导读根据中信建投统计，纾困民企政策推出后，去年仅11月净融资额转正，之后持续下滑。2019年1-3月，民企债券净融资额分别为-174.65亿元、-98.51亿元、-291.05亿元，3月净融资额为2017年以来的次低点。民企的境遇似成一个迷局。随着货币和信用环境趋于宽松以及纾困政策的不断出台，各地支持民企融资举措频频，又逢股市大幅上涨，上市公司股权质押风险得以缓解，一切似乎都在向好。但事实的另一面则是，2019年一季度，民企债券违约出现了又一个小高潮。民企对融资环境观感分化，部分中小民企向21世纪经济报道记者反馈，四大行以外的银行信贷利率较于去年同期并未下跌，甚或小幅上涨。违约的主要原因，是企业自身的“流动性紧张”。这几乎是一个“老套”的故事：公司举债跨主业扩张，负债无法覆盖现金流，虽有利润但最终违约。“事实上，近期民企债券违约规模提高、新增民企债券违约主体家数上升、民企债信用利差走扩，都说明了民营企业‘融资难，融资贵’的问题有可能出现了反复的苗头。”光大证券首席固定收益分析师张旭认为。接近监管人士则认为这说明金融机构的风险偏好没有明显改善，且低信用评级的企业也需要为其战略及经营失误付出一定的代价。一季度民企违约反弹4月9日晚，21世纪经济报道独家报道，中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）发行的“16民生投资PPN002”4月8日到期，但未按时兑付。该债券最初发行规模为25亿元，期限3年，1+1+1结构，经过此前的回售，4月8日当天需兑付的本金余额已只剩下8.5亿元。同日，上市公司天宝食品公告，因资金流动持续紧张，未能筹集到资金按时兑付于3月9日非公开发行的公司债券“17天宝01”本息5.35亿元，构成实质性违约。4月4日，已经多次违约的“山西煤电巨头”永泰能源未能偿还一笔5亿元的中期票据“18永泰能源MTN001”。实际上，经过去年的信用债爆雷潮后，今年一季度，企业债券违约又出现一次小高潮，且主要为民企。据公开信息统计，2019年一季度，共有25家公司的49只债券发生违约，涉及债券309.88亿元，其中首次违约的10家主体全部为民企。“对于信用债违约，市场心态还算平和。”一位华东券商资管人士表示，一方面是由于去年市场经历了债券爆雷连番“教育”，心态比较成熟了。另一方面，今年一季度处于债市“牛尾”的阶段，投资人担心的实际上是违约影响债市行情。2018年债券违约，导致投资人避险情绪上升，转向利率债等非信用债，最终影响了一级市场的融资能力，信用债再融资无法持续，融资形成负反馈循环。但今年一季度，融资利率大幅下降，企业融资压力下降，市场阶段已经不大一样了。此外，监管也有意控制违约的负面影响。“有的私募债违约后也不公告，而是发行人和投资人直接谈好比如30%-50%的折扣，直接把钱打给投资人。”该人士表示。“今年债券到期量很大，融资回暖并没有覆盖所有的公司，”一位债券分析师表示，“根据我们微观调研，主要是以民企为主，一季度违约也主要是低等级民企。”根据21世纪经济报道记者梳理，一季度违约债券中，河南众品食业、康得新、宝塔石化、国购投资、东方金钰、三胞集团、成都天翔环境等首次违约的企业，其原因均涉及“流动性资金紧张”。“企业违约是积累的问题，今年集中表现在集中到期产生违约。”一位深圳当地金融协会人士指出，去年初严监管导致很多企业缺乏流动资金，甚至引发银行抽贷。企业借了很多钱买地、扩产能，到期一下子拿不出这么多钱。很多企业“以主业的名义借钱”，多元投资，但对外投资多是亏损，反过来影响主业。今年融资情况比去年要略好，但业务增长还不明显。根据国金证券分析，违约民企往往会提早出现债务逾期或技术性违约等多个问题，且多个问题共存。一是经营上，投资激进、跨主业经营、短贷长用、主营业务现金流差；二是内部治理上，股权结构不清晰、内控差、大股东或实际控制人挪用资金或违规担保、关联方占款多；三是财务上，报表披露不充分、虚增货币资金、有息债务负担过重、短期有息债务占比过高；四是对外融资上，银行融资空间有限、依赖于非标和公开市场融资等。例如，天翔环境3月25日披露2亿元公司债违约，此前PPP项目贷款未能如期放款；海外收购较多，控股股东对其资金占用超过20亿元。三胞集团3月15日披露5.5亿元企业债违约，此前耗资300亿元大举对外收购，理财计划陆续到期。众品食业1月7日披露5亿元债券违约，原因是受肉类不利经营环境影响较大，盈利能力下滑、经营性现金流状况欠佳。康得新1月15日披露25亿元债券违约，该公司财报“大存大贷”，货币资金充足但债务规模也高，资金被大股东挪用，实际可动用资金不足。宝塔石化1月29日披露8亿元债券违约，原因是资产扩张速度较快，7年时间资产由80亿元扩张至600多亿元，债务急剧增加，且关联方对其资金占用100多亿元。国购投资为安徽第一大房企，2月1日披露47.9亿元债券违约，原因是商业物业去化压力太大，且不断进行外延扩张，导致资金缺口较大。机构风险偏好回升有限值得注意的是，今年一季度债市违约反弹，是在信用环境宽松、纾困政策不断的情况下发生的。2018年10月，央行宣布将引导设立民营企业债券融资支持工具，通过出售信用风险缓释工具（CRM）、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民企融资。2018年12月，央行宣布，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），TMLF资金可使用3年，超过MLF的1年期限，利率比MLF利率优惠15个基点。2019年2月，央行进行首次央行票据互换（CBS）操作，扩大银行信贷投放能力，多家银行随后宣布发行永续债或优先股补充资本。可以说，支持民企融资“组合拳”不断。随着这些纾困民企政策出台，资管等机构对信用债风险偏好有所下沉，但仍主要聚焦在大型民企。“对民企债风险偏好有回升，但还是不算太高，”一位银行资管部债券投资人士表示，“随着国家支持民企的政策出台，对龙头企业信心逐步恢复。民企债券也保持一定的信用利差，投资收益也较好。民企债券还不时违约，所以有回升但不能说太高。我们主要看民企龙头，内部有信评团队，不只看外部评级，会更看重内部评级。”与之同时，多位机构人士指出，挂钩民企债券的CRM仍是偏政策性工具，机构发行热情不高，对民企融资助力有限，其发行有待监管推动。自2018年11月开始，以民企债为标的主体的CRMW总共创设68只，发行规模80.15亿元，主要针对于AA+级发行人。但，2019年以来CRMW明显回落，2月仅创设1只民企CRMW产品，实际发行规模为零。实际上，民企债券净融资额已连续三个月为负。根据中信建投统计，纾困民企政策推出后，去年仅11月净融资额转正，之后持续下滑。2019年1-3月，民企债券净融资额分别为-174.65亿元、-98.51亿元、-291.05亿元，3月净融资额为2017年以来的次低点。“中长期来说，货币政策最大的问题不是有多松动，而是传导机制不畅。”京东数字科技首席经济学家沈建光直言，应通过结构性改革继续疏通货币传导链条。而对于今年一季度信用债违约率抬头的原因，张旭认为较为复杂，既有瑕疵债券到期规模增加，也有存量违约主体反复违约的原因，此外还有政策持续性不足的原因。随着民企债券违约呈现抬头的趋势，低等级民企债信用利差也快速扩大。例如，AAA级、AA+级和AA级民企债的信用利差，3月1日分别为130BP、283BP和421BP，到3月末分别上升至136BP、290BP和450BP。越是低等级主体的信用利差扩大得越大，反映“融资难，融资贵”问题越突出。“商业化机构风险偏好较低，不倾向于为低等级主体创设CRMW，从某种意义上讲是符合市场规律的。”张旭建议，按照法治化、市场化的原则，再度推动民企CRMW的创设，结构性问题需要结构性工具解决，比如可以将银行获得的TMLF规模与其发行的民企CRMW规模挂钩。民企融资感受分化实际上，从融资利率来看，不同规模民企反馈也有所分化。深圳一位民营供应链公司负责人表示，该公司从事跨境贸易供应链业务，从上下游来看，民企融资仍比较难。今年初以来，政策层面有所好转，但支持民企融资政策距离落地还有一段距离。“除四大行专门针对小微企业融资的政策性利率和去年基本一致外，来自其他银行的融资利率，比上一年还要增加10%左右。”他指出，以珠三角为例，实际上更多是劳动密集型的、没那么多核心竞争力的加工型企业，面临人力成本、土地成本、产业外移等压力。深圳某大型民企财务负责人则表示，从融资环境看，今年初票据、信用证等的利率已经基本恢复到2017年的水平，但去年融资利率比2017年上涨10%-20%。该公司为上游的供应链融资成本在2018年的区间是5%-8%，目前利率已经降低到4.35%-7%之间。另一深圳当地金融业内人士指出，今年银行利率下行，但非机构的市场化资金利率飙升。“很多企业现金流压力比较大，手里固定资产的强行变现压力很大。”例如，央企一般是AAA评级，发行ABS最低利率可以到3.5%。AA+评级的民营企业在交易所发行ABS，资金成本5%左右，利率和银行贷款利率也差不多，但是银行只能解决企业需求的三四成资金，其他的要市场去找，信托资金成本要到12%左右，民间资金成本要高到10%-15%。实际上，银行总体的支持力度可谓不小。工商银行行长谷澍去年11月已表态，未来三年，工行普惠贷款平均增长30%以上，三年翻一番；民营企业贷款每年净增不少于2000亿元，新增融资客户每年不低于5000户。今年3月30日，农业银行副行长王纬在该行业绩会上表示，截至2018年末，该行对民企贷款余额为1.67万亿元，占公司类贷款余额比例为25.6%；农行对民企不良贷款率为6.37%，高于公司类不良贷款率4个百分点。2019年计划新增民企贷款14500户、规模1320亿元。不过，受风险因素影响，银行对民企贷款多需要房产抵押或担保等资产保全措施。一位深圳当地银行业人士指出，无抵押的企业贷款不良率较高，有的国有大行从去年下半年开始，对民企（包括上市公司）非抵押贷款到期时基本不再续贷。这也造成了两个市场，符合大行贷款要求的、有一定科技实力或抵质押措施的小微企业可申请相应贷款。但同时，大行无法覆盖的企业融资利率仍无下降迹象。...

