在很多基金公司内部，一些资历颇深且管理规模较大的基金经理往往有着很重的话语权，靠外部引援来解决这一管理问题不失为一种解决办法。　　“不骑马，不骑牛，骑着毛驴赶中游。”这话出自彼时鹏华基金总裁孙煜扬之口。　　在很长的一段时期里，鹏华基金都秉持着这样的中庸之道，表现一直不温不火。去年，公司内部投研竞争激烈，研究员流失加剧，“甩锅”事件成为了导火索。　　因为在某只股票的看法上产生分歧，基金经理将业绩不好的原因推给研究员，最终研究员选择离职，而这仅仅是投研问题的冰山一角。　　对研究员而言，除了担心被“甩锅”外，如何维系好和基金经理的个人关系，早已成为在鹏华基金赖以生存的重要“法则”之一。　　研究团队的稳定性受到影响，研究水平自然得不到保证，最终反应到基金业绩上就是下滑。来源：济安金信基金评价中心　　第三方独立评级机构济安金信基金评价中心的统计数据显示，鹏华基金旗下混合型基金近一年来呈现下滑趋势，整体排名从去年业绩后20%已滑落至后10%，整体评级也从4星降到3星。　　基金评级是判断过去三年基金产品业绩水平与基金公司管理能力的重要标志，也是投资者遴选基金的重要依据。　　一家基金公司的个别产品评级下滑在所难免，但是如果出现一类产品的滑坡，问题就严重了，而这与2020年鹏华基金“造星计划”留下的后遗症有关。　　“造星计划”　　时间回拨到2020年7月8日，由王宗合担纲的“鹏华匠心精选”开始发售，该基金首日认购金额便达到1371亿元，刷新了新基金单日募集认购量纪录，王宗合也由此获得“国民基金经理”的称号。　　在此之前，王宗合的名字并不为市场所熟知。　　2006年，王宗合入职招商基金，开始了研究员的职业生涯，先后从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究；2009年5月，他转战鹏华基金继续从事行业研究；2010年12月，他出任“鹏华消费优选”基金经理，开启全新的职业生涯。　　成为基金经理后，王宗合将自己定义为价值成长型的风格，希望挖掘的价值是企业通过长期持续稳定的成长，最终成长出来的价值。　　但他也清醒的认识到，从研究员转型基金经理，有一个本质上的变化：即研究的时候面偏窄，做了基金经理，面一下变宽了，就会存在研究和储备跟不上的问题。　　如果能力圈拓展过慢，很可能会跟不上需求的变化；但拓展过快，却会面临研究深度不够，“不敢拿长线，只能追热点”的问题。最终，他选择了后者，这从“鹏华消费优选”的过往持仓上就可以看出来。　　2012年底，地产、银行、汽车、家电等板块率先上涨，引领市场开启反弹行情。王宗合果断将重仓板块从食品饮料、医药生物、信息服务，转移到金融服务、交运设备、房地产。　　到了2013年下半年，大盘股和周期股出现系统性回调，成长股表现分化。王宗合又果断抛弃了金融，大幅加仓医药、信息服务等成长板块。来源：东方财富Choice　　2014年第四季度，以金融股为代表的大盘蓝筹领衔的上涨行情中，王宗合再一次果断换仓介入，金融股占比超过了五成；后来，在2015年前两个季度牛市的热点轮动中，他不断调整着自己的行业配置，紧追热点，最终取得了不错的超额收益。来源：东方财富Choice　　2015年股灾期间的新能源板块反弹行情，王宗合也曾参与其中，重仓了两个季度新能源上游的化工、有色板块后，在板块出现大幅回调时果断抛弃；2016年底，供给侧改革之下钢铁行业的短暂行情，王宗合也在重仓了一个季度后转身离去。　　直到2017年，他才停止追热点，开始真正落实“消费优选”的投资主题，将重点重新布局到食品饮料等消费领域上，并借此取得了亮眼的业绩，成功拿下2019年股混双料金牛奖，声名大噪。　　2020年，鹏华基金顺势将王宗合打造为明星基金经理，不仅为其造势发行了“鹏华匠心精选”——首发当天认购资金便达到1371亿元，刷新了彼时公募基金发行认购的历史记录——还让其管理了当时风光无限的蚂蚁战略基金。　　“造星计划”之下，王宗合的个人管理规模从2019年的33.34亿元直接飙升至2020年的522.84亿元。　　然而，后来行情的演绎，却让王宗合始料未及。消费板块的急转直下，以及个人管理规模增长过快所暴露出的管理大资金经验不足等问题，最终导致其所管产品业绩大幅下滑，规模缩水严重。来源：天天基金网　　时至今日，王宗合在管规模仅剩232.85亿元，较巅峰时期缩水了近300亿元。　　硬币的另一面　　如果不是“造星计划”捧红了王宗合，恐怕很多人对其身后的鹏华基金并不熟悉。因为鹏华基金此前的表现一直不温不火，权益投资方面也是业绩平平，主要依靠固收投资来支撑业务发展，通过一组数据便可佐证。来源：天天基金网　　从资产配置变动情况看，近年来鹏华基金的债券占比始终在50%以上，股票占比除了2021年第二季度略高于20%外，其余时间都在20%以下且呈现逐季下降的趋势。　　事实上，鹏华基金和其他公募“老十家”一样，最早也是通过权益投资起家的。　　1998年，国信证券发起成立鹏华基金，员瑞恒出任鹏华基金总经理。在员瑞恒的管理下，鹏华旗下普惠、普丰、普华和普润四只封闭式基金业绩排名中上，开放式基金的发行工作也完成得相当不错。　　然而，就在公司各项业务呈向上态势的时候，鹏华基金却迎来了一场换帅风波。孙晓刚出任鹏华基金总经理一职，员瑞恒转任公司副董事长。　　换帅后的鹏华基金由于规模缩水，从“老十家”跌落至第三梯队。从表面上看，是因为业绩不佳导致公司旗下基金遭遇大规模赎回，但深挖赎回背后的原因却不难发现是由于股东方变化，最终导致管理层、投研团队不稳定、业绩下滑等老基金公司遗留下的深层次问题。　　2007年6月22日，经中国证监会批准，意大利欧利盛金融集团股份公司成为公司第二大股东，鹏华基金的股东方终于稳定下来。　　2008年，鹏华基金高层再次发生变动，原南方基金副总经理邓召明出任鹏华基金总裁。来源：东方财富Choice　　期间，鹏华基金的净资产规模实现了跨越式增长，从2008年的476亿元增长至2021年的7702亿元。　　时至今日，邓召明依然执掌着鹏华基金，并带领鹏华基金重回公募TOP10之列。根据基金业协会最新数据，鹏华基金位列非货基排名第9，并连续两个季度稳定在这一位置上。　　此前，鹏华基金的规模排名并不出众，特别是与其他“老十家”公募相比一直排名中后，直到2015年这个状态才有所改善。　　2014年四季度末，鹏华基金的管理规模是688亿元，在“老十家”中排名倒数第三；2015年，鹏华基金发行了大量分级基金，规模在二季度末迅速上升至“老十家”中的第四名。但后来股市冲高回落，其管理规模也随之下降，鹏华基金的重心开始从规模扩张向平台型公司转变。为此，公司开始培养自身的主动管理能力，完善投资体系和人才梯队。　　这其中，以袁航、王海青、蒋鑫、孟昊为代表的中生代与新生代基金经理初露峥嵘，王宗合、梁浩、伍旋、陈璇淼等核心基金经理也渐入佳境，特别是打造出王宗合这一“国民基金经理”形象，深入人心，吸粉无数，似乎一切都在往好的方向发展。　　但鹏华基金恐怕并没有料想到，“造星计划”下的后遗症会来的如此之快。因业绩遭遇滑铁卢，规模大幅缩水，王宗合被质疑追涨杀跌、风格漂移、高位接盘等诸多问题，鹏华基金也饱受争议，陷入困境。　　此外，由于明星基金经理规模扩张过快，导致其在公司内部话语权增大，也引发了管理上的困难。这一点，不光是鹏华，很多规模快速扩张的公募基金公司，近年来都遇到了相似的问题。　　转型　　为了破局，鹏华基金也想了很多办法，比如从内部提拔研究员出任基金经理、从专户调人来管理公募基金，但似乎都不如“外来的和尚好念经”。　　2022年初，有着“电车大咖”之称的原工银瑞信基金经理闫思倩加盟鹏华基金，出任权益投资三部总经理一职。对其个人而言，意味着从独立挖掘赛道股的“电车大咖”，到领队作战的团队掌门的身份转化。　　公开资料显示，闫思倩拥有12年证券市场从业经验，曾在华创证券担任高级分析师，所在团队连续多年荣获新财富第一名。　　2015年，她加入工银瑞信，任职研究部电力\新能源行业高级研究员，后又担任“工银瑞信生态环境”和“工银瑞信新能源汽车”基金经理。其中，在2018年11月至2022年1月管理“工银瑞信新能源汽车”期间，实现累计收益306.25%，年化回报55.62%，在同类612只产品中排名第5，闫思倩也因此备受关注。　　入职鹏华基金后，她先是与朱庆恒共管“鹏华沪深港新兴成长”。从近三个月的表来看，产品净值上涨了35.67%，在同类2259只产品中排名第9。其中最大的变化是，重新买回了宁德时代（300750.SZ），成为其头号重仓股。后来，又在今年7月成立了入职鹏华后的第一只基金——鹏华新能源汽车，首募规模31.60亿元。　　对鹏华基金而言，闫思倩的加盟更像是一次组织架构的重新调整。　　在此之前，鹏华基金下设研究部、投资一部、投资二部等部门。其中，研究部负责人梁浩偏好成长创新，投资一部负责人伍旋擅长精选低估股票，投资二部负责人王宗合则主投白马蓝筹。而闫思倩新组建的投资三部，与原有其他投资部门平级，形成内部竞争格局。同时，在新能源赛道方面更具投研优势的闫思倩，可以进一步增强新能源的投研实力，提升公司品牌效应。　　事实上，鹏华基金引援的这一做法，并非个案。如上文所述，在很多基金公司内部，资历丰富的基金经理在公司内部往往更容易受到资源的倾斜，进而管理规模越来越大，话语权也越来越重。由此导致两个问题，一是年轻基金经理的上升通道被堵塞；二是容易左右公司整体的投资风格。目前看，靠外部引援来解决这一管理问题不失为一种解决办法。　　引援只是鹏华基金转型的第一步，如何处理好团队磨合问题，如何避免再次掉入“造星陷阱”，恐怕才是关键。　　其实，在我们此前的文章《华夏基金：自此山中不“养虎”》中也曾提到，作为最早尝到明星基金经理甜头，也最先吃到苦头的公募基金，华夏产品战略的转变，让平台优先于明星基金经理的做法，也是一条值得借鉴的思路。...

