一部《夏洛特烦恼》，把开心麻花的收入大幅拉高。2015年，开心麻花营业收入3.83亿元，同期增长153.80%，其中，开心麻花影业出品的《夏洛特烦恼》实现收入1.85亿元。《夏洛特烦恼》的效应带动了今年演出业务的增长，上半年营业收入达到1.18亿，同期增长42.01%，想要与去年持平，开心麻花下半年的业绩压力显然不小。对此，开心麻花总裁刘洪涛对记者坦言，很可能无法超过去年。 这个压力落在了一部叫《驴得水》的电影身上。这部由开心麻花出品，编剧、导演周申、刘露制作拍摄的电影，在口碑上没有让人失望。目前该片的豆瓣评分为8.4分，已经超出第一部电影《夏洛特烦恼》的7.4分不少。与口碑形成对比的，是避不开的票房对比。至11月3日该电影票房达1.04亿，并没有复制《夏洛特烦恼》14亿的票房神话。 刘洪涛心里其实早有准备，这部电影的票房成绩和收入无法超越《夏洛特烦恼》，不能成为一个爆款。相比票房，他更在乎的是团队的后续价值。“我特别在意的，是未来五年、十年，我们是否还有稳定增长的能力，没太在意业绩的起伏。”刘洪涛告诉记者。 《驴得水》的前世今生 与《夏洛特烦恼》不同，《驴得水》并非开心麻花内部孵化的项目，而是与外部导演周申、刘露合作，由开心麻花担任出品方。这部黑色幽默的电影，讲述了一个学校谎报了一名“驴得水”老师的名额，用来吃空饷。一日，教育部派人来检查，为了不被拆穿，学校内发生的一系列荒诞的故事。 周申与开心麻花的第一次合作在2009年，担任开心麻花第一部音乐剧《白日梦》的导演、编剧。而开心麻花对《驴得水》这个故事和舞台剧作品也不陌生。故事来自于周申与朋友的闲聊，一位在甘肃支教的朋友告诉他这个民间流传的故事，当时，他就想拍成电影。2012年，《驴得水》被拍成话剧，演出数百场。之后，周申决定把这个故事搬上大屏幕。 2014年，周申与开心麻花创始人张晨在一次婚礼上遇到，双方几乎一拍即合。当时，《夏洛特烦恼》正在拍摄期间，那时的周申并没有拍过电影，开心麻花也是电影领域里的新生儿。刘洪涛带着周申去了片场，当天正在拍摄的是夏洛退出演艺圈、烧海报的戏，《夏洛》的制片主任柴飞就全程陪着周申。 进入到《驴得水》拍摄环节，虽是外部合作，但处于双方对电影一致的价值观，开心麻花给了周申最大的空间，包括剧本、包袱和笑点都没有干预，仅从故事结构的严谨、真实性上给出了意见。2015年10月，《夏洛特烦恼》热映，《驴得水》杀青。之后，就进入了长达一年多的制作环节，其制作周期甚至比第一部电影还要长。据了解，《夏洛特烦恼》成本2000万左右，刘洪涛对记者透露，《驴得水》成本并没有比《夏洛特烦恼》低太多。 新人考核标准极高 相比于对业绩和合作关系的担心，刘洪涛更焦虑的是如何培养新人，这也是现阶段的开心麻花最重要的一项工作之一。怎样保证一直有优秀的新人出来？张晨和刘洪涛分别负责寻找演员和编剧。目前，艺人经济是开心麻花人员最多的部门——包括演员、编剧、经纪人等在内，共200多人。 在开心麻花的演出中，演员有很好的成长机会。除了舞台剧，春晚演出、网剧等都提供了成长积累。只是进入这家公司的门槛很高。2011年，开心麻花签约了第一批、三个演员。到了2014年，演员的增长变得快了起来。刘洪涛透露，在开心麻花的考核标准中，是否具有喜剧天赋是第一位。从2011年开始，开心麻花每年都会做一期演员表演培训班，他回忆，第一批演员培训班从中戏、北电、上戏等院校报名300多人，面试通过40人。由《夏洛特烦恼》导演闫非、彭大魔授课，两个月培训下来，只留下了7人。 二百人的艺人团队中，仅有20多人是编剧。在编剧层面，刘洪涛每周会组织一次交流。这也是一种孵化，报名通过的编剧会聚在一起讨论剧本，合适的人才将被签约到开心麻花。 刘洪涛希望编剧团队扩大，但并不太着急扩大。因为在开心麻花成长起的演员都具有创作能力。比如《夏洛特烦恼》中马冬梅告诉大爷的名字，大爷问“什么梅？马什么？什么冬梅？”的桥段，就是其他团队人员在拍摄现场临时想出的段子。但新的问题也在出现，由于多年在剧场的栽培，开心麻花目前的主要艺人起点太高，导致即使是外界看来水平不错的新人，也可能跟不上节奏。 刘洪涛为此感到焦虑，但培育新人这事更急不来。“进来慢慢适应，慢慢积累。” 话剧是基础 电影很从容 开心麻花目前的两部电影，都是改编自话剧，但这并不是开心麻花做电影的固定模式。刘洪涛透露，一些原创电影正在准备中，目前公司已经和好莱坞六大之一的影视公司达成合作。第三部电影会在不久后开机。但话剧依然是开心麻花IP的发源地。目前，开心麻花共有25个作品，选择哪些做改编，开心麻花有一套自己的标准。以《夏洛特烦恼》为例，当初选择这个故事做改编，开心麻花也做了探索。 刘洪涛回忆，当时的作品中，《乌龙山伯爵》属于爆笑系列，对时事的调侃经常让观众大笑不止，但这让下一个作品《旋转卡门》没有调侃的空间。于是彭大魔做了一个大胆的决定，即没有任何一个时事包袱。这是一次冒险，却让作品更有生命力。