近期，股市开始回暖，但仍处于涨跌波动比较大的震荡期。近日，记者走访了北京地区大中型银行的营业网点，发现各家银行基金代销业务比较冷清，前来购买基金的投资者很少。 　　一家国有大行的理财经理对本报记者表示，“目前股市仍在低位徘徊，很多投资者比较担心，其实纵观A股市场历史，暴跌过后反而容易出现暴涨。机会往往藏在谷底，高点买入基金未必是件好事。” 　　银行网点基民骤减 　　近来，股市一直波动比较大，本报记者走访了北三环附近的一些银行网点发现，网点大厅比较冷清，只有两三个人前来办理现金业务，银行的大堂经理和理财经理纷纷表示：“这段时间来购买基金的投资者几乎没有。” 　　在某国有大行一家支行网点，记者并没有看到去年这时候客户手里拿着基金申购的单据等待办理业务的景象。当本报记者问及目前基金产品卖得如何时，该网点一位理财经理表示，最近来银行购买基金的理财客户可谓骤减。 　　某股份制银行的一位理财经理告诉本报记者：“最近，基金销售得不是很好，我们网点周边都是居民住宅楼，老年人居多，他们大部分都是买一些保本型的理财产品。” 　　理财经理极力推荐 　　在一家国有大行北京地区的网点，当记者表示考虑购买基金时，该行的理财经理向本报记者介绍了一款该银行旗下基金公司自己发行的新能源基金。他告诉记者，“这只基金是我行研究团队筛选出来的，可以考虑投资，该基金今年将重点关注新能源汽车与核电产业，选择相关优质上市公司投资，同时也将积极把握光、热和能源互联网等主题机会。 　　不过，某股份制行理财经理表示：“如果是第一次投资基金并且风险承受能力不高，可以先做定投，不仅风险小而且门槛低，同时，还可以再投资债券型+股票型的基金组合，平衡市场风险。 　　事实上，在记者走访过程中，多家银行的理财经理都认为目前是投资基金的好时机。一位国有大行的大堂经理还告诉本报记者：“现在反而是购买基金的好时机，机会往往藏在谷底，高点买入基金未必是件好事”。 　　根据同花顺数据测算发现，截至2016年3月27日，有118家银行开展基金代销业务，不过“代销一哥”的位置还是由交通银行牢牢地把控着,交行领先优势扩大，代销的只数为1917只。同时，有近半数银行的基金代销数量达不到100只。 ...

2016众筹领袖圆桌论坛暨筹智讯上线发布会日前在京举行，世界众筹大会执委会副秘书长陈江涛出席发布会并接受了记者采访，他认为新三板市场和股权众筹都为中小微企业提供融资渠道，但两者侧重点不同。 　　央行金融研究所所长姚余栋曾表示，股权众筹将成为中国资本市场的新五板。对此，陈江涛指出，实际上股权众筹市场也确实在向着这个方向发展，虽然尚不如新三板市场这么火爆，但也在为中小微企业解决资金问题。 　　目前，中国的多层次资本市场正在形成，除了早已为人熟知的主板、创业板，新三板市场在经历了2015年的飞速发展后，也成为中国多层次资本市场中重要一环，使数以千计的中小企业能够直接对接资本市场、解决融资难题。 　　在被问及众筹市场和新三板市场在解决融资方面的有哪些不同时，陈江涛指出，股权众筹市场更多的服务于“双创四众”那些创业前端、中端的初期或者成长期的项目，而新三板对准入企业就有一定的门槛，所以两者服务于不同的对象。 　　陈江涛介绍，其实P2P也是众筹的一种方式。从现在分类看，可以给众筹分为五种，包括股权众筹、债权众筹、收益权众筹、实物权众筹再加上公益众筹。P2P属于这个分类里的债权众筹。股权众筹的回报，就是成为项目的股东，获得股权、例如分红等，而P2P的债权众筹，其实就是相当于一种借贷关系，到期要付本还息，借钱项目经营状况如何，和投资人没有关系，贷款人必须按照约到到期还款付息。 　　对于众筹未来的发展，陈江涛有着更深入的看法。他认为，众筹更多的是一种资源的对接和整合，所以众筹一定要去金融化才能更好的发展。他说，现在众筹项目里，偏金融性的、侧重理财收益的，很多项目发展都不太好，而偏商务属性的目前风险都可控，而P2P相当于更加注重理财收益，金融性更强，也就导致其风险比股权众筹更大。 　　但股权众筹不同，股权众筹相当于合伙人的筹措，更重要的是合伙人多项目负责，权责利对等，集众人智慧，决策可能更科学合理，通过大家资源的对接来扩大产品本身的知名度或者通过人脉来所定更多的消费者和投资者。...

