今年的基民有点痛，杀完股基之后，情人节这一天，轮到杀可转债基了。可以说是，面面俱到，股债双焦！跌幅超股基可转债基金集体暴跌14日晚间，重仓可转债基金的基民们，情人节秒变情人劫，晚间的净值数据更新后，可以看出，可转债基金大溃败。不少基民在基金社区上发帖问，为什么债基跌得比股基还惨？究竟发生了什么？本来想安安稳稳买个固收＋，却变成了权益－！回顾14日转债市场就可以看到， 周一（2月14日），转债市场哀鸿遍野，97%转债下跌，仅10只转债上涨，跌幅超2%的可转债共99只，其中“东财转3”、“蒙娜转债”、“福能转债”跌幅位居前三，分别跌13.46%、11.64%、9.97%，分别成交39.01亿元、1.35亿元、2.73亿元。2022年以来至今，可转债市场表现不尽人意。数据宝统计，1月份至今，共有超280只可转债价格下跌，其中19只可转债价格跌幅超20%。银河转债、东财转3、新春转债跌幅排在前三位，银河转债年内累计跌幅35.44%居首。市场分析人士指出，从平均估值来看，目前可转债平均转股溢价率处于较高位置，1月末正股市场急速下跌带来溢价率被动抬升。短期看，转股溢价率大幅压缩的风险或不大，后期或主要靠新增供给和正股反弹带来溢价率修复。当前，转债价格和转股溢价率均处于历史较高位置，需重点关注高溢价率转债回调风险。过去一年，可转债市场可以说是经历了一场大牛市，而在此前也一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻，主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益，2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。在这样的背景下，资管产品“固收+”策略盛行，而可转债成了众多固收产品的配置的重要标的。招商证券统计显示，去年三季度，“固收+”产品在基金市场上一枝独秀，存量产品规模达到了2.18万亿元。可转债作为股债结合的品种，一向以“上不封顶，下有保底”著称，呈现出低回撤且收益率稳定的特征。因此，在过去的一年中，债券基金成为可转债增持的核心主力。而相关产品的快速扩容，对应的资产标的并没有相应增加，这会推高相应资产的估值，转债就是在“固收+”产品的推动下，走向了极高的估值水平，交易非常拥挤。沣京资本 基金经理 吴悦风在微博评论说，债券基金不是收益越高越好。高收益债又叫垃圾债，有时真的是账户对接的资金收益要求高，被迫才去做的。最近更离谱的是很多收益特别高的固收+，里面塞了很多可转债，有些转债连我这种做股的看了都心惊肉跳，但是去年大牛市都涨上天了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
2月11日，苏宁易购(002024.SH)回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司(下称 星图金服)净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。2019年9月，星图金服(原苏宁金服)完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。2016年，原苏宁云商(苏宁易购)发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务(上海)有限公司。2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。2019年，原苏宁金服(星图金服)进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司(以下简称苏宁金控)及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业(有限合伙)、福建兴和豪康股权并购合伙企业(有限合伙)等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务(上海)有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司(下称 苏宁金服)。2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理(天津)有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁(天津)有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心(有限合伙)，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心(有限合伙)、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业(有限合伙)有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...
2月11日，苏宁易购回复深交所关注函，提及对上海星图金融服务集团有限公司净损失份额确认投资损失35亿以及长期股权投资减值准备82亿元的依据。 1月28日晚，苏宁易购发布2021年度业绩预告，以及预计计提减值准备、投资损失的提示性公告。苏宁易购披露，将分担联营公司星图金服净损失份额，确认当期对星图金服的投资损失约35亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响约26亿元。苏宁易购次日收到深交所关注函。 回复函分析，星图金服所处互联网金融行业处于调整周期，星图金服资产负债规模减少；同时旗下保理公司、小贷公司的贷款资产质量下降。星图金服计提了各项减值准备。受上述因素影响，金服公司2021年度出现亏损。苏宁易购确认投资损失35亿元。 资深财务行业人士分析，星图金服2021年按权益法调整给苏宁易购带来的净损益是-35亿元，以持股比例约41.1%推算，当年的净损益达到-85亿元，结合回复函，其中还包括了计提的减值准备部分，比如应收账款等；与此同时，另有第三方评估机构估计，苏宁易购对星图金服的长期股权投资减值损失82亿元，里面或有部分与星图金服计提的减值部分重合。经审计数据将待年报披露。 此外，根据披露的计提投资减值82亿及持股比例41%，若仅以该苏宁易购聘请的第三方评估机构测算，星图金服整体估值将锐减约200亿。财务行业人士提到，如果上市公司一次性大幅计提减值损失，或可减弱该标的对下一个报告期的影响。 2019年9月，星图金服完成C轮增资扩股，苏宁易购持股比例由50.1%稀释至41.15%并失去控制权。当月，苏宁易购确认对于星图金服的长期股权投资价值约234亿元，此次增资扩股及星图金服出表后，苏宁易购净利润当年因此增加98.57亿元。 2019年和2020年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元，在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。 并在2019年和2020年确认了对星图金服的长期股权投资收益分别为2.02亿元和6.48亿元。在这两年，星图金服的净利润分别为11.1亿元和15.74亿元。由于在2019年三季度末出表，苏宁易购当年对星图金服的长期股权投资收益应基于四季度净利润4.9亿元。当年，星图金服的增资扩股交易，并出表后，曾增加苏宁易购2019年度净利润98.57亿元。 由于行业变化和星图金服亏损，苏宁易购聘请第三方评估机构，得出对星图金服长期股权投资减值损失约82亿元。据2020年年报，苏宁易购当时计入的对星图金服的长期股权投资价值约241.3亿元。 2016年，原苏宁云商发布公告，拟整合旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等，搭建苏宁金服平台，并计划通过增资扩股，引进战略投资者。苏宁金控出资58.34亿元，持有原苏宁金服增资扩股后35%的股权，投后估值达到166.67亿元人民币。2016年4月，原上海长宁苏宁云商销售有限公司更名为苏宁金融服务有限公司。 2017年，原苏宁金服引入云锋基金、新华联、深创投等投资者。云锋新创投资出资10亿元，取得本次增资扩股后3.093%股份。根据增资协议，原苏宁金服本轮向投资者增资扩股16.5%的新股，合计募资53.35亿元，投后估值为323.35亿元。 2019年，原苏宁金服进行C轮增资扩股。投资者包括苏宁金控投资有限公司及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业、福建兴和豪康股权并购合伙企业等，以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元，投后估值为560亿元。同年年末，原苏宁金融服务有限公司更名为上海苏宁金融服务集团有限公司。 2021年10月，苏宁金服更名为星图金服。目前，星图金服全资持有持有包括南京苏宁基金销售有限公司、星链商业保理有限公司、南京苏宁易付宝网络科技有限公司、苏宁融资租赁有限公司、西安苏宁小额贷款有限公司、南京星灿保险代理有限公司、重庆星雨小额贷款有限公司等，涉及第三方支付、基金销售、融资租赁、商业保理、保险代理、小额贷款牌照。 官网显示，苏宁金融旗下产品包括易付宝、任性付、零钱包、零钱袋、苏宁理财等，与星图金服部分子公司业务交叉。 除苏宁易购外，星图金服前四大股东均属苏宁系，包括南京润煜企业管理咨询中心、苏宁金控以及南京泽鼎企业管理咨询中心，分别持股约24%、21.2%和3.4%。星图金服的其他股东还包括上海云锋麒泰投资中心、之江新实业有限公司、新华联控股、以及等大连百年金石企业管理服务合伙企业有限合伙企业背后牵涉大量间接持股的股东包括中信信托、民生信托、银泰投资、ICBC国际、中金等。 财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展。 客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip 一：财经钻CZ详细介绍： https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf 二：财经钻CZ相关介绍： https://www.cjz.vip/99989216.html...
