现在，暴风集团已经成为资本市场的弃儿，市值一落千丈，冯鑫也负债累累，自顾不暇，这个52亿元的烂摊子将如何收场？三年前一笔看似稳操胜券的海外投资，如今掀起了巨大风浪。由于投资英国体育版权巨头MP&Silva Holding S.A.（以下简称“MPS”）项目巨亏，招商银行28亿理财产品产生偿付风险，光大证券计提15.21亿元预计负债及资产减值准备，暴风集团创始人冯鑫技术性破产。被各方高度看好，估值达14亿美元的MPS为何突然破产？这笔交易留下的52亿元烂摊子最终将如何收场？01光大证券的难题3月27日晚，光大证券发布2018年年报，营收77.12亿元，同比减少21.61%；归属于母公司股东的净利润1.03亿元，较上年同期减少96.57%。创下了其自2006年以来的最低盈利记录。光大证券业绩骤降的罪魁祸首正是MPS公司的破产，这让光大证券大幅计提预计负债及资产减值准备，共计减少2018年度合并利润总额约15.21亿元，减少合并净利润约11.41亿元。2016年，光大证券旗下光大浸辉联合暴风集团牵头设立上海浸鑫投资咨询合伙企业（以下简称“浸鑫基金”），收购英国体育版权公司MPS 65%股权。光大浸辉担任浸鑫基金的执行事务合伙人。浸鑫基金优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。2018年10月，MPS公司破产。风暴刚刚来临时，由于光大证券在信息披露上的遮掩，并未引起太多关注。风险首次显露于光大证券2018年第三季度报中一条不甚起眼的仲裁信息：2018年10月22日，上海华瑞银行股份有限公司（下称“华瑞银行”）因与光大浸辉的《上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）合伙协议之补充协议》争议事宜，请求裁决光大浸辉向其支付投资本金、投资收益、违约金、律师费、仲裁费等合计约4.52亿元。至于双方因何产生纠纷，光大证券当时并未披露更多细节。券商中国称，华瑞银行通过爱建信托的通道参与投资浸鑫基金4亿元，与投资28亿元的招商银行（通过招商财富出资）同为优先级投资人。根据《差额补足函》，优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。3月1日晚，光大证券就光大资本向浸鑫基金的投资进行评估后，计提减值准备6000万元。并未对差额补足义务涉及的或有金额进行计提减值，且未披露涉及金额。直至3月19日晚，光大证券方才披露，两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元，并进行相应计提准备。不过，在计提减值准备时，光大证券并未对差额补足部分进行全额计算。光大证券认为，差额补足义务的性质判断存在不确定性，最终须承担的具体责任仍须经法律程序或其他必要程序后再行明确。此外，计提减值计算还综合考虑了暴风集团及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签订的回购协议、冯鑫向光大资本和光大浸辉出具的《承诺函》、冯鑫质押给优先级合伙人的股权市值以及正采取的海外追偿措施等情况。最终，光大证券计提14亿元预计负债，约占35亿元的40%。此外，光大证券对光大资本和光大浸辉投资成本计提长期股权投资减值准备6552.45万元，对光大浸辉应收浸鑫基金管理费和其他应收代垫费用等相应计提应收款项信用风险减值准备5533.81万元。市界以投资者身份致电光大证券，询问对两名优先级合伙人的补偿事宜，接线工作人员回应称，一切以公司公告为准，并表示会督促相关子公司采取积极的海外追偿、诉讼等措施，维护公司和投资者的利益。对于暴风集团和冯鑫的回购承诺，该工作人员表示，目前暴风方面还未履行相关的回购义务。至于公司是否对作出投资决策的人进行处理，该工作人员称，以公告信息为准。▵光大证券营业部此事对光大证券产生的影响已显现。2019年1月中旬，光大证券宣布重要人事任命。闫峻出任光大证券党委委员、书记，免去薛峰光大证券党委书记、委员职务。薛峰继续担任光大证券董事长。3月18日，上海证监局发布《关于对薛峰采取监管谈话行政监管措施的决定》。《决定》称，光大证券对子公司管控机制不完善，对重大事项未严格执行内部决策流程，薛峰作为公司时任总经理，对上述问题负有领导责任和管理责任，因此对其采取监管谈话的行政监管措施。巧合的是，薛峰的上任也和危机有关。2013年，光大证券爆发“816乌龙指”事件，被证监会罚没5.23亿元，原总裁徐浩明引咎辞职。薛峰临危受命，2014年1月承担起光大证券总裁职责。2016年11月，董事会会议选举薛峰担任董事长。2016年12月20日，薛峰在“光大证券财富管理年会”表示，“我们今年上半年拿下了全球最大的体育赛事公司之一MPS 65%的股权，非常开心。如果不出意外的话，我们这家重孙公司会拿下美洲杯的主办权，然后我们还在策划世界网球锦标赛，这个赛事纳入到中国等等。”当时谁都没想到，这项收购数年后竟会这样落幕。从乌龙指事件到这次投资爆雷，风控仍是光大证券的难题。02谁为巨额损失买单？亏损带来的不良结果已经开始蔓延。在上海钜派投资集团有限公司的百度贴吧中，投资者们一片哀鸿遍野，或苦苦求助，或振臂维权。有投资者表示，“收购MPS的前两年半来，所有投后报告均披露项目运行完全正常，然而2018年9月底突然于季报披露此项目是一个大骗局，2018年10月MPS被英国法院判决倒闭，投资人血本无归！！！”在这次亏损中，上海钜派投资所涉及的是两只私募股权产品，分别成立于2016年4月和6月，总规模为3.16亿元左右，即使算上一年的延长期，也马上就要到期了。该基金投资方向为受让上海宝易渲投资中心（有限合伙）持有的鹰潭浪淘沙投资管理合伙企业（有限合伙）人民币1.5亿元的有限合伙份额。鹰潭浪淘沙购买了浸鑫基金的劣后级有限合伙份额。当然，上海钜派投资并非损失最惨烈的。天眼查显示，浸鑫基金14位出资方中，出资最多的是招商基金全资子公司招商财富，出资28亿元，持有浸鑫基金53.82%的股权；其次为嘉兴招源涌津股权投资基金合伙企业（有限合伙），出资6亿元；其他出资人还包括上海爱建信托、光大资本、深圳科华资本等公司。最后，真正买单的是这些投资机构的理财客户。▵招商银行财富管理中心针对28亿元理财产品的偿付风险，3月26日，招商银行副行长兼董事会秘书王良公开回应，背后资金来源于招行理财资金的招商财富，是浸鑫基金的两名有限合伙人之一，持有浸鑫基金53.82%的股权。不过他也表示，招行作为浸鑫基金的优先级合伙人，其理财资金有股权、股票、差额补足等多重保障措施。28亿元投资金额巨大，招行将通过积极沟通，推进各方履行合同义务，维护投资人合法权益。而在此前的2月2日，光大证券曾发布公告称，《差额补足函》的有效性存在争议，光大资本的实际法律责任尚待判断。关于事件将如何进展，谁将来承受损失，众说纷纭。市界分别致电招商财富、钜派投资、爱建信托，截止发稿时，均没有得到回复。03MPS公司暴雷始末事情的起源还要从暴风集团上市说起。2015年3月，暴风集团上市，随后连续29个交易日涨停，打破此前新股上市后连续涨停纪录，3个月内股价一度涨至327.01元/股，成为2015年牛市第一股。除了暴风影音，暴风集团还在VR、互联网电视等领域风光无限，成为资本的宠儿。▵暴风集团CEO冯鑫为了进一步提升公司实力，完善DT大娱乐战略布局，暴风集团看上了体育业务，看上了MPS。彼时，MPS是一家体育版权经纪公司，其拥有的版权资源包括2018及2022年足球世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等赛事。曾是全球体育版权市场的霸主之一。在投资者的热烈追捧下，收购MPS对于暴风来说只是顺势而为的一件事。2016年5月，暴风科技与光大证券联合成立的浸鑫基金，收购了MPS 65%的股权。此后，暴风科技还与MPS签署《战略合作备忘录》，双方将在体育媒体权利的管理，与体育媒体版权管理相关的咨询服务等各方面展开合作互补。暴风集团CEO冯鑫对此寄予厚望，将收购MPS形容为入局体育产业的“最后一张入场券”。但MPS自身存在的一系列局限性，并没有给暴风集团在业务上带来预期的帮助。一方面，MPS所拥有的的意甲、法甲、苏超等联赛在国内市场关注度相对较低，而关注度较高的英超版权又仅限于除中国之外的亚太地区。另一方面，在浸鑫基金收购MPS之前，乐视体育在2015年已经与MPS签订了战略合作协议，从MPS手中获得了一大批热门赛事在中国大陆地区的独家版权。暴风并不能使用。除此之外，在被中资收购之时，MPS手中的主要体育版权大多都面临着即将到期的问题。不过，最为致命的是：收购完成后，这个占股65%的大股东却不大管事。对于MPS的衰败，有外媒直指中资的入驻是主要原因，一方面MPS的三位创始人已经不再参与关键决策，而是将重要事务都移交给中资一方，导致决策效率大不如前; 另一方面，浸鑫基金的两大股东光大资本与暴风科技，无暇顾及版权业务的争夺。MPS最终每况愈下。2018年10月，在接连不断的官司之后，英国高等法院宣判MPS正式破产清算。浸鑫基金的投资可能都打了水漂。2019年3月13日，光大浸辉作为浸鑫基金的执行事务合伙人，与浸鑫基金共同作为原告，将暴风集团及其实际控制人冯鑫告上北京高院。因暴风集团及冯鑫未履行相关协议项下的股权回购义务而构成违约，光大要求被告赔偿因不履行回购义务而导致的部分损失，包括浸鑫基金下设特殊目的公司的银行贷款利息、已向相关投资人支付的利息以及其他费用，合计约为 7.5亿元。现在，暴风集团已经成为资本市场的弃儿，市值一落千丈，冯鑫也负债累累，自顾不暇。这个52亿元的烂摊子将如何收场？...

