今年第一季度过去了，在这波全球股市强劲反弹浪潮中，最牛的竟然是大A股，深证指数一季度涨幅达到36.84%，领跑全球股市，而大A股最牛的板块，竟然是工业大麻，整个板块今年涨幅达到了137.23%。而板块龙头，顺灏股份从1月17日起的两个多月里，一共收获了23个涨停，其市值已经翻了4倍，成为下一个东方通信。制造概念，反复炒作，也不是什么新鲜事，在A股由来已久。事实上看， 2019年这波反弹的一个最大看点，就是概念股此起彼伏的炒作。先是炒5G概念，东方通信四个月内涨了十倍，还有后面的一系列，包括科创板的概念、高科技概念，边缘计算网络、泛在电力物联网等等，新名词层出不穷。但是，这种概念炒作结果如何？往往是炒来炒去炒的剩下一地鸡毛。两年前，2017年的此时，大家都最猛烈的炒作题材是雄安概念股，多个股票连续六七个涨停，比如京汉股份，仅仅是在白洋淀有个一千多亩地的一个项目股价翻了一倍多，最高涨到26，结果仅仅两年时间过去，现在其股价只剩个零头。殷鉴不远，股票投资者应警醒。A股领跑全球股票市场反弹在2018年熊了整整一年之后，领跌全球市场之后，谁能想到今年一季度A股市场竟然领跑全球？从全球主要股票指数来看，涨幅最大的是A股三大股指，深证指数涨幅36.84%，遥遥领先，创业板涨幅35.83%居次席，上证指数涨幅23.93%位列第三，位居A股三大指数之后的，纳斯达克指数涨幅只有15.58%，恒生指数的涨幅12.4%。回首2018年，真有天翻地覆慨而慷之感。2018年，A股“熊”冠全球，跌幅最大的也是深成指数跌幅34.4%，而创业板指数次之，跌幅为28.6%，上证指数跌幅为24.6%。同期，美国主要股市跌幅仅为6%上下。如今，A股翻身，涨幅和2018年的跌幅几乎一样，但是从多数股票的股价来看，仍然远远没有达到2018年的高点。跌去一半，需要上涨一倍，才能弥补这种差距。更可见，保护投资本金的重要意义。巴菲特的名言是，“第一是保护本金，第二仍然是保护本金，第三仍然是保护本金。”此为真谛也。工业大麻成今年最牛板块在“牛”冠全球的大A股市场上，哪个板块最牛？竟然是工业大麻！根据WIND的统计数据，2019年至今，一季度整个板块今年涨幅达到了137.23%。板块龙头——顺灏股份从1月17日起的两个多月里，一共收获了23个涨停，其市值上涨近4倍，成为下一个东方通信。即便经过3月28日的跌停，3月29日顺灏股份仍然再获一个涨停板。这种行情，对于3月份的市场来说，殊为不易，因为3月份市场，上证指数月度涨幅5.1%，创业板指数月度上涨10.3%。主板有10个板块跑赢创业板，其中农林、食品饮料、轻工月涨18-15%，居前三名，银行月涨0.1%“原地踏步”。即便经过28、29日连续两日调整，工业大麻板块仍然在3月份暴涨58%，成为最大赢家。在3月这一个月里面，工业大麻板块里面，龙津药业、顺灏股份、诚志股份涨幅都超过了一倍。炒概念恐怕最后只剩下一地鸡毛看完了工业大麻概念，是不是有种在大A股里似曾相识的感觉？反复被炒作也不是什么新鲜事，炒概念在A股由来已久。其实， 2019年这波反弹的一个最大看点，就是概念股此起彼伏的炒作。先是炒5G概念，东方通信四个月内涨了十倍，还有后面的一系列，包括科创板的概念、高科技概念，边缘计算网络、泛在电力物联网等等，新名词层出不穷。事实上，这两年炒来炒去都剩下一地鸡毛。2017年的此时，大家都最猛烈的炒作题材是，雄安概念股，多个股票连续六七个涨停，比如京汉股份，仅仅是在白洋淀有个一千多亩地的一个项目股价翻了一倍多，最高涨到26，结果仅仅两年时间过去，现在其股价只剩个零头。两年后的今天，雄安概念股过去了，市场最热门的是工业大麻概念股，但是这些股票的质量恐怕还不如雄安概念股票，工业大麻股中很多都是过去一些庄股，甚至是有历史污点的公司。比如紫鑫药业、尔康制药、康恩贝、德展健康、哈药股份、恒天海龙、诚志股份等等。28日盘中，深交所对工业大麻龙头顺灏股份和翻倍股紫鑫药业下发《关注函》，要求说明工业大麻种植业务（或研发工作）的具体进展情况，引起板块连续两天下滑。这种凶猛的炒作，当然少不了凶猛的游资，在本周仅上榜靠前的工业大麻股的席位资金就超过10亿元。还是熟悉的套路和打法，只不过这波是新进场的90后“韭菜”。说到底，做投资还是要回归常识，赚情绪的钱有时候来得快，但更多情形是去得也很快，认清风险和自己的承受能力。培根说，“人生如同道路，最近的捷径通常是最坏的路。”此良言，值得每个投资者深思之、明辨之。...

导读证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，科创板注册制需要有磨合期，各方要共同努力，有一定的宽容度才能让科创板符合大家共同的目标。科创板受理节奏马不停蹄。3月29日，又有9家科创板IPO企业获得上交所受理。距离3月18日开始申报以来，已有十个工作日，监管层已经公布了28家企业受理名单。业内人士表示，科创板进展迅速，上交所受理速度超出市场预期。随着科创板IPO项目陆续披露，企业高新技术“含金量”成为市场焦点。有投资者认为部分受理企业并不“惊艳”，财务及合规上甚至有瑕疵，认为监管层应提高把关门槛。对此，投行人士表示，这仍是核准制思维，“上市公司质量由市场投票决定”才是注册制的真正意义。证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，科创板注册制需要有磨合期，各方要共同努力，有一定的宽容度才能让科创板符合大家共同的目标。日均受理2.8家3月29日，上交所披露第四批科创板IPO企业受理名单，共有9家。其中就包括多家“网红项目”，比如被市场誉为“非洲手机之王”的传音控股，以及中微半导体。从上述两家公司的上市准备节奏来看，进展迅速。传音控股在去年12月14日开始进行上市辅导，3个月后（3月15日）完成辅导；中微半导体在今年1月初进行上市辅导，3月21日完成，随后立即申报，并在8天后（3月29日）获得上交所受理。“能在近期申报的企业都是进展非常快的了，主要因为材料准备要求高，时间很赶。我们有一个去年从新三板摘牌的项目，打算到科创板上市，最近在加班做材料。”深圳一家券商投行人士表示。上交所的受理速度也非常紧凑。自3月18日开始申报至今短短10个工作日内，上交所已经披露4批受理企业名单，合计共28家。这意味着日均受理2.8家。从受理频率来看，继首批（3月22日）以后，3月27-3月29日连续三天依次受理了8家、2家、9家。在业内投行人士看来，受理审核速度大大超出预期。上交所答记者问时表示，随着发行人的申报逐渐进入常态化，在本次第二批集中受理后，本所将采取“受理即披露”的方式，及时公布企业受理情况。从28家企业整体情况来看，根据21世纪经济报道记者梳理，截至目前，所属“计算机、通信和其他电子设备制造业”的企业家数最多，共有10家，占比36%；其次为“专用设备制造业”，共有7家，占比25%。前述深圳券商投行人士分析称，“科创板对于硬核科技企业吸引力比较大，主要是芯片、半导体、高端制造类企业倾向上科创板。”注册地方面，来自广东的企业家数排名第一，共有5家，其中有4家均为深圳企业。北京、江苏、浙江三地各有4家企业。上海则有3家。注册制理念普及进行时在这10天内，除了IPO受理情况备受关注外，围绕科创板质量及其意义的观点出现大碰撞，业内人士认为注册制理念需要一个接受过程。随着IPO受理企业陆续正式亮相，其高新技术“含金量”被市场深挖。比如首批受理企业之一——和舰芯片，就被媒体发现有同业竞争、核心技术与控股股东共享的问题。上海一名券商投行人士表示，“市场心态还没从IPO核准制走出来，想看看经过监管层受理的高新企业是否有‘真材实料’。”在他看来，市场心态并未摆正。第一受理并不是审核，只是看材料是否完善；第二科创板注册制的推出意义更高，这是一次法制化监管的实践。“因为IPO是由发审委审核和把关，监管层一定程度上要对公司质量进行背书，同时会根据市场舆情变化出现比较多的窗口指导。科创板的推出意义在于，一方面监管层要按规则审核，公开化透明化；另一方面将公司质量交给市场投资者来投票。这才是成熟的资本市场。”前述深圳券商投行人士谈到，尽管市场对受理企业质量争议较大，但这是好事。“注册制理念是一个逐渐普及的过程。通过观点碰撞，实现投资者教育。”证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛表示，希望大家对科创板有宽容度。“即使科创板真正开板那一天，某些企业是不是真的符合要求，还需分析；询价定价是否一定符合大家预期也不一定；开盘以后，对于价格波动这一系列问题，科创板初期都会发生，这需要一个磨合期。这不是证监会一家的工作，需要大家共同行动，所以希望大家有一个宽容度。”他谈到，非常高兴看到大家深扒这些企业，因为科技企业确实有不确定性，一定要分析透。他表示，后续科创板规则肯定是进一步透明化。...