之后，《夏洛特烦恼》的出现，是又一种温暖创新，让人笑也让人哭。“当我们选择哪一部做电影的时候，《夏洛》一定是第一部。” 这时，已经到了2012年，《泰囧》的成功塑造了一个电影产业的里程碑，也刺激了开心麻花做电影的欲望。张晨组织全公司包场看了《泰囧》，看完立刻和刘洪涛、另一位创始人遇凯、与开心麻花第一部话剧的导演开会商量。“咱们做了这么年喜剧，这么一个优秀的喜剧电影是别人做出来的。”张晨告诉其他三人。“咱们以后得正儿八经做（电影）了吧。” 作为电影产业里的新人，开心麻花的优势在于了解观众的需求。“我们长期在剧场里和观众打交道，所以我们知道观众兴奋点在哪。什么东西能爆笑？小呲牙和大咔碴不一样。”这种积累也让开心麻花的两部电影都获得了口碑。目前，开心麻花的主要业务为舞台剧和电影，公司架构则包括开心麻花影业、演艺、艺人三个分支。其中，电影的增幅已经远远大于舞台剧。但在公司的整体规划中，舞台剧是基础，这部分每年会有一个稳定的增长，不管怎样都要稳步往前走。 开心麻花去年演出1249场，覆盖人群达到110万人次，今年大概演出约1500场，观众达140万人次。“舞台剧可以让公司有稳定的现金流收入，所以我们在做电影的时候，心态很从容，甚至一两年不做，我也不太着急。”虽然不急，但他对记者坦言，希望每年都可以保持有一部电影的节奏。 去年年底，开心麻花登录新三板，目前这家初始注册资本只有30万的公司已经估值50亿。成长于剧场土壤中的开心麻花，有着其他电影公司不具备的先天优势，但未来的电影项目还面临很大的不确定。不过在电影这条路上，心态从容的开心麻花，已经有很高的起点，如何能稳定增长是下一个话题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...

在证券类、股权类私募基金监管加快跟进后，记者最新注意到，一直存在空白的债权类私募也正在受到关注。11月4日，市场上传出，监管层在拟修订的私募基金监管文件中，正在考虑暂停私募基金的非标债权投资业务，而这也被市场解读为监管有意将非标债权、借贷等业务从债权私募中剥离开来，而大批债权类私募机构也亟待转型。 11月4日，市场传出私募基金管理人投资非标准化债权、发放委托贷款或提供担保、从事无限责任投资等活动，有可能在新的私募监管框架内，被监管层考虑设置为禁止项。 “这一传闻影响较大的主要是债权类的私募机构，因为大批债权类私募机构主要从事非标准化债权融资、委托贷款等业务。不过，不管传闻真实与否，近年来，监管的大方向确实如此，因为这类业务可以算得上是影子银行的一种，存在运作不规范、监管套利、资本约束不足等问题，容易形成系统性金融风险。”沪上一位私募机构市场部负责人坦言。 事实上，所谓非标准化债权资产是指未在银行间市场或证券交易所市场交易的债权资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类收（受）益权、带回购条款的股权性融资等。而非标准化债权融资业务主要有委托贷款模式、银信银证银保合作模式和资产收益权模式。 值得一提的是，2015年1月，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》第十一条第四款中，也严禁私募基金作为委托贷款委托人，如果《征求意见稿》正式生效，债权型私募基金发放委托贷款的路将被堵死。可见，监管层早已有暂停私募基金委托贷款类非标债权业务的决心。 在招银万达总经理顾小明看来，监管叫停私募非标债权业务的目的，并非是一棒子打死债权类私募机构，其实是希望将这类不合理高风险的业务剥离开，让大部分私募机构业务方向和精力专注于风险投资。眼下，大批私募从事的是非标债权融资，这类业务存在投资标的不明晰、易形成资金池等问题。此外，从部分债权私募机构投资标的来看，大部分都是给一些中小企业做贷款融资，相较银行对中小企业信用风险的考核来说，私募门槛较低，因此也放大了潜在风险，叫停私募借贷业务也是希望倒逼企业通过提高自身技术实力和创新能力去做融资业务。 需要指出的是，近年来，债权类私募机构也一直是问题私募的重灾区，在基金业协会公布的异常私募和失联私募机构中，超过七成属于债权类私募产品的管理人，且多从事借贷类业务。 业内人士雷蕾表示，若监管层开始明确限制私募管理人投资非标债权，则主营业务为投资非标准债权、发放委托贷款的私募管理人将面临生存或转型问题。对投资者来说，虽然非标债权与普通债权相比收益偏高，但同时也意味着更大的风险，且目前这部分产品大多为结构化产品，作为劣后级的投资者一旦项目出现兑付危机，则投资者将面临巨大亏损，若此次该投资方式被禁止，能在一定程度上保证投资者利益，减少风险事件的发生。 顾小明也表示，一旦叫停非标债权私募业务，短时间内，大批债权私募机构也将面临转型压力。对于转型的方向，顾小明认为，目前市场较热的PPP债权融资项目或是未来转型的一大方向，倒逼私募机构更多地支持高新技术企业和创新企业发展。 ...

