国家医保局近期通报，2017年至2021年5月，广州白云山天心制药股份有限公司（以下简称天心制药）、广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂（以下简称白云山制药总厂）、广州白云山敬修堂药业股份有限公司（以下简称敬修堂药业）等3家药品生产企业为规避“两票制”政策和监管，与下游50多家药品代理商相互串通，对注射用头孢硫脒等87种药品采取用虚高价格采购原料药的方式套现，并向下游药品代理商转移资金。涉及金额巨大，其中部分资金用于行贿医务人员或特定关系人，开展药品违规促销。今年以来，白云山旗下药品已在多个省份被大规模撤销药品挂网采购资格，其中上述三家被点名药企便是被撤网的主要厂家。界面新闻曾就此询问白云山具体原因，但白云山当时并未作回应，而如今不难推断，上述撤网事宜正是因国家医保局所通报事项所致。通报显示，目前，天心制药等3家企业按要求在全国范围内对涉案的注射用头孢硫脒等87种药品进行价格整改，剔除现行价格中用于实施贿赂等虚高部分，平均降幅50%以上，部分品规被停止采购。广东省责令天心制药等3家企业以及关联的其他企业全面整改营销模式，停止相关违规操作。此外，对其中涉嫌违纪、违法、犯罪的人员，有关部门正在依纪依法查处。8月10日，白云山公告，已经责成三家企业停止与相关代理商、经销商的合作，全面整改营销模式，在全国范围内进行相关产品降价或撤网，对违规操作的行为绝不袒护，坚决处理，并已对三家企业相关责任人予以免职停职处理。近半数化学药涉事界面新闻综合多省撤网信息与国家医保局通报内容发现，白云山被撤网涉及的药品品规为注射用头孢硫脒、枸橼酸西地那非片、头孢呋辛酯片、注射用头孢呋辛钠、清热消炎宁胶囊等89个药品品规，其中大部分药品属抗生素。抗生素属化学药业务，被白云山划分入大南药板块。白云山的大南药板块细分为中成药与化学药。综合历年年报数据，两者各为大南药板块贡献一半业绩。以2021年为例，2021年年报显示，白云山实现主营业务业务收入687.58亿元，其中大南药板块实现营收107.89亿元，占公司总营收的15.63%。其中，中成药业务贡献营收52.69亿，化学药业务贡献营收55.2亿元。近五年年报披露，白云山的化学药产品包括头孢克肟系列、枸橼酸西地那非（商品名“金戈”）、阿莫西林、头孢硫脒、头孢呋辛钠、阿咖酚散系列、头孢匹胺、头孢丙烯系列等。而白云山制药总厂、天心制药、敬修堂药业也正是上述生素主要的生产与销售企业。结合白云山近五年年报披露的药品集中采购中标情况，再比对上述提及的被撤网产品系列，换句话说，本次白云山近一半化学药产品系列存在虚增药价、套取资金的行为。白云山制药总厂为白云山下属分公司，而天心制药与敬修堂药业均为白云山控股子公司。上述三家公司同属于白云山大南药板块（医药制造业务）。2021年年报显示，白云山下属共有27家医药制造企业与机构（包括3家分公司、21家控股子公司和3家合营企业），从事中西成药、化学原料药、化学原料药中间体、生物医药和天然药物等的研发、制造与销售。据白云山制药总厂官网，白云山制药总厂创立于1973年，是广药集团属下最大的制药工业企业，也是国内著名的抗生素、抗ED（阳痿）药生产企业。其中，抗生素产品群几乎涵盖了所有抗菌消炎常用品种。官网还透露，白云山制药总厂年销售规模超过30亿元。以在安徽省被撤网药品为例，白云山制药总厂的相关涉事产品包括羧甲司坦口服溶液、头孢丙烯分散片、头孢丙烯分散片、阿莫西林克拉维酸钾片等，也几乎覆盖白云山制药总厂生产的抗生素药品的全系列规格。天心制药官网介绍，天心制药创建于1948年，是集药品研发、生产、销售为一体的现代药物制剂生产企业。天眼查显示，天心制药注册资本4569.3万元。白云山为其大股东，持股比例为82.49184%，剩下17.50815%的股份由职工内部持有。需要注意的是，被国家医保局举例说明的头孢硫脒药品正是天心制药的抗生素系列的主要产品之一。此外，其另一款抗生素系列的主要产品头孢呋辛钠，也正是此前被多个省份大规模撤销药品挂网采购资格的药品之一。此外，天心制药是白云山大南药板块重要的控股子公司。截至今年上半年，白云山对天心制药共投资9619万元。今年半年报显示，白云山对天心制药的应收股利为8309万元。敬修堂药业官网显示，敬修堂始创于1790年（清乾隆五十五年），1956年公私合营为广州敬修堂联合制药厂，1992年12月改制为股份有限公司，是广州市首批转制的国有工业企业。据天眼查，敬修堂注册资本8623万元，白云山为其大股东，持股比例为88.4032%，剩下11.59658%由内部股东持有。其中，清热消炎宁胶囊是敬修堂药业的主要产品之一，也是本次敬修堂药业的主要涉事产品。早有端倪根据国家医保局通报，白云山上述行为始于2017年，而这前后也正是包括两票制、取消药品加成、限制辅助用药等药品领域改革措施密集出台的时期。其中，与本次事件密切相关的便是药品流通的“两票制”改革。两票制是指从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，以两票替代此前常见的七票、八票，减少流通环节的层层加价，并且每个品种的一级经销商不得超过2个。2019年，“两票制”在全国全面推开。而在2018年，白云山的化学药业务因相关产品提价，收入与成本出现了首次“异样”的大额上涨。2018年年报显示，白云山化学药业务实现营收57.88亿元，同比增长49.08%；业务成本为32.93亿元，同比增长43.09%。白云山2018年大南药板块营收而白云山化学药业务当年业绩大增却是在大部分主要产品产量与销量均下降的情况下实现的。2018年年报显示，头孢克肟系列（千片）生产量比上年下降9.53%，销量比上年下降5.32%；注射用头孢硫脒（千支）生产量比上年下降1.78%，销量比上年下降16.44%；头孢丙烯系列（千片）生产量比上年下降17.53%，销量比上年下降7.51%。而上述“异样”系列产品正是此次医保局通报涉事产品。对此，白云山当年曾解释称，公司为应对成本上涨以及行业政策变化等因素所带来的影响，对部分产品实施了提价。2018年，白云山的存货价值为92.31亿元，较2017年末同比增长149.49%。在年报中，白云山其中一个理由便是部分产品由于原材料采购成本上涨致使存货成本增加。其中，头孢克肟系列营业成本为2.11亿元，同比激增189.67%，毛利率下跌8.67%至75.30%；注射用头孢硫脒营业成本为5.64亿元，同比激增165.92%，毛利率下跌18.63%至19.97%；枸橼酸西地那非片营业成本为8374万元，同比激增101.81%。此外，2018年，白云山的头孢丙烯系列与阿莫西林系列的营业成本也分别增加了51.21%与11.86%。2019年，白云山的化学药业务营收与成本，在2018年的基础上继续大增。2019年年报显示，化学药业务营收与成本分别为69.82亿元与44.78亿元，同比增长20.64%与35.95%。此外，化学药的毛利率更是下降到此前平均线以下，仅为35.87%。而这次，白云山解释是本公司下属企业原材料和包装材料采购价格上涨。2019年年报显示，白云山制药业务原材料成本金额为95.03亿元，较2018年增长16.43%，占制药业务比重为76.98%。具体来看，2019年年报披露，头孢克肟系列营业成本继续增加至5.94亿元，同比激增162.52%，毛利率大减23.51%至36.66%；注射用头孢硫脒营业成本为6.69亿元，同比增加15.78%，毛利率升至20.36%；头孢丙烯系列营业成本为2.08亿元，同比激增173.14%，毛利率骤降34.82%至37.47%。此外，2019年，白云山的头孢地尼胶囊与阿莫西林系列的营业成本也分别增加了26.22%与37.55%。2017年，白云山的大南药原材料成本金额28.7亿元，占大南药业务成分比67.44%，较2016年26.04亿元，增加了10.22%。2017年后，也就是白云山在实施虚增药价、套取资金后，公司还改变了业务成分的划分方式，不再披露具体到大南药板块的原材料详细成本信息。白云山2017年大南药板块成本构成。 