资本在技术创新中有其特殊的地位，在很大程度上影响着创新的进度。在技术成熟度曲线（Hype Cycle）的演化进程中，进场资本的类型、心态、策略，以及密集度也都在随之演变。 不同的进场节奏与策略 我们知道，资本所关注阶段不同，基金规模、投资金额、投资决策与退出方式等都会有很大差别。在许多情况下，我们会听到各类资本方发表对某一投资赛道的不同看法，也会表现出不同的投资意愿。有的认为投资正当时，有的却认为尚不成熟、有待继续考量。 究竟是早是晚，在很多时候，这与资本方所关注的投资阶段有关。但大多数人，往往忘记了发言人所在的立场，仅看到了其言论的直接意思。 例如，对一个天使基金而言，若等到技术或市场趋于成熟明朗，恐怕潜在标的物早已被瓜分殆尽。在技术成熟度曲线中，不同关注阶段的资本有其自己的入场节奏与降险策略。 种子天使资本往往在创新促动期就开始介入，此时还处于概念或技术研发阶段。微观层面上的事态会向何处发展、以多快的速度发展，在这时候都很难判断。唯一相对可靠的是较为宏观的大势，例如消费升级、人口老龄化等这些都是大概率趋势。总体而言，只要符合大势的领域，天使投资都可能感兴趣。 就某一新技术而言，创新促动期进入的资本最终血本无归的概率显然是最高的，然而早期资本降低风险的策略在于，用少量的资金换取大比例的股份。而资本的这种议价能力，只有在前景模糊的萌芽阶段才有可能产生。 在创新初见效果之后，人们的价值预期开始迅速攀升，关注早期阶段的资本随之开始进场，也就是促动期到过高峰值期这段时期。此时，资本的议价能力也有所下降。 这里除了标的项目初具雏形令估值有所上升之外，还因为该领域的创新价值预期进入显著的爬升趋势，令更多资本闻风而动，水涨船高，标的项目也因此拉抬了融资要求，尤其是较有基础的优质项目。 经过过高期望峰值之后，创新技术开始逐渐真实面对现实，预期价值下降，而人们对该技术的优劣利弊却开始逐渐有了更清晰的认识。 经过底谷期的洗礼，最终会留下少数团队突围出来。对关注中后期阶段的风险资本来说，会耐心等待到事态明朗，在突围出线的选手中挑选投资标的。 这一时期，赛道风险的不确定性大幅降低，赛道选手各自的特质也清晰起来，然而在同一赛道中仅有不多的潜在标的投资对象可供交涉了。 此外，关注发展阶段的资本在明确进入稳步爬升期后再寻找合适机会进场。实际上，许多技术在进入发展期之后才真正开始登上产业舞台，它们会在技术成熟度曲线之后再经历一个可能相当漫长的行业生命周期后半段，从成为主流到直至衰退。在行业衰退期到来之前，关注发展阶段的资本都会寻找机会进场。 以上不难看出，无论关注什么阶段，各类资本都将面对各自的风险，也将把握各自阶段的有利条件。 最佳进场时机 在投资领域，低买高卖是获利的不变法则。进场的点位很大程度决定了获利空间。预期价值变化有起伏则意味着有高点有低点，起伏越大意味着风险和机会也越大。 在技术成熟度曲线中有两段明显的爬升曲线。第一段为创新促动期到过高期望峰值。这时候往往仅有少数人了解到该项创新，也就是所谓抢占先机，此时标的投资对象较少，但参与的资本方也较少，资本方往往更占谈判优势。 第二段为度过底谷期之后进入稳步爬升期，也就是在所谓寒冬来临后，这时候项目往往处于艰难时局中，亟待能帮助它们找到突破的资金或者资源。 理性的说，资本应当在预期价值低迷时入场，才有更大的获利空间，但实际情况确是更多的资本在预期价值高点时进场。资本虽有逐利性，但它却常常失去理性，在资本的背后仍旧是作为人的管理者和出资者。 和二级市场投资一样，绝大多数投资者还是免不了追涨杀跌。在许多情况下，资本大批量进场往往集中在过高峰值前后和进入实质生产高峰期之时。 以发展已近20年的电子商务领域为例。1995年左右随互联网创新电子商务开始兴起，经历了一轮十分迅猛的高涨拉升，直到2000年中网络泡沫破灭，落回底谷之后低迷徘徊了几年，电子商务终开始有了更真实的市场。 从下图中，可以看到1998~2009年电商领域风险投资金额与交易量的变化曲线。无论是交易金额还是交易量，接近过高峰值顶点的1999年和2000年最为巨大。整个风险资本投入的变化曲线与技术成熟度曲线吻合度惊人。 亚马逊作为电商鼻祖，上市较早，我们因此能从二级市场股价上来追述人们对亚马逊的价值预期。结果是1998年~2005年间亚马逊的股价变化曲线也与技术成熟度曲线步调一致。 技术成熟度曲线中还有一段惨烈的跌落，也就是从过高期望峰值到底谷期。这段时期从问题暴露到问题解决需要经历一番挣扎，并不是所有创新最终都能走出底谷期。 部分新技术会最终被证实并不适合市场需求，而直接退出；即便技术本身有前途，具体到各个项目上，也会有一大批参与玩家无法从问题暴露走到问题解决，而也在这一阶段淘汰出局。 因而，这是一段高风险阶段，资本方往往可能抽身而去或远距离观望，似乎正应了那句“只能锦上添花，无法雪中送炭”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
当我们看到城市中满眼的共享单车，首先会想到什么？方便，省事，便宜，还是“隐私被侵犯”？ 没错，很少有人会想到，在我们看来方便省事的交通工具，在一些不法分子的眼里，却已经成为变现的手段。在利益的驱使下，已经有灰产（灰色产业链）通过琢磨共享单车的各种漏洞，做起了数百万辆自行车背后的灰色生意，如果这种趋势泛滥开来，后果不堪想象。 “密码共享 ” 随意通过搜索引擎，我们都能看到这样的页面。由于早先投放车辆时都是采用了机械锁，小黄车一片苦心为用户打造的开锁方式，却被有心人作为牟利工具：每一辆小黄车只有一个固定的解锁密码，所以只要有人记住该车密码，就可以绕过手机APP的计费系统，直接开锁，免费骑。 据了解原本这个路数是在比较封闭的校园环境内盛行，因为车辆数量有限，使用区域也相对封闭，部分熟人通过朋友加群方式就可以共享固定车辆的固定密码。 但随着小黄车在全国各地的投放数量持续增加，这个缺陷也被社会上的一些“聪明人”利用，其中就有一些不法分子通过在网上共享车牌号跟密码，组建网络社交群共享一个区片的车辆密码，甚至有人专门将其开发成共享平台来牟利，目前仍有大量的小黄车共享单车密码锁破解教程或者工具在网上分享和下载。 懂懂笔记在网上搜索“ofo小黄车密码共享”，第一个出现的就是一个所谓的“ofo小黄车密码共享平台”。进入平台之后会发现有三个选项分别是“车牌号”“免费获取密码”“密码共享QQ群×××××”，另外在下方还有上百条留言，其中不乏一些车牌号和相对应的密码。 除了这些共享平台之外，QQ群也是单车共享密码的一个重灾区，懂懂笔记通过在QQ上泛搜索“ofo小黄车密码共享”，发现了大量小黄车密码共享群。 这些群大多数会为新成员提供一到两次的免费开锁机会，超出次数之后则需要向专门的“管理员”付费解锁（3~5毛钱一次）。而且，众多密码共享群中还不乏一些需要先付费才能加入的“高级群”。 帮办学生证、免押金注册 除了部分单车平台因为机械锁的缺陷被利用之外，灰产分子还在共享单车的押金和一系列优惠政策上下手。例如，校园出生的小黄车会对在校师生有特别的优惠政策，在校师生只要通过ofo的师生认证方式就可以享受免押金以及每日首单免费骑等优惠。 至于小鸣单车等部分没有对在校师生优惠政策的共享单车，这些共享群也会利用一些漏洞实现 “免押金注册”。 在上文介绍的那些共享密码QQ群中绝大部分都会提供免押金注册和师生认证的“服务”。通过了解，发现这些共享群每次的收费从9元~20元不等。 为此，懂懂笔记尝试就免押金注册一事询问了其中一个QQ群的管理人员，对方表示ofo的学生认证业务只需要支付一定金额的手续费，然后提供手机号码即可，剩下的事情均由他们帮忙进行认证。但是从部分媒体报道来看，有些共享群在收费后，会直接消失或者提供不了免费手续，让缴费者蒙受损失。 小广告、偷换二维码 如果说钻漏洞、骗小钱还不是很成气候，那么被称为“城市牛皮癣”的小广告则随着共享单车的海量投放开始转移战场。这个免费“移动广告牌”如今也成了这些无良商家眼中的香饽饽。从亲自检验，到搜集媒体报道，我们都发现共享单车的车身、车把、车篓、甚至“正版”二维码上都被贴上小广告。 这种小广告都被贴在车身比较显眼的位置，对车辆外观的影响自然不言而喻。还有些小广告（印刷成二维码）干脆覆盖了原有车辆二维码，让扫码人用车不成，反而关注了广告。此外小广告多为不干胶，贴上之后很难彻底清除。 近期南京和成都两地在共享单车征求意见稿中都提出，共享单车运营企业要加强车辆的日常维护，及时清理车身违法小广告。 对此很多单车企业的运营人员也表示非常无奈，他们发现这种情况只能尽力去除，但是不干胶的擦除非常费力，多少都会留下一些痕迹。曾有平台运维人员对媒体表示：“这些不法商家，损人利己，一个小广告抹黑了一辆车。” 几十元帮你换块锁 除了上述那些钻空子的灰产手段之外，还有一些人的手段明显更加简单粗暴——直接换锁。 最近有媒体在某宝上发现，有不少商家在出售所谓的“共享单车密码锁”，这些商家都声称自己是相关共享单车的生产厂家，他们出售的“密码锁”价格大多在十几元到五十元之间，而且会包邮。 用户购买他们的密码锁后，他们宣称将教用户把共享单车上原来的锁拆下来并换成购买的锁，且万无一失。购买者可以通过这样的方式，达到长期私占单车的目的。 即便在4月初，通过搜索仍可以在某宝平台发现类似的卖家，而且有些已经显示有了成交量。懂懂笔记也在某宝上尝试搜索“小黄车同款密码锁”，搜索到的结果还真不少。 从上述这些灰产手段可以发现，ofo小黄车是灰色生意链的重灾区，而小黄车采用的机械锁也正是其成为灰产愿意下手的主要因素，对此小黄车的相关负责人也曾公开表示，4月份开始首批ofo Curve单车在深圳投入使用，新一代的单车使用的是电子锁，而“过去版本的ofo单车正逐步升级更换成电子锁”。或许，只有共享单车平台全面弃用机械锁，大多数漏洞才会被堵住。 贪小便宜容易吃大亏 面对这些灰色生意链，遭受最大损失的无疑是经营共享单车的平台。有时候普通用户会出于侥幸心理获得短暂利益，有些用户则是无心被假二维码所黑，其中最不应该的，是占小便宜却吃大亏的行为。 过去一年来，私占共享单车被处以罚款、拘役的相关案例已经很多，很多可能一辈子都没进过“局子”的人，却因为一时无心触犯了法律。这里面有把单车放汽车里拉回老家的，也有私藏单车在自己房屋的，也有私自给单车换了专用锁的，更有明知故犯侵吞买卖单车的。 针对“共享密码”和“免费注册”事件，相关法律人士表示：消费者与共享单车平台之间签订了一个合同，用户支付费用从而使用，两者之间存在租赁合同关系，从物权法的角度来说，这部单车物权是属于共享平台的，任何针对单车的破坏行为都可能构成侵权。 如果是私藏占用，就是非法把车辆所有权变为私有占有，如果多次私占甚至倒卖，刑法上可构成盗窃罪。而平台作为租赁方，无论是从民法上，还是从侵权责任法上来讲，都应该获得相应赔偿，平台可以要求违约用户去承担违约责任，也可以要求第三人侵害债权的侵权人去承担责任。 当然要完全阻止这些不文明现象的发生，单靠用户自律是完全不够的。一方面共享单车运营机构要明确使用者的责权利以及告知违法后果，另一方面有关政府部门也应尽快出台相应的法律法规，维护平台和用户各自的利益。 最重要的是，平台要通过技术手段和管理措施杜绝“灰产”钻漏洞、某不义之财的门路，并进一步完善单车的相关使用规定和协议。 在这个共享大潮不断涌现的社会中，共享单车的出现似乎变成了社会民众法治素养的试金石，笔者相信绝大多数用户都是爱惜共享单车，珍视这种共享出行方式的。但是任何一种小漏洞如果后面的基数是数百万（辆）的时候，就会令个别人心生歹念，导致人性之恶恣肆。 再坚固的车锁，也抵挡不住一颗没有公德的心，这句无奈的感叹不应该成为共享单车的宿命。勿以恶小而为之，勿以善小而不为。这句话前半句送给那些琢磨单车漏洞的人，后半句送给每个真心享受共享骑行的使用者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