路透社引述三名知情人士报道，美国主管机关已选定电子商务巨头阿里巴巴等在美国上市的中国企业，自下个月开始进行审计监管。据报道，中美双方上周五（8月26日）达成具有里程碑意义的审计监管合作协议后，允许美国监管机构审查中国大陆和香港的会计师事务所，可能因此化解双方长期争议——这项争议有迫使超过200家中国企业自美国证券交易所下市之虞。知情人士透露，阿里巴巴已接获通知，是首批在香港接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）审计监管的中国企业之一。知情人士也说，负责阿里巴巴会计作业的普华永道（PwC）已接获审计监管的通知。阿里巴巴2014年在纽约挂牌上市，创下当时最大规模首次公开募股（IPO）纪录，也是目前所有在美国上市的中国企业中，市值最高的一个，截至周一（29日）的市值为2560亿美元。...

信托，因为信任而托付。未雨绸缪具有前瞻规划意识的高净值人士在家族信托规划时不可避免面临信托财产投资权利由谁来保留的问题。高净值人士将财富通过家族信托安排后，如遇到无暇参与到家族财富的保值增值管理的家族二代成员，在财富投资管控权的交接棒移交的问题上，则需要信托制度中投资权利保留机制提前布局，让家庭成员享受家族信托受益权的同时，明确投资决策话事人。1设立家族信托后投资与个人直接投资有何区别？在财产持有形式方面，设立家族信托后信托财产不在个人银行账户，而是通过家族信托项下的账户对外投资。以1000万人民币为例，未设立家族信托时投资均以个人银行账户名义对外投资，设立家族信托后对于底层投资产品而言，投资人形式上转变为信托公司（机构投资人），信托公司将为每一支家族信托单独开设独立的银行托管账户。在法律属性上，设立家族信托后的1000万人民币不再属于个人责任财产，而成为信托财产。信托财产具有独立性，《信托法》第16条规定，信托财产不属于委托人、受托人、受益人。2什么是委托人保留投资权利信托？家族信托中财产所有权、受益权以及控制权可以实现由不同主体享有的“三权分立”状态。对投资权利的保留属于家族信托委托人对信托财产控制权的重要表现。委托人保留对信托财产的投资权利，并不影响专业财富管理机构对客户投资提供投资建议。委托人可以任命第三方作为其家族信托财务顾问，与信托公司、第三方财务顾问之间约定信托财产的投资范围，第三方财务顾问在约定的投资范围内为家族信托委托人提供投资建议。对信托财产保留投资权利的人最终需要向信托公司发送投资指令，财富管理公司可以为该等人士提供家族信托财产的投资建议，最终采纳与否由该等人士自由决定。3家族信托委托人是否可以委任亲朋好友保留投资权利？实践中，委托人可以自行担任投资代表或指定第三人担任投资代表。委托人可以指定第三人担任家族信托的投资代表，即家族信托投资代表不限于家庭成员或家族信托受益人。在委托人保留投资权利的家族信托中，委托人可以选择将保留的投资权利再进行转委托，由此设置家族信托层面的“投资代表”。例如，夫妻二人中丈夫作为家族信托委托人，指定女儿为家族信托中唯一的受益人设立家族信托，丈夫可以指定妻子担任家族信托的“投资代表”,行使对信托财产的投资权利；王先生膝下无子女，希望设立家族信托兼顾个人养老，未来身故后将财产留给自己的妹妹。王先生日常忙于企业经营，可在保留对信托财产投资权利的基础上，指定自己较为信任的理财师或投资顾问作为家族信托层面的“投资代表”。顾爷爷希望为孙子设立隔代传承家族信托，顾爷爷作为家族信托委托人保留信托财产投资权利，顾爷爷可以指定自己的儿子作为家族信托“投资代表”。4委托人去世后谁来行使对信托财产投资权利？委托人保留投资权利，委托人去世后谁来行使对信托财产投资权利？家族信托肩负着财富传承的使命，委托人固然可以在生前保留对信托财产的投资权利，如果委托人身故，谁来继续行使对信托财产的投资权利？示例：多顺位投资代表，家庭成员内部流转投资权王先生与配偶李女士希望为女儿设立家族信托。二人协商确定妻子作为家族信托委托人，指定独生女儿为家族信托唯一受益人。由于妻子全职照料家庭，日常有较多时间了解投资动向、参加有关投资的论坛沙龙，女儿虽已成年，但仍需时日通过接受投资者教育逐渐了解资本市场以及投资相关知识。家族信托的第一顺位投资代表为委托人李女士，第二顺位投资代表指定为王先生与李女士的独生女儿。委托人李女士生存期间，有关信托财产的投资事宜，均需要经过委托人李女士的同意。在委托人李女士因故不能履行职责时，第二顺位投资代表开始行使对信托财产的投资权利。第一顺位投资代表因故不能履行职责时，由第二顺位投资代表开始行使投资权利。未来王先生与李女士的独生女儿作为家族信托的投资代表，仅能行使发送投资指令的权利。但是无权更改信托合同中约定的信托利益分配条款。王先生与李女士的女儿作为家族信托受益人，信托财产的增值情况牵涉到其未来可实际获得的信托利益分配。通过此种在家族信托中设置第一顺位投资代表与第二顺位投资代表的方式，可以借助家族信托的运作形式督促家庭中二代成员提前了解家庭财富的投资管理，同时提前确定对家族信托的投资权限在家庭成员内部的流转顺序。5保留投资权利型家族信托投资是否有限制？在保留投资权利型的家族信托模式下，信托财产的每一笔投资动态都需要经过家族信托委托人或其指定的投资代表的严格控制。委托人将资金转入家族信托账户后，挑选好拟投资标的后即可发送指令载明具体的拟投资产品具体信息供信托公司执行。如果在不同的时间段希望信托财产投向不同的投资产品，则需要分别发送不同的投资指令。家族信托属于一种法律关系，在不违反政策法规的前提下，家族信托委托人指定的投资代表可以自主选择信托财产底层投资的单一基金产品，也可以选择借力专业机构投研能力，配置具有资产配置意义的FOF类产品或定制专户。以客户王先生为例，王先生反馈“年纪大了要考虑资产传承的问题，但是实在是没有精力去打理资产。独生女儿热衷个人艺术事业，对投资毫无兴趣。百年后真不知道家族内部的财产该如何传承、投资，希望有投研能力具有优势的机构能够帮忙管理资产，同时能满足财富传承规划。”对于类似王先生的高净值人士而言，出于节省时间精力的考虑，可能会考虑在家族信托层面规划好财富传承的基本框架后，根据财富传承目标定制投资专户。在家庭内部成员无暇管理家族信托财产的情况下，王先生最终选择通过发送投资指令形式保留在家族信托层面投资权，将信托财产投资于臻选30专户管理类产品。（臻选30专户方案底层精选30只优质标的，范围覆盖市场全资产、全策略基金，包括稳健类策略、资产类策略、进攻类策略，在多维度深入研究的基础上，聚焦风险管理，灵活配置，力争高效获取Beta收益和Alpha收益。）同时，王先生未来也可追加信托财产并发送投资指令，将财产投资于其他基金产品，充分保留在家族信托层面对投资权利的掌控权。6小结对于忙碌企业家而言，保留投资权利型家族信托可以充分保障对拟传承财产的投资权利把控，此种模式下信托财产投资流程也更加透明，降低家族信托财产成为“资金池产品”接盘侠的风险。创富一代可借助保留投资权利型家族信托，实现财产传承托付至信托，投资权利在家庭内部成员间流转。由创富一代在家族信托中担任第一顺位投资代表，给与财富二代充分时间完成投资者教育，待其对投资的把控能力得到财富一代（家族信托委托人）的充分认可后，再将家族信托项下的投资权利交接到第二顺位投资代表（家庭二代成员）。借助家族信托制度，建立起家庭内部一代与二代的沟通机制。...

