受备案新规影响，私募行业掀起“保壳”热潮。券商、律所等产业链上的第三方机构也都看到了商机，其中当属券商主经纪商(PB)业务最为热闹。 中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)于年前最后一个交易日——2月5日发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》。其中明确表明“期限前未备案产品将被注销牌照”。 根据规定，今年5月1日将完成第一批清理，8月1日完成第二批清理。 受备案新规影响，私募行业便掀起“保壳”热潮。券商、律所等产业链上的第三方机构也都看到了商机，其中当属券商主经纪商(PB)业务最为热闹，各大券商纷纷使出浑身解数推出为私募量身定制的保壳行动，门槛、费用、效率、服务成为宣传的噱头，部分券商为抢到更多私募客户，还紧急调整员工作安排，加大PB业务人员投入。 “僵尸”私募盛行 根据协会统计，截至2016年1月底，已登记私募基金管理人25841家，已备案私募基金25461只，已登记但未展业的私募基金管理人数量超过了1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%，空壳私募占比较高。 竞天公诚律师事务所律师秦茂宪告诉法治周末记者，“空壳”私募的盛行与很多机构普遍存在的增信心理密不可分，尤其在向投资者推介时，有“壳”的机构显得似乎更有说服力。 “实际上，私募登记备案并非行政许可，但由于很多投资者并不理解其中的微妙区别，很多私募利用这种信息不对称变相为自身增信。此外，由协会为第一批登记的基金管理人颁发的纸质牌照上还运用了‘金融机构’这个份量较重的词，于是吸引了一些人去‘凑热闹’不管是否有业务，都考虑先办下来再说。”秦茂宪说。 “大量空壳私募管理人的出现主要是因为基金业协会之前没有明确要求基金管理人在登记后特定时间内募集产品，而且对基金管理人备案登记各方面要求很宽松，备案成本低。以至于有些基金管理人利用纸质登记证明为其他兼营金融业务(如P2P)进行自我增信，甚至有的借私募基金名义从事非法集资，此刻加大整顿力度，可有效防范相应风险集聚，避免给私募基金行业造成不良影响。”北京德和衡(上海)律师事务所殷思亮律师向法治周末记者解释到。 格上理财研究员徐丽向法治周末记者分析道：“2014年实施登记备案制以来，私募的地位正式走向合法化，不少实行代客理财的地下私募为获得合法地位，纷纷开始进行登记备案，但由于无法真正走向阳光化，最终导致只备案私募基金管理人不备案产品的现象。” 徐丽表示：“部分机构在不具备私募管理能力之时，考虑到未来发展需要，纷纷提前备案拿下私募牌照以备不时之需，加上前期监管环境较为宽松，流程相对简单，但后因业务暂时无法开展或计划搁置，最终也留下一批‘空壳’私募。” 券商纷纷抢滩“保壳”潮 新规的出台进一步催生了“保壳”产业链，券商也纷纷联手会计师事务所、律师事务所，绞尽脑汁地推出各种“保壳”计划。 上海朝阳永续公司一位谭姓负责人向法治周末记者介绍称，朝阳永续公司已与多家券商联手为基金管理人提供“一条龙”服务，也与数十家优质律师事务所、会计师事务所洽谈达成打包价，托管与外包的价格最低两万元起，如果不涉及整改意见，法律意见书和审计报告费打包价在三万至四万元左右，还有些机构是需要律所协助完善内控体系、出具整改方案的，而事务所是按照小时计费，这就需要另议了。 “一般流程是管理人与券商在1-2天内协商敲定托管和外包合同，管理人募集好资金准备打款、开户，同时去协会报备产品，正常一周内能出来。”该负责人说。 “新基金法的实施赋予了私募基金难能可贵的法律地位，私募基金的发展开始步入快车道。由于私募核心人员主要优势在于投研，通常就会委托券商提供托管清算、运营外包、杠杆融资、证券融通、渠道募集、衍生产品定制及投顾支持等一揽子金融服务，通俗地称为‘托管和外包’，券商则从中获得交易佣金、融资融券的利息、托管费和外包收入等。”曾在中信证券(600030,股吧)从事PB业务的一位业内人士告诉法治周末记者。 法治周末记者咨询了中信证券北京金融大街营业部，一位张姓负责人告诉记者，“我们目前针对有‘保壳’需求的私募管理人有专门的‘保壳’通道我们还为拟‘保壳’的基金管理人准备了制式合同，其中产品要素由管理人自主设定，总部会从各个部门抽调负责人以最快的速度协助对接，如果基金管理人对于合同条款没有太大异议的话，通常一周之内可以走完流程”。 华泰证券(601688,股吧)上海国宾路营业部一位李姓负责人的电话则一直在通话中，经多次拨打接通后，她告诉法治周末记者，目前托管和外包打包保本价是3万元，在协会备案正常情况下需要2-3天，但这段时间前来接洽的私募很密集，预计最近保壳业务量可能迎来爆发，协会的审核周期也可能延长，并建议管理人早作准备。 该负责人还介绍，选择华泰还可在后期进一步加深合作，公司有一套完整的孵化机制并设立了专属的种子基金，针对有潜力的优质私募的投资策略进行培育，并帮助对接高净值客户，帮助私募做大做强。 私募面临“保壳”选择题 私募行业可谓迎来了史上监管最严的时刻。据法治周末记者了解，随着监管新规持续发酵，加之当前二级市场环境复杂多变，诸多私募对于是否“保壳”、怎样才能成功“保壳”以及“保壳”后该何去何从都存在困惑。 秦茂宪向法治周末记者分析道，“备案新规参考了海外成熟市场的监管经验，本意在于去伪存真，淘汰那些抱有不良动机的管理人，真正推动行业有序、良性发展。因此，如果团队本身并不具备良好的募资、管理能力，则盲目保壳与监管意图相悖且无实质意义，保壳后能否持续经营下去也是不容忽视的。” “本月出台的新规主要是针对不符合要求的机构撤销备案，协会已明确将来仍然依法为符合要求的机构正常办理备案，这扇大门并没有被关上。当然，如果基金管理人判断近期确有能力去发行、管理产品，而不会导致将来陷入被动，那么保壳还是有价值的”。秦茂宪说。 格上理财研究员刘豫告诉法治周末记者：“一方面，因为已备案但未发行产品的私募基金管理人的创始人多出身于民间派，在募资方面不具备优势。目前保壳按照最低成本计算，产品成立规模200万元，托管外包服务费2万元/年，律师事务所出具的法律意见书2万元，年度的审计报告1万/年，同时公司高管需具备基金从业资格证。若忽略高管获取基金从业资格证的成本，公司在保壳时需要筹备205万元，产品成立后每年还需承担3万元的运营费用。私募基金管理人确实需要根据自身的募资能力和投资能力衡量是否要保壳。另一方面，如果不保壳以后再申请将面临很多不确定性，最大的风险就是政策风险。” 格上理财研究员徐丽补充分析指出，对于部分不具备相应投资、管理、成本承担能力的机构而言，匆忙发产品进行保壳，虽然私募基金管理人登记暂时保住，但随后可能因为投资能力的不足而导致业绩难以为继，不仅运营、法律成本难以覆盖，也容易引发与投资者的纠纷。 “协会新规出台后，对于一些并无展业意愿的私募，纯粹为保壳去发产品并无太大价值。“殷思亮表示。 殷思亮指出，实际上保壳投入成本很高，比如产品募集方面，大部分券商要求至少200万元以上，所以现在为了“保壳”，可能会诞生很多“迷你”私募基金产品，但即便凑够了两百万元发产品，也不意味着已经成功“保壳”。成本支出和监管都是持续进行的，对于管理人来说，在产品发行前需在运营资金、人员、场地、高管资信等方面满足协会监管要求，还要支付券商托管等运营成本，产品发行后还有内控、信披、财务审计等维护成本，备案成功后一切刚刚开始，并不是万事大吉了。而正常私募管理人利润来源主要是靠所管理产品计提的管理费，如果募集的产品只有200万元，这与其需承担的成本并不匹配，至少不是正常的商业经营行为。另外，协会本身并没有关闭私募管理人登记这个通道，现行制度并非审批制，因此不存在“壳”资源这一说，符合条件的后续都可以备案。 此外，法治周末记者还注意到，根据协会于2月22日晚间的最新答复，通过信托、基金子公司专户及期货资管计划等第三方渠道发行的顾问管理型基金暂不能作为“空壳”私募的首只产品备案。 殷思亮律师告诉记者：“这是因为以投资顾问方式展业的‘阳光私募’与自主发行产品在募集、运营管理上都有所区别，后者对管理人的运营、管理、人员素质提出更高要求，成功备案运营一支基金产品的成本也会更高，想成功‘保壳’必须自主发行，此举也将提高行业门槛。严格监管，大中型私募能够借助行业洗牌更好地前行，同时行业有望逐步改变良莠不齐的局面，迎来质的飞跃。” ...
