私募基金行业如今可谓如日中天，数据统计表明，2016年底私募整体规模已经超越公募，成为各类机构中的中坚力量。但若论及私募掌门人们的出身，操盘手们来自保险、券商、公募、媒体等各行各业，其中公募派私募或许是投资者最为熟悉的。以王亚伟为代表，近年来投资者耳熟能详的江晖、莫泰山、彭旭、刘青山、吕俊、孙建冬等公募明星们纷纷自立山头，成立私募基金。但尴尬的是，多数公募明星奔私后很难重现昔日的辉煌，统计显示，在公募派私募中，2016年七成出现亏损。 聚焦这一族群，很多人在奔私后利用曾经的光环效应和积累的人脉迅速打开局面发行产品，但脱离了公募的投研平台，脱离了公募严格的风控束缚后，公募派私募中出成绩者寥寥无几。究其原因，公募基金追求的是相对收益，私募基金追求的是绝对收益，并不是每位公募明星都能成功实现这种风格转换。 于是，昔日公募明星们或许会萌生回归公募之意，但根据圈内不成文的规定，公募基金经理这一行基本是准出不准进，操盘手若想重回公募，基本只能从事研究员或者是管理专户理财。 私募规模超越公募 近年来，私募基金地位逐渐提升，在与公募角力中占据上风。数据统计表明，2016年底私募基金的规模增至10.24万亿元，超过公募基金的8.36万亿元，其中，私募证券基金认缴规模超过2.7万亿元。比较而言，这一数字在2015年底时约为1.5万亿元，一年时间接近翻倍。 同时，在2016年的业绩对比上，私募基金业绩更胜一筹。统计显示，私募证券投资基金2016年平均亏损3.35%，股票策略类产品平均亏损6.81%。同期，股票型和混合型公募基金平均亏损约10%。 私募基金地位的提升还反映在对待人才的态度上。2016年上半年，在牛市行情的预期下，各家私募基金抢发产品；顺理成章的是，很多私募基金在营销策划岗上投入更多财力，记者采访获悉，彼时有私募开价年薪40万元从媒体挖人，知名私募甚至开出超过50万元的天价。 然而，随着私募基金快速发展，监管层也开始注意到了行业的种种问题，2016年，私募监管的各项新规接踵而至，涉及从备案、募集、内控到信披全方位的监管，业内人士因此戏称2016年为私募监管元年。 公募派私募业绩平平 英雄不问出处，私募基金经理们的出身可谓五花八门。值得注意的是，在2014年至2015年那轮波澜壮阔的跨年牛市中，私募基金吸引了很多公募明星们。 2016年年末的数据显示，在私募基金的各大派系中，公募派私募基金发行的产品最多，达到了942只，同为机构背景的券商派私募发行了897只，民间派私募则发行了603只。垫底的是出身媒体的私募基金经理们，属于他们的产品仅有3只。 虽然发行的产品最多，但从业绩方面看，公募派业绩明显逊色于其他派系。记者分别统计了每个派别前50只基金的平均收益，公募派私募的平均收益为17.48%，其余4个派系均超过20%，券商派私募的平均收益居首，达到39.18%。 公募派私募不仅平均收益乏善可陈，排名居首者的收益也相对中庸。数据显示，公募派私募中涨幅最大的为招焱投资公司江源管理的招焱对冲1号，2016年的收益率为96%，民间派中居首的是苏思通管理的蓝海1号，2016年的收益率为180%。创势翔旗下黄平管理的国创1号拿下券商派冠军，2016年的收益率为152%。 对此，业内人士王群航对记者表示，很多公募基金经理在2015年的大牛市中跑赢大盘，于是选择跳槽去做私募，奔私后就遇到了熊市，基金经理的实操水平在2016年泾渭分明的市场中体现得淋漓尽致。从成绩单看，奔私公募明星们在新环境下还不足以在股市搏杀中胜出。 他认为原因也很简单，公募和私募存在两点不同：首先是公募有研究团队在背后做支持，研究团队可能有好几十人，私募很难相提并论；其次私募是一个人在战斗，公募明星奔私后独自在股海中搏杀，缺少了很多历练和经验；另外，公募有“双十”法则控制风险，这限制了公募投资不能过于集中。 王亚伟们走下神坛 “在投资这个行业，人们记得的只是你最近的表现，千万不要为客户的忠诚而得意，这些都只是昙花一现。”《对冲基金风云录》的作者巴顿·比格斯曾表示。 提到公募明星私奔，昔日公募一哥王亚伟首当其冲。相比操盘华夏大盘5年10倍回报的神话，自创私募千合资本后的王亚伟不复当年之勇，2016年先后踩雷一汽夏利和中科招商。 除去王亚伟外，昔日公募明星彭旭同样遭遇滑铁卢。2012年，彭旭在北京创办鼎萨投资。数据显示，2016年，在公司公布数据的29只产品中，鼎萨旗下只有1只产品收益为正，其余28只收益均为负值。值得注意的是，成立于2012年的明星产品鼎萨1期在2016年亏损10.54%。此外，鼎萨价值精选1期、锐进12期等17只产品亏损均超过20%。 记者了解到，昔日彭旭投资风格彪悍，2010年底，彭旭管理的中邮核心优选、中邮核心成长分别动用44亿元、53亿元买入柳工、山推股份、徐工、中联重科、厦工等工程机械股。但2011年一季度之后工程机械股出现大跌，这两只基金业绩显著下滑。自创私募后，他的喜好也发生了变化，当年笃信周期股的他如今更看好节能环保、工业化升级、信息国产化、医疗保健、文化传媒、休闲娱乐等领域。 数据显示，2016年三季报公布的重仓股中，鼎萨2期集合资金信托计划重仓股包括中国巨石、隆鑫通用、胜利股份、华意压缩和光一科技，主营业务分别为玻璃纤维、摩托车及发动机、天然气、冰箱压缩机和智能电网，同时彭旭增持了隆鑫通用481万股，大湖股份462万股，大湖股份主营水产品、白酒和天麻首乌片。 与彭旭熟识的基金经理老瑞（化名）表示，奔私后彭旭的投资大体延续了进攻性的风格，些许转向保守。从产品净值的波动来看，昔日公募时，产品的净值波动区间从0.6到2.3，波幅大且频率高；转做私募后，2016年产品净值波动保持在1.8到2.1之间。 