文具属于典型的“小产品，大产业”，市场规模已超千亿。从整个产业链分析，文具行业还有哪些机遇和挑战？01 文具行业：小产品中藏着大市场文具行业是典型的“小产品、大市场”，不知不觉之间，市场规模已达上千亿规模。根据智研咨询发布的《2022-2028年中国文具行业市场专项调研及发展策略分析报告》数据显示：2013年全球文具市场规模1752亿美元，2020年市场规模为1896亿美元，2013-2020年均复合增速保持在1.13%。其中，中国文具市场规模达到1638.91亿元。互联网时代下，在线办公的兴起，部分文具被电子产品所替代，导致文具行业受到一定冲击，增速已经从2013年之前的两位数增长转为个位数增长，2013-2019年，国内文具行业的年复合增长率约为7.8%。▲图片来源智研咨询按功能用途，文具可分为办公文具、书写工具、学生文具、和其他文教用品，对应的市场占比分别为61%、21%、12%、6%。从消费人群看，文具行业的消费人群主要是3亿左右学生和1亿左右办公人士。从出生率、人口老龄化、国家教育经费投入、高等教育扩招等趋势的共同作用下，文具消费主力人群在未来几年可能有小幅度的波动，但整体保持稳定。从人均文具消费水平看，尽管中国人均文具消费额在不断增加，但2018年人均文具消费105/年，和发达国家的240/元相比，仍有较大的提升空间。从文具企业数量来看，行业不断发展扩大，数据显示，目前注册“文具用品”相关企业518.16万家，近十年来文具相关企业注册量逐年攀升。同时，也呈现企业规模小、数量多等特点，销售额在1000万以上的文具企业占比为10%，而销售额在10亿以上的文具企业仅4家，占比为0.05%，分别是晨光文具、齐心集团、广博股份和真彩文具。当前，国内加工型文具企业居多，大部分企业长期以OEM贴牌加工为主，服务于海外品牌，产品附加值低且缺乏核心技术创新。与此同时，受限于中国文具行业生产方式机械化程度并不高，属于劳动密集型产业，随着化工原料价格的普遍上涨，使得中国整体文具行业利润率都偏低。比如，2020年齐心集团、广博股份文具产品毛利率均已降至20%以下，仅晨光文具等少数企业毛利率水平维持在30%左右。据Euromonitor数据显示，2019年美国书写工具行业CR5为66.3%。日本书写工具行业CR5为62.5%，相对于美国、日本等发达国家的集中度而言，中国市场的集中度还很低，仍具有很大的提升空间。从销售渠道来看，文具行业的主要销售渠道为线下渠道。数据显示，2019年在中国线下销售总额中，现代杂货零售店占比为36.5%，传统杂货零售店占比约为13.9%。随着行业整合，龙头企业由于规模、品牌认知、渠道覆盖广等优势占据到市场有利位置，市场份额进一步提高。02 文具行业产业链全解析上游：主要原材料依赖进口目前，我国企业虽然实现了笔头和墨水等原料的自主生产，但在笔头和墨水的制造设备研发、原材料及核心部件制造方面距离国际顶尖企业仍有相当一段差距。从晨光文具的财报中，我们可以看到，书写工具中笔头、墨水、塑料等原材料，大部分进口国外，例如优质笔头来自瑞士、墨水来自日本德国、塑料来自原油进口商。即便国内技术不断成熟，优质供应商在不断增加，但笔头制造所需的材料以及加工设备仍依赖日本进口。因此，国外原材料价格和人民币汇率便成为各大文具企业成本高低的重要影响因素。而像晨光、齐心等龙头企业更容易凭借规模优势压低进口价格，从而获得成本优势。▲图片来源网络中游：OEM为主，竞争格局较分散国内文具以OEM为主，但近年来，出口价格与利润因劳动力成本上升而有所减弱。数据显示，2019年，制笔行业出口金额为28亿美元，同比下降0.5%。与此同时，品牌制造商正凭借设计、生产与销售的完整链条逐渐抢市场份额。在文具市场各细分领域中，不同品牌的核心产品存在差异。晨光与真彩在书写与学生文具领域领先；齐心与得力在办公文具领域领先；广博在本册领域领先。中国还未出现在横跨各细分文具领域的文具制造寡头企业，且市场格局仍较分散，CR4不到17%。参考日美市场，产业集中是行业发展的必经之路，未来国内文具市场份额有望进一步向晨光、得力、齐心等具有品牌及渠道护城河、设计及生产技术优势、以及完善的物流体系的龙头企业集中。以上这些龙头公司有两大发展趋势，一方面，收购有核心竞争力、与自身经营同类业务的企业，强化产品与渠道优势；另一方面，收购与自身经营业务不同，但在细分领域中市占率较高的企业，实现多元化发展。例如，齐心集团在2015年全资收购了杭州麦苗，主要目的在于杭州麦苗在互联网营销、互联网用户行为分析等方面具有优势，能够与齐心原有业务形成协同作用。下游：线下为主，渠道高度分散目前，下游销售渠道以线下为主，线下线上占比接近9:1。在线下销售渠道中，办公文具用品专卖店是主要场所，占比39%；其次依次为大卖场20%、超市12%、传统杂货零售商12%、百货商店3%。虽然说目前国内线上零售占比仅占14%左右，但在互联网时代，线上渠道红利亟待挖掘，有望朝着美国（线上零售占比约30%）等海外成熟市场迈进。03 晨光如何成为国内文具行业领头羊？晨光文具是国内文具行业的龙头企业，回顾其近三十年的发展历史，主要经历3个阶段：0-1阶段：创业初期，文具代理商起家1989年，陈雪玲、陈湖文、陈湖雄等陈氏三姐弟创立了晨光文具。从文具代理商起步，主要代理韩国和台湾产品。随着时间的沉淀，晨光文具通过贸易和代理，初步建立起全国性的营销网络市场基础并拥有了自己的制造厂。直到1997年，亚洲金融危机下大量国外文具供货商倒闭，使创始人意识到自主品牌的重要性，至此“晨光”品牌孕育而生，业务由文具代理到OEM再到ODM 转型，致力于“造自己的笔”。2004 年起，公司创造性引入品牌概念化、IP化营销模式，率先推出“考试专用”、“孔庙祈福”概念产品，以创新拉动需求；联手品牌IP推出“倾心之恋”系列、米菲系列、明晓溪系列学生文具，深度绑定客户。1-10阶段：自主品牌转型，深耕销售渠道2008年，晨光文具在行业内率先采取连锁加盟模式，逐步建成“层层投入、层层分享”的“晨光伙伴金字塔”营销模式，与各级经销商共同建立了“稳定、共赢”的分销体系。截至目前，晨光文具已有36家一级经销商、1200家二、三级区域经销商。2012年公司成立晨光科力普，拓展to B办公直销业务；同年开启晨光生活馆新模式，初步探索传统零售新模式。▲图片来源晨光文具10-n阶段：开拓to B业务的同时将to C业务拓展到不同的生活场景经过二十多年的长跑，晨光文具终于在2015年公司成功上市。上市之后的晨光文具加速资本运作，通过并购等方式快速拓展办公直销领域。2017年晨光科力普并购欧迪中国，拓展to B办公直销业务，进入迅速放量、提升市占率阶段。To C零售端则进一步深耕细作及多元化扩张，推出“完美门店”计划，引领头部门店提高创收；而在精品文创方面，2016年推出晨光生活馆的2.0版本--九木杂物社，顺应消费升级趋势，积极进行零售渠道模式创新。2020 年受到疫情冲击，晨光文具加大线上业务布局，推出晨光联盟APP，连接总部与终端，将文创产品和新零售运营经验反哺传统线下渠道，持续提升终端竞争力。纵观晨光文具的发展史，不难发现，其渠道布局广、优势较强。晨光文具已有校边店超过8万家，覆盖我国校区超过80%，远远领先于文具行业其他竞争对手，构建了强大壁垒。