来源：白云山2017年年报2018年白云山直接划分简单为制造业务与医药流通业务。其中，2017年白云山制造业务的原材料成本金额仅为65.80亿元，占制造业务比重的73.52%。2018年白云山制药业务原材料增长了24.04%至81.62亿元，占制药业务比重升至75.25%。白云山2018年大南药板块成本构成。 来源：白云山2018年年报类似案例并不罕见通报显示，白云山套现的主要操作方式是，药品生产企业与药品代理商签订合作协议，在原料药采购环节增加指定的“经销商”，由“经销商”按正常价格购进原料药，提价数倍至十数倍再销售给药品生产企业。药品生产企业以“原料药涨价、生产成本高”的名义，将原料药的虚高价格进一步传导至出厂和投标挂网价格。原料药“经销商”受药品代理商实际控制，将低买高卖原料药获得的差价收入套现，转移至药品代理商，供其实施医药商业贿赂。通报显示，以注射用头孢硫脒为例，白云山制药（制剂厂）和白云山化学制药厂（原料厂）属同一集团，但制剂厂需要的头孢硫脒原料药不直接从本集团的原料厂采购，而是额外设置套现流程，由代理商控制的原料药“经销商”转手，低买高卖给制剂厂并套现。制剂厂以原料药成本高掩护注射用头孢硫脒的虚高价格，使得药品生产流通环节表面上符合“两票制”等政策规定，逃避监管。有业内人士对界面新闻透露，这种手法由来已久，并不新鲜，是行业内的“普遍现象”。他透露，一般在中间环节过票的“经销商”，在这一套利过程中会按18%收取费用，也有部分地区因存在退税措施，有企业最低的报价可到12%。2013年白云山完成重大资产重组后，其大宗原辅材料、包装材料均通过广州医药进出口有限公司（以下简称“医药进出口公司）采购。此外集团还整合了内部销售资源，形成了以白云山医药销售公司为核心的医药工业销售平台。白云山近五年年报显示，白云山医药销售公司成立于2015年，注册资本为4000万元，由白云山全资控股。广州医药进出口公司注册资本2400万元，由白云山控股。2018年~2021年间，在白云山医药销售公司、广州医药进出口公司与白云山制药总厂、天心制药、敬修堂药业之间，其就职高管有多次重合。白云山2021年年报显示，白云山医药销售公司现法定发表人、董事长为黄海文，其还曾是白云山制药总厂经营部门负责人、副厂长。黄海文是北京大学财政学专业毕业，学士学历。2019年7月起任白云山副总经理，其还是现任白云山制药总厂厂长、敬修堂药业董事。白云山2021年年报称，黄海文在营销管理、市场运营等方面具有丰富的经验。此外，白云山医药销售公司的高管还有张春波、郑浩珊等。白云山2021年年报显示，张春波EMBA硕士学位，自2015年1月至2021年8月任白云山副总经理，自2019年6月28日起任本公司董事，还是天心制药董事、白云山医药销售公司董事、白云山制药总厂管委会成员等白云山及白云山旗下公司的高管。郑浩珊华南理工大学管理学硕士学位，是自2019年7月起任白云山副总经理，其还是医药公司董事、医药进出口公司董事和白云山医药销售公司董事等白云山旗下公司的高管。其中，张春波与黄海文均曾在白云山和黄公司销售部门任职。张春波曾先后担任白云山和黄公司二片区副经理、销售部经理助理、经营部常务副经理、销售部经理、营销副总监。黄海文则曾先后为白云山和黄公司华东区山东营销中心经理、营销副总监兼销售部冀鲁区总经理、山东营销中心总经理，广西盈康经营部门负责人、副总经理。在2018年~2019年期间白云山化学药业务业绩大增之后。在2020年6月29日召开的白云山第八届董事会第一次会议上，张春波、黄海文与郑浩珊同时获聘任白云山副总经理。实际上，2018年白云山除了大南药板块因化学药业务业绩“异样”大增，其大商业板块增长率也很不寻常。2018年年报显示，白云山大商业板块实现营收227.43亿元，同比增长425%。白云山大商业板块主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务，主要企业包括本公司下属子公司广州医药及采芝林药业等。在当时，白云山曾表示，大商业的主营业务收入和主营业务成本同比增长较大，主要是因为医药公司本报告期纳入本公司合并范围所致。2018年年报显示，白云山医药流通业务的采购成本为211亿元，较2017年同比增加428.96%。上述提及的医药公司名为为广州医药。其成立于1951年1月1日，于2001年12月21日改制为有限责任公司，于2007年12月28日由于股东变更成为中外合资有限责任公司。白云山曾打算将广州医药拆分上市，但年中，白云山分拆广州医药赴港上市却突然按下暂停键。需要注意的是，关于白云山对广州医药一系列资本运作时间，也与国家医保局通报的2017年至2021年5月相对应。虽然广州医药的营业收入大增，但据2018年年报，其毛利率竟仅6.91%。此外，从2018年到2021年，广州医药的营业利润也仅从4.16亿元增加至7.28亿元，其营业利润率也仅在1%左右，即使是在利润率相对较低的医药流通行业来看，这一利润率也排名靠后。此外，综合近五年年报数据，2017年-2021年，白云山医药流通业务成本从40.02亿元增加到436.72亿元，增幅率达约991.25%。界面新闻查询发现，广州医药同样存在虚假过票行为。在广州国盈医药有限公司（下简称：国盈医药）、广东康朗医药有限公司（下简称：康朗医药）等买卖合同纠纷民事二审民事判决书中，国盈医药拟通过采用低价买入、高价卖出的方式赚取差价，提高药品单价，提高销售额，增加开票额度，同时赚取税票税款。（图片来源：中国裁判文书网）上述提及的国盈医药正是广州医药的全资子公司。不过，这一手法当时国盈医药并未能顺利实施。判决书显示，国盈医药与康朗医药签订买卖合同，约定康朗医药向国盈公司采购国盈公司经销的商品并在协议约定的区域内进行销售。其中，经销的商品正是天心制药生产的注射用头孢呋辛钠。据判决书中的货品签收单，货物为注射用头孢呋辛钠/0.75g*10支，生产企业为广州白云山天心制药股份有限公司，合计货物14480盒、金额412.25万元。其中，生产日期2018年7月11日、批号180722的总计5520盒，生产日期2018年7月12日、批号180723的总计2320盒，生产日期2018年5月26日、批号180519的总计6560盒，生产日期2018年5月12日、批号180516的总计80盒。可见，上述产品的生产日期也正与白云山化学药业绩“异样”大增的时间相对应。判决书显示，国盈公司向东稷药业购买上述经销产品，再销售给康朗医药。具体操作手法是，稷药业通过汽车将货物送至国盈医药仓库，国盈医药通过汽车运输的形式交付至康朗医药的仓库。国盈医药所有医药运输都是外包给广州医药进行，广州医药则找第三方物流负责案相关货物的交付。但实际上，东稷药业与康朗医药由同一个实际控制人控制，且两公司的工商登记地点相近，位于同一层楼。因此，上述的物流流程未实际进行。货物的实际交付由东稷药业直接交付给康朗医药，货物也仍在同一个仓库，只不过用不同的主体进行销售。通过上述手法，可达到增加交易环节提高成本，减少纳税的目的。东稷药业与康朗医药不直接交易而要经过国盈医药，是因为东稷药业进货价较低，出售给医院的价格较高，因此通过国盈医药及康朗医药的交易增加交易环节提高成本，减少纳税。判决书显示，在这个过程中，国盈医药可以提升销售额增加开票额度，还可以提高药品的单价；对于康朗医药来说，可以通过提高药品单价来提高给医药代表的钱；国盈医药支付给东稷药业的款项通过康朗医药向国盈医药支付的形式进行回款，东稷药业、国盈医药、康朗医药之间的销售价差在扣除国盈医药税费支出，剩余款项不走公帐，直接私底下支付给东稷医药的法定代表人。而实际上，这一作案手法与医保局所通报白云山在原料药上的虚增价格手法几乎一样，只不过白云山由找人过票变成了帮人过票。据广州医药资产评估报告，2018年~2021年广州医药支付的各项税费分别为4.83亿元、6.55亿元、7.07亿元与7.79亿元。其中，2018年与2019年也正是广州医药税费支出增长幅度最大的一段时间，达1.72亿元。此外，除上述案件外，广州医药有多起类似的买卖合同纠纷案。...