中报季临近尾声，上市公司上半年到底赚了多少钱，答案浮出水面。从已公布的数据来看，A股公司上半年赚钱能力呈现极端分化，有的公司归属母公司股东的净利润（下称“归母净利润”）同比增长百倍，有的公司则由盈转亏，归母净利润同比下跌超1000%，有的甚至同比下跌超过10000%。根据Wind数据，2022年已披露中报的4373家公司中，共有2102家归母净利润同比增长，占比48%。其中“增速王”九安医疗上半年归母净利润达到152.44亿元，同比增长277倍。而另一方面，是2271家归母净利润同比下跌，超500家上市公司净利润同比跌幅超过-100%，锦龙股份、京能置业、中孚信息、鼎龙文化同比跌幅超过-10000%。比如锦龙股份，去年中报净利润0.013亿元，今年中报则亏损2.23亿元，同比跌幅达到-16314%。中报业绩“断层式”分化根据已披露中报的4373家公司数据统计，2022年上半年上市公司业绩表现分化明显。其中，归母净利润统计为正的共有3652家，归母净利润超过100亿元的共计有38家，归母净利润超过50亿元的共有69家，归母净利润超过10亿元的共有306家。在这3652家上市公司中，也有一些徘徊在亏损边缘的企业，有270家公司归母净利润为不足1000万元，122家公司归母净利润不足500万元，19家公司归母净利润甚至不足100万元。同时，上半年归母净利润亏损超过10亿元的共有11家，分别为温氏股份（-35.24亿元）、华能国际（-30.09亿元）、荣盛发展（-22.53亿元）、北汽蓝谷（-21.81亿元）、ST泰禾（-20.31亿元）、塞力斯（-17.27亿元）、中南建设（-16.15亿元）、*ST华源（-14.53亿元）、维信诺（-11.39亿元）和彩虹股份（-11.44亿元）。按照归母净利润同比增速来看，虽然同比增长和同比下跌的上市公司比例几乎相当，但平均下跌12.12%，且数据出现较大断层。比如，归母净利润同比增长超过1000%的上市公司共计43家，同比下跌1000%上市公司则多至55家。同比增速前十排行榜分别为九安医疗（277.28倍）、睿智医药（185.18倍）、昀冢科技（167.96倍）、盛路通信（95.88倍）、科润智控（84.27倍）、鞍重股份（47.01倍）、天利科技（44.59倍）、融捷股份（44.44倍）、冰川网络（43.7倍）、*ST美尚（32.93倍）。同比跌速前十排行榜则分别为锦龙股份（-16341.55%）、京能置业（-16146.48%）、中孚信息（-14223.34%）、鼎龙文化（-12018.39%）、金刚玻璃（-9114.34%）、华夏航空（-8258.71%）、纳川股份（-6629.44%）、百奥泰（-6564.61%）、深南电A（-6561.59%）、财信发展（-5569.5%）。分行业来看，净利润增速靠前的主要分布在医疗保健、信息技术、工业、材料等，增速“垫底”的上市公司则多分布在金融、房地产、可选消费等。下半年上市公司利润弹性几何？在众多的上市公司中，因上半年归母净利润达到152.44亿元，同比增长277倍的九安医疗成为不折不扣的“增速王”。该公司上半年实现营业收入232.67亿元，同比增长3989.07%，实现营业利润177.62亿元，同比增长49418.29%，利润总额177.40亿元，同比增长49528.36%。对于业绩爆发式增长的原因，九安医疗称系iHealth新冠抗原检测试剂盒2021年11月获得FDA（美国食品药品监督管理局）EUA（紧急使用授权）并开始销售的缘故。数据显示，今年上半年，iHealth系列产品（含试剂盒产品）营业收入较去年同期增长7480.04%，毛利率达到81.66%，对上半年公司业绩的大幅上升做出重要贡献。然而，即便是九安医疗，业绩也在二季度受到冲击。九安医疗今年第一季度净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。这意味着，九安医疗第二季度的净利润不到10亿元，仅为9.32亿元，环比下降超过90%。有更多的上市公司也存在相同的情况。不仅如此，就目前机构的观点来看，市场对下半年上市公司业绩弹性存在明显的分歧，下半年名义GDP反映的经济韧性，以及企业收入和利润弹性是否足够成为关注热点。利润弹性超过收入弹性需要两个条件，一是成本端明显下降，二是需求端企稳甚至回升。国金证券表示，今年下半年具备上述两大条件，不仅供给端因素主导成本下降，需求端也仍具一定韧性。国金证券提出，9~10月三季报前后市场有望进入戴维斯双击阶段。首先，三季报是全年业绩反转的拐点，而且大概率是业绩环比改善幅度最大的阶段。因为近期大宗商品价格下跌幅度较大，对三季度中下游企业毛利率或形成明显提振。其次，国内货币和信用政策将继续维持相对宽松态势。此外，如果下半年通胀逐步趋弱，美联储政策或逐步边际放宽，时间点上最快或在9月议息会议上就开始逐步降低加息幅度。“随着上游资源品涨价趋缓，中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回升。更为重要的是，当前业绩并不是景气成长板块的长期景气拐点，渗透率和国产化率还处在低位阶段，部分行业景气中长期仍难以证伪。”国金证券表示。接下来，上市公司是否将进入“金九银十”行情？粤开证券统计了2012年到2021年这10年间的主要指数表现，发现“金九银十”期间A股胜率均过半数，10月胜率进一步提升至60%以上，表明市场大概率上涨；从涨跌幅来看，9月创业板平均上涨幅度较高，10月市场整体上涨幅度较高。通过复盘2012年经济转型以来的各行业板块表现，9月占优板块为医疗保健、软件、能源、汽车、消费者服务、食品与主要用品零售、零售业；10月占优板块为银行、汽车、家庭与个人用品、资本货物指数、耐用消费品与服装、半导体、运输、保险。综合来看，大消费和基建地产板块是金九银十的主要驱动力。粤开证券认为，“金九银十”中消费、能源、科技板块行情的基础上，后市或有小幅反弹的需求，考虑到“经济弱复苏+流动性宽松”的环境并不支持市场大幅下行，预计“金九银十”整体呈现宽幅震荡的格局。...

证监会发布关于就《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见的通知。证监会拟将适用范围扩大至境外间接上市企业。删除此前《规定》中关于境外上市公司的定义和境外中资控股上市公司的境内股权持有单位参照执行的规定，与《国务院管理规定》保持一致，将“境内企业”定义为包括在境外直接发行上市的境内股份有限公司和境外间接发行上市主体的境内运营实体（第二条）。证监会拟修改有关境外检查的规定。结合跨境审计监管合作的国际惯例，删除《规定》中关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述。关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）一、为保障国家经济安全，保护社会公共利益，规范境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作，支持企业依法合规开展境外发行证券和上市活动，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国保守国家秘密法》《中华人民共和国档案法》《中华人民共和国会计法》《中华人民共和国注册会计师法》《中华人民共和国国家安全法》和《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定》等法律法规的有关规定，制定本规定。二、境内企业境外发行证券和上市活动中，境内企业以及提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构应当严格遵守中华人民共和国相关法律法规以及本规定的要求，增强保守国家秘密和加强档案管理的法律意识，建立健全保密和档案工作制度，采取必要措施落实保密和档案管理责任，不得泄露国家秘密，不得损害国家和公共利益。前款所称境内企业包括境外直接发行上市的境内股份有限公司和境外间接发行上市主体的境内运营实体；所称证券公司、证券服务机构包括境内外证券公司、证券服务机构以及其在境内的成员机构、代表机构、联营机构、合作机构等关联机构。三、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供、公开披露，或者通过其境外上市主体等提供、公开披露涉及国家秘密、机关单位工作秘密的文件、资料的，应当依法报有审批权限的主管部门批准，并报同级保密行政管理部门备案。是否属于国家秘密不明确或者有争议的，应当报有关保密行政管理部门确定；是否属于机关单位工作秘密不明确或者有争议的，应当报有关业务主管部门确定。四、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供、公开披露，或者通过其境外上市主体等提供、公开披露其他泄露后会对国家安全或者公共利益造成不利影响的文件、资料的，应当按照国家有关规定，严格履行相应程序。五、境内企业向有关证券公司、证券服务机构提供文件、资料时，应按照国家相关保密规定处理相关文件、资料，并就执行本规定第三条、第四条的情况提供书面说明。证券公司、证券服务机构应当妥善保存上述书面说明以备查。境外会计师事务所从事境内企业境外发行证券和上市相关审计业务的，应当按照国家有关规定履行相应程序。境内企业不得向未履行相应程序的境外会计师事务所提供会计档案。六、境内企业经履行相应程序后，向有关证券公司、证券服务机构等提供涉及国家秘密、机关单位工作秘密或者其他泄露后会对国家安全或者公共利益造成不利影响的文件、资料的，双方应当依照《中华人民共和国保守国家秘密法》等法律法规及本规定，签订保密协议，明确有关证券公司、证券服务机构等承担的保密义务和责任。证券公司、证券服务机构应当遵守我国保密及档案管理的要求，妥善保管获取的上述文件、资料。七、境内企业、有关证券公司、证券服务机构发现国家3秘密已经泄露或者可能泄露的，应当立即采取补救措施并及时向有关机关、单位报告。机关、单位接到报告后，应当立即作出处理，并及时向保密行政管理部门报告。八、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供对国家和社会具有重要保存价值的会计档案或会计档案复制件的，应当按照国家有关规定履行相应程序。九、为境内企业境外发行证券和上市提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内。未经有关主管部门批准，不得通过携带、寄运等任何方式将其转移至境外或者通过信息技术等任何手段传递给境外机构或者个人。涉及对国家和社会具有重要保存价值的档案或档案复制件需要出境的，按照国家有关规定办理审批手续。十、证监会、财政部、国家保密局和国家档案局等有关主管部门建立协作机制，在各自的职权范围内依法对境内企业境外发行证券和上市活动中涉及保密和档案管理的有关事项进行规范和监督检查。十一、境外证券监督管理机构及有关主管部门提出就境内企业境外发行证券和上市相关活动对境内企业以及为该等企业境外发行证券和上市提供证券服务的证券公司、证券服务机构进行调查取证或开展检查的，应当通过跨境监管合作机制进行，证监会或有关主管部门依据双多边合作机制提供必要的协助。境内有关企业、证券公司和证券服务机构，在配合境外证券监督管理机构或境外有关主管部门调查、检查或提供文件资料前，应当事先向证监会或有关主管部门报告。十二、境内企业境外发行证券和上市活动中，任何单位和个人违反《中华人民共和国保守国家秘密法》和《中华人民共和国档案法》等法律法规的，由有关部门依法追究法律责任；涉嫌犯罪的，移送司法机关依法追究刑事责任。十三、本规定自公布之日起施行。《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》（证监会公告〔2009〕29号）同时废止。...