应监管需求，近期P2P平台对银行存管业务的需求日益增加。日前，道口贷资金存管系统正式迁移至上海银行，人人聚财近期也正式上线厦门银行符合最新政策的存管系统。相对于大银行，中小银行更加热衷与P2P进行合作。分析人士表示，城商行将是未来开展存管业务的主力军。 百家P2P平台接入银行存管系统 有数据显示，截止到10月20日，全国已有超过210家平台宣布与银行签订了资金存管协议，上线银行存管的平台有100家。 一家国有银行内部人士表示，“银行开展平台业务所耗费时间较长，一般平台和银行开始对接开发后，在进展较为顺利的前提下，技术开发、测试、系统上线等一系列环节也将耗时2-3个月，如果再加银行对平台的各项资质审核、实地调研等时间，从启动到银行存管上线耗时可能在半年以上”。业内人士表示，一方面银行资金存管业务对于企业选拔的条件极为苛刻，另一方面存管系统的研发、上线、技术对接需要一段时间逐步实现，这也是整体来看银行开展P2P网贷平台存管业务进度较缓慢的原因。对此，曾刚表示，从P2P网贷平台的角度看，虽然成本会有所增加，但是平台实现银行存管协议或系统上线后会提高平台公信力，P2P可以将其作为宣传的噱头，所以P2P平台是十分愿意银行开展存管业务的。 不过从银行的角度看，对接P2P存管业务也将带来一定的系统性风险，因此，部分银行提高了对于介入银行存管的P2P平台门槛，如平台的注册资本实缴需达5000万元以上、偏好国资股东背景、成交体量大等。业内人士表示，平台资质虽然没有硬性要求，但银行会对平台进行风控，主要是考虑平台的经营风险，所以会对股东背景、业务情况等进行考量。 城商行加紧抢地盘 记者注意到，恒丰银行、华兴银行、江西银行、徽商银行、厦门银行等在P2P存管业务方面布局十分积极。而不少国有大行、股份制银行多持谨慎观望态度。 中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，城商行成为逐鹿P2P网贷平台重要力量的原因是出于战略上的考量，为了拓展旗下多元化业务。此外，P2P网贷平台属于朝阳产业，发展前景还是比较大的。而对于部分大型国有银行、股份制银行来说，布局P2P存管业务的实际收益与成本不对称，由于部分P2P网贷平台规模较小，存管业务手续费较低，又存在一定的系统性风险，所以对P2P存管业务的布局并不十分积极。业内人士表示，银行有很多隐形门槛，大银行要考虑声誉、风险等诸多因素，通常情况下开展P2P平台存管业务并不划算，相比之下，规模较小的城商行更为灵活，风险和收益能更匹配些。 P2P市场逐渐规范 事实上，2015年7月18日央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确指出，只有银行才具备资金存管的资质，此前所采用的第三方支付机构并无相应资格，此后，P2P行业迅速进入了监管和自律的阶段。2016年8月24日，银监会正式发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），在《暂行办法》中明确了“资金存管机构承担实名开户和履行合同约定及借贷交易指令表面一致性的形式审核责任，但不承担融资项目及借贷交易信息真实性的实质审核责任”，实质上为存管机构明确了责任边界，鼓励银行开展存管业务。随着监管意向的逐渐明晰，银行开展P2P网贷平台存管业务愈发活跃。 ...

网贷平台纷纷寻找银行存管资金，曾经为网贷托管业务的第三方支付机构正在退出这个市场。11月6日，有消息称，易宝支付将于今年年底前，结束所有P2P托管业务。有知情人士也向记者表示，易宝支付停止的是以前第三方支付托管业务，因为监管文件已经明确由银行机构为网贷平台进行资金存管。不过截至记者发稿时，易宝支付方面并未对此作出回应。 易宝支付作为业内最早开展P2P托管业务的第三方支付机构之一，曾经和汇付天下作为P2P资金托管机构的前二甲，所托管的P2P平台就达近千家。值得一提的是，在2014年底，易宝支付将旗下P2P资金托管团队独立出来，成立了一家名为懒猫金服的子公司。 此前，易宝支付相关人士向记者表示，易宝早已着手剥离P2P存管业务，现该业务全部由易宝集团旗下子公司北京懒猫联银科技有限公司（以下简称“懒猫联银”）负责，此前通过易宝支付托管的P2P平台已经全部转移到懒猫联银。 记者也从平台方证实了这一消息。普惠理财曾作为一家使用易宝支付进行托管的网贷平台，目前正慢慢转向由懒猫联银运营的北京市网贷存管通。普惠理财CEO崔明俊向记者解释，“我们早在数月前就开始将原有的易宝托管做了迁移，8月26日已经正式迁移到北京市网贷存管通系统，因此易宝支付无论年底结束与否对都没有任何影响。” 他表示，目前平台对接的北京网贷存管通系统，是接受北京市金融局和网贷协会的指导，面向北京市网贷协会成员开放的资金存管系统，实现了平台自有资金和用户交易资金相隔离，能够确保线上用户的交易资金安全，目前在线上运行的几个月内，反响良好。 据了解，北京市网贷存管通的技术系统及运营服务方则正是懒猫联银。此前也有市场人士质疑，北京市网贷存管通为“银行+第三方支付”合作模式，并不符合此前市场流出的《网络借贷资金存管业务指引》相关规定。 对此，北京网贷存管通相关人士表示，北京网贷存管通不是“银行+第三方支付”模式，是一个网贷行业的过渡性安排。 不过，平台仍在持观望态度。崔明俊表示，由于关于网贷银行存管的监管正式稿尚未出台，行业内对接入银行资金存管多持谨慎态度，我们目前与多家银行保持密切联系，也做足了各项准备工作，如果年内《网络借贷资金存管业务指引》正式发布，普惠理财也会按照要求尽快推动上线。 除了易宝支付外，汇付天下同样面临网贷托管业务困境。不过，对于是否暂停网贷托管业务，汇付天下则选择缄默。 一位平台负责人表示，在网贷监管细则新政影响下，即使第三方支付机构不暂停托管业务，这块业务也会慢慢消失，第三方支付机构暂停网贷托管或者存管业务已无太大悬念。 为此，第三方支付机构开始纷纷转型。受阻于网贷托管业务，汇付天下近期转型步伐明显加快。日前汇付天下与成都市政府出资成立了成都金融资产交易中心，汇付天下有限公司高级副总裁张林超担任成都金融资产交易中心董事长。汇付天下表示，未来汇付天下将向综合金融集团转型，交易所只是布局的一块业务。 ...