▲图片来源晨光文具此外，产品也覆盖大众文具/办公文具/精品文创/儿童美术等多领域，同时不同产品线有不同侧重点，例如大众产品从需求洞察出发，打造高性价比产品；办公产品发挥规模效应，服务与产品并行；儿童美术聚焦重点品类，合理分布价格带，提高单品价值。丰富的产品矩阵吸引不同代系的消费者，消费者从孩童、学生成长至白领、成人均有涉猎。04 中国文具下一个爆发点在哪里？谈及文具品类的未来发展走向，可总结为以下三点：文具-->文创根据德国一家商业研究院对促销市场的调查结果显示，近六成的分销商都希望能更加突出产品的个性化。由此可见，追求外观时尚已经日趋成为当下文具消费的一个方向。特别是学生和年轻女性消费群体，更青睐设计精良、新颖亮丽的产品，在超越了实用性特点的同时，文具也能成为供人们欣赏的艺术品和礼品，可谓一举两得。特别是学生最喜欢的卡通图片、动漫、游戏、影视、音乐、流行色彩等时尚元素， 均能在各种新式文具上得到充分体现。以晨光文具为例，精品文创产品发展头部IP产品空间（包括盲盒产品、大英博物馆、故宫、米菲、航海王、名侦探柯南等 IP 合作产品）扩充高价值产品线。产品低碳环保化早在2009年，Greener World的调查表明，环保类产品近些年在国际市场中的采购量日渐高涨，其中环保办公用品领跑环保产品采购额的增长。伴随着各国政府对环保要求的提高，节能减排等硬性规定，消费者对环境的关注程度逐步提高，绿色环保无疑是大势所趋。业内人士介绍，在绿色环保等新的竞争元素席卷全球时，有些文具企业研发用芦苇、棉花、甘蔗渣甚至石头做成精致的书籍、相册和笔记本等文具用品，力求在新的一轮竞争中立足。文具的环保时代正在到来。产品多元化近年来，文具产品从式样、款式、颜色上等方面越来越趋向于多元化。比如说，消费者将文具产品当作礼品送给孩子们作为礼物。有统计显示，在过往的短短几年时间，文具礼品销售额已提升到礼品公司销售额的10%~20%左右。文具开始脱去传统的外衣，向着个性化、时尚化前进，部分产品更是成为了收藏品。参考资料：[1]晨光文具--化零售运营能力，打造文具领航品牌，申万宏源研究[2]晨光文具首次覆盖报告：守正出新，国民文具第一品牌向文创巨头稳步前进，新时代证券[3]2020年中国文具行业细分市场规模发展现状及企业竞争格局分析，智研咨询财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
继爆出子公司违规开具发票没几天，爱迪尔（002740.SZ）又爆出子公司虚增营业收入。2月13日晚，爱迪尔发布了“关于收到福建证监局警示函的公告”，在调查中，福建证监局发现爱迪尔存在至少三个问题，“重大诉讼、仲裁事项未及时披露”、“未披露非公开发行股票认购款及收益权特殊事项”以及“通过员工个人银行账户账外支付相关费用、虚增营业收入”。连续违反信披相关规定资料显示，爱迪尔是2015年1月22日在深交所挂牌上市后的，主营业务是“珠宝首饰产品设计生产加工、品牌连锁”，法定代表人是李勇。Wind数据显示，2015年-2020年，爱迪尔的营业收入从8.40亿元增至15.14亿元，归母净利润却从0.67亿元变成亏损15.59亿元。2022年1月29日，爱迪尔发布《2021年度业绩预告》，预计2021年度归母净利润亏损约6亿元至7.85亿元，主因是对相应的资产计提减值损失。春节之后，爱迪尔就爆出，其全资子公司江苏千年珠宝有限公司（以下简称千年珠宝）于近日收到国家税务总局南京市税务局第三稽查局出具的《税务行政处罚决定书》，原因是千年珠宝违规向江西省某两家新能源有限公司开具合计约1.94亿元发票，非法获利约26万元。随后，深交所对爱迪尔发布了关注函，要求该公司明确说明，“千年珠宝是否存在虚构业务的财务舞弊情形”？谁曾想，爱迪尔还没有来得及回复上述关注函的时候，就很快收到了福建证监局的《警示函》。21世纪经济报道记者注意到，根据《警示函》显示，截至2020年4月30日，爱迪尔连续12个月内未披露诉讼、仲裁事项共计20项，金额累计2.57亿元，占该公司2018年经审计净资产的16.03%，违反了中国证监会《上市公司信息披露管理办法》的相关规定。同时，该《警示函》还显示，爱迪尔在2016年12月30日披露《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》，该公司向狄爱玲等5名股东非公开发行股票3058.6904万股，非公开发行股份于2017年1月3日上市。“经查，狄爱玲等4名股东认购的非公开发行股票中有1209.4533万股系与多名公司员工、客户签订《协议书》，由员工、客户支付股票认购款，股票收益权归员工、客户所有。”但是，这些消息，爱迪尔没有在《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》及2016年至2020年定期报告中披露前述情况，违反了《信息披露管理办法》第二条的规定。通过员工银行账户虚增营收比起隐瞒诉讼、代持等问题更恶劣的是，爱迪尔居然通过公司员工的个人银行账户支付公司的费用，以及虚增营业收入。上述《警示函》显示，爱迪尔通过员工苏某个人银行账户为公司账外支付各类费用。2017 年，苏某的银行账户为爱迪尔支付各类费用金额合计397.01万元，其中支付员工工资报酬342.61万元、客户销售返利36.66万元、租赁费等17.74万元。2018年，苏某的银行账户为爱迪尔支付相关各类费用金额合计377.53万元，其中支付员工工资报酬348.14万元、客户销售返利10.43万元、租赁费等18.96万元。这些情况导致爱迪尔2017年、2018年利润分别多计397.01万元、377.53万元。另外，爱迪尔的控股子公司深圳市大盘珠宝首饰有限责任公司（下称大盘珠宝）也通过旗下员工的银行账户支付相关账外款项，并用于虚增营业收入。2017年6-12月，江某的银行账户代大盘珠宝的账外支付员工工资奖金金额合计2.25万元，支付报销费用金额合计367.12万元，支付租赁费及卫生费、撤店款等230.49万元、支付利息费用297.96万元。2018年，江某的银行账户又再一次代大盘珠宝账外支付各类费用合计747.18万元，其中支付报销费用305.27万元、房租租赁费47.08万元、利息费用394.83万元。同时，大盘珠宝还通过江某的银行账户虚增营业收入，运用手法主要是“江某的银行账户向大盘珠宝的客户相关负责人、采购人员等个人银行账户转款，相关客户再通过其对公银行账户将款项转至大盘珠宝对公银行账户作为大盘珠宝对相关客户销售商品（实际未销售）形成的应收账款的回款。”上述《警示函》显示，爱迪尔及其控股子公司大盘珠宝通过员工苏某的个人银行账户账外支付各类费用、虚增营业收入，导致该公司2017年、2018年利润总额分别多计1676.39万元、1457.77万元，分别占该公司2017年、2018年定期报告利润总额的17.88%、18.65%。在千年珠宝违规之后，深交所在关注函中曾要求爱迪尔说明，“公司其他子公司是否存在类似事项。”连续爆出违规问题的爱迪尔，究竟还有多少问题未解呢？一切拭目以待了。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
