丰利财富，一家只有10名员工的小型私募机构，其子公司天津丰利去年6月通过高超 “财技”，仅靠0.6亿元自有资金就拿下科融环境的控制权，这则流传在资本市场上的传奇故事近日却因科融环境陷入“内乱”、丰利财富 “内斗” 而成了控制权转让的 “警示录”。 去年以来，A股 “壳买卖” 如火如荼，70余家上市公司易主。其中，不少像丰利财富这样缺乏资金实力，没有产业背景，同时运作经验不足的资本仓促入局，带来的必是 “始乱终弃” 的结局。 高超财技 “蛇吞象” “真的很魔幻，我们只用了0.6亿元就收购了一家54亿元市值的上市公司。” 作为私募机构丰利财富的股东，王明（化名）回想起去年公司子公司天津丰利收购科融环境控制权的过程，仍然觉得不可思议。 去年6月27日晚间，科融环境发布公告称，公司原控股股东杰能科技的37位自然人股东将91.96%的股份转让给天津丰利，后者由此间接获得科融环境29.46%的股份，拿下控制权，天津丰利实际控制人毛凤丽成为科融环境实际控制人。 以科融环境停牌前一日的收盘价计算，其市值约54亿元，虽然此次交易没有多少溢价，但天津丰利至少需要拿出9亿元才能成交。实际上，天津丰利通过放大杠杆，最后只动用0.6亿元自有资金。 “当时我们找到了资金方，但他们明确要求看到我们账上有2亿元存款，才肯放7亿元过桥贷款。当时账上只有0.6亿元，要凑够2亿元非常困难。” 王明回忆称。 彼时，天津丰利施展起高超 “财技”。在控制权转让前，杰能科技持有科融环境的股权比例为32.41%。此后，即去年6月6日，杰能科技通过大宗交易减持2100万股，把套现的1.5亿元借给天津丰利，不但帮其支付了部分股权对价，也满足了过桥资金方的要求，同时将持股比例降至29.46%，从而避免了触发要约收购红线，可谓 “一石三鸟”。 而拿下控制权仅半个月，杰能科技便将持有的科融环境全部股权进行了质押，将7亿元过桥贷款置换出来。同时，收购杰能科技后，天津丰利借入的1.5亿元实现“内部消化”。至此，这出“蛇吞象”大戏圆满落下帷幕。 打江山易守江山难 拿下科融环境的控制权，并不意味着后面的事情一切顺利。 “我们是一家非常不起眼的私募机构，不但资金短缺，人员也非常匮乏。当时，加上司机、行政，公司刚好凑足10个人。我们常开玩笑：一进办公室，全是‘董监高’。而且，我们没有产业背景，也没有操盘上市公司的经验，贸然接手一家上市公司确实是很大的挑战。”王明告诉中国证券报记者。 对于这一问题，曾运作过控制权转让交易并成功激活壳公司的北京某大型私募机构负责人告诉中国证券报记者：“在控制权转让交易中，私募机构一直是主力军之一，如果自身没能力操盘上市公司，可以发挥资本运作方面的优势，更多依靠公司原高管团队。” 在控制权转让谈判时，双方进行了这样的约定：科融环境原高管团队留任两三年，负责上市公司发展；天津丰利发挥资本运作方面的优势，辅助上市公司发展；待平稳过渡后，再进行权力交接。 但是，在天津丰利入主后不久，科融环境遭遇原高管团队“离职潮”。仅去年10月，包括科融环境原董事长贾红生、总经理李贵蓉、财务负责人及副总经理彭育蓉被免职，毛凤丽接任公司董事长和总经理，同样来自天津丰利的张永辉接任了财务负责人及副总经理，天津丰利全面介入科融环境的运营。 权力的交接没有带来 “三把火”，反而使科融环境陷入业务停滞、业绩下滑的窘境，“造血”能力近乎枯竭，甚至沦落到卖楼为生的境地。在此背景下，科融环境今年7月收购永葆环保，计划对上市公司“输血”，但股权交割完成后因迟迟不交付收购款而于近日收到交易对方的律师函。 同时，天津丰利的控股股东丰利财富自身难保。王明告诉记者，丰利财富除股东之间深陷 “内斗” 漩涡外，基金管理规模也急剧缩水。“2015年还有30亿元管理规模，去年缩水至五六亿元，今年结构化产品基本清算完毕，加上新三板几只基金，只剩两三个亿的管理规模。” 壳买卖因何消化不良 去年以来，A股 “壳买卖” 如火如荼，70余家上市公司易主。新主的到来往往能为上市公司嫁接资金、资产等外部资源，促进上市公司发展，因此受到市场热捧。以万福生科为例，今年上半年联想控股旗下的佳沃集团入主并将其更名为 “佳沃股份” 后，帮助其恢复融资功能、完善治理结构、注入新资产，将其重新激活。 但是，天津丰利入主科融环境为何成了一场 “双输” 游戏？“从私募角度而言，除量力而行、找准定位以外，一定要从长计议，一开始就要对上市公司有一个长远的产业规划，不能只是为了取得控制权而取得控制权。” 上述北京某大型私募机构负责人表示。 而这样的长远规划恰恰是丰利财富所欠缺的。王明说：“2016年年初，我们管理的产品陆续到期，管理规模迅速缩水，新产品迟迟发不出来。在此背景下，毛凤丽提出控股一家A股上市公司、承接公司发展的想法。但至于拿到上市公司的控制权后怎么办，我们当时都没想过。” 从长计议的很重要的一个方面是，控制权转让后如何筹划资产注入，很多资金方“带着女儿找婆家”。在控制权转让谈判时，杰能科技除关注丰利财富的资金实力外，更关注其在资产端的实力。“原始的收购方案是我做的，后来财务顾问在方案里添加了资产端内容，说这些资产后期可以通过运作注入上市公司，结果后来都未能兑现。”王明说。 既没有资金实力，也没有资产对接规划，杰能科技又是怎样把控制权轻易交给天津丰利的？“当时，杰能科技6位一致行动人基本上都六七十岁，他们对于公司的发展方向存在分歧，所以有散伙打算。” 科融环境某高管告诉中国证券报记者。 上述高管称，杰能科技为尽快套现脱手，没有对丰利财富进行详尽了解。“当时有意收购控制权的不止丰利一家，但杰能科技之所以选择丰利，一是可以全部套现，二是丰利对原高管留任没做强制性要求。杰能科技对丰利财富的外围调查显然不够详尽，他们甚至认为丰利财富30亿元的资金管理规模代表了丰利的资金实力。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

