时刻在线，而且移动互联网绑定的都是真实的人，否则，你无法享受移动支付、网租车、网租房、线上订餐、共享单车等等服务。第三代互联网是万物互联（IoT）加入了各种“带有可跟踪设备”的智能物件，包括可被监控范围内的所有东西。这种“全时段跟踪每一个细节”，导致了跟踪经济。移动互联网的最大特点是“时刻在线+实时定位”，你可以在网络上准确综合相近地点、不同个人的共同需求，产生共享经济，网上租车的滴滴（优步）、网上租赁自己住房的爱彼迎（Airbnb）是其中典范。共享经济的商业逻辑听起来还不错，大家将各自的闲置资源拿来分享，提高资源利用率。尤其是当下的城市已不堪重负，闲置、浪费太多了，到处塞车。如果世界上每一个人都活得像美国人那样（平均每家两辆汽车、200平米住房、每个月用掉500-1000度电），三个地球也承受不了。所以，在共享经济的风口上（2015年），国内有10万家创业公司竖起“共享经济”旗号，除了出租车、单车和租房，什么上门洗脚、上门理发、O2O的门诊等等一大堆廉价的复制趁势而起。结果呢，拿到融资的只有1%，真正活下来做大的，不超过10家。哪怕是滴滴打车、美团单车这些活下来的“共享经济”公司，也没有节约资源，而是不断投入新的资源产生更大浪费。曾经，很多人看见滴滴的巨额补贴，而买了新车去做滴滴司机，城市更堵了；形形色色的共享单车公司，也是不断投入新的单车，导致城市的街道上单车成堆。有投资人最后反思：在任何一个系统中，单纯改变一个变量通常得不到最初想要的结果。你除了要准确跟踪不同人的生活习惯、不同设备的使用成效，更要有调节、控制能力，将人的需求和资源的运用实现精准匹配。这并非仅仅通过“共享”即可实现，只有寄希望于IoT（物联网）时代的尽快到来，将“跟踪经济”发扬光大。5G可能将营销行业逼入悬崖为什么5G、物联网（IoT）才能将“跟踪经济”发扬光大？我想从另一个侧面，谈谈这当中的逻辑。目前，世界卫生组织（WHO）收录的人类疾病清单共有26000多种疾病。世界上那么多医生如何针对这些疾病，保持一致的诊断、治疗水平？具体办法就是，用各种诊治指南“跟踪”医生的行为。对医生治病的每一个环节，怎么检查、怎么治疗、怎么手术、怎么用药、剂量多少、联合用什么药，都有相关指引。阑尾炎这种小手术，就至少要用到4个指南，麻醉有《麻醉学操作指南》，手术有《阑尾炎诊治指南》，术后要用到《抗菌药物在围手术期的预防应用指南》，感染严重还会用到《抗菌药物临床应用指南》。各种诊治指南，原本只是医生治病的一种参考，最后反而成为“跟踪”医生行为的手段，医生治病反而被诊治指南引导。就像你我本来只是用智能手机、智能手环、智能手表以及各种智能设备，来提升生活品质，结果呢，你我的生活方式反而在不知不觉中，被这些智能设备引导。我很担心营销行业，未来，真正引导消费者购买决定的，完全不是广告，很大程度上是这些智能设备。英国经济学家阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred Marshall）曾将经济学描述成为研究“日常生活中的人性”。而经济学的终极目标，就是对人们如何处理日常生活事务进行细致、实时和大规模的跟踪观察。我举一个例子：亚马逊的智能音箱Echo（2018年度全球销量超过8000台），可以根据你的购物习惯提醒你一些消费品的使用现状，并且直接帮你购买，你动动嘴答应一声就行。比如，你去年在网上买了一个切菜用的案板，Echo完全可以提取你的购买数据（时间、品牌），告诉你一个案板用得太久，会产生霉菌，伤害身体健康（霉菌是致癌的重要物质），Echo据此直接给你提供几个选择（品牌、报价），你只要答应一声，Echo就帮你下单了。未来，类似于Echo的智能设备越来越多——你生活越发惬意，可是你接触品牌的信息通道已被锁定。注意：未来，万物互联（IoT）时代的“跟踪经济”——各种智能设备可能会锁定你接触消费品牌的信息渠道，直接影响你的购买行为。如果是这样，未来，营销行业将如何生存？可是，你不可否认，Echo帮你（引导）做出购买（品牌选择）决策也很合理。你想想看，一个淘宝网上就有超过1000万种消费品牌，这样多的选择，是不是会给你带来很大的负担呢？现今，有京东优选、网易严选等等平台，帮你做出购买选择，就是在帮你减轻选择的负担。如果这个过程被智能设备（比如Echo）取代，那么，营销行业该怎么办？5G触发的智能革命，将“跟踪经济”发扬光大，会不会成为营销行业的最大对手？我看，不论这一幕会不会发生？品牌商都应该采取行动了。科技一定会冲击人们很多形式上的东西，比如：1）4G以前时代，用腿选择品牌（逛街）；2）4G时代，用指尖选择品牌（移动电商）；3）5G时代，用嘴选择品牌（智能音箱Echo）……5G带来了一个“用嘴选择品牌”的时代，营销行业临近悬崖。可是，人们的情感、信任不会被科技改变。在此，我提供两个建议：1、不论如何，人类的社交天性不会改变，社交网络（尤其是KOL）寄托了消费者观念、思想、情感的共振，这始终是影响人们品牌选择的关键渠道。2、产品本身就是一个最好的广告位，比如饮料品牌，瓶子就是最好的广告位；银行品牌，APP和票据就是最好的广告位。无疑，5G时代的商业将会极其精准，精确到每一个人、每一笔交易、过程中的每一个细节。现今，可能你还无法预测未来的挑战具体是什么样子？但是，对于营销行业、以至更多行业来说，5G和随之而来的智能革命、“跟踪经济”，都足以使你严阵以待。很多小的改变，在已知的维度上，可能影响不大，但它总会绕到你身后，在一个你暂时看不见的地方，在一个你暂时没反应过来的时刻，划出那一道颠覆商业逻辑的痕迹。...

