（原标题：李克强：双创示范基地不能光有“帽子”“面子”还要“里子”） 继今年2月的国务院常务会议部署建设“双创基地”后，李克强总理4月20日主持召开常务会，决定建设一批大众创业万众创新示范基地，推动双创迈向更高层次和水平。 “双创示范基地的名称中有‘示范’二字，很重要的一点，就是要探索形成可复制、可推广的经验，激发全社会创业创新活力，以发展新经济，催生更多新技术、新产业、新业态。”李克强说。 不能光给双创示范基地戴个“帽子”、铺个“面子”，还要有实实在在的“里子” 当天会议决定，按照政府工作报告部署，遵循市场规律，建设一批高水平、有特色的双创示范基地。李克强强调，建设示范基地，不仅要释放市场、社会的创新活力，政府也要出台相应的配套“硬政策”，并且要确保政策真正落地。 他举例说，国务院此前出台股权激励试点政策，允许在中关村注册的高科技企业对本企业技术人员进行股权、期权奖励，并允许获奖励者在分红、交易前，不用缴纳个人所得税。但这一政策落实的过程中，增加了不少限定条件，对“高科技企业”的认定也出现了“鸡生蛋、蛋生鸡”的循环证明，导致最后只有很少一部分企业能享受这项政策。 “这怎么能调动科研人员创业创新的积极性？”总理说，“高科技企业要发展，必须吸引人才，一个很重要的手段就是期权激励。我们这次既然确定了双创示范基地要在一些领域先行先试，那就要把大家切实关心的问题理出来。咱们不能光‘吼一嗓子’，还要有‘金刚钻’。不能光给双创示范基地戴个‘帽子’、铺个‘面子’，还要有实实在在的‘里子’。” 依托物联网、大数据、云计算等技术，发挥网络平台企业的力量 今年2月部署建设“双创基地”的常务会，提出龙头企业、中小微企业、科研院所、高校、创客等多方协同打造“众创空间”。20日的常务会上，李克强明确强调，建设双创示范基地不仅需要高校、科研院所、企业的合力参与，还需要发挥网络平台企业的力量。 当天会议决定，首批选择部分省市的一个区域，同时选择若干高校和科研院所、已有成效的生产企业、网络平台企业等建设双创示范基地。 “我们已经进入互联网时代，跟不上这个浪潮，就可能永远被甩在后面。”总理说，“因此推进大众创业、万众创新更要依托物联网、大数据、云计算等技术，要充分发挥网络平台企业的力量。” 推动大众创业、万众创新向更大范围、更高层次、更深程度发展 5天前，李克强总理在清华大学、北京大学考察期间，着重询问各学科科研经费使用制度，尤其是“人头费”的比例。 “北大数学学院的‘人头费’比例只有30%。”20日的常务会上，李克强说，“纯数学用不了多少设备，主要就是靠大脑。这不是逼着他们不搞纯数学，不坐‘冷板凳’吗？” 他要求各部门、各地方都要下定决心解放思想、细化工作，更好激发科研人员创业创新的积极性。“这方面真是‘舍不得金弹子，打不了金凤凰’啊！”总理说。 当天会议决定，双创示范基地要重点围绕简政放权、营造公平竞争环境、成果收益分配和科研经费使用制度、人才流动、协同创新和开放共享、发展分享经济等开展试点。李克强进一步强调，双创示范基地还要在推进商事制度改革、“证照分离”等方面先行先试，在知识产权保护等方面也要出台“硬措施”。 “大众创业、万众创新对推动发展、扩大就业意义重大。要通过双创示范基地的建设，进一步推动双创向更大范围、更高层次、更深程度发展。”总理说。...

今年以来，随着互联网众筹被纳入十三五战略规划，股权众筹众筹迎来了历史发展机遇。日前，国务院印发了《上海系统推进全面创新改革试验加快建设具有全球影响力的科技创新中心方案》，支持上海地区为开展股权众筹融资试点创造条件，其中着重要求上海探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式，与创业投资、股权投资机构实现投贷联动。 “股权众筹不仅给当下众多创新型企业以及项目创造了无限可能，同时也是中国经济实现转型升级的重要途径。”深圳市人大常委会经济工委委员、深圳互联网金融商会会长表示，在国家推行‘供给侧改革’、‘双创’、‘金融改革’等一系列普惠政策的当下，股权众筹加速了其落地实施的步伐，成为重要突破口之一。 近年来，随着国家“大众创业万众创新”战略方针的提出，众多创业型企业以及创新型项目如雨后春笋般诞生，但由于这些创新型企业的资质或者是信用等级较低，导致无法得到传统金融机构的资金扶持，进而在未来的发展上也是举步维艰。而股权众筹作为互联网金融一种新型的融资模式，能快速、有效的帮助创新型企业带来资金的支持，为企业的发展提供更好的服务，使好的项目、好的创意得到落地。 另外，股权众筹不仅给中小微创新型企业带来了普惠金融的甘露，同时也让投资者享受到了初创企业成长的收益。随着“负利率时代”的到来，钱放在银行就等于贬值，因此投资理财成为个人财富保值增值的重要途径，但股市的低迷、房地产行业的波动，使得国内投资者的投资渠道显得尤为窘迫。而股权众筹借助了互联网服务平台，形成了新的消费投资渠道，得到了越来越多人的认可与关注，从而进一步提高了投资者的投资热情，营造了一种全民创投的氛围。 “股权众筹的发展符合国家的战略方针，也顺应时代发展的潮流，成为颠覆传统金融模式的新动能，同时对当前金融业改革也发挥着重要作用。”随着中央政府对股权众筹的大力支持与鼓励，股权众筹已逐渐成为互联网金融行业炙手可热的新型融资模式，未来中国股权众筹市场的发展充满想象空间。...

