2017年年报大戏终于落下帷幕！

6月29日是年报披露最后截止日（6月30日为周六），压轴出场的有不少都是新三板的“老戏骨”，比如山海关外知名杀（zao）猪（jia）公司公准股份，套路定增投资者的白兔湖，操纵市场被证监会处罚的易所试…

旧雷和新雷排着队引爆，场面堪比大型车祸现场，相当惨烈。

根据读懂新三板研究中心数据，今年有331家公司"拖延"年报，其中200多家公司都选择在最后三天披露。除此之外还有103家公司未披露2017年年报，将被终止挂牌。

某接近监管的人士告诉读懂君，"在公开的资本市场，投资者在430甚至630前还看不到去年的财报，这说不过去"。股转公司也提示，挂牌公司作为非上市公众公司，按期披露定期报告，是最基本的信息披露义务。

"不要考虑那些小公司，也不要尽信公司披露的财报，不然公司怎么没的你都不知道"，有市场人士这样警示读懂君。

要知道，8天之内，A股已有两家公司因造假将被退市。

先贤曾曰，君子不立危墙之下。与君勉之。

01  当年20块钱增发的公司如今股价只剩1毛钱

"公司质地优良，欢迎来撩，入手即炸"，有投资者这样调侃自己买的新三板股票。

的确，不少当年的"明星公司"，现在成了一颗颗把投资者炸得粉身碎骨的"雷"。

这份延迟披露年报的名单中，就包括了不少很早就挂牌新三板、大笔融资、股东人数过百、现在却巨额亏损的公司。

比如七维航测（430088.OC），这家从事航测、监测、检测三大领域产品研发、生产、销售的军工企业，2011年就挂牌新三板了。

挂牌初那几年业绩高速增长，2009年营收2520万元，2010年营收3846万元，2012年达到8265万元，2013年达1.5亿元，毛利率一度达到40%以上。

妥妥的高科技、高成长公司。2012年以来，先后三轮融资8814万元，股东也超过了700名。

在2014年业绩高速增长的时候，公司提交了辅导申请，宣布IPO。业绩继续狂奔，股价也从1块多涨到40块。

拐点出现在2017年。2017年6月公司宣布解除与中金公司的辅导协议，并且终止首发上市的后续工作。在那之前，公司股价就开始下跌，截至目前，已跌去了超过90%。

2017年年报出来，雷终于炸了，亏损达5798万元。从前一年盈利3655万元到亏损5800万元，"罪魁祸首"是"计提资产减值"。

公司在年报中称，由于军改等政策因素导致市场环境发生变化，子公司秦皇岛的"电子装备试验场"建设项目等于白建了，一次性计提减值6719万元。同样受军改影响，公司去年的订单也在减少，营收也出现了大幅下滑。

对于这项计提减值，审计机构因无法获取适当的审计证据，出具了"非无保留审计意见"，目前公司股价1.01元。

和七维航测同样属于明星股的还有易所试（430309.OC），2017年营收9198万元，亏损5925万元，亏损较2016年扩大一倍。

易所试2013年就挂牌新三板，顶着"营销第一股"的光环。2014年营收1.2亿元，2015年翻倍超2亿元；2015年3月20日由协议转为做市，当日收盘价高达76元/股。

公司在新三板上先后完成三轮融资，价格都在20元左右，三次总共融到2.5亿。按2015年最后一次定增价格计算，估值高达38亿元。而当年净利润仅2000多万元，每股收益仅0.41元，PE过百不知透支了未来几年的利润。2016年2月，还抛出过一份50亿元的巨额定增方案，震惊市场。

易所试的命运转折点是2016年，2016年2月，公司高管被证监会立案调查，随即开始停牌筹划重组。2017年7月停牌达一年多的易所试复牌，迎来的是暴跌85%。

事实上，2016年公司的业绩就在下滑了，从前一年盈利2019万到亏损3000多万元。2017年业绩继续下滑，亏掉5000多万元。公司给出的解释是，行业不景气，快消品企业营销费用减少，再加上受到证监会调查，银行不给贷款，现金流忒紧张。