近日，Valve的心理学家兼研究员Mike Ambinder在游戏开发者大会（Game Developers Conference）上发表了一场关于是否可以通过脑机接口（BCI）直接控制游戏的演讲。越来越多的游戏开发者开始询问，一个由17个按钮组成的控制器或鼠标、键盘是否是与游戏互动的最佳界面，或者是否存在一些更“自然”的东西能够改善我们在游戏中想做的事情与实际发生的事情之间的联系。这可能是存在于梦想里的东西吧，但Mike Ambinder说，现在已经有许多研究人员正在努力解决这个问题，很难预测他们中的某一个在多久之后会取得突破。通过脑机接口（BCI）直接控制游戏的关键是，要在玩家的意图和游戏模拟之间切断中间人，即游戏控制器。“从长远来看，直接接入人脑将给我们带来最大的收益。”Mike Ambinder说。例如，我们知道谈话是由口头语言和非言语两个部分组成，其中非语言部分包括改变某人的语气、面部表情以及某人所面对的地方。“对于游戏来说，我们有传统的输入、但我们可能会错过谈话的非语言部分。 可能有其他数据可以由游戏设计师提供给我们，而我们并未获取。”目前的接口事实上，鼠标和键盘已经有了很多不同的输入断，都可以做到非常精确，但人们可能很难记住它们。“记忆实际上是一个基本的限制条件，”Mike Ambinder说。 “当你玩游戏时，你可以记住多少种可能的组合？如果你不记得一切怎么办？如果你能够想到你想做什么然后它就实际发生了你感觉如何呢？这不会改变你玩游戏的方式吗？“游戏手柄可以更简单，但他们仍然拥有一些按钮。还有手势控制，例如摆动你的手臂来控制拳击动作等等。这些输入接口相对于键盘、鼠标来说可以更直观，但它们也会让你感到疲倦。在有控制器和键盘的情况下，游戏玩家必须实打实地作出运动并将其转换为触发游戏中交互的运动。然而一种新型的控制器可能能够帮助人们更好地感受游戏的快乐，包括那些在某些部位身患残疾的人。微软展示了其Xbox自适应控制器，适用于那些行动不便的游戏玩家。 Mike Ambinder说，他们甚至可以帮助失明的人们再次看到光明，也许我们可以发送绕过眼睛并直接进入大脑的数据。理想的接口“如果你不必使用那些复杂的东西会怎么样？”Mike Ambinder问道。 “那么，对于玩家来说，与游戏互动的更好方式是什么？”Mike Ambinder认为我们可以想出一些方法：使我们的响应速度更快，为我们提供更广泛的输入命令集，实现更复杂的输入模式，比如将命令链接在一起、以及能够更快地撤销我们已经完成的操作等等。通过脑机接口（BCI），Mike Ambinder相信游戏设计师可以从玩家那里获得更多数据。“我真正着迷的是，当我们从当前一代接口无法获得的玩家那里获得额外数据时会发生什么？”他说。开发人员知道玩家正在尝试做什么，但他们不知道玩家是如何体验它的。“玩家也快乐吗？玩家难过么？玩家订婚了吗？玩家离开游戏了吗？玩家受到挑战吗？或者玩家无聊？还是沮丧？或者玩家正在探索和解决何种谜题呢？”Mike Ambinder如是说道。当然，这种访问玩家想法的方式也会涉及到隐私方面的问题。但是Mike Ambinder说，了解玩家的内心想法和情绪可以帮助游戏开发者做出反应，让游戏更加适应玩家的心理状态。Mike Ambinder和许多其他游戏研究人员已经使用了一种具有脑电图功能的开源耳机，或者使用连接在头皮上的传感器来检测你头部的电子活动。这种精巧的装置并不舒服，但它可以装在某种头盔里，比如一个虚拟现实的头显。神经元是神经细胞，是大脑的原子单位。如果你把它们放在一起，用各种功能和层次的方式组织起来，你就可以得到一个大脑。它们需要通过发射或通过各种途径发送电信号来进行交流。大脑中大约有1000亿个神经元，有一千亿个连接（或者说突触）连接着这些神经元。当神经元被激活时，它们会产生有意识或无意识地体验每一个方面，包括你的每一个想法。 Mike Ambinder说，你所拥有的每一种感觉都是神经元或神经元束一起发射的结果。“所以，从某种角度来说，我们实际上已经进入了矩阵。我们看到的、经历的、感觉正确的，都是由这里活跃的神经元构成的，”他指着自己的头说。“我们大脑中发生的每一件事都有一个神经协调源，我们的现实是由这些模式环境构成的。所以，如果我们能够可靠地测量它们，我们就可以开始用它们做一些有用的事情。”如果我们能够测量神经元活动的模式，无论是时间上的（随时间发生的）还是空间上的（随空间发生的）。Mike Ambinder说：“我们只是想了解，大脑中某些部位的活动水平增加了，且希望能够知道它们的增加代表的是什么意思。如果我们能够利用这些活动模式，并将其描述为玩家正在经历的事情，那么我们就能够理解一组电脉冲是否意味着玩家是高兴还是悲伤或其他什么。”当然我们并不能真正地钻进我们的脑袋，而且现有的测量工具基本上都是粗糙的，包括脑电图监视器，红外光谱（测量血液流动的散射）和昂贵的磁共振成像仪（测量含氧血流量）。此外，还有用于测量心率、皮肤电反应（出汗）、肌肉紧张和姿势的传感器。这些东西可能有助于破译某人的想法，而且还有我们的手。一位研究人员估计，从大脑到手指可能需要100毫秒的信号。但是如果你能从你的反应时间中减去10到30毫秒，这一切会发生什么呢？这对竞争激烈的游戏玩家来说很重要。如果你能在它发生之前预测运动的话又会发生什么呢？“有人正在研究此事，”Mike Ambinder说。你可以通过无创或有创两种方式做到这一点，后者意味着我们必须将某些东西连接到大脑中。“我们当中有多少人愿意让某人在我们的脑袋里挖洞呢？”Mike Ambinder问道。脑电图可以检测到不同类型的波，如三角洲波或β波。如果你能够将所发生的事情与玩家的感受联系起来，那么该测量便能够发现一些对游戏设计师有用的内容。现在，传感器可以测量一个人是否在学习、是否感到惊讶、是否感到兴奋或放松、是否有积极或消极的情绪增长、是否投入或无聊。Mike Ambinder指出，很多人都担心人类能否跟上人工智能能力的迅速发展。