日前，有消息称，中国互联网金融协会3月下旬在上海挂牌。21世纪经济报道记者获悉，目前互金协会筹备工作已基本就绪。协会已经制定了五大基础制度。现启动协会首批拟发展会员单位会员代表的报名工作。按目前安排，协会成立最快预计在3月10日以后。 协会对关于加入协会单位的基本要求进行了明确。同时，还对部分入会条件进行了细化。如要求近三年未发生重大违法违规事件；经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件和；股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 值得一提的是，协会还明确了个人会员的身份。据介绍，从事互联网金融理论研究并有较高学术水平的专家学者、关心与支持互联网金融发展的各界知名人士均可申请加入。 中国互联网金融协会（以下简称“协会”）已渐行渐近。 2月25日，有互联网金融企业负责人告诉21世纪经济报道记者，其所在的企业已经收到《关于报送中国互联网金融协会会员单位代表的通知》（下称《通知》）。 《通知》称，协会筹备工作已基本就绪，即将组织召开协会挂牌成立有关会议。现启动协会首批拟发展会员单位会员代表的报名工作。 《通知》还要求，各会员单位将相关资料于3月3日前反馈至协会。 上述互联网金融企业负责人称，按目前安排，协会成立最快预计在3月10日以后。 21世纪经济报道记者还独家获悉，拟申请会员入会时亦与协会签定了《中国互联网金融协会会员公约》（下称《自律公约》）和《互联网金融行业健康发展倡议书》（下称《倡议书》），并交由协会统一保管。 “目前协会已制定了五大基础制度，除了《自律公约》和《倡议书》以外，其余三项分别包括《中国互联网金融协会章程》、《中国互联网金融协会会员管理办法》以及《中国互联网金融协会会员会费管理办法》。”有知情人士透露。“值得一提的是，协会还明确了个人会员的身份。” 据介绍，从事互联网金融理论研究并有较高学术水平的专家学者、关心与支持互联网金融发展的各界知名人士均可申请加入。“不过，为保证个人会员的权威性和公信力，《会员管理办法》规定，应当由至少两家常务理事单位书面推荐。”该人士称。 明确会员入会标准：要求三年内未发生重大违法违规事件 “在协会五项制度出台前，协会委托专业研究机构开展多轮调研和座谈，听取了传统金融机构和互联网企业等从业机构的意见和建议，充分了解互联网金融企业客观实际。”对此，上述知情人士表示。“在各项制度初稿基础上，分别组织多轮不同层面专题研讨，认真听取各方意见。在此过程中，人民银行条法司给予大力支持，对《指导意见》进行了悉心讲解，并从法律法规专业角度多次提出宝贵意见。根据所提意见反复修订，形成5项制度的征求意见稿。” 不仅如此，协会还向包含“三会”在内的各筹建领导小组成员单位征求针对5项制度的意见，在汇总意见后，工作组对各项制度意见逐条处理，并与有关意见提出单位沟通一致，形成现稿。 21世纪经济报道记者了解到，《自律公约》中对互联网金融作出了明确定义，即是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式，具体包括但不限于互联网支付、网络借贷、股权众筹、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托以及互联网消费金融等业态。 此外，协会对关于加入协会单位的基本要求亦进行了明确，一是经批准设立的、具有独立法人资格的银行业金融机构、证券公司、保队公司、基金公司、资产管理公司、信托公司；二是经批准设立的清算机构；三是取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》的非金融支付机构；四是从事互联网金融业务的企事业单位、互联网金融研究机构及相关专业人士；五是经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织；六是符合协会要求的其他单位。 与此同时，协会还对部分入会条件进行了细化。如要求近三年未发生重大违法违规事件；经营互联网金融业务的网络平台在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件和；股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 此外，经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织，承诺接受协会对其的业务指导，接受协会的委托开展工作，均可加入协会。 要求会员创新要有谱 风险太大不参与 值得一提的是，《自律公约》中特别强调，不得开展风险不可控的畸形创新，防范互联网金融新产品、新技术可能带来的风险。 对此，前述互联网金融企业负责人认为，主要是在监管层看来，互联网金融在提升效率，提高服务水平的同时也具有风险传染性、高关联性等特征。 “一方面，互联网金融存在独有的科技风险，IT基础设施存在安全隐患、出现问题后会迅速传播，加大风险处置的难度。”该负责人称。“另一方面，互联网金融在突破时空的局限，提升金融效率的同时，带来了资金跨境、跨区域流动，金融机构经营范围混业化、模糊化，加大了反洗钱、打击非法集资等工作的难度。” 一家互金平台负责人也称，“比如，某些平台给股票提供2倍，甚至5倍以上杠杆配资业务，一旦股票暴跌，一两次就爆仓了。” 上述互联网金融企业负责人表示，协会的一个职责就在于，要积极收集、整理、研究互联网金融的服务领域的风险案例，及时向会员提示相关风险。“此举就是告诉会员都要谨慎点，创新要有谱，风险太大、杠杆太大的会员别参与。”该负责人直言。 在风险控制方面，据该负责人介绍，协会要求会员严格执行客户资金第三方存管制度，除另有规定以外，应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构。 “同时，协会亦要求对客户资金进行管理和监管，实现客户资金与会员自身资金分账管理。”该负责人强调。“此外，不得挪作客户资金，确保专款专用，资金存管账户接受独立审计并公开审计结果。” 除此之外，会员应严格履行反洗钱义务，防范洗钱和恐怖融资风险这一点也被提到了相当的高度。 “会员应严格执行客户身份识别、客户身份资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告等制度；按照反洗钱预防、监控制度的要求，开展反洗钱宣传和培训工作；接受反洗钱行政主管部门反洗钱调查，应当予以配合，如实提供有关文件和资料，根据反洗钱行政主管部门或侦查机关要求，对洗钱或恐怖融资资金采取冻结措施。”该负责人称。 此外，会员应建立信息沟通与共享机制，及时向协会反映市场信息与行业情况，报送业务数据和信息。报送业务数据和信息，共同推动建设权威、可靠的互联网金融行业信息服务平台，为行业管理和市场发展提供支持。 ...