3月28日，东莞市公安局发布情况通报，3月27日，东莞团贷网互联网科技服务有限公司（简称“团贷网”）实际控制人唐某、张某主动向东莞市公安局投案。为保护投资人合法权益，东莞市公安局已对“团贷网”涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，并依法对“团贷网”实际控制人唐某、张某采取刑事强制措施。目前，案件正在依法侦办中。资料显示团贷网于2012年正式上线，是一家专注于小微企业融资服务的互联网金融信息平台，2013年11月，团贷网顺利完成股份制改造，成为国内首家注册资本一亿元的股份制互联网金融公司。此前团贷网已完成三轮融资共计6.75亿元，其中B轮2亿融资由九鼎投资领投，巨人投资、久奕投资和沈宁晨等跟投；C轮3.75亿融资由宏商光影领投1亿。2016年3月，团贷网投资进行了全面改组，成为新三板企业光影侠（股票代码：831138）旗下的全资子公司。...

曾被视为互联网企业超级工具的大数据现在成为消费投诉的靶子。3月27日，北京消费者协会（以下简称“北京消协”）发布大数据“杀熟”问题调查结果，过半被调查者遭遇到大数据“杀熟”，但是收集维权的证据却非常困难。值得注意的是，大数据“杀熟”的说法从法律上来讲目前没有一个精确的概念。在北京消协公布的相关案例中，部分企业表示这是企业的合理行为。律师认为，舆论对大数据“杀熟”的关心更深层次隐藏的是消费数据归属权、消费者的知情权和公平交易权，这是目前相关法律法规没有涉及到的地方。此外，大数据“杀熟”本质反映了部分经营者对消费者个人信息的过度采集和随意使用。过半被调查者遭遇过“杀熟”北京消协委托北京阳光消费大数据技术研究院开展的大数据“杀熟”问题调查显示，88.32%的被调查者认为大数据“杀熟”现象普遍或很普遍，认为大数据“杀熟”现象一般或不普遍的被调查者仅占11.68%。此外，有56.92%的被调查者表示有过被大数据“杀熟”的经历。被调查者认为网购平台、在线旅游和网约车等消费大数据“杀熟”问题最多。调查结果显示，44.14%的被调查者经历过购物类App或网站大数据“杀熟”，39.5%的被调查者经历过在线旅游类App或网站大数据“杀熟”，37.17%的被调查者经历过打车类App或网站大数据“杀熟”。相比消费者遭遇“杀熟”的普遍性，事后维权的并不多。调查结果显示，遭遇大数据“杀熟”后，26.72%的被调查者选择向消协或市场监管部门投诉，25.56%的被调查者选择不再去这个商家消费，17.43%的被调查者选择忍气吞声、自认倒霉，11.71%的被调查者选择与商家理论，要求赔偿。这源于维权取证的难度系数比较高，经营者通常以商品型号或配置不同以及享受套餐优惠不同、时间点不同等理由进行自辩，同时又不对外公布具体算法、规则和数据，所以消费者遇到类似问题后，维权举证往往非常困难。企业、协会众口不一北京消协表示，本次体验发现，部分新老用户同时在同一平台购买同一商品或服务，确实存在价格不同的现象，但原因主要是因为新用户拥有优惠券、老用户自动开启了会员资格或推送的商品配置或服务内容存在差异等，只有个别价格不同行为涉嫌大数据“杀熟”。例如，2名体验人员同时通过飞猪旅行网预订麗枫酒店（昌平体育馆店）的高级大床房，老用户的房费不含早餐291元，而新用户的房费不含早餐286元，另享受4元买立减优惠。飞猪方面向北京商报记者表示，在线旅行平台上，同一商品不同人购买时价格不同、同一人在不同时间购买同一商品时价格不同等情况，常被社会误解为大数据杀熟。实际上，这些情况往往是由于促销红包、新人优惠、酒店和航班库存变化带来实时价格变动等原因造成的，并非“大数据杀熟”。作为平台，飞猪从来没有也永远不会利用大数据损害消费者利益。同样遭到“点名”的去哪儿网回应称，“去哪儿网会针对新用户以发放优惠券的形式进行拉新活动，同时也会对老用户发放不同会员等级的优惠券。所有的优惠活动，均向用户明确展示”。去哪儿网认为，以上对于互联网企业而言是完全合理合法的自主经营行为。2018年以来，大数据“杀熟”问题备受关注。但每次涉事企业都否认利用大数据技术“杀熟”，最后结果也都往往不了了之。实际上，所谓的大数据“杀熟”，目前还没有明确统一的定义，北京消协认为，本次调查结合现有情况、专家建议将大数据“杀熟”定义为经营者利用大数据技术釆集用户信息、建立用户“画像”，并以谋取利益为目的，根据用户“画像”提供特定（非可选性）商品或服务的损害消费者权益行为。针对部分企业在数据发布之后的北京消协表示，“目前正在收集信息，有进一步的解释会统一发布”。监管亟待加强大数据是互联网企业实现“千人千面”的重要工具，通过大数据可以为用户提供更加个性化的搜索推荐，实现用户对商品需求的精准化。但是由于大数据“杀熟”的概念具有主观性和模糊性，形式具有多样性和隐蔽性，消费者越来越难发现大数据“杀熟”问题，即使发现被大数据“杀熟”，维权举证也比较困难。北京汇佳律师事务所主任、北京市法学会电子商务法治研究会会长邱宝昌认为，从深层次看，大数据“杀熟”其本质则反映了部分经营者对消费者个人信息的过度采集和随意使用，消费者的知情权、选择权、公平交易权、个人信息受保护的权利未得到充分尊重和有效保障。他建议，尽快完善现有法律法规，明确对大数据“杀熟”的判断标准，对大数据的法律属性和使用范围予以规定，在出台《个人信息保护法》前，将数字信息网络中不断涌现的个人信息种类纳入到保护范围内，如网络用户注册信息、搜索记录、定位信息、消费偏好等。尽快出台《电子商务法》相关实施配套条例，完善《网络安全法》、《互联网信息管理办法》等相关法律法规，将大数据“杀熟”行为列入法律治理范围内。同时完善《价格法》有关规定，清晰明确界定“价格歧视”行为，探讨是否将大数据“杀熟”列入价格歧视范畴。同时，邱宝昌认为，由于当前有关法律法规还不够完善和不够细化，建议有关监管部门建立相应的大数据网上监管平台，针对网络信息平台进行全天候的在线监管，提高对各种隐性大数据利用违法行为的查处能力。同时加强日常监管与开展专项整治相结合，建立诚信激励和失信黑名单制度，一旦发现企业存在通过大数据“杀熟”损害消费者知情权、选择权和公平交易权的行为，不仅要对其给予行政处罚，还要将其纳入诚信黑名单。...

随着年报的披露，先是光大证券（601788.SH）爆出海外投资项目巨亏，2018年计提预计负债14亿元，3月27日又爆出广发证券（000776.SZ）香港子公司投资管理的Pandion基金巨亏，导致减少公司2018年度合并利润9.19亿元。头部券商业务出海曾经是一股潮流。而今，踩雷巨亏的名单逐渐拉长。截至2018年12月31日，Pandion基金2018年度亏损高达1.39亿美元，净值为负数，这也意味着其发生了少见的穿仓经历。同日发布的年报显示，广发证券2018年实现净利润43亿元，同比下降49.97%。在Pandion基金从逾9000万美元本金一亏到底并击穿0的过程中，广发证券对香港子公司的管控缺陷以及香港子公司本身的风控缺失也随之暴露，广东证监局近日对其下发责令改正监管措施决定，责令其6月30日前予以改正并提交整改报告。3月27日，21世纪经济报道记者多番拨打广发证券披露的证券部电话，均无人接听。基金穿仓惊魂所谓穿仓是指账户上客户权益为负值的风险状况，即客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠期货公司的钱，这一极端状况并不常见。而这次Pandion基金就遭遇了剧烈的穿仓历程。公告显示， 2018年12月31日，Pandion基金的净值为-0.44亿美元，2018年度亏损1.39亿美元。“粗略计算，Pandion基金的本金逾9000万美元。倒亏导致净值出现负数，形成负债。”3月27日，南方某券商衍生品研究人士对21世纪经济报道记者表示，这种惨烈的情况应该是方向做反了，后期也没有及时有效地平仓。根据记者了解，该基金的几乎所有的资金都来自于广发投资香港。设立之初，广发投资香港投入5000万美元，此后陆续增资，截至2018年末，广发投资香港以自有资金累计投入9006.77万美元，占该基金权益的99.9%。从投资方向看，成立之初，Pandion基金主要投资场内股票衍生品，逐步扩展到投资利率产品、外汇衍生品以及外汇波动率方差互换。这一转变也为后期的巨亏埋下伏笔。2018年8月前，该基金业绩表现比较平稳。自2018年8月起，受外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等因素影响，Pandion基金受到重大损失。“外汇衍生品跟股票衍生品不一样，股票衍生品杠杆较低，而外汇衍生品杠杆要高很多，有的能高到百倍左右。”上述衍生品研究人士表示，这款基金使用的杠杆应该很高，加上方向做反了，很容易出现巨亏。为其提供杠杆资金的另有其人。据多家外媒报道，花旗银行因为亚洲一家对冲基金客户在波动率极高的外汇交易中出现亏损将面临高达1.8亿美金的损失，市场称这家对冲基金是广发证券旗下香港子公司。Pandion基金的巨亏令广发证券的利润受到重创。公告显示，该基金亏损将减少广发证券2018年合并净利润9.19亿元，超过公司2017年度净利润的10%。麻烦远未结束。Pandion基金收到主经纪商追加保证金的通知，2018年12月31日该金额为1.29亿美元（含初始保证金0.30亿美元）。广发控股香港有关子公司后续存在潜在诉讼或潜在被诉讼的可能性。“1.29亿美元的保证金估计是因为爆仓，头寸太大没有对手方，也导致中介机构出现了保证金亏空，从而向Pandion基金追要。”上述衍生品人士表示。管控不到位一般基金都会设置预警线和平仓线，Pandion基金为何却一亏到底，不及早止损？不仅如此，还进行了两次追加投资，直接扩大了亏损？“广发刚开始只投资了5000万美元，后来不断追加，累计追加到9000万美元。虽然具体追加动机不清楚，不过不外乎想弥补亏损翻盘等原因，一般亏损了，追加投资，扳回的可能性比较大。”广东某期货人士对21世纪经济报道记者表示，这也是赌徒的心理特征之一。对于一亏到底的原因，公告中提到“市场流动性缺乏等因素”。“这也是有可能的。亏损幅度加大，他们想卖也得能找到对手方。”上述研究人士表示。在北京某银行外汇研究人士看来，无论是基金管理还是后期的跟踪、追加投资、亏损后的处置等，说明涉事公司风控存在一些问题。“不及时汇报，不及时止损，等篓子捅大发了，为时已晚。”广东证监局因为基金巨亏一事也给广发证券下了责令改正监管措施决定。其指出，“公司存在对境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务等问题等。”此外，广东证监局要求广发证券依法参与境外子公司的法人治理，健全风险管控，提高合规风控与内部控制管理水平，严格追究导致境外子公司出现重大风险的相关责任人员责任等，并要求广发证券应于6月30日前予以改正并提交整改报告。广发证券称，“目前，公司正全面核查评估相关情况及其影响，并积极督促广发控股香港及其有关子公司采取各项措施，稳妥化解风险。”...