现在的手术都是这么硬核的吗？2019年3月16日，中国人民解放军总医院，一名帕金森病患者成功接受了“脑起搏器”的植入手术。这场听起来平平无奇的手术，却有个“不可思议”的细节：手术当天，患者躺在北京手术室里，解放军总医院神经外科主任医师凌志培却坐在海南三亚的办公室内，隔着将近3000公里的直线距离，通过医疗软件远程操作完成了这台手术。那么问题来了：这场仿佛天方夜谭的手术，到底是怎么实现的？要解答这个问题，首先得从“数字孪生技术”说起。01堪比大片的酷炫手术“数字孪生”概念的走红，是波音公司在不到五个月内的两起严重坠机空难而起的。所谓数字孪生，就是将物理对象以数字化方式在虚拟空间呈现，模拟其在现实环境中的行为特征。二者形成一个闭环的互动，现实与虚拟之间的鸿沟不再。以一架飞机的诞生为例，如果我们从设计生产阶段开始，就构造一个数字模型，在飞机投入使用后，这个数字模型也会模拟记录飞机的损耗情况，反映飞机的整个生命周期，那么，飞机自然能在整个制造、维修和飞行过程中更安全、可控。针对数字孪生的本质内涵，中国飞机强度研究所所长王彬文研究员曾这样阐述：“数字孪生是数字模型共有特性和物理实体独有个性实时融合的全生命周期共同体。”那么，如果把人作为模拟主体来构建这个数字模型呢？3月16日，在中国人民解放军总医院，帕金森病患者崔国清成功接受了远程人体手术-帕金森病“脑起搏器”的植入手术。跟以往手术不同的是，这是一起利用数字孪生概念操作、基于5G的手术。崔国清患有严重的帕金森病，病史10余年，近期加重，震颤厉害，行走困难，严重影响日常生活。帕金森病脑深部电极植入手术，俗称“脑起搏器”植入手术，是治疗帕金森病的外科手段之一，但难度很大。手术要求将脑深部电极非常精准地植入到大脑治疗靶点（丘脑底核），该靶点位于大脑的中心部位，体积约40平方毫米，比黄豆还小，对于电极精准植入的挑战性极高。手术当天，解放军总医院神经外科主任医师凌志培坐在海南三亚办公室里，患者躺在北京手术室里，直线距离接近3000公里。凌志培的任务就是通过远程操作电脑上的医疗软件，操控北京病患头上的马达，并通过实时探测到的脑电波图形，在6毫米的空间内，为马达所连接的电极，找到最为精准的植入点。帮助凌志培完成这台远程手术的，除了看得见的鼠标，还有看不见的5G。海南移动网优中心技术创新组组长林森表示：如果采用传统的4G技术，医生在每点击一次向上或向下的按钮的时候，传到北京的手术室，有将近300毫秒的时延。而5G技术降低到30毫秒，这个时间对于大夫来讲，他的判断跟在本地没有什么差别。本次远程手术用时近三小时，患者的四肢震颤、肌肉僵硬症状，在“脑起搏器”电刺激下立即得到明显缓解，术中磁共振扫描见脑内电极植入位置精确。3月27日，崔国清前来复诊，起博器在一番调试后正式开机。康复的患者兴奋不已，在楼道里走来走去，他表示自从患上帕金森之后，已经五年没有这么利索地迈过步了。人脑非常复杂，大脑活动更不容易追踪研究，其思考方式、运动感知功能都是科研人员研究的重难点。将数字孪生技术用在大脑研究上，将对脑部疾病患者的治疗大有帮助。02数字孪生：世上的另一个你？“数字孪生”的概念，最早是由美国学者迈克尔·格里弗斯（Dr.MichaelGrieves）于2002年提出的，美国空军、NASA也对此项技术保持关注。可以说，数字孪生作为5G时代新数据规则和规范的应用，将与标识解析共同构建工业互联网的数据基石。广东希睿数字科技有限公司总经理李伟在接受21新健康记者采访时表示：“数字孪生在医疗领域当前最大的价值莫过于把医疗领域人、机、物的全生命周期信息以数字化和可视化的形式进行封装，结合标识解析，构建完整的追溯体系。辅以数据模型记录过去、展现现在、预知未来。因此，很大程度上提高了医疗的透明度和准确度。”毫不夸张地说，数字孪生将是改变行业游戏规则的一项新技术。2019年被称为5G网络元年。5G不仅仅是4G的4+1，也是真正意义上的网络融合。在远程健康监测中，可穿戴设备（如心脏监护仪和血糖监护仪）需要以低速率对中央数据存储库进行高频更新。常用的网络在连接大量此类设备时无法提供所需的技术支持，5G却可以解决这一挑战。因为5G能更好地支持连续监测和感官处理装置，使患者的持续监测成为可能，也促进了医院向家庭护理模式的转型。未来，或许我们每个人都将拥有自己的数字孪生体。通过各种新型医疗检测和扫描仪器以及可穿戴设备，我们可以完美地复制出一个数字化身体，并可以追踪这个数字化身体每一部分的运动与变化，从而更好地进行健康监测和管理。03实时监控健康状况 重大疾病及时预防如果技术逐步成熟，那么未来通过创建医院的数字孪生模型，医院管理员、医生和护士将可以实时获取到患者的健康状况。使用传感器监控患者并协调设备和人员，数字孪生提供了一种更好的方法来分析流程，并会在正确的时间针对需要立即采取行动的状况来提醒相关的人员。李伟向21新健康记者介绍称：“数字孪生技术的实施可以提高急诊室的利用率，并疏散患者流量，降低操作成本并增强患者体验。还可以预测和预防患者的紧急情况（如心肺或呼吸停止），从而挽救更多的生命。”目前，中国已步入了人口老龄化，可以预见未来30年65岁以上的人口占比将翻倍。到2050年，全球60岁及以上人口预计高达20亿，其中80岁及以上的老人将占21%，照顾老人成为一项无法逃避的挑战。而糖尿病、心脑血管、肝病三大慢性病在中国覆盖了超过1亿的人口。随着老龄化加剧、加上大众长期不良的生活习惯、环境污染等问题，慢病患者人数还会持续增长。老年患者的无人看管、不按时服药等问题亟需解决。而可穿戴设备和远程监测将为老年人及其家属带来实实在在的帮助，爱立信消费者实验发布的《医疗向家庭护理转型》显示，约有48%的人希望家庭传感器能够监测老年人健康状况，并在需要时呼叫救护车。对此，111集团联合创始人、执行董事长于刚指出：“未来国人的消费可能大部分都花在医药健康上，让自己的生命更健康、生活更有质量。”“数字孪生”提出以来，无论是对产品的设计、制造还是服务，都产生了巨大的推动作用。它使生产更便捷，创新速度更快，生产周期更短；拥有了更全面的测量、分析和预测能力；此外通过数字化的手段，将原先无法保存的专家经验进行数字化，也提供了保存、复制、修改和转移的能力。但目前国内数字孪生技术的发展，还处于起步和探索阶段，李伟指出当前技术上的困难主要集中在数据采集和数学模型构建上。“此外，当前主流设计、仿真、管理软件均在各自领域内主导，例如某台设备上的某一零部件出现问题，往往需要从设计、采购、生产等多部门协同查找原因。数字孪生未来需要打破部门间的信息孤岛和企业间的信息割裂，通过边缘计算等技术实现数据固化进数字孪生体，去降低数据管理成本。”因此，5G是数字孪生赋能产业链上的重要一环。“由于5G具有高速率、低延迟和高容量等特点，之前在3G、4G时代实现不了的3D实时成像，实现困难的大量数据采集、复杂实时运算等，在5G时代都将成为现实。”李伟补充道。5G网络能够实现最优急救诊疗流程设计以及患者生理数据实时无损传输，为患者提供远程多学科视频诊疗、移动式远程急诊急救、远程超声、远程手术等服务，助力医联体的建设和医疗精准扶贫，全面打造“互联网+智慧医院服务体系”。04未来：互联网赋能终端近年来，随着健康产业的逐步成长，数据处理和分析能力逐步成为智慧医疗的核心。公开数据显示，整个大健康的产业未来五年的平均年增长率将达到12%，超过GDP增长率将近一倍；尤其是互联网医药健康产业预期增长超过30%。“互联网+医疗健康”对整个行业是最大的机遇，也是挑战。通和毓承资本管理合伙人朱青生向21新健康记者表示：“互联网的新商业运营模式和监管体系需要时间，也需要数据。业内需要让各个监管部门能够领会到新的互联网医疗和供应链系统的优势和价值。”互联网的另一个应用场景则是看病、买药。于刚认为中国消费者面临看病难、买药贵的问题，应该归因于中国的药品流通的低效和不透明。“中国的医药流通环节非常碎片化。与美国对比，其三大连锁药店就占了82%的市场，三大药品的流通商占据市场90%的份额。而中国有45万家药店，单体药店和连锁药店平分秋色，最大的连锁仅占不到2%的市场份额。此外中国的流通商数量达到13,000家，呈现出多层级、碎片化。行业低效、不透明最后的结果，还是大众买单。”“医药新零售‘O+O’解决模式，即供应商把自己定位成一个赋能者，通过T2B2C模式，用科技来赋能商业。”于刚表示通过赋能药店、药企、医生和患者等，打通线上线下零售终端，建立一体化的医药健康平台和生态圈，通过科技驱动助力医药生态圈中的参与者更好地服务大众。礼来中国首席市场官徐莉坚指出：“互联网的赋能终端帮助病人解决看病难、买药贵的问题，最大的机会是创造价值，帮助病人得到最好的治疗。最大的挑战还是监管和病人的安全。医疗行业不是其他的行业，确保对病人来说是安全的是非常重要的一点。”...