邱国鹭们笑傲江湖 冰火两重天，2016年，公募派私募中也有业绩出色者，例如前南方基金投资总监邱国鹭所创立的高毅资产。据统计，截至2016年12月31日，在50亿规模以上股票策略私募机构中，高毅资产旗下产品全年表现最佳，平均收益率17.05%，35只产品均录得正收益。同期，股票策略私募基金平均收益率为-6.81%。 接受记者采访时，老瑞也提到了对邱国鹭的看法。他表示，回顾2016年，邱国鹭对蓝筹和汽车领域的把握还是比较准确的。在刚创立私募基金时，高毅资产的业绩也曾有过不尽如人意之时，曾经很长时间出现过低迷，但是他不为短期业绩所动，坚定持有手中的股票，终于等到2016年业绩绽放的时刻。 一位私募操盘手指出，私募的主要收入来自于超额业绩提成，业绩亏损就拿不到提成，受此影响，私募操盘风格会更偏向于保守；但公募基金旱涝保守，两者不可同日而语，所以奔私公募中坚守风格者屈指可数。 围城效应促重返公募？ 经过野蛮生长后，私募行业的马太效应开始显现，私募行业强者恒强，明星私募成为焦点，但金字塔底端的一众私募则勉强度日。去年下半年迄今，一股逆流在私募圈中扩散——私募重回公募怀抱。 2016年6月，鹏扬投资的掌门人杨爱斌彻底放弃了私募业务，重启公募征程，并将公司更名为鹏扬基金。资料显示，杨爱斌是“公奔私”的焦点人物，2005年至2011年曾担任华夏基金固定收益投资总监，后来创立鹏扬投资。 他曾在媒体中表示离开时的想法，当时因为华夏基金暂停了新发业务，而杨爱斌看好当时正处于底部的债券行情，所以辞职创立私募。此次回归，杨爱斌表示，这些年来，他一直难以割舍公募情怀，而且债券投资多承接机构资金，更适合公募。 除了鹏扬基金，博道投资的掌门人莫泰山也曾是“公奔私”的一员，在公募时业绩斐然，离职时引发市场热议。根据相关媒体的报道，他也在谋求重回公募阵营，目前牌照还在审批中。 对此，老瑞也认为，一般大牛市会刺激公募基金涌现离职潮，今年市场如果不出现大牛市，“公奔私”的热潮可能会有所减弱，但不会完全消失。行业间的跳槽本就是正常现象，只不过公募有信息披露，所以受到的关注相对较多，其实每年私募跳槽到公募的也不在少数。 那么，当王亚伟们光环不再时，昔日的公募宠儿们会选择回头吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期，随着IPO密集发行，在多家拟上市公司被证监会首次公开发行股票申请文件反馈意见中，多次被问及信托持股问题，即“是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情况”。 其中，若拟上市公司发生多次增资或股权转让，则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。 信托持股，是信托行业的“老大难”问题，监管层担心信托持股后发生突破持股人数200人、突破举牌线等限制。而且，在部分信托机构转型私募投行化趋势的当下，这一问题尤显突出。 对于信托持股，有交易所律师表示，IPO、重组过程中不可以涉及信托计划，需要拆掉；包括做一些股权协议转让时，要求如果有信托产品，做特别小的股东是可以的，做大股东是不能转让。 实际上，除了监管难题，在资产荒的当下，信托机构PE化亦面临很多其他困难，如个人客户资金期限短、机构高价争抢好项目、IPO获利退出不理想等现实挑战。 多个IPO被反馈“信托持股”情况 2月22日，证监会对江苏传艺科技股份有限公司（简称“江苏传艺”）的IPO申请反馈意见中要求，对其2015年引入鑫海创投等机构投资者，需核查并披露发行人及历次新进股东的详细情况及其近五年从业经历，是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情况。 2月20日，证监会对另一拟IPO公司江苏凯伦建材股份有限公司（简称“江苏凯伦”）的IPO申请反馈意见中，两次询问是否存在委托持股或信托持股。包括：通过多次增资和股权转让方式引入多名外部自然人股东，是否存在委托持股或信托持股情形；实际控制人担任唯一执行事务合伙人的绿融投资自设立以来合伙人结构的历次变动情况，是否存在委托持股、信托持股或其他利益安排。 同日，证监会在对南京圣和药业股份有限公司的IPO申请反馈意见中，三次问及“信托持股”。证监会要求核查并说明2013年后的一次股权转让及增资的具体原因，包括：受让方与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高、核心技术人员、本次发行中介机构及其负责人、签字人员、发行人主要客户和供应商之间是否存在亲属关系、关联关系，是否存在委托持股、信托持股或其他利益输送安排。对于参与发行人前身设立的美国胡氏，亦有类似信托持股的披露要求。 此外，证监会也要求宁波美诺华药业股份有限公司的保荐机构等对发行人历次增资、股权转让是否存在委托或信托持股发表意见。要求厦门光莆电子股份有限公司、深圳玛丝菲尔时装股份有限公司、深圳市建筑科学研究院创业板股份有限公司、浙江今飞凯达轮毂股份有限公司等披露是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情形。值得一提的是，厦门光莆和江苏凯伦均为新三板挂牌企业申请创业板IPO。 从IPO申请反馈意见来看，并非所有拟上市公司都会被要求核查并披露信托持股情况。若拟上市公司发生多次增资或股权转让，则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。 监管层担忧穿信托“马甲”买股票 监管机构对IPO和再融资过程中的信托计划态度谨慎。 “IPO中涉及到信托产品是不可以的，要拆掉信托计划；重组过程中涉及（信托计划）的也不行。包括做一些股权协议转让时，要求如果有信托产品，做特别小的股东是可以的，做大股东是不能转让的。”华南一位交易所律师表示。 矛盾在于，“银监鼓励信托公司开展股权投资信托业务；证监在上市审核时认为信托持股会导致股权不清晰，存在影响股权稳定的潜在纠纷，要求在上市申报材料前进行真实股权还原。”深圳一位信托机构高管说。 “机构也知道信托不能参与IPO，所以也不做IPO业务，但是信托买股票还是可以的。”有信托机构人士表示。 对于信托计划购买股票，监管层亦困惑于突破5%举牌线的监管问题。 前述交易所律师表示，一个信托发的产品如果叫一连串相似的名字，在监察系统里，是可以看出来是否属于同一个关联人。但如果所发行信托叫不同的名字，是看不出来关联人的。但实际上，不同名字信托计划名下的受益人可能是同一个。“受益人可以通过不同的信托产品购买同一只股票，即使超过5%举牌线，监管机构也不清楚。如果信托受益人突然出来说自己是第一大股东，虽然会有监管应对措施，但会给监管带来很大的困惑。” 他举例称，如果穿着“马甲”去买股票，超过举牌线后却不举牌，就涉嫌恶意收购。“相当于穿了一个马甲，只用了很少的成本，就拿到了上市公司大股东的地位。这是否合理，带来了监管上的困惑。所以，会对信托产品有比较严格的监管。” 信托资管私募化如何破局？ 当前，面对传统信托业务举步维艰的情况，部分信托机构有向私募投行化转型的趋势。 此前，平安信托副总经理兼首席风险官曹宁莉在接受记者采访时表示，面对行业当前的现状，平安信托以“财富管理+资产管理+私募投行”模式，推行“财富+基金”的转型升级，目标是打造中国最强、最大的私募资产管理机构。 “因为资本市场仍较为活跃，我们认为私募股权基金的机会还是很多，要牢牢把握。”曹宁莉说，除不动产、基建和资本市场这几个大的板块，还有一些产品类的划分，重点是ABS和结构化设计的夹层基金。 民生信托总裁张博在接受记者专访时也表示，“我个人认为，信托是中国金融行业里最有价值的投行。除了经纪、保荐业务信托不能做外，券商资管、并购、自营等方面，信托都可以做且比券商优势更大，只不过信托公司不知道自己有这么强大的功能。” 业内虽对信托的投行化转型争议不一，但信托从事PE类业务，首要困局仍在监管。 有业内信托高管表示，这些监管上的突破包括，希望允许信托计划持有拟上市公司股权，在完整披露受益人信息的前提下，保持信托持股结构，不进行清理还原。放开信托以固有资产从事股权投资业务限制，允许信托公司设立子公司从事股权投资业务。允许信托公司申请私募股权投资管理人资格，发行有限合伙、契约型基金等。 “PE投资有很多退出渠道，比如IPO、借壳、重组退出。”前述交易所律师表示，“（信托持股）怎样解决？市场有很多野蛮投资者，虽然是极少部分，但是影响不好。这使得对那些‘好人’的监管也非常严格了。”市场会有更多机构投资者，诚信的环境建立起来之后，可能整个市场会有一个良性的循环。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

阿祖最近卖掉了深圳坪山的一套房，套现220万，这是他在2015年中旬花230万买下的双拼房其中一套。“相当于剩下的一套是0成本，房价再跌也不怕了。”阿祖对记者说，这是有着17年炒房经验的老投资客屋哥告诉他的炒房原则，“安全第一，赚钱第二”。 炒家后浪推前浪，前浪死在加息上。近几年新加入炒房队伍的激进新生代，最大限度利用银行贷款提高杠杆，又在本轮调控中瑟瑟发抖。他们会在本轮调控中成为炮灰吗？ 投资客纷纷套现 阿祖炒房的资历并不深，2012年手头只有2万元，在屋哥的指导下，通过刷信用卡，向亲戚借钱，凑足了18万元，由于首付款有限，只能选择深圳最边远的坪山购房，花70多万买下一套，贷款五六十万，2015年中旬涨到150万元，屋哥要阿祖赶快卖掉，将获利套出来，赚了六七十万，加上手头的20万储蓄款，一套换两套，阿祖听闻又在坪山买了双拼房，单价1.5万元/平米，总价230万元，屋哥曾预计五年之内翻番。 但只用了一年，该房子价格就翻番了，因为月供压力，加上调控导致市场往下走，屋哥又建议他卖掉一套，减少资金压力，等待调控后的机会。于是阿祖听话的套出了220万资金，手头剩下坪山一套，以及自住的一套小产权房，目前深圳楼市成交量虽然低迷，但还处于调整初期，只要低于市场价一二十万就能卖出去。 手中有钱，心中不慌。“楼市调控20年，我都不怕了。”阿祖说。 这是屋哥给他的忠告，飞机不在于飞的多高，而是能否安全着陆。做老师的屋哥从2000年开始炒房，经历了楼市调控的整个过程，而2008年的大起大落也让他变得更加保守。 经过2009年第一次暴涨，从2010年迎来调控之后，深圳楼市一直波澜不惊，虽然中间有一次次反反复复的调控，但涨跌幅度都很小，除了2011年、2014年上半年有过小幅下跌，2012年、2013年，一直在2万元/平米上下徘徊，每年不超过10%的涨幅，让人觉得楼市并没有多少利可图。 回头来看，这中间有很多次机会可以布局抄底楼市，但谁也没料到2015年会再次迎来暴涨，“3·30”新政降低二套房首付至四成，营业税免征期“5改2”后，深圳楼市开始跳跃式上涨。 就连早就有10套房的资深投资客屋哥也不例外，他直到2015年才重新倒腾手中房产，年末，通过套现一套商品房与一套小产权房，手上有300多万元现金，又在南山区西丽龙辉云门、学子荔园、龙翔苑一共入手了3套房，总价都在300多万元，目前市场价在380-400万元，比去年高峰期430万元回落了10%左右，近期卖掉一套赚了70万元，虽然市场往下走，但他也不打算将剩余的房子套现。 “主要是名额难找，我的房子都是首付三成买的，借别人名额卖掉后再买也要五成，杠杆不高，而且现在也不是入手的时机。”屋哥对记者说，投资炒房最大的掣肘就是找不到那么多名额，因为首先要确保安全，因此他投资从不买500万以上的房子，金额大了风险就大。 目前，屋哥手上有7套商品房都有按揭贷款，月供6万多元，另有4套小产权房，租金可以抵去大部分有供，资金压力很小。 “现在远没有到2008年的程度，那时市场完全没有了信心，新房价格普遍腰斩，二手房大甩卖都没人接盘，现在只要肯降价肯定能卖出去套现。”屋哥说。 现金流考验 现金流成为楼市调控中，新生代投资客的最大考验。 央视近日曝光的一个深圳白领投资客2年用100万炒到5000万资产，他把父母名下的房子拿去做了转按揭，亲戚的指标也都借来买房，2015年反复操作了17次，2016年操作了4次，现在背负着20万月供房贷如坐针毡。 “如果这个案例属实，那就是早年温州炒房团的操作法，风险太大了，负债率达到80%，但一般没有投资客愿意公开说有断供风险，因为容易给相关部门压力出台政策管理宽松的银行贷款。”深圳多位投资客对记者如是说，目前急于出手的，都是杠杆较高的投资客，房产较多，手头资金链非常紧张，套现减轻月供压力。 据记者了解，目前背负月供压力较大的，大多是炒房经验不足的白领阶层，希望拥有两套房产，但首付款又不足，均通过借贷或从银行做转按揭，2016年上半年之前入手的房子，目前并未跌破成本价，因此他们也不急于出手。 以张先生为例，其在2014年才加入炒房队伍，卖掉龙华世纪春城60平米两房后，以200万的本金，在当年5月买入南山区栖游记88平米，总价230万，一年时间涨到500万元，通过银行转按揭，贷出七成350万元，再减去之前的70万按揭贷款，则有280万元现金，2015年6月又以700万总价买入第二套锦芦花园88平米。 这其中的技术在于，首先要有买房名额，该离婚时就离婚，其次买二手房不买新房，然后通过做高评估价，以及贷款人的现金流，尽量做到首付两成，贷款八成，加大杠杆。 如今，张先生的栖游记已涨到700万元，第二套涨到1300万元，如果他不卖掉又想再买第三套的话，可以继续加按揭，即700万-350万+1300万-700万=950万，再抵押贷款按揭七成，又可以贷出665万元现金来。 不过张先生由于惧怕调控，他没有再加按揭，将负债率控制在50%以下。如今张先生手头4套房，除西安两套被套住外，深圳两套房产市值2000万元，负债800万，月供5万。他告诉记者，现金流比较充足，手头还有200万元现金做月供，加上出租收入每月有八千，三四年月供没问题，他设想等待下一波房产暴涨的时候卖掉一两套，就可以实现财务自由。 据深圳官方数据，去年深圳投资客比例达到40%，贷款比例也超过六成，是全国房地产加杠杆最多的城市，现金流考验最大。 现在唯一令张先生忧虑的是，他成立的一家专门炒房私募基金，面临着没米下锅。 据张先生介绍，以基金形式组织朋友炒房是较为流行的模式，可以做到1比9的杠杆，即1000万元本金，可以拿到9000万贷款，贷款利率是10%左右，然后去投资1亿元的项目，买卖了旧楼后翻新再出售，一平米毛利达到1万元。 但去年以来，深圳密集出台政策打击炒房，如房产证不能分证，工厂改公寓也遭到严打，基金不能再投资一线房地产等举措，令这些基金公司举步维艰。 “未来的市场走势取决于调控政策，如果坚持两三年不放松，那大部分投资客的现金流都很危险，如果经济形势不好，一两年又放松，那基本上问题不大。”屋哥说，与过去不同的是，这一轮调控是中央统一部署，明确房子是用来住的不是炒的，因此他也无法预计调控时间，只能留足充分的现金流，不至于在调控中死亡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“基金投资尽量不要快进快出、短线操作。”证监会副主席李超在2月26日国务院新闻办公室举办的“协调推进资本市场改革稳定发展”发布会上指出，目前公募基金持有人近2亿人，其中85%以上是持有资产5万元以下的投资者，建议投资者可以更多借鉴社保基金在投资理念、资产配置方面的一些好的经验。 李超在认可基金行业发展进步的同时也指出，当前我国证券基金行业的发展水平、质量与经济金融、资本市场的发展不协调，与国际同行相比差距明显。主要体现在四个方面：一是行业的经营理念还存在偏差，部分机构存在片面追求规模、追求短期效益，但主业不强、不精。二是合规风控的基础不牢，有的还没有达到全覆盖，或者说风控合规形同虚设。近几年“飞单”、内幕交易、“老鼠仓”虽然大幅度减少，但仍然时有发生，严重损害了行业的形象与声誉。三是勤勉尽责仍然不够。对于基金公司来讲，承担的是为投资者管理资产、管理财富的责任；证券公司有一项很重要的任务就是为资本市场输送质优的产品。这方面行业确实做得不够好，没有充分发挥好资本市场“守门人”和融资“鉴证人”的作用。四是专业人才的质量和数量方面也有差距，特别是目前还没有具备国际影响力、一流的投资银行和资产管理机构。 谈及2015年股票市场异常波动，李超称“行业里的这些机构，2015年钱赚了不少，同比大幅增长，但是行业的声誉没有同步增长，甚至还有些不升反降的现象。”李超督促行业机构要认真反思，他认为这对监管部门也是沉痛教训，也要反思监管体制存在的不足和监管理念存在的偏差。 李超指出，从2016年以来，证监会坚决回归监管本位，着力健全机构监管的规则体系，同时梳理和规范证券基金机构的业务体系，主动遏制行业盲目扩张、监管套利的倾向和势头，促进行业回归本原、聚焦主业。同时，全面强化风险控制和合规管理，推动行业建立自我约束机制，以后不能仅靠监管部门来收拾、来处罚，自身要有这个动力来加强内控和合规。