　　3月27日，中国基金业协会（以下简称中基协）公告了新一批因公示期满三个月且未主动联系协会，而被协会注销的失联私募机构。浙江投融谱华资产管理有限公司等47家机构达到注销条件。按照规定，这些私募注销后不得重新登记。”　　眼看他起朱楼，眼看他楼塌了。在新一批被公示的私募机构中，记者观察到，有个别私募暴雷违约金额超十亿，也有不少与去年的P2P爆雷潮有关，打着私募名号实施诈骗。包括中精国投踩雷18亿元，实控人外滩控股销声匿迹；10亿产品违约警方介入调查的国盈控股等。　　中精国投：卷款18亿、实控人人去楼空　　去年7月，中精国投被爆出兑付逾期，18亿资金下落不明，实控人人去楼空。　　中国证券投资基金业协会公示信息显示，公司全名为“深圳市前海中精国投股权基金管理有限公司”，注册地为广东省深圳市，注册资本为5000万元，管理基金类别为“其他私募投资基金管理人”。协会登记的公司法定代表人为校华，担任公司总经理。　　中精国投一共发过10只基金，其中中精壹号基金1期私募基金是股权投资基金，2016年12月成立，无托管人，已提前清算。其他9只为其他类私募基金，8只托管人为恒丰银行。根据中精国投的合同，6个月的利息是8.3%，12个月是9.3%，合同都是按12个月来签，利息都是按照合同给，每月付息。　　而在2018年6月，兑付危机开始出现。有买了保理票据产业私募基金的投资人称，6月7日产品到期后，本金和利息都突然无法兑付了。然后一个月前，这家私募背后的实控人——“外滩控股”被爆出，已经人去楼空。这次涉事客户资金共有18亿，其中一家机构客户投资金额高达7.8亿元，其他多数是散户。　　据随后媒体扒出，中精国投其实是外滩控股旗下子公司，去年外滩控股收了这家私募的壳，而中精国投的“资金被拿去炒股”，导致基金兑付不了。而在被爆出兑付不了之后，外滩控股的办公室已经人去楼空。　　国盈资产：基金10亿产品违约　　据悉，国盈资产和国盈基金的主体均为国盈控股。国盈资产为国盈控股旗下证券类投资基金管理人，国盈投资为私募股权、创业投资基金管理人。　　而去年8月，随着国盈投资旗下产品逾期违约一事而被警方介入调查，随后国盈控股庞大资本局被牵扯出水面。　　据当时知情者透露，国盈基金的逾期产品规模已达10亿元左右，并且逾期风险并没有得到有效控制。彼时警方已经介入对国盈基金及其相关负责人的调查。　　而随着事情的发酵，媒体分析国盈控股的股权结构十分复杂，循环持股的现象严重，而且募集到的资金多投向了关联方，信披缺失，存在“自融”的嫌疑。　　多家打着私募名号，进行非法融资　　此外，还有不少私募打着私募的名号，干着非法融资的勾当。　　如浙江投融谱华资产，其为暴雷P2P投融家案件线下投资公司。公开信息显示，浙江东融股权投资基金管理有限公司法人为叶振，而叶振此前曾为东融集团（前身为P2P平台速贷邦）创始人和最大股东，持股比例80%。2018年8月，东融集团出现严重兑付危机，负债总额近75亿元。旗下P2P平台欢乐合家、聚友宝接连暴雷，待还金额23 亿元。　　上海哲诺股权投资基金管理有限公司法人张哲仁关联公司29家，其中，合盘金服于2018年7月被警方立案。根据警方公告，除合盘金服外，孚汇资产、金蜂财富、网格金服等关联平台均已涉案。2018年11月，张哲仁在境外被抓捕归案。　　北京汉泰基金管理中心（有限合伙）法人原旭霖，同为耀盛投资旗下p2p九斗鱼实控人。原旭霖已于2018年7月失联，而九斗鱼也遭立案侦查。　　北京常赢财富投资基金管理有限公司旗下P2P平台火球网，被称作第一家网贷基金平台，即投资人先将钱投给网贷基金公司，基金公司再把融资来的钱投给甄选的网贷机构。后监管政策调整后，该业务被认定为违规。目前，火球网已被立案侦查。　　信广银汇基金管理（北京）有限公司法人林学思关联平台信广立诚贷，2018年7月宣布清盘。信广立诚贷目前尚未兑付的借款余额本息共计约5.32亿元，预计在三年内完成兑付。同时，霍尔果斯柚子创业投资有限公司关联大王理财，已在2016年宣布兑付完毕关闭。　　附件：期间届满未提交专项法律意见书的私募基金管理人注销登记名单...

摘要：在中国市场，芭比的文化认同感几乎为零，在人们看来只是个和学习无关的漂亮美国妞——和可口可乐、麦当劳、肯德基一样，都是美国消费主义的象征。在过去，中国的大多机场候机楼和城市火车站，你一定能找到一家玩具商店，里面会有出差模样的中年男子拿着和他穿着不符的粉色芭比盒子仔细打量。不用猜你也能想到，是买给孩子的。当他们到了家打开行李箱，孩子激动地从里面翻出一个全新的芭比娃娃——这个拥有金发碧眼和纤细腰肢的异国女孩，在之后的很长一段时间，便组成了女孩对远方和外国女孩的懵懂印象。自全球第一个芭比娃娃正式问世，过去的几十年中她一直稳居欧美女孩玩具心愿单的榜首；2002年的《经济学人》提及，全球平均每2秒钟就会卖出1个芭比娃娃，3到11岁的美国女孩平均人手拥有10个芭比娃娃，足迹遍布150个国家的芭比娃娃，一度帮母公司美泰坐上了玩具行业的头把交椅。1959年诞生的芭比娃娃今年60岁。但她在中国却未能像迪士尼那样，让更多的中国父母掏出钱包。事实上，二十年前，芭比娃娃就已经是中国女孩心中的“白月光”了。芭比母公司美泰当时并未建立中国子公司，只是通过大陆代理商进口的方式把玩具卖到中国，当时成套售价有的已超过百元，却依然是无数中国女孩的渴望。不过芭比娃娃始终没有融入中国文化之中。在人们对外来文化已经足够开放的当下，小女孩们也不会再以拥有一个芭比娃娃而感到骄傲——眼下，你可以看到更多的女孩们穿上《冰雪奇缘》中艾莎公主（Elsa）的服装，而不是怀里抱着一个芭比娃娃。芭比娃娃，闪亮登场21世纪前后美国文化大量输入中国时，芭比作为美国文化符号在中国受到的追捧达到了鼎盛。2003年《纽约时报》的一篇报道中提及，广州的白天鹅宾馆是不少来中国收养孩子的美国夫妇的下榻首选，而每对夫妇在入住领养孩子时，都会收到一只美泰赠送的芭比娃娃；酒店大堂的一楼有美泰赞助的儿童乐园。这就好像在说——看，你在美国的新人生从这只芭比娃娃开始起步了。到了2009年3月，芭比用一家上海最繁华地段的6层旗舰店，宣告在中国市场的正式华丽登场。这家旗舰店面积3500平方米，整体外观和店内装饰是鲜艳的芭比粉和闪闪发光的水晶灯泡，还有一个巨大的旋转楼梯。店内售卖1600多种芭比产品——电子产品、珠宝，还有餐厅和水疗美容中心。美泰将其定位成“独一无二的女孩购物体验中心”。芭比娃娃曾经在上海淮海中路的旗舰店美泰对芭比在中国市场的成绩深信不疑。旗舰店开张前夕，芭比娃娃的总经理Richard Dickson对媒体表示，“当你去上海时，那里的母亲对芭比娃娃简直是爱不释手。”芭比娃娃诞生于1959年3月，不过她并不是全球第一个玩具塑料娃娃。芭比的灵感其实来自于一个叫Bild Lilli的德国产成人玩具。美泰的创始人夫妻Ruth和Elliot Handler1950年代到瑞士旅游时，在一家酒吧看到了Bild Lilli。Bild Lilli最早是个漫画人物，这个性感女秘书常在酒吧喝到天亮且很爱谈性。一篇漫画中，有警察告诉Lilli两件套分体泳衣是禁止的，Lilli便回答“那你希望我脱掉哪一件？”以此做出的Bild Lilli玩具也多少有些性暗示的意味。那时Bild Lilli娃娃主要在酒吧和烟草店里售卖，配合漫画里Bild Lilli的大胆表现，不少人称她是成人玩具（sex toy）。Bild LilliRuth Handler却从中看到了新的商机。他们的女儿常和朋友们一起玩剪纸娃娃、给她们换衣服。不过塑化工艺在当时仍是德国领先，在美国，塑料娃娃还是新奇事物。他们买了三个Bild Lilli带回美国，并以此为灵感开发出了美国版娃娃Barbie Millicent Roberts——身高11.5英寸，土生土长的威斯康星州人，工作是个青少年时装模特。芭比最早的样貌和Bild Lilli很像——都是红唇烟熏妆，只是芭比的定位更符合儿童。这番争议随着后来美泰买断Bild Lilli的版权以后也逐渐没人再提。左为最早的Bild Lilli娃娃，右为最早的芭比芭比最早出现在1959年的纽约玩具展销会，第一年便卖了30万个。最早的芭比娃娃单个售价3美元，衣服则在1美元到5美元不等——如今芭比娃娃最贵的套装要199美元，1959年的芭比娃娃的拍卖价则已达到3万美元。