自2015年以来，与供应链企业联姻一直是P2P网贷行业的热门话题。据不完全统计，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿，预计到2020 年可达近20万亿，存量市场空间够大。同时，互联网导致产业扁平化、减少贸易层级的同时，也加剧了供应链金融的需求。对于P2P网贷平台来说，与供应链金融结合，风险更可控，同时更能可持续性地获得优质资产。 　　P2P网贷平台在参与供应链金融时可以通过以下三个“抓手”，以更好地应对当前经济增速减缓、供给端改革、市场变革频繁的复杂情况：1、核心企业；2、核心资产；3、.核心数据。 　　围绕核心企业为供应链上下游企业提供金融服务 　　金融机构围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的风险把控。从目前P2P网贷平台与此类供应链核心企业的合作模式来看，主要分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。 　　由于产业链竞争加剧及核心企业的强势，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。在上市公司为核心企业的模式中，上游供应商向上市公司输出产品或服务，通常资金结算都有一段账期，而在账期内，供应商仍然需要正常运营生产，于是就会出现资金短缺的问题，而这部分短缺的资金又较难从银行等传统金融机构获得，因此就产生了应收账款融资的需求。典型的平台如万盈金融，其平台上的“稳赢宝”产品就是围绕核心企业做医疗行业供应链企业的融资项目，其核心企业以全国五十强医药企业和三甲医院为主。 　　对于下游企业而言，金融机构主要提供预付款代付及存货融资等服务，通常来说P2P网贷平台通过获取核心企业下游经销商的销售数据，来完成定价、风控等措施，主要为信用贷款。专注下游企业的平台中较为典型的有农发贷，依靠其股东诺普信在农业领域的优势，其推出的“农优宝”产品主要是针对农业经销商的经营性贷款。 　　核心企业的依赖程度较高，风险点主要在于应收账款的真实性，因此在核心企业的选择上需谨慎而行。选择上市公司、行业龙头企业作为核心企业，是目前的常见做法。 　　通过资产转让切入供应链金融 　　围绕核心企业的供应链金融模式中，资金来源还包括小贷公司放贷、保理应收账款转让等，而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。 　　商业保理是指供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供应收账款融资、应收账款管理及催收、信用风险管理等综合金融服务的贸易融资工具。商业保理的本质是供应商基于商业交易，将核心企业(即采购商)的信用转为自身信用，实现应收账款融资。 　　当P2P网贷平台参与其中时，该模式则变为，供应商产生应收账款时，将其转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务，保理公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台，到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这一过程中，P2P网贷平台可以通过保理公司回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人资金安全。 　　例如，新联在线平台上的“国应通”产品，其模式为：政府建设工程(如道路建设)供应链的上下游企业将该负责工程的国企(央企)公司应收账款转让给保理机构，再将此保理资产通过新联在线平台转让于投资者，且到期后保理机构负责回购。 从这款产品的介绍来看，其特点是专款专用，作为国家基础建设供应链资金的补给。据新联在线平台相关人士称：“该项目属于P2G模式的扩展与延伸，是政府、国企(央企)基础建设供应链上下游企业的保理项目，核心还款来源是政府或国企(央企)的应付账款到期付款，还款来源稳定可靠。”同时由保理公司作为本息责任连带保证方，并由新联在线平台提供风险准备金保障。 　　主要风险点在于资产转让方的资质和风控能力。从上述案例来看，选择承诺本息全额回购的资产转让方无论对于投资人还是P2P网贷平台都是比较安全的做法。 　　掌握供应链中的核心数据挖掘融资需求 　　这种模式不同于传统的供应链模式，更带有互联网性，其特点是数据占据主导地位。通常可以采用这种模式的，一类是电商平台，另一类是软件公司。电商依托自己的交易平台，利用在平台上的交易记录和交易流水甄别借款人风险，测评信用额度，从而为买家和卖家提供融资渠道。这类模式中，平台掌控所有的数据，既能掌握交易流水，又能了解到借款人各种消费偏好，能从大数据分析来做风控。典型的有阿里旗下的蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融等，都属于这种模式。 　　在这种模式下还有一类细分，对于一些有行业优势的门户型网站，利用平台优势做电商并拓展至供应链金融。主要特点是此类平台更具专业性，平台掌控的资源也更多，如物流、仓储等，从资金形态来看，呈单笔交易金额大、交易不频繁、且总流水量比不过电商平台的态势。金联储是这一类的典型，作为金银岛的全资子公司，金联储将个人投资者的资金对接到大宗商品现货交易供应链上有借款需求的企业。 　　另一类由软件公司控股的P2P网贷平台，其主要的模式是围绕使用同种软件的企业提供相应的金融服务，通常是基于企业运行管理需要的ERP或各类数据软件，利用这些软件上的历史数据寻找融资项目。这一类的典型平台有用友集团旗下的友金所，其平台上的友金e富项目主要都来源于使用用友财务软件、ERP软件的小微企业主。 　　该种模式的重点在于数据的获取能力和建模分析能力，因此对于P2P平台的技术要求较高。从上述案例来看，电商平台、垂直门户网站、软件公司等在这种模式上比较占优势。 　　总结来说，以上三种模式各有特色：围绕核心企业的模式，与核心企业产业链紧密结合，参与度高，但同时过于依赖一家或几家核心企业，所以P2P网贷平台在选择核心企业时应重点关注企业的经营规模、行业地位等评判因素寻找较大规模和较强实力，且在上下游有话语权的企业作为核心企业，防止所选行业的系统性风险和企业的道德风险等问题；资产转让模式，可接受来自不同企业的融资项目，但对合作的资产转让方的资质有较高要求，需通过对合作保理公司的筛选和授信来控制业务的风险，该模式的风险主要在于应收账款真实性、各环节参与企业应收账款坏账风险；掌握核心数据的模式，需要收集海量数据、清洗建模，才能确保分析结果的普适性，因此对获取核心数据能力和搭建模型能力有较严格要求。 　　我们相信，只要P2P网贷平台根据企业自身情况，选择适合平台发展的模式，定能在供应链金融中找到自己的位置。...