业内对于内部FOF产品可能采取双重收费模式颇多争议。 现在市场上的基金数量已经多达四千多只，选基金的难度甚至超过选股。自愿购买FOF，就是为了享受专业机构的资产管理服务，应该付费。 首批获批的公募FOF产品正在紧锣密鼓筹备中。 此前，业内对于内部FOF产品可能采取双重收费模式颇多争议。随着FOF诞生日期的临近，围绕FOF收费的讨论愈演愈烈。 “作为一种主动管理类产品，FOF产品的管理费率或许可以参考主动权益类产品。”北京一位基金分析师告诉《国际金融报》记者，“目前主动权益类的公募产品管理费一般在1.5%左右。” 那么，收费较高是否会成为公募FOF产品的劣势？对于投资者来说，这类新型产品的投资成本几何？ 海外经验难借鉴“FOF发展最成熟的是美国，美国最大的FOF基金管理人是Vanguard。”上海一位FOF从业人士陆青（化名）告诉《国际金融报》记者，“低费率正是Vanguard的FOF产品畅销的主要原因之一。” 先锋领航投资管理(上海)总经理赵曌表示，“我们去年至少有3200亿美元的资金净流入。这意味着，流入美国公募基金市场的10块钱中有9块钱都到了Vanguard。”据了解，先锋领航集团（The Vanguard Group）旗下单只规模最大的是Vanguard Target Retirement 2025，截至2017年5月，该目标日期基金资产总规模为357亿美元。 值得注意的是，该FOF产品包括子基金管理费在内的总费率仅为0.14%左右，远低于国内公募基金的费率水平。陆青分析称：“目前，国内的指数基金费率一般为0.6%，FOF费率肯定比这个高。” 华宝证券基金分析师郭寅介绍称：“当前美国的FOF管理模式主要包括了内部FOF管理人+内部基金、内部FOF管理人+全市场基金、第三方FOF投资顾问+内部基金、第三方FOF投资顾问+外部基金和全外包形式。” “其中，内部FOF管理人形式分为内部基金和全市场基金两种，他们的收费方式有所不同。投资内部基金的FOF产品，母基金不收取费用，仅收取子基金费用，而投资于外部基金则收取较高的管理费。”郭寅表示，“先锋领航集团采取的正是"内部FOF管理人+内部基金"模式。” 不过，先锋领航集团的经验在国内很难复制。郭寅坦言：“Vangard基金公司模式可行主要原因在于Vangard旗下产品线较为丰富。”据统计，截至2016年7月22日，Vangard旗下共有127只非交易型公募基金与55只交易型ETF基金。其中，127只非交易型公募基金包括：货币型（交税型和免税型）、债券型、投资等级型（在股票市场上，投资等级的股票一般是指一家财政稳健、资本充沛、被誉为具备行业领导地位、具有投资潜力的公司；在债券市场上，一般是指信用评级达到BBB或以上等级的债券）、低投资级型（如投资于高风险高收益债券等）、目标日期型、传统型、管理收入增长焦点型、新兴市场型等。 而中国的公募基金公司，仅有博时、大成、富国等30个基金公司布齐了产品线：股票型、混合型、债券型、货币市场型、另类投资型和QDII型基金。 就QDII基金而言，QDII型基金又可分为股票型、混合型、债券型和另类投资型。“目前并没有基金公司能够完全布局这几大类别，仅鹏华基金、南方基金等几个公募基金公司旗下拥有大部分QDII类型基金。”郭寅认为，“国内能够做内部FOF管理人+内部基金的基金公司较少，大部分产品线不丰富的基金公司都需要按照"内部FOF管理模式+全市场基金"的投资模式进行运作。” 据悉，首批获得批文的六家基金公司的FOF产品均为全市场FOF。 双重收费是 “伪命题” 在FOF产品的母基金和子基金之间，还有双重收费问题。 郭寅介绍称，“双重收费问题一直是困扰各国FOF的首要问题。” FOF的子基金都将收取申购赎回费、管理费、托管费等各类费用，而FOF母基金作为一只独立的基金产品，也需要收取申购赎回费、管理费、托管费等费用。 凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉表示，与外部FOF相比，内部FOF管理费率显著较低。内部FOF常常被指责收取了两次管理费，因此，一般内部FOF可能不再收取管理费，或者管理费率较低。该中心统计了美国的内部FOF费率，发现其显著低于FOF平均的费率水平，更显著低于共同基金平均的费率水平。如股票型、混合型、债券型的内部FOF的费率分别仅为0.56%、0.42%和0.47%，而同类型的外部FOF费率都在1%以上，同类型的共同基金费率分别为（算术平均值）1.37%、1.25%、1%，内部FOF在费率上的优势显著。 济安金信基金评价中心主任王群航则认为：“双重收费是个伪命题。公募FOF本质上就是公募基金，只是投资标的有所不同。公募FOF也涉及主动管理，涉及研究、投资、销售、清算等业务，都是有成本的。现在市场上的基金数量已经多达4000多只，选基金的难度甚至超过选股。自愿购买FOF，就是为了享受专业机构的资产管理服务，这难道不应该支付一定的费用吗？” 在王群航看来，针对资产管理服务的每一道工序进行收费，并无不合理之处，“如果投资者觉得收费相对服务过高了，自然而然会用脚投票，进行市场调节”。 费率优于私募“实际上，公募基金的管理费用并不高。”王群航进一步表示。 据其统计，截至2017年6月30日，中国公募基金行业的名义管理成本为0.92%，实际管理成本为0.57%。 上海一位私募FOF从业人士告诉《国际金融报》记者：“私募FOF的费率一般包括认购费、赎回费、管理费、业绩报酬。其中，认购费一般收1%，赎回费一般一年以上免收，一年以下收3%左右，管理费一般收1.5%至2%。业绩报酬一般每年计提一次，收取基金超额收益部分的20%。”也就是说，如果购买了一只私募FOF产品，该产品年度收益为10%，投资者实际到手的收益只有6%左右。 公募基金与私募基金最大的不同之处体现在费率的固定和透明上。公募基金的费率虽然略高，但针对超额收益部分不会再提取业绩报酬。 王群航建议投资者：“应更多关注公募基金管理人的投资收益，而不要总是关注管理成本，毕竟，只要收益好一些，就完全可以覆盖成本。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期A股借壳上市、重组并购升温，刺激着壳生意悄然回暖。据了解，随着二级市场行情回暖，不少 “壳主” 正计划趁着股价处于阶段高位，通过转让股权的手段 “曲线” 卖壳，围绕控制权变更的壳生意正在暗涌潜行。 同时，控制权变更带来的卖壳预期传导至整个二级市场，形成了以ST板块为主的壳股行情。分析人士指出，借壳需求客观存在，加上萌生退意、高位套现的 “壳主” 不断涌现，壳买卖再现抬头迹象。不过，在新股发行常态化、监管持续从严及退市制度或完善的大背景下，A股壳价难迎大涨。 “曲线” 卖壳 9月以来，上市公司频频发布大股东计划转让股权或导致控制权发生变更的消息。中超控股19日公告，公司控股股东中超集团正在筹划转让所持公司股份事宜，可能涉及公司控制权变更。同日，宏达股份公告，18日接到控股股东四川宏达实业告知，宏达实业原股东分别将其持有的股权转让给四川泰合置业，上述股权转让事项全部完成后，将导致宏达实业的控股股东、实际控制人发生变更。 