今年啊，举牌上市公司也来了个 “金九” 岁月，只是举牌换了套路！却道是：举牌年年有，最近特别多，借问套路在哪里？轻撩秀发笑不语。

进入 “金九” 岁月，举牌资金风起云涌。据Wind统计数据显示，截至9月26日，本月上市公司公告资金通过二级市场增持或是协议受让达到举牌（或二次举牌）的案例就超过15例，如此量级已经大大超出此前各月的平均水平。——上市公司打折出售，量大从优！

在本轮举牌热潮中，产业逻辑为王的色彩浓厚。未来，产业链内公司通过举牌持股等方式，或可以衍生出不一样的合作、投资关系。——好东西在变，套路也在变！
 

在本月举牌上市公司的事例中，有数起举牌引发关注。

拼作风——焦作万方

日前，焦作万方发布简式权益变动报告书，樟树市和泰安成投资管理中心（有限合伙）于9月4日至8日通过二级市场买入公司股票1460.7万股，加上8月8日通过协议受让的1.046亿股公司股份，总持股量达到1.19亿股，占公司总股本的10%。协议受让和二级市场买入双管齐下，显示出资本对“染指”上市公司的急迫，作风犀利。

拼后台——西藏旅游、开元股份

西藏旅游9月9日发布公告称，被西藏纳铭网络技术有限公司举牌。9月16日，公司公告，西藏纳铭在9月14至15日期间，增持西藏旅游股份合计72.83万股，占西藏旅游总股本的0.39%，增持金额1713.6万元。资料显示，西藏考拉科技发展有限公司持有西藏纳铭100%的股份，而联想控股为考拉科技的控股股东（持有考拉科技67%股权）。

同样，在昌都高腾协议受让举牌开元股份的案例中，昌都高腾背靠了粤民投这座 “大山”。粤民投系国内规模最大、覆盖范围最广的民营投资平台之一。

被举牌，这些公司的股价撒欢了：

海立股份
 

西藏旅游
 

荃银高科
 

看完热闹，再来看门道。仔细观察近期被举牌的上市公司，存在鲜明的特点：

从行业上讲，多家设备制造业上市公司被资金举牌，此外，农业、化学原料、商业百货等行业上市公司也成为举牌资金青睐的对象。这跟此前资金举牌的 “口味” 有所偏差。

另外，9月举牌资金偏好小市值公司，与此前万科、伊利等大盘白马股被举牌的情况形成鲜明对比。观察9月被举牌的公司（截至9月26日收盘），总市值在100亿以上的公司占比为33.33%，50-100亿市值的公司占比为20.00%，50亿以下市值的公司占比为46.67%。

此外，举牌上市公司的 “金九” 岁月中，资本正在奏响产业逻辑的 “强音”。

第一幕：“董小姐” 举牌海立股份

9月20日晚，海立股份与格力电器同时公告，8月29日至9月19日，格力电器通过集中竞价交易方式增持海立股份股票4331.56万股，占海立股份总股本的5%。

“董小姐”：格力产能不够，需要大量采购海立的压缩机。

第二幕：大北农举牌荃银高科

截至9月15日，大北农及其一致行动人北京智农投资有限责任公司合并持有荃银高科股份总数约为5236.28万股，持股比例达12.4%。至此，大北农及其一致行动人“上位”荃银高科的第二大股东。

大北农：双方共同做大做强中国种业产业。

查阅资料发现，在A股市场上，还有永辉超市举牌中百集团、奥瑞金举牌永新股份等产业逻辑推动下的上市公司之间的资本联结。类似的产业资本举牌案例还包括旭辉集团旗下上海永磐实业举牌阳光股份，长江三峡集团旗下长江电力、三峡资本、长电资本举牌国投电力，融创系举牌金科股份等。

从上述案例亦可以发现，今年以来，举牌资本阵营发生了显著的变化，昔日长袖善舞的私募基金活跃度明显降低，险资举牌也在监管政策下偃旗息鼓，产业资本主导的举牌走到台前。

值得注意的是，产业资本 “抱团” 联合作战的模式，也渐入佳境。前述粤民投由腾邦集团、美的控股、星河湾、立白集团等17家广东省民营经济龙头企业共同发起设立，公司董事长由前易方达基金董事长叶俊英先生担任。今年6月份，对ST生化发起要约收购的财团浙民投同样是一个典型案例。作为浙江最大的民营投资机构，浙民投由八家浙江民营龙头企业和工商银行浙江分行共同创立。

所以，事情正在起变化。

与举牌相关的股权争夺战素来颇具“吸睛”效应。不过，随着产业资本成为举牌主力军之一，举牌中蕴藏的产业协同“正能量”因素增多，除了控制权争夺以外，市场对于举牌方与被举牌方之间能够产生的 “化学反应” 也较为关注。

相较而言，由于产业资本身处行业经营一线，其价值发现能力更受认可，因此产业资本的举牌也被其他投资者所参考，比如鸿达兴业集团举牌中泰化学。

更为重要的是，一些举牌方和被投企业逐渐形成了资源共享、优势互补的发展模式，这种“融合共享”、“竞合发展”的新型关系，超越了公司股权层面的博弈，成为投资者更大的关注点。这方面的典型案例莫过于永辉超市举牌中百集团。

国金证券分析人士认为：

对于这种新型的举牌模式，虽然产业资本举牌的不少案例也纠缠着举牌与阻击、控制权暗战等等，但沿循产业逻辑的举牌动作，特别是产业内上市公司之间的举牌等，符合当前各行各业集中度提升、资源和要素向行业龙头集中的趋势。如若沟通顺畅、合作顺利，以资本为纽带的关系，有利于产业链各个环节的公司把握发展的大势。

不过，也有业内人士指出，这种新型“竞合共赢”关系的构建，有赖于双方的深入沟通以达成共识。从目前来看，相当一部分被举牌企业的大股东仍然对举牌方心生警惕。

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