美国财政部于5月10日发布了针对网贷平台的白皮书《Opportunities and Challenges in Online Marketplace Lending》，对网贷平台的定义、市场环境和监管措施提出了建议。未央研究对白皮书进行了翻译，以下是报告的第一部分：网络借贷的背景和定义。 网络借贷市场是金融服务行业的一部分，它利用投资资金和数据驱动的在线平台直接或间接地借款给消费者和小微企业。网贷最初是以P2P形式出现的，P2P公司成了个人投资者和个人借款者的桥梁，使个人投资者可以直接借钱给个人借款者。随着产品形式和商业模型的演进，网贷的投资者基础已扩张到机构投资者、对冲基金和金融机构。意识到投资者群体的变化，严格意义上来说，整个市场已不再是P2P。相应地我们称这些公司为“网贷平台”。 这部分介绍网贷主要的商业模式以及借贷活动的主要结构。接着估算目前的市场规模和借贷产品。最后，这部分描述管制的金融机构参与网贷的主要方式。 网贷公司有几个相似点。第一，比起传统的面对面授信过程，这些经营线上放贷业务的公司通常能够提供给借款人更快的贷款额度审批，一般是在48到72小时内。第二，大多数的线上放贷平台都提供小额短期贷款，通常每天的款项结算都是直接由相关银行处理的。第三，他们使用自动化的线上贷款申请流程，没有零售分支机构。第四，他们依赖大量的资金来源，包括机构投资者、对冲基金、个人投资者、风险资金和储蓄机构。最后，网贷平台使用电子数据资源和技术驱动的授信模型使一些流程自动化，如确定借款人的身份或信用风险。这些被用于确定借款人信用风险的数据资源，通常包括传统的保险统计数据（如收入和债务情况），除此之外，也包括实时的商务记账、支付和销售历史、小微企业的客户评价和其他非传统信息。 网贷行业内的公司现在主要是有两种商业模式：如Figure 1所示，直接贷款模型投资人直接钱借给有资金需求的借款人，把该项贷款当成投资组合的一项投资，下文把这类平台成为直接网贷平台；如Figure 2所示，平台借款模型，投资人买的是网贷平台转让的债权，网贷平台与发行钞票的存款机构合作通过把债权打包或发行证券的方式转售给投资者，投资者和借款人之间并没有直接的联系，下文把此类平台成为间接网贷平台。 不依赖存款机构的网贷平台一般需要从他们放贷的州取得相应的牌照。虽然法律监管架构不是本文的研究范围内，但是该类型的网贷平台用州借贷牌照直接放贷的不用受联邦银行管理的监管，除非进入消费者金融保护局的监管范围。 直接网贷平台经常把债权放在他们的资产负债表里，虽然行业一直在发展，他们越来越依赖资金端来源，包括信用工具、债权出售和资产证券化来支撑借款需求（如Figure 3）。直接网贷平台的大部分收入来源于贷款的利息收入和其他费用收入。其他费用收入可能包括白债权卖给第三方的服务费。 与发行储蓄机构合作的间接网贷平台可利用机构的特许权，不需要获取业务所在地各州的牌照就可以在全国范围内经营借贷业务。在这种业务模型下，储蓄机构把钱借给在平台提交借款需求的借款方。由此产生的债权会被储蓄机构持有一到两天，然后就会转让给平台或直接通过平台转让给投资者。当平台购买债权后，这些债权会进一步转给投资者，投资者将收到与债权情况直接相关的现金流。这些工具被称为会员独立支付券。在这个模型下，这些债权事先没有形成一个资产池，不过散户投资者还是可以选择购买平台提供的多份债权的一部分。因此，当借款人违约的话，平台就转移了风险。许多平台也开始介入资产证券化市场拓宽资金端来源（如Figure 4）。 银行服务公司法案（Bank Service Company Act）规定，符合银行服务公司法定定义的、或者更像是作为一个或多个储蓄机构的第三方服务提供商的网贷平台应受相关联邦银行权威机构的监管。其中第1687条授权联邦银行机构监管储蓄机构（或者任何受相应金钩机构监管的储蓄机构的分支机构）的第三方服务提供商的特定服务的权限。某种程度来说像是这些服务是储蓄机构自己在自己的场所提供的。例如，就储蓄机构放贷形成的债权而言，联邦银行机构可能可以监管网贷平台的承销和营销活动。但是，如果储蓄机构在债权形成的几天内就卖给了网贷平台，联邦银行机构是没有可能没有网贷平台该项债权服务的监管权限，因为网贷平台服务不是代表持有债权的储蓄机构提供的。 与发行储蓄机构合作的网贷平台一般需要支付给储蓄机构一定的服务费，该服务费是根据债权规模来定的。即使债权只在储蓄机构手中几天，它也能获得相应的利息收入。间接网贷平台的收入主要是来源于为储蓄机构匹配借款方和贷款方所产生的交易费，以及向投资者收取的服务费。还有一些平台也可从投资基金那里收取管理费。 随着市场的发展，直接网贷平台和间接网贷平台都在渐渐改变运营架构以适应变化的经济形势下灵活性的需求。直接网贷平台，如Ondeck，现在已经发展成了混合模型，也会把债权打包整体卖给机构投资者但保持服务义务。2015年，Ondeck超过三分之一的小微企业贷款是经过Ondeck Marketplace（贷款方的平台端）的，而不是直接放贷的。2016年初，Lending Club,一个间接网贷平台，完善了它与WebBank（一个发行储蓄机构）的协议，延迟了债权的生命周期，并把收入与债权表现挂钩。这种改变的影响是储蓄机构依然维持债权的利息收入同时还和借款方维持合同关系甚至是债权售出后。 数据驱使的授信、自动化的在线运营、法律系统的缺失以及投资者资本，这些因素的结合使得网贷平台可以实时对代数运算和第三方协议做出更改。然而，网贷平台搭建的信用体系和商业模型还没经过一个完整信贷周期的测试。网贷平台已经展示了他们提高运营效率的能力，但是不管是技术驱使的运营的可延续性和信用背书，还是投资者需求的可持续性，都没有在信用周期的下行趋势被测试过。 现有市场规模 虽然网络借贷仍然为整个借贷市场的小部分，但这个市场发展的很快且一直在演变。美国市场主要是有优级、近优级消费无抵押贷款，其次是小企业融资贷和学生贷款。市场分析师估计现有一万亿的网络借贷市场规模（除去房屋抵押贷款），预计在2020年，网络贷款撮合规模可以达到900亿。