此外，9月以来，还有明家联合、绵石投资、升达林业等近十家公司披露股权转让相关情况，涉及控制权变更问题，数量较7、8月明显增多。 “股权协议转让是A股公司控制权变更最主要的方式。” 业内人士孙金钜指出，对转让方而言，上市公司业绩下降原控制人萌生退意、出于公司发展考虑引入战略投资者和股价高位时主动变卖股权变现等均有可能导致股权出让和控制人变更；对受让方而言，上市公司控制权带来的共享收益具有较强的吸引力，透过后续资本运作等提升上市公司的盈利和估值水平，往往能够带来股价和业绩的双丰收。 去年9月重组新规发布后，不少壳买卖为规避借壳监管，先通过股权转让甚至是表决权委托等方式取得上市公司控制权，再伺机谋求注入资产的 “类借壳” 模式大行其道，导致控制权变更已成为借壳的前提条件与替代手段。 “今年以来，已有数家上市公司通过这样的模式成功 ‘借壳’，因此这种模式后续可能被更多壳主效仿。” 深圳某私募人士指出，近期不少壳股涨势不错，加上并购重组有所回暖，刺激了一部分壳主的卖壳意愿，纷纷通过转让股权、变更实控人来进行提前布局，为后续的 “曲线卖壳” 暗中铺路。 壳炒作 “还魂” “控制权变更已成为上市公司后续资本运作，如注入新股东旗下资产、第三方资产注入等的一个重要信号。” 孙金钜表示，上市公司新进控制人获得公司实际控制权后，往往会利用上市公司平台，加速资本运作，包括注入旗下优质资产或者定增收购其它资产等，来提升上市公司的盈利与估值水平。 正是在这样的逻辑下，由控制权变更带来的 “借壳” 预期成为壳股被疯狂炒作的重要原因。今年上半年，A股壳市场一度大幅降温，壳价连连下挫。但8月以后，随着并购重组、借壳案例开始增加，一波大面积炒壳行情也随之而来。以ST板块为例，6月2日，该板块指数一度跌至今年以来最低的1774.7点，而后又一路走高，截至9月22日已累计上涨11.06%，高于同期上证指数8.78%的涨幅。 一些涉及股权转让的非ST壳概念股也遭遇爆炒。 如从9月7日复牌开始，明家联合连续迎来三个涨停。9月6日，明家联合公告，控股股东、实控人周建林拟通过协议方式，将公司控制权转让给深圳市一号仓佳速网络有限公司，由此公司实控人将变更为佳兆业的郭氏兄弟。 “随着A股大盘企稳上行，重组借壳也有回暖迹象，加上许多行业板块目前已跌至相对低位，此时进行并购重组对交易双方都有一个稳定预期，客观上也导致了壳生意的升温。” 先驱资本董事长彭和平认为，从短期看，最近ST板块上涨仍是重组题材炒作导致，不建议普通散户参与炒作。 套路难以为继 虽然有一些壳股遭到爆炒，但也有概念股并未引发投资者追捧。如升达林业9月18日公告，公司控股股东升达集团及其自然人股东江昌政、江山、董静涛、向中华、杨彬与焦作市保和堂投资有限公司(保和堂)签署了《增资协议》。保和堂将向升达集团进行增资9亿元，待增资完成后，保和堂持有升达集团59.21%的股权，由此升达林业实际控制人由江昌政变更为保和堂的实控人单洋。实控人变更并未引发二级市场炒作，升达林业9月19日复牌后并未大涨，反而收跌1.33%，并在随后的两个交易日连续下跌超过3%。 “壳股炒作也要看价值，现在投资者已经更加理性。随着监管层的逐步规范和引导，价值投资已逐渐深入人心，壳买卖的各种套路将难以为继，遭到投资者用脚投票。”前述私募人士认为，随着监管层对重组借壳的进一步严格监管，加上退市制度或将进一步完善，未来壳资源价值将越来越低，大规模借壳及炒壳热潮难以再现。 值得注意的是，监管层对大比例股权转让一直保持紧盯态势。如明家联合、斯太尔、亿晶光电、宏达股份等，均在股权转让方案出台后就收到交易所的问询函。 证监会在9月22日出台并购重组新规，限制、打击 “忽悠式”、“跟风式” 重组，并明确穿透式披露标准，提高了借壳方的透明度，进一步打击了借壳的种种套路。 “虽然未来仍会有公司选择借壳，如现金较多的公司，或受行业或自身因素制约，担心IPO排队时间较长而错过上市时机。但在监管从严的大环境下，借壳式重组未来将更趋于理性，短期炒作因素大大减少。” 彭和平指出，无论上市公司、资产方还是投资机构，更倾向于并购重组质量和效益的提升，短期借壳炒作套利的动机大大减弱，价值投资理念在未来的并购重组甚至借壳中将占据主流。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　随着我国农业现代化进程的不断推进，农户承包土地经营权流转明显加快，扶持种植大户，发展适度规模经营已成为必然趋势。记者在走访东北玉米主产区时了解到，随着土地流转规模的增长，农业面临的天灾和市场风险也逐渐集中。在农业供给侧结构性改革的大潮流中，种粮大户纷纷依靠期货市场这棵 “大树”，撑起 “保险+期货” 这把 “保护伞”，用风险管理之笔，绘制农业现代化蓝图。 　　玉米市场化推进 　　农民遭遇 “成长的烦恼” 　　今年笔者在玉米产区走访调研时，深深感受到了土地流转带来的革命性变化：田间穿梭忙碌的是一排排大型农机，农民脸上挂着轻松耕种的笑容，合作社负责人眼神中充满幸福和自信。 　　吉林省公主岭市兴佳家庭农场是一家迎着政策东风成立的新型经营主体。负责人冯俊曾于2008年在公主岭成立合作社，在国家补贴支持下，购买了价值200多万元的大型农机。“但当时吉林地区农民土地流转意识较弱，我买来的大型农机无用武之地，于是就到辽宁地区进行土地流转了。”2015年冯俊回到吉林，注册成立了家庭农场，目前流转土地18000亩，涉及农户900余家。 　　土地流转让小块归拢，大田连片，先进的农机得以施展拳脚。通过集约化管理，种田水平得到大幅提升。冯俊介绍说：“按照传统人工插秧种法，一垧地最少要3个人干10多个小时。土地连片后，农机1小时就可以完成。以播种来说，原来农民人工种植1亩地玉米成本约330到350元，如果连片种植，每亩地成本只220到230块钱，一亩地能节省约100块钱。而且，农机播种出苗率也较人工播种高。我们赚的是科技和规模经营的钱。”目前兴佳家庭农场已采购了大型农机100余台，总价2000多万元。 　　规模化种植，集约化布局，改变了过去一家一户土地分割、分散经营的传统模式，为农业综合开发和农业现代化、机械化发展创造了条件。但随着土地的不断集中，农业经营风险也逐渐聚集至种粮大户身上。特别是玉米临储政策取消、调整为“市场定价、价补分离”的新机制后，种什么？卖给谁？卖什么价？农村新型经营主体们有着说不完的心事。 　　安徽省泗县丁湖镇农户韩大鹏告诉记者，种植规模大，投入资金多，承担的风险也大。“这几年玉米价格下跌，种出来的粮食卖不掉，对我们合作社来说是灭顶之灾。”