　　名义管理人撇清关系，实际管理人伪造泸州老窖回购函、挪用底层资产兑付其他产品，融资方人去楼空……46位“泸州老窖专项私募股权投资基金”投资者的1亿元本金陷入兑付危机。　　4月11日，泸州老窖方面对《国际金融报》记者采访函作出书面回应称：“从未自行或联合他人发行过任何专项私募股权基金，也从未针对任何基金向公众出具过投资回购函。”　　1　　1亿元本金无法兑付　　“我们太煎熬了！”投资者代表卢阿姨告诉《国际金融报》记者，她们已经维权长达半年仍然未果。卢阿姨是一名临近退休的财务从业人员，她哽咽着表示：“我只想讨回自己的养老钱。”　　2017年10月，卢阿姨通过第三方理财师，认购了“泸州老窖专项私募股权投资基金”（以下简称“泸州老窖专项基金”）一期产品100万元。　　合同显示，这是一只契约型基金，1年期满可退出，主要投资于龙腾岁月（天津）贸易有限公司（以下简称“龙腾岁月”）的非上市股权，管理人是国投长期投资基金管理（北京）有限公司（以下简称“国投基金”）。　　据悉，“泸州老窖专项基金”先后发了两期产品。一期成立于2017年10月30日，向25位投资人合计募集5540万元；二期成立于2018年3月23日，向21位投资人合计募集4920万元。收益方面，认购金额超过300万元，预期年化收益率为10%；认购金额小于300万元，预期年化收益率为9.5%。　　如今，“泸州老窖专项基金”两期产品的46位投资人，均面临到期本金无法兑付的问题。　　2　　双基金管理人“隐情”　　基金到期不能兑付的背后究竟发生了什么？　　2018年10月23日，即一期产品到期前一个星期，国投基金发布关于《泸州老窖专项私募股权投资基金》的清算公告称，该基金将于当月29日进行清算。然而不到一天，国投基金就将这则公告从官网撤下，事后给出的理由是：自己只是名义管理人，实际管理人是北京元泽股权投资基金管理有限公司（以下简称“元泽基金”）。　　在私募投资中，双基金管理人模式并不多见。根据卢阿姨提供的基金合同和基金业协会的备案信息，“泸州老窖专项基金”的管理人只显示为国投基金。那么，国投基金口中的“双基金管理人”究竟有何隐情？　　据一位二期产品的投资者回忆，当初跟国投基金签完产品合同后，投资确认函的出具方是元泽基金。对此，销售该产品的理财师解释称，是因为“泸州老窖专项基金”采用双基金管理人模式，但并未提及存在名义管理人和实际管理人之分。　　3　　确认函真伪各执一词　　2018年11月23日，在“泸州老窖专项基金（一期）”投资者大会上，元泽基金工作人员承认，与国投基金私下签署了合作协议，约定国投基金只是通道，并不承担基金募集、投资、管理、退出等实质管理职责，不负责过程中出现的任何问题。但当天并未出示合作协议原件。　　此外，国投基金相关负责人在会上出具了一份确认函，大致内容为：投资者知晓国投基金仅为“泸州老窖专项基金”的名义管理人，实际管理人为元泽基金。在基金募集、投资、管理、退出等过程中出现任何问题，投资人将直接与元泽基金进行沟通和解决。　　投资者对这份撇清关系的确认函表示质疑。“国投基金说每个投资人都签过这份确认函，可我们之前谁都没见过这个文件，更别说签名。”投资者认定，这些确认函上的签名皆为伪造。　　因管理人和投资者各执一词，这次大会并未达成实质性解决方案。2018年11月28日，元泽基金在官网发布了一则关于《泸州老窖专项私募股权投资基金（一期）》清算工作的二次通知。其中提到：“由于本基金所投资产未能全部变现，目前基金管理人正在积极处理未变现的资产，根据资产变现进度情况进行相应兑付。”　　这样的双基金管理人模式是否合法合规？北京盈科（广州）律师事务所高级合伙人、私募基金专业律师贺俊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“本案中的情形实际为私募基金通道业务，而非双管理人。国投基金作为名义基金管理人，是与投资人直接签署《基金合同》并根据合同约定履行基金管理职责的责任主体。同时，从基金产品的宣传材料及相关增信措施来看，作为基金管理人的国投基金可能涉嫌伪造宣传资料、尽调不充分、故意隐瞒基金真实投资情况等情形。”　　4　　违规分配基金收益　　除了两个基金管理人唱“双簧”，“泸州老窖专项基金”还存在违规分配收益问题。按照合同约定，“泸州老窖专项基金”封闭运行，运作期间不予分配收益。但实际上，该基金成立一年以来，都是按季分配收益，且打款账户户名为股权项目融资方龙腾岁月。　　这样的操作，一是项目收益分配周期与合同不符，二是由项目融资方直接分配利息收益不符合基金产品收益分配常理。　　“因为每个季度都有收到利息，所以我们一直以为融资方项目运营情况良好。”卢阿姨说。　　5　　伪造泸州老窖回购函　　对于私募股权基金而言，标的公司的前景是投资价值所在。“泸州老窖专项基金”当初的卖点何在？据宣传资料介绍，融资方龙腾岁月的公司业务以“泸州老窖老酒坊珍藏岁月酒”系列产品销售为主，是该系列产品的全国总经销商，在全国各大城市均设有分销点。　　这样的商业模式之下，“泸州老窖专项基金”的投资收益主要来自两个方面：一是龙腾岁月的经营收入，二是龙腾岁月现有库存的销售收入。　　而最吸引投资者的卖点在于，作为高风险投资项目，“泸州老窖专项基金”向投资人提供了三重兜底：　　1、上海萦阙实业有限公司（以下简称“上海萦阙”）承诺到期平价受让投资人持有的龙腾岁月股权；　　2、黑龙江龙腾春江生态农业股份有限公司（以下简称“龙腾春江”）承担连带责任担保。若上海萦阙没有受让股权能力或者不愿履行受让股权义务，投资人有权要求龙腾春江履行平价受让股权义务。　　3、泸州老窖股份有限公司销售公司（以下简称“泸州老窖销售公司”）的回购承诺函。在基金投资期限届满后，上海萦阙及龙腾春江未按照承诺函及担保函履行回购与担保义务时，泸州老窖销售公司将根据投资人实际投资情况履行相关回购责任。　　天眼查显示，泸州老窖销售公司是泸州老窖股份有限公司的全资子公司。“大部分投资人是冲着泸州老窖买的基金，可谁能想到这个回购函根本就是假的！”卢阿姨告诉记者，在认购前，客户经理曾出示泸州老窖销售公司的回购承诺函电子版进行项目推介，意在证明“泸州老窖专项基金”有较强的风控增信措施。　　面对兑付困局，2018年11月13日，元泽基金泸州老窖项目负责人季立宗跟投资者当面沟通时表示：“虽然有这个回购承诺函，但目前公司想先自行解决项目兑付问题，不想找泸州老窖销售公司履行回购承诺。”　　在2018年11月23日召开的投资者大会上，季立宗突然“反水”称，对该回购函毫不知情，元泽基金也从未与泸州老窖销售公司签署过回购承诺函，对推介材料中的项目风控措施，以及推介时客户经理出具的回购承诺函完全予以否认。　　然而，元泽基金员工提供的微信聊天记录显示，该公司实际控制人宋仁龙曾亲自发过泸州老窖销售公司的回购承诺函。　　