网络借贷提供方同样开始提供房屋抵押贷、车贷，即使这仍然占整个市场规模的小部分。这些平台的目标客户包括为信用卡再融资的借款人、不被大型金融机构覆盖的小企业、为学生贷款再融资的学生和用非银行贷款购车的借款人。 机构投资者、风险投资、金融机构和对冲基金对于网络借贷市场的强烈兴趣导致了该行业的快速发展。在融资方面，2014年第四季度到2015年第四季度，美国网络借贷市场一共发生了总额27亿美元的36笔风险投资。投资者的对于该市场的兴趣也导致了网络借贷巨头的IPO，例如Lending Club和OnDeck分别在2014年获得了10亿和2.3亿美元的融资。同时，机构投资者的进入也催生了专注于网络借贷市场的信息服务、风险评估和交易服务类公司。 在贷款方面，网贷市场的贷款量也成为了一项吸引投资者进行分散投资风险和寻找高回报的投资途径。增加的投资者需求也催生了网贷平台的资产证券化，分别于2013年诞生了第一份未评级的证券化交易和2014年的第一份评级证券化交易。直接借贷平台、个人和小企业网络借款平台正在将它们的贷款组合进行证券化以作为融资来源之一。截止至2015年年底，网贷市场的总证券化量超过70亿美元，2013年有超过40笔交易。 为分散融资来源，部分网贷平台也建立了内部对冲基金或者注册附属实体机构为投资咨询机构来购买公司的贷款或参与资产证券化流程。例如Lending Club和Sofi都发起了基金以扩充贷款融资渠道。 发行产品 网贷平台为融资者提供的产品包括消费贷款、学生贷款、小企业贷款、设备融资贷款和信贷额度。下图比较了网贷平台和金融机构的产品对比。 总的来看，网贷平台和金融机构提供的产品类似，但是，一些网贷平台的利率明显高于金融机构和信用卡的利率。网贷平台同传统贷款机构适用于许多相同的联邦法律。对于联保消费者保护法，该法律适用于双方。The Dodd-Frank Act赋予CFPB（消费者金融保护局）对非银行金融机构的监督权，拥有扩大其对于整个机构的监管的权利。但是该法律仅限适用于消费贷款，主要被定义为借款用途为个人和家庭使用。 无抵押消费贷款市场 2015年，网络消费贷款撮合贷款的主要部分属于无抵押贷款。虽然网贷市场最初出现在金融危机前，首次出现在2006年的美国，网贷市场的发展是伴随着传统金融市场对于借贷标准趋严的背景下发展起来的。同时，个人贷款的需求也波动到了金融危机前的规模，在个人寻求再融资和贷款重组将高利率个人贷款（来自于信用卡和其他信贷额度）以低固定利率的个人贷款取代。更低的借款利息和自动化平台、网络运营和数据驱动的借款模型让网贷平台为消费者提供更有竞争力的再融资与贷款重组业务。 代表在3.5万亿的美国消费贷款市场规模的小部分，最大的网贷平台在2014年撮合了50亿的无抵押贷款，2015年为100亿。借款人陈述他们的借款用途是为已有的贷款重组，偿还信用卡借贷和房屋装修和改造。Lending Club表示68.5%的用户在平台上借款是为了对现有的债务进行再融资或偿还信用卡欠款。 Figure 6显示了Prosper和Lending Club的放贷量，平台撮合了大量的消费贷款，以不同的借款人的风险来分级。每一笔贷款用字母来表示风险程度（Prosper的最高质量为AA级，Lending Club的最高质量为A级），基于借款人的信用分数，和其他的在申请时展现的信用风险指标。Figure 7显示了80%以上的Prosper loans是借给了FICO分680以上的借款人，Figure 8显示了Lending Club的借款人的主要部分都分布在信用分级的前三等，这意味以Lending Club的风险评估水平来看，大部分的贷款都是优质的低风险贷款客户。Prosper的680分以下的借款人和Lending Club分类为高风险的借款人只收到了小部分比例的贷款。这组数据揭示了大部分的无抵押贷款的借款人是用来偿还旧贷款，而不是进行新的借贷和加杠杆。 虽然消费贷款的大部分借款方是优或近优的用户，新的平台开始降低信用的审核线并且目标用户设为次优的用户。一些用户甚至为非优借款人，有些提供36%的利率给FICO分为580的借款人。一些借款平台还接受没有FICO分数的借款人或者是只有短期信用历史的用户，仅基于对方的学校和现有收入。 小企业借贷市场 对于小企业而言，融资方面的挑战不仅来自于金融危机所带来的周期性压力。相对于潜在收益，小企业借贷业务历来有较高的搜寻、交易和担保成本。拓展贷款业务牵涉到与担保、维护和收款相关的巨大固定成本，这使得小企业贷款业务尤其具有挑战性。根据由美国亚特兰大联储、波士顿联储、克利夫兰联储、纽约联储、费城联储、里奇蒙德联储和圣路易斯联储共同颁布的《2015年小企业信贷调查》，只有一半的小企业得到了全额的融资请求。微企业（年收入小于100000美元）和创业公司（成立两年以内）在2015年面临最艰难的融资环境，63%的微企业和58%的创业公司出现了融资缺口。 面对传统贷款越来越长的申请、担保和处理周期，小企业越来越多地开始以线上融资市场作为潜在的融资来源。最大的小企业线上融资平台在2014年借出了12亿美元的小企业贷款，在2015年借出了19亿美元（Figure 9）。线上融资平台提供给小企业的产品包括定期贷款、信用额度和设备融资贷款。《2015年小企业贷款调查》显示，20%的小企业所有者申请了贷款或信用额度。微企业和更成熟的企业（6至10年的运营时间）越来越多地考虑用线上融资平台来满足资本需求。30%的微企业和22%的小企业（年收入十万至一百万美元之间）表示曾通过线上融资平台去申请贷款或信用额度。 小企业融资平台正在提供与传统金融机构的产品相类似的融资服务，但是其数额更小和贷款期限更短。这些借款者提供商业贷款通常是为了满足明确的目的，包括购买存货，收购新设备和营运资金。《2015年小企业贷款调查》表明，医疗、教育、金融保险和商业服务领域的服务型企业是最积极的线上融资平台申请者。 学生贷款市场 自从2011年一直以来，学生贷款线上融资平台不断为大学生提供信用产品，用来对联邦或私人学生贷款进行合并或再融资。