在韩大鹏看来，农民种粮面临的主要风险有两种，一是自然风险，如干旱、内涝等自然灾害，目前已有农业基础性保险体系支撑，二是市场风险，“我种了30多年地，插秧、打药很多人都不如我，我对如何种植能提高单产十分有把握，但能卖多少价钱只能听天由命”他说，“现在我们全家都在种地，粮食卖不好将影响我全家的生活。” 　　冯俊也表示，在2015年刚回吉林时，只流转土地4500亩。“近几年玉米价格一直下跌，临储政策又取消了，我一直不敢扩大流转土地面积，就怕秋天粮食卖不掉。” 　　“保险+期货”不断升级 　　星星之火正在燎原 　　今年，在玉米市场价格走势还不甚明朗的情况下，冯俊将土地流转规模扩大到了18000亩，如此大胆地“逆势扩张”，他告诉记者，因为他吃下了一颗“定心丸”。 　　今年通过吉林云天化公司，冯俊参加了永安期货和人保财险合作的玉米“保险+期货”试点，保价1700元/吨。“我当时算了一下，扣除成本，每亩地能赚30-50元，就果断对全部种植面积都投保了，而且粮食收上来后直接卖给吉林云天化，也不用担心粮食卖不出去，我现在只要全心全意种好地就行了，对未来更有信心了。”有了“靠山”的冯俊自信满满地说：“明年我还要继续扩大土地流转面积。” 　　相较之下，韩大鹏算是“保险+期货”试点的“老人”了。“去年我是持着怀疑的态度参加了国元期货的"保险+期货"项目，当时对这个不太了解，所以只投保了三分之二的玉米产量，最后获得赔付，补贴了我的卖粮收益。我今年毫不犹豫地对全部玉米产量都投保了。”他激动地告诉记者，“这是个好东西，现在收入有了保证，我们全家种地都更有激情了。下一步我要抱着这棵“大树”，继续扩大土地流转规模，将周边的土地都连成片，让我的农场不断壮大。” 　　倾听种粮大户的故事，笔者感触颇深。在田地间，他们是当之无愧的专家，在农业集约化浪潮中，他们是打头阵的先锋，但面对“天算”，他们无力抗争。如今他们终于找到了一把“保护伞”，通过贸易商或“保险+期货”模式，间接地利用期货市场分散和转移风险，种粮大户们重拾种粮信心，更好的发挥比较优势，专注提高种植技术，放心进行土地流转，积极开展规模种植，进一步提升粮食产量。 　　不仅“保险+期货”的试点规模在不断扩大，其服务“三农”的具体模式也在实践中不断创新、升级，在最初试点模式的基础上衍生出形式多样、保障更全面的试点项目。 　　如永安期货在今年的试点中创新性地将“保险+期货”与“订单农业”相结合，在保护农民售粮价格的同时，也解决了他们对“卖粮难”的担忧。浙商期货总经理胡军表示，针对农民在种地卖粮过程中，遇到的粮食丰收，价格也上涨，农民收入增加的情况，现有的“保险+期货”项目都不会给予赔偿。浙商期货正在研究推出一个新模式，能让农民在发生第三种情况、收入增加的情况下，也能获得更多利益。 　　可以看到，玉米市场化改革让农民觉醒，激发了对风险管理工具的迫切需求；期货市场经过多年发展，已具备为市场提供价格信号和分散风险的能力；一大批怀揣服务“三农”情怀的人们不辞辛苦、无怨无悔地在服务产业发展的道路上不断探索。天时、地利、人和具备，现代风险管理理念的星星之火正在我国农村蔓延。前方有大型机械耕耘，后方有期货市场庇护，我国农业的现代化将不再是梦。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

上周五晚间，上证所、全国股转系统、中证登发布文件，允许双创企业和新三板创新层企业发行可转换公司债。 根据新发布的《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》（下称《实施细则》），发行人应在满足非公开发行公司债券相关规定的前提下，符合《指导意见》中规定的创新创业公司要求。双创企业是指从事高新技术产品研发、生产和服务，或者具有创新业态、创新商业模式的中小型公司，发行人为新三板企业的，可转换债券发行时，应当属于创新层公司。 可转换公司债券是一种能够在一定期间内依照约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。上证所表示，创新创业公司可转换公司债券的推出是资本市场支持创新创业，解决中小企业融资难、融资贵的重要业务创新，有利于增强创新创业公司债的市场吸引力，拓宽中小企业融资渠道，降低企业融资成本。 今年7月7日，证监会正式发布双创债试点指导意见，要求证券交易所对创新创业公司债进行统一标识，适时发布创新创业公司债指数。同时指出支持设置双创债转股条款，新三板挂牌公司发行的可转股双创债，转换成挂牌公司股份时，减免相关的手续费。 《实施细则》就新三板挂牌创新层公司和非上市非挂牌公司两类不同的发行主体分别规定了相应的转股操作流程，并根据可转债的特殊性，明确各方在债券发行及存续期内的差异化信息披露要求及持续性义务。 据悉，本次可转换债券挂牌转让及信息披露服务由上证所提供，可转换债券募集说明书需注明发行人现有股东人数、前10大股东及其持股比例，以及未到期可转换债券的余额、期限和债券持有人等情况以及转股价格调整的原则及方式，因增资、送股、派息、分立及其他原因引起发行人股份变动的，应当同时调整转股价格。 如果发行人为新三板企业，募集说明书中约定的转股条款、募集资金用途等则应当符合全国股转公司关于股票发行的相关监管要求，如果发生股票暂停转让和恢复转让情形的，应当同时向上证所申请可转换债券停牌或复牌。 不过根据《指导意见》，创新创业公司和创业投资公司都可以成为发债的主体。但这次可转换公司债券试点中并未涉及创业投资公司。 值得注意的是，创新创业公司在申请可转换债券在上证所挂牌转让时，可转换债券的存续期限不超过6年，发行人股东人数不超过200人，转股申报期内，申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的，按转股申报的时间先后顺序进行部分转股，超过200人部分的转股申报不进行转股。 上证所透露，后续将继续落实深化投融资体制改革的要求，探索适合创新创业企业发展的债券市场服务支持新模式，发挥交易所债券市场支持高科技成长性企业发展、服务实体经济的积极作用，更好地服务于供给侧结构性改革。 以下为上交所文件附件：创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行） 以下为深交所文件附件：创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