但如果我们能创造出更好的脑机接口，那么人类也许能够持续保持领先，这一点意味着这项研究可能会有游戏以外的用途。Mike Ambinder说，VR头显可以配备脑电图（EEG）传感器。Valve在游戏测试方面的研究Valve一直在观察人们玩游戏的方式，并试图在这个领域测试其理论。它可以通过观看人们玩游戏的行为，运行调查和进行其他类型的测试来实现这一目的。但是如果你问人们关于他们的游戏玩法的问题，他们可能会合理化他们的答案或编造这些答案那是因为人类不了解自身正在做什么，或者为什么要这样做。测量是有帮助的，但是现在很难测量很多人。如果人们戴上BCI耳机，他们可以产生大量的数据，这些数据可以产生实时的洞察力。也许开发者可以在游戏中衡量玩家在选择角色、杀死角色、不知所措或死亡时的想法。实时做这件事的机会让Mike Ambinder非常兴奋，如果我们能得到这些数据，Ambinder认为“我们会成为更好的游戏设计师。”如果游戏设计师可以测量玩家在游戏中获得杀戮时的感觉，那么他们可以将这种感觉与游戏中具有类似反应的游戏的其他部分进行比较，这可能是游戏亮点的一个很好的衡量标准。未来如何？例如，如果游戏的某个部分过于简单，开发人员可以随时调整该部分，使其变得更加困难。如果有人要退出游戏，开发者可以预测并采取行动或调整游戏平衡。如果敌人在游戏中变得更具挑战性，玩家会如何反应呢？现在，少数玩家对游戏设计师有着较强的影响。设计师可以了解他们在游戏中情感的高峰和低谷，如果这款游戏很受欢迎，他们还可以复制它们。“所以不妨想想适应性敌人的问题吧！在游戏中你喜欢和哪种类型的怪物进行对抗？”Mike Ambinder说。“如果我们知道这些问题的答案，你就能让游戏带给你更多的挑战，同时减少无聊时间。”难度级别可能会成为过去时，因为游戏会适应你的技能。将人与多人游戏的队友匹配起来可能更容易，且识别有毒玩家可能会变得更容易，因为他们可以更容易地从其他玩家中分离出来。奖励机制也可以根据玩家对奖励作出的反应来进行调整，开发人员可以找出用户喜欢的奖励类型，并给你更多的奖励（这也可能会带来一个黑暗面，让游戏玩家更容易上瘾），找到让你保有持续动力的原因。Mike Ambinder还表示，开发人员可以创造出模仿玩家情绪的头像，这样多人游戏中的其他玩家可以更好地理解你的表情了。 如果玩家处于流动状态怎么办？ 如果游戏需要更容易被人访问该怎么办？ 如果你正在玩一个间谍游戏，你必须像间谍一样，欺骗其他可以阅读你情绪的玩家，那是又会怎么样呢？“突然之间，我们开始能够评估游戏玩家对游戏中各种元素的反应，”Mike Ambinder说。“我们可以通过小的改变来实现大的改变。”在未来，游戏会变得具有适应性和个性化。当游戏响应玩家时，每个人都会获得不同的体验，而不是相反。游戏还可以增强你的记忆力，帮助你感知你无法察觉的事物。Mike Ambinder表示，开发人员可以刺激你的神经，让你直接进入矩阵。挑战但未来也存在挑战，Mike Ambinder知道我们必须面对现实，如此多的感官技术还处于起步阶段。“数据是非常嘈杂的，尤其是在大脑内部，”Mike Ambinder说道。“有太多东西我们不明白。”分析这些数据并不容易，要想穿过一个人的头骨，在不受侵犯的情况下了解一个人的大脑内部发生了什么是相当困难的。他说：“这就像站在足球场外面，根据你所听到的欢呼声，试图了解体育场里面发生了什么。”我期待着有一天，Mike Ambinder能做他在演讲中提到的所有事情。也许到那时，我就能在游戏中打败忍者了。Mike Ambinder乐观地认为脑机接口技术将提供更好的体验和游戏，但我们还有很长的路要走。...

　　虽然在此前的巴展（MWC大会）上，某手机厂商顺势发布了5G手机，近一个月过去了，3月21日，这家手机厂商却并不着急真的推出上市，不少已经发布5G手机的厂商也都在观望，他们看到，目前5G牌照还未下发，5G还未商用，即使推出5G手机也没有市场。　　“这不是我们手机厂商的战争，而是基带芯片厂商高通、华为海思、三星、MTK、英特尔之间的竞争。”另一家手机品牌高管刘旭对经济观察报说，5G的关键两点是计算和通信的融合，他们也都具有这两块完整的能力。　　对于5G的商机，手机终端厂商也早已进行相关预判及布局，在今年MWC大会期间，华为、三星、小米、OV等品牌厂商纷纷发布或展出第一批5G手机。　　进入5G时代后，一个比较大的变化是逐渐展露光芒的华为海思这张王牌。市场上对其能否搅动当前局面且超越高通充满期待。　　高通、华为、三星纷纷布局5G芯片以抢占话语权，各自优劣势都比较明显，而未来谁是新的霸主还是未知。随着5G的逐步成熟，未来基带芯片和手机厂商肯定会经过更严格和更多样化的挑战，这考验的是谁的5G解决方案会更有竞争优势，毕竟让用户为一个成熟的产品买单才是正题。　　话语权　　手机市场就是一个江湖，话语权一直在品牌、渠道等各个环节间传递，“十年间完成了一个轮回，2019年开始回到‘原点’。”中国联通(6.580,0.00,0.00%)终端与渠道支撑中心陈丰伟对记者说。除等待5G牌照和5G真正商用，手机厂商确实话语权不多，更多的话语权都在上游核心元器件供应商手中。“5G手机是以芯片为导向的格局，芯片就像一栋大厦会有很多个房间，每个房间都有不同功能。”业内专家如是对记者形容。　　大部分手机厂商需向高通等购买5G芯片，而这就类似于“购买一栋楼你是搞不懂每间房的作用，就需要一个指引，芯片公司和手机厂商的研发团队要通力合作，才能作出一个非常理想的参考方案”，一旦这个参考方案出炉，未来5G手机可能都会依此进行修修补补的改进。“但高通技术人员数量有限，所以在第一波，绝大部分的手机厂家是没办法做5G手机的。”第一手机界研究院院长孙燕飚说。　　在今年的MWC，高通称已有超过30款5G终端正在设计中。而基于和高通的合作，三星、小米、LG、中兴、努比亚品牌都纷纷发布或展出了第一批5G手机，OPPO、一加、索尼也展示了5G原型机。　　不同于上述手机厂商，在此期间，华为推出首款5G折叠屏手机MateX，搭载了其自研推出的5G基带芯片。　　