编者按：前些日子，一张疑似“张颖内部分享”的截图在网上传开，于是“资本寒冬”的论调又一次在创投圈出现。在此之际，分答与我们一起发起一个讨论，关于投资人在本次“资本寒冬”中的看法，以及哪些企业能够得到投资人们的青睐。 去年5月到8月，是二级市场投资者哀鸿遍野的三个月，上证指数由7年以来的高位5178点暴跌至3200点，几近腰斩。二级市场的遇冷似乎也牵连着一级市场投资人的态度，“资本寒冬”的论调适时出现了，很快就成为当时互联网创投人最流行的话题。 一整个春夏秋冬过去了，二级市场没有丝毫回暖的迹象，上证指数甚至一路下探至2700点附近，看上去这个“资本寒冬”好像还没有过去。 就着这个话题，36氪通过分答进行了一次采访，60多人参与了这个讨论，其中更是包括10余位知名风险投资人。让我们来听听他们对资本寒冬的理解。 天使投资没有寒冬，只有洗牌 相比市场中的嘈杂声，直接与资本寒冬利益切身相关的风险投资人大多并不认可资本寒冬的说法。前百度副总裁，清流资本合伙人王梦秋甚至认为从来就没出现过真正意义上的资本寒冬，“因为资本市场的钱并没有减少，有质量的项目依然可以在冬天拿到足够多的钱。”好未来教育的投资总监贾晓楠也持有类似观点：“假设资本寒冬真的存在，那也不是资本总量变少了，而是投资人变得更理性了“。阿尔法公社合伙人许四清则表示，“我们投天使轮不在意资本寒冬，这个阶段对资本的敏感度比较低。”普思资本高级投资经理李春阳直言资本寒冬对机构是好事：“帮助我们淘汰身子骨弱的企业，筛选起来也容易些”。 投资人说不在意寒冬，但从总的数据上看他们似乎把钱袋子捂得更紧了。2016年已过半，但从IT桔子披露从投资数量上看，2016年种子、天使、A轮的投资数量只占2015年的33%、21%和45%。从金额上，2016年创业公司融资金额更是只有2015年的25%左右。 优秀机构投资人的态度与大盘的整体下行趋势形成对比，充分验证了天使投资领域的二八法则——优秀的投资机构并不畏惧寒冬的到来，但是更多的机构与创业者正在经历着残酷的洗牌。 哪些公司在寒冬中会被翻牌子 寒冬中被拒绝投资的理由有千万种，但受青睐的企业总有一些共同之处。在采访中我们询问了这些投资人在寒冬中投资了哪些企业以及背后的投资逻辑，他们也说出了寒冬中的投资偏好。 传感器、大数据、医疗 明势资本合伙人黄明明：我们最近投资了一家做光纤传感器的企业，主要用在医院和养老院中的设备。它可以用低成本的方式监测血压、心率等指标。我们认为能真正穿越资本寒冬和经济低谷期的行业只有两个，一个是大健康领域，一个是颠覆型的科技。 光信资本副总裁吕薇：在资本寒冬中，我们希望把钱投给抗周期强的领域，例如医疗。因此我们投过一家叫就医160的公司，团队配合默契，且业务很扎实，在全国几千家医院都很好的合作关系，业务上有很高的护城河与门槛，这个不是烧钱就能获取的。 顺为资本投资经理段誉：在市场低谷的时候，两类公司会比较受欢迎。一种是有高增长潜能，并能产生现金流的，这种企业生存能力不是问题，而且还有很好的想象空间。另一类是有明显的核心技术的公司，俗称硬科技，我们投资了一些有核心技术的传感器公司。 娱乐、消费升级、音乐 清流资本合伙人王梦秋：我把目光聚集在消费和消费升级这个方向，我们看一些特别有品质的消费品牌、按照人群交易细分的渠道平台，以及非常有调性的消费引导媒体。 创享资本合伙人贾珂：资本寒冬对范娱乐行业影响有限，我们近期投资了一间虚拟偶像公司叫厦门优塔。我们认为音乐是长期存在的娱乐行为方式，大众的参与感也很强。该公司研发的引擎对中文的支持优于国外同类产品的，在国内细分行业中没有直接竞争对手，有一定的先发优势。 共享经济、教育 愉悦资本合伙人李潇：我们主要投资了三类公司，一个是途虎养车网和小猪短租，他们在行业内已经有了领先地位和很高的壁垒。第二类是好租网、梦想加这种用共享经济等创新方式改造巨大的传统行业，第三类公司是把中国已有的模式复制到海外，做全球化的拓展，我们投了一个东南亚版的支付宝。 未来工厂高级投资经理姜敏：教育行业有非常好的抗周期特性，并且有很好的现金流。为公立学校提供有用的产品和内容的公司兼顾了社会价值和经济价值，这些会是我们关注的重点方向。 模式、团队 阿尔法公社合伙人许四清：找到最优秀的人，资本寒冬就不可怕。