中国大型开发商之一（排名前五）碧桂园使用了一些强烈措辞，来描述长达一年的低迷及其造成的财务冲击，称中国房地产市场已经进入寒冬。按照合同销售额的排名，碧桂园多年来都是中国排名前五房地产开发商，该公司周二（8月30日）公布上半年利润剧降96%，住宅销售同比减少了三分之一。据《华尔街日报》报道，这家总部位于广东的公司表示，面对预期转弱、需求疲软和房地产价格下降的环境，房地产市场举步维艰。碧桂园说，这些因素让行业的每一位参与者都倍受压力，市场快速下行，行业进入寒冬。碧桂园还称，冠病疫情在中国数个城市的点状暴发也拖累了建筑施工，并令业绩承压。碧桂园勉强实现了相当于8900万美元的小幅盈利，相比之下，2021年上半年利润为22亿美元。碧桂园执行董事莫斌在财报电话会议上为利润的大幅下降向投资者道歉。莫斌表示，该公司将不断调整自身战略，把重心放在保证现金流、资产负债表及利润平衡。据报道，碧桂园长期以来被视为财务状况最强劲的中国房地产开发商之一，但与许多同行一样，碧桂园也在艰难应对信心危机，信心不足已导致购房者和投资者对中国房地产市场退避三舍。尽管碧桂园一再试图让市场相信其能够抵御危机，但其股票和美元债券价格今年已大幅下挫。在一项新的试点计划中，最近碧桂园被选中，成为在政府担保下发行境内债券的几家开发商之一。包括中国恒大和融创中国在内的30多家中国房地产公司已经出现了国际债务违约。许多民营开发商本月发布了盈利警告；一些公司预计净利润将减少90%以上，还有一些公司预计将出现亏损。...

▲柬埔寨西港成为诈骗集团聚集处。图为2017年74名涉嫌网络诈骗而被遣送的中国公民。（图／美联社）柬埔寨频传人口贩运事件，马来西亚华裔邱小姐7月底独自前往当地自助旅行，8月7日在饭馆用餐到一半，竟遭中国籍人蛇当众掳走，辗转卖到诈骗集团。幸好，她积极向外求援，目前已经获救，正在等待警方安排回国。《中国报》报导，邱小姐被掳时吓得放声呼救，却没有任何人搭理，她被带进一栋民宅，在枪枝胁迫下交出手机与钱财，接着以8-12万令吉（约）的人头费，卖给柬埔寨诈骗集团。马来西亚华人公会（MCA）委员李翰霖15日接获求助，21日联络上柬埔寨副首相兼内政部长苏庆，才让邱小姐于23日火速获救。他表示，还有另外5位马籍男子也在24日获救，他们年龄介于20-30岁，7月抵达柬埔寨，原以为要在赌场工作，却被骗去从事诈骗。李翰霖30日召开记者会表示，根据他接获的投诉以及全球反诈骗组织提供名单，8月15日至今，包括邱小姐及5男已救出22位大马公民，但仍有人等待救援。...

　　在很多基金公司内部，一些资历颇深且管理规模较大的基金经理往往有着很重的话语权，靠外部引援来解决这一管理问题不失为一种解决办法。　　“不骑马，不骑牛，骑着毛驴赶中游。”这话出自彼时鹏华基金总裁孙煜扬之口。　　在很长的一段时期里，鹏华基金都秉持着这样的中庸之道，表现一直不温不火。去年，公司内部投研竞争激烈，研究员流失加剧，“甩锅”事件成为了导火索。　　因为在某只股票的看法上产生分歧，基金经理将业绩不好的原因推给研究员，最终研究员选择离职，而这仅仅是投研问题的冰山一角。　　对研究员而言，除了担心被“甩锅”外，如何维系好和基金经理的个人关系，早已成为在鹏华基金赖以生存的重要“法则”之一。　　研究团队的稳定性受到影响，研究水平自然得不到保证，最终反应到基金业绩上就是下滑。来源：济安金信基金评价中心　　第三方独立评级机构济安金信基金评价中心的统计数据显示，鹏华基金旗下混合型基金近一年来呈现下滑趋势，整体排名从去年业绩后20%已滑落至后10%，整体评级也从4星降到3星。　　基金评级是判断过去三年基金产品业绩水平与基金公司管理能力的重要标志，也是投资者遴选基金的重要依据。　　一家基金公司的个别产品评级下滑在所难免，但是如果出现一类产品的滑坡，问题就严重了，而这与2020年鹏华基金“造星计划”留下的后遗症有关。　　“造星计划”　　时间回拨到2020年7月8日，由王宗合担纲的“鹏华匠心精选”开始发售，该基金首日认购金额便达到1371亿元，刷新了新基金单日募集认购量纪录，王宗合也由此获得“国民基金经理”的称号。　　在此之前，王宗合的名字并不为市场所熟知。　　2006年，王宗合入职招商基金，开始了研究员的职业生涯，先后从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究；2009年5月，他转战鹏华基金继续从事行业研究；2010年12月，他出任“鹏华消费优选”基金经理，开启全新的职业生涯。　　成为基金经理后，王宗合将自己定义为价值成长型的风格，希望挖掘的价值是企业通过长期持续稳定的成长，最终成长出来的价值。　　但他也清醒的认识到，从研究员转型基金经理，有一个本质上的变化：即研究的时候面偏窄，做了基金经理，面一下变宽了，就会存在研究和储备跟不上的问题。　　如果能力圈拓展过慢，很可能会跟不上需求的变化；但拓展过快，却会面临研究深度不够，“不敢拿长线，只能追热点”的问题。最终，他选择了后者，这从“鹏华消费优选”的过往持仓上就可以看出来。　　2012年底，地产、银行、汽车、家电等板块率先上涨，引领市场开启反弹行情。王宗合果断将重仓板块从食品饮料、医药生物、信息服务，转移到金融服务、交运设备、房地产。　　到了2013年下半年，大盘股和周期股出现系统性回调，成长股表现分化。王宗合又果断抛弃了金融，大幅加仓医药、信息服务等成长板块。来源：东方财富Choice　　2014年第四季度，以金融股为代表的大盘蓝筹领衔的上涨行情中，王宗合再一次果断换仓介入，金融股占比超过了五成；后来，在2015年前两个季度牛市的热点轮动中，他不断调整着自己的行业配置，紧追热点，最终取得了不错的超额收益。来源：东方财富Choice　　2015年股灾期间的新能源板块反弹行情，王宗合也曾参与其中，重仓了两个季度新能源上游的化工、有色板块后，在板块出现大幅回调时果断抛弃；2016年底，供给侧改革之下钢铁行业的短暂行情，王宗合也在重仓了一个季度后转身离去。　　直到2017年，他才停止追热点，开始真正落实“消费优选”的投资主题，将重点重新布局到食品饮料等消费领域上，并借此取得了亮眼的业绩，成功拿下2019年股混双料金牛奖，声名大噪。　　2020年，鹏华基金顺势将王宗合打造为明星基金经理，不仅为其造势发行了“鹏华匠心精选”——首发当天认购资金便达到1371亿元，刷新了彼时公募基金发行认购的历史记录——还让其管理了当时风光无限的蚂蚁战略基金。　　“造星计划”之下，王宗合的个人管理规模从2019年的33.34亿元直接飙升至2020年的522.84亿元。　　然而，后来行情的演绎，却让王宗合始料未及。消费板块的急转直下，以及个人管理规模增长过快所暴露出的管理大资金经验不足等问题，最终导致其所管产品业绩大幅下滑，规模缩水严重。来源：天天基金网　　时至今日，王宗合在管规模仅剩232.85亿元，较巅峰时期缩水了近300亿元。　　硬币的另一面　　如果不是“造星计划”捧红了王宗合，恐怕很多人对其身后的鹏华基金并不熟悉。因为鹏华基金此前的表现一直不温不火，权益投资方面也是业绩平平，主要依靠固收投资来支撑业务发展，通过一组数据便可佐证。来源：天天基金网　　从资产配置变动情况看，近年来鹏华基金的债券占比始终在50%以上，股票占比除了2021年第二季度略高于20%外，其余时间都在20%以下且呈现逐季下降的趋势。　　事实上，鹏华基金和其他公募“老十家”一样，最早也是通过权益投资起家的。　　1998年，国信证券发起成立鹏华基金，员瑞恒出任鹏华基金总经理。在员瑞恒的管理下，鹏华旗下普惠、普丰、普华和普润四只封闭式基金业绩排名中上，开放式基金的发行工作也完成得相当不错。　　然而，就在公司各项业务呈向上态势的时候，鹏华基金却迎来了一场换帅风波。孙晓刚出任鹏华基金总经理一职，员瑞恒转任公司副董事长。　　换帅后的鹏华基金由于规模缩水，从“老十家”跌落至第三梯队。从表面上看，是因为业绩不佳导致公司旗下基金遭遇大规模赎回，但深挖赎回背后的原因却不难发现是由于股东方变化，最终导致管理层、投研团队不稳定、业绩下滑等老基金公司遗留下的深层次问题。　　2007年6月22日，经中国证监会批准，意大利欧利盛金融集团股份公司成为公司第二大股东，鹏华基金的股东方终于稳定下来。　　2008年，鹏华基金高层再次发生变动，原南方基金副总经理邓召明出任鹏华基金总裁。来源：东方财富Choice　　期间，鹏华基金的净资产规模实现了跨越式增长，从2008年的476亿元增长至2021年的7702亿元。　　时至今日，邓召明依然执掌着鹏华基金，并带领鹏华基金重回公募TOP10之列。