风险可能是相同的，但如果同样的1万元或10万元，让你在投资股市和投资周星驰即将开拍的电影中二选一，你如何抉择？ 　　从目前情况来看，哪怕在股市连连不振的时候，影视票房的火爆也没有停歇过。于是，这让一些创业者看到机会，虽然不是什么石破天惊的新想法，但如果能把影视和众筹结合起来，从电影电视剧项目发起之时便以资金参与其中，类似股权投资的形式，并在后期参与票房分账，或许会对投资和影视市场的发展都产生不小的影响。 　　实际上，这种想法在中国和硅谷都正在被实践，但模式稍有不同。 　　电影众筹到电影“股权”众筹 总计投入780万元的《大圣归来》2月内让投资人人均分账25万 　　中国最典型的是《大圣归来》——一部精心打造却差点因为缺乏资金支持而流产的国产动画片，幸运的是在其发行人通过朋友圈和私人渠道“求救”后，得到了89位私人身份投资者的众筹支援。这89位投资人最终不仅享受到了“名列片尾”的待遇，而且从公开票房数据来看，总计投入780万元的《大圣归来》，可以让其投资人获得本息3000万元的投资收益，人均25万元。 　　假如把《大圣归来》等电影看做创业公司，那从众筹到分红，便可以看做是一个标准的股权众筹流程。唯一不同的是，电影制作、发行和上映，远比公司创立、融资发展、再融资发展……直至上市IPO要简单得多。这种对比之下，不难发现影视在时间周期、涉及环节和标准化流程等方面，具备了可以进行股权众筹的诸多天然优势——毕竟影视早已实现了工业化生产。 　　但《大圣归来》的众筹硬伤也显而易见：并没有一个标准化平台去保障整个流程，这更像是一个改革开放之后找亲戚借钱下海创业故事，而并非万众创业的当下被诸多股权投资平台吹捧的“人人天使”的模式雏形。 　　在中国，受影视制作工业化程度以及股权众筹限制因素影响，影视股权众筹虽然被广泛看好，认为是大趋势，但依旧处于私募和娱乐宝等金融产品投资阶段。 　　然而在硅谷，开始有创业者将好莱坞影视的直接投资和股权众筹平台结合起来，试图打造一个电影版AngelList，后者是目前硅谷最为知名的创业项目股权众筹平台之一。 　　可参照的硅谷模式 硅谷电影众筹平台DreameGGs(梦想蛋) 　　一家名为DreameGGs(梦想蛋)的硅谷公司正希望通过平台搭建，连接好莱坞需要融资的优质电影和个人投资者，让普通人也可以参与到电影投资和众筹市场中。 　　其创始人Lorelei Tong对于梦想蛋的切入点是如此解释的：梦想蛋平台上聚集了最新的优质的好莱坞大片资源，来自中美的个人投资者可以在我们的平台上投资自己喜欢的电影，分享好莱坞电影的全球收益。 　　这位一直希望用技术、数据模型改变影视当前流程的华人创始人告诉新浪科技：“电影制片方则可以通过我们的平台，实现跨国众筹，并实现粉丝培养、电影票的预售发行、IP授权等。” 　　实际上，为了验证创业想法，梦想蛋此前还试水推出了自己的第一个电影众筹项目——《What Happened Last Night》，短短一周便被中美个人投资者抢购一空，这无疑让团队看到了模式的可行性。 　　虽然目标是打造影视版AngelList，但就具体商业模式而言，梦想蛋作为影视众筹平台还有所不同。 　　不同之处在于，梦想蛋并不仅仅是众筹平台，因为电影和电影衍生经济的特点，在众筹之后，还将开展预售发行、IP代理等后续的商业内容，在商业模式上有一系列衍生。 　　垂直领域上的模式差异也是投资方投资的主要原因。梦想蛋种子轮的主要投资方NewGen Capital创始合伙人张璐表示：“目前，IP以及优质的内容的价值在不断增值，尤其是优势的好莱坞的资源，梦想蛋通过众筹以及培养粉丝等方式，帮助优质的独立电影扩展了融资的渠道，也为自己赢得了多样化以及较为持久的盈利的可能性”。 　　此外，结合影视制作和发行的特点，梦想蛋还制定了相应的众筹规则，尤其是涉及到跨国投资，其针对国内个人投资人、国内机构投资方以及国外的个人投资人制定了明确的参与规则以及自身盈利方式。 　　以国内即将上线的首批三个电影的众筹项目为例，每一个电影接受200名个人众筹用户参与，认购份额为1万元人民币一份，每个人可以认购多份。对于国内个人众筹用户，当票房达到一定的数额，平台会按照约定的规则，返还给个人投资人一定比例的利润以及本金，而剩余的利润部分则为平台的盈利。而对于国内机构投资者以及美国个人投资人而言，认购门槛分别为100万人民币以及1万美金，这部分的投资机构/人，可参与该部电影的全球收益分账，而平台将收取盈利部分的20%作为公司收益。 　　中美市场需求和趋势 让小李终获奥斯卡影帝的《荒野猎人》，最大受益投资方实际上是中国公司奥飞娱乐 　　不同于其他创业领域，梦想蛋一类的电影众筹平台项目从创立之初便将市场范围锁定到了中美为代表的“世界市场”。如果是以往的创业项目，通常的方式可能是：先在硅谷验证模式发展壮大，接着伺机进入人多钱多的中国市场。 　　但Lorelei Tong认为在电影和投资相关的领域，市场需求容不得“小步快跑”式的层层推进，慢即意味着失去先发优势，“目前已经有越来越多的个人投资者看到了这一机遇，不论是中美的个人投资者，还是好莱坞电影制片方，都对跨国电影众筹有着强烈的需求。” 　　Lorelei Tong表示，一方面中美个人投资者面临的普遍问题就是投资途径的匮乏。“美国利息长期为零，很多中产及以上的个人投资者缺少投资的渠道；这种情况也适用于中国个人投资者，利率的浮动以及国内投资渠道较少，都使得他们有美金的投资需要。在这种情况下，相比风投以及期货等专业度比较高的投资，电影众筹更加大众化，并且除了资金回报，投资电影还有很多附加价值，比如个人名字上大屏幕、支持喜欢的明星、有互动参与感等等。” 　　而另一方面，美国的电影制片方也对募集资金有着强烈的需求。通常而言，一部制作精良的美国电影成本动辄上亿美金，而美国每年出产600多部电影，因此，对电影的投资金额需求旺盛。“到中国进行筹款对好莱坞的电影制片方而言是一箭双雕之举，一方面筹钱，另一方面还可以培养第一批的粉丝，为随后在中国市场的商业化做各种铺垫准备工作。”Lorelei Tong告诉新浪科技。 　　实际上，“风来了”的消息同样已被中国的创业者捕捉到。在博鳌博鳌亚洲论坛2016年年会上，京北众筹总裁罗明雄多次公开表示：“影视众筹会在2016年彻底火起来。”他认为奖励式的产品众筹在去年完成了众筹概念推广，随着认知度越来越高，模式愈加成熟，单人金额少、市场热、回报高的影视众筹会在2016年实现真正的爆发。 　　不过，大风刮起前，市场的主动权还掌握在第一波投资者手中，这也正是Lorelei Tong担心的地方，她认为带到中国的三部好莱坞影片足够有“产品实力”，但对于市场是否买账，这位在好莱坞以及中国电影界有着八年的工作积累的创始人表示：只有等4月上线后的反馈。...