上次我们说到融资额与领投比例之间的关系。讲的通俗一些，领投方就好像股票市场中的财务投资人，庄家总希望以较低的成本买入股票，在最佳情况下，以比较低的资金量诱使市场价格上行，然后再以高价卖出获利。在我的理解中，股权众筹市场的做法与此如出一辙。领投方用部分自有资金介入项目，撬动散户资金投入到众筹项目中，这就等同于用较低成本再加长期杠杆买入股票。与二级市场股票不同的是，一级市场缺少流动性，在较短的时间段内，价格没有任何波动，股权买入后，完全依赖公司自身发展才能吸引下一轮投资（很少科技公司早期就靠分红回报投资者），只有产生新的融资，原有投资人才有机会以较高的价格卖出获利。 领投比例直接影响领投方的收益率，而领投方对领投比例的考虑主要集中在两个方面： 1提高领投机构基金的LP收益率。 互联网股权众筹已经逐渐向基金募集渠道发展，许多平台在尝试开发传统财富管理的领域，以此激活跟投人中的高净值客户。我并不是说这样不好，将网下业务提到网上也许能够提升效率，但金融本身是建立在强信任关系之上的，目前看来，对于非标类产品（固定收益类，则是标准产品）来说，单纯通过线上渠道来完成销售的比例极低，这也就造成类似的网上募资服务，并不见的比传统的财富管理渠道成本更低和效率更高。 摆在平台面前的选择也很简单，为基金对接高净值客户的运营成本低，且能够产生直接返点收入；相比较，服务散户却相当费时费力，收入低、运营成本高企不说，还容易出现各种群体性事件。因此，可以预见市面上将有更多有实力的平台参与到中小型股权投资基金募集的业务中。 对于领投机构来说，提高这些LP的收益率就能够增加自己管理能力上的背书，基金未来的募资难度也将会大大降低，新的基金规模也将远大于前者。基金规模永远是机构运营的基础，规模越大，机构才能够招募更多的人手寻找和处理更多的项目，项目流越多，找到并投资好项目的几率越大，基金的收益率才越有保证，以此进入一个良性循环（直到基金规模达到一定程度后，寻找单个可投资项目的成本变得越来越高，这个基金就要朝着母基金的方向发展，转而选择投资更多优秀基金经理的子基金）。 无论对于平台还是机构来说，高净值的LP永远都是受宠爱的客户群。你可以发现，自始至终，我从来没有提过平台或者机构要保证跟投散户的收益率，事实上，他们也不会这样主动去做。 那么，如何通过调整领投比例来提高基金LP的收益率呢？如果你是基金管理人，你要怎么做？我想答案应该非常清楚，收益能够有十足把握的项目不做众筹，基金全投；有信心但项目发展不确定的，高比例领投；剩下的项目，低比例领投。只有通过这样的方式，投资机构才能够在有限的基金规模下，尽可能的利用散户资金，从而提高基金的整体收益率。 2降低投资组合整体风险。 记住这一点，风险和收益永远是相对应的。如果中国经济是一个可投资标的，买入这个标的至少能够保证我们获得和GDP一样的年收益率，这样来说，是风险比较低的。如果我们想要获得更高的收益率，则需要在所有经济类别中选择那些体量更小的、发展速度更快的领域（例如文化娱乐），如果拿整个中国的发展和这些领域的发展相比较，垂直领域的风险相对更大，这也就意味着我们为了获得更高的收益，必须要承受更大的风险。 领投机构如何通过股权众筹降低投资组合风险呢？用极限的思维去思考，如果机构能够投资某个垂直领域中所有的公司，理论上，他们也将能够获得与这个领域同步的收益率，同时承担行业风险。如果机构能够选择这个领域所有优秀和相对优秀企业并加以投资，理论上，他们将获得远高于垂直领域本身的收益率，同时承担低于行业的风险。因此，对于机构来说，分散投资，意味着要将有限的资本，尽量分散投资到更多优秀的标的之中。然而，在实际操作中，即使是专业投资人，也非常难以保证自己选择的标的均为优秀，因此，往往会造成期望过度投资的欲望。 利用股权众筹这个工具，也许就能够很好的满足这个欲望。如果众筹平台募资能力允许，且在基金规模有限的前提下，机构会有相当强烈的愿意将所有优秀项目以下的标的（我称之为泛优秀项目）推到股权众筹平台之上，利用散户的资金，从而降低投资组合整体风险。 但是，这又牵扯到信息公开的问题。若投资机构将拟投资项目众筹，则意味着需要公开包括项目估值、投资金额和项目基本信息等在内的大部分资料。对于公众和竞争对手来说，则有机会真正知道机构的投资成本，以及他们在每一个投资上近似真实的收益情况。在我看来，这才是对机构的考验。几乎所有机构只会向公众宣传那些高收益的明星项目，可是，在那些明星光环之下，又有多少失败的投资案例是被隐藏起来的。正是由于投资组合的存在，这些亏损才得以被明星项目的收益所抹平（再怎么强调投资组合的重要性也不为过！），只有这样，基金整体才会真正赚钱，据业内人士透露，即使像红杉及IDG这样的机构，在募资时“暗示”的预期年化收益率也不会超过20%（当然，这种投资绝对不能存在所谓保证本金或收益的情况）。 这也许就是天使投资的本质，所谓的2/8效应（甚至1/9效应）在此展现的淋漓尽致，只有少数项目能够带来真正的收益，对普通投资人来说，没人关心你的组合，也几乎很少过问组合的年化收益率，更多的人是被你所投资的黑马和明星项目所吸引，慕名而来。而发现黑马和明星项目，总是一件极度困难的事情，我应该说，连续发现这些“异类”的能力更可能是一种天赋，而非可习得的技能，天赋是不可复制的，无法复制则尤其稀缺，这也是为什么在市场竞争下，真正成功的企业家和投资人是这个社会健康发展过程中不可多得的瑰宝。 总而言之，在股权众筹中，领投机构会为了基金收益而灵活调整领投比例，为了扩大投资组合及分散风险，有意愿将更多项目推送到众筹平台之上。但又会因为保密性和成功背书等原因，在股权众筹之路上踌躇不断。 JD众筹VS股市，起伏之路 让我们回顾之前对JD众筹的统计数据。JD平台上的平均领投比例随融资总额上升而快速下降，我可以推测，有更多低比例领投的项目进入到了平台之上，而这些项目很可能就像我在上文所分析的那样，是机构（或领投人）相对拿不准的标的。当然，我不排除这其中有许多优质标的，许多消费型项目就是为了通过JD渠道获得低成本的PR，以及通过分散小股东获得种子用户而选择众筹的。 2015年6月是一个转折点，股灾造成的成交量微缩很快就传导到了众筹市场中，到2015年10月时，当月，JD众筹平台仅仅发行了4个项目，融资总额跌至冰点，而领投比例却反而快速提升。同期，股票市场也出现了触底反弹的迹象，在月线上看，上证指数好不容易上涨收得阳线，资本市场似乎看到了股灾后的一丝希望。 2015年11月，股市延续10月的反弹态势，继续向上冲击，成交量也有所放大，但仍然未能够突破10日均线的阻拦，下调回落到5日均线附近。同期，JD股权投资则是出现了融资总量上的爆发，成交量环比较上月增长了360%，达到了8,800万，且平均领投比例仍然保持在30%以上。 2015年12月，JD众筹融资总额徘徊在8,565万附近，但是其领投比例急速上升到达了史无前例的高点59%。我个人认为，在当月投资的跟投人很大几率上能够在未来获得较好的收益，当月由IDG领投的OK车险也开始试水股权众筹市场，该项目领投比例高达70%。 总结来说，从2015年2月起，JD领投比例的趋势随着融资总量上升而快速下降，并在2015年10月达到低点。我推断，在此期间，利用资本市场的火热，有很多“泛优秀”项目进入到了众筹市场并被散户所消化。股灾后，平台融资能力有所下降，JD项目的领投比例逐步上升，领投机构和平台为了保证成功率，推出了更多更加优质的项目。我个人倒是非常有兴趣在未来比较那些低领投比例和高领投比例的项目成功和收益率，以此来验证我的上述推断。 附加一个不成熟的发现，JD股权众筹体量与二级市场走势呈现正相关性。股市强弱，直接影响了众筹市场跟投人的参与度，这也说明了许多参与股权众筹平台的客户可能也同时是二级市场的参与者。言下之意，我非常期待能有券商背景的平台成功运作起来（比如平安众筹），为投资人带来更加多样性的产品选择。 投还是不投？ 言归正传，参与股权众筹跟投的大家心中也许会有个疑问，超级超，唧唧歪歪了那么多，你是不是特别不看好股权众筹？以后我们到底还要不要投了？我的意见是——继续投，但是，采用谨慎的投资方式，理由如下： 1任何A轮前项目，机构都不可能有十足把握。 YC创始人Paul Grahm早就说过： 天使投资唯一成功的方式，就是投资好的创业公司。 天使投资人和VC本来就有竞争关系。如果项目已经运作起来，且被一群客户所接受，这些项目早就已经进入到了VC的涉猎范围。作为天使投资人，你只能比VC更加早的发现机会，不管这些项目是因为已经在做有价值的东西而未被市场所发现，或是因为项目早的仅仅有个概念而已。 如果你知道了这些，也就应该明白为什么我说，即使是机构，也不可能对A轮前的项目有十足把握。而正因为如此，你我这样的跟投人才能在股权众筹的市场中有获利的机会。 2资本寒潮中，投资成本降低。 虽说，早期项目的投资成本并不是成功的决定性因素，但低成本介入永远是提高投资收益的最佳方法。资本火热时候，所有项目估值都会水涨船高，极大的提高了投资人的成本。现如今的资本寒潮阶段，无论是对于VC还是你我这样的投资人，大家才能够有机会以较低成本介入项目。 另外，低成本投入早期项目也为下轮融资时的老股退出带来了可能性。实践上，多数天使投资人都会选择在下两轮融资中，退出原本的投资成本。当然，后续轮的投资机构也会主动要求占股较多的早期投资人退出一些股份，以免在未来造成项目公司中单一投资方占股过大的问题。 总之，低成本永远是利于投资人的。 3资本寒潮中，机构募资能力减弱。 资本寒潮中，普通LP的投资意愿降低，大大削弱了中小机构的募资能力。如果机构想要扩大投资组合，提高收益，此时此刻，股权众筹市场便成为较好的选择。当然，另外一些有背景的机构会选择通过获得政府基金的方式扩大自身规模，我想，这些基金应当是不会介入股权众筹市场的。 4请谨慎选择领投方，选择领投方熟悉的领域。 投资人应当多做功课，除了解项目外，还要了解领投机构或个人最擅长的领域，尽量跟投他们所熟悉的领域之下的项目。一些详细的内容，大家可以在公众号里翻看我此前分享的文章《众筹投资跟大佬！领投大=项目好？》。 5尽量选择领投比例高的项目。 此点不解释，自己悟吧。...