证券行业“金领”的日子似乎越来越没那么好过了，这不，一周竟有多达6名保代被罚。8月26日上交所披露对西部证券两名保荐代表人的处罚。这已是8月22日-27日一周以来第三份保代罚单，如此密度的处罚实为少见，这也显示出保代执业质量仍有待加强。从违规情况来看，三份罚单反映出保代履行保荐职责不到位、未对发行人相关情况审慎核查，甚至有保代出具的专项核查意见及持续督导意见不准确、不完整。值得注意的是，有IPO项目此前曾经历现场检查，在撤回材料后仍受到交易所的追责处罚。如果说一周6名保代被罚还不够引起关注的话，那另一个数据就不得不关注了。券商中国记者统计，截至8月27日，今年已有多达48名保代受到处罚。一直以来，交易所强调保荐机构应在前端把好保荐企业质量关，需树立质量优先的发展理念，发挥投行项目组、质控、内核的作用，防止“带病申报”。这无疑给保荐机构和保荐代表人提出了更严格的要求，“守门人”责任日显重大。未充分关注董事长是否正常履职8月26日上交所对科创板IPO公司荣信汇科电气股份有限公司以及保荐机构西部证券的两名保荐代表人高峰、徐伟，均予以监管警示。据了解，今年2月16日荣信汇科的实际控制人之一、时任董事长左强被监察机关采取留置措施，并于3个月后被延长留置。当时，左强家属收到了相关书面通知。5月27日上交所审核人员向保代了解首轮问询回复进展时，保代才提及左强配合调查等情况，2天后西部证券对于左强被采取留置措施等情况提交专项核查意见。根据专项核查文件，左强家属于5月19日向发行人及西部证券告知相关情况，发行人此前未曾收到监察机关的书面文件或口头通知。专项核查中，西部证券仅通过与发行人及左强家属沟通、查询法律文件等方式进行核查，并未采取访谈相关监察机关工作人员等有针对性的核查方式进一步了解左强被采取留置措施的具体原因、核实监察机关是否向发行人出具通知等情况。上交所指出，发行人实际控制人、时任董事长是否被有关机关立案调查、是否正常履职等情况，对发行人的经营管理具有重大影响，属于影响审核判断的重大事项。高峰、徐伟作为保代，未持续、充分关注发行人实际控制人、时任董事长等关键人员的履职情况及对发行人生产经营可能产生的风险及影响，迟至相关人员被采取留置措施3个月后才向上交所书面报告，履行报告义务不及时；在专项核查过程中，也未能根据已获取的相关信息开展有针对性的核查，履行保荐职责不到位。公开信息显示，荣信汇科的科创板IPO项目在6月30日已终止。IPO申报基准日后企业仍在“转贷”8月24日，深交所披露对长江证券承销保荐有限公司两名保代的监管函。早在去年6月29日，深交所受理苏州莱恩精工合金股份有限公司的创业板IPO申请，不久（2021年7月4日）发行人被随机抽取确定为现场检查对象。在现场检查中，监管发现，发行人报告期内存在通过与子公司签署无真实交易背景的业务合同取得银行贷款的情形，即贷款银行向发行人发放贷款后，将该款项支付给发行人子公司，子公司在收到银行贷款后再转回给发行人。截至IPO申报审计截止日2020年12月31日，发行人通过子公司向银行贷款1.13亿元且部分银行贷款尚未归还完毕。首次申报审计截止日后，发行人与子公司之间仍然持续通过签署无真实交易背景的业务合同取得银行贷款，金额共计1亿元。深交所指出，该投行王慧和章希作为项目保荐代表人，未准确理解《审核问答》的要求，未对发行人首次申报前存在的转贷情形予以充分、审慎核查，且未能通过上市辅导督促发行人及时整改清理，发行人在审计截止日后仍持续新增转贷情形且金额较大，直至深交所审核问询后发行人才对贷款资金进行清偿。两名保代在《发行保荐工作报告》出具的核查结论、在审核问询回复中发表的核查意见与发行人实际情况不符。今年7月8日，该创业板IPO项目已撤回上市申报材料，这是又一单现场检查后撤回材料，仍然被监管处罚的项目。未督促公司建立健全内部控制一直在投行领域做出特色的东兴证券，相关保代也被交易所进行处罚，事涉上市公司泽达易盛。今年3月，泽达易盛披露实际控制人、董事长兼总经理林应和公司董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书应岚正在协助有关机关调查。2022年5月，该公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。这是科创板开板以来首单实控人及核心高管协助有关机关调查、同时公司被证监会立案的案例。8月23日上交所公告，对泽达易盛持续督导保荐代表人胡晓莉、陶晨亮予以监管警示。据了解，泽达易盛在2021年末披露，该公司及子公司浙江金淳在2020年末与鑫沅资产管理有限公司和托管人上海银行签署委托理财合同，产品为鑫通1号与鑫福3号。公告同时提到，该两只产品委托财产总规模由50亿元分别调低至8000万元、4000万元。直到今年6月，泽达易盛才披露该公司及子公司还与上述资管公司在2020年-2021年期间签署多份协议，将委托理财投资类别由固定收益类单一资产管理计划变更为权益类单一资产管理计划，风险等级由R2变更为R5，中低风险中低收益变更为高风险高收益，投资年限由5年变更为10年。投资类别中还增加银行结构性存款、银行理财产品、同业存单、债券基金、债券质押式回购业务、股票基金、应收账款。委托理财协议变更后，该公司可能面临无法实现预期收益、亏损、无法收回本金的风险，相关金额占公司上一年度经审计净利润的217.04%。因存在上述委托理财事项及其他存疑交易，泽达易盛2021年年度报告、内控报告分别被审计机构出具保留意见和否定意见。上交所就泽达易盛隐瞒委托理财资金投向及风险等级等真实情况，且多次监管问询后仍未如实披露，对该公司及相关负责人予以公开谴责。保荐机构东兴证券的两名保代也难辞其咎。上交所认为，保荐机构未能核查发现公司签署相关补充协议，相关专项核查意见发表不准确，与事实情况不符。在问询函要求保荐机构核查委托财产总规模下调是否签署了相关补充合同情况下，未发表上述调整补充合同情况的核查意见，相关专项核查意见发表不完整。上交所还指出，泽达易盛内部控制重大缺陷相关事项发生在保荐机构东兴证券2020年度、2021半年度持续督导跟踪报告的核查期限内。上市公司投后管理、采购销售事项反映出公司内部控制存在重大缺陷。履行持续督导职责的保荐代表人未能勤勉尽责，未能有效督促公司建立健全内部控制，也未能有效识别并督促公司披露违规理财事项，导致其出具的持续督导跟踪报告未能如实反映公司在内部控制制度建设、投后管理、内部控制执行等方面存在的问题，相关持续督导意见不准确。今年已有48名保代被罚近年来，监管持续强调，保荐人应当勤勉尽责，切实履行好保荐职责，持续督促发行人履行好信息披露等义务。数据显示，监管通过审核问询、监管处罚措施等方式督促保代等做好“看门人”。根据券商中国记者的统计，截至8月27日，今年已有48名保代受到处罚。而在2020年、2021年，分别有85名保代、53名保代被罚。从今年领罚保代的执业机构分布情况来看，国泰君安、申万宏源承销保荐、长江保荐、东莞证券各有4名保代被监管机构处罚，海通证券、民生证券、安信证券、西部证券各有3名保代收到罚单。8月中旬，深交所组织召开保荐机构工作座谈会，提出要履行好“第一看门人”主体责任。保荐机构应前端把好保荐企业质量关，牢固树立质量优先的发展理念，准确把握板块定位，帮助企业固本培基，推荐规范运作、符合创业板定位的企业上市融资。同时，要压实投行三道防线职责，充分发挥投行项目组、质控、内核的作用，通过独立、专业、扎实的工作基础，切实承担起核查把关责任，加强内部质量控制，防止“带病申报”。此外，深交所还强调守牢廉洁从业底线，健全发行人、中介机构廉洁从业内部管理机制，严格执行证券行业廉洁从业有关规定，共同营造风清气正的行业生态。...

