随着宝能系举牌万科，“短期万能险”这一宝能的秘密武器也被媒体起底了。事实上，在2014年“短期万能险”卖的最好的时候，已经被连续发文指出其危险性。 风险之一：短债长投 万科股权争夺战日趋白热化，将险资举牌问题推向了高潮，自2015年下半年后，以安邦人寿、前海人寿为代表的新型保险公司接连举牌多家上市公司，成为名副其实的“举牌王”。而这些公司主要依靠的，正是颇受争议的万能险。 “收益高、随意支取、还保底”，投资者对这类短期万能险产品当然是“趋之若骛”。相应地，保险公司为了迅速做大规模，会选择加快产品周期以迎合客户理财需求，结果就是市场中的短期万能险产品越来越多，预期收益竞相增高，而险企的实际利润却在这一趋势下迅速缩减。 点评: 寿险保单的特性决定了保险资金通常用于配置房产物业、基建建设、上市公司股权等长期类资产，而销售上述短期产品势必会面对短期的偿付需求，这种“短债长投”势必会造成保险公司资金的流动性困难。对于保险公司来说，流动性危机则是致命的。 就像这次宝能举牌万科，有部分资金是短期的万能险，对保险公司来说是（短期债务），但是成为万科的大股东后则是一种中长期的投资，需要长时期沉淀资金，这就蕴含了一定的风险。 有媒体测算过，宝能平均成本在15元左右，而万科股价在2015年6月牛市定点时候才15元左右啊！目前宝能系最近一次用资管产品买的股票已经是爆仓线了，如果万科股价持续下跌，万能险买的万科股票也就危险了。 再说句题外话，如果像巴菲特、郭广昌那样利用保险公司浮存金（保险企业的长期寿险会带来一笔长期不需要支付的资金，对公司来说是长期债务）去投资上市公司股权，那样就不会有大的风险。这相当于“长债长投”，风险、流动性都比较匹配，这才是用保险资金做投资的正道。而中国保险新贵们发明的“短债长投”只能说是一种赌博。 风险之二：畸形增长 据澎湃新闻统计，2016年1-5月人身保险公司原保险保费收入为12302.5亿，较去年同期增长50.4%，保户投资款新增交费数字为7596.3亿，较去年同期增长竟高达178.2%。 在新的会计准则下，“原保险保费收入”是指传统险及分红险的部分保费收入，而“保户投资款新增交费”则是以银保、网销的短期万能险和分红险为主要统计对象；从数字来看，投资型保费增长的速度是传统产品的三倍多。 如此暴增下，也解释了为何举牌大户安邦人寿能够在成立短短6年间资产规模挺进万亿元，前5月保费达到近2000亿元规模，超越老牌险企平安人寿成为业界第二，直逼行业第一中国人寿(601628,股吧)。 观察后不难发现，近年来类似安邦人寿、前海人寿等新进寿险公司的产品结构都更加偏重投资型寿险产品，其中万能险、分红险等投资类险种占公司总保费的比例远高于传统寿险产品。 点评： 新兴的民营险资借助有投资理财功能的“短期万能险”迅速做大规模——值得思考的是，为啥这些没有品牌价值的保险新人能够如此超强的发展？答案是——不走寻常路！具体而言就是“高额返佣金”。 “重金之下必有勇夫”，这在业内并不是秘密。前几年上海有个泛鑫保险有个美女老总，她就是靠短期万能险上“高返佣”起家的，结果最后崩盘跑路，被判死缓。 值得一提的是，保监会于今年下发了对中短存续期人身保险产品（以万能险、分红险为主）的限售令，要求立即停售存续期限不满1年的中短存续期产品，并在3年时间内逐年降低3年期以下中短存续期产品的总体规模。这说明保监会已经意识到“短期万能险”的市场乱象。 此外，为了符合监管要求，保险公司还不断增资扩股，补充资本金；保监会又出台政策对万能险规模加以限制，总体看这些保险还是比较安全的。 ...