最近，IDG资本创始合伙人熊晓鸽频繁出席公开活动，或与最近出现的诸多做空IDG的声音有关，而在此时，IDG资本新一期的人民币基金募集也进入攻坚阶段。业内人士透露，募资过程或并不如期。 在诸多质疑声中，团队稳定性和“大锅饭”的激励机制被诟病最多——2013年-2015年，张震、高翔、李丰、毛丞宇等年轻新锐，相继离职创办新品牌，而最新消息显示，资深合伙人章苏阳也宣布退休。 尽管熊晓鸽强调，IDG希望摆脱个人英雄主义，强调团队协作。但风投行业注定无法摆脱对明星合伙人的依赖。而明星合伙人的流失，不仅意味着LP的流失，项目的出走，更意味着过往业绩对于机构增信的折扣。 现在，IDG团队进行了更新换代，新一波年轻人获得了上位机会，他们能否堪当重任，捍卫IDG过往品牌积累还不得知。而摆在面前的现实问题是，管理资产超过500亿元的IDG能否逃脱“大基金病”的困扰？...

近年来P2P网贷持续火热，造就了如今网贷平台的鱼目混珠，作为投资者的你一定要檫亮眼睛，之前山东一P2P平台的一则跑路公告，被称史上最牛逼的P2P跑路公告，这之产“最”之辈里的之一，下面网贷财经小编为大家汇总一下p2p平台里的其它几个“最”。 　　1、最早跑路的P2P平台：P2P跑路第一案发生于2012年12月。 　　上线于2012年8月的优易网，4个月便关停，受害投资人60人，涉案金额2000万元。 　　作为网贷平台第一案，优易网案近期将开庭审理，此案富有戏剧性，主犯的罪名“三段三变”，受害人报案后警方按照“诈骗罪”立案，后变更为“非法吸收公共存款罪”，审查起诉阶段临近要到法院的时候，又被更改为“集资诈骗罪”。 　　业内人士认为，从2012年案发一直持续到现在，如果判下来，对于目前频繁发生的跑路案件来说，或许会成为后续案件审理的标杆。 　　2、出身最卑微的P2P平台：诞生于菜市场。 　　近日有网友发现，深圳一家名为“群众贷”的P2P网贷平台，其中的借款项目竟然完全抄袭四川易贷网，被发现报警后网站已无法打开。 　　更奇葩的是这个网贷平台的注册地竟然是个肉菜市场。 　　3、史上最短命的P2P平台：上午平台刚上线，下午老板便跑路。 　　有报道称2013年10月15日上线的网贷平台“福翔创投”开业不到三天，许姓老板便跑路，创下了网贷最短“跑路史”。可这马上就成了历史，今年6月底，网贷最短“跑路史”再次被刷新。网友爆料称6月27日刚刚上线的新平台恒金贷上午上线，下午老板就失联，刷新了网贷跑路的新历史。 　　4、最会假装“高大上”的P2P平台：线上线下齐联动 半年卷走4亿 　　位于北京国贸CBD的中欧温顿，这家看起来高端大气上档次的基金公司，其总经理李晓涌在今年3月初失联。受此影响，约2000名投资者近4亿元资金无法赎回。与此同时，中欧温顿多位高管无法联系。4月25日，北京的李女士因积蓄被骗跳楼身亡。中欧温顿案件因涉嫌刑事犯罪，已被北京朝阳警方正式立案侦查。 　　目前北京10家规模最大线下P2P公司，其中就有中欧温顿基金。 　　业内透露，中欧温顿是一家假基金公司冒充的P2P，它几乎所有的线上平台都有线下业务。 　　提到中欧温顿P2P的圈钱方式，一位投资者说，他们是线下圈钱，“主要集中在超市摆柜台，比如像北京的家乐福、京客隆、物美。大家出于对超市的信任，也就相信超市这些东西。” 　　这家P2P平台对自己的包装一直非常细致。 　　2013年7月，中欧温顿官方博客中的一篇文章曾自诩产品安全毫无风险，其中写道：“自从2006年P2P模式进入中国，第一家P2P公司成立以来，迄今为止，没有一位客户的本金和收益受到过损失。 　　5、史上最“无中生有”的P2P平台：没有奖项，没有靠山，我们可以造。 　　有投资人爆料，北京的P2P平台网金宝的网站从6月4日开始就不能打开，疑似跑路。这被认为是发生在北京的首个P2P互联网金融平台跑路。 　　据发现，该平台一直打着以和国家关键机构合作的名义进行业务推广，甚至还有和该机构签约合作的照片。可最后核实这些照片都是PS的，文字内容更是虚假宣传。 　　6、最会辩解的P2P平台：2014年6月10日，深圳再传“科迅网”疑跑路。 与上一个平台相比，这家平台在骗人上可谓是“兢兢业业”了：这家平台行事可谓十分高调，不仅获得某搜索平台的推荐，还与多家财经网(博客,微博)站上刊登宣传稿件，声称与多家国际知名金融机构合作。更值得注意的是，直到跑路的最后一刻，还让投资者抱有幻想： 这家平台曾在去年跑路前贴出通告，称新系统将在6月中旬上线，但并未确定具体时间，并称将于6月15日在深圳举行投资者见面会。 但是之后，就没有然后了。直至跑路，其网站上仍然写的是“系统更新”。 更让投资者觉得这家平台煞费苦心狡辩的是，在跑路前，曾有帖子道出这家平台高管团队都是从别家抠图出来的。但在多次质疑后，平台相关负责人以公开信的方式向投资者道歉，并未解释，但称这是“同行造谣诽谤”，“在鸡蛋里面挑刺”，因此不予理会。 跑路一直与互联网金融相生相伴，今年更是如此。 在当下的经济大环境低迷的时候，即便是风控能力最强的银行业，也难免不良上升。对于P2P来说，由于经营不善而出现倒闭潮，倒也不足为奇。但是不能去恶意骗钱；恶意圈钱跑路的平台，其实在他们出问题前，在他们经营的时候，有很多征兆，能观察出来，一定要仔细考察平台：信披是否有？风控是否好？信息是否真实？是否有造假？资金是否有托管？等等，以免上当受骗。 ...