我们把钱投给了类似薪人薪事、美洽、见过宠物、诸葛IO、pmcaff这样的企业。一是大方向好，二是商业门槛特别明显，最重要的是创始人过往有成就，我们投的团队创始人超过一半在BAT360这样公司做过总监或以上职位。 好未来投资总监贾晓楠：资本寒冬的时候投资人会变得更理性，一些“羊毛出在猪身上”的性感商业模式会不受欢迎。盈利模式清晰的公司会更受投资人青睐。此外有前瞻性、足够务实、人不多但是精良的敏捷型公司投资人会很喜欢。 普思资本李高级投资经理春阳：我们投了在行，除了它在共享经济领域开拓出非常好的变现方式，此外更重要的原因是他们团队展现出来的创新能力和执行能力，分答这两个月的惊艳表现证明了这一点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
这篇文章中，作者认为融资的多少与烧钱的速度没有正相关性，但是如果投资者前期融资过多，后期再融资的难度就会加大。因此作者建议创业者应有节制的融资。而资本寒冬也印证了这一点：融资过多、估值过高的企业，如果业绩没有理想的增长，会是最先倒下的一批。 以下内容来自bothsidesofthetable，作者Mark Suster，原标题《Why Raising Too Much Money Can Harm Your Startup》。 经常会遇到创业者向我请教：“我到底需要融资多少钱？” 几乎所有的创始人都条件反射般的认为募集投资越多越好，他们认为更多的资金将给带来更多的资源和更强的竞争力，而且可以有更长的间隔去进行下一轮融资。每次与投资人见面都要做好失败的心理准备。 我能理解这种心情，我原来有两次个人经历：我创立的第一个公司在A轮共融得1650万美元，第二次创业时我们仅融到50万美元。 但是，“我到底应该融资多少”是一个没有标准答案的问题，今天我来谈一些自己的看法： 1. 无论融到150万美元还是400万美元，烧钱的速度都是一样的 融资越多，创业者雇佣员工就越快，在和公关公司打交道、参加活动、处理法务事务（商标、专利）上就会花费就越多。 我的朋友在Snapchat说过这样一句话，他说：“无论你融到多少钱，这些钱都只够支撑12-24个月的。” 但是我的观点是12-18个月。拿到投资后每个人都会做同样的事情，那就是烧钱。过度融资有过度融资的结果。 所以每次在讨论融资时我都会这样说：不要把所有的鸡蛋都放到篮子里，留一些在口袋中。有时候融资是一件很容易的事情，尽管如此，创业者都应该建立一个预算制度，其中的70%的资金投入经营活动中，尽可能的用这些钱撑过18个月。当然，很少人会这么做。 2. 你融得资金多少决定公司市值 这听起来有些疯狂，但公司早期阶段，融资数额多少确实决定了公司市值。 所以，如果想得到500万投资，创业者要自愿放弃20%的股权，那么公司投资前估值就是2000万。 毋庸置疑，1500-2000万的估值听起来肯定比800万的估值更好。对创业者而言，如果你公司的估值是800万，那么融到200-300万美元的成功率远高于融500万。 3. 融资轮越靠后，融资目标越高，融资难度越大 在这里我设定的情境时你的公司资金已经不足但又需要资金时应该怎么办。 曾经，你洋洋得意于自己融资5亿美元、公司市值20亿美元。但现在这一切会束缚着你，让你无法呼吸不得施展。当资金链出现问题迫使你继续融资时，市值4000-5000万美元的公司想融资800-1000万美元比市值2000万美元的公司难度更高。 投资人希望能得到10倍于投资的回报，早期的投资人希望得到的更多。数据显示，投资者得到1000-2000万美元的回报比4000-5000万美元更容易。这就是为什么初期创业者往往更加容易得到投资。 但如果你的公司到了“5-20”的阶段但市值没有增长，你就要小心了。因为投资人不愿意在较早轮中投资。他们会破坏你和早期投资者的关系， 必要时候取代他们。但他们有可能在权衡后放弃向你投资，在投资界有这样一句话——为什么要搭理别人家的坏孩子？ 4. 约束可以提高创造力 但是创始人从来没有这样的感受。创始人可以有两种：自己多工作或带领别人工作。有限的资源会促使你在公司建设上做出艰难的决定，例如选择雇佣哪些人。谈判的时候也会更加全力以赴。你也被迫的努力将全公司的工资维持在合理的水平。 