上海楼市调控再度升级！4日，记者获悉，央行下属上海市市场利率定价自律机制，全面叫停接力贷、合力贷，并严禁前妻、前夫参与还贷。 11月3日，为切实贯彻落实上海市房地产调控要求和人民银行上海总部住房信贷工作会议精神，有效发挥行业自律在房地产金融调控中的重要作用，上海市市场利率定价自律机制发布了《关于切实落实上海市房地产调控精神 促进房地产金融市场有序运行的决议》，进一步要求各商业银行严格落实上海市房地产调控政策，维护房地产金融市场秩序。 记者获悉，决议不仅要求继续强化对首付资金来源的审查，防止各类消费贷款、个人经营性贷款、信用卡大额透支等被用于支付购房首付，同时要求对房屋抵押贷款加强审核，避免资金被违规用于加杠杆。也就是说，央行再次重申，房屋抵押贷款不能用于买房！！！只能用于消费贷！ 此外，央行还要求加强居民收入证明等真实性的审核，注重把控第一还款来源。严禁通过成年子女、（双方）父母、前夫、前妻或其他第三方参与共同还款并承担还款责任等方式变相规避调控政策和住房信贷管理规定。也就是说，此前多家商业银行开展的"接力贷"、"合力贷"等业务，被全面叫停；同时禁止前妻、前夫参与还贷，意味着假离婚的夫妻，也无法作为共同贷款人从银行获得贷款。 此外， 决议还要求各商业银行严审房地产企业自有资金来源，防止信贷等各类资金，尤其是理财资金通过对接信托、资管计划、私募基金等通道违规进入土地市场。 背景： 上海市市场利率定价自律机制成立于上海自贸区改革初期，是人民银行上海总部监督指导下的在沪银行业金融机构自律协调机制，曾为平稳有序实现自贸区小额外币利率市场化发挥了积极作用。今年以来，根据国家有关政策和人民银行宏观审慎管理要求，上海市市场利率定价自律机制在上海市房地产金融调控中继续发挥重要作用：一是根据上海市房地产调控要求，在人民银行上海总部指导下，今年3月按照"因城施策"的原则，协商确定了差别化住房信贷政策调整方案，并在全国率先出台了严格的限贷政策。 二是通过"政策宣讲、沟通联动、不断补充实施细则、加强举报和惩戒 "等工作机制，在统一差别化住房信贷政策具体执行标准，规范商业银行与房地产中介业务合作，防范"首付贷 "等房地产市场场外配资加杠杆行为，维护住房金融市场秩序等方面发挥了关键性作用，有效督促了商业银行全面贯彻落实好上海市房地产金融调控政策。 ...

记者获悉，近日地方证监局向辖区内证券基金经营机构下发了一份规范场外衍生品交易的文件，要求加强场外衍生品交易的合规管理、内部控制和风险管理，旨在纠正监管套利，特别是银证合作的非标出表通道。各证券、基金公司于11月3日左右接到通知，要求开展自查。 另据记者了解，证券公司场外衍生品曾在今年6月出现井喷，疑与银行资金出表有关。监管部门迅速响应并予以纠正后，此类业务增量又回归前期较低水平。近期监管正式发文，是将临时性措施固定为监管政策。 在此次下发的《关于进一步规范辖区证券基金经营机构参与场外衍生品交易的通知》（下称《通知》）中，明确禁止了场外衍生品的五类行为：一是不得为客户提供融资或者变相融资服务；二是不得收取明显超过履约保障需要的保证金；三、不得依照客户指令使用保证金；四、不得为非标资产规避监管行为提供服务或便利；五、不得有中国证监会禁止的其他行为。 场外衍生品业务分为证券基金和银行两大体系，证券公司和基金公司开展的多是以权益类及大宗商品为标的的衍生品，而银行开展的多以利率、外汇等为投资标的。此次监管下发的文件针对证监体系下的机构，包括证券公司、基金管理公司及子公司。在场外衍生品业务中，通常由证券公司作为卖方提供服务，而文件中提及的基金及其子公司，以及银监会监管下的银行则是寻求券商这一服务的重要资金方。 去年底，证监会曾收紧过场外衍生品业务，彼时融资类收益互换被禁止，不得新增。证监会新闻发言人张晓军曾指出，在券商探索的场外衍生品业务实践中，部分证券公司利用收益互换向客户买卖证券，实际上演变为一种配资行为，偏离了衍生品作为风险管理工具的本源。此次文件对此予以重申。 一位接近监管人士向记者表示，去年证券公司场外衍生品以投机为主要需求驱动，其典型就是具备场外配资功能的收益互换；目前融资类收益互换已经叫停。而此后的市场趋势是银行有大量资金出表及配置非标资产的需求，因此会通过证券公司利用收益互换、期权等衍生品来达到交易目的。此次监管政策也主要针对后一种情形。文件禁止行为的第四条“不得为非标资产规避监管行为提供服务或便利”，明确表露最新的政策立场。 新的监管动向则表明，券商场外衍生品一直处在监管高度关注之下，其作为银行资金出表的通道也将被封堵。一位证券公司人士对记者表示，在现实操作中确实存在资金方通过收益互换将高比例保证金交给券商，并直接由资金方下达交易指令，从而可以通过券商的“壳”，用自己的资金投资一些原本受到监管约束的业务。