自2014年以来，直销银行迅速发展，目前已达60多家。其中，江苏银行直销银行于2014年8月正式上线，截至今年3月，客户数超220万，资产余额超200亿元。 “直销银行的发展普遍面临着两个难题，首先，直销银行同质化现象较为严重，真正具有不可复制性和独到性的直销银行少之又少。其次，直销银行与传统银行的手机银行、网上银行之间界定模糊，没有明显的区分，更没有突出其应有的互联网化创新特性。”近日，江苏银行网络金融部总经理蒋建明在接受21世纪经济报道记者专访时表示。 他认为，直销银行将出现很大分化，大部分直销银行将作为银行线上化的一个新型渠道，或作为互联网金融平台继续深化探索，极少数条件成熟的直销银行，将可能在现行法律框架下探索子公司试点。 江苏银行的“1+3+N”服务布局 江苏银行直销银行定位“不一样的直销银行”，即一家纯线上的互联网银行，且实现特色化精准定位，打造“1+3+N”服务布局。 具体而言，“1”即以APP、PC版形式的直销银行直营店；基于同一账户体系，搭建“容易付”、“易行车”、“社区帮”等3个场景化的APP；今后实现融合，进而打造出“N”个不同类型的代理店。 比如，直销银行为移动电商提供电子账户体系和支付解决方案，以P2P平台“开鑫贷”为例，直销银行为其解决开户、支付、存管等，平台可以共享客户，为直销银行引流获客，还可以共享投资产品。 他还表示，手机银行、网上银行服务该行客户，而直销银行服务所有银行卡持卡人。江苏银行直销银行支持100余家银行的持卡人在线购买，在220余万客户中，约有80%为他行卡客户。 在江苏银行直销银行注册时，需要输入姓名、身份证、手机号码等信息，就可开通电子账户，再绑定他行卡在线购买，比较强调并兼顾便捷性、安全性、合规性。蒋建明表示，直销银行账户是II类银行账户，可为存款人提供存款、购买投资理财产品等金融产品、限定金额的消费和缴费支付等服务，央行规定开户需要实名制，电子账户也一样。 而在兴业银行直销银行输入以上信息后，即可直接在线购买，更加便捷。兴业银行电子银行部总经理杨忠向21世纪经济报道记者表示，都是II类银行账户，使用他行卡注册，系统自动处理，主要是不断完善客户体验。 直销银行的三大立足点 “好的产品、好的入口、好的体验。”杨忠如此概括直销银行的三大立足点。 蒋建明介绍，目前江苏银行直销银行主要以货币基金、银行理财产品及其他投资理财为主，产品来源包括江苏银行和其他金融机构，今后还将上线精选的基金、保险、黄金、其他特色产品等。 相比其他直销银行，江苏银行直销银行的产品线强调少而精，收益率处于中等偏上水平。 他表示，直销银行在移动互联网场景里，不能简单说产品多少，更不能去追求“大而全”、“高收益刺激”，而要符合客户特性，精挑细选，追求稳健收益。 江苏银行直销银行不仅销售理财产品，而且还可以进行贷款申请，目前仅有“心享贷”和“税e融”，均来自江苏银行。 “现在我们正在搭建贷款开放平台，江苏银行、其他银行的贷款都可以放在上面。”他透露，至于直销银行本身是否做贷款业务，是基于直销银行部，还是基于同一银行的某个部门，没有区别，目前都合并到同一银行资产负债表，除非是直销银行子公司。 “筹谋”专门直销银行 在2016年银行业监管工作中，银监会表示，指导条件成熟的银行，对直销银行等业务板块进行牌照管理和子公司改革试点。 蒋建明表示，目前直销银行多为二级部门，未来可能作为纯线上的新型渠道，可能成为事业部，也有可能成为子公司。 对此，他曾撰文称，直销银行与传统银行业存在着先天性基因的不同，如果仅仅局限于银行体内建设直销银行，那么直销银行很可能将异化为第二个手机银行，从而丧失其存在的价值。他认为，有条件的直销银行应成为独立持牌法人银行。 近日，中信银行副行长郭党怀在该行业绩发布会上表示，目前百信银行的筹备工作正在有序进行，监管部门已正式受理了百信银行的申请，最后的核准可能需要报到更高层面。去年11月，中信银行与百度公司宣布联合发起设立百信银行，预计将成为国内首家独立法人模式的直销银行。 蒋建明认为，直销银行没有明确的法定概念，业内也没有共识，百信银行如果批复，或可以期待直销银行的业务范围。 他还称，大家难以分清直销银行、互联网银行，其实，互联网银行也没有明确的法定概念，所以，业界对直销银行、互联网银行的理解还是见仁见智、缺乏共识的。 此外，关于人脸识别开户，他认为，人脸识别是一种技术辅助手段，但不能达成充分条件，一定是此人，一定是此人真实意愿的表达，既没有法律支撑，又没有技术标准，不能将人脸识别作为开户的唯一性支撑。（编辑：李伊琳，邮箱，liyil@21jingji.com）...

从2014年开刀处罚8家支付机构，到规范银行卡收单外包、资金二清违规行为，再到最新的全方位抽查处罚，央行近年在银行卡收单业务上的整治力度逐渐加强，拉卡拉、快钱等支付机构及商业银行都挨了“板子”。在狭长的收单利益链条下，持卡人、商户、支付机构、银行都有可能成为违规因素。当前收单市场究竟存在哪些问题？究竟是何种利益链让收单市场乱象始终难以肃清？ 套现 利益链：商户+持卡人 信用卡套现问题多年来屡禁不止，支付机构收单业务的快速膨胀更是给持卡人套现提供了温床。持卡人、提供套现机具的商户都会成为该行为的受益者。 以下是最为简单的套现流程。例如，某银行推出的信用卡预借现金服务，是按照借用期限收取每天万分之五的手续费，那么10万元预借现金50天，手续费支出将在2500元。但如果通过商户套现就会大大降低成本。若按商户本身的刷卡费率为0.38%、套现服务费1%算，那么持卡人套现10万元手续费支出1000元，节省了1500元支出，商户则可挣得620元。不过，也有一些持卡人自己购买POS机进行套现，那么套现成本就会更低。 