孙燕飚表示，“未来5G手机将是由芯片为导向的格局，呈现三星、高通、华为‘三足鼎立’局面”。　　华为在5G方面的技术不在于芯片一项，IT独立分析师唐欣对记者说，但其却胜在从网络端到芯片再到终端的产业链整合优势，技术落地能力更强。三星也有很强的技术能力和生产工艺，且同样有很好的布局硬件产业链。　　刘旭对记者形容，目前为止华为海思只提供给自有品牌用，其自有产业链能力类似“英特尔+苹果”组合。　　陈丰伟回想起2G时代，用户可选择的手机品牌不多，是以诺基亚、三星等品牌为主导，下游国代商、代理商、渠道商都要听从，手机厂商出一款新产品，谁拿到了就会赚钱。随后还出现天音这种传统国代商，通过代理品牌产品成为拥有话语权的“中间商”，所有渠道商、厂商开始通过他，跟着走。期间国美、苏宁等大渠道话语权也在加重；在2G转3G时，运营商为拉动智能手机发展以及流量增长，给手机进行补贴，所以到3G时代是运营商的天下，和运营商合作良好才能保证销量。随后，进入电商时代，小米、荣耀通过自有电商平台销售，当大家已形成线上购买习惯时，天猫、京东综合电商平台的话语权变重。　　时间再往后推移，运营商补贴开始降低，线上流量触顶，OV这种渠道型的厂商通过控制末端销售店，加重话语权。“发展到4G市场的成熟区时，大家的机会就变得一样了。”陈丰伟说。到5G时代，芯片、柔性屏等核心元器件都把控在少数的公司手上，变量便如此发生。　　抢跑5G　　5G时代拥有很强的技术储备更重要，这意味着对终端会提出更高的要求。通信行业5G专家邹学勇对记者说，“各厂商之间比拼的，一是5G手机设计使用的体验感；二是整合的内容丰富性；三是性价比，全面普及5G手机，若能做到千元机则更具优势。”　　而随着不同品牌的速度、拍照等核心体验趋于一致性，大家更多比拼的是品牌、渠道和服务能力。唐欣说，5G的推广不仅体现在上游5G网络对手机性能的影响，还有下游5G手机产能影响。　　近年来，华为除拥有产业链整合能力的竞争优势外，5G方面的技术专利储备也将体现在各种终端、性能体验和成本上。同时，华为业务在国际上表现突出，且已有很多国家采用其设备。近期，据法新社报道，德国总理默克尔强调，反对将华为排除在该国5G网络建设外。巴西媒体报道也称，美国希望说服其他国家在部署5G网络时放弃中国技术。巴西科技部部长庞特斯表示，不会对中国技术进行任何抵制。“毫无疑问，在5G领域中国已占据重要位置，而国产5G手机一定会抢占先机。”唐欣说。三星与华为的竞争将会非常激烈。“华为、三星研发芯片主动性会多一些，但能否经受未来量产等考验也是问题。”　　据IDC数据显示，去年第四季度销售额排名前五的是苹果、OPPO、vivo、华为、荣耀，小米排名第六。3月14日，小米商城官方发布公告称，因备货量不足，取消了原定15日上午的开售。而小米解释是因各平台预约量大，正在全力备货。　　但市场不乏对小米备货出现问题，是因背后供应链和内部管理出现问题的质疑。通信独立分析师付亮对记者说，“小米已开始显现后劲不足的弱点，尤其是技术储备不足在市场上略显疲态。”一位在手机行业从业20年的经理韩玉告诉记者，小米现在比较危险，“企业快速发展时，可能靠一招两招就可以维持，但企业是缺乏体系和积累的，现在小米已进入成熟期，最终拼的还是企业管理和经营实力。”电信行业分析师陈志刚称，小米“性价比”路线将遭遇巨大挑战，未来华为和小米的格局极有可能是华为向上、小米向下，小米可能会变成一个低端品牌。　　“现在OV考量市场回报更多一些，还是偏保守，建议应更加积极的备战5G。”韩玉说，“在2G转3G时，差一点就出现严重问题，当时，OV的2G手机卖的不错，便判断还可支撑很长一段时间，但没想到3G手机快速被用户喜爱，便积压了大量2G手机库存，而3G储备又不够。吃一堑长一智，4G时代OV毫不犹豫的积极备战，产品迅速提升性能。”　　而谈到在5G领域还未发声的苹果，多位专家称仍看好，“苹果不是要把这个领域放弃，是基于对整个供应链判断，该领域成熟还有多个环节需解决。”付亮说。陈志刚说，“苹果仍是强有力、地位稳定的一个终端厂商，虽然现在大家感觉其创新能力不足、市场占比下滑，但不该怀疑其会在5G延续下来的基因和创新势能。”韩玉称，“苹果研发产品至少需1-2年的周期，别的厂商可能6个月就研发一代产品。”　　5G手机的未来　　现阶段各家终端产品核心卖点趋于一致，为化解难题亟需“新卖点”，恰逢5G概念是一个不错的选择。5G手机最大的区别是网速加快、极速体验、折屏盛行，手机和平板融合一体；而大家对产品的期待，除了火爆的“折叠屏”模式外，还将有VR、AI、流媒体等新型的移动互联网全方位体验。　　“如果没有5G的快速迭代，我国手机销量肯定还是会下降的。”陈丰伟称，过去，市场体量可养6个第一阵营的品牌，如果销量一直没有大的起色，肯定会有厂商掉出第一阵营。而5G时代一个预判是“大量的换机”。如果市场规模仍可保持两三年前的状态，第一阵营保持5-6个品牌也是正常的。据IDC数据显示，随着5G手机逐渐普及，智能手机销量将逐渐攀升。今年5G手机出货量670万部，仅占总出货量的0.5%。到2023年，5G手机出货量将达总出货量的26%。　　付亮说，现在各厂商虽推出了5G概念机型，但也不能在几个月内大批量生产，因天线、电池等零部件和各个环节都不具备条件。“但也不妨碍手机厂商先行推出相关产品进行销售。”唐欣称。　　根据电子产品的经验曲线，随着渠道能力提升产品的成本也会下降。付亮表示，今年6月开始会有小批量生产，明年6月才会到达体验感标准，建议明年8、9月再买，那时产业链成熟度会天差地别，价格也会下来。　　“未来在5G领域，手机占比仅有20%，甚至更低。因手机要便携，体积就不能太大、太重，所以局限了很多功能，”付亮说，手机也将出现两极分化，一部分解决通讯功能，可完成基本使用功能，如高端手机；另一部分为专业型手机，如游戏手机。“这不完全是一个手机的问题，而是强化另一项功能，如快递公司和手机厂商联合，推出软硬件一体化的快递员外卖员专用的手机，这都会有一些市场。　　（应被访者要求，刘旭、韩玉为化名）...