此后芭比逐渐拥有了闺蜜Christie、男朋友Ken、双胞胎弟妹Tutti和Todd、姑妈、表妹、外公外婆等各种角色。到2004年，美泰甚至给芭比添了个澳大利亚籍前男友Blaine Gordon。而芭比的人设也在不断完善：逐步有了金发和棕发以外的红发芭比、黑皮肤芭比，还有超过100种的不同职业的芭比娃娃——飞行员、老师、医生，吸引消费者重复购买。芭比随着时间的脸的演变芭比和她的前男友Blaine Gordon美泰公司平均每年都会推出150多个新职业或主题的芭比娃娃，设计120多款新时装。不同职业的芭比娃娃受挫的金发美人芭比娃娃填补了当时的市场空缺。当时美国市面上的女孩玩具大多以布偶和婴儿为主，激发女孩的母性，让孩子扮演她们的妈妈；而芭比是第一个拥有独立事业的娃娃，还是个让人羡慕的人生赢家——胸大又有脑，拥有完美到不切实际的腰臀比例和圆满的家庭，代表女性拥有与男性一样的选择权。她诞生于女性开始追求自由幸福的战后繁荣年代，由此成了美国女孩的自我投射。芭比的多种职业可以让孩子在潜移默化中接触社会，也成了美国妈妈眼中良好的时尚和事业教育范本；成年女性眼中她则具有收藏价值。美国经济学家迈尔·麦科姆说，“芭比是晚期资本主义时代的女孩的化身。”各种芭比娃娃但在中国，这些设定却没有被太多人埋单。2010年，芭比上海旗舰店的销售目标从2009年3月开店之初下调了至少30%。到2011年，在开店仅两年后，这家旗舰店宣告停业。芭比娃娃的首家旗舰店遇挫——最直接的原因是她的确比同类玩具贵。当时，中国父母在当时对于玩具价格格外敏感。一个北京的玩具经销商说，“一个芭比娃娃最便宜也要69元，绝大部分是200元。我们卖一个更漂亮的（娃娃）才30多元，你说哪个卖得好？”此外美泰犯了个错。他们观察到幅员辽阔的家庭有大量的玩具需求，却忽略了中国父母更希望孩子（5至16岁）努力学习，而不是玩。“在中国，玩耍和学习就如同油和水，互不相容，”《华尔街日报》是这么写的。因此在中国，益智玩具永远卖的更好——到今天也是如此，美泰的几个主要产品线中，在中国销量最好的是婴幼儿益智玩具费雪（Fisher-Price），美泰正开发的智能玩具也是走“教育”路线的。那芭比呢？在中国市场，芭比的文化认同感几乎为零，在人们看来只是个和学习无关的漂亮美国妞——和可口可乐、麦当劳、肯德基一样，都是美国消费主义的象征。Ruth Handler赋予她的独立形象，并未植入中国消费者的心中。美泰其实为了上海旗舰店推出过一款叫“玲（Ling）”的芭比娃娃“玲”，但这个粉红色裙子、黑头发的上海女孩还是没能让中国消费者买账，她们觉得Ling是“美国人心中的上海女孩样子”。芭比的性感也成了“原罪”。在性教育和性别意识都发展更晚的中国，芭比的窈窕曲线和她的性感服装在中国妈妈看来都太过头了。《芭比在中国遇到的文化陷阱》分析，中国女孩是玩布娃娃长大的——它们往往毛绒绒胖乎乎的、被模糊了性别、折射出婴儿意象。芭比还有个男朋友Ken，有的家长在给孩子买了芭比娃娃后会拒绝给孩子买Ken娃娃——那个年代的父母很难接受，自己的女儿给一个仿真裸体男娃换衣服，还让他们谈恋爱。芭比和帅气男朋友Ken“我不在乎价钱，但是我不会给自己的孩子买这个娃娃。”有位中国妈妈对《中国经济周刊》说，“有些还穿着比基尼和超短裙，不利于孩子的早教”。甚至当时的成年女性也迷恋可爱的东西，对芭比也不感冒。中国市场研究集团的Shaun Rein在2010年便指出，“中国女士倾向于喜爱娇媚、少女般的粉红色衣服（比如Hello Kitty），听上去也许有点奇怪，但Snoopy品牌的服装、卡通标识等等，竟然深受进入白领阶层的女士的欢迎。”拯救芭比娃娃事实上，芭比娃娃在欧美国家的地位也大不如前。2012年起，芭比娃娃的销量便持续负增长，到2015年第三季度销量甚至下跌21%。最近的五个季度芭比的销量出现回升，但仍无法掩盖芭比销量大不如前的事实。2016年，芭比登上了《时代杂志》封面。但她不再是人们印象中的芭比了——她小腹凸起，腿型变得健美，头身比更像正常人。变胖的芭比这其实是美泰拯救芭比计划的缩影。2012年起，芭比娃娃在美国市场开始面临市场疲软和审美畸形争议。人们控诉芭比娃娃过于不真实的形象会让儿童感到自卑，并且她只是白人主导社会中男权审美的缩影；美国的母亲们担心芭比所代表的消费主义态度会让自己的孩子陷入“美丽就能获得成功”的圈套中，在女权主义逐渐崛起的背景下，这种价值观陷入质疑。一度登顶美国玩具行业首位的美泰的外界压力也愈来愈大。从2012年到2014年，芭比娃娃的销量下跌20%，而主要以积木玩具为主的乐高（Lego）在2014年取代了美泰成为全球最大的玩具公司。另一个玩具巨头孩之宝（Hasbro）则凭借与迪士尼的授权合作，开始生产迪士尼公主玩具——2013年《冰雪奇缘》大火，孩之宝生产的冰雪女王艾莎玩具让他们大赚一笔，《时代杂志》称，美泰错过的这场迪士尼公主的授权合作，让他们损失了至少5亿美元。到2013年前后，芭比高瘦的白人女孩形象越来越不吃香。那年碧昂丝在超级碗中长秀表演的《Run the World》里唱着“谁让世界运转？是我们女孩”，以女性力量成为全美最关注的舞台；金·卡戴珊家族成为各大电视台的综艺常客，她们的形象与纤弱的芭比截然相反。哪怕是《冰雪奇缘》中同样纤瘦的艾莎，人设都是能操纵冰雪的女王。Beyonce2014年起，玩具设计师出身的Evelyn Mazzocco担任芭比娃娃总经理职位，开始着手芭比娃娃的“改造”——她是三个女孩的母亲，这三个女儿也成了她的消费者观察对象。2016年，芭比推出了三个新体型——矮的（petite），高的（tall），丰满的（curvy）——这也是芭比最大的改变，她再也不只是一个腰细到不堪一折的瘦女孩了。丰满版的芭比也由此登上了《时代杂志》封面。左：原版芭比 右：丰满版芭比这些年，美泰一直在让芭比变得更“政治正确”。他们减小了芭比的胸围，新增了7种肤色、18种瞳孔的颜色和24款新发型，并在不断地推出新外观，好让每个女孩都能在无数个芭比中找到像自己的那个。芭比的职业越来越丰富，包括电脑工程师、建筑师、科研人员等现实中女性占比较少的职业；对于那些不赞同芭比的女权主义控诉，美泰CEO回应称，“这只是一个选择——我们的品牌代表着女性力量。芭比刚诞生的时候女人只能做家庭主妇，而她却鼓励女性拥有职业。”这的确有些讽刺——1965年芭比便推出了航天员职业，鼓励女孩们拥有梦想，但如今芭比营造的美好梦境却无法再说服众人了。各种职业和身材的芭比或许问题出在芭比本身。她太完美，以至于女孩们总忍不住拿自己与芭比作比较。芭比代表性的粉色装饰和金发让人们太过印象深刻，这也成了芭比的性别刻板印象。女权主义者Gloria Steinem说，“芭比代表了我们不想成为却被要求成为的一切模样。”2006年期刊《发展心理学》的研究表明，和接触其他娃娃的女孩比起来，幼年较多接触芭比的女孩更容易对自己的身材胖瘦产生焦虑。在中国市场，芭比的旗舰店关闭后，目前的销售渠道主要集中在玩具门店（比如玩具反斗城）和卖场中。他们也试图让芭比的形象与中国消费者更近：过去芭比曾推出以范冰冰为原型的娃娃，后来又为演员关晓彤、中国前女排队长惠若琪、华裔芭蕾舞者谭元元定制了芭比娃娃，作为鼓励年轻女性大胆追梦的宣传。但美泰在中国的市场份额一直落后于乐高，芭比娃娃也并不是公司在中国销售份额占比最高的。关晓彤出席芭比娃娃活动美泰之后再没能复制芭比的成功。近几年随着数字化对线下玩具销售的冲击，美泰一方面在开发更智能的玩具——比如可以全息投影的数字化芭比、可以声控的芭比小屋。另一方面，则将部分业务转移到影视IP开发上，去年美泰成立了电影部门，试图从玩具制造商转型成为“打造全球娱乐特许经营权的品牌公司”。比如芭比在过去就吃了没有尽快IP化的亏——在乐高等玩具厂商都开始迅速开发动画电影留住粉丝的时候，芭比仍然停留在单薄的故事设定上。尽管芭比的辉煌不再，但在过去60年中，我们不能否认，芭比一定在某个时刻，给予身处孤独、沮丧的女孩一点点抚慰。正如芭比的创始人Ruth Handler所说，“一个女孩能通过玩芭比成为任何她想成为的人，代表着女孩也有选择的权利。”Ruth Handler本人一生中有两个发明，一个是芭比娃娃，另一个则是到了后来——她得了乳腺癌，于是Handler又开发出一款给自己使用的乳房假体，并注册专利让更多有需求的女性使用。她多少代表了芭比的真正精神所在。...