一辆轻便的自行车自己在道路上行进，会躲避车辆，会看红绿灯；坐在自行车上，上班族一边打电话一边敲笔记本电脑，孩子们一手拿气球一手拿棒棒糖……谷歌的愚人节套路是令人服气的——这款无人驾驶自行车其实去年已经“推出”过，即便故技重施，大多不明真相的群众还是被愚弄了一把。个人以为，群众被套路，不是简单地对黑科技有着无脑期许，而是这一幕设定在阿姆斯特丹的自行车自动平衡、行走、躲避障碍的场景，看起来并不显得那么不靠谱。 如果把技术拆解开来看，令自行车无法被推倒的自动平衡技术，实际上已经可以见到。宝马曾将“不会倒下的功能”作为摩托车的未来概念展示出来，而本田则已经完成了这种概念化——制造出搭载了RidingAssist平衡技术的摩托车。据说，滑板车的平衡机制与算法为这一平衡技术打下了基础。那么对于同为两轮交通工具的自行车而言，技术实现似乎就在一念之间。 不过，要达到视频中遇上有轨电车自动刹车、自动辨别红绿灯的洒脱肆意，则离现实还比较遥远。这个等级的自动驾驶技术需要的基础条件，不仅包括视觉识别、自动导航、定速巡航，还需要一定的人工智能自行判断道路情况。这意味着，除了视频所示在自行车前安装的一个摄像头，激光雷达、计算机硬件都必不可少。而这些对应在汽车上，至少需要后备箱大小的地方来放设备，才能实现一部分自动驾驶功能。 也许可以说，无人自行车的轻装上阵是最令人激动的点，但也恰好是现阶段最难实现的点。但这并不妨碍我们畅想，例如在道路环境相对简单、速度也相对可控的小范围场景中，装有导航和小型计算机的充电式自动驾驶自行车，很有可能率先带你潇洒走一回。 当然，除了技术上不那么虚幻，自行车话语权的崛起也是谷歌自行车去年的梗今年依然热的重要原因之一。眼下，饱受堵车折磨的国人正沉浸在共享单车的福利里。北京若隐若现久已的自行车道被刷红了，武汉更是特意规划出全国首条共享单车专用道。多年呼吁无果的自行车路权问题，在科技与商业模式的倒逼之下，似乎解决得不费吹灰之力。 回到视频里阿姆斯特丹街头往来的自行车潮——荷兰人均每年骑车900公里，每年有35万起与自行车相关的受伤事件，因而有了把无人驾驶技术应用到自行车上，让骑车更安全、更智能、更简便的设想。对此很多人想到，这将对社会文明程度的要求非常高。不过，最终极大的可能是，技术的广泛应用迫使社会文明程度普遍提高。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
H&M最近公布了 2017 年 Q1 财报。尽管销售额增长了 7%，达到 60.2 亿美元，但净利润却同比下降了 3%。如果回顾 H&M 在2016 年的表现，这个数字倒也不算意外——去年，它的毛利率已从 2012 年的 59.5% 下降到了 55.2%，营业利润率则从 18.01% 降低到 12.4%，均为五年来的最低水平。 而日本快时尚品牌Uniqlo （优衣库）母公司迅销集团截止2016年8月31日的2016财年收入录得161.18 亿美元，同比有6.2% 的增幅，但较2015 财年21.6% 的增幅大幅放缓。 相比之下，Zara 母公司 Inditex 仍然保持着高速增长，总收入达248亿欧元，创下历史新高。根据《福布斯》的统计，Inditex 已成为2016 年全球营收排名第三位的服装集团，仅次于 Dior 和 Nike。 在快时尚行业，ZARA用创纪录的年度业绩继续领跑，而在中国同样最受欢迎的另外两个品牌，H&M和Uniqlo正在越来越向颓势倾斜，尽管他们在国内民营服装企业的包围中鹤立鸡群，但在金字塔最顶端的这三军对峙，也近乎草木皆兵，一步错就步步错，很可能在极快的行业步调中迅速掉队。 H&M“铤而走险”继续扩张 对于H&M的业绩下降，我们可以从投行大摩去年的一份公告中翻出部分缘由，报告称：尽管H&M 每年仍以超过400间门店的速度扩张，至2020年该集团的营业利润仍将萎缩40%。而之所有此推论，源自品牌持续不断的折扣促销。 这另H&M几乎进入了一种恶性循环中，即不断加大折扣刺激消费者，消费者又期待H&M 更多的折扣才进行消费，为了缓解库存不至于更严重的减记亏损，H&M只能继续加大折扣，而这为H&M带来了巨大商誉损失。 有趣的是，母公司海恩莫里斯集团在每季的财报中均引用各种天气、大环境因素，表示集团必须加大促销，促销无疑需要降价。 大摩指出，海恩莫里斯正处于发展的临界点，也即利润将面临高速下滑边缘，自2007年以来，H&M每平方米营业利润已经从10900瑞典克朗暴跌至5200瑞典克朗，跌幅超过50%。 不断的折扣直接带来单位面积销售能力增长的减弱，通过牺牲毛利率来阻止销售下滑，所以我们可以理解为，海恩莫里斯的利润下滑正是其保持销售增长的牺牲品。如果不保持销售，那么该集团或许早就出现了销售和利润双双下滑的真正衰退。 当前的快时尚与商业地产的关系就好像过去 Esprit、艾格等服装品牌与百货公司的关系——前者需要后者的渠道，后者则需要前者来获取人流、租金、销售分成回报。两者中的任何一方出现问题，另一方很难孑然独立。 但现在，中国商业地产在经过过去几年的激进开发后已经显示出地区性的泡沫。尽管现在看上去，快时尚是各大新开购物中心招商所青睐的对象，奢侈品也希望与其毗邻而居同样说明了其巨大的引流作用。 但如果商业地产的泡沫破裂，对于 H&M 这样的快时尚来说，本来寄希望于跟随商业地产下沉至三四线城市的计划也会被打乱。 睿意德中国商业地产研究中心的报告称，中国商业地产项目供应量将在 2016 年至 2017 年间达到高峰。 Zara 早在 2015 年就已经感知到中国商业地产的问题。这家目前全球第一大快时尚在当时宣布，当大中华地区门店总数超过 500 家之后，将暂缓开店，把更多的精力放到提高单店回报率上。 而单店回报率，恰恰是如今 H&M在中国扩张时所牺牲的方面。 商业地产的泡沫不论是早是迟，三四五线也是一个与一线城市截然不同的消费市场，包括美特斯邦威在内的本土品牌依靠广设加盟店、拉低价格、冠名综艺节目、请明星代言等方法塑造起了自己的消费群体，而这些营销手段通常并不符合国际品牌的行事风格。但近年H&M将代言人从欧美明星换成国内明星，似乎也是对三四线城市的一种试探。 H&M也开始把电商视为另一个路径。近期，该公司已经将原本“每年 10-15% 的门店扩张目标”改为以“每年 10-15% 的销售总额增长”为目标，两者的不同就在于后者囊括了电商业务的份额。 但 H&M 中国在电商上并不占优势。2014 年，H&M 才在中国市场推出电商业务，而且选择了自建电商，这意味着失去了一个重要的流量入口。Zara 最开始同样是自己做电商，但也在 2014 年 10 月入驻了天猫，主要原因就是中国在线业务并没有符合Zara 的预期。 H&M对于坚持自建电商的解释是，“天猫像是一个线上购物的集市，一个门户网站。这种模式在美国和欧洲也很常见。对我们来说，重要的是专注于我们自己提供的购物方式，我们怎样与顾客保持联系，并且为顾客提供他们想要的东西，甚至超越他们的期望值。” 这种策略是可以理解的，自营电商意味着对消费者数据有更直接的掌控。 此外，尽管百货地产不景气、各大品牌纷纷关店，但 2017年H&M集团仍然计划新开430家新店。相比起来，Zara为了止损，从去年3月起已放缓开店速度，每年新增店铺计划从原来的8%-10%下调为6-8%，并将重点转移到电商业务的拓展上。 虽然都以快时尚为主业，但H&M的采购策略一直不如Zara 灵活，对于消费趋势的变化反应也不够快。 在门店大肆扩展中，H&M的品牌价值也在水涨船高。但扩张同时也为其带来了风险，投资人对此也并不乐观。 按照欧睿咨询的信息，2016至2020年间，中国的服装零售市场复合年均增长率将只有6.3%，远低于早年行业判断的15%的女性服装增长与8%-10%的男士服装增长；二美国在 2016 至 2020 年间的服装市场规模复合年均增长率更是萎缩到了2.7%。 但不扩张对于 H&M 集团而言是不可能的，其目前最大市场——德国，正在出现销售增幅疲软，按市场贡献排名第四的法国则出现了4% 的负增长。 在这种情况下，H&M 集团仍声称“要在中国和美国大力开店”，将是铤而走险。 优衣库靠亚洲反哺 对于优衣库来说，让其最纠结的，依然是美国市场。 数据显示，2017财年一季度优衣库的美国业务亏损有所收窄，当被问及优衣库在美国何时盈利时，品牌创始人柳井正没有正面回应，而是机警地拿H&M垫背，指出这个瑞典品牌也有过在美国亏损9亿美元的例子。 但柳井正称，美国依然是优衣库最重要的市场，而亚洲是其增长的引擎。金融危机之后，中国为全球零售业提供了极大的机会，从迅销2016财年和2012财年的报表中可以发现，收入翻番，但利润没动。这意味着中国给予零售业犯错的空间，优衣库一方面可以在中国大赚特赚，一方面可以在美国亏损扩张。 不过，行业鲜有分析师对优衣库的美国前景看好，时尚零售行业研究机构No Agency创始人唐小唐在评论优衣库时表示，优衣库在美国的亏损扩张一直建立在中国市场盈利增长的基础上。 但是，由于策略错误，其母公司迅销集团上一财年整体及中国市场利润均有所下滑，集团一季度财报显示利润有所上涨，但是中国为首的国际市场销售乏力，2017财年首季录得0.2%的跌幅。 若其他国际市场的盈利增长无法抵消美国市场的亏损，即使没有边境税及美国制造等问题，优衣库实际上亦有可能选择退出美国市场。实际上，行业分析师早已经希望柳井正不要再做“美国梦”。 日本的停滞、美国的举步维艰、以及最重要海外市场中国的放缓，迫使柳井正于去年放弃迅销集团立下的2020年5万亿日元收入的目标，现在他们把目标改成了3万亿日元，而当前2017财年的预期收入为1.85亿日元。 柳井正上周表示：“在数字科技的帮助下，我深信3万亿日元是可以达到的”，而在3月初为优衣库东京新总部揭幕时，他道出源于“数字科技会改变世界”的信念，希望把迅销集团从纯服饰零售商转型为“数字消费者零售公司”。 柳井正的具体愿景是这样的，通过人工智能和大数据，实体门店根据其所在地区的需求来编制供应，这是与传统连锁店完全相反的概念，与此同时消费者也能对Uniqlo 优衣库的供应链和库存一目了然，从而让消费者买到为他们而制造的衣服，柳井正说这就是他改变世界的“答案”。 要达到这样的境界需要供应链、电脑系统和门店网络等各方面都具备合适的系统，柳井正称所有必要的构件在一年内就可以到位。 但对于所谓的“数字消费者零售公司”策略，唐小唐发文称，这实际上就是优衣库向Zara 学习的一种委婉措辞。 Zara母公司InditexSA（印地纺）集团首席执行官Pablo Isla在2016年年底曾公开说过，成功并不是因为有什么神奇的模式，或者巨星，而是通过对数据的响应能力，并将之转化为时尚的产品，再传递给消费者。 将优衣库的转型与Pablo Isla的话相对照，的确有些微妙的大同小异。 就像Pablo Isla 一直希望Zara摆脱“快时尚”的标签一样。柳井正也同样一直否认优衣库是快时尚品牌，甚至推广品牌的科技基因，但公司的名称迅销（Fast Retailing）在这件事上似乎拖了严重的后腿。 唐小唐称，快时尚曾被认为是零售业的一种创新，但近年随着环保概念以及企业道德和社会责任愈加受到关注，快时尚被贴上了一种富士康式的原罪标签，它不但刺激了消费者的物欲，造成了极大的浪费，同时生产的过程伴随着大量的血汗工厂和污染。随着时间的推移，快时尚越来越快，但是这种模式已经成为行业普遍的运营方式，已经不具备先锋意义。 ZARA关小店，开大店 反观ZARA，今后，印地纺集团会通过整合旗下各品牌的门店——关小店，开大店，且只在一个城市最核心的地段开店——来提升全集团的营收效率。 该品牌在今年2月份关闭的成都旗舰店，实际上是ZARA的2017年策略的一个缩影，官方的解释是“前期在购物中心的进驻过于迫切，接下来的任务将是在重点城市开设旗舰店。” 在成都本地人的印象中，ZARA关停的这家旗舰店所在地的百货商铺——乐森，其在总府路 31 号称不上是什么购物黄金地。 据悉，关小店，开大店的打法事实上也是印地纺拓展线上业务的一个关键步骤。因为，这些大型门店将不只是承担卖货功能，未来，印地纺将可通过在线渠道触达往来于全球7000多家线下门店的客户，实现线上线下无缝连接——尤其是在该公司极其重视的亚洲市场。 快时尚就是外资秀场 据投资参考的调查，2016年三季度的民调显示，日本快时尚品牌优衣库凭借最激进之一的扩张速度，以及进入中国市场的时机较早，继续巩固其在休闲装类别的欢迎程度。