人社部近日公布决定，取消73项由规范性文件设定的证明材料，包括申报职业技能鉴定的身份证明、结业证书、职业资格证书；办理工伤登记的居民身份证原件及复印件、认定工伤决定书；劳动能力鉴定登记时的劳动能力鉴定结论书，等等。来看看取消的是哪73项↓↓↓网友纷纷点赞：这是便民之举！杏仁茶世界 ： 大数据时代，会让我们省很多时间！我要做你手背上的叮叮喵 ： 就是，特别是身份证类型，现在大数据核查多方便。浅浅笑198411 ： 多好啊，这样就不用来回折腾了，也方便了窗口工作人员。天使beauty丹儿 ：简化手续，提高效率，支持！m-dn：终于不用证明我是我了~闲晚：现在取消这些就要方便很多了！...

摘要：印度迅速发展的游戏市场，突然被敲了一头“闷头棒”。火爆的“吃鸡”游戏不仅面临法律的挑战，还受到道德的抨击。该游戏中杀戮的情节设置，让监管者对玩家的精神状况愈加担心，已经有上瘾者被送往就医。“吃鸡”游戏在印度仿佛真的进入了绝地求生。本月，印度多地封杀《绝地求生：大逃杀》（俗称“吃鸡”游戏）。这让“吃鸡”游戏在这个全球智能手机增长最快、互联网挖掘潜力最大的发展中国家，更加举步维艰。印度发布“吃鸡”游戏禁令本月初，印度古吉拉特邦发布一份游戏禁令，禁止在公共场所玩“吃鸡”游戏。不到一周时间，当地警方就出动警力抓捕了10名违反该禁令的大学生，称他们从下午1:30开始组队打游戏，下午4点左右就已经被逮捕。警方对“吃鸡”游戏的玩家大动干戈，理由是该游戏煽动了暴力行为，会影响孩子，特别是青少年和在校儿童的教育。根据印度古吉拉特邦的游戏禁令，任何人都可以告发正在玩该游戏的人，违反者可以根据印度刑法典第188条被起诉。目前印度古吉拉特邦的四个城市——拉杰科特、苏拉特、吉尔索姆纳特、巴夫那加尔都开始实施禁令。禁令规定学生不可以玩该游戏，甚至也有城市禁止成年人在任何公开场合玩该游戏，被捕后将可能面临至少一个月的监禁处罚。“吃鸡”游戏的开发商Bluehole表示，正在努力在印度引入一个健康的游戏系统，以促进游戏的平衡与负责任发展，包括限制年龄不足玩家的游戏时间。就像游戏《侠盗猎车》因为描绘了大量毒品交易、偷盗谋杀等细节而被人诟病一样，“吃鸡”游戏也面临着被抨击。在印度，国家儿童权利委员会（National Child Rights Commission）建议禁止这款暴力的游戏；而印度国家心理健康和神经科学研究所（National Institute of Mental Health and Neuro Sciences）开始接收“吃鸡”游戏的上瘾者。印度最大的印地语报纸Navbharat Times甚至在一篇社论中警告，“吃鸡”游戏会让许多孩子心理失去平衡，从而变成疯子或者精神病患者。中国游戏产业的发展，也让监管者加大了对网络游戏的审查力度。去年5月至12月，国家新闻出版广电总局没有让任何一款新游戏通过审批。此外，监管部门还对游戏产品中涉及暴力、赌博的内容有更加严格的审核。腾讯目前禁止13岁以下的中国玩家玩“吃鸡”游戏，并实施实名注册等限制。“吃鸡”游戏在印度可谓火爆“吃鸡”游戏在印度的火爆，也是因为它乘上了该国智能手机与互联网发展的顺风车。印度是世界上仅次于中国的第二大智能手机市场，但增长速度世界第一。IDC数据显示，2018年中国智能手机市场同比下滑10.5%，但印度市场同比增长14.5%。随着印度总理莫迪在2016年提出“印度制造”计划开始奏效，智能手机在印度的普及将更加迅速。加之印度是世界第二大人口国（13.39亿），有着全世界最大的未被互联网化的人群，因此以智能手机和移动互联网为基础的手游产业这些年在印度迅猛发展起来。以在风口浪尖上的“吃鸡”游戏为例。本月，在印度南部城市海得拉巴举办的一场“吃鸡”游戏的竞赛中，共计有来自印度1000多所大学的25万名学生报名参加。获胜队伍最终赢取了150万卢比（22万美元）的奖金。彭博援引印度电子体育联合会主管Lokesh Suji的话说，“吃鸡”游戏使得互联网游戏市场一飞冲天，证明了印度是一个非常有吸引力的市场。目前，印度的游戏产业营收只有2.9亿美元，而中国早已超过300亿美元。这足以看出印度游戏产业的发展潜力。...