近日，中国人民银行行长周小川在美国华盛顿出席了经合组织(OECD)《关于中小企业和企业家融资状况的报告——OECD打分板》新闻发布会。周小川行长在发布会上发表了致辞，并与OECD秘书长古里亚共同回答了记者的问题。 　　周小川在回答记者提问时表示，中国公司部门总体杠杆率比较高，但如果进一步细分，可以发现中小企业获得银行资源相对较难，所以要增加对中小企业的融资。而传统企业仍然处在改革和转型阶段，需要降低杠杆率。周小川指出，我们需要大力发展股权融资。在中国，证券市场是在大约25年前建立的，发展时间比较短，还不成熟。储蓄只有一小部分进入股市，还有一小部分进入了保险业，但大部分还留在传统的银行业。高杠杆同时意味着高风险，贷款发得多，不良贷款可能也相对较多，尤其是在经济形势不好的时候，因此我们希望通过改革和发展，逐步改善这种现象。 　　周小川指出：中小企业融资目前仍面临诸多挑战。正如今天这份报告所指出的，中小企业融资往往依赖传统银行贷款，但一些国家的中小企业贷款开始减少，无法满足中小企业的融资需求。现在我们可致力于发展传统融资工具以外的其他融资渠道。 　　人民银行在促进中国国内中小企业融资方面采取了一些具有中国特色的改革措施。 　　一是灵活运用货币政策工具，针对中小企业贷款占比较高的金融机构实行定向降准。 　　二是加强信贷政策指导，鼓励和引导金融机构，尤其是社区银行优化业务流程，加大对中小企业的贷款投放。国家开发银行和中国农业发展银行还在设法向中小企业提供资金支持或担保。 　　三是创新金融产品和服务方式。推动银行业金融机构扩大知识产权、股权、应收账款等质押贷款业务规模。传统上，只有房地产可用于质押，因此我们扩大了质押范围。同时积极发展供应链融资和创业担保贷款。 　　四是扩宽中小企业多元化融资渠道。推出供应链票据和定向可转换票据等适合中小企业使用的融资工具。 　　五是加强中小企业信用体系建设。完善中小企业信用信息征集、信用评级和应用机制。 　　六是推动普惠金融和互联网金融发展。中小企业是当前普惠金融和互联网金融的重点服务对象。 　　互联网金融发展迅猛，但也存在不少问题，我们需要规范发展互联网金融。 　　虽然中国在中小企业融资方面取得了进展，但也存在一些不足。首先，缺乏足够的中小型金融机构，特别是基层的社区银行。其次，虽然已在信用信息数据库建设方面取得巨大进展，但仍需努力建立高水平的信用评级体系。第三，中国仍是一个发展中国家，国民财富尚未充分积累，缺乏足够的有效抵押品，应鼓励新的中小企业通过股权方式进行融资，众筹等互联网金融股权融资形式取得发展，但仍处于初级阶段。 　　虽然中国在中小企业融资方面取得了进展，但也存在一些不足。首先，缺乏足够的中小型金融机构，特别是基层的社区银行。其次，虽然已在信用信息数据库建设方面取得巨大进展，但仍需努力建立高水平的信用评级体系。第三，中国仍是一个发展中国家，国民财富尚未充分积累，缺乏足够的有效抵押品，应鼓励新的中小企业通过股权方式进行融资，众筹等互联网金融股权融资形式取得发展，但仍处于初级阶段。...