我会从两个方面衡量创业者的能力 1. 迅速聘用到适合工作的有天赋的员工，但没有超付工资 2. 尽快尽早交付产品的能力（产品不仅包括实体产品还包括代码） 5. 有些人可以直接跳过一垒 我的合伙人Greg Bettinelli曾经打过一个我很喜欢的比喻，叫做 “跳过第一垒”。 我之所以喜欢 “跳过第一垒”这个比喻，是因为对于一些创业者来说，他们真的应该直接进入第二垒。 也许他们之前职业生涯的大多时间就说在某个行业里创业，而多年以后，他们决心再次追逐战场，而从打算再创业的第一天起，他们就知道自己想要做什么，为什么他们愿意做这个及成功或失败的原因。 二垒创业者通常在相关领域拥有可观的人脉，他们认识不少技术专家或者其他达人，而后者们又会很乐意加入，这样他能很快组建一支实力超群的团队。此外，鉴于此前良好的信用记录，二垒创业者在融钱方面也会相对轻松一些。 说到二垒创业者，我们默认他们不用忙着各种抱投资人的大腿就能打开市场，而他所有的计划都是置于一个开放的市场中的， 通常来说，二垒创业者不会给自己一个安全选项，他们已经赚了些钱也小有成就了，再来一次，他们一定是要么往大里折腾要么往死里折腾的。 现在，在我们每期基金标的的30到35个项目中，通常会有5-6个二垒创业项目，我们相信在多数情况下这种对基金的限制对投资的合伙人来说是非常有价值的。 6. 谨慎选择 很显然同样是融资，从谁那里拿钱也很重要。 有些基金可能注意力主要集中在 “投”这件事情本身，对于能否找到下一轮投资者这种事情并不那么热衷，他们信奉 “市场检验一切”的信条，而如果他们不投你，肯定是项目有哪里不对。有一些不错的机构都是走这个路子，还是有一定优势的。 还有一些基金认为，面对一个公司时他们可以判断出是否仍是一个好的投资项目，是否应该无视市场的观点。这些机构可能会观察你的后续动作以判断何时进行“整体收购”。 还有一些机构选择的是中间道路。对合作伙伴的风格进行了解将在你面临现金用尽但还没有准备好下一轮融资的困境时对你有所启发。在公司内部，不同的伙伴由不同的风格，也有不同的谈判技巧。当外部市场还没有准备好向你投资时时，这些人在各自的公司内的不同信誉将帮助你达成协议。了解不同公司和生意伙伴的种类、声誉将帮助你成功融资。 如果能进入下一轮融资，日子就会好过一点，因为你将得到一个更公平的报价。如果没有来自外部的兴趣，这一轮融资可能会在内部完成，但金额可能会低于预期。所以投资者的需求和创业者的需求间有一个平衡，如果你不断向内部施压，那你无法从内部寻求支持。 总结 商场中没有正确答案，只有利益。大部分人选择“融得更多资金意味着项目进展更快、再融资次数减少”。这种观点是错误的，这些人未来18个月可能烧钱烧的很愉快，但当他们需要再次融资时他们就要承受这些恶果。 融资不是一件有趣的事情，但是一个重要的过程。在这里你的创意中好的部分会不断被质疑，但也经常向人们给予奖励，提供给更多的创造力。 今天的市场中融到更多的资金比过去更加容易，想在未来保持公司低市值也比过去更加容易。所以创业者需要好好思考如何保持二者的平衡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
自去年7月18日中国人民银行、国家工商总局等十部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）以来，规范互联网金融行业发展一直在持续推进中，而规范首先要做的就是信息披露的规范。 今年3月10日，由央行条法司、科技司组织，中国互联网金融协会（以下简称互金协会）逾40多家成员单位，行业研究机构及部分银行参加并对《互联网金融信息披露规范》（初稿）（以下简称《规范》）进行了讨论。 据了解，该《规范》对个体网络借贷、互联网非公开股权融资和互联网消费金融从业机构的信息披露标准进行了单独的要求。其中，P2P平台详细披露公司信息、交易总额、交易总笔数等21项平台运营信息，同时还要对借款项目、借款人、借款机构信息进行披露。 近日，《每日经济新闻》记者从相关渠道了解到，中国互联网金融协会对一些互金平台就信息披露事宜进行了调研，征求相关意见。或许，不久的将来，《规范》就会正式出炉。 