“麻烦您把兜打开我看一看。”3月16日下午，在建国门外大街8号北京IFC大厦一楼，见到一位手里拎着一个黑色塑料袋保洁员走出来，门口的保安快步迎上说。这座安保严密的大厦A座39层，此前为复华控股有限公司的办公场所。此时的玻璃大门上，已经由大楼物业贴上封条，封条日期为2019年2月26日。在一份“北京IFC大厦租户现状情况统计表”上，复华控股的名字已经被签字笔划去，并标明“退租”。从2018年7月份前后，这家号称千亿资产规模的文旅企业，开始出现日渐严重的拖欠供应商和员工工资的情况。去年四季度，复华总部曾多次发生员工讨薪事件，丽江等项目也经常发生供应商讨债等事件。用了五年时间，复华实现了从零到千亿的资产规模，然而，由旗下P2P兑付引发的资金难题，逐步将这家文旅地产新星企业拖入泥潭。复华方面向经济观察网表示，公司内部的确是有一些人员架构上的调整，但他们对公司有信心，现在就等着资金回笼。总部已经搬迁北京IFC大厦39层，玻璃门上的封条旁贴有复华控股有限公司和复华文旅有限公司联合落款的通知，“因业务发展需要，我司自2019年2月26日起，IFC大厦办公地址搬迁至复华标准设计院办公，原各公司对接人员联系方式不变。”据物业人员介绍，2019年春节后，不断有人来找复华公司，“不下千人”，在贴封条(2月26日)前几天，“我们接到领导通知说复华的人拉着行李箱准备跑路，让我们赶紧去拦他们。”复华新总部在DREAM2049国际文创产业园，这是一栋区别于周边灰砖墙的新式建筑。门口大理石墙上写着“复华标准设计院”。建筑分为并排两部分，一部分是幢三层建筑，红色窗户四周突出于白色墙面上；另一部分通体玻璃。一位复华工作人员告诉经济观察网记者，他们之所以今天还在这里，就是因为他们相信复华，目前公司正常运营，“就等着回笼资金了”。1月28日，丽江复华文旅度假区丽江纳街商业管理有限公司的全体员工，收到一条书面通知：“自2019年1月29日起，丽江文商公司全体员工停薪留职，上班时间等待通知”。复华给出的原因是公司经营状况及资金出现问题，员工工资无法正常发放。如今，员工上班通知依然杳无音讯。3月24日，丽江复华度假世界一位已离职员工告诉经济观察网，他们正在努力通过法律途径拿回被拖欠的薪资。2018年7月15日，丽江复华度假区开业时有1900多名员工，目前仅剩下不到十分之一。截至目前，丽江复华项目只有丽朗酒店还在营业，花海项目2018年12月就停止运营，对外宣称在装修升级。丽江纳街商业管理有限公司一位此前被动离职的员工表示，纳街项目现在也已停止运营，商管员工都在参与劳动仲裁。目前，劳动仲裁已经取得一定的进展，一位员工表示，仲裁方面认为，他们是与复华文商子公司签的劳动合同，即使员工一方仲裁成功，也不会上溯到复华文商公司。“事情到了这个地步，之前基本工资和绩效奖金，我可以不要，但希望公司能把之前未缴纳的社保和公积金补上。”“我所在的丽江纳街商业管理有限公司只是复华集团文商板块的一个子公司，项目的使用的土地及地上建筑，均属于丽江红树林旅游文化地产开发有限公司（复华文旅旗下子公司），”上述员工说，复华文商在丽江几乎没有资产，而公司仍拖欠上千名员工的工资，此外，还有约1800万元的社保公积金未缴纳。裁员和欠薪风波不仅发生在丽江项目上，包括复华内部多个板块的员工都发生裁员、欠薪等事件。一位复华设计院的员工表示，2018年下半年，复华陆续和多个部门员工重新签订合同。“当时已经欠了两个月工资，给了两种选择，要么与原来公司解除合同，和新成立的公司重新签合同；要么辞职，给补偿两个月工资。”彼时，很大一部分员工选择了离职。不过，由于之前所欠的薪资仍未发放，导致员工讨薪风波。缘起P2P兑付一位复华文旅员工透露，复华旗下文旅项目的开发、运营资金，大部分来自旗下P2P平台海象理财募集资金。不同于其他开发商开发文旅项目主要以可销售的住宅和商办来回收投资，平衡文旅开发、运营的投入。复华文旅项目开发和运营资金均来自两个P2P平台，而复华文旅项目均为自持，很少对外销售。文旅项目回报周期较长，前期开发和运营需要投入大量资金。根据零壹财经统计的网贷数据，截至2018年12月31日，全国P2P网络借贷平台共6063家，其中正常运营的平台数量为1185家，同比减少46.8%。据一位复华员工透露，整顿P2P以来，复华旗下海象理财等平台融资出现困难，“进来的钱少了，但已经融到的钱，还需要正常兑付本息。”据其介绍，在这种情况下，复华整个系统资金开始出现紧张。到了2018年8月份前后，情况愈加严重。据上述员工透露，为了保证正常兑付，复华将旗下其他业务的资金抽调到P2P平台，导致其他业务板块资金出现断流，并逐步蔓延至整个复华控股。海象理财平台2018年7月运营月报显示，其已平稳运营3年零143天，平台累计交易额492.94亿元，平台用户1176327人，人均在投68718.95元，兑付率100%。济南一位投资者表示，2018年10月份，他向海象投入12000元本金，目前只收到一次100元和一次900元的利息。从2019年1月20日到2019年3月20日拟定的兑付方案，“到现在一个没兑出来。”3月19日，海象理财官方微信订阅号发布公告称，将上线分期兑付系统，投资者可以在该系统查询剩余未兑付总额、兑付进度等相关信息。海象理财表示，将持续推动股东方、兜底方筹措资金，推动分期兑付工作的有序进行。“他们（海象）可能抓住这种心理了，就让大家都等不及了，便宜转让了，他们就自己收了，比如本来欠40的债就变成20了，估计这段时间他们就研究这个呢。”青岛的一位投资者说。一位已离职复华员工告诉经济观察网，目前复华集团在做的就是拖延和转移，买了几百万上千万复华理财的客户有很多，但资金缺口不是一两个，而是整个复华系统。如何渡劫复华旗下除了文旅产业，还包括布鲁诺咖啡、全时便利店等实体产业。一位全时便利店的服务人员表示，她所在的系统并没有发生任何欠薪等事件，工资一直正常发放，但是偶尔会出现断货。辉煌时，全时便利店数量接近800家。据上述复华离职员工，全时便利店方面也没有盈利，因为开店速度太快导致物流供应没有跟上，供应商账期拖的太长已经有半数以上供应商停止供货，长沙等地2018年已经闭店。2月22日，罗森宣布将收购北京复华卓越商业管理有限公司旗下全时位于华东和重庆的94家便利店，相关交易已于2019年1月达成。罗森中国计划到2020年开出3000家以上的便利店。今年1月18日，它刚刚突破2000家。布鲁诺咖啡也出现闭店，北京一位消费者表示，她曾在北京布鲁诺咖啡东方新天地店办了一张会员卡，仅三个月，只用了一次，后来该店就关闭了。她拨打门店的电话无人接听，官网的电话也为空号。2018年6月，布鲁诺咖啡曾宣布启动全国百店计划，当时宣称未来三年在全国开100家门店。在北京布局的高峰时期，布鲁诺咖啡也曾在5个月内连开出3家咖啡厅。而截至目前，北京布鲁诺咖啡东方广场店、银河SOHO店、博瑞大厦店等4家门店已不再营业。北京绿维创景规划设计院文化旅游与创意地产中心主任衣玮表示，复华集团采用金融工具和文旅地产结合的商业模式，以及将文旅地产作为核心的资产结构，本身就走了金融、地产、旅游三个方向的偏锋。这个三个方面的融合，在经济形势好的情况下，可以掩盖很多内容，但只要其中任何一方出问题，都会发生连锁反应。衣玮认为，文旅地产本身就是一种消费性质的产品，并非可支配收入中必需的内容。在消费者的安全感缺失的时候，这种消费首先会被放弃，对其投资也同样。此外，她表示，文旅地产业内的人才是一种稀缺资源，以业内目前的人才储备，尚不能支撑起这么多项目的开发。...