P2P平台活期理财集体退出 投资人今后理财应仔细掂量风险收益比 □本版撰文 信息时报记者 徐岚 一般来说，高收益与高流动性不可兼得。自2014年开始，很多P2P平台效仿余额宝模式陆续推出活期理财产品，高达10%左右的年化收益率得到了不少投资者的青睐。由于存取灵活、收益可观，活期产品近两年成为各平台的明星。 然而，春节前后，安心贷、温商贷、短融网等平台陆续暂停了P2P活期项目，并表示是为了配合监管。业内人士对此表示，在监管给出的调整期内，不排除陆续有平台调整项目、关闭现有活期理财情况发生。 现象：多家P2P平台关闭活期理财 2013年6月余额宝面世，这股热浪迅速呈现向类似产品扩散的态势，此后其它货币基金的相继面世引起了投资者的广泛青睐，强大的灵活性无疑是其最大的优点，让其他在活期理财道路上步子迈得不够快的理财平台分外眼红。受此启发，自2014年开始，很多P2P平台陆续推出活期理财产品，最初收益高达10%到12%，虽然低于平台普通债权项目的收益，但是与货币基金相比收益却翻了好几倍。 此后，随着市场利率逐渐下降，2015年余额宝收益率一路下跌，最终跌破3%。P2P活期理财产品的收益率也在逐渐走低，但目前大多仍维持在5%~8%之间，相比其它理财方式，收益优势仍然较为明显。不仅如此，P2P平台的活期理财体现一般可以实现T+0或T+1日到账，凭借着高收益与高流动性，引起了投资者的大力追捧。信息时报记者体验了一把P2P活期理财，在手机App注册账户充值后申购相关项目，可以实现当日实时赎回，个别平台还号称可以实现5到10分钟快速赎回。 深圳一家P2P平台相关负责人告诉记者，当时平台推出活期产品，其主要目的在于提高客户体验。“投资P2P的还是以80后的年轻人为主，一般都会对投资项目有一定的流动性需求。活期理财之所以受欢迎，主要因为存取灵活，收益可观。虽然这一两年收益率也在下降，但6%、7%左右的平均年化收益率比银行定期高出很多。更重要的是，这种互联网理财方式，更容易被新生力量80后、90后所接受。” 随着P2P网贷行业近几年的飞速发展，一部分投资者把理财的主要资金转到了P2P平台活期产品上，活期产品一下成为各平台的明星产品。 然而，春节前后，多家P2P平台陆续暂停了P2P活期项目。 探因：活期产品存在资金池问题 P2P平台为何集体关闭活期产品？广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂接受信息时报记者采访时表示，平台关闭活期理财产品主要是为了达到监管要求。“银监会此前发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》虽然没有涉及P2P平台进行活期理财业务的规定，但监管精神是平台不得存在资金池。活期产品没有明确的投资/借贷对象，就涉嫌资金池问题，这与监管文件要求的P2P只是信息中介的要求是相悖的。虽然目前P2P监管的正式文件还没有发布，但监管精神是这样的，大家已经感觉到压力。” 据信息时报记者了解，目前P2P平台的活期产品主要有两种类型：一是P2P平台的债权转让项目；二是P2P平台设立的资金池；还有少部分是P2P平台代销的货币基金，不过这部分相对P2P平台自身的活期产品收益要低很多。方颂表示，虽然“踩线”的主要是第二种，但根据《征求意见稿》，网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策，还规定平台不得代销基金等产品。在第一种情况下，不管平台运营是否合法，投资人都不知道所投资金的真正去向，也无法了解资金面临多大的风险，这也违背了监管的初衷。 互联网资深观察人士雷鸣接受信息时报记者采访时也表示，P2P活期理财产品自推出以来便广受争议，平台存在资金池嫌疑，而2015年底公布的网贷监管细则意见稿更是对资金池这一行为明令禁止。雷鸣表示，尽管叫停P2P活期项目这种一刀切的做法可能会影响到一些正规运营的平台，但是这对保护投资人的资金安全以及从平台获取真实、透明的有效信息起到了积极作用。 还有P2P业内人士则表示，他们已经逐渐收窄活期理财品种规模，因为垫付资金较多平台负担不起。“平台通过有效创新开发出的这款产品算是能实现高流动性和高收益，但这类产品并不适合做大，因为高流动性主要依靠平台垫资实现，如果规模太大，平台容易出问题。” 未来：投资风险应只与项目挂钩 “之前一直把闲钱放在余额宝，后来听朋友说P2P利息高，就把钱转到上海一家P2P平台的的活期宝里，年化收益大概8%左右，随存随取，最近听说很多平台都关闭了短期理财，我要把钱转出来吗？”昨日，投资者张女士向记者询问。 方颂表示，P2P平台关闭活期理财，对投资者的影响主要体现在投资意识的改变。“根据征求意见稿，投资者的风险不是与平台挂钩，而是与项目挂钩，对自身资金是责任自负原则。但投资平台的活期产品，则意味着风险与平台挂钩，亏了就会去找平台，这与监管思路的相悖的，也是投资者需要转变意识的地方。今后P2P平台只是起到信息中介的作用，投资者应该用心去甄别项目的风险，但是很多投资者现在还没有这样的意识。” 方颂还表示，对于P2P平台来说，关闭活期产品也会有影响。一方面，没有资金池做储备了，以后的风控要求会越来越高；另一方面，也会考验平台的资本实力，只有拥有充足资本实力的平台才能获得银行、机构的认同，提高社会认可度。 雷鸣则表示，对于投资新手来说，活期产品退出反而是好事。“和以前的固定期限投资不同，活期产品最大的优势就是存取灵活，投资后如果觉得平台有什么风吹草动，也可以第一时间取现走人。但实际上，活期产品并不比定期安全，一旦平台出现挤兑，活期同样无法取现，反而有可能因为自己觉得‘安全’而放松了对平台的审视。而且对于平台来说，活期产品对于其运营有更高的要求，这期间存在的期限错配、设立资金池等风险隐患，多数投资新手也没什么太多概念。” ...
今年，福建省将安排省级预算内资金投资两只创投基金。省级预算内投资参股资金将向每只基金投资0.3亿元，并实行保本让利，将收益80%让利给其他社会资本出资人和管理机构。这是记者昨日从省发改委获悉的。 据悉，这两只基金分属创业创新（简称双创）、新兴产业领域。每只基金规模不低于1.2亿元，其中省级预算内投资参股资金0.3亿元，吸引社会资本不低于0.9亿元。 目前，省发改委正公开征选有意的创投管理机构参与基金组建。据悉，拟设基金的经营期限暂定为5年，其中投资期为2年，最长不超过3年。 根据规定，拟设基金总额的60%应投向处于初创期或成长期的企业；80%应投在福建省内；另外，创业创新投资基金总额的60%应投向省市级众创空间、省级示范创业创新中心建设，以及入驻在以上空间和中心的创业企业和项目；新兴产业创投基金总额的60%应投向七大战略性产业之一领域；每支创投基金采取创业投资、阶段参股和跟进投资等方式进行股权投资，对同一个项目原则上只能采取其中一种运作方式投资，且不得重复投资。 ...
一线城市的“地产热”还在继续，而二、三线城市的地产资金链还在等待回暖信号的出现。 21世纪经济报道记者了解到，由于二、三、四线（下统称次线地产）城市地产仍然存在价格下行压力渐升、存量尚待消耗的局面，部分信托、资管等融资工具因参与到融资项目而一度面临兑付风险。 其中，部分资产管理公司（下称AMC）旗下的信托、券商资管和基金子公司开展的风险项目获得了母公司或其配资资金池的兜底。而开发商违约后，其抵押项目的折算率也进一步走低；若开发商未来无法偿还，则对应的抵押项目则将被资管公司所接收。 在业内人士看来，资管公司通过资金池等方法“接盘”次线地产项目，掩盖了相关风险的真实性。而另一方面，次线城市地产的“去库存”政策虽已带动一线城市出现跳升，但对于次线城市商品房供应过剩的地区而言，带动效果并不明显，而开发商也正在“去库存”的政策趋势下等待次线地区楼市回暖的到来。 AMC兜底地产类资管 随着楼市的回暖，资管机构针对房地产类融资项目运作也并未哑火。 事实上，资管产品同开发商开展的项目融资仍在进行，而无法从银行或资本市场获得融资的次线城市开发商通常是资管机构输血的主要对象，但由于近年来次线城市商品房存在价量下滑等滞销现象，开发商的资金压力也直接成为了资管计划的风险。 “一些信托、（基金）子公司搞了二三线房地产的项目，结构通常都是做抵押，或者项目公司的股权回购。