有19.3%的受访者表示，优衣库是他们最经常购买的两个品牌之一，超过2015年四季度的17.4%。 除优衣库受欢迎程度继续增长外，H&M、Zara在2016年三季度的受欢迎程度相较于2015年四季度同样飙升。上述三大快时尚品牌占据最受欢迎Top 10品牌中受欢迎程度四大上升品牌中的三席。另外一个受欢迎程度上升的为本土品牌海澜之家同名品牌。 由于国际品牌在中国侵吞市场，多数中国本土品牌都在高速关店中，不过，海澜之家再次成为例外，该公司门店数量持续呈现高增长，甚至每年新增店铺远高于优衣库。但是，值得注意的是，通过借壳凯诺科技上市的海澜之家无论在运营模式还是资本市场都饱受质疑，其激进的扩张背后有对赌协议刺激和高库存风险。 面对相同的宏观经济，国际快时尚品牌仍然比中国本土品牌具有更多的优势，其中包括中国过剩的商业地产更愿意通过招租优衣库、H&M、Zara 等品牌，并通过上述品牌的1000平方米巨型店铺再吸引其他商户，同时给予上述品牌在位置上的优势和租金上的优惠。 几大主流国际快时尚品牌在中国均采用直营模式，相反，中国本土品牌均采取混营模式，且多数本土品牌批发业务比重要高于直营，因此统一管理的效率大大降低。 尽管本土品牌正在试图学习国际快时尚行业的诸多模式，但是投资参考调查称效果并不理想。 鉴于无法抵挡国际品牌的攻势，中国本土品牌在2016年出现了 “打不过就买” 的趋势，该年度出现了多起中国品牌对国际品牌的并购。 业内人士称，尽管并购可以大幅提升中国本土品牌最短板的设计和营销能力，但是短期内能出现一个威胁上述四大快时尚集团的中国本土服饰集团基本没有可能。 另一个更令人担忧的可能是，上述并购事件的真正目的，可能并不一定是本土品牌试图建立一个可以抗衡国际服饰巨头的本土企业，提升市值然后套现才是目前A股市场的常态。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
募投管退是股权投资的四大步骤，但同时，尽职调查也经常被人提起。在项目出问题后，人们也会说这是尽职调查没做好。最近一个真实案例，曾被宣称最快完成融资的右脑人项目，就是因为过不了平台的尽职调查那一关，导致众筹失败。 这样听起来，尽职调查好像神乎其神。但股权众筹的尽职调查具体是指什么呢。 先从浅的入手。 尽职调查是项目、投资者和股权众筹平台的第一道防线。通过一系列的检查来确保与权衡这个投资机会是尽可能安全的，同时也保证投资者能参与。 注意哦，这里加粗的权衡与尽可能。说明了尽职调查不是绝对保证项目是安全，而是提升项目的安全系数。 一般来说，尽职调查分成两部分。 前半部分 收集信息。根据相关监管要求收集项目公司和投资者的信息，尽可能保证信息的真实性。 后半部分 分析信息。分析收集到的信息，然后根据分析结果判断这个投资机会要不要开放给投资人，或者判断这个投资人能不能参与众筹，有没有风险承受能力。 一般来说，股权众筹会对项目公司进行筛选，它们只选择那些做了尽职调查的公司。这样的做法既符合平台的利益，又能为平台与投资人之间建立良好的信任关系。 那么，尽职调查到底包括什么呢？我们可以简单说说，后面会有尽职调查内容的具体介绍。 一开始，平台会审查项目的公司资料、财务信息、商业计划以及推广方案。接着，会从法律、商业、市场或媒体、人员和财务方面的更深入调查，花费的时间比较长。平台会深入检查你的公司拥有什么、需要什么，之后才决定公司为筹资付出多少成本。 看到这里，或许你会问怎么尽职调查这么复杂，一个股权众筹平台能忙过来吗？恭喜你，还真说对了，很多时候平台根本忙不过来。坦白讲，尽职调查本身就是一个行业，成功完成尽职调查需要专业经验以及对细节的关注，不是平台简单看看资料就行了，一次失败的尽职调查可能带来可怕的后果。 所以，网贷财经也一直在强调，股权众筹需要第三方尽调的加入。 好了，不多废话了，我们具体来说说尽职调查的内容吧。 Let’s Go！！！！ 一、概述 (一) 尽职调查概念 1、概念 尽职调查又称谨慎性调查，是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。 财务尽职调查即由财务专业人员针对目标企业与投资有关财务状况的审阅、分析、核查等专业调查。 2、种类 尽职调查的种类包括四类：法律尽职调查、财务尽职调查、业务尽职调查、其他尽职调查。 (二) 尽职调查的目的 尽职调查就是要搞清楚： 1、他是谁? 即交易对手实际控制人的底细和管理团队 2、他在做什么，即产品或服务的类别和市场竞争力 3、他做得如何，即经营数据和财务数据收集，尤其是财务报表反映的财务状况、经营成果、现金流量及纵向、横向(同业)比较 4、别人如何看，包括银行同业和竞争对手的态度 5、我们如何做，在了解客户的基础上进行客户价值分析，用经验和获得的信息设计授信方案与控制措施，把交流变成可行的交易。 简言之，即做好股东背景和管控结构、行业和产品、经营和财务数据、同业态度的调查，提供我们的做法。 (三) 尽职调查框架 (四) 财务顾问尽职调查的关注要点 1、业务 (1) 行业/企业的业务模型、盈利模式 (2) 标的企业的竞争优势 (3) 协同效应，以及未来潜在的整合成本和整合风险 Tips: (1)在做企业尽职调查时，可以以估值模型为线索进行调查;(2)不要忽视目标公司董事会会议记录以及决策等法律文件，里面会包含公司业务的信息，特别是公司战略。 2、财务 (1) 历史数据的真实性、可靠性 (2) 预测财务数据偏于保守? 偏于乐观? 预测的依据是什么? (3) 是否有表外负债? (4) 内控制度的健全性 (审计师的内控审计报告) (5) 税务问题 (除公司自身税务情况外，还需关注收购方案所涉及的税务问题) Tips:在做财务尽职调查时，需与审计师充分沟通，并且与业务尽职调查紧密联系。 3、法律 (1) 公司自身的法律情况：重大诉讼和法律纠纷、房产土地的权属问题等 (2) 交易所涉及的法律问题：股权结构(类别股权安排，优先股东、期权等问题)、行业监管规定、交易 涉及的其他监管规则等。 Tips: 法律尽职调查可以分为两部分，一部分是公司本身的法律情况，需要依赖律师去尽职调查，投行需要关注未来的风险所在;另一部分是交易所涉及的法律问题，此部分投行要充分组织和积极参与讨论，具体的工作可以以律师为主。 4、人力资源 (1) 管理层聘用和留任问题 (2) 工会问题 (3) 离退、内退人员负担及养老金问题 Tips: 人事的问题对于收购后的成功整合非常重要，不容忽视;投行需要起牵头作用，具体的工作由适当的中介机构承担。 5、其他 (1) 是否有历史遗留问题? 比如一厂多制等 (2) 是否存在大股东占用资金、重大同业竞争等问题 Tips: 应当根据相关监管规则及实际案例，制定并不断完善“检查事项清单”，逐项确认。 (五) 财务尽职调查与审计的区别 (六) 全面尽职调查团队的组成 二、调查程序 (一) 调查的基本原则 1 、独立性原则：项目财务专业人员应服务于项目组，但在业务上向主管部门负责，确保独立性; 保持客观态度。 2、谨慎性原则：调查过程的谨慎; 计划、工作底稿及报告的复核。 3、全面性原则：财务调查要涵盖企业有关财务管理和会计核算的全面内容。 4、重要性原则：针对不同行业、不同企业要依照风险水平重点调查。 财务尽职调查的独立性 (二)基本方法 1、审阅：通过财务报表及其他法律、财务、业务资料审阅，发现关键及重大财务因素。 2、分析性程序 对各种渠道取得资料的分析，发现异常及重大问题。如趋势分析、结构分析等。 3、访谈 与企业内部各层级、各职能人员，以及中介机构的充分沟通。 4、小组内部沟通 调查小组成员来自不同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法。 如：在进行某企业基本情况的调查中，财务调查人员查阅了目标企业的营业执照及验资报告，注册资金为3600万元，但通过与律师的沟通，得知该企业在工商登记的注册资本仅1000万元。 又如：与业务调查人员沟通对应收账款的信息、设备利用的信息等等。 （三）财务尽职调查方法：望、闻、问、切 望：看生产的的饱满程度，商品的装卸，厂区工作的有序，办公区人员的工作情况，工位的饱满度等。 闻：感受厂区员工的工作情绪，厂区办公区的卫生整洁程度，各类公示牌，走廊宣传栏的更新频率，张贴的内容，员工接触时的精神面貌等。 问：是否能清晰地表达出企业经营发展的历史，市场定位，战略和发展的吻合度，战略目标的包容度和完成度。 切：现金流量的结构分析，流量对战略的支持满足度，现金流量的弹性。 (四) 调查对象 尽职调查的要决：魔鬼往往藏在细节处 见过90%以上股东和管理层 坚持8点钟到公司 到过至少7个部门 在企业连续呆过6天 对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 与至少公司的4客户面谈过 调查3个以上的同类企业或竞争对手 有不少于20个关键问题 至少与公司的普通员吃过1次饭 三、调查内容 1、会计主体概况 取得营业执照、验资报告、章程、组织架构图 了解会计主体全称、成立时间、注册资本、股东、投入资本的形式、性质、主营业务等 了解目标企业历史沿革 对会计主体的详细了解应包括目标企业本部以及所有具控制权的公司，并对关联方作适当了解 对目标企业的组织、分工及管理制度进行了解，对内部控制初步评价 2、财务组织 财务组织结构(含具控制力的公司) 财务管理模式 (子公司财务负责人的任免、奖惩、子公司财务报告体制) 财务人员结构 (年龄、职称、学历) 会计电算化程度、企业管理系统的应用情况 3、薪酬、税费及会计政策 薪资的计算方法，特别关注变动工资的计算依据和方法; 缴纳“四金”的政策及情况; 福利政策。 会计政策 目标企业现行会计政策; 近3年会计政策的重大变化; 与我们的差异，以及可能造成的影响(量化); 现行会计报表的合并原则及范围; 接受外部审计的的政策，及近3年会计师事务所名单; 近3年审计报告的披露。 税费政策 现行税费种类、税费率、计算基数、收缴部门; 税收优惠政策; 税收减免/负担; 关联交易的税收政策; 集团公司中管理费、资金占用费的税收政策; 税收汇算清缴情况; 并购后税费政策的变化情况。 4、会计报表 (损益表、资产负债表、现金流量表) 损益表(一) 销售收入及成本 近3~10年销售收入、销售量、单位售价、单位成本、毛利率的变化趋势 近3~10年产品结构变化趋势 企业大客户的变化及销售收入集中度 关联交易与非关联交易的区别及对利润的影响 成本结构、发现关键成本因素，并就其对成本变化的影响作分析 对以上各因素的重大变化寻找合理的解释 损益表(二) 期间费用 近5~10年费用总额、费用水平趋势，并分析了解原因 企业主要费用，如人工成本、折旧等的变化 其他业务利润 了解是否存在稳定的其他业务收入来源，以及近3~5年数据 投资收益 近年对外投资情况，及各项投资的报酬率 营业外收支 有无异常情况 损益表(三) 对未来损益影响因素的研判 销售收入 销售成本 期间费用 其他业务利润 税收 对收入的核查 真实的收入需具备以下几个基本要点： (1)要有购销合同 (2)要有发票(增值税、营业税发票等) (3)要有资金回款 (4)要有验收或运费单据 (5)要有纳税申报表 (6)要缴纳相应的税款 对成本的核查 真实的成本需具备以下几个基本要点： (1)要有配比的原材料购进和消耗(含包装物); (2)购进原材料需开有增值税发票; (3)对重要和紧俏的原材料需预付款; (4)购销业务付款周期正常; (5)要有仓管签字的有数量金额的入库单据; 对生产能力的核查 产能真实性需具备以下几个基本要点： (1)新建项目需按时建设完工 (2)能正常全面生产 (3)对生产线产能的核查 (4)对耗能的核查(耗煤、耗水、耗电，分月) (5)对仓储和运输能力的核查 (6)寻找其他与产能相配比的资料(发动机、镁) 资产负债表(一) 货币资金 可用资金、冻结资金 应收账款 是否可能被高估(特别关注内部应收账款) 账龄分析、逾期账款及坏账分析 近年变化趋势分析及原因 大客户应收账款分析 大额应收账款，可调阅销售合同 资产负债表(二) 其他应收款 账龄、坏账及费用性借款分析 大额款项的合同、协议 是否有对外投资?