资金二清 利益链：支付机构+二清公司 资金二清是指第三方支付机构与二清公司合作，二清公司以大型商户平台的模式接入收单机构通道，通过银联清算将资金划入商户平台，然后再通过其他渠道将资金“二次清算”给接入平台的众多小型商户。 “二清”公司一般都是手里掌握了一部分商户资源的公司，因为没法直接开展收单业务，所以需要找有牌照的收单机构合作。而支付机构为了减少发展商户的成本，迅速提高交易量，也乐意和这些“二清”公司合作。 由于涉及商户的资金清算环节，一些黑心二清公司会故意拉长商户结款期甚至卷款跑路，商户会受到资金损失。 套码 利益链：商户+支付机构 此种乱象产生的根源在于不同行业商户之间的刷卡费率差异。 根据2013年国家发改委、央行制定的银行卡刷卡手续费率，不同行业的商户采取区别收费的原则，其中餐饮娱乐类为1.25%，百货等一般商户为0.78%，超市、加油站等为0.38%，公益、医疗、教育等机构则免收手续费。因此，一些商户为了降低刷卡成本，与收单机构里应外合，使用与自身业务不对等的商户类别，例如将餐饮消费编造为超市购物。 在这一过程中，商户的成本大大降低，而第三方支付公司则能做大商户规模。但这种方式不仅破坏了正常的价格体系，更令许多持卡人无法正常利用信用卡消费取得积分，甚至会被发卡行系统检测为异常交易，冻结交易或降低信用额度。 收单业务外包 利益链：支付机构+经销商+代理商 在激烈的市场竞争下，一些第三方支付机构将POS机布放任务外包，导致不符合资质的商户入网、不法商户与持卡人串通套现、套码问题肆意横行。 代理商的利润来源主要有两个，POS机差价以及商户刷卡额分成。张先生曾是一家POS机经销商的区域独家代理商，他代理的是某家第三方支付公司的刷卡终端，批发价为119元，而售价则在200元以上。除了卖出POS机的销售费用外，张先生可以获得刷卡手续费分润奖励。例如，商务版POS机每笔35元的手续费，张先生可以获得5元分润，若商户费率为0.66%，张先生可以拿到16%。为了取得区域独家代理权，张先生缴纳了11万元的区域代理费，并用了数万元购买POS机。代理商的“上级”——POS机经销商的利润来源则包括：代理商加盟费、手续费分润和POS机销售。 虚假商户 利益链：银行+商户 支付机构+外包机构+商户 在层层外包的经营模式下，虚假商户的入网成为必然。大量虚假商户入网令支付机构、外包机构都能获得收益。一些没有资质的个人也能随意申请POS机。 在某购物网站上输入手机POS机，就会出现多达100页的产品。北京商报记者在一家双皇冠店铺看到，拉卡拉POS机按照刷卡费率和功能被分成了多种价格，最贵的移动彩屏机（实时到账）售价658元，移动彩屏0.38%费率POS机售价598元，半移动机1.25%费率售价则为498元。只需要提交身份证、银行卡正反面照片，申请人手机号和邮箱、银行卡开户名称，手持身份证半身照即可。 根据央行今年2月发布的公告，“POS机应由商户提供营业执照、税务登记证、法人代表身份证等必要的身份证明资料并经收单机构审核通过后，由收单机构上门为商户安装”。 对于网络购物平台上个人商铺销售的POS机是否正规、产品的来源渠道等问题，拉卡拉相关人士表示，还需要对情况进行了解，周末期间不便做出回应。 此外，商业银行也存在大量虚假商户的问题。在央行此次抽查中发现个别银行虚假商户比例超过65%，可见银行也存在业务激进、忽视风险的做法。...

小额贷款公司自诞生以来，经过数年的迅猛增长，逐渐成为我国金融市场的重要力量。但是，作为非吸收存款类放贷机构之一，小额贷款公司的可持续发展面临着各种各样的问题，再融资难就是其中之一。后续资金短缺，陷入“无钱可贷”的困境优质、合规经营小额贷款公司是普遍存在的问题。 近日，广东省金融办下发了《广东省小额贷款公司利用资本市场融资管理工作指引》(下称《指引》)，意在打破小额贷款公司再融资瓶颈。 《指引》指出，鼓励小贷公司在依法合规情况下通过上市(挂牌)或发行债务类融资工具融资。具体包括在境内外上市、在新三板或区域股权交易市场挂牌，在合格交易市场发行债券以及资产证券化转让信贷资产等途径。 去年以来，银行金融机构普遍收紧了对小额贷款公司的融资，以广东为例，全省(不含深圳)小额贷款公司全年累计从银行、小额再贷款公司等机构融入资本47.4亿元，比去年下降22%。 由此，小额贷款公司只能另辟蹊径。数据显示，去年，小额贷款公司通过资本市场以发行私募债、信贷资产证券化等形式募集资金33.5亿元，是2014年的14.6倍。 据了解，该《指引》也是继《关于贯彻落实促进小额贷款公司平稳较快发展意见的通知》(粤金[2012]6号)后，通过鼓励积极拓宽融资渠道以及实行融资比例弹性化等措施以缓解小额贷款公司融资难题的操作指引文件。 广东省小额贷款公司协会相关负责人在接受本报采访时说，《指引》在支持小额贷款公司利用资本市场创新方面有不少突破。例如，支持小额贷款公司在依法设立的交易市场发行债券、通过资产证券化转让信贷资产等债务类融资业务。支持条件成熟的小额贷款公司经市金融办批准后，可在境内外资本市场上市融资或挂牌交易，在上市(挂牌)小额贷款公司主发起人或实际控制人保持原有控股地位不变的条件下，已上市(挂牌)小额贷款公司的股份可以通过二级市场自由转让，其他股东持股比例不再受不低于1%的政策限制。 “《指引》明确对小贷公司开展融资活动应具备的共性条件和特别要求、开展各类融资活动的基本流程，强化事中事后监管，规范完善工作流程，既有利于各地监管部门和小额贷款公司有章可循，又有利于塑造广东省小额贷款公司行业规范发展的行业形象。”他说。 广东南方金融创新研究院秘书长徐北表示，事实上广东小贷公司的资产相对比较优质，发起人背景也是不错的，在资本市场很受欢迎。在境内外上市，或者在新三板或区域股权交易市场挂牌也有助提升企业形象和实力，有助小贷公司资产端走出区域限制。 ...