　　可转债网下申购新规之后，第一例机构投资者与主承销商的纠纷正在上演。　　“获配规模超过保证金了，但主承销商未通知补缴，可能还要扣留保证金不予退还。”一位保险机构投资人士透露，“招路转债”有多达31个有效申购的获配账户，因未及时足额缴款，累计约1550万的保证金面临被中金公司扣留。　　证监会最新规范可转债网下申购，规定“一配售对象一账户”、“超资产规模申购无效”。因此近日发行的“招路转债”网下配售比例大大提高了几倍，达0.07%，创下3月以来可转债网下配售比例新高，但同时也出现了获配规模超过保证金的情况。　　“招路转债”的牵头主承销商中金公司，约定网下申购需缴纳50万保证金，并且获配未及时足额补足申购资金，申购保证金不予退还。但上述机构投资者认为，中金未尽到通知缴款的职责，应当退还保证金或配售保证金额度范围内的债券。　　记者致电中金公司，其资本市场部表示目前暂未达成一致意见，“还在沟通协商中”。　　配售比例创下3月新高　　日前，同一家机构动用上百个账户顶格申购的乱象被监管叫停，证监会正式规范可转债网下申购的规则，要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户，并且不得超资产规模申购。　　当然，投资者管理多个证券投资产品的，每个产品可视为一个配售对象，也就是说机构自营账户视为一个配售对象，但券商不同的资管产品则视为多个配售对象。　　新规之后，近日发行的招路转债网下申购，券商等机构自营资金动用上百个账户申购的情况基本不再出现，不管网上中签率，还是网下配售比例，都大大提高了。　　据披露，招路转债网上发行总计为524.33万张，即52433万元，占本次发行总量的10.49%，网上中签率为0.07%。而网下发行有效申购数量为58556亿元（585.56亿张），最终网下向机构投资者配售的招路转债总计为410.05万元，占本次发行总量的82.01%，配售比例为0.07%。　　这一配售比例，创下了3月以来发行可转债的中签率新高。　　对比之下，比之前的中信银行可转债网下配售比例要高得多，中信转债最终网下发行只占25.91%，配售比例只有0.018%。后来浙商证券发行的可转债，网下发行占比66%，配售比例也只有0.017%。而招路转债的网下申购配售比例是上述可转债的将近4倍之高。　　31个账户未足额补缴　　伴随着配售比例提高，新规之后可转债网下申购又出现了一个新情况：那就是获配资金超过保证金的可能性也大大提高了。　　招商公路的可转债发行结果公告显示，网上投资者弃购10.4万张，放弃认购金额1040.15万元；网下认购则有31个账户未按要求及时足额补缴申购资金，其配售资格被取消，放弃认购21.71万张，弃购金额2170.6万元。　　最后，联席主承销商合计包销数量为321078张，包销金额为3210.78万元，包销比例为0.6422%。　　事实上，未足额补缴申购资金，与无效申购的性质还不能完全等同。招路转债的网下发行共收到7606笔申购，联席主承销商将7193个账户的申购认定为有效申购，其余 413 个账户的申购认定为无效申购。　　“无效申购”的认定原因，一般是由于未足额缴纳保证金，或者申购超过相应资产规模或资金规模。但这31个账户都是有效申购，由于获配资金超过保证金，需要在T+2补缴资金，否则才被取消配售资格。　　其中一家参与网下申购的机构投资者对券商中国记者表示：“此前完全不知道获配了多大规模，过去可转债申购的账户非常多，获配资金一般不会超过保证金，也就不存在需要补缴资金的情况，这一次新规之后获配金额提高了超出了保证金，但却没有收到中金公司的任何缴款通知，并非有意弃购。”　　招商公路的网下配售结果公告显示：“本公告一经刊出，视同向所有参与网下申购的机构投资者送达获配及未获配信息。”　　该投资者很气愤地指出：“普通投资者打新中签，券商营业部至少都会短信通知，但可转债获得配售的机构保证金不足覆盖获配规模竟然毫不知情，承销商的工作非常不到位，至少应该通知一下机构需要补缴。”　　保证金能不能退？　　“未及时足额补足申购资金，申购保证金不予退还。”一位参与申购的机构投资者表示，牵头主承销商中金公司坚持这一条约定，可能将31家机构累计1550万元的保证金没收。　　当时，招商公路在可转债发行提示性公告中指出，网下投资者申购保证金不足应缴纳的认购款金额的，须在2019年3月26日（T+2日）17：00之前（指资金到账时间）及时足额补缴申购资金。若获得配售的机构投资者未能在2019年3月26日（T+2日）17：00之前及时足额补足申购资金，其配售资格将被取消，其所缴纳的申购保证金不予退还，其放弃认购的招路转债由联席主承销商包销。　　其实，中信转债也存在网下获配机构弃购的情况。当时9634笔申购中，有56个账户未按时足额缴纳保证金，被视为无效申购。而有效申购的，中信转债也约定了，若获配机构未在T+2日之前补足资金，每一网下申购账户50万元的保证金不予退还。但尤其网下配售比例很低只有0.018%，大部分投资者缴纳的申购保证金已经足够被直接抵作申购资金，因此只有2个账户未足额补缴资金，视为弃购。　　不同的是，招路转债有多达31个有效申购账户，获得配售的规模超过了保证金50万，需要在T+2补足资金，但没及时补缴。　　目前，承销商与这31家机构投资者就暂未达成一致意见，累计1550万的保证金能否退还？中金公司资本市场部对记者表示：“双方还在沟通协商中”。　　据参与网下申购的机构反馈，一般承销商还是会将保证金退还的，毕竟投资者都是客户，而且扣留保证金既不是收归投资者保护基金，也不是归可转债发行人所有，而是归保荐承销商所有，投行通常不至于占有这笔钱。　　招股书披露，招商公路可转债的发行费用中，保荐及承销费用为2500万，牵头主承销商为中金公司，联席主承销商为招商证券。一位不愿署名的投资人透露，实际上中金公司获得的承销费只有800万左右，但该金额未得到中金证实。　　此外，这也引发了机构投资者的另一个担忧，可转债网下申购50万保证金够不够？一般情况下大部分获配机构，都还是能及时补足资金的。但新规后配售比例上升，未来也许会出现越来越多获配规模超过保证金的情况，这值得机构投资者重视，否则多次弃购可能会被列入黑名单管理。...

注册资金只有百万级别、连续几年营业收入为0，却从上市公司借走4.8亿元资金，不合常理的事情背后是否另有隐情？丰华股份（600615.SH）3月27日晚间公告称，其已经违约的4.8亿元信托投资，融资方重庆新兆投资有限公司（下称“重庆新兆”）实属控股股东隆鑫控股有限公司（下称“隆鑫控股”）间接控制的企业。而事件涉及的资金，重庆新兆支付给了隆鑫控股，最终由隆鑫控股用于偿还金融机构借款。公告显示，整个过程由隆鑫控股时任经营管理团队决策、丰华控股相关人员配合完成，未经过上市公司董事会、股东大会、尽职调查等程序。名义借款方，不过是大股东的“马甲”。可查信息还显示，自隆鑫控股2012年进入后，丰华股份常年大额投资信托、理财，且投资的信托均为单一信托，具体融资方、用途未曾披露，期间还发生过对所投资的信托产品展期的情况。不难看出，拥有数家A股、H股公司，入股多家金融机构的隆鑫控股，资金有些紧张。数据显示，截至2018年9月底，其货币资金、短期借款之间，存在近59亿元的缺口。大股东占用资金丰华股份3月27日的一纸公告，揭开了已经违约的4.8亿元信托投资名义借款方的真实面目。披露数据显示，2015年至2017年，重庆新兆净资产仅约144万元、142万元和143万元，负债却达5455万元、3123万元、4472万元；2015年、2016年两年，重庆新兆营业收入只有0 元，而2017年也只有3.88万元，同期，其净利润则约为-14.3万元、-2.1万元、1.3万元。身为上市公司，丰华股份为何要将巨额资金借给这样一家业务近乎为“0”的公司？这样的决策是经过怎样的程序做出的？丰华股份在公告中称，投资信托并通过信托认购重庆新兆在深圳招银前海金融交易中心发行的非公开债务融资凭证，决策并非该公司管理层，而是由控股股东隆鑫控股时任总裁决策，并安排推动，隆鑫控股、丰华股份相关人员配合完成。具体过程为，担任丰华股份董事、隆鑫控股时任总裁助理、财务总监的段晓华，接到隆鑫控股当时总裁元磊的要求，让其通知办理上述投资，随后段晓华对此进行了传达。在此情况下，丰华股份董事会、股东大会、尽调等多重关卡失守。丰华股份称，操作此事时，隆鑫控股控股股东时任总裁、经营管理团队，事前并未向该公司董事长及实际控制人请示，且未对投资目的、风险做出说明。除了2016年、2017 年股东大会授权外，此事亦未再经过该公司董事会、股东大会审批。而公开信息显示，隆鑫控股、丰华股份的法定代表人、董事长为同一人，目前均由涂建敏担任。不仅如此，丰华股份、受托方厦门国际信托均未进行尽职调查。丰华股份公告称，此事由隆鑫控股人员决策、公司人员配合完成，丰华股份此后未对重庆新兆进行尽职调查。同时，该信托是事务管理类信托，亦即俗称的通道类业务，信托设立前的尽调，成立后的资金用途、所投产品资金用途的监控，由委托人及受益人等指定第三方负责，委托人相应承担上述尽调，跟踪管理风险由委托人承担，厦门信托无需对此尽调。总额4.8亿元的信托投资，占丰华股份最近一期经审计净资产的81%左右。如此重大的投资，绕过所有决策程序，原因或在于，重庆新兆与丰华股份同为隆鑫控股所实际控制。丰华股份公告显示，重庆新兆是隆鑫控股间接控制的企业，信托资金经由重庆新兆投资支付给了隆鑫控股，构成非经营性资金占用。而这笔资金最终被隆鑫控股用于偿还对金融机构的借款。不过，在对上交所的问询函回复中，丰华股份没有披露隆鑫控股与重庆新兆及其名义股东三者之间的股权、人员关系及产权结构。在招银前海金融交易中心的网站上，亦未有相关信息。启信宝信息显示，重庆新兆成立于2014年7月，注册地址为重庆九龙坡杨家坪正街8号3幢12-7号，注册资金仅160万元，经营范围为投资、投资咨询、企业管理等，法定代表人、股东、执行董事兼总经理均为唐先明，出资比例为100%，监事为蔡莉莎。