原标题：黑天鹅来袭 公募基金经理细解精准医疗板块投资

    卫计委医政管理司上周召集全国各省市卫生局医管部门进行电视电话会议，要求各省市医院停止自体免疫细胞治疗技术的临床应用。“细胞疗法”是近年来资本市场热炒的概念之一，一些上市公司纷纷通过并购，涉足细胞治疗领域。政策生变的大背景下，公募该何去何从？

　　近两年细胞治疗行业相关的并购活动非常活跃，行业龙头公司通过并购涉足细胞治疗领域也比较多。魏则西的死亡再次将医疗行业推上了风口浪尖，医疗行业在资本市场的运作会否因此受到很大影响，未来从监管到企业融资会否发生变化？后市投资机会几何？

　　魏则西事件将刺破

　　精准医疗板块泡沫？

　　多数基金经理表示，不少国外尚未有治疗方法和结论的技术，目前在国内正在公开或半公开地进行着实验，有一部分甚至进入治疗领域，今年来通过各种方式也进入资本市场，遭到不同程度的热炒，其中颇多不合理之处。

　　在长盛医疗行业量化基金经理赵宏宇看来，首先要认清，细胞免疫治疗技术仍属于研究和临床试验阶段，国内外医疗监管机构均未正式批准和认证许可，因此并不具备正式临床应用的条件，也就是说技术还不成熟，也很难说未来就会成功。

　　“医疗新技术都有一定的风险，国内一些公司涉足细胞治疗也同样具有风险，况且有迎合资本市场再融资或有提高自身估值之嫌，必然会受到监管及市场关注，预计‘魏则西事件’后，这些公司的融资并购行为势必会受到影响。”赵宏宇表示。

　　上海某基金经理也表示，有很多公司是打着细胞治疗技术的幌子在一二级市场炒作，但其实技术含量不高。国家发出更加严格的监管措施之后，由于技术门槛很高，炒作的上市公司很难做下去。

　　近两年，精准医疗技术作为新兴技术，在国内的推广的确存在鱼龙混杂的情况。同时，因为该领域的专业性要求较高，一般投资者也往往会混淆各类概念，把过时的细胞治疗疗法与肿瘤免疫等混为一谈，社会大众更是无从认清真相。

　　“这类公司90%以上都是炒作，我们对这类公司一向谨慎”。上述上海一家大型基金公司的基金经理对记者表示，他介绍，对于一些研发团队，识别起来相对简单，我们可以看他的团队和技术，但是如果是号称已经掌握技术做临床实验的，他们现在的态度是坚决不投，“国外都还没做临床试验的技术，在国内上临床，肯定戏也不大。”

　　然而记者发现，“魏则西事件”发生之后，精准医疗板块的股票并未出现明显异动。

　　富国基金(博客,微博)表示，今年以来，医药行业总体表现一般，无论绝对收益还是相对收益都不甚理想。究其原因，除了此前基本面平淡，缺乏新的主题之外，今年政策层面也面临新的不确定性，比如近期市场开始担忧“三明模式”有可能在其他省份推广，压制了处方药行业的预期和估值空间。

　　北京某公募基金经理表示，医药指数无异动，很重要的一个原因是A股市场对不诚信的公司过于宽容，可能还是观望情绪比较浓厚，不过，要看事态的发展，后期补跌的可能性也比较大。

　　“这类题材炒作也经常是短期现象，不怎么看基本面，短线客比较热衷于此。”上述基金经理称。

　　监管趋严有利

　　行业健康有序发展

　　“魏则西事件”引起了社会对医疗行业的大讨论，在汇添富医疗服务基金经理刘江看来，“魏则西事件”是行业发展的分水岭，精准医疗行业监管力度有望加强，行业标准有望提升，从而有助于将行业推回到健康有序的发展道路。

　　刘江表示，精准医疗技术代表了新兴生物科技的最新成果，也有着巨大的应用前景，他会对真正有着良好技术发展潜力的精准医疗技术保持强烈的兴趣。在这种背景下，对于精准医疗这一真正具有长期投资价值的板块来说，更需要发挥投资者的专业研究能力，找到真正能在社会效益和经济效益上取得和谐的长期成长的投资机会。

　　富国基金认为，站在当下时点，下一阶段医药板块的走势仍将以“跟政策，求创新”为主线寻找结构性机会。但与此同时，近期行业重磅政策频出，无论是处方外流、分级诊疗、康复、短缺药品（如血液制品、儿童药）还是高端医疗服务及新技术研发，均有积极政策落地，这些领域符合医改政策导向，长期空间广阔。

　　华商基金医药研究员陈恒认为，相信未来监管会更加趋严。企业对于项目的挑选会更加慎重。新型有效技术如CAR-T等会得到更高溢价，过时的CIK技术面临淘汰。这将是一个优胜劣汰的过程，整体估值会更合理。

　　赵宏宇则表示，“我们要对精准医疗板块及公司进行分析甄别，所谓外延的‘讲故事’型公司势必被市场投资者淘汰，当然也谈不上高估值的可能。他们公司对精准医疗板块及公司持谨慎态度，持仓较少。一方面国内目前真正拥有国际上领先的精准医疗技术公司几乎没有；另一方面有些精准医疗技术还不成熟，投资风险性很大。目前反而体外诊断服务、基因测序、靶向药物仿制等相关公司更值得关注，也更被看好。”