近日，“非法集资案件投资人信息登记平台”发布公告，称已有14万投资人进行信息登记，并针对“e租宝平台开放问题”进行了答复。 公告表示，重新开放e租宝平台会影响电子数据的完整性和有效性，因此，不宜开放。投资人登记时，对于各登记项信息，如不能确定内容，建议凭记忆尽量准确填写，并尽力查找投入资金和获得本息返还的凭证。投资人不会因记忆不清、不准造成的填写有误而承担责任。公安机关将对投资人填写的信息进行核对。 公安机关在工作中发现，个别人员采取技术方式对平台进行恶意攻击；一些介绍、推介、诱使他人投资的人员为推卸责任、逃避打击、转移矛盾，继续占有违法所得和干扰公安机关办案，制造、散布谣言或阻止他人登记。个别人甚至造谣称，投资人 “在平台登记后，投资资金将会被视作违法所得而充公”。对此类人员，公安机关将依法查处，希望投资人不要听信谣言，主动登记信息，以切实维护自身的合法权益。 此外，公安机关表示，在维护“非法集资案件投资人信息登记平台”运行时发现，少数人员登记虚假身份和银行账号，或故意编造严重失实的投资金额。这种行为影响公安机关的核对及办案工作，也对其他投资人的正常登记及合法权益产生了不良影响。对此，公安机关将依法追究有关人员的法律责任。 以下为公告原文： 截至3月2日，已有近14万名投资人在本平台登记信息。期间，对于少数投资人反映平台反应慢、不稳定、验证短信发不出、收不到、登记信息、照片无法上传或上传后查不到、无法修改等问题，公安部已采取相应措施，优化平台运行。同时，现就投资人关心的有关问题答复如下： 一、关于平台名称。本平台用于公安机关侦办的涉嫌非法集资（非法吸收公众存款和集资诈骗）犯罪重大案件中投入资金人员的信息登记，故简称为非法集资案件投资人 信息登记平台，平台的名称并不构成对案件性质的最终认定。有关案件中，涉案单位及人员的行为是否构成犯罪以及涉案资产如何处置，由法院依法审理作出判决后 明确性质并统一依法处置。此外，因公安机关办理的是刑事案件，并非涉及债权债务纠纷的民事案件，因此，本平台不使用“债权人登记平台”的名称。公安机关将 依照刑事诉讼程序最大限度追缴涉案资产，依法保护投资人的合法权益。 二、关于“e租宝”平台开放问题。目前，公安机关已依法对“e租宝”平台服务器进行查封和扣押，正在对相关数据进行提取和鉴定。根据刑事案件电子数据取证规则，重新开放“e租宝”平台会影响电子数据的完整性和有效性，因此，不宜开放。 三、关于报案与平台登记的关系问题。报案与在本平台登记信息既相辅相成又有所不同。报案是投资人举报犯罪、反映诉求以及公安机关了解案件情况的法定途径之一； 登记投资人信息是非法集资案件涉案资产统一处置的重要组成部分，也是投资人维护自身合法权益的重要方式，通过平台登记是公安机关方便投资人的创新方式。 投资人已经报案的，公安机关建议投资人在平台上登记信息。登记时，对于各登记项信息，如不能确定内容，建议凭记忆尽量准确填写，并尽力查找投入资金和获得本 息返还的凭证。投资人不会因记忆不清、不准造成的填写有误而承担责任。公安机关将对投资人填写的信息进行核对。如投资人不熟悉上网操作，可请相关人员或报 案地公安机关协助填写，但所填内容须系投资人本人提供。 投资人已登记信息的，可依法行使报案权利，并应当继续履行公民作证义务。公安机关将依法认真接待和受理报案。 四、关于虚假登记问题。公安机关在维护平台运行时发现，少数人员登记虚假身份和银行账号，或故意编造严重失实的投资金额。这种行为增加了系统负荷，影响公安机关的核对及办案工作，也对其他投资人的正常登记及合法权益产生了不良影响。对此，公安机关将依法追究有关人员的法律责任，并建议投资人增强道德意识，珍惜公共资源，如实登记。 五、关于个别人员涉嫌违法犯罪问题。公安机关在工作中发现，个别人员采取技术方式对平台进行恶意攻击；一些介绍、推介、诱使他人投资的人员为推卸责任、逃避打击、转移矛盾，继续占有违法所得和干扰公安机关办案，制造、散布谣言或阻止他人登记。个别人甚至造谣称，投资人 “在平台登记后，投资资金将会被视作违法所得而充公”。对此类人员，公安机关将依法查处，希望投资人不要听信谣言，主动登记信息，以切实维护自身的合法权益。 六、关于诉讼时限问题。该案案情复杂，调查取证工作量极大，因此，案件诉讼及涉案资产处置工作在短期内难以完成。公安机关将全力加快工作进度，在法定期限内尽快完成案件侦查工作。请广大投资者相信和支持公安机关工作。 投资人在登记信息过程中如有意见和建议，欢迎向当地公安机关反映，公安机关将努力完善平台并改进相关工作。 公安机关“e租宝”案件专案组 2016年3月2日...

哈佛商学院教授，也是《创新者的窘境》一书作者克莱·克莉斯坦森研究了多家经营效益较好的公司之后，发现这些企业之所以忽视创新，主要是因为一开始创新并不会被人重视，而且通常也不会对企业的核心业务产生影响或构成威胁。 　　但这种说法似乎也有些自相矛盾，因为经营最好的公司，在构建核心业务时往往效率也非常高。唯一的问题是，他们在新领域里尝试创新可能会不太灵活。 　　实际上，投资圈也有类似的“自相矛盾”，没有投资人希望自己投资失败，但有时，投资人也会把一些其他公司的成功之道强加于创业公司，而这，恰恰是导致投资失败的主要原因。 　　在此，我们会做一些比较，看看在投资创业公司时，理想和现实之间有什么差别，希望能帮助投资人了解为什么自己会做出很多糟糕投资。 　　每个投资人都想找到一支优秀的创业团队 　　理想：寻找一支拥有丰富经验，最好之前有过创业成功经验的团队 　　现实：寻找一支有学习能力，并能快速成长的创业团队 　　在一些比较成熟的企业或行业里，领导者通常需要有丰富的行业经验，同时手下还需要有一支经验更丰富的团队，这些领导者基本上都在行业里打拼了多年，有很深的业内关系。 　　但在创业公司里，最重要的就是速度。不管某个人有多么深厚的行业经验，当发现了某个行业痛点，或尝试一些新探索时，往往需要对问题进行快速回应。尽管速度和经验并不互相排斥，但有时我们不得不承认，如果一个有太多行业经验的人去创业，往往会产生一种“我们已经知道该怎么去做”的感觉。