每一个创业者都认为品牌、运营、现金流非常重要，但是，如何执行？怎样考量结果？更重要的是，公司里每一个人是否都清楚知道自己要做什么？每一个战略选择、每一次会议、每一个人的招聘，是否都能围绕那一个目标展开？这就需要把复杂的事情变简单。 1、品牌 —— aha moment 在哪？ Aha moment 这个词最早应该是 Chamath Palihapitiya 提出来的。他是 Facebook 曾经的首席增长官。在他加入之前，Facebook 遇到了增长瓶颈，公司上下都士气低迷，所有人都开始怀疑一个社交网站是不是几千万用户就到顶了。但他离开的时候，Facebook 用户已经有七亿了。实际上，当 Facebook 才只有4500万用户时，他就确定 Facebook 终将有一天会击败 MySpace，那可是在 MySpace 还非常强势，有 1.5 亿用户的时候。 经过大量的测试之后，他发现了一个增长的秘密。让每一个用户在 10 天里加上 7 个好友，7 Friends In Ten Days。 就是这样，一点不复杂。如果能在 10 天内加上 7 个好友，一个人就能在 Facebook 这里拥有一个活跃的小世界，这就是这个产品给他的一个 aha moment。有了 aha moment，人们才会爱上你（溢价能力），谈论你（认知度），记住你（记忆度），留下来（留存率），向身边每个人都安利你（新增率和病毒传播）。 溢价能力、认知度、记忆度、留存率、新增率和病毒传播，这些都是一个品牌好不好的关键指标。 有的 aha moments是要去寻找的。要找到用户到达哪一个节点之后就会爱上你。是在他们关注了多少人之后？发了多少个信息之后？在这个网站上停留了多少个小时之后？还是买了多少个产品之后？ 比如 Twitter，他们的产品负责人 Josh Elman 发现，一旦他们的用户关注了 30 个人之后，那个用户变成永久活跃用户的概率大大提高了。 Dropbox 他们发现一个人是否会留下来继续用他们产品的关键，就在于他们有没有把第一个文件扔到 Dropbox 里去。发现自己在家扔到云端的文件居然能在办公室里打开的那一刻，用户就会惊叹，会爱上这个产品。 但更多 aha moments 是刻意设计的。 纽约布鲁克林的 Mast Brothers 巧克力，即便在 Whole Foods Market 这样的高端超市里，远远地就能在货架上的众多巧克力里看见它们。他家的巧克力真的比其它品牌的巧克力更好吃么？也没有。但是他们每出一季新品我都想要，因为包装实在是太漂亮了，都成了布鲁克林的标志之一了。实际上，他们的产品最早并不知名，是创意总监 Nathan Warkentin 加入之后品牌才提高了认知。他从各种地方寻找灵感，提取抽象的图案，现代画作、建筑、室内设计、墙壁绘画、家具、时尚服装... 一个创业公司要在产品上和大公司拼 aha moments 并不容易，因为开发出一个非常棒的产品靠的不仅仅是点子上的创新，大多时候还会涉及到供应链把控能力、资金能力、研发能力。创业公司时常忘了的是，他们可以在服务上给顾客更多 aha moments。因为大部分顾客是没有感受过一家公司的爱的，你只要做得比别家公司好一点点，顾客就会一直记得你。 但很多创业者自己也没有过很棒的顾客体验，所以制定客服标准的时候就只想起了大公司的那一套。创业公司其实可以做得更好。 Zappos 这个网购鞋子的平台。他们的鞋子和其它地方的没有区别，都是各个品牌的鞋子。但他们的服务很不同。他们客服的 KPI 不是一天解决多少个顾客打来的电话，而是顾客在挂断电话时有多高兴。所有新员工，不管加入的是公司的哪个部门、什么级别，都要先去客服中心待几个星期，接几个星期的电话。顾客想和客服聊多久就可以聊多久，他们最长的一个电话的记录是 10 个小时 43 分钟。甚至还有顾客到了一个新城市新酒店没有吃的，就给 Zappos 打电话，让他们帮忙订一个 pizza。 下单完的确认邮件，他们写的都比别家的感人。翻出三封来给你看看： Dear Ying, We’ve received your order and can’t help but notice your impeccable taste! Your order details are listed below, and they look fabulous! If you have any questions, give us a call at 1-800-927-7671. XOXO, Zappos.com Hi Ying! Ooh... You like us! You really like us! Thanks for placing an order onZappos.com. We couldn't be happier about this (unless, of course, there were ice cream involved). At any rate, all the details of your order are below. Give us a ring if you have any questions... 1-800-927-7671. XOXO, Zappos.com Happy Holidays, Ying! We've successfully received your Zappos order, and our elves are working double-time to get it ready to ship. Did you know that elves work at twice the speed of humans and only require sugar for nourishment? It's a fact. XOXO, Zappos.com 所以，创业公司就是要做到，对顾客好到有病，这就是我们和大公司相比的优势。 Aha moment 不是噱头，它是顾客体验到产品核心价值的那一刻。如果产品没有核心价值，只是把设计弄得好看一点，把活动弄得有趣一点，没有什么用。 一旦确定了产品的核心价值之后，问题就变成了，为什么不能让顾客更快知道我们到底好在哪呢？为什么不能是一小时以内？一分钟以内？甚至一秒以内？ Tinder 为何能成为最火的约会工具？因为其它所有的工具，为了更好的帮你匹配你可能会喜欢的人，都需要你先填写一堆的个人资料，回答各种各样的问题，写完这些就二三十分钟了。但在 Tinder 上，你只需要用 Facebook 关联一下，选几张照片，填写性别、性取向和地点，一分钟就注册完了，这就是一个 aha moment。它按你的地理位置只给你看其他人的照片，喜欢就右划，不喜欢就左划，一分钟之内能浏览几十个异性的照片，又是一个 aha moment。当两个人都选了喜欢的时候，Tinder 就会告诉你，你就能开始和对方发信息了，这么强的 aha moment 可能在几小时之内就能体验到。 再就是，Aha moment 应该融入公司的战略思维里，每一个环节都要设计。很多公司的人和我聊品牌的时候都会问的问题是，「你做了什么市场活动？微信号怎么写？」我就喜欢问，「那你们 team building 都做什么？」 我过去做 team building 都是这样的，找个周末四天，带大家只去日本一个岛，岛上只有一个美术馆，美术馆里只有一件艺术品，就是这个「水滴」。 坐飞机、倒火车、乘船、搭小巴士，折腾两天才能到达。看，要有逼格是一个系统性工程。而不是今天心情好，我们就装个逼，明天心情不好就洗洗睡了。人生哪有这么轻松嗬！如果公司战略定位就是逼格，如果就是要满足顾客的装逼需求，那么任何一件事的任何一个细节都要装逼到底。 运营 —— 这周我们的增长率是多少？ 创业公司的定义是什么？它指的不是刚刚被创立的公司，也不是拿到融资的公司，也不是和互联网或高科技沾边的公司。创业公司 = 增长。 一家独立手冲咖啡店和星巴克的区别不是星巴克的 CEO 更幸运或更努力。他们从最刚开始就是不一样的。一家独立咖啡店是不可能规模化的。