证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，将2015年3月份由中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件。这一被业界称为升级版资管“八条底线”的《规定》，将自7月18日起实施。 　　深圳一家大型私募相关负责人表示，《规定》基本跟7月15日正式实施的私募新规差不多，私募募集更加严格，很多小型私募可能承受不了独立发行的成本。同时，对做结构化产品多的私募影响比较大，结构化产品可能会绕道信托，对信托是利好。此外，《规定》直接影响结构化产品发行，将对银行等机构的优先资金业务带来直接冲击，银行投资券商、基金、期货资管的规模可能受限。 　　大型私募受影响不大 　　《规定》最显著的变化是，大幅降低杠杆倍数。 　　《规定》称，严控结构化产品杠杆风险，并限定：股票类和混合类杠杆不得超过1倍；固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过2倍。 　　广东华商律师事务所律师王晓君表示，《规定》加强了对私募资管业务的监管，进一步规范私募资管业务合法运行，避免监管套利，进一步引导行业提高风险防控的水平。《规定》重点加强对宣传推介和销售行为、结构化资管产品、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务等问题的规范。 　　多位接受证券时报记者采访的私募负责人均表示，《规定》的影响较小。翼虎投资管理公司董事长兼投资总监余定恒称，公司一直规范运作，影响不大。凯丰投资副总经理光东斌表示，《规定》对规模相对较小的私募机构影响较大，对他们基本没影响。 　　深圳嘉理资产董事总经理李建春认为，监管的规范对行业来说是好事，公司会严格按照监管的要求去执行。巨漳资本总裁叶亮认为，《规定》对私募合规提出了更高的要求，同时明确了杠杆率，对私募行业今后规范健康发展有积极的作用。 　　过渡期“新老划断” 　　为做好新旧规则衔接，《规定》没有采用“一刀切”的处理方式，而是依照“新老划断”的原则进行过渡期安排。 　　具体来看，对存量的保本型私募产品、委托不符合条件的第三方机构提供投资建议的私募产品，不要求立即清理，但合同到期前不得新增净申购规模，合同期或保本周期到期后，转换运作方式或者自然清盘。 　　北京奥瀚投资总经理赵元林认为，未来私募产品发行要依次做足以下步骤：特定对象调查，投资者匹配，基金推介，基金风险揭示，合格投资者确认，基金合同签署，打款，投资者冷静期，最终认购确认成功。 　　据记者了解，目前行业内的杠杆水平已经在平稳下降，与新的要求差别并不大，所以《规定》的实施并不会对市场造成太大冲击。 　　光东斌表示，8月1日前提交法律意见书和产品备案，这是未完成私募管理人资格登记的私募机构的唯一选择。这样也许能争取协会给一定期限的缓冲期，再慢慢修改，确保资格没问题。 　　结构化产品影响大 　　“新规定对结构化产品的影响较大，不单是基金子公司，证券期货资管产品都在管理范围之内。”上海一位私募基金人士向记者称，“这等于是产品层面进行去杠杆，结构化产品以后的发展空间会越来越小。” 　　由于采取了新老划断的办法，《规定》对于存续期的结构化产品不会造成影响，但新发产品显然将受到影响。上海一家小型私募基金相关负责人称：“我们有一个小的结构化产品之前合同都拟好了，上周五托管方要求重新调整。” 　　一家期货公司资管部负责人表示，今年以来，市场对于高杆杆需求不大，实际发行的结构化产品也非常少。“以期货CTA为例，以前要求是1:3，现在是1:2。其实之前征求意见稿的时候，大家就都有心理准备了，所以对管理人的影响有限，我们今年发的结构化产品都已经按照1:2的比例要求。” 　　《规定》对于非结构化的平层资管产品并不会造成影响。记者从多家大型私募基金了解发现，因为公司产品以普通管理型为主，实际影响非常有限。此外，值得注意的是，在目前的监管环境中，信托作为通道的选择在很多领域可能更有优势。 　　一位业内人士称，高杠杆的结构化产品现在看只能绕道信托，按照银监会规定还是可以操作的。但这部分需求全都去走信托，信托通道费用可能会上涨。 　　近年来，银行开始加大委外投资规模，其中不少是以优先资金形式投放，《规定》直接影响结构化产品发行，对银行等机构的优先资金业务将带来直接冲击。 　　申万宏源(000166,股吧)研报称，根据估算，2015年银行全口径委外规模为16.69万亿元，其中理财委外规模5.17万亿元。近年来，银行开始加大委外投资规模，其中不少是以优先资金形式投放，资管新规定直接影响结构化产品发行，对银行等机构的优先资金业务将带来直接冲击。“新办法对银行的相关业务影响会很大，除了本身需求减少，对于投顾要求和限制更严，有些商业银行今年才刚开始启动这类业务，后面肯定面临调整。结合可能出台的银行理财新规，银行理财投资券商、基金、期货资管可能受限。”上述期货公司资管部负责人称。 ...

