“爱奇艺加油。”看到爱奇艺表态要盈利的信息后，周运发了一条朋友圈。他担任过爱奇艺文学总编辑，去年12月在爱奇艺裁员时离开。3月8日，他和朋友聊天时感慨，现在视频网站的做法，是对过往一些短视化的行为买单。入职爱奇艺之前，周运在腾讯和阿里大文娱都担任过业务负责人，对于之前的数字内容，会有一种心有余而力不足的感觉，明知道存在很多问题，有很多不正确的事，但就是积重难返。10年时间，爱优腾（爱奇艺、优酷、腾讯视频）三家视频网站共计烧了1000多亿元，其中，爱奇艺和腾讯视频各自有了5亿多月活用户，以及1亿左右付费会员，打掉了盗版视频，打败了电视台，但是，似乎并没有创造出比10年前更多更好的影视内容。即使视频网站自身，也面临裁员、节流，被抖音、快手冲击，免费用户流失，付费用户到达天花板，常年亏损无法盈利的困扰。2022年，视频网站终于开始改变了。爱奇艺创始人兼CEO龚宇在3月1日说，长视频行业进入新的转折阶段，追求减亏，追求盈利，而不是过去的追求高速增长和市场份额。B站董事长兼CEO陈睿在3月3日说，过去B站把七成精力给用户增长，三成给收入增长，而今年会调整分配的比例，会是“五五”开。阿里巴巴最新财报里，显示优酷所在的阿里大文娱亏损收窄。对于这种改变，资本市场喜闻乐见，爱奇艺宣布盈利预期后，当晚美股股价一度暴涨近40%。今年可能会是视频网站们距离盈利最近的时刻。他们不再烧钱，不再内卷，每一家都把降本增效当做最重要的事情，这一次，他们能成吗？不再烧钱“我们项目通过率很低了。”编剧小航对经济观察报记者说，自从2019年影视寒冬之后，项目量就一直在萎缩，去年年底最明显，很多项目都通不过了。很多影视从业者都已经转行做短视频了。影视圈内近期流传着腾讯在线视频副总裁韩志杰，与优酷剧集中心总经理谢颖的朋友圈截图。韩志杰说，开了史上最惨烈的项目决策会，70余个项目过会，最终只通过了2个。谢颖也在朋友圈说，年前最后一次立项会，53个剧集项目过绿灯会，最后只锁了一个IP。这与前几年疯狂上项目的情况形成鲜明对比。沐子对现在这种过会率的感觉是有点“吓人”，2017年到2019年，沐子所在的影视公司承制过爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV的定制剧。那时候，有几张PPT，有个故事大纲就能从平台要到钱。沐子经常和几家平台开项目会，当时平台对制作方的要求是能拉来新用户。所有人都使劲赶工，拿到钱之后几天之内就开机，有时开机时连剧本都没写出来。一部剧拍摄时间长则3个月，短则1个月，剧组一边拍一边写剧本，天天都是飞页。即使拍出来的戏他们自己都觉得是“垃圾”，平台也愿意给出真金白银买单。“前几年骗平台的钱特别容易，这两年不太好骗了。”转行做编剧前，小航也带过几年项目。他告诉记者，这个行业里敷衍了事，贪图赚快钱的人非常多，因此虽然每年生产那么多剧集，大部分质量却很差。那是视频网站狂飙突进的几年。爱奇艺在2017年到2019年依次分别投入了126亿元、211亿元、222亿元的内容成本。对比之前，2015年爱奇艺内容成本仅为37亿元。腾讯视频同期投入超过500亿元。时任阿里巴巴文化娱乐集团董事长兼CEO的俞永福在2017年表示，将在3年内对阿里大文娱内部投入超过500亿元扶持内容。根据国盛证券研究所统计，2017年爱优腾芒（爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV）共上新剧集691部，2018年733部，2019年739部，直到2020年，剧集数量才开始下降，2020年为669部。那也是视频网站亏损加大的几年。爱奇艺年度净亏损从2017年的37.36亿元增加至2019年的103.23亿元。2019财年，阿里大文娱调整后亏损157.96亿元。2022年，减亏已经成为视频网站内部最重要的事。爱奇艺最新一季财报电话会上，管理层提到最多的是亏损收窄。B站近日的财报电话会上，陈睿说，收入增长在今年会成为比过去更重要的一个工作。他们也都给出了盈利时间表，爱奇艺的目标是实现2022年全年non-GAAP运营层面盈亏平衡。B站的目标是在2024年之前实现不按美国通用会计准则计算的盈亏相抵。一位视频网站员工告诉记者，公司内部强调最多的词就是降本增效，最近业务收缩的尤其明显，他觉得，“也是好事，以前的东西太水了，现在压缩一下，没准就把精良作品制作出来了。”电视剧研究者李星文告诉记者，最近过低的项目过会率并不代表行业平均水平，“它是不正常的，只是一个临时状态。”现在算是平台强行刹车，强行减量，强行减亏，这段时间过后，还是会回到比现在大得多，但会更加精品化的过会比例。对于平台现在的做法，小航表示理解，“毕竟整个行业都在走下坡路，不仅是视频网站，电视台也没钱了。”前几年，平台剧集极速扩张，尤其中腰部剧集占了很大比重，却并没有给平台带来相应回报，“现在他们也看到了，用户量已经基本到顶了，想要增加会员收入，还得靠大剧来带。”走向合作2022年爱奇艺开年热播剧集《人世间》，观众跟着剧中人物命运时不时流泪哭泣，圈内人讨论的是，爱奇艺与腾讯又合作了。这部剧由腾讯影业出品，去年爱奇艺热播的《赘婿》，也是与腾讯影业合作。2月6日，B站也加入了与爱优腾合作的阵营，四家平台同时在微博宣布，将上线《老友记》全十季内容。去年，这四家平台还是对抗的角色，B站曾因盗播《老友记》遭三家联手讨伐。一位做网络电影的视频公司人士告诉记者，在网络电影领域，几家平台合作的趋势更明显，“联播已经成为一种大趋势。”去年分账最高的几部网络电影，基本都是几家联合一起上映，院线电影如《长津湖》《你好李焕英》在视频网站首播时，也是几家联合推出。这些电影不在视频会员可观看范围内，会单独收费，“联播才能把市场做更大”，上述人士说，这一块的收入，对于对视频公司是真金白银的新增收入，对电影公司也是。“其实去年初就有这个迹象了，大家已经讲和了，共同对抗外敌。”一位在视频公司工作7年的人士对记者说，现在都已经这样了，没什么可卷的了。视频网站迟迟不能盈利，很大程度是内卷的“恶果”。早在2010年，爱奇艺刚成立时，龚宇就说，预计三年实现盈利。2011年，他依旧有信心，说希望明年能盈利。2012年，龚宇很乐观地说，国内视频行业整体盈利时间点或为2013年底或2014年初。创办优酷的古永锵也信心满满，他在2009年就认为优酷已经走在盈利路上了，并且“盈利比上市更重要。”到了2017年，龚宇说，不做哪年盈利的预测了，因为他“老预测不准。”李星文告诉记者，2014年后，视频行业进入军备竞赛中，大量热钱涌入，推动了行业整体的通货膨胀，也随之带来了平台收支不平衡，无法盈利。视频网站间最典型的内卷是争抢版权。为了抢IP、抢剧集，他们互相抬价，厮杀激烈。周运见过一个小说IP，作者真实心理出价并不高，但最终影视改编的采买报价是原价的3倍以上。2016年《如懿传》版权之争中，一开始优酷与腾讯视频计划各出6亿元，最终腾讯视频以13亿元的天价抢下独播权。2017年5月，腾讯视频员工和优酷员工在一家影视公司年度新剧推荐会晚宴上大打出手，腾讯在线视频CEO孙忠怀当时在朋友圈发声说，优酷的行为是因为拿不到《外科风云》版权。事后，两家公司官方微博也先后发出声明谴责对方。平台哄抢之下，影视版权成为天价。一部小说授权改编费4000万元，一部剧费用上亿元，这种价格让视频公司都承受不住了。2016年，韩志杰在上海电视节期间向影视公司“开炮”，他在一个论坛上要把衣服撩开指着肾戏称，平台是在卖肾买剧。3年时间，同等规模剧集的价格涨了30倍，2013年的剧王《甄嬛传》不过30万元一集，2016年82集的《如懿传》，每集卖到900万元。这场疯狂的版权抢夺战中，即使平台觉得贵，也不得不买。当各家都在花亿级以上成本囤版权时，暴风退出了版权大战，最终暴风影音消逝在市场中。搜狐创始人张朝阳也觉得版权费太贵，退出了竞争，最终搜狐视频也退出了视频网站第一阵营。在2017年爱奇艺世界大会演讲中，龚宇说，过去七八年，高价采购版权是方向性的错误，但又是不得不经历的一步。