通过规范统一的信息披露、合同登记、风险提示等手段，提高普惠金融服务全流程和产品要素的透明度，强调卖者有责。 “普惠金融供需两端的关系来看，关键点是投资者适当性问题，也就是要把合适的产品卖给合适的人。” 9月23日，在新金融普惠实践峰会上，中国互联网金融协会战略研究部负责人兼互联网金融标准研究院副院长肖翔如此解读推进普惠金融的着力点。 肖翔表示，从普惠金融服务供给端来看，关键点是要解决普惠和商业可持续的问题。从需求端来看，关键点要解决消费者保护和风险教育的问题。当前市场上更多强调供给端，即强调先进数字技术、降低金融服务的门槛，拓展服务的半径，增强金融产品供给的多样性和多层次性。但同时要看到，运用技术触达的这些长尾人群很多金融知识欠缺，风险意识不足，风险承受能力比较薄弱。 也正是由于长尾人群的这些特点，在此前一周举行的2017中国金融科技大会上，和过往监管部门和业界强调 “卖者尽责、买者自负” 的理念有所不同，互金协会会长李东荣在会上强调金融科技发展应当注意 “卖者有责，进而推动买者自负。” 在央行金融消费权益保护局7月份发布的《消费者金融素养调查分析报告》显示，全国消费者金融素养指数平均分为63.71分，属于中等偏上的水平。消费者对于各类金融知识的掌握程度存在极大差异，消费者的风险责任意识需进一步的加强，城乡区域职业、收入、文化程度上的差异，导致消费者对于金融知识的需求存在一定的差异。肖翔表示，这表明消费者保护和风险教育实际上是一个长期而艰辛的过程，消费者保护与风险教育需要精准化，风险教育应当抓早抓小。 要做好把合适的产品卖给合适的人。肖翔指出，一方面要通过规范统一的信息披露、合同登记、风险提示等手段，提高普惠金融服务全流程和产品要素的透明度，强调卖者有责。另外一方面提高消费者金融素养，让金融消费者获得合适的金融服务，并且承担适当的金融风险，引导树立买者自负的投资理念。此外，还通过大数据、人工智能等先进数字技术，更好的实现普惠金融供需两端的精准化和个性化匹配，使产品与客群，风险与收益，风险与能力相匹配。 作为国家行业自律组织，中国互金协会也在不断推进数字普惠金融。 肖翔介绍，标准是数字普惠金融规范发展的基础性工作。在去年发布实施的《个体网络借贷信息披露标准》之外，协会近期根据银监会网络借贷信息中介机构信息披露指引对标准进行修订完善，《互联网消费金融信息披露标准》已经完成了专家审查环节，提交审议后将发布。此外，互联网金融云计算，债务催收，个体网络借贷资金存管，合同要素，电子合同安全等关键领域的标准也在加快制定和推进之中。这些标准有助于提升数字普惠金融规范化和标准化程度。 协会还通过座谈会、调研等方式组织业界探讨并积极推动数字技术在普惠金融、精准扶贫等领域的应用，推动会员机构积极实践数字普惠金融。 此外，在加强金融消费者保护和风险教育、避免数字鸿沟问题方面，协会上线互联网金融举报信息平台，互联网金融登记披露服务平台，并对虚拟货币、ICO、理财诈骗、爱心捐助诈骗等情况进行了及时的风险提示，帮助投资者提高风险识别能力。从目前来看，以上措施取得非常好的效果。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　江苏华信新材料股份有限公司（下称 “华信股份” ）IPO申请于9月20日过会，然而就在此时，投资者金先生投诉，称公司独立董事 “独立性” 值得商榷。被金先生投诉不 “独立” 的华信股份独立董事是路国平。 　　公开资料显示，华信股份所属行业为塑料板、管型材制造，拟登陆深交所创业板，保荐机构为民生证券，会计事务所为瑞华会计师事务所 （特殊普通合伙）。 　　华信股份招股说明书披露，路国平，男，1960年3月出生，本科学历，南京审计大学瑞华审计与会计学院副院长、会计学副教授，中国注册会计师。2005年6月至今在南京审计大学会计学院历任教师、会计系副主任、案例工作室主任、审计与会计学院教务委员会副主任、瑞华审计与会计学院副院长；现任发行人独立董事，兼任安徽神剑新材料股份有限公司独立董事、江苏蓝电环保股份有限公司独立董事、常州朗博密封科技股份有限公司独立董事。 　　华信股份的第一任独立董事因个人原因于2016年1月辞职。在华信股份2016年2月25日召开的第一届董事会第十一次会议上，路国平被提名作为新任独立董事，同年3月17日，经股东大会审议通过，任职期间为2016年10月14日至2019年10月14日。 　　“路国平与华信股份的会计事务所有着较为密切的合作关系，是南京审计大学瑞华审计与会计学院副院长，不排除就是瑞华会计师事务所推荐的人选，存在影响独立董事独立性的情形。” 金先生说。 　　在南京审计大学瑞华审计与会计学院的官方网站 “学院介绍” 中这样显示：“瑞华审计与会计学院2016年5月成立，由南京审计大学与瑞华会计师事务所共同设立。” 　　众所周知，为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，中国引进了独立的外部董事制度。独立董事，是指没有影响其对公司决策行使独立判断的关系。根据国际惯例，独立董事与公司之间不存在雇用关系、交易关系和亲友关系。证监会为此出台了 《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。该意见第三条强调 “独立董事必须具有独立性”，规定 “下列人员不得担任独立董事：……（五）为上市公司或者其附属企业提供财务、法律、咨询等服务的人员。” 　　一位不愿具名的上市公司董秘介绍，这属于注会考试中 “可能会影响独立董事的独立性” 的一项：最近3年曾经在与公司重要部门有直接或者间接业务联系的公司工作，或者曾在与公司有上述关系的公司担任合伙人、股东、董事或者高级管理人员。路国平和瑞华会计师事务所有一定的工作关系，而瑞华会计师事务所则是发行人的会计师事务所，独立性值得商榷。 　　“独立董事的独立性不仅仅是指其要独立于公司，独立董事对公司聘请的中介机构也应保持独立性。” 上海明伦律师事务所律师王智斌认为，公司聘请中介机构附属机构的职员担任独立董事，会导致该独立董事很难对中介机构的报告发表完全独立的意见，其独立性存在疑问。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　市值管理，一直是江湖上最隐秘的地带。诸多传奇大佬的发家、铁血强庄的锻造，都与此息息相关。以管理为名，行做庄之实，似乎已成为市场的普遍理解。其间的内幕交易、明暗勾兑，股价操纵，都是心照不宣的事。本文试图揭开时下市值管理的潜规则，更希望能早日还原市值管理的本来面目。 　　“专业拯救大股东股权质押爆仓，有需求提前一周说话。”