2019年1月29日，有投资者前往四川泸州老窖总部，求证回购承诺函的真伪。该公司相关负责人回复称，并不存在所谓的回购承诺函，函上的泸州老窖销售公司公章是伪造的。　　《国际金融报》记者就此事向泸州老窖做进一步求证。该公司回复表示：“我司从未自行或联合他人发行过任何专项私募股权基金，也从未针对任何基金向公众出具过投资回购函，贵报社所求证的投资回购函上加盖印章系私刻伪造。”　　针对伪造公章一事，泸州老窖已于2019年3月向公安机关报案，请求查明事实。　　此外，泸州老窖也呼吁投资者提高警惕，避免上当受骗，同时呼吁投资者尽快到公安机关报案，保护自己的合法权益。　　6　　底层资产被挪作他用　　当回购函成了一纸废文，融资方的底层资产——泸州老窖珍藏岁月酒，成了投资者唯一的兑付希望。然而，两则公告让这一希望破灭。　　一则来自元泽基金母公司中联金控资产管理有限公司（以下简称“中联金控”）。2018年11月27日，中联金控发布《元泽基金抚顺、朝阳、建平、阜新、青岛分公司产品延期兑付方案》公告，其中提到的实物兑付方案，兑付物便是龙腾岁月现有的泸州老窖珍藏岁月酒。　　中联金控称，泸州老窖珍藏岁月酒零售价568元/瓶，出厂价498元/瓶。按照出厂价折算现金抵扣投资款。投资人可以选择全部或者部分以酒抵投资款或者利息，酒到元泽基金现有分公司领取。　　另一则公告来自中联金控控股公司、元泽基金的兄弟公司——上海申克金融信息服务有限公司（以下简称“申克金服”）。2018年11月21日，申克金服发布《申克金服良性退出方案》，其中也提到以龙腾岁月现有的泸州老窖珍藏岁月酒作为实物兑付。　　在没有知会投资者的情况下，元泽基金就把“泸州老窖专项基金”的底层资产用于兑付其他产品，这让“泸州老窖专项基金”的投资者非常气愤。　　出于对底层资产的担忧，投资者要求实地考察龙腾岁月的库房。2019年1月13日，季立宗带着4位投资者代表以及国投基金代表张潇月，前往长春存放“泸州老窖珍藏岁月酒”的库房，原定抵达时间从下午3点拖到傍晚时分。　　据当时去了的投资者回忆：“到那边天已经很黑了，库房里乌漆嘛黑，我们借着手机手电筒的光看到的确有酒，但没让我们盘点数量。”　　之后，由于元泽基金一直未能给出实质性的兑付方案，今年2月底，有投资者再度前往位于长春的龙腾岁月库房，却发现上次见到的酒早已不知去向。投资者转而前往位于天津开发区博润广场的龙腾岁月办公地址，同样人去楼空。据大楼物业告知，该公司物业费仅交到2018年3月19日。　　事实上，中联金控的兑付压力不止来自元泽基金。中联金控2018年12月26日发布的《关于集团清产核资情况的公告》显示，截至2018年12月18日，中联金控旗下3家子公司到期未兑付金融产品本金合计7.42亿元，涉及1795名投资人、23只产品。其中，元泽基金各分公司到期未兑付产品金额为1.82亿元。　　不过，中联金控在上述公告中称，集团资产总额约为20.54亿元，待兑付产品金额为7.42亿元，资产负债率为37%左右。没有大额的经营性负债和机构贷款，集团的资产规模远远大于负债。目前集团面临的核心问题是流动性问题，没有实质性风险。　　记者注意到，上述公告还提到中联金控的整体资产情况。其中，包含龙腾岁月实物资产价值6816万元，主要资产是泸州老窖珍藏岁月酒2万箱。　　4月8日，《国际金融报》记者电话联系元泽基金实控人宋仁龙，希望核实“泸州老窖专项基金”的相关情况。一开始，宋仁龙在电话中表示，会让公司负责媒体对接的同事联系记者。　　次日早上8点，宋仁龙却短信回复记者称：“我们不接受电话采访，有事可以到我们公司。”当记者再次表示希望通过发送正式采访函的方式进行采访，宋仁龙便再也没有回应，电话也无人应答。　　与此同时，记者多次致电国投基金，希望该公司相关负责人能出面解释情况。前台称，已将记者的采访诉求反映给相关负责人，但截至发稿，仍未获得任何反馈。　　和元泽基金私下做出免责协议约定的国投基金能否置身事外？贺俊认为，从相关调查材料来看，元泽基金才是真正的基金管理方，基于其与本案件的利害关系，基金投资者可以依据《基金合同》以及其他证明材料对国投基金以及元泽基金、各担保方同时追偿。　　《国际金融报》记者获悉，4月10日上午，“泸州老窖专项基金”投资人代表已在北京市房山区长沟派出所报案。...

第三方征信APP未获授权不靠谱图为记者输入自己的姓名，编造了一个身份证号，付款后得到了这份风险检测报告当个人申请贷款时，金融机构大多会先查看其征信报告，这也催热了个人征信查询业务。不少人为图方便，在第三方征信APP上付款就能得到一份征信报告。楚天都市报记者试验发现，用自己的名字随便编造一个身份证号，或者找一个身份证号配两个不同的名字，付款后都能检测出所谓的信用报告。业内人士提醒，通过手机APP查到的个人信用报告并非官方征信报告，以这种方式查询，还面临个人信息泄露的风险。虚构的人也能查到征信报告武汉市民胡先生反映，前不久他需要消费贷款，金融机构让其出示个人征信报告。他在手机应用商店里搜索，发现不少号称能查征信的APP。在他付款39.8元后，APP确实生成了所谓信用报告，不过与其实际情况完全不相符，而且继续支付还能优化一些风险项。意识到被骗，胡先生很愤怒：“如果真有不良记录，怎么可能付钱就消除呢？”连日来，记者用手机下载多款征信APP并进行查询，其中大多都要付费使用，一款叫“信用无忧”的APP查信用免费。记者在网上随便搜了一张身份证照片，绑定自己的手机号上传后，生成的信用报告显示，此人有多个平台的借贷申请，其中P2P网贷数量为0。同样的身份证，记者更换了一个手机号码再次检测，P2P网贷数量瞬间变成了1。记者随后又换了一张身份证照片检测，又出现了两次结果不一致的情况。还有一款叫“安牛有信”的APP，记者8日输入自己的姓名后，胡乱编了个身份证号码，支付19.9元后，出现了一份黑名单风险检测报告，提示有一条不良记录。9日，记者用同一个身份证号再次操作，但换了个姓名，竟再次生成了另一份检测报告。央行提示未对第三方APP授权真实的姓名，配上乱编的身份证号，为何可以检测出信用报告呢？记者咨询“安牛有信”客服，对方称同名的人很多。“同名的人身份证号正好被我猜到了？”记者询问。“万一就这么巧呢？”客服称。记者进一步提出，同样的身份证号，换了个名字再次检测出了另一份报告，希望能给个解释。随后，有自称产品负责人的男子联系记者表示，他们的检测只匹配身份证，不匹配姓名。记者使用的是ios系统，数据库没有更新，并且数据来源是某第三方平台，准确性无法解释，并且只提供参考，不能作为贷款依据。记者注意到，在不少同类APP的用户评价里，“骗人”“上当”“假的”“垃圾”等评价比比皆是。不过，这些负面评价都排在靠后的位置，靠前的评论大多是积极肯定的话。在央行征信中心官网首页，记者看到，有醒目的红色字体横幅提示：“征信中心未授权任何第三方应用程序提供个人信用报告查询服务，敬请广大用户注意。”也就是说，市面上这些代查征信APP，非官方授权认可。使用征信APP或泄露个人信息中国人民银行武汉分行相关负责人介绍，目前，个人信用报告的正规查询渠道有三种：在央行各分支机构现场查询；通过个人信用报告自助查询代理点查询；登录央行征信中心官网查询。个人征信APP的数据并不会来源于央行征信中心，因为央行征信只接入了商业银行、农村信用社等相关机构。记者注意到，不少此类APP不仅要上传身份证照片，还要勾选同意相关协议，很可能因此被盗走个人隐私。而且很多这样的APP与贷款平台直接关联，在APP里就可申请贷款。业内人士分析，通过相关征信APP查询个人征信，很可能会被第三方平台私下保存，导致信息泄露；也可能导致相关信息被卖给其他机构，引来骚扰电话。有银行人士表示，通过手机APP查到的个人信用报告，并非官方征信报告，不能作为办理贷款业务的依据，实际用处不大。并且，如果频繁查询自己的个人征信，或将影响个人信用。...