据Wind资讯数据，目前全市场存续中的私募证券基金共有28300只，在上半年持续公布业绩的8780只产品中，平均收益率为-5.66%。受大宗商品集体反弹影响，管理期货、宏观策略在上半年盈利表现最好，分别上涨5.68%、4.91%；债券策略、套利策略表现位居第三、第四位。而上半年业绩最差的三个投资策略分别为股票策略、组合基金策略与事件驱动策略，分别亏损6.85%、5.38%和4.27%。 　　在平均表现最优的三类策略中，暖流资产、华宝信托、汇势通投资各有一只产品分别以18.03%、16.75%和15.51%的收益率位列债券策略前三位；元葵资产的两只产品和富利投资的一只产品分别以84.23%、80.0%和64.29%的收益率位列宏观策略前三；环球巨富、富利投资、百航投资各有一只产品，分别以114.68%、88.56%和88.20%的成绩位列管理期货策略前三。 　　另类和债券策略基金表现优异 　　在半年度榜单中，不少另类策略基金表现优异；另外，传统策略中的债券型基金上半年表现亮眼。 　　受益于大宗商品市场上半年的牛市行情，管理期货基金的平均回报率达到5.68%，成为最赚钱的一类基金。其中，61.36%的管理期货产品在上半年实现盈利，这一比例远超其他策略基金。其中，环球巨富的一只量化资管产品以114.68%的回报率居首位，成为唯一一只半年度回报率超过100%的产品。另外，富利投资、百航投资、白石资产和科纳投资的产品收益率均超过80%，紧随其后。 　　宏观策略基金则以4.91%的平均回报排名第二。在该类基金中，47.17%的产品在上半年取得正收益。元葵资产管理的两只产品分别位列第一、第二，半年度回报率均在80%以上，而该策略下的传统明星公司富利投资、尊嘉资产、乐瑞投资也均有产品上榜。 　　值得注意的是，在上半年信用风险普遍被业界担忧的情况下，债券型私募基金的业绩十分亮眼。该类策略基金上半年平均回报率为1.68%，排名第三，其中82.81%的产品取得了正收益。暖流资产的一只产品以18.03%的回报率成为该项冠军，远超公募债券基金半年冠军的9.26%。据业内人士透露，暖流团队除了重视对个券的把握外，深度参与了国债期货的交易，而今年国债期货振幅较大，所以即使在没有加杠杆的情况下，产品表现也不俗。 　　另外，套利策略基金表现不错，上半年平均回报率为0.07%，79.17%的产品取得了正收益。其中，千象资产、国邦资产各有一只产品半年度回报率超过10%。另外，倚天阁和淘利资产各有多只产品登上前十榜单。 　　在另类策略中，股票市场中性基金表现平平，上半年平均回报率为-1.22%，仅40.06%的股票市场中性产品取得正收益。量道投资和微观世界各有一只产品收益率超过10%。 　　股基和FOF业绩垫底 　　在所有私募策略中，股票策略基金上半年以-6.85%的平均回报率垫底，仅有25.41%的产品取得正收益。蓝海韬略的一只产品以167.30%的回报率夺得该项榜单冠军。另外，还有两只私募产品半年度回报超过100%，最近踩雷*欣泰的创世翔投资的一只产品位列第三。 　　近期大热的组合基金表现不尽如人意，仅有四分之一的组合基金在上半年取得正收益，该类基金上半年平均回报率为-5.38%，位列倒数第二，仅高于股票策略的平均收益率。其中，广发证券(000776,股吧)管理的一只多策略MOM和华溢之星管理的一只FOF位列第一、第二，业绩分别为36.77%和33.77%，其余排名前十的产品业绩均超过20%。 　　平均回报排名倒数第三的为事件驱动策略基金，仅为-4.27%，仅有36%的产品取得了正收益。其中，某只参与了天赐材料(002709,股吧)的定向增发的私募产品表现亮眼，以240.94%的业绩问鼎该策略半年度榜单，远超其他同策略产品。 　　截至6月底，基金业协会已登记私募基金管理人24094家，相比去年底减少-3.64%。已备案私募基金32355只，认缴规模6.83万亿元，实缴规模5.58万亿元，相比去年底分别增长34.51%、34.71%和37.78%。其中，已备案的私募证券基金管理人数量10747家，相比去年底减少1.99%。私募证券基金管理人共备案产品19477只，规模2.29万亿元，相比去年底分别增长33.63%、28.05%。 　　从新发产品的投资范畴类型来看，股票型私募产品仍为新发私募产品的首选，占全部新发产品的81.13%，但较去年一个年度90.35%的占比有所下降。期货型和固定收益型产品的占比有所提高。期货型在去年的新发产品中占比3.11%，在今年以来新发产品的占比提高至4.03%。固定收益型在去年新发产品中的占比为3.53%，在今年以来新发产品的占比提高至8.83%。 ...