清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。 虽然还没到清明节这一日，但今天上海的却也下起了雨。 而“融业网”的维权者团体，并没有估计雨水纷纷，在融业网诈骗案立案的第95天，选择集体走上街头进行维权。 融业网维权者团体先选择去上海市黄浦区信访局，咨询案件进度，并提出通缉融业网懂事长王恒、开通公开平台让融业网投资人进行登记等要求。 其后，维权团体齐至上海外滩，身着统一服装，公开提出维权诉求。 有维权者向网贷之家记者表示，有维权者被现场的警察带走，进行相关情况询问，维护外滩秩序。及至记者发稿前，相关维权者已被放出。 相关后续情况，网贷财经将保持持续关注。 相关阅读： 据多家媒体报道，“融业网”、“融业财富”被爆提现困难并陷兑付危机。从融业网及融业财富官网公开资料了解到，两者均隶属于总部位于上海的融业控股集团，融业财富为集团下的财富管理公司，融业网即为集团旗下的线上理财平台。 据澎湃新闻报道称，大批投资者在融业网上购买了短期理财产品，到期后无法提现资金。据投资者粗略统计，涉及的资金约有7000万元。记者还注意到，平台上的问题产品仍在发售。 理财产品到期却迟迟无法提现 从河北唐山赶到上海的张先生近日寝食难安，他将辛苦打工挣来的12万余元，投入了一家名叫“融业网”的线上平台做理财，眼看着已经过了产品到期日，但是投资的钱款始终不能提现。 张先生称，他于2015年11月23日在融业网上购买了“租赁宝”产品，该产品预计年化收益8.08%，投资期限30天，总共募集资金100万元。张先生说，自己手上有点闲钱，想趁着过年前多赚点利息，于是在该产品上投资了10万元。 30天过去了，12月23日，张先生在融业网上的账户显示，该笔理财产品自动赎回。当他想要将资金提现转入银行卡时，却发现，系统一直提示“提现中”。“我以前也在这个网上尝试投资过一笔5000元的，到期后提现，当日就到账。但是这次，这笔10万就一直显示‘提现中’，拿不出钱。”张先生说，根据网站规定，3个工作日内，提现的资金可到账，但是直至12月28日，张先生的投资款项始终都在“提现中”。 除了这笔10万元的投资产品已经到期，张先生还有另外两笔各1万元的在融业网的投资将于明年1月中旬到期。他担心，总共12万元的理财资金“说不定都会打了水漂”。 问题理财产品仍在发售 澎湃新闻记者12月28日在融业网上看到，张先生所投资的这款“租赁宝”的产品仍在发售，项目描述中称“该产品为债权转让类产品，项目企业位于漯河市，急需补充资金进行企业发展，企业为电动汽车电池项目。项目总金额4500万，以价值1亿4千万房产和土地作为抵押，办理他项权证。” 融业网首页上还挂出一张公告称：“近期由于部分别有用心的民营媒体和个人恶意中伤融业网，导致融业网平台用户恐慌，造成及对提现，致使融业网现金周转出现延滞，互联网上相关谣言已对融业网和融业网用户造成不良影响。” 该公告还显示，融业网承诺绝对不会跑路或者清算，将依靠融业控股集团的资金调配，于2016年1月15日前完成兑付。 澎湃新闻记者以投资人张先生的账号，在线联系客服为何迟迟不能对付提现资金，客服人员始终称“以融业网公告为准”。而该网站的400客服热线，始终无人应答。 融业网打出了融业网品牌在央视新闻频道投放广告的宣传文字，并有香港明星蔡少芬为该网站作形象代言。 投资人张先生称，自己正是看到央视上融业网的广告以及明星代言，才让他信任融业网并进行投资，可没想到“这却是一个坑”。“我上网查了一下，全国还有很多和我一样投资了融业网的人都碰到了兑付困难的问题，大家都迫切想要讨回钱款，所以成立了许多的QQ维权群，目前各群的人数达到700多人，但我估计受害者远远不止这个数。” 7000万无法兑付 老板正在想方案拉资金 12月28日上午，澎湃新闻记者来到了融业网上显示的办公地址：上海市黄浦区徐家汇路618号2501室。前台正聚集了一些前来讨钱的投资者，他们来自北京、天津、成都、苏州等各个城市，大约有20人左右，前来向融业网负责人讨要说法。 来自天津的一名女投资者说，她在融业网上投资了50万元，原本12月14日就该到期的资金，一直提现不出来。“融业网曾经说会在12月21日兑付资金，但是21日到了，又承诺明年1月15日对付。”这名投资者非常气愤，认为融业网“始终在撒谎”，给出的兑付期限只为了暂时安抚投资者。 还有前来维权的投资者透露，根据融业网上发售的募集标的，投资者粗略估计，在此次对付危机中，融业网总共无法对付的资金达7000万元。 “我们有人去上海黄浦公安报警，但是警方告诉我们，目前公司没有跑路，我们与融业之间没有签署合同，也无法出具融业收到投资资金的收据或者支付凭证，难以立案。”投资者表示，走投无路，只能赶到上海总部来讨债。 当天，融业网办公室内仍有员工上班，他们大多自称是客服人员和技术人员，并称“老板不在”。被问及投资者的资金为何迟迟不给兑付，这些员工都默不作答。 不过此前，融业公司的一名负责人曾对媒体表示：“因为年末，现在公司正遇到严重兑付问题。许多公司也跟我们一样，客户要求提现我们暂时给不出。”他说，目前的情况是项目遇到逾期，但这种情况在年末很多见，老板正在想方案拉资金，估计在明年1、2月份前会得到解决。 理财公司身包装成P2P造成行业鱼龙混杂 其实，在融业网陷入对付危机前，像e租宝、大大集团等一些平台已经接连陷入被查风波。有媒体曾报道称，此前由于P2P行业缺乏明确的监管规则和监管主体，对注册资金、规模和杠杆率没有明确的限制，市场进入和退出门槛较低，因此，一些民间借贷主体，包括典当行、投资公司、财富公司等，甚至是传销公司纷纷将自己包装成P2P 机构，身披互联网金融外衣，造成鱼龙混杂。而最终，也是这些互联网金融“李鬼”引发了各种的负面问题。 在此背景下，千呼万唤的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》终于开征意见，意味着P2P终于“有人管了”。 根据国务院法制办12月28日公布的该办法全文及相关答问，涉及P2P监管的部委主要是4个，银监会、公安部、工信部和国家互联网信息办公室。但是，中央仅负责出台行业指导意见，具体管理权责落在了省级金融管理部门头上，P2P将采取备案制的负面清单管理，且并未对注册资本提出要求，只不过P2P平台名称应当包含“网络借贷信息中介”字样。 有业内人士分析，该细则的出台将有效改善目前P2P所面临的监管缺失的问题。...