快递界曾经的优等生如风达，死于一场尚未完成的并购交易，前来讨债的人包围了它的总部大楼。北京亦庄，如今的如风达大厦已经变得铁桶一般，没有内部指令，任何人都难以入内。六七名身着黑衣的保安，在大厦唯一的入口处巡视。实际上这栋大厦早已人去楼空，只留一些高管和讨债的供应商，在楼上协商解决方案。一周前的4月3日，如风达停摆风波爆发。来自全国各地的员工和合作方，冲进了如风达北京总部维权。随后，大厦加大了安保力度，闲杂人等一律不得入内。即使是如风达总部员工前来办理离职手续，也被拒之门外。4月10日，燃财经和供应商试图从地下车库进入电梯以绕过“地面封锁”，但未能成功。现场一位保安向燃财经透露，大厦安排了至少40名保安，分布在各个楼层的出入口。根据现场维权人士提供的一份材料，如风达拖欠员工、承运商、劳务派遣公司费用合计超过7000万元。现场之外，更扑朔迷离的是事件背后的股权纠纷。燃财经获得的多份材料显示，去年9月，橙联控股（厦门）有限公司（简称橙联控股）与通用物流电子商务（深圳）有限公司（简称通用物流）签订关于如风达股权转让的协议。双方已于2019年1月7日完成股权转让登记。但令人疑惑的是，在工商登记信息中，查询不到橙联控股曾是如风达控股股东的信息。在2019年1月7日股权变更之前，如风达的唯一股东是万隆华宇。经燃财经查证，橙联控股和万隆华宇的股东及高管人员高度重合，且橙联控股在成立仅1个多月后就发生了这场股权交易。今年3月，通用物流发布声明称，如风达与当初签订股权转让协议时的经营情况不一致，要求终止原协议的履行。而橙联控股称，双方的股权转让已完成，如风达的一切经营损益都应由通用物流承担，并要求通用物流支付剩余股权款。双方各执一词。大厦外墙上，“如风达”的招牌已经不见踪影，一层前台的背景墙，也不见了公司名称。在这场股权和维权风波中，如风达悄然陨落。谁的如风达？如风达经历过两次卖身。2014年6月，如风达卖身给中信产业基金，被基金旗下公司万隆华宇全资收购。它的死亡，则与2018年底的第二次卖身紧密相关。根据中信产业基金方面向燃财经出示的一份声明，2018年9月28日，如风达被橙联控股出售，购买方为通用物流。工商信息显示，双方已于2019年1月7日完成股权转让登记，目前如风达的唯一股东是通用物流。国家企业信用信息公示系统显示，中信（上海）股权投资中心（有限合伙）为橙联控股大股东，而中信上海隶属于中信产业基金。这项从流程上看合法合规、正在进行中的股权交易，在2019年3月随着如风达出现资金困难，交易双方各执一词，而陷入纠纷中。2019年3月11日，如风达官方宣布，因业务转型将暂停部分业务。随后，全国各地出现如风达拖欠员工和供应商工资和费用的消息。一位已经离职、负责财务的如风达员工李东告诉燃财经，早在2019年2月，如风达就已经出现资金困难。本应2月15日发放的1月份工资，拖到20多号才发，这些资金来自应收账款的回款，而且只发了主管以下的人，剩下的人在2月底才发放。“当时就怀疑公司可能是没钱了，很多商家已经停止合作了。我们都在私下讨论公司可能要倒闭。”李东称。据如风达员工讲述，3月初，开始陆陆续续有外地供应商前往如风达大厦讨薪。出于安全考虑，一些部门被允许在家办公。3月15日，如风达2月工资未能如期发放。3月底，陆续有员工离职，剩下的员工陆续全部回家办公。如风达大厦门口的保安 黎明摄3月28日，通用物流出具文件称，由于如风达快递的经营情况发生重大变化，与当初签订股权转让协议时的经营情况不一致，因此决定终止原协议的履行，已经履行的部分恢复原状。这意味着，通用物流决定放弃对如风达负责，转手将责任丢给了原股东橙联控股。橙联控股则在4月2日声明称，双方的股权转让已完成，如风达目前存在的一切经营损益，与橙联控股无关，都应由通用物流承担，并要求通用物流支付剩余股权款。交易双方各执一词，都认为如风达面临的债务问题应由对方承担。如风达全国各地业务全面停摆，来自外地的员工、供应商、劳务派遣公司员工，冲进如风达大厦，要求给个说法。张贴在大厦门口的催款通知书黎明摄对此，某股权律师向燃财经表示，已经签署并且经过工商变更的股权转让协议，如果要反悔，需要有法定的理由，除非双方有特别约定，否则经营情况发生变化不能作为不履行协议的理由。橙联控股已经出售如风达股权，所以不用承担经营所产生的债务。可疑的股权交易“如风达就是一颗棋子。”现场讨薪的一位承运商称。这场股权转让的工商变更完成一个月后，如风达即陷入债务危机，让众多员工、承运商措手不及。橙联控股和通用物流的交易背后，有三大谜团待解。首先是在工商登记信息中，查询不到橙联控股曾是如风达控股股东的信息。在2019年1月7日工商变更之前，如风达的唯一股东是万隆华宇，通用物流是从万隆华宇接收了如风达的全部股权。国家企业信用信息公示系统显示，橙联控股同样为中信产业基金旗下公司。橙联控股成立于2018年8月6日，而出售如风达的交易发生在2018年9月28日，仅时隔一个多月。橙联控股和万隆华宇有诸多相似之处。从股权结构看，这两家公司的股东都有中信（上海）股权投资中心，另外，它们还有华夏人寿保险股份有限公司等四个共同股东。从人员结构看，杨铸是万隆华宇的总经理，也是橙联控股的董事，聂磊是万隆华宇董事，同时是橙联控股董事长。此外，天眼查信息显示，这两家公司的多名高管还在中信产业基金任职。例如，中信产业基金董事总经理翟锋任橙联控股董事、万隆华宇董事。关于橙联控股对如风达的持股信息、橙联控股和万隆华宇的关系等疑问，中信产业基金未回复燃财经。第二是交易价格。2014年，如风达被中信产业基金旗下公司收购时，对价是2亿元。燃财经获得的股权转让协议补充协议显示，如今出售给通用物流，转让对价为4500万元，不足五年前的四分之一。根据中信产业基金的声明，通用物流并未支付全部股权款。第三是买方实控人曾多次被列入失信人名单。通用物流的实际控制人为应航，除了通用物流，他还是唯佳全球快运和唯通供应链的控股股东，并在多家公司担任法人和高管。中国执行信息公开网显示，2015年至2018年，应航曾多次被列入失信人名单，失信情形为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”，这些拒不履行的“确定义务”包括归还借款12万元及利息、支付申请人120万元及利息、向申请人支付工资人民币14704.35元等。此外，应航还被金华市金东区人民法院、深圳市福田区人民法院列入“限制消费人员”。通用物流收购如风达不久，如风达即爆发欠债危机，橙联控股则称通用物流已经在收购前进行了尽职调查，所以与己无关。对此，中信产业基金方面向燃财经表示，目前是通用物流和橙联控股两家之间的纠葛。一名股权律师向燃财经表示，股权转让前买家一般会做尽职调查，如果资产状况不太好，买家不会购买，但不排除另有动机的情形。他告诉燃财经，“有一种可能，橙联控股是如风达的名义股东，万隆华宇是实际股东，或者是隐名股东。也就是如风达的股权是由橙联控股代持的。”律师分析，业内存在以股权转让的方式，来转移资产或逃避债务的情况。即通过壳公司来转移债务，把责任撇开。但具体要认定是否存在滥用股东权利、损害债权人利益的情况，还需要更多证据。如风达一路退败如风达快递成立于2008年，最初是凡客诚品旗下全资自建的配送公司，曾经历过一段高速发展时期。2011年，因为巨额库存积压和资金链危机，凡客开始走向衰落，如风达也因此受到波及。2013年，如风达被凡客剥离，转型为第三方快递公司。2014年6月，如风达卖身给中信产业基金，被基金旗下公司万隆华宇全资收购。但背靠中信这棵大树，如风达仍没能走上高速发展的道路。21世纪经济报道称，中信方面收购如风达后，将其并入自己收购的另外一家物流企业天地华宇集团进行整合，这导致三种文化冲突到一团。在第一次卖身后，如风达在长期的内耗中逐渐消沉，错失发展良机。如风达西安地区的一位站长告诉燃财经，他所在的原物流配送公司在2015年跟如风达合并，原本在当地规模较小的如风达，瞬间体量大增。