在银行收紧了针对新三板的股权质押融资业务后，P2P在资产端较为缺乏的大背景下开始盯上这个业务领域。以往，虽然针对新三板企业股权质押融资的参与主体较多，包括信托、资管、融资担保、小贷等，但最主要的渠道还是传统的商业银行。但近期新三板迎来分层政策利好，银行却收紧了对新三板的股权质押融资，这对于P2P开拓资产端而言，或将是个新的机会。 新三板股权质押备受青睐 目前，在新三板市场中，定增是挂牌公司最主要的融资方式，但弊端在于其会造成股权的稀释，甚至公司经营控制权旁落。相比于定增，通过股权质押方式融资，其股权不会被稀释。并且很多新三板企业质押的股份属于限售股，处理时间较充足，被强行平仓几率极低。此外，采用定增方式融资的耗时较久，难以应对公司临时资金周转等问题。因此，股权质押这种融资方式也受到新三板挂牌企业的青睐。 根据Choice数据显示，截至6月30日，今年已有约680家新三板企业公告了约1300次股权质押操作，涉及股数超过100亿股。相比之下，2015年全年，新三板企业仅公告了约1000次股权质押操作，新三板挂牌企业对于股权质押融资需求明显增大。 以往，银行一直占据新三板股权质押融资的主导地位。在银行这一渠道收紧的情况下，这对于P2P网贷平台而言也是不错的资产端资源。由于股权质押融资的成本并不低，质权人往往能获得较高的利润率，并且对比于信用贷款，股权质押的安全性相对较好，资产标准化程度高。而相比银行股权质押，P2P网贷平台审核更为快速，门槛相对较低，给予的借款期限更为灵活。 多家平台已涉足但问题不少 据网贷之家统计，目前对接新三板股权质押资产端的P2P网贷平台近10家，其中恒普金融、168理财网、聚金资本和抱财网较为典型。以这四家平台为例，新三板股权质押产品收益率差异较大，恒泰证券旗下的恒普金融相关产品收益率仅在6%～8.2%，而聚金资本最高的产品收益率可达15.9%。 借款期限方面，新三板股权质押产品普遍借款周期较短。以恒普金融公布的质押率来看，按挂牌公司近20日均价计算，其提供给流通股的质押率能高至50%，这一质押率已接近了大部分银行为新三板企业提供的最高质押率水平；而对于限售股质押率基本在30%以下。 不过，从已涉足新三板股权质押业务的平台而言，也已经有不少问题爆出。此前哥仑步（835494）董事长兼总经理魏庆华在辞职前的2个月将持有的公司股份全部质押，并在股权质押后失联，导致公司面临退市风险；东田药业（834435）则在质押股权后选择了终止挂牌，6月29日，股转系统已正式同意了东田药业的终止挂牌申请，其股票自6月30日起退出新三板市场。 业界提醒 股权质押融资谨防两大风险 从上述案例不难看出，虽然新三板股权质押对于网贷行业而言，也是开拓资产端的新方向，但在实际操作过程中，也面临着各种各样的风险。 “由于新三板不设置涨跌停，整体股价波动过大。质权方对于股权估值困难，一般都参考股价情况来设置质押率，这种方式容易受市场环境影响而对股权定价过高，一旦市场出现明显下滑走势，带来股权质押爆仓风险。近期在恒普金融股权质押融资的枫盛阳的出现爆仓风险事件就是其中的典型。”网贷之家首席研究员马骏表示，新三板股权质押融资业务，首先面临的是来自市场的风险，其次是流动性风险。流动性不足是一直以来新三板被外界所诟病的原因之一，一旦发生风险事件，受制于新三板流动性问题，质权方平仓操作困难。 除此之外，有两项风控指标对于股权质押业务也是至关重要。其一是质押率，随着新三板股权质押风险事件的陆续曝光，银行等机构已经开始压低新三板企业质押率水平，低质押率可以一定程度降低爆仓风险及新三板市场风险。另一个重要的风控指标则是补仓线，平台应当根据自己的风控水平及市场情况设置补仓线及平仓线，及时切断风险，这块在股权质押风险防控中尤为重要。 ...

今年四月，美国颁布了旨在扶持中小型初创企业的JOBS Acts，法案放宽了初创公司融资限制，提供了多项针对初创市场投融资双方的政策支持。法案允许融资额度在五十万美元以下的初次融资者不需要审计申明，节约了融资企业高昂的财务成本，提高了融资需求。法案还允许普通投资人参与到股权融资活动中，提高了融资供给。由此看来，法案的出台势必促进股权众筹市场的发展。 　　有业内人士认为股权众筹的发展对传统风投机构构成威胁，可能成为风投机构在初创投融资资本市场的替代品，瓜分市场，缩小风投机构在其中的市场份额，淘汰部分风投机构。纽约时报就声称JOBS Act催生股权众筹蓬勃发展，让普通人可以利用互联网技术，抢占风投机构的投资市场，对风投机构构成威胁。然而，笔者认为股权众筹和风投机构不仅在初创企业投融资资本市场中担任的角色有所不同，并非构成绝对对立的竞争关系；如果各取所长，进行合理分工，还能够将市场做大做好，形成良性循环。 　　在初创企业的投融资资本市场中，股权众筹和风投机构各自的侧重有所差异，进而面向的投融资市场存在一定不同。 　　其一，两者资金量与经验不同：在股权众筹平台中，普通投资者居多，可投入资金量少，经验不够丰富，且不愿承担过高的投资前期调研以及财务费用；而风投机构具有专业化的比较优势，会利用团队的力量，借助专业知识和日积月累得出的投资经验，可以做好投资前尽职调查、投资回报比分析以及投资后企业综合状况跟进。其二，两者相关政策限制不同：股权众筹投资门槛低，很多普通投资者亦可以就身边项目进行投资；而风投机构投资门槛高，设有明显高于股权众筹的最低投资总额。其三，两者对历史表现的偏好不同：风投机构更为偏好相信历史数据，根据初创融资公司历史表现估算投资成功概率，从而确定投资策略。其四，两者针对的融资客户群不同：小型初创企业为减少融资成本，偏好股权众筹；而稍具规模的初创企业为提高融资额，偏好风投机构。 　　因此，股权众筹和风投机构在一定程度上细分了初创企业投融资资本市场，股权众筹侧重于资金量较少、公司规模不大或处于孵化期的初创融资企业；而风投机构侧重于具有一定资本实力，初具规模或相对成熟的初创融资企业。 　　