4月18日，百度上线私募股权投融资平台“百度百众”，至此，BATJ已齐聚股权众筹行业。在互联网金融风险事件频出的当下，投资人保护问题成为行业共识。 虽然目前股权众筹很受关注，但真正实现退出的项目仍屈指可数，如何顺利实现退出是防范风险的关键。 监管层对股权众筹的定义为“大众、公开、小额”，目前试点办法未出台。市场上所指的股权众筹多为互联网私募股权融资。 京东东家负责人孙肇昭在接受21世纪经济报道记者采访时介绍，京东东家即为互联网私募股权众筹平台，2015年3月31日正式上线以来，已帮助89个创业创新企业成功融资，总融资成功率92%，总融资额近11亿元人民币。其中，23个项目正筹备登陆新三板。东家已与国内红杉资本、经纬创投、真格基金、IDG资本、戈壁创投等50余家主流投资机构建立合作。 截至目前，超6万高净值用户在京东东家平台参与股权投资，重复投资率超30%，10%的投资人在平台投资项目超5个。 本金退出模式剖析 东家海尔小帅影院是目前通过下轮融资实现退出的项目，投资人持有仅9个月就实现超过300%的回报。 孙肇昭称，通常股权投资回报期在4-7年，目前股权众筹行业成功退出的项目为数不多。 4月11日，海尔小帅影院与下一轮投资者签订融资协议，协议明确，海尔小帅影院首轮众筹投资者获得返本退出的自主选择权，这开创了股权众筹又一新的退出模式：本金退出。 据京东众筹介绍，海尔小帅影院项目自2015年7月融资成功至2016年3月底，9个月时间企业估值达到4倍。 据海尔小帅方面透露，公司已获得由微峰资本领投的B轮投资，之前的跟投人可自主选择退出与否，一是继续持有全部股权，另一种是本金退出但增值收益可作为股权继续持有。据京东众筹统计，在此前一轮众筹融资的69位跟投人中，有32位投资人选择继续持有，有37人选择先拿回本金，增值收益作为股权继续持有。 海尔小帅影院创始人马文俊表示，能在短时间内实现高估值有多方面因素，其一，海尔小帅获得京东生态资源支持，例如对接京东产品众筹以及京东商城等，让其产品能在早期就聚拢粉丝，构建用户社群，并为产品更新迭代过程开拓长期销售渠道和场景。 其二是投资人支持，既有机构股东的技术资源、人脉资源，也有大量个人跟投人在产品策划、渠道推广、营销策略等方面提供支持。很多投资人成为渠道代理，加入小帅“合伙人”计划。 截至目前，京东东家为投资者提供包括下轮融资、股权交易中心转让、并购增发以及IPO等全渠道退出模式选择。 在企业自创退出条件的同时，京东东家还与市场上主流的风投机构建立联系，为融资企业建立对接渠道。此外，打造“上市公司直通车”，将平台项目直接推送给上市公司。 通常而言，风险投资退出期为4-7年，且传统VC投资很难通过下轮融资实现退出。海尔小帅的退出模式为股权众筹提供了新方向。 但问题是，资本圈多次提及资本严冬即将到来，通过下轮融资获得退出的途径难度加大，如何保障投资人利益？ 对此，京东金融副总裁金麟在京东东家一周年庆上称，所谓“资本寒冬”并不成立，创投资本“寒而未僵”，大量资本仍游荡在创投领域；优质项目在得到资源扶持的情况下更受追捧，市场开始呈现“良币驱逐劣币”的态势。 创投板+消费板融资模式 股权众筹从本质上来说是一个高风险高收益型投资项目从无到有的过程，众筹的风险之重与众筹平台责任之轻（平台不担保、不兜底）都对投资者的专业能力有着极大考验。 孙肇昭强调，股权众筹投资是高回报高风险行业，再好的创业企业也是“九死一生”，平台不能保证每个项目都能成功退出，也不具有兜底责任。 尽管如此，并不表示平台就毫无作为。 目前BATJ都开展了众筹业务，京东众筹的众创生态圈覆盖了京东资源、投资、服务对接、培训等方面。京东东家不仅限于信息中介平台，更像是孵化器，一方面扶持创业企业，一方面满足京东用户消费升级需求。 京东金融的众筹事业部包括产品众筹、私募股权融资平台京东东家、众创生态圈“三位一体”的结构。截至目前，京东股权众筹上线1年融资近11亿，京东产品众筹上线不到两年融资额超17亿。 首先要经过项目海选，再由东家评审委员会对项目进行把关，评审委员会不仅评审项目，还要评审领投机构；同时领投机构也要对项目进行评审，通过以上筛选后，还要通过东家专业风控团队的筛选。能成功上线平台的项目数不足2%。 京东在业内首推创投板+消费板的融资模式，以区别不同的风险程度。其中创投板采取“领投+跟投”模式，由东家专业投后团队和专业领投人帮助跟投人进行投后管理；消费板则由投资者直接定额投资。 日前，东家创投板项目星推网络已成功登陆新三板；小帅影院成功对接下轮融资；消费板“老炮儿”工体演唱会项目亦成功退出，该项目折合包含实物回报后的总年化收益率约为100%。 “下一步，我们将引进以色列和美国硅谷的优质技术类公司股权资产。相比商业模式创新驱动的创业企业，技术驱动的创业公司更能带来稳健增长。”孙肇昭说。 京东东家还与盛世投资成立了FOF基金，规模10亿元，为行业内优秀创业基金管理人提供基石投资，意欲通过业内优秀基金管理人获取优质项目资源。盛世投资是国内最早起步以市场化方式运作私募股权母基金（PEFOFs）的专业机构，主要从事母基金的投资管理等。目前，盛世投资已投资国内80多只基金，间接获得1200多个公司股权。...