一个创业公司能增长，原因只有两个：这个公司必须创造出很多人都想要的产品；它提供的产品或服务能触及到顾客。手冲咖啡的确很多人都想要，可是它不一定能触及到所有这些想喝的人，没有人会每天跑很远喝一杯咖啡，就算大家都能这样做，这家咖啡店也不可能同时服务这么多顾客。 大多数公司都被限制在没那么多人想要这个产品，或者没法服务更多想要这个产品的人。但这种限制有时候也是一种保护，当你只开一家手冲咖啡店的时候，你只需要和同一条街道的另一家咖啡店竞争。但你做的是星巴克，你就要和世界上所有商场里的所有饮品甚至是消费品对抗。 大公司和创业公司的区别不是规模大小，而是大公司的增长更缓慢了。但每一个创业公司总有一天会变成大公司。一个创业公司要做到的就是，尽可能让自己的增长率足够大，而且尽可能把增长的这个时间段拉长。 每个公司在看增长的时候应该有一个 one metric that matters。这是说，全公司在任何时间段里都只关注的那一个主要指标。Medium 他们不看UV、PV，他们看的是用户的总阅读时长。有一次他们一篇文章在 Facebook 上火了，给他们带来了巨大的流量，可是绝大部分过来的用户只是停留了一下就走了。如果看 UV 和 PV，他们在那天有一个激增，可是这样的激增没有意义，这些用户仅仅是到此一游而已。WhatsApp 最重视的并不是用户数，而是消息数。因为 WhatsApp 是一个通讯工具，如果每天用户发的消息数只是一两条，那么即便他每天都登录，这也不是他最依赖的通讯工具。Zynga 他们发现，如果一个用户在注册了一个游戏的第二天又回来了，那这个人有更大机会变成他们的忠实玩家并为此付钱，所以他们把这个叫 day 1 retention。 增长率最可怕的在于，它有复合式的力量。如果每周的增长率是 1%，一年是 1.7 倍；每周 2%，一年 2.8 倍；5%，12.6 倍；7%，33.7 倍；10% 的话，一年就能达到 142 倍（注：此处为一种理想化的状态描述，但随着公司体量增大，增长率存在一定幅度的调整空间）。 weekly yearly 1% 1.7x 2% 2.8x 5% 12.6x 7% 33.7x 10% 142.0x 所以为什么人们说，keep growing and fuck everything else。 既然增长率这么重要，为什么 KPI 是以月来计算，而不是每周呢？应该每周盯着增长率。我们公司定的就是每周 5% 的增长率。每周五下午，大家坐下来一起开会，看一下这周达到 5% 了吗？达到了，大家开开心心度周末。没有达到，那讨论一下为什么没有达到，我们下周应该做什么才能提高。 5% 的增长就是我们唯一的目标了，所以公司里任何运营上的问题都有了行动指南。 这个会我们要开吗？开了的话我们这周能增长 5% 吗？ 我要去参加那个行业会议吗？去了我们这周能增长 5% 吗？ 我要写那篇 PR 文吗？写了我们这周能增长 5% 吗？ 我们要多招一个采购吗？招了我们下月能继续增长 5% 吗？ 我要花三个月的时间挖来一个厉害的运营主管吗？找到了我们明年能继续增长 5% 吗？ 只要把问题换了一个问法，答案就变得简单了。 增长对公司的势头也非常重要。你会发现，一旦一个公司增长缓慢了，公司的很多其它问题都会凸显出来，这时候，合伙人开始撕了，高管也要陆续离开，员工开始丧失做事的动力，媒体开始唱衰你们。 势头是一个创业公司的一切，Momentum is everything in a startup。 如果你有势头，你能战胜其它一切问题；如果你没有势头了，什么都解决不了你的问题，直到你再一次把势头拉回来。 永远不要让公司失去势头，要找到节奏 —— 推出了新产品，啪；开了一家新店，啪；拿到了新的一轮融资，啪；来了一名非常给力的高管，啪；让公司一次又一次的啪啪啪…… 现金流 —— 永远低估自己 如何控制现金流的那一句话，是我花了最长时间才总结出来的。 刚开始我以为这是因为我从来没有做过会计财务。所以我搜了 burn rate、investment、financing、fundraising 这几个关键词相关的文章，读了会计和财报的书，也问了几个 CEO、 CFO 和会计财务。还是抓不住任何要点，直到自己算公司第一个月的 burn rate 的时候，我才忽然明白了，控制现金流所需要的 state of mind （心态、态度、预设）和做品牌运营是完全相反的。 做品牌和运营，需要一个 CEO 乐观。这刚刚好和创业者的天性吻合，创业者总是异于常人的乐观的一群人。He won’t take no for an answer and always bend the world to his will；他要在混沌之中找方向，享受在复杂的形势下和高手过招的感觉；他必须擅长搜集信息，即便信息不足时他也能做出决定，靠的是直觉，或者勇气；他要不怕被拒绝；所有人都反对的时候，他依然要去做那个正确但艰难的事。如你说过的，创业是万分之一人的游戏。 可是在现金流这一件事上，却完全相反，需要这个 CEO 悲观。因为只要一个决定导致账上没钱了，公司就会陷入极其危险的境地，连翻身的可能都没有了。只要账上还有充足的钱，就有充足的子弹做可能的调整和调度。而这是违背一个创业者的天性的。所以，控制现金流的最重要的那一句话是——永远要低估自己。现金流是一个池子，有入，有出。入是来钱，可以是来自公司的利润，也可以是从 VC 那里融资，或其它投资带来的回报。出是花钱，公司所有的花销。不管是入还是出，有关现金流的任何问题，回答都应该是——低估自己，假设事情永远没有自己想的那么好。要保守，要谨慎。 问：这一轮融资应该拿多少钱？ 答：低估自己，假设预算不够花，乘以 1.5 甚至是 2 才是你要融的数字。 很多创业者在想这轮该拿多少钱的时候会说：「不知道，我感觉我们公司现在估值可以到 xx 亿，然后我这轮想稀释 15%，所以 xx 乘以 15% 就是这么多钱吧。」或者他们会说：「不知道，我看那谁谁谁这轮拿了 xx ，估值都已经 xxx 了，我们难道会比他们差？所以我们也拿那么多吧。」 每个公司的情况都不一样。公司这一轮应拿的融资额应该是和自己到下一个里程碑所需要的预算相关的。 一个公司变大，要去掉一个又一个的风险，控制风险就像是剥洋葱。公司变大的风险和融资的风险是对应的。 所有创业公司都是从一个点子开始的，我们也是。所以最刚开始我们有团队的风险，我是否能说服比我更强的人做我的合伙人，我和他是否信任彼此。然后有产品的风险，我们是否能把产品做出来，设计、采购、加工、包装、仓储、物流。最后是面向市场（initial launch）的风险，我们怎么选择渠道，是否能把产品上市，在哪卖，怎么卖，谁买，买了喜欢吗。 所以我们拿了你的天使投资，拿掉了团队、产品、面向市场这三个风险，到达了第一个里程碑。接着我们就可以用这个小里程碑来融下一轮，为的是达成下一个里程碑。在那个里程碑之前，我们要继续剥掉的风险是渠道风险、品牌风险、增长风险... 每一轮都把到达下一个里程碑要花的钱做一个尽可能详尽的预算。这不是给 VC看的，而是给自己看的。然后最关键的是，一定要把这个数字再乘以 1.5 到 2 倍。如果融的钱和自己之前算的预算差不多，做预算的时候又太乐观，没有把各种突发情况要花的钱算进去，结果这些钱花完了还没有到达下一个里程碑，那下一轮融资就会有很大问题。几乎没有任何 CEO 会高估自己所需要的钱，每一个人都会低估。 问：有很多投资人表示非常有兴趣啊，怎么选择？ 答：低估自己，钱没到账之前，任何 term 都不算数。 很多创业者骂投资人混蛋。他们抱怨的是：「明明很感兴趣见了我那么多次怎么忽然又不理我了？」或「明明给了我 term 怎么最后又反悔了？」「给了我一个很高的价格，但怎么我一拒绝了其他投资人，又开始和我讨价还价了？」 这不是因为那些投资人是混蛋，是投资本身的性质和逻辑决定了这些人看起来像「混蛋」。一个投资人要把一大笔钱在失败率极其高的情况下，扔给一个创业者，这是风险很高的。所以投资人往往会有两种恐惧：一个恐惧是投资失败，投错了人，投了一个糟糕的案子，血本无归；另一个恐惧是错过了大案子，错过了下一个阿里腾讯京东小米滴滴。一旦你看到它能成功，别人也看到了它能成功时，就已经晚了。