除了对市场有所细分，股权众筹和风投机构还可以利用自身特点，发挥比较优势，或直接促进对方领域发展进步，或通过扩大市场规模、完善市场体系，形成良性循环，从而优化市场环境，让对方领域从中受益。 　　首先，股权众筹机构利用自身平台数据量大的比较优势，风投机构利用自身投资专业化程度高、量化投资团队强的比较优势，能够直接促进对方机构的完善和发展。股权众筹通过线上交易的方式，提供了大量有关初创企业的信息、数据：既有对所有人群公开的部分核心数据与信息（如初创公司首轮融资额度、公司估值、公司股票数、主要投资人等），又有针对性发布的、有关初创公司融资后的数据（如向股权投资人定期公布投资企业的财务信息、分红比重等数据）。为美国数百家公共性公司寻求一二级公共市场供给、政府支持的Ellenoff表示，在当下大数据时代，计算机算法日新月异，数据挖掘、数据分析等技术被广泛运用到投资领域，量化投资技术不断优化，应用范围持续扩大。而股权众筹平台提供的大数据，使风投机构运用量化投资技术、优化自身投资策略成为可能。 　　比如在进行是否参与某初创企业首轮融资决策时，风投机构不仅可以通过股权众筹网站提供的相关数据，进行大数据统计，追踪同质项目，建立参考系，同时确定欲投资项目针对市场的饱和度，使前期分析更加准确；在面对初创企业后续增资扩股，再融资活动时，若该公司曾在股权众筹平台上开展过融资活动，风投机构就可以基于该公司的历史数据构建模型，详细分析，精准判断，进而决定对其后续增资扩股融资活动的参与程度与投资方式；在确定投资组合时，风投机构可以运用量化投资技术，寻找初创项目间的网络相关性，优化投资组合，降低总投资风险。反过来，风投机构在传统业务的基础上，开通新的投资渠道，成为股权众筹平台的领头人，不仅扩大了业务范围，还利用自身专业化程度高的特点，提高了股权众筹平台普通投资人的投资回报率。 　　其次，股权众筹可以发挥自身地域限制小的比较优势，扩大初创投融资资本市场，并与风投机构通力合作，将市场细分，同时提高市场中的融资企业质量，优化市场，让双方都从更大更好的市场中获益。传统的风险投资机构具有地域的局限性，以美国为例，风投机构大都聚集在科技创新重镇加州，因此地处其他州的初创企业发送信号，吸引风投机构的难度相对较大，融资成本较高；地处加州的风投机构若想扩大投资地缘疆界，丰富投资组合，获取必需信息，其前期调研、扩大市场的成本将会过高。股权众筹通过互联网平台可以降低信息发送与接受的成本，减少信息不对称性，为初创融资市场供给需求双方提供信息交换平台。为世界银行、政府机构提供政策设计与商业战略规划服务的CCA公司主席Best就预言，众筹可以使投融资经济生态圈更加全球化，扩大市场。 　　基于此，风投机构可以更低的成本打破自身固有的投资地缘疆界，在跟进所在区域的优质创新企业的同时，放眼全球，拓展业务范围。如此，风投机构一方面能够增大发现优质项目的可能，提高投资收益率；另一方面能够从更大范围内找寻项目相关性，优化投资组合，对冲风险。此外，在扩大的市场中，股权众筹平台上的初始初创公司竞争加剧，通过良性竞争，历经市场优胜劣汰，输送给风投机构的稍具规模的企业将会更加成熟、富有生命力，为风投机构减少投资风险，提升投资成功概率。而风投机构利用自身经验，将对市场中的企业进行进一步筛选，优化市场中的公司质量，这些历经考验的公司又将作为案例，成为股权众筹平台投融资双方的参考，既有助于初创融资企业清楚认识自我，也有助于普通投资者进行比较判断，让股权众筹平台双方获益。 　　最后，股权众筹的发展、扩大有利于完善初创企业投融资领域的金融体系，让自身与风投机构都在更加健全完善的系统中运作，提升投融资双方信任度，降低投资不确定性。其一，股权众筹有助于构建信用评级体系，规范市场秩序。正如美国首家P2P借贷平台Prosper Marketplace总裁Suber所说，股权众筹为投融资双方提供了持续参与初创公司筹资活动的平台。而股权众筹利用实时更新的大数据与相关痕迹，采取数据挖掘、算法优化等技术，完善各项数据资料，构建动态而完善的信用系统。例如股权众筹平台可以追踪某一具体企业的历史数据，实时修正该企业的信用评级；可以同时分析行业相关方的网络关系，修正并优化信用评级算法。 　　其二，股权众筹与风投机构可以合作完善初创公司融资估值系统，降低前期调研成本，提升投资收益。股权众筹平台提供横截面数据、时间序列上的历史数据以及面板数据，双方再合作优化算法，确定某一具体公司的融资估值以及估值波动状况，还可以完善各个行业的初创信息系统，实时更新行业内部初创市场情况（如初创公司市场饱和度等），以及各行业间相关性，从而测算行业平均估值，建立参照系。 　　其三，通过股权众筹透明化的大数据及时反馈，风投机构的专业化分析，两者可以共同协助监督初创融资资本市场，及时发现市场中存在的漏洞与问题，让系统实现自我约束，使监管机构能够及时对金融系统进行修正与改进，促进市场稳健蓬勃发展。由此，股权众筹和风投机构可以在更加完善合理的体系中运转，减少系统风险，降低初创公司资本市场套利空间，为更多真正具有内在价值的公司提供更大融资、成长空间，促进实体经济发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...