委托理财?大额对外借款? 存货 查阅最近一次盘点记录 存货分类及趋势变化 关注发出商品、分期付款发出商品 存货的滞销、残损 资产负债表(三) 长期投资 控股企业验证其投资比例及应占有的权益 参股企业了解其投资资料 投资的背景及可控制力(特别是国有企业) 固定资产 固定资产分类 在用、停用、残损、无用的固定资产(可与设备管理部门核对资料) 生产经营用和非生产经营用的区分 设计生产能力与实际生产能力比较，以及原因分析 资产负债表(四) 在建工程 工程项目预算、完工程度 是否存在停工工程 工程项目的用途 无形资产 无形资产的种类及取得途径 无形资产的寿命 计价依据(关注土地使用权) 资产负债表(五) 借款 债权人、借款性质、借款条件 是否正常偿还利息 是否可以豁免或债务重组(关注由资产管理公司接管的银行债权) 应付账款 业务趋势与应付账款的趋势比较，了解是否具有足够的买方信用 应付账款账龄分析 预估材料款是否适当 资产负债表(六) 资本公积 形成原因 未分配利润 历年利润及分配 资产负债结构分析 资产质量分析 现金流量表 历年现金流量情况及主要因素分析 特别关注经营净现金流 经营净现金流是否能满足融资活动的利息支出净额 结合资产负债表及利润表，寻找除销售收入以外是否还存在主要的经营资金来源，对经营净现金流的贡献如何 对现金流的核查 正常的资金往来结算有如下特点： (1)如果是收货款，客户大部分会采用票据背书结算方式; (2)货款收款日期无规律性，金额零散; (3)资金到帐后在银行帐户会有正常的停留; (4)支付货款日期无规律性，金额零散，有付款依据; (5)资金每一笔流转均会在银行对账单上反映。 案例见图表说明 其他情况下资金舞弊： (1)定期存单质押问题 (2)票据背书贴现问题 (3)踩准会计时点挪用资金问题 5、表外项目 对外担保 已抵押资产 贴现 合作意向 未执行完毕的合同 银行授信额度 诉讼 其他 不同企业的财务风险 目标企业可以分为：上市公司、国有企业、合资企业、民营企业、集体企业等等。 目标企业因为其投资者或实际控制者的背景不同，其财务风险的表现也会不一样。 四、 调查报告 1、财务尽职调查报告标准 财务尽职调查后应提交书面报告; 负责财务尽职调查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组; 报告总结(结论)须经项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调查报告也应向决策者汇报。 尽职调查报告的注意事项 财务尽职调查后应提交书面报告; 负责财务尽职调查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组; 报告总结(结论)须经项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调查报告也应向决策者汇报。 2、有效报告的技巧 达到财务尽职调查目的，适当表达意见和建议; 使用适当的标题; 运用图表，如曲线图、比较表、图案等; 用图框、下划线、斜体字、加粗以示重点; 词句尽量短小、简单，段落也应短小; 表达内容量化。 附： 财务情况 (一) 财务报告及相关财务资料 财务报告核查及总体评价 取得两年又一期的资产资产负债表、损益表及现金流量表。 对财务报告及相关财务资料的内容进行审慎核查。 合并、分部、参股事项的核查 对于公司财务报表中包含的分部信息，应获取相关分部资料，进行必要的核查。 对纳入合并范围的重要控股子公司的财务状况应同样履行充分的审慎核查程序。 对公司披露的参股子公司，应获取最近一年及一期的财务报告及审计报告(如有)。 存在重要并购事项的特殊核查 如公司最近收购兼并其他企业资产或股权，且被收购企业资产总额或营业收入或净利润超过收购前公司相应项目20%的，应获得被收购企业收购前一年的利润表，并核查其财务情况。 (二) 会计政策与会计估计 政策选择 通过查阅公司财务资料，并与相关财务人员和会计师沟通，核查公司的会计政策和会计估计的合规性和稳健性。 变更影响 如公司报告期内存在会计政策或会计估计变更，重点核查变更内容、理由及对公司财务状况、经营成果的影响 (三) 财务比率分析 盈利能力分析 计算公司各年度毛利率、资产收益率、净资产收益率、每股收益等，分析公司各年度盈利能力及其变动情况，分析母公司报表和合并报表的利润结构和利润来源，判断公司盈利能力的持续性。 偿债能力分析 计算公司各年度资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数等，结合公司的现金流量状况、在银行的资信状况、可利用的融资渠道及授信额度、表内负债、表外融资及或有负债等情况，分析公司各年度偿债能力及其变动情况，判断公司的偿债能力和偿债风险。 运营能力分析 计算公司各年度资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等，结合市场发展、行业竞争状况、公司生产模式及物流管理、销售模式及赊销政策等情况，分析公司各年度营运能力及其变动情况，判断公司经营风险和持续经营能力。 综合评价 通过上述比率分析，与同行业可比公司的财务指标比较，综合分析公司的财务风险和经营风险，判断公司财务状况是否良好，是否存在持续经营问题。 (四) 与损益有关的项目 销售收入 了解实际会计核算中该行业收入确认的一般原则以及公司确认收入的具体标准，判断收入确认具体标准是否符合会计准则的要求，是否存在提前或延迟确认收入或虚计收入的情况。 核查公司在会计期末是否存在突击确认销售的情况，期末收到销售款项是否存在期后不正常流出的情况。 分析公司经营现金净流量的增减变化情况是否与公司销售收入变化情况相符，关注交易产生的经济利益是否真正流入企业。 取得公司收入的产品构成、地域构成及其变动情况的详细资料，分析收入及其构成变动情况是否符合行业和市场同期的变化情况。 如公司收入存在季节性波动，应分析季节性因素对各季度经营成果的影响，参照同行业其他公司的情况，分析司收入的变动情况及其与成本、费用等财务数据之间的配比关系是否合理。 取得公司主要产品报告期价格变动的资料，了解报告期内的价格变动情况，分析公司主要产品价格变动的基本规律及其对公司收入变动的影响。 关注公司销售模式对其收入核算的影响及是否存在异常，了解主要经销商的资金实力、销售网络、所经销产品对外销售和回款等情况。 核查公司的产品销售核算与经销商的核算是否存在重大不符。 销售成本与销售毛利 根据公司的生产流程，搜集相应的业务管理文件，了解公司生产经营各环节成本核算方法和步骤，确认公司报告期成本核算的方法是否保持一致。 获取报告期主要产品的成本明细表，了解产品单位成本及构成情况，包括直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用等。报告期内主要产品单位成本大幅变动的，应进行因素分析并结合市场和同行业企业情况判断其合理性。 对照公司的工艺流程、生产周期和在产品历史数据，分析期末在产品余额的合理性，关注期末存货中在产品是否存在余额巨大等异常情况，判断是否存在应转未转成本的情况。 计算公司报告期的利润率指标，分析其报告期内的变化情况并判断其未来变动趋势，与同行业企业进行比较分析，判断公司产品毛利率、营业利润率等是否正常，存在重大异常的应进行多因素分析并进行重点核查。 期间费用 取得营业费用明细表，结合行业销售特点、公司销售方式、销售操作流程、销售网络、回款要求、售后承诺(如无条件退货)等事项，分析公司营业费用的完整性、合理性。 对照各年营业收入的环比分析，核对与营业收入直接相关的营业费用变动趋势是否与前者一致。两者变动趋势存在重大不一致的，应进行重点核查。 取得公司管理费用明细表，分析是否存在异常的管理费用项目，如存在，应通过核查相关凭证、对比历史数据等方式予以重点核查。 关注控股股东、实际控制人或关联方占用资金的相关费用情况。 取得财务费用明细表，对公司存在较大银行借款或付息债务的，应对其利息支出情况进行测算，结合对固定资产的调查，确认大额利息资本化的合理性。 非经常性损益项目 取得经注册会计师验证的公司报告期加权平均净资产收益率和非经常性损益明细表，逐项核查是否符合相关规定，调查非经常性损益的来源、取得依据和相关凭证以及相关款项是否真实收到、会计处理是否正确，并分析其对公司财务状况和经营业绩的影响。 结合业务背景和业务资料，判断重大非经常性损益项目发生的合理性和计价的公允性。 计算非经常性损益占当期利润比重，分析由此产生的风险 (五) 与资产状况有关的项目 货币资金 取得或编制货币资金明细表。 通过取得公司银行账户资料、向银行函证等方式，核查定期存款账户、保证金账户、非银行金融机构账户等非日常结算账户形成原因及目前状况。对于在证券营业部开立的证券投资账户，还应核查公司是否及时完整地核算了证券投资及其损益。 抽查货币资金明细账，重点核查大额货币资金的流出和流入，分析是否存在合理的业务背景，判断其存在的风险。 核查大额银行存款账户，判断其真实性。 分析金额重大的未达账项形成的原因及其影响。 关注报告期货币资金的期初余额、本期发生额和期末余额。 应收款项 取得应收款项明细表和账龄分析表、主要债务人及主要逾期债务人名单等资料，并进行分析核查。了解大额应收款形成原因、债务人状况、催款情况和还款计划。 抽查相应的单证和合同，对账龄较长的大额应收账款，分析其他应收款发生的业务背景，核查其核算依据的充分性，判断其收回风险;取得相关采购合同，核查大额预付账款产生的原因、时间和相关采购业务的执行情况。调查应收票据取得、背书、抵押和贴现等情况，关注由此产生的风险。 结合公司收款政策、应收账款周转情况、现金流量情况，对公司销售收入的回款情况进行分析，关注报告期应收账款增幅明显高于主营业务收入增幅的情况，判断由此引致的经营风险和对持续经营能力的影响。 判断坏账准备计提是否充分、是否存在操纵经营业绩的情形。 分析报告期内与关联方之间往来款项的性质，为正常业务经营往来或是无交易背景下的资金占用。 存货 取得存货明细表，核查存货余额较大、周转率较低的情况。结合生产情况、存货结构及其变动情况，核查存货报告期内大幅变动的原因。 结合原材料及产品特性、生产需求、存货库存时间长短，实地抽盘大额存货，确认存货计价的准确性，核查是否存在大量积压或冷备情况，分析提取存货跌价准备的计提方法是否合理、提取数额是否充分; 测算发出存货成本的计量方法是否合理。 对外投资 查阅公司股权投资的相关资料，了解其报告期的变化情况;取得被投资公司的营业执照、报告期的财务报告、投资协议等文件，了解被投资公司经营状况，判断投资减值准备计提方法是否合理、提取数额是否充分，投资收益核算是否准确。对于依照法定要求需要进行审计的被投资公司，应该取得相应的审计报告。 取得报告期公司购买或出售被投资公司股权时的财务报告、审计报告及评估报告(如有)，分析交易的公允性和会计处理的合理性。 查阅公司交易性投资相关资料，了解重大交易性投资会计处理的合理性;取得重大委托理财的相关合同及公司内部的批准文件，分析该委托理财是否存在违法违规行为。 取得重大项目的投资合同及公司内部的批准文件，核查其合法性、有效性，结合项目进度情况，分析其影响及会计处理合理性。 了解集团内部关联企业相互投资，以及间接持股的情况。 固定资产 取得固定资产的折旧明细表和减值准备明细表，通过询问生产部门、设备管理部门和基建部门以及实地观察等方法，核查固定资产的使用状况、在建工程的施工进度，确认固定资产的使用状态是否良好，在建工程是否达到结转固定资产的条件，了解是否存在已长期停工的在建工程、长期未使用的固定资产等情况。 分析固定资产折旧政策的稳健性以及在建工程和固定资产减值准备计提是否充分，根据固定资产的会计政策对报告期内固定资产折旧计提进行测算。 无形资产 对照无形资产的有关协议、资料，了解重要无形资产的取得方式、入账依据、初始金额、摊销年限及确定依据、摊余价值及剩余摊销年限。 