这是《红周刊》记者身边一位资本掮客的朋友圈签名。股价维稳、避免爆仓，只是市值管理业务的冰山一角，种种信息显示，市值管理，正在成为当下金融掮客的重要战场。 　　按通常理解，市值管理就是上市公司主动做大市值。细究起来，包括多种方式和诉求，主要目的有几种：拉高后减持、拉高后质押、低价托市以避免爆仓，还有在定增前拉高股价，以减小定增股份对大股东控股的稀释。今年以来比较流行的是托市业务。业内人士表示，相比拉高股价后减持面临的监管和舆论风险，或许是出于市场稳定的考虑，监管机构对避免爆仓而托市的态度相对温和，因此上市公司有需求、机构也乐于承接这种业务。 　　谈判双方的核心问题 　　《红周刊》记者以中间人的身份参与了一起上市公司市值管理业务的沟通过程。 　　以记者获得的一条市值管理业务信息为例：上市公司A的一笔质押濒临爆仓。该公司市值在百亿元左右，存在爆仓风险的股份占总股本10%-15%。质押股份此前曾跌破强平线，券商一再催促质押股东方尽快将质押股份提前回购，股东方由于囊中羞涩未能回购。至今爆仓风险仍未化解。 　　在沟通过程中，某资管公司的业务负责人李先生(化名)向记者出示了一份市值管理客户需求表，详细列出了操盘团队需掌握的3大项信息：“总需求概述(公司市值战略目标运作规划，当前的约束条件及所需帮助，大股东/实控人的其他诉求)”、“资金需求(总体资金需求、当前可安排的资金、需要解决的资金情况，资金成本预期、使用起止时间、支付方式，大股东/实控人融资工具的约束情况说明)”、“风险收益需求(收益分配诉求，大股东/实控人可提供的征信措施)”。 　　“市值管理业务需要解决的核心问题可以概括为3项：大股东有什么需求，资金谁来出，盈利后如何退出和分配利润。我们首先需要了解的是，实控人挺价意志有多坚定。”李先生表示，首先要清晰了解实控人的诉求，“只有实控人挺价意志坚决，我们才能合作，钱的问题，可以想其他办法解决。” 　　一位某私募基金公司人士程先生(化名)向记者透露，市值管理看上去简单，实则远没有那么容易，“市值管理面临很大的监管和资金压力，敢承揽这种业务的机构，要么冲着巨大的经济利益而来，要么和上市公司大股东有过命的交情”。程先生解释称，和大股东达成信任关系，意味着大股东持股呈锁定状态，“否则一旦拉升后，老鼠仓不打招呼率先跑路，高位抛压就可能砸垮机构。” 　　完成一个项目需要多少资金 　　在上述案例中，A公司大股东希望股价在当前的基础上上涨20%以上，即回升到警戒线以上。但由于实控人已将大部分股权质押，可支配的现金有限，如何出资，就成了双方协商的关键之一。 　　“一般来说，如果股东方资金充裕的话，股东：机构的出资比例可以是75%：25%，总资金规模最好能达到公司市值10%以上，当然操作中可能不会全部投入二级市场。”一位有意承揽该业务的业内人士张先生(化名)向记者传递了他的要求，“如果大股东资金有限，50%：50%的比例也可接受，当然，大股东确实囊中羞涩，我们也提供信用贷服务，由上市公司董事会为大股东提供暗保，成本为1%/月。”这位人士表示，其底线是“大股东最少需要出资25%，否则无法形成信任关系。” 　　完成一个项目到底需要多少资金？据一位业内人士介绍，通常而言，流通盘越大、大股东持股越少、机构类客户持股越少，则所需资金越多，除此之外，还要考虑两融的影响，如果个股是两融标的，两融客户对价格波动很敏感，一旦跌破其成本，就可能率先跑路。 　　在双方达成协议后，如何获得筹码、获得多少、持有周期、动用资金规模，都需要综合考虑。就托价业务而言，不同周期、不同拉升幅度，对应的资金量有所不同。一家知名市值管理机构的业务负责人罗先生(化名)表示，如果个股换手率与指数偏差不大，“需要5亿-6亿元的资金，用两个月左右的时间，将股价托到预警线以上”；但这一方案遭到了另一家机构负责人谭女士(化名)的质疑，“个股换手率以2%考虑，6亿最多只能撑一周”。她表示，至少10亿元的资金才能满足要求，即对应10%的流通筹码。作为对比，按业内共识，要想获得控盘能力，至少需吃下流通盘的20%-30%。 　　但并非所有机构都对该业务感兴趣，某机构表示，“A公司大股东质押比例过高，资金又不足，风险太大”。 　　如何获得筹码 　　资金到位后，接下来就是如何获得筹码。据业内人士介绍，市值管理机构获得筹码的来源一般有三种：二级市场、大宗接盘、增发获得股份。 　　“5·27减持新规”后，借大宗交易来实施市值管理并配合减持的难度明显提高。但“新规”也制约了协议转让。据《红周刊》获得的信息，质押机构考虑到股价仍有下跌风险，在催促A公司大股东提前赎回无望后，希望通过协议转让来出掉手中的质押股份。“质押机构希望以成本价来协议转让，因此折价很大。”相比大宗交易90天内减持不超过总股本2%的规定，协议转让的好处是转让规模大、一次可获得5%以上的股份，但按“新规”要求，协议转让获得的股份也需锁定6个月，依然存在被套风险。围绕这一点，双方讨论不休。 　　一位上海的资深资本市场人士徐先生透露，买入的过程中，机构通常会分仓，以避免持有总股本达到5%后履行举牌协议，导致6个月内无法卖出，“少部分机构也会选择正式举牌，尽管有6个月限售期，但举牌也将引发换主的想象空间，并吸引中小投资者跟进，从而减轻机构的吸筹压力”。 　　达成信任后，就进入了方案实施阶段。“比如某市值50亿元左右的全流通上市公司B，包括大股东在内的机构客户持股40%，散户持有60%的市值，稳妥考虑，机构需要吃下散户持股的1/3、即20%的流通盘。”程先生说。事实上机构也是这么做的。据其透露，某公司大股东曾邀请了一家管理资产规模达百亿元的知名私募进行市值管理。该私募先后用10多只资管产品、在两个月的时间内收集了10亿元左右的筹码，相当于这只股票5-10天的交易量，期间股价波幅不超过15%；技术形态也趋于完美，量能极度萎缩、KDJ等技术指标走平、短期均线与长期均线构成金叉态势；消息面上，当时小盘股还是市场炒作风口，这家上市公司也有着多个热点概念加身；盘整末期，股价突然放量涨停，其后几个交易日内、股价拉升约40%，到达目标价位后，该私募在一天内即全部出货，当天换手率超过20%，逼近换手率历史峰值，其后股价一蹶不振。程先生点评称，“该个股的建仓、拉升和出货，需要机构有着非常强横的资金和技术实力。”尽管如此，上述“市值管理”也未能逃脱监管层的法眼。程先生告知记者，该私募的操作曾引起监管层的注意。 　　在上述案例中，由于该大型私募可以轻松募集足够资金，资金成本还不算高。程先生说，并非所有机构都能获得足够的低成本资金，因此配资操作普遍存在。