被叫停两年多的二维码支付“重见天日”。近日，中国工商银行正式宣布推出二维码支付产品，成为国内首家拥有二维码支付产品的商业银行。 工行董事长易会满在发布会现场发言称，工银二维码支付具备当前市场主流扫码产品的全部功能，而且首度采用国际清算组织领先的令牌技术对卡号进行变异处理，交易全程为客户资金和信息安全提供银行级的保护。 近期，有媒体报道称央行已发文确认二维码支付市场地位，定位为传统线下银行卡支付业务的补充。此前，央行认为线下二维码支付存在一定的支付风险隐患，于2014年3月13日发文紧急叫停二维码支付等面对面支付服务。 业内分析人士指出，随着工行推出二维码支付产品，预计其他商业银行在监管认可、技术“过硬”后，跟进推出二维码支付可能性比较大，移动支付市场竞争将加剧 ...

周末一大早，基金君的微信朋友圈就被兴全总经理杨东或将离职的消息刷屏了。据一财记者独家爆料称，“公募基金老将、兴业全球基金掌门人、总经理杨东即将奔私。” 杨东，何许人也？掌舵兴业全球近13年，曾两次牛市顶端高调看空，以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金，被誉为“业内良心”。从那个年代走过来的老基民，提起他的名字依然很激动。 创办兴全或将成为最后一个坚守公募十年以上的总经理 故事要从很多年前说起。 公开资料显示，杨东生于1970年，毕业于复旦大学1988级数理统计本科，他的投资生涯始于兴业证券，曾在1992年到2001年连续十年间，为兴业证券自营部门创造了持续盈利无一年亏损的辉煌战绩。2002年，他开始筹备组建兴全基金(彼时公司名称为“兴业基金管理有限公司”)，担任总经理一职，并执掌至今。 “从公司成立起，杨东就一直在兴业全球奉献青春挥洒热血，堪称公司的‘定海神针’。十三年了，公募行业风起云涌，公募大佬奔私不停息，但他一直坚守兴全不弃不离，令人钦佩。”一位业内人士对基金君表示。 资讯显示，从2004年发行第一只基金至今，兴业全球目前管理着17只基金，平均每年发行1.3只基金，跻身行业前二十。从从发行速度看，这不是一家快速发展的公司，但近几年来兴全规模一直稳定在行业前1/4梯队，在行业竞争上可谓“以寡敌众”。 这也与杨东一直坚持的精品策略不谋而合。作为兴业全球基金公司的总经理，杨东曾表示，基金公司依靠渠道刺激规模是毫无意义的，依靠业绩带动的有机增长才是自己追求的。 在这样的理念下，兴全始终保持与投资能力相匹配的发展速度匀速前进，旗下产品例如兴全有机增长、兴全全球视野、兴全社会责任等都表现优异。据银河证券数据，截至2015年的过去9年中，兴全基金的股票投资收益有7年排在行业前十位，在所有基金公司中位列第一，全行业仅此一家。 年少万兜鍪，坐断东南战未休。闯荡和坚守公募十余年来，杨东带领兴全基金开疆辟土，一步一个脚印的往前走。时至至今，虽然公募基金行业开疆辟土的那些大佬，例如华夏基金范勇宏、易方达基金叶俊英、南方基金高良玉、汇添富林利军等都一一退出人们的视野，但杨东多年未传出有生变之意。 两次牛市高调看空 除了带领兴全一路开疆辟土，杨东两次在牛市高点宣布看空也让其广为人知。 2007年，在A股6000点高位时，杨东以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金。8年后的2015年，当股市站上4414点之后，杨东的看空观点也非常鲜明。 在2015年4月23日，兴业全球几乎所有股票型基金的一季报策略展望中，都重复着同一个观点：对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观。(据说这都是出自杨东的手笔。)他因此也成为中国首个、也是到目前惟一一个敢于放弃公司短期利益、劝基民赎回的公募基金总经理，兴业全球基金对市场判断的前瞻性亦由此为市场所熟知。 以下为当时全文： 兴业全球对此出面澄清 针对一财关于杨东离职奔私的报道，兴全方面目前已经出面澄清。兴全表示，“今日有媒体报道称兴业全球基金近期有高管人事变动，该信息属不实传闻，特此澄清。” 以下为澄清声明原文： 作为不明真相的吃瓜群众，小编短时间内也来不及查证，但真切希望杨总离职的消息不是真的。因为有你们这些大佬在，公募基金行业才会越来越好。 ...