无形资产的原始价值是以评估值作为入账依据的，应该重点关注评估结果及会计处理是否合理 投资性房地产 核查重要投资性房地产的种类和计量模式，采用成本模式的，核查其折旧或摊销方法以及减值准备计提依据; 采用公允价值模式的，核查其公允价值的确定依据和方法。 了解重要投资性房地产的转换及处置的确认和计量方法，判断上述会计处理方法是否合理，分析其对公司的经营状况的影响程度。 银行借款 查阅公司主要银行借款资料，了解银行借款状况，公司在主要借款银行的资信评级情况，是否存在逾期借款，有逾期未偿还债项的，应了解其未按期偿还的原因、预计还款期等。 应付款项 取得应付款项明细表，了解应付票据是否真实支付、大额应付账款的账龄和逾期未付款原因、大额其他应付款及长期应付款的具体内容和业务背景、大额应交税金欠缴情况等。 对外担保 取得公司对外担保的相关资料，计算担保金额占公司净资产、总资产的比重，调查担保决策过程是否符合有关法律法规和公司章程等的规定，分析一旦发生损失，对公司正常生产经营和盈利状况的影响程度，调查被担保方是否具备履行义务的能力、是否提供了必要的反担保。 资产抵押 调查公司重要资产是否存在抵押、质押等情况，分析抵押事项对公司正常生产经营情况的影响程度。 诉讼及其他 调查公司是否存在重大仲裁、诉讼和其他重大或有事项，并分析该等已决和未决仲裁、诉讼与其他重大或有事项对公司的重大影响。 (六) 现金流量 现金流量分析 取得公司报告期现金流量的财务资料，对公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行全面分析。 核查公司经营活动产生的现金流量及其变动情况，判断公司资产流动性、盈利能力、偿债能力及风险等。 如果公司经营活动产生的现金流量净额持续为负或远低于同期净利润的，应进行专项核查，并判断其真实盈利能力和持续经营能力。 对最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额的编制进行必要的复核和测算。 (七) 纳税情况 税收缴纳 查阅公司报告期的纳税资料，调查公司及其控股子公司所执行的税种、税基、税率是否符合现行法律、法规的要求及报告期是否依法纳税。 税收优惠 取得公司税收优惠或财政补贴资料，核查公司享有的税收优惠或财政补贴是否符合财政管理部门和税收管理部门的有关规定，调查税收优惠或财政补贴的来源、归属、用途及会计处理等情况，关注税收优惠期或补贴期及其未来影响，分析公司对税收政策的依赖程度和对未来经营业绩、财务状况的影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
所有VC追逐的目标只有一个——高回报率。Crosspoint，这支回报率曾高达 33.7 倍的“神话”VC，却在顶点以“自杀”的方式急流勇退。 在这篇长达六千字的文章，不仅可以看到美国VC二十年来的发展缩影，更值得所有人反思“风险投资”的真正含义。 2000 年 5 月 29 日，《福布斯》杂志发表了一篇文章名为《最好的投资人》的文章（“The Best VCs")。杂志编辑采访了投资人，创业者和FA们，调查在他们眼中 “谁是最好的投资人”。以下是文章的开头： “我们有些担心我们得到的是那几个老生常谈的名字。我们虽然听到了几个众望所归的名字（Doerr, Khosla, Moritz)，我们也收获了一些没想到的（McCance, Roizen)。更有趣的是，我们的调查时不时会发掘一些顶级基金中隐藏的能人，比如 Benchmark 的 Andy Rachleff。下面这个列表也展示了 VC 界的风云变幻。不仅仅有两位女性入选，同时，有两家 VC，软银和 Benchmark，在五年前甚至尚不存在而今年有两位成员入选。除此之外，有着（两位入选）这样强势表现的，只有光环笼罩的 KPCB 和红杉。除此之外，我们发现了一个最厉害的家伙，红点投资里一位崛起的年轻人，叫杨卣铭(Geoff Yang) 。" 十七年后重新追溯，这一段话变的非常有趣。文中那几个“众望所归”的名字，到今天还奋斗在投资界的一线，仍然是行业中最为人敬畏的传奇。 John Doerr 领导着硅谷双子星 KPCB，在错失社交网络的一波，在清洁能源行业折戟沉沙 Fisker 和 MiaSole，同时深陷性骚扰丑闻时，于败军之际力挽狂澜，经历了一次震惊业界的清理门户后，在 2013 年重登福布斯封面，副标题是，“硅谷之王倒下了，但他如今重返王座”。 Vinod Khosla, 明星创业者转型的投资人，在 17 年的 KPCB 合伙人生涯后，为了重仓满足自己狂野的清洁能源梦，自立门户创办 Khosla Ventures，完全用自己的钱，接连做了两支基金，投在了风险最高的行业上，从另类能源甚至到太空探索，成为了即便在硅谷也是最勇敢的人，一直到今天。 红杉资本二代掌门 Mike Moritz 就更不用说了，这个首位为乔布斯和苹果书写官方传记的前《时代》杂志记者，凭借对谷歌，雅虎，Paypal, Youtube，LinkedIn 等一系列巨头的早期投资，最近十年基本没跌出过《福布斯》杂志金手指排名的前三名。在 2012 年主动宣布罹患一种 “罕见的，无法治愈的疾病” 并会逐渐淡出后，却仍然活跃在公众视野，既投身于慈善和公益，也积极评论投资市场，偶尔还怼一下川普。 Benchmark 和软银这两家文中的 “新兴基金”，用不同方向的持续成功,各自证明了自己不是昙花一现。前者保持了最严谨负责的基金规模，最精简的人员结构，成为了硅谷中 “外科手术式 VC” 中的首席代表。后者用令人咋舌的资金量，纵横捭阖豪赌全球各个新兴国家。而文中提到的 “隐藏的能人”，Andy Rachleff, 在 Benchmark 领导了对一系列企业服务公司的成功投资后，转型成为创业者创办互联网金融独角兽公司 Wealthfront , 公司的 Logo 甚至令人意想不到的在 2015 年中国的互联网金融热时以 “国外对标” 的身份出现在了大量中国创业公司的 PPT 上。 那些 “意想不到的” 惊喜，Henry McCance 和 Heidi Roizen, 如今还真是已为陈迹。前者 1969 年就加入了传奇的 VC 基金 Greylock，早在十七年前时就已经开始低调的隐退江湖，成为波士顿红袜队的老板享受人生；后者作为硅谷社交界最耀眼的社交蝴蝶，在上榜时因为仅入行一年而饱受质疑，而后创业失败，只能利用自己的性别角色持续为女权发声。 榜单上还有一些其他人随后各自峥嵘。Gary Rieschel 离开了软银，在遥远的中国创立了启明创投，后来成为一些 LP 口中“启明的那个白人老头”；杨卣铭作为硅谷顶层少有的亚洲面孔，创办的红点创投成为了硅谷 2000 年泡沫最绚烂时的耀眼新星，泡沫破裂后仍然坚挺，数年后红点在中国靠奇虎 360 一役名震江湖；与他形成对比的是，另一位资历更老的华裔硅谷教父，执掌硅谷最老牌基金 Mayfield Fund 的 Kevin Fong，在泡沫破碎后基金表现几近一蹶不振，在重重压力与责难下，2008 年黯然离开了服务了整整二十年的 Mayfield，苦心孤诣的指导他的门徒林仁俊建设彼时没人看好的 Mayfield 的中国血脉，金沙江创投。 经过以上漫长的序曲，我们还剩下最后一个曾被这篇文章提及的名字，一家曾经声名赫赫，业绩睥睨所有硅谷老牌新贵，而现在却连百度都搜不出来一条旧闻的 VC 豪门，Crosspoint Venture Partners. John Mumford 在 1972 年从商学院毕业时创办了 Crosspoint Venture Partners。在 2000 年时，他已经是一个有了 27 年投资经验的 VC了。在这一年，《福布斯》向 550 家 VC 基金发出了关于投资业绩的问卷函，许多基金大大方方的回复了自己曾经讳莫如深的回报数据。当时的佼佼者，Accel 第五期的回报是 21.6 倍，其中 17.2 倍现金已经返还给 LP。这可能是 Accel 最好的一期基金，甚至超过多年后让 Accel 绝处逢生的作为首轮机构投资人投给 Facebook 的第九期。CRV 的基金16.8倍，其中 15.3 倍已经还给 LP, 这期基金也远远超过日后 CRV 作为 Twitter 种子投资方的基金的回报。而这些基金的数据都只能在 Crosspoint 面前俯首称臣。在二十家表现最为亮眼的 VC 基金中，Crosspoint 在 1996 年的那一期基金以 33.7 倍的回报独占鳌头。如果 LP 曾经给 Crosspoint 投资 1 美元，过了四年已经拿回来了 29.6 美元，并还有 4.1 美元在账户里。 这出精彩演出的背后，是互联网投资狂飙突进的时代幕布。纳斯达克指数在 2000 年 3 月 10 日飙升到了 5132.52 点，所有的公司只要名字前有个“e"或者名字后有个“.com", 身价就会蹿升几十倍乃至几百倍。Books-a-Million 只是在 11 月 25 号宣布有了新的网站，股价从 3 美元一周内立即飙升到 47 美元。这样的极端例子在欧洲也有回响，一位德国哲学家穆勒创办的瑞士公司 Think Tools, 连预期的产品都没有，市值就到了 25 亿瑞士法郎。那时候的 VC 不再认为风险投资是有风险的。1999 年，创办红点创投的杨卣铭（Geoff Yang) 41 岁，正春风得意马蹄疾，有着硅谷无数同行艳羡的业绩。当《财富》杂志的记者问他，自己有什么失败案例的时候，他回答说想不起来什么失败案例。后来他终于回忆起来了一桩失败，Whistle Communications。他投了 600 万美金，后来公司 1 亿美金卖给了 IBM，赚了四倍。记者当时感慨，有了这样的“失败”，谁还需要“成功”呢。面对“风险”的问题，杨卣铭反问，“什么风险？公司失败了，我们就一亿五美金卖掉，公司一般般，我们就五亿美金卖掉，如果公司非常厉害，可能就会值 2 到 10 个 billion。你跟我说说，哪里是风险？” 相比之下，同样是炙手可热的明星 VC John Mumford 则对自己的成功开始有不确定性的怀疑。 Mumford 在一家高速路由器公司 Foundry Networks 投资了 900 万美金。在公司上市并且市值达到 100 亿美金的时候，Crosspoint 已经赚了 167 倍，当时的 900 万值 15 亿美金了。然而，比起狂喜，Mumford 感到的是震惊。他公开向媒体表示了自己的困惑，“这样的公司应该价值在 8 亿美金，而不是 80 亿美金啊”。 可以说，每一支基金的风格，（或者更推而广之，每一家公司的风格）本质都是由创始人的个人气质所决定的。John Mumford 的经历相比很多同行早就显得离经叛道。他在高中时天资聪颖成绩优异，但因为是一个每天喝酒闹事的不良少年，被学校开除了。17岁时，最后一位逮捕他的警察建议他去越南参战，他觉得是个不错的主意，于是在美军的航母上工作了两年半。战后回到了大学，与一位会计教授成了忘年交，后者将他送到了斯坦福商学院，在那里阴差阳错的与朋友们做了一些种子投资，没想到不少项目都成功了，包括日后巅峰市值几百亿美金的 Office Depot。从商学院毕业以后，他在 IBM 做过工程师，而后考了 CPA 在 KPMG 做过咨询，但很快就感觉到自己不喜欢大公司的生活。于是，他跳进自己的卡车，穿越半个美国，来到硅谷，然后有了 Crosspoint Venture Partners。 基金的另外两位合伙人，Rich Shapero 和 Seth Neiman 的经历也颇为有趣。Rich Shapero 在伯克利大学学的是英国文学，后来成了一个音乐家和作家。Seth Neiman 在 Crosspoint 之前，本科专业是哲学，而后做了几年工程师，曾在Sun Microsystems 做到 VP，并在加入 Crosspoint 成为投资人后，又成为创始人，创办了后来硅谷最成功的宽带网硬件公司之一 Brocade Systems。（后来该公司几经起落，在 2016 年 11 月份被一家新加坡公司以 55 亿美金收购）。更有意思的是，Seth 还是一个职业赛车手，在 2003 年成立了自己的车队。