早在2015年10月13日，重庆新兆进行了数项工商登记变更，一项是出资变更，出资人由刘琪、杨宁变为唐先明，市场主题类型由自然人投资或控股的有限责任公司，变为自然人独资的有限责任公司，负责人也由刘琪变为唐先明。根据启信宝资料，重庆新兆还是渝商投资集团股份有限公司（下称“渝商集团”）的股东。渝商集团注册资金34.2亿元，重庆新兆出资4000万元，占比约1.17%，在股东中并列第十一位，第一大股东则为隆鑫控股，出资额15.72亿元，占比45.9559%。常年投资信托，资金流向何处？在3月23日的公告中，丰华股份称，计划与重庆新兆签署债务展期协议，并要求对方提供足额抵押或担保。第一财经记者调查后发现，隆鑫控股进入之后，丰华股份自2013年3月以来，多次大额投资信托、理财，并且不是第一次对所投资的信托产品展期，早在2014年，类似情形就已发生。公开披露信息显示，2012年8月，隆鑫控股以12元/股的价格，从沿海地产投资（中国）有限公司、上海久昌实业有限公司手中，接手丰华股份3770万股。当年12月转让完成，隆鑫控股持有丰华股份4583万股，占比24.38% ，成为第一大股东。隆鑫控股成为控股股东之后不久，丰华股份就开始进行大额信托投资，并持续至今。根据丰华股份公告，2013年2月，该公司第一次临时股东大会授权其经营层，购买金额不超过4亿元的低风险信托、银行理财。当年3月1日，该公司就使用3.7亿元投资了信托产品。但上述信托投资期限届满时，丰华股份两次展期。2014年1月，投资的信托即将到期，丰华股份通过股东大会授权，对该信托展期；2015年1月，丰华股份再次决定，其投资的信托到期后，再展期3个月，直到2015年6月收回。丰华股份最近的两次信托投资，发生在2017年、2018年。其中， 2017 年 11 月 ，认购金额1亿元，预定期限为2 个月，该信托由西藏信托发行。当年12月到期后，丰华股份赎回了这笔信托。此后，又于2018年3月分两笔投资了此次违约的4.8亿元信托。除了2016年，丰华股份最近几年的信托投资规模逐渐攀升。财报数据显示，2013年初，丰华股份信托投资规模仅为137万元，年底就上升为3.7亿元。2014年、2015年底，其信托投资规模均为3.2亿元，只有2016年底是2891万元。但到了2017年底，规模再次上升到4.2亿元左右。包括此次违约的信托在内，丰华股份起初都未披露信托借款方、资金用途等信息，产品类型均为单一信托，只是更换了信托公司。根据披露，其2013年投资的3.7亿元信托，全称为“重庆信托丰华股份单一资金信托” ，2018年3月认购的两笔，则为厦门信托-丰华1号投资单一资金信托”。业内人士介绍，单一信托大多是定向发行，投资人可能只有一家或数家，投、融资双方在发行前就已谈好。不过，由于未曾披露具体信息，上述信托资金是否最终流入隆鑫控股等丰华股份关联方，目前无法得知。而丰华股份近年的关联资金占用专项审计中，隆鑫控股占用规模基本可以忽略不计。2017年1月7日，丰华股份披露，该公司负债中，有一笔应付隆鑫控股的款项，金额为952万元，为其控股子公司重庆镁业应付隆鑫控股，“该资金由隆鑫控股无偿提供给重庆镁业使用，未收取利息及其他利益，近日接到隆鑫控股还款通知，决定归还该笔账款。”然而，资料显示，重庆镁业是丰华股份从隆鑫控股手上收购而来。2013年、2015年，丰华股份作价5471万元，从隆鑫控股、重庆隆鑫投资有限公司，收购了重庆镁业 95%股权。在股权转让之前，隆鑫控股并未要求还款，丰华股份收购绝大多数股权之后，隆鑫控股却要求归还资金。现金流紧绷隆鑫控股是重庆的知名企业，拥有两家A股上市公司、1家H股公司。在A股市场，除了丰华股份，隆鑫控股还控股了隆鑫通用（603766.SH）。不仅如此，隆鑫控股大力布局金融业务。根据公开信息，其发起成立了H股上市公司瀚华金控（03903.HK），瀚华金控又牵头发起重庆富民银行。此外，隆鑫控股还是重庆农商行的主要股东之一。身为实力不俗且拥有多家金融机构的知名企业，隆鑫控股为何还要占用上市公司资金？第一财经记者查阅可得数据，从隆鑫控股的资金状况或可见一斑。2018年三季报数据显示，截至2018年9月底，隆鑫控股流动资产约201.4亿元，基本与期初持平，而流动负债约204亿元，比年初增加约20亿元，流动资产规模已经小于流动负债。相较之下，隆鑫控股的资金更显紧张。2018年9月底，其货币资金余额约为32.1亿元，而短期借款则接近91亿元，短期借款接近货币资金余额的3倍，两者存在近59亿元的缺口。在现金流方面，同样捉襟见肘。2018年9月底，隆鑫控股经营性、投资净现金流分别约14.9亿元、9.6亿元，同比增加约3.9亿元、65.4亿元，两项增加额超过69亿元。但在同期，筹资现金流却大幅下降。2018年前三个季度，隆鑫控股融资净现金流为-33.3亿元，比上年同期的33.5亿元，减少近67亿元。虽然经营性、投资净现金流相对较好，但与筹资相抵消之后，隆鑫控股仍有近9亿元缺口。隆鑫控股的资金缺口，则呈现持续扩大的态势。数据显示，截至2017年底，其一年内到期的流动负债约20.7亿元，比年初的约50.7亿元，减少30亿元，但货币资金约40.8亿元，比年初的约68.2亿元，减少约27.4亿元；短期借款约98.4亿元，比年初的约70.3亿元，增加约28.1亿元。2018年9月底，其货币资金、短期借款的缺口，明显有所扩大。资金缺口扩大，与负债结构、融资下降有关。截至2017年底，隆鑫控股长期借款约为100亿元，比年初增加约10亿元，而短期借款约98.4亿元，比年初增加约28亿元，短期借款的增长，远超长期借款增加。而截至2018年9月底，隆鑫控股短期借款接近91亿元，比上年底有所下降，长期借款约100亿元，基本持平。但负债结构的小幅改善之时，融资规模却出现了急剧下降。数据显示，截至2017年12月底，隆鑫控股筹资净现金流约-6.4亿元，同比减少约23.6亿元；借款取得的现金，则从约171亿元，降至166亿元左右。2018年前三个季度，隆鑫控股融资净现金流为-33.3亿元，比上年同期的33.5亿元，减少近67亿元。借款取得的现金，从上年同期的154亿元左右，大幅下降到约81亿元，降少约73亿元。隆鑫控股的经营性净现金流，还出现了前紧后松的情况。以2017年前三季度为例，截至当年9月底，其经营、投资净现金流分别为11亿元、-55.8亿元，全年则分别为35.3亿元、-48.2亿元，四季度的现金流显著增加。尽管如此，隆鑫控股筹资现金流却出现了恶化。2017年前三个季度，其筹资净现金流为33.5亿元，全年却为-6.4亿元。而2018年前三个季度，其筹资净现金流为-33.3亿元，下降幅度进一步拉大。为了筹集资金，隆鑫控股所持两家A股上市公司的股份，基本已全部质押。公告显示，截至2018年10月18日，隆鑫控股持有的隆鑫通用10.45亿股中，约10.29亿股已经质押；持有的丰华股份6290万股中，截至2018年9月底已质押6237万股。公开信息显示，2018年6月22日到9月12日，隆鑫控股一共进行了10次资产抵质押，其中8次为补充质押，2次为新增融资，涉及金额合计46.11亿元。公告显示，隆鑫控股曾向国元信托借款两笔，金额合计14.71亿元，为此，补充质押隆鑫通用3521.5万股，向中信证券借款15.12亿元，补充质押3655万股；向四川信托借款5.8亿元，补充质押隆鑫通用1324.7万股；向富滇银行借款3亿元，补充质押163万股，解押后又质押共4556万股，用于借款2.8亿元；向中金公司补充质押585万股，作为1亿元借款的补充质押；向国民信托借款3.68亿元，两次补充质押650万股。此外， 2018年4月12日，隆鑫控股还将丰华股份2000万股，质押给中国信达重庆分公司，用以借款5.5亿元。...

摘要：在金融这个行业里，不但要有敬畏之心，更加要有自知之明。1.银保监会召开了一个“非常重要”的会议。这个会议，将会在几个月后让很多人寝食难安：这里面有财富机构实控人、一大堆理财师、还有木讷迟钝的投资人。这段开头表达了几个意思：第一，去年针对非法集资的工作今年还要继续进行（“研究部署下一阶段工作”）。第二，参会者依旧是之前监管联席会议的那批对象。注意，在2019年1月29日，金交所35号文的也是以联席会议的形势召开并发布。也就是说，后续针对金融领域的重要监管事项，都是各部位和层级联合执行。从地域范围从中央、到各省、再到个区域和城市。第三，这个工作事项的起头人是郭树清主席，作为今天中国重要的金融体系监管权力第一人，由其亲自主管非法集资方面的事宜，后续执行的力度可想而知。接下来一段正文比较长，我拆分成几个部分来说：【会议指出，2018年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，联席会议各成员单位积极发挥作用，各省级人民政府认真落实第一责任人责任，处置非法集资工作取得明显成效，为防范化解金融风险、维护社会大局稳定做出了积极贡献。】这句话里大部分内容是官话，但最后一句透露出重要意思，那就是“维护社会稳定”是最最最最根本的底线。在改革开放的时候，对于各种经济刺激方法和尝试都放开，但有一条雷打不动的原则：稳定压倒一切！现代金融风险通过先进互联网技术的传播会将负面因子以难以估量的速度进行放大，这些负面不仅是投资人的情绪，而由个体情绪导致集群活动之后所产生的各种不确定性。这对地方政府与行政部门的管理模式和应急预案形成了较大的压力。相较于2015年年末由e租宝、快鹿、中晋等案件引发了短暂的不稳定，在2018年出现了数量更多规模更大的P2P与私募爆盘现象，所产生的社会影响要小很多，说明行政部门在处理非法金融事件上已经充分吸取了过往的经验而变得更加熟练。但从另一方面，也反应出过往监管缺位而导致的后遗症需要在当下善后并支付代价。2018年上半年的金融政策措辞是“去”（去杠杆），到了下半年态度发生转变，用词改成了“稳”，说明“稳定”是2019年的最大的基调。任何有可能与“社会稳定”相冲突的方式手段都要让位。但是，这并不代表：你自融+非吸，监管层会视而不见！2.先把握住大框架，然后再去看细节。接下来说了五个工作内容：1.