“假设上述案例中的10亿元资金中本金2.5亿元、动用3倍杠杆，假设年息为10%，再考虑到操作失误导致的亏损、反复交易产生的佣金、居间费用等成本，资金成本的压力一点都不轻松。理论上，机构须把股价拉升20%以上，才能盈利。” 　　“无论哪家机构都必须顺势而为，牛市中拉高出货后，散户或许会继续跟进，但熊市中一旦拉高，就会有存量资金跑路。以上述公司为例，今年的行情下，小盘股不再吃香，同样是10亿元资金，就很难达到当时的效果。” 　　隐秘的行业潜规则 　　无论打着何种名目，操纵股价都是市值管理的核心手段。为了保密，在传递信息的过程中，业内形成了不少“潜规则”，譬如不在微信中打出简称、代码等信息，具体资料以文本形式传递，前文提到的张先生亦要求记者以微信电话的方式来沟通，尽量少用手机。 　　为了在上市公司和业务机构中建立信任关系，一位双方都信得过的中间人是必不可少的。张先生建议，一旦双方建立初步的联系后，即由中间人来安排双方进行面谈。谭女士为取得与上市公司大股东的联系，她试图以居间费用来“利诱”中间人，“我们公司的原则是，谁先把实控人带过来，居间费用就算谁的”。 　　如何隐蔽交易账户的网络信息，即迷惑监管层通过账户IP和MAC信息锁定户主，机构也绞尽脑汁。一位前机构操盘手曾向记者表示，一般而言，为规避监管，市值管理业务中，单个机构可动用数十台计算机和账户。 　　上海某交易软件提供商蒋先生向记者表示，证监会的大数据系统主要根据包括IP地址在内的交易账户信息来发现异常。近年来云计算发展迅速，机构的对策之一，是将交易服务器托管在一些知名的云服务器平台上。“一台服务器的托管费用在千元/年左右，可同时运行3个账户，机构所能动用的交易账户数量大为扩展。此外，服务器遍布各地，南京、成都等软件产业发达的二三线城市都有托管机房，加大了监控难度。” 　　此外，据记者了解，有机构还在市值管理业务过程中引入了T+0工厂的操作理念。有业内人士表示，一般而言，T+0工厂是作为一种收益增强型策略而存在，“不过在市值管理业务的过程中，T+0的主要目的在于产生成交量和流动性，从而吸引中小投资者入场”。该人士还表示，其所在机构在全国多个二三线城市组建了多支T+0团队，买卖同一只个股的账户数量在百个以上，监控难度更大。 　　游走在法律禁区 　　程先生说，“市值管理看似肥肉一块，但市场上飘着的绝大多数还是中介，真正实力过硬的机构并不多”。因此操作失败的反面案例倒不少。譬如某中小板上市公司，“听说大股东用3亿元的本金撬动总共11亿的资金，亲自操盘，但不久后被曝光业绩造假，其后股价暴跌，大股东损失惨重”。 　　近年来，随着监管趋严，市值管理业务的生存空间越来越小，多位行业人士也都向记者表达了对监管的担忧。以谢风华为例，2008年，时任某大券商投行部副总裁的谢风华写下了《市值管理》一书，其“市值决定公司命运”的理念受到市场热捧。但就在8月，证监会宣布了对谢风华、阙文彬等操纵恒康医疗股价案的处罚决定，二人被认定人为控制发布利好信息的数量和节奏，拉高股价后套现。最终，资本大佬谢风华被证监会处以终身市场禁入。 　　一位要求匿名的资深资本市场人士向《红周刊》记者表示，监管层曾在2014年发布的《新国九条》中提出鼓励上市公司建立“市值管理制度”，彼时A股行情低迷，优质企业的估值得不到体现。监管层的本意是鼓励上市公司在经营好企业的同时，通过提高现金分红/鼓励董监高增持等手段，促进公司价值被市场所发现。“但在实践中，市值管理出现了异化，不少上市公司大股东打着市值管理的旗号勾兑券商、外围资金行拉高套现之实。以徐翔案为例，牵扯出13家上市公司。青岛法院对徐翔的处理结果是判刑+没收百亿元的非法所得。但上市公司实控人却只是被罚款，且数额轻微。市值管理最大的得利者其实是上市公司大股东，其次才是以徐翔为代表的机构。从加强监管的角度来看，应该加大对上市公司股东的处罚力度，尤其是操纵股价已经触犯《刑法》中的条款，有必要提高罚款数额，甚至可以考虑刑罚手段。” 　　对于上市公司勾兑机构托价避免质押股份爆仓的行为，这位人士表示，此举已涉嫌操纵股价。上市公司董监高可以选择增持/回购股份/提高分红比例等公开手段来维护股价。而变异的‘市值管理’是对中小投资者利益非法掠夺。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　（原标题：理财收益超半年净利 上市公司热衷理财背后怪像） 　　越来越多的上市公司投身 “理财大军”，利用闲置资金购买理财产品。 　　然而理财热之下，却存在不少怪象，如部分公司理财产品收益高于今年上半年净利润；部分公司一边喊穷，抛出定增方案向市场融资，一边却将巨额资金用来购买理财产品。 　　上市公司兴起“理财热” 　　今年以来，市场资金面相对紧张，而在此期间，各类货币基金、银行理财产品的年收益率水平也出现了水涨船高的迹象。在房地产面临调控升级、股票市场不确定因素较多、实体经济回暖态势有待确认诸多背景下，通过购买银行理财产品，成为不少投资者处理闲置资金获得稳健投资回报的重要选择。 　　然而，在实际情况下，上市公司购买理财产品的热情并不逊色于普通投资者。 　　以认购日期计算，截至9月22日，24家上市公司年内认购金额累计达到40亿元以上，其中新湖中宝(4.350,-0.09,-2.03%)累计认购金额高达200.73亿元居首，其累计持有的理财产品高达74个。 　　数说上市公司购买理财产品那些事 　　iFinD统计数据显示，截至9月22日，A股累计共有1689家上市公司披露了逾30000条关于购买理财产品相关公告。 　　通过梳理发现，今年以来，逾11000多份理财产品已经到期，涉及1306家上市公司，涉及的总金额高达8502亿元。 　　以理财产品的类型分布来看，上述公司购买的且年内已到期的理财产品基本集中在保本浮动收益型、保本固定收益型、非保本浮动收益型等3大类型，占比分别为33%、20%、8%。 　　从理财产品的期限长度分布情况来看，20天至40天及80天至100天的理财产品备受上市公司青睐，两者涉及的理财产品数量分别为2545份和3304份，占比分别为21.84%和28.35%。此外，20天以内的超短期理财产品也较受欢迎。 　　从预期收益情况来看，上市公司购买的理财产品的预期收益主要集中在2%至3%、3%至4%、4%至5%等3个区间，涉及的数量分别为2160份、4176份、2218份，分别占比18.54%、35.84%、19.03%。 　　再从资金的来源来看，据不完全统计，约6500份理财产品的公告指出资金属于自有资金；另外约5200多份理财产品的资金含有募集资金。 　　