2017年，版权之争外，视频公司又开辟了一条新的内卷之路：做自制剧抢付费用户。2016年年末，视频网站纷纷宣布品牌升级，腾讯视频宣称“不负好时光”，优酷表示“这世界很酷”，其本质，都是做独家自制剧。孙忠怀当时表示，“2017年会继续加大自制内容投入，2017年自制内容投入会比2016年翻9倍左右。”沐子制作的平台定制剧，就是2017年后的产物。他告诉记者，平台当时的心思很简单，就是拿钱买用户。虽然是内容制作方，沐子所在公司承担的一项重要职责是拉新，他们买会员卡四处送人，“从你这个页面注册进来的新用户有多少，是衡量你这个剧是否成功的一个关键标准，哪怕你不挣钱，你拉新到一定人数也可以”,“没人在意这部剧好看或不好看。”“无论是腾讯，阿里大文娱，还是爱奇艺，互联网平台都有一个共性，就是每年的指标都是围绕着流量展开的，老板其实看的也是，你做的业务能沉淀下多少用户，要花多低的成本拉到新的用户，然后长期留到我的平台上。”周运觉得，这种模式迟早会出问题，就算没有中概股持续大跌的影响，出问题的节点也会到来。内卷多年后，成为头部平台的爱奇艺与腾讯视频平台月活用户都稳定在5亿至6亿，付费会员数也在1亿左右，2019年基本到达用户天花板。2022年，几家视频平台终于不再内卷，开始共同合作。不做小而美了3月1日，爱奇艺财报电话会上，龚宇时隔多年再次提出要盈利，并提出做精细化的选择，严格控制播出效果不好的内容。紧接着，陈睿在B站财报电话会也说要盈利。沐子对此有些唏嘘，“他们终于想明白了。”沐子从视频网站身上赚到过钱，现在他时不时也会怀念那个时代——视频网站大“撒币”，每年投入上百亿元，不少人因此实现了财务自由。他作为影视承制方公司的一员，和几家视频平台都合作过，做过网剧，也做过网络大电影，都是当时流行的“小而美”剧集，投资大多在几千万元。他说出几个名字，记者一部都没听过，他自己也不喜欢自己做的这些剧，自嘲说，“做的都是垃圾”。2017年，他所在的公司拍了一部定制剧，投资共5000万元，两个视频平台出大头，有4000万元，一家影视公司出另外1000万元。最终，这部剧没有掀起水花，点击量也不高，整部剧分账总额不到1000万元，“赔的一塌糊涂。”损失大多由视频平台承担，作为承制方，基本可以旱涝保收。沐子做了5部剧，全都赔了，但这不影响他们公司赚钱，“我们初衷就是为了挣钱，没打算打造艺术精品，而且说实话也没有能力能做出好剧。”那几年，每家平台宣布的片单，有几十部甚至上百部。除了偶尔几部杀出重围成为爆款的，大多数默默无声。“都在跑马圈地，每年不止一堆腰部剧，臀部剧也在做。”沐子说，“那种环境下，平台不亏钱就见鬼了。”周运告诉记者，吃亏吃多了后，平台也总结出了一些经验：A级以上的内容平台一般都能赚钱，B级的有可能打平，再往下就会亏本。平台要想转起来，取决于他每年能做出来多少头部内容，腰部以下内容，做的越多赔的越多。只是，如何评价一部剧是S级或是A级、B级，现在也还是一笔糊涂账，没有可靠的标准。2022年，视频网站开始转身，只做精品，不再做低质量剧集。“以前我们认为，特别小的垂类是有人看的，是能算过来帐的。现在看来机会成本太高了。有这个精力和时间，不如去研发更多受众更广泛、题材更创新的A+级和S级。”爱奇艺首席内容官王晓晖在今年2月说，2022年，有一些事情要放弃：放弃单纯迎合向的内容，放弃悬浮向的内容，放弃明显赔钱的内容，放弃没有创新的内容。小航最近明显感觉到了这种趋势，“以前那种腰部剧大幅减少了，门槛明显提高了。”他觉得，这有好有坏，坏处在于，之前门槛比较低时，平台不排斥与年轻导演或新公司合作，现在门槛高了，年轻人更难出头了。好处在于，能明显洗掉那些只想赚快钱、圈钱的从业者。李星文告诉记者，接下来这一年，会是平台奋力扭亏的过程。作为从业者，他支持平台这些动作。当然，影视项目一定会大量减少利润，对于制片公司来说，利润也一定会大幅压缩，“没办法，就是全行业过苦日子，活下来才是第一位的。”能否盈利视频网站诞生十余年，始终不曾盈利。2022年，爱奇艺和B站为代表的视频网站，再次提出盈利口号，这一次，他们能如愿吗？“只要他们想盈利，是能做到的。”李星文认为。上述在视频公司工作7年的人士也告诉记者，平台想盈利很容易，只要控制住成本。优酷被阿里巴巴收购前，也曾实现过一个季度的盈利。当然，盈利需要几家平台共同的默契。“需要同时进入一个减量提质过程。另外，得真正地把收支平衡作为首要任务，不再把抢占市场作为首要任务，这样的话就会量入为出，精打细算，实现盈利。”李星文告诉记者。不过，控制成本只是一方面，同时更重要的是增收。从爱奇艺离职后，周运有点为会员制度可惜。“一开始设计时就缺乏预见性，会员模式成了个筐，一股脑把很多内容装到会员里面，想先把会员盘子做大规模，却给后续运营埋雷了，积重难返。”去年至今，爱优腾芒因为会员超前点播多次被用户吐槽、被消保委批评，最终取消了这一模式。同时，四家平台不断提升会员费，每次提价，也引来用户吐槽。2015年，视频网站看到了奈飞会员的潜力，在国内上线会员模式，迅速找到了广告之外的另一条赚钱之路。可惜的是，早期会员模式太过粗放，没有做分级运营，没有让用户认识到顶级的内容是需要多掏钱的，从而带来后续问题不断，也限制了会员收入的上限。最近这段时间，周运也和不少同行讨论视频行业的问题，曾经风光无限的热闹行业，为何走到今天这种地步？归根结底，他觉得，“还是流量思维的模式出问题了，每次其实都是内容向流量妥协，缺乏长期正向的内容积累”，他对记者说，“在文娱行业，钱和规模并不能解决一切，之前很多互联网企业决策者都不信，现在看，不碰壁是不会回头的。”2022年，视频行业一些新的变化也在发生。最明显的是技术提升，爱奇艺把去年热播剧《风起洛阳》中“不良井”场景数字化，制作了测试片《不良井之风云再起》，制作经费相比过去节省了三成。以往传统拍摄方法，会为一个情节搭一座城，或是使用不能复用的服装道具场景，很容易带来浪费，带来成本不可控。当技术手段提升后，这些制作成本高昂的部分会下降。这有助于出现好内容，也与视频网站降本增效的减亏计划相吻合。“虽然喊着没钱，但该做的项目也一直在做。”小航所接触的几个项目，最近都还在顺利推行中。不过他希望，平台能给创作者更多的耐心，“比起不愿意投入钱，其实他们更多的是不愿意投入时间。”一个圈内的惯例是，只重视前五集内容，因为平台审核时要看前五集剧本，制作方就会反复修改保质保量，以确保平台过会。但一旦过会后，就会被疯狂催赶进度，“很可能前五集花了一年时间打磨，后面三十集用几个月时间完成，特别潦草的结束，这种情况下不可能出来好东西。”（小航、沐子为化名）财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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据BGR报道，在2021年，英国公司Oxitech就已在美国佛罗里达州释放了7.5亿只转基因蚊子。现在，该公司正准备在佛罗里达州和加利福尼亚州的更多地区释放另外20亿只转基因蚊子。该新物种代号为OX5034，全部由雄蚊组成，来自于埃及伊蚊家族。因为雌蚊是唯一咬人并吸血的蚊子，所以这些转基因雄蚊不会对人造成任何危险。当转这些转基因蚊子被释放到野外，并跟野生雌性埃及伊蚊交配后，会将这种基因遗传给后代，最终的结果是，后代中的雌性蚊子在成年之前就会死亡，经过一代又一代，雌性蚊子数量逐渐减少，最终达到控制蚊子数量的目标。相比化学防治，生物防治效果更加好，有着对环境污染小、对人畜安全、发挥持续控灾的效果，虽然化学防治见效快，但是治标不治本。面对杀虫剂的无效性，以及长年累月清扫卫生的乏力感，转基因抗蚊技术的优势得到彰显。多年来，防治昆虫传播疾病一直是科学家们的优先研究方向。尽管科学家们已经取得了所有的进展，但世界上仍有一半的人生活在一个被咬一下就可能导致疟疾的地方。有了这种新品种的转基因蚊子，科学家们终于有一个具体的方法来减少感染疟疾和其他致命疾病的可能性。...

