股权投资行业，从最近几年开始，逐渐进入第二阶段竞争当中。之前单纯靠关系拿到项目，然后囤积到手中等待IPO成功后博取差价的操作模式，已经逐渐过时;新的竞争格局正在逐步形成，混业竞争的态势已经显现。PE定增化、二级股权化，不断的跨界竞争，使得整个市场愈发显得眼花缭乱、精彩纷呈。虽然无法断定最终鹿死谁手，但不转型不创新就会被淘汰的结果已然体现。
1、原有投资模式过时 大量投资机构被淘汰
自2009年以来，“全民PE”不断出现在媒体和公众面前，以前这一在外界看起来十分神秘的行业迅速成为全民淘金的金矿，似乎做PE和开小吃店一样简单。伴随着创业板的启动，越来越多的PE热衷于投资上市前项目(Pre-IPO)，收益核心是赚取资本市场一、二级市场的价差。此背景下，大量不合格投资机构纷纷进入。与此同时，各个PE之间为争夺Pre-IPO项目，相互抬价，甚至深谙此道的企业会选择招标的方式，让几家PE互相PK，价高者得，激烈的竞争使得PE市场看似非常繁荣，业内闻名于创业板的某PE基金就以其彪悍的“高价抢项目”风格被冠之。
但随着资本市场改革的深入，一二级市场间的价差不断收窄，未来可预期的收益也将大打折扣，很多PE在追逐Pre-IPO的过程中很受伤，大量小型机构在这场价格大战中被淘汰出局。而且在新股发行体制改革的背景之下，今年以来新股发行的数量、发行价格和发行市盈率均出现了较大幅度的下降，一二级市场的差距越来越小。国内实体经济受到经济周期影响大多数实体经济都在尝试着转型。在进行转型的过程中，由于各种各样的原因，如目标不明确、条件不成熟等，出现了很多转型不成功的例子，给自身发展带来了困扰。最终使得原来涌入的很多小投资机构纷纷被淘汰出局，现存的投资机构也面临更加激烈的竞争。
2、混业竞争：PE定增化 二级股权化
正如上文提到的由于PRO-IPO项目的争夺基本都是要靠“抢”，项目价格居高不下，盈利已经很难保证，PE机构必须重新探索新的模式。一部分的PE机构投资阶段往前移，天使化倾向，减少单个项目的投资额度，主要原因在于现在优质的项目越往后越难接触到，只有较早的介入才会有机会。另外一部分PE则将投资阶段往后延伸，参与上市公司定增、合作设立并购基金、产业投资机构等。未上市的好项目越来越匮乏，加上IPO大门越趋严格，上市公司这个流畅的退出渠道被PE机构越发看中，定增项目对机构的吸引力也更大。遵循对一级市场的投资逻辑，通过对行业研究、公司业务等方面深入研究找到价值洼地，除此之外，还能够充分和上市公司的资源结合，整合相关产业链，进行更大手笔的资本运作。
业内的PE机构纷纷寻找各种投资机会，业外的原有二级市场投资机构则纷纷涌入，PE行业涌现出了许多新竞争者。由于业绩诉求、扩展投资领域、提早锁定优质项目等原因，一些股票私募已经将业务延伸至一级半及一级市场。王亚伟的私募基金，在三板市场上布局良多，在PE市场上也有大举介入;更多不知名的二级私募基金，则默默地进入到PE市场，与原有PE投资机构不同的视角来投资项目。
出现这种情况，小村资本认为，主要是双方对对方的行业项目诉求不同导致；正如围城一样，里面的人想出来，外面的人想进去。PE机构参与定增，主要看中上市公司股票的流动性，之前PE投资机构所投项目向出资人承诺最快3年就能退出，这点已经被证伪，所以迫切需要流动性强的产品来吸引原有出资人;二级私募机构参与股权投资，则更看重这些项目的估值和成长性，在上市公司动辄五六十倍市盈率、年化才10%增长性的情况下，一级市场的项目显然更具有吸引力。“定价权”和“成交量”在这里仍然适用，仍是投资逻辑所在。不过，只看到对方的优点，而不更多地熟悉对方的缺点，这种跨界投资仍然有很大的风险。
3、优质项目为本，投行运作为辅
以上的竞争操作虽然纷繁复杂，但我们认为真正的股权投资必然要回归初心，一方面要掌控、挖掘、布局优质项目，另一方面则要深度全面提升项目价值。股权投资大时代来临，没有优质资产在手，则没有竞争的任何资本，只有优质资产没有资本运作能力，则抱着金娃娃无法释放更多能量。只有两者都拥有，才能真正占得先机，在未来竞争中拥有自己的一席之地。
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