今年1月19日，证监会对易所试的调查有了结果，认定其操纵市场，并给予行政处罚。公司股价目前已经跌到了1毛钱。可以说，200余名投资者悉数被埋。

02  当心！一批"明星公司"统统现出了原形

有一批这样的公司，带着"明星"光环创造一个属于它们的时代。在火热的市场尽情释放业绩；融到了不止一笔乃至更多的资金，尽情扩张。然而，当声嘶力竭的狂欢过后，失去了后劲，现在统统现出了原形。

除了七维航测、易所试之外，还有当年主打物联网概念的致生联发（830819.OC），以及用套路坑投资者的白兔湖（430738.OC）。

2017年，白兔湖一举亏掉1.1亿元。从盈利4000万元的拟IPO公司，到亏损1亿元、年报被出具"无法表示意见"，ST白兔湖只用了两年。

2015年，白兔湖盈利4000多万元，当年12月就发布了IPO辅导公告，且先后在三板发过6轮定增，融到了2.2亿元。

2016年上半年进行第五轮融资时，读懂君发现公司给部分投资者高达18个点的高额返点。原来公司2016年上半年业绩已经出现下滑，为了赶在半年报之前完成高价定增，不得不通过高额返点的形式吸引投资者。而公司告诉前来调研的投资者"上半年业绩不错，全年都会增长"。

可想而知，这些被高价"忽悠"进来的股(jiu)东(cai)几乎都成了炮灰。

业绩恶化、接连收到监管罚单，主办券商的风险提示不断，白兔湖的股价也一度跌到1块钱以下。目前仍有198户股东深套其中。

致生联发，2016年盈利8000多万，去年亏掉1.23亿元。目前账上流动资金十分紧张，年报还被审计机构出具了"非标准无保留意见"，认为南阳智慧农业项目的2.5亿元和北京新创迪克的2.15亿元，这两笔应收款项能不能收回来，还存在很大不确定性。

主打物联网概念的致生联发，曾是新三板上流动性最好的公司，在新三板完成了4轮近5亿元的融资，目前股东户数近800户。不久前，投资机构联合做市商维权，要求审计公司经营情况、修改公司章程等，但被股东大会否决了。不知它们能否自救成功？

难怪人家说，2015年的那批明星公司帅不过两年。《三板上的明星公司帅不过两年，听资深人士剖析背后真相》

03  君子不立危墙之下

先贤曾曰，君子不立危墙之下。

"不要考虑那些小公司，也不要尽信公司披露的财报，不然公司怎么没的你都不知道"，有市场人士这样警示读懂君。如今更要警惕那些发不了年报的公司。

根据读懂新三板研究中心数据，今年有331家公司推迟披露年报，还有103家挂牌公司因不能按期披露年报，面临着被强制摘牌的命运。

某接近监管的人士告诉读懂君，"在公开的资本市场，投资者在430甚至630前还看不到去年的财报，这说不过去"。挂牌公司作为非上市公众公司，按期披露定期报告，是最基本的信息披露义务。

这边2017年的年报还在"难产"中，那厢2018年上半年的业绩预告已经出了，对比十分鲜明。

331家推迟披露年报的公司中有超过200家都是在6月20日之后披露的，这些公司大多数被主办券商提示了风险，很多公司因为年报披露的太晚，主办券商都来不及进行审查。

这331家公司中净利润下滑的有212家，占到64%。亏损最严重的云南路桥（830796.OC），亏掉了近4个亿。

这家一直以来靠着高负债和高额应收奔跑的建筑公司，在去杠杆和融资成本上升的大背景下，形同"裸奔"。一边要应对不断增长的利息，另一边还要计提巨额的存货跌价准备，不知何时才能止血。

其他公司日子过得也不好，和云南路桥一样亏损过亿的公司有9家，亏损超过1000万元的有77家。

而这些亏损严重的公司很可能都是些"深坑"，投资者很难爬出的"深坑"。

2017年亏损超过5000万元的共18家公司，从新三板融到24.08亿元，平均每家融走1.34亿元。这18家公司股东人数总共达到4953名，平均每家291名，而全部331家公司平均股东人数仅66名。

它们的挂牌时间普遍较早，赶上了2015年的牛市，难免会为了融资和提升估值去"粉饰"自己的业绩。在当年看来都是高成长或绩优股，坐收高估值和流动性，吸引众多投资者。

只是，市场情况风云变幻，潮水退去，谁在裸泳就显现无疑了。

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