只有比别人早很多发现好案子，才有可能得到惊人倍数的回报。 在形势还不明朗的时候就要投资，投资人总是会害怕失败，而且实际上他们过去也经常失败。所以投资人最常会做的就是尽可能长时间的观望。一个没有融资经验的创业者经常会把热情的观望误以为是明确的投资信号，脑补投资人的想法。创业者不应该自作多情，要低估自己，和自己说——给 term 之前，都不是真的感兴趣；给了 term 之后，只要钱还没到账，这个 term 就不算数。 判断一个人，不是看一个人的言语，而是看一个人的行为。在投资人身上，尤其要记住这一点。很多投资人根本不会和你说他们不投，他们迟迟不给你一个明确的 term，或只是不再回复你信息而已。 所以为什么一定不能一个一个投资人谈，必须几个投资人一起见，因为一个投资人对你的看法，很多时候都取决于其他投资人对你的看法。一旦有一个人给了一个开价之后，其他人就会迅速跟进。但是如果你还没有开始和 VC 谈，现在就冒出来一个 VC 先给了一个 term。如果这个价格还行，就要马上接受。不要想着下一个月自己去谈了可能会有更高价格的 term 就拒绝掉现有的出价。因为未来是不可预测的，你完全不知道这一个月里会发生什么。另外，主动找上门来的 VC 和你去主动谈的 VC，是完全不一样的。所以要低估自己，假设自己未来拿不到 term，所以要先拿下这个。 其实拿到 term 到钱到账这中间，是一个创业者是最脆弱的时候，所以创业者要非常清楚，从现在到最后拿到钱之前，自己在中间的哪个阶段了，接下来需要自己做什么，比如还需要开什么会？DD 要做多久？都要做什么具体内容？基金的钱从哪里来？预计什么时候才能走完整个流程？同时，在融资整个过程中要让公司继续保持增长，业绩不能掉，不要有什么合伙人突然离开，再做一个漂亮的市场活动，或者有技巧地发出一些 PR 的声音。之所以这样，也是因为要低估自己，假设现在对你公司感兴趣的那几个投资人不会一直有兴趣。 要不就完全进入融资模式，要不就根本都不要想这事。很多创业者自己开始融资了才会吃惊的发现，融资这件事是多么让人分心， 即便每天只安排见一个投资人就1小时，可那1小时之前之后一直都在想这事啊，太可怕了。任何一个创业公司的增长，都是因为一个 CEO 在做各种努力让它增长。如果每天早上洗澡的时候不在想着品牌和运营的事情，而是想着融资的事情，那么公司就会停止增长。所以为什么融资速度比投资人是谁更重要，投资人是谁比估值更重要。在等 term 的时候是最焦灼的，在拿到 term 到钱到账的时候是最脆弱的。所以为什么投资人给了 term 之后以最快速度打钱真的是真爱。 时间比钱更贵，注意力比时间还更贵。钱是最便宜的。 问：钱到账了，怎么花？ 答：低估自己，假设下一轮融资会遇到问题，所以要分成 18 个月花。 钱到账了之后，很多公司都会猛招人，搬到特别贵的新办公室，大手笔砸到广告上。但是市场变化总是非常快的，可能忽然就寒冬了，可能竞争对手融到了你三倍的钱开始大手笔补贴了，可能巨头开始做和你一样的事情了，有可能公司的增长速度不如你之前预计的那么好… 总是有之前没有预料到的各种问题。 所以每一次融资都要省着花，要做好花 18 个月的打算。因为计划着是 18 个月，可能 12 个月就花完了；如果计划着 12 个月，可能 9 个月就已经花完了。公司的 burn rate 会随着时间不断提高，所以做预算的时候按公司流水/用户数/员工人数的增长率来做 burn rate 增长率的预估。每个月都要看自己这个月的花销是否在之前预估的预算里。另外，下一轮融资也是需要花时间，得把这段时间的花销算进预算里。不能等到账上只剩下3个月的钱了才开始启动下一轮融资。低估自己，假设要 6 个月甚至 1 年的时间才能拿到钱。 还可以按部门分，每个部门在下一轮融资之前就只能花这么多钱了。没有哪个部门负责人会和 CEO 说钱很够花的。所有负责人都想提高自己部门的预算，如果全按要求给了，那么花钱的速度会吓死人。所以要让每个总监先提年度预算，再细分到项目预算。 问：公司在增长期，所以要多花钱来扩大规模，不要在意盈利？ 答：低估自己，假设自己下轮根本融不到钱，所以现在就要尽可能挣钱。 现金流的入，可以是融资来的钱，也可以是自己挣的钱。 为什么有的公司会 C 轮死？就是因为挣钱太慢了，又融不到更多钱了。任何公司都会经历一个转折点，从故事到数字。之前的天使轮、A 轮甚至 B 轮，创业者一直都靠讲故事拿到了融资，所以创业者没有感受到挣钱的急迫性。等到后面的轮次，投资人开始不听故事只看数字的时候，不挣钱已经成为这家公司的一种习惯了，改也改不了了。 在预计自己今年能挣多少钱，做预算时怎么做？回答还是，要低估自己，定一个高的销售额，作为全公司的战斗的数字锚定，但是同时要低估自己，假设产品卖得不够好，所以砍一半来算流水做损益表。 有的创业者说，别看我现在每个月在用户上烧的钱是 100 元，一年之后他就能给我 3000 元的利润回报。3000 元的利润，1200 元的成本，稳赚的生意，利润率多高啊，商业模式多棒啊。可问题在于，可能砸钱了半年，没钱可砸了，结果是一分钱现金回报都没有。也可能砸了一年的钱后才发现，自己最早的假设就是错的，用户要 2 年之后才能带来利润。这也是很多 O2O 项目出现的问题。所以，低估自己，假设中间现金流会掉链子，假设需要更长的时间才能得到现金回报。 有的创业者说，我先搭建一个医疗大平台，得到大数据，然后我再开始对接医生和患者，从中收取费用。这种我先做一个什么，然后我就可以用这个什么再做一个什么的假设非常不靠谱。低估自己，假设这个过度不能实现，公司第一步就要做挣钱的事情。当你最不需要投资人的时候，投资人才最想投你。这并不是「得不到的才是最好的」人性本作的表现，而是，如果一个 CEO 有胆量说「我们无论如何都会到达那里，但你给的钱能让我们加快速度」的时候，这才是一个创业公司会成功的一个信号。 为什么很多创业者迟迟推迟盈利，更喜欢一轮又一轮去融资呢？其实融资的成本是很高的，这个成本就是被稀释了的股份。可能很多人误把估值当成了自我成就的象征，把估值和我们从小到大的考试分数、班级和年级排名当成一回事了。可实际上估值什么也不意味着，公司的流水和利润才是价值。融来的钱从来都不是你的，想把融来的 1000 万美元拿出 100 万美元来享受？这几乎是不可能的事。给自己涨一万人民币的工资都是那么愧疚，投资人也可能会反对。但是如果公司今年的利润是 1000 万美元，拿出 100 万美金来给团队作为年底奖金，好像不太难。 一个创业公司成功，靠的不是把估值一轮轮做高，靠的是做出了人们真正渴望的东西，并一直让人们渴望它。所以，迅速搞定融资，回去苦逼工作，给公司制造一个又一个的势头。 这就是我总结的CEO最重要三件事：品牌—— aha moment 在哪？运营——这周我们的增长率是多少？现金流——永远低估自己。 当然，这些仅仅是我知道的。我非常清楚，知道不代表做到，做到比知道难太多了，但做不到其实就不算是真的知道。写下来，不仅仅是给你看，更是为了提醒自己。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
迷你基金要解决规模过小的问题，一般有三个途径：一是通过转型为其他基金，吸引投资者购买，从而扩大规模；二是积极通过持续营销或找来帮忙资金认购，从而增加规模；三是终止基金合同，也就是通常所说的清盘。 按照相关规定，基金公司需要在定期报告中披露资产净值预警说明，而在本周公布完毕的三季报中，已经有一些迷你基金披露了处置动向。例如，最小的公募基金国联安中证股债动态将要进行清盘处理，而万家上证50ETF、易方达中证500ETF则表示将尽快解决问题继续运作。 根据公开信息统计，截至本周，今年以来共有16只基金实施清盘，发起式基金触发清盘条款和迷你基金召开持有人大会表决清盘成为清盘主要方式。最新清盘的是富安达信用主题轮动纯债债券型发起式基金，该基金于近日步入清算期，其三季末规模为0.145万元。 市场人士提醒，今年以来基金公司大量发行了委外定制基金，一旦债市发生系统性风险、委外资金大举撤出，将会导致众多委外基金规模暴跌，最终很可能走上清盘道路。对此投资者要保持一份清醒。 ...