信批成监管规范重点 根据《指导意见》要求，从业机构应当对客户进行充分的信息披露，及时向投资者公布其经营活动和财务状况的相关信息，以便投资者充分了解从业机构运作状况，促使从业机构稳健经营和控制风险。 随后，去年12月底，银监会联合工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室等部门也出台了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》。其中，“信息披露”字眼共出现了12处，明确提出“地方金融监管部门要对网络借贷信息中介机构业务活动中的信息披露进行监督，制定实施信息披露、风险管理、合同文本等标准化规则，促进机构信息披露和增强经营管理透明度”。 这半年多以来，《每日经济新闻》记者注意到，北上广及江浙地区都在积极开展互联网金融行业的信息披露规范工作。 如北京市网贷行业协会发布的“产品登记&信息披露系统”，包括产品登记、信息披露、资金托管等三项大内容。 上海市互联网金融协会则公布了《上海个体网络借贷(P2P)平台信息披露指引》的具体细则，要求平台披露包括主体信息(20%)、产品信息(25%)、业务信息(30%)、财务信息(10%)、其他信息(15%)五大类共49项信息。 江苏省互联网金融协会更是先后出台了《江苏省网贷平台产品模式备案管理办法》(征求意见稿)和《关于对网络借贷平台高管人员的管理指引办法(暂行)》，要求会员单位中的网贷平台在开展互联网金融业务时，应对所发行互联网金融产品的类别、业务模式进行事前备案。 平台信息透明度不尽相同 虽然信息披露规范已成为互联网金融行业监管规范的重点，但是目前各互金平台上相关信息的披露情况不尽相同，且对信批事项的接受程度也不完全一致。 《每日经济新闻》记者发现，在信息披露工作开展方面，平台的知名度不一定与其信息透明度成正比。一些比较知名的大平台，部分借款人信息可能就比较简略，只列明由某担保公司担保，甚至有些产品连借款人信息都没有。而一些相对较小、知名度不那么高的平台，借款人资质证件、借款用途、抵（质）押物、合同协议等都作出了详细介绍。 与此同时，行业也在积极推进信用信息共享机制。此前5月28日，杭州铜米互联网金融服务有限公司（以下简称铜掌柜）与浙江省互联网金融联盟以及浙江大学互联网金融研究院签订了数据对接意向协议。 据了解，接入数据纬度包含日常交易数据、投融资标的信息等，这些数据将会在相关网站公开展示、供投资人查看，并借此建立相关借款人数据库以降低借款风险。但因为“太详细，有点敏感”，第一批只有5家互金平台签署协议。 铜掌柜首席信息官金少策在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果不是监管强制要求，很难让平台自愿提供相关信息，共享那些信息需要一些技巧和艺术。 此外，对于信息披露与个人隐私保护之间如何平衡也是一个问题。在上述《规范》（初稿）中的第八条要求，对涉及个人隐私的信息，如姓名、联系方式、证件号码、银行卡号等，采用部分披露，隐去敏感部分，保护相关信息，但第十九条和第二十条又要求若借款人为自然人，则需要将上述敏感信息予以披露。 对此，金少策表示，即时的借款人姓名和相关借款信息，以及违约信息等提供给银行是可以的，但是面向社会公众，这么细致，就有点敏感了。 ...
"e租宝"案件最新进展来了。 7月18日晚间，公安机关"e租宝"案件专案组在"非法集资案件投资人信息登记平台"发布《e租宝"案件公告（六）》，通报e租宝案投资人申请身份信息复核已经截止。并表示正在抓紧进行司法审计工作，以便尽早启动对投资信息审核工作。 具体公告截图如下： 在此之前，即6月13日，公安机关"e租宝"案件专案组在公安部网站发布公告。公告表示，公安机关已完成对身份信息的审核，现予反馈身份信息的审核结果。经审核确认系本案投资人（包括投资"e租宝"和"芝麻金融"）的，反馈为"通过"；否则，反馈为"不通过"。没有通过审核的投资人可以在6月13日至7月13日进行复审，此前没有登记投资人也可以继续登记信息，公安机关将根据情况另行审核并反馈。 据新华社消息，e租宝案已经有21人被逮捕，涉及资金500亿元。根据法定期限，最迟公安机关应于7月侦查完毕，移送检察机关处理，最早于10月会有一审宣判结果。 ...