　　年初以来市场大涨超20%，这对于去年集中爆发的股权质押风险起到了极大的缓释效果。受此影响，去年不少券商一度停止的股票质押融资业务又重新开张。据记者了解到，包括一些大型券商在内的证券公司近期已降低融资门槛，单一标的的融资规模大幅提高。　　多家券商降低融资门槛　　单一标的融资规模大幅提高　　去年因市场持续回调，不少券商暂停股票质押业务，融资门槛大幅提高。而随着今年股市的回暖，券商的股票质押融资业务又再度活跃起来。　　中国基金报记者多方了解，绝大多数券商已经恢复股票质押融资业务，不少券商还将门槛降低。　　据了解，某上市券商总部昨日发文，降低内部股票质押政策标准：融资主体门槛降低，质押率上调，单一标的融资规模大幅提高，市场化利率。　　1.质押比例上调：具体来说，单家上市公司整体质押比例不超过50%，单一大股东（持股5%以上）不超过75%，而此前的比例是不超过是60%；小股东可以更高。　　2.质押率上调：质押率上调，从此前的3-4折，现在上调到5折左右，具体如主板4-5折，中小板3.5-4.5折，创业板3-4折，根据具体公司情况再进行调整。　　3.单一标的融资规模大幅提高：之前最高2亿，现在最高增至5亿元。　　4.融资主体门槛降低：对融资公司的财务要求也降低了，此前是近3年不能亏，近一年5000万的净利润；如今近3年内有2年不亏，近一年归母净利润有1000万就可以入池了。　　该券商相关负责人向记者表示，虽然目前质押这块还没像两融的需求量那么大，但质押是券商现在重点做的业务之一。　　另一中小券商也表示2019年重点推进股票质押业务，“自有资金投放，折扣合理（3-5折，具体一票一议），成本较低，资金成本在9%以内”。　　此外一家前五大的券商也已经放开股票质押业务，半个月以前已经着手发展客户。　　虽然还有个别券商表示并未降低门槛，但已放开股票质押融资业务的券商，大概的门槛也基本陆续降低，只是在具体的细节上有些许差异。　　市场回暖，券商风险偏好提高业务恢复　　据华南一业内资深人士向记者分析，股权质押因为去年股价暴跌，很多被动补仓，因此比例特别高，有的还超过9成，很多证券公司都计提股权质押的减值准备，当坏账处理，股权质押的业务在去年开始收的很厉害，各大券商对于股东质押单票的比例、金额、对上市公司股东的要求很高，市场业务很难推。　　而2019年市场回暖，券商又开始把这个业务放开了。　　上述上市券商表示，公司去年门槛也收的很紧，很多停掉。但因为现在环境好了，股票商誉、利空出尽，经过去年一年，市场资金相对出清。环境好了，相应做出调整。　　在他看来，券商再度重视股票质押业务的主要原因有四个：　　一是股票质押新规从去年3月份开始实行，至今已超一年。这一年时间里爆了雷、市场出清了很多，商誉也减了不少，包括不少上市公司股价也跌不动了。　　二是市场的回暖，在2019年这波行情里，不少面临平仓的公司股价恢复，结构出现明显的优化。　　三是对后市行情、政策都预期比较好。股市本来是风险业务，风险比较小就激进一些，比较大就审慎一些。　　四是业务发展的需要。他表示，如果今年还收紧，业务落不了地，公司没有利润。“有些券商也在回暖，但是各家券商对市场的反应程度也不一样的，有些可能等上市公司一季报完全披露，再做一些内部流程的调整，我们这边抢先行动。”　　高爆仓风险显著下滑　　平仓需要股价再跌50%　　而据券商统计，自去年10月采取股权质押纾困行动以来，股权质押的风险得到有效控制。目前价格达到警戒线需股价跌幅 40%，平仓线需股价跌幅50%。　　据太平洋证券报告显示，截至2019年3月21日，约有4.98万亿股权质押未解押，占全A总市值的 8.16%，较前期2月15日的5万亿和9%均有所小幅减少。　　　　目前质押比例均值为16%，中值12%，仍有130 家上市公司质押比例超50%（2018年3月12日质押新规规定，单只股票整体质押比例不得超过50%），但质押比例较高的上市公司数量已较前期减少。　　　　按股权质押率30%、40%，以及预警线及平仓线150%/130%、160%/140%分情景来测算，价格达到警戒线需股价跌幅 40%，平仓线需股价跌幅50%，由此按质押期间股价跌幅 40%以上、20%-40%、20%以下，分别将未解押个股划分为高爆仓风险、中等偏高风险、低爆仓风险个股。　　　　据测算，截止2019年3月21日，高爆仓风险的质押笔数占比已较小，仅14%，在近1个月的时间里，较前期2月15日的28%显著减少，此外高爆仓风险的未解押市值也仅有1.4万亿、占比28%，较2月15日的2.2万亿、占比44%显著改善，显示目前局部高爆仓的个股风险也得到了显著缓解。　　...

近日，大热新剧《都挺好》里反复提到了家族信托。有钱人怎么安排资产这回事，已经在《人民的名义》《西虹市首富》等等大IP剧里被频频提及。一些知名企业家的家族信托、家族办公室安排每每见诸报端，反复刷屏。但其实，“家族办公室”（Family Office，以下简称FO）这个词往往显得很神秘。水面与水下这只是冰山一角。2017年，中国每周就有两位新的亿万富翁诞生，2018年严峻的经济形势更引发了企业主对财富的重新思考。根据《经济学家》的数据，过去十年，总部位于亚洲的FO数量从大约50个增加到500至1000个。这里提到的家族办公室，往往就是以家族信托为基石，以投资、法律税务筹划、企业交接班和移民安排为主要内容的实体。在去年迪拜的一场闭门FO投资会议上，主持人说“我们估计在场的人身价总和可能超过2万亿美元……这当然没有办法确认。”由于FO的信息受到法律的极大保护，所有服务机构和专业人士均有义务对其细节进行保密，大众媒体对FO的细节了解很少。美国Family Office Exchange的高管就曾经说过“我们是投资界最重要的一部分，但大多数人从未听说过。”FO的历史短期可以追溯到美国强盗大亨约翰·D·洛克菲勒和J·P·摩根，在更宏观的视角上可以追溯到中世纪十字军东征。巨大的影响力和颇具传奇色彩的背景让所有知道它的人都不敢小视。神秘与真实大热美剧《亿万》（BILLIONS）里亿万富翁鲍比Axefold有很多朋友喜欢。鲍比身边强大的服务小团队其实就是一个初具雏形的家族办公室。今天我们就从这里说起，讲讲家族办公室神秘下的真实。剧集一开篇就为我们展示了美国“亿万富翁”的生活方式：家里掌勺的是米其林大厨，少年时喜欢的乐队演出可以坐上私人飞机提前看排练，想吃费城的汉堡可以立刻空运康涅狄格的办公室（顺便说一句，这个州是纽约的后花园，因为大把对冲基金在这里注册和办公而产生了全球最有钱小镇Greenwich）。可以说在生活品质上我们的男主角鲍比（Bobby Axelrod）从不亏待自己，有一群专业人士和顶级工具随时待命满足他的一切愿望。剧集矛盾从“购置豪宅”开始，这纯属意气之争——看到家里的狗被阉割之后趴在地上奄奄一息，“物伤其类心有戚戚焉”。这场战役是否有价值我们不予置评，重要的是在这场角力中，我们可以跟随摄像机更好地了解亿万富翁鲍比如何在人间游乐场纵横捭阖。在事业上亿万富翁又有其他人难以匹敌的优势。对于对冲基金操盘最宝贵的资源“信息”，鲍比坐着不动就有一大批相关人士找上门来。他还有其他人没有的高层的、直接的信息通道，有傲视群雄的卓越眼光去做出准确的判断。鲍比最值钱的部分还有他手下的员工：不是耶鲁，就是斯坦福和沃顿毕业，并且这些人一段时间内如果不赚钱就要卷铺盖走人。能够进入他核心团队的有这么几个人：第一，他的律师巴赫（Orin Bach）能力卓绝，可以同时提出127项联合诉讼帮他争取利益；资历深厚，对鲍比不同的行动可能出现的结果的预测都非常准确；专业严谨，即使鲍比的太太向他寻求可能有损鲍比利益的建议时也直接告知对方鲍比的利益是他的第一考量。第二，神秘助手霍尔（Hall），他仿佛是一个隐形人，但对华盛顿的内部信息了解得丰富而精确，安插商业间谍、胁迫个把人都不在话下，显然有一定的演绎成分。第三，投资总监瓦格纳（Mike Wagner，通常鲍比叫他Wagas）。像所有的财务大管家一样，他是鲍比可以完全信任的人。不仅如此，他还是投资者关系总监，几乎出现在鲍比处理公司的一切事情上，相当一部分个人事务鲍比也会听取Wagas的意见。鲍比曾经称他是驯兽师，而称其他的投资经理为猛兽。我们可以认为他是一个组织和贯穿所有专才的角色，是站在鲍比身边总揽全局的人，是一个通才式的人物。第四，“绩效教练”或者“心理医生”温蒂（Wendy），她在鲍比身边的作用类似于人力总监——不是走流程的那个，而是协助鲍比激励斗志的那个。类似于瓦格斯，温蒂可以影响鲍比对“专才”的一些态度，但她更多的是仅就自己的专业领域提供建议，这意味着她依然是一个“专才”式的人物。可以看到，最终留在亿万富翁身边的，都是能力卓越、与老板彼此信任的人。在这一点上中外皆然，可谓“性相近、习相远。”