科创板的到来，正在给两融生态带来改变。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，科创板25只新股合计融券规模比例接近8亿元，占当天两融总余额的38.44%，这一比重大大改写了此前A股市场的融券低占比情形。

虽然如此，但另据记者从多家私募机构获悉，由于科创板股价开盘首日便出现大涨，因此存在一定的融券卖空需求，而部分私募仍然难以从开户券商处获得融券券源。

不过这种局面有望得到进一步缓解。记者从接近监管层的公募人士处获悉，日前中基协在转融通业务的培训会上，鼓励公募机构旗下产品尽可能的参与转融通业务，为市场贡献券源。

在业内人士看来，伴随公募机构旗下产品不断加入“供券”大军，科创板的融券券源将进一步丰富，而伴随市场的做空需求得到满足，更加充分的多空博弈将让科创板拥有更加市场化且合理的估值和定价。

融券盘占比提升

长此以来，A股市场中的两融业务一直被融资操作所主导。

“因为缺乏足够且稳定的长期投资者提供券源，所以融资盘在市场中的比例一直远高于融券盘。”北京一家中型券商非银金融分析师表示，“这种局面可以说从刚有融资融券的时候就一直存在。”

数据印证了这一尴尬。Wind数据显示，截至7月22日，沪深两市融资盘共计9080.66亿元，其中融资余额高达8982.64亿元，而融券余额仅有98.02亿元，占比仅为1.08%。

刚刚开市的科创板，正在悄然的改变这种局面。

Wind数据显示，首批25家科创板公司首日两融余额就达到20.71亿元，而其中融券余额达到了7.97亿元，占比达38.48%。这意味着科创板的融券比例为市场整体水平的35.63倍。

从数据来看，科创板融券余额占比的放量，和部分科创板中的大市值股票出现了较多券源有关。

例如中国通号作为两融余额最多的科创板公司，同样也是唯一一只可融券规模超过1亿元规模的科创板股票，数据显示7月22日当天中国通号的融券余额高达3.24亿元，超过同期2.58亿元的融资规模。

“融券规模较多一方面和做空需求量大有关，另一方面通常也和这些股票盘子大有关，像中国通号这种市值已经达到千亿的公司，其具有一定的融券盘规模是很正常的。”前述非银金融分析师表示。

而据21世纪经济报道记者获悉，虽然转融通业务正式扩容，但部分私募机构仍然难以通过券商获得相应的标的证券。

“我们昨天想融券来做空中国通号，因为一方面盘子大，另一方面有港股的指标作参考，但是询问了几个开户的头部券商，当天都没有券了。”上海一位私募交易员7月23日表示。

和港股价格相比，中国通号的科创板价格的确存在明显高估。Wind数据显示，截至7月23日收盘，中国通号港股的滚动市盈率为14.9倍，市净率为1.77倍，而中国通号在科创板上中的滚动市盈率则高达30.6倍，市净率也达2.66倍。

“中国通号的价格比港股存在明显高估，且高估价格在一倍左右，所以存在明显的沽空机会。”上述私募机构交易员补充称，“但这只票我们确实是没有融到券。”

与之对应的是，仍有部分科创板公司的融券规模比重较小，例如乐鑫科技、福光股份、瀚川智能、沃尔德等10只科创板股票的融券盘规模未超过1000万元。其中交控科技的融券盘甚至为0。

“中国通号是比较有希望融到券的，像一些小市值的科创板股票，想融到券还是非常难。”上述私募机构交易员表示。

据一位头部券商信用融资业务人士透露，部分券商在供券过程中仍然优先满足部分机构的定制需求。

“融券的需求一直是供不应求的，券源不足，所以科创板开市之前就有一些机构提出过融券的需求，所以很多券都被提前‘定制’了。”

更多券源在途

有分析人士认为，和科创板一同到来的转融通扩容，成为了融券盘占比进一步扩大的原因。

6月21日，证监会公布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，进一步为封闭式股票基金、指数基金等多种公募产品成为融券的“供券”来源创造了制度基础。

“科创板更加强调多空博弈的市场化运作，而增加融券券源则成为了强化市场做空机制的一种建设。”上述非银金融分析师表示。

在机构人士看来，科创板开市当天，部分券商和公募产品的确成为科创板股票融券的重要来源，而未来的券源供应会持续增加。

“更多公募产品加入了转融通范围，特别科创板有很多具有锁定需求的战略配售基金和公募基金，这部分券限售的情况下，如果不进行融券借出，这部分收益会白白流失掉。”深圳一家公募机构产品人士表示，“不过目前科创板还没有出现相应的指数基金，等到科创板上市公司进一步增加，指数产品丰富后，相信相关公司的券源会进一步增多。”

另一方面，更多公募基金也被鼓励开通转融通业务，目前已开通转融通业务的公募机构共有华夏、南方、博时、富国、华安、易方达6家。

“监管层鼓励更多公募机构来参与转融通业务，因为光靠几家机构的券源还是不够的，当然公募本身很多产品也有进一步通过转融通来增厚收益的动机。”上述公募机构产品部人士表示。

“无论从规则还是市场供给来说，未来的融券券源会越来越多，一券难求很有可能在科创板中会逐渐成为历史。”上述产品部人士认为。