众创空间大多以租金作为重要盈利来源，甚至是唯一的盈利来源。在政策扶持期尚勉强维持生存，一旦失去补贴可能就难以为继。 　　4月18日，中国与全球化智库、中国科协、优客工场联合发布《中国众创空间发展蓝皮书》指出，截至2015年底，中国的众创空间数量有500多家，但盈利模式相对单一，多以租金作为重要盈利来源，大部分众创空间拿不到一分钱投资。 　　《蓝皮书》指出，至2015年，500多家众创空间中已有近100家被纳入了国家级科技企业孵化器的管理服务体系。从地域分布来看，浙江、广东、湖北、上海、北京等创新创业氛围较为活跃的地区，众创空间数量居全国前列。 　　其中可分为三大类。一是京沪穗深等特大型城市的众创空间，这些城市科研力量强、经济发达，政府支持力度较大，创客活动也比较活跃；二是科技基础较好的中心城市的众创空间，但由于这些产业基础以及科技服务限制，发展相对滞后于一线城市；三是依托高校以及科技园区形成的创客空间，如杭州洋葱胶囊等。 　　按区域来看，东部与中西部、发达城市与欠发达城市的分化较为明显。 　　《蓝皮书》指出，“盈利模式单一，资金匮乏”是众创空间面临的主要问题之一。在政策扶持期尚勉强维持生存，一旦失去补贴可能就难以为继。有些众创空间做完A轮融资就陷入困境。 　　《蓝皮书》建议，通过建立股权投资平台等，健全众创空间的投融资体系，使之在基础的租金收入外，形成自足的产业。但对于金融领域的众创空间，尤其是涉及众筹的平台，应该严管严控。 　　就发展趋势而言，《蓝皮书》认为，在“制度红利”的作用下，未来创业数量仍将增长。 短期内会有大量的人和资本涌入这一领域。在商业模式上，单一“数桌子”的收租模式将被淘汰，孵化器模式和创业加速器模式更具生命力。...

1.忍得住孤独 人生人生想要获得成功，必须忍得住孤独，尤其是在创业之初，很多时候为了达成目标，可能别人在休息时，我们还一个人在默默无闻的付出，这种过程是非常孤独的，但如果能挺得过去，我们将会比别人取得更大的成功。 2.耐得住寂寞 人生为了生活、为了工作、为了事业，往往很多时候我们都不能陪在亲人朋友的身边，而是必须占用很多的休息时间和与家人团聚的时间。我们是否能够耐得住这种寂寞？ 3.挺得住痛苦 人生人生道路并非一帆风顺，一路上难免会有很多坎坷、泪水、痛苦。痛苦之后往往会有两种结果：一是委靡不振；二是更加强大，我们在经历了痛苦之后究竟是委靡不振还是更加强大？取决于我们是否能挺得住痛苦？ 4.顶得住压力 人生没压力就会没动力，大家都知道这个简单的道理，但是很多人却在遇到压力时选择了逃避和放弃。只有当我们摆正心态，坦然的面对压力时，才会给我们的成长和发展注入无限动力。 5.挡得住诱惑 人生做人做事必须坚守自己的理想和原则。只要我们所坚守的是正确的事情，哪怕会有短暂的痛苦，也应该坚持下去；如果我们所做的是错误的事情，哪怕会得到短暂的快乐，也应该坚决拒之！生活中处处都会存在着各种各样的诱惑，如果定力不强，这些诱惑会随时影响并阻碍着我们前进的步伐，甚至会让自己迷失前进的方向，陷入短暂利益的漩窝中。在种种诱惑面前我们要一如继往的坚持自己正确的原则和理想。 6.经得起折腾 人生每一次的失败、每一次的泪水和汗水总是在不断的折腾着我们，因此让我们的发展道路充满荆棘，但经过无数次的折腾才会让我们从中深刻的体会到生活的真谛，我们试问自己能一而再、再而三的经得起折腾吗？当经历无数次的折腾后，我们还能坚持吗？ 7.受得起打击 人生当面对他人一次又一次的冷嘲热讽、当面对客户对我们一次又一次的打击时，我们能经受得起吗？我们是否还能保持最初的激情，同时坚守自己的目标？我们是否还能保持不下降指标而是持续不断的增加措施？在市场开发中，当客户毫不客气的让我们“滚”时，我们会保持一种什么样的心态呢？我们是继续争取还是马上灰溜溜的离开而从此不再争取面谈？无论是个人还是集体不在打击中成长，就在打击中消亡！ 8.丢得起面子 人生面子是自己给自己的，不是别人给的。害怕丢面子会让自己丢一辈子的面子，害怕失败会失败一辈子！害怕丢面子往往带来的结果是打肿脸充胖子，会让自己更加痛苦，从而丢掉更大的面子，让自己陷入一种恶性循环！ 9.担得起责任 人生“责任”一词在生活、工作中都随时被我们挂在嘴边，屡见不鲜。新华词典中关于对“责任”的解释：份内应做而未做或者未做好应当为此承担的过失。责任分为三种：家庭责任、企业责任、社会责任。在家庭中我们扮演着儿女、父亲、丈夫、妻子、等角色；在企业中我们扮演着员工、管理者、领导或者老板的角色；在社会中我们扮演着公民、律师、老师、企业家等等角色，总之每个人在不同的场合都扮演着不同的角色，然而我们是否能真正的用行动来承担起自己在各种场合下的角色？ 10.提得起精神 人生当我们在连续多天加班或超负荷工作后，是否能提起精神为了自己目标而继续冲刺？世界是修炼之房，尘事是修炼之境；天空是修炼之志，大地是修炼之胸！...

