*ST信威（600485）已停牌长达31个月，部分基金公司给出最低5.65元/股（18个跌停）的估值。

在资金派看来，*ST信威已遭主力遗弃，而倚天投资总经理叶飞则被市场视为公司停牌前的最后一个“庄家”。

证券时报记者7月11日联系到叶飞，试图还原*ST信威（彼时为信威集团）2015年股价狂飙的原因，以及此后迅速转熊的真相。除了实控人王靖之外，*ST信威股价大开大合背后，还有更多的伴生性问题——2015年牛股众多，为何监管部门盯上了*ST信威并调查交易账户？2015年半年报中，第一大流通股东杨谦是谁，为何在2015年三季报中又火速撤退？

1.7亿元委托理财

叶飞，倚天投资管理有限公司总经理，其管理的基金业绩曾一度超过泽熙投资徐翔。2015年9月，因涉嫌操纵*ST信威等5只股票价格，叶飞被证监会没收违法所得并处以罚款，总共约2600万元。

7月11日，叶飞对记者表示，他是从2015年上半年大举建仓*ST信威的，不过并非自己账户，而是操盘的一位名叫“杨谦”的账户。

当时叶飞与杨谦签订了《委托理财协议书》，杨谦作为甲方，将自有资金委托给叶飞进行理财投资。杨谦承诺交易账户和第三方存管资料得到充分授权，叶飞则需要保证如实向甲方说明理财投资的标的和止盈止损理念、以及可预期的收益和损失。

那么委托理财的资金规模是多少呢？在记者得到的一份《股票账户交接确认单》中，详细写明了杨谦的开户券商、账户类型（融资融券账户）、户号、通讯码等信息。资料显示，2015年4月30日，叶飞接收8000万元资金，担纲杨谦账户的操盘手。此后又火速进行了资金追加，分别于当年5月13日和14日再度交接2000万元、7000万元资金，交接账户累计资金额达到1.7亿元。

从8000万资金追加到1.7亿元，时隔仅半月时间。如此火速追加资金，原因之一就来自于叶飞交易*ST信威的“战绩”。

从2015年4月30日开始，叶飞对*ST信威进行建仓，最初一笔买入小试牛刀，仅为74万股，成交均价为43.435元。从*ST信威此后股价表现来看，叶飞并非买在了最低点——当年5月6日，*ST信威股价最低探至40.58元。不过，在此期间，叶飞又进行了多笔增仓操作，以摊薄成本。

从5月6日到6月2日，*ST信威的股价大举拉升。在此期间，叶飞又对*ST信威进行了多笔买入、卖出双向操作。其中最大的一笔买单出现在5月26日，叶飞以58.237元的均价增仓*ST信威590万股；最大的一笔卖单则出现在6月2日，以62.762元的均价卖出近870万股，变现5.4亿元。

2015年6月中旬，上证综指触及峰值时，叶飞管理的倚天雅莉绝对收益率高达388%，在1377只公布净值的股票策略私募基金中排名第一，甚至超越了徐翔。标杆效应之下，当时很多资方都来找叶飞，请他管理财富，杨谦就是在此背景下请叶飞管理资金的。据叶飞介绍，此后杨谦再度追加委托资金累计高达5亿元规模。

这段时间也成为叶飞最为繁忙的时期。一方面委托理财客户增加，另一方面他在上海陆家嘴金融中心摩天大楼看房，为新基金寻找更为高大上的办公地。

“眼见他起高楼，眼见他楼塌了”。2015年6月2日，*ST信威股价最高上探至68元附近后，便陷入短期盘整；6月下旬开始，更是出现连续巨幅阴跌，截至公司股票最新交易日2016年12月23日，*ST信威股价已经“大腿斩”至14.59元。

虽然此前有巨额收益落袋为安，但是叶飞并没能全身而退。2015年6月12日，叶飞再举杀入*ST信威，以每股50多元的价格重仓买入4.2亿元。随着6月15日起上证综指上探至5178点之后迅速下杀，A股市场转熊，被部分市场人士戏称为“股灾”。叶飞的这笔最新操作遭遇折戟，在7月中旬趁着股市反弹，以40元左右的价格斩仓出局，并调仓至中青宝。此后，中青宝股价连续数个涨停，叶飞实现部分扭亏。

叶飞对证券时报记者回忆说，当时本来想看看*ST信威股价能不能超过百元，后来遭遇大势下行才发现阻力很大，大额抛单下就割肉出来了。“在不可抗拒的力量面前，保存实力才是最重要的。留得青山在，不怕没柴烧。”

2600万元合计罚款

*ST信威2015年股性活跃，盘中瞬间大涨或者下跌多次重演，被部分媒体质疑有机构操纵股价。而2015年正值监管层多次强调全面、依法、从严理念，*ST信威的股价异动很快引起了监管部门的注意。

时任证监会新闻发言人的邓舸在2015年9月18日明确，证监会拟对五起操纵市场案件处罚，并已进入告知程序，其中就包括自然人涉嫌操纵*ST信威股价案例。此外，还有青岛东海恒信涉嫌操纵180ETF，自然人涉嫌操纵国海证券、中国卫星、苏宁云商、晋西车轴等案件。其中的涉案自然人，主要指向便是叶飞。由于涉嫌操纵*ST信威、晋西车轴等股票价格，叶飞被没收违法所得663.8万元，并处以1991万元罚款。