“因为中信产业基金进来了，有钱了所以扩张。”该站长说。合并带来了规模，却没有给西安站点带来更高待遇。西安地区一位运输负责人表示，合并后如风达将原公司的饭补和话补调整进司机的工资中，但工资总额却没有增加。与此同时，如风达面临激烈的竞争。随着以服务体验著称的京东崛起，西安地区的市场开始被京东蚕食，四通一达也虎视眈眈。该站长称，如风达合并带来的规模效应并未持续多久。合并初期西安站点员工最多达到200人，本次事件爆发时已不足100人。“如风达在西安当地的配送员不是那么拼，有时候揽件也不是特别积极，每个月挣个两千多块可能就满足了。”这让如风达在竞争中败下阵来。在这个过程中，如风达并非没有别的选择。据媒体报道，2016年到2017年，菜鸟曾多次与中信洽购如风达，当时菜鸟出价约四五亿元，但中信在如风达身上砸的钱已经高达7-8亿元，中信对市场判断失误，没有及时将如风达出手。最终，如风达走上了“绝路”。在中国快递物流行业，如风达并非一线品牌，对于如风达出现如此困境，多位供应商负责人表示未曾预料。如风达大厦前台“我根本没想到如风达会突然倒闭。”一位在去年11月开始跟如风达合作的劳务派遣公司负责人徐胜华对燃财经说。他的公司在去年上半年成立，11月首次跟如风达合作，今年3月如风达爆发危机，如今拖欠其费用200余万元。据燃财经现场询问统计，欠款金额超过200万元的承运商等合作方至少有5家。维权讨薪何去何从徐胜华称，如风达已经成立了应急小组，但他们并不知道应急小组确切的成员名单，以及将如何发挥作用。有如风达离职员工告诉燃财经，如风达内部一些集体离职的部门已经申请劳动仲裁，要求支付拖欠薪资及离职补偿。目前如风达是否还具备偿还能力，尚不得知。上述股权律师认为，如果公司经营出现困难，产生巨大债务，这需要由公司自己承担，股东只承担有限责任。但是如果股东有抽逃出资或出资不实，股东则要在出资范围内对公司债务承担补充连带责任。应航目前是通用物流的法定代表人、总经理，也是如风达的总经理。催收维权事件爆发后，一些供应商将他围堵在如风达大厦，每天吃睡在一起，以确保他不会“跑路”。“我的任务就是要盯住应航，谁让他跑了让我拿不回钱，我就跟谁急。”现场一位接近应航的讨薪人士说。4月10日下午，应航从大厦“转移”至附近酒店后，燃财经进入酒店找到应航所在房间，但未能采访成功。燃财经辗转联系上如风达副总裁王平，对方拒绝了采访请求。北京圣运律师事务所主任王有银律师表示，公司总经理在公司的行为是职务行为，不一定要对公司债务承担责任，这是不同的法律主体。徐胜华称，应航曾试图申请如风达破产，但被供应商发现而未能成功。王有银律师分析，如果企业资不抵债，就只能清算破产。破产要按企业破产法的规定，如果资不抵债，就优先偿还国家税款等欠款，然后按比例进行偿还其他债务。直到4月10日下午，前来如风达大厦楼下讨薪的员工和供应商依然不断。他们不希望如风达破产清算，只想要回属于自己的工资和款项。（应受访者要求，文中李东、徐胜华为化名，文中部分图片来源于网络。）...

各种迹象显示，美欧之间的新一轮贸易摩擦“互相伤害”、相互叫价又要开始了。综合多家外媒报道显示，欧盟外交官员于当地12日以匿名方式吹风，欧盟委员会（下称“欧委会”）正寻求对价值在120亿美元的美国出口产品征收惩罚性关税，以报复美方未能遵守停止向波音公司提供补贴的世贸组织（WTO）初裁。欧盟委员会总部所在地——贝雷蒙大楼 来源：新华社图库据悉，欧委会实际起草的是一份价值在200亿欧元的关税反制清单。欧盟外交官解释说，考虑到该清单要拿给欧盟成员国传阅并发表意见，制定200亿欧元的清单，可以为在咨询期间留出减少的空间。欧委会做出这一举动，是出于对美方此前类似行为的反击：4月8日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了一份总价值110亿美元的初步关税报复清单，并指出这是美方计算的欧盟对空客的补贴在贸易中对美国造成的伤害额度。目前美欧双方都要等待WTO对最终的反制额度做出仲裁，且WTO对欧盟的仲裁结果恐怕要等到2020年3月才得分晓。“你可以说欧委会准备的有点早，是被美国激起的（provoked）。”一位欧盟外交官表示。预计下周三欧盟公布120亿美元关税清单据前述欧盟外交官介绍，4月15日（下周一），欧盟方面将为此关税清单举行会议，预计4月17日将公布该总额度在120亿美元的关税清单。根据欧盟外交官的描述可以得知，欧盟精心挑选了在欧美贸易中敏感度较高的产品，其中包括：视频游戏机，健身器材，赌场游戏桌，烟草，伏特加，橙汁和一系列食品，其中包括巧克力，番茄酱和冷冻龙虾等。实际上，在4月9日，欧盟已经表态，做好了报复的准备。而在4月11日，在WTO的争端解决机制会议上，美欧还就空客和波音的补贴问题又大吵了一场，据第一财经记者从权威渠道拿到的发言稿和会后记录显示，现场气氛十分紧张，美欧双方相互寸步不让，指责对方才是真正滥用补贴且并不悔改的一方。第一财经记者亦从权威渠道获悉，美国在此次会议上所提出的要求WTO授权每年对欧盟实施的反制措施还比此前USTR公布的额度多2亿美元，为112亿美元。不过，欧盟方面则在4月9日指出，该110亿美元的额度未经过WTO授权，仅仅是基于美国的内部估计，并且被严重夸大了。值得注意的是，在欧盟外交官在布鲁塞尔对欧盟的120亿美元惩罚关税清单进行吹风的当天（4月12日），在美国华盛顿出席2019年国际货币基金组织（IMF）与世行春季会议的法国财长勒梅尔亦发出警告，称欧洲将对任何美方针对空客的关税做出还击。勒梅尔表示，“如果我们再受到无理和毫无道理的来自美国的制裁，欧洲将准备以团结一致的方式作出回应。”“所有这些都会对经济增长造成不利影响，对美国和欧洲的繁荣也不利。”他并警告说，“我们必须避免这种情况。”不过，勒梅尔也指出，“根据WTO的终裁结果，在我看来，聪明的做法是在美欧之间就空客-波音案件的最终解决达成友好协议。”WTO下半年开始裁定关税反制额度结果14年以来，美欧之间因空客和波音的补贴问题在WTO对薄公堂，双方的案件分别为欧盟诉美国补贴波音案（下称“DS353”案）以及美国诉欧盟补贴空客案（下称“DS316案”）。目前WTO对两个案件都做出了终裁：在DS316案中，WTO判定欧盟向空客公司提供了约180亿美元的补贴融资；在DS353案中，WTO判定定美方以华盛顿州税收减免形式向波音公司提供非法补贴，额度在50亿美元左右，且一直没有取消。波音飞机 来源：新华社图库在4月11日的WTO的争端解决机制会议上，美方代表表示，在经历了14年的互诉补贴大战之后，最终的判决证明了美国的立场，即欧盟向空客提供的大量补贴，大大超过了美方对波音的补贴。美方还指出，空客的这些补贴在持续造成对美国利益的严重损害，并造成美国波音787和747飞机销售的大幅减少。而作为报复，美方决定对欧盟每年征收112亿美元关税，并将报复的范围设定为两组。一组针对空客的四个制造国--法国、德国、西班牙及英国，一组则针对广泛的欧盟28国，整体清单上其中所涉产品为直升飞机，货运飞机，以及食品和农产品等。按照WTO相关规定，美欧双方都可以参考相关数额对对方进行报复性征税。不过，双方都需要等待WTO方面对于反制额度的仲裁。据悉，WTO将在今夏6-7月左右先对美方可以采取的报复额度做出仲裁结果，随后最早在2020年3月左右对欧盟方面的额度做出仲裁结果，此前在2012年，欧盟所申请的额度即为120亿欧元。必须指出的是，4月15日，欧盟原定计划要召开正式对美欧“三零”（零关税、零非关税壁垒和零补贴）自贸谈判授权的投票会议，此前有消息称虽然法国对此持保留意见，然最终由于赞成国家占绝大多数，其结果仍将是开启该自贸谈判，而美欧双方互甩百亿美元级别关税的当下情形，为这份美欧“三零”自贸谈判的开启之路蒙上重重阴影。...