但因为不少房子卖不出去，所以一些实力不强开发商的项目就出现违约风险了。” 一位接近AMC系基金子公司人士表示。 21世纪经济报道记者了解到，年前一家在港上市的AMC就曾对旗下一家基金子公司开展的次线城市地产项目进行了受让，受让前该项目的开发商已出现偿还困难。 在回购操作中，前述AMC在投向房地产项目的专项计划未到期前进行了份额受让，即从资管原有资管份额持有人手中将风险暴露的房地产项目购回，已化解对持有人违约的危局。 “这个不算是违约，因为风险是到期前就沟通发现了，所以说这个集合还是存续的，只是变更了持有人。”一位接近前述AMC系基金子公司人士表示，“但还是相当于AMC给这个项目做了兜底。” 多位从事地产融资的信托、基金子公司项目经理表示，资管机构涉足次线城市开发商融资后，若资金来源为发行募集，由资管机构股东来进行兜底和续贷的情况并不鲜见。 “因为资管行业整体还是刚性兑付的，所以只要是集合的产品，通常是由资管机构的集团股东来承接这个不良，资管公司的更明显一些，因为他们本身就是做这个买卖的，但别的大的集团公司当股东也有这种情况。”北京一家基金子公司中层人士表示，“所以像资管公司一样，二三线楼市的风险可能也转移给了其他金控集团。” 坐等“去库存” 值得一提的是，用于接盘地产项目的主体，通常来自于AMC公司的资金池，而由于涉及到资产的再次受让，因此其抵押率会出现再次下折。 “一般都是资金池，这部分资金其实也有从银行配的部分，通常是1∶1”前述基金子公司中层人士指出，“到了这一层，一般地产项目的抵押率也就在25%左右了，所以对银行、资管公司来说，账面风险并不大，而资金池运作又能解决流动性问题。” “用资金池来投，资产的不良问题就被掩盖了，因为是资金池整体来进行兑付的，体量足够大，所以短期的兑付期限也是可以覆盖的。”华南一家基金子公司负责人王华（化名）则表示，“但实质还是资管公司在为旗下产品进行刚兑。” 但有业内人士指出，该类兜底模式之下，相当于次线地产项目的兑付风险都集中于AMC资金池的内部，形成系统性风险积聚。 “如果这类项目做得多，到最后这些二三四线地产项目的风险都积聚到了资管公司的账上。”前述基金子公司负责人指出，“可能由于抵押率比较低，账面资产不一定有问题，但流动性是个大问题，金控企业总不能成为房地产公司吧。” 值得一提的是，该融资模式曾被P2P公司所效仿，并出现了风险事件。例如此前上海鑫琦资产通过募集资金对次线楼盘产权进行承接，并以此为风控从开放商处开展类贷款业务，但最终由于开发商出现还款困难，鑫琦资产也陷入资金链断裂的境地。 “和这种P2P相比，金控掌握着更多资源，所以出现风险概率并不大，但因为体量庞大，所以真要出事，一定会是大事。”王华坦言，“现在大多信托、子公司也正在对二、三、四线城市融资项目的可操作性进行重估。” 而在其看来，房地产“去库存”政策的执行效果，当前是资管机构、开发商解决该类坏账问题的一个期望标的。 “现在在推动二三线楼市去库存，如果销售回款增加，有可能对之前形成的不良债权进行一定程度上的化解，改善流动性。”王华表示，“从开发商的角度讲，他也盼着这个，因为不到3折抵的房子，肯定也不愿意出现违约，导致项目的彻底流失。” 年后“去库存”政策的效果并未让次线楼市出现明显回升，反观一线楼市却出现了火热成交的局面，在王华看来，部分开发商虽受益于一线楼市销售量的增长，但更多次线城市的中小开发商仍然受制于资金链的紧张状况。 不过，次线地区针对去库存的新政也在不断发酵——2月底至3月初，沈阳、安徽等地已在酝酿更多维稳本地楼市的新办法。 事实上，对开发商和资管机构来说，次线城市地产的“去库存”政策犹如一根未知疗效的救命稻草一样——虽然不确定，但充满了必要性。 “现在做相关地产项目的都希望二、三线销售赶快上去，这样开发商的资金链问题、机构不良资产问题和流动性问题，都能被更大程度的化解。”王华坦言。 ...
【《日本经济新闻》2月25日文章】题：大众创业将成为中国经济发展的动力 中国领导层去年12月将供给侧结构性改革确定为2016年经济政策的主线。这意味着中国将减少钢铁、煤炭等行业...
越来越多的人选择创业的今天，融资成为了他们共同面对的问题，如何估值、谈判，以及和投资人见面都是需要学习的知识，只有成功拿到融资，公司才有继续发展下去的可能性。 在“双创”时代，投身创业浪潮的人不在少数，创业项目更是一波接一波地涌动，其中有些项目已经有了实际产品，但有些还只是一个点子或创意——俗称“种子期”，由于缺乏资金的支持，而无法把创意变成现实。今天笔者就跟大家一起探讨一下，对于这类还停留在概念阶段的创业项目，该如何有效地获得种子轮融资？ 估值：我的公司估值多少钱？ 凭借你的创业想法、一个软件和已经积累的少量早期用户，你的公司值多少钱呢？其实这是没有所谓的标准答案的。这时，在和潜在投资者进行交谈时，你如何为自己的公司定一个估值呢？为什么有的传一个公司值 2000 万美元，而有的创业公司只值 400 万美元呢？因为投资者相信这个公司值这么多（或是说未来能值这么多），就这么简单。因此最好的办法是让市场来给你的公司进行估值，让投资者对你的公司进行估值，对你的公司感兴趣的投资者越多，你的公司的估值也会随之增高。 不过，在很多情况下，想找到能为你的公司进行估值的投资者其实并非易事。在这种情形下，你可以自己对公司进行估值，可以参照那些已经有估值、且和你的公司类似的公司，对比后再给自己进行估值。然而有一点你必须要记住，自 己给自己的公司进行估值时，切勿估值过高，你需要给自己找到一个合适的估值，这样投资者会更愿意给你投资，这样有助于在在恰当的股权稀释下完成自己的融资目标。 种子轮融资中的创业创业公司的估值一般在 200 万美元至 1000 万美元之间，不过你要记住，种子轮融资的目的并不是为了获得尽可能高的估值，种子轮融资中的高估值并不能提高未来成功的概率。 投资人：天使投资人和风险投资人 天使投资人和风投之间的差别在于，天使投资人是业余做投资的，而风险投资人都是专业做投资的。天使投资人都是用自己的钱进行投资，而风险投资人都是用别人的钱进行投资。当然了，有一部分天使投资人做投资也非常严谨和专业，但大部分的天使投资人都将投资作为自己的一个业余爱好。这些天使投资人通常能很快地做投资决策，在他们决策的过程中，他们很容易受到个人情感因素的影响。 风险投资人在投资过程中要花更多的时间、也要开很多的投资会议，很多时候 需要几个合伙人一块参与最后的投资决策中。一定要记住这一点：风险投资人虽然目睹过很多的风险投资交易，但他们自己真正投资公司是非常少的。因此，如果想获得风险投资人的青睐和投资，你就需要能从众多项目中脱颖而出。 目前的种子轮或早期融资的生态环境要比 5年前复杂太多了。现在陆续出现了很多新的风险投资机构，他们有时会被称作“高级天使投资人”或“微型风险投资人”，这些新风投公司的投资目标是非常的明确的，主要投资非常早期的创业公司。现在也有一些传统的风险投资机构开始投资种子轮。此外，现在还有众多的独立天使投资人，他们的投资金额一般在2.5万美元至10万美元之间（或更多），主要投资的是个人的公司。 作为一家打算融资的创业公司，怎么才能引起投资者的兴趣呢？如果你打算在一次公开路演中演示项目，你就有机会一次性见到很多的投资人。类似这样一次性就能面对一群种子轮投资人的机会其实并不多。除了项目的公开路演外，目前能找到风险投资人或天使投资人的最好办法就是通过熟人的介绍推荐。天使投资人经常会把自己感兴趣的创业公司和项目分享到自己的社交圈里。或者，请你的朋友将你的公司推荐给他认识的天使投资人或者风险投资人。如果你没有这些资源的话，那么你也可以自己在网上搜索，主动去找风险投资人和天使投资人的联系方式，将自己精心准备的BP发过去。 关于众筹的那些事儿 现在融资的渠道和工具越来越多了，例如 AngelList、Kickstarter、FundersClub、Wefunder等等。这些众筹网站可以用来发布产品、开启产品预售，或是是寻找风险投资。在一些情况下，创业公司创始人甚至还把这些网站当作自己融资的主要渠道。这些众筹网站往往用来对几乎完成的融资进行补充融资，有时候也可以给融资不顺利的项目进行融资破冰。 