“第×届董事会第×次会议及××××年年度股东大会审议通过了《关于利用闲置募集资金购买保本型理财产品的议案》，同意公司利用不超过人民币×亿元（含本数）的闲置募集资金进行低风险、短期（不超过12个月）的保本型理财产品投资，在上述额度内，资金可以滚动使用。”类似公告的类似表述在沪深两市上市公司的公告中天天可见，且数量不少。随着越来越多的A股公司将闲置资金投入账面收益率比较确定的“理财产品”，监管层对该类投资行为的管控也趋于严格。 据上证资讯统计，截至目前，今年以来已有663家上市公司先后发布公告购买理财产品，共计涉及理财产品个数达到6540个，累计认购金额已超过5400亿元。 虽然上市公司以“资产荒”为由选择购买理财产品的策略或是出于无奈之举，但在业内人士分析看来，从当前监管层的导向以及市场的反响来看，上市公司“脱实向虚”不仅与监管思路背道而驰，最根本的弊端则是不利于实体经济的发展。 更有甚者，一些上市公司一边定增募资，一边购买理财产品，监管部门再融资反馈意见对此类现象已予以高度关注。 理财额连年增长 A股上市公司对理财产品的热情呈逐年攀升之势。2014年全年，沪深两市共有434家上市公司涉足理财产品，合计认购金额不足3500亿元，仅为今年前10个月总金额的64.8%左右。在2015年，公告购买理财产品的上市公司家数增至573家，所涉理财产品个数为5846个，累计认购金额大致在4400亿元左右。进入2016年，截至目前的相关统计数据较之去年全年则分别增长15.71%、11.87%和22.24%。 从单个公司来看，今年以来共有5家上市公司的理财产品累计投资金额超过100亿元，它们分别是新湖中宝、温氏股份、联络互动、天海投资、中国动力。其中，属于房地产行业的新湖中宝堪称“理财王”，其合计认购金额已超过190亿元；温氏股份与联络互动分别以157.45亿元、138.15亿元紧跟其后。此外，累计理财金额超过10亿元的共有150家，这一数据相比去年的108家增长了38.9%。 从历史数据分析，上述5家理财产品大户中，新湖中宝、温氏股份、联络互动均未出现在前两年的理财榜单中（温氏股份和联络互动均为更名企业，有其特殊性）。不过，若以今年理财榜前十强对照，则可见去年“理财大户”天海投资、双汇发展、重庆水务、东方明珠等老面孔，这四家上市公司今年以来的表现基本延续了近年来排名前列的“理财”基调，目前各自的认购金额累计分别为136.07亿元、59.04亿元、57亿元和57亿元。 这些大力度理财的上市公司，其主营业务如何？以天海投资为例，其2015年度的投资收益达到2.32亿元，与同期2.47亿元的净利润相当。 值得注意的是，巨额的银行理财产品或正通过各种渠道流入房地产领域。根据中债登披露的数据，今年上半年累计有18.99万亿元的理财资金通过各类配置流向实体经济，其中进入房地产行业的理财资金为2.09万亿元，占比13.06%。 监管层敏锐介入 尽管上市公司的理财行为并未被明令禁止，但鉴于部分上市公司存在一边再融资一边理财的现象，监管层在再融资审核过程中予以关注。 以爱建集团为例，公司曾于今年3月披露，将原计划购买均瑶集团乳业股份有限公司99.8125%股权的重组方案调整为定向增发。据公告，公司拟向均瑶集团募资不超过22亿元，扣除发行费用后，其中12亿元用于补充爱建信托资本金，5亿元用于补充爱建租赁资本金，剩余部分用于偿还公司银行借款。今年9月，爱建集团发布公告称，为提高公司闲置资金效益，拟以自有资金5900万元认购爱建信托发行的“爱建信托-中梁房地产基金2号”集合资金信托计划（第二期）。 基于上述情况，监管层在最新的再融资审核中要求爱建集团结合本次非公开发行募投项目，补充披露本次定增的融资必要性，是否符合《上市公司证券发行管理办法》第十条的相关规定，即“除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。” 类似的还有神州数码。公司今年6月披露，拟定增募资4.19亿元，全部用于偿还银行贷款。但根据公司财报，截至2015年末公司持有的银行理财产品近1亿元。针对上述情况，监管层要求公司保荐机构说明本次偿还银行贷款是否与现有资产、业务规模相匹配，是否可能用于财务性投资，以及募集资金用途信息披露是否充分合规等。 事实上，除了前述两家上市公司外，仅从证监会近期发布的再融资反馈意见看，就有梦洁家纺、新钢股份、朗姿股份、罗莱生活、金智科技等公司因类似的问题而被问询。 ...
“2016中国金融年度论坛”于10月27-30日在北京举行，全国政协委员、中国财政学会顾问贾康出席并演讲。 全国政协委员、中国财政学会顾问贾康 贾康表示，想把移动金融的发展放在金融创新的视野之内给它做个定位，移动金融是金融创新的重要组成部分，但是它怎么样组成进去的？它重要性何在？还很值得探讨。 中国的金融创新有六个方面的势在必行 第一，要以金融支持中国实体经济的升级换代，这个势在必行，实际生活中间我们经济在认识、适应、引领新常态的过程中，也已经看到了它的矛盾累积、隐患叠加，如果说最负面的案例，就是我们增长级的长三角出现了一些问题，可以观察和评价温州案例，痛失好局，温州曾经多年被评为全国的金融生态第一名，常规金融多元化，地下钱庄等等，一直推到高利贷支持的实体经济，跑路事件带来了整个产业空心化矛盾的显现，现在还在经历痛苦的阵痛过程，寻求找到新的发展生机。从这个角度来说，金融一定要支持中国实体经济升级换代，实体经济当然对接到前面我听到几位重量级的发言者他们所努力创业的一些制造业和新的产品等等，有效地供给。 第二，要有金融带养化的改革，我们必须承认中国的金融这么多年的发展，多样化仍然是严重不足的，就说咱们北京，金融服务的限制场景往往就是在一个老百姓要接受金融服务营业的门店里面，你要排长队，我们财政部科研所下面的北京银行，多年来我每次进去以后，如果排号20多号算是少的，经常要30多号，它的金融产品现在在努力多元化，但是跟不上实际生活的需要，相关效率也明显滞后于实际成果需要。 第三，金融在发展过程中，我始终认为政策金融体系的发展势在必行，人们这么看重的绿色金融、普惠金融、草根金融等等，没有政策的支撑、没有政策在这方面作为一个相关制度框架建设去配套，其实是不可想象的。但是怎么样发展？有非常多的困惑和面临着一系列的挑战与问题。 第四，金融和我们现在有关领导层、管理部门注意力支持、推进发展的PPP，政策和资本合作的结合势在必行。金融要和PPP机制创新融合在一起，在深化改革中间实现创新发展。 第五，和我们今天单元的讨论主题，我觉得直接结合在一起的，金融和互联网的渗透与融合势在必行，而互联网现在已经推进到移动互联网这样一个新的阶段，金融应运而生的移动金融当然就是顺理成章。 第六，全球化背景之下，中国深化改革中间，人民币的国际化势在必行，当然要创造必要的条件、控制相关的风险。 ...