有了这个小团队，即使是跟美国政府高级检察官对抗，他们都足足玩了三季，有攻有守，好几次差点赢了。现实中FO当然不会做违法的事，但“通才”+“专才”的模式，集合了各个领域的“顶级专家”提供顶级服务，正是家族办公室的要义所在。| Steve Cohen最后，如果鲍比接受了检察官查克（本剧的另一位主角Chuck Rodes）的提议，关闭对冲基金只运营自己的钱，那他就是名副其实的一种特殊“家族办公室”了。实际上中国人民的老朋友索罗斯（Geoge Soros）就是这么干的。索罗斯家族办公室打理的资金规模是83亿美金。《亿万》的原型史蒂夫·科恩（Steve Cohen）也接受了两年的禁业限制，在这期间他退还了外部投资者的资金，成立了自己的家族办公室——Point72资产管理公司，规模达80亿美元。树叶与森林正如世界上没有两片相同的叶子，世界上也没有两个情况完全一样的人和家庭，自然也没有两个完全一样的家族办公室。要想了解整片森林之后建好自己的FO，还需要在三个方面下功夫：财富传承FO首要的任务是财富的保值增值。前不久剑桥咨询发布了一份报告称，家族办公室的寿命通常比大学校友基金会还要久，更适宜绑定VC/PE来获得更高的收益。因此FO在稳健收益的投资标的外，若将40%的投资分配给VC/PE将会得到更高的收益。Campden的数据也显示，目前国际FO投资在VC/PE上的资金平均比例在25%左右。反观中国，一方面许多我们耳熟能详的企业家已经在寻找这样的投资标的，另一方面国内具备长期投资价值的VC/PE是很有限的，全球配置也显得尤其必要。从类型上看，新兴基金和高速发展的基金表现通常优于老牌机构，这意味着FO对投资信息的获取和投资专业度的要求更高。在财富传承上，国内在大额保单、婚前协议、家族信托等等工具的运用有很多盲目性。曾经有企业家朋友梳理了十几年来买的二十多支保险，满满两页纸居然全部是年金类的，完全不具备他以为的债务隔离功能，真令人哭笑不得。去年年底去世的许世勋就将420亿资产一半放信托、一半放保险，每月只给200万港币供儿子许晋亨和儿媳李嘉欣生活，至少他们是求仁得仁地在贯彻老爷子的意志。今年国内个税改革和CRS海外信息申报两相叠加，反避税条款和税务居民的认定都与财富人群息息相关。金税三期上线后，有上市公司大股东用假发票发放2016年的薪资，2018年被查出后只能发公告交滞纳金，因小失大得不偿失。基础扎实才能积跬步以致千里，全方位、立体式、跨周期的设计好每种工具的合同条款，才能系统性地加强家庭和企业的稳定性，乃至像鲍比一样把加密货币之类尖端科技用得溜到飞起。权杖交接依旧以《亿万》中鲍比所在的Axefold家族为例，权杖的交接需要能力、威望、治理结构乃至社会关系等各个方面的辅导，让谁来接班、能不能接好班是一个至关重要的问题。片中鲍比选择了培养善用大数据分析的年轻天才泰勒，这位据说师从诺奖获得者法玛的后辈，显然在编剧的眼中代表了未来。可惜忠诚和能力难以两全，留住外部接班人并不容易，自立门户的泰勒估计要在第四季里与鲍比厮杀一番了。对照国内企业，企业接班大致有子承父业、另立门户两种模式。前者如新希望六和集团由刘畅成功从父亲刘永好手中接棒，在陈春花的辅导下推进着公司的转型和创新，从部门经理到公司总经理，如今38岁的刘畅已经是整个集团的董事长。后者如美的集团公司何剑锋创立云锋基金专注投资，公司由职业经理人方洪波管理的案例，都已经非常成功。还有更多的企业如“国民老公”在万达集团外成立普思投资等等，是还在路上探索的财富交棒案例。华人世界最为平稳的成功案例可能是今年退休的李嘉诚，从他把长子引入公司、帮助次子设立投资公司至今已经有三十年了。中间的筹划步步为营，信托架构也是一层叠一层，效果也非常明显，如今他已经开始培养孙女做企业经营了。企业现代治理机制如何建立、聘请的职业经理人如何激励和制衡、所有权结构如何支持子女传承所需的控制权、家庭成员间的治理关系是否需要设计、如何设计，都需要有计划、有步骤地加以安排。总的来说，传承安排实践越久，效果越好，因此权杖交接宜早不宜迟。精神传承以鲍比的两个儿子为例，简单剖析一下家族精神在传承中的作用。在第一季中，兄弟俩不过五六岁，边吃饭边讨论托马斯·杰斐逊，看得出来是很聪明的。但鲍比的妻子劳拉（Lara）可以断言一旦鲍比破产，两个孩子连普通孩子的生存技能都没有，根本无法活下来。为了锻炼生存技能，他们被送到了野外训练营，但是两位小可爱几乎一天都没坚持完。这里涉及到一个欧美的常用隐喻，“Are your campers happy?”字面意思是“你们家送去露营的孩子开心么？”其实指的是这些出身豪门的子弟，费用昂贵的野外训练营是豪门生活的隐喻——富有的家庭会提供超额便利，但也有超高的预期、不同寻常的磨炼和未来可能的过人素质，并不是每个孩子都能享受这一切。劳拉是一个性格强硬的女生，有面对一切挑战危机的勇气和韧性。可惜作为“街头智慧”的代表，她对付对手的方法都有点儿高中女生互撕的感觉。她曾经尝试创业但漏洞百出，也显示了她的经济独立能力非常有限。后期劳拉跟鲍比的婚姻也亮起了红灯，不再是鲍比的稳定器。亿万富翁有这些风险点的同时，企业家身上那种对行业、社会的深刻认识可以给子女极佳的言传身教。在更长期的时间里，他们不畏困难开拓进取的创业精神，更是能够凝聚为家族永葆活力的基因。中国人在骨血中就镌刻着勤劳朴素的基因。在欧美，完全不用工作过衣食无忧的一生是许多人的理想，而在中国大部分人会用“不学无术”“混吃等死”的态度看待这样的人。“达则兼济”也是中国文化基因的一部分。万向集团已经在家族二代鲁伟鼎的主持下将承德露露在内的三家公司全部装入了慈善信托，企业家慈善安排规模越来越大。马云先生的教育基金给很多偏远地区的教师队伍提供了支持。盖茨基金会每年有大笔资金投入创新领域和高新技术研发，反观鲍比临时抱佛脚，想通过获得慈善基金会委员会席位的举动重塑形象，结果也收效甚微。家族传承历来与国家的命运、社会的发展密不可分，源远流长的中华文化和绵延不绝的家国精神是我们的独特文化符号。监管与自律尽管国内企业家需求日益强烈、FO数量也呈现激增，国内家族办公室行业还没有步入成熟期。前不久在一次小饭局上，一位官员曾经问我：“家族办公室这个名字会不会不太好，总有种小锅小灶的感觉。”其实民营企业中有85%属于家族企业，而民营企业对国民经济的作用可以用“56789”来概括：50%以上的纳税、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。家族企业交好班，关乎未来几十年国家经济平稳运行。金融监管部门对家族信托、家族办公室业务也给予了极大的支持。比如银监会37号文规定家族信托业务不适用资管信托嵌套的要求，避免了信托法律架构下投资的过多约束。2017年，中央全面深化改革小组交办银监会的唯一一项重点改革任务就是《慈善信托管理办法》（以下简称《办法》），《办法》制定的主要负责人、银监会信托部主任郑智毅表示：“我们已经把能给的优惠条件都给了。当慈善插上信托的翅膀，慈善信托一定会行稳致远。我们希望通过《办法》的制定和有效实施，逐步将慈善信托打造成我国慈善事业的重要渠道。”诚然，神秘有时候难免令人猜疑，前面说到的那位官员搞清楚业务实质之后也频频点头，甚至给出了几条颇为中肯的建议。历来党和国家越是寄予厚望，我们越是应当做好自律。一套行业机构自己讨论出的合理行为规范谋求监管机构的认可，适用性通常是要优于监管机构的硬性安排的。笔者多次参加过银行业协会的专题研讨，各家银行私人银行部的掌门人都有提到过行业形象的树立和维护问题。中国家族办公室作为一个还很年轻的品牌，政府、社会公众、各类机构如何看待它，是在点滴中积累起来的。机构在帮助企业主、高净值个人设计家族信托、家族办公室时，本就应该从流程、资质、法律税务细节上立身正，不要蒙骗客户，也不要挑战监管机构。实际上，在前期劣币驱逐良币的市场上，国内已经有一批有专业、有操守的职业人士，在不断尝试、不断探索、不断坚持。如同《流浪地球》里射向木星的三道火光一样，守望相助，建立起了这个行业良性发展的可能。同理，企业家在设计家族办公室的时候，一方面要选择专业、可信赖的人士做好系统性安排，另一方面还是要放平心中的那杆秤，同时留存好各类辅助证明材料。水面上经济的平稳运行，是水面下一家家企业、一户户家庭在市场规律下做最优选择，追求幸福、追求发展的结果；神秘的家族办公室，是“通才”+“专才”的团队，基于信任和专业组建起来，在日复一日中真实地解决问题；每个民营家族企业像一片树叶，结合自身的需要做个性化的设计，在财富传承、权杖交接和精神传承上做系统、有序、精巧的安排，自然汇集成森林郁郁葱葱；监管和自律构成生态，在企业主、金融、法律、税务从业和监管机构的多方努力下，相信中国家族办公室会真正成为服务民营企业平稳发展的强大利器，成为助力中国经济持续创新的强心针。...