氖气是芯片生产重要原料由于俄罗斯加大了对乌克兰的攻击力度，占全球半导体级氖气产量大约一半的两家乌克兰供应商已停止运营，这可能会导致芯片价格上涨，半导体短缺的局面加剧。氖气是芯片生产的重要原料。根据市场研究公司Techcet和乌克兰两大氖气供应商Ingas、Cryoin提供的数据计算，全球45%至54%的半导体级氖气来自Ingas、Cryoin这两家公司。Techcet估计，去年全球用于芯片生产的氖气消费量约为540吨。氖气对于芯片生产所使用的激光器至关重要。两大供应商停产Ingas、Cryoin的公司代表称，由于俄罗斯军队加大了对乌克兰各地城市的袭击，造成平民死亡，并摧毁了关键基础设施，两家公司都已关闭了业务。他们的停产给全球芯片生产蒙上了一层阴影。在新冠病毒大流行推高了手机、笔记本电脑以及后来的汽车需求后，芯片已经供不应求，这迫使一些公司削减了产量。研究咨询机构美国财务研究分析中心(CFRA)分析师安吉洛·齐诺(Angelo Zino)表示，尽管行业对芯片制造商现有氖气库存的预估差异很大，但如果冲突持续下去，生产可能会受到打击。“如果库存在4月前耗尽，而且芯片制造商没有在全球其他地区锁定订单，这很可能意味着更广泛的供应链将受到进一步限制，无法为许多关键客户生产最终产品。”他表示。Ingas首席商务官尼古拉·阿维德基(Nikolay Avdzhy)在一封邮件中表示，在俄罗斯发动攻击前，Ingas每月为中国台湾、大陆、韩国、美国和德国的客户生产1.5万至2万立方米的氖气，其中大约75%流向芯片行业。Cryoin位于敖德萨，每月生产大约1万至1.5万立方米的氖气。Cryoin业务开发总监拉丽莎·邦达连科(Larissa Bondarenko)称，2月24日，当俄罗斯发动攻击时，Cryoin为了保护员工的安全，停止了运营。邦达连科称，除非暴力停止，否则公司将无法在3月份完成1.3万立方米的氖气订单。她表示，在工厂关闭的情况下，公司至少能撑过三个月。但她警告称，如果设备受损，将对公司财务造成更大拖累，使公司更难迅速重启运营。她还说，不确定公司能否获得生产氖气所需的额外原材料。价格已经大涨邦达连科透露，氖气在新冠大流行后已经承受着涨价压力，现在的价格比去年12月上涨了500%。中国媒体援引中国商品市场信息提供商biiinfo的报道，中国氖气(99.9%纯度)价格从去年10月的400元/立方米涨到了今年2月底的1600元/立方米以上，涨了四倍。美国国际贸易委员会的数据显示，2014年俄罗斯从乌克兰吞并克里米亚半岛之前，氖气的价格上涨了600%。全球电子行业市场情报公司Supplyframe首席营销官理查德·巴内特(Richard Barnett)表示，其他地方的企业可能会启动氖气生产，但需要9个月到2年的产能爬坡时间。 不过，CFRA)分析师齐诺指出，如果供应紧张被认为是暂时的，那么企业可能不愿投资这一过程。...

北京时间3月12日，美股高开低走三大指数集体收跌，道指跌0.7%，标普500指数跌1.29%，纳指跌2.18%。热门中概股跌幅居前，滴滴跌超44%，雾芯科技跌超36%，涂鸦智能跌超32%，乐信跌超26%，满帮跌26%，第一高中教育跌近23%，名创优品跌超22%，陆金所控股跌超20%，BOSS直聘跌超19%，每日优鲜跌超18%，好未来、360数科跌超17%，网易有道、瑞幸粉单、叮咚买菜、水滴公司跌超16%。爱奇艺跌超13%，知乎、腾讯音乐跌近13%，百度、哔哩哔哩、老虎证券跌超12%，拼多多、新东方、趣头条、跌超10%，京东、贝壳、唯品会、携程跌超8%，阿里巴巴跌超6%，腾讯ADR跌超5%新能源汽车股中，理想汽车跌超14%，小鹏汽车跌超12%，蔚来汽车跌超9%。一起教育涨超5%，房天下、红黄蓝涨超1%。领跌中概股：...