　　提要：本月，香港证监会在调查后对天合化工当年IPO时的三家保荐人作出了巨额的罚款，相信已经从侧面反映了天合化工当年在IPO期间的诸多问题。然而，资本市场上这出大戏对于投行和交易所来说，“多输”的局面似乎已经难解……　　著名侦探电影《阳光下的罪恶》中，在阳光明媚、风景迤逦的度假小岛上，一场设计精妙的谋杀按部就班的上演。然而哪里有罪恶，哪里就有大侦探波罗，波罗抽丝剥茧的推理，不仅让观众大呼过瘾，同时也造就了这部经典的电影。　　电影的情节让人拍案叫绝，而在现实生活中又何尝不是——2014年的一份沽空报告，经过漫长的公司停牌和监管调查之后，直到2019年3月，三家全球闻名的顶级投行被开出令人瞠目结舌的天价罚单。　　这也许是做空机构最震撼的一次“胜利”，也是今年资本市场上一出大戏。当然，所牵涉的这家公司尚未退市，也许故事还将继续；但对于投行和交易所来说，“多输”的局面似乎已经难解。　　最华丽的保荐人团　　天合化工，一家精细化工企业，坐落于辽宁省滨海城市锦州。　　早在1992年，天合化工的前身义县精细化工总厂就已建立。随后天合化工集团又在2007年成立，这家集团化的企业旗下拥有四家公司以及五处生产基地、三处研发中心。显然，十多年的发展，已经让天合化工做大做强。　　天合化工的业务主要是经营润滑油添加剂、特种氟化物两大系列的200余种精细化工产品。公司称：“一直以来，天合化工立足于高端精细化工产品的研发、生产、销售，致力于集团化、国际化、创新化的领军战略，业务遍及亚洲及世界几十个国家及地区，打造了中国精细化工领先品牌。”　　在天合化工中，魏氏兄弟（董事长魏奇、首席执行官魏宣）自然就是企业的核心，他们不仅是企业的最高领导者，同时也是公司的大股东。　　魏奇在早年担任了义县运输局副主任及义县运输有限公司经理，随后下海于1992年创办了义县精细化工总厂，又分别出任了辽宁天合的董事长、总经理，以及锦州惠发天合的董事长、总经理，阜新恒通董事长、总经理等职务。　　对于这样一家民营精细化工企业来说，2011年到2013年可谓是顺风顺水，天合化工在上述三年分别收入33.59亿元、41.93亿元及50.34亿元，而同期利润也分别达到了9.48亿元、21.9亿元及26.26亿元。　　在2011年至2013年的持续高速发展后（至少财报上这样显示），对于天合化工来讲，2014年注定是特别的一年。　　首先，天合化工准备登陆资本市场，去港股上市。而在2014年6月，天合化工也顺利登陆了港交所。需要注意的是，天合化工的这次IPO上市拥有极其豪华的保荐人团，分别是摩根士丹利、瑞银、美银美林。另外，联席全球协调人除了上述三家外还加上了高盛。一家内地民营企业的上市，能够云集如此多全球顶级投行为其保驾护航，的确不那么常见。　　对此，有香港投行经理就指出，其实2014年港股的IPO并不少，虽然天合化工是内地的民营企业，但是它的市值其实也并不小,达到了数百亿港元。正常来说，在港股市场上市项目是跟着保荐人走的。需要注意的是，该经理指出香港的6号牌（IPO保荐人业务）其实是不挣钱的，赚钱的是公司IPO后的承销。　　在港股市场，拟上市公司必须委任保荐人协助其处理上市申请。根据港交所《上市规则》的规定，拟上市公司有协助保荐人的责任，而保荐人的主要角色就是：1、紧密参与编制拟上市公司的上市文件；2、进行合理尽职审查的查询等等。　　而就是这些保荐人的工作，为之后的故事埋下了伏笔。　　沽空报告横空出世　　在如此豪华的保荐团助力下，天合化工的上市自然是水到渠成，而在公司上市后其股价也是蒸蒸日上，从上市之初的1.8港元左右一路涨至了2.54港元，短短两个月不到时间里上涨了35%左右。　　然而惊魂的一幕还是突然发生了。一家名叫匿名分析（AnonymousAnalytics）的沽空机构发布了一份长达67页的沽空报告，目标直指天合化工。由于这份沽空报告的原因，天合化工股票也于2014年9月2日停牌。虽然天合化工在次月的9日复牌，但是复牌当天股价暴跌了39.83%，市值巨额蒸发。　　更重要的是，上述这份沽空报告的负面影响不仅仅是对天合化工股价的下杀，还在其他方面产生了深远的影响。本来将于2014年9月8日成为恒生综合大型股/中型股指数成分股的天合化工将更上一层楼，因为成为指数成分股就意味着在随后的沪港通开通后将成为其标的。对于一家在港上市的内地企业能被内地投资者交易是非常重要的事。然而，天合化工还是在2015年3月停牌至今，目前也不是沪港通的标的。　　在成熟的资本市场，无论是在美股还是港股，沽空机构对上市公司的“发难”是市场的常态。然而对天合化工这样严厉的沽空却也不太常见，因为“匿名分析”将天合化工的目标价降为0元，评级为“强烈沽售”。此外，报告称，“这份报告呈现了大量压倒性及确定的证据，指出天合化工是最大的股票市场欺诈者之一。”　　另外，该沽空机构还主要就四大问题向天合化工开炮：　　1、“匿名分析”认为天合化工夸大了盈利能力；　　2、“匿名分析”认为天合化工的税务数据存疑；　　3、“匿名分析”对天合化工的第三项质疑是，天合化工有两套账簿，一本是当地审计公司辽宁中衡会计师事务所有限责任公司锦州分所审计的，这本账簿包含了真实性防伪标记及相关的会计监督主体。另一本账簿是德勤审计并且匹配了天合化工的IPO招股；　　4、是天合化工声称公司盈利能力的秘密在于生产和销售防指纹剂（anti-mar）。