根据基金业协会最新数据，鹏华基金位列非货基排名第9，并连续两个季度稳定在这一位置上。　　此前，鹏华基金的规模排名并不出众，特别是与其他“老十家”公募相比一直排名中后，直到2015年这个状态才有所改善。　　2014年四季度末，鹏华基金的管理规模是688亿元，在“老十家”中排名倒数第三；2015年，鹏华基金发行了大量分级基金，规模在二季度末迅速上升至“老十家”中的第四名。但后来股市冲高回落，其管理规模也随之下降，鹏华基金的重心开始从规模扩张向平台型公司转变。为此，公司开始培养自身的主动管理能力，完善投资体系和人才梯队。　　这其中，以袁航、王海青、蒋鑫、孟昊为代表的中生代与新生代基金经理初露峥嵘，王宗合、梁浩、伍旋、陈璇淼等核心基金经理也渐入佳境，特别是打造出王宗合这一“国民基金经理”形象，深入人心，吸粉无数，似乎一切都在往好的方向发展。　　但鹏华基金恐怕并没有料想到，“造星计划”下的后遗症会来的如此之快。因业绩遭遇滑铁卢，规模大幅缩水，王宗合被质疑追涨杀跌、风格漂移、高位接盘等诸多问题，鹏华基金也饱受争议，陷入困境。　　此外，由于明星基金经理规模扩张过快，导致其在公司内部话语权增大，也引发了管理上的困难。这一点，不光是鹏华，很多规模快速扩张的公募基金公司，近年来都遇到了相似的问题。　　转型　　为了破局，鹏华基金也想了很多办法，比如从内部提拔研究员出任基金经理、从专户调人来管理公募基金，但似乎都不如“外来的和尚好念经”。　　2022年初，有着“电车大咖”之称的原工银瑞信基金经理闫思倩加盟鹏华基金，出任权益投资三部总经理一职。对其个人而言，意味着从独立挖掘赛道股的“电车大咖”，到领队作战的团队掌门的身份转化。　　公开资料显示，闫思倩拥有12年证券市场从业经验，曾在华创证券担任高级分析师，所在团队连续多年荣获新财富第一名。　　2015年，她加入工银瑞信，任职研究部电力\新能源行业高级研究员，后又担任“工银瑞信生态环境”和“工银瑞信新能源汽车”基金经理。其中，在2018年11月至2022年1月管理“工银瑞信新能源汽车”期间，实现累计收益306.25%，年化回报55.62%，在同类612只产品中排名第5，闫思倩也因此备受关注。　　入职鹏华基金后，她先是与朱庆恒共管“鹏华沪深港新兴成长”。从近三个月的表来看，产品净值上涨了35.67%，在同类2259只产品中排名第9。其中最大的变化是，重新买回了宁德时代（300750.SZ），成为其头号重仓股。后来，又在今年7月成立了入职鹏华后的第一只基金——鹏华新能源汽车，首募规模31.60亿元。　　对鹏华基金而言，闫思倩的加盟更像是一次组织架构的重新调整。　　在此之前，鹏华基金下设研究部、投资一部、投资二部等部门。其中，研究部负责人梁浩偏好成长创新，投资一部负责人伍旋擅长精选低估股票，投资二部负责人王宗合则主投白马蓝筹。而闫思倩新组建的投资三部，与原有其他投资部门平级，形成内部竞争格局。同时，在新能源赛道方面更具投研优势的闫思倩，可以进一步增强新能源的投研实力，提升公司品牌效应。　　事实上，鹏华基金引援的这一做法，并非个案。如上文所述，在很多基金公司内部，资历丰富的基金经理在公司内部往往更容易受到资源的倾斜，进而管理规模越来越大，话语权也越来越重。由此导致两个问题，一是年轻基金经理的上升通道被堵塞；二是容易左右公司整体的投资风格。目前看，靠外部引援来解决这一管理问题不失为一种解决办法。　　引援只是鹏华基金转型的第一步，如何处理好团队磨合问题，如何避免再次掉入“造星陷阱”，恐怕才是关键。　　其实，在我们此前的文章《华夏基金：自此山中不“养虎”》中也曾提到，作为最早尝到明星基金经理甜头，也最先吃到苦头的公募基金，华夏产品战略的转变，让平台优先于明星基金经理的做法，也是一条值得借鉴的思路。...

路透社引述三名知情人士报道，美国主管机关已选定电子商务巨头阿里巴巴等在美国上市的中国企业，自下个月开始进行审计监管。据报道，中美双方上周五（8月26日）达成具有里程碑意义的审计监管合作协议后，允许美国监管机构审查中国大陆和香港的会计师事务所，可能因此化解双方长期争议——这项争议有迫使超过200家中国企业自美国证券交易所下市之虞。知情人士透露，阿里巴巴已接获通知，是首批在香港接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）审计监管的中国企业之一。知情人士也说，负责阿里巴巴会计作业的普华永道（PwC）已接获审计监管的通知。阿里巴巴2014年在纽约挂牌上市，创下当时最大规模首次公开募股（IPO）纪录，也是目前所有在美国上市的中国企业中，市值最高的一个，截至周一（29日）的市值为2560亿美元。...

信托，因为信任而托付。未雨绸缪具有前瞻规划意识的高净值人士在家族信托规划时不可避免面临信托财产投资权利由谁来保留的问题。高净值人士将财富通过家族信托安排后，如遇到无暇参与到家族财富的保值增值管理的家族二代成员，在财富投资管控权的交接棒移交的问题上，则需要信托制度中投资权利保留机制提前布局，让家庭成员享受家族信托受益权的同时，明确投资决策话事人。1设立家族信托后投资与个人直接投资有何区别？在财产持有形式方面，设立家族信托后信托财产不在个人银行账户，而是通过家族信托项下的账户对外投资。以1000万人民币为例，未设立家族信托时投资均以个人银行账户名义对外投资，设立家族信托后对于底层投资产品而言，投资人形式上转变为信托公司（机构投资人），信托公司将为每一支家族信托单独开设独立的银行托管账户。在法律属性上，设立家族信托后的1000万人民币不再属于个人责任财产，而成为信托财产。信托财产具有独立性，《信托法》第16条规定，信托财产不属于委托人、受托人、受益人。2什么是委托人保留投资权利信托？家族信托中财产所有权、受益权以及控制权可以实现由不同主体享有的“三权分立”状态。对投资权利的保留属于家族信托委托人对信托财产控制权的重要表现。委托人保留对信托财产的投资权利，并不影响专业财富管理机构对客户投资提供投资建议。委托人可以任命第三方作为其家族信托财务顾问，与信托公司、第三方财务顾问之间约定信托财产的投资范围，第三方财务顾问在约定的投资范围内为家族信托委托人提供投资建议。对信托财产保留投资权利的人最终需要向信托公司发送投资指令，财富管理公司可以为该等人士提供家族信托财产的投资建议，最终采纳与否由该等人士自由决定。3家族信托委托人是否可以委任亲朋好友保留投资权利？实践中，委托人可以自行担任投资代表或指定第三人担任投资代表。委托人可以指定第三人担任家族信托的投资代表，即家族信托投资代表不限于家庭成员或家族信托受益人。在委托人保留投资权利的家族信托中，委托人可以选择将保留的投资权利再进行转委托，由此设置家族信托层面的“投资代表”。例如，夫妻二人中丈夫作为家族信托委托人，指定女儿为家族信托中唯一的受益人设立家族信托，丈夫可以指定妻子担任家族信托的“投资代表”,行使对信托财产的投资权利；王先生膝下无子女，希望设立家族信托兼顾个人养老，未来身故后将财产留给自己的妹妹。王先生日常忙于企业经营，可在保留对信托财产投资权利的基础上，指定自己较为信任的理财师或投资顾问作为家族信托层面的“投资代表”。顾爷爷希望为孙子设立隔代传承家族信托，顾爷爷作为家族信托委托人保留信托财产投资权利，顾爷爷可以指定自己的儿子作为家族信托“投资代表”。4委托人去世后谁来行使对信托财产投资权利？委托人保留投资权利，委托人去世后谁来行使对信托财产投资权利？家族信托肩负着财富传承的使命，委托人固然可以在生前保留对信托财产的投资权利，如果委托人身故，谁来继续行使对信托财产的投资权利？示例：多顺位投资代表，家庭成员内部流转投资权王先生与配偶李女士希望为女儿设立家族信托。二人协商确定妻子作为家族信托委托人，指定独生女儿为家族信托唯一受益人。由于妻子全职照料家庭，日常有较多时间了解投资动向、参加有关投资的论坛沙龙，女儿虽已成年，但仍需时日通过接受投资者教育逐渐了解资本市场以及投资相关知识。家族信托的第一顺位投资代表为委托人李女士，第二顺位投资代表指定为王先生与李女士的独生女儿。委托人李女士生存期间，有关信托财产的投资事宜，均需要经过委托人李女士的同意。在委托人李女士因故不能履行职责时，第二顺位投资代表开始行使对信托财产的投资权利。第一顺位投资代表因故不能履行职责时，由第二顺位投资代表开始行使投资权利。未来王先生与李女士的独生女儿作为家族信托的投资代表，仅能行使发送投资指令的权利。但是无权更改信托合同中约定的信托利益分配条款。王先生与李女士的女儿作为家族信托受益人，信托财产的增值情况牵涉到其未来可实际获得的信托利益分配。