3月10日，中国外汇交易中心网站消息，为顺应市场发展要求，经中国人民银行同意，中国外汇交易中心决定扩大银行间外汇市场人民币兑俄罗斯卢布汇率浮动幅度。公告显示，自2022年3月11日起，银行间外汇市场人民币兑俄罗斯卢布即期交易价浮动幅度由5%扩大至10%，即每日银行间外汇市场人民币兑俄罗斯卢布的即期交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑俄罗斯卢布中间价上下10%的幅度内浮动。接受第一财经采访的多位专家均表示，这是首次将人民币兑某一外币汇率波动幅度扩大到10%。中银证券全球首席经济学家管涛对第一财经记者称，近期因为地缘政治事件造成了卢布汇率的剧烈波动，扩大汇率波幅后，有助于吸收波动带来的冲击，防止出现套利的行为。中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红对第一财经记者说，扩大双边货币交易的波动幅度，实际上也是适应当下金融市场的变化。让企业能够更好的把握未来汇率波动的幅度或者走势，形成合理预期，进而通过使用衍生品等对冲手段，来降低汇兑风险。随行就市扩大波幅“具体来说，人民币兑卢布有一个汇率，卢布兑美元有一个汇率，人民币兑卢布汇率是可以通过前两个价格套算过去的。现在，国际市场上卢布兑美元汇率的波动很大，如果我们不扩大人民币兑卢布的波幅限制，可能不足以吸收国际市场上俄罗斯卢布兑美元汇率的波动。”管涛对记者表示。近日，因俄乌冲突引发了俄罗斯卢布持续狂跌，贬值幅度历史罕见。从2月25日至28日，跌幅超过30%。2月28日，俄罗斯央行宣布将基准利率从9.5%大幅上调至20%，随后卢布出现了短暂的反弹。不过，此后卢布兑美元屡屡触及纪录新低。截至北京时间3月10日18:30，美元兑俄罗斯卢布汇率118.84，振幅15.6%。美元兑人民币汇率为6.32，人民币对卢布汇率21.55。国际金融问题专家赵庆明对第一财经记者称，“无论俄罗斯卢布如何去美元化，卢布的汇率主要还是兑美元是第一位的，次一点是卢布兑欧元，卢布兑人民币不是核心的货币对，是一个套算的结果，因此人民币兑卢布汇率的波动幅度，必然是要根据过往一段时间卢布兑美元或者卢布兑欧元的波动幅度来倒推。当前，在卢布兑美元、欧元的波动幅度如此剧烈的情况下，如果人民币兑卢布的汇率不随行就市，一定会存在套利行为。此外，中国的金融机构以及和俄罗斯有贸易往来的企业也无法进行正常交易。”中俄两国之间的贸易使用人民币结算的规模在不断扩大。相关数据显示，两国之间的贸易结算在2015年有近90%是美元，到了2020年，美元占比已经不到50%，欧元和人民币占比大大提高，分别占到30%和17％。中俄两国在能源和农业领域有广泛深度的合作，早在俄乌冲突发生之前，中俄两国之间经济往来的本币结算就已经有很大的规模。中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红对第一财经记者说：“现在，因为卢布贬值幅度较大，波动剧烈，参与中俄双边贸易的企业现阶段面临较大的汇率风险，所以扩大双边货币交易的波动幅度，实际上也是适应当下金融市场的变化。让企业能够更好的把握未来汇率波动的幅度或者走势，形成合理预期，进而通过使用衍生品等对冲手段，来降低汇兑风险。”人民币兑某一外币汇率波幅首次扩大到10%目前，人民币兑美元的日间波动幅度限制在正负2%，人民币兑其他非美货币的幅度均为正负5%，此次人民币兑卢布的波动幅度扩大是比较罕见的情形。接受第一财经采访的多位专家均表示，这是首次将人民币兑某一外币汇率波动幅度扩大到10%。为什么要设立这样的一个波幅限制？涂永红告诉第一财经记者，外汇市场除了有实际需求的贸易主体、金融机构，还有一些做对冲、投机的参与者，他们起到了活跃市场、更好的发现价格的作用，一个成熟的市场需要一定的投机者，否则这个市场会缺乏活力和效率。但是，如果这些投机力量过大，就会让市场偏离正常的轨道，产生非理性行为和恐慌情绪。这种情况下，像股市和期货市场一样，外汇市场现阶段也需要设立一个涨跌停的限制。记者注意到，对于国际化程度非常高的货币，汇率波动幅度往往比较小，一天之内波幅通常只有百分之零点几，个别情况可能到1%，连续24小时超过2%几乎没有。而小货币就不然了，尤其是政局不稳定、经济不景气、高通胀的货币，一天之内可能波动百分之十几，比如土耳其里拉等货币。不过，中国境内外汇市场主要还是人民币兑美元的交易，欧元、日元等次之，小货币虽然波动幅度大，但是交易往往不活跃，一年做不了几笔。赵庆明对记者表示，俄罗斯卢布虽然国际化程度有限，波动幅度比较大，但俄罗斯作为大国，经济规模全球排在前15位，在2000年前后开始致力于国际化和市场化，正常情况下，卢布的波动幅度也不会太大。人民币兑卢布5%的波幅限制，一般是用不满的。此次扩大波幅是在非常规情况下的调整。在管涛看来，理论上，境内外汇市场上交易的人民币兑非美元货币的浮动区间甚至可以取消，因为这种波动完全可以随行就市，通过国际市场美元兑相关货币的汇率套算过去，自己就有一种内在平衡的力量，不会跑得太远。“让它自由浮动，也动不到哪里去，因为有一个交叉套汇的套戥机制，会把汇率稳住。”管涛对记者说。...

华友钴业或许是冤枉的，但上市公司以套期保值的名义进行期货投机却并不鲜见，且管理层和股东大会对此并没有禁止决议，有些董事长还一展期货投机天赋，成了一代期神。本栏认为，上市公司的合规经营应坚持到底，套期保值的方向和数量必须要有人制约。套期保值就是上市公司利用期货市场进行成本及销售价格的锁定，套期保值的目的不是为了盈利，而是避险，但是现在有些上市公司却以套期保值的名义进行投机交易，这就十分危险。比较典型的套期保值要说生猪养殖，不管是原材料还是产品，都有期货交易。养猪企业需要用到的原材料为饲料，而饲料的主要成分为玉米和豆粕，主要产品为生猪，这三个品种都有期货交易，也都可以进行套期保值。但是套期保值的方向应与企业的避险方向相同，这才是套期保值，否则就可能沦为投机。还以生猪养殖行业为例，企业如果担心未来生猪价格会出现下跌，想提前锁定产品价格，那么就可以进行卖出生猪期货的操作，这样如果未来猪肉价格下跌，虽然企业的产品销售收入会下降，但是生猪期货的空单将能给企业带来一定的投资收益，可以弥补企业的利润损失。但是套期保值的空单数量要与企业的预期产量相当，如果公司预计生产1万吨猪肉，但是却卖出了2万吨的生猪期货合约，如果猪肉价格继续上涨，那么期货交易所产生的亏损将无法用企业增加的销售利润来弥补，这就会产生风险敞口，即这2万吨的生猪期货合约，只有1万吨是套期保值，另外1万吨就是投机行为。此外，如果企业没有做空生猪期货，而是做多生猪期货，那么就更加不是套保，而是押注猪肉价格继续上涨，这是更加明显的投机行为，与套期保值一点不沾边。玉米和豆粕的套期保值也是同样的道理，只有方向属于避险，而且数量合适的期货交易才能被视为套期保值，此外的交易都是投机行为，部分上市公司以套期保值的名义进行期货投机，其中有暴利作为吸引，但是期货市场暴利的同时也伴随着较高的投资风险。如果是金属镍的套期保值，也同样需要严格控制开仓的数量。假如一家镍生产企业，全球每年产量假设是200万吨，一家就开出20万吨的空单，即卖出合约，到期交货肯定是有巨大风险的，所以套期保值的根本在于数量控制，稳定的产出是套期保值的根本，如果卖出了自己没有的东西，就是在与魔鬼做交易。上市公司利用期货市场套期保值本是好事，但是部分公司却以套期保值的名义涉嫌期货投机，这一点投资者一定要加以重视，如果投资者有机会在股东大会发表意见，一定要认真审核一下公司申请的套期保值额度与公司实际业务量之间的关系，如果申请的额度明显高于公司套期保值实际需要，投资者在股东大会上还是应该投出反对票。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...

北京时间3月11日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.34%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.95%。中概股在美国度过2008年来最惨烈的一天，纳斯达克金龙中国指数收跌10%，创2008年10月以来最大单日跌幅。逸仙电商暴跌超39%，贝壳跌近24%，爱奇艺跌超21%，世纪互联跌超18%，拼多多跌超17%，好未来跌超16%，京东跌超15%，哔哩哔哩跌超14%，高途、携程、达达集团跌超12%，阿里巴巴跌超7%，百度跌超6%；医药股再鼎医药跌超9%，和黄医药跌超6%，百济神州跌超5%。新能源汽车股中，蔚来汽车跌近12%，小鹏汽车跌超9%，理想汽车跌近6%。领跌中概股列表：五家中概股进入美国SEC“预定摘牌名单”近日，美国证券交易委员会（SEC）官网公布了一份包含五家中概股公司的名单。SEC称，基于《外国公司问责法案》（HFCAA），如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。SEC于3月8日敲定了这份临时名单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。这五家公司可于3月29日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。证监会回应部分中概股进SEC“预摘牌名单”：反对将证券监管政治化问：近日，美国证监会（SEC）发布消息，依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。证监会对此有何评论？答：我们注意到了这个情况。这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。我们此前已经多次就《外国公司问责法》的实施表明过态度。我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。我们始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。...

当地时间3月8日，美国证券交易委员会(SEC)官方网站公布了一份包含五家中概股公司的名单。具体包括：百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体和黄医药。SEC声称，基于《外国公司问责法案》(HFCAA)，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。此外，SEC表示，这五家公司可在3月29日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。证监会今日凌晨发布消息回应称，注意到了这个情况。这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。证监会表示尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。我们始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。以下是证监会回应全文：问：近日，美国证监会（SEC）发布消息，依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。证监会对此有何评论？答：我们注意到了这个情况。这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。我们此前已经多次就《外国公司问责法》的实施表明过态度。我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。我们始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。...