募资224亿后怎么操作？券商“一哥”中信证券给出的答案是：买80亿的定期存款。2月11日晚间，中信证券（600030.SH）发布公告称，已与华夏银行签订了存款业务，购买三笔固定期限存款，合计80亿元。中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”也有投资者评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？”募资224亿元后中信证券拿出80亿买定期存款1月底，中信证券A股配股募资约224亿元，市场分析指出，这是券业史上最大规模配股融资。但短短一周后，中信证券就于2月8日公告称，拟将暂时闲置出来的80亿元资金进行现金管理。2月11日晚间，中信证券公布了“现金管理”的结果：购买80亿元的定期存款。根据公告，中信证券于2月10日于华夏银行开立了定期存款账户，并签订了存款业务协议，共购买三笔固定期限存款，产品期限分别为61天、62天、90天，存款金额分别为20亿元、30亿元、30亿元，共计80亿元。中信证券表示，这是充分利用公司暂时闲置募集资金，进一步提高募集资金使用效率，增加公司资金收益，为公司及股东谋求更多投资回报。中信证券也在公告中解释了为何选择定期存款：“公司本次选取了提供保本承诺的银行定期存款，投资风险较小，在公司可控范围之内。一旦发现或判断存在影响投资产品收益的因素发生，公司将及时采取相应的保全措施，最大限度地控制投资风险。”从公告中可以看到，三笔定期存款，中信证券均选择了保本的收益类型，预计年化收益率/存款利率均为2.28%，预计收益金额合计为3660.67万元。有投资者笑称：“中信证券可以躺赚3660.67万。”80亿闲置资金从哪来？年内已有506家上市公司买理财产品按照此前中信证券募资总额约224亿元来算，80亿元的闲置资金占比为35.72%。为何会有如此多的闲置资金？此前，中信证券表示，募集资金投资项目及募集资金扣除发行费用后的使用计划为：拟在“发展资本中介业务”项目中投入133.18亿元，在“增加对子公司的投入”项目中投入50亿元，在“加强信息系统建设”项目中投入30亿元，在“补充其他运营资金”项目中投入10亿元。红星资本局注意到，80亿元闲置资金主要来自“增加对子公司的投入”和“加强信息系统建设”两部分。在2月8日的公告中，中信证券称，拟用于增加对子公司投入的人民币50亿元，因涉及监管机构对子公司设立、增资等事项的事前审批程序，部分资金须待获得监管审批后方可使用，其余需依据子公司业务用资需求，并完成相关审批流程后予以投入，预计部分资金会存在一定的闲置期。此外，拟用于加强信息系统建设的人民币30亿元，需根据公司信息系统建设进度分批使用。红星资本局发现，在众多上市公司中，不止中信证券，有不少公司都会选择用闲置资金购买理财产品。据“券商中国”统计，近一年来，一共有1266家上市公司（全部为非金融企业）累计投入了1.28万亿元用于购买各类理财产品。这些产品包括结构性存款、通知存款、银行理财、券商理财等。另据证券日报报道，今年以来，仅仅1个多月的时间，已有506家上市公司合计购买理财产品总额高达1374.93亿元。而去年上市公司购买理财产品的总额高达1.33万亿元。但在券商上市公司中，用闲置资金购买理财产品的情况并不多见。有投资者在中信证券股吧中评论：“难道是不看好股市，把钱存银行做定期了？财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
抱团取暖，兼并重组——总资产规模近80万亿元的4000家中小银行，正经历着新一轮蜕变。《财经》记者根据公开材料统计，2020年以来，已经有20多家中小银行已经完成或正在经历合并重组。化解金融风险——银行格局调整，有业界人士在这轮“危机”应对中，解读出另一层变革——改变中国“两头大，中间小”的金融信贷体系，填补中间体量金融机构及市场空白。“危”与“机”常是硬币的两面，但如何化危为机，却颇为考验人的智慧，也从来不是必然。“得知银行要合并时，我不悲反喜。一方面，不忍心看着它的经营情况连年恶化，另外也担心自己中年失业。”一家被合并的中小银行中层告诉《财经》记者。多位行业资深人士对《财经》记者表示，“化解中小银行机构的风险是2017年第五次全国金融工作会议重要落地措施之一，在2021年、2022年收官时期显得尤为重要。”当下，经过几年的金融攻坚战，安邦系、明天系等较大的风险事件基本上得到有序处置。但还有多家小规模的中小银行风险有待进一步出清。2021年第二季度央行评级结果显示：有10%的城商行机构为高风险机构。农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为271家和122家，数量占全部高风险机构的93%。“高风险中小银行数量较多，但是资产占比很小，规模在5万亿元左右。它们的表现是盈利能力蜕化、净息差下降、现金流紧张、风险资产高企，仅靠自身无法自救，合并重组成为最有效、成本最小的出路之一。”一位接近监管的人士告诉《财经》记者。可以预见，中小银行合并潮仍将在2022年继续。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，中国信贷体系具有“两头大、中间小”的特点，即国有大型银行和全国性股份制银行具有较强的信贷能力，而多数地方法人银行实力薄弱。中小法人银行兼并重组后，可以较好地填补金融服务空白，有助于缓解中小微企业“融资难”“融资贵”现象。良好的预期有赖于成功的整合。重组过程中，不良资产处置是一道颇为关键的难题。“对于正常经营的中小银行而言，不良资产的处置就存在渠道单一、配套制度不足等问题。高风险中小银行面临着更大的不良资产处置压力。”一位行业资深人士对《财经》记者表示。《财经》记者获悉，在最近一波中小银行的合并潮中，部分被合并主体已经出现资不抵债的情况。这极大考验着当地政府和接盘者的智慧。“中小银行的合并重组本着‘市场化、法制化’的原则，清产核资和资产评估后，若资产小于负债，对于不良资产通常采取的方式是：新股东溢价填入一部分不良资产，地方政府买单一部分，还有一部分遗留到新成立的银行、进行慢慢消化。”上述接近监管人士表示。该接近监管人士还称，在实操中，短时间内很难对问题银行进行完善的尽调，可能会出现资产评估不是非常准确的情况，部分银行也有可能将不良资产以假出表的方式短期进行转移。要避免这种“击鼓传花”游戏的出现。另一位城商行人士对《财经》记者表示，银行合并过程中，在处置不良资产问题时，需更多寻求市场力量，按照市场化的原则化解，做到清洁起步。一旦处理不当，若大量不良资产进入新机构，则会成为长久的包袱。另有业内人士表示，合并重组后的中小银行更需关注经营理念和管理方式的改善，下沉服务当地经济，“做小、做散”，若仅仅抱团取暖、同舟不共济，不改变过去的粗放式增长模式，则无法做优做强。显然，抱团取暖是化解危机的一种应对之策，重组后的中小银行们依然面临安身立命的策略抉择。一、一年“消失”20多家中小银行《财经》记者统计，自2020年以来，有20多家中小银行合并。2022年1月26日晚间，中原银行（1216.HK）发布公告，当日，该行与洛阳银行、平顶山银行、焦作中旅银行订立吸收合并协议。