通过此种在家族信托中设置第一顺位投资代表与第二顺位投资代表的方式，可以借助家族信托的运作形式督促家庭中二代成员提前了解家庭财富的投资管理，同时提前确定对家族信托的投资权限在家庭成员内部的流转顺序。5保留投资权利型家族信托投资是否有限制？在保留投资权利型的家族信托模式下，信托财产的每一笔投资动态都需要经过家族信托委托人或其指定的投资代表的严格控制。委托人将资金转入家族信托账户后，挑选好拟投资标的后即可发送指令载明具体的拟投资产品具体信息供信托公司执行。如果在不同的时间段希望信托财产投向不同的投资产品，则需要分别发送不同的投资指令。家族信托属于一种法律关系，在不违反政策法规的前提下，家族信托委托人指定的投资代表可以自主选择信托财产底层投资的单一基金产品，也可以选择借力专业机构投研能力，配置具有资产配置意义的FOF类产品或定制专户。以客户王先生为例，王先生反馈“年纪大了要考虑资产传承的问题，但是实在是没有精力去打理资产。独生女儿热衷个人艺术事业，对投资毫无兴趣。百年后真不知道家族内部的财产该如何传承、投资，希望有投研能力具有优势的机构能够帮忙管理资产，同时能满足财富传承规划。”对于类似王先生的高净值人士而言，出于节省时间精力的考虑，可能会考虑在家族信托层面规划好财富传承的基本框架后，根据财富传承目标定制投资专户。在家庭内部成员无暇管理家族信托财产的情况下，王先生最终选择通过发送投资指令形式保留在家族信托层面投资权，将信托财产投资于臻选30专户管理类产品。（臻选30专户方案底层精选30只优质标的，范围覆盖市场全资产、全策略基金，包括稳健类策略、资产类策略、进攻类策略，在多维度深入研究的基础上，聚焦风险管理，灵活配置，力争高效获取Beta收益和Alpha收益。）同时，王先生未来也可追加信托财产并发送投资指令，将财产投资于其他基金产品，充分保留在家族信托层面对投资权利的掌控权。6小结对于忙碌企业家而言，保留投资权利型家族信托可以充分保障对拟传承财产的投资权利把控，此种模式下信托财产投资流程也更加透明，降低家族信托财产成为“资金池产品”接盘侠的风险。创富一代可借助保留投资权利型家族信托，实现财产传承托付至信托，投资权利在家庭内部成员间流转。由创富一代在家族信托中担任第一顺位投资代表，给与财富二代充分时间完成投资者教育，待其对投资的把控能力得到财富一代（家族信托委托人）的充分认可后，再将家族信托项下的投资权利交接到第二顺位投资代表（家庭二代成员）。借助家族信托制度，建立起家庭内部一代与二代的沟通机制。...

中报季临近尾声，上市公司上半年到底赚了多少钱，答案浮出水面。从已公布的数据来看，A股公司上半年赚钱能力呈现极端分化，有的公司归属母公司股东的净利润（下称“归母净利润”）同比增长百倍，有的公司则由盈转亏，归母净利润同比下跌超1000%，有的甚至同比下跌超过10000%。根据Wind数据，2022年已披露中报的4373家公司中，共有2102家归母净利润同比增长，占比48%。其中“增速王”九安医疗上半年归母净利润达到152.44亿元，同比增长277倍。而另一方面，是2271家归母净利润同比下跌，超500家上市公司净利润同比跌幅超过-100%，锦龙股份、京能置业、中孚信息、鼎龙文化同比跌幅超过-10000%。比如锦龙股份，去年中报净利润0.013亿元，今年中报则亏损2.23亿元，同比跌幅达到-16314%。中报业绩“断层式”分化根据已披露中报的4373家公司数据统计，2022年上半年上市公司业绩表现分化明显。其中，归母净利润统计为正的共有3652家，归母净利润超过100亿元的共计有38家，归母净利润超过50亿元的共有69家，归母净利润超过10亿元的共有306家。在这3652家上市公司中，也有一些徘徊在亏损边缘的企业，有270家公司归母净利润为不足1000万元，122家公司归母净利润不足500万元，19家公司归母净利润甚至不足100万元。同时，上半年归母净利润亏损超过10亿元的共有11家，分别为温氏股份（-35.24亿元）、华能国际（-30.09亿元）、荣盛发展（-22.53亿元）、北汽蓝谷（-21.81亿元）、ST泰禾（-20.31亿元）、塞力斯（-17.27亿元）、中南建设（-16.15亿元）、*ST华源（-14.53亿元）、维信诺（-11.39亿元）和彩虹股份（-11.44亿元）。按照归母净利润同比增速来看，虽然同比增长和同比下跌的上市公司比例几乎相当，但平均下跌12.12%，且数据出现较大断层。比如，归母净利润同比增长超过1000%的上市公司共计43家，同比下跌1000%上市公司则多至55家。同比增速前十排行榜分别为九安医疗（277.28倍）、睿智医药（185.18倍）、昀冢科技（167.96倍）、盛路通信（95.88倍）、科润智控（84.27倍）、鞍重股份（47.01倍）、天利科技（44.59倍）、融捷股份（44.44倍）、冰川网络（43.7倍）、*ST美尚（32.93倍）。同比跌速前十排行榜则分别为锦龙股份（-16341.55%）、京能置业（-16146.48%）、中孚信息（-14223.34%）、鼎龙文化（-12018.39%）、金刚玻璃（-9114.34%）、华夏航空（-8258.71%）、纳川股份（-6629.44%）、百奥泰（-6564.61%）、深南电A（-6561.59%）、财信发展（-5569.5%）。分行业来看，净利润增速靠前的主要分布在医疗保健、信息技术、工业、材料等，增速“垫底”的上市公司则多分布在金融、房地产、可选消费等。下半年上市公司利润弹性几何？在众多的上市公司中，因上半年归母净利润达到152.44亿元，同比增长277倍的九安医疗成为不折不扣的“增速王”。该公司上半年实现营业收入232.67亿元，同比增长3989.07%，实现营业利润177.62亿元，同比增长49418.29%，利润总额177.40亿元，同比增长49528.36%。对于业绩爆发式增长的原因，九安医疗称系iHealth新冠抗原检测试剂盒2021年11月获得FDA（美国食品药品监督管理局）EUA（紧急使用授权）并开始销售的缘故。数据显示，今年上半年，iHealth系列产品（含试剂盒产品）营业收入较去年同期增长7480.04%，毛利率达到81.66%，对上半年公司业绩的大幅上升做出重要贡献。然而，即便是九安医疗，业绩也在二季度受到冲击。九安医疗今年第一季度净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。这意味着，九安医疗第二季度的净利润不到10亿元，仅为9.32亿元，环比下降超过90%。有更多的上市公司也存在相同的情况。不仅如此，就目前机构的观点来看，市场对下半年上市公司业绩弹性存在明显的分歧，下半年名义GDP反映的经济韧性，以及企业收入和利润弹性是否足够成为关注热点。利润弹性超过收入弹性需要两个条件，一是成本端明显下降，二是需求端企稳甚至回升。国金证券表示，今年下半年具备上述两大条件，不仅供给端因素主导成本下降，需求端也仍具一定韧性。国金证券提出，9~10月三季报前后市场有望进入戴维斯双击阶段。首先，三季报是全年业绩反转的拐点，而且大概率是业绩环比改善幅度最大的阶段。因为近期大宗商品价格下跌幅度较大，对三季度中下游企业毛利率或形成明显提振。其次，国内货币和信用政策将继续维持相对宽松态势。此外，如果下半年通胀逐步趋弱，美联储政策或逐步边际放宽，时间点上最快或在9月议息会议上就开始逐步降低加息幅度。“随着上游资源品涨价趋缓，中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回升。更为重要的是，当前业绩并不是景气成长板块的长期景气拐点，渗透率和国产化率还处在低位阶段，部分行业景气中长期仍难以证伪。”国金证券表示。接下来，上市公司是否将进入“金九银十”行情？粤开证券统计了2012年到2021年这10年间的主要指数表现，发现“金九银十”期间A股胜率均过半数，10月胜率进一步提升至60%以上，表明市场大概率上涨；从涨跌幅来看，9月创业板平均上涨幅度较高，10月市场整体上涨幅度较高。通过复盘2012年经济转型以来的各行业板块表现，9月占优板块为医疗保健、软件、能源、汽车、消费者服务、食品与主要用品零售、零售业；10月占优板块为银行、汽车、家庭与个人用品、资本货物指数、耐用消费品与服装、半导体、运输、保险。综合来看，大消费和基建地产板块是金九银十的主要驱动力。粤开证券认为，“金九银十”中消费、能源、科技板块行情的基础上，后市或有小幅反弹的需求，考虑到“经济弱复苏+流动性宽松”的环境并不支持市场大幅下行，预计“金九银十”整体呈现宽幅震荡的格局。...