地方主体责任逐级压实。2.成员单位工作力度明显加大。3.大案要案得到稳妥处置。4.监测预警成效初步显现。5.宣传教育覆盖面持续扩大。确实，从2018年开始我们看到监管不但从上至下传导，而且还是多部门（公安部、最高院、地方监管单位以及金融办等）联动。互联网金融整治、私募基金风险排查、打击非法商业保险是三个主要的监管区域。2018年4月份起大批P2P爆盘，2018年7月20日后对私募基金备案的突击加严，都已经导致很多财富管理机构出现问题。大案要案主要是指2015年底触发的一些案件，“e租宝”、“昆明泛亚”、“钱宝系”被列为三大案件。其实还有几个应该列进去，只不过因为牵连甚广、内因复杂，很多媒体上已经不太提及。对于还未触发问题的机构前置处理，我们在2018年下半年开始听到很多良性清盘的说法。虽然产品无法兑付，但秩序依旧得到较好地维护，让企业继续尝试着回收本息。最近听说有基金被组建起来，去承接东方成安遗留的资产包，希望能解决掉一些产品的兑付问题。过去的工作回顾完了，接下来要开始谈谈今年的工作节奏。【会议指出，当前非法集资形势依然严峻，新案高发与陈案积压并存，区域及行业风险集中，上网跨域特点明显，集资参与人量大面广。从处非工作看，也还存在法律法规滞后、基层工作力量不足、外部生态亟待改善等问题。在清醒看到严峻形势的同时，也要保持定力、坚定信心。要充分认识我国社会主义制度的巨大优越性，特别是在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们有足够的智慧和能力战胜各种风险挑战。】先说形势严峻，意思有俩：第一是还得接着整治，让下属小伙伴继续努力干活；第二，形势是如此严峻，工作是如此不容易。所以做得不好，虽然我可以背锅，但你们心里不能怪我。当然，从这段文字表达来看，郭主席还是很务实的。确实，面对当前财富管理机构遗留的资金池和自融问题，还真没可以直接参照的规范性文件去解决问题。监管落后实际业务这点可以理解，但落后太多嘛，啧啧啧……最后表下决心，这是现代的八股文框架，少一句就不及格。3.怎么把今年处置非法集资的工作做好呢？工欲善其事必先利其器。特别是这对这类金融负面事件的防治，就必须有一个良好的工作机制。当前财富管理机构非法集资的危险区主要集中在那些老牌、全国性的公司。一方面是因为经过2014到2017年的粗放式高速发展，资金池业务积累了一定的规模。另一方面，为了维持资金池兜转，在全国各大城市铺设营业点，涉及到的投资人数会比较庞大。这两个因素叠加，一旦出现兑付问题，很容易激发成群体事件。这是监管层、行政部门以及地方政府都不愿意看到的。对此，原文中提到在“年内务必实现处非领导机制省市县三级全覆盖。要将防范和处置非法集资工作纳入领导班子和领导干部综合考核评价内容、年度目标绩效考核内容。”也就是要在今年从省到县完成风险监管，并将此作为地方官员的政绩考核。这里面会有博弈的成分，如果某地区如果发生非法集资，则说明“防范工作”没有做好，这种思维和判定方式会导致相关行政部门非但不提前介入，反而极力帮财富管理机构遮丑。这也是为什么当下非吸案件一旦爆出，都是数百亿大案的原因。作为财富管理机构，一旦开启了资金池这台机器，就无法轻易地停下来。只能不断地吸收越来越多的资金。而当规模达到一定程度了，当地金融办和监管单位从心理上是不愿意这家企业出事儿的。投资人同样也不希望出事儿，即便逾期了，企业只要能够继续发行产品募集资金，自己投进去的钱就有回来的希望。理财师就更不用说了，经上海夸客案件，销售退佣已经成为了既定规则，甚至退了佣之后还可能要承担法律责任，理财师是最最不希望出事儿的群体。于是，在政策的传导部门、财富管理机构、理财师，以及投资人之间形成了一个充分的博弈空间。这类博弈，大概率导致更严重的后果。但对所有当事人来说，维持现状比捅破泡沫更优。（下篇文章里，我会使用博弈模型去证明这个观点。）加快推动出台《处置非法集资条例》任何监管都需要行政性规范文件作为基础支撑。当前面对非法集资案件中，有些工作并没有标准界定，或者能对公众披露的标准。大部分是一些隐性规则，很多情况下投资人因为无法得到官方的标准而被误导或利用。涉及到几个重要方面：①明确入刑标准，各地各案，甚至同案不同区的执行标准出现较大的差异。②追赃挽损、涉案财物处置，这是个很关键又很敏感的问题。基本上从实例看，定性非法集资的案件中，投资者基本上很难再回收本金，哪怕是一部分本金。至少2015年底发生的那些大案还没有。当然，案件规模大，内情错综复杂，追赃难度高也是原因。4.风险发生了怎么处置？我相信这点大家最为关心。【稳妥有序处置案件风险。统筹谋划，稳妥有序打击处置互联网金融领域非法集资。高度关注打着“私募基金”“养老扶贫”“军民融合”“影视文化”等幌子的非法集资活动。继续深入推进非法集资案件处置三年攻坚，加快陈案积案消化。】互金基本上已经被打得团灭了。今天爆出“团贷网”实控人自首，团贷网直接定性成非法集资。去年出清了中后部分的互金，2019要清理的是头部互金。任你再大，只要是自融+资金池，非法集资的风险就是悬在头上的利剑。注意文件的用词，叫做“稳妥有序打击处置”，意思就是慢慢来，稳扎稳打。打击一个，处置一个。稳定好局势之后，再打下一个。所以并不是你没问题，只不过是没有轮到而已。在我看来，WX、DR都属于非吸范畴，不太乐观。后面有四项是 “高度关注”，我来简单说一下：私募基金，2015年开始做成资金池，后来发展成为明股实债。很多股权项目，要么募集完资金之后并不往外投，要么通过SPV挪用。这些自融行为已经构成了非法集资的实质，只不过在兑付没有断裂之前，没有给投资人造成损失，因而也不会量刑。但理财师的销售行为，已经构成非法吸收公众存款的犯罪行为，无论你是知道还是不知道。养老扶贫，目标是针对老人。有些公司搞度假村，给老年人提供游玩的地方。吸收老年人的钱，合同签的是养老服务或者什么会员费用。但是呢，每月会给固定回报。有些背后甚至是上市公司。去年已经陆续出现“老年之家”人去楼空的现象，记性不好的，看看人家苏大明。军民融合我没见过，也无法评论。影视基金我还是比较熟悉的，投资拍电影，噱头是非常好的。但电影拍摄制作过程中也是最不透明的。在2016年叫停上市公司并购电影手游等资产项目后，影视基金大部分都是用来吸存的幌子。具体的可以看下我这篇文章《为什么他们都想弄死崔永元》，不要被标题所迷惑，里面讲的是影视基金和电影院。我印象中前不久有家财富管理机构并购电影院，好像是博纳的项目，我不看好。5.【四是大力推进监测预警体系建设。加快推进全国非法金融活动风险防控平台建设，高质量完成全国非法集资监测预警体系三年规划编制工作。持续推动举报奖励、风险排查和基层网格化治理，深化群防群治。】预警系统是很重要的，但这不是短期能落地实现的工作。2019年更多还是停留在人肉排查的方式。举报奖励机制我是很有点兴趣的，嘿嘿嘿……【五是创新方式提升宣传效果。发挥好各地、各有关部门、各行业协会、各金融机构的作用，积极构筑多层次宣传阵地。继续加大主流媒体公益广告投放力度，优化播出方案。加强与各类新媒体合作，有效占领网络宣传空间。】最近寡姐爆JP爆得很猛，YX终于可以松口气，特别是上海公司的那位总。目前在地铁和公交上会时不时看到非法集资的教育广告。但对于非吸这件事，大部分媒体专业度是不够的，需要业内资深人士从怕支招指路，自媒体有理有据曝光披露。这需要对产品、项目底层进行解读，特别是投资合同层面，有些地方的逻辑是讲不通的。但投资人不懂，被理财师一忽悠，两人都成了韭菜。【六是积极推动全链条治理。有效落实金融持牌经营、特许经营原则，把好企业准入关。加强对网络借贷、私募基金、投资理财等重点领域监管。及时制定金融广告监管规则，坚决查处清理涉嫌非法集资广告资讯信息。加大金融机构资金异动监测和风险防控力度。做好处非工作与社会信用体系建设的对接，使非法集资“一处发现，处处受限”。努力增强广大群众的防范意识和识别能力，使“高收益意味着高风险”的理念深入人心。】朋友圈发布产品推介的要注意，朋友圈超过200人，这属于面向公众。作为私募，是不能干这事儿的。但如果分组了，或者定向发送呢？目前还没有明确的说法和司法释义，但既然郭主席已经召开联席工作会议了，在这个节骨眼上还是别折腾。6.这个联席会议给出的信号：2019年非法集资的工作会继续推进，同时确保局部区域的稳定。留给那些财富管理机构的时间不多了。粗放经营和野蛮生长留下的后遗症，加之在成名之后的傲慢与无所畏惧，造成了今天的死局。就好比一个人在外面借了很多钱，虽然这些钱不是赚来的，但却会产生一个致命的错觉，让他觉得自己很牛逼。因而花钱时也无所顾忌了。等到要还本付息的时候才醒过来，但已经来不及。自融+资金池的模式不可持续，大而不倒只是时间未到的假象。有几个特征可以注意下：①发布大量的场外定融计划，这个妥妥是资金池了。如果保理公司、融资租赁公司穿透到最后是财富管理机构控股，便可以确诊为自融。自融资金池类产品，不用看别的了。直接考虑这个击鼓传花的游戏能玩多久。比如你觉得HY在3个月内不会崩，可以搏下短期产品，但你绝对不应该去买2年期的JDF或者HYH。②到期后批量不兑付的，大概率是资金池。有些机构主打资产项目，号称在地产行业里有很多年经验。但那是卖房子的经验，不是实打实的项目经验。投了很多地产项目，有股权的，有明股实债的，有债+股的。如果大部分项目同时逾期，资金池的嫌疑是非常大。难道这些房企老板都约好了，大家一起不还钱？③银行承兑汇票到期全部无法兑付的，基本上也是资金池。银票是由银行信用做担保，来保证兑付的商业票据。出问题概率比较小，即便出问题，也不会所有的票都有不承兑。真正投资银票是把资金拆分，对应到每一张票来操作。这些票的金额、开票银行都是不一样的。几十家银行同时不承兑，逻辑上是讲不通。所有票据产品都无法兑付，那只有一种可能了，钱被挪走用作他途，最后出现了亏空，导致全线崩盘。不要去扯什么监管冻结银行账户这种屁话。按照当前这个趋势，2019年的6月份，有可能再爆发一波事件，请大家注意回避。同时，我并不奢望所有人都认同本文观点，我只想说一句：做金融的人，不但要有敬畏之心，更加要有自知之明。...