此外，还加大了监管执法的力度，严肃处理违法违规行为。全年采取了200多项行政监管措施，涉及到了几十家证券和基金监管机构，以及相关的高级管理人员和从业人员。 李超表示，下一步证监会依然坚持正确的监管理念加强监管，着力做好四方面工作：一是全面落实合规风控的要求，练好内功、打好基础。二是以规范投行类业务为抓手，全面落实承销保荐责任，防止病从口入，提升中介机构自身质量和服务质量，切实服务好实体经济。三是不断丰富金融产品，更好服务广大居民财富管理。四是证监会将继续支持和鼓励那些经营比较规范、能力比较突出、内控比较有力的行业机构，支持和鼓励他们打造功能齐备、具有核心竞争力，甚至具有国际竞争力的一流投资银行和资产管理机构。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

据悉，管理部针对乐漾影视融资事件要求乐视网进行了书面说明。根据上市公司的回复，管理部认为，乐漾影视主营业务为网络电视剧的制作与发行，与乐视网子公司花儿影视的主营业务相同或相近，因此与上市公司构成同业竞争。 　　白冰、韩雪、甘薇、景甜，同是美女又各有千秋，人送外号“冰雪薇甜”，堪称娱乐圈一道靓丽的风景线。与尚奋斗在演艺前线的白冰、韩雪、景甜相比，嫁给了贾跃亭的甘薇近年来要低调不少。 　　原来她退居幕后，做起了“女老板”。除了“演员”、“乐视老板娘”外，她还是北京乐漾影视有限公司创始人。2015年爆红网络的《太子妃升职记》便是乐漾影视投资制作。 　　如今，甘薇的生意是越做越大，近日更是宣布完成A轮融资。然而，老板娘商场得意，但却给自己以及其老公、乐视网（300104.SZ）老板贾跃亭引来了麻烦事。 　　老板娘公司融资引来监管函 　　23日，有媒体报道称，乐漾影视创始人甘薇宣布已经成功完成了A轮融资，公司估值达到12亿。根据报道，乐漾影视在韩国首尔举行了年度总结战略会，甘薇宣布乐漾影视将实现全员持股。在本次总结战略会上，乐漾影视基于目前网络剧的市场表现，明确了制作超级精品网剧这一具体方向。此外，乐漾影视确定了以“内容”、“制作”为核心的战略布局。 　　资料显示，乐漾影视（原名乐享星天地影视传媒有限公司）成立于2015年6月，2015年9月更名为乐漾影视。 　　早前，乐漾影视股东结构为任勇持股56%，甘薇参股16%，薇星影视持股28%。甘薇于2016年12月受让乐漾影视原控股股东任勇的股份，变更后甘薇合计持股86%，成为乐漾的实际控制人。今年2月，乐漾影视增资后，甘薇合计持有乐漾影视92.07%的股份。 　　工商资料显示，甘薇目前在乐漾影视担任监事一职。 　　▲图片来源：天眼查 　　作为乐漾影视老板的甘薇更是在会上透露，在2016年年初，就有很多投资机构表示希望入股，但是都被其拒绝。甘薇表示，按照目前公司的利润，估值在10-15亿是个合理的期间，因此在合适的时候才引入了鼎晖投资、柠萌影业、乐开花基金三家投资方。 　　不过，乐漾影视高调举行的这场战略会不止吸引了吃瓜群众的目光，还引来了监管层的注意。 　　据深交所网站显示，创业板公司管理部（以下简称管理部）于2月24日向乐视网实际控制人贾跃亭及其配偶甘薇的监管函。 　　据悉，管理部针对乐漾影视融资事件要求乐视网进行了书面说明。根据上市公司的回复，管理部认为，乐漾影视主营业务为网络电视剧的制作与发行，与乐视网子公司花儿影视的主营业务相同或相近，因此与上市公司构成同业竞争。 　　管理部表示，贾跃亭及甘薇的行为违反了《创业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第2.1.9条和第4.2.10条的规定。管理部要求两人及时整改，尽快提出解决同业竞争的处置措施并履行信息披露义务，并杜绝上述问题的再次发生。与此同时，管理部还提醒贾跃亭称，上市公司控股股东、实际控制人必须按照相关要求，保证上市公司业务独立性，不得与上市公司进行同业竞争。 　　截至发稿前，乐视网并未对此进行公开回应。 　　乐视网曾称其属于上市公司体系 　　对于乐漾影视，公众可能不是很了解，但说起《太子妃升职记》则想必有所耳闻。这部由甘薇监制的网剧，投资不过2000万元左右，却创下了26亿次的播放量。在各大评分网站上也获得了很高的评价，可谓是票房和口碑双赢。 　　记者注意到，当时，乐视网便是《太子妃升职记》的主要在线播放平台。这部网剧的热播，使得乐视网也受益匪浅。在2015年年报中，乐视网毫不讳言，公司视频网站播放时长排名靠前，有这部网剧的功劳。 　　2016年1月，在《太子妃升职记》新春喜乐会上，乐视网方面透露，该剧的会员播放量达到了3.99亿次，为乐视网吸引新增乐次元会员220万人，带来了4100万收入。 　　值得一提的是，2016年1月20日，包括《太子妃升职记》在内的多部网剧被广电总局下架。随后贾跃亭在微博上发布了一张该剧的视频截图，截图上只有三个字——活下去。 　　记者注意到，2015年对乐视网贡献最大的有两部剧，一部是前面提到的《太子妃升职记》，另一部是《芈月传》。 　　而《芈月传》正是监管函提到的另一个主角花儿影视参与出品。花儿影视成立于2006年，其主营业务为投资、制作和发行电视剧。该公司出品的影视剧包括《甄嬛传》、《金婚》、《幸福像花儿一样》等热播电视剧。 　　为了得到花儿影视，乐视网当初可是花了大价钱。 　　2013年9月，乐视网宣布以现金和发行股份相结合的方式购买花儿影视100%的股权。截至评估基准日2013年6月30日，花儿影视100%股权按收益法评估价值为9.04亿元，增值率761.66%。以此为据，该公司100%股权交易作价9亿元。2013年12月，上述重组获得证监会审核批准。