人性的凸透镜2016年8月末的一天，英国伦敦希尔顿逸林酒店的出售案终于尘埃落定：一个名为Cai Kui的神秘人物以8000万英镑成交。这个外表仿似十七世纪码头的建筑位于泰晤士河南岸，总面积超过1.3万平方米，设有378间房。与它一河之隔的对岸是大名鼎鼎的金丝雀码头——英国的三大金融城之一。神秘人物的真实姓名叫蔡奎。他更为人所知的身份是：龙湖地产掌门人吴亚军的前夫。在那场举世瞩目的离婚之后，蔡奎分得了价值200亿港币的公司股权。2013年，他在香港创立了蔡氏家办。这家机构后来有了一个更正式的名字：佳辰资本（Junson Capital）。据我们了解，佳辰如今的管理规模超过100亿美金，拥有一支五十人的专属IT团队，并且专门在CEO、CFO、CIO之外，甚至还设有CRO（首席风险官）的岗位。一位接触过佳辰的投资人告诉36氪，在2020年初的股灾中，得益于佳辰风控团队的提前测算，“完美避开了这场集体性灾难”。佳辰的故事或许过于极致了。但对相当一部分的中国富豪来说，家办确实已经成为他们财富世界的秘密花园。事实上，就在蔡奎成立佳辰的同年，吴亚军也成立了双湖资本，是红杉、高瓴、源码等国内多家头部基金背后的出资人。而投 中小米、快手的五源资本，早年实为恒隆集团背后陈氏家族在内地的投资部。香港新世界郑氏家族的第四代郑志刚近年通过私人投资机构C资本，成为商汤、海伦司、货拉拉、FITURE等一系列网红公司的直接投资者。蔡崇信和马云创办的蓝池资本（Blue Pool Capital）的投资版图则遍及对冲基金、医疗、体育、元宇宙、区块链等领域。在层峦叠嶂的商业世界中，家办早已是个无所不在的影子。尽管在很长一段时间里，这都是一个小众且隐秘的行业。佳辰资本在中文互联网上的公开资料不超过5条，你几乎不会在任何行业会议中偶遇他们的员工；蓝池资本的仅有一页纸的官网上，只有总部地址、固定电话和企业logo；当我们几经周折联系上他们时，对方也一再强调：“见面内容绝对保密”。要知道在家办界，成立于2013年和2014年的佳辰和蓝池已是一骑绝尘。过去四十年的中国商业浪潮，至少成就了三代“先富起来的人”。对于他们中的大多数人来说，在面对个体命运的起伏、时代的斗转星移时，想要始终保持乃至放大财富都并不是一件轻而易举之事，这甚至比获得人生的第一桶金更为艰难。正如所有的商业浪潮大多伴随着社会波动，中国家办行业的爆发正出现在2020年。在这个神奇的年份，风险的暴露和不确定性的陡增，令富豪们陷入了深远的焦虑。“一时间，做银行VIP账户的、做过投资的、做律师的，甚至是卖保险的、搞移民的，都往名片上印下烫金的‘家族办公室’字样。”一位从事基金募资超过十年的机构合伙人向我们摆出一副不可思议的神情。“家办之家”创始人姜维的形容则是：“三年前，每周最多出现一个新家办，现在是几乎每天都有新的家办成立。”富豪们对家办的期待当然也不止是“让钱生出更多的钱”。2018年上半年，33岁的饿了么创始人张旭豪将公司卖给阿里后，“所有叫得上名的一、二级基金老板们都登门拜访”，希冀让他成为自己的投资人。但最终，几乎无人成功。一年后，张旭豪和几位联合创始人转身成立了自己的家办：鲨鱼资本（GurryShark Capital）。相传鲨鱼资本的在管规模如今已经超过20亿美金。“他们更渴望成为一个有判断力的投资人，甚至不输于一家专业基金老大的那种。”一位私人家办的主理人如此向36氪评价。或许也正因为富豪们纷繁到难以概括的动机，家办似乎是个哆啦A梦式的存在。财富的梦想，事业的曲线，生活的困恼，乃至一切的棘手问题，都期待在这里解决。从这层意义来说，这个距离财富最近的行业不正是我们这个时代的凸透镜：一个人的理想与焦虑，欲望与怯弱，都将被更夸张地演绎。财富的金字塔无论你是否认同，我们所生活的世界无形中被折叠成了许多孤立的单元。富豪们的世界同样如此。真正意义上的家办在中国诞生之前，银行和三方财富公司几乎包揽了富豪们理财的主要渠道。如今来看，进入财富金字塔的门槛并不算高：打开诺亚财富的官网，第一个弹窗就告诉来者，只要近三年个人年均收入不低于50万元即可成为“合格投资者”。然而，顶级富豪需要的是稀缺、甚至是独一无二的服务。而家办不同于理财管理更根本的一点是：后者的核心是产生更多的交易——甚至无论企业家是否最终获益，而前者必须为投资业绩埋单。蓝池资本在成立早期曾投资1亿美元到一家对冲基金，但由于业绩不佳两年内就主动撤资。马云妻子张瑛还专门现身蓝池资本办公室，表达她的担忧：“是不是可以再招一个基金经理？两个（基金）团队可以‘赛马’，现在这样似乎效率不高。”一个有趣现象是：90%规模较大的单一家办都是在2013年之后成立的。比如双湖资本、佳辰资本均在这一年诞生；蓝池资本成立于次年；七匹狼、安踏、特步等时尚企业则稍晚。此时，尽管财富管理行业经过7-8年的发展，却依然难以完全满足顶级富豪的需求。此外，2014年至2015年中国股市迎来大牛市，这几年的资本市场持续活跃，成就了新一批的财富神话。不过，单一家办并不意味着他们一定要与外部世界割裂。正如商业关系有亲疏远近，家办们也时有合纵连横。2021年，八马茶业在A股招股书中公开了一场只能在商战剧中看到的、超500亿的富豪联姻：大股东王文彬夫妇育有一子二女，儿子娶了安踏老板丁世忠的女儿，两个女儿则分别嫁给了七匹狼实控人周永伟的儿子和高力控股集团董事长。有人民币基金的IR告诉我们，尽管这几家时尚巨头们都有各自的家办，但他们经常会共同对基金尽调和投资，彼此之间关系颇深。拥有一个独立家办的生活令人艳羡，但其成本却令很多人望而却步。一家顶级互联网企业家家办的负责人向我们估算过，“要养得起专业团队的单一家办，至少得有20亿美金以上的资产”。在采访中，36氪就遇到过一个民营企业家，出于“明确继承权”的想法成立了单一家办。但运行两年之后，发现“成本很高，又和企业总裁办的职能有所交叉”，最后作罢。“市面上能养得起专业投资团队、有比较完整投资策略的家办，十个手指就可以数得出来。”一位单一家办的CIO对我们说。如今当我们谈起家办的话题，其实更大一部分人群既不是蔡奎，也不是三方理财的用户，而是来自于财富金字塔的中间层。从2016年开始，由一家机构管理多个家族资产的联合家办开始在中国出现。这群人的典型画像是：资产在5000万人民币到10亿美元之间。尤其是2020年之后，随着一批中概股上市，涌现了大量持有早期期权的互联网年轻新贵，比下有余比上不足的资金体量也让他们成为联合家办的核心目标。这也是目前整个家办行业最热闹的部分。仅仅在2021年上半年，在海南自贸港一地，注册为家办的机构就比往年合计的3倍还要多。