P2P平台奇葩清盘公告频出。来看一组今年上半年网贷行业的统计数据：2016年上半年共有515家平台退出，其中良性退出（停业、转型）的共有247家，占比48%，恶性退出（跑路、提现困难、经侦介入）的平台为268家，占比52%，几乎是1：1。恶性退出的例子不胜枚举，但良性退出，对于普通投资者来说算是一个非常模糊的概念。跑路退出和良性退出1:1 P2P发展与监管进入平衡。 　　平台清盘是否合法？ 　　近期，多家网贷平台发布清盘公告。停业清盘，属于良性退出的方式，公司停止运营，所有资产（包括办公室及物业）在短期内出售，变回现金，按先后次序偿还（分派给）未付的债项，之后按法律程序，宣布公司解散的一连串过程，与破产类似。 　　根据中伦文德律师事务所陈云峰、谭鸿介绍，在网贷关系中，P2P平台作为信息中介，如果想要“清盘”，必须征得投资人和借款人同意及相关审批机关许可，在获准后平台可以发布退出其作为中介身份的交易关系。 　　但目前P2P平台发布的清盘公告绝大多数并非这种情况，而是涵盖了对债权债务等实体权利处分的“清算公告”。 　　从近期发布的几个“清盘公告”中可以看出，平台处处是以债务人的身份来对平台上的项目进行资产处置的。 　　如果债务确实转移给了平台，也必须在经过债权人的同意的情形下才可以生效，此时债务为平台自身负债，平台可以以债务人的身份发布清理自身债务的“清盘公告”，而不是信息中介的身份。 　　即使平台是以债务人的身份发布的“清盘公告”，也必须经过债权人即投资人的同意后才能生效，单方面的公告行为并不能产生法律效力更不具备强制力。 　　P2P清盘 想提现?难! 　　虽然网贷平台无权发布处理非自身财产的“清盘公告”，却比一声不吭的跑路要好很多。 　　平台清盘与跑路有着本质区别，前者是正规运营的，平台上的项目也都是真实项目，只不过由于风控环节过于薄弱，项目质量普遍较差，导致大量项目逾期甚至产生坏账，平台无法再经营下去。平台是被迫进行清盘，并非自愿。 　　很多人认为平台选择停业停盘对投资人没什么影响，事实上并非如此。我们从清盘的概念中可以知道，平台要用已有的资产去偿还债务，但是一般选择清盘的平台很多都已经出现亏损或资不抵债，风险备付金也被用完了。如果平台的项目中已经有20%出现了坏账，投资人只能拿回80%的本金，就更别提收益了。 　　此外，如果走法律程序，平台要先对债权或是固定资产进行变现，然后才能偿还债务，但变现需要一定的时间，尤其是那些长期债权项目，投资人可能需要等待较长的时间才能拿回自己的投资款项，而且有可能不是全款。 　　总之，投资人在平台清盘的过程中要付出一定的时间及金钱成本。 　　清盘或许只是缓兵之计 　　发布清盘公告后再跑路，也不是没有先例。 　　P2P平台鑫利源在2015年10月1日发布清盘公告，声称“由于运营思路出现问题，导致股东撤资，且线下业务产生坏账，加之前一段时间遭人恶意举报。为保证诸位投资人的利益，经慎重考虑后决定清盘，所有的提现于10月31日之前处理。”公告还表示会“对系统及业务进行调整，重整旗鼓”。之后，在11月23日又发布了一条跑路公告，就是两张人去楼空的办公室照片。从8月初上线到跑路，鑫利源只用了3个多月。 ...

我们的身边有这样一群人，他们有一份安定的工作，交完房租、水电费，扣除日常生活开支外，工资月底还有结余。他们把结余的资金做P2P投资，既灵活操作，又能获得的高额回报。这简直就是一条致富的新路，“人在床上躺，钱在疯狂涨。” 　　然而一将功成万骨枯，P2P投资也一样，新生事物的成长总是伴随着伤痛。平台到期无法兑付本息，所有的投资者，攒钱买房子的年轻人、没有收入的全职妈妈、攒了一辈子退休金的老婆婆......蜂拥聚集在平台公司门口，吵闹、哭诉、诅咒，找工作人员，堵截老板，用尽各种办法维权，希望尽可能地避免血本无归。 　　经侦出击、撤掉广告、专项整治，监管陆续出击，百万投资者被卷入的触目惊心所付出的代价，是2016年P2P网贷行业正在逐步规范，这有助于保障投资者的资金安全，但是投资者的资金安全系数依然居高不下——部分原因在于投资者缺乏投资教育，投资观念的落后，为不合规平台的虚假借贷、诈骗自融提供了机会，这让他们的资金更多地暴露在风险中，但是他们对正确投资观念与方法却还是非常警惕。 　　激进追逐高息，哪里高就往哪里冲 　　对于民间借贷，国家规定“不超过银行同类贷款利率的4倍”的标准来衡量P2P平台利率的合规性，2015年8月最高人民法院对民间借贷利率作出了新规定：可适当高于金融市场平均利率，但不宜过度高于实体经济的利润率，明确了24%和36%两个分界点。