　　作为安徽仅有的两只券商股，国元证券(000728.SZ)和华安证券(600909.SH)避免不了被拿来比较的命运。从规模上来看，华安证券这只小型券商和中型券商国元证券似乎没有太多可比较的余地，但实际上，以近几年的业绩数据来看，华安证券逆袭超过国元证券并非没有机会。　　事实上，华安证券相比国元证券的“血统”更为纯正。华安证券的前身是1991年5月成立的安徽省证券公司，是省内最早设立的专营证券机构，2000年10月，公司开始增资扩股，吸收省内外11家国有大中型企业和上市公司作为股东，改制并更名；而国元证券的前身属于信托系，由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，于2001年8月设立。　　截至3月28日收盘，国元证券报9.72元，市值327.1亿元；华安证券报6.67元，市值241.5亿元。　　业绩指标：国元证券“拖了行业后腿”　　根据国元证券发布的年报显示，2018年，公司实现营收25.38亿元，同比减少27.71%，归属母公司股东的净利润6.7亿元，同比锐减44.31%。　　华安证券2018年年报显示，公司全年实现营业收入17.61 亿元，同比下降 8.15%，归属母公司股东净利润 5.54 亿元，同比下降14.77%。华安证券业绩显著优于行业平均水平。　　根据中国证券业协会统计，2018 年，131 家证券公司合计营收较上年同期下降 14.47%；实现净利润同比下降 41.04%。　　业内人士汪梦在接受《华夏时报》记者采访时表示，在行业环境并不好的2018年，券商的年报都不会太好看。但是否能跑赢大盘则是在集体下行之际，区分优劣券商的办法之一。　　主营业务：华安证券收入分布更加均衡　　从业务来看，2018年，华安证券的收入分布更加均衡。华安证券母公司经纪业务的收入占比由上年的40.0%进一步降至34.4%；证券投资业务收入占比提升至44.65%；资产管理、投资银行两项业务收入占比13.3%，较上年提升3.3个百分点，资本和资本中介业务的收入占比有较大幅度的提升。　　国元证券的营业收入构成表显示，2018年，经纪业务收入、证券信用业务收入占公司总收入比重均略有增加，二者之和已占总收入七成，投行业务和资产管理业务略有浮动，自营投资业务大幅下降，同比减少16.12%。　　市值表现：蒸发百亿股价跌幅难分“伯仲”　　公开数据显示，2018年1月2日，国元证券开盘价格为10.9元。12月28日，收盘价格为6.98元。全年股价下跌36%，市值蒸发131.9亿元。　　2018年1月2日，华安证券开盘价格为7.26元。12月28日，收盘价格为4.72元。全年股价下跌35%，市值蒸发92亿元。　　投资银行业务：国元证券完成IPO项目一家　　2018年，华安证券实现投资银行业务收入7938万元，同比下降 12.6%。累计承销债券10只，融资金额 68.95 亿元，同比增长 63.4%；并购重组业务实现较大突破，完成跨境要约收购 1 单，交易额 40.63 亿元；受保荐业务监管从严影响，IPO 业务仍处在培育期；完成新三板推荐挂牌项目7个，新三板累计定向发行11次，融资1.64亿元。　　国元证券在年报中仅披露了投行收入整体情况，2018年全年实现投行业务净收入 29214.10 万元，比上年同期下降 38.53%。记者从wind资讯查询到，2018年股权承销排行榜中，国元证券以1家15.19亿排第17位。虽然成绩并不优秀，但相对于华安证券“IPO 业务仍处在培育期”的情况，国元证券这个成绩勉强对的起中型券商的规模了。　　券商评级：国元证券退出A级券商“朋友圈”　　记者注意到，在2018年的券商评级中，华安证券仍保持在A级，这也是其连续5年被评为A级券商。而国元证券则从A级券商队伍中退出，评级为BBB。　　什么是券商评级？证监会曾对券商评级事项公开表示，这一分类结果是证券监管部门根据审慎监管的需要，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。证监会按照分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。　　券商评级下降会带来何影响？某不愿具名市场人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，评级的下调，将直接影响其风险准备金规模要求，及缴纳的投资者保护基金比例，会对证券公司新业务开展、银行间资金授信等情况带来影响，例如，监管层在考虑证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项上会充分考虑评级结果。　　股票质押：均面临股票质押诉讼　　年报显示，国元证券有3宗质押式证券回购纠纷，共涉及本金7.47亿元。其中涉及本金3927.70万元的质押式证券回购纠纷，双方目前已经达成调解协议，客户同意分期支付融资本金及利息。其余两宗纠纷尚未有结论。　　华安证券同样面临3宗股票质押诉讼，共涉及本金13.45亿元。根据年报显示，目前三宗诉讼均已落地判决。...

离奇热点魔幻现实鲜有人讨论，移动互联带来A股交投活跃的同时，对于市场估值体系带来的深远影响。打破空间的限制，对着触屏，动动手指，成千上万手的股票可以立即成交。甚至从挂卖单到转入到移动钱包，耽误不了排队结算一瓶可乐……高效的资产流动，改变了热点形成的逻辑。资金似乎对更具感官刺激的话题，蠢蠢欲动。但是热点背后，却风险四伏。（李新江）导读该私募投资总监指出，其研究对比发现，闻“麻”而动的上市公司，大多存在股价刺激动机，“有的大股东股票大量质押，有的计划减持套现。”几度高潮迭起的A股工业大麻概念行情，眼下虽然出现了分化，但上市公司依旧持续宣布涉足工业大麻领域，并且一如既往对股价产生了强劲刺激。3月29日早间，华仁药业（300110.SZ）公告称，其于3月28日与云南素麻生物科技有限公司（下称云南素麻）及侯杰签署合作框架协议，拟在云南建设工业大麻绿色工厂，努力打造中国首家工业大麻温室大棚种植基地。就这样一份没有投资金额和生产规模等实质内容的非正式协议，亦使得华仁药业股价毫无悬念“一字”涨停。“这只是一个初步的意向性协议和计划，没有具体的约定，无法确定正式协议什么时候签。”华仁药业相关人士3月29日下午对21世纪经济报道记者说，“股价涨停是市场行为。”但监管部门已经对相关上市公司“快刀斩麻”的股价予以关注。3月28日早间，尔康制药（300267.SZ）宣布拟设立5250万元投资基金认购云南素麻不超过10%股权，深交所当日就下发问询函，追问是否涉嫌炒作股价及合作必要性等问题。诡异热点行情背后从今年1月17日顺灏股份（002565.SZ）宣布介入工业大麻开始，由其引领的工业大麻概念行情此起彼伏，蔚为壮观，至今尚未停歇。21世纪经济报道记者通过Wind资讯统计的结果显示，1月17日至3月29日收盘，A股工业大麻指数上涨115.52%，其中龙头股顺灏股份的涨幅高达344.71%。与此同期，被列入工业大麻概念板块的个股一度多达35只。工业大麻在A股起舞，仿佛被迷幻剂点燃的市场无厘头想象炒作情绪，演绎了一场你方唱罢我登场的“指鹿为麻”闹剧。21世纪经济报道记者粗略统计发现，最近一段时间，包括金鹰股份（600232.SH）、昆药集团（600422.SH）、润都股份（002923.SZ）、恒天海龙（000677.SZ）、云天化（600096.SH）、莫高股份（600543.SH）在内的多家上市公司，先后发布公告专门澄清与工业大麻无关联。这些曾被冠上工业大麻概念的个股，其股价大多出现涨停或连续多个涨停。虽然国家禁毒委、公安部先后下发通知和发声警示，证券交易所亦频发问询函关注，但有所降温的工业大麻概念炒作行情，依然不能使上市公司蹭热点消停。“工业大麻对于喜欢炒概念的A股来说，比较新奇，容易带动市场跟风情绪。”一位多次调研工业大麻的私募投资总监告诉21世纪经济报道，“我从年初开始就跟踪工业大麻概念，但没想到会如此疯狂。”该私募投资总监指出，其研究对比发现，闻“麻”而动的上市公司，大多存在股价刺激动机，“有的大股东股票大量质押，有的计划减持套现。”以最新宣布拟涉足工业大麻的华仁药业为例，其前三大股东都已将大部分所持股份质押，并多次补充质押。而华仁药业股价曾在2018年2月突然闪崩，连续出现7个跌停板，。资料显示，华仁药业控股股东广东永裕所持占16.92%的19999.22万股，已质押占15.09%的17843.18万股，其一致行动人永裕恒丰的所持股票质押率达到93.94%。而第二大股东华仁世纪集团所持股份的质押率为68.16%，并曾披露减持占公司总股本6%的计划。此番披露涉麻之前，华仁药业股价在公告披露前大幅异动，涨幅偏离值累计超过20%，其中28日涨停。但前述华仁药业相关人士向21世纪经济报道记者表示，“不存在消息提前泄露。”3月29日公告表明，华仁药业是3月27日与云南素麻沟通洽谈，3月28日傍晚签订合作框架协议。顺灏股份控股股东顺灏投资集团及一致行动人王丹则在股价翻番之后披露，拟减持占公司总股本1.973%的1399万股。增资1500万元取得种植工业大麻企业牧亚农业51%股权的龙津药业（002750.SZ），在信息披露后的一个月内，股价上涨175.55%，而其实际控制人、董事长兼总经理樊献俄，以及第二和第三大股东立兴实业与惠鑫盛投资，皆在股价大幅上涨后分别计划减持400.5万股、801万股和430.5万股。资本离奇冲动悬疑市场炒作令股价“头皮发麻”的工业大麻概念股，对所在上市公司的业绩影响却极其微小。即使是计划出资相对多的德展健康（000813.SZ），标的业绩相对其业绩来说所占比例也很小。公告显示，德展健康支付诚意金4亿元用于下一步收购汉麻投资集团股权，而德展健康2018年前三季度净利润为73011.25万元，交易标的汉麻投资集团2018年的净利润为8738.54万元，后者全年业绩只有前者三个季度业绩的11.97%。德展健康此番支付4亿元诚意金，交易对方汉众集团以所持汉麻投资25%股份质押给德展健康。按25%质押股权计算，对应的汉麻投资集团2018年业绩比例仅为2184.64万元。对于投资工业大麻的预期效益，21世纪经济报道记者致电包括顺灏股份在内的多家上市公司，所得到的回复均为“没有数据”或“正在测算”。实际上，上市公司争先恐后寻“麻”而入，除了助推股价并引发游资兴风作浪，最大的受益者就是汉麻投资集团。资料显示，汉麻投资集团的实际控制人为自然人张可。公告称，汉麻投资集团是目前中国境内唯一合法的以工业大麻全产业链布局、以生物制药为方向的投资集团，而汉麻投资集团拥有子公司和孙公司14家，自称是工业大麻行业的独角兽。“从监管的角度看，工业大麻种植许可证和加工许可证在目前是稀缺资源，所以有证的企业才会被资本热捧，但我的意见更倾向于上市公司介入工业大麻更多是为了股价。”一位上市券商的资管人士向21世纪经济报道记者表示。21世纪经济报道记者进一步梳理发现，相当一部分工业大麻概念股与汉麻投资集团关系紧密或正在发生关系。今年2月1日以来股价上涨120.34%的ST银河（000806.SZ），于2018年4月以3000万元收购汉麻投资集团子公司汉素生物5.55%。此外，顺灏股份、东风股份（601515.SH）、诚志股份（000990.SZ）及港股美瑞健康国际（02327.HK）等所拥有的工业大麻概念，皆来自与汉麻投资集团的合作。21世纪经济报道记者查阅历史公告发现，汉麻投资集团对汉素生物的业绩预计存在前后差异悬殊情况。2017年5月，ST银河拟收购汉素生物90%股权的对价是9亿元，当时汉麻投资集团承诺汉素生物2017年至2019年的净利润，分别不低于5000万元、 6250万元和7800万元；但一年后，汉素生物的股东全部权益价值却降至6.011亿元，并且承诺业绩也变成2018年和2019年分别不低于3900万元与5000万元。“综合多种渠道的信息资料，工业大麻的加工种植毛利率为20%至30%，不算突出，而其在医药和食品方面的毛利较高，但国家禁毒委已经重申我国从未批准工业大麻用于医用和食品添加。”前述私募投资总监认为，“眼下市场炒作的理由就只剩下存量工业大麻牌照了。”而A股工业大麻指数已经出现见顶回落迹象，3月28日和29日皆出现了明显回调。...