证监会发布关于就《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见的通知。证监会拟将适用范围扩大至境外间接上市企业。删除此前《规定》中关于境外上市公司的定义和境外中资控股上市公司的境内股权持有单位参照执行的规定，与《国务院管理规定》保持一致，将“境内企业”定义为包括在境外直接发行上市的境内股份有限公司和境外间接发行上市主体的境内运营实体（第二条）。证监会拟修改有关境外检查的规定。结合跨境审计监管合作的国际惯例，删除《规定》中关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述。关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）一、为保障国家经济安全，保护社会公共利益，规范境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作，支持企业依法合规开展境外发行证券和上市活动，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国保守国家秘密法》《中华人民共和国档案法》《中华人民共和国会计法》《中华人民共和国注册会计师法》《中华人民共和国国家安全法》和《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定》等法律法规的有关规定，制定本规定。二、境内企业境外发行证券和上市活动中，境内企业以及提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构应当严格遵守中华人民共和国相关法律法规以及本规定的要求，增强保守国家秘密和加强档案管理的法律意识，建立健全保密和档案工作制度，采取必要措施落实保密和档案管理责任，不得泄露国家秘密，不得损害国家和公共利益。前款所称境内企业包括境外直接发行上市的境内股份有限公司和境外间接发行上市主体的境内运营实体；所称证券公司、证券服务机构包括境内外证券公司、证券服务机构以及其在境内的成员机构、代表机构、联营机构、合作机构等关联机构。三、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供、公开披露，或者通过其境外上市主体等提供、公开披露涉及国家秘密、机关单位工作秘密的文件、资料的，应当依法报有审批权限的主管部门批准，并报同级保密行政管理部门备案。是否属于国家秘密不明确或者有争议的，应当报有关保密行政管理部门确定；是否属于机关单位工作秘密不明确或者有争议的，应当报有关业务主管部门确定。四、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供、公开披露，或者通过其境外上市主体等提供、公开披露其他泄露后会对国家安全或者公共利益造成不利影响的文件、资料的，应当按照国家有关规定，严格履行相应程序。五、境内企业向有关证券公司、证券服务机构提供文件、资料时，应按照国家相关保密规定处理相关文件、资料，并就执行本规定第三条、第四条的情况提供书面说明。证券公司、证券服务机构应当妥善保存上述书面说明以备查。境外会计师事务所从事境内企业境外发行证券和上市相关审计业务的，应当按照国家有关规定履行相应程序。境内企业不得向未履行相应程序的境外会计师事务所提供会计档案。六、境内企业经履行相应程序后，向有关证券公司、证券服务机构等提供涉及国家秘密、机关单位工作秘密或者其他泄露后会对国家安全或者公共利益造成不利影响的文件、资料的，双方应当依照《中华人民共和国保守国家秘密法》等法律法规及本规定，签订保密协议，明确有关证券公司、证券服务机构等承担的保密义务和责任。证券公司、证券服务机构应当遵守我国保密及档案管理的要求，妥善保管获取的上述文件、资料。七、境内企业、有关证券公司、证券服务机构发现国家3秘密已经泄露或者可能泄露的，应当立即采取补救措施并及时向有关机关、单位报告。机关、单位接到报告后，应当立即作出处理，并及时向保密行政管理部门报告。八、境内企业向有关证券公司、证券服务机构、境外监管机构等单位和个人提供对国家和社会具有重要保存价值的会计档案或会计档案复制件的，应当按照国家有关规定履行相应程序。九、为境内企业境外发行证券和上市提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内。未经有关主管部门批准，不得通过携带、寄运等任何方式将其转移至境外或者通过信息技术等任何手段传递给境外机构或者个人。涉及对国家和社会具有重要保存价值的档案或档案复制件需要出境的，按照国家有关规定办理审批手续。十、证监会、财政部、国家保密局和国家档案局等有关主管部门建立协作机制，在各自的职权范围内依法对境内企业境外发行证券和上市活动中涉及保密和档案管理的有关事项进行规范和监督检查。十一、境外证券监督管理机构及有关主管部门提出就境内企业境外发行证券和上市相关活动对境内企业以及为该等企业境外发行证券和上市提供证券服务的证券公司、证券服务机构进行调查取证或开展检查的，应当通过跨境监管合作机制进行，证监会或有关主管部门依据双多边合作机制提供必要的协助。境内有关企业、证券公司和证券服务机构，在配合境外证券监督管理机构或境外有关主管部门调查、检查或提供文件资料前，应当事先向证监会或有关主管部门报告。十二、境内企业境外发行证券和上市活动中，任何单位和个人违反《中华人民共和国保守国家秘密法》和《中华人民共和国档案法》等法律法规的，由有关部门依法追究法律责任；涉嫌犯罪的，移送司法机关依法追究刑事责任。十三、本规定自公布之日起施行。《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》（证监会公告〔2009〕29号）同时废止。...