“上岸第一剑，先斩意中人。”在知乎、豆瓣等平台上，“恋人考公上岸跟我分手”的帖子比比皆是。热梗照进现实，在广东工作的杨元夕和周灵，都经历过男友考公上岸之后，与自己断然分手的桥段。“考上公务员以后，他好像觉得，跟我就不是一个世界的人了”，两个女孩在被分手的过程中，都明显感觉到了对方的倨傲与自负。从这两年大热的“厅局风穿搭”、“厅局风男友”，到“先斩意中人”的功利权衡，原本流传于父辈的“体制内崇拜”，又传到这一届年轻人身上——一份体制内工作，在稳定之外，还多了一层身份象征。上岸这个过程，也颇为考验人性。刘蒸蒸在深圳做了十几年的考公培训，在他接触的考公群体中，有些人的上岸，跟婚姻绑定在了一起，不少男性承载着丈母娘的压力和期望，“考上了才能跟女朋友结婚”。在刘蒸蒸的印象里，体制内的年轻女性，在婚恋市场上比男性更为抢手。情侣一起备考的话，如果男孩先考上了，两人感情鲜少出问题，如果女孩上岸，男孩还没考上，“男生会有危机感的，他们有可能会分手”。今年7月份考进珠三角某城市体制内的曹渝，在省考之前跟前男友提出了分手。她的分手没有功利的成分，考编这个过程，对她来说，像是一台爱情问题显微镜，甜蜜期那些被掩盖的问题，终于在显微镜下凸显出来。他们的爱情，是如何被“考公”打败的？以下分别为杨元夕和曹渝的自述：男友考公一上岸，三年感情秒崩盘几个月前，前男友A的公务员考试结果公布了，他上岸了。刚听到这个消息，我跟他一样高兴。在佛山这间我们共同租下的出租房里，A不上班，专心复习了2年，中间失败过好几次，最后总算苦尽甘来，考上了深圳的公务员。怎么都没想到的是，好消息还没焐热乎，他就给我们的爱情判了死刑。A考公的这两年里，我们一直生活在一起。说实话，看着他备考，我有时也没安全感。他是研究生，我是普通本科生，学历本来差了一截，假如他考上了公务员，好像我又矮了一截。每次听到我的担忧，A总会宽慰我，说学历什么的不重要。为了让我安心，他带我见了他的父母，也承诺，考公上岸就跟我订婚。如果考上的是深圳的公务员，我们就一起过去生活，因为我做销售，求职比较容易。我也希望他早点考上，不止是希望这段感情早点落定，还因为不少时候，我也有“熬”的感觉。我们经朋友介绍认识，谈了3年多恋爱。恋情还在甜蜜期的时候，他对我挺细心的，讲话听起来也蛮真挚。说什么和我一边吃饭一边聊天特别幸福，跟我一起逛街也很有耐心，我试衣服的时候他一点都不敷衍，给出的意见听起来也挺走心，“这件比那件适合你”，“这么搭配更好看”之类。可能恋爱都是这样吧，备考之后，慢慢地很多东西变得不一样了，他经常因为鸡毛蒜皮的事情冲我发火。我做好饭叫他吃饭，他冲我发火，我催他早点睡觉，他冲我发火，我让他偶尔做点家务，他也冲我发火。他考公这两年，我在经济、生活上都要照顾他，他父母虽然给他生活费，考虑到他没上班，我收入也不错，日常大部分支出我都出了。平时的家务，像做饭、洗衣服、打扫这些，他基本上也都推给了我。好多时候，我忙了一天累得不行，回到家里一看，他又堆了一堆脏衣服，我就说，你可以稍微做点家务，这样也不用等我下班收拾，他推辞得理直气壮，“我要专心学习，你洗个衣服又不花多少时间。”有时候我从外地出差回来，看见厨房里堆了一堆碗盘没洗，我说你偶尔洗个碗也花不了多少时间，他就冲我发火，说自己学习很累。有时我做好了饭叫他，他觉得我打扰了他的学习，脸色、口气也是凶巴巴的。当时，我想着他备考压力很大，需要发泄出来，只要自己忍一下，他考上了一切就好了。所以听到他上岸的消息，我多少也有点熬出头的感觉。我就问他，能不能找个时间，双方父母一起见个面。谁知道他听了这话，支支吾吾起来，说上次他父母见过我后，对我并不满意。我记得很清楚，那次见面之后，他亲口跟我说，他爸妈很喜欢我。他狡辩说，那只是为了宽慰我编的谎话。而后便列出了我的数条“罪状”——他家里觉得我业务员这个职业，总是要到外地出差，搞不好会拈花惹草，很难让人放心，父母希望他找一个体制内工作、与他学历相当的妻子；我的家庭条件，将来很难为他的事业提供帮助，也不能令他父母满意；更难听的话还有，如果我们结婚，生的孩子遗传了我的基因，就不好了……话里话外的意思就是，他考上公务员了，跟我就不是一个世界的人了。当时我对他还是很有感情的，听完这些话，虽然很愤怒，也知道自己被羞辱了，有点无地自容的感觉，但更多的失落和自责。分手后很长一段时间，我都陷在这种自责里，每天晚上睡不着，责怪自己为什么不努力考个研究生，或者跟他一起考上公务员，如果当初努力一些，他父母对我的态度，会不会就不一样了。不过也要谢谢他，分手后一番骚操作，让我彻底下头了。当天，列举了他父母对我的种种不满之后，他提出了分手，随后收拾好东西，很快就搬出了我们租的房子。到后面，他又在微信上给我转了几千块，说是给我这几年的补偿，我没收，感觉他这是在骂人，把我当什么给打发了。又过了几天，我发现，他拉黑了我的微信。过后，我翻来覆去想了一下，觉得自己真是眼瞎了。他父母不满意我，他早就可以告诉我，然后离开我，为什么要拖到上岸以后呢？我分析，他权衡过这个问题，如果他没考上，我作为结婚对象，还是可以的。可公务员这个身份，让他一下子就感觉不一样了。我想，以后找男朋友，如果对方是公务员，可能刚开始会有些排斥，接触下来发现他人不错的话，还是可以继续的。如果对方正在考公的话，那我完全不会去搭理，一来容易想到过去，害怕重蹈覆辙，二来我也不敢高估人性，还有自己在其他人心里的分量吧。备考这个过程，像是恋爱问题显微镜我今年7月份才考上广东的体制内工作。在省考之前，我跟前男友分了手。他在高中的时候，是我们学校的学霸，长得也很好看。那时候他在我心里就有光环吧，我本科大四的时候和他一起了。我们恋爱3年，异地两年，我觉得我 30%的时间是快乐的，其余 70% 都很痛苦。我们很多地方并不合拍，观念，对很多事情的看法，分歧都挺大的，但是恋爱甜蜜期的时候，大家都会收着。他学习确实很好，研究生毕业后，到国外读了全球知名大学的博士。虽然我也读了硕士，但很多时候，能感受到他在学历和智商上的傲慢。他不会特意说我是个博士，你只是个硕士。但他会暗戳戳地说，我觉得你的爱好不是特别好，希望你能去做一些更有意义的事情。比如看剧、打游戏，他觉得你做这些很没有意义，他不怎么刷社交软件，我刷到有意思的东西跟他分享，他就会说我，看这种东西会有什么意义呢？你为什么不把这些时间用在你的学习上呢？你为什么不去学习技能呢？我抱怨学校安排的一些课程水，就会说，你为什么不去改变，他永远忽略外部原因，然后用一些冠冕堂皇的话PUA你。以前的话，没有什么就业的压力，我会迁就他多一些，他喜欢居高临下地说教，讲什么希望你提升自己之类，我不想一聊起来就吵架，就说“好的好的，听你的"，但是我心里是不服气的。去年研究生毕业以后，我没有上班，一直在报考体制内的工作。备考的这一年，我失败过几次，压力本来就很大，我把真实的一面露出来了，他也表现得更加真实，原本存在的问题就凸显出来了。那段时间我们经常吵架，真的就是话不投机半句多。考编的这个过程，复习的压力，加上一次次落选的挫败感，我的情绪状态挺不好的。有时候会我跟他抱怨，我运气不好，这个分在某个岗位我就可以上了，但是偏偏遇到了大神。其实我不指望他给我什么解决方案，就是希望他给我力量，能鼓励我一句“你一定可以的，没关系，继续往下走就可以了”，我就满足了。可他会说，你选岗的时候怎么不多考虑一下，当时为什么不多努力呢。那种压力下，听他讲这种不痛不痒的大道理，真的很令人反感。除了无穷无尽的空洞说教，他的情绪也极不稳定，还有些巨婴心态，自己的问题总喜欢甩锅到我身上。去年他在国内拿到了一个实习offer，刚好那段时间他在国外的事情很多，还在跟一个课题。到底要不要回国实习，他问我的意见。说实话，异地了那么久，我当然希望他回来。我跟他说，我很想你，但我尊重你的决定。后来他为了课题，放弃了国内的实习机会，结果那个课题没做成功。他转过头来又埋怨我，为什么没有给他提出好的建议。还有一次，他父亲出了车祸，他在国外知道以后，也没有告诉我。我那天刚好跟朋友约了出去玩，拍了很多照片，还在朋友圈发了九宫格。他看到我的朋友圈后，打电话过来控诉我，说他非常愤怒、伤心，他爸爸出了车祸，他需要我的情感支持，但那会儿我却在狂欢。可就在这通控诉电话里，他才第一次跟我讲了他爸爸的事情。这样的关系，我最后还是忍不了。在广东省考之前，我跟他提出了分手，分手时他说的话，也让我觉得非常虚伪。他说，他深深地爱着我，分手是我的意思，为了我，即使每天泪流满面，他也要答应我的要求。一个月后，他就跟同校一位女博士在一起了。跟他分手，一开始我爸妈肯定是反对的。他们觉得人家学历高，长得一表人才，家庭条件又不错，为什么要分手。以前很多事情，我也不会跟家里人讲。分手以后，我就把我俩之间的问题，倒苦水一样，事无巨细地跟我妈讲了。听完之后，他们也理解了我的决定。将来找男朋友的话，这个人一定不能够大男子主义，情绪要稳定一些，遇到事情能比我沉得住气，不要首先想到的是指责我，要能想办法有担当。然后也不要太敏感，大方一些。外在条件的话，我希望他长相普普通通，学历一本就可以。尾声在刘蒸蒸的考公培训班里，每年能迎来大量报考各个城市公务员的年轻人。即便考公越来越卷，在刘蒸蒸看来，这也只是不景气的就业环境下，年轻人不得不做出的选择。“我倒是没有感觉到，大家说的那种命运的改变。公务员就是一份工作，相比其他的职业的优势，也就是稳定。像在深圳，这个身份，并不能消除他的焦虑感，除非他家境本身很不错，一般家庭的孩子，要在这里扎根，也挺辛苦的。”只是，那些刚刚上岸的年轻人们，是否也能拥有这样的平常心？备注：除刘蒸蒸外，文中其他人物均采用化名。...