尽管更多地专注于贷款的合并和再融资，一些线上融资平台依然向参加研究生项目的在校生发放贷款。学生线上融资平台将主要客户群体定位于超优级贷款人，即毕业于顶尖大学同时拥有高薪资工作记录的借款者。 线上学生贷款市场规模发展迅速，但相对于整体市场规模依然较小。比如，目前美国最大的线上学生融资平台2013年9月前贷出了2亿美元的贷款、2015年4月前贷出了20亿美元的贷款，2015年12月前则达到了60亿美元。然而，这部分还不到整个1.3万亿美元学生贷款市场的0.5%。 金融机构和网贷平台 当网络借款平台开始发展他们与传统金融机构的关系时，事情变得更复杂了。一些金融机构开始与这些借款平台达成合作关系，其他的开始建立他们自己的竞争性产品，例如构建技术平台去提供小额消费贷款，并不显示在他们的资产负债表之中。这些借贷平台和传统金融机构的互动以商业模型、投资行为和分销合作关系来体现。Figure 10展示了一些现有的合作关系。这种合作关系主要分为以下三个种类： 1. 商业模型：如同之前提到的，网贷平台采用了间接网贷平台，可以和发行储蓄机构达成协议，由其通过网贷平台来发放贷款。此外，直接网贷平台经常在金融机构有一定的信贷额度。 2. 投资等相关行为；金融机构可以作为贷款或股权投资方，或者参与平台的资产证券化。作为股权投资者，金融机构是为网贷平台提供资产以获得股份。作为债权提供者，金融机构是购买平台的打包贷款作为资产。金融机构同样可以与网贷平台以资产证券化交易的方式达成合作关系，例如信托、服务提供方、托管人或者投资人。 3. 分销合作关系：为了更好的服务借款人，越来越多的金融机构开始把新的技术公司作为某个市场业务的补充。与网络借款机构的分销合作业务使得这些金融机构去改进他们的效率并且提供新的产品。反过来，网贷平台可以提高撮合业务并且收取费用。这种合作关系可以通过贴牌，品牌合作和第三方推荐方式，帮助金融机构和网贷平台扩展现有的运营领域，为不同信用等级的客户提供服务。这种分销合作的关系能够改进服务水平，例如用户获取或者基础设施技术建设。当市场演变时，金融机构进行管理、保持远见以及遵守义务时利用这种分销合作模型就显得十分重要。 分销合作关系 传统的金融机构和社区发展金融机构（Community Development Financial Institutions简称CDFIs）可与网贷平台达成合作关系提供新的产品，去改善借款人的用户体验或获取新的客户。分销合作关系的类别取决于机构和网贷平台合作的方式；但是，几乎所有的参与方式要么是利用运营方面要不就是平台的授信技术。直接借款和平台借款方都可以与传统的金融机构和CDIFs达成合作关系。 这种分销关系包括： 1.推荐关系：在该关系下，无法通过产品的授信标准或无法找到所需产品时，会被存款机构推荐给网贷平台，或由平台推荐给CDFI。对于存款机构来说，这种合作关系有利于帮助他们去维护客户关系，而网贷平台则可以获得撮合贷款的机会，而这些贷款被银行认为是不经济的。例如BBVA Compass银行就把无法从他们那里获取小额企业贷款的用户推荐给OnDeck。推荐关系也可以帮助CDFIs获取新的客户。例如，Lending Club和Opportunity Fund的合作关系。在其他的合作关系中，CDFIs可以利用他们的服务经验和网贷平台的算法为低收入群体提供贷款业务。这类贷款业务的利率和条款由CDFI决定。 2.品牌合作或贴牌：在品牌合作或贴牌关系里，金融机构和网贷平台以合同的形式整合借贷服务。网贷平台提供运营技术服务，并按合同约定将整个借款申请流程在平台上或者在金融机构的网络页面完成。贷款资金来源于金融机构而不是网贷平台，审核标准也是按照金融机构来制定。例如JPMorgan Chase& Co. 银行与OnDeck合作为小企业提供小额贷款。在这种贴牌合作关系中，小企业主并不是和OnDeck直接联系，所有的贷款都是通过商业银行来完成并反映在该银行的资产负债表上。Prosper和Radius银行业达成了合作关系，为Radius的用户提供申请在Prosper平台上申请合作品牌的消费贷款机会。该贷款由Radius 银行发放。此外，商业银行集团BancAlliance与Fundation平台合作，为银行客户提供小企业贷的合作品牌产品。 这种合作关系的法律要求取决于网贷平台和金融机构的具体合作方式。通常来说，网贷平台和金融机构需要仔细的考虑这种合作关系该如何在现有的联邦法和州法下运作。这些法律可能包括消费者保护法规和规章、反洗钱法和公平贷款要求，以及相关的州法和规章。为了安全和稳健的理由，该合作关系需要被金融机构的审慎监管者监督，在一定程度上，网贷平台是代表金融机构行使职能。...
从京东金融官网上发现，5月31日前，京东白条将暂停除中信银行和光大银行以外的信用卡支付白条服务。京东方面昨日表示，京东金融近日升级“白条”与银行的合作模式，预计一个月内完成。 京东金融官网显示，“白条”是京东推出的一种“先消费，后付款”的支付方式，用户使用白条进行付款，可以享受最长30天的延后付款期或最长24期的分期付款方式。 去年底，招商银行、交通银行信用卡已经暂停了京东白条还款通道。招商银行当时认定京东白条是与信用卡类似的贷款产品，应使用借记卡进行还款，不可“以贷还贷”。 而对于此次暂停部分银行信用卡支付白条服务，京东金融副总裁许凌表示，“原来信用卡在支付白条的时候，渐渐获得了白条的支付数据、用户信息、用户活跃度，但其实服务很不标准，所以这次会统一梳理一下新的合作模式。”许凌透露，预计梳理会在一个月内完成。 许凌称，提升白条品牌能力和服务标准，包括在信用连接、风险预警、反欺诈等领域与银行加强互通互联，并帮助合作银行解决信用卡套现等传统痛点。 在暂停部分银行信用卡支付白条账单的同时，京东金融旗下的现金借贷产品“金条”将向用户开放信用卡账单支付功能。 中央财经大学教授郭田勇认为，通过此举，京东金融可以为消费者提供更便利、多样化的金融工具，对扩大银行卡刷卡消费量也有帮助。...