2014年3月，重组完成，花儿影视正式被乐视网揽入怀中。 　　从名字上看，乐漾影视与乐视网都有一个“乐”字；业务上又都包括影视制作；创始人甘薇又是乐视网老板娘——两家公司之间难免会被公众联系起来。 　　2016年6月，在接受记者采访时，乐视视频总裁高飞也曾公开回应乐漾影视和乐视的关系。高飞称，虽然绝大部分项目应该都会跟乐视网合作，但从法律的角度来讲，乐漾影视是完全独立的，合作中，会明算账。 　　2016年8月，有投资者通过互动平台咨询称，乐视网、乐漾影视、乐视影业三者之间是否存在同业竞争关系？对此，乐视网回复称，乐漾影视系上市公司体系的组成部分，不构成同业竞争。 　　不过，当时乐漾影视控股股东为自然人任勇，乐视网老板娘甘薇为“小股东”身份。随着甘薇于2016年12月入主乐漾影视，乐漾影视与乐视网之间的关系或许已发生了变化。 　　记者注意到，对于网络剧，乐视网似乎也是颇有想法。据公司2015年年报、2016年半年报称，公司在报告期内加大了对网络剧的投入。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

告别野蛮生长，网贷行业正步入强监管时代。在要求备案登记管理之后不久，《网络借贷资金存管业务指引》(下称《指引》)又于日前对外公布。尽管《指引》含有过渡期安排，但整改依然是众多网贷平台的当务之急。 分账管理 “如果自律工作不完善、不到位，必然就会引来力度较大的强监管。”去年9月，中国互联网金融协会一业务部主管如此表示。当初，该人士的表态有一个重要背景，即《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》(下称《暂行办法》)刚刚发布不久。这个被外界视为最严的网贷新规令不少业内人士惶恐，“网贷行业将迎来大洗牌。” 记者注意到，在《暂行办法》中，监管层进一步明确网贷机构的信息中介地位，并通过“十三项”禁止类行为的负面清单严格规范网贷机构可以从事的业务范围和经营模式。 按其定义，网络借贷信息中介机构是指依法设立，专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介公司。该类机构以互联网为主要渠道，为借款人与出借人(即贷款人)实现直接借贷提供信息搜集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。 其实，在网贷机构合规化操作方面，除了上述“十三项”禁令，《暂行办法》还要求网贷机构进行备案登记管理、资金存管等。显然，此后相关指引的出台正是围绕这些展开。 对于此次《指引》的出台，银监会方面称，这是为规范网贷行业健康发展，防范P2P网贷资金挪用风险。 近些年，网贷风险案件频发。由于缺乏第三方监管，不少平台存在设立资金池、侵占或挪用客户资金的行为，其中一些甚至卷款跑路，极大损害了投资人利益。 在业界看来，资金存管机制可以实现客户资金与网贷机构自有资金的分账管理，从物理意义上防止网贷机构非法触碰客户资金，确保网贷机构“见钱不摸钱”。 据了解，《指引》明确了存管业务的三大基本原则:一是分账管理。商业银行为网贷机构提供资金存管服务，对网贷机构自有资金、存管资金分开保管、分账核算。二是依令行事。存管资金的清算支付以及资金进出等环节，需经出借人、借款人的指令或授权。三是账务核对。银行和网贷机构每日进行账务核对，保证账实相符，同时规定每笔资金流转有明细记录，妥善保管相应数据信息，确保有据可查。 回归通道 当前，绝大多数网贷机构并未实施客户资金第三方存管，客户投资、还款的资金通过平台开立的银行账户、平台法人账户或其他内部人账户进行流转，有的机构还存在将大量标的归集到少数借款人名下账户的情况。 银监会官网近日披露的一组数据显示，据第三方不完全统计，截至2016年末，有32家商业银行布局网贷资金存管业务，180多家网贷机构与银行签订存管协议，正在开展系统对接的机构有90多家，占网贷机构总数的4%。 业内人士沈娟称，资金存管有银行直连、直接存管和银行+第三方支付机构联合存管等三种模式。不过最新发布的《指引》明确规定由商业银行独立开展资金存管，而第三方支付机构作为非银行支付机构，并不具备存管人的业务主体资格。这就意味着，现有的联合存管模式不受认可，第三方支付将回归通道本位。 北京一家网贷机构负责人对记者表示，公司已与银行实现了存管合作，并具有“全业务流程资金存管”模式。按其说法，客户的资金将由银行方面进行管理，每一笔充值和提现均会在银行的监管下依照交易合同进行。通过银行对资金流向的严格管控，更好地保障用户资金的安全。 记者获悉，为了确保网贷资金存管机制有效落实，《指引》相应做了三项具体安排:一是过渡期安排。按照“新老划断”原则，对于已经开展网贷资金存管业务的机构预留六个月的过渡期，为网贷机构备案登记、系统改造等工作留出时间，并与《暂行办法》规定的整改过渡期保持一致。二是不得变相背书。除必要的披露及监管要求外，网贷机构不得打着存管人的旗号做营销宣传。商业银行作为存管人，不对网络借贷交易等行为提供担保，不承担借贷违约责任。三是平等商定服务费用。商业银行不得以开展资金存管业务为由捆绑销售或变相收取不合理费用。 免责条款 尽管商业银行开展网贷资金存管业务可以有效防范客户资金挪用风险，但这并不意味着网贷风险就此消失。此外，银行本身也并不为网贷产品风险兜底。 可以看到的是，《指引》明确规定了网贷资金存管业务各方的职责义务，比如商业银行作为存管人履行授权保管和划转客户资金等资金存管职责，内容主要包括业务审查、账户开立、清算支付、账户核对、存管报告、档案保管、资金监督等方面，而网贷机构作为委托人则主要在系统开发、信息披露、数据提供、客户服务等方面履行职责。 值得注意的是，为防止风险传染，做好风险隔离，《指引》在数据信息真实性和准确性、营销宣传、资金管理运用等方面也明确了有关存管人的免责条款，以保护存管人的合法权益，避免商业银行声誉风险。 当然，作为存管人，商业银行也应具备责任部门、技术系统、业务制度、支付结算等方面的基本条件。据银监会介绍，目前，国有大型银行、股份制商业银行、城市商业银行等均具备开展网贷资金存管业务的条件和资质。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