暑假，20岁的大学生小志想找点事做。这时，他在兼职平台上看到了“无货源电商”的宣传。尽管已说明“需小额投资”，但“宅家赚钱” “不需囤货” “月入过万”等噱头让小志心动不已。“无货源电商就是，你这边开网店当老板，不需要进货囤，不用联系快递公司发货，买家在你的店铺下单后，你去供应商那边拍个单，供应商发货给买家，你赚中间的差价。”这是培训机构对无货源电商的介绍。这不就是以前广为人知的阿里巴巴（1688网）“一件代发”模式和朋友圈微商“云集模式”吗？有成功模式在前，无货源电商难免让人心动。就在一个月前，小志先后合计缴纳了888元，加入被宣传为“新风口”的无货源电商行列。但他无论如何也没想到，套路就在前面等着他。在缴纳188元定金后的1天内，小志在培训机构的“指导”下开设淘宝网店，同时收到了11张订单。于是，他满怀期待地补齐余款，升级至“888元星耀班”。然而，3天后，小志的网店管理后台收到淘宝平台的警告，那11张订单存在异常，被认定为店铺违规。而这时，培训班的销售及老师，已对小志的反馈开始“爱理不理”。不光小志，21岁、打散工的彭强（化名），在家带娃的28岁宝妈刘冰（化名），都有同样的遭遇。那么，无货源电商到底能做吗？无货源电商是“新风口”吗？“零基础、无货源，也能开网店” “无货源开店，月入过万不是梦……”最近，大量的广告在社交及短视频平台兴起。这类广告宣称，拼多多、短视频、直播带货的兴起，让“无货源电商”成为新风口，轻松便可实现宅家赚钱，是低门槛创业的首选。就差直接喊出“人在家中坐，钱从天上来”了。无货源电商是什么？记者从抖音、微信视频号、知乎等多个平台添加了不同的无货源电商培训机构人员，这是他们首先会提出的问题，同时，他们也给出了大同小异的回答。一家名称带“星火”字样的公司，其工作人员的解释最为直接：“无货源电商就是，你这边开网店当老板，不需要进货囤，不用联系快递公司发货，买家在你的店铺下单后，你去供应商那边拍个单，供应商发货给买家，买家确认收货了，你赚中间的差价。钱也是直接进的你自己的银行卡账户，质量你也可以把控，利润也是你自己把控。”生怕没说清楚，这名工作人员还发来一张图片介绍，“说白了，就像你们当地市场一样，有人批发，有人零售，咱们就是从批发那里拿货，零售来卖，只是我们把批发商变成零售商，仅此而已。”图片上有如是说明。简而言之，无货源电商是“中间商赚差价”——毕竟不是所有消费者线上购物都会多家、多平台比价，只需要找到低价产品后加价出售，不必考虑店铺，不必在乎平台，你不做电商，你只是电商的搬运工。操作如此简单，小志遇到的销售甚至给小志安排好了开多家网店，“一个店月收入大概800～3000元，一个身份证可以注册3个淘宝店，如果开满了，那一个月收入大概在2400元～9000元不等。”“其实就是个噱头”，有近十年电商运营经验的吴鑫介绍，在最早期电商行业还没有“无货源电商”概念时，已有了类似的商业模式，最广为人知的就是阿里巴巴（1688网）的“一件代发”，“不需要自己压货，直接从阿里巴巴上架到淘宝店铺，有人下单，阿里巴巴可以自动发货，阿里巴巴就是货源。”“现在说的无货源，是自己想要做店，但是不知道做啥产品，也不知道去哪里拿货，甚至是不想动手发货，全部不想要，只要靠着网线和电脑赚钱，其他都不用自己做。”吴鑫进一步解释道。除了阿里巴巴“一件代发”模式，电商天使投资人、海豚社创始人李成东认为，云集模式也与“无货源电商”相似。“就是云集啊。”听完对“无货源电商”的介绍后，李成东介绍，云集模式是个人负责在前端微信朋友圈推广，云集负责所有的供应链和物流售后。而所谓“无货源电商”，无非是从朋友圈转到了抖音、快手、亚马逊、淘宝等平台开店，“本质是一样的。当然，货品供应链有差别，云集主要做大品牌。”如此看来，“无货源电商”并非新生事物，而且，类似的模式在不同平台目前仍存在，以前述阿里巴巴、云集为例，这些大平台有统一的货源、配送，同样是无需压货、发货，对于个人电商创业而言，无论从选品到发货，大平台都要比“电商搬运工”式的“无货源电商”要有保证得多。培训“老师”收钱后玩失踪过去那么多年，阿里巴巴、云集等也未见有如此多的培训宣传，怎么现在的商家披上“无货源电商”新马甲，收费培训便涌现出来了呢？这也并非毫无缘由，各平台有不同规则，电商“小白”们往往不熟悉线上开店、推广引流等操作，与触犯规则被封号相比，培训确实可以节省大量前期摸索的成本。事实上，无货源电商培训，瞄准的也是像小志这样的电商“小白”们，“有信息差就有商机，无货源是这样，培训也是这样。”吴鑫如是总结。但从结果来看，所谓“培训”，极有可能最终演变为“套路”——你想通过电商轻松赚钱，而网络那头的“老师们”，也想轻松割电商小白们的韭菜。在报名近一个月后，小志发现自己开的网店没有收到一张订单，“老师”对自己的反馈也是爱理不理，他这才怀疑自己是不是上当了。“你交钱以后，那个所谓的‘老师’会给你发一些网上随处可见的教程，帮你开一个店铺，这就算教会你了，以后绝对不会在群里主动和你说话。”说起交钱后的遭遇，小志依然有些气愤。对于被套路，彭强也心有不甘，“最过分的是，收钱后，他就不理我了。”对于这一点，彭强至少强调了5遍。“你至少回复一下，说我的是新店，没流量没订单，我也好受一点。”他笑着自嘲。在交钱的3天后，7月8日晚上，彭强独立完成了快手小店的前期上架工作，“老师，之后怎么能赚到钱呢？”彭强发信息问。对方是微信名称为带有“逆流”相关字样电商公司的罗丽。之后，彭强还发送过“在？” “老师，就这样完了吗？”等信息，并且尝试语音通话，但至今仍未得到回复。当时还不明所以的彭强，在7月9日联系了给他推销的名为“谭心”的老师，“老师啊，这老师怎么没回复了？” “老师，你们今天放假了吗？” “？？？”同样，不见回应。如今回看对话，彭强无力吐槽。但在报名交钱前，网络那端的培训机构可不是这样的态度。“说会有老师一对一（指导），保证店铺收益至少是三个月1000元，否则差多少补多少。很多人看到这里就心动了。”小志展示的聊天记录显示，对方告诉他，成为学员后，培训机构会安排老师一对一全程指导，流程包括注册淘宝网店-选品-上货-装修-运营引流-下单发货等，售前售后全方面手把手扶持，“直到实现稳定盈利收益”。培训早有固定套路与话术如今复盘，小志发现，其实坑早就挖好，只是当时在销售的鼓吹下，令他对“无货源电商”的未来充满美好想象，才会陷入坑里。例如，小志签订的网店无货源模式培训协议，对于培训机构的义务只提及“甲方必须向乙方提供对接群” “开设店铺流程由乙方完成，甲方有责任督促和提供一定范围内的帮助”，全然不见销售所提“全程指导”。另外，培训协议中提到，“（甲方）严格按照合同和相应服务标准实施培训”，而服务标准是什么，整份协议中均未明确。每日经济新闻记者添加了近10名不同培训机构的销售人员，遇到的情况与小志遭遇相似。其中一位销售称，“前期我们会帮您打造带货账号，主页打扮、涨粉丝、提升账号的权重和垂直度，然后对接货源、视频、流量、老师，帮助您更快出单。”但他给记者发来的签约合同，虽列示了所谓“服务内容明细”，却只有两项：抖音带货权限，带货视频剪辑教学，根本没有提及涨粉、流量、货源等，所需费用在合同中也被定义为“视频服务费”，与无货源电商运营或培训毫无关联。不仅合同与销售时鼓吹的不一致，小志后来还发现，他所签下的协议中还规定，小志必须每个月向培训机构缴纳150元购买淘宝运营辅助软件。这也意味着，哪怕3个月后得到1000元补偿，而他已投入888元培训费外加450元的软件使用费，同样亏损。培训机构则依旧赚钱，“你大爷还是你大爷”。