最近几年人工智能仿佛打通了任督二脉的武林奇才，正在疯狂地扩张自己的招法技能树。听音辩形下棋玩游戏什么的已经out了，现在Google又做出了2个能够自行演进出加密算法的人工智能，从而避免其沟通信息被第3个在自我演进破解算法的AI侦听——这是全世界从零开始学会安全通信的头两个AI。 这项研究成果叫做《用对抗神经密码术学习安全通信》，是由Google的Google Brain团队做出来的。Google Brain是Google最初进行人工智能研究的团队，不同于收购过来，做出AlphaGo的那个DeepMind。这项研究的过程大概是这样的， Google Brain首先准备了三个普通的（不懂加解密）神经网络，分别叫做Alice、Bob和Eve。每一个神经网络都被赋予了一个特定的目标：其中Alice的任务是给Bob发送一条安全的信息，Bob则必须尝试对这条信息进行解密。而Eve就像是军队对抗中的蓝军角色，它的目标是侦听这条信息然后尝试破解。相对于Eve，Alice和Bob有一个优势：它们有一个共享密钥（也就是所谓的对称加密）。 整套系统的架构示意图。其中P为明文，K为共享密钥，C为密文，Peve和Pbob为计算（解密）后的明文输出。 如果这些AI用的是现成的加解密算法的话，这项研究就没什么意义了。但实际上这里的前提是所有AI事先既都不知道如何进行加密，也不知道使用什么样的加密技术，它们的起点只是一个损失函数（一种衡量损失和错误程度的函数），通过该损失函数来判断自己做得如何，然后不断演进出正确的办法。对于Eve来说，它的损失函数很简单，那就是：距离，或者说相似度，这是通过将Alice的原始明文与Eve猜测的明文逐位进行比较计算出差别来衡量的。距离越小说明相似度越高，距离为0则说明猜中。而Alice和Bob的损失函数则要复杂一点：如果Bob的猜测距离原始输入明文太远（同样是通过位差异衡量）则为损失；而对Alice来说，如果Eve的猜测比随便乱猜的结果好，那就是损失。这样一个生成式对抗网络（GAN）就建立起来了。 虽然Alice、Bob和Eve采用的都是一样的“混合与转换”神经网络结构，但是它们的初始化都是独立进行的，除了Alice和Bob采用相同密钥以外，相互之间并没有联系。对于Alice来说，密钥和明文是其第一层神经网络的输入，对于Bob来说密钥和密文是输入，而Eve只拿到了密文。由于第一层神经网络是全连接的，所以文本和密钥可以混合。第1层之后是若干的卷积层，这些层会学习利用函数来处理上一层交给自己的那些字位。至于这个函数是什么它们是不知道的，它们只是一边学习一边根据损失函数给出的结果进行调整。对于Alice来说，最后一层输出的就是密文，而Bob和Eve则输出明文——最后是无“损失”的明文。 Bob（红色）和Eve（绿色）在训练过程中的重构误差。可以看到一段时间之后（5000到10000步之间）Eve的误差开始减少，但是随后Alice和Bob改变了加密方法，Eve的误差又重新开始攀升。 最后的结果好坏参半。一些情况下的运行属于彻底失败，Bob从未重构出Alice的消息。不过大部分时间内，Alice和Bob的确设法演进出了一套错误很少，能。够相互沟通的系统。而在部分测试中，Eve也显示出了一些比随机猜测更好的改进，但是Alice和Bob随后改进了自己的加密技术，令Eve无机可乘（参见上图）。 至于Alice和Bob设计的是什么加密算法，研究人员并没有进行详细分析，但是他们在一次训练中观察到这种加密法与明文和密钥都有关系。但是这种关系并不是简单的XOR（异或）。研究人员称，其输出值通常是浮点数而不是0或1. 研究人员最后得出结论，神经网络的确可以自我学习通信保护，而且只用告诉Alice重视保密高于一切即可，更重要的是，这种保密可以在不需要告诉具体采用什么样的加密算法的情况下实现。 当然，加密法并不仅仅只有对称加密一种，研究人员未来还将研究速记式加密（将数据隐藏在其他媒体如图像当中的加密法）以及非对称加密。至于Eve，研究人员认为，神经网络成为密码分析专家的可能性不大，但是用来进行元数据和流量分析却是一把好手。 感兴趣的可以看看Google Brain团队的这篇论文。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
你不理财，财不理你，人人都说要理财，什么样的理财是最高级的理财呢，而你又处在哪一段位呢? 第一层 储蓄——它是所有理财手段的基础，也是一个人自立的基础。它来源于计划和节俭，是一个人自立能力、理财能力的最初体现，也是最基本检验。连储蓄都做不到的人，除非收入达不到社会最低保障线，否则说明他缺乏自我控制的能力，不可能指望他在财富管理方面获得成功。 第二层 购买保险——目前寿险市场上的绝大多数保险产品基本是理财功能和保险功能相结合的产品。因此，购买保险就是理财的一种方式。同时，购买保险也是一个人家庭责任感的体现。目前国内绝大多数单位都为雇员购买了基本的社会劳动保险，因此，它还是一个人社会性的体现。 第三层 理财产品——目前，金融市场上又增加了一些新的低风险金融产品，如集合理财产品、可转债、基金、信托等，也可以归到这一个段位。 以上三段可以归结为同一个层次，即个人理财的初级层次。其特点是将个人财富交给银行、保险公司、证券公司、基金等金融机构，所购买的金融产品为大众化的无风险(低风险)、低收益(固定收益)、高流动性产品，购买这些产品无须专业化知识，风险很小，当然，收益也很小。 第四层 投资股票、期货——股票投资在最近15年进入我国人民生活以来，基本上可以分为两个阶段，前十年大体可以归为高收益投资品种，最近五年基本上是高风险投资品种。期货则永远是收益与风险并存，不断考验投资者的经验和运气。 第五层 投资房地产——这里所说的房地产投资是指以投资为目的购买房地产，而非买房子自己住。房地产投资与股票投资刚好相反，最近几年带给中国人民的大多是美好的体验。之所以将其列为较股票、期货投资高一个段位级，原因在于其投资金额起点较高，流动性较低，参与难度相对较高。 第六层 投资艺术品、收藏品——这是一个参与人群更少的投资种类。它需要更加专业的知识和更为长期的积累，也需要更为雄厚的财力。其流动性更低，参与难度更高。 以上四到六段可以归结为同一个层次，即个人理财的中级层次。这个层次的投资品种都是属于高风险、高收益的品种。投资这些品种都需要较为专业的知识，同时也需 要一些运气，当然更需要一些实力。敢于冒险人，在利用某些财务杠杆的情况下，在这个层次努一把力，往往能使自己成为富翁。当然，运气不好也会不幸成为负 债累累的“负翁”。目前，一般书本上的理财概念基本都停留在这个层次上。 第七层 网贷投资——鉴别安全网贷平台，投资网贷产品，获取相对于其它理财更高收益，网贷平台助力小微企业和个人，等于你也在为普惠金融发展做贡献。 第八层 股权众筹，投资企业——在这里，它特指为拥有企业控制权或参与企业管理而进行的股权众筹投资，而不是指为了获取差价而进行的企业权益票据——股票投资。这种投资之所以超越了一般的理财概念而位列理财八段，其意义的通俗解释就是罗伯特在《富爸爸，穷爸爸》中一再强调的那样：要有自己的事业，不要一生为别人工作，以免在停止工作时变得一无所有。股权众筹优质企业，也会获得高收益。 第九层 投资人才——真正的老板是特别善于发现人才并运用人才的人。聪明的人往往会雇佣比自己更聪明的人或与他们一道工作，而能够成就大事业的人不仅能雇佣比自己更 聪明的人，而且能够信任并控制他们，将自己事业的一方面交给他们。因此，理财高手的最高境界不是投资在物体上，而是投资在人身上。当然，根据风险收益对应 原则，这种投资是风险最大的、也是潜在收益最大的。 各位投资人，你处在哪一层呢? ...
为贯彻落实国家创新驱动发展战略，推进大众创业万众创新，更好地服务供给侧结构性改革，进一步丰富公司债券发行主体结构，优化中小企业资本形成机制，切实支持科技创业创新，作为我会创新创业公司债券（简称“双创”公司债）试点，昆山龙腾光电有限公司、苏州德品医疗科技股份有限公司非公开发行的两单“双创”公司债成功发行,近期拟在上海证券交易所上市。 支持创新创业企业发行债券融资，是中国证监会贯彻落实党中央、国务院深化投融资体制改革、加快实施创新驱动发展战略、大力推进大众创业万众创新的具体举措。发挥交易所债券市场功能、切实支持“双创”企业融资，对于丰富公司债券发行主体结构，拓宽中小企业融资渠道，切实支持科技创新创业具有重要意义。为此，我会于2016年6月成立了跨部门、跨单位的“双创”债券专项小组，统筹推动“双创”债券试点发展。 本次发行的“双创”公司债中，“16龙腾01”票面利率为3.88%，“16德品债”票面利率为8%，两单债券合计募资5500万元，募集资金主要用于技术创新、产品研发以及开拓新业务市场等方面。本次“双创”公司债的发行为创新创业企业利用交易所债券市场融资、拓宽融资渠道，服务“大众创业、万众创新”，推动金融服务实体经济等方面进行了积极探索。 下一步，我会将继续加快推动双创债试点，完善体制机制改革，加强市场制度建设，拓宽融资渠道，降低融资成本，满足创新创业企业融资需求，进一步提高债券市场服务实体经济的能力。 ...