柒财经旗下柒闻网发现，日前，天下贷官网发布平台业务良性退出公告，称在国家和南宁市政府相关政策要求下进行良性退出，并进行业务转型。公告显示，天下贷于2019年3月19参加了由广西南宁市青秀区互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室组织召开的互联网金融企业良性退出的会议。根据会议宗旨，平台决定良性退出。天下贷表示，2019年6月30日前，平台网站与APP登录、查询、提现及还款等功能正常运营，而投标、发标、出借人充值等功能将关闭停运。公告称，平台目前暂无逾期借款。天下贷平台还承诺，将合理制定良性退出方案；设立良性退出专项工作小组；严格执行政府退出政策，并定期向监管部门汇报退出工作情况进展。据了解，自各地下发网贷平台退出指引以来，贵人贷、予财缘、晴天助、顺心理财等多家P2P公告称在监管的指引下被劝退。其中，晴天助等平台也宣称要进行业务转型。天下贷官网显示，其运营主体为广西北部湾搜房金融信息咨询服务有限公司，成立于2014年4月，为房天下控股旗下互联网金融平台。其中，天下贷的法人代表及全资股东莫天全，正是房天下的法人代表，并对后者持股80%。据企查查，天下贷由北京世纪家天下科技发展有限公司全资控股。而北京世纪家天下科技发展有限公司目前共有3条股权出质信息，最近一次股权出质发生于2018年8月，共出质股权1.3万股。数据显示，截至目前，天下贷成交规模为62.7亿元，累计借贷笔数10540笔，借贷余额为411.6万元。此外，天下贷官网显示其逾期率、逾期金额均为0。...

近日，网络安全公司Cisco Talos发现了一种通过安卓手机，用短信传播的恶意软件。这种恶意软件可以伪装成澳洲189家银行及保险公司的登录界面，盗取用户的个人信息并接管手机。据雅虎财经报导，这种名为Gustaff的恶意软件包含189家澳洲银行及保险公司的银行或公司标志（Logo），其中包括澳洲三家大银行西太银行（Westpac）、国民银行（NAB）和联邦银行（CBA），以及Suncorp银行和荷兰国际集团ING 银行等。这些标志可以帮助Gustaff软件制造假的银行登录页面，骗取人们的银行账户信息。Cisco Talos演示了一些假的银行登录页面截图，以及该软件是如何盗取用户个人数据的。这种恶意软件是通过安卓手机短信传播。一旦用户点击了手机短信中的链接，就会将恶意软件下载到手机上，手机通讯录就会被盗取，然后受害人的手机就会被用来传播更多包含恶意软件下载链接的短信。Cisco Talos公司研究人员文图拉（Vito Ventura）表示，这种欺诈手段的狡诈之处就在于，如果短信是从熟人的手机上发过来的，就更容易骗取人们的信任，去点击短信中包含的链接。“通常，这种短信一次会锁定四、五个人作为目标。”恶意软件一旦控制了手机，还可以破解银行的双重认证。这是因为操纵Gustaff软件的诈骗者，可以读取手机收到的任何短信，包括一次性认证码，还可以看到智能手机的解锁模式或密码。因为手机的多个使用渠道已经被操纵Gustaff软件的人接管，这些违法者不仅能盗取银行密码还能盗用身份。Cisco Talos公司表示，Gustuff目前将目标锁定在澳洲的金融机构，目前仅仅是有这样的犯罪意图，还没有发现太多给当地造成威胁的证据。...

承兑汇票这东西，说白了就是企业没钱支付经营款项，打个白条，承诺在一定期限（一般半年或一年）兑付的凭据。如果有银行担保承兑，就叫银行承兑汇票。若银行不愿意担保，企业就只能靠自己的商业信誉担保，简称商业承兑汇票。业界将二者简称为银承和商承。能开具承兑汇票的企业，当然是央企、国企和上市企业，一般企业是不可能有这个资格的，因为企业小，银行不愿承兑，也没有人愿意接受中小企业自己的信誉承兑。承兑的本质，是掌握了上游资源的大型企业通过打白条的方式向中小微企业转嫁金融成本，抢夺中小微企业的信贷资源，是一种吸血的把戏和伎俩。最近几年，承兑汇票大肆泛滥，而且愈演愈烈，大有从悄悄地吸血演变为公然抢掠的态势，已经成为严重危害实体经济运转的又一金融毒瘤。01承兑既转嫁金融成本，又抢夺信贷资源央企、国企和上市企业垄断和掌控着上游资源，中小微企业不得不依赖央企、国企和上市企业而生存，这是中国经济的现实生态。在此生态之下，央企、国企和上市企业通过承兑汇票的方式，向依赖于他们生存的中小微企业支付承兑白条，逼迫中小微企业垫资做业务。中小微企业即便能享受国家的信贷扶持，能从商业银行得到贷款，但在承担了贷款利率的同时，又不得不接受央企、国企和上市企业的承兑汇票，承担承兑汇票的贴现利率。贷款利率和贴现利率双重负担加持，这不仅没有真正扶持到中小微企业，反倒是逼着中小微企业负担加倍。而央企、国企和上市企业既向中小微企业转嫁了金融成本，又把中央政府对中小微企业的信贷优惠和服务转变成对自己的信贷优惠和服务。使中央政府的调控和扶持政策被消解于无形。02承兑既破坏市场均衡，又破坏金融和经济秩序市场的基本功能是实现供需均衡，供需均衡的前提是有效需求。有效需求是真实的有购买力的需要。说白了，有钱才消费，这叫有真实购买力。没钱打白条购买，不是真实的购买力，是虚假的购买力。白条多了，购力力和有效需求就都不真实。基于虚假购买力实现的所谓供需均衡不是真实的市场均衡，相反是破坏了均衡，是通过虚假的均衡表象制造了真实的不均衡。这其实就是产能过剩和物资过剩的根源和罪首之一。调结构和转型升级的目标就是去产能，让市场重回均衡。但承兑汇票这种东西的出现，恰恰是在制造虚假需求，让市场失去均衡的基础。银行承兑的本质是变相放贷。企业没钱付款，银行出面打个白条承诺定期兑付，企业是要承担利率的，这本质就是银行变相放贷。只不过央企、国企和上市企业都很霸道，支付银行的利率通常都转嫁给了被迫接受承兑的中小微企业。中小微企业资金周转困难，通常都会拿到银行去提前贴现，银行赚取一笔贴现利息。这种银行承兑，说白了就是银行对央企、国企和上市企业的变相放贷，让接受承兑的中小微企业承担贷款利息和贴现利息。企业自己的商业承兑更糟糕，实质是在银行货币体系之外开劈了第二个信用货币渠道，不仅扰乱金融体系的运转，更可怕的是透支企业信用，制造了大量的死账呆账，造成许多中小微企业因企业承兑失信而造成的经营危机，严重扰乱经济秩序。一个典型的案例是上市企业天翔环境（300362），因高额承兑无法兑现而被人告上法庭，被要求进行企业重整，面临重组或退市风险。在玩死别人的同时，最终也是玩死自己。承兑对中小微企业、金融体系、整体经济运行的危害，比影子银行、贷款难贷款贵等问题还要严重，因为它迫使中小微企业用好不容易得到的贷款换来了一张张承兑的白条，既要承担贷款利息，又要承担承兑的贴现利息，使中小微企业的金融成本成倍增加。所以它是危害中小微企业和整体经济的又一颗金融毒瘤。承况汇票的泛滥不仅没有受到有效的监控，目前还在进一步恶化。过去是纸质承兑，如今又开始电子承兑，大有加速泛滥的趋势。...

