保本基金进入退市倒计时!

　　按照资管新规打破刚兑的要求，保本基金需要在2020年底之前完成转型或清盘。不过，基金公司的处置进度比预想中更快。

　　截至目前，市场上仅剩最后10只保本基金（份额合并计算，下同），且最晚在今年9月悉数到期。这意味着保本基金将彻底退出历史舞台。

　　保本“第一基”完成清算

　　近日，南方基金发布公告称，南方避险增值混合已经完成清算。该基金的退场具有划时代的意义。

　　南方避险增值混合是国内发行时间最早的一只保本基金，成立于2003年6月27日，历史业绩相当亮眼。

　　据Wind统计，截至最后一个运作日（2019年5月30日），南方避险增值混合成立以来的复权单位净值增长率高达448.3%，近16年年化回报率为11.27%。这一业绩超越了众多权益类基金的回报率。

　　事实上，并非每只保本基金都能取得如此亮眼的成绩。即便是同时期成立的保本基金，回报率之间的差异也可能非常大。

　　资深业内人士望京博格（化名）在接受《国际金融报》记者采访时表示，保本基金的业绩表现取决于两方面：一是运作周期内，能否遇上大行情的牛市；二是基金管理人自身的投资管理能力。

　　“兜底”的隐患

　　保本基金通常以3年为一个避险周期，即投资者只有持有一个完整的避险周期，才能享受保障本金的权益。若提前赎回，则按实际的区间收益计算。

　　在投资策略上，为了实现保本的目标，保本基金会将大部分资产投资于固定收益债券，其余资产约15%-20%投资于股票等权益类资产，来提高回报潜力。如果投资周期内遇上大行情的牛市，保本基金就能通过投资股票赚取较大的利差。

　　但这并不意味着，保本基金不会出现亏损。当风险资产价格出现大幅下跌时，保本基金的区间收益率也可能为负值。只是产品到期时，基金公司会为投资人“兜底”，保证本金不受损失。

　　“这样的做法给基金公司带来了风险隐患，监管才会叫停保本基金。”望京博格解释道，一旦保本基金踩雷违约债，很多基金公司根本兜不住。前段时间，某基金公司就被曝出，因产品设计缺陷叠加行情不佳，旗下保本基金巨亏4亿元，最终只能自行弥补窟窿。

　　证监会曾公开提到保本基金的三大风险：

　　一是保障机制存问题，已发行的均采用连带责任担保的保证机制，一旦保本基金到期不能实现保本，管理人应偿付最终的投资损失，行业风险不容忽视。

　　二是保本基金投资策略可能失效，保本基金存在将低等级信用债纳入稳健资产投资范围、剩余期限错配等问题，使得净值波动加剧。

　　三是保本基金快速膨胀可能带来风险，保本基金规模增大，部分基金管理人大量集中发行，若出现到期亏损无法赔付，会损害投资者利益。

　　市场空白亟待填补

　　2017年1月，证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》（下称“避险策略基金新规”），要求存续保本基金到期后，应调整基金名称、转换保本保障方式，将保本基金改名为“避险策略基金”，并取消连带责任担保机制。

　　按照新规要求，理论上保本基金到期后有三种处置方法：转换为避险策略基金、转型为其他类型基金或到期清盘。从目前保本基金到期处置情况来看，转型和清盘是主流。

　　避险策略基金新规和资管新规落地后，保本基金开始大面积转型和清盘。保本基金数量曾超过180只，目前市场上存续数量仅剩10只。其中，汇添富保鑫保本是成立时间最晚的一只，到期日为2019年9月30日。这意味着，届时保本基金将彻底退出历史舞台。

　　保本基金的退场，释放了部分低风险偏好投资者的理财需求。据悉，部分基金公司正在开发新产品，来填补保本基金退市留下的市场空白。也有业内人士认为，通过透明化、规则化的方式充分分散、优化信用风险的信用债指数基金，或许能成为保本基金的替代品。