有业内人士表示，“尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大” 　　去年P2P监管意见稿出台，政策的收紧使得网贷行业告别了野蛮生长的阶段，近期，一些P2P平台相继暂停其活期项目，并表示是为了响应监管要求。但由于活期理财收益较高，不少投资者对其情有独钟。 　　然而，一些P2P平台下架活期后，投资者开始转战短期标，以兼顾收益性和流动性。 　　“尽管监管细则没有对活期产品提出明确禁令，但行业监管、惩治的力度正在空前加大。”有业内人士表示。 　　多家平台主动关闭活期理财 　　部分平台观望 　　据了解，目前P2P活期理财产品背后的对接资产主要有以下三类，第一类是货币基金，P2P平台与银行、基金公司合作，成为它们的代销渠道；第二类是P2P的标的组合，主要是指平台将多种不同类型的资产打包销售，对接活期资金池；第三类则是P2P平台资产的灵活转让。 　　“首先是资金池的问题。P2P网贷活期理财最大的风险在于涉嫌资金池；其次是混业经营的问题。P2P网贷活期产品容易成为基金产品的代销渠道；第三则是代客理财的问题。目前大多数活期理财产品没能清晰表述投资标的，因此大多数的投资人对于活期理财的投资去向不明，无法做到确认。”网贷之家高级分析师张叶霞对《证券日报》记者表示。 　　这也就是P2P活期理财的风险所在，因此不少平台选择了关闭活期理财业务。本报记者统计后发现，目前涉及活期理财产品的平台数量超过40家左右，安心贷、温商贷已经关停活期理财项目，短融贷计划关停活期理财项目，小牛在线已经关闭部分活期理财项目，积木盒子主动降低了活期产品的额度。 　　对此，小牛在线COO余军在接受《证券日报》记者采访时解释称，“公司确实已下架‘活期牛’产品，目前正在对‘天天牛’产品进行整改。个人认为只要实现了银行账户托管和产品单独记账两项前提条件，活期产品通过技术实现资金和资产的完全匹配，不宜一棒子打死，但一定要有严格的限定和流动性压力测试。” 　　普天贷也在近期下架了活期理财。平台CEO吴海生对本报记者表示，“现在没有活期理财产品。”他认为，“活期理财本身并不可怕，它需要的是设定好底线、确定好边界、保护好投资人利益。全盘否定活期理财是有失偏颇的。” 　　对于活期产品是否会被全面禁止，各大平台对《征求意见稿》的解读并不相同。有平台表示其已停止扩大活期理财产品的规模。另有相当一部分平台则仍在观望，暂时并没有关闭或暂停活期理财的计划。 　　兼顾收益与流动性 　　网贷平台短标应对 　　“从目前情况看，平台如果能与银行合作进行资金存管，同时采取技术手段对于项目融资金额进出作出合规匹配，有活期理财的平台提高其项目信息披露完整度，并且由投资人确认作出投资行为，活期理财产品尚存一线希望。”张叶霞表示。 　　“活期产品被下架之后，平台的流动性一定会受到影响，P2P投资者也难以兼顾流动性和收益。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为。 　　吴海生对本报记者表示，“如果监管细则确实要求暂停活期理财，那么只能加强债权项目的期限搭配，侧重储备一个月左右的短期债权项目，适当开拓短期过桥类超短期债权项目，兼顾流动性与收益。” 　　“活期下架以后，本身不会导致平台产品的流动性出现问题，因为平台现有活期产品的流动性是依靠免费自动债权转让方案和适当匹配货币基金实现。没有活期产品导致客户不断重复购买短期产品会降低客户体验才是各平台担忧的。复杂的操作本身导致投资者进入比较繁琐的操作流程中，这不能满足90后群体的生活习惯。”余军对《证券日报》记者称。 　　开鑫贷总经理周治翰表示，“对于活期产品，由于网络借贷平台的定位是信息中介，不能设立资金池，因此，在产品流动性管理方面，网贷平台更为可行的方式是与银行、基金公司等传统金融机构合作，利用这些机构的专业资质，提供相应的服务，满足用户的流动性需求。” 　　活期理财 　　平台难以割舍的“痛” 　　《证券日报》记者调查发现，从平台运营上来看，活期理财也加剧了网贷平台本身的风险，即使是债权转让的情况下，平台仍可能自备一部分资金来对冲投资者赎回的部分，在这样的情况下，平台的运营风险会随着规模扩大而增加，因此活期理财对平台本身也是一种高压项目 　　从投资者心理来看，很多投资人认为活期随存随取很安全。但不可否认，P2P的活期理财本身确实存在一定风险，就像击鼓传花，大多数投资人永远侥幸认为自己不是最后的那一人。就是这样的心里，让很多投资人愿意去一些活期理财收益较高的P2P平台投资。P2P平台也因此招揽了大量的客户。 　　对此有业内人人士表示，“活期理财并不意味着安全，资金安全是建立在完善的风控体系和责任监管下，而不是在字面上的意思。” 　　周治翰认为，活期理财产品到底该如何做是很值得探讨的问题。他对《证券日报》记者表示，“投资人都有资金临时周转的需求，因此，如果平台能够满足投资人活期理财的需求，无疑是非常受欢迎的。关键是要做到，活期产品不能涉嫌资金池、代客决策等监管红线，并做好流动性管理。” 　　融360认为，有些平台甚至不惜赔本赚吆喝，推出这一项目来吸引投资者。而随着活期产品的热销，活期资金规模积累得越来越大，新进资金规模如远小于提现资金规模，一旦发生大规模用户提现，将造成无法控制的挤兑风险，对平台造成毁灭性影响。 　　不过，有业内人士表示，尽管目前不少活期理财的平台存在着不合规的情况，但并不意味着活期理财产品全部违规。在合规的前提下，活期产品的运作确实对平台的运营技术水平提出了较高的要求，“不是所有平台都适合经营活期产品” 　　“未来肯定会有更多平台关闭活期理财，如果真正在监管框架下做活期理财，对于平台来说成本和要求都太高。”一位业内人士对《证券日报》记者坦言。 ...