36氪近期发生重大业务调整，疑似受到新三板股权融资项目宏力能源涉嫌欺诈事件的影响。 今日，本月初还在36kr工作的原36kr员工爆料，36kr业务发生重大调整，原来的市场部、资金与投资部两个部门被撤销，部门被整体裁员。 而以上两个部门的主要职能是负责36氪私募股权投融资的融资和项目等相关业务。据透露，关于股权融资业务，36氪对投资经理等岗位有KPI考核。 而就在此前不久，36氪的一封内部邮件广为传播，邮件核心内容是创业媒体业务分拆出来独立运营，著名媒体人、投资人冯大刚则正式加盟，任媒体业务总裁。 关于业务调整和裁员的消息，众筹家向36氪相关人员求证，对方表示属于人员正常流动，不存在裁员，至于业务调整目前不方便透露 2011年成立之初，36氪是一个创业科技媒体，为互联网初创企业提供曝光服务。后开展私募股权融资业务，但是近期某媒体曝光的平台项目宏力能源涉嫌欺诈，在创投圈引发轩然大波，36氪的私募股权融资业务一度引发强烈质疑。...
连日来，网友在网贷财经论坛发帖爆料称，具有国资背景的P2P平台壹文财富“未兑现承诺，还款一拖再拖”。 网贷财经注意到，早在6月份，中国经营报就曾刊出题为“壹文财富激斗羊毛党”的报道。报道称，5月20日起，多位用户在论坛上发帖称壹文财富提现多天未到账，并且客服电话无法打通。还有用户抱怨平台随意更改提现规则，由T+1，调整为T+3。随后，壹文财富也于5月27日发公告称，发现有不法人员冒用他人信息进行注册和投资，公司决定对于涉及金额在540-800元之间的账号进行临时封冻。壹文财富表示冻结资金主要为排查羊毛党。 为何频遭投资人非议？ 壹文财富为何频遭投资人非议？壹文财富会否沦为又一家被羊毛党“撸残”P2P平台？针对上述疑问，记者联系到了壹文财富工作人员。 该工作人员称，自前几月平台做营销推广活动开始，羊毛党“袭击”以及负面消息曝光，致使平台陷入提现困难。其还回应称，拉横幅事件只是用户个人的过激行为。 针对“未兑现承诺，还款一拖再拖”质疑，上述工作人员解释称，平台确在承诺日期，即7月18日完成了对投资人的身份审核，相应的提现处理工作正在抓紧进行。然而，记者多次询问预期回款时间，该工作人员称无法告知。 冻结资金是否触犯投资者权益？ 值得一提的是，以“冻结用户资金”作为排查羊毛党的手段也引发了投资人的担忧。有投资人反映，维权群内很少有人能回款，很多用户都是资金被冻结了有2个月。 冻结资金是否触犯投资者权益？北京大成律师事务所合伙人肖飒接受中国经营报采访时表示，平台单方面冻结投资者资金是不是合法合规，要看用户协议获居间合同上是不是有一些让渡条款，即允许平台在某些特定情况下冻结用户资金，如果没有，则有可能构成侵权。 公开信息显示，壹文财富所属的北京畅融网络科技公司成立于2014年，注册资本实缴5000万元人民币。据官网信息显示，壹文财富目前用户近25万，投资总额超过7.4亿元。2015年4月，《中国产经新闻》战略性入股，壹文财富此后成为具有“国资背景”的平台。经查询全国企业信用信息公示系统发现，《中国产经新闻》确实入股了壹文财富，但持股比例较小，仅为5%。 ...