同年年底，海南市场监管局不得不发布304家商事主体名称停止使用的公告，其中的301家主体名称中都含有“家族办公室”一词。其中的绝大多数都是联合家办。猎头也闻风而动。从2020年开始，Element Resources的猎头Ray接到了越来越多家办的用人需求，“去年一共400个单，其中约有40个来自家办。而在2019年之前，几乎没有这样的单子。”尽管事出有因，但如此的疯狂程度还是令人吃惊。2019年，王宇创办的瑞誉投资拿到了罗斯柴尔德家族的投资——那一度被视为世界范围内的家办鼻祖。“如今的家办行业很像2015年左右的VC行业，正在经历一个一窝蜂而上的阶段。”曾任CPE源峰募资负责人的王宇在这个行业已经浸淫了十几年，她相信投资“还是很难很专业的工作”，五年或十年后绝大多数“家办”也会一哄而散，只留下少部分。而有意思的是，据一位家办行业从业者的观察，“现在市面上，但凡叫家办的反而都是伪家办。”在过去数月的采访中，36氪询问过许多宣称自己是联合家办的创始人。他们通常对自己的收费模式讳莫如深。甚至究竟有没有管到富豪的钱、管着多少钱，也是“不能说的秘密”。对于各怀鬼胎的人来说，“家办”似乎是一个万能的羊皮，用以伪装他们的真实动机。据36氪了解，很多联合家办并不直接管理富豪的任何资产，本质上是一种中介组织——“把份额、项目、理财产品卖给有钱人，收取交易费”。“在东方文化里，乙方往往被视为低人一等，所以甲方的家办是一个更好的外衣：让他们更容易获得信任。”一位家办从业者向36氪分析，毕竟在距离财富越近的地方，信任越难以获得。2019年，一家联合家办的创始人徐瑾在一次饭局上认识了“王总”。从递上名片、推杯换盏，再到饭局结束，面对刚毕业不足五年的90后徐瑾，“王总”甚至没正眼看过她。尔后的一次偶然交流中，徐瑾发现“王总”正陷在“一个极度复杂的处境里”。得到“王总”给予的一个尝试机会后，徐瑾用各种风险处理工具解开了一个个死结。历经635天，一年零九个月，徐瑾终于拿下了这个身家十亿的新客户。向我们回忆起这一幕时，徐瑾专门提到：在尘埃落定的那天，“王总”第一次对她说了一个“请”字。信任难以获得的另一个原由是，的确有许多富豪被当成韭菜收割过。这是我们在采访中最容易收获的素材：某外资投行向企业家承诺的是“稳定性极好”的策略，但实际上采取的二级市场超高波动策略，后者因此损失2亿美金；某地方银行的金融科副科长，五年不到的时间，用“银行垫资过桥”的项目骗走一位女企业家4000多万；甚至还有老板被留学中介用“拿身份能加分”忽悠，以致先后获得了5个国家的护照，还是当中4个国家的税务居民。最知名的骗局莫过于步长制药的丑闻。2019年，山东步长制药集团背后的赵氏家族卷入了当年轰动一时的斯坦福招生欺诈案。据媒体报道，所有贿款中的最大一笔650万美元正是来自赵家。最终，步长制药董事长赵涛的妻子通过律师发表声明：资金用于支持海外高等教育慈善的项目，被卷入欺诈案是被中间人“诈骗”了。这也就是为什么，大多数企业家都倾向于让心腹来操盘家办。比如佳辰资本的CEO Kevin Liu从龙湖时期就开始追随蔡奎；鲨鱼资本的实际管理人李晓，是原歌斐多资产投资配置中心私募股权投资部投资董事，与饿了么创始团队相识于微时，很早就开始为其打理财富；原双湖资本CEO张艳是2004年就加入龙湖的老臣。然而，即便信任关系如张艳和吴亚军，也无法比肩血缘。2020年下半年，张艳离开双湖，双湖回归家族管理。事实上，由本人或亲属来掌管家办是颇为常见的情形。根据猎头Ray的观察，家办最典型的招人逻辑是：创始人从之前企业离开主管家办，或者二代不进企业但主管家办，再从市场上找一个投资老兵任家办CIO。在家办的世界里，“忠诚第一，专业第二。”Old Money的遐想让钱变成更多的钱，当然是家办的要义。但对于富豪这个生存处境更为复杂的人群来说，有待解决问题还有太多。每次与一个富豪家族确定合作之后，磐合家族办公室合伙人汪欣与对方的每个成员都会有一场漫长的聊天。“就是做一个家族体检。”汪欣告诉我们，“围绕两个事：一个是渴望，一个是痛苦。体检完，出报告、出方案。”把所有可能出现问题的环节排列优先级，再通过制定“家族宪法”逐一解决。作为一家“独立第三方家族办公室”，磐合不直接管理客户资产，而以咨询模式、收取年费为主。在汪欣看来，“好的家办从业者是企业家家族的全科医生。”在香港经营联合家办的徐瑾有一个更详细的划分。她将富豪人群面临的风险拆解成：家企风险、传承风险、婚姻风险和外部风险四大类，并细化为债务、公司资产管理、家人内斗、二代挥霍、离婚分割、继承规划、税务变化等13个小类。所以在很多时候，理财师只是家办从业者多个身份中的一重。比如，蓝池资本除了搞好投资之外，还要负责运营蔡崇信的个人爱好篮球相关的基金会和影视项目，甚至要协调老板们私人飞机的排班表。在北京环球影城一票难求的时候，有一位联合家办的创始人一周内就为核心客户搞定了17张入场券。还有家办长期投资医疗，就是为了背后已患病的企业家能尽早进入新药测试。几个月前，李愚从一家财富管理机构高管职位上离职，他曾直接参与投资过不少主流基金GP，也操盘过S基金。在准备创办联合家办时，他有整整两周只在做一件事：说服“兄弟的兄弟”——上海一家“top级医院”的主任医生——诊疗一位“朋友”父亲的疑难杂症。他的目的也很直接：那位“朋友”是一位传统企业家，也是他的目标客户之一，潜在出资额1亿人民币。家办从业者可能也是掌握富豪们更多秘密的人。“八面玲珑是必备品质。”一位联合家办的创始人向36氪打趣道。他举了一个自己的例子：“企业家带着老婆的时候，我和他们讨论钱怎么分？钱投去哪？老婆不在的时候，我就要告诉他：你的钱和老婆的钱如何隔离？怎么把钱放到子女名下？”一次，有个企业家找到他，吞吞吐吐地说“有个家人不太方便设计财产分配”。“我马上知道就是私生子，就说我们对非婚生子女有很多法务模型。”果然，话刚说完，对方就露出了满意的微笑。一个好的家办管家甚至堪比一位金牌律师。我们在采访中遇到了一位家底丰厚的70后广东人，他自己也做了一个联合家办。至今最令他引以为傲的是，一场被他称“助弟夺权”的行动：他利用家办管理家族资产、股权的特点，在两年内帮助自己本来并无实权的舅舅家表弟，将家中企业的股权全数转移到表弟名下，使其成为了家族里最有钱的人。中欧国际工商学院家族传承研究中心联合主任芮萌在接受我们采访时表示，“家办要解决的核心问题首先是财富保全，其次是代际传承。”也正因此，家办具有鲜明的跨学科特征，对从业者处理复杂情况、管理多种资产的能力要求极高。芮萌开设的“家族办公室首席架构师”课程也诠释了这一点：（1）家族与家族企业的风险隔离；（2）家族民事、刑事和社会风险管理的法律、税务工具；（3）基于长期战略探讨家族无形资本的传承；（4）家族金融财富传承和投资管理；（5）海外家族企业游学。