城满财富成立8个月获选互金协会理事 平台一项荣誉疑似造假 难撇自融嫌疑 近期互联网金融行业里的头条新闻莫过于中国互联网金融协会于3月25日在上海正式挂牌。不过，引起《证券日报》记者的关注的却是一家名不见经传的平台——城满财富,它还被选为首批理事单位。于是，本报记者对该平台的信息进行梳理、调查，却发现城满财富有“踩红线”的嫌疑，以及平台宣传存在一定程度造假等问题。 　　城满财富所获荣誉疑似造假 　　据城满财富网站显示，平台号称“建筑领域垂直金融大师”，公司名称为江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司，注册于苏通科技产业园，注册资金为1亿元。根据企业工商信息查询，公司的注册时间为2015年8月12日。在业务模式上，城满财富主打票据宝业务模式，平台解释为，“是以商业承兑汇票为质押物，面上（平台页面此处为错字，应为“向”）线上广大投资个人和机构进行融资的优质票据，理财规划期限为1-12个月不等，到期一次性还本付息的理财产品”。 　　在平台的自我介绍页面上，除了模式介绍、经营理念以及管理团队外，两项资质荣誉格外显眼，其中一项为“尼泊尔联邦民主共和国驻上海名誉领事馆”授予:支援尼泊尔联邦民主共和国灾后重建金融机构，另一项为“金融城”授予的2015年中国普惠金融先进单位。 　　事实上，网贷平台在网站上“晒”荣誉资质并不稀奇，但是如满城财富一般晒出由领事馆授予的奖章却十分罕见。就此，《证券日报》记者联系了尼泊尔联邦民主共和国驻上海名誉领事馆，领事馆的工作人员告诉本报记者，在去年4月25日尼泊尔大地震后，确实有不少机构向领事馆捐款来支援尼泊尔重建，但是领事馆在收款后只会向捐赠机构开具一张收据，并且她明确告诉本报记者，“从未对捐款方授予过任何荣誉机构之类的奖章”。同时，该工作人员还表示，她近期还对所有大地震以后所有的捐款机构进行过统计，印象中并无“XX财富”的捐款记录。 　　至于另一个奖项，据颁发机构“金融城”的网站显示，“金融城是国内最高端的金融培训品牌之一，隶属于国内顶级智库——中国金融四十人论坛。” 　　一家培训机构为何能够给网贷平台颁布“中国普惠金融先进单位”的奖项？于是，本报记者根据奖项的落款“金融城——宜信普惠金融教育发展基金”进行查询，发现该基金是由宜信与金融城去年8月份联合成立的。在进一步搜索后，记者查询到一家网站曾在去年8月24日发布过一则广告，内容为去年8月29日-30日，金融城在北京推出“互联网+时代的皮会金融领袖人才培养计划”系列课程第一期，当时该课程正在招收培训对象。而引起记者关注的是，广告中表明“凡是完成系列课程的学员将获得毕业证书，优秀学员将有机会获得‘中国普惠金融领袖人才’证书，以及‘中国普惠金融先进单位’证书”。也就是说，只要参加培训课程便能获得证书，而不需要任何平台实力认证。 　　为了确认城满财富是否真的获得了该证书，《证券日报》记者以投资者身份与金融城进行联络。其中一个工作人员表示，去年开展过该课程，目前已经结束了。对于城满财富是否获得了“中国普惠金融先进单位”证书，另一位工作人员在经过核实后告诉记者，该平台确实参与了系列课程，并获得了该证书。不过他强调，“颁发这个证书只是对平台做普惠金融的一种肯定，绝不存在对它的背书。投资者在投资时，应该要着重关注的是平台自身的实力和运营状况。” 　　涉嫌为关联企业融资 　　根据企业工商信息显示，城满财富注册于去年8月份。据网站发布的现存标的显示，平台于今年1月28日才发布一个项目。平台上共有3种产品，分别为票据宝、票据盈以及乐生活，截至4月1日晚间8时，3种产品共发布了29个标的。根据标的公开信息显示，这些标的的融资方包括众信汇金商业保理有限公司、上海钰翔商业保理有限公司、上海玉朗实业有限公司、南通通南建材有限公司、上海济方企业发展有限公司，对应的标的数量分别为8个、13个、2个、5个、1个。 　　乍看之下，这5家公司与城满财富并无联系，平台对融资方信息也公开得较为详细，包括成立时间、注册资本、主营业务、往年业绩等。但是《证券日报》在深入查询城满财富的工商信息时，却发现了一些不寻常的端倪。 　　据企业工商信息查询系统天眼查显示，江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司目前的股东有3位，分别为上海九晔投资管理合伙企业（有限合伙）、上海九营投资管理合伙企业（有限合伙）及福华中金互联网信息有限公司。而据变更信息显示，去年9月29日公司进行过股东变更，变更前为丁振家（城满财富CEO）和福华中金互联网信息有限公司，即后者为平台的原始股东。 　　于是，本报记者又对福华中金互联网信息有限公司进行查询，据天眼查显示，该公司注册资本为2亿元，法人为葛锡钧，股东为葛锡钧及潘燕娥。而在公司的对外投资项中，除了城满财富外，还有上海福华创业投资管理有限公司和众信汇金商业保理有限公司，后者恰好是城满财富的融资方之一。根据众信汇金商业保理有限公司的工商信息显示，葛锡钧还是该公司的监事。由此也表明，该公司与江苏福华中金互联网金融信息服务有限公司具有关联性。 　　葛锡钧的反复出现引起了本报记者的注意，对其进行单独查询后发现，5家相关企业均与他有关系。除了福华中金互联网信息有限公司、众信汇金商业保理有限公司外，还有上海澳婴乐进出口有限公司、上海强钰投资管理有限公司、上海至醇酒业有限公司。他在前两家公司担任法人，在后一家公司任职监事。虽然这3家公司的主营业务各不相同，但是工商信息显示的邮箱却均为同一个：xuxiabin@yxholding.com。根据邮箱的域名可以查到，该邮箱属于上海钰翔投资控股集团有限公司。据公司网站的业务领域介绍显示，公司涉及5类业务，商业保理就是其中之一，而该公司的保理公司就是上海钰翔商业保理有限公司，也是城满财富平台上的融资方之一。 　　对此，一位不愿具名的法律人士在接受《证券日报》记者采访时表示，由于工商信息并未公布葛锡钧在福华中金互联网信息有限公司所占的投资数额、比例，因此是否涉及自融还不能判定，但可以肯定的是已经涉及关联交易。在去年底发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中，第十条禁止行为指出，网络借贷信息中介机构不得从事或接受委托从事的活动第一条便是：利用本机构互联网平台为自身或具有关联关系的借款人融资。 　　值得一提的是，城满财富在其网站的自我介绍上，还特别强调合规发展、合法经营，“城满财富以最大限度保障投资人利益为目标，对每个项目的风险通过多重措施予以审查，并对融资企业、质押票据、出票企业的基本情况予以披露，资金流向真实、清晰可查，不自融，也不利用平台为关联企业融资”，这段宣言此刻也显得格外苍白无力。 　　然而，让记者惊异的是，昨日晚间9时30分，本报记者再次登录城满财富官网发现，与其关联公司众信汇金保理的相关标的全部消失。其背后的原因是什么，确实值得玩味。 　　平台客服一问三不知 　　从可查到的城满财富的工商信息可以看出，平台并不满足协会对关于加入协会单位的基本要求的前三条:一是经批准设立的、具有独立法人资格的银行业金融机构、证券公司、保险公司、基金公司、资产管理公司、信托公司；二是经批准设立的清算机构；三是取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》的非金融支付机构。 　　对于平台的管理团队，城满财富网站上也有介绍。目前，平台CEO为丁振家，“上海理工大学管理学学士，美国北达科他大学MBA。曾任职于平安银行，总部投行条线高级产品经理，与68家信托公司密切合作。”COO为张扬，“东南大学信息工程学士，复旦大学MBA。曾任职于盛大游戏，盛大专家组成员，有多年互联网产品研发与运营管理经验。”CTO为宁毅，“复旦大学通信工程学士。曾任职于盛大游戏，盛大资本。在系统设计框架，移动产品发开方面有丰富经验。” 　　根据工商信息查询显示，丁振家为上海九营投资管理合伙企业（有限合伙）的法人及股东，他亦是上海九晔投资管理合伙企业（有限合伙）的股东，而该企业的法人则是张扬。不过，除此之外，网上几乎没有关于三位管理人员更多的信息资料。丁振家的身影出现在媒体报道中，也全部是互联网金融协会挂牌当天的平台自己的“通稿”中。而且，从平台自己公布的管理层信息来看，三位均不具备互联网金融相关从业经验，也就不符合加入协会单位要求的“是从事互联网金融业务的企事业单位、互联网金融研究机构及相关专业人士”。并且，也无任何信息显示，城满财富是经相关机构批准，在民政部门登记注册的各省（自治区、直辖市）互联网金融行业自律组织。由此看来，城满财富唯一能符合的入会要求只有：是符合协会要求的其他单位。 　　此外，城满财富在其网站首页显著位置宣称“同等风险下，收益高到不敢想；同等收益下，风险低到不能说”。因此，当《证券日报》想要了解平台如何进行风控时，却发现网站仅表明“银行级严密风控，保障投资安全”、“六重安全保障为投资人资金安全保驾护航”，而没有更详细的说明。于是本报记者又从平台的微信公众号进行查询，在安全保障中，城满财富表示有多重保障，包括优质资产来源，合作伙伴有南通二建、中国建筑等；建立专业的风控团队打造严格的风控体系；三重还款来源保障回款；与中金支付合作，对用户交易账户托管；坚持快捷银行卡进出原则；与中伦律师事务所及中国金融认证中心合作；与阿里云合作保障数据隐私安全等。 　　这也就不难解释为何城满财富首页的友情链接中会出现中金支付、中国金融认证中心、中伦律师事务所及阿里云。不过，除了这四个链接外，还有复旦大学管理学院、招商银行。但是无论是平台网站，还是微信端、APP端，本报记者均没有发现平台与招商银行的联系。 　　就此，记者以投资者的身份拨通了客服热线，当问及平台是否与招商银行有合作时，该客服人员却含糊其辞并没有做回应，在问到平台在哪家银行进行资金存管时，该客服人员则直接表示不理解记者在说什么，并告知记者有问题在微信端进行咨询。不过当记者昨日早晨10时从微信端进行咨询时，直到晚间10时发稿前，一直没有收到回复。...