不像其他所有的 VC 基金把办公室扎堆在沙丘路上，Crosspoint 的办公室在一处废弃的金矿旧址。 早期投资向来是勇敢者的游戏，而即便在硅谷所有的勇敢者中，John Mumford 和他的 Crosspoint 也是风格最凌厉和强悍的。他独立下注，下注大，并且不需要与其他基金共同判断或者分享项目，这在当时非常罕见。 Mumford 后来提出，他希望对未来的投资会持续加注。这里的加注不是反稀释的 pro rata，而是希望一家吞掉从公司第一轮融资到上市所有的融资需求，这样的操作更是耸人听闻。一直到十几年后，红杉资本单枪匹马，坚定的只手完成 Whatsapp 的每一轮融资并在最后天价卖给 Facebook，也许是对 Mumford 当年的狂野想法的致敬吧，这是后话了。 而同时, Crosspoint 可能也是全硅谷风格最保守的一家基金——所有的成功案例全部都是对技术类型公司和 B2B 公司的投资，几乎没有涉足任何的 2C 公司。 像所有人知道的那样，泡沫年代最是如日中天的公司，做的都是散户投资人全都能弄明白的耳熟能详的业务。半年烧掉 2 亿美金的 boo.com 做的是线上全球时尚店，泡沫代言公司 Webvan 做的是便利店上门 O2O，另一家典型泡沫代言 Pets.com 做的是狗粮业务。 而 Mumford 以他海军出身的严谨纪律性，只投资三类公司. 网页端的企业服务（如Ariba)，新一代运营商（如 Covad)，和 B2B 交易中心（如 National Transportation Exchange)。他没有投过线上互联网金融，没有投过电商，没有投过 O2O。他说，“我知道自己正在失去赚成吨钱的机会，但我就是没办法安心。我看不懂那些.com公司的商业模式，不知道他们如何才能真正赚钱，但是公司不是本来就应该是赚钱的吗？”Mumford 唯一一次犹豫，是给家装五金电商公司 HomeWarehouse.com 一个口头 offer，但辗转反侧了几天后找到 CEO 取消了对这个项目的投资。“把物流、分发、客服全都算上，运营成本会太昂贵，没办法赚钱。在某个时间点，市场的狂热情绪停止了，你得面对盈利，现金流，市场份额和增长这些基本面要素，以这个为基础来估值”。Mumford 知道这个项目会有人投，甚至知道这个项目会成功上市，作为 VC 会赚钱，但是他还是撤出了。 不久后，顶级基金红杉和 Accel 共同投资了这个项目。公司随后一度风生水起，大举砸钱在市场营销，并挖来了户外用品零售业巨头 Bass Pro 的总裁作为 CEO， Macy's.com 的创始人作为市场 VP，在电商界成为标杆旗帜，并一年后在 2000 年的7月份迅速一头扎进万劫不复的深渊宣告破产。 2000 年时，泡沫破灭，各家精英 VC 的投资组合在二级市场受到沉重打击，可是 VC 基金们凭借着自己公司们上市后全身而退的辉煌战绩，反而开始了融资额度前所未有之大的“超级基金”浪潮。就像硅谷老兵，Mohr Davidow Venture 的创始人Mohr Davidow 曾经得意宣称的那样，“你只需要做那个第二蠢的人”。单期十亿美元规模的基金开始更多的涌现，比起 99 年的 4 家，2000 年达到了10 家，而投资成绩最令人瞩目的 Crosspoint 自然成为了其中融资顺利和成功的之一。 然而，在 2000 年底，纳斯达克指数跌去了一半之际，Crosspoint 做出了一个几近空前绝后的举动，震撼了整个硅谷：他们把这一期已经成功募集的近十亿美金的巨型基金，在尚未开始投资之前，全部还给了 LP 出资方，并且宣布，无限期的暂停下一期基金的募集。 这是在历史上第一次，可能也是唯一一次，一支基金将成功募集的基金原封不动的还给了出资人。理论上，放弃一支已经融资的情况倘若真的发生，一般会是因为基金出现了分崩离析的内讧，或者管理人意外死亡。一家基金会有这样的举动本身已经让人惊诧，而何况它是来自于 Crosspoint , 整个硅谷最成功和规模最大的基金之一，而且整个基金已经完成了募集，出资人还包括了像哈佛大学基金会，洛克菲勒基金等业界最珍贵的 LP。要知道，即便一支 VC 基金亏掉这期出资人所有的钱，最后没有任何利润分红，基金的管理者也可以坐享每年相当于基金规模百分之二到三的管理费。也就是说，Crosspoint 的几位合伙人直接放弃了每年稳定流入的两三千万美金收入。据一些 LP 说，在路演的时候，Crosspoint 的合伙人曾表示出对现在市场情况的强烈担心，但表示相信他们应该还是能做出好回报的。然而过了一段时间之后，他们却决定还是撤销算了。 Crosspoint 的合伙人 Rich Shapero 向公众解释，“二级市场的崩溃让我们过去所有的预测模型都失效了。我们决定无限期暂停我们的新基金因为退出市场变得无法估摸...我们必须坦白，我们如今投进项目时付出的估值比我们希望的要高...如果市场的繁荣一去不复返，我们就没办法交出我们想交出的成绩单。我们为我们的回报感到骄傲，我们有伟大的历史，我们不想毁掉它...这不是一个投资任何公司的好时候。Period.” 对于 Crosspoint 的说法，硅谷 VC 界众说纷纭。那些原本可以坐享高额管理费的 VC 基金们，如今被 LP 们要求对 Crosspoint 的做法给出一个解释，以及谈一谈自己的看法。甚至有些基金在 LP 的要求下，被迫降低了自己的基金规模。一时间硅谷开始盛行流言，有人说 Crosspoint 取消基金其实是因为内部有矛盾吵架了，有人说 Crosspoint 的合伙人们赚够了大钱变的懒惰了，有人说 Crosspoint 这么做只是一场犬儒主义的 PR 秀。 而至于为什么其他的所有基金都还在大举融资，Shapero 的点评则显得不那么友善。他对媒体说道，“那个肮脏的秘密就是管理费。基金越大，管理费越多。很多基金现在根本不在乎是不是能为出资人获得高倍回报了，管理费反正是没有风险的。” 这段话没有指名道姓，却恰恰戳到了每一个同行的隐秘角落，无疑让 Crosspoint 立马成为众矢之的。根据当时 SF Gate 和 CNET 等媒体的报道，各家基金的反应有微妙不同，却都是在同一条战线上辩护。 Bay Ventures 的合伙人 Bob Williams 说“他们有种（'They have guts')。他们一直是按照自己的战鼓节奏来行军的”； 名称相近的 Bay Partners 的合伙人 Neal Dempsey 则说，经过了仔细的考虑和计算，他们决定融一支小一点的基金，4.5 亿美金。他尊重 Crosspoint 的做法，但是“并不认为在这个时候融个大基金就是不负责任的”； 融了一期 13 亿美金的 Weston Presidio 基金管理合伙人 Michael Cronin 说，“我觉得这是 Crosspoint 他们自己的 timing 问题，这不应该影响到其他基金出去融 10 亿美元以上规模的基金”； 融了 20 亿美金的 NEA 的合伙人 Ron Kase 则争辩说，“市场不好的时候更应该融大型基金，因为市面上项目的估值会很低，是更好的投资环境”； 融了 10 亿美金 CRV 的合伙人 Greg Waldorf 不仅没有为少一个竞争对手感到开心，却相反由于自己瞬间要承受的压力而非常愤怒。“现在融资又不是说就要现在投，也可以以后再投啊。我们基金在市场好的时候和市场坏的时候，包括经济萧条和石油危机的时期，都赚过钱。我倒觉得这次的市场调整跟以前没什么不一样的。”面对质疑，他末了还加上了“我们融大基金当然不是因为想着管理费”； Crosspoint 的出资方，哈佛大学基金会的管理人 PeterDolan，一方面重新审视了自己投的每一支基金，砍掉了一些名字，另一方面带着惋惜说，“也许 Crosspoint 所说的一切都是真的。但尽管如此，他们的业绩比谁都要好，所以如果他们不拿钱了，我们就得把钱投给别人，而别人的回报肯定就不如他们了。” 一个匿名的投资人说，Crosspoint 与其自己去融个大基金，再把钱还回去并且妖魔化巨额融资，还不如自己安安静静的做完准确的市场调查然后一开始就不融资了。 而东海岸另一家要求匿去身份的“著名 VC 投资人”对洛杉矶时报说，“Crosspoint 这样相当于扔下了一枚散发着臭味的重磅炸弹。我能大声明白的读出来他们的意思：这个有着优秀过往的大型 VC 基金，认为市场会在未来的两三年内都会是疲软的”这位VC 显然对 Crosspoint 的悲观结论和随之而来对自己的不利影响非常的忿忿。 而最后发生了什么呢？ 纳斯达克并没有很快从互联网泡沫的崩溃中反弹回来，2001 年从制高点 5000 多点一路水银泻地落到 1400 点，2002 年更是跌到了 1139 点。指数重新回复到当年 Crosspoint 做出决定时的 3000 点上下时，已经是 2012 年的事了。 而那一批在 2000 年完成了巨额融资的基金几乎无一例外的经历的滑铁卢。一方面是因为市场的长期恶化，而另一方面则是因为基金的规模本身就与回报倍数是接近反比的。根据 Cambridge Associates 公布的按照年份分类的行业标尺，1999 年和 2000 年是整个 VC 历史上唯二的两个负 IRR 年份。也就是说，如果一支 VC 基金在这两年融资，十几年下来每年的平均回报是负的。即便是以融资规模向来控制的最严谨的 Benchmark Capital，在当时也经受不住诱惑融了唯一一支十亿美金的基金，并且也经历了基金业绩上唯一的一次没办法回本的基金。 但是故事还没完。Crosspoint 用自己英勇的反叛精神，帮LP们躲过了一发子弹。（事实也不尽然，就像哈佛大学的 Peter 说的那样，即便不投给 Crosspoint，很多机构的钱也不得不投给其他的表现更差的基金）但是对于 Crosspoint 来说，他们做出的是对的选择吗？ “不再有投资任何科技公司的机会”如今看来显然是错了。Crosspoint 从此淡出了市场，错过了后来 2002 年成立的 LinkedIn，2003 年成立的 Skype，2004 年成立的 Facebook，2005 年成立的 Workday，2006 年成立的 Twitter，2007 年成立的 Dropbox，2008 年成立的 Airbnb，2009 年成立的 Uber 和 Whatsapp，2010 年的 Wish，2011 年的 Snapchat，2012 年的 Oculus。他们错过了人类创投历史上最丰厚的飨宴。让人唏嘘的是，这些公司几乎全部都是由那些 Crosspoint 当年的老牌竞争对手所投资的，包括 NEA、CRV、 Benchmark、光速、红杉等等。那些基金虽然亏掉了 2000 年那一阵融来的钱，却不仅没少赚管理费，还在十几年后在后面一波浪潮赚的盆钵满盈。 而 Crosspoint，则在“无限期推迟下一期基金”后，再也没有回来。前合伙人 Seth Neiman 继续开着保时捷 911GT3 在赛场上风驰电掣，多次参加世界上最具盛名的拉力赛勒芒 24 小时和 Daytona24 小时耐力赛。一直到 2012 年，58 岁的他还在勒芒 24 小时耐力赛中取得了第四名。前合伙人 Rich Shapero 继续当他的歌手，继续写自己的书，甚至创办了一家出版社来发行自己的书，不过并没有获得像Seth在赛车场上那样的成功。 而基金的创始人 John Mumford, 在意识到自己连续十一年从没休过一次假陪伴家人后，重新审视了自己人生的职责和意义。他后来投身慈善事业 Amer-I-Can，亲自走上城区治安最乱的街头，教育逃学和吸毒的少年们。在 2006 年，这位曾经的问题少年说道，他希望继续走下当年把他拯救的那位会计学教授的路。“他把我推向了成功，我想去寻找其他的小 Mumford 们，把他们带上正路。” 而公司的网站，CPVP.com，连同许多当年的报道一样，点进去发现，服务器已经停止维护。 在文章开头提到的那篇《最好的投资人》中，关于 John Mumford 有这样一段话，在今天读来更加耐人寻味。 “Mumford 不寻常的投入和坚守也有一些副作用。