当证券中介机构及其从业人员因涉嫌违法违规被稽查立案后，证监会暂不受理、审核与其有关联的行政许可项目，是目前证券监管的现行做法，业内通常称为“挂钩机制”。 2月24日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，证监会决定对《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》（下称《行政许可实施程序规定》）进行修改，在让涉嫌违法违规主体对其行为负责的同时，减少其对非涉案行政许可申请人的影响。 “有一些行政许可申请人向证监会反映，其并未涉嫌违法违规，因其聘请的证券中介机构涉案而导致其行政许可申请项目受到限制。”张晓军表示，证监会同时注意到针对证券公司、会计师事务所、律师事务所及其从业人员的挂钩机制分别规定在《证券发行上市保荐业务管理办法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》等规章中，且不同证券中介机构的挂钩机制宽严程度不一。 《行政许可实施程序规定》明确：当证券中介机构或其从业人员涉嫌违法违规被立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案的，证监会将不予受理或中止审查其出具的同类业务的行政许可申请文件；同时建立中止审查的恢复审查机制。在审项目被中止审查的，证券中介机构应当指派与被调查事项无关的人员进行复核。经复核，申请事项符合行政许可的，证监会可以恢复审查；否则，终止审查。 张晓军介绍，此次修订后的思路有三个方面：一是统一证券公司、会计师事务所、律师事务所等证券中介机构挂钩机制的政策要求。二是恰当处理涉案证券中介机构和非涉案行政许可申请人的关系。本着保护行政许可申请人合理预期与合法权益的原则，减少挂钩机制对非涉案行政许可申请人合理预期与合法权益的影响。三是恰当处理机构责任与个人责任之间的关系。坚持以机构责任为主、个人责任为辅的原则, 发挥证券中介机构在防范、控制、承担风险等方面优势。 “此次修改是去年12月9日修订了两件发行监管问答的工作的延续。”张晓军称。 去年12月9日，证监会对企业IPO的《发行监管问答—关于首次公开发行股票中止审查的情形》和《发行监管问答—在审首发企业中介机构被行政处罚、更换等的处理》两项监管问答进行了修订，对于涉案保荐机构承做的在审项目，如已受理原则上不停止审核，但是涉案保荐机构新出具的保荐项目仍不再受理；在审企业更换保荐机构的，不再重新排队。同时，上市公司再融资业务和并购重组财务顾问业务也比照处理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2017年2月23日，中国人民银行副行长潘功胜在北京会见了来访的彭博公司全球执行副总裁Jean-Paul Zammitt先生一行，双方就中国债券市场对外开放有关问题交换了意见。 潘功胜介绍，截至2016年末，中国债券市场余额达63.7万亿元人民币，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额16.5万亿元人民币，位居全球第二、亚洲第一，债券品种丰富，交易工具序列齐全，基础设施安全高效，已经具备相当的市场深度和广度。近年来，人民银行积极推动中国债券市场对外开放，积极支持境外机构在境内发行债券，截至目前，世界银行等国际开发机构、波兰、韩国等外国政府及多家国际性商业银行和非金融企业已累计发行人民币债券或SDR债券达687亿元;同时积极引进境外投资者投资中国债券市场，不断扩大主体范围，逐步丰富交易工具，简化管理流程，取消投资额度管理，相关资金汇入汇出也已基本没有限制。截至目前，已有432家境外投资者入市，总投资余额近8000亿元人民币。 Jean-Paul Zammitt先生表示，彭博公司综合考虑众多境外投资者的意见，将于2017年3月1日推出两项包含中国债券市场的彭博巴克莱固定收益指数，这反映了境外投资者对于中国经济的信心与重视，也将吸引更多境外投资者关注和了解中国债券市场。彭博公司还将采取积极举措，继续向境外投资者宣介中国债券市场。 潘功胜表示，目前境外投资者投资占全市场比重约1.2%，还有很大增长潜力，将中国债券市场纳入国际主要债券指数，可以更准确地反映全球债券市场整体状况，有利于全球投资者更合理地配置债券资产，人民银行对此表示欢迎和支持，下一步，人民银行将继续积极推进完善各项配套政策安排，为境外投资者提供更加友好、便利的投资环境。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