证券行业“金领”的日子似乎越来越没那么好过了，这不，一周竟有多达6名保代被罚。8月26日上交所披露对西部证券两名保荐代表人的处罚。这已是8月22日-27日一周以来第三份保代罚单，如此密度的处罚实为少见，这也显示出保代执业质量仍有待加强。从违规情况来看，三份罚单反映出保代履行保荐职责不到位、未对发行人相关情况审慎核查，甚至有保代出具的专项核查意见及持续督导意见不准确、不完整。值得注意的是，有IPO项目此前曾经历现场检查，在撤回材料后仍受到交易所的追责处罚。如果说一周6名保代被罚还不够引起关注的话，那另一个数据就不得不关注了。券商中国记者统计，截至8月27日，今年已有多达48名保代受到处罚。一直以来，交易所强调保荐机构应在前端把好保荐企业质量关，需树立质量优先的发展理念，发挥投行项目组、质控、内核的作用，防止“带病申报”。这无疑给保荐机构和保荐代表人提出了更严格的要求，“守门人”责任日显重大。未充分关注董事长是否正常履职8月26日上交所对科创板IPO公司荣信汇科电气股份有限公司以及保荐机构西部证券的两名保荐代表人高峰、徐伟，均予以监管警示。据了解，今年2月16日荣信汇科的实际控制人之一、时任董事长左强被监察机关采取留置措施，并于3个月后被延长留置。当时，左强家属收到了相关书面通知。5月27日上交所审核人员向保代了解首轮问询回复进展时，保代才提及左强配合调查等情况，2天后西部证券对于左强被采取留置措施等情况提交专项核查意见。根据专项核查文件，左强家属于5月19日向发行人及西部证券告知相关情况，发行人此前未曾收到监察机关的书面文件或口头通知。专项核查中，西部证券仅通过与发行人及左强家属沟通、查询法律文件等方式进行核查，并未采取访谈相关监察机关工作人员等有针对性的核查方式进一步了解左强被采取留置措施的具体原因、核实监察机关是否向发行人出具通知等情况。上交所指出，发行人实际控制人、时任董事长是否被有关机关立案调查、是否正常履职等情况，对发行人的经营管理具有重大影响，属于影响审核判断的重大事项。高峰、徐伟作为保代，未持续、充分关注发行人实际控制人、时任董事长等关键人员的履职情况及对发行人生产经营可能产生的风险及影响，迟至相关人员被采取留置措施3个月后才向上交所书面报告，履行报告义务不及时；在专项核查过程中，也未能根据已获取的相关信息开展有针对性的核查，履行保荐职责不到位。公开信息显示，荣信汇科的科创板IPO项目在6月30日已终止。IPO申报基准日后企业仍在“转贷”8月24日，深交所披露对长江证券承销保荐有限公司两名保代的监管函。早在去年6月29日，深交所受理苏州莱恩精工合金股份有限公司的创业板IPO申请，不久（2021年7月4日）发行人被随机抽取确定为现场检查对象。在现场检查中，监管发现，发行人报告期内存在通过与子公司签署无真实交易背景的业务合同取得银行贷款的情形，即贷款银行向发行人发放贷款后，将该款项支付给发行人子公司，子公司在收到银行贷款后再转回给发行人。截至IPO申报审计截止日2020年12月31日，发行人通过子公司向银行贷款1.13亿元且部分银行贷款尚未归还完毕。首次申报审计截止日后，发行人与子公司之间仍然持续通过签署无真实交易背景的业务合同取得银行贷款，金额共计1亿元。深交所指出，该投行王慧和章希作为项目保荐代表人，未准确理解《审核问答》的要求，未对发行人首次申报前存在的转贷情形予以充分、审慎核查，且未能通过上市辅导督促发行人及时整改清理，发行人在审计截止日后仍持续新增转贷情形且金额较大，直至深交所审核问询后发行人才对贷款资金进行清偿。两名保代在《发行保荐工作报告》出具的核查结论、在审核问询回复中发表的核查意见与发行人实际情况不符。今年7月8日，该创业板IPO项目已撤回上市申报材料，这是又一单现场检查后撤回材料，仍然被监管处罚的项目。未督促公司建立健全内部控制一直在投行领域做出特色的东兴证券，相关保代也被交易所进行处罚，事涉上市公司泽达易盛。今年3月，泽达易盛披露实际控制人、董事长兼总经理林应和公司董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书应岚正在协助有关机关调查。2022年5月，该公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。这是科创板开板以来首单实控人及核心高管协助有关机关调查、同时公司被证监会立案的案例。8月23日上交所公告，对泽达易盛持续督导保荐代表人胡晓莉、陶晨亮予以监管警示。据了解，泽达易盛在2021年末披露，该公司及子公司浙江金淳在2020年末与鑫沅资产管理有限公司和托管人上海银行签署委托理财合同，产品为鑫通1号与鑫福3号。公告同时提到，该两只产品委托财产总规模由50亿元分别调低至8000万元、4000万元。直到今年6月，泽达易盛才披露该公司及子公司还与上述资管公司在2020年-2021年期间签署多份协议，将委托理财投资类别由固定收益类单一资产管理计划变更为权益类单一资产管理计划，风险等级由R2变更为R5，中低风险中低收益变更为高风险高收益，投资年限由5年变更为10年。投资类别中还增加银行结构性存款、银行理财产品、同业存单、债券基金、债券质押式回购业务、股票基金、应收账款。委托理财协议变更后，该公司可能面临无法实现预期收益、亏损、无法收回本金的风险，相关金额占公司上一年度经审计净利润的217.04%。因存在上述委托理财事项及其他存疑交易，泽达易盛2021年年度报告、内控报告分别被审计机构出具保留意见和否定意见。上交所就泽达易盛隐瞒委托理财资金投向及风险等级等真实情况，且多次监管问询后仍未如实披露，对该公司及相关负责人予以公开谴责。保荐机构东兴证券的两名保代也难辞其咎。上交所认为，保荐机构未能核查发现公司签署相关补充协议，相关专项核查意见发表不准确，与事实情况不符。在问询函要求保荐机构核查委托财产总规模下调是否签署了相关补充合同情况下，未发表上述调整补充合同情况的核查意见，相关专项核查意见发表不完整。上交所还指出，泽达易盛内部控制重大缺陷相关事项发生在保荐机构东兴证券2020年度、2021半年度持续督导跟踪报告的核查期限内。上市公司投后管理、采购销售事项反映出公司内部控制存在重大缺陷。履行持续督导职责的保荐代表人未能勤勉尽责，未能有效督促公司建立健全内部控制，也未能有效识别并督促公司披露违规理财事项，导致其出具的持续督导跟踪报告未能如实反映公司在内部控制制度建设、投后管理、内部控制执行等方面存在的问题，相关持续督导意见不准确。今年已有48名保代被罚近年来，监管持续强调，保荐人应当勤勉尽责，切实履行好保荐职责，持续督促发行人履行好信息披露等义务。数据显示，监管通过审核问询、监管处罚措施等方式督促保代等做好“看门人”。根据券商中国记者的统计，截至8月27日，今年已有48名保代受到处罚。而在2020年、2021年，分别有85名保代、53名保代被罚。从今年领罚保代的执业机构分布情况来看，国泰君安、申万宏源承销保荐、长江保荐、东莞证券各有4名保代被监管机构处罚，海通证券、民生证券、安信证券、西部证券各有3名保代收到罚单。8月中旬，深交所组织召开保荐机构工作座谈会，提出要履行好“第一看门人”主体责任。保荐机构应前端把好保荐企业质量关，牢固树立质量优先的发展理念，准确把握板块定位，帮助企业固本培基，推荐规范运作、符合创业板定位的企业上市融资。同时，要压实投行三道防线职责，充分发挥投行项目组、质控、内核的作用，通过独立、专业、扎实的工作基础，切实承担起核查把关责任，加强内部质量控制，防止“带病申报”。此外，深交所还强调守牢廉洁从业底线，健全发行人、中介机构廉洁从业内部管理机制，严格执行证券行业廉洁从业有关规定，共同营造风清气正的行业生态。...