比如，Crosspoint 完全错过了电商公司的一波浪潮。因为 Mumford 虽然理解背后的技术，却无法弄明白这些公司怎么能盈利。愚蠢的他啊！他自己回忆道，‘我们意识到你们（公司）没办法有任何盈利，但我们忘记了你可以把公司卖给二级市场接盘，从而赚钱’。Mumford 这样负责任的态度，引得很多人尊重，但并没引得任何人模仿，在这个狂飙突进的年代。” 后记 几十年以来，硅谷具有传奇故事风起云涌，但 Crosspoint Venture Partners 这支基金的起伏是我在美国做 VC 母基金时听过的所有故事里最让我难以忘怀的一个。一群正直而偏执的人，在正确的时间对未来做出了准确的判断，同时做出了最负责任的决定，不管是故意还是被动，最终被滚滚大潮淘汰，连一个转身的机会都没有；而他们的竞争对手则在犯下一个被预知的错误后，只是耸耸肩，就开始重新追逐下一个时代。 投资人经常跟创业者夸夸其谈战术和战略决定的区别，而 Crosspoint 显然做了当时看起来无比英勇与睿智，而对于基金公司长期的发展和存亡来说战略上非常错误的决定。 在 Crosspoint 惊世骇俗的一跃后，VentureOne 的首席研究员 Sasha Talebi 说，“只有时间才能辨别其他基金是否会步 Crosspoint 的后尘（取消融资）...很多 VC 基金的想法是，最符合他们利益的做法就是能融钱的时候尽可能的融，这恰恰也是最符合创业者心态的做法”。 创始人 Mumford 在 2006 年接受采访时还曾说过，Facebook 这样的公司会获得大众目光的聚焦，但即便是还有 Crosspoint，他们也不会投这样的项目的。那时 Facebook 还远没有一个成熟的商业模式。如今遥望着 FB 四千亿美金的市值，不知道古稀之年的 Mumford 会作何感想。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
当年在想，如果钱包消失了，生活会变成怎样？如今手机里的各种支付纷纷出来应答。如果有一天手机也消失了呢？日前放出的支付 “黑科技” 预告显示，未来人和人的手指点一下就能支付。 以后，你可以拥有一个和你融为一体的支付系统，彻底摆脱“身手钥钱”（身份证、手机、钥匙、钱包）和充电宝的束缚。只要简单动动手掌，支付系统就能在你手掌心出现，哪怕在海里潜水时，也能支付。这就是支付宝在4月1日发布的“如影计划（AlipayAir）”。根据这一计划，未来人们将不需要手机，就像好莱坞科幻大片一样，空气、水所有介质都能投射成支付系统，人和人的手指点一下就能支付。 生物识别系统准备时 你在便利店购物时，可以拿起来就走，支付宝能自动识别你的行为和商品价格，实现自动扣款；如果你愿意，和别人指尖触碰或手掌相对，就能完成付款。而以共享单车为例，当你手握车把时，就能瞬间完成身份识别、解锁单车。 蚂蚁金服资深技术专家林锋介绍称，“ 如影 计划是在生物薄膜上集成了支付宝系统，并内置生物识别功能，通过脉搏、血管和掌纹等生物特征，确认你的身份后激活使用。当它脱离你的身体时就会失效，安全方面有极大的保障。”这意味着，人们可以彻底告别“身手钥钱”，以及充电宝。 到底什么时候能实现，林锋表示，“如影计划所需的云计算、计算机视觉、语音交互、自然语言处理、数据挖掘、机器人等关键技术，目前基本都在支付宝上有大规模应用。虽然 如影 计划在今天看来有些不可思议，但支付宝已经在做理论和技术准备，会在适当的时机推出。” 即使未能摆脱手机用上生物支付，但阿里巴巴集团创办人马云日前公开表示，希望用5年推动中国进入“无现金社会”，甚至将来街头的乞丐也都用二维条形码乞讨。 2015年数亿用户因为微信红包，一只脚跨进了不带钱包的生活。现时，支付宝、微信支付等支付工具让大到买车买房，小到买一个鸡蛋饼都可用手机来付款，尤其在一、二线大城市移动支付占了近80%的场景。中国支付清算协会发布的《2016年移动支付用户调研报告》显示，有47.5%的客户都是因为无需带现金或银行卡而选择了移动支付。 移动支付市场正处于两强争霸的格局之中。根据易观最新公布的数据，2016Q4第三方移动支付市场份额中，支付宝和财付通（微信支付+QQ钱包）共占据近92%份额，其中支付宝占比54.10%,财付通占比37.02%。 财付通凭借微信和QQ两大社交软件，及线下支付返现活动等，令用户在小额高频的使用场景中更加活跃。而支付宝先是在2月底推出收钱码功能，降低了小商家使用移动支付的门槛，其后在海航首批15架飞机上开通空中移动支付服务，让用户可以在万米高空消费购物和付费升舱，这一切都是企图让移动支付在生活中高度覆盖。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
原标题：国务院常务会| 李克强：支持地方和基层结合实际主动试大胆闯 李克强主持召开国务院常务会议 部署落实2017年经济体制改革重点任务依靠改革破难题促发展惠民生 确定当前和今后一段时期促进就业创业的政策措施坚决打好稳定和扩大就业的硬仗 国务院总理李克强4月5日主持召开国务院常务会议，部署落实2017年经济体制改革重点任务，依靠改革破难题促发展惠民生；确定当前和今后一段时期促进就业创业的政策措施，坚决打好稳定和扩大就业的硬仗。 按照党中央关于今年深化经济体制改革要点和《政府工作报告》要求，会议明确了经济体制改革重点任务和分工，强调各部门要以更大的勇气和韧劲，担起推动改革的责任，抓紧细化重点改革任务方案，尤其要与党的十八届三中全会部署的改革任务对表，尽快补上薄弱环节。要以推进供给侧结构性改革为主线，紧抓重点领域关键环节改革持续发力。一要更多运用市场化法治化手段，推动“三去一降一补”改革任务取得新的实质性进展，尤其要注重通过完善职工安置、债务处置、资产处理等政策及市场化退出机制促进化解过剩产能，着力提高经济发展质量效益。二要持续深化简政放权、放管结合、优化服务改革，切实加强事中事后监管和优化政府服务，抓紧制定行政审批中介服务、职业资格、政府定价收费等清单，形成全国统一政务服务平台，着力为实体经济升级营造更好环境。三要健全创新驱动发展体制机制，推广一批成熟的大众创业、万众创新模式和经验，推动产权保护举措落地，激发企业家精神、工匠精神，着力增强新动能成长动力。四要进一步推动财税金融、国企国资、对外开放、生态环保等改革和农业供给侧结构性改革措施落地见效，着力促进经济结构优化升级。五要大力推进养老保险、教育、医药卫生等社会领域改革和脱贫攻坚，通过创新机制更多吸引民间资本，增加公共服务有效供给，着力提高群众获得感。会议要求，各部门要增强推进改革的合力。强化改革督查考核和效果评估，跟踪研究新情况新问题，及时调整完善改革措施。健全激励问责机制，支持地方和基层结合实际主动试大胆闯，推广行之有效的经验，促进各项改革取得更大突破。 会议指出，就业是13亿多人口最大的民生。面对今年就业压力加大的严峻形势，要按照《政府工作报告》部署，实施就业优先战略和更加积极的就业政策，在落实好已有政策的同时，推出促就业新措施：一是制定财税、金融、产业等重大经济政策时，要综合评价对就业的影响，促进经济增长与扩大就业联动，结构优化与就业转型协同。二是拓展就业新空间。持续推进“双创”，发展创业载体，将符合条件的新业态企业纳入鼓励创业创新优惠政策和吸纳就业扶持政策范围。探索适应灵活就业的失业、工伤保险等保障方式。鼓励开放共享基础性专利或政府购买技术资源，支持小微企业协同创新。三是支持重点群体就业。对去过剩产能任务重、待岗职工多的重点困难地区加大就业援助。支持地方通过财政出资引导社会资本投入，设立高校毕业生就业创业基金。鼓励地方对符合条件的高校毕业生、就业困难人员创业给予一次性补贴。扩大高校毕业生就业见习补贴使用范围，艰苦边远地区、老工业基地、国家级贫困县可将见习对象扩大到离校未就业中职毕业生。把贫困残疾人家庭、贫困家庭高校毕业生等纳入求职创业补贴范围。对农民合作社等吸纳贫困家庭劳动力并稳定就业1年以上的可给予奖补。进一步落实好退役军人安置等政策。四是强化职业培训和就业服务。依法参加失业保险3年以上，当年取得职业资格或技能等级证书的企业职工可申请技能提升补贴。推进职业培训对新生代农民工全覆盖。简化劳动者求职手续，推动建立入职定点体检和结果互认机制。五是实施留学人员回国创业创新启动支持计划，鼓励以知识产权等入股创办企业。简化学历认证等手续，依法为重点引进人才和高层次留学人才申请永久居留提供便利。 会议还研究了其他事项。 ...
在近10年的在线食品零售业务实验宣告失败之后，这家电商巨头开始拥抱它曾经拒绝的实体店。 “浪费严重”这四个字通常不会与亚马逊公司（Amazon.com Inc.）扯上关系。这家公司十分注重节约成本，甚至一度拆掉了公司食堂贩售机上的灯泡。然而2014年，在花了几个月时间研究了这家在线零售商的生鲜运输中心之后，一名机械工程系的学生却用这个词来形容亚马逊卖香蕉时的做法。 该学生说，在亚马逊的生鲜快递业务Amazon Fresh，工人们会把采购来的香蕉扔掉约三分之一，因为他们只卖一串五根的香蕉。员工们会把每串剪到只剩五根，多余的扔掉。 这份研究论文的作者弗拉杰什•莫迪（Vrajesh Modi）目前就职于波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）。文章中还强调了亚马逊的其他问题：培训不足的员工经常站在那里无所事事。发霉的草莓总是被失望的顾客退货。亚马逊的检查员认为，公司的高管们并不那么在乎食品的质量。 这样的挑战对亚马逊来说一直都在。尽管几次尝试打入8000亿美元的生鲜行业，然而10年过去了，它仍然难以吸引购物者像购买图书、平板电脑和玩具那样，在网上大量购买鸡蛋、牛排和浆果。 “在线生鲜业务每况愈下，”消费者产品研究公司TABS Analytics的首席执行官库尔特•耶塔（Kurt Jetta）说。该公司的年度调查显示，尽管亚马逊等公司都实施了大笔投资，2016年只有4.5%的购物者经常在网上购买生鲜，仅略高于四年前的4.2%。“根本就没有那么多的需求。” “这项业务的全部前提是，人们不用亲自跑一趟了，但是实际上，消费者喜欢去店里购买生鲜产品。” 重要角色 亚马逊的CEO杰夫•贝佐斯（Jeff Bezos）如今似乎意识到，单凭网站、仓库和卡车根本无法赢得生鲜市场的竞争。彭博看到的文件显示，这家世界最大的网络零售商最新的生鲜业务计划中，实体店将扮演重要角色。就像推出Amazon Fresh时那样，亚马逊的几个最新项目将在公司总部所在地西雅图率先亮相。 3月14日，几名男子冒着大雨在车载升降机上把“Amazon Fresh”的标志安装在了西雅图巴拉德（Ballard）社区的一个汽车穿梭生鲜杂货站。在这里，顾客可以停车取走他们从网上订购的生鲜商品。在市中心南部，工作人员在类似的场地忙碌着，他们在停车场上支起顶棚，防止顾客在取货时淋雨。这家守口如瓶的公司尚未公开这些项目，工作人员用黑色的织物和纸张把亚马逊的标志遮挡了起来。 2016年年底，亚马逊购买了LLamasoft Inc.公司的供应链软件。熟悉该公司业务的人表示，不久前，亚马逊调整了各生鲜团队的管理方式，使他们可以缩小关注点，设立明确的优先事项。 亚马逊打破了从满满当当的仓库里用纸箱发货的惯例，开始邀请购物者走进自己的生鲜杂货店，亲自闻一闻橙子的味道，看看西红柿新不新鲜，在西瓜上敲两下。2018年在全国推广之前，亚马逊目前正在西雅图测试三种实体生鲜店模式——Amazon Go便利商店，汽车穿梭生鲜提货站，以及结合了在线和实体购物优势的混合超市。内部文件显示，亚马逊可能会开设多达2000家门店。 生鲜业务 亚马逊对自己的生鲜业务计划讳莫如深，只发布了一个介绍Amazon Go无需结账购物模式的视频，该视频在YouTube上的观看次数已超过870万。亚马逊的一名发言人拒绝为本文置评。过去几个月出现了少量关于亚马逊新计划的报道，亚马逊有时会出来否认或反驳。西雅图科技网站GeekWIRE2016年8月报道了亚马逊在巴拉德社区神秘的汽车穿梭生鲜提货站。《纽约邮报》（The New York Post）2017年2月份称，亚马逊计划打造“机器人运营的超市”，将仅靠几名员工来管理。