目前整个投资生态环境正在发生非常大的变化，何时和如何使用这些新的融资渠道进行融资通常要根据公司从传统融资渠道的融资进展来确定。 和投资人会面 如果你是在项目路演上和投资者会面，要记住，这时你的目标不是最终达成融资交易，而是争取获得与投资人下一次会面的机会。投资者一般不会在听完你的项目介绍的第一天就下决定是否进行投资，不管你的项目有多么出色都是如此。所以一定要努力争取到和投资人接下来的会面机会，这才是最重要的。要记住，公司的首轮融资通常也是最困难的一轮融资。换句话说，见的投资人越多越好，不过要把重点放在最有可能对你进行投资的几个投资人身上，这样不至于在很多不靠谱的投资人身上浪费太多时间。 在准备和投资人会面时，需要遵循一定的规则。首先，要确保了解你的会面对象，例如了解他们喜欢投资什么样的公司以及背后的原因。第二，做项目展示时要尽可能的简单明了、抓住核心，介绍内容可以包括你的产品所具有的优势、你的团队的优势，以及为何你们能打造一下个伟大的公司。第三，要认真听投资者给出的反馈。在和投资人见面的过程中，如果你能让投资者说的话比你说的话还要多，那么融资成功的可能性就会大大提高。 此外，你也要尽可能多地去和投资人进行联系。投资一家公司就意味着许下了一个长期承诺，许多投资人见过的项目和投资交易太多了，除非他们非常看好你的公司的发展前景，要不然他们是不会轻易就投资你的。 在你说服投资人给你投资的过程中，如何更好地介绍自己和讲述自己创业背后的故事是非常重要的。投资人都喜欢那些能力足够强的创业者，这些创业者通常有一个可行度比较高的梦想，并知道该如何一步一步将梦想变成现实。在和投资人谈话的过程中，要找到最适合你自己的叙述和讲故事的风格，要尽可能完美地向投资人展示你的项目。做项目展示其实并不容易，对于那些不善于在人群中公开演讲和表达自己的创始人更是如此，这对他们是比较残忍的。不过，这也是可以学习锻炼的，俗话说熟能生巧，除此之外，也没有其他能帮助你的办法了。其实，不管你是做公开的项目路演还是与投资人私下见面沟通，熟练和自信的表达能力都是非常重要的。 在和投资人见面沟通的过程中，你要尽可能得表现得既自信又谦逊，在两者间做到平衡。一定不要表现地太过傲慢自大，也不要让人感到你有很强的防御性。与此同时，也不要让人觉得你非常容易受人控制和缺乏气场。对于明智的见解质疑，要学会坦然接受。对于你自己坚信的东西，一定要坚决维护，并尽可能得去说服对方投资人接受你的观点。只有做到这样，你才能给投资人留下一个好印象，同时也能获得后续见面的机会。 最后，在与投资人的会面即将结束的时候，一定要表现出对达成融资的希望或是透露一点点下一步的清晰打算。不管怎样，都要给投资人留下一点悬念。 谈判和达成投资交易 种子轮投资交易通常能在很快的时间内达成。如前文所说，使用那些具有一致条款的标准文件可以为你省不少事。再说到协商，其实很多时候并没有，不过你可以针对个别可更改的条款进行谈判，比如估值。 其实达成交易里面含有冲动的成分。要想激发起投资人的投资兴趣和投资冲动，没有什么比你讲述备具说服力的故事、坚持不懈的精神和多出去找机会更有效了。在你最终达成投资交易之前，你可能已经见过十几个投资人了。你只要能说服其中一个投资人愿意给你投资你就大功告成了。第一轮融资顺利完成后，接下来的几轮融资就会相对简单一些。 一旦有投资人表示愿意给你投资后，你的融资任务差不多就快完成了。这时，你应该快速准备相关东西来最终达成交易。如果最后一步出了问题，只能怪你自己了。 谈判 在你和风险投资人或天使投资人进行谈判时，你要记住，他们在这方面通常要比你更有经验，因此最好避免当时确定谈判条款。你可以先将投资人的要求都记录下来，等到回去后再咨询投资合伙人、投资顾问或法律顾问。还有一点要记住，虽然投资人的有些要求确实是过分了，不过信用度比较高的风险投资人或是或天使投资人所提的大部分要求都是有一定道理的。如果对他们提出的要求有任何疑问，都可以直接请他们解释清楚其中的原因。如果谈判主要围绕的是公司估值，通常是因为考虑到你已经达成的其他交易。 还有一点非常重要：早期融资中公司的估值的多少对公司今后的成功或失败产生的影响是非常小的。因此，要尽可能地选择对自己比较有利的融资交易条款和投资人，当然前提是要确保自己能顺利完成融资。最后，一旦投资人确定给你投资，就不要再等待犹豫了，尽快签署融资文件，将钱拿到手。 融资时需要的文件 在进行种子轮融资时，没有必要花太多的时间将融资文件做得多么详细。如果有哪个投资人要求太多详细的文件或是财务数据，他们通常不是你要找的合适的投资人，避免在这样的投资人身上花太多时间。你需要准备一份简略的商业计划书和幻灯片说明，让投资人通过这些文件对你的公司有大概的了解和认识。此外，最好也能给投资人留一份文件，这样他们可以将文件给其他的合伙人看。 商业计划书应该控制在 2 页之内（最好 1 页），计划书的内容可以包括公司发展愿景、产品情况、团队情况（办公地点和联系方式）、亮点成绩、市场规模、财务数据（营收，如果有的话；此前的融资情况）。 确保制作的幻灯片要清晰和内容逻辑的连贯性。数据图表和截图要比单纯的文字更有说服力。幻灯片是没有固定的格式和顺序的，不过一般都要包含下面几个方面的内容。制作一个适合自己的Pitch，如何展示自己以及如何展现你的公司。 1. 公司名、Logo 和口号 2. 你的愿景 ：给出能说明你的公司为何会存在的最有说服力的理由。 3. 解决的问题 ：你打算为用户解决什么问题，用户的痛点在哪里？ 4. 用户 ：你的目标用户是谁，你怎样获得这些目标用户？ 5. 解决方案 ：你提供了什么解决方案，为何现在解决这个问题的最佳时机？ 6. 目标市场 ： 总体有效市场（TAM）大于 10 亿美元（如果可能），同时证明这个市场是真实存在的。 7. 市场形势和现状： 包括竞争对手、宏观的趋势等。你是否拥有别人没有的洞察力？ 8. 当前的亮点数据： 列出关键统计数据、发展计划和未来用户获取计划。 9. 商业模型 ：你如何将用户转化为利润，目前的实际数据、计划和未来的希望。 10. 团队情况： 创始人和创始团队成员介绍，身上所具有的能保证成功的特质，详细介绍各个角色。 11. 总结：3-5 个关键点（市场规模、关键产品洞察力和亮点数据）。 12. 融资：包括之前已经完成的融资和此轮融资的目标。财务预测都都应归在此类，也可以在这里加入产品路线图来说明投资的价值。 这里需要指出的是，创业投资的演化是非常快的，本文中的部分内容在不久的将来可能就过时了，因此建议所有创业者查看最新融资形式。 融资是创业公司发展必须要经历的事情，有时甚至是很多创业公司不得不周期性忍受的一个艰难的任务。创始人的目标就是在尽可能端的时间内完成融资，希望这篇文章希望能够帮助创业公司的创始人们更加顺利地完成种子轮融资。 在完成那些看似不可能的完成的任务后，你的感觉就像是又翻越了一座大山。然后你已经让融资环境的残酷分心太长时间了，一旦你将注意力转移到公司未来的发展上，你就会意识到这只是万里长征的第一步，你要做的就是全心全力推动公司继续发展。 建议你遵循以下融资规则： 要尽可能快地完成融资，这样你就能将更多的精力投入到产品开发和公司日常运营上来了。 如果融资不顺，一定不要轻言放弃。一定要想尽办法继续融资，确保公司能存活。 融资的时候，可以适当“贪婪”：要和尽可能多的投资人交流，然后将大部分时间都花在最有可能投资的那几个投资人身上。 一旦有投资人表示愿意投资，一定不要耽误时间。尽快签好签署文件将钱拿到手，越快越好。 争做投资热门：如果你是当下最热门的创业公司，那样最好不过了。然而为了顺利融资，其他创业者也在努力中。 绝不要欺骗任何人。一定要让你和团队的其他成员都能时时刻刻以高道德标准要求自己。创投圈并不大，你的坏名声一旦出来，想弥补都不行。所以说一定要诚实。 投资人有很多拒绝你的方式。对于一个创业者来说，最困难的事情就是了解他们是什么时候被投资人拒绝的，知道后也不会太失落。要记住，就算这个投资人拒绝你了，其他地方还有机会在等着你，你要做的就是时刻准备着。 找到适合你自己和公司的风格。 保持井然有序。融资时，联合创始人之间需要分工明确。 融资时，脸皮要厚，但要保持足够自信和谦逊，不要自负，也不能自卑。 众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者 ...