如果几年前你和别人提起互联网金融，可能会遭遇诸多白眼，然而在今天互联网金融在相当的地区已经成为一件相当酷炫的是事情。相比传统金融机构，互联网金融公司通过搭建科技平...

一个投资者选择一个对冲基金产品，最大的挑战是什么？很多人会说，难点是选择一个可以持续盈利的对冲基金，这是个误区，基金回报是我们追求的一个结果，从投资者角度来讲，通过一个什么样的过程来保证这个结果，才是重中之重。 而这里面最难的就是对基金策略的理解。投资策略是一只对冲基金赖以生存的核心资源，策略的本质是基金获取收益保证和实现方式。而策略本身由于信息披露的限制和出于保护基金管理人的考虑，很难让投资者有一个全面深入的了解。 我喜欢把对冲基金的定义简化为一个为了寻找超额收益而存在的投资机制，形式并不重要，对冲工具本来就是两面性的，既可以对冲，也可以同方向加杠杆。对冲本身是不产生超额收益的，而真正创造价值的是策略。 所以作为一个投资者，首先，你需要了解，一个获取超额收益的策略，到底有哪些大的类别？我这里做一个与主流策略分类不同的解读，主流解读包括CTA，宏观，事件驱动，定向增发，这些是从盈利手段来划分的。 我们今天首次从策略风险等级上做一个分类，从低风险到高风险，排列如下。 利用一个市场没有大规模应用的套利模型 按照有效市场假说，一个已经被证明有效的套利模型的回报率一定是等于这个市场的无风险利率，否则这就不成其为套利，或者可以使新资金持续加杠杆入场，从而扫平套利空间。 套利基金一般都是高杠杆基金，通过放大微小的利差获取稳定的回报，但是风险在于套利空间可能因为市场政策（比如去年股指期货受限，导致高杠杆套利策略产品大面积亏损）和市场结构变化（投资者偏好，利率，尾部风险，流动性危机等）导致产品在某个时刻出现大幅亏损。 所以投资者需要关注的是，到底多少机构在用类似的策略，主策略与融资成本的利差是否足够大。 利用统计规律 通过量化的方式，发现资产价格统计学上的“失衡错配”，从而通过反向交易将资产价格“更正”，或者通过正向交易，促使资产价格更快达到模型均衡。统计学更讲求与概率，所以作为追求胜率的主要策略，在纯套利机会不多的情况下，统计套利以多品种，可回测，对接程序化交易等手段，使基金的盈利预期稳定，成为海外基金策略的一大主力。 举例说，简单的策略比如说利用一种通过研究发现的市场主体参与者投资风格的规律性，比如很多应用行为金融学的对冲基金，可以根据市场风格和成交量的转换进而分析股指的动能，从而作出交易判断。 复杂的策略包括利用市场的不成熟产生的交易机会，比如历史上看，每一种金融创新产品的推出，都会带来一定时期内的巨大超额套利空间。本质上是非专业投资者与专业投资者的对手交易，这本身并不违法，只是与整个金融市场参与者的学习曲线有关，而且新的金融创新大部分是衍生产品，复杂衍生品定价模型也需要极强的金融理论知识来熟悉。 大部分的CTA，宏观这类策略也属于利用统计规律型的。 相对价值型 之所以单拿出来作为一个策略，因为国内的主流Alpha基金都属于多空基金，或市场中性基金，本质上都是相对价值型基金，基金管理人相信自己的投资组合可以跑赢大盘或者另外一个投资组合（空头组合，国内实现不了，因为没有足够融券），这类策略因为“对冲”掉了市场风险，是最传统意义上的对冲基金，也是国内投资者最熟悉的。事实上，绝大部分相对价值型基金都属于利用统计规律的。 市场主观择时 通过基金经理的经验，市场判断，操作手法，投资估值模型等构建投资组合。投资标的的筛选更多的是因人而异，没有特定的量化标准。这类策略，虽然随意性较强，但基金经理随着经验的积累，更了解市场的博弈焦点和驱动力量。大部分国内公募派都属于此类。 这些策略本身是如何操作的，原则上是不能与投资者分享的，而执行策略需要交易，风控和后台配合，这个详细的过程也是不能分享的。 对冲基金的核心交易策略可以设计到非常复杂，涉及几十个品种同时交易，流动性也可能很低，（导致策略对产品的价格影响增加，退出难度增加），操作起来的难度也可能很高，这些都会增加这个对冲基金出错的概率，即增大了风险。 所以投资者在对策略进行尽调考察时，就要考察策略不同所带来的风险的差异。举例来说在两个按净值回报计算的收益风险比相似的对冲基金里，一个交易策略更复杂，交易品种更多，流动性更低，操作难度更大的对冲基金往往意味着风险更高，那么在这种情况下，这家基金如果不能提供更高的回报，投资者需要考虑选择另外一家。 