有的公司担心科创板最终定价较高，进而因报价过低而被剔除有效申购范围，进而选择了高估报价，所以这个过程中也有一些非理性成分在作祟，甚至有一些机构乱报高价。

伴随着25只科创板公司的发行完成，其询价阶段的高估申报现象呈现在市场面前。

21世纪经济报道记者通过Wind统计科创板公司的初步询价报价明细发现，在目前已发行的25只科创板公司中，有21家公司在询价过程中出现了申报价格比最终发行价超过10%的情形，共涉及1619名询价对象的2524次报价。

更有甚者，有7只科创板新股共计20次网下投资者申报价格较发行价超出了50%以上，其中14次申报价格更超过了新股发行定价的100%。

在业内人士看来，由于科创板刚刚推出因此存在较高的市场热度，部分机构估值报价过程中存在一定的非理性因素，以及个别机构担心科创板热度拉高发行价，导致申购失败等情形，均易导致部分报价出现“虚高”的情形。

有分析人士认为，部分股票出现的高申报价格，意味着部分机构对该类公司具有更高估值抱有预期，考虑科创板发行定价遵循市场化原则，因此这一现象无可厚非，但其申报价格与市场发行价存在的较大偏离，亦可看出；但也不排除一些机构存在刻意虚高报价的可能性。

“高估者”透视

距离25家科创板公司“起航”剩下不到一周时间，但部分公司询价时期迎来的过高申报价格，引发了市场关注。

21世纪经济报道记者统计发现，针对已发行的25只科创板公司，共有1371笔因报价过高而被划归于无效申购中，这些普遍比最终定价高估超过10%的申报，在目前科创板公司中的分布并不均衡，这些来自于网下投资机构普遍报出“高估”之价主要集中在航天宏图、安集科技、澜起科技、睿创微纳和华兴源创等5家科创板企业中，平均每家企业该类无效申购超过百笔。

而嘉元科技、心脉医疗、光峰科技等8家科创板公司中，网下投资机构的追捧则显得较理性，此类高估报价情况平均单家未超过5笔。

统计显示，部分投资者的无效报价较发行价出现大幅高估。

在记者统计的上述数据中，15只股票出现较发行价高估不低于20%的申报，笔数达108笔，7只股票的20次申报价格超出发行价50%，更有涉及中国通号和天准科技两只股票的14次申报价格超过发行价100%。

最高的一次申报来自于北京汉和汉华资本管理有限公司（下称汉和资本）旗下的“汉和恒聚6期私募证券投资基金”，其对中国通号给出了最高16元的申报价格，超过发行价多达173.50%。

资料显示，汉和汉华为自然人股东罗晓春全资控股，此前曾先在中金公司、招商证券等机构任职，后来于2013年下海创办私募机构创业。

与此同时，民生人寿子公司民生汇通资产管理有限公司（下称民生汇通）旗下的11只资管产品，联合对天准科技发起了从51.62元-54.38元/股申报，较25.50元的发行价高出达102.43%-113.25%，从具体的配售对象来看，民生汇通旗下部分产品来自于珠江人寿、浙商财险等其他险资的委托。

事实上，即便按照25.50元发行价计算，其发行市盈率也高达57.48倍，高于同行业的31.26倍市盈率，若按照民生汇通的最高报价54.38元折算，则其给出的估值将达122.58倍。

“集体在这个区间申购，说明管理人对科创板公司的估值判断大概落在这个位置上，只能说其投研判断的估值较市场整体存在明显高估。”一位参与科创板申购的公募人士表示，“不过询价就是要体现市场化原则，每个机构都有权利对相关公司的估值做出独立判断。”

持牌机构频现

在较发行价高估不低于20%的申报中，可以看到券商、公募基金、信托公司等持牌机构的身影频繁出现。

21世纪经济报道记者统计发现，在较发行价高估不低于20%的108笔申报中，超过半数的55笔申购来自于持牌机构，其中基金公司、保险公司、券商、信托分别各有33笔、10笔、7笔和4笔。

记者发现，券商和信托的“高估”报价多体现为自营账户。例如西藏东方财富证券以高达82.45元/股的价格申购心脉医疗，较后者的46.23元/股的发行价高出78.35%，成为以自有资金申购且报价高出发行价幅度最大的一家机构。

无独有偶，大通证券、资金信托、苏州信托、华鑫国际信托、东海证券、光大证券、西部证券、华安证券等不少于8家机构的自营账户均有不少于1笔申购报价高出标的科创板股票发行价的20%。

除上述机构自有资金外，更多公募机构旗下的产品也因过高的申报价格而进入无效申报范畴。

例如华泰保兴、凯石分别各有两只产品的发行价高估比例排在行业前列——华泰保兴吉年利、华泰保兴吉年丰两只混合基金对福光股份的申报价格均为39.09元，较发行价高出55%；而凯石湛、凯石澜龙头经济两只产品对虹软科技的申报价格达36.60元，均较发行价高出26.73%。

同时，部分公募机构还存在旗下多只产品“高估申报”某一单只科创板公司的情形。

例如银河基金旗下多达12只产品组团以20.76元/股价格申购航天宏图，最终较航天宏图17.25元/股价格高出20.35%，华宝基金旗下不少于6只产品以24.00元价格申购睿创微纳，高出后者最终发行价达20%。

“一些持牌机构的申报价格较最终发行价出现较大偏离，和这些机构十分看好相关科创板公司有关，如果这些机构本身给予科创板这样的估值，如果没有成功获配，那么不排除这些机构还是会在科创板开板后在二级市场买入。”北京一家大型券商策略分析师表示。

也有分析人士认为，部分公司在发行过程中受到询价机构的“高捧”，与当下科创板的热度不无关联。

“有的公司担心科创板最终定价较高，会因报价过低而被剔除有效申购范围，进而选择了高估报价，所以这个过程中也有一些非理性成分在作祟，甚至有一些机构乱报高价。”上海一家券商资管负责人表示，“不过，若是一些激进的私募机构可以理解，但持牌机构还是应当在科创板这种热潮下保持相对的冷静和清醒，何况有些产品背后是公众资金，更应该以审慎的态度参与科创板投资。”