摘要：史玉柱的互金布局：团贷立案绿能宝暴雷，未全盘剥离投哪网，变相参股虚拟货币交易所。“巨人”史玉柱在7年前可能没想到，200万拍下他一顿饭的年轻人，为他打开了互联网金融的大门，也让用脑白金、传奇发家的泰山会大佬被收了一次又一次“智商税”。3月28日，团贷网实控人唐军向东莞公安局投案，平台因涉嫌非法吸收公众存款案被立案。这家运营近7年，待收145亿的南方网贷平台已矣，波及22万出借人，关联的上市公司派生科技(300176)紧急停牌。截止发稿，部分出借人已经开始前往史玉柱的微博下留言维权。这家网贷巨人的崛起背后，巨人网络史玉柱阴差阳错地当了关键人物。团贷网早期A轮及B轮融资或都有史玉柱的参与，背书意义极强。团贷网的A轮融资颇神秘。公开创投资料显示，团贷网于2012年9月获得巨人网络1亿元A轮融资。唐军则在一场关于如何跟史玉柱做朋友的公开演讲中表示，团贷网是在2013年获得1亿元A轮融资，对融资方语焉不详。团贷网官网文章证实，史玉柱的巨人投资在2015年跟投团贷网2亿元B轮融资。2012年，唐军以213万巨款拍下“史玉柱的三小时”，获得与史玉柱对谈的机会，这次见面被唐军作为团贷网发展的分水岭。成了史玉柱小弟的唐军大刀阔斧地扩张，团贷网团队从12年的20人极速扩张至15年的600人。公开资料显示，尔后，同样拍下“史玉柱三小时”的上海中驰建筑工程有限公司董事长袁地保，据称参与团贷网天使轮投资，投资金额达2000万，后团贷发标偿还，不过该消息尚未证实;史玉柱引荐认识了分众传媒创始人江南春，成为团贷网首席品牌营销顾问。工商资料显示，史玉柱通过实控的宁夏巨人创业投资有限公司投资了派生科技集团有限公司，同时也间接持有唐军新创立的环保科技平台小黄狗环保科技有限公司(下称“小黄狗”)的股权。2017年，史玉柱卷入绿能宝爆雷事件。17年4月，纳斯达克上市的互金平台绿能宝出现兑付危机，7月因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查。公开资料显示，绿能宝曾称30年完成兑付，涉及逾期金额近6亿。江苏绿能宝融资租赁有限公司创始人彭小峰是史玉柱长江商学院同班同学。绿能宝曾公开宣传巨人网络史玉柱在投资人之列，为其背书。根据史玉柱自述，其非公司股东，并承认认购彭小峰SPI公司的可转换债券，后转换成普通债券，未透露具体波及的金额。前脚踩雷后脚入局，17年9月，巨人网络宣布8.19亿控股深圳互金平台投哪网运营主体深圳旺金金融信息服务有限公司(下称 “旺金金融”)。2018年末，在上市公司纷纷剥离互金业务时，巨人网络发布公告将二级全资子公司上海巨加网络科技有限公司(下称 “巨加网络”)51%的股权，转让给北京信远筑诚房地产开发有限公司(下称“北京信远”)子公司上海兰翔商务服务有限公司。该举动被解读为巨人网络剥离互金业务，工商信息显示，巨人网络全资子公司仍持有旺金金融第一大股东巨加网络49%的股份，史玉柱并未全身退出。与此同时，接盘方属信远控股旗下子公司，信远控股林荣强与史玉柱交往甚密，公开信息显示，两者都是“泰山会”成员，被质疑股权有代持嫌疑。投哪网成立于2013年，产品包括供应链、旺车贷、旺鑫贷，主要以汽车抵押贷为主。中国互联网金融协会信披系统显示，投哪网截至2月末，借贷余额50亿，逾期率为0。有汽车金融行业人士表示，投哪网资产端主要以自营为主，也有资产合作形式，18年以来车抵贷业务受到过扫黑除恶打击的一波监管，自营类资产不少关闭调整。旺金金融全资子公司深圳投哪金融服务有限公司疑涉及投哪网资产端，该公司注册商标包括乐投会以及畅快车贷。多位畅快车贷用户在21聚投诉平台反映被恶意扣车，部分用户称到账金额与合同借款金额不符，或存在砍头息问题，但并未给出图片信息证据。畅快车贷用户投诉的公司除投哪网之外，还包括深圳市畅快商务信息咨询有限公司(下称 “畅快商务”)，畅快商务或为畅快车贷运营主体。企查查信息显示，旺金金融与畅快商务并无股权关联，但其高管人事重合，旺金金融法人吴显勇投资的企业深圳市意德企业管理有限公司的法人是畅快商务的股东及监事。投哪网官网安心出借工具“半年安”以及“年安心”或为深圳监管此前要求整改的集合类、计划类产品，目前显示，官网仍有此类产品在售。互金业务一度成史玉柱实控的巨人网络(002558)营收第二大支柱。巨人网络2018年半年报显示，互联网金融服务收入6.38亿元，占总营收的31.91%。巨人网络称，营收主要增长原因是2017年12月旺金金融纳入合并范围，其营业收入主要为服务费收入。巨人网络本身也布局互联网金融。2017年7月，巨人网络宣布合资成立蔷薇控股股份有限公司(下称 “蔷薇控股”)，并上线供应链金融平台大树金融，也被认为是进军互联网金融行业。蔷薇控股官网显示，其业务包括交易金融和资产管理。交易金融业务中有保理、融资租赁、大树金融以及互联网小贷及再贷款业务。蔷薇控股官网并未披露小贷公司主体。企查查信息显示，蔷薇控股关联的相应业务的企业有贷微赢(大连)小额再贷款股份有限公司，蔷薇控股投资的蔷薇资本有限公司经理在该小额再贷款公司任董事。公开信息显示，大树金融的中小微企业融资业务产品叫大树信保贷，提供类信用授信审批小额贷款,贷款额度在100万到500万。大树金融的微信公众号有文章显示，大数金融密切关注区块链领域，是北京区块链技术应用协会的副会长单位，并在筹划区块链相关服务备案，且招聘区岗位包括区块链架构师等职位。此外，史玉柱还染指虚拟货币领域。2017年12月。虚拟货币交易所OKEx所属OK集团发布公告称获数千万美元投资，投资方包括史玉柱创立的巨人网络集团、王亚伟创立的千合资本、艺龙旅行网创始人唐越、美图董事长蔡文胜创立的隆领资本，早期投资方策源创投进行了跟投。2018年3月，巨人网络公告以2850万美元转让所持有的14%OKC股权。巨人网络撇清了与OKC的关联。而在OKC Holdings Corporation斥资4.84亿港元收购前进控股集团(HK:01499)同时，披露了这家注册在开曼的公司的股权架构，史玉柱女儿史静通过Kalyana Global Limited持有OKC Holdings13%的股份。事实上，巨人网络剥离的OKC股权仅是转手至了境外的关联公司。此外，企查查数据显示，原数字货币交易所OKCoin经营主体，北京乐酷达网络科技有限公司的全资股东北京欧凯联创网络科技有限公司的股东中，巨人网络赫然在列，持股比例为14%。...

　　从万福生科(300268，现名“佳沃股份”)到红宇新材(300345)，低调潜行的湘晖系及其掌门人卢建之，已经两度染指创业板壳资源。　　万福生科位于湖南省桃源县，红宇新材属湖南省宁乡市，卢建之则是湖南益阳人。梳理其资本版图即可发现，在湖南当地，卢建之政商背景深厚，与当地国资合作颇多。市场亦有传闻，湘晖系乃德隆系遗脉，证券时报·e公司记者核实确认，卢建之及其兄卢德之确与唐万新有所关联。　　入主红宇新材　　除了早年接盘万福生科又转卖给联想之外，湘晖系近些年在资本市场参与的运作大多藏身背后，直接露面的较少。近期，湘晖系引发市场关注的原因是入主了红宇新材，首期提供3亿多元借款，便获取了27.57%股份的表决权。入主成本之低，从中可见。　　红宇新材控股股东、实际控制人朱红玉，持股20.55%，也是公司的创始人。在湘晖系及湖南国资纾困之前，朱红玉所持股份近乎全部质押，二级市场股价的波动，必然对她造成了较大的影响。　　今年2月27日，朱红玉与湖南省信托有限责任公司(下称“湖南信托”)签订了《信托贷款合同》。根据该合同，湖南信托受长沙银行、长沙市长信投资管理公司(下称“长信投资”)、长沙金洲新城开发建设投资有限公司(下称“金洲新城开发”)、湖南建鸿达实业集团有限公司(下称“建鸿达”)、桃源县湘晖农业投资有限公司(下称“桃源湘晖”)五方共同委托，向朱红玉提供首批信托资金借款3.75亿元。　　长信投资是长沙市财政局旗下企业，金洲新城开发的全资股东为宁乡高新技术产业园区管理委员会。红宇新材也在公告中表示，朱红玉女士与湖南信托签订《信托贷款合同》，体现了长沙市人民政府对民营企业及经营者的关怀和大力支持，有利于纾解控股股东、实际控制人的资金压力，有利于公司长期、健康、稳定的发展。　　但根据证券时报·e公司记者的了解，此次提供资金的主力是建鸿达和桃源湘晖，长沙国资“背书”的意味明显。红玉新材后续变更控制权的公告，也印证了这一点。　　建鸿达，是湖南当地的一家颇具实力的投资管理型企业，主要业务包括有色金属矿业、房地产开发等。建鸿达法定代表人为欧阳少红，实际控制人是湖南知名民营企业家刘平建。桃源湘晖是湘晖系旗下平台，控股股东为持股80%的湖南华民资本集团股份有限公司(下称“华民资本”)，自然人熊猛持股20%。华民资本第一大股东便是卢建之，持股90%，熊猛持股10%。　　3月1日，朱红玉将所持6802.29万股解除了在华融证券的质押，这部分股份占其持股的75%。3月5日，朱红玉又将所持2267.43万股解除了在华融国信的质押，质押比例降低至0。由此可以看出，签署信托贷款迅速到位，解除了朱红玉的质押危机。　　随即，红宇新材披露控股权拟变更的公告。3月6日，朱红玉、朱明楚与湖南建湘晖鸿产业投资有限公司(下称“建湘晖鸿”)签署了《表决权委托协议》。