美国最大的P2P网络借贷平台借贷俱乐部日前爆出丑闻，该公司违规出售2200万美元的贷款，公司首席执行官拉普朗什还因涉嫌内幕交易被迫辞职。此事对方兴未艾的美国网络借贷行业产生了巨大冲击，也凸显了对网络借贷行业加强监管，提高行业透明度的重要性。 违规放贷——给企业乃至整个行业造成重大影响 借贷俱乐部被披露的违规行为主要有两项：一是该公司向一位投资者出售了2200万美元的贷款，但这笔贷款绕过了相关放贷门槛。公司内部某些人明知贷款不符合相关标准，还修改了其中300万美元贷款的申请日期，使其符合要求；二是该公司考虑向一家名叫“西利克斯资本”的第三方基金进行投资，而这家第三方基金公司的股东中有拉普朗什，但拉普朗什没有申报这一情况，因而涉嫌“内幕交易”。 借贷俱乐部被称为美国P2P网贷行业的标杆。该公司由法国人拉普朗什创立于2006年。创立初期，该公司只提供个人贷款，贷款多被用于再融资和偿还信用卡，贷款规模一路迅速增长。2012年，公司的员工仅有80人，但日均贷款额却达到了150万美元。到2012年底，该公司的总贷款额超过10亿美元大关，同期，公司现金流达到流入大于流出，实现盈利。到2015年底，该公司共发放贷款近160亿美元。 借贷俱乐部于2014年12月在纽约证交所上市，其创始人拉普朗什被誉为P2P行业中教父级别的人物。 拉普朗什曾公开宣称，借贷俱乐部几乎“发明”了“谨慎增长”，公司宁愿发展得慢一些，也要重视“安全、风险管理、合规和内控，一旦我们增长过快，就会违背这些原则”。然而，借贷俱乐部违规借贷丑闻几乎给该公司造成“灭顶之灾”。消息传出，借贷俱乐部公司股票连日暴跌，市值从最高峰值85亿美元狠跌到了17.46亿美元，缩水近70亿美元。拉普朗什及其他三位公司高管黯然辞职，曾经光芒四射的明星公司转眼间命悬一线。 据美国媒体报道，在借贷俱乐部首席执行官辞职后，负责该公司债券承销的两家华尔街投资银行——高盛集团和杰富瑞投资银行已经停止向其购买贷款。此事也对美国P2P行业造成了巨大冲击。可以说，整个行业一夜之间降至冰点。有业内专家称：“投资者将会对整个行业都产生质疑。借贷俱乐部是这个领域的领头羊，如果它没有做出好榜样，那么投资者将会更加怀疑二、三线平台。” 借贷俱乐部新上任的负责人莫里斯向外界公开保证：“2200万美元贷款产品的财务影响虽然很小，但违背了公司的商业准则，事前缺乏信息披露，这是董事会无法接受的。因此，董事会迅速、果断地作出决定，并授权采取额外的补救措施来矫正这些问题。”然而，一失足而成千古恨。即便新上任的领导团队再能干，借贷俱乐部要想咸鱼翻身，绝非一朝一夕之事。 监管升级——酝酿更严厉措施规范网贷行业发展 随着互联网的飞速发展，P2P这几年可谓是风生水起，不只在美国发展得红红火火，在世界许多国家也大受追捧。根据加利福尼亚州企业监管部门前不久发表的一份报告显示，2010至2014年期间，该州13家P2P公司发放贷款总额增长了900%。 P2P网络借贷平台则是P2P借贷与网络借贷相结合的互联网金融服务网站。网络借贷指的是借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现，它是随着互联网的发展和民间借贷的兴起而发展起来的一种新的金融模式，这也被认为是未来金融服务的发展趋势。P2P网贷平台本身不是坏东西，但因发展过快、过猛形成了巨大泡沫，随时都有可能破裂。 借贷俱乐部违规借贷丑闻为该行业的规范发展敲响了警钟。事发后，美国监管部门开始酝酿升级监管对策，以加强行业透明度，避免恶性风险的爆发。5月10日，美国财政部发布网络借贷白皮书，强调要提高网络贷款行业的透明度，并敦促监管机构针对这个快速发展的行业加强监管协作。11日，美国消费者金融保护局、联邦存款保险公司、美联储、美国财政部货币监理署官员均发表评论，声称将对P2P网贷进行更加严厉的监管。 为提高行业透明度，美国财政部建议建立行业信息登记系统以追踪交易信息，呼吁利用政府公开数据帮助消费者比较信贷信息，同时也帮助验证贷款人信息。财政部还建议成立各监管机构间工作小组以帮助监管部门共享信息，更好地协调监管工作。 美国P2P网贷公司遇到难题的不只借贷俱乐部一家，许多同类公司普遍遭遇增长困境。“繁荣市场”是借贷俱乐部的主要竞争对手，但是该公司最近表示，由于核心业务放慢，公司将裁员超过1/4。该公司一季度发放贷款9.73亿美元，少于去年四季度的11亿美元，这是该公司三年来首次出现环比负增长。另一家专注于向小企业提供贷款的上市公司“即时资本”今年第一季度财报也显示出增长停滞的势头，5.7亿美元的贷款发放额环比仅增2%。 业内有专家认为，经过多年的野蛮增长之后，P2P行业逐渐放缓也是情理中事。未来的P2P公司会竞争更为激烈，只有各方面过硬的公司才能成为最后的赢家。 ...
据上海互联网金融行业协会会员单位透露，已经收到上海互金协会“关于进一步落实《上海网络借贷平台信息披露指引》的通知”，上海互金行业协会将率先发布P2P平台信息披露工作指引，信息披露内容共包括5类49项。协会要求会员单位于每月20日前递交《上海市网络借贷平台信息披露指引反馈表》，协会统计整理后将信息披露情况进行公示。 《信息披露指引反馈表》分为主体信息、产品信息、业务信息、财务信息及其他信息五大类，具体包括股东信息、高管从业经历、员工人数及学历结构、风控团队情况、平台成交量待收等数据、90天以上逾期率、合作担保公司信息等49条详细内容。 据会员单位透露，《披露指引》工作以鼓励披露、自愿披露和真实披露为原则。但协会会将信息披露相关情况与会员准入、会员资格维持等挂钩，并将作为优秀会员单位评选的依据。 据悉，信息披露公示拟分三个阶段实施，第一阶段，直接进行公示，但不进行排序;第二阶段，将根据平台信息披露情况，以评星的形式公示;第三阶段，协会官网以“多维度的公式评分”形式进行排序公示。...