昨日，监管层下发《关于保本基金的指导意见（修订稿）》，对保本基金的准入条件、风控标准、运作风险等进行了指导。基金公司需要在今天下午3点前给出反馈意见。 准入门槛提高 征求意见稿指出了此次修订的背景。去年下半年以来，保本基金规模快速扩容，新发产品规模超过2100亿元，截至今年5月，保本基金数量达到133只，存续规模2766亿元。 征求意见稿指出，保本基金有一定的市场需求，但作为带有“保本”特性的产品，容易形成“刚兑”意识，与基金业强调的投资者享受收益、承担风险的理念不一致。保本基金规模快速膨胀，潜在的风险损失可能危及基金公司体系，最终损害持有人利益。 在修改意见中，在保本基金的准入条件、风控标准等方面新增和调整了许多细则。其中，在准入条件上新增两条：即基金管理人应当建立完善保本基金风控，在产品注册申报材料中应当对保本策略相关风控制度及执行情况进行详细说明；二是要求基金经理具备两年以上偏股型或债券型基金的管理经验。数据显示，目前有数十只保本基金的基金经理任职年限不足两年，有的任职不到一年。 此外，在准入门槛上，还需要基金管理人已经管理的基金类型已包括股票型、混合型和债券型基金。沪上一家基金公司市场部人士指出，监管层提高保本基金门槛对小公司来说影响比较大，把相当多的公司挡在了门外。 此外，征求意见稿完善了发行保本基金规模不得超过上一年度经审计的净资产30倍的规定，公募保本基金总规模不得超过净资产的5倍；明确基金特定客户资产管理业务不得募集保本类产品。 上海一家大型基金公司市场部人士指出，通过净资产限制保本基金规模对于一些已拥有多只保本基金的公司来说影响较大，不少公司短期可能不会再新增规模；而原本未发行保本基金的公司，发行规模也会比较小。 此外，征求意见稿对担保方面也提出了不少意见，包括适度降低担保机构对外担保规模，将担保人或保本义务人对外提供的担保资产规模不得超过上一年净资产的25倍降低为20倍；二是基金管理人在选择担保人或保本义务人时应对担保人或保本义务人进行审慎调查。 投资范围、杠杆双限制 基金公司人士表示，征求意见稿对投资操作做了严格的限定。基金管理人应实时监控保本基金净值变动，净值低于保本周期到期日合同约定的保本金额超过2%或连续20个交易日低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额的，应及时采取措施调整，并自发生之日起3 日内向证监会及相关派出机构报告。另外，新规明确由基金业协会统一制定压力测试指标和规则，定期组织基金管理人开展压力测试，向协会报送测试结果。 征求意见稿还新增了对保本基金投资策略的要求，规定了稳健资产的投资范围，细化可投资相关品种，等等，要求基金管理人必须建立风险资产投资对象备选库，采取适度分散的组合投资策略。 在投资上，新规限定了风险资产的放大倍数，要求权益类资产投资金额不得超过安全垫两倍，信用等级在AA+以上的固定收益资产投资金额不得超过安全垫10倍，可转债以及其他固定收益类资产投资金额不得超过安全垫5倍，且各类风险资产的投资金额除以各自倍数上限，加总后金额不得超过安全垫。 一位基金研究员直言，限定投资范围和杠杆倍数，强化了“保本属性”，从单纯策略保本进化到“策略保本+净资产兜底”，保本基金的收益将会降低。“ 保本基金和权益类基金的收益率差距可能会被进一步拉大，保本基金未来将成为一种收益率略高于纯债基金、低于偏债混合型基金的低风险产品，很难像之前牛市中那样为投资人提供不错的收益。”他还认为，随着债券杠杆率降低和评级提高，安全垫累计速度会变慢，从而降低整个保本期的平均股票仓位。 最后，征求意见稿还对已成立的保本基金提出了指导，在保本周期到期前不得增持不符合规定资产、不得增加稳健资产投资组合久期、不得调高安全垫放大倍数上限；保本周期到期后转入下一个保本周期的，应当符合本指导意见的规定。对于已注册尚未完成募集的保本基金，应遵照指导意见运作，原合同不符合本指导意见的，在募集前修改并公告。专户管理的保本产品应在保本周期到期后转为非保本类产品或终止运作。 ...