根据该协议，朱红玉、朱明楚拟将合计持有的1.16亿股红宇新材股票(占总股本26.17%)所涉及的表决权委托给建湘晖鸿行使。　　同日，朱红玉、朱明楚、朱红专又与建湘晖鸿签署了《一致行动协议》，建湘晖鸿可以实际支配的红宇新材表决权股份升至1.22亿股，占总股本的27.57%。此次权益变动后，建湘晖鸿将成为红宇新材控股股东，卢建之将成为实际控制人。　　建湘晖鸿有两名股东，桃源湘晖持股60%，欧阳少红持股40%。结合此前信托借款事项可知，正是桃源湘晖、欧阳少红担任法定代表人的建鸿达作为委托人，湖南信托为朱红玉提供了解困资金。由此可见，借款资助是第一步，受让表决权为第二步，下一步应为改组董事会，正式掌控上市公司。　　3月7日、3月11日，朱红玉、朱明楚将所持几乎全部股份质押给了湖南信托，且明确此次质押未设置预警线和平仓线，目前不存在平仓风险或被强制过户的风险。3月21日晚间，红宇新材发出董事会换届选举的公告。可以预见，新一届董事会将由湘晖系掌控，后者即将在一股未持的情况下控制红玉新材。　　红宇新材创始人朱红玉早已萌生退意，在湘晖系之前，去年6月还接触了华融国信控股(深圳)有限公司(下称“华融国信”)，达成了“部分转让+委托表决权”的易主方案。华融国信号称事业单位舆情战略研究中心旗下企业，证券时报·e公司此前有过详细报道，质疑其真实身份背景。深交所曾针对此事至少发出6封关注函，红宇新材去年10月份选择终止此次控制权转让。　　套路似曾相识　　创业板不准借壳，这是一道红线。不过，湘晖系是资深的创业板壳资源玩家，早年成功“倒卖”万福生科，令其名声大噪。当年，湘晖系先向万福生科实控人提供借款，再依靠司法手段强制划转股份获取控制权，后续转让给联想完成退出，盈利颇丰。　　在红宇新材的操作中，湘晖系也是先提供了一笔借款。当前，湘晖系仍一股未持，后续如何受让股份，入主后如何进行资本运作，是否会借鉴万福生科的经验，值得持续关注。　　时针拨回到2013年8月，万福生科公告，接到公安机关告知函，公司控股股东、董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，于2013年8月21日被刑事拘留。因财务造假，此时的万福生科一团糟。　　随后不久，湘晖系出现在万福生科的公告中。2013年9月2日，龚永福的妻子杨荣华将所持300万股质押给桃源湘晖，用于向桃源湘晖借款提供出质担保。当时，万福生科并未公告具体情形，直至2014年12月的实控人变更公告中，才披露了湘晖系入主的路径。　　具体为，桃源湘晖2013年8月30日向龚永福、杨荣华夫妇提供5000万元借款，用于个人资金周转。随后在2013年9月11日，桃源湘晖、宁波永道股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“宁波永道”)代偿了龚氏夫妇对中原信托的债务，由此形成桃源湘晖对龚氏夫妇9000万元借款、宁波永道对龚氏夫妇6000万元借款。　　仅仅一周后的9月17日，桃源湘晖、宁波永道就以借款逾期未还为由，向桃江法院提交《支付令申请书》。桃江法院当天就向龚氏夫妇下达《支付令》，要求其15日给付共计2亿元借款本金。随后的走势顺理成章，龚氏夫妇无力还款，桃江法院查明其所持万福生科股份，在2014年1月裁定将股份划转给桃源湘晖、宁波永道，用于清偿2亿元债务。　　借款仅一周便逾期，刻意为之的痕迹十分明显。正是通过此番操作，在龚永福处于羁押的情况下，桃源湘晖获得万福生科26.18%股份，宁波永道获得11.22%，龚氏夫妇持股比例降低至22.58%。由此，桃源湘晖成为万福生科的控股股东，卢建之上位实控人。2014年12月，在卢建之被正式认定为实际控制人后不久，万福生科获得了桃源县人民政府1600万元奖补款项，客观上避免了公司暂停上市。　　故事至此并未完结，卢建之上位两年左右，便将控制权转让给联想控股，又引起争议无数。　　2016年12月13日，万福生科重组媒体说明会，万福生科实际控股人卢建之(右四)出席　　2016年12月7日，桃源湘晖与佳沃集团签署《表决权委托书》，将所持股份对应表决权不可撤销地授权佳沃集团行使。佳沃集团的控股股东便是联想控股，万福生科自此归入联想旗下。2017年2月20日，桃源湘晖将所持全部股份一次性转让给佳沃集团，总价11.33亿元。从提供1.4亿元借款入主，到逾10亿元清仓转让，桃源湘晖获利颇丰。　　“当年接盘万福生科是为了改善公司主业，有发展农业的目标，但经过两年营运，未能达到预期。”卢建之在当时的媒体说明会上表示，2014年12月收购上市公司后，一直致力于万福生科生产经营的改善，但是效果并不理想，既没有达到他本人的初衷，也没有达到广大投资者的预期。为改善上市公司的持续盈利能力，更好地维护股东的权益，最终选择向佳沃集团转让控制权。　　由于万福生科创业板上市公司的身份，佳沃集团接盘时即承诺，未来12个月不排除向无关联第三方购买资产注入上市公司，保证注入的资产属于大农业领域范畴，保证不构成借壳上市。2017年6月29日，万福生科正式更名为佳沃股份。　　2017年5月，佳沃股份披露重组方案，拟将停产业务的相关不良资产整体出售，并向无关联第三方收购从事水产品业务的国星股份。该方案一出，规避借壳的质疑纷至沓来。后续，佳沃股份选择不再置出相关资产，仅收购国星股份控股权。　　德隆魅影闪现　　2013年，湘晖系出现在万福生科之时，桃源湘晖刚刚成立，显然专门为该项目而设。此后至今6年，湘晖系扩张迅速。　　卢建之1970年出生于湖南益阳，本科毕业于湖南师范大学，后在湖南大学攻读EMBA。从之后的资本运作轨迹也可以看得出来，卢建之在湖南的政商背景深厚，与地方国资多有合作。证券时报·e公司记者亦从知情人士处获悉，卢建之的哥哥卢德之是当年华安保险的股东之一，德隆系掌门人唐万新出狱后的合伙人之一，卢德之的资本运作均交由卢建之打理。　　卢德之热衷于慈善事业，出资两亿多元成立了华民慈善基金会和卢佳祥慈善基金会，卢佳祥正是卢建之、卢德之父亲的名字。　　早前亦有媒体报道，2004年、2005年，在德隆系坍塌前后，湖南湘晖资产经营股份有限公司(下称“湖南湘晖”)突然获得大量资产，实际是德隆系所转移。此后，湘晖壮大成系，市场便将其视为德隆遗脉。　　在当前布局中，卢建之与德隆系的确存在交集。市场公认的德隆系上市公司之一斯太尔，第三大股东是珠海润霖创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“珠海润霖”)，2013年通过定增进驻(时名：长沙泽瑞)，持股7.88%。与珠海润霖一同参与定增的还有长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“长沙泽洺”)，二者执行事务合伙人(GP)都是湖南瑞庆科技发展有限公司(下称“湖南瑞庆”)，当时的实际控制人为江发明，系知名德隆系旧部。2018年7月17日，湖南瑞庆的唯一股东由江发明变更为了王驯。　　珠海润霖拥有多名有限事务合伙人(LP)，其中之一便是卢建之，出资比例为10.9。%，仅次于刘魁。刘魁亦出自湖南，先后毕业于湖南大学、中南大学，曾任国内知名证券公司副总裁、投资银行部总经理，现在名下主要公司包括长沙霖沛投资管理有限公司、湖南华鸿资产管理有限公司。此外，刘魁与江发明亦交集颇多，关联密切。　　卢建之是北京益阳企业商会的执行会长之一。该商会对其的介绍显示，卢建之在部队服役6年，1996年退役后先任职于湖南省委众立实业集团，后创立了中科恒源科技股份有限公司(下称“中科恒源”)、桃源湘晖、湖南湘晖等公司，现任湖南华民资本集团股份有限公司(下称“华民资本”)董事长兼法人代表。　　华民资本现在卢建之最为重要的运作平台，其直接持股90%，自然人熊猛持股10%。桃源湘晖也为花民资本所控股，比例80%，熊猛持股20%。熊猛、熊勇是卢建之、卢德之的合作伙伴，前文提及的湖南湘晖即由熊勇和卢德之持股，比例分别为58%、42%。　　湘晖系也已经拥有了保险牌照，2015年12月入主北京弘康人寿保险有限公司(下称“弘康人寿”)。弘康人寿的法定代表人为卢德之，但其主要股东并未与湘晖系产生明显关联。在北京益阳企业商会的介绍中，华民资本在卢建之的领导下，主持了一系列的资产并购重组项目，在精达股份、国海证券、华数传媒以及华安财险等项目的投资取得了骄人的业绩。　　华安财险工商信息显示，湖南湘晖持股12.14%，位列第四大股东。华安财险的董事长李光荣，也正是精达股份的实际控制人。　　中科恒源是另一湘商大佬向军的企业，主要做清洁能源领域开发、生产与应用。卢建之持有中科恒源2.21%的股权，自然人股东中仅次于向军。在中科恒源里，向军担任董事长，卢建之是副董事长。资本市场对中科恒源并不陌生，其旗下的湖南华信恒源股权投资企业(有限合伙)是华天酒店(000428)第二大股东，向军还进入了上市公司董事会。华天酒店是湖南长沙老牌的五星级酒店，实际控制人是湖南省国资委。　　此外，卢建之还曾担任洲际油气的副董事长(3月8日辞职)，并和草根投资有过密切接触，其所控制的长沙树德创业投资合伙企业(有限合伙)参与过美都能源的定向增发。...