2019年，金融出海成为一大趋势。与之配套的完整产业链，比如风控、流量、大数据、催收等行业，也都踏上了迁徙之路。其中，催收，是重要又敏感的一环。很多催收从业者出海之后发现，在中国行之有效的催收方式、技术和管理方式，可能失效。在一些国家，盘踞着黑手党、摩托队等地头蛇，催收员上门催收常常被打，还要配保镖……他们除了要顾及当地的监管、宗教，还要看当地民风是否彪悍。催收是一个接地气的行业，需要因地制宜，那么，这些出海的公司，如何在不同国家的土地上扎根生存？01方法失效催收员李跃飞决定去东南亚当催收员。“据说工资更高，还能当去旅游长见识。”去年5月，李跃飞踏上了出国催收之路。但工作几个月之后，他发现中国的很多催收方式，在当地都失效了。辱骂式催收？OJK（印尼金融管理局）严令禁止辱骂和威胁客户。“我们只能求对方还钱，说话都不敢大声。”李跃飞称。张震在印尼做了个714平台。“我们催收，都是怀柔和安抚性的，连哄带骗”。比如，用户会被告知，还上钱，就可以提额；不还钱，就可能影响征信。“在中国，很多人觉得信用不值钱，但在印尼不是。”张震表示。伪造律师函或者公检法？“当地老百姓对这些都没有概念，没啥效。”李跃飞称。P图或者寄棺材盒？“别想干了，直接赶你出国。”李跃飞称。一位催收员称，他有同事想在印尼用中国那些套路，加了对方的WhatsApp，P了张图，对方直接报警，“结果这位催收员再也踏不进印尼的土地”。“印尼用户维权意识很强，一觉得不对劲，就会去OJK投诉。”一家印尼催收公司的老板邵波称。爆通讯录？在早期，这个方法被极少数公司偷偷用，大大降低了逾期率。很多用户一被爆，就央求着要还款。但2019年2月11日，印尼地下现金贷迎来了一个发展史上的分水岭：一位印尼出租车司机因网贷过多、无力偿还自杀。此后，OJK重拳出击，很多非法现金贷公司开始撤离印尼。而所有金融科技公司都收到了通知：需要关闭爬取用户通讯录的权限。越南最近也颁布新政，要求催收不得爆借款人的通讯录。原本最有效的方式，在很多国家纷纷失效。除了爆通讯录，另外一个有效方式，就是上门催收。在国外，上门催收容易吗？李跃飞发现几位逾期的用户住得都挺近，就组织了几位催收员上门。“结果一进门，就发现对方是当地的摩托党，压根不准备还。”李跃飞好言相劝，几个摩托党围了上来，“差点被打”。一名在俄罗斯的催收员称，他们也曾经上门催收，结果被当地的黑手党暴揍一顿，“说我们利率高，还敢来催收”。后来他们再上门，都需要保镖陪同，但被打的概率还是很高，最后，他们索性取消了上门催收。坊间曾流传着一则消息：有中国头部公司去越南发展，催收员与用户起了冲突，最后被砍伤。一位印尼现金贷从业者称，自己的平台刚落地时，有催收员和用户见面，被后者栽赃藏毒并报警。催收员因此被关进监狱，几经交涉才被放出来。在印尼，存在一种社区组织（Ormas）。有的时候，社区组织里的人会保护自己的成员，不准外来人员进去催收。“有时，如果用户挑衅我们的催收员，催收员可能会失控。”当地一家现金贷兼消费分期平台催收负责人李晓月说，“如果出现一些冲突，催手就可能被打。”为此，她的公司为每个催手都买了人身意外险。催手被打后，他们也会报警，让警察来解决纷争。实际上，东南亚国家与中国有不少相似之处，催收的方式方法只是局部失效。但在与中国国情迥异的国家，比如俄罗斯、印度和南非，经验基本不能照搬。李跃飞总结过一条铁律：是否上门催收，要看当地的民风是否彪悍。02技术失效除了催收方法可能失效外，催收的技术也可能失效。一位现金贷从业者估计过，在印尼，已经有1000万数据，市场初见雏形；而在越南，只有10万数据，还是一片待开垦的荒地。数据缺失，样本也稀少，因此，在东南亚，中国催收已经开始运用的智能催收、全自动催收等新技术，在东南亚都无法使用。他们只能采取简单粗暴的人工拨打电话方式。技术不能直接挪用，就连管理方法，都不能照搬。在大多数东南亚国家，华人都是最勤劳的人，而当地人大多生活闲适，节奏缓慢，缺乏工作热情。而和这些当地人沟通，也比较费劲。“印尼人的思维方式比较直。”壹催合伙人蔡春祥表示，“催收的话术非常复杂，他们可能记得下来，但没法应用在每一个特定场景上。”这时，不管客户说什么，哪怕是在说“我没钱”，催收员也往往只会一遍遍地重复：“那麻烦你明天去还钱。”在中国，加班是常事，但在大多数东南亚国家，除非你在面试的时候说得一清二楚，否则他们很难接受。在越南，员工只想每天工作8小时，然后下班去约朋友玩。而和中国员工相比，印尼员工更加自我。“一不高兴就走人，甚至连离职手续都不办。”邵波说，公司只能张榜公示：某某已离职。他统计发现，印尼催收员工的流失率，比中国的高约30%。实际上，催收员在当地已算高薪职业。在李晓月的公司，工作最积极的催收员，每个月可以拿到近1万元的收入。一般的催收员，每个月也能拿到3500-4000元。“我们每周还会选出优秀催手，提供购物券等小奖励。每个月拿到‘催收之星’的团队，会有团建。如果一个催手连续多月名列前茅，还会获得其他福利。”李晓月说。在这样的情况下，催收员才能干劲十足。相比较而言，中国的催收员，实在算是最容易被管理和激励的。目前，中国催收的出海之路不算顺畅，方法、技术和管理都可能失效，原有的一些经验无法照搬，只能重新摸索。03因地制宜催收是一个接地气的技术活，需要因地制宜。要想提高催收效率，需要了解监管，了解当地人的生活习惯和禁忌，也需要摸透人心和人性。适用于中国的很多催收方式，在当地可能失效，但是一些新的方式，却颇有成效。比如，印尼全民信教，其中超过80%的人口信仰伊斯兰教。用户逾期5-7天后，有的平台可能会采用新的方式——搬出信仰来。“催收员会说：‘不还钱，真主会惩罚你。’”张震说，这句话杀伤力很大，往往会奏效。“100单逾期里，可能有10单会这样催。”他表示，他们曾经用这种方式，追回了逾期半年的一个单子，用户不但还了本金，还还了罚息。实际上，借信仰展业，甚至在借贷之初就开始了。在信审阶段，张震所在公司的审核员，曾对用户说：“希望你对着真主发誓，按时还款。”后来有人觉得此举不妥，这话被改成了：“希望你按时还款。”“其实，在很多国家，老赖并不是特别多，比中国少很多。”多位催收员表示，只要找到人，好言相劝，大多数人是愿意还的。“他们不是真正的老赖，都爱面子，稍微施加压力就行。“李跃飞称，如果去借款人的社交账号，比如Facebook下留言，他们就会很忌惮。如果在留言里再加上“真主不会原谅失信的人“这样的话，效果会翻倍。各地国情不同，催收策略可能完全不同。比如，在印度，债权只会保留3年，3年之后，债务清零。所以催收员必须争分夺秒，在第一年就催回款，否则后面两年借款人就可能拖时间，等着债务被解除。催收员小柯总结出了一套理论：开始的时候，给的压力小一点，好言相劝，等到后面再不断施压。“这是因为，如果开始给的压力最大，然后慢慢放松，借款人就会觉得，反正熬过了最难熬的阶段，以后会越来越轻松，就不愿意还钱了。”小柯称。在大部分国家，女催收员都比男催收员有效。但在印度，因为女性地位低，男催收员的效果更好。“催收就是打心理攻防战，如果不了解当地的习俗，就打不到对方七寸。”小柯总结称。随着时间的推移，各个国家对现金贷的监管越来越严，对催收也提出了更高的合规要求。现在，对于刚来越南的甲方，蔡春祥都会建议他们，先去听取当地律所的合规性建议，而不是匆忙上马业务。李晓月所在的公司，早就设立了一个催收投诉热线，以便处理用户投诉。公司还规定，电催或上门催收，只能拨打借款人的注册号码、紧急联系人号码。而收货号码，只有在与注册号码或紧急联系人号码一致时，才能拨打。短期来看，这样做可能会影响催回率。但长远来看，这是必然之路。邵波认为，在东南亚，催收业未来的一大趋势，是在合规的大框架下，形成一些既定的规则。而未来市场的另一大趋势，是会出现一些有较大规模和品牌效应的催收公司。“大家都来找你的时候，你就可以辐射更广，引导行业往更好的方向去走。”他希望，行业能够良性发展。结语作为金融行业最敏感的一环，催收出海，难度可能要比其他行业大难得多。在中国成型的方式、技术和管理，都未必能直接运用到新的土地上，必须因地制宜，形成新的规则体系。催收出海，看来还有很长的一段路要走……*文中部分受访者为化名。...