根据吸收合并协议，此次吸收合并的对价为284.7亿元，均将以分别向售股股东发行代价股份的方式支付，约合每股2.14元。（来源：《财经》记者根据公开材料整理）不仅在河南，辽宁、山西、四川等省份内的中小银行也开启了整合重组。例如，2021年1月，辽宁省人民政府常务会议称，通过申请新设组建一家省级城市商业银行，合并辽宁省内12家相关城市商业银行。2021年9月29日，中国银保监会发布公告称，同意辽沈银行（上述省级城商行）吸收合并营口沿海银行、辽阳银行，并承接营口沿海银行、辽阳银行清产核资后的有效资产、全部负债、业务、所有网点和员工。“随着辽沈银行资本金和管理层的到位，按照辽宁省政府的规划，未来会陆续吸收省内的葫芦岛银行、阜新银行、抚顺银行、丹东银行、朝阳银行、鞍山银行、盘锦银行、铁岭银行、本溪银行等另外10家城商行。”一位知情人士告诉《财经》记者。此前2020年11月成立的四川银行也采取类似方式，在攀枝花市银行和凉山州银行的基础上，引进了28家投资者，组建成立。2021年4月，山西银行在太原揭牌，该行系原大同银行、长治银行、晋城银行、晋中银行、阳泉市银行通过新设合并方式设立的省级法人城市商业银行，注册资本为239.96亿元。除了城商行之外，农商行和村镇银行也多有合并动作发生。例如，2021年7月，在绵阳市涪城区农村信用合作联社、绵阳市游仙区农村信用合作联社和四川安州农商银行的基础上，新设合并组建绵阳农商银行。2020年7月，陕西银保监局批复陕西榆林榆阳农商行和陕西横山农商行以新设合并的方式发起设立陕西榆林农商行等。上述银行合并的模式有两种：吸收合并与新设合并，二者核心的区别在于，合并后存续的主体不同。进一步来看，吸收合并是一家银行吸收另一家银行，被吸收银行解散，并依法办理注销登记，被吸收银行的债权、债务由吸收银行承继，吸收银行办理变更登记。即A银行+B银行=A银行。而新设合并是指两个以上银行合并设立一个新银行，原合并各方解散，合并各方的债权、债务由新银行承继，合并各方依法办理注销登记，并依法办理新设银行的登记事项。即A银行+B银行=C银行。“我们曾参与数起中小银行合并重组。一般来看，规模不同的中小银行，需结合自身实际情况选择不同的合并路径，不过最终的目的均是达到整合区域内金融资源、提升抗金融风险的能力。”大成律师事务所中国区董事局董事、高级合伙人王立宏对《财经》记者表示。中小银行合并重组早已有迹可循。早在2004年，原中国银监会第一任主席刘明康提出城商行联合重组的构想，鼓励城市商业银行在自愿的前提下，按照市场原则实现资本重组和联合。在此后长达10年的时间中，城商行重组案例此起彼伏。例如，2005年，合肥市商业银行更名为徽商银行，作为存续公司，吸收合并安徽省内的5家城市商业银行，以及7家城市信用社。2014年12月，由河南省13家地方性城市商业银行通过新设合并方式组建的中原银行正式成立等。此后，中小银行合并重组进入平静期，直到2020年才被重新开启。2020年5月，中国国务院金融稳定发展委员会宣布拟发布11项重大金融改革措施，其中就包括中小银行深化改革。中小银行的合并重组为重要落地措施。“2014年之前，中小银行的合并主要是在部分地方政府自发性的推动下进行的，各银行抱团的目的是做强做大，市场化行为占主导。但2017年之后，中小银行的合并受中国高层的推动更多，第五次全国金融工作会议要求防范金融风险。2020年后，中国高层面更是要求深化中小银行改革，敦促金融监管部门联合地方政府摸清风险底数、组织清产核资并制定实施方案，化解高风险银行的存量风险。”一位行业资深人士对《财经》记者称。2022年是落实第五次全国金融工作会议的收官之年，但是银行的合并浪潮并未消退。波士顿咨询全球合伙人兼董事总经理陈本强对《财经》记者表示，中小银行的合并浪潮将是趋势。首先，2017年之前随着中国经济的高速发展、城镇化的推进，中小银行当时的交易对手以房地产、地方政府融资平台为主，呈现快速扩张的态势，“重量不重质”的问题逐步暴露，再加上部分中小银行公司治理失效，不断集聚着风险。而在目前国家层面严监管、金融去杆杠与利率市场化的背景下，中小银行“抱团取暖”是化解地方金融风险的有效路径之一。其次，经济发展集中度的进一步提升以及由此引发的人口向南方、东部地区的集聚，对西部地区和东北地区的中小银行产生了较大压力。随着金融科技的发展，过去“线下网点为主，线上服务打辅助”的模式已经被彻底颠覆，部分中小银行在科技能力上的不足进一步制约了其数字化大势下的发展潜力。再次，为打好防范化解重大金融风险攻坚战，中国中央监管部门在压降宏观杠杆率、处置高风险机构、化解影子银行风险、统一资管业务监管标准、全面清理整顿金融秩序的过程中付出了巨大的精力。但因金融风险具有传染性强的特点，预计未来监管部门将继续推动地方政府支持中小银行资本补充以及合并的方式防范化解和消化区域性金融风险。二、追因高风险中小银行2021年第二季度央行评级结果显示，高风险中小银行数量较多，有400家左右，资产占比为1.4%。但区域上比较集中在辽宁、甘肃、内蒙古、河南、山西、吉林、黑龙江等省份。在分析中小银行风险成因时，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，近年来，中国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，部分企业的利润难以产生足够的现金回流以覆盖融资成本，这意味着银行的信用风险持续上升。部分中小银行劣变为高风险机构的重要因素还在于，开展的地域范围相对狭窄，如果区域经济调整剧烈、经济下行压力大，必然造成银行风险的上升。以四川银行的前身凉山州银行和攀枝花市银行为例，二者所在地矿产资源丰富，有大小矿业企业数千家。2014年，铁矿石价格一度下降50%，当地很多矿业企业陷入困境，银行贷款利息无法支付，到期贷款无力偿还，而这一风险当时也传导到了以银行为主导的金融系统。上述两家银行涉矿企业贷款出现了大量的不良。数据显示，到2019年末，凉山州银行、攀枝花市银行合计不良资产余额近300亿元，不良贷款率在50%左右，而同期全国134家城商行的平均不良贷款率仅为2.3%。另有中小银行出险的原因是：股东以关联交易掏空金融机构，问题股东违规控制金融机构并将其变为不受限制的“提款机”。在实际操作中，问题股东往往通过直接贷款、股权质押、理财产品、信托计划、保险产品投资等方式，大量占用金融机构资金，穿透来看，融资余额一般远超股本金，贷款集中度等指标远超监管要求。“2021年处置的两家高风险银行，其中一家银行总资产约1500亿元，93%的贷款给了控股股东，另一家类似规模的银行80%的贷款也给了控股股东。”近期，中国央行金融稳定局局长孙天琦在《关于金融风险“早识别、早预警、早发现、早处置”的几点思考》一文中表示。2021年12月10日，中国银保监会公开了第四批重大违法违规股东，包括深圳市剑海投资管理有限公司、深圳市昂得威资产管理有限公司、辽阳华亿投资有限公司等14家单位和1名自然人。违法违规行为主要包括，违规开展关联交易，隐瞒关联关系，入股资金来源不符合监管规定，严重逃废银行债务，违规转让股权，违规代持股权，利用平台虚构业务进行融资等。天眼查显示，上述三家公司为辽阳银行股东，分别持股3.41%、3.03%、1.89%。