5月16日起，美国众筹将进入下一个时代。 众筹者将能向任何人以本息形式出售公司股权，在此之前，初创企业只能向一定数量的合格投资者募集资金，这些投资人的净资产必须高于设定的门槛值。 拓宽投资人渠道将会为创业者募集资金开创一个新时代。 股权众筹平台OurCrowd创始人兼CEO乔纳森米德维表示：“这对于企业家来说是个好消息，它为那些寻求资本来建立自己公司的创业者提供了新渠道。虽然天使投资和风投的出手可能更为阔绰，投资额能高达数百万美元以上，但汇集各色投资人的股权众筹平台数量剧增对于企业家而言仍然是大好消息。” 然而，股权集资并不对每个企业都适用。那么，究竟哪种类型的企业更适合这种新的筹款模式？ 杠杆型小企业 股权众筹在企业的融资生命周期中属于小资金额度的类型。你从来不会听说类似Uber这样的企业从股权众筹平台上融到10亿美金这样的消息。房地产股权众筹平台COO布兰登·詹金斯表示：“相比之下，股权众筹主要的使用对象是那些还未获得资本投入的小企业和初创企业，几十万美金都将会发生巨大的杠杆作用。” 众筹型小企业 还有一种类型的企业适用于股权众筹，那就是那些已经尝试过众筹模式的企业家们。股权众筹平台NextGen的首席战略官理查德·斯沃特认为：“那些涉足过其他众筹领域的企业家们可能会对股权众筹的利弊有更好的认知。”。 用户沉淀型企业 Cozen O’Connor首席律师艾伦·格雷迪则表示：“那些已经成功搭建起成熟的商业社区和用户基础的企业是更有可能通过股权众筹成功募资的另一个典型。”。 在某种程度上来看，企业要成为一个成功的股权众筹者，仅仅在用户之中受欢迎是远远不够的，更关键的要素是忠实的用户基础，并且他们可能会对支持企业的商业拓展产生兴趣。同时，艾伦还认为一个股权众筹者需要具备切实的财务文件作为和投资人沟通的要素。两方面综合来看，最佳的股权众筹例子包括“在线零售商需要资金来铺设线下基础设施，或者是一家本地烘焙店因拓展实体店需要固定资产投入”等等。 故事型企业 在任何成功的众筹案例中，故事线都是一个很重要的因素。 Snell & Wilmer的董事长布赖恩·伯特认为：“第一个成功募资的公司往往擅长包装自己的商业模式。在投资人面前，每家公司都会极力渲染投资的潜在回报，那些愿意花时间把自己的故事讲得更引人入胜的创业者更容易吸引投资人的眼球，也更容易创造出迷人的回报预期。产品如何真正服务于消费者？是什么促使创始人将这一产品推向市场？投资将如何帮助公司改变世界？对于潜在的众筹投资者而言，这些信息至关重要。” Access Investors Network是一家股权众筹移动撮合平台，已经成功交易了数百万个项目。其CEO亚伦·丹尼尔预测股权众筹的第一批试水者是那些以用户为中心的企业。 “你很难向普通人群去解释一个复杂的医疗设备或企业解决方案，这种存在于利基市场的专有术语，”丹尼尔说，“只有那些具有广泛吸引力的产品，拥有数以百万计的目标客户群的人才将成为最成功的资金募集者。” 低调型企业 那些未入主流投资者法眼的初创企业可能成为这一波变革最大的受益者。 “我们将会看到那些还未获得风险投资的企业家们独创的想法。如果你是拥有伟大想法的企业家，却碰巧住在堪萨斯州，基于地理因素的限制将很难打入VC界，”专注于娱乐业的股权众筹工作室Legion M联合创始人杰夫·安妮森和保罗·斯坎伦说道，“多年来，VC和天使投资人都在逐渐地转向后期投资，对于那些拥有伟大想法但还未得到发展的早期企业，股权众筹的放开将是一个福音。” 不过另一面是残酷的现实。股权众筹平台所能吸引到的主要是二流企业。“在大多数情况下可能是企业的商业计划并未强大到足以吸引其他形式的投资才会考虑转向股权众筹。” 安妮森和斯坎伦提醒道。 但是，群众的眼睛是雪亮的，那些乏善可陈的企业可能并不能欺骗群体的智慧。“我们并不预期这些公司一定会获得成功。股权众筹这种模式本身不容易也并不便宜，而且和其他融资模式一样置于SEC的监管和披露要求之下，这将为普通投资者提供重要的保障。”安妮森和斯坎伦认为， “另外，大众已经被市场教育得越来越成熟，相信大部分人能够获得足够的信息来做出知情决策。”...