高利贷换洋名P2P金融 业务员:目标就是大爷大妈 丁洋（化名）以前在做自我介绍的时候，总是习惯说我是“P2P金融业务员”，但是现在他非常反感P2P金融这个词，转而改成“我们公司是做互联网金融平台”。 “自从e租宝被定性为非法集资后，在我们这个行当，大家已经都不自然的在‘去P2P’外衣。”丁洋说：“尽量规避P2P这个说法，因为这个词已经臭了，谁粘上谁跟着臭。” 高利贷换成洋名儿P2P金融 很多粒老鼠屎坏了P2P金融这锅粥 数据统计，截至2015年11月底，P2P网贷行业累计平台数量达到3769家，问题平台达到1157家。也就是说，全国的网贷公司每三家中就有一家出了问题。 “跑路潮”、“倒闭潮”和“兑付危机”背后是整个P2P行业的名声越来越臭。作为一名P2P业务员，丁洋（化名）越来越不愿意和别人说起自己的职业，“前两年，人家一听你是做P2P的，还觉得特别高大上，现在你说是做P2P的，别人第一反应是你是个骗钱的。” 出于业务员的职业习惯，丁洋每次打车上下班，就喜欢跟司机师傅聊聊天。前些年P2P听起来还很“高大上”时候，他聊起自己的职业不少司机师傅还饶有兴致的跟他打听收益率。从2015年开始，大规模的“跑路潮”爆发后，人们对这一行就产生了偏见，“P2P就是高利贷换了个洋名儿”、“金融骗子”……P2P网贷因为那些跑路的企业整个行业已经被打上了“骗子”的标签。 名声不好了，部分业务员的获客难度明显加大了。 但这一点在丁洋的业务单上表现得并不是太明显，从业3年，加上先前的2年保险从业经验，丁洋已经拥有了一批固定的老客户。即使市场有风吹草动对这批客户的影响也不大。 最惨的要数刚进入这行的业务员，没有自己的人脉圈子，只能依靠电话销售、发放传单、商超和小区做推广来获得客户。不仅成单量小，而且极容易受市场风向影响，一旦出现哪个网贷平台出现兑付危机的报道，一两个月都没有客户的情况也是有的。 “新入行的业务员很难通过试用期，如果不是本地人业务就更难展开，缺乏圈子，陌生人之间仅凭你舌灿莲花别人凭什么把大几万的钱放在你的平台？”丁洋说，公司招进来10个业务员，能留下一两个就算不错，大多数情况是，10个人都留不下来。 谁有钱跟谁玩 你要老板的钱 老板要你的命 从事P2P行业三年，丁洋先后换过两家公司，与他的同事相比，这样的跳槽频率并不算高，“我有一个同事一年就换了两家公司，咱们这行挖角挖得特别厉害。” e租宝在没被曝出涉嫌非法集资之前，一直被同行视为眼中钉肉中刺。据丁洋透露，e租宝各个岗位的薪资都定得比整个行业标准高出很多，这种高薪挖人的方式，导致同行公司的人力架构损失惨重，大家看它不爽已经很久了，“我上家公司的老板就常常在朋友圈里转发扒皮e租宝的文章，恨得那叫一个咬牙切齿。” 不稳定性应该是这个行业从业者的普遍感受，行业的销售“精英”三天两头就会接到猎头电话，面对高薪的诱惑说不动心肯定是假的，“毕竟出来就是为了挣钱的”，但是羊毛出在羊身上，用丁洋的话说，“你要老板的钱，老板就要你的命”跳槽后薪水高了，业绩压力也大了。 除了维护好老客户，还要拼命发展新客户。一旦没有达到业绩考核标准，就只能拿底薪。 网贷财经CEO覃伦委曾经在接受媒体采访时称，P2P行业的离职率目前大约在40%-50%左右。高薪背后并非是稳定，而是居高不下的离职率，丁洋笑着说“大家都想赚快钱，然后迎娶白富美走向人生巅峰。” 越贪越容易被骗 目标就是有闲钱的大爷大妈 刚刚过去的几个月，P2P网贷平台麻烦缠身，继e租宝、大大集团遭查封，翼龙贷涉嫌非法集资被质疑，有利网又曝出2000余员工离职的消息。几十万投资人的平静生活被这些平台的兑付危机搅得鸡飞狗跳。 谈及这些有可能“血本无归”的投资人，丁洋的眉头微微皱了起来，“我们这行主要的目标客户就是有闲钱的大爷大妈，年轻人投资这个的比较少，有钱一般就炒股、买基金。只有大爷大妈们，听着宣传说的‘高收益零风险’揣着一辈子的积蓄就往里砸。他们是真有钱，也是真胆大。” 说大爷大妈们胆子大，是因为他们根本不查询P2P平台企业的信用信息，都不知道人家是不是合法的，就盲目的相信宣传的高收益率。“有的平台收益率都吹到30%，有点常识的都知道，这已经是在赌博了。” 关于选择怎样的P2P平台进行投资，丁洋一直在跟自己的客户反复说“5个不要碰”：地方性公司坚决不要碰；成立及运行时间不长的公司不要碰；收益超过15%的不要碰；注册实缴资金低于5000万的不要碰；没有真正第三方资金管理，收你现金，直接刷你卡的都不要碰。 高收益必然伴随着高风险，一直以来P2P公司诈骗、跑路频发，庞氏骗局、非法集资屡见不鲜，一旦“踩雷”往往血本无归。监管层面也已经意识到了这一点，继P2P行业监管细则征求意见稿下发后不久，深圳、上海、北京等地工商局开始暂停互联网金融企业的注册。 业界将之解读为P2P行业迎来“寒冬”。 政策层面的监管趋紧在丁洋看来，是打扫干净屋子再请客，“P2P行业的乱象肯定会结束，但是不知道那时候我是不是还在干这行。” ...
“投融无忧”线下第一家门店南湖店目前已蒙上“门面出租”的横幅，该门店隔壁就是一家银行网点，距离洪山区政府不过300米。 本报记者 王景烁/摄 武汉大学“十八栋”别墅群中的1号别墅是昔日武大天诚担保与融资创新研究中心的办公地点，原本挂于门前的名牌日前已被摘掉。本报记者 王景烁/摄 有过两年P2P理财经验、自认投资“很慎重”的王丹万万没有想到，自己会在2015年年底踩到“投融无忧”这颗暗雷——2015年11月，这家打着“国资担保”“100%本息保障”，拥有7家线下门店，还正在与武汉股权托管交易中心和一些县级政府开展合作的湖北P2P融资平台，突然就“兑付困难”了。 在“投融无忧”的一般投资者看来，“国资担保”、装修考究的线下门店和可以实地参观的药厂似乎就是靠谱儿的保证；对于能够看到部分财务数据的中层来说，虽然融来的钱远超项目额度，但老板在政界、学界的深厚人脉，甚至让他们在停发工资后，还觉得“公司绝对不会出事”。但最终，这家诸多光环加身的平台还是辜负了人们的信任。 武汉市洪山区中小企业服务中心曾以1000万元入股“投融无忧”平台担保方武汉市洪山天诚信用担保有限公司(以下简称“洪山天诚”)。让投资者不能接受的是，事发之后，该中心称，政府部门派驻的董事离职后，政府就只对洪山天诚进行审计，对洪山天诚的运营和担保情况都不知情。 投资者在“投融无忧”的账目里找到了相当数量、涉及干部众多的送礼记录，并进行了举报，政府称相关事宜已有监察人员在调查。 涉及2000人、涉案金额大约两亿元的“投融无忧”并非个案，湖北同批倒下的“财富基石”“盛世财富”都有相当规模，并同样涉及“自融”等问题。据网贷之家数据，今年1月湖北省曝出9家问题平台。公安部门正在侦查此案，有关人员已被控制。 “国资担保”陨落 2015年11月15日之后，“投融无忧”的投资者先后看到了3份公告，公司表态从“鼓励广大投资人继续投资”，到“待公司重组完毕，将恢复正常营业，并正常兑付客户到期本息”，再到“整个体系，到20天前的11月18日，已经现金流枯竭，全线停摆！” P2P，即个人对个人通过网络平台进行直接借贷，这种源于英美的互联网金融创新，在中国由于中小企业融资困难，并触碰到“钱景无限”的金融行业且缺乏准入门槛，一度发展迅猛。第一网贷资料显示，2014年，在“互联网金融”首次被写进政府工作报告后，当年的P2P平台数量超过了2000家，成交额超过2013年的5倍。 运营“投融无忧”的武汉硕维金融服务有限公司(以下简称“武汉硕维”)就是在2014年10月24日成立的。这个在官网上自称“武汉互联网金融投资理财最好的P2P网贷平台”，以“国资担保”“100%本息保障”闻名。为其提供担保的，是洪山天诚。 