值得注意的是，只要资金来源合法合规，决策程序合法合规，并能合理权衡主业发展的需要，上市公司投资理财产品并不是很大的问题。但是，若上市企业疏远主业过度投资理财，或者把理财作为长期性投资，这种投资行为并不可取。 　　65家上市公司理财收益大于上半年净利润 　　往年不少主营业务亏损的“僵尸股”靠政府补助、变卖资产输血，如今与时俱进的扭亏方式“炒股炒房买理财”，理财收益甚至成为部分主营业务惨淡的上市公司业绩支柱。 　　首先，理财产品收益成为部分上市公司增厚业绩的重要来源。截至目前，14家公司理财产品收益（仅统计年内已经到期的理财产品的收益）与其今年上半年归属于母公司股东的净利润比值超过50%。其中，龙源技术、南通锻压、开尔新材等11家公司的理财收益超今年上半年净利润。 　　以龙源技术为例，半年报数据显示，今年上半年归属于母公司净利润为130万元，但其自今年以来通过购买银行理财产品获得到期收益金额达到804万元。 　　以下为理财收益占净利润超过50%的公司名单： 　　从理财效益来看，新湖中宝理财收益最高，已到期理财产品的累计收益达到8701.82万元，其次为中国动力，累计收益为7994.52万元，通过购买理财产品累计收益达到2000万元以上的就有20家公司。 　　一边积极购买理财产品一边抛出定增方案“补血” 　　除此以外，部分上市公司还一边喊“穷”，抛出定增预案拟向市场融资，另一边却用巨额资金用来购买理财产品。 　　据不完全统计，一边抛出非公开发行预案，一边却有闲置资金购买理财产品的上市公司多达90家。 　　以松芝股份为例，2016年9月份公司用闲置募集资金向中国农业银行购买“本利丰•90天”人民币理财产品4，000万元，此款产品起息日为2016年9月30日，到期日为2016年12月29日，预计年化收益率为2.80%。此外，公司今年8月25日还公告，拟使用不超过人民币3亿元闲置自有资金购买理财产品，单个理财产品的投资期限不超过3个月。 　　另一方面，2016年6月，松芝股份披露非公开发行方案，方案提到，公司拟非公开发行募集资金总额不超过 15.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目和补充流动资金，其中拟使用募集资金11.65亿元补充流动资金。值得注意的是，初始方案披露后，松芝股份还不断对该方案进行修改。2017年6月最新修改方案为非公开发行募集资金总额不超过8.35亿元，其中拟用来补充流动资金的金额降至5.09亿元。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　销售渠道多元化、信息披露不透明为信托行业虚假信息的滋生提供了土壤，“李鬼” 事件层出不穷，信托登记制度也越发受到重视，近期随着中国信托登记有限责任公司（以下简称“中信登”）系统的正式启动，信托集合展品纷纷挂网公示，信托业掀起备案潮。 　　首批集合信托获得 “身份证” 　　近期粤财信托·粤科4号集合资金信托计划在中信登平台挂网公示，成为首单公示的集合资金信托计划，同时也意味着，23万亿元信托业进入产品统一备案时代即将开启。 　　截至9月22日，包括交银国信·嘉园223号集合资金信托计划、粤财信托-结构化纯债映雪2号集合资金信托计划、华鑫信托·永鑫78号集合资金信托计划、交银国信·集通123号集合资金信托计划等9只集合信托产品上线中信登。 根据银监会《信托登记管理办法》有关规定，集合资金信托计划的信托登记基本信息应当在信托初始登记后5个工作日内在信托登记公司官方网站公示，从目前登陆中信登平台的9只产品信息公示内容来看，集合资金信托计划披露内容主要涵盖产品名称、产品编号、发行机构、初始登记日期、存续期限、信托功能、主要投向行业、财产运用方式与公示日期等方面。 　　另外，在网站的发行公示版面上，中信登还设置了信托功能、发行机构、主要投向行业、财产运用方式四类分类查询功能。从信托功能看，以目前上线的9只信托计划为例，融资类信托成为备案主流，共有6只信托计划属于融资类，此外还有投资类集合信托2只。从财产运用方式来看，分为信托贷款、债券投资、实物及其他资产、特定资产及其收益权附回购等。 　　信披不透明令市场乱象丛生 　　近年来，信托行业风生水起，截至2017年中期，信托产品规模已达23万亿元，蓬勃发展背后具有私募性质的信托行业“李鬼”事件频发，产品被冒用、销售存误导、违规公司假借信托公司名义大肆敛财的新闻屡屡见诸报端，信托行业透明化的呼声越来越高。 　　今年9月，市场上出现第69家信托公司国资信托，据了解，国资信托在没能取得银监会批准合规成立的情况下依然冠名信托公司营业，目前贵州银监局协调当地工商管理部门已正式撤销了“国资信托有限公司”有关工商登记，这家公司还未能募集到社会资本开展具体业务。 　　此外，第三方机构销售平台假借信托之名虚假销售现象也频频出现，如此前平安信托、中诚信托都遭遇过类似“李鬼”事件纷纷发布澄清公告。 　　业内人士表示，若要彻底消除此现象短期存在一定困难。防范的手段需要双管齐下，一方面，信托公司需加大内部自身排查力度，同时积极进行信托投资普及教育，令投资者更加明晰投资流程，提高自身信托知识水平。另一方面，也需要监管部门加大信托行业整治力度，建立统一备案监管体系。 　　披露要素仍需完善 　　近年来，随着中信登工作进度的不断推进，信托登记制度已经逐渐变为现实。 　　业内人士认为，信托挂网公示一方面是提高信托产品的透明度，投资者可以通过权威公开渠道了解到信托信息，更好地保护投资者利益，信托产品也会更加规范；另一方面，信托的信息挂网公示，也是为以后 “非标转标” 做准备，目前，信托产品没有二级市场，产品缺乏流动性，信息挂网也是在为产品标准化做准备。 　　不过，鉴于目前尚属信托登记制度实施初期，仍有部分内容需要完善补充。“目前公示信息的披露主要是在产品推介层面，多为信托产品要素，比较简单。未来可能会进一步披露产品管理信息，如定期报告、临时信息披露、清算报告等。但信托根据基础资产不同，类型也比较多，有的可穿透，有的是资产池项目，信息披露的程度也会有所不同，同时，主要还是看是否会流转交易。”赵卿如是说。 　　业内资深研究员袁吉伟则表示，通过信托产品登记，建立实时、全面、准确、详实的信托产品数据库有助于监管部门加强行业监管分析，减少“李鬼”事件，不过前期公示内容过于简单，规模和预期收益率也应在披露范围内。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...