“将加大公司治理执法检查力度，强化对公司治理违法违规行为的公开披露，加强与纪检监察等部门协作，提高机构和个人违法违规成本，建立违法违规股东公开常态化机制，健全公司治理监管协作机制，完善差异化监管等。”中国监管部门表示。此外，中小银行治理结构上存在显著的失衡，实际控制人通过“代理人”控制金融机构关键岗位、建立特殊决策渠道等方式刻意规避、架空公司治理和内部控制机制。这也是部分中小银行发生风险的原因之一。“董事的独立性和专业性欠缺，部分股权董事专业性不足，独立董事不敢、不愿、不能独立履职。少数机构将董事会的法定职权违规授予董事长个人，存在‘一言堂’倾向。个别机构董事会形同虚设，对风险管理、关联交易等重大问题的决策监督流于形式。发展战略不审慎，一些机构发展战略粗放激进、偏离主业，盲目追求短期业绩，后期形成大量不良资产。”2021年12月31日，中国银保监会发文称。下一步对高风险机构的处置将更加趋严。孙天琦表示，要真正按照《商业银行资本管理办法》，（商业银行）资本充足率越低，监管措施要越严；要建立具有硬约束的早期纠正机制，强化“限期纠正”约束力，做到“不纠正即处置”。三、重组关键难题：不良资产处置中小银行合并重组的目的是为了化解风险、压降不良，如何甩掉不良资产重包袱、轻装上阵尤为关键。“合并之前，参与合并的各方需制定周密计划，尤其是不良核销及处置方案，加大对不良资产的清收力度是重点，应新老划断、避免将问题带入合并后的新主体。最好是将不良资产一次性剥离，不足部分由当地政府或合并后的银行在一定范围内承担。”王立宏表示。目前已经公布出来的不良资产处置方案来自四川银行。为了化解两家基础行近300亿元的不良资产，四川银行采取了不良清收、打包剥离，老股东权益冲销、新股东溢价消化和注册地承接的方式。通过上述办法，四川银行处置了175亿元不良资产。其中，老股东权益冲销25亿元；新股东溢价资金消化了非成都地区不良资产81亿元；注册地提供的产业扶持资金承接了69亿元；最终新银行账面上留存11亿元的不良资产。“为了清洁起步，我们开展为期60天的不良资产清收盘活攻坚战，对每一笔不良资产都进行了讨论与核实，这个过程是非常痛苦的。同时，对于违规贷款的股东，我们进行敦促还款、清退的方式，在地方政府部门的大力推进下，两家基础行共清理整顿老股东258户。”四川银行相关负责人对《财经》记者表示。2021年11月12日，四川银行发布的《2021年度同业存单发行计划》显示，截至2020年末，四川银行不良贷款率2.14%，不良贷款余额约为13.51亿元。“我们将继续加大资产处置，计划将不良率压降在2%以下。”四川银行上述人士称。一位城商行人士表示，他所在的银行多年前在重组时因行政力量插手过多、且无完善的制度安排，不良资产至今未能消化完，最后成为很难处置的坏账。银行在合并时，一定要完善不良资产的制度。而在现实中，正常经营的中小银行也存在不良资产难以化解的难处。“中小银行特别是区域性商业银行不良资产主要由地方资产管理公司处置，他们只能在省内开展业务，处置渠道较为单一，导致中小银行不良资产处置进程缓慢。不良资产处置周期较长，长期资产和短期负债之间的错配限制了资产管理公司收购不良资产的意愿，导致在不良资产打包处置方面与商业银行合作不充分。”全国人大代表、郑州银行董事长王天宇曾表示。另外，不良资产估值定价准确性存在不足的问题。例如，不良资产估值定价涉及的债务人企业大多是资不抵债的关、停、倒闭企业，许多企业财务会计资料不连续、不完整、不健全，由于获取资料和数据难度大、准确性低，同时缺乏不良资产估值定价模型支持，资产管理公司主要是凭主观判断或委托中介评估机构进行评估。作为受让方的资产管理公司地位强势，削弱了商业银行转让时的议价能力。不仅如此，从不良资产的生成端来看，在宏观经济增速放缓的背景下，更多企业在经营发展中出现资金链的断裂，贷款、债券违约增多等问题，导致商业银行不良资产大幅增加。“应尽快拓宽中小银行不良资产处置渠道，探索研究建立统一不良资产处置平台。”业内人士表示。此外，王立宏表示，中小银行合并中还需关注的要点为：股东确权。中小银行不同于普通企业，股东人数较多且股权结构复杂，部分商业银行自然人股东可达数千名，监管机构对商业银行股东资格也存在诸多要求，股东确权结果系后续确定合并方案、实施股权处置计划及落实异议股东回购请求权的基础，因此需要提前完成股东确权工作，确认股东身份、股东类型及股东资格适格性。以化解地方风险为导向的中小银行合并项目是一项涉及多个部门的系统性工作，在合并进程中需要多个部门联合协同工作。“在项目推进过程中，银行应与政府部门、监管部门保持密切沟通，以获取政策等方面的支持，包括协调监管及政府部门进行预审、提供流动性支持、协助完成舆情管控、维稳及保密等工作，避免出现区域性金融风险。”王立宏表示。“近几年，地方政府在局部金融风险管理中扮演越来越重要的角色，富有经验、知识渊博、专业化的‘金融副省长’将有助于地方金融监管以及区域金融稳定。”陈本强称。合并过程中还应关注风险化解后中小银行的“造血”问题。有业内人士表示，应在方案制定过程中进行财务及监管指标的测算，长远考虑合并后中小银行的发展方向及业务着眼点，摆脱传统的业务模式，真正实现可持续发展避免新风险的积累，而非仅仅是将老风险进行了滞后。四、4000家中小行路在何方？中国中小银行的数量众多，目前大约4000家，资产总额占到整个银行体系的25%左右。该类金融机构的发展与各地区的经济密切相关。近年来，监管部门进一步明确了中小银行的发展方向：中小银行、地区性的银行需在本地发展，不能在全国各地开展业务；聚焦小微企业和“三农”以及个人金融服务，满足当地企业和居民的金融需求等。但随着政策支持普惠金融业务的发展，国有大行凭借低利率贷款不断下沉，对中小银行的业务产生了很大的冲击。中小银行在资本、客户、支付系统、跨业和IT队伍上，都处于弱势。“如果小银行用弱势去竞争，前景堪忧。基层银行有基层信息和服务上的优势，更应当扎根基层，加强与基层客户的联络，发挥掌握基层客户信息的比较优势，着重服务好基层。”近期，中国央行原行长周小川表示。“中小银行未来发展的方向是聚焦主责主业，并充分依托下沉乡村的比较优势，与当地产业进行深度融合，形成了一些富有本土特色的小而美银行。”中原银行首席经济学家王军对《财经》记者称。一位接近监管人士称，在大行的挤压下，中小银行如何利用数字化做出特色是一个难题，但这类银行服务当地居民、当地中小企业的定位不能乱。中小银行不要想着垒大户，一旦踩中一单爆雷项目，可能会出现致命的危险。将中小银行的业务限制在本地，鼓励它们做小微客户，实际上是保护。而在陈本强看来，中小银行最需解决是公司治理薄弱、专业人才稀缺的难题。中小银行应大力引入金融人才，尤其是具有经营决策权的董事、高管人员和中层，这将对银行的业务转型、数字化转型和风险防范化解发挥至关重要的作用。连平则认为，中小银行的发展定位、公司治理、人力资源、业务结构、风险化解等几乎所有方面，都与地方政府存在千丝万缕的联系。他告诉《财经》记者，当前中小银行最急需解决的根本问题是，在坚持地方管理和监管的前提下，如何合理、合情、合规地定位和处理好与地方政府的关系。在此基础上，中小银行需走上“专精特新”发展之路，发展成精品银行。...