对于月缴纳150元的软件，吴鑫介绍，只有没接触过电商的人才会买，“同行们其实有各自的交流群，哪些插件、软件好用，都会相互推荐，大部分是免费的，收费的也便宜得很，15元/月。”不过，对比彭强和刘冰，小志的软件使用费还算便宜的。刘冰花了1980元买了课程，对方保证她的拼多多店铺1年最低销量达到168单，未完成则按比例退还人工服务费。但她没注意到的细节是，合同中，对方将1980元拆分为技术成本服务费1584元以及人工服务费396元，其中技术成本服务费即是各种软件的使用费。2个月下来，刘冰的店铺只有1笔交易，还是价格只有12元的塑料收纳箱，“还说一个月能挣两千多，二十都没有。”刘冰找回她的“老师”，想要退款，却被告知，软件使用费无法退，人工服务费退款200元。彭强先后缴纳2次费用，一次是298元的“电商孵化服务费”，其中包括店铺入驻，产品上架、优化，订单管理，客服等教学及相关软件的应用，一次是1680元的货源软件，通过该软件，彭强可以直接将商品上架到他的快手小店。该软件宣传独家货源，且商品价格为3～5折，但彭强发现，该货源软件中的商品在任一主流电商平台均可找到，且价格比其他电商平台高，“谁还来我这里买啊？”实际上，本文开头提到，小志在开店第一天收到了11张订单，也是培训机构精心布置的一个“诱饵”。小志介绍，他开设店铺后，只负责上货，而货源、发货等，都由培训机构完成，这让他无法了解真实情况，“现在回想起来，那11张订单无疑是刷单，每单9.9元，培训机构在其他地方下单成本是8.9元，也是我转账过去的。”小志自嘲道，短暂的无货源电商之旅，因这11张订单“挽回11元损失”。警方、法院认定：“新型诈骗手段”彭强是在快手视频里看到的无货源电商培训广告，他找快手平台进行了投诉。不过，快手客服告诉他，他们自己也联系不上该客户，他展示了快手客服给他的回复：广告主公司已被警方控制，公私账户被锁定。实际上，目前确有部分“无货源电商培训”被警方及法院认定为“新型诈骗手段”。2017年开始，安徽加诺格电子商务有限公司股东、总经理刘成（化名）在公司并不完全具备无货源电商培训、运营能力的情况下，组织了一批员工进行无货源电商培训诈骗。到2019年6月，短短两年间，共29211名客户被骗，总金额达到2914.23万元。[1]2020年底，安徽省合肥市中级人民法院审理了此案。刑事裁定书记录，刘成供述，公司会给销售员下发统一标准话术，“严格按照话术上的聊天语言、聊天步骤流程，一步步去让客户产生购买他们的开店学习班套餐很赚钱的错觉，从而交钱。”“实际上，（销售）给客户保证了什么或者没保证什么，最终的结果都是一样的，客户是不可能从这个网店中挣到钱的。”刘成说道。今年，黑龙江哈尔滨市公安局道外分局成功打掉一个披着“无货源电商培训”外衣的诈骗窝点，而其中的受害者孙某，在交了3万元学费后，自己开的网店不仅没有盈利，反而赔进去1万元。[2]湖北武汉市中级人民法院7月中旬也公布了一起以指导电商开店为名，假冒买家下单，骗取建档费、保证金的电信网络诈骗案件。[3]北京市中闻（长沙）律师事务所律师刘凯分析，无货源电商培训的机构，很多是以指导电商开店为名，骗取客户的开店培训费、网店包装费、代运营费，行敛财之实，“当然，如果培训机构是提供一键搬店、商品上架等软件，复制店铺、上架商品，还可能涉嫌构成不正当竞争。”不过，或许并非所有的培训机构都在搞套路。吴鑫表示，确实存在部分培训机构在“正经做生意”，但这类培训机构往往会打包好货源，你开店，它发货，这实际又回到了云集模式，“其实就是给了学费，还要做他们的分销。如果做得起来，通过分销赚你钱；做不起来，至少赚了你学费。”平台“出拳”打击无货源店铺那么，回到培训机构常在宣传视频中抛出的问题，“无货源电商到底能做吗？”现实的情况是，包括吴鑫、李成东等对电商行业人士及对电子商务法有研究的律师、学者均明确表示，截至目前，各大电商平台上仍有大量无货源电商店铺存在，且比例应该不低。“阿里巴巴模式下，有人尝到甜头，就开始出现店群模式。一个人开上5家8家，甚至上百家店铺，把铺货模式做成铺店模式，加上付费搜索，基本上搜索结果第一页面都是自己公司开的店铺，你在哪家买，都是我接单。”吴鑫表示，同样的操作，在无货源电商上也存在，即“无货源店群”，在多个平台同时开多家店铺。不过，记者并未找到有相关统计数据去说明这些店铺真实的生存状况，且从消费者的视角，也无法判断哪家网店属于无货源模式。需要注意的是，近年来，各大电商平台也在优化相应规则，打击这一类“搬运工式”的无货源电商的存在。2020年11月，京东启动对无货源店铺违规专项治理，并在当年12月底宣布，将无货源店铺违规场景更名为“恶意倒卖”；同时，京东平台商家违规积分管理规则中，也将恶意倒卖列入严重违规，称商家通过购买平台外店铺商品完成自己店铺内订单交易的行为，影响平台经营秩序，损害消费者权益保障，影响消费者购物体验。[4]淘宝虽无明确对“无货源店铺”的清理活动，但其对复制他人店铺商品照片等行为也作出严格限制。同时，2019年4月，淘宝网还发布《关于对异常店铺管控的公告》，称发现部分卖家以不正当方式批量复制他人店铺内的商品，通过购买他人店铺内商品完成自己店铺内交易的行为，存在重复铺货、类目错放、售后服务无法保障等多种风险，严重干扰市场正常运营秩序，影响买家购物体验，并对这些店铺作出下架全店商品等处置。[5]短视频平台抖音对于无货源模式同样持抵制态度，该平台今年8月4日发布的《【商家—无货源店铺】细则》规定，当识别到商家店铺涉嫌无货源经营时，平台有权利对商品或店铺进行限制，并根据违规程度对商家进行预警及开具罚单，情节特别严重者，扣除违规所得货款，并处理关联店铺/账号。长期研究电子商务法的广东财经大学法学院教授姚志伟认为，电商平台对无货源店铺所采取的态度，实际要视该平台发展阶段而定，“成熟阶段，平台需要给消费者营造更好的购物感受，也要规范平台店铺的竞争秩序。但对于新兴平台，无货源店铺这种低成本模式有利于快速启动，吸引商家入驻。”据吴鑫介绍，实际上，在对商家的管理上，部分电商平台还会规定商家只能通过平台内部系统下单发货，监管店铺是否存在分散的发货地等方式，限制不规范的无货源店铺。不过，吴鑫也直言，对于无货源店铺，平台也不能一刀切全部清理，一方面大量低成本商家以此谋生，另一方面，也要避免误伤阿里巴巴一件代发等模式。北京市中闻（长沙）律师事务所律师刘凯则认为，无货源店铺运作模式从商业的本质上来说有其一定的合理性，这不仅为低成本创业带来了新的路径，也解决了不少人的就业，但如果电商平台不能在价格、质量、服务、物流履约上让消费者得到很好的保障，影响到消费者的购物体验，那电商平台在监管上就存在一定的缺位，这不仅会损害消费者权益，也会对电商平台的信誉与形象造成损害。“因此，从保护消费者权益，规范商家无货源经营行为来说还是非常必要的。目前，很多电商平台也已将无货源店铺的内容写进平台规则之中。”刘凯说道。刘凯建议，电商平台应该进一步明确无货源店铺的概念，细化管理细则。对于有授权，也没有使用不正当方式复制他人店铺内的商品的无货源店铺，应该给予一定的包容及支持，只有侵犯他人合法权益的无货源店铺才应进行处罚。游走在侵权边缘平台下架处理事小，无货源店铺也存在惹来诉讼纠纷的风险，容易“赔了夫人又折兵”。据姚志伟介绍，各大平台有各自的管理规则，“这个模式它本身不违法，例如虽然未取得商标权人授权，售卖商品也并不侵权，但要满足几个前提，第一是不能是假货；第二，商家不要暗示和商标权人有特殊的关系；第三，没有突出的，不合理的使用商标。”姚志伟解释，简单而言，商家售卖商品并不需要获得授权，但也不能虚假宣传双方之间联系，类似于线下手机专卖店，“你卖苹果手机没问题，但没获得授权，你就不能宣传自己是专卖店。”