《通知》第三条“不得依照客户指令使用保证金”，意在要求场外衍生品必须由券商主动管理，不得成为外部资金通道。 《通知》第二条“不得收取明显超过履约保障需要的保证金”，其用意也在限制场外衍生品的保证金规模，防止大额的银行资金借此出表。但多位券商人士表示，具体的保证金比例《通知》中并未明确，表述模糊。一位接近监管的人士表示，监管是希望将尺度交给市场机构自己把握，刚性的规定容易造成确实需要高额保证金的业务难以开展，“实力强的机构实际上有能力去辨别”。 上述证券公司人士表示，这其实也是监管偏向于“实质重于形式”的表现。场外衍生品一个最大的特点在于其灵活性，通过设计复杂的交易结构可以达到某一种交易目的，而表面上根本很难看出，因此可以规避一些强制性监管。相应的，此次监管文件一方面留有余地，没有刚性的一刀切；另一方面强调了事后追责。 《通知》最后则提及：“涉嫌违反法律法规或内部控制不完善的将依法及时采取监管措施，并追究有关机构和人员的责任。” 事实上，此次监管出手并非无迹可寻。财新记者查阅中证机构间报价系统数据发现，今年6月证券公司场外衍生品业务规模曾出现大幅增加，单月初始名义本金新增量1682.75亿元，而前五个月这一新增量的总和才为1510.44亿元。至7月，新增量又再次回归前五个月的较低水平。据记者了解，规模的快速下降正是监管发现并纠正的结果。 一位业内人士表示，衍生品业务的发展依然需要鼓励，而此次监管层的意思明确希望能够让衍生品回归交易本质，真正为风险管理服务。 《通知》表示，证监局将把辖区各证券基金经营机构参与场外衍生品交易和其他场外业务纳入日常监管，通过现场检查和非现场检查等方式，掌握各证券基金经营机构参与场外衍生品交易的模式、规模、风险以及客户等情况。 此外，对于现存为非标资产提供通道以及为规避监管提供服务或便利的场外衍生品交易，各证券基金经营机构可继续运作，但在合同到期后不得展期。 这份文件也被看做是与之前银监会《关于进一步加强信用风险管理的通知》（下称42号文）及证监会八条底线等降杠杆文件的进一步配套。42号文曾提及非信贷资产分类要实行穿透式监管，此次证监部门要求券商资管不得为非标资产规避监管提供服务或便利，一定程度上可以看做是和银监42号文实现了“协同监管”。 但需要注意的是，此次文件下发对象仅为券商、基金公司及其子公司，期货公司并未在列。一位熟悉场外衍生品业务人士向记者表示，期货公司在市场中同时担任资金方和服务方的角色，未来资金需求或将绕道期货公司实现。 ...

业内提醒,仍需警惕部分平台就此成立壳公司 今年以来,面对合规压力,不少网贷平台纷纷华丽转身,谋求集团化发展。据记者不完全统计,今年以来布局集团化的网贷公司有十余家左右,近日,开鑫贷也宣布集团化运作品牌升级为“开鑫金服”,而此前普惠金融、团贷网等也纷纷宣布布局金控集团。对此,业内人士介绍,目前行业内较大的网贷平台转型布局集团化平台,最主要是由于政策监管。因为监管命令禁止混业经营,布局集团化后,网贷平台就可以将资产端与资金端相剥离,但是集团化布局后如何防止关联交易、构筑各子公司之间的防火墙成为考验集团公司的又一重大难题。 1、强化竞争优势,集团化成平台转型首选 随着监管的推进,不少网贷平台选择退出行业,而大平台则开始谋求集团化运作转型。记者发现,今年以来转型集团化的网贷平台不少于十家。 今年6月,积木盒子宣布升级为品钛集团,定位为智能金融服务商,随后银客网母公司银客集团品牌也升级为INK集团。进入10月,爱钱进母普惠金融也宣布,将品牌升级为凡普金科。随后,团贷网宣布将转型为金融控股集团;近日,开鑫贷也宣布,将开鑫贷升级为“开鑫金服”,而开鑫金服为互联网金融综合服务集团。 目前,网贷行业内宣布转型走“集团化”路线的均为业内排名靠前的大型平台,“它们交易规模大、成立时间长、平台资源丰富、业务类型广泛。”业内人士表示,随着业务的拓展深入,集团化成为企业往纵深发展的重要举措;与此同时,他认为,网贷监管细则中的禁止混业经营原则也成为平台集团化的内部动因。“为了主动配合监管要求,梳理平台业务,集团化的整合和重组是有必要的。” 他表示,在集团化战略下,可以整合平台旗下资源,多领域业务补充配合,多版块相互支撑,协调发展。有利于强化竞争优势,形成规模效应,提高盈利能力,打造健康的业务生态闭环,也更符合监管的偏好。 此外,也有业内人士表示,对于谋求上市的公司而言,集团化运作也能从另一方面提升公司的估值。 2、符合监管要求,将资金端和资产端剥离 不少业内人士均对记者表示,各家网贷公司布局集团化,最大的原因是由于监管。尤其是今年8月,银监会联合工信部等下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中也明确规定了禁止网贷平台混业经营。 