又是一次做市商退出潮。

　　2017年8月3日，新三板挂牌公司华盛控股(430686)、金正方(430554)、金大股份(831003)、ST行悦(430357)、嘉达早教(430518)、中晟光电(831504)等“不约而同”公布，华安证券自明日(2017年8月4日)起退出做市报价服务。

　　同一天，除了华安证券退出上述6支做市股票外，上海华信证券退出鑫庄农贷、华融证券退出融信租赁做市行列。

　　此前的8月2日，华融证券还退出金达莱、凌志环保这两支股票的做市报价服务，同时，“积极”退出做市报价服务的还有华泰证券(金正方、中海阳)、九州证券(华丽包装)、东方证券(金海岸)、广州证券(上元堂)、中信证券(ST行悦)等。

　　再往前，8月1日，华福证券退出云南文化、天际数字等9家挂牌公司的做市报价服务，恒泰证券(连退4支做市股票)、海通证券、天风证券等7家券商均有相同动作。

　　做市商为何一次性 “清仓” 数支做市股票?

　　做市商业务量跌入谷底

　　根据Choice数据不完全统计发现，2017年才8个多月，就有424条做市商退出案例，几乎是过去一年的近三倍。

　　数据显示，2015年至2016年底，共有159条做市商退出案例。第一个公开退出案例发生在2015年10月29日，当时招商证券退出海容冷链的做市报价服务。此后每个月，做市商退出案例开始缓慢增加。

　　做市商退出节奏加快是从2016年下半年开始的。尤其是2016年11月，当月退出做市股票案例突破100大关，此后一路猛进。

　　值得一提的是，做市商退出节奏加快的背后，直接导致其业务量锐减。

　　股转系统的数据显示，截至2017年8月3日，兴业证券以持有277支做市股票位居做市业务量排行榜第一名，其次是中泰证券253支、申万宏源248支、九州证券242支、广州证券239支。

　　而2016年年底时，排在第一位的做市券商还是广州证券，做市股票327支，较目前持股量多出88支。而当时兴业证券虽屈居第三名，持有的做市股票却比现在多37支。

　　整体而言，从做市股票持有数量来看，如今做市商前十强的门槛大大降低，从此前的240支降到了206支，下滑30支左右。

　　做市商业务量大幅下滑的背后，是新三板市场大环境的影响。数据显示，截至2017年8月3日，新三板做市股票总数是1509支，又创2017年以来的最低值。

　　众所周知，自2014年8月25日做市机制启动以来，新三板挂牌公司此前一直抱着极大“积极性”，做市股票从最开始的43支一路攀升至2017年1月9日的1663支。

　　但实际上，自2016年下半年开始，新三板市场走入“流动性僵局”，挂牌公司对做市的兴趣骤降。

　　8月3日，三板做市指数跌0.25%至1026.58点，这是自今年4月以来的历史新低。

　　这种背景下，做市股票从年初缓慢爬升到1663家后，便开始“直线下滑”——在整体挂牌企业规模增加至11298家时，做市股票却只有1509支，占比只有13.35%。

　　三板指数曲线下滑、做市股票持续减少的大环境下，优质的做市投资标的越来越少，作为“中间商”的做市券商也苦于“筛不出”好标的。

　　这种情况下，去年底就公布的10家私募做市试点，直至现在未能落地。

　　为什么被做市商“抛弃”?

　　随着退出做市走入常态，做市商退出时考虑的因素更加多元化。

　　根据Choice数据，总结截至2017年8月3日的做市商退出案例发现，做市商退出股票做市报价服务的原因，主要是股票将转让方式从做市转为协议、做市公司经营恶化、做市股票拟定IPO、做市股票被风险警示，以及做市商基于自身股票投资抉择而进行的其他因素。其中，股票从做市转为协议的有1495条，占比73%。

　　截至2017年8月3日，做市商退出IPO相关做市股票的案例大约169条，涉及51支做市股票。近期凌志环保、伊禾农品等均有做市商退出。

　　此外不完全统计，做市股票经营恶化，做市商排除风险、退出相应股票做市报价服务的案例，也有涉及286条。其中64条涉及被风险警示、戴帽“ST”的做市股。

　　作为第一家被做市报价仅一分钱的新三板公司，ST行悦(430357)可谓典型。6月30日公布的2016年年报中，公司营收跌3.32%至9938.14万元，归属于挂牌公司股东的净利润爆降178.31%，从前一年的1250.05万元跌到2016年的亏损978.89万元。

　　对于该公司的财务情况，中兴财光华会计师事务所给出“无法表示意见”的审计报告。其指出，ST行悦内控制度存在重大缺陷，大额资金支付缺乏有效监管。

　　7月13日，复牌第一天，这只做市股票以0.7元开盘，截至下午3点，最终以0.35元/股收盘，全天暴跌63.16%，创该股票做市以来的最高跌幅和最低股价。

　　就这样，曾经市值高达14.5亿元的行悦信息，化身“ST行悦”后，市值仅剩4438万元。而在7月13日时，其拥有16家做市券商。

　　不到一个月，现在ST行悦的做市商就只剩下7家，中信证券、海通证券、万联证券、天风证券、兴业证券、国元证券、中山证券、开元证券和长江证券等纷纷“清仓止损”。

　　此外，近期业绩下滑的基美影业、ST明利(即“明利股份”)、卫东环保、嘉达早教等，因被股转系统风险警示、或遭其处罚，均遭到其做市商的“清仓”。

　　需要补充的是，各家做市券商有不同的标准、投资决策。类似联讯证券、凯路仕、汇元科技等业绩表现不错的做市股票，也有做市商基于自身因素退出和进入。

　　截至2017年8月3日，被做市商退出的做市股票中，有41支正面临做市商家数可能少于两家而被迫停牌、或转为协议转让方式的危机。

　　7月13日，ST中搜(430339)停牌，原因是“为其提供做市报价服务的做市商少于2家”。根据股转系统规定，公司股票未在30个转让日内恢复为2家以上做市商，如公司未提出股票转让方式变更申请，将强制变更为协议转让方式。

　　截止目前，ST中搜尚未恢复2家以上做市商。与其同病相怜的还有格林检测，在7月6日中泰证券退出后，至今仍只有1家做市商。

　　如今，其余39支做市股票，也时刻面临做市商过少的危机。

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