　　风云君曾在2018年9月分享过《被监管“连环夺命Call”击碎的套现发财梦：康盛股份，中植系关联交易下的空手套白狼》，其中提到康盛股份眼花缭乱的资本运作，今天再来一篇关于这家公司股价离奇闪崩——7天6个跌停的故事。　　一、2018年业绩巨亏10亿的缘由　　康盛股份的主营业务是生产制冷配件与管路集成和新能源汽车零部件，实控人为陈汉康。　　2018年业绩快报显示，上市公司的营业收入为30.51亿，同比下降38.31%；归母净利润出现断崖式下滑，亏损高达10.95亿，2017年的归母净利润2.59亿元。　　上市公司对此的解释是，2018年9月完成了富嘉融资租赁有限公司（以下简称“富嘉租赁”）40%股权与中植一客成都汽车有限公司（以下简称“中植一客”）100%股权的重大股权置换，导致富嘉租赁不再是合并报表范围内。　　相信，小伙伴们都好奇为什么卖掉一家租赁公司对上市公司的业绩影响如此巨大？　　先简单回顾富嘉融资租赁的故事。　　2015年11月底，康盛股份宣布拟以6.75亿现金收购朗博集团持有的富嘉租赁75%股权，增值率为168.86%。上市公司在交易报告书中“信心满满”地宣称，借助融资租赁模式，上市公司将从产品供应商转变为“一体化运营综合解决方案提供商”。　　接下来的2016年和2017年，富嘉租赁业绩表现不俗，分别实现净利润1.16亿元和2亿元，占上市公司当年净利润的52.73%和82.3%，成为上市公司主要的利润来源。　　然而，在2018年，康盛股份却“自废武功”，在9月25日把富嘉租赁40%股权与中植新能源持有的中植一客100%股权进行股权置换。　　仅仅4天后，上市公司把剩余的35%股权以5.18亿的价格出售给和汇融资租赁（杭州）有限公司。　　颇为蹊跷的是，上市公司非常急切地在2018年地将盈利能力如此强大的公司卖掉。　　事后复盘分析，原因可能是富嘉租赁开展业务所导致的上市公司巨额负债。　　相关资料显示，截止2015年9月30日，富嘉租赁的总资产为6.82亿，其中负债3.36亿，净资产3.46亿，资产负债率为49.27%。　　但是，收购完成后，或许出于业务快速发展等原因，富嘉租赁的负债急剧增加。　　截止2017年12月31日，富嘉租赁母公司的总资产高达47.24亿，负债高达42.1亿，增幅多达11.53倍，净资产账面值仅为5.1亿，增幅仅为47%，表明净资产的增速远远低于负债的增速，资产负债率提升至89%。　　负债的迅猛增加，对康盛股份的资产结构造成重大影响。上市公司2015年三季报显示，上市公司的负债总额为11.24亿，其中短期借款5.27亿，其他应付款为1.89亿，资产负债率为37.19%。　　两年后，上市公司2017年报显示，上市公司的负债总额高达71.83亿，其中短期借款11.98亿，其他应付款14.33亿，且新增其他流动负债26.53亿和长期借款6.42亿，资产负债率提升至74.85%。　　因此，上市公司把富嘉租赁卖掉，可能与债务压力太大有关。　　况且，风云君在半年前发表的文章中曾质疑，2017年的2亿利润可能是靠关联交易撑起来的。　　紧接着，把盈利能力最强的业务“砍掉”后，上市公司决定把身上的坑坑洼洼都清理一下。　　2019年2月22日，上市公司在2018年共计提资产减值准备10.21亿，直接导致2018年归母净利润亏损10.95亿。　　这一洗直接给上市公司撸了好大一块皮！　　至此，上市公司剥离资产负债率极高的富嘉租赁，仅保留新能源汽车和原有业务，且完成了财务大洗澡；联想到上市公司2018年6月底曾发布一则公告，称控股股东拟协议转让暨实际控制权拟变更，接下来上市公司还会如何大力折腾？　　请老铁们发挥看日本爱情动作片时的想象力吧！　　二、两信托计划“折戟”　　上市公司在资本运作方面屡屡出手，二级市场的股价波动自然也不能平静。　　2017年7月10日，停牌已4个月的康盛股份复牌当天惨遭砸盘，股价尾盘跌停，重大资产重组的利好消息似乎未能提振股价。　　然而，随后的股价走势却相当诡异，似乎有主力大笔买入，企图稳住盘面。　　从2017年7月至8月，股价基本维持在7.72元至8.2元之间波动，区间振幅为13.25%；紧接着出现趋势性上涨，从8月22日的开盘价8.07元/股上涨至最高点10.55元/股，涨幅为30.73%；随后从2018年1月初至6月15日，股价在250日均线附近窄幅震荡，区间振幅仅为13.89%，同期中小盘指数下跌11.84%。　　股价走势为什么能独立于中小盘指数走势？　　下图是康盛股份从2017年7月至2018年5月底的股东户数图：　　（数据来源：choice）　　从上图得知，7月10日是康盛股份复牌跌停的日期，而7月14日的股东户数为4.26万户，户均持股2.67万股，按照当日收盘价8.12元/股计算，户均市值为21.68万元。　　但在接下来1年里，股东户数与户均持股数呈持续反向变动趋势：截止2018年5月31日，股东户数跌至2.31万户，跌幅为45.77%，户均持股数上升至4.93万股，增幅为84.64%，按照当日收盘价8.89元/股计算，户均市值为43.83万元。　　股东户数与户均持股数的反向变动、户均43.93万元的持股市值、股价长时间的横盘，似乎都与风云君此前讲述过的大连圣亚、多喜爱等故事（请下载市值风云APP搜索大连圣亚、多喜爱）中主力吸筹的情况类似。　　到底是哪路主力在这段时间收集筹码？　　康盛股份同期的十大流通股东列表显示，有两只杠杆资金联袂“进场”。　　下图是康盛股份2017年年报的十大流通股东列表：　　华鑫信托·稳健投资21号证券投资集合资金信托计划（以下简称“稳健21号”）在2017年三季度首次进入十大流通股东列表并成为第二大流通股东，买入数量高达1920.11万股，占总股本比例1.69%，随后在四季度减持约163万股。　　同属华鑫信托的稳健投资12号证券投资集合资金信托计划（以下简称“稳健12号”）为四季度新进股东，买入数量为538.48万股，占总股本比例0.47%。两个信托计划在2017年四季度合计持股2295.6万股。　　2017年下半年恰好是康盛股份积极推进重大资产重组方案的关键时期，两个信托计划开启“买买买”模式，可能是相当看好康盛股份的“投资价值”了。　　值得一提的是，除了康盛股份，这两个信托计划同期还出现在福日电子的十大流通股东列表上。　　下图是福日电子2017年四季度的十大流通股东列表：　　从上图得知，两个信托计划合计持有福日电子1563.23万股，占总股本比例3.42%。　　随后，福日电子在2018年1月30日晚间发布业绩预亏公告，称2017年归母净利润预计亏损不低于9000万元，是该上市公司近7年来首次出现亏损（上次归母净利润亏损发生在2010年）。　　或许受该利空消息影响，股价出现连续跌停板，但在随后几天止跌，即使在2月9日再度跌停，第二天出现巨量资金拉升股价。随后，股价呈稳步上涨趋势。　　与此同时，根据2018年一季报的十大流通股东列表显示，稳健21号加仓303.5万股。　　细心的老铁可能已经发现，这似乎与康盛股份2017年7月至12月的走势相当类似。　　此外，出现类似走势的还有稳健投资21号的另一只重仓股浔兴股份，感兴趣的老铁们可以去瞧瞧。　　三、五营业部“舍命救主”　　正当大部分人以为康盛股份的股价走势能长时间维持横盘震荡，独立于当时中小盘指数下跌的走势时，股价却突然闪崩。　　2018年6月19日，在上市公司未发布任何重大公告的情况下，股价在13点42分突然直奔跌停，且在随后的6个交易日出现5个跌停板。　　截止8月17日，股价从6月19日的开盘价8.78元/股下跌至3元/股，跌幅高达65.75%，同期中小盘指数跌幅为13.13%。　　康盛股份的市值蒸发6成，持股小散可能感觉天都要塌下来了，而对股权质押率高企的股东们来说同样是难以承受的痛。　　在股价暴跌前，陈汉康与其一致行动人润成控股集团持有28.81%股份，累计质押股份占其持股比例55.64%；常州星河资本管理有限公司和受同一实际控制人（中植系掌门人解直锟）控制的重庆拓洋投资有限公司合计持有23.76%股份，累计质押股份占其持股比例83.29%，四位股东的股权质押率均不低。　　眼看着股价跌幅太多，康盛股份的控股股东及其一致行动人们可能萌生退意，在6月26日发布拟协议转让公司股权的公告，至今仍没有下文。　　但或许受该消息刺激，股价在6月26日早盘突然被大笔主动性买单“撬开”跌停板，从10点56分至11点02分的6分钟里，成交的主动性买单多达27.46万手，成交金额约达1.28亿；随后分时图走势犹如坐过山车一般大幅波动，全天振幅为11.03%，成交额为9.59亿，换手率高达34.94%。　　值得注意的是，当天的龙虎榜营业部交易数据似乎泄露了两个信托计划的“行踪”。　　请看下图：　　买方前五营业部中，长江证券台州市府大道和浙商证券绍兴解放北路的买入金额较为接近，分别为2601万和2521万；信达证券台州玉兰路和中信建投证券杭州庆春路的买入金额也比较接近，分别为1957万和1391万；5家营业部合计买入金额为1.27亿，与上述的10点56分至11点2分主动性买单成交的1.28亿相当接近，推测这5家营业部疑似在这6分钟内大举进场。　　两个机构专用账户合计卖出1.07亿元，按照当日加权均价4.71元/股估算，合计卖出2275.8万股，而根据十大流通股东列表显示，合计持有相似股份数量且使用机构专用账户的股东是稳健21号和稳健12号，因而推测这两个机构专用账户疑似是这两个信托计划。　　而事后复盘分析，这两个信托计划从2018年二季度的十大流通股东列表消失了。　　此外，根据市值风云的“吾股大数据”系统显示，除了长江证券台州市府大道和华鑫证券南昌红谷中大道是活跃程度较高的营业部以外，其余6家分公司及营业部近期的活跃程度极低，不像是一般游资所在的营业部。　　至于这5家营业部为什么要花1个多亿协助两个信托计划出逃呢？　　请老铁们再次尽情发挥看日本爱情动作片时的想象力——只有你想不到的姿势，没有人家做不到的姿势！　　有意思的是，稳健21号其余两只重仓股福日电子和浔兴股份分别在2018年7月和9月也出现跳崖式暴跌，且股价暴跌后，该信托计划均从两只股票的十大流通股东列表中消失。　　下图是福日电子2018年7月至10月的股价走势图：　　下图是浔兴股份9月至10月的股价走势图：　　三只重仓股全部出现闪崩，稳健21号的委托人估计心在滴血。　　然而事情没有结束，两个信托计划撤退后，有新的杠杆资金出现在十大流通股东列表上。　　四、宝鑫77号简史　　康盛股份的新股东中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划（以下简称“宝鑫77号”）3只重仓股的股价在2018年10月出现闪崩走势，持股小散们损失惨重。　　康盛股份2018年三季报显示，宝鑫77号买入721.15万股，占总股本比例0.63%。　　请看下图：　　由于官网的资料较少，我们无法获得宝鑫77号的具体资料，只能从其历史持股情况粗略分析。　　宝鑫77号倾向于长时间持股，重仓股皇庭国际、中洲控股和盛迅达分别在2016年一季报、二季报和2018年一季报首次出现在十大流通股东列表上，并持有至2018年三季度。由于2018年三季度已经是半年前，目前难以确认宝鑫77号是否仍持有这三只股票。　　分析3家公司的股价走势，发现其股价走势同样独立于大盘走势。　　以皇庭国际举例，下图是皇庭国际从2016年至2018年的股价走势图：　　从上图得知，宝鑫77号在2016年一季度首次出现在皇庭国际的十大流通股东列表上。　　股价在随后的18个月里维持震荡走势，区间振幅约为33%，同期上证指数的涨幅为14.68%，且呈明显的上涨趋势。紧接着，皇庭国际在2018年4月宣布终止重大资产重组，股价复牌后出现一个跌停板，随后止跌回升，并在2018年9月底股价回到原先价位。　　然而，令持股小散们心惊胆战的是，皇庭国际、中洲控股和盛迅达的股价不约而同地在2018年10月份出现闪崩走势。　　下图是皇庭国际和盛迅达2018年10月份的股价走势图：　　皇庭国际的股价在10月12日出现闪崩，而中洲控股和盛迅达的股价在10月16日开始猛烈下跌，上证指数同期跌幅仅为1.28%。3只股票在几天内相继出现闪崩，这难道是一种巧合吗？　　不过，康盛股份同期的跌幅相对较少，且随后5个月的股价总体呈震荡上涨走势。　　请看下图：　　从2018年10月19日至2019年3月25日，康盛股份的股价从2.52元/股上升至5.04元/股，涨幅悄然翻倍，同期中小盘指数大涨38.62%。　　至于后续股价将如何演绎？　　风云君不知。　　诸位老铁可以发挥自己的想象力啊——对对对，就是看日本爱情动作片时的那种想象力。　　要有代入感。...