为引导同业存单市场规范有序发展，中国人民银行决定将《同业存单管理暂行办法》（中国人民银行公告〔2013〕第20号公布）第八条“固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年”的内容修改为“同业存单期限不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，可按固定利率或浮动利率计息，并参考同期限上海银行间同业拆借利率定价”。本公告自2017年9月1日起施行。

自2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期。

中国人民银行

2017年8月30日

【官方解读】

央行官员解读同业存单新政：对市场影响不大

中国人民银行金融研究所所长孙国峰接受《金融时报》记者采访时表示，此次将同业存单的期限明确为不超过1年，有利于适当缩短同业存单业务期限，促使同业存单回归其调剂金融体系内部资金余缺的本质属性，避免金融资源长期在金融体系内流转，加大金融支持实体经济的力度。同时，也与《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发〔2014〕127号）中“同业融资业务最长期限不得超过1年”的要求保持一致。此外，通过鼓励金融机构发行1年期（含）以内的浮动利率同业存单，并参考上海银行间同业拆借利率（Shibor）定价，也有利于进一步培育货币市场基准利率。

“模拟测算显示，明确同业存单的期限不超过1年对同业存单市场的影响不大。”孙国峰指出，目前，1年期（不含）以上同业存单的发行量和余额均相对较少。从发行量看，今年前6个月，1年期（不含）以上同业存单的发行量为372亿元，仅占同业存单发行总量的0.4%。从余额看，截至今年6月末，1年期（不含）以上同业存单余额为1115亿元，仅占同业存单余额总量的1.4%。同时，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期，对存量同业存单的正常到期兑付也不会产生影响。

同业存单于2013年12月正式推出，具有透明度高、流动性强、市场化程度高等特点，满足了利率市场化环境下金融机构同业往来的需要，也有利于提高同业业务整体透明度和规范程度。在近年来银行同业业务快速扩张的大背景下，同业存单市场发展相对较快。为加强同业业务评估，更好地反映金融机构对批发性融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，人民银行于8月中旬通过《货币政策执行报告》宣布，拟从2018年一季度开始，将不超过1年期（含）的同业存单纳入宏观审慎评估（MPA）的同业负债占比指标。

孙国峰表示，中国人民银行将继续引导和督促同业存单市场规范发展，进一步深化利率市场化改革，并加强与金融机构的沟通，稳定市场预期，实现相关工作平稳有序推进。

【资金面消息】

9月2.3万亿同业存单到期 未来资金面将进一步趋紧

近期，两方面因素引起市场对未来流动性收紧的关注。一是6000亿元特别国债到期后如何续作的问题；二是即将到来的9月，同业存单将迎来到期高峰。

8月22日，财政部金融司说明了特别国债的续作方式。财政部将采取滚动发行的方式，依法合规、稳妥有序地向有关银行定向发行6000亿元特别国债。同时，中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。中国人民银行研究局局长徐忠表示，此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法，不会对金融市场和银行体系流动性产生影响。

随着特别国债续作方式的尘埃落定，市场焦点短期集中到了巨额同存到期的影响上来。据中金公司统计，9月份同业存单到期规模将迎来一个小高峰，截至8月23日的数据，9月到期同业存单规模高达22392亿元，到期规模首次突破2万亿元。此前单月到期规模最高为今年6月的16315亿元。

中金公司固定收益研究组分析员陈健恒表示，基于过去发行特点以及多因素叠加下，今年9月的同业存单集中到期量较大，其中3个月、6个月、9个月、12个月期限的同业存单在今年9月的到期量均创历史新高。

陈健恒称，2017年3月时同业存单首次到期滚动压力高达1.6万亿元，叠加季末资金紧，发行难度较大，因而当时发行的6个月的同业存单较多。而去年12月在匹配负债与资产期限压力下，商业银行发行的9M、1Y的同业存单多，当时发行的存单加权期限高达6~7个月，而目前加权期限一般不到5个月。

【外媒报道】

外媒：中国潜藏钱荒局面 下月2.3万亿NCD即将到期

中国的货币市场即将面临流动性再次紧张的局面。

作为中小银行融资生命线的大额可转让定期存单

(NCD)，下个月将有创纪录的2.3万亿元人民币（3400亿美元）即将到期，给中国政府去杠杆的举措增加压力。中国政府去杠杆的举措迫使境内债券在年迄今除了两个月的时间内均下挫。

大批NCD到期恰逢中国银行间市场面临一个特别具有挑战性的时期，银行每年9月份都囤积现金，以满足季度末的监管检查。4月份和5月份时货币市场利率飙升，当时政府推出了一系列去杠杆措施。

市场在6月份再次感受到流动性紧张，当时的监管要求助力推动NCD的收益率达到纪录高点。三个月期AAA合约的收益率在周一为4.40%，而6月份时触及高点5%。

标普驻北京的金融机构评级资深董事廖强表示，除非中国央行采取非常强有力的措施来恢复市场预期 —— 这不太可能 —— 否则下个月，随着大量NCD到期，货币市场利率可能震荡上行。银行将尝试为大部分NCD进行再融资，如果小型银行发现发行NCD的难度增加，将不得不更加努力地寻求存款。

中国2013年推出了该凭证，是中小型银行的重要融资来源。由于分支机构数量有限，中小型银行发现越来越难以吸引存款。今年头7个月中国银行业发行了11万亿元人民币NCD，同一时期到期的NCD达8.9万亿元人民币。

“9月份市场一定会变得更加波动，”中国最大券商中信证券驻北京的固定收益研究主管明明表示。“银行业将面临更大的压力来调整业务，这涉及到降低银行间拆借。但NCD展期压力下降，因为中国央行收紧监管，银行将减少发行量。NCD余额的增长将减缓。”

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