在现实中，创业往往会遇到很多无法预见的困难和挑战，因此有时“经验丰富”未必是件好事，所以，投资人在寻找创业团队时，更应该去关注那些愿意大胆尝试，并且能够快速学习的团队。 　　所有投资人都希望能投资一个杀手级新产品或服务 　　理想：寻找那些拥有更好、更多功能产品。 　　现实：寻找与众不同的产品，能够快速整合功能，通过一小群“上瘾”的核心用户群获得竞争力。 　　基本上，你很难开发出更好的产品来取代一款市场上已有的成熟产品。 　　与其绞尽脑汁寻找替代现有产品的解决方案，不如另辟蹊径，看看是否能提供一些差异化的服务或产品。不仅如此，如果你开发的产品只比现有产品好一点点，那么大企业完全可以用强大的市场营销优势碾压你，想想汽车，快餐，以及金融服务行业铺天盖地的广告，或许你就能明白自己为什么没有产品优势了。在成熟行业里，大企业会依靠庞大的分销优势不断优化、提升产品。 　　而创业公司则主要依赖于有机的产品增长，他们的产品很独特，同时也会受到一群特定用户的欢迎。那么，投资人该如何寻找那些开发独特产品的创业公司呢？事实上，投资人可以专注于一些快速增长的新兴市场行业领域，或许能从中找到下一个理想的投资对象。 　　每个投资人都想投资有巨大市场增长潜力的创业公司 　　理想：在一个庞大市场内投资。 　　现实：在一个快速增长小市场内投资，比如上世纪九十年代的互联网行业 　　只有在一个快速增长的行业里，才能诞生出伟大的创业公司。 在一个规模较大且有所停滞的市场，为了“抢夺”市场份额，很多企业已经撕的不可开交。初创公司如果跳入其中，显然不是一个明智之举。1994年，杰夫贝索斯创立了亚马逊，当时互联网行业增长率高达2300%，接下来的二十一，互联网行业的发展，不仅让亚马逊腾飞，更带动了一批创业公司。一个全新的市场出现，会带来客户需求空白，聪明的创业公司会抓住机遇填补这些空白，投资人因此需要关注有增长潜力的市场。 　　投资人都希望投资有可预知商业模式的创业公司 　　理想：寻找已经有业务收入和/或已经盈利的创业公司。 　　现实：寻找那些围绕技术和网络不断提升自我竞争力，但暂时还没有盈利的创业公司。 　　初创公司最终肯定需要一个健康的盈利模式，但是想要取得长期成功则是由两种竞争优势决定的。一种是技术优势——只有拥有最好的技术，并将其转化成最好产品的初创公司才能获得成功；另一种是网络优势——初创公司应该学会利用网络效应，创造一个良性循环，每个新加入到网络里的人，都能为网络中的其他人带来更多价值（比如Facebook, Airbnb, Lyft）。有时，牺牲短期收入和/或利润去构建长期竞争优势可能会付出一些代价，但是只看眼前利益而忽视构建长期优势，对创业公司而言是非常可怕的。 　　投资人的窘境 　　和创新者的窘境一样，当投资人迫不及待地想去寻找下一个“独角兽”时，一样会陷入窘境。 　　事实上，投资人很容易陷入到固有的投资思维框架里， 比如一心只想找到最好的创业公司。所以，你需要一些原则，有时甚至可以做一个与大众思维相反投资人，寻找在未来最具增长价值的创业公司。...

长江商报消息新三板首现股权质押爆仓，枫盛阳大股东9成股份遭冻结 这几个月，新三板企业枫盛阳过得颇不太平。 3月24日，天津枫盛阳医疗器械技术股份有限公司（简称“枫盛阳”，证券代码：430431）公告称，因个人财产纠纷，公司董事长兼总经理刘金玲持有的3428.16万股枫盛阳股份被法院冻结。其中包含已办理质押股份2570.79万股、未办理质押股份857.38万股。 而枫盛阳在此前不到11个月的时间里，股价从最高点24.3元跌至最低2.19元，在停牌前收盘于2.85元，跌幅近9成，其质押股票也已跌破质押价，公司紧急停牌，一位武汉券商人士向长江商报记者表示，虽然新三板的股价波动一直比较大，但在股权质押上，这或许是新三板首例股权质押爆仓案例。 值得关注的是，枫盛阳股权是在恒普金融进行的股权质押业务，爆仓之后由此引发的连环冲击波或波及到“明天系”P2P恒普金融。 3月25日，长江商报记者联系到枫盛阳指定的对外电话，对方却称自己对所有事情一无所知，而在恒普金融的官网上，一款名为“新三板【枫盛阳】股权质押-512091”的理财产品仍然排在第三位，状态显示“正在还款中”。 3月26日，香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者分析，P2P平台从事股权质押融资业务，其实是通过P2P平台将质押的股权进行再证券化、并出售给一般投资者。因此，利用P2P平台进行股权质押融资在整个市场情绪不稳定、信心不强的时候，是存在很大风险，特别是新三板市场目前交投不活跃，即使跌破质押底价、也可能因为缺少流动性而导致巨亏。所以，除非P2P平台或其股东提供第三方担保，否则P2P平台或其股东只有自己买下质押的股权以保证投资者不受损失。 股价跌破股权质押价 事情源于2月26日晚间，枫盛阳主办券商华龙证券发布公告称，发现枫盛阳股票价格在2016年2月25日较前日下跌16.26%之后，2016年2月26日较2016年2月25日继续下跌10.29%。 对于枫盛阳股价异常波动情况，华龙证券称，通过多种沟通方式，积极联系枫盛阳的相关工作人员，截至目前，未获得有效信息，“相关人员表示枫盛阳还在对股价异常波动情况进行调查，尚未取得明确结论。” 2月29日，该股票上午下跌6.56%之后宣布紧急停牌，当天收盘价仅为2.85元/股，已跌破质押价，较2015年4月最高股价已经跌了近90%。 而按照枫盛阳2月29日公布的业绩，2015年公司业绩同比呈上升状态，营收最高可达1.84亿元，净利润最高或达2928万元，同比涨幅分别为11.74%、24.34%，对于枫盛阳股价一路走低，业界也十分不解。 多位券商向长江商报记者分析，枫盛阳的基本面并未出现明显的变化，大跌的原因应该是部分投资者减仓时因流动性原因引发了股价剧烈波动。 枫盛阳的工作人员在接受媒体采访时也表示：“具体原因尚不清楚，但公司正在正常运营，有异常会发布公告，一切以公告信息为准。”同时，对于主办券商发布公告提醒风险一事也表示：“目前公司正在跟主办券商进行沟通，近期会有公告发布，投资者近期可以关注。” 不过，记者发现，其招股书等公开披露的财务数据显示，在枫盛阳挂牌交易前的2013年末，货币资金余额多达4797.95万元。