新能源汽车补贴新政落地2019年新能源汽车补贴政策落地，国家补贴标准退坡约50%，适当提高技术指标门槛，重点支持技术水平高的优质产品，并设定了3个月的过渡期。在过渡期后，地方不再对新能源汽车（公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。业内人士认为，2019年补贴新政的变化符合预期，实现了从补贴推动转向市场选择的良好发展趋势，加速推动新能源汽车产业的市场化转型。新能源汽车即将结束“补贴时代“，进入市场化竞争时代，同时，一批跨国车企正进入中国新能源汽车市场，市场将面临剧烈竞争，车企也面临洗牌。在补贴新政出台后，车企在价格调整上采取了不同策略，有的分阶段调整、有的采取保价策略、有的则是在观望。（张星）导读随着2019年补贴新政的出台，新能源汽车“补贴时代”逐渐进入尾声。同时，伴随着大众、丰田等跨国汽车开始在华推出一大批电动车，以及特斯拉国产进程的快速推进，我国新能源汽车开始迎来激烈的市场化竞争。经历近三个月的漫长等待，2019年新能源汽车补贴政策终于正式出炉。3月26日晚，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。通知称，根据新能源汽车规模效益、成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规定，降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。“2019年补贴新政的变化符合预期，实现了从补贴推动转向市场选择的良好发展趋势，加速推动新能源汽车产业的市场化转型。”3月27日，全国乘联会秘书长崔东树对21世纪经济报道记者表示。2009年以来，我国大力推广新能源汽车产业，目前看来大概可以分为三个阶段。2009年至2014年的市场萌芽阶段，车企纷纷开始将目光投向新能源汽车产业的研发；2015年至2020年的“补贴时代”，政策刺激新能源汽车产销量高速增长，同时依靠补贴退坡、标准趋严等手段推动技术进步；2020年之后，补贴完全退出，进入完全市场化竞争阶段。通过十年的快速成长，我国新能源汽车年销量规模已经从2009年的不到一万辆，发展到2018年的125.6万辆，成为全球第一大新能源汽车市场。随着2019年补贴新政的出台，新能源汽车“补贴时代”逐渐进入尾声。同时，伴随着大众、丰田等跨国汽车开始在华推出一大批电动车，以及特斯拉国产进程的快速推进，我国新能源汽车开始迎来激烈的市场化竞争。补贴退坡符合预期“补贴退坡幅度约为50%，这是一个很正常的平稳过渡，和前期流传出来的消息是一样的，对此并不惊讶。明年还有一年，如果等到明年再退坡，波动太大。简单来说，纯电动乘用车今年最高还有2.5万补贴，明年再退一下，后年就没有了，这样过渡会更平稳。”3月27日，中国汽车工业协会秘书长助理许海东接受21世纪经济报道记者采访时表示。根据新的补贴标准，纯电动乘用车的里程门槛从150公里提至250公里，最高补贴从5万元降至2.5万元，插电式混合动力乘用车补贴从2.2万元降至1万元。同时，对于补贴的技术指标门槛也相应提升，而地方补贴也即将取消，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。新的补贴政策从3月26日起施行。其中，3月26日至6月25日为过渡期，过渡期内，符合2018年技术指标要求的按2018年对应的0.1倍补贴，符合2019年技术指标要求的为0.6倍。“补贴的下降也是和成本的下降相匹配的。从目前的情况来看，新能源汽车的市场以及产品越来越好，相对来说也和传统车越来越接近。通过近几年的发展，成本也有所降低，虽然还不能完全达到传统燃油车水平，但与原来相比有明显的好转。”许海东认为，补贴退坡不会对我国新能源汽车的市场发展造成过多影响。他对记者表示，中汽协今年对于新能源汽车实现160万辆销量、增长30%的预计，已经充分考虑了补贴退坡的影响。崔东树则认为，补贴新政优于预期，新能源汽车结构性增长不会受到影响，反而会促使新能源汽车市场进一步增长。“2019年的新能源车标准提升的设计线路很务实。今年1月至3月25日延续了2018年补贴期，3月26到6月25日三个月过渡期的设置，让车企有合理的布局和标定新产品的时间周期，等于给企业巨大的增量机遇。加之技术指标的提升相对符合预期，企业能较好应对，形成补贴过渡期和新补贴期的新能源车销量均保持良好增长的特征。这使得2019年的新能源汽车销量预测要提高一些，预计能达到170万辆。”崔东树表示。从“补贴时代”向市场化过渡推广新能源汽车，是中国汽车从产业大国向产业强国迈进的必由之路，也给中国汽车提供了“换道先跑”的机会。2009年，我国新能源汽车“补贴时代”的序幕正式拉开。2009年初，国务院审议通过的《汽车产业调整和振兴规划》中提到，“启动国家节能和新能源汽车示范工程，由中央财政安排资金给予补贴”。同年，财政部发布了《关于开展节能和新能源汽车示范推广试点工作的通知》，明确对试点城市公共服务领域购置新能源汽车给予补助。在过去的多年间，针对我国新能源汽车发展的不同阶段，相关部门对于补贴对象、补助发放方式、补贴范围的要求，以推动新能源汽车产业化发展。2009年至2015年间，新能源补贴推广范围经历了从试点示范、示范推广应用到全国推广应用的阶段。而在经历了“骗补”风波之后，新能源汽车的补贴资金拨付方式也改为了次年清算。补贴政策逐渐成熟，并表现出“扶优扶强、优胜劣汰”的趋势。21世纪经济报道记者梳理发现，自工信部官网公布新能源汽车补贴清算公示以来，已经先后6次公布2015年-2017年间的新能源汽车补贴清算情况，总共为70.5万辆汽车发放624.06亿中央补贴。而财政部于2016年9月8日发布的《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助专项检查的通报》显示，截至2015年底，中央财政累计安排补助资金为334.35亿元。也就是说，截至目前，新能源汽车中央财政补贴累计清算和已发放补贴合计约为958.4亿元。不过，还有大量新能源汽车补贴未完成申报和清算，2016年以前销售的新能源汽车同样具有获得补贴的可能。根据公布的6次清算情况统计，2016年已清算中央补贴约为503.2亿元，大部分新能源车补助清算工作已经完毕；2017年，申请推广量为31.63万辆，其中23.96万辆通过专家组核定，清算补助为90.84亿元。而2017年我国新能源汽车销量为77.7万辆，还有超过半数新能源汽车未申请核算。因为补贴退坡和审核标准的提高，尽管2017年新能源汽车销量较2016年大幅提升，但中央财政补贴明显减少。随着2018年、2019年、2020年补贴逐渐退坡，中央财政补贴也会相应减少。有业内人士预计，2017年及以前数年未清算补贴加上2018-2020年间的补贴，新能源汽车中央财政补贴将近千亿。补贴的逐步退出，也意味着新能源汽车市场的推动力量开始转变。“中国的新能源汽车，正在由原来的政策驱动，转为政策和市场的双重驱动。我终于感受到，新能源汽车由市场来推动需求，是可持续的。”去年11月，比亚迪董事长王传福接受21世纪经济报道记者独家采访时曾经表示。这一年，比亚迪的新能源汽车销量第一次超越了传统燃油车，标志着这家企业在新能源汽车时代的全面转型。不可否认的是，在补贴的推动下，我国新能源汽车产业已经取得了阶段性发展。我国新能源汽车的规模已经处于全球前列，同时也带动了我国新能源汽车产业技术的进步。而对于此时此刻的中国新能源汽车产业来说，正在经历着从“补贴时代”过渡到完全市场化的关键阶段。“补贴政策对中国新能源汽车的发展，发挥了非常大的作用，吸引了企业投身新能源，进行新能源的战略布局，促进了整个相关基础设施和民众的接受程度，产品竞争力也得到了提高。一些中国的优秀新能源汽车企业，即使脱离补贴，同样具有很强的竞争力。”许海东表示。双重压力促使行业优胜劣汰整体看来，中国新能源汽车将在2019年迎来关键性转折点。在中国汽车市场，自主品牌的市场份额长期处于40%-45%的区间，国外品牌则长期占据着近六成的市场。但新能源汽车市场结构却大相径庭，由于合资企业的集体缺席，比亚迪、北汽新能源、奇瑞等中国品牌快速成长，占据着中国新能源汽车九成的市场份额。2018年，乘用车销量前五的车企中只有吉利一家自主品牌，但新能源汽车销量前五的全部是自主品牌。这种结构或许即将发生变化。3月25日，大众一口气发布了朗逸电动版、宝来·纯电、高尔夫·纯电三款计划今年在中国市场上市的电动车，正式拉响了跨国车企对中国新能源汽车的进攻号角。此外，特斯拉国产化进程也在快速推进，这家全球最畅销的电动车企业也将在中国大展拳脚。国际品牌的大举逼近，与新能源补贴退坡一起，将给中国新能源车企形成双重压力。但同时也意味着，政策推动的影响因素逐渐减少，市场化程度更高，表现出优胜劣汰的市场化竞争规律。许海东认为，随着国际大品牌新能源汽车的推出，市场份额肯定会增加，那么也就意味着自主品牌的份额会有所下降。“补贴退坡，对国际车企相对有利，他们对于补贴的依赖度会比较低。整体来看，补贴退坡对依赖度比较低和实力比较强的企业是有利的，对依靠补贴生存的企业是比较艰难的。中国新能源汽车中真正的优秀的企业，它应该是做好了相应的准备，可以去应对这种竞争。”崔东树告诉21世纪经济报道记者。事实上，在特斯拉的原始刺激以及中国新能源汽车政策的推动之下，从2014年开始，特斯拉的中国“学徒”们掀起了一场热情高涨的“新造车运动”，相继诞生了上百家中国造车新势力企业。大量资本投身新能源造车，地方政府也充满热忱，期待能出现“中国版特斯拉”。但这些企业良莠不齐，从一定程度上将造成大量的资源浪费。而市场化的竞争，将加速造车新势力洗牌。“大浪淘沙，一些为圈钱、为圈地、为拿补贴等不同动机加入造车浪潮，而不是面对困难和挑战真正下功夫为发展新能源汽车而奋斗的企业，一些根本没有资金和技术实力的企业，将不复存在。”中国汽车工业咨询委员会主任安庆衡在接受21世纪经济报道记者采访时表示。尽管，激烈的市场竞争是空前的，但这不意味着中国企业没有机会。“我觉得补贴退坡，对我们是很好的消息，我们已经等了很久。”3月27日，小鹏汽车董事长何小鹏对21世纪经济报道记者表示。而在威马汽车战略规划副总裁陆斌看来，造车新势力在智能化方面存在差异化竞争的优势。“要对优秀的造车新势力表示肯定，但也对多数新势力的前景担忧。少数新势力能够成长起来，取得成功，但多数要成为这场造车运动的牺牲品。”中国新能源汽车知名专家王秉刚对21世纪经济报道记者表示。...