表面上看，洪山天诚确实是一家拥有一定实力的国资背景担保公司，其前身系2004年成立的湖北天诚投资担保有限公司(以下简称“湖北天诚”)。据业内人士介绍，2009年前后，湖北天诚一度做到武汉民营担保的第一方阵，并曾先后被省、市经信委列为先进表彰单位。2009年，洪山区政府与湖北天诚合作，成立了洪山天诚，洪山区中小企业服务中心法定代表人刘凌兼任公司董事。 洪山天诚的一份材料显示，洪山区政府成为战略投资者后，将区里每年6000多万元个人创业贷款指定由武汉洪山天成担保。截至2010年，洪山天诚和湖北天诚为金融机构担保额度授信总计12亿元，累计为企业、个人提供担保总额15亿元。 在P2P行业尚无门槛的年代，“国资担保”显然抓住了投资人理财的“痛点”。在“投融无忧”官网上，随处可见“国资担保公司3000万授信”“走近投融无忧国资担保P2P平台”“国资担保政府支持100%本息保障”字样。门店经理李植回忆，当时“很多人把别的公司担保的钱都拿到这里来了，他们说项目垮了人跑了，但是政府不会跑”。 “投融无忧”的线下门店也开始在武汉同步扩张。2014年11月前后，武汉硕维还只在金融街(000402,股吧)上拥有一个用于线上体验的门店，2015年开始，“投融无忧”先后在南湖、融科、百步亭、硚口、汉阳、青山等地开起了线下实体店。 地推与扩张同步展开。在一些超市，开始有工作人员发放宣传单页，公交车站和汉口三阳路的广告牌上也可以看到“投融无忧”的身影。 王丹就是冲着“国资担保”去的。此前，他曾买过“红岭创投”和“陆金所”等较大的P2P理财产品。在熟人介绍了“投融无忧”之后，他去总部考察了下，分别买了线上和线下的产品：“线下的6个月，年化利率13.6%，当时跟红岭和陆金所差不多。线上的高一些，18个点，但毕竟是新开的平台，一般新平台都会以此来吸引新客户嘛。” 然而，好运只持续到2015年11月。11月10日左右，王丹就听说线上兑付好像出了问题。11月15日，“投融无忧”发布了一封《投融无忧致投资人公告》。公告称由于线上融资的3家公司集体逾期，硕维公司和洪山天诚已启动代偿方案，最迟将于2016年1月14日代偿完毕，“平台鼓励广大投资人续投”。 11月30日，武汉硕维又公布了一份《关于投融无忧推介产品延期兑付的协调函》。该文明确承认“我司推荐的投资产品无法按期兑付”，但称将以锁定股权资产、改造公司股权结构等方式重组公司，解决兑付问题。此前，在武汉拥有相当影响力的P2P平台“财富基石”出现提现困难，这导致武汉硕维不少客户开始要求提现。 12月7日，武汉硕维实际控制人谢义明以一封《致投资人的公开信》明确表示，早在11月18日，公司已经“现金流枯竭，全线停摆”，且公司负责人已经到公安部门投案，上交了资产清单。 事发后，王丹也尝试联系卖给自己产品的销售人员。第一次联系时，销售人员告诉他，公司出现一些状况，正在重组，过个把星期就会解决这个事情。第二次联系时，销售人员劝他不要跟这些人瞎起哄，说耐心等待一定会有解决的方法。最后一次联系时，销售人员开始抱怨说自己也没拿到工资，现在老板被抓，警方已经介入了，“你也只有耐心等着”。 “把钱借给自己”的投资平台 “投融无忧”的运营方、担保方甚至主要融资方的实际控制人均为谢义明。事发前，没人在意“自融”“自担保”所隐藏的监管风险。事发之后，人们才发现项目融资额度远超计划，而与第三方合作的融资项目“车东宝”在卖出去3000多万元后，融资方甚至称，自己还没有拿到过一分钱。 P2P融资平台通常有一定的风险控制制度，即平台首先对融资项目进行调查核实，出具风险评估报告，确定是否同意融资；之后担保公司再对项目进行调查，确定是否进行担保。此外一般P2P项目都使用第三方支付平台，以避免平台拥有自己的“资金池”。 但实际上，“投融无忧”的运营方武汉硕维、担保方洪山天诚以及主要的两个线下理财项目融资方的实际控制人，都是谢义明。这种问题平台常见的“自融”“自担保”最终使得整个“投融天下”的资金管理一片混乱。 “投融无忧”项目包括线上和线下两个部分。面向线下的理财产品则主要有3个投资项目：一是湖北明和药业有限公司(以下简称“明和药业”)；二是竹溪创艺皂素有限公司(以下简称“竹溪皂素”)；三是“无忧车东宝”项目。 明和药业位于武汉市葛店经济开发区，是一家专注心脑血管健康的医药企业。“投融无忧”的宣传单页称，该药厂研发了30多个医药品种，拥有34个医药批文，并称平台派出了“董事及财务人员，监管项目进账和项目资金使用情况”。 这是“投融无忧”重点推荐的投资项目。由于距离武汉市不远，通常理财顾问会把有疑虑的投资者带到药厂，现场参观占地几十亩的厂房。看得着的厂房和“国资担保”一起构成了普通投资者的信心源泉。 但处于同一实际控制人之下的“投融无忧”和明和药业，最终被证明并不能实现对资金的监管。多个投资人及“投融无忧”前工作人员称，该项目的预计融资额度为3000万元，后来又追加了2000万元。但事发后投资者初步统计发现，该项目的融资额度已达1亿元左右。 中国青年报记者实地探访了药厂，目前明和药业已经人去楼空，由于找不到负责人，已经生产包装完的药物还堆在仓库里没被客户提走。明和药业的保安队长告诉中国青年报记者，大约在去年10月，因为连续3个月没发工资，工人进行了一次罢工，此后不久，管理人员全部消失不见。这名保安队长称，此前，药厂的一些高管超过半年没有领到工资，甚至保安公司也被拖欠了一年的服务费。 竹溪皂素则是谢义明与中国地质大学(武汉)合作开发的投资项目，事发后，谢义明称竹溪创艺皂素也因现金流枯竭而停产。 更让竹溪皂素、明和药业两个项目的投资人惊讶的是，事发后他们得知，自己所签署的理财合同上，资金受让账户的户主“夏桃佴”，竟是硕维公司董事长吴莎的母亲。 “车东宝”项目并不是“自融”，但融资方武汉慧明昊金融信息投资有限公司(以下简称“慧明昊”)称自己根本没有拿到钱。 慧明昊公司的法人、“无忧车东宝”项目负责人朱飞告诉中国青年报记者，“车东宝”是计划用客户的理财资金购车，车挂在客户名下，由慧明昊出租经营两年后，再原价从客户手里买回这些车。 朱飞称，因为跟吴莎是老乡兼校友，一直很相信她，因此选择“投融无忧”帮自己做融资，并且没有怎么审查合同。实际上，在“车东宝”理财合同上，收款人是一个1996年出生的女生——吴莎老公李斌的学生。 “车东宝”大约是2015年7月推出的，按照约定，慧明昊与武汉硕维之间3个月结算一次，但朱飞称，2015年10月，“吴总说她最近比较困难，希望我把这个钱交给她用一下，其实这个钱根本没有进入到我的账户，他们把钱截留了”。 至于线上平台的投资项目，用户可以看到项目的简介，包括借款合同、借款人的身份证、营业执照、现有资产以及抵押物的照片等，但这些照片会在关键处进行遮挡，如具体的名字，公司的名字注册号等。至今，王丹还不知道自己的钱到底投给了谁。不过武汉市公安局洪山区分局经侦队长詹先明表示，线上19个标，绝大多数是虚假的。 虽然“自融”在P2P行业一直存在争议，但在2015年12月28日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》将“自融”列为P2P平台的第一条禁令之前，国家并没有其他硬性规定。多位“投融无忧”的前员工也都表示，客户很少询问“自融”的问题，他们更看重“国资担保”，一些人甚至觉得平台借给自己更安全，“因为看得见，知道钱去哪了”。 “有实力”的企业家 谢义明、吴莎两人在政界、学界展现出的深厚关系，甚至让一些看得见公司数据的人，在工资停发后仍然相信，“公司会有一个美好的未来”。 相比投资者，能够接触到部分数据的员工并非从未有过疑问。 身为门店经理的李植告诉中国青年报记者，她从自己的销售数据感觉，明和药业应该用不到这么多的钱，“我们销售的量是很大的。