3000亿互联网券商龙头东方财富竟然申请了“关灯吃面”商标？2月11日，企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。对此，东方财富今日回应记者表示，公司运营的股吧论坛里十多年前出现“关灯吃面”这个词，近期发现有些公司和个人在注册“关灯吃面”商标，为防止恶意注册或利用，公司在2021年8月3日提交商标注册申请，以进行保护，公司并不会实际使用。东方财富注册“关灯吃面”企查查APP显示，近日，“关灯吃面”商标被多家公司注册，最新注册公司为东方财富，国际分类涉36类金融物管，当前商标状态为“注册申请中”。事实上，“关灯吃面”一词最早就源于东方财富股吧里的一条发帖。2011年12月8日，重庆啤酒黑天鹅事件爆发，引发股价连续跌停，从80多元的高点一路回落至20元左右。12月15日，在重庆啤酒经历了连续第6个一字跌停的晚上，一名网友在东方财富重庆啤酒吧发表了一则题为《一边吃，一边哭》的帖子，帖子内容只有简短的一句话“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。”随后这句话被引申为“关灯吃面”，迅速在网络传播。帖子发出后，在股民、网友中引起共鸣。自此，“关灯吃面”一词被广泛引用，并逐渐引申成为我国股民群体内心痛苦的特有表达方式。网络热词频频被抢注商标近年来，网络热词频频被抢注商标。例如，“尾款人”、“打工人”、“emo”、“YYDS”、“破防”等被申请注册。YYDS，网络流行语，即“永远滴神”的缩写，形容别人很厉害。现在不少人用来形容自己喜爱、想吹爆的事物。2021年有人申请了“YYDS”商标，目前显示已成功注册。“破防了”来源于网络游戏中“技能被打破、防御被突破”的专有术语，在互联网语境中越来越多地被网友用来比喻“心理防线被突破、内心受到触动震撼”。2021年7月，康师傅“考试破防水”梗在网络流传，康师傅公司紧跟热点，分别在第29、30、32类申请注册了“破防水”商标，不过在去年10月底三个商标均被驳回了。目前“破防”商标均未有人成功注册。为什么很多企业热衷用网络热词注册商标？“很明显是为了蹭流量，抢注商标之后有投资价值，可能高价卖掉或者自用。”新古律师事务所主任律师王怀涛表示，一方面，网络热词自身携带着巨大流量；另一方面，从商标注册的详细流程来说，网络热词抢注商标行为的成本是非常低的。一旦获得批准，就可以拥有商标的专有权，获利的空间非常大。王怀涛认为，网络热词注册商标必须遵守商标法相关规定，不能有害于社会主义道德风尚或者有其他不良影响，不能有悖公序良俗或者损害公共利益。除了合法性，还需要考虑商标是否具有显著性，是否有近似商标，否则很容易被国家知识产权局商标局驳回。虎年开局谁让你“泪流满面”？2022年开年至今，股市整体震荡调整，沪指下跌4.86%，深证成指跌10.99%，创业板指数更是下跌17.34%；个股方面，两市合计有3668只个股下跌，其中，跌幅最大的个股*ST长动跌超50%。此外，不少曾经的大牛股遭遇重挫，CRO板块的凯莱英年内跌近40%。2021年11月30日，凯莱英股价曾达最高值532.49元/股，此后便一路下行，跌跌不休，截至最新收盘，公司的股价为262.12元/股，近乎腰斩。长盈精密、长春高新、永太科技等个股年内跌幅也超过30%。数据来源：Wind财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
去年11月中旬以来，铁矿石价格强势上涨偏离供需基本面引发关注。近期，包括国家发改委、市场监管总局、中钢协在内的多部门和机构都提出，要加强市场监管、确保铁矿石市场平稳运行。多部门强势发声2月11日，国家发展改革委在官微发文称，针对近期铁矿石价格出现异动有关情况，国家发改委价格司、市场监管总局价监竞争局将派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石价格监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化以及有关企业参与铁矿石现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。国家发改委和市场监管总局将密切关注铁矿石等大宗商品的市场运行和价格走势，进一步采取有效措施，切实维护市场正常秩序。2月11日晚间，中国钢铁工业协会官微发文称，根据中钢协监测，近期部分涉矿企业违背商业道德，发布和炒作不实信息，严重干扰了市场公平秩序，损害市场主体的合法利益。中钢协表示，将继续配合政府相关部门做好市场监测工作，进一步加强分析研究，促进产业链均衡发展和铁矿石市场平稳运行。大商所也公告称，将进一步加强市场监管，严肃查处各类违法违规行为，保障市场平稳运行，同时上调铁矿石期货多个合约的手续费费率。大商所指出，近期影响市场运行不确定因素较多，请市场主体理性合规交易，不得编造、散布虚假信息等。涨价与市场基本面背离在监管政策的影响下，铁矿石价格走低。2月11日夜盘时段，大商所铁矿石主力合约再度收跌，报770元/吨，跌幅7.62%。回看近期走势，自2021年11月中旬跌至一年多以来的最低值509.5元/吨之后，铁矿石价格再度稳步上涨。到春节前后，国内铁矿石价格涨幅已经超过60%，此后价格继续居高不下，最高逼近850元/吨大关。普式铁矿石价格指数也基本保持类似走势，自2021年11月中旬以来，普式铁矿石指数一路上涨，到春节前后已经涨至150美元/吨附近，较11月中旬的低值涨幅超六成。多家机构指出，当前铁水和粗钢产量均在低位，供需双弱的情况下，铁矿石的大涨与供需基本面背离，价格炒作的因素较大。百川盈孚春节前研报指出，春节前，钢企订货基本完成暂无采购计划，辽东市场停滞明显，内矿市场观望居多，进口矿偏强持稳；春节前，钢厂补库已经基本结束，驻外钢企采购也多数放假，市场交投氛围日益冷清。天风期货研报指出，现实铁矿需求比较差，并且仍在累库。近期钢厂有复产计划，但复产程度仍有限制。天风期货指出，目前铁矿石盘面主要矛盾在于宏观预期，对需求的考验要到3月中旬。而除了行政限产后的恢复生产以外，要关注成材需求表现超预期带来的刺激，另外钢厂高利润下对中高品的需求仍是需求关注的主要矛盾点。宝城期货研报认为，前期支撑矿价走强的逻辑在减弱，相反高矿价下供应难有持续减量，而国内库存维持高位，供应相对宽松，后续矿石基本面易承压转弱，叠加政策调控，高位矿价回落风险加剧。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