7年前，当芮萌在中欧国际工商学院刚刚开办这个课程时，几乎无人问津。后来他不得不“刷脸”找来两位中欧校友帮忙，二人分别捐100万和50万作为课程奖学金，才踉踉跄跄地招到了第一期学员。但如今，即便这个课程的费用已是当年的两倍——高达36万，依然一票难求。“家办之家”创始人姜维告诉36氪，缺少处理复杂资产配置、搭建合适家办架构的人才，是行业目前的最大痛点，“有100家家办，就有100家招不到人。”尽管处在顶尖名利场的中心地带，芮萌仍向36氪强调：“家办的初心是以人为本、以爱为先。”放大到整个社会的维度来看，财富的积累和代际的延续往往只是一个家族社会阶层跃迁的开始。从“有钱”到“有身份”，富豪们更在意的往往是来自身份的认同。在电影《一步之遥》的开篇，不懂“锅气”、被嘲“new money”军阀公子武七寻遍文人雅士，直到找到姜文饰演的马走日，才问出了那句灵魂叩问：“我怎么才能把money从new变成old？”相比高高在上的GP们，作为富豪群体的代理人，家办的掌舵人们试图在“提升投资爽感”、“财富与服务相匹配”上下更多的功夫。2019年春节，泰格瑞家族办公室联合创始人Candice Wu带着17个中国身家百亿的企业家家庭参加了英国查尔斯王储的中国新春晚宴。与查尔斯王储握手，见到时任英国首相特蕾莎梅、与卡塔尔皇室合作的伦敦房地产家族继承人等，聊的不仅包括如何做投资，更漫长的话题是：培养二代接班人、慈善、上层社会人士的品格之类等等。有企业家在结束后感慨道：“第一次见到真正的old money，太震撼了！”艰难的第二曲线不久前，一位年过50的企业家用磕磕巴巴地英语完成对一家头部消费基金的尽调。他告诉基金的募资负责人：“我做传统产业的，为什么要投个消费基金？我就想看到fu……future是什么。”对于企业家来说，他们期待从投资中获得的除了财富、参与感或难以名状的种种焦虑之外，“第二曲线”或许才是最重要的渴求。20世纪80年代至今，中国民营企业家群体已有三代：第一代以传统制造业、能源业、消费品实业为主，第二代则多发源于房地产行业，第三代是互联网一代。而在过去几年，这些曾经巨大的时代机会都在不同程度地遭遇瓶颈：传统产业面临改造升级，房地产进入冷冻期，头部互联网企业也逐步放缓节奏。这是隐藏在这一波家办浪潮背后的深层焦虑。这也是为什么大多数的家办并不热衷稳健的投资模型，而更渴望投资，甚至是直接投资到风险系数极高的早期公司。这一动机并不难理解：既然再将资金投入到企业中，也未必能换来昔日的辉煌，那寻找明天的机遇才有可能让财富重登飞速列车。在童杰创办的专注于消费赛道的尚承投资中，金禾、香飘飘、罗莱，K11、中燃，佩蒂等，从南到北的知名消费企业家个人出资和家族基金构成了90%以上的LP组成。在合作的过程中，童杰感受到这些企业家及二代们对自身所处行业早期股权投资的热情。一家早期基金的人民币IR谭敏见证了一家二线房地产公司的成功转型：几年前被大型房企并购后，董事长带着全家到香港成立家办，转型做投资。招有名基金的VP，作为LP强制跟投，“尽调细到我们每周的周会记录都得共享”。经过几年的GP投资和直投，目前这家家办已开启市场化募资。圈内流传的说法是——希望成为家办界的红杉、高瓴。对于更年轻的互联网新贵来说，他们对于第二曲线的追求则更加充满冒险精神。80后生人孙越君的香港办公室和蓝池资本隔海相望。两处硕大的落地窗，看到的是同一片维多利亚港的海景。五年前，孙越君从瑞士银行离职创办华港财富，发展的起点很简单，希望改变以往传统私人银行无法很好解决科技新贵需求的问题，通过数字化的方式来提升效率和客户体验。其中，一个普遍的需求点就是为公司已上市的互联网新贵们解决核心问题——即在不减持手中公司股票的同时，将股票质押给私人银行或券商，以套出现金改善生活。但在和客户的沟通中，孙越君发现，这些人不论是互联网上市企业的早期员工，还是联创、高管，其中大多数人的生活并没有因为一夜暴富而发生很大的改变，“极少有人会买私人飞机，最多就是买个大点的房子。”“身家1亿美元，还是穿着格子衬衫996。好像财富不是换取奢侈生活的筹码，而是自我价值实现的自我表彰。”孙越君告诉36氪，“他们还在寻找下一个机会，时刻准备二次创业。”原红杉资本投资人李广密也有相似的观察。2019年底，李广密发起成立拾象科技，主业是为成功企业家、新经济领袖们提供另类投资服务，也由此成为很多互联网新贵家办的投资合伙人。李广密的判断是，国内的新经济企业家暂时不需要类似传统欧美的理财型家办。“张一鸣、王兴、黄峥个人的信息获取和判断能力，比国内绝大多数职业投资人更强。打个不恰当的比喻，假如张一鸣做家办，招了几位基金经理，最后他们可能还是重仓了字节跳动。”另外，他们对家办的预期也不一样。国内新经济企业家享受了过去 10 年移动和电商的巨大红利，内心的预期比欧美 old money 高很多，年轻的企业家们往往希望找到自我的第二增长曲线，所以要么希望通过孵化式投资参与再创业，要么是希望配置高成长的另类资产。尤其是曾经的 2-4 把手们，以前没有完全操盘过一家企业，心底很希望通过投资、孵化找到新的增长点。他们对行业、技术、产品有深入认知，但缺乏基金和项目的投资能力。对他们而言，投资有两重意义，“保持80%稳健财富，用剩余的20%去再创业，继续创造社会价值”。如果说寻找第二曲线是一件“重要而不紧急”的事项，那么最近一年，越来越多的企业家们切身体会到了紧迫感。随着新冠疫情的持续、全球范围内税制的调整和改革、教培行业坍塌，企业家们的时代焦虑正在不断被放大。焦虑的本质是对不可控未来的恐惧。“我们的忧患意识无与伦比。因为环境在变，政策在变，风口在变。”一位企业家如此告诉36氪。2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议召开。此次会议的主题是：共同富裕。会议明确，要加强对高收入的规范和调节，依法保护合法收入，合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回报社会。这将为我们探讨中国富豪们如何守富、继续创富时提供一重新的思考维度。没有人不会遭遇困境。获得更多的人往往拥有更多的困境。家办经营得如蔡奎般成功，他也免不了在一次小范围访谈中意味深长地说道：“你不能指望每一代人都变得越来越强大，最好让事情自然发展。这不是中国传统对于后代的期待，但子孙后代本身应该比这一切更重要。”（应采访者要求，文中徐瑾、李愚、谭敏为化名。）财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...