作为回应，贝佐斯在推特上对《邮报》说：“不管你们这篇文章的匿名信息源是谁——他们吃错药了！” 一名知情者称，亚马逊的目标是到2025年成为生鲜零售商前五强。投资银行Cowen&Co.的数据显示，这需要实体店的年度食品和饮料销售达到300亿美元以上，而2016年Amazon Fresh和其他所有食品和饮料的销售仅为87亿美元。 达到这一目标可能需要对全美的商店和仓库进行新一轮的投资，成本高达数十亿美元。这对亚马逊来说是一个事关存在的改变，该公司最初一直拒绝销售易腐商品，自1994年成立以来基本上没有实体店支出。 “亚马逊的一群聪明人一直在思考如何重塑实体零售业的未来，”前亚马逊高管斯科特•雅各布森（Scott Jacobson）说。他目前是Madrona Venture Group的董事总经理。 “他们想在获得更大的消费份额，最终目标是让人们经常性地利用亚马逊购买生鲜杂货。” 对于有兴趣在网上购买生鲜商品的消费者来说，亚马逊目前的产品可能有点混乱。Amazon Fresh在大约20个美国城市向每月支付14.99美元的用户提供服务。Amazon Pantry向消费者销售薄脆饼干、曲奇饼、薯片、咖啡和其他非易腐商品，每单运费为5.99美元。亚马逊的快速送货服务Prime Now在一些城市提供当地商店的商品，但是没有主要的供应链。亚马逊可以粘在墙上的Dash Buttons让顾客只需动动手指就可以订购许多生活用品——包括一些杂货，但不含生鲜食品。Subscribe&Save为注册了定期送货服务的顾客提供折扣，包括洗衣粉、牙膏、纸巾等需要定期购买的商品。 一名知情者称，由于不同项目的员工竞争出售相同产品，导致公司内部的压力越来越大。Amazon Fresh面临的一个问题是，食品变质造成的损失成本太高，这是销售图书和玩具时不曾遇到的情况。对于传统的便利店经营者来说，发黑的香蕉可以打折销售给冰沙生产商和面包店。快过期的鸡胸肉可以减价出售。一名知情者说，在Amazon Fresh，这样的商品必须扔掉，否则就会被退货。 这意味着Amazon Fresh因为商品腐败而承受的损失是普通超市的两倍还多。由于涉及公司内部运营情况，这名知情者要求不透露其身份信息。亚马逊开始通过Prime Now运输生鲜商品的主要原因是要把这些风险还给当地的生鲜商，降低亚马逊的成本。公司最初并未预料到问题的规模或难度，因为生鲜项目的工作人员几乎都没有行业经验。 “生鲜杂货是最诱人也最危险的品类，”亚马逊的前高管纳迪亚•施拉伯拉（Nadia Shouraboura）说。他的公司Hointer过去18个月一直在努力重新定义实体店生鲜购物体验。“它的销售规模和频率吸引了投资者和零售商，然后又让他们陷入低利润的泥潭。” 三名知情者说，除了生鲜杂货业务，亚马逊的高管们还探讨过开设消费电子产品商店，以展示公司的科技产品，更好地与百思买（Best Buy Co.）等公司竞争。多年以来，亚马逊的高管已经讨论了只经营在线业务的劣势，主要是缺乏让购物者体验Kindle电子阅读器、声控Echo扬声器和已经失败的Fire智能手机的场所。雅各布森说，2007年推出第一款Kindle时，由于担心产品受到冷落，亚马逊曾考虑举办类似于特百惠（Tupperware）派对的活动。亚马逊在全美开设的若干家书店同时也是科技产品的展示厅，类似于苹果商店。 长期来看，生鲜业务的增强可能会使亚马逊成为服务于超市、便利店、餐馆、酒店、医院和学校的批发型食品分销商。但是首先，亚马逊必须找到一个办法，让更多人在补充冰箱和食品储藏室时想起亚马逊。 决不放弃 亚马逊的高管2016年年底召开会议，提到了由于缺乏实体店铺以及顾客对网购生鲜食品心存芥蒂，亚马逊与沃尔玛和克罗格（Kroger）等对手相比面临的劣势。他们的结论是，除了正在实施的Amazon Go便利店和汽车穿梭提货站计划，还需要其他项目来推动亚马逊的生鲜杂货业务。Amazon Go便利店主要针对城市地区，而汽车穿梭生鲜提货站则服务于郊区。 他们规划了第三种策略：一种在规模上更接近Trader Joe’s而不是沃尔玛的生鲜商店，让顾客可以便捷地选购牛奶、鸡蛋和农产品。记者看到的文件显示，纸巾、麦片、罐头和洗碗精等其他商品将储存在仓库里，可以很快包装并快递给购物者。它还将成为在线订单的物流中心。 供应链顾问布里顿•拉德（Brittain Ladd）于2015年加入亚马逊，最近在Amazon Fresh和Amazon Pantry工作。加入亚马逊之前，他在一篇学术论文中描绘了一种商店，将其称作“拯救沃尔沃斯公司的妙法”。 拉德的设想是，在一栋两层建筑中，购物者可以在一楼浏览农产品、面包和其他生鲜商品，与此同时，他们订购的纸巾、罐头和麦片在楼上的仓库里打包。“商店还能够处理一定距离范围内顾客的在线订单，”他写道。“亚马逊的司机和/或承包商将负责运送这些生鲜杂货。” 高管们认为，这样的商店将值得Amazon Fresh去尝试，并打算进一步研究理想的开店地点，如何把商店与生鲜快递相结合，以及利用自动化技术降低经常性开支。熟悉该计划的人说，第一家此类商店的选址工作目前正在西雅图进行。 与此同时，亚马逊新的生鲜业务计划Amazon Go已在2016年12月公布，目前系统还在测试，仅对员工开放。店内的摄像头和传感器可以实施监控，购物者在进门时扫一下手机，就可以在挑选三明治、酸奶、饮料和零食等商品之后，用手机自动付款。商品中有追踪装置，可以与顾客的手机匹配，在用户的账户中扣款。拥有重量感知功能的货架可以提醒亚马逊哪里需要补货。亚马逊在2014年提交的专利文件显示，它可能会用人脸识别技术来识别进店的顾客并自动收款。 在Amazon Go的宣传视频中，亚马逊称打算在“2017年初”向公众开放这种商店，目前还没有更新的信息。然而一名知情者说，在店内顾客太拥挤、必须人为控制质量，靠工作人员查看视频图像来确定商品已完成收款情况下的几次技术测试都失败了。 为大型零售商设计软件的Boomerang Commerce Inc.公司创始人古鲁•哈里哈兰（Guru Hariharan）说，除了能让顾客省去排队结账的麻烦，该技术还为亚马逊提供了宝贵的数据。他说，即使消费者没有购买他们触摸过的东西，了解顾客曾经考虑但没买的商品也是有价值的。这让亚马逊有理由努力克服这一技术障碍。 “需要大量的时间和实验才能处理一些无法预料的场景，比如有小孩拿了一种商品，或者顾客戴太阳镜或面纱的情况，”他说。 与此同时，近期的工作进展和施工许可意味着，在巴拉德的汽车穿梭生鲜亭可能随时开业。“亚马逊想要成为人们购物的第一选择，食品是最大的零售品类。没有生鲜业务，亚马逊就无法实现自己的目标，他们绝不会放弃。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
周末时，美国 Fina Four （全国最终四强）篮球赛在亚利桑那举行，这一次，你不用离开沙发就可以身临其境，整体的花费比一张机票和一间酒店客房便宜，而且还可以保证你坐在最好的座位上观看。你所需要的只是一个VR头显。 自从Sweet 16开战以来，英特尔就通过自己的TrueVR平台直播NCAA篮球赛。对于芯片巨头英特尔来说，这是它第一次大举进入体育、VR领域。最近，英特尔成为了NCAA、Turner Sports、CBS Sports的官方VR提供商。 周末 Final Four 比赛开始时，英特尔在体育馆内安装7个VR摄像头阵列。每一个设备都用12个摄像头进行广播，通过球形视角展示动作。在比赛开始之前，图像会同步，修正，确保色彩一致，然后用TrueVR 处理软件实时拼接。紧接着流媒体内容会通过March Madness Live VR应用程序传送出去。用户戴上三星Gear VR头显，装入兼容手机，就可以观看比赛了。 身临其境 在体育媒体产业有哪些创新者？英特尔可能不是你最先想到的企业。没错，英特尔的确略有涉猎，它为体育产业提供摄像技术，比如，在超级碗上英特尔展示了360度重放技术，尽管如此，英特尔在直播领域并不是领导者。 转折点出现在去年年末，当时英特尔推出了“Project Alloy”，它是一套可穿戴系统，能够让用户观看AR、VR和MR内容。虽然Project Alloy没有用来广播VR体育节目，它却是英特尔优先研究的领域。通过Alloy英特尔知道了如何制作下一代VR内容，如何打造更好的体验。 自2011年以来，Alloy 团队一直在努力，他们想解决所有的重要硬件问题，这些问题是今天的VR制造商必然碰到的。头显不需要线缆连接，解决了VR的一个大问题。不只如此，Project Alloy还采用了由内向外定位追踪技术，传感器安装在头显内，我们没有必要将追踪指示器安装在房间内，用它确定观看者的位置。最终，我们使用系统时不需要用控制器与虚拟环境互动。 虽然戴着Alloy头显，实际上你是用手与网络空间互动的，在VR图像中，它显示在你的前方。就视角效果而言，体验有点粗糙，还有一些小故障，不过能够运行。我的手看起来就像我的手，我甚至还可以识别手腕上的手表。我与英特尔感知计算集团高管、Project Alloy团队负责人Achin Bhowmik谈论过手的问题，他的眼中闪烁着光芒，他说，这个功能是最能让他感到兴奋的功能之一。 Bhowmik还说：“心理学中有一个术语叫作‘proprioceptive cue（本地感觉线索’，意思就是说当我观察自己的肢体，会期待它以我们知道的方式存在。如果它不存在，或者看起来有些不同，潜意识中我们会感到紧张。为什么用户在VR环境中会感到紧张？这是原因之一。” 英特尔的打算 英特尔自己不打算销售Project Alloy头显，相反，它会与硬件合作伙伴结盟，将设备推向市场。开发者可以为Alloy制作 MR 内容，展示头显的独特功能。系统可以播放现有VR内容，不过 Bhowmik 却将 Alloy 称为“ VR-Plus ”设备，也就是比VR更强大。 Alloy 内置了许多技术，英特尔是处理器巨头，开发 Alloy 可以理解，但是它居然还开发了专注移动的 TrueVR 平台，看起来似乎有些怪异。事实上，TrueVR也有一些“英特尔DNA”，例如，任何硬件制造商都可以围绕英特尔芯片开发设备，同样的，TrueVR也是一个端到端系统，任何体育网络都可以用TrueVR在VR环境中制作比赛内容。 英特尔体育集团产品总经理David Aufhauser介绍说：“如果是March Madness（即美国大学篮球繁忙冠军赛季），它可以变成March Madness直播VR体验。不是英特尔提供，也不是Voke（TrueVR的老名字）提供。我们有自己的消费者，不过我们的平台实际上面向所有媒体公司和所有内容公司，它们可以为自己的观众制作体验。” 前排座位 内容能够销售出售吗？这是一个问题，有待观望，不过TrueVR相信它能卖出去。如果有人想看比赛，有两种票可以选择。一种是“黄金入场券（gold ticket）”，定价3美元，配有VR广播员，当你观看时可以控制摄像头。一种是“白银入场券（silver ticket）”，定价2美元，你的位置与球场边的摄像头是一样的，由常规电视广播员评论。对于直播VR体育产业的其它企业（比如NextVR）来说，这是一次很好的测试。NextVR不会对VR体验收取额外费用。 要想找到合适的价格点需要耗费一些时间，这样很好，因为TrueVR还有一些问题需要解决。在摄像头之间会有拼接缝隙，当运动员走过时会出现视差，这种视差可以看见；摄像头需要调整，找到最优角度。对于TrueVR平台来说，最大的问题在于比赛的平均长度。我不能戴着头显花2小时观看整场比赛，只看重播似乎更有趣。 虽然存在诸多瑕疵，TrueVR的观看体验仍然是惊人的，像魔法一样，主要因为你看到的东西在电视上看不到。当West Virginia输给Gonzaga时，我们可以看到坐在板凳上的人有何反应，助理教练扔掉了卷纸，一张椅子被打翻。由此可以证明，TrueVR 至少从某种程度上讲述了一个完整的March Madness的故事。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