股权众筹自2014年兴起至今已经过去两年多了，发展过程中经历过乱象丛生，也不乏可圈可点的改革与创新。在质疑声不断的情况下，笔者坚信，股权众筹背后所蕴含的分享精神，必将引领整个行业的发展与改革。对此，深信不疑！ 言归正传，截止发稿日，京东众筹总计为70个项目完成了（或正在完成）股权融资，融资总额也已超过8亿人民币（包括领投及跟投）。鉴于京东是获得国家公募众筹牌照的三巨头之一（另两家是阿里与平安），取得如此优秀的成绩也算是没有辜负大家的信任（另外两位可要加油啊）。 笔者不太注重表象（拜父母所赐，颜值过得去，从来不打扮），在京东获得如此优秀成绩的背后，到底是那些VC大佬们为其提供的强大火力援助呢？大佬们又会有那些有趣的小心机呢？跟投人能否从中指导未来的投资方向呢？随笔者一起迅速八一八。 从2015年2月京东第一个项目“乐活青年公寓”开始众筹至今，总计已有62位天使机构/个人为其提供了项目火力支持。如大家在上图所看到的，大多数大佬仅仅是浅尝（小方块代表1个项目），为数不多的机构与京东结成了真爱。其中，这个戈壁创投更是大手笔为京东一次性提供了6个项目，简直应该被评为“最爱参京东股权众筹之机构”。我们先来看看戈壁投资所提供的项目： 最爱京东股权众筹之机构——戈壁创投 戈壁从京东股权众筹开展之初即给予了强大的项目支持，2015年3月提供了两个干货级项目十方旅行和夹克的虾，项目起始即受到跟投人追捧，最终以快速融资完成而宣告结束。2015年6月，戈壁尝到甜头，随即增加两个项目小智超级音箱和智游啦旅行，正巧赶在股灾之前完成了融资。2015年7月，股灾到来，戈壁增加领投比例，继续投放了绿豆家装项目。2015年11月，降低领投比例，投放了二次元项目元气弹。 结合此前经验，笔者观察到以下几点： 戈壁在京东所投放的项目均属于大众消费级。 笔者在此前从业过程中就提到，目前最适合股权众筹的项目应该属于大众消费类别，这些项目容易被普通投资人所理解，能够加速投融过程。同时，项目通过JD等渠道曝光，在收获大量用户关注的前提下，又将投钱成为股东的忠实用户纳入麾下，这些用户又会为了自身投资利益，卖力为项目宣传，以此达到一石多鸟之效果。 众筹提高戈壁资金杠杆。 简单的一个数学计算，如果戈壁领投项目融资总额的20%，众筹80%，其该次投资杠杆已经达到了惊人的400%。对于股权投资机构来说，长期杠杆只有好处，没有坏处。杠杆可以增加投资组合数量，增加投资收益，降低投资风险，此所谓的百利而无一害。 领投比例高低=项目质量高低？ 没错，这是一个颇有争议的开放性问题。如用极限的思维考虑，资本永远追求利益最大化，机构资本越看好一个项目，其领投比例越大，这也导致在现阶段，众多最优秀的项目永远不可能采取众筹的方式。同时，领投比例也和机构性质相关，此前36Kr的项目爱豆，就是由于更换了具有官方背景的领投方而导致其不再接受众筹投资。作为跟投人，有必要了解机构心态及其跟投比例的高低，但最好不依赖于此作为项目好坏的判断。毕竟，早期项目具有高度的不确定性，即使掌握大量数据的机构也是处于盲人摸象的状态，跟投人还是应该尽量做好自己的功课。 一个好汉三个帮——并列第二的分别是安芙兰资本、当代置业和真格基金。 安芙兰资本可谓是最接地气的JD股权众筹支持者，其所支持的两个项目家家送火锅和好狗狗均为大众消费领域。其两个项目都属于去年较火爆的O2O范畴，笔者还是比较担心其项目是否能够在16年的困难时期成功生存下去，不过在通过众筹使用杠杆之后，安芙兰也算是成功的降低了投资风险。在此，也欢迎投资过此项目的跟投人或者用户与笔者交流心得。 当代置业应当属于最爱“屌丝”的上市公司。公司在推送项目上有着自己的偏好，第一人居和第一设施都属于上市公司的关联业务项目。不管结果如何，笔者认为当代置业为上市公司（或旗下基金）面相大众直接融资做出了一个积极的尝试。 真格基金相对来说不温不火。在2015年4月和5月分别推出快轮平衡车和叮咚茶饮机后，随即消失，他与京东众筹关系能否维持下去呢？笔者也将随时更新。 最豪气的个人领投——王峰和宋宇海。 王峰和宋宇海两位大佬均以240万领投高局个人领投榜首，两位分别支持了偶乐游戏中心与天天有余项目。 两位大佬背景雄厚。王总是蓝港互动创始人和CEO（股票代码：HK8267），同时也是极客帮天使投资基金的管理合伙人。宋总更号称是京东商城的早期天使投资人，现任若水合投俱乐部执行理事长、君威集团总经理。 IDG来了，红杉还会远么？ 2015年12月，IDG资本联合云启创投和艾想投资推出了他们在JD股权众筹的第一个项目——OK车险。项目总融资额上限为930万元，实际融资760万元，三家领投总计投入533万元，占本轮融资额超过70%。 笔者观察到，在经历股灾之后，跟投人投资意愿明显下降了许多，若此类项目放在股灾之前，融资额基本都能够达到融资上限。这也迫使平台在获取投资人上更加的卖力，同时也在想法设法游说机构将更优质的项目放置到平台之上。...