策略复杂并不等于更高阶，也不意味着回报更稳定，只能说明获取这个Alpha（超额收益），需要付出的更多，设计需要更精密，因为简单的策略已经无法取得超额收益了。 也可以举个形象的例子，对冲基金就像是一架机器，传送带上是各种原材料（经济数据，模型，市场信息等），而产出的成品则是超额收益。那么在这个机器的“蓝图”，就是机器外壳下的所有机器设计和制造的细节，都是不能分享的，因为这是核心的机密，分享了就意味着其它厂商可以复制，并夺取市场份额。 大家会很奇怪，如此保密的情况下，那么投资者怎么来做这个尽职调查呢？我还是以机器作为例子，一般来说机器生产厂商会披露这个机器的材质，如何操作，会加工什么原料和产出什么产品，这对应于一个基金来说就是基金的管理人，策略介绍，投资标的和基金回报。这些都是一些基金的基础信息，一般渠道都可以获得，但这还不够。 所以策略尽调的核心是了解策略的产生机制和运行原理，投资者需要按照以下几个步骤来进行策略尽调。 1、每一种策略都有一个回报的合理区间，明确这个区间是多少。 2、主要的同策略基金的运行情况，考察这个回报区间的合理性。 3、对比不同基金信息披露的程度，这是策略执行情况的主要手段，包括投资组合，仓位，风控记录，杠杆，净值波动的事后解释工作等，因为策略不同，所以侧重点也不同，但在选择原则上是信息披露更多的，优于信息披露少的。 对冲基金实际上是一个厂房，而核心策略是一台台机器，当你知道这个机器的功能时，投资者就可以用其自身专业的知识来判断，这个机器的处理能力是否理论上可以达到宣传上的结果，目前的市场运行框架是否符有利于策略的执行，世界上其他厂商是否有这样的机器，谁设计出来的，他的背景是否有这样的设计能力，应用的原理是否可行等等。通过同向对比发现策略执行层面的差异。 当然，投资者对策略的尽调，核心还是来自对策略的理解。但因为专业性的不同，大部分投资者无法更全面深入的考察基金策略，但是起码我们本文所列举的筛查方法要用到，作为投资人，按照策略风险等级来作为筛选对冲基金的标准是更好的方式，而不是策略本身，因为有些策略，天生就是高风险的，有些天生就是以稳为主的，这也是投资者关注的要点。...

如今的股权众筹最多相当于走到春秋战国时代，因为与银行、信托等传统金融相比，股权众筹实在只能算是襁褓中的婴儿。股权众筹起步较晚，内陆省份大多没有股权众筹平台上线，发展潜力毋庸置疑。有预测认为，到2025 年，全球众筹市场大约会达到3000 亿美元，中国众筹市场将达到500 亿美元，其中股权众筹至少能够占据半壁江山。我国小微企业有超20 万亿的资金缺口未能解决，因此未来股权众筹的市场规模至少在万亿级。 　　股权众筹平台虽然不多，集中度却相当高，大致分布在北上广（广州和深圳）杭四大区域。处于不同地域的平台似乎也很好地汲取了各地不同的历史文化、创业创新的基因，形成了各自的特色和优势，显露出百花争艳的态势，我们将其归纳为帝都派、魔都派、创都派和狂都派。从此，股权众筹“四派鼎立”，为了“称霸武林”，它们纷纷立足大本营， 外拓内地市场，争霸之战拉开大幕。 　　仲夏夜之梦 　　2015 年，一部《大圣归来》的 3D 动画片风光无限。在它上映期间，以王者之势横扫影院的所有排档，并最终以 6.2 亿元的票房，成功“登顶”中国动画电影票房总冠军，打破了此前好莱坞动画电 影《功夫熊猫 2》6.17 亿元的票房之冠，令人咋舌。 　　等一下，其实这还不是最重点——最引人注目的不是漂亮的票房数字：很多有心的观众发现，电影结束的片尾字幕里滚动着100余位投资者的名字。原来，众筹已经离我们这样近，甚至已是无处不在。 　　故事还要从头说起。2014 年 11 月，《大圣归来》 出品人路伟在自己的微信朋友圈里发了一条消息， 大意是为《大圣归来》影片募集宣发经费。朋友们纷纷留言，问怎么保证资金安全？路伟很干脆：参与众筹的资金都给保底，有盈利则给分红。 　　因为动画电影近十年来极少成功案例，所以路伟一开始对众筹并没有抱多大的希望，用他自己的话说，“只是心血来潮的创意”。但出乎意料的是，电影众筹得到了很多朋友的支持，大家慷慨解囊，最终有 89 名投资者参与了众筹。