上海小额贷款公司有了新的监管办法。 10月26日，上海市政府办公厅下发了《上海市小额贷款公司监管办法》(下称《办法》)，相比之前的管理办法，注册小贷公司的门槛提高，也首次提出网络小贷进行政策支持，办法已于10月1日开始实施。 小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。 根据《办法》，小额贷款公司主要发起人为企业法人，注册地且住所在本市，管理规范、信用良好、实力雄厚，净资产不低于1亿元、资产负债率不高于70%、连续三年赢利且利润总额在3000万元以上。上海2008年出台的《关于本市开展小额贷款公司试点工作的实施办法》中对发起人的门槛是，净资产5000万元，连续三年利润1500万元。 此外，对注册资金的要求也提高，新设小额贷款公司原则上注册资本不低于人民币2亿元(主要为众创空间内小微企业提供信贷服务的小额贷款公司注册资本可适当降低至人民币1亿元)。相比之下银监会下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，有限责任公司的注册资本不得低于500万元，股份有限公司的注册资本不得低于1000万元。 需要注意的是，这些注册资金需要全额实缴，放在金融办的专门账户中。根据《办法》，小额贷款公司的注册资本来源必须真实合法，全部为实收货币资本，一次足额缴纳，不得以借贷资金和他人委托资金入股。 值得关注的是，《办法》首次对在上海境内设立网络小贷提供了政策支持。 《办法》指出，对由大型互联网服务企业发起设立、主要开展网上小额贷款业务，以及由境内外知名金融机构(或金融控股集团)发起设立、引入小额信贷先进技术的小额贷款公司，可从持股比例、企业名称等方面予以进一步支持，但应相应提高对其贷款“小额、分散”等方面的监管要求。 通过网络平台面向全国开展业务是网络小贷的优势所在，相比之下小额贷款公司只能在特定辖区内开展线下业务。万达集团、携程都曾宣布在上海拿到了网络小贷牌照。今年1月份，万达集团老总王健林在香港亚洲金融论坛上透露，上海市自贸区给万达发放了全国第一张网络小贷牌照。 而8月24日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》之后，由于对网贷平台的贷款额度限制，大单模式告终。网贷平台纷纷寻找小贷、私募等牌照谋求新的业务增长点。而该《办法》的出台也会吸引更多的企业在上海成立网络小贷公司。 值得一提的是，根据《办法》对合规经营、信用良好的小额贷款公司，由市推进小组优先向银行业监管部门推荐，按照相关规定，将其改造为村镇银行。 支持的同时，上海也对小贷严格监管，《办法》指出，小额贷款公司应接受社会监督，不得进行任何形式的非法集资。 实质上，受经济下行压力加大，实体企业运行困难、贷款本息回收难度加大等因素影响，小贷行业的日子“很不好过”。根据央行公布的2016年三季度小额贷款公司统计数据报告，截至2016年9月末，上海市有小贷机构122家，从业人员1604人，实收资本186.3亿元，贷款余额195.8亿元，相比上一季度各个数据均有下降。而同为直辖市的重庆，小贷余额连续占全国各省市前两位。 业内人士指出，上海出台《办法》，虽准入门槛提高，但实际有扶持小额贷款企业发展之意。 附《办法》全文： 上海市人民政府办公厅关于印发《上海市小额贷款公司监管办法》的通知 各区、县人民政府，市政府各委、办、局： 经市政府同意，现将《上海市小额贷款公司监管办法》印发给你们，请认真按照执行。 上海市人民政府办公厅 2016年9月23日 上海市小额贷款公司监管办法 为贯彻落实市委、市政府有关指示精神，进一步加强对本市“三农”、科技创新和小微企业的金融服务，根据银监会、人民银行《关于小额贷款公司试点的指导意见》（以下简称《指导意见》）（银监发〔2008〕23号），结合本市实际，制定本办法。 一、试点要求 按照市委、市政府统一部署，开展小额贷款公司试点。结合区域经济规模、特色及市场需求，科学合理规划小额贷款公司的机构数量、布局结构，着力营造公平竞争、风险可控的市场环境。 小额贷款公司试点工作坚持“积极试点、有序推进，建章立制、严格准入，明确职责、规范运行，监管有力、防范风险”的原则，切实为本市“三农”、科技创新和小微企业提供金融服务。 二、准入资格与运营要求 （一）准入资格 小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。小额贷款公司主要发起人为企业法人，注册地且住所在本市，管理规范、信用良好、实力雄厚，净资产不低于1亿元、资产负债率不高于70%、连续三年赢利且利润总额在3000万元以上。 小额贷款公司的注册资本来源必须真实合法，全部为实收货币资本，一次足额缴纳，不得以借贷资金和他人委托资金入股。试点期间，新设小额贷款公司原则上注册资本不低于人民币2亿元（主要为众创空间内小微企业提供信贷服务的小额贷款公司注册资本可适当降低至人民币1亿元）。支持规范经营、运行良好且需要补充资本的小额贷款公司增资扩股。 小额贷款公司应具有合理的股权结构。单个主要发起人及其关联方合并持股不超过80％，与主要发起人无关联关系的一般发起人不少于两个，单个股东持股不得低于1%。主要发起人股权三年内不得转让、质押，其他股东一年内不得转让、质押。 对由大型互联网服务企业发起设立、主要开展网上小额贷款业务，以及由境内外知名金融机构（或金融控股集团）发起设立、引入小额信贷先进技术的小额贷款公司，可从持股比例、企业名称等方面予以进一步支持，但应相应提高对其贷款“小额、分散”等方面的监管要求。 申请成为小额贷款公司的董事、监事和高级管理人员，应具备与其履行职责相适应的金融知识和从业经验。 （二）运营要求 1.资金来源 小额贷款公司资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，融入资金余额不超过资本净额的50%。符合条件的小额贷款公司可按本市相关规定创新融资方式，扩大可贷资金规模。 2.资金运用 小额贷款公司业务范围为发放贷款及相关的咨询活动，原则上在本市范围内经营。小额贷款公司发放贷款应坚持“小额、分散”原则，鼓励小额贷款公司面向所在区的“三农”、科技创新和小微企业提供信贷服务，着力扩大客户数量和服务覆盖面。同一借款人的贷款余额，不得超过小额贷款公司资本净额的5%。小额贷款公司不得向股东及其关联方发放贷款。 小额贷款公司按照市场化经营，贷款利率上限放开，但不得超过司法部门规定的上限。具体浮动幅度，按照市场原则自主确定。 3.风险控制 小额贷款公司应建立发起人承诺制度，公司股东应与小额贷款公司签订承诺书，承诺自觉遵守公司章程，参与管理并承担风险。 小额贷款公司应按照《公司法》要求，健全公司治理结构，明确股东、董事、监事和经理之间的权责关系，制定稳健有效的议事规则、决策程序和内审制度，提高公司治理的有效性。 