时隔一年不到，大佬又拉警报，现在创投市场到底如何，问了一圈VC。 一线机构的人说 “我们上半年一个项目都没投。” 二线机构的人说 “没有净利的项目我们暂时不看了。” 三线机构的人说 “我马上要去另一家机构了。” 想来每次寒冬都是如此，一线的有自己投资原则，等待机会；二线的算着回报不行，不敢随便投了；三线的人跑光了，再无声响。当市场里傻钱都不见的时候，剩下你能对着讲故事的就都是聪明人了，从这些人口袋里面拿钱能容易么，寒冬来了，融资一定会更困难。 说几个身边的事吧。 上个月见了一位旅游业创业者，做了很棒的产品，很好的用户体验，数据和财务都在稳步成长，但离打平还有一段距离，知名机构投的天使轮，今年初开始启动的新一轮融资。“兄弟，融资顺利吗？ - 不太顺利，谈了几十家了，只有一家机构在跟，尽调还没做，投的金额还不到上轮的三分之一，估值最高只能按上轮投后估值来”，“你打算怎么办？ - 账上钱只能撑1个月，我觉得活下去最重要，不行也得签了。” 也是上个月，另一个项目刚艰难融完B轮，创始人知道市场不好，去年底就做了融资计划和准备，从开始谈到投资人打钱用了9个多月。可即便如此做好了准备，融资上的每一件事还是都低于创始人的预期，融资金额是预期的1/5，估值不到预期的1/3，花了4倍的预期时间完成交割。这些都不算什么，还特么拿了当初他说绝对不考虑的机构的钱。本来一销售型的创始人，聊起来一下子低调谨慎了许多，“资本市场真是说冷就冷，原来说好下轮要投我们的机构都特么不回电话了。” 还是上个月，和一位在去年寒冬倒下的创始人闲聊，这哥们去年从单月100万做到单月2000万收入，一路高歌猛进，融资时候更是气势如虹，谈不对路的立马走人。去年公司崩盘前，投资人股东都不知道公司没钱了，一直以为进展良好，怎想回过神来，只剩1个多月现金流时候匆忙启动的融资，碰到有意向的机构，对于投资金额和估值还不肯放。最后一天公司发不出钱的时候，股东都不敢相信也无法相信公司要破产了，“去年自己太嘚瑟了，一是没早点做准备，二是太要面子，能拿的钱都没拿” 。 依旧上个月，聊了一位低调的哥们，我至今还不知道他公司具体产品是什么，去年底带着团队忽悠了一大笔钱。“我账上有近1亿现金，每个月烧70万，够我烧10年。我现在就收做不下去融不到钱的项目，这两天刚谈好一个，你有合适项目推给我”，“你考虑收团队吗？ - 现在创业的心气都太高，烧钱讲故事，融资融不到，眼高手低的，我收他们寻开心呢，只要有产品、数据和资源的项目。” 说说最后这位哥们，刚见没多久。去年有部电影叫《火星救援》，讲一个宇航员孤身一人被困在火星，没有任何帮助，食物只够维持2个月，还伴着随时冻死，缺氧窒息的危险，这哥们想尽办法在火星硬是活了1年半，终于得救。这位创始人，就是这样绝境逢生。当初他选了一个还没热起来的方向创业，怎想几个月后这个领域变成超级红海，公司勉强有些收入，但是算上花出去的，每个月还要净亏个几十万。天使的钱早就烧完了，这哥们每个月一半时间做业务，剩下一半都用来融资，屡战屡败，但这哥们一直没放弃，几十张信用卡来回套现，各种渠道筹钱，到现在公司没死，还有了转机，前一阵刚拿了投资，感叹哥们内心之强大，意志之坚定，如果是你，想象这个1年来每个月账上的钱刚付完工资就要想着下个月的工资钱哪来，这种压力，你撑得下来吗？ 哥们啊，好好想想公司的现状是你意料之中还是之外的，如果是意料之中的，当时你的计划是怎样的，如果是意料之外的，为什么会走到这一步，你打算怎么办。我们上半年服务的大部分创业项目，都只剩几个月现金流，多的能撑到年底，少的只有1个月，并非都因为寒冬，而是很多创始人反应过来希望启动融资的时候，时间都不太充裕了。 如果你账上只有不到6个月现金流，同时还要继续烧钱，那无论如何都要开始启动融资了。如果你没有预料到，又没有准备好，该想想自己的问题了，想在大海里游泳，除了面对鲨鱼猛兽之外，还要知道有暴风骤雨，有潮涨潮落。 附：经纬创始人张颖内部分享 最近我见了很多中后期基金老大，国内各种金主，强烈感觉到市场在变冷，融资越来越难。不管是基金，还是公司，很多都会出现金问题。已经拿到至少1.5年现金的创始人们，恭喜你们； 还没融到的，极力加油提速降价，灵活处理以拿到钱为唯一目的；但还盲目乐观的那些公司，你们在等死。 我几乎隔几天就在这里啰嗦提醒大家，就是因为我看到太多失败案例，手上有太多实时数据，知道哪几家公司现在面料巨大现金问题，为什么一手好牌现在会这样。才会厚着脸皮在这里一次两次提醒大家早点不介意估值，小步快跑搞定融资。 我和我们团队持续提醒了，如果公司还不听还不重视还很固执，我们绝望的那天，我会把投资投后融资帮忙全部停掉，让那家公司自生自灭。商业环境本来就这么残酷。对我们的损失也就是1/330，330家公司之一。 我得承认现在的世界完全不一样了，投资人想要知道的都是你如何收支平衡，别再跟我说太多增长和GMV。不管是什么行业，如果你能处理好增长和收支平衡，过了那个点，你就是赢家。 盲目乐观，还在追求高估值，还在为自己一点点成绩沾沾自喜，还在扩张补贴，现金低于6个月了还没有凶悍调整，融资还没有当第一大事，还在幻想有投资人巨额支持，都是死翘翘前夕的症状。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