其中，1/3 甚至更多是从事金融行业的，还有不少是公司高管。 　　89 位众筹投资人，合计投入 780 万元，当票房超过 5 亿元之后，投资回报率就已经高达 400%，预计可获得本息 3000 万元，平均每位投资人可以净赚近25 万元。《大圣归来》创造了中国电影众筹史上的第一次成功，让一小撮普通观众赚翻了。 　　众筹筹资，更多却是筹人。《大圣归来》的股权众筹带来了这个电影的前一百个粉丝，假设这一百个粉丝每个人又影响了一百个粉丝，那么影响的就是上万人。2015 年盛夏的这把众筹之火，燃起了许多普通人的天使投资梦。 　　天使投资格局已现 　　2015 年，实在是不平凡的一年，它不仅是股权众筹风口元年，也不仅仅是互联网金融的监管元年——这一年，中国的天使投资派系初现，天使投资的格局悄悄发生了巨大的变化，浙江逆袭深圳，开始在中国天使投资的跑道上爆发出惊人的力量。 　　根据清科集团旗下私募通统计，2015 年中国天使投资市场最活跃地区之首仍为北京。共发生902起投资案例，披露金额约43.41 亿元人民币。北京凭借丰富的高校教育资源、创业投资机构资源、全国领先企业资源以及庞大的消费人群资源，为中国天使投资提供了大量的高端创业型人才、充裕的资金以及行业资源，成为了中国天使投资的福地，使得北京常年保持在中国天使投资领先地位。其次为上海，共发生341 起投资案例，披露金额14.89 亿美元。 　　2015 年深圳发生185 起天使投资案例，浙江发生184 起天使投资案例，深圳地区共计投资9.46 亿元人民币。而浙江地区在投资金额上首次超越深圳，共披露10.91 亿元人民币，首次成为中国天使投资金额前三甲。 　　浙江在2015 年凭借多支天使投资引导基金吸引了大量的天使投资机构进驻。此外，阿里巴巴上市后，造富了一大批阿里系创业者及集团内部高管。这批高净值创业者不光是LP 新贵，也同时成为了中国2015 新兴的一批天使投资机构，驻扎于杭州及宁波周边，辐射江浙区域。一时间，浙江风头更劲，一举在天使投资金额上超越深圳地区。 　　而中国天使投资与科技型创业企业及领先企业有着密不可分的关系。在中国互联网行业的三巨头BAT高强度辐射下，中国天使投资机构也略微呈现派系之分。如北京百度派系的清流资本及九合创投，深圳腾讯系的德迅投资及华为系的创新谷投资，浙江阿里系的米仓资本、暾澜资本等。缺少互联网及科技创新领军巨头的上海，渐渐显出些许落寞。没有精神领袖和行业领军的未来，路途漫阻，如果后力不继，则存在太多未知之变。 　　作为天使投资、创业投资互联网化的股权众筹，身上也不可避免地倒映出天使投资的格局。这与北上广（深）杭本身的创业基因和氛围、创新土壤及政策相关，更与已经形成的天使投资基础相关。 　　放眼至整个众筹领域，截至2015 年12 月底，全国众筹平台分布在23 个省市，多位于经济较为发达的沿海地区，东北、西北和西南诸省众筹平台数分布极少。广东和北京作为众筹行业的开拓地，平台聚集效应较为明显，目前也是全国运营平台数量最多的地方。 　　从众筹平台的数量上来看。在正常运营的288 家平台中，涉及股权众筹业务的有186 家，占比63.3%； 涉及产品众筹业务的有142 家， 占比48.3%，兼有两种业务的平台则有45 家，股权众筹平台在数量上已经居于主导地位。在地域上，北京占到76 家，广东和上海分别达到64 家和45 家，三者合计185 家，占到64.2% 的比重。同时，北上广三地已停运或倒闭的平台相对也较多，合计37 家。而在平台的融资上，2015 年共有10 家左右，也基本是北上广的天下。 　　北京、广东、上海、浙江和四川五个地区正常运营众筹平台数为全国前五。 　　2015 年全国众筹平台成功筹资金额地区分布上，北京、广东和浙江位列前三，成功筹资金额分别达39.17 亿元、21.16 亿元和16.1 亿元。上海地区排名第四，成功筹资金额达14.54 亿元；江苏位居第五，达9.96 亿元。上述五个省市成功筹资金额占全国总筹资金额的88.35%。由于上述五省市经济发展处于全国的领先水平，投资意识也较强，并且获得地方政府政策的支持较多，因此，中短期内国内的众筹筹资规模还是由这些省市所决定。而其他18个有众筹平台的省市，仅成功筹资13.31 亿元，地区差异仍十分明显 ...