其中包括,禁止“自行发售理财等金融产品募集资金,代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金融产品”;禁止“开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为”;禁止“除法律法规和网络借贷有关监管规定允许外,与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理”。在监管的要求下,此前网贷平台代理基金等理财产品也成为违规的了。 中国政法大学教授李爱君近日也曾公开表示,现有的法律制度和金融的法律制度下,P2P平台成立金融集团,金融集团下可以有两个或者两个以上的互联网金融机构,也可以有非互联网金融机构。“集团下面能否设置P2P平台子公司?这是可以的。” 业内人士表示,现在网贷公司布局集团化有一个趋势就是将资金端和资产端剥离,“根据政策业务的合规性这也会好很多,各个业务剥离后成立各个子公司,根据不同的政策再来业务,比混业经营合规性好很多。” 比如,11月3日,开鑫贷宣布将集团品牌升级为“开鑫金服”,将打造成为互联网金融综合服务集团,旗下开鑫贷坚持小额普惠原则,提供网络借贷信息中介服务;开金网是金融资产交易、企业理财的专业平台;同时,经江苏省金融办批准,发起设立江苏开金互联网金融资产交易中心;与此同时,私募基金、公募基金、网络小贷业务有序推进中。 尤其在监管限定借款人及借款公司限额后,部分拥有较好资产来源的平台由于自身无法完全消化资产,开始寻求自设金融资产交易所,但由于牌照的限制,大部分的平台倾向于选择合作的方式进行。而开鑫金服则选择自己发起成立资产交易中心。 3、业务关联高, 也易引发多米诺骨牌效应 集团化运作后,由于旗下子公司众多,转型集团化运作如何避免关联交易、如何构筑各条业务线的“防火墙”也成为关键问题。 10月13日,国务院下发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》中明确规定了“同一集团内取得多项金融业务资质的,不得违反关联交易等相关业务规范。按照与传统金融企业一致的监管规则,要求集团建立 防火墙 制度,遵循关联交易等方面的监管规定,切实防范风险交叉传染。” “关联交易并没有在法律明令禁止之列,它在市场经济条件也无法完全避免,但能通过一些举措让它更加市场化和公允化。”陈宝国对记者表示,可以通过公平的市场定价、合规的决策程序以及规范的信息披露,来规范引导关联方之间的交易。 “在集团内,多条业务线齐头并进,运营成本的提升使资金链承受压力,这些都是潜在的风险。”陈宝国表示,如果集团下的业务关联程度较高,一旦核心业务出现问题,容易引发多米诺骨牌效应,对集团的整体发展可能带来影响。 谈到风险可以把风险分成外部风险和内部风险。针对公司的外部风险,各条线比以前更专业,比如资产端就由专业的子公司来做,但是现在集团的内部风险也是很大的考验,“整个集团要有一个规范,包括各个业务之间牵涉到的关联交易怎么处理,要做好 防火墙 制度”。 ...

　　据韩国《中央日报》报道，韩国金融服务委员会宣布加强P2P借贷监管，未来韩国P2P借款人每年的投资上线不能超过1000万韩元（约合8733美元）。消息一出，韩国P2P产业内一片反对之声。鉴于今年早些时候Lending Club曝出的资金非法使用问题，韩国监管机构认为本次出台的政策将为投资者提供有效保护。 　　 　　对此，韩国P2P金融协会主席、P2P借贷平台Midrate首席执行官李胜福表示："目前的在线借贷投资人中，有6成左右的投资额都超过1000万韩元，所以说这些人才是现在P2P行业的主要客户群。而政府此次出台政策限制投资上限后，平台就必须花费更多市场资金去吸引新的客户群。" 　　 　　而房地产P2P平台Tera Funding的首席执行官杨泰永则认为："现有政策将严重限制个人投资活动，或者说这限制了个人投资者进行多样化投资的权利。除此之外，这可能还会拖累整个P2P行业的发展，并阻碍P2P行业技术进步，削减借款人获得快速廉价贷款的机会。" 　　 　　目前Tera Funding和韩国P2P金融协会正在努力协商，希望在保证保护消费者权益的情况下同时遵守金融服务管理委员会的监管要求。他们提出的意见包括： 　　 　　（1） 通过信用检查系统将借款人信息在平台中进行共享，以防出现贷款诈骗行为； 　　 　　（2） 积极参与P2P或众筹法规法规的建设工作； 　　 　　（3） 将贷款利率上限设定在19.9%，这笔目前贷款法规要求的利率水平还要低8%； 　　 　　（4） 设立投资者第三方存管账户，保证投资者资金安全； 　　 　　（5） 保证P2P金融协会成员公司和产品信息及时发布和透明公开； 　　 　　（6） 未来3个月内建设一个协会统一架构 　　 　　截至目前正在运营的韩国P2P借贷平台超过50家，其中很多都是去年才刚刚成立的。 ...