A股开年以来持续大幅调整，让众多投资者有点措手不及，顶流公募基金经理和私募大佬也不例外。据证券时报记者不完全统计，截至1月底，东方港湾但斌旗下东方港湾驰程1号、东方港湾宏远3期、东方港湾宏远2期、东方港湾价值投资25号等多只私募产品净值跌破了0.8元传统的警戒线。随着A股新能源、白酒、医药等主题行业继续杀跌，私募大佬业绩继续下滑。据媒体报道，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。对此，但斌在其实名微博中回应称：“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对，目前震荡行情下市场恐慌情绪较多……东方港湾经历过2008年金融危机、白酒危机、2015年股灾等等股市不好的时期，每次之后公司发展得都更好！”九成百亿私募亏损春节前后，A股市场急速下跌，公募和私募都很受伤。2月10日，葛兰旗下医药主题基金继续大跌，登上热搜榜。东方港湾创始人但斌在该话题评论称：投资每个人都有自己的想法和判断……但坚持自己认为正确的事情并不容易！好的时候都容易，坏的时候就难了，而且非常难……这就是为什么我说“守股像守寡一样难”。2月11日，但斌旗下产业跌破警戒线，也备受市场关注。据媒体报道，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。证券时报记者从私募排排网了解到，截至1月底，但斌管理的东方港湾驰程1号、东方港湾宏远3期、东方港湾宏远2期、东方港湾价值投资25号等超20只私募产品净值在0.8以下。净值出现亏损，甚至临近警戒线的私募产品成立日期多为2021年。2021年以来，核心资产股票接连调整，年中虽有反弹，但下半年后，不少核心资产股票再次回调。进入2022年，新能源等赛道股轮番下跌，白酒等消费股跌幅也比较明显。但斌以白酒投资出名，其关注的话题多数与白酒相关，因此，在白酒等核心资产股票回调的过程中，其私募净值出现回撤不难理解。实际上，市场急跌导致私募亏钱的不止但斌，据私募排排网数据显示，截至2月7日，百亿私募有113家，只有102家业绩为负，相当于接近90%的百亿私募出现亏损。其中，35家百亿私募的亏损幅度超5%，7家百亿私募的亏损幅度超10%，最大跌幅接近15%。另外，私募排排网数据显示，截至1月底，1259只股票策略私募基金净值跌破0.8元，其中更有超500只基金净值跌至0.7元以下。前“公募一哥”任泽松旗下产品也不乐观，其“奔私”后加盟的上海集元资产旗下的合计8只产品1月跌逾20%，其中亏损最多的是集元-祥瑞1号，亏损高达29.53%。而少数派投资、千象资产、桥水（中国）投资、宽远资产、黑翼资产等百亿私募业绩为正。开年以来，A股主要指数全线飘绿，银行等金融股录得上涨，而港股由于前期持续低估，开年以来，在互联网股票的带动下，有所反弹，这可能是上述私募能录得正收益的原因。华金证券表示，2022年1月A股市场受海外流动性收缩预期、市场风险偏好明显下行出现大幅调整，美股虽然也受到流动性收缩影响大幅回落，但很快收回大部分跌幅。市场之所以出现如此之大的背离，可能主要是双方对于对方的政策和现状出现了一定的误判，A股投资者情绪化更明显，在流动性收缩时往往预期更为悲观，调整更为剧烈，一旦流动性状况稍微缓解，市场或将迎来持续反弹。私募机构不悲观在市场调整过程中，头部私募并不悲观，而拉长周期来看，短时间的下跌也多为上涨过程中的插曲。百亿趣时资产近日发文称，展望未来，居民参与A股的体验感会越来越好。一方面，政府提出了“资本市场是国家的核心竞争力”的口号，随着注册制的进一步推行和完善，以及机构资金占比的进一步提升，A股的波动性有望进一步降低。另一方面，我国正在大步迈入权益时代，随着房地产行业出现拐点，非标逐步退出历史舞台，更是加速了居民配置资本市场的进程。居民对资本市场和A股的了解逐步加深，“追涨杀跌”的现象有望有所缓解。 居民不再将A股作为一个投机工具，而是一个重要的资产配置品种，居民参与A股的体验感会越来越好！ 立足于当前，随着A股的快速回调，有望迎来布局的良好时机！量化私募明泓投资认为，对于2022年的市场，宏观上看，美国货币环境会适度收紧，但从非常宽松的基数上出发，并不会对市场有很大冲击。国内政策大概率稳货币宽信用，经济增速放缓。现在大中小盘指数估值都在合理范围，合理的预期年化收益和股市平均ROE相当，预期市场平均收益在7%-9%左右。少数派投资表示，一个完整和优秀的投资组合关键在于要动态审视自己不同风格基金的配置比例，达到攻守平衡。比如对于去年有所调整的银行、地产、基建等板块，随着2021年四季度中央经济工作会议中一系列政策的出台，市场“政策底”已确认，政策发生边际变化，同时伴随着“稳增长”政策细节持续出台、前瞻指标可能改善和国内增长逐步企稳，市场情绪也有望修复，未来有一定的回升空间，可以作为投资组合中后卫变前锋的转化。而去年涨幅大的制造成长板块，例如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，短期内可能受到一定压制，可以作为防守板块，等待市场风格的再次变化，在其充分调整后慢慢配置。华金证券指出，上半年，国内货币政策以稳为主，上市公司业绩增速回落，流动性在海外持续收缩的背景下实际将表现为中性偏紧，业绩估值双杀，而中美关系磕磕绊绊，双方在政治经济等领域的持续竞争仍将是主基调，风险偏好难有大幅提升空间，市场或需要继续向下寻找支撑。下半年，逆周期调节政策有望发力，产业驱动从老经济转向新经济，中国经济增长模式从高增长转化为高质量发展，居民资产配置从以房地产为主逐渐转为以资本市场为主，A股将重回慢牛之路。财经贝CZH，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经钻CZH白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/czh.pdf财经钻CZH私募认购开启，开盘即百倍！私募认购请联系财经贝CZH客服：QQ：369997928 微信：czhved 邮箱：czh@cjz.vip Telegram：@czhved...