小额贷款公司应建立健全贷款管理制度，明确贷前调查、贷中审查和贷后检查，防范信贷风险。小额贷款公司应按照相关规定建立审慎规范的资产分类制度，完善贷款损失准备计提制度，确保资产损失准备充足率始终保持在100%以上，全面覆盖风险。 小额贷款公司应加强内部控制，建立健全企业财务会计制度，真实全面反映企业业务和财务活动。同时,建立信息披露制度，定时向公司股东、主管部门、向其提供融资的银行业金融机构、有关捐赠机构披露财务、经营、融资等信息，必要时向社会公开披露。向小额贷款公司提供融资的银行业金融机构应将融资信息及时报送小额贷款公司所在区县政府，并跟踪监督小额贷款公司融资的使用情况。 小额贷款公司应建立符合要求的业务信息系统，并根据有关规定和市、区主管部门的监管要求，将其接入人民银行征信系统，切实遵守人民银行征信系统数据报送和查询相关规定。 三、工作机制与批准程序 （一）工作机制 完善上海市小额贷款公司试点工作推进小组（下称“市推进小组”），由市政府分管领导担任负责人，成员单位包括市金融办、人民银行上海总部、上海银监局、市工商局、市农委、市经济信息化委、市财政局、市公安局、市政府法制办、市商务委、市住房城乡建设管理委、市地税局。 市推进小组的主要职能，一是统筹小额贷款公司试点工作；二是审定小额贷款公司试点区；三是协调解决小额贷款公司试点过程中的有关问题；四是指导区县政府及相关部门做好小额贷款公司监督管理和风险处置工作。 市金融办为本市小额贷款公司试点工作的主管部门，除承担市推进小组日常工作外，其主要职能为，一是负责受理区试点申请；二是负责复审小额贷款公司试点申请等事项；三是负责对小额贷款公司年度分类评价；四是督促区县政府及相关部门做好对小额贷款公司的日常监督管理和风险处置工作。 开展试点的区县政府的主要职能，一是负责筛选本辖区的试点对象，预审小额贷款公司设立申请；二是对小额贷款公司进行日常监督管理，对其服务“三农”、科技创新和小微企业情况进行测评；三是承担小额贷款公司试点风险防范与处置责任。 （二）批准程序 1.区试点申请及批准 有试点意向的区县政府向市金融办递交试点申请书。试点申请书至少包括以下内容： （1）背景情况介绍。包括区域经济金融及“三农”、科技创新和小微企业情况；设立小额贷款公司的必要性和可行性。 （2）试点工作方案。内容包括试点组织领导，负责小额贷款公司试点申报初审、日常监管、服务测评、风险处置的具体部门；符合相关条件及有申报意向的小额贷款公司主要发起人的基本情况；其他发起人及股东的基本情况；试点步骤与工作安排；其他需要说明的问题。 （3）风险处置承诺。落实属地管理责任，对小额贷款公司经营情况进行日常监管，定期检查，负责处置小额贷款公司违规、违法经营产生的不稳定因素，承诺承担风险防范与处置责任。 市金融办审核区试点申请书后，报市推进小组审定。经市推进小组审定试点的区县政府，应对本地区符合相关条件及有申报意向的小额贷款公司主要发起人进行筛选，并报市推进小组。 2.小额贷款公司试点申请及批准 经试点区县政府筛选的小额贷款公司主要发起人应向所在地区县政府递交小额贷款公司设立申请材料，包括： （1）设立小额贷款公司申请书。内容包括小额贷款公司的组织形式、拟定名称、拟注册资本、拟注册地、业务范围等。 （2）公司设立方案。内容包括小额贷款公司的设立步骤和时间安排；注册资本、股东名册及其出资额、出资比例；公司章程草案及管理制度，包括业务管理制度、财务管理制度、风险监控制度、信息披露制度；拟任高管人员简历、身份证复印件等。 （3）股东基本情况。主要发起人按照规定提供详细情况及有关资料。企业法人投资人须提交营业执照复印件、经审计的财务报表，并满足无犯罪记录和不良信用记录的条件；自然人投资人须提交身份证复印件、个人简历、入股资金来源证明，并满足有完全民事行为能力、无犯罪记录和不良信用记录的条件；其他社会组织须提交相关资格证明材料。 （4）责任承诺书。股东承诺自愿出资入股小额贷款公司，资金来源真实合法；上报申请材料真实、准确、完整；自觉遵守国家、本办法和本市相关规定，遵守公司章程。 （5）法律意见书。律师事务所出具法律意见书，内容包括小额贷款公司出资人及关联情况，公司设立情况，以及是否有重大违法、违规行为。 （6）营业场所所有权或使用权的证明文件。 （7）公安、消防部门出具的营业场所安全、消防设施合格证明。 （8）工商行政管理部门出具的《企业名称预先核准通知书》。 （9）依法设立的验资机构出具的验资报告。 （10）政府要求的其他材料。 上述部分材料，可在预审后提供。 区县政府在收到小额贷款公司主要发起人递交的申请材料的15个工作日内，完成预审。 试点区县政府将通过预审的小额贷款公司设立申请材料和预审意见上报市推进小组。市推进小组征求有关成员单位意见后，由市金融办在15个工作日内，做出同意与否的决定。 3.工商登记 小额贷款公司申请人凭市金融办批准批文，依法向工商行政管理部门办理登记手续并领取营业执照。此外，还应在5个工作日内，向当地公安机关、上海银监局和人民银行上海总部报送相关资料。 4.变更等事项 小额贷款公司在本市范围内设立分支机构以及变更、终止等事项，参照小额贷款公司设立的规定及其他有关规定执行。 四、监督管理与问题处理 （一）监督管理 除市推进小组、市推进小组各成员单位、各试点区县政府分别履行有关职能外，区县政府应明确具体职能部门，对小额贷款公司的风险管理、内部控制、资产质量、资产损失准备充足率、关联交易以及是否符合本办法要求、公司章程等方面情况实施持续、动态监管，牵头进行现场检查；定期接收小额贷款公司财务、经营、融资等信息，并及时向市推进小组报告；每季度向市推进小组报告小额贷款公司经营等基本情况；每年度对小额贷款公司的经营业绩、内部控制、合规经营等方面进行综合评价，评价结果提交市推进小组。 （二）风险处置 小额贷款公司应接受社会监督，不得进行任何形式的非法集资。 小额贷款公司在经营过程中若出现下列情形之一，由所在地的区县政府责令改正；情节特别严重的，由相关部门依法进行处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。 1.未经批准设立小额贷款公司的； 2.未经批准变更的； 3.资金来源、运用违反相关规定的； 4.拒绝或阻碍主管部门检查监督的； 5.不按照本办法规定上报有关情况的； 6.政府规定的其他情况。 五、扶持措施 试点区县政府和市政府有关部门可对小额贷款公司制定相应扶持措施。 市金融办会同上海银监局、人民银行上海总部等组织开展对试点区县和小额贷款公司的政策宣传和试点培训。 对合规经营、信用良好的小额贷款公司，由市推进小组优先向银行业监管部门推荐，按照有关规定，将其改造为村镇银行。 六、其他 （一）本办法未尽事宜，依据《指导意见》等规定执行。 （二）本办法自2016年10月1日起施行，有效期至2021年9月30日。 ...