“投资者非常激进，在高利息面前，总是难以抵挡诱惑。这让我们流失了很多投资者，他们总是被业内不合规却以玩高利率把戏的平台所吸引。”来自行内人士无奈地说。“在投资者看来，我们的平台因为回报率在10—15%之间，像一个乏味的鸡肋，能吃却没有足够的肉。” 　　在一个线下的定期聚会上，几个投资者一边喝着冰凉的扎啤、吃着小龙虾或毛豆角，一边抱怨P2P网贷的安全问题。“去年我都赔15万了，那是我攒的房子首付。”李安蓬埋怨道。李安蓬是一名北漂，在一家上市公司做产品经理。刚开始做P2P网贷投资赚了一些钱，然后信心满满，开始进入组团的群，恨不得利息能拿到一毛，哪里利息高，就往哪里跑。结果平台轰然倒塌，15万就这样打了水漂。“说好的分散投资，可抗风险呢?”另一名投资者，一个全职妈妈刘甜甜悲伤的问。因为去年把嫁妆钱10万都赔光了，刘甜甜崩溃地快要得抑郁症了。 　　“忘了在那看过一句话，说P2P平台回报利率超过20%，是很难有周转能力的。所以，我投的平台利率回报率都不高，虽然没你们赚的时候多，但去年投得7万，都本息兑现了。这顿饭我请。”投资者王瑾儿淡淡地说。 　　人性的贪婪总是酝酿出更多非理智的事情，在投资理财行业行为中，暴利的诱惑，让被贪婪无线放大。然而这是不幸的，五颜六色的炫丽烟花之后，是空洞无底的黑暗。“只有真正能看清这一点的人，才会能理性的投资!”因为守着网贷、维权，变得心神不宁的李安蓬这样总结。 　　投资有风险，网贷需理性 　　清晨7点，北京城在晨曦中渐渐苏醒，上班族一个个走出公寓，向拥挤的地铁走去。 　　全职妈妈刘甜甜送走上班的老公与上学的孩子，又开始一天的生活：守着网贷，加投资者qq群，给平台客服打电话......想各种办法，找回那10万嫁妆钱。这是刘甜甜全部的私房钱，当初认为P2P网贷收益高，就孤注一掷赌一把，结果现在平台倒塌，老板跑路，10万块钱，飞得看不到一丝羽毛。 　　虽然老公目前并不知道刘甜甜把嫁妆钱搞没了，但是刘甜甜清楚这是一枚定时炸弹，老公迟早会知道，到时候吵架是避免不了的。“如果当初我认识到投资有风险的话，一定不会把所有的钱都放进去。”“要是当初只放3万进去，做投资冲锋助力就好了。”“如果我当初不听客服所说得可保本，就不会把所有的钱都放进去。”......刘甜甜就像祥林嫂子再现一样，成天埋怨自己当初的不理性。 　　世界上没有包赚不赔的买卖。无论你做什么生意,无论选择那种金融理财产品。只要投资都会有亏损的可能。 　　“在网上把钱借给陌生人，你敢吗?”相信当所有投资人被问及这个问题的时候，第一反应都是“如果陌生人跑路了，我的钱谁来还。”所以有些P2P平台提出兜底，可以保本。但是在赶上金融危机，银行都得倒闭，P2P平台给投资者保本，无异于给自己摊了一张大饼，但却没有吃下它的胃口。 　　“越是承诺安全、保本的平台，越不靠谱。”刘甜甜打电话给给另一个投资者提忠告。 　　“世上没有一本万利的买卖。”在投资P2P之前，若能深刻地认识到这一点，投资者就会合理分配手中的资金做投资，比如刘甜甜也许只会拿出2万，而不是全部。如果能认识到风险，刘甜甜也会认真研究平台的资金、产品的性质、借贷的状况，分析还款来源，降低风险系数。 ...

近日，上海市互联网金融行业协会组织近50名网络借贷会员单位高管走进监狱，参加警示教育的活动引起了业界广泛关注。在7月17日举办的2016朗迪（LendIt）金融科技峰会上，上海市互联网金融行业协会副秘书长孟添告诉记者，这次活动是全年的行业从业者继续教育活动之一，未来协会还会组织会员单位到法院、检察院进行教育。 　　孟添表示，进监狱进行警示教育是传统金融机构高管经常做的一个活动，但是没想到在互联网金融领域引起了大家的高度关注。 　　“今年在国内行业整治、合规化发展的大背景下，协会更是要把防范行业风险和引导行业健康发展作为一项重点工作。通过推动网贷平台、信息披露，加强投资者教育和从业者教育，加强风险排查等工作。”孟添在欢迎致辞中表示。 　　在随后的媒体发布会现场，孟添还强调互联网金融的本质是金融，因此应该建立从业人员的门槛。互联网金融的从业人员应对市场有敬畏之心，有能力进行风险管理，从实体经济的需求出发，利用新技术设计产品。 据上海市互联网金融行业协会网站消息，7月12日，近50名网络借贷会员单位高管走进上海市青浦监狱，参加了协会组织的“打击非法集资诈骗（警示教育）”活动。在监狱负责同志的陪同下，高管们了解了服刑人员的生活和生产情况，亲眼目睹了高墙电网内的铁窗生活，表示要吸取深刻教训，牢牢守住金融的底线。 ...