“上岸第一剑，先斩意中人。”在知乎、豆瓣等平台上，“恋人考公上岸跟我分手”的帖子比比皆是。热梗照进现实，在广东工作的杨元夕和周灵，都经历过男友考公上岸之后，与自己断然分手的桥段。“考上公务员以后，他好像觉得，跟我就不是一个世界的人了”，两个女孩在被分手的过程中，都明显感觉到了对方的倨傲与自负。从这两年大热的“厅局风穿搭”、“厅局风男友”，到“先斩意中人”的功利权衡，原本流传于父辈的“体制内崇拜”，又传到这一届年轻人身上——一份体制内工作，在稳定之外，还多了一层身份象征。上岸这个过程，也颇为考验人性。刘蒸蒸在深圳做了十几年的考公培训，在他接触的考公群体中，有些人的上岸，跟婚姻绑定在了一起，不少男性承载着丈母娘的压力和期望，“考上了才能跟女朋友结婚”。在刘蒸蒸的印象里，体制内的年轻女性，在婚恋市场上比男性更为抢手。情侣一起备考的话，如果男孩先考上了，两人感情鲜少出问题，如果女孩上岸，男孩还没考上，“男生会有危机感的，他们有可能会分手”。今年7月份考进珠三角某城市体制内的曹渝，在省考之前跟前男友提出了分手。她的分手没有功利的成分，考编这个过程，对她来说，像是一台爱情问题显微镜，甜蜜期那些被掩盖的问题，终于在显微镜下凸显出来。他们的爱情，是如何被“考公”打败的？以下分别为杨元夕和曹渝的自述：男友考公一上岸，三年感情秒崩盘几个月前，前男友A的公务员考试结果公布了，他上岸了。刚听到这个消息，我跟他一样高兴。在佛山这间我们共同租下的出租房里，A不上班，专心复习了2年，中间失败过好几次，最后总算苦尽甘来，考上了深圳的公务员。怎么都没想到的是，好消息还没焐热乎，他就给我们的爱情判了死刑。A考公的这两年里，我们一直生活在一起。说实话，看着他备考，我有时也没安全感。他是研究生，我是普通本科生，学历本来差了一截，假如他考上了公务员，好像我又矮了一截。每次听到我的担忧，A总会宽慰我，说学历什么的不重要。为了让我安心，他带我见了他的父母，也承诺，考公上岸就跟我订婚。如果考上的是深圳的公务员，我们就一起过去生活，因为我做销售，求职比较容易。我也希望他早点考上，不止是希望这段感情早点落定，还因为不少时候，我也有“熬”的感觉。我们经朋友介绍认识，谈了3年多恋爱。恋情还在甜蜜期的时候，他对我挺细心的，讲话听起来也蛮真挚。说什么和我一边吃饭一边聊天特别幸福，跟我一起逛街也很有耐心，我试衣服的时候他一点都不敷衍，给出的意见听起来也挺走心，“这件比那件适合你”，“这么搭配更好看”之类。可能恋爱都是这样吧，备考之后，慢慢地很多东西变得不一样了，他经常因为鸡毛蒜皮的事情冲我发火。我做好饭叫他吃饭，他冲我发火，我催他早点睡觉，他冲我发火，我让他偶尔做点家务，他也冲我发火。他考公这两年，我在经济、生活上都要照顾他，他父母虽然给他生活费，考虑到他没上班，我收入也不错，日常大部分支出我都出了。平时的家务，像做饭、洗衣服、打扫这些，他基本上也都推给了我。好多时候，我忙了一天累得不行，回到家里一看，他又堆了一堆脏衣服，我就说，你可以稍微做点家务，这样也不用等我下班收拾，他推辞得理直气壮，“我要专心学习，你洗个衣服又不花多少时间。”有时候我从外地出差回来，看见厨房里堆了一堆碗盘没洗，我说你偶尔洗个碗也花不了多少时间，他就冲我发火，说自己学习很累。有时我做好了饭叫他，他觉得我打扰了他的学习，脸色、口气也是凶巴巴的。当时，我想着他备考压力很大，需要发泄出来，只要自己忍一下，他考上了一切就好了。所以听到他上岸的消息，我多少也有点熬出头的感觉。我就问他，能不能找个时间，双方父母一起见个面。谁知道他听了这话，支支吾吾起来，说上次他父母见过我后，对我并不满意。我记得很清楚，那次见面之后，他亲口跟我说，他爸妈很喜欢我。他狡辩说，那只是为了宽慰我编的谎话。而后便列出了我的数条“罪状”——他家里觉得我业务员这个职业，总是要到外地出差，搞不好会拈花惹草，很难让人放心，父母希望他找一个体制内工作、与他学历相当的妻子；我的家庭条件，将来很难为他的事业提供帮助，也不能令他父母满意；更难听的话还有，如果我们结婚，生的孩子遗传了我的基因，就不好了……话里话外的意思就是，他考上公务员了，跟我就不是一个世界的人了。当时我对他还是很有感情的，听完这些话，虽然很愤怒，也知道自己被羞辱了，有点无地自容的感觉，但更多的失落和自责。分手后很长一段时间，我都陷在这种自责里，每天晚上睡不着，责怪自己为什么不努力考个研究生，或者跟他一起考上公务员，如果当初努力一些，他父母对我的态度，会不会就不一样了。不过也要谢谢他，分手后一番骚操作，让我彻底下头了。当天，列举了他父母对我的种种不满之后，他提出了分手，随后收拾好东西，很快就搬出了我们租的房子。到后面，他又在微信上给我转了几千块，说是给我这几年的补偿，我没收，感觉他这是在骂人，把我当什么给打发了。又过了几天，我发现，他拉黑了我的微信。过后，我翻来覆去想了一下，觉得自己真是眼瞎了。他父母不满意我，他早就可以告诉我，然后离开我，为什么要拖到上岸以后呢？我分析，他权衡过这个问题，如果他没考上，我作为结婚对象，还是可以的。可公务员这个身份，让他一下子就感觉不一样了。我想，以后找男朋友，如果对方是公务员，可能刚开始会有些排斥，接触下来发现他人不错的话，还是可以继续的。如果对方正在考公的话，那我完全不会去搭理，一来容易想到过去，害怕重蹈覆辙，二来我也不敢高估人性，还有自己在其他人心里的分量吧。备考这个过程，像是恋爱问题显微镜我今年7月份才考上广东的体制内工作。在省考之前，我跟前男友分了手。他在高中的时候，是我们学校的学霸，长得也很好看。那时候他在我心里就有光环吧，我本科大四的时候和他一起了。我们恋爱3年，异地两年，我觉得我 30%的时间是快乐的，其余 70% 都很痛苦。我们很多地方并不合拍，观念，对很多事情的看法，分歧都挺大的，但是恋爱甜蜜期的时候，大家都会收着。他学习确实很好，研究生毕业后，到国外读了全球知名大学的博士。虽然我也读了硕士，但很多时候，能感受到他在学历和智商上的傲慢。他不会特意说我是个博士，你只是个硕士。但他会暗戳戳地说，我觉得你的爱好不是特别好，希望你能去做一些更有意义的事情。比如看剧、打游戏，他觉得你做这些很没有意义，他不怎么刷社交软件，我刷到有意思的东西跟他分享，他就会说我，看这种东西会有什么意义呢？你为什么不把这些时间用在你的学习上呢？你为什么不去学习技能呢？我抱怨学校安排的一些课程水，就会说，你为什么不去改变，他永远忽略外部原因，然后用一些冠冕堂皇的话PUA你。以前的话，没有什么就业的压力，我会迁就他多一些，他喜欢居高临下地说教，讲什么希望你提升自己之类，我不想一聊起来就吵架，就说“好的好的，听你的"，但是我心里是不服气的。去年研究生毕业以后，我没有上班，一直在报考体制内的工作。备考的这一年，我失败过几次，压力本来就很大，我把真实的一面露出来了，他也表现得更加真实，原本存在的问题就凸显出来了。那段时间我们经常吵架，真的就是话不投机半句多。考编的这个过程，复习的压力，加上一次次落选的挫败感，我的情绪状态挺不好的。有时候会我跟他抱怨，我运气不好，这个分在某个岗位我就可以上了，但是偏偏遇到了大神。其实我不指望他给我什么解决方案，就是希望他给我力量，能鼓励我一句“你一定可以的，没关系，继续往下走就可以了”，我就满足了。可他会说，你选岗的时候怎么不多考虑一下，当时为什么不多努力呢。那种压力下，听他讲这种不痛不痒的大道理，真的很令人反感。除了无穷无尽的空洞说教，他的情绪也极不稳定，还有些巨婴心态，自己的问题总喜欢甩锅到我身上。去年他在国内拿到了一个实习offer，刚好那段时间他在国外的事情很多，还在跟一个课题。到底要不要回国实习，他问我的意见。说实话，异地了那么久，我当然希望他回来。我跟他说，我很想你，但我尊重你的决定。后来他为了课题，放弃了国内的实习机会，结果那个课题没做成功。他转过头来又埋怨我，为什么没有给他提出好的建议。还有一次，他父亲出了车祸，他在国外知道以后，也没有告诉我。我那天刚好跟朋友约了出去玩，拍了很多照片，还在朋友圈发了九宫格。他看到我的朋友圈后，打电话过来控诉我，说他非常愤怒、伤心，他爸爸出了车祸，他需要我的情感支持，但那会儿我却在狂欢。可就在这通控诉电话里，他才第一次跟我讲了他爸爸的事情。这样的关系，我最后还是忍不了。在广东省考之前，我跟他提出了分手，分手时他说的话，也让我觉得非常虚伪。他说，他深深地爱着我，分手是我的意思，为了我，即使每天泪流满面，他也要答应我的要求。一个月后，他就跟同校一位女博士在一起了。跟他分手，一开始我爸妈肯定是反对的。他们觉得人家学历高，长得一表人才，家庭条件又不错，为什么要分手。以前很多事情，我也不会跟家里人讲。分手以后，我就把我俩之间的问题，倒苦水一样，事无巨细地跟我妈讲了。听完之后，他们也理解了我的决定。将来找男朋友的话，这个人一定不能够大男子主义，情绪要稳定一些，遇到事情能比我沉得住气，不要首先想到的是指责我，要能想办法有担当。然后也不要太敏感，大方一些。外在条件的话，我希望他长相普普通通，学历一本就可以。尾声在刘蒸蒸的考公培训班里，每年能迎来大量报考各个城市公务员的年轻人。即便考公越来越卷，在刘蒸蒸看来，这也只是不景气的就业环境下，年轻人不得不做出的选择。“我倒是没有感觉到，大家说的那种命运的改变。公务员就是一份工作，相比其他的职业的优势，也就是稳定。像在深圳，这个身份，并不能消除他的焦虑感，除非他家境本身很不错，一般家庭的孩子，要在这里扎根，也挺辛苦的。”只是，那些刚刚上岸的年轻人们，是否也能拥有这样的平常心？备注：除刘蒸蒸外，文中其他人物均采用化名。...