“很后悔没有打新，没想到居然涨这么多。”7月22日，华南一家私募机构人士对21世纪经济报道记者如此感叹。

当天，科创板首批25家企业开启了资本市场首秀，正式交易。

巨额的资金涌动下，科创板股票的行情异常火爆。25只新股均现暴涨，4家企业股价翻两倍以上，其中涨幅最高者安集科技（688019.SH）上涨400.15%，最低的新光光电（688011.SH）也有84.22%的涨幅。

但在超涨的股价背后，21世纪经济报道记者发现，不少科创板企业在上市首日遭遇机构大量卖出，而接盘方则多为游资和散户。

此外，不断推高的换手率也引发市场瞩目，或给市场带来压力。

据21世纪经济报道记者测算，25家科创板企业首日平均换手率高达77.78%，这也就意味着，有将近8成的新股中签者选择了“落袋为安”。

“因为科创板的战略位置、资源匹配要比创业板多，所以目前的涨幅基本符合我们的预期，我当时的三个判断——普涨、分化、波动都体现得比较充分，但换手率超出了我的预期，这肯定会给后市的行情造成压力，给后续交易带来不确定性。”7月22日，东北证券研究总监付立春受访时指出。

游资散户接盘机构？

21世纪经济报道记者注意到，科创板企业在高涨的市场氛围中分化为多空两股势力，一方是以“大额抛售、获利了结”的机构投资者，一方则是抢筹的散户与游资。

据21世纪经济报道统计，25家公布盘后数据的科创板企业，前五大卖出席位无一例外均被机构占领，上榜机构席位总卖出金额占个股成交额的比例均超过13%。

而在前五大买入席位中，除了南微医疗（688029.SH）之外，其他企业多为营业部席位，总成交金额要远低于前五大机构的卖出额，前五大买入席位的成交金额占公司当日总成交额的比例不超过7%。

游资营业部成为买入主力军。

其中，A股“声名远播”的大户——华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部买入澜起科技、中国通号、中微公司、虹软科技等4只个股，合计购入1.4亿元。

如曾出现在不少妖股榜单的知名游资席位——西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部买入华兴源创、睿创微纳等19只股票，合计买入2.8亿元；东方证券长春同志街买入铂力特等7只股股票，合计买入1.61亿元。

以当时总成交额最高的中国通号（68809.SH）为例，7月22日中国通号大涨109.74%，成交额高达97.6亿元，换手率达到77.98%，股票振幅为128.55%。

其龙虎榜数据显示，其前五大卖出席位中，全为机构席位，5家机构合计卖出26.9亿元，占当日中国通号总成交量的27.56%。而其前五大买入席位则全是营业部席位，合计买入仅为2.51亿元。前五大买、卖席位金额相差近10倍。

值得注意的是，在中国通号的买入名单中，出现了不少“熟面孔”。西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部买进中国通号6649.74万元，居于其第一大买入席位。排名第二的华泰证券益田路荣超商务中心营业部当日买入5655.72万元。

科创板首日涨幅最高的安集科技也是如此，公司上市首日全天成交15.82亿元，前5大卖出席位也均为机构席位，合计卖出2.24亿元。而其前五买入席位（5家券商营业部）合计买入6893万元，不到前五大卖出席位总金额的1/3。

“从科创板企业的首个交易日来说，很难说是投资还是投机，个股的涨幅、估值水平和价格，已经脱离了A股甚至国际上的基本面了，但这主要是由市场资金供求决定的，现在股票太少，资金太多，追涨非常明显，这种情况是可以预期到的。”付立春说道。

T+1助涨？

整体来看，25家科创板企业首日平均涨幅约140%（创业板首日平均涨幅为106%），平均换手率高达77%，其中安集科技换手率超86%，是当日交易最为活跃的个股。

“科创板打新中签的投资者大多为较为理性的网下投资人和投资机构，无论是网上中签者还是网下中签者，在达到收益预期之后大多选择了首日卖出。截止至收盘时，约为八成左右的投资者所持股票是由二级市场购入。”联讯证券分析师彭海指出。

值得注意的是，随着股价涨幅和换手率不断创出新高，部分“接盘人”和“观望者”开始焦虑。

有市场人士指出，由于不设涨跌幅，大多数投资人在达到预期收益后便选择首日卖出，但受“T+1”交易制度的限制，投资人在首日介入后只能次日卖出，这也就导致市场上流通的可交易股票数量越来越少，股价涨幅越来越高的局面。

对此，前国内领先券商前保荐代表人王骥跃指出，这一制度引起的巨大振幅是可以预期的。

王骥跃认为：“这种事，在A股也并不罕见，只是无涨跌幅下放大了振幅罢了。即使在其他板块，连续涨停后也会出现大幅的调整，才能恢复市场均衡价格。”

付立春也表示：“如果是T+0制度，今天的交易量会更大，不确定性也会更大。T+1可能会造成日间波动，但相比之下，T+0对科创板这种全新的市场、过度市场化的机制，造成的风险会更大。任何制度都是有权衡的。”

“当前影响最大的还是资金供求变化，新股阶段可供交易的公司就25家，里面的股票的量很小，但是投资需求却很旺盛，这是市场投融资的供需决定的，其他的机制可能会有影响，但不是主要原因。”付立春补充道。