导语：印纪传媒已经无力回天，将继中弘股份、雏鹰退及*ST华信后成为第四只低面值退市股。

截至9月6日，印纪传媒（*ST印纪；SZ：002143）已连续17个交易日收盘价低于1元，收盘价只有0.64元，考虑到即使接下来连续涨停，也无法到1元了——根据深交所规定，连续20个交易日收盘价低于1元，就要退市。

印纪传媒已经无力回天，将继中弘股份、雏鹰退及*ST华信后成为第四只低面值退市股。

所有喜欢高送转的上市公司都要引以为戒。

印纪传媒是借壳上市的。借壳上市的公司特别容易财务造假，一不小心就万劫不复。

今天我们就一起看看印纪传媒是如何一步步陨落的。

01 借壳成首富

2013年之前，印纪传媒的业务主要是广告业务，尤其是汽车行业或者说一汽汽车的广告业务，占比接近70%。

公司的发迹于2013年与《钢铁侠3》的合作。当年钢铁侠3内地票房高达7.55亿，借此东风，2014年印纪影视作价60亿借壳高金食品上市。

高估值必然对应高的业绩承诺，印纪传媒承诺2014年到2016年度净利润分别不低于4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元；承诺扣非净利润分别不低于3.90亿元、5.01亿元、6.50亿元。

彼时彼刻，营销广告业务客户包括一汽、伊利、宝马，影视业务与好莱坞合作，双腿走路，妥妥的新星，市值一度达到430亿元，超过华谊兄弟和光线传媒，晋升影视一哥。

印纪传媒创始人和实际控制人肖文革，借此机会身家接近350亿，一度问鼎川股首富。 

与肖文革一起创业的，还包括一位美女——吴冰。

据悉，吴冰是全国女子体操全能冠军，机缘巧合认识成龙，然后化身为武打女星，再到中国首位好莱坞女制片人，现在任印纪传媒董事长、总经理、董秘等等，身兼多职，刚刚因为不回复问询函而被交易所谴责，据悉已经跑路滞留美国。

凭借实力借壳上市，并成为首富，人生赢家。

02 财务造假套路多多

当笔者梳理公司的财务数据发现，印纪传媒为了完成业绩承诺，大概率财务造假了，而且手法相对简单。

首先看业绩承诺完成情况：2014年至2016年，实现归母净利润4.36亿、5.74亿元和7.31亿元，刚好比承诺净利润4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元高一点点，可以说擦边完成业绩承诺。

然而2018年公司直接亏损17.86亿元，把借壳上市以来的净利润全部搭进去了。

其次从现金流来看，公司2014年-2016年经营现金流净额只有-2.12亿元、1.84亿元和0.51亿元，几乎没有创造现金流的能力。

从间接法现金流来看，2014年至2016年应收账款分别增加7.13亿元、3.69亿元和8亿元，几乎超过净利润金额。

所以公司可能通过虚增应收账款的方式虚增营业收入。

我们看印纪传媒2014年实现营业收入24.61亿元，同期应收账款余额12.42亿元，占比约50%，2016年实现营业收入25.06亿元，应收账款余额17.34亿元，占比约69%，增长明显。

更为关键的是印纪传媒的业务之前都是广告，后面加了影视业务，影视业务毛利率更高，造假更容易。

2014年至2016年影视业务毛利0.98亿元、1.86亿元和5.39亿元，广告业务毛利4.07亿元、4.67亿元和3.37亿元。

所以造假路径很清晰了，为了完成业绩承诺，虚构影视业务的收入和利润，同时虚增应收账款等。

03 计提减值想洗白多

既然应收账款是虚构的，那么公司想洗白的话，计提减值就好了。于是2018年公司打算计提各项资产减值损失损失20亿元，其中应收账款14.46亿元、存货1.93亿元、其他应收款1.27亿元、预付账款4.21亿元。

造假有多假呢？

比如公司表示因“账龄较长，与客户对账困难，涉及与23家客户的应收账款回收困难”，计提减值5.9亿元。

居然因为对账难，就不要钱了，这样子的客户我们咋遇不到？何况公司的现金流在已经断了的情况下，居然欠的钱就不要了，慷慨如斯还是根本无钱可要？

比如公司表示“因部分客户应收账款账龄超过3年”计提坏账3.29亿元。居然已经账龄长就不要钱了，早干嘛去了，所以这个账龄大概率是2015年虚增营业收入形成的。

比如公司公司于2018年2月26日，因与镜尚传媒股东签订了《股权收购意向协议》，支付了2.5亿保证金，后来重组终止，对方不还钱，公司就计提减值了。公司与镜尚传媒私下没有勾兑你信吗？

此外公司的存货、预付账款等等存在诸多的财务疑点，公司想通过计提减值的方式洗澡，可惜的是实际控制人屁事太多了，终于玩脱了。

04 减持、质押、赌博

2018年1月31日，首富肖文革将其持有的上市公司1.07亿股，合计占上市公司股份总数的6.03%，转让给安信信托股份有限公司，单价12.75元每股，套现13.6亿元。现在股价只有0.67元，跌得渣渣都不剩了。

2018年6月，肖文革将自己和关联方持有的8800万股股份，占公司总股本的5%通过协议转让的方式转让给了自然人于晓非，单价11.8元，再次套现10.44亿元。

同时肖文革还将其持有7.79亿股，当时价值约100亿的股份全部质押，质押方包括中信证券、厦门信托、长安信托等等，这些机构也被敲骨吸髓。

很多人跟笔者一样，好奇肖文革的钱都干嘛去了。减持加上质押的钱，至少40亿以上啊，如何短短两年挥霍如此多的钱呢？

笔者也不敢想，也问不到。不过听说，肖文革爱赌博，钱都赌博输了，然后债务纠纷引起的连锁反应。

所以说想败钱，还是赌博快，多少钱也不够造啊，大家务必远离赌博。

05 启示

这是个典型的案例，我们可以得到很多启示。

一是远离赌博。二是远离借壳上市的公司。三是财务造假的逻辑很简单，大家多学习，一定能掌握识别财务造假的能力。

最后一图胜千言，大家务必引以为戒，股价跌去了97%，真的是惨。