有的银行为推销信用卡可谓费尽心机：网上办理免各种费用，上门推销送礼品还提高透支额度……重庆市渝北区廖萌本想办张信用卡再顺便领点高档礼品，却不料竹篮打水一场空，还要倒贴500元折旧费。 近日，记者从渝北区警方了解到事情经过。 办卡就送名牌餐具 “办信用卡只需填好资料，就可得一套价值不菲的餐具。”日前，50岁的廖萌在家遇到一家银行上门推销信用卡的客服经理时，就被这样的广告打动了。 客服经理称，办信用卡可以得一套进口名牌餐具，市价数千元，填写完申请资料就可以领到手。 廖萌告诉民警，填写申请资料时没细看，对方叫她在哪里签就在哪里签。对于送上门来的便宜，她高高兴兴地填了表签了字。后来，也高高兴兴用了一次餐具。 没开卡欠银行4000元 数日后，廖萌收到银行邮寄来的信用卡。 拿到信用卡半月后，还没开卡也没使用，廖萌莫名其妙收到账单，傻眼了：平白无故欠银行4000元。立即拨打该行客服电话咨询：我是不是被盗刷了？ 客服的回答让廖萌懊悔不已：不是被盗刷了，而是信用卡办好后就被银行划走了4000元。这笔是进口餐具的钱，填写的申请资料中有一项就说明了这个费用。 廖萌翻看申请资料，确实有这一项，可惜当初自己没细看就签字了。虽然得知了真相，但是她心里有些气不过，再问客服：即便是那套餐具的钱，凭什么值4000元？客服回答：当时推销信用卡的客服经理，也签了同意书。 退餐具扣500元折旧费 廖萌越想越气愤，好多天寝食难安。经多番打听，她在2月21日下午找到了正在推销信用卡的那位客服经理，双方争执不下报了警。 渝北区公安分局龙山派出所民警赶到现场了解情况，对双方进行协调。最后达成意向：廖萌继续使用信用卡，餐具还给对方。欠信用卡的钱，双方一起还。 客服经理表示，餐具已经被使用了一次，廖萌要付500元折旧费，另外3500元她补上。 廖萌很无奈地表示，权当花了500元买了个教训。而且，必须客服经理先还信用卡3500元，她再还500元。 律师说法 可依法请求 撤销购买行为 渝北警方提醒，涉及交身份证复印件、要签字的，都要小心谨慎，看清楚再决定。办理之前一定要仔细阅读相关资料、表格、合同，切不可贪图小便宜而上当受骗。 重庆志和智律师事务所胡平律师表示，廖萌所遇事件可能存在重大误解。信用卡工作人员入户推销过程中，在当事人填写申请资料时，未明确告知是用信用卡消费，让当事人误解为是办信用卡赠送礼品，隐瞒用信用卡购买商品的交易行为，误使当事人做出错误理解并且在相关文件上签字。信用卡工作人员行为侵犯消费者知情权和选择权，廖萌可依法请求撤销购买行为，双方相互返还财产。 胡平律师提醒，在签订合同、协议及书面文件等相关法律文件之前，切记一定要看清楚内容，知晓含义，避免隐形遗漏，以免损害自身合法权益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

在“大众创业、万众创新”的号召下，整个社会创业气息挺浓郁，形势比1992年“下海”热潮更热。 当下的创业，很多都是奔着上市去的，这就要求其遵循现代公司治理框架，用契约解决创业中的利益分享问题。 这两天，一篇《就算老公一毛钱股份都没拿到，在我心里，他依然是最牛X的创业者》文章刷屏。作者自称某游戏公司技术负责人韩某的妻子，讲述丈夫作为公司第二个员工、联合创始人，创业7年被踢。一时间引发舆论同情。 之后，该公司CEO陈某的回应也被热传：公司期权池一直存在，只是早期员工、核心员工之间如何进行分配的机制还没定下来。延后决策，期权池先由CEO代持。此后，据报道，投资方创新工场方面亦回复，文章内容有很大部分失实和片面。 此事的具体是非，还需要更多的信息佐证。不过此事被炒得这么热，主要还是控诉遭遇帖点到了不少人的痛点：很多笼罩着金光的创业者，可能会有不堪的痛楚；创业不像表面看到的万千风光，也非一条平坦的道路。 时下，在“大众创业、万众创新”的号召下，整个社会创业气息挺浓郁，形势比1992年“下海”热潮更热。我们身边有太多创业者一夜暴富的神话，“看某某单车总裁身价如何从0到100亿只用2年”“‘某姑娘’4个月创造销售收入5000万元成微商界‘网红’”……每一个成功者都刺激着那些不甘平凡的心。合伙创业，低薪，分股份，奋斗，融资，梦想上市，实现财务自由，委实是当下最时髦的事情。 但现在的创业，毕竟不同于上世纪90年代初的创业。那时的创业者一开始就目标明确要做上市的人，不多。现代公司治理那时候还谈得少。现在创业，则起初就谈股权，谈投资，谈对赌，未来暴增的股权才是最大的诱惑。 老话讲“亲兄弟，明算账”。“明算账”作为对彼此权利义务的清晰划分机制，其实挺重要。在契约前提下，有了矛盾可以按规则坐下来谈，谈好了仍然是亲兄弟；谈不好了就按法规来。 而这一曲波折，固然是因韩某妻子一篇文章弄得满城风雨，但个中问题，或许仍说明公司在初创期股权架构与退出机制没设计好，股权分配方案迟迟未决，埋下隐患。现在矛盾暴露出来，好过积累过久。 传统社会重人情，现代社会重契约。就眼下看，创业之前谈好钱，谈好合伙人协议，股权分配清清爽爽，真正尊重契约，恐怕是合伙创业前的必修课。 现实中，有些企业创始人创业之初，很爱“画大饼”，也愿意分享股权，但企业做大后，利益的“饼”真的大了，又舍不得跟创业伙伴“分食”，最后承诺变忽悠。这是围绕创业尤为常见的矛盾。消除纠纷，还得靠分红协议、靠股权兑现约定。就此而言，这家公司创业7年，仍然没有厘清股权分配机制，今日之爆炸，已是必然。 创业，就像一场战斗，带领一队人马去和未知作战斗，非有将才和天时地利人和不能成功。尊重市场，协调利益，至关重要。处理好了，就是公司做大的、事业做大的动力机制；处理不好，内讧产生，可能是创业者跨不过去的生死劫。事实上，我们看到现在很多世界性互联网企业其实都有很好股权分享机制。这点如果解决不了，恐怕很难做大。 创业也是种修行。创业者理应处理好股权之类的利益分配问题，不要因为一己贪念毁了事业。做大事业还是独揽股权，其实并不难以回答。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...