根据最近浙江方面披露的数据，当地多名银行业人士对记者表示，“铁索连舟、如履平地”本是互保、联保制度设计的初衷，但在经济下行的时候反而成了“火烧连营”的导火索。由此，浙江区域的资金链、担保链“两链”风险的症结仍未有效破解，关注类贷款可能劣变的风险仍然较大。 浙江增量破纪录解剖 今年一季度，浙江区域社会融资规模新增3920亿元，同比多增1329亿元，增量破了近五年同期最高记录。 而根据央行公布数据显示，全国2016年一季度社会融资规模增量也在大幅增长，规模为6.59万亿元，比去年同期多增1.93万亿元。一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。 浙江的社会融资规模中，贷款贡献较大，占比77.5%。而表外融资则受未贴现银行承兑汇票大幅下降拖累，出现负增长，净下降188.3亿元。 贷款增长较快。一季度，浙江全省各项贷款新增3121亿元，同比多增1004亿元。3月末，浙江全省各项贷款余额79586.8亿元，同比增长8.1%，增速比去年末上升1个百分点。 “G20峰会将于今年9月在杭州举办，6年后还要举办亚运会，在这两个重大国际盛会的推动下，杭州的重大基础设施项目建设加快，资金需求旺盛。同时，杭州的房地产市场销售也在回暖，房地产开发贷和个人信贷需求也在增长。”浙江一位银行业人士解释银行贷款快速增长的原因。 今年3月末，浙江全省地方法人金融机构贷款余额21797亿元，同比增长11.2%，增速高于全部贷款3.2个百分点。除银行信贷之外，直接融资增速也较快。一季度，区域内直接融资增加977亿元，同比多增657亿元。 从债券市场看，一季度，浙江区域内共发行短期融资券、中期票据等债务融资工具716亿元，同比增长93.7%。同时，公司债发行快速增长，一季度发行307亿元，而去年同期为零。这主要是因为银行间债券市场发行利率较低，企业发债积极性较高。 今年4月18日，浙江省政府在银行间债券市场定向发行1500亿元地方政府置换债券，全部用于置换银行贷款，据相关部门初步统计，至4月20日，各项贷款比上月减少1447亿元。 一季度，浙江省新增个人住房贷款642.3亿元，是去年同期增量的1.8倍，新增额占全部新增贷款的20.6%，同比提高4.1个百分点。 在贷款猛增的背后，银行也通过发行同业存单、大额存单等主动负债工具拓展资金来源。 一季度，浙江全省31家商业银行发行同业存单2576亿元，是去年同期的3.5倍；35家机构试点发行大额存单211亿元，接近去年全年发行量。3月末，全省金融机构同业负债规模10670.4亿元，同比增长40.4%，一季度新增1743.4亿元，同比多增782.2亿元。 同时，商业银行资金配置多元化趋势明显。随着金融市场的发展和金融产品的不断创新，商业银行资产管理途径趋向多元化，经营方式逐步从传统信贷向债权、股权、期权等全资产型转变。 一季度，浙江全省金融机构债券资产和股权投资分别增加925.2亿元和1136.3亿元，同比分别多增721.3亿元和82.8亿元。3月末，全省金融机构债券资产余额6561.7亿元，同比增长47.7%；股权投资余额8850.6亿元，同比增长75.7%。 制造业贷款需求指数历史“次低” 虽然浙江省货币信贷和社会融资规模增量在一季度实现了“开门红”，但多位当地金融界人士均认为，下阶段仍有较多不确定和不利的因素。首先就是工业企业生产经营困难，在金融层面主要表现为制造业不良贷款居高不下，形成的一个恶性循环，也就是银行授信更趋谨慎。 一季度，浙江省制造业贷款负增长，净下降39.3亿元。而央行杭州中心支行的银行家问卷调查也显示，一季度，浙江省制造业贷款需求指数42.61，同比下降6.52，为历史次低。 截止今年3月末，浙江省的制造业不良贷款率为4.55%，比年初上升0.14个百分点，并高于全部贷款不良率2.16个百分点。 3月末，全省不良贷款余额1901亿元，比年初增加92亿元；不良贷款率2.39%，比年初上升0.02个百分点。从浙江省内几个重点区域看，金华和宁波一季度信用风险继续上升，其中金华3月末不良贷款率比年初上升0.48个百分点。 对此，浙江一位地方金融监管人士表示，不良贷款率继续攀升的背后，是浙江省后续贷款“劣变”压力仍然很大。 一季度，浙江省关注类贷款余额3702亿元，比年初增加312亿元；关注类贷款占比4.66%，比年初上升0.22个百分点。 另外，部分行业“去产能”和“去杠杆”，也会波及一些企业贷款。比如浙江省印染行业的整治行动，就对部分金融机构资产质量形成了压力。 21世纪经济报道记者获悉，针对浙江互联互保贷款占比过高的情况，浙江省政府提出“力争5年内全省企业信用贷款占比提高到15%以上，保证贷款占比下降到30%左右”的目标。...
68家信托公司2015年度的年报披露已落下帷幕，最受业界关注的热点之一便是净利润“一哥”的易主，作为后起之秀的重庆信托，今年的净利润力压信托界“老大哥”中信信托，荣登榜首。在这一排行发生变化的背后，折射出信托业在转型中的变化。 同时，在全行业资产规模、营业收入和净利润等主要经营指标均呈现增长的背后，信托公司赚钱能力存在隐忧的信号也渐渐释放。 分化渐成主旋律 有人欢喜有人愁。2015年信托年报中最引人注目的特点之一，便是行业分化越来越明显。 从赚钱能力的角度来看，信托公司在2015年的整体表现依然值得肯定。统计数据显示，去年68家信托公司共实现净利润593.17亿元，与2014年相比，增长幅度为13.05%。 但具体从各家公司看，却可以发现分化现象非常严重。此前业界“大佬们”齐头并进的现象在2015年发生变化。其中，重庆信托以41.11亿元的净利润排名榜首，同比大幅增长65.42%。回顾2014年，重庆信托以24.37亿元的净利润仅次于28.12亿元的中信信托，排名第二。2015年却以41亿元的净利润领先，甩开了中信信托、中融信托和华润信托等巨头。 此外，在部分巨头迅速崛起并持续快速增长的同时，也有22家信托公司的净利润出现下滑，在68家公司中占比近三成。 业绩分化的背后，是信托公司信托业务收入下滑的现实反应。记者翻阅各家信托公司年报发现，那些业绩出现下滑的公司，除了部分因为资产减值损失所致，很多都是因为信托业务收入出现了下滑。以净利润排名靠后的长城新盛信托为例，其2015年的信托手续费及佣金收入和投资收益均出现下滑；业绩下滑明显的新华信托，其2015年的信托手续费及佣金收入也同样出现了明显的下滑。 对此，某中部地区信托公司人士向记者表示，随着“资产荒”的蔓延，2015年信托公司的传统业务受到较大的影响。不仅如此，由于部分信托公司的转型并未跟上，导致了以往赚钱的“重头戏”——信托业务收入出现缩水的情况。 而从行业整体来看，2015年的手续费及佣金收入的占比也出现了下行状态。统计数据显示，信托行业手续费及佣金收入增速正伴随着信托资产规模增速的放缓而下降。2015年全行业手续费及佣金收入占营业收入的比例为63.82%，比2014年降低了6.8%。 投资收益成盈利关键 如果说2015年信托业面对的是一种展业的困难模式，那么，最后的盈利来自何处？信托公司又是依靠什么赚钱的？ 记者采访了众多信托业内人士，答案惊人的一致：2015年信托公司收入的重要来源之一是固有业务的收入，而在固有业务的收入中，投资收益又成为最关键的收入来源之一。 