2015年6月开始的股灾令人毕生难忘，多少人的梦想也随着股灾而渐行渐远。 2014年初，从美国结束了上一段创业，回到了深圳，新年过后就一直在寻觅自己事业上的下一个目标。凭借着从2007年参与股市以来的兴趣，我自认为当时的中国股票，在经过了近四年的盘整后，是一个可以长期投资买入的时点，因此，也动员家人在当时买入了不少。买入之后，甚少打理，自己也一心投入到了国内互联网金融创业的大潮之中，直到2014年底，由券商股引领的一波超级大牛市迎面而来。回想那段时间，资产的大幅增值，也确实让我的内心不断膨胀，现如今深圳的房市又和当初是如此相似。 当时，由于我还保留着经历过2007年股灾后的教训，同时也具备了在美国受到了系统的金融培训，谨慎，让我提早在2015年上半年就卖出了一部分涨幅过大的股票。可即使如此，我也未能够在后续的股灾当中幸免于难。最为难以控制的，还是自己内心的欲望，这直接导致我在后续加仓赌反弹的过程中，选择了风险更高的分级基金。 盈亏同源！我不记得在哪篇文章中看到过，应该是分享德州扑克的文章。我是一名德州扑克的好者，而“盈亏同源”的说法，正好也验证了投资的本质。所有扔下去的筹码，投出去的资金，在长期来看，只会有盈亏两个结果，看似一半的概率，为何大多数人难以获取收益？究其原因，无非是没法控制欲望，外加买入成本过高。 国内二级市场估值常常处于高估状态，由于权力等因素的限制，即使再垃圾的公司也能够在市场上保持较高的价格，这也就让市场的优胜劣汰变成了笑话。某种意义上，我十分推崇股权投资，无外乎因为其买入成本远远低于二级市场，并少有二级市场上的价格起伏。股权众筹，可以让更多人有机会参与到了更低成本的股权投资中，换句话说，大众终于有机会“低价买好货”了。 但是，“低价买好货”也是有代价的，股权投资风险巨大，其原因在于几方面： 第一，早期企业小，生存能力弱。一般来说，在二级市场上市的公司，均在其行业中占有一定的垄断地位，收入和盈利都已经有了多年的历史验证。早期企业，存活时间短，大多没有产生收入，行业影响力低，生存能力远远弱于上市公司。 第二，信息不透明。上市公司属于公众公司，监管上有强制的信息披露要求，任何应披露而未披露的动作，都应当受到监管层的严厉处罚。股权投资，买入的是私有企业，没有任何信息披露的要求，投资人与公司之间信息不对等，企业很有可能做出不利于股东利益的事情，而投资人（特别是小的跟投人）根本无从获知，也无能力处理。 第三，滥竽充数。我推崇股权众筹，意愿是能够以“低价买好货”，但现实是，“好货”都抢手，甚少轮到你我手中。这也就间接造就了一批挂着“好货”的招牌，又以“高价”卖的特色项目。 反正都是股权，反正小散们又懒、又无知、又贪婪，反正愿赌服输，何必要买好货给小散呢？这就是赤裸裸的资本实质，永远追求的是利益最大化。 {股权众筹，路曼曼其修远兮，吾将上下而求索。} JD私募股权众筹给予了我们观测股权投资市场的一个绝佳机会，即使像是项目融资额与估值这样微小的信息，在投资行业中也属于不能公开的秘密，而股权众筹硬生生撕开了一道口子，让你我这样的小散也有机会目睹其中。 目前，JD众筹数据库中一共收集了70个项目的融资资料，接下来，我将为大家详细展示其中的信息。 项目融资金额（由高到低） *万元 2 JD股权众筹2015年2月项目融资数据 3 JD股权众筹2015年3月项目融资数据 4 JD股权众筹2015年4月项目融资数据 5 JD股权众筹2015年5月项目融资数据 6 JD股权众筹2015年6月项目融资数据 7 JD股权众筹2015年7月项目融资数据 8 JD股权众筹2015年8月项目融资数据 9 JD股权众筹2015年9月项目融资数据 10 JD股权众筹2015年10月项目融资数据 11 JD股权众筹2015年11月项目融资数据 12 JD股权众筹2015年12月项目融资数据 13 JD股权众筹2016年1月项目融资数据 14 JD股权众筹2016年2月项目融资数据 15 JD股权众筹2016年3月项目融资数据* *2016年3月数据仍不齐全 论 融资额VS领投比例？ 留给大家一个开放性探讨，融资总额和机构领投比例之间有相互关系么？ 【未完持续···】...

低利率环境下的“资产荒”仍在持续。银行理财产品如何取得较高收益率？大量理财资金如何找到出路？目前，银行理财资金委托外部投资（简称“委外”）是市场关注的重点。普益标准的研究报告指出，2015年以来，由于信用风险暴露叠加流动性充裕，大量资金追逐少量优质资产成为常态，股份制银行甚至国有银行也加入委外行列。 “委外”规模明显增加 中国证券报记者通过网银购买某大型国有银行的理财产品时发现，目前90天以内的理财产品收益率都已跌破4%。至少持有270天的产品，收益率才勉强达到4%至4.05%；收益率能够达到4.2%左右的，一般购买起点都在50万元以上，且期限为90天以上。 这些理财产品的资金究竟投向哪里，产品说明书里语焉不详。 以记者购买的这款3月31日开始募集、至少持有270天、5万元起购、预期收益率4%至4.5%的产品为例，说明书称，资产种类投资比例为，高流动性资产、债券及债券基金0至80%；货币市场基金、同业存款、质押式及买断式回购、债权类资产、债权类信托20%至100%；交易所委托债权、交易所融资租赁收益权投资其他资产或资产组合、证券公司及其资产管理公司资产管理计划0至80%；基金公司资产管理计划、保险资产管理公司投资计划0至80%。 这样的说明书披露的信息十分有限，但从中可以看出，银行理财资金的确投资于证券公司及其资产管理公司资产管理计划、基金公司资产管理计划、保险资产管理公司投资计划等。 普益标准研究员通过对2015年1月至2016年2月银行理财产品数据分析发现，参与委外的理财产品相对于市场总体占比为24.62%，尤其是今年前两月占比高达40%以上。研究还发现，理财产品平均收益率呈持续下行态势，但投资于委外的理财产品，其平均收益率明显高于整个市场的平均收益率水平，溢价大概在10BP至30BP范围内。可见，委外对理财收益率有明显提升作用。 从不同机构类型来看，股份制银行和城市商业银行的银行理财委外投资规模明显增加，合计占比高达75%以上，其中，城市商业银行的理财产品选择投资委外的数量居首，占近50%；股份制银行次之；国有银行在数量上占比仅14.63%。在平均收益率方面，目前城市商业银行居首，可达4.55%；股份制银行达到4.36%，农村商业银行和国有银行较为逊色。 投资风险几何 普益标准的研究报告指出，银行理财委托外部投资，主要通过四大资管计划实现，即基金公司资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划。普益标准监测2016年1至2月数据发现，各类银行对券商资产管理计划和信托计划偏好较为明显。其中，券商资管计划备受青睐，这得益于券商资管计划的理财产品收益率略高于信托计划和基金公司资管计划。尤其是城市商业银行与券商资管计划和信托计划结合，均表现出不菲的业绩。在近期收益率持续下滑的情况下，近两个月的平均收益率仍可达4.50%以上。股份制商业银行的优势也较为明显，在数量上拔得头筹，平均收益率达4.38%。 普益标准监测数据显示，银行理财资金投资于各类资管计划的理财产品数量在2015年一季度和二季度经历了快速发展阶段，经过三季度的休整，四季度又开始“恢复活力”。虽然2016年1月至2月委外投资产品数量明显大幅增加，但对应的理财产品收益率持续走低。研究发现，目前股份制银行和城市商业银行是委外的主要参与者。投资于委外的理财产品大多为浮动收益型，占比94%以上，其中非保本浮动收益型占比83.69%，平均收益率为4.54%。非保本体现了银行理财作为资产管理类产品的本质，其能为客户实现较高的收益率，又具有打破传统理财刚性兑付的功效。 普益标准认为，根据目前的发展趋势，银行委外业务在2016年将进入快速发展期，随着需求规模不断扩张，而供给规模增长相对滞后的情况下，对于议价能力相对较弱的中小银行而言，面临供给市场逐渐被大型银行挤压的风险。银行委外产品可能会有进一步创新，其交易模式会更加多样化，标准化交易平台有望慢慢培育、形成。在收益率方面，委外将是继非标之后银行理财收益的重要支撑，是各类机构抢夺的市场之一。 不过，中金公司分析师张继强认为，委外模式是债市公认风险点之外的风险所在。理财和银行自营大量将资金委外，试图将业绩压力转移。委外及投顾通过定制化服务确实可以实现优势互补。但在这一过程中，杠杆和信用风险偏好往往得到放大。一旦未来信用事件增多，不少产品的底层资产受损，业绩不达预期，会否引发流动性风险，值得思考和警惕。...