近日，为蒙牛销售“慢燃”的原微商渠道独家经销商因为涉嫌传销，被推到舆论的风口浪尖。该经销商虽然声称与蒙牛的合作期限已到，还将责任推到其原南京运营中心负责人的身上，并对其进行谴责，但还是对蒙牛“慢燃”项目的销售渠道造成了一定程度的困扰。据了解，慢燃是蒙牛推出的一款定位为减肥的饮品，在微商渠道上售卖。在3月27日晚间，蒙牛对外披露的2018年财报中，虽然未对该产品的数据进行详细的描述，但是该公司表示，蒙牛在市场推出首款体重管理牛奶慢燃纤维奶昔牛奶及首款水解胶原蛋白晶璨果冻产品凝纯，顺应消费者需求，创新销售模式，通过社交营销平台传播推广，成功吸引注重健康及爱美的消费人群。从表述中可见该公司对新营销渠道的重视。有业内分析表示，蒙牛的经销商现在已经出了涉嫌传销的案件，不应只是抱着乐观的态度来拓展微商市场，需要进行一系列的监管。微商、社交零售虽然为热度渠道，但是掌握不好分寸就极易走上“歪路”，从而对品牌形象产生不良影响。原经销商“引火”，涉嫌传销3月21日，名为“优选轻享”的微信公众号（此前名为：轻享慢燃）发布关于蒙牛旗下产品“慢燃”项目授权到期的通告，通告显示2017年12月18日，北京优选千通技术有限公司（以下简称：优选千通）与蒙牛集团全资子公司上海鲜语牧场乳业销售有限公司（以下简称：上海鲜语）签署协议，优选千通取得“蒙牛慢燃纤维奶昔”（以下简称：慢燃）微商渠道独家经销商资格，授权期为2017年12月18日至2019年2月28日。优选千通称，在授权期间，原优选千通南京运营中心负责人、现自称蒙牛社交新零售平台总经理孙帆在“慢燃”项目运营期间的决策及管理失误，使优选千通自2018年6月份开始接受工商部门的调查，并直接造成一系列运营和售后问题。蓝鲸产经记者查阅资料发现，优选千通所提及的被工商部门调查正是湖北省京山县工商行政管理局所查处的“蒙牛慢燃奶昔牛奶”网络传销案。有消息称，京山县工商局接到举报对优选千通进行调查，发现优选千通在经销“慢燃”时，会员奖金制度有5个代理级别，符合《禁止传销条例》第7条对传销行为的认定，基于此被处以4300万元的罚款，同时没收其违法所得并限期改正。蓝鲸产经记者致电京山县工商行政管理局了解案件详情，对方表示自己不是案件经办人，不清楚具体细节。优选千通相关工作人员则以自己是新员工为由，拒绝接受采访，蓝鲸产经记者向该公司发送采访提纲，截止发稿并未收到任何回应。据了解，在2018年5月25日，京山县工商行政管理局查处蒙牛慢燃网络传销一案，为防止优选千通转移或隐匿违法资金，向湖北省京山县人民法院申请冻结优选千通在金融机构使用的银行账户，湖北省京山县人民法院裁定优选千通的工行账户内1亿元予以冻结，冻结期限为一年。值得一提的是，上海鲜语在3月21日发布公告称慢燃产品更换经销商，公告表示，上海鲜语与优选千通的经营期限已经到期，将不再与其续约，优选千通也无权继续对外招商。上海鲜语将与轻享慢燃（杭州）网络科技有限公司（以下简称：轻享公司）签署合作协议，授权后者经销慢燃系列产品，并制定为慢燃唯一合法经销商，同时上海鲜语也将协助轻享公司妥善进行市场交接。“慢燃”烧身，隐忧不断优选千通在公告中还对孙帆在经营过程中的失误进行具体说明。公告显示，在授权期间，孙帆先后以优选千通的名义对外与江苏苏浙国际商贸有限公司、内蒙古景瑞商贸有限公司、苏州云领智合生物科技有限公司、云南道赛商贸有限公司、青岛微视角传媒有限公司等五家公司签署合同，以合作经销商的身份负责组织、实施慢燃产品在全国微商渠道的推广、经销活动。优选千通称，“自2018年9月起，在慢燃项目实施阶段，孙帆私自与上述5家公司启盘运营’蒙牛凝纯·水解胶原蛋白晶璨果冻’（以下简称：凝纯），成立南京亦美今生电子商务有限公司，有擅自转化慢燃代理数据、违规运营、煽动代理退货退款、私收保证金等严重损害优选千通及股东利益的行为。”此外，优选千通还强调，2019年2月21日，孙帆未按照公司的辞职手续，便擅自跳槽到蒙牛担任社交新零售平台出任总经理职务，孙帆上述行为给优选千通造成严重的经济损失。对此，蓝鲸产经记者致电蒙牛相关负责人了解情况，该工作人员称，“具体情况还需了解，另外，据我所知，我们和优选的合作上月底终止了。”除此之外，截至发稿，对方并未回复蓝鲸产经记者提出的其他相关问题。蓝鲸产经记者联系到慢燃的一位高级合伙人，对方表示：“现在已经更换运营商，是蒙牛控股平台公司，蒙牛占比51%，我们新零售平台是蒙牛集团的成员公司，它严格按照电商法实施细则。”但是，记者在企查查上查询其提及的新运营商也就是轻享公司发现，持有该公司51%股份的自然人名为许之谦，并未发现此人与蒙牛之间的联系。上述人士还向蓝鲸产经记者强调，涉嫌传销是蒙牛之前的运营商优选千通，并非蒙牛，而更换运营商不仅仅是因为涉嫌传销，“对方私自借慢燃之名炒作其他项目，以及运营有很大问题。”据其介绍慢燃的营销模式，“我们有三个代理级别，分别为高级、城市和季卡VIP，季卡VIP相当于城市经理级别。赚钱的方式除了差价，还有推荐奖励，后续管理服务奖金以及晋升的权益。”据该人士介绍，“如现在的等级为季卡VIP，进货价要178元每提，如果有消费者只要1提，你可赚差价60元，买2提赚100元，买月卡套餐也就是买6提，即可赚240元，当有消费者找你买18提，就没有差价可赚，可以将其推荐成为代理商，赚取推荐奖励，季卡VIP推荐季卡VIP奖励270元，推荐城市合伙人奖励2250元。当你业绩达到2.5万元，进价就会降低至148元，拥有城市合伙人的权益，可以赚取差价，以及推荐奖励。”对此，中国食品品牌研究院朱丹蓬向蓝鲸产经记者表示，这种模式虽然规避了一些东西，但是从整个产业端以及政策端来看，它涉嫌传销。有从事法律相关工作的人士也直言，如果没有直销牌照的话，这种行为就是传销。（图片说明：与慢燃高级合伙人对话）（图片说明：慢燃代理政策）微商新零售的痛点其实，进军微商的巨头品牌并非只有蒙牛，伊利、娃哈哈等也曾推出产品试水社交零售渠道。据了解，2018年6月份，娃哈哈推出一款名为天眼晶睛的保健饮料，选择在社交零售渠道出售。伊利此前也推出了名为“新食机”的固体饮料，包括“胶原蛋白肽”和“酵母葡聚糖”两款产品，分别标称抗衰养颜和免疫力提升的功效，但是近期却无甚音讯。有业内人士分析指出，微商已经成为很多快速消费品企业进行社交零售都在尝试的一种模式，这种销售模式匹配了新生代消费者购物的思维和行为，前景可期，但是社交零售尺度掌握不好，就有可能成为传销“重灾区”。此前，社交电商“花生日记”因网络传销被广州市监管局开出7456万元的天价罚单。广州市市场监督管理局行政处罚决定书显示，2018年9月25日对“花生日记”涉嫌传销的违法行为进行立案调查，经查明，从2017年7月28日至2018年9月25日立案期间，“花生日记”以平台运营商可获取其发展的会员所购买的商品一定比例的佣金为诱饵，发展了多个粉丝数量多、流量大的流量运营公司，作为其分公司(也称之为运营中心)，再由这些分公司去管理运营商，运营商负责发展会员，按照层级提取酬金。在上述期间，当事人通过设定“平台(分公司)—运营商—超级会员—超级会员... ...超级会员”的层级式管理架构，采取多层级佣金计提制度和会员升级费用等手段。截止至2018年9月25日，“花生日记”APP平台形成了3.153万个以运营商为塔尖的金字塔结构，会员总数达2153万余人，其中组织结构达到三级及三级以上层级的会员共有2149万余人，占了全部会员人数的99.82%，层级最多的链条已经发展至51层。会员遍及全国各省市，收取佣金金额达4.57亿元。不到一周时间，深圳市公安局经济犯罪侦查局发布警情通报，3月18日，深圳警方对“云集品”特大网络传销犯罪团伙开展收网行动，抓获潘某等多名主要嫌疑人。据称，该团伙以“共享经济”、“型销售”为幌子，成立深圳前海云集品电子商务有限公司，要求会员缴纳一定费用取得加入资格，通过设立多等级的会员制度组成层级，以发展人员数量作为计酬返利依据，引诱他人继续参与，骗取财物，严重扰乱经济社会秩序，涉嫌组织、领导传销活动犯罪。朱丹蓬向蓝鲸产经记者表示，社交零售在顶层设计法律法规还有一些盲区和空白点，并且社交零售行业存在良莠不齐的情况。这种模式目前仍处于探讨、纠错、改善的阶段，从前瞻性的角度来说没有错，但是关键性问题是目前发展不规范。乳业专家王丁棉则强调，一些经销商利用微商渠道而在剑走偏锋玩”传销”，这是一种投机者的心态与行为，不为取之。现在有很多“营销大师”都在向企业及经销商力推社区微商、社区零售、社会动销等新的营销模式，甚至已有很多企业或品牌乐于尝新，积极践行，还屡试不爽。但以目前观察，实效性并不见得像他们所说的成功。若把度不好，极易沦为传销，政府的监管已关注到这一板块，那些涉足微商的企业及经销商，得遵纪守法在合规的情形下从商。蒙牛总裁卢敏放曾经表示，慢燃完全用“微营销”的方式，成为一支“爆款”产品，只推出了近半年就取得了很好的市场反响。蒙牛官方也表示，年初推出“慢燃”纤维奶昔牛奶，启用与消费者直接交流的“一对一”的新零售渠道，这种创新型的营销模式，未来将在蒙牛的业务中占据更重要的位置。业内人士向蓝鲸产经记者表示，从蒙牛进入微商渠道来看，其实有很大部分因素是因为微商渠道表现的火爆，所以推出比较有特点，也符合在微商渠道售卖的产品，抢先布局。但是原经销商涉嫌传销，已经触碰法律底线，蒙牛应该考虑如何继续微商之路，以及对微商的监管。...