来自中建投信托的一份研报指出，在2015年所有信托公司总的固有业务收入中，投资收益占绝对大头，即八成以上的固有业务收入来自于信托公司固有资产的投资收益。而从披露的数据来看，2015年披露投资收益情况的61家信托公司共实现164.06亿元的股权投资收益，平均每家2.69亿元，与2014年相比增幅高达105.34%。长期股权投资正成为信托公司奠定盈利基础的“现金奶牛”。 以重庆信托为例，除了在信托业务上围绕国家战略开展多类型业务，进行主业创新之外，重庆信托连续几年的业绩高增长，还与其参控股公司的金融协同效应有关。公开资料显示，重庆信托控股或参股了重庆三峡银行、合肥科技农村商业银行、国都证券、益民基金管理公司和重庆路桥股份公司等金融类企业和上市公司。这些股权投资，其收益对重庆信托的利润贡献同样不可小觑。 中建投信托研究创新部总经理王苗军表示，在信托公司2015年的年报披露信息中可以看到，不少信托公司对其他金融机构进行了长期股权投资。“比如平安信托控股了平安证券、平安期货与平安大华基金等；中诚信托参股了国都证券、国都期货与嘉实基金等。这些都成为部分信托公司利润的重要来源之一。” 而以2015年净利润排名靠前的重庆信托和华润信托为例，相关统计显示，从长期股权投资规模来看，华润信托的固有资产长期股权投资高达117.43亿元，与2014年相比提升了38.15%；此外，重庆信托的长期股权投资也达到了63.36亿元，涨幅达56.56%。 盈利隐忧显现 投资收益成为信托公司固有收入的最主要来源，这一现象是否可持续却值得深入探讨。 “目前来看，无论是规模还是占比，长期股权投资收益对信托公司固有业务收入增长的贡献正逐步提升，2015年的增长尤其显著。在当前整个信托行业信托业务收入增长滞缓的背景下，固有业务收入的增加将更为关键，长期股权投资收益作出的贡献也将越发重要。”中建投信托研究员葛枫表示。 不过，也有信托业内人士认为，信托公司的固有业务在整体收入中占比提高，主要是与信托公司持有的证券公司、基金公司和银行等金融股权以及信托公司自身在证券市场的投资中获取的收益有关。“但是投资收益受市场波动影响较大，未来能否持续获利存在不确定性。”上述人士表示。 更有信托业内人士向记者坦言：“2015年信托公司的盈利还有固有业务这块支撑，但是信托业务的发展乏力却是整个行业必须面对的现实。目前信托业的转型尚未真正到位，很多创新业务也不能真正实现盈利，如果这一现状不能改变，2016年信托业的"成绩单"恐怕会让人失望。”...
记者跟踪了解到，近两年来，来自银行、保险、信托等资金的委托管理业务（以下简称“委外”）成为基金公司的“香饽饽”。 2015年下半年起，银行“资金池”业务进入爆发性增长的阶段，记者采访多家机构了解到，今年仍将是委外业务继续发展的高峰期。 目前基金公司专户规模中，社保、保险、企业年金属于传统的委外管理，占比超过一半。而银行“资金池”委外属于增量来源，占比为二分之一到三分之一不等。 有业内人士受访时估算，目前银行委外资金约为8万亿规模。 委外快速发展：争今年 “公司2014年11月份接到银行的第一单委外业务。到去年三季度以后银行委外业务快速发展，我们现在有70多个储备项目，覆盖40多家银行，而目前存续项目二十几个，已经覆盖了将近10家银行。”一家基金公司专户业务人士李彬（化名）表示。 一家大型基金公司机构部负责人告诉21世纪经济报道记者，早在几年前公司已开始承接委外资金业务，目前涉及委外资金整体规模在数千亿级。 “我判断委外业务将有一定的持续性。”上述机构部负责人说。 好买基金的研究员高飞则告诉记者，“委外是好买基金今年重点开展的业务，公司今年接了第一桩委外业务，通过FOF基金（组合基金的基金），为委外资金筛选合适的基金。”高飞表示，“委外业务在去年三季度以来获得大发展，今年继续延续这一趋势。因为股市减速、债市收益空间不大，这使得多元化、多策略投资受欢迎。” 对委外业务近两年大发展，博时基金副总经理邵凯表示，“从银行理财的规模看，2014年末的规模在15万亿、2015年末接近25万亿，而最新的规模预计已经接近30万亿，虽然说这样的高增速后面会慢下来，但是绝对规模快速扩张的过程还会延续很长时间。” 李彬介绍，“委外的规模，我们去年大致摸了一下底，其实行业也很透明，目前银行理财资金大概是23万亿，委外大约是8万亿，8万亿中大部分是债券，接近80%，其余的20%多是权益投资和海外投资。” 李彬回忆，2014年年底的时候，当时市场上还没有人做资金池，当银行为委外来进行尽调时，“我们都觉得这是个新业务，到底要用多少资源大家都不知道，就试着做。后来才慢慢意识到，银行的钱比较多，它要是信任你，一笔委外可能就会给几十个亿，甚至是上百亿规模。比如说，我们有些组合就达到几百亿的规模。” 根据21世纪经济报道记者调查，委外的规模中，最大的来源是银行的理财和自营资金。目前，资金委外模式被银行普遍接受，五大行、股份行、大城商行、农商行均涉及此类业务。 据李彬介绍，2014年年底五大行开始做委外业务，到2015年二三季度开始的时候，除了五大行以外，股份制的委外业务也起来了，到2015年四季度，城商行也起来了。然后，“2016年委外业务全面开花。” 其所在的基金公司数据显示，前两年，该公司专户固收才一两百亿规模，但目前专户固收规模已经有一两千亿。 而除了银行资金池，委外业务机构还有大型保险机构、券商、信托、财务公司、个人高净值客户以及社保理事会。 委外的白名单选择 记者调查了解到，银行资金池委外业务资金来源主要有五部分：私人银行部、资产管理事业部、金融机构部、金融市场部、总行或分行的同业投资。 而委外一般都是由银行总部批项目，再由银行总部委托各个分行和不同的部门。根据李彬透露，“基金专户要发一个委外项目，要填尽调，给银行产品提供产品方案，然后提交给到总行去审批，总行批下来就可以募集。” 事实上，银行等资金的委外，有各自看重的白名单。 “委外选择的公募基金，要看这两年业绩不错，公司的平台足够大，公募有一定规模，非公募会的委外会根据公司公募做多大，然后相应的做一些匹配。”一家基金公司固定收益部负责人表示。 “比如说公募进入前十等作为一个很重要的门槛，当然你也要投资业绩好。”上述固定收益负责人表示，“招标的时候，一般要进入白名单，就是看公司的平台、背景，然后看业绩。” 根据其介绍，委外资金要看你相当一段时间的业绩，业绩要跟风险收益匹配。机构投资人会着重关注波动情况。以债券产品为例，基金是通过加大信用风险，拿了很多低评级的债去实现的高收益，还是通过拿评级比较高的债券进行波段操作实现，这对机构投资者而言是完全不一样的。 同时根据21世纪经济报道记者了解的情况，机构资金一般长期持有，因此会对基金公司决策体系、人员的稳定性、投资风格有综合的考量和评价。 除了公募之外，委外下一站或是私募。上海一家基金公司人士告诉记者，近期私募也成了银行保险等委外资金的投资新渠道。其中FOF被看作一个新的资金出口。 高飞告诉记者，“委外资金认可FOF，这是由于委外资金投向的一个变化是单一股票、债券型产品吸引力差，多策略型投资基金受欢迎。” 其所在公司承接的委外业务，是定制型FOF，根据客户需求，如收益率、波动等，给客户制订方案，双方沟通认可后，其所在公司再推荐相应的基金，成立基金管理。FOF收取托管费，不同产品不同，一般是收取0.5%。而业绩提成，固收类FOF5%-8%以上的收益提取盈利。...