对于监管调查过程，叶飞回忆说，在当年7月中旬斩仓出局*ST信威之后，杨谦账户很快就就被监管层抽查，原因是涉嫌操纵股价。不过，按照叶飞的表述，更主要的原因是，当时监管方怀疑有外资做空A股。“根据我了解到的情况，当时监管方面猜测，该账户背后是否是海外资金联手做空A股的一家小公司，结果发现是做多中国股市的一个操盘手。”监管方面当时要求倚天投资整改，并要求合规交易。

叶飞所操盘的账户为杨谦，为什么会涉嫌海外资金呢？这就涉及到杨谦是谁的问题。

在2015年半年报中，杨谦以1024万股的持股位列*ST信威第一大流通股股东，不过在2015年三季报中，火速撤退出前十大流通股股东。

有公开资料显示，杨敏是江苏的地产大亨，曾是某香港上市公司前任董事会主席。2015年前后，杨敏认识了叶飞，杨谦则是杨敏之子。

从叶飞操盘轨迹来看，杨谦成为*ST信威第一大流通股股东，显然是被动的。由于*ST信威股价从6月中下旬开始快速杀跌，大额资金不能及时脱身，一直到2015年7月反弹时，叶飞才实现大举减仓、最终清仓。

“截至9月30日，我在*ST信威这只票上实现了全面撤退。”叶飞对证券时报记者表示。这与2015年三季度杨谦撤出*ST信威前十大流通股股东相吻合。

对于被罚一事，叶飞当时表现激进。他在朋友圈表示，“（自己）做了个艰难的决定，如果以后再有资产管理，我坚决是四六分成，爱做不做……我坚决支持证监会的正常工作，支持国家对证监会某些人的反腐败和违纪处理。最后，最近大家给我打电话，本人以关系远近和心情好坏进行摇号接听。”

除了题材性因素之外，流通股本小也是叶飞相中*ST信威的重要因素。随着限售股的批次解禁，*ST信威目前拥有超过18亿股的流通股本；不过在2015年，*ST信威流通股本仅为1亿股左右，绝大部分股份都关在限售的牢笼之中。而资深市场人士都知道，流通股本越小，公司股价就越容易有活跃表现。

叶飞对证券时报记者透露，当时某券商的研究员介绍他去了*ST信威进行调研，只有时任董秘出来接待。“董秘简单把公司的未来美好前景向我描绘了一番，我当时提出见董事长（即王靖）的请求，董秘回应说，董事长身在国外，不见调研机构。”

实际上，*ST信威实控人王靖对于外界一直是一个神秘的存在。此前有媒体报道，传闻猜测不排除王靖或是某类资本的代言人，不过这一说法目前没有明确证据。

“我如庄主，市场如江湖”

“到现在我还一直困惑于一个问题：为什么2015年5月会有那么多跟风盘追涨买入*ST信威的资金。这相当于帮助我们抬了轿子。”这是叶飞尚未解开的谜团之一。

2015年正值*ST信威频繁国际化运作的时间窗口。无论是收购以色列卫星通信公司100%股份，还是掌握尼加拉瓜运河物流定价权，都被投资者视为公司发展前景的重要表征。当时有券商研究员用“人中龙凤”形容公司董事长王靖：“（公司的跨国项目）都是难度极大，超出绝大多数人的想象，最重要的是，说出来的豪言壮语逐步兑现，我们欣喜地发现，兑现正在过程中，并预测公司2016-2018年每股收益在1.18元、1.39元和1.51元”。

实际上，不仅是券商，当时的*ST信威被市场多方视为一家质地优良的公司。公司拥有我国第一个完全自主知识产权的无线通信技术SCDMA，2006年福布斯《中国潜力100企业》榜单上，信威高居第二位。公司上市后很快吸引了机构目光。2016年年报显示，*ST信威前十大股东中，除了中证金增加持仓之外，还包括两家基金重仓。由于*ST信威在2016年12月进行了停牌处理，公司近两年年报中的前十大股东没有出现变动。

不过事后证明，前述判断过于乐观。从2016年起，*ST信威营业收入和净利润连续下滑，2018年录得29亿元的巨额亏损，2016年到2018年的基本每股收益则分别为0.52元、-0.60元和-0.99元。尤其是2015年底，媒体一篇《*ST信威隐匿巨额债务，神秘人套现离场》的报道，曾引发交易所问询，也正是在这篇报道发布之后，*ST信威快死开启了漫长的停牌之旅。有数据显示，在近两年半时间里，该公司已经发布的停牌公告超过140条。

最为市场所关切的依然是公司实控人王靖。有资本人士将王靖与中国华信的叶简明相类比：两者会否同样是突然窜出来的资本黑马？为何同样贴着神秘富豪的标签？最终会否都走下神坛呢？这些问题，截至目前依然是迷。唯一可查的是，王靖所持公司股份已全部质押。

叶飞用“江湖”来形容自己操盘*ST信威的这段经历。“什么是江湖？人即是江湖，恩怨即是江湖。遥想牛市当年，杨老板给我8000万，两周收益32%；后两天追加9000万，并且签了5亿投资的合同，这是很有魄力的‘大哥作风’。不过信威一战，比无间道还复杂。凡是参与此役的游资，如果不像我那样坚决抽身而退，就成了上市公司的炮灰，游资一样会被割韭菜。”

如今的叶飞，依然长期奔赴各地A股公司进行调研。他坦陈，自己在操盘*ST信威时湿了鞋。“我本人见过公司高管，但没见过董事长。据说王靖长期在国外，过于神秘，在尼加拉瓜修运河500亿美元投资，就像长城贴瓷砖、月球建地铁一样的大工程。把游资都忽悠进去成大股东了，股灾的时候又都成为炮灰。不过，五年过去了，大家都在进步，以后上市公司别想轻易忽悠我们了……”