反反复复就3000万元的借款合同肯定是不正常的”。但她上面的销售总监告诉她，其他的资金去了一些其他项目，但是问题不大。 负责销售的高管也有疑问。武汉硕维的一位副总经理告诉记者，当时公司称，融到的钱都分散投资了，“他们说自己跟银行的关系很好，他们原来担保过一些项目觉得不错，就自己做了”。 更严重的是，从2015年8月开始，不少武汉硕维总监级的管理人员就已经停发工资了。前述副总称，当时基层的销售人员工资仍然照发，公司称这是因为一些项目回款周期较长，另外竹溪皂素那边需要一些钱去囤原材料。一些老的管理层劝这位副总说，以前公司也有这种情况，一般拖一两个月就会到位的。 员工之所以没有产生疑问，是源于对吴莎、谢义明两人“实力”的信任。 整个“投融无忧”项目实际是由谢义明和吴莎两人负责。谢义明今年50岁，1996年他从同济医院离职下海，去了一家医药公司工作，2004年成立了洪山天诚的前身湖北天诚。也是在这一年，毕业没多久的吴莎离开光大银行(601818,股吧)武汉分行，加入湖北天诚。此后，两人一直合作。 在《武汉晨报》的文章中，吴莎被描述为“23岁挂帅洪山天诚公司，湖北担保行业最年轻的总经理”。据与两人有业务往来的人介绍，两人都是白手起家，并没有深厚的家庭背景，但多年打拼在武汉金融界结交了一批关系，吴莎还是洪山区政协委员。 两人在学界也有相当的资源。在谢义明的名片上，最显著的一个头衔即武大天诚担保与融资创新研究中心的联席主任。 公开资料显示，该中心为湖北天诚与武汉大学于2011年10月21日共同发起成立，开展担保业务与创新金融的研究与应用，办公地点位于武汉大学“十八栋别墅群”中的1号别墅，并由当时的武汉大学经管学院院长陈继勇负责。武汉硕维的办公室就在武大正门对面的中科开物大厦。 多个不同信源均表示，他们会在一些吴莎、谢义明的饭局上看到政府要员和学界人士出现。前述副总甚至表示，一次在办公室，自己还撞上吴莎在接一位省领导的电话。 据多名员工回忆，在武汉硕维2015年年初的公司年会上，公司就请来了不少政府官员和学者作为神秘嘉宾登场，“搞现场签约活动，给客户展示公司的实力”。 在武汉硕维停发管理层工资后不久，谢义明开始推动公司与武汉股权托管交易中心的合作。当时交易中心的领导，以及武汉大学经管学院教授、中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚先后到公司考察。 2015年10月21日，武汉硕维又与通山县领导会谈并签订相关合作协议，“力图打造升级版通山县域金融工程”。两天后，武汉硕维正式与武汉股权托管交易中心正式签订战略合作协议。10月30日，公司又宣布湖北华特红旗电缆有限公司以人民币1500万元成功入股武汉硕维。 这些资本运作使得大多数员工从未想到公司会出事。“那时候e租宝还没出事，整个行业都很蓬勃，这些东西让你感觉企业很好，有前途。”前述武汉硕维的副总说。 政府部门下属单位入股但不知情？ 事发之后，武汉市洪山区中小企业服务中心主任魏明斌称，中心对洪山天诚为武汉硕维提供担保一事“不知情”，政府的管理确实存在瑕疵。 武汉硕维出现兑付危机后，不少投资人将洪山担保的股东之一，洪山区中小企业服务中心作为最后的救命稻草。中国青年报记者掌握的材料显示，洪山天诚是洪山区政府授权洪山区经济贸易委员会在2009年筹建的。 洪山区经贸委当时委派洪山区中小企业服务中心与湖北天诚合作筹建该公司，政府占10%的股份，资金由区财政局拨付，企业服务中心法人代表刘凌兼任公司董事。虽然目前刘凌仍然在公司董事名单，但他表示自己“5年前就不在这里了”，对情况不了解。 在2016年3月1日的投资人见面会上，魏明斌称，5年前刘凌离职后，因政府无法参与经营，没有再委派董事，不知道公司的具体情况，只是每年会对公司进行审计。 此前，在接受《法制日报》采访时，魏明斌表示，政府在洪山天诚只占股10%，没有决定权，不参与公司经营，对洪山天诚对武汉硕维的担保也“不知情”。 工商登记信息显示，洪山天诚中谢义明控制的90%股份，已经在2014年11月4日被全数质押给了淮矿现代物流有限责任公司。魏明斌表示，政府对此也不知情。 目前，该案正由武汉市公安局洪山分局经侦大队办理，但不少投资人认为经侦大队办案不够积极。投资人称，谢义明、吴莎、刘荣基(武汉硕维总经理)名义上被监视居住，但早就离开了指定的居住区，并且事发后经侦没有对公司的财务总监实施任何强制措施。 武汉市洪山区分局经侦队长詹先明表示，该案警方追究的是主要嫌疑人，即3个公司的高管：老板、经理及具体负责人。“财务这一块，是只负责财务，并不直接参与经营。”詹先明称，“我们现在留他们在外面，主要是留着处置资产，如果说他们处置不了，不能兑付了，我们就马上把他们收监。边控他也受不了了，他跑不了了。” 一些投资人在吴莎处找到了一些送礼名单，涉及省市区多个单位干部，涉及金额从500元到1.5万元不等，其中一名干部还在参与该案的审计调查工作。 魏明斌表示，区领导已经得知相关情况，有监察人员正在介入调查，参与审计的那名干部可能会被调离。目前，该案涉及的资金流向仍在审计中。 “年初的时候，大家坐在一起比谁的收益高；年末的时候，大家坐一起比谁更惨。”在亲身体验了行业的野蛮生长和“风险”两个字后，一股幻灭感笼罩了李植。她说自己以后再也不会碰P2P理财，这个因为欠缺金融知识和担心风险太高连股票都没买过的姑娘，最终却和自己拉来的亲戚朋友一道栽在了P2P上。 (文中王丹、李植均为化名) ...
央行下调存款准备金率，意味着在央行存储的准备金可以减少，那么，银行系可以放贷的资金就增多，市场流动资金增多。对P2P行业的影响主要分为以下几点： 1、从投资角度来讲，降准会使P2P利率进一步下降 央行降准带来的流动性增加，进而传导出的货币总量增加，或将降低社会整体融资成本，也将对P2P网贷平台收益率产生影响，但不太可能出现大幅下降的情况。整体来看，信贷环境宽松、社会融资成本的降低，预计P2P收益率长期仍将走低。 从资金端来看，即便P2P利率下降，其利率也比一般的理财渠道要高，而在股市不太好的现状之下，即便P2P利率下降也并不会十分影响投资人的热情。 2、从投资角度来讲，降准会使已发行的P2P理财产品更安全 市场流动资金增多，企业就有希望以更低的成本获得更多的资金，无疑将增加企业的资金供给。那么，这意味着部分可能出现资金问题的企业能够抓住这个机会，解决资金问题，保证资金链供应充足。对于P2P行业来说，也就有助于进一步的保障了借款项目的按时还款。所以，降低存款准备金率一定程度有助于企业解决资金链问题，降低行业的逾期坏账水平，短期来说P2P理财也相应的变得更安全一些。 3、从资产端的角度来讲，降准将加剧P2P资产荒 央行降准将带来信贷环境的宽松、市场流动资金供给量增多，会让资金需求方也就是企业更容易得到银行的贷款。一般在银行排名倒数的客户却是P2P行业中的优质客户，在这种情况下这些相对优质客户可能会转向去银行借钱。P2P平台可能会流失这部分的优质客户，只能将钱借给相对来说更加劣质的客户，从而加剧资产荒，长期来看不利于资产安全。 分析人士认为，央行降准对信用类贷款、分期消费贷款的P2P平台影响并不大，但对抵押类贷款会有一定的影响。 4、从P2P平台来讲，自己的利润会摊薄，也会加剧行业洗牌。 社会信贷宽松的大环境下，首当其冲的是P2P平台优质资产的获取能力将普遍下降，而资金端利率的下滑则是一个更为长期的过程，短期来讲平台本身的利润空间将会压缩。市场流动资金增多，一方面将加剧网贷行业的优质资产端竞争，另一方面资产获取能力低的平台将会在此链条中受到影响，甚至可能遭到淘汰。 ...