　　无论监管细则如何严格，资本市场仍未减少对互联网金融的兴趣和关注。 　　数据显示，2016年上半年中国互联网金融投融资市场发生的投融资案例共计174起，融资金额约为610亿元。与2015年同期数据相比，2016上半年的投融资规模增长达337%以上，单笔投融资额上升明显。 　　与此同时，互金概念股价节节攀升，激发了不少上市企业参与其中。据网贷之家数据显示，截至7月，通过控股、参股等形式参与到网贷平台之中的上市公司有82家之多。 　　记者梳理公开资料发现，在互联网金融领域，目前受到资本市场较多青睐的多为网络借贷、第三方支付、互联网保险以及金融集团类公司。但由于面临较大政策风险，互金机构直接上市成为奢望，大多数平台采取曲线上市路径。 　　对此，业内人士陈挺认为，政策环境方面，互金行业的监管正处于高潮期，国内资本市场选择了观望态度；市场方面，行业整顿不断，分化加剧，良莠不齐，能够直接进入国内资本市场的少之又少。此外，绝大多数互金平台尚未实现盈利，而A股门槛较高，如必须连续盈利3年就已经拒绝掉一大批；从企业实际情况来看，互金企业既要适应监管也要在竞赛中生存，当前更多的还是摸着石头过河，在企业运营管理、商业模式、风控体系、平台信用度等诸多方面也需要不断完善。 　　上市路径 　　近年来，互联网金融市场规模的高速增长可谓有目共睹。据中投顾问研究报告显示，2016年中国互联网金融行业市场规模将达17.8万亿元，2020年预计将达43.0万亿元。未来五年行业年均复合增长率约为24.67%。 　　达安金控中小事业部负责人徐北认为，当监管细则出台意味着游戏规则的落定，一些大的机构更愿意在游戏规则下进行资本运作。而且监管越严，实力雄厚的企业更容易发展。 　　值得注意的是，在进军资本市场的过程中，各类互金机构的上市路径不尽相同，结局更是有喜有忧，也不乏失败收场的案例。 　　截至目前，除了宜信旗下P2P平台宜人贷于去年底在美国纽交所上市，成为纽交所中国互联网金融第一股外，更多互金机构仍以国内市场为重。 　　记者梳理公开资料发现，目前“上市系”概念互金机构主要通过三种方式与资本市场进行对接：借壳、挂牌新三板以及冲刺A股主板上市，而事实上A股大门尚未放开，主板上市更多依赖引入上市公司持股。 　　首先，较长一段时间内，证监会对于互联网金融企业申请上市的态度不甚明朗，借壳上市成为不少互金平台的首选路径。去年5月，钱包金服完成对中融金（北京）科技有限公司的收购；同年10月底，A股上市公司奥马电器收购了中融金。据了解，主营信贷、财富管理等业务的钱包金服目前是奥马电器的金融科技事业部品牌。 　　与此同时，早在去年2月份，红岭创投董事长周世平便放言三年内实现国内资本市场上市的目标，而三元达则一直是红岭创投借壳上市的“绯闻对象”。不止借壳A股，前一两年，互联网金融企业通过借壳曲线进入新三板的情况也时有发生。 　　各类互联网金融企业纷涌进入新三板市场，这与相关政策的出台不无关系。自中国人民银行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资后，多家互联网金融企业陆续登陆新三板。 　　网贷平台方面，融都科技成功登陆新三板，被视为“中国互联网金融系统第一股正式诞生的标志”。此外，国资系网贷平台民贷天下、PPmoney等也在纷纷筹备挂牌新三板。互联网保险方面，灵犀金融成为登陆新三板的“互联网保险第一股”。消费金融领域里，新三板挂牌公司南京软智科技全资收购北京钱得乐科技有限公司100%股权，金蛋理财因而挂牌新三板。 　　不过，随着今年上半年《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（以下简称《通知》）和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（以下简称《办法》）的出台，类金融企业被明确阻于新三板门外，且已进入新三板的P2P公司将无缘创新层并受到交易限制。 　　对此，陈挺表示：“新规出来后，民贷天下已决定放弃新三板挂牌。目前正在寻求其他途径上市。” 　　冲刺A股的互联网金融企业则分两种情况。一种是上市公司主动进军互联网金融领域。比如今年9月，东华软件正式推出旗下互联网金融平台——华金在线。另一种是引入上市公司持股，比如去年11月，联金所被A股上市公司浩宁达收购，成为上市公司系P2P平台。 　　其中，在上市公司主动进军互金领域层面，互联网保险收到热烈追捧。据不完全统计，目前已有19家非保险传统上市公司涉足互联网保险业务，其中有13家公司的股价在相关业务发布后的一年中增幅超过20%。另外，据曲速资本最新发布的《2016中国互联网保险行业研究报告》显示，截至今年8月初，2016年国内至少发起了17次互联网保险融资事件，其中亿元级别融资5起。 　　事实上，自去年６月消费金融公司试点扩至全国后，上市公司大举进军消费金融的案例也不胜枚举。从上市公司的布局情况看，不止重庆百货(24.670,-0.37,-1.48%)发起成立马上消费金融，Ａ股上市公司苏宁云商、南京银行、小商品城等，以及在港上市公司重庆银行、物美等均涉足了消费金融。此外，在美上市的京东、阿里等大型电商也开始提供消费金融服务。 　　在陈挺看来，互金与资本市场实际上是相互促进的。互联网金融与资本市场对接，将有利于互金平台在商业模式、企业运营、财务管理等多方面进行检验与提升，资本市场的认同也是互金作为细分行业确立的关键。反过来，资本市场与互金对接，也可以进一步壮大完善自身。未来，资本市场对互金行业的接受度将越来越高，态度也越来越放开，两者的结合也将释放出更大的能量。 　　困境 　　不过，从上述互金企业挂牌新三板受阻，及部分企业冒险借壳上市等情况来看，互金行业与资本市场的亲密接触并非一帆风顺。尤其进入2016年以来，监管部门针对互联网金融行业连出重拳措施，迎来史上最大规模的专项整治，尤以网贷行业的细则最为严格。 　　在此影响下，一方面，下半年以来，不少早先布局互金领域的上市公司，先后开始剥离P2P业务。据记者不完全统计，目前包括红星美凯龙、盛达矿业、东方金钰、匹凸匹以及高鸿股份在内的至少有7家上市公司退出了P2P的布局。盛达矿业公开表示，转让上市公司持有的互联网金融资产股份，主要由于行业发展空间受限。 　　对此，广州互联网金融协会会长方颂在近日接受媒体采访时表示，上市公司和P2P公司分手的原因，主要是监管趋严之后，业务受限，P2P行业不可能再像此前一样“野蛮生长”，爆发力大大减弱，此前“赶时髦”的上市公司审时度势之后，决定放弃。此外，目前P2P的成本大幅增加，大量资金的投入可能在很长一段时间内都见不到效果，一些想赚“快钱”的公司也知难而退。 　　另一方面，部分公司的融资策略也生出变化。熊猫金控近日发布公告称，由于市场政策变化等原因，决定终止其38.5亿元的再融资项目。该项目募集资金原计划全部投入互联网金融行业。 　　不得不提的是，互联网金融企业作为互联网公司这一因素，也使得其上市之路受到诸多条件限制。有业内分析人士认为，新兴金融公司大多以规模为首要着眼点，希望培养用户的体验和习惯，而非快速盈利，这一点无法满足国内市场对企业盈利的要求。 　　此外，并非所有人都看好资本市场对互金行业的青睐。在许北看来，随着监管的完善，互金平台现在只能作为撮合通道，功能越来越单一，估值越来越低。 　　陈挺认为，目前不管是求生存还是求进一步发展，互金平台都需要关注自身的合规性建设以及发展模式。在寻求上市过程中，这两点也是平台需要注意的。合规性意味着身份的合法，而发展方向与模式则意味着平台能否可持续生存，能否实现盈利，能否在竞赛中保持优势，这也是登陆资本市场的必要条件。 ...