还有著作权的问题，如果无货源店铺使用了货品来源店铺的图片，则既有可能侵犯了货品来源店铺的著作权。今年4月，奥飞娱乐（SZ002292，股价4.96元，市值73.34亿元）起诉山东维阔电子商务有限公司（以下简称山东维阔）著作权侵权案得到法院初审判决，后者在其拼多多店铺“大美丽的紫薇”中销售的拳击手套，就使用了奥飞娱乐享有著作权的“刑天侠”人物形象美术作品。[6]山东维阔称，该店铺就是无货源店铺，涉案商品便是去其他店铺中复制而来，且并未有实际销售。最终，一审判决山东维阔侵权成立，赔偿4500元。“无货源店铺如果是未经授权，就擅自复制其他商家商品信息，如商品图片、商标、商品介绍等，把其他商家的商品搬到自己店铺销售，这可能不仅涉嫌侵犯其他商家的著作权、商标权，还可能涉嫌构成不正当竞争。”刘凯如是强调。著作权、商标权侵权是一方面，无货源店铺在接到消费者的订单后，从其他店铺或其他平台下单发货，这种“电商搬运工”的方式，是否属于对消费者的欺诈？姚志伟介绍，有法院曾裁决过此类案件，“消费者说我到你这里买的，结果你是其他地方下单，我受到欺骗了。法院认定这个问题的关键就在于：店铺有没有对货源进行承诺，如果有承诺，比如暗示是说我自己的货源，这个时候他是侵犯了消费者的知情权；但是如果他没有任何的承诺，也没有宣传让消费者认为这个货源是他自己的，问题就不大。”“如果无货源店铺商家已经明确表达了店铺发货、售后都由第三方发货以及提供售后服务的话，是不存在欺诈行为的。此外，无货源店铺如果是获得授权，且商家在平台上作出说明，明确发货和售后都是由第三方商家承担，那就不存在侵犯消费者的知情权和选择权的问题。”刘凯也如是表示。警惕以下诈骗手段（根据安徽加诺格电子商务有限公司股东、总经理刘某供述）：1. 自我介绍。跟客户介绍公司淘宝开店、提供货源、店铺装修业务。2. 试探需求。问客户有没有自己的货源，有即要求上传。没有就宣传可以提供36个种类6万件货源产品，让没有货源的客户感觉也可以开店。3. 打消客户顾虑。向客户宣传店铺销售女装，女装上架到淘宝不用交保证金，客户容易接受，愿意交钱。4. 继续打消顾虑。让客户认为提供的货源有优势、能赚钱，以此吸引客户交钱。5. 宣讲公司提供“店铺装修”，让客户感觉店铺装修对销售量很重要，为后面指导老师跟进客户交钱升级店铺做铺垫。实际上店铺好不好看和有没有顾客没有直接关系。6. 宣称其他客户有公司的货源、包装，产生了很大的销量，配套发成功案例的截图、聊天记录，让客户觉得交钱开店可以有销量能够赚钱，促使其交钱。7. 取得客户的信任。给客户发公司的营业执照、办公地点，让客户认为公司正规、实体公司，规模大，给客户介绍公司在淘宝上的店铺。8. 给客户总结。介绍公司学习班是集开店、提供货源、店铺装修一条龙。让客户感觉只要交钱就能轻轻松松挣到钱。9. 主动给客户介绍套餐内容和费用。有了前面几个步骤的铺垫，客户已产生了兴趣、激发了挣钱的欲望、打消了顾虑，就比较容易交钱了。记者手记：为什么说有些培训算不上知识付费？起初不明真相，会把无货源电商培训等同“知识付费”，正如一采访对象所理解：“有信息差就有商机，无货源是这样，培训也是这样”。说起来，“知识付费”是近年来的热词之一，有人凭借“知识收费”发家致富，有人甘心为此掏钱。笔者认为，对于前者，只要是正大光明，则未尝不可，对于后者，暂且不考虑获得的知识能否有所转化，自我提升始终不是坏事。然而，是不是所有的培训都在尽职地销售“信息差”，做好“知识付费”的工作？这是需要加以鉴别的地方。我们需要警惕的是，那些打着“知识付费”名号，却一门心思掏空你的钱包，还让你花费时间精力且一无所获的机构。其实，如果说“信息差”是个坑，那培训的目的便是“填坑”。培训机构为你提供新知识，你由此“填坑”，这是知识付费；反之，你就是“被坑”，这仅仅是付费。说到这里，从结果导向来看，真假“知识付费”也就好鉴别多了——那些只宣传“传授知识”的不好说，但那些鼓吹“月入过万”的大概率是诈骗了，毕竟，这是远超“知识付费”以外的承诺了，且再靠谱的学校也是不敢保证你毕业后月入过万的。参考资料：[1]安徽省合肥市中级人民法院刑事裁定书（2020）皖01刑终674号。中国裁判文书网[2]月入上万？派出所民警揭开“无货源电商”背后骗局。滨州网警巡查执法[3]电商人必看！新型诈骗手段大揭秘！武汉市中级人民法院公众号[4]京东开放平台商家违规积分管理规则。京东网[5]关于对异常店铺管控的公告。淘宝网·平台规则[6]山东省济南市章丘区人民法院民事判决书（2022）鲁0114民初2731号。中国裁判文书网...

8月29日晚间，蚌埠市地方金融监管局官网发布公告称，自8月30日上午9时起，对固镇新淮河村镇银行账外业务客户本金单人合并金额40万元至50万元(含)的开始垫付，40万元(含)以下的继续垫付。50万元以上的按照50万元垫付，未垫付部分权益保留，根据相关法律法规处置。公告还指出，本次资金垫付后，集中垫付工作基本完成，后续相关事宜由固镇新淮河村镇银行处理。鉴于少数符合垫付条件的客户尚未完成信息登记和垫付申请，固镇新淮河村镇银行线上平台客户信息登记系统将延至2022年9月16日17时。当日稍早，河南银保监局、河南省地方金融监管局已发布同样的垫付公告，对禹州新民生村镇银行、上蔡惠民村镇银行、柘城黄淮村镇银行以及开封新东方村镇银行账外业务客户开展第7轮垫付。并表示，后续事宜由上述4家河南村镇银行处理，微信小程序“村行垫付”延至2022年9月16日17时。值得关注的是，安徽和河南两地的公告中均强调，已获取垫付资金的客户，若发现有额外渠道获取高息或违法违规行为，依法追回垫付资金。此外，对于通过额外渠道获取高息的客户，因涉嫌参与非法集资，不予垫付，由司法机关依法处置。“对其应当受到法律保护的权益，待案件审结后，根据追赃挽损情况依法清退。”河南银保监局、河南省地方金融监管局表示。在两地发布垫付公告之前，许昌市公安局通报了河南村镇银行案细节。经许昌市公安机关进一步侦查发现：以犯罪嫌疑人吕奕为首的犯罪团伙非法控制禹州新民生等4家村镇银行，涉嫌实施系列严重犯罪。该犯罪团伙在正常存款利息之外，用非法获取的部分资金，以年化收益率13%-18%“贴息”标准为诱饵吸揽资金，该“贴息”经资金掮客层层盘剥后，被部分大额资金客户获取。目前，公安机关已抓获一大批犯罪嫌疑人，其中已逮捕234人，追赃挽损工作取得重大进展。案件侦办工作正在依法纵深推进。据悉，此前，河南、安徽两地已经相继启动6轮垫付，时间分别在7月15日、7月25日、8月1日、8月8日、8月15日以及8月22日，垫付对象分别为单家机构单人合并金额5万元（含）以下、10万元（含）以下、15万元（含）以下、25万元（含）以下、35万元（含）以及40万元（含）以下的客户。8月12日，银保监会有关部门负责人表示，截至8月11日晚，已累计垫付43.6万户、180.4亿元，客户、资金垫付率分别为69.6%、66%，进展总体顺利。...

河南许昌警方今日发布警情通报：经我市公安机关进一步侦查发现：以犯罪嫌疑人吕奕为首的犯罪团伙非法控制禹州新民生等4家村镇银行，涉嫌实施系列严重犯罪。该犯罪团伙在正常存款利息之外，用非法获取的部分资金，以年化收益率13%-18%“贴息”标准为诱饵吸揽资金，该“贴息”经资金掮客层层盘剥后，被部分大额资金客户获取。目前，公安机关已抓获一大批犯罪嫌疑人，其中已逮捕234人，追赃挽损工作取得重大进展。案件侦办工作正在依法纵深推进。许昌市公安局2022年8月29日...