“我们现在经常听一个观点认为互联网医疗寒冬已经到了。其实，互联网医疗其实春天都没有到，怎么谈得上寒冬？”独角兽工作室创始人刘谦在7月16日的“reMED2016”大会说道。 刘谦表示，现实的确并不乐观，目前互联网医疗行业中仍存在公立医院垄断、缺少医疗保险支付、缺少医院间的数据分享等诸多问题亟待解决，互联网医疗还有很长一段路要走。 以医生社区工具类APP为例，通过独角兽工作室今年4月份的调研发现，官方公布的数据存疑，某些APP的官方公布的用户数甚至是下载数量的两倍。此外，在医生社区中，前1%客户贡献35%—50%帖子，前5%用户贡献50%到75%帖子。这就意味着绝大多数用户虽然是真实的注册用户但是却非常不活跃。因此，后续由社区向电商、医疗服务转化实际存在困难。 其次，中国移动医疗类APP同质化非常严重。通过独角兽工作室对市面上超过1200款移动医疗APP的调查统计发现，超过四分之三的APP在做三件事：一是网络问诊，二是挂号支付或者陪诊，第三则是慢病管理。对照美国移动医疗类APP，大致可以分为：在线问诊、医生上门、慢病管理、医生社区、患者社区、医学数据可视化、医生预约、医疗服务比价、肿瘤云决策平台、用药追踪器、术后管理、云电子病例、医院移动通讯方案等多个类别，且分布均匀少有扎推现象。通过对比，刘谦认为中国互联网医疗创业高度雷同且技术含量不高，“如果大部分APP都只做上述三件事，那么绝大多数都活不下去。” 第三，互联网医疗缺少付费方。患者不愿意买单，医院没有买单习惯，医生也是只进不出，那么谁来为服务买单？医保、商保，看似都可以，实际都还有一定距离。 独角兽工作室在过去一年研究的超过150个互联网医疗项目中，有四分之一到三分之一的项目已经消失。其原因在于产品针对的其实是虚假痛点，或者说是其想象出的用户痛点，另外还有项目技术难度大、巨头碾压、烧钱过快、盈利无着、方向游移、团队内讧等问题。 刘谦建议，由于医疗的低频性难以改变，因此互联网医疗不能照搬互联网方法；单纯做电商平台、大闭环的产品窗口基本关闭，创业成功率低；大城市、大医院、大专家并不是互联网医疗主战场；不赞成药厂或者器械公司做移动医疗；线上无法构成医疗的闭环，线下重资产发展慢、难度大，要考虑如何打通线上线下；互联网医疗公司要做到是深挖洞、广积粮、缓称王。 相对于其他领域，中国互联网医疗只是开始，互联网医疗在2015年融资不过18亿美金，不过滴滴打车一轮融资。刘谦预测未来五年医疗行业有以下几大趋势： 三甲医院在重大疾病特色科室的优势不会动摇 民营医院和医生集团在医疗服务性科室会大量出现 商业医疗保险仍未成为主流 基层医疗患者数上升，临床水平提升缓慢 医院药品、医疗器械回扣规模减少，来自医疗的收入比例大增 针对上述趋势，刘谦认为，互联网医疗要在中国实现爆发性增长，还需要具备三方面基础：第一三甲医院医生多点执业率超过20%，第二商保占医疗开支超过5%，第三30%以上三甲医院开放结构化数据。刘谦：“这三个条件是整个互联网医疗进行爆炸性增长的基础，缺一不可。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
7月18日，重庆银行和成都数联铭品科技有限公司联袂宣布，双方团队通过将近一年的开发，联合打造的大数据金融风控平台“HoloCredit”上线，并基于该平台推出“数e融”系列产品，其中首发的是针对小微企业授信的具体场景应用产品——“好企贷”：在大数据模型评分体系的基础上，将申请、审核、放款等流程搬到了线上，开启小微贷款“大数据时代”。 据介绍，HoloCredit平台将成为业界纯粹基于信用评分（无需任何担保抵押）支持小微企业贷款融资的工具。 重庆银行董事长甘为民表示，重庆银行与数联铭品开展战略合作，整合银企双方资源，构建大数据平台，打造基于大数据模型的“数e融”系列产品，顺利推出“好企贷”，这是双方共同助力小微信贷业务发展的一项创举，也是重庆银行推动传统小微业务转型的标志性事件。 重庆银行大数据项目应运而生，致力于服务小微企业的金融产品方面创新，以及在风险管理方式等方面创新，提升金融功能与产业转型升级的契合度，助力金融供给侧改革和中国经济转型升级。 ...