　　新一轮监管风暴靠近 A股将重新回归业绩证伪时代 　　今年以来，妖股横行成为了A股市场一道“别具特色”的风景线。如果有幸“逮住”一只妖股，往往意味着短时间内股价翻倍；但买入妖股同样可能在几天内遭受巨额损失，毕竟在连续大涨过后，谁也无法保证自己在接近这些妖股后会否沦为最后一个接棒者。 　　最近两个交易日，买入妖股的投资者就笑不出来了。今日，包括四川双马、煌上煌、国栋建设等前期涨幅居前的妖股均出现比较明显的做头迹象，其中，四川双马在周四大跌5.78%后，4日又重挫6.90%；巧合的是，同为“妖股”的煌上煌4日跌去了相同的百分比。配合上监管层近期的一系列动作，A股市场距离刺破概念股恶炒泡沫的日子似乎已经为期不远。 　　妖股接连跳水引发机构出逃 　　“今年炒股如果没有抓到过妖股，那么他这一年在A股市场的表现注定不会令自己满意。”杭州一家私募管理公司的基金经理这样评论当下妖股横行的A股市场。 　　该基金经理坦言，由于年初熔断加上上半年股市整体变现不好，自己去年成立的一个私募基金产品至今仍是负收益。为了尽快扭转基金净值的糟糕变现，并重新挽回投资人的信任，该基金经理不得不冒险去“搏杀”一些短期内涨幅巨大的妖股。“现在许多‘妖股’短时间内往往能拉出3-5个涨停。”该基金经理称，妖股涨到现在已经没有多少散户敢去追涨，基本全是机构与游资之间的博弈。 　　该基金在11月1日(本周二)以涨停的价格打板买入当时已经连续第四个涨停板的四川双马，并于次日继续加大买入(当天四川双马拉出第5个涨停)。从短期来看，这位基金经理似乎做出了一个不错的决策。但进入到周四，包括四川双马、煌上煌、武昌鱼、名家汇等妖股均出现了“十米跳台”的视觉效果，不仅套牢了部分追高的散户，也令许多高位打板的游资陷入被动。 　　如果说周四仅仅是个预演，那么周五许多妖股的进一步下挫则引发了机构资金的动摇。其中，“新妖王”四川双马在周四大跌5.78%的基础上进一步重挫6.90%，这意味着上述基金经理的“搏杀式”投资已经开始出现浮亏，如果不尽早撤离，一旦连续暴跌极有可能造成自己的基金产品遭到清盘。 　　新一轮监管风暴持续逼近 　　在“妖股”接连跳水的同时，近期监管层的动作也正在发生变化。 　　今年7月底，监管层就连发三道“捉妖令”直指当时的妖股横行乱象，这三道“捉妖令”包括严打内幕交易、严管上市公司并购重组炒作、重罚造假上市公司和中介机构。与此同时，深交所也下达了三封监管函，包括将针对演艺明星证券化现象，修订广播电影电视行业信息披露指引；同时起草LED光电、机器人、医疗机械、信息安全、互联网营销等行业信息披露指引，直指热点题材恶意炒作。 　　10月初，上交所宣布对六名投资者采取盘中暂停当日交易等自律监管措施，并对28名投资者进行书面警示，对个别涉嫌存在一致行动关系的投资者进行了监管问询。这些人涉嫌参与中毅达、大恒科技等妖股的炒作。其中对中毅达穷追猛打的正是近期声名鹊起的龙虎榜常客华泰证券厦门厦禾路营业部(该营业部是最近两年A股市场最火的游资席位之一，名气大于“温州帮”，曾多次参与去年“妖王”特力A的买卖). 　　11月2日(本周三)，深交所制定发布了《变更公司名称备忘录》，对上市公司根据经营及业务发展需要自主变更公司全称或证券简称的行为进行了规范。此举被看作是监管层规范市场运作，引导价值投资回归的信号。 　　4日晚间，证监会新闻发言人邓舸又表示，中国证监会与香港证监会在内地首次联合组织了打击证券期货新型操纵市场案件专题执法培训班。目标直指最近刚刚展露苗头的跨境操纵市场模式，以此打击操纵市场制造人为交易，严重破坏市场定价功能的行为。 　　无论是市场自身的运行还是越发明确的监管信号，都预示着概念股击鼓传花、肆意炒作的时代将趋于终结。伴随着A股上市公司三季报披露完毕，以及2016年年报预披露开始，A股投资有望重新回归业绩证伪逻辑。 　　业内人士荀玉根也反复强调了在当前市场环境下坚持“业绩为王”投资逻辑的重要性，在他看来，震荡市下应该关注三种赚钱机会：利率下行下的高股息，盈利增长下的白马股，风口下的主题概念。 ...