挂牌交易之后，公司又分别在2014年7月、2015年5月和9月实施了3次定向增发，合计募集资金超8000万元。此外，该公司2014年和2015年上半年实现的净利润也分别高达2355.07万元和1429.79万元。 这些经营积累和资本运作，本应当给枫盛阳带来相当大的现金来源。但事实上，从财务数据来看，在挂牌后并未实施过任何利润分配的情况下，截止到2015年上半年末，枫盛阳的货币资金储备却仅剩下1366.73万元。通过经营积累和对外融资获取的巨额资金，并未能够保留在枫盛阳的账户当中。 从枫盛阳的资产构成来看，占用流动资金最多的项目是应收账款和预付账款，其中应收账款在2015年上半年末高达8528.49万元，是2013年末的1344.08万元的6.35倍；但另一方面，公司在2015年上半年实现的销售收入为8903.05万元，相当于2013年全年的1.13倍。可见，枫盛阳的应收账款增速明显超过了销售收入增速，从而导致资金紧张。 “明天系” 恒普金融“躺枪” 枫盛阳的股价在不到11个月的时间里暴跌了近9成，不仅套牢了此前3次参与定向增发的机构和个人，还将“明天系”证券公司恒泰证券旗下的互联网借贷平台恒普金融拉下水。 枫盛阳披露的公告显示，2015年12月26日，公司创始人及第一大股东刘金玲向北京恒泰普惠信息服务有限公司质押了1000万股股份，约占公司总股本的六分之一，质押期限为收到借款之日起半年。 紧接着，恒泰普惠就在今年1月5日推出了一款名为“新三板-枫盛阳-质押-512091”的理财项目，同时根据该项目的介绍借款人系天津枫盛阳医疗器械技术股份有限公司股东，以其持有的1000万股股权作质押，借款3000万元。 工商信息显示，北京恒泰普惠信息服务有限公司注册成立于2015年4月，注册资本为1000万元，主营互联网借贷业务，其运营的网站为恒普金融；恒泰普惠唯一的出资人为“恒泰先锋投资有限公司”，而恒泰先锋是恒泰证券的全资子公司。而恒泰证券在2015年以“恒投证券”为股票简称登陆香港资本市场，股票代码HK01476，披露的股东正是“明天控股”及旗下中昌恒远及上海怡达等公司，“明天系”为实际控制人。 2月17日枫盛阳公告，刘金玲再次质押33万股，占总股本0.54%，并解释称本次质押是根据刘金玲与北京恒泰普惠信息服务有限公司签订的《质押合同》规定所做的补充质押。至此，刘金玲在质押给以及补充质押给P2P平台“恒普金融”的共计1033万股。 该理财产品借款期限为6个月，预还款日期为2016年7月5日，预期年化收益率8.1%。该项目在上线当日很快满标，两位投资者分别认购1000万元和2000万元。给予这两位投资者的风控保障是，融资方以其持有的1000万股【枫盛阳】股权质押为本项目提供增信。同时，质押股份转托管至恒泰证券并办理相关质押手续；项目设置补仓线，补仓线为4.80元。 随着枫盛阳股价跌破质押价，该理财产品的兑付也变得扑朔迷离。 “新三板股权质押融资容易爆仓的最主要因素是流动性差，无法形成持续稳定的交投，因此股价不具备客观公允性，很容易因为大幅波动触及平仓线。”沈萌认为，与A股相比，新三板的股权质押有更多的不确定性。 长江商报记者发现，该恒普金融专注于新三板股权质押融资，即由A股股东、新三板股东作为融资主体，以其持有的A股股票和新三板股权质押为项目作增信，在平台上展示其融资需求。其大多新三板项目年化收益率在8%左右，单笔投资金额高的两三百万，低的只有100元，而出于对投资者风险承受能力的考虑，新三板直接投资门槛一直是500万元。 目前恒普金融网站上共有7家新三板挂牌企业10个股权质押项目，除了枫盛阳，还包括硅谷天堂这样的市值大户。 完善新三板股权质押 需提高交投活跃度 针对暴跌导致质押股票市值缩水的情况，恒泰普惠本来可以继续要求刘金玲补充质押股份。然而，就在枫盛阳停牌之后，刘金玲又在3月4日实施了一宗股权质押交易，将所持的1471万股股份质押给了自然人张慧。至此，刘金玲累计质押股份数量达到2958.6万股，占其所持股份总数的77.53%，剩余可用于质押的股份市值已不足2500万元。 而随着3月24日刘金玲所持有的九成股票被司法冻结，恒普金融陷入更加尴尬的境地。 著名经济学家宋清辉表示，风险控制并不好做，出现这种问题也代表这个P2P平台并没有做好尽职调查，P2P平台最应该采用的是走法律程序。当然，如果一个P2P的产品流程非常完善，平台完全可以要求项目的担保方对此进行赔偿。 沈萌认为，利用P2P平台进行股权质押融资在整个市场情绪不稳定、信心不强的时候，是存在很大风险的，特别是新三板市场目前交投不活跃，即使跌破质押底价、也可能因为缺少流动性而导致巨亏。所以，除非P2P平台或其股东提供第三方担保，否则P2P平台或其股东只有自己买下质押的股权以保证投资者不受损失。 恒泰普惠只能期盼枫盛阳的股价在未来出现上涨，以提高其理财项目的增信额度。对此，上述券商人士却表示忧虑：“枫盛阳大股东质押率太高，包括此前参与定增的投资机构，以及提供股权质押贷款的恒泰普惠，在这样的条件下，又有多少投资人愿意参与？” 枫盛阳停牌时的股价已经跌破了补仓线，融资人是持续补充标的物还是提前还款，化解当前的危机，外界尚不得而知。不过，在宋清辉看来，按照相关的规定，P2P平台作为信息中介，他们可以引导投资者通过法律方式对实施股权质押的公司进行起诉，尤其是在质押期限到期后追偿本金以及投资收益。 上述券商人士表示，许多新三板的企业往往处于快速发展期，其股东或上市公司本身对资金的需求一直较为强烈。很多新三板的企业为轻资产类企业，在申请银行贷款的时候并没有很好的抵押物，因此股权便成了这些企业股东为数不多的可利用资源，而通过质押新三板股权来获得融资已经渐渐成为新三板的常见模式。 Wind资讯统计数据显示，2014年新三板企业的股权质押次数为248次，而这一数字在2015年增加至648次，增长161%。时间进入2016年，截至目前，股权质押融资的次数超过了300次，超过2014年全年，也较2015年同期大幅增加。 沈萌认为，在目前新三板股权质押不成熟的状况下，还需要通过增加投资者规模、放开做市商资质，提高交投活跃度，从而完善股权质押的融资功能。...