到2020年，在基本建成四个中心的基础上，上海又增加了一项新的任务——形成具有全球影响力的科技创新中心的基本框架体系。 　　据中国政府网15日的消息，国务院日前印发《上海系统推进全面创新改革试验加快建设具有全球影响力的科技创新中心方案》(下称《方案》)，要求上海通过2-3年的努力，在十个方面先行先试重点突破，进而形成一批向全国复制推广的改革经验。 　　张江再迎重大利好 　　4月15日发布的《方案》，对上海建设科创中心，提出了分阶段的建设目标。 　　具体来说，就是在到2020年形成具有全球影响力的科技创新中心的基本框架体系的基础上，到2030年着力形成具有全球影响力的科技创新中心的核心功能。 　　而最终，要全面建成具有全球影响力的科技创新中心，成为与我国经济科技实力和综合国力相匹配的全球创新城市。 　　要实现这个目标，《方案》提出了四方面重点任务：部署建设上海张江综合性国家科学中心、建设关键共性技术研发和转化平台、实施引领产业发展的重大战略项目和基础工程、推进张江国家自主创新示范区建设。 　　毫无疑问，在这些主要任务中，张江成为焦点。 　　尤其以上海张江综合性国家科学中心最为引人关注。在这里，未来将出现上海光源线站工程、蛋白质科学设施、软X射线自由电子激光、转化医学等大设施建设，形成一个高度集聚的重大科技基础设施集群。 　　这里还将出现复旦大学微纳电子、新药创制等国际联合研究中心，上海交通大学前沿物理、代谢与发育科学等国际前沿科学中心，同济大学海洋科学研究中心、中美合作干细胞医学研究中心等多个有国际影响力的大学和科研机构。 　　为了保障国家科学中心的运行，《方案》还提出，要成立由国家有关部委、上海市政府，以及高校、科研院所和企业等组成的上海张江综合性国家科学中心理事会，研究设立全国性科学基金会，募集社会资金用于科学研究和技术开发活动。 　　同时，要推进建设张江国家自主创新示范区，使其进入国际先进高科技园区行列。 　　张江国家自主创新示范区于2011年获批，是全国第三家国家自主创新示范区，也就是俗称的“大张江”，包括“一区二十三园”，面积达531平方公里，核心园是张江高科技园区，也就是俗称的“小张江”。 　　五举措激发国企创新动力 　　作为市场主体，如何激发企业的创新动力，是建设科创中心的重要内容。 　　对于上海而言，如何激发国企的创新动力，更是一大课题。 　　上海国资体量庞大，已经达到12万亿元左右。2015年上海地方国有企业实现营业收入、利润总额、累计资产总额同比分别增长7.1%、18.8%和21.9%。从上海市层面来看，上海地方国有企业创造的生产总值、新增固定资产投资、缴纳税金占比，均超过全市的20%。 　　而从全国来看，上海市国资委系统企业资产总额、营业收入、利润总额继续保持全国地方国资委系统内的第一，分别占全国地方省市国资委系统企业的1/10、1/8和1/5。 　　《方案》对于上海国企如何发挥创新主体作用，提出了五大举措。 　　首先是完善职务发明法定收益分配。支持国有企业制定并实施科技成果收益分配具体实施办法，探索建立健全科技成果、知识产权归属和利益分享机制，鼓励国有企业与职务发明人(团队)事先协商，确定科技成果收益分配的方式、数额和比例，适度提高骨干团队和主要发明人的收益比例。 　　其次，完善股权激励制度。鼓励符合条件的转制科研院所、高新技术企业和科技服务机构等按照国有科技型企业股权和分红激励相关规定，采取股权出售、股权奖励、股权期权、项目收益分红和岗位分红等多种方式开展股权和分红激励。 　　同时，《方案》提出，要完善创新导向的国企经营业绩考核制度。建立鼓励创新、宽容失败的考核机制。 　　具体来讲，在国有企业领导人员任期考核中加大科技创新指标权重。对竞争类企业，实施以创新体系建设和重点项目为主要内容的任期创新转型专项评价，评价结果与任期激励挂钩。 　　同时，落实创新投入视同于利润的鼓励政策，对主动承接国家和上海市重大专项、科技计划、战略性新兴产业领域产业化项目，收购创新资源和境外研发中心，服务业企业加快模式创新和业态转型所发生的相关费用，经认定可视同考核利润。 　　此外，《方案》还进一步提出，创新国资创投管理机制。允许符合条件的国有创投企业建立跟投机制，并按市场化方式确定考核目标及相应的薪酬水平。探索符合条件的国有创投企业在国有资产评估中使用估值报告，实行事后备案。 　　还将在国企实施管理、技术“双通道”的晋升制度。改革国有企业技术人员主要依靠职务提升的单一晋升模式，拓宽技术条线晋升渠道，鼓励设立首席研究员、首席科学家等高级技术岗位，给予其与同级别管理岗位相一致的地位和薪酬待遇。 　　十方面先行先试重点突破 　　在推进科创中心建设的方方面面中，《方案》提出，上海要在十个方面先行先试。 　　而最终，还要力争通过2-3年的努力，在这十个方面重点突破。并依然坚持可复制可推广的原则，形成一批向全国复制推广的改革经验。 　　这其中，包括了研究探索鼓励创新创业的普惠税制、开展投贷联动等金融服务模式创新、改革药品注册和生产管理制度、建立符合科学规律的国家科学中心运行管理制度等。 　　在普惠税制上，要求对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等创新活动的投资，由财政部、税务总局研究探索相关税收支持政策。 　　在金融服务模式创新上，要求银监会、人民银行牵头，争取新设以服务科技创新为主的民营银行，建立灵活的运作、考核和分配机制，探索与科技创新企业发展需要相适应的银行信贷产品，开展针对科技型中小企业的金融服务创新。 　　同时选择符合条件的银行业金融机构，探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式，与创业投资、股权投资机构实现投贷联动。 　　在改革股权托管交易中心市场制度方面，支持上海股权托管交易中心设立科技创新专门板块。支持上海地区为开展股权众筹融资试点创造条件。 　　此外，还要实施股权奖励递延纳税试点政策，对于高新技术企业和科技型中小企业转化科技成果给予个人的股权奖励，递延至取得股权分红或转让股权时纳税，并加强和改进相关配套管理措施...