在房地产市场销售、中介等业务正在经历一场有史以来最为严厉的清理整顿的同时，房地产市场的资金来源渠道也即将面临一场力度极强的规范与约束。当前，官方已经将这项即将开展的工作定性为“清理整顿”。 以互联网金融、P2P等为来源的楼市资金，被置于“重点关照”的地位。住房和城乡建设部（以下简称“住建部”）已经会同人民银行总行等金融监管部门确定，近期将开展专门针对互联网金融、P2P违规进入楼市资金的专项“清理整顿”工作。 在此之前，人民银行总行已经要求商业银行严格控制理财产品等表外业务向房地产市场输送资金。证监会等部门也已收紧房地产企业再融资、公司债发行、H股上市等的监管口径，房地产市场的资金面，正在面临重新洗牌。 “清理整顿” “上面已经有了对这项即将要开展工作的基本定性，就是要‘清理整顿’。”10月26日上午，一位地方住房和城乡建设系统内部人士告诉记者，住建部正在牵头着手准备对互联网金融、P2P资金违规进入房地产市场进行专项清理整顿工作。 该项工作将由住建部会同人民银行总行、银监会、地方金融办公室、工信部等职能、监管部门开展。住建部近期已经在住房和城乡建设系统内部，以多种方式，对这一信息进行了传达，并进行了相关工作部署。 9月下旬，面对中国内地多个城市房地产市场呈现出的市场过热、房地产价格上涨过快的态势，中央决策层果断作出强化“分城施策、分类调控”的决策，至今已有超过21个城市出台了稳定本地房地产市场的相关措施。其中，北京、深圳等城市稳定本地房地产市场的措施较为严格。 三个独立消息源均向记者证实，在9月下旬中央决策层的决策过程中，强调了三方面的方式和手段，一是通过限购、限贷等手段，稳定房地产市场态势；二是对房地产市场交易秩序进行规范，引导市场预期平稳，严打虚假消息哄抬房价等行为；三是对房地产市场的资金面进行规范，避免潜在的系统性风险。 当前住建部会同人民银行总行、银监会、地方金融办等参与开展的针对P2P、互联网金融资金违规进入楼市问题的“清理整顿”整顿工作，即是上述中央决策层主旨精神的重要组成部分。 在此之前，深圳、上海、杭州等地的住房和城乡建设部门、工商部门等，围绕规范房地产市场交易秩序，清理、整顿了一批违规销售、违规发布广告的房地产开发企业、中介机构，力度颇大。 清理“接口” 由于近两年来，互联网金融、P2P等金融创新业务与房地产的结合愈来愈紧密，因此，互联网金融和P2P成为房地产市场资金输入的又一个重要接口。 三个独立消息源均向记者证实，在中央决策层对本轮部分城市房地产市场过热、房地产价格快速上涨现象成因的判断中，“各类资金违规进入房地产市场进行炒作”占有相当比例的权重，而“各类”之中，即包含近年来热度颇高的互联网金融、P2P等为来源的资金。 目前，清理整顿工作的重点已经确定。一方面是对房地产企业、房地产中介机构利用互联网从事金融业务进行清理整顿；另一方面是对房地产企业、房地产中介机构与互联网合作从事、开展金融业务进行清理整顿。 记者了解到，一些底线性质的清理整顿原则，也已经明确划定。这其中包括：其一，房地产开发企业、房地产中介结构在未取得资质的情况下，严禁开展房地产金融业务。一经查实，按照有关规定，严肃处理、处罚。 其二，对于取得相关资质的房地产开发企业、房地产中介机构，对其开展房地产金融业务的合规性进行严格核查。一旦发现违反有关监管规定，迅速、严肃进行处理和处罚。与此同时，还要对取得资质的房企、中介机构合规从事房地产金融业务的过程中，是否遵守宏观调控政策等，并对此进行核查、检查和监督。 其三，在对互联网金融、P2P资金违规流入楼市进行清理整顿的过程中，对“众筹买房”等要进行专项规范；同时，首付贷及类似业务禁止开展，一旦查实，严肃处理、处罚。 从此前各地开展的围绕房地产交易秩序的清理整顿情况来看，针对互联网金融、P2P领域资金违规入楼市的“清理整顿”工作，也应“力度不小”。 资金面重置 资金面向来决定着房地产市场的基本走势。一般而言，房地产市场的资金面主要由三部分构成，一是银行发放的信贷，其中包括开发贷款、购房按揭贷款等；二是以信托、银行理财资金等为代表的“表外资金”；三是近年来逐步兴起的P2P、互联网金融为来源的资金。 除此之外，公司债、企业债、上市房地产企业再融资等，也为房地产市场注入资金，但相对规模较小，可控性也相对较强。 “首付贷的很多资金来源，其实就是互联网金融、P2P。”一位不愿具名的房地产中介机构高管告诉记者，“由于房地产市场正向预期存在，同时，房地产中介机构又明确掌握买房人的房产交易情况，因此，很多P2P、互联网金融机构愿意与中介机构或者开发商合作，开展首付贷或者类似业务，他们觉得安全，回报率也理想。” 目前，首付贷已经被明确定义为违规行为，一些此前开展首付贷业务的大型中介结构，也都已经停止了这项业务。而在此次清理整顿中，也再次明确了“禁止各类机构开展首付贷业务”。 而在此之前，除房地产信贷闸门通过地方限购、限贷、对二套及以上住房信贷政策进行调整之外，人民银行总行、银监会已经要求各商业银行对理财产品等资金进入房地产市场进行严格控制。与此同时，人民银行总行还将银行理财等表外资金，纳入“宏观审慎监管框架”进行严格监管。 房地产市场相关的资金面收紧也并未到此为止。据媒体报道，中国证监会已经开始严格控制房地产企业发行公司债、进行再融资以及H股上市等融资行为，置于房地产开发企业在国际市场发债融资，目前尚未有明朗态度。现在，事关房地产市场命运的资金面，正在悄然重置。 ...
进入2016年以来，“资本寒冬”的说法一直甚嚣尘上，在中国经济大转型的现实条件下，无数企业面临难以为继的局面。可事实上，所谓“资本寒冬”或许只是一个并不成熟的说法，IDG合伙人牛奎光曾表示，此次所谓的“资本寒冬”更多是对“价格”的调整，并非资本市场无钱可投。 具体到P2P行业，据记者不完全统计，2016以来，P2P网贷行业总融资额就超过68亿元人民币(透露融资金额为数千万元按1000万元计算，美元融资额按6.6的汇率计算)，其中投资方不乏国资和传统金融机构，很显然，对于P2P行业来说，还称不上寒冬。 18家平台融资过亿元 纵观整个2016年以来的融资情况，数据显示，至少有56家平台完成了融资，其中金额过亿元的就有18家。 单笔融资中，金额最大的当属微贷网和草根投资的10亿元人民币，而投资方中都有国资的身影。5月20日，微贷网宣布获得嘉御基金领投、中信建投资本及东易日盛跟投的10亿元人民币C轮融资，披露的三家股东中，嘉御基金为投资基金，中信建投资本为国资，东易日盛则是上市公司。6月6日，草根投资也宣布获得广州基金旗下汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司10亿元人民币的B轮融资，而广州基金实际上是广州市市委、市政府成立的投融资平台。 此外，人民币融资额较多的还有短融网、理财范、鹏金所、银客网以及团贷网。1月11日，短融网获得A股上市公司背景辅仁集团的3.9亿元B轮融资。4月14日，理财范也获得A股上市公司大股东英达钢构的3.3亿元C轮融资。随后，万科3亿元入主鹏金所，香港上市公司云游控股集团3亿元进驻银客网，宏商光影3.75亿元领投团贷网。从轮次上看，这几家大多已经是C轮，已经进入到稳健发展的时期。而从股东背景来看，这几家的股东要么是上市公司，要么是上市公司大股东，实力也不容小觑。 与通过上市公司在国内资本市场融资的平台不同，美元架构的平台，今年则略显寂寞。虽然1月8日，陆金所以9.24亿美元的融资额震惊了整个市场，且投资方包括中银集团投资有限公司、国泰君安证券(香港)有限公司、民生商银国际控股有限公司等重量级股东。但事实上，陆金所并不能单纯地归类到P2P行业。此后，传出拿到大额美元融资的平台也仅有网信理财，由建银国际、三山资本等联合投资的7000万美元C轮融资。 网贷正经历“去糟留精”过程 有业内人士对记者表示，虽然想在国内上市很难，但是因为A股的估值更高，包括此前互联网公司回归A股的浪潮在内，大多数已经发展到中后期的企业，更多还是在寻求国内资本市场的认可。此外，该业内人士还认为，“P2P这个行业比较特殊，尤其是随着近期监管收紧，寻找新股东更多并不是为了融资的资金，而是为了给自己寻找更多的资源。与‘穷得只剩钱’的风投不同，产业资本、上市公司和国资都有更多的资源，能够给平台未来发展提供更好的土壤。” 值得一提的是，虽然今年网贷行业融资情况可圈可点，但是相较于前两年资本市场对P2P网贷行业的青睐程度仍略有逊色。不完全统计，2015年P2P借贷行业共发生104次融资事件，涉及96家平台，融资总额在130亿元以上。有分析人士认为，因为此前行业几乎处于无监管状态，对资本来说有政策套利的空间。因此在8月24日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出来以后，行业融资案例明显减少，许多上市公司都纷纷发公告受让此前投资的P2P资产。不过记者发现，虽然案例不多，但是在8月24日以后仍有8家网贷平台获得融资。 对此，业内人士本报记者表示，经过了之前P2P网贷的野蛮生长期，P2P网贷行业正在经历一个“去糟留精”的过程，随着未来发展规模日趋增大，行业有着巨大的想象空间，因此可以说风投仍愿意投资P2P是看好了行业未来长期较为良好的发展，当然也是对于公司有了较为清晰的审核判断，诸如平台的品牌、平台的流量等都是风投目前考虑的重点。 ...