但是根据工业专家的报告和市场调查的报告说明：天合化工声称的防指纹剂的销量是所有市场规模的2倍；天合化工并不是一家业内著名企业；天合化工的前雇员说天合化工并没有生产防指纹剂，而是生产利润远低于防指纹剂的一种溶剂。　　面对匿名分析咄咄逼人的指责，天合化工自然展开了反击：“匿名分析的做空报告是一个包含虚假信息、捏造天合化工董事长签名及明目张胆的不实言论的组合。”此外，天合化工还对沽空机构的指责进行了详细的回应。随后双方还继续进行了交锋。　　虽然匿名分析此前不如浑水（Muddy Water）和香橼研究(Citron Research)等沽空机构出名，不过此前他们狙击过的超大现代（00682，HK）、华宝国际（00336，HK）等都致使其股价当日的大幅下跌，沽空成功率算是相当高的。　　震动行业的天价罚单　　在被匿名分析沽空之后，天合化工随后在短时间内也成功复牌，但是到2015年的3月份，公司又再次停牌，而且至今也没有复牌。　　然而就在天合化工被狙击之后，似乎香港证监会也出动进行了调查。虽然天合化工在2015年的停牌是主动要求的，但是在2017年5月24日，香港证监会还是指示港交所暂停天合化工的一切交易，并且还直接进行了调查。　　而就在本月，香港证监会还是在调查后对天合化工当年IPO时的三家保荐人作出了巨额的罚款。首当其冲的就是瑞银，该行因为三家公司（其中包括了天合化工）的上市保荐问题遭到3.75亿港元的巨额罚单，还被吊销牌照一年。同时，摩根士丹利、美银美林也因为天合化工的保荐工作而被分别罚款2.24亿港元和1.28亿港元。　　对上述三家投行的处罚，香港证监会给出了几乎一致的理由（均是因为作为保荐人的缺失）：　　1、天合化工介入了保荐人的审查访谈。投行们没有安排尽职审查访谈或确认访谈的模式及地点，以及直接与天合化工的客户联络。而是由天合化工通知投行们哪些客户未能出席面对面访谈，以及哪些客户拒绝在其营业处所进行访谈。没有证据证明投行们曾采取任何步骤，向有关客户查询为何不答应在其办事处接受访谈。　　2、没有处理访谈中出现的预警迹象。例如：投行们未做到足够的尽职调查，以核实客户代表的身份。甚至天合化工的最大客户因一理由拒绝了美银美林在其办事处进行访谈，而此后美银美林与该客户在天合化工的办事处进行了访谈，而在访谈结束后，该客户代表居然拒绝出示其身份证及名片，并冲出会议室。　　3、访谈的问题模糊不清。在投行们与天合化工的客户进行访谈一些具体问题，比如进行业务往来的具体公司时，出现了模糊不清的表述。由于天合首席执行官的家族所拥有的上市及非上市化工业务均称为“天合”，故证监会认为，投行们在访谈客户时纯粹提述“天合集团”或没有要求受访者确切识别是哪个天合成员公司与其所属组织进行交易的做法有不足之处。　　而事实上，沽空机构对天合化工的“精确打击”很大一部分也正是针对了以上的这些问题。　　面对香港证监会罕见的重磅罚单，多名香港资深投行人士也纷纷表示，这对投行以后选择项目时就会更加注重公司的质量，而对瑞银的吊销一年牌照的处罚比金钱的处罚还要影响深远，因为已经严重影响到了之后的业务开展。　　说不清的投行潜规则　　三家投行被香港证监会给予了严厉的处罚，相信已经从侧面反映了天合化工当年在IPO期间的诸多问题。而就在天合化工上市之前，就出现了一些不和谐的声音。　　此前就有媒体报道，“天合化工董事长的女儿去哪儿，其10亿美元的上市业务就去哪儿。”这句话当年就传遍香港投行圈的玩笑话，一语道破了投行争夺内地业务的潜规则。　　该媒体指出，瑞银全球资本市场部亚洲区总裁朱俊伟因聘用天合化工董事长女儿魏娇而遭停职调查。摩根大通当年也因曾聘用魏娇主动退出了天合化工高达10亿美元的新股上市项目。　　从香港证监会的信息来看，的确有一叫魏娇的持牌人在2012年1月13日至2013年8月23日就职于摩根大通，而随后该持牌人又于2013年10月11日至2016年3月11日就职于瑞银。而天合化工的上市是在2014年。　　事实上，一些海外投行利用招聘内地“有背景”的员工以帮助开展业务早就不是什么秘密。而美国证监会此前也就多家投行的此类行为进行了调查，一些涉事人员也都先后从投行离职。　　港交所作为全球性的资本市场，吸引了全球各地的企业去上市融资，而其中很大一部分都是内地企业。因为港交所的特殊地位，登陆港交所自然也成为了很多内地企业国际化的重要一步。但是如果走的不扎实，接下来的路似乎走得就并不顺利。　　像天合化工这样，在上市前选择保荐人时就备受市场的非议，以及在保荐人尽职审查阶段又存在各种问题，就算成功上市，也在短时间里遭到沽空机构的“精准打击”并且长时间的停牌。要知道，近期港交所正在严格查处长时间停牌的上市公司，因此退市的企业也不鲜见。　　从现在回想天合化工的上市，市场的各方都得到了什么？天合化工，上市以后其股票停牌的时间远长于挂牌的时间；三个保荐人分别收到了香港证监会数以亿计的巨额罚单；天合化工的股票持有人市值的缩水也应该不是一个小数目……　　这些状况也正应了监管部门的担心。香港证监会行政总裁欧达礼针对此次投行的失职就指出，这次的处罚就是针对他们进行首次公开招股时尽职调查时所犯的缺失，只有进行这些处罚，才能保障投资者的权益、维持香港金融市场的声誉。　　在监管层的重拳下，市场中的各方在天合化工的上市中都未得到太大的好处，而受到的负面影响也的确不小。　　目前天合化工到底能否复牌？什么时候能复牌？这个，似乎并没有一个明确的时间表。...