值得注意的是，此前IPO的常态化挤压了并购重组的市场空间，不过近来IPO审核日益严格让这一因素开始发生微妙变化。

炒壳之风再起。曾经遭遇监管政策严厉打击、上半年表现惨淡的“借壳”概念股再度逆袭。

9月14日，西藏旅游（600749.SH）涨停，前几日其遭遇拉卡拉的股东联想控股和孙陶然控制的企业举牌，巧合的是拉卡拉IPO近期也宣告中止。就连今年3月进入上市辅导期的奇虎360近日也传出借壳新进展：猜测借壳标的已经停牌。

“最近感觉一些壳股满血复活了，小票行情比较突出，另外从一级市场的壳价看也渐趋稳定，壳价值又开始凸显。”9月14日，上海某中型券商并购业务负责人指出，最近传出的360等巨头从借壳到IPO再到借壳，也令壳股开始活跃。

与此同时，IPO审核从严的态势依旧没变。9月13日，有7家排队企业上会，不过最终仅有3家获得通过、4家被否决，否决率再度攀高，尤其是净利润3000万元以下的排队企业冲关IPO难度更大，有些终止IPO的企业也在思忖着是借壳还是继续IPO。

壳股再遭大范围炒作

以ST板块为代表的壳股存在的投资价值主要包括壳资源价值、重组预期和经营好转带来的摘帽预期。对于其存在的壳价值，自去年以来在监管层的严厉打击下，已渐渐褪色，尤其是今年上半年整体表现惨淡。

今年3月17日，ST板块指数创下20个月以来的新高2352.42点，而6月5日创下近一年的低点1774.7点，跌幅高达24.56%，很多ST股遭遇腰斩。

不过，近日壳股炒作明显升温。壳股群体代表ST板块指数自8月从1848点已经反弹至近期高点2065点，反弹幅度高达11.7%。这期间上证指数涨3.6%，中小板和创业板指数分别涨8%和10.4%。

这期间涨幅最高的当属*ST华菱（000932.SZ）。9月14日，其创下10.26元/股的高点，较7月31日的收盘价涨幅高达80%。如果从7月10日终止重组复牌到9月14日，其股价涨幅更是高达163%。另外，*ST智慧（601519.SH）、*ST中绒（000982.SZ）涨幅也均超30%。

从炒作资金看，既有证券营业部为代表的游资，也有不少机构席位，其间一些ST股的控股股东也进行了增持。比如*ST华菱控股股东华菱集团7月26日-9月11日之间就增持了1253万股，已完成增持计划。

对此，南方某上市券商首席策略分析师认为，“近期ST股的反弹主要由于投资者风险情绪偏好有所提升，不过仍然存在较大风险，不宜参与。”

“以ST板块为代表的壳股近期跟着市场大环境也形成了一定反弹。主要炒作主题有三个，一是摘帽预期，比如*ST智慧，业绩止跌回升，出现拐点，预计未来有望摘帽；二是重组预期，比如*ST沈机在国企改革的浪潮下，预期有望重组；三是炒壳资源。”9月14日，天信投资孙立鹏指出。

除了ST板块，一些非ST的壳概念股也遭遇爆炒。比如9月14日，西藏旅游上周五的收盘价增幅超20%。而在上周五晚间，其公告了西藏纳铭举牌的消息。工商资料显示，西藏纳铭的股东为西藏考拉科技发展有限公司，而后者的股东是联想控股和拉卡拉创始人、股东孙陶然。

就在西藏旅游公告被举牌的当日，与西藏旅游重组终止的拉卡拉IPO状态显示为“中止”。举牌和中止如此紧凑让市场浮想联翩：拉卡拉是否再度重启借壳？

证监会披露原因显示，拉卡拉因申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。“拉卡拉中止IPO的主要原因是律师事务所更换签字律师，需要履行相关手续后再恢复审核程序。举牌西藏旅游是西藏纳铭的行为，和拉卡拉支付没关系。”拉卡拉相关负责人对此表示。

9月14日，西藏旅游证代张晓龙对此回应称，“自从终止重组后，我们没有再做这方面的安排或计划。对于二级市场的波动我们无法解释。”

猜壳游戏再度盛行

此外，另一科技巨头奇虎360的猜壳游戏从戛然而止又到升温。

众所周知，3月27日，天津证监局披露了三六零科技股份有限公司的上市辅导公告，其所引领的猜壳游戏随之按下暂停键。截至8月31日，天津证监局更新的“天津辖区拟首次公开发行企业辅导情况表”显示，360仍处于“辅导进行中”。

不过近日360又传出要借壳的消息。据上海证券报报道，360的确正在筹划借壳，标的公司已停牌，但是360对以何种方式登陆A股一直是做两手准备，即IPO与借壳都有尝试。

在9月12日的中国互联网安全大会上，360创始人周鸿祎针对借壳上市的传闻称，“将严格遵照政府规定，日后有消息会公布。”

“我们近期开会时还提到360借壳一事，对方比较着急。”上海某投资了360的一位机构人士透露。

“360一直在做两手准备，进行上市辅导并不代表放弃借壳。在没有提交招股说明书申报稿之前，借壳的事情会一直推进，IPO只是不得已的备选。况且做了很大调整，IPO材料做起来很麻烦，因此应该主力推借壳。”9月14日，上海某接近360的机构人士称，一旦提交了招股说明书申报稿，才意味着借壳卡住或者短期放弃。况且360上市辅导已经半年了，如果选择IPO的话应该提交申报稿了。

360借壳传言一起，A股的猜壳大战又再度升温。

刚刚终止重组的四川双马被传成为360的借壳对象，9月12日四川双马澄清称，公司控股股东及相关方未与奇虎360公司就资产注入事宜进行任何接触，也不存在未来拟与奇虎360进行此类接触的计划。四川双马是近日第二家否认成为360借壳对象的上市公司。9月6日，高鸿股份在回答投资者提问时也表示，“第一大股东控股比例较低，无意出让第一大股东地位，因此不会成为借壳标的。”

自去年重组新政颁发以来，类借壳、规避借壳等行为被严管，不过正常的借壳一直在进行着，只不过数量已明显减少。

今年以来，公布借壳预案仅有ST云维（600725.SH）收购深装总98.27%股权、江粉磁材收购领益科技100%股权、通达动力（002576.SZ）收购隆基泰和置业100%股权、银星能源（000862.SZ）收购银仪风电50%股权等，其中江粉磁材已获证监会受理，而率先公布借壳预案的ST云维则还在延期回复交易所问询的过程中。

“借壳、跨界重组近期有放松的迹象，可能也是小股票上涨行情的原因之一。”上述并购业务负责人指出，近期壳公司价格似乎有所企稳，说明市场需求仍然存在，比如因某些硬性规定无法IPO的资产方。相对于IPO，借壳仍有很大的时间优势。另外，“炒壳” 资金的投机性需求，一直存在，但现在已经不是主流。

值得注意的是，此前IPO的常态化挤压了并购重组的市场空间，不过近来IPO审核日益严格让这一因素开始发生微妙变化。

“最近就有企业在咨询IPO终止了，是该重组上市还是继续准备IPO，哪个方式更有效、更有利。”上述并购部负责人透露。

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