和银行存款、货币基金相比，现金管理类信托收益率更高，但逐渐低于银行理财产品 　　现金管理类信托产品正受到信托公司的青睐，不少信托公司将现金类理财产品作为热销产品进行推介。 　　证券时报·信托百老汇记者调查发现，不少现金管理类信托产品七日年化收益率跌破4%，收益率同比出现了30%左右的下滑。 　　主推现金管理类产品 　　现金管理类信托产品由于流动性强，收益率较市场中银行存款和货币基金高，一度受到市场的热捧，信托公司也借势力推，欲将之作为转型产品之一。 　　记者查阅数十家信托公司官网发现，将现金管理类信托产品放在显著热销位置的信托公司就有10余家，包括上海信托的“现金丰利”、华宝信托的“现金增利”、中信信托的“信惠现金管理型集合信托计划”、中航信托“天玑聚富”、北京信托的“现金聚利1期集合资金信托计划”等。 　　业内人士对记者表示，和普通信托产品相比，现金管理类信托类似于货币基金的模式，其流通性强；和银行存款、货币基金相比，现金管理类信托收益率更高。 　　上海信托一位销售经理告诉记者，“现金管理类产品是浮动收益的，比较灵活，流动性也很强，投资者比较喜欢，一直卖得还不错。” 　　据悉，由于信托公司现金管理类业务属于主动管理类业务，规模不受限制，发展空间巨大。而传统信托大部分为融资类业务，业务规模受到融资方需求影响较大，因此也成为信托公司未来转型的方向之一。 　　这一点，从各家信托公司网站对现金管理类产品推广位置可见一斑。其中，北京信托将“现金聚利1期集合资金信托计划”产品挂在官网“新品推介”显著位置；上海信托也将“现金丰利”产品放在“产品专区”第一栏；华宝信托也将“现金增利”放在产品推荐的第一栏。 　　收益率普遍跌破4% 　　记者调查发现，尽管信托公司推出的现金管理类产品应对市场上货币基金和银行理财产品的竞争，但自今年2月底以来年化收益率普遍跌破4%，同比下滑20%~30%。 　　其中，上海信托的“现金丰利”产品，截至3月24日七日年化收益率为3.77%，而去年同期为5.04%，同比下降25.1%；中信信托“信惠现金”产品信惠1201期-A类七日年化收益率为3.58%，去年同期为5.56%，同比下降35.6%；华宝信托“现金增利”产品，截至3月23日，七日年化收益率为3.63%，去年同期为5.20%，同比下降30.1%。 　　上述上海信托销售经理表示，“最近的年化收益率在3.6%左右，市场上同类产品基本都是这样，不少产品还在往下走，也受到了央行持续降息的影响，去年的年化收益率基本维持在5%左右，今年以来基本在3.7%~4%之间波动。” 　　不过，尽管现金管理类信托产品收益率同比出现较大下滑，但仍然高于市场以余额宝为代表的货币基金和活期、定期存款，但逐渐低于银行发行的理财产品的收益率。 　　数据显示，银行定期的理财产品收益率已经逐渐高于现金管理类信托产品，且投资门槛较低，占据一定竞争优势。 　　此外，此前现金管理类信托是可以投资于高收益的非标资产，比如集合信托计划等，但由于去年监管层要求逐步清理资金池中的非标资产，投资标的中高收益资产更加少了，因此收益率也就进一步降低了。 　　安全性、流动性要求高 　　“由于现金管理类产品投资的不少都是类金融产品，客户可以根据收益或资金安排灵活赎回，因此流动性、安全性要求较高。”华东地区一位信托公司内部人士表示。 　　上海信托在其官网介绍了“现金丰利”信托产品的投资范围，即主要投资于价格波动幅度低、信用风险低并且流动性良好的短期货币市场金融工具。记者查阅上海信托“现金丰利”2月运行报告，其投资组合表显示，“现金丰利”产品主要投资于固定收益投资、货币基金和债券，三者分别占比为71.3%、28.7%和5.2%，固定收益投资中包括了银行间/交易所产品、非银行间/非交易所产品和银行存款三种类型。 　　华宝信托“现金增利”产品去年第四季度报告显示，该产品主要投资货币基金、金融理财产品、银行间信用债、交易所信用债和活期存款，分别占比54.91%、35.83%、5.99%、1.71%和1.55%，而从其投资组合中产品年限来看，其中一年以下的投资组合占总资产比例达到97.43%。 　　从投资门槛来说，现金管理类信托产品虽然流动性强，购买和赎回期较为自由，但作为集合信托产品，投资者仍需是合格投资者，既满足个人或家庭金融资产总计在认购时超过100万元，且能提供相关证明的自然人等相关情形。 　　不过，尽管都要求是合格投资者，但相对于其他集合信托产品，一些信托公司现金管理类产品的认购起点较低。 　　以上海信托“现金丰利”产品为例，加入时的资金要求为，合格投资者通过受托人直销柜台交易加入信托计划的单笔资金金额最低为20万元（含20万元），华宝信托“现金增利”和中航信托的“天玑聚富”现金管理类信托产品认购起点也都是20万元。 　　中信信托的“信惠现金”产品认购起点则是自然人委托人为300万元，机构委托人为100万元，外贸信托“五行荟智集合资金计划”产品认购启动也是100万元。 　　“投资者首次购买最低金额为20万元，但投资者购买的时候需要提供另外80万元的资产证明，”上海信托一位销售经理告诉记者，“销售基本是通过信托公司自己的渠道，本地投资者可以到信托公司柜面办理购买，异地投资者还可以通过寄送资料给客户经理，资料审核通过之后约定时间打款购买现金管理类信托产品。” 　　同时，有的信托公司推出的现金管理类产品赎回较为灵活。中航信托官网介绍，“天玑聚富”产品开放日为每周三，投资者可于开放日申购/赎回信托单位，每周四确认申购成功的份额/赎回资金到账；华宝信托同业为每周开放，T+1日确认份额/赎回到账。...