前段时间，Ulike脱毛仪因电梯广告涉嫌打擦边球被责令整改，人们对于电梯广告的讨论再度响起。一直以来，“垃圾广告出没在电梯间”的声音都没有在互联网消失。而对大多数人来说，电梯广告是难接受但躲不开的存在。早前网络热传的文章《现代人是如何被电梯广告逼疯的？》就指出：压死社畜狗的最后一根稻草，可能不是工作也不是穷，是被生活压干榨光后，还要被处以精神摧残和压迫的电梯垃圾广告。但你不知道的是，这个被无数人诟病的行业，却藏着“暴利”的生意。01、一公司一时代2002年，如果说数字媒体技术成熟正推动传统媒体变革，那么城市化进程加快则成就了一个前所未有的梯媒时代。彼时，30岁的江南春在广告代理行业看不到未来，开始投身新媒体的怀抱。他固执地相信新媒体一定有广阔的发展空间，为此，他开始将公司永怡传播的业务转向新媒体，把创业起点放在了当时传统媒体看不到的电梯里。江南春认为，用户没有太多选择的时候，往往是广告最好的选择。而处在电梯里时，人们没有选择，这就是宣传广告的最佳时刻。说干就干，找到梯媒这一突破口后，年底，江南春就着手铺设商务楼宇液晶屏广告网络。但江南春的转型之路并不十分顺利。铺设商务楼宇液晶屏和房地产类似，前期需要公司不断烧钱“注血”，而梯媒还是未知数，是盈是亏，没有人能确定，只能不断砸资金。新财经就曾报道，仅在2003年上半年，江南春就花了2000万元。即便如此，江南春还是没有止步。机缘巧合下，软银给江南春投了4000万美元。此后江南春将公司“永怡传播”更名为“分众传媒”，加快了电梯广告在全国范围扩张之路。新媒体效应很快凸显，电梯液晶电视因高覆盖性、针对性强以及反复刺激性等特点，被品牌方视作新宠儿，而这也让分众不断崛起。随后两年，分众利用数字多媒体技术所建造的商业楼宇联播网从上海发展至全国52个城市；网络覆盖面从最初的50多栋发展到20000多栋楼宇；液晶信息终端从300多个发展至37000多个；收益也从最初的每月100多万涨至每月5000万元，且市占率高达75%。在此基础上，江南春也成为“广告大王”。2005年，江南春带领分众登陆纳斯达克市场，成为中国广告传媒第一股。其后，分众以不可超越之势迅速收购扩张。2005年10月，分众以1.83亿美元收购框架；2006年1月，以3.25亿美元收购聚众；2006年3月，以3000万美金收购凯威点告；2007年3月，以2.25-3亿美元收购好耶；2007年12月，以1.684亿美元收购分众在卖场广告中最大的竞争对手玺城；……潮起网曾报道，分众传媒2年时间收购60多家公司，成为当时国内领先的数字化媒体集团，占据95%的市场份额。分众收购成效在资本市场反应尤为明显。2007年，分众市值从最初的20~30亿美元冲到86亿美元，其市盈率也涨至40倍。成也萧何，败也萧何。按上加速键的分众，在第二年就陷入至暗时刻。2008年，315晚会曝光分众无线违规群发短信，分众无奈关停主营业务“分众无线”，此后，分众又陷入大批商家减少广告业务投放，以及收购业务不及预期等诸多问题。多重困境下，分众市值也从巅峰时期的86亿美元跌至6亿美元左右，股价跌幅高达85%。此后不得不在私有化后于2013年退市，当时市值26.46亿美元，折合人民币165亿元。02、抓住风口，趁势崛起短短几年时间，梯媒行业遭遇收购大动荡、巨头上市又退市，但创业者们对梯媒的热情依然不减。2013年，张继学带领新潮传媒从传统杂志转型到梯媒领域。彼时，分众已牢牢占据广告价格较高的写字楼、高端大厦，留给新潮的机会并不多。但市场的任何空白可能就意味着机会，和当初分众捕捉到传统媒体忽视的电梯一样，新入局的新潮把眼光放在了分众没能注意到的社区和二三线城市。张继学曾表示，在写字楼上班的人，中国大约有1亿左右，但在社区里居住的人达到7亿多，这意味着社区消费是中国主要消费市场。此外，当时美国社区消费占70%，而中国社区消费仅30%，未来还有很强的增长空间。新潮社区策略颇为奏效。最终，新潮不仅以“产品卖到家，广告投新潮”的口号，吸引了想要接近社区消费者的品牌方，从巨头处夺得客户，还获得多轮融资和大佬的关注。2014年，新潮获得6000万元天使轮融资；2015年，新潮收购声画传媒，成为成都电梯电视数量第一的公司；2017年，新潮再获欧普照明、顾家家居等另投的10亿元融资；2018年，新潮先后获得成都高新区产业引导基金20亿元投资和百度投资的21亿元。当然，新潮的成功绝非偶然，更多是创新的结果。彼时，市场上的广告屏主要是横屏，即使是分众也不例外。但新潮发现，电梯门缘的竖条型空间正好可以放置一个竖条型广告屏，为此，新潮专门找工厂订做竖条型广告屏，并投入使用。事实证明，竖屏效果不错。有调查显示，横屏会让受众的注意力极易分散，而竖视频因视野更集中，能更好地吸引用户的注意力。靠着战略和技术创新，新潮快速崛起。到2018年，新潮传媒营收超过10亿元，同比增长4倍；广告主上，新潮传媒获得了1.6万多个客户的选择，其中包括中国百强品牌中的80%。而崛起后的新潮，也有了向千亿级老大分众发起进攻的勇气。03、后者突围，分众被“分”2018年4月，一则《关于全面抢夺分众亿元级用户的通知》在网上流传。该通知中，新潮确立以赠送、优惠合作和提成三项政策来鼓励员工抢夺分众亿元级客户。图源：网络此前中经TMT曾报道，为了抢夺头部客户，新潮直接在该客户与分众合作的价格基础上打五折，且效果和分众无异。同时，如果客户广告决策人和新潮合伙人见面，还能获赠1000万元的广告资源。同时，新潮还在以高期权和高股票为条件挖分众的销售。对于新潮抢夺客户之举，江南春在朋友圈隔空回应：“没有任何一个公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永远取决于你能帮客户做多大。专注自己的目标与使命，尽快实现500城500万终端覆盖5亿新中产的目标。”而张继学也不甘示弱，回应分众借华语传媒之口诋毁新潮，内部群有“打新动作”。分众和新潮老大的口头之争仅是一角，梯媒行业的战争才刚刚开始。仅在2018年Q2一个季度内，分众的自营点位从3月末的160万个扩张至7月末的217万个，涨幅高达36％。而新潮也同样在加紧扩张，到2018年底，新潮和分众的点位数差距已经从4.4倍缩小到2.9倍。此外，在新潮猛追的局势下，分众也开始打折降价。中经TMT报道，当时分众框架海报折扣可以给到3折，配赠全北京1000个点位的数码海报资源套装，赠送1.0框架5%的量。当得知新潮的价格更低后，分众则表示算上配赠后，综合折扣可以到2.8折。和多数行业价格战一样，谁能耗到最后，谁才是赢家。在阿里140亿投资分众后，百度、京东又分别21亿、10亿投资新潮。这意味着，这场价格战，早已不只是分众和新潮的战争，而是阿里和京东、百度等大佬之间的较量。2019年，分众传媒营收121.36亿元，同比下滑16.60%，此外，分众传媒毛利率为45.21%，同比下滑21%，远远低于巅峰时期的72%。诚然，价格战导致分众营业水平下滑，但这并不意味着，作为行业老大的分众传媒不再具备优势。04、谁主沉浮？即便遭受业绩下滑，分众也能很快回血。尽管在价格战和2020年疫情下，分众在2020年Q1出现业绩下滑，但到2020年3月，分众楼宇广告已恢复至去年同期85%，4月收入则恢复去年至同期水平，其恢复速度远远快于同行其他公司。这在于分众业务的调整。此前，分众较为依赖互联网业务，但经过2019年调整，具有弱周期优势的日用消费品行业客户成为主要客户，2020年占到营收比例的35.45％，为第一大收入来源。此外，新消费的崛起也给分众带来了一笔可观的收入。但业绩回升，并不代表分众稳坐第一的宝座。短短几年时间，新潮传媒奋起直追，不仅迅速缩小和行业老大的差距，估值超200亿元，其背后更不乏大佬支持。艾媒咨询发布的“2021年中国新经济独角兽及准独角兽Top200榜单”中，新潮传媒与字节跳动、京东科技、蚂蚁金服等公司共同上榜，位列第58名。值得注意的是，继2019年新潮获得京东10亿元融资后，去年9月，京东再次领投4亿美元融资，同时成为新潮传媒第一大股东。背靠京东，新潮仍是分众不可避免的劲敌。尤其在线上流量红利见顶，无数品牌冲击到线下时，梯媒被视作品牌战争的关键战场。秒针《社区梯媒广告营销价值报告》指出，电梯媒体是2021年广告主计划增投Top1的户外流量类型，社区梯媒是社区内触达率最高的户外媒体，周触达比例达到92%。但这个被视作品牌未来主战场的领域，明显与当初有了不同。在数字化日趋发展的今天，广告个性化、精准化成为趋势，即使在线下流量也不可避免。对于线下媒体未来的发展，有业内人士指出，“未来5-8年，互联网改变线上广告用户触达用户的业务逻辑，将在线下媒体重走一遍。”事实上，早在2018年，分众就开启了数字化转型之路。到2019年年初，分众就推出了物联网智能广告KUMA系统，主自动化挑点和投放系统。同样不甘示弱的新潮，也在加快数字化布局。去年春节，新潮联合顾家家居推出“顾家年·享家趣”特别春节互动。即视频制造者的家在哪个城市，就把视频投到相应城市里的电梯屏幕上。当线下流量加速发展，这意味着未来梯媒之间的竞争，势必将变为一场数字化的较量。中商情报网显示，2017年至2019年，我国广告行业营业额从6896.4亿元增长至8,674亿元，平均增长率为9.20%，我国广告经营额占GDP的0.88%，相较美国、日本等发达国家仍处于较低水平，发展空间巨大。未来究竟谁主沉浮，一切还是未知数。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...