中国社科院金融所近日发布的《中国支付清算发展报告（2016）》（下称《报告》）指出，由于信息泄露等造成的风险事件已发生多起，成为影响消费者信任度的重要因素，第三方支付行业需重视客户信息安全问题。 近年来，全球已形成复杂支付体系，市场竞争异常激烈。利用自身的比较优势，新的玩家如第三方支付、各类手机制造商、电子钱包网络平台等，不断进入支付市场，原有的玩家如商业银行和信用卡，并没有被击退，而是通过技术合作、商业合作等方式，以新的形式（如银行电子钱包）重新回到市场。 《报告》强调，第三方支付的运转依托于网络，支付账户上储存的大量客户个人信息、支付信息、交易信息、社交信息暴露于网络之中，如果安全保障系统不够健全，很容易造成客户信息泄露，给消费者的资金安全、信息安全甚至人身造成威胁。此类风险事件已发生多起，成为影响消费者信任度的重要因素。 这份《报告》指出，目前第三方支付发展呈现两大趋势： 一是主体协同化。中国第三方支付产业发展时间相对较短，参与主体的各自为战和多头竞争，往往造成了资源的消耗和浪费，无法实现规模化经济化发展。随着产业的成熟，这种各自为战的局面将被打破，形成协同发展的趋势。 二是账户同一化。目前，各种第三方支付机构、金融机构、运营商、互联网平台上的账户种类繁多，用户名和密码的记忆给消费者的支付活动带来很多不便，降低了支付体系的运行效率。随着第三方支付产业的发展、各参与行业壁垒的消除、参与主体之间协同共赢局面的形成，第三方支付和其他各类型账户将呈现简单化、同一化的趋势。 《报告》预计，“这种趋势可能会先出现在单一机构内部，进而发展到一个行业内账户的同一，逐渐扩散到社会的各个领域，最终有可能实现单一个人的账户唯一化。” 对于第三方支付机构的客户信息保障机制要求，以及若发生客户信息泄露将遭受哪些处罚等，相关监管规定还在完善当中。 目前客户信息被泄露的情况包括，个别第三方支付机构与网络服务提供商、特约商户等签订合作协议时，会约定共享部分或全部客户信息，使得信息在客户并不知情的情况下被扩散，客户信息被泄露或被窃取的可能性更大。 此外，部分第三方支付服务的提供方在与消费者签订网络协议时，采取强制性选择的方式，要求消费者接受包括信息共享在内的一揽子协议条款，否则就不提供支付服务，既损害了消费者的选择权和公平交易权，也难以对消费者信息安全提供充足保障...
美国P2P巨头Lending Club披露其收到美国司法部的传票，但高管拒绝透露此项传票索取哪些证词和记录。该信息发布后，该公司股票在周一盘后交易中大跌8%。 在此之前，其创始人兼CEO雷诺·拉普兰奇(Renaud Laplanche)因为2200万美元不当贷款销售行为遭到内部调查，随后离职。外界预计该公司可能面临起诉。 Lending Club发布公告称，美国司法部已于5月9日就所谓的“不合格销售行为”向其发出传票。受此消息影响，该公司股价在盘后交易中大跌8%，报收于3.64美元。 Lending Club上月披露，该公司的管理人员在明知一家机构投资者不符合其要求的情况下，仍然向其出售的2200万美元贷款。此举令投资者颇感震惊，该公司的市值应声缩水三分之一。Lending Club高管表示，此事产生的财务影响非常有限，但却破坏了投资者的信任。 Lending Club高管周一拒绝披露此项传票希望索取哪些证词和记录。该公司还表示，他们已经与美国证券交易委员会(SEC)取得联系。他们此前已经承认，拉普兰奇并未将他与一只第三方基金存有个人利益关系一事告知董事会，而Lending Club将这只基金视作一笔投资。 Lending Club高管表示，他们将加强内部控制，另外3名参与此事的高级管理人员也被辞退，或者自愿离职。 “在我们2016年5月9日发布公告后，有多家律师事务所宣布有可能对我们发起诉讼。因此我们预计公司短期内将面临巨大的诉讼压力。”该公司在5月16日提交的监管文件中说，“另外，监管部门也已经向我们索要与拉普兰奇离职有关的信息，我们会全力配合。” Lending Club是一家P2P贷款公司，这类服务的主要资金来源并非银行存款，而是包括散户、高净值人群、银行和金融公司、保险公司、对冲基金、基金会、养老计划和大学捐赠基金在内的一系列来源。该公司表示，自从2007年推出以来，他们累计完成约187亿美元贷款。 本月早些时候披露的财报显示，Lending Club第一财季实现营收1.513亿美元，同比增长87%。第一财季发放贷款27.5亿美元，去年同期为16.4亿美元。该公司当季实现净利润410万美元，去年同期净亏损640万美元。...
