近日，中国互联网金融协会(以下简称“互金协会”)发布《互联网金融 信息披露 个体网络借贷》(T/NIFA 1—2017)团体标准。与此前的标准不同，新标准将强制性披露项由原来的65项增至109项，其中包括与投资者息息相关的网贷平台安全问题及借款人信息透明等问题。 现在平台停业、整顿、关闭情况均需披露 上述修改后的团体标准中，信息披露项为126项，较原标准增加了30项，其中强制性披露项由原来的65项增加至109项，鼓励性披露项由原来的31项减少至17项。 互金协会介绍，修订后的标准对从业机构信息披露的要求更加严格，行业信息透明度将进一步提升。 近几年，中国互联网金融高速发展的同时暴露了一些风险。2016年4月12日，国务院办公厅印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》拉开了监管整治的序幕。 数据显示，目前已有3925家停业及问题网贷平台。部分平台面临提现困难甚至跑路、经侦介入等情况。 对于问题平台，新标准要求其应披露停业、整顿、关闭的原因和情况描述，对于处于破产程序的平台，也应及时对破产原因及进展等情况进行描述。 中国政法大学教授王卫国认为，新标准的公布是积极的、更加精准的行业自律。对监管整个行业发展和投资者保护来说，都是好事。 借款人要出具哪些文件？ 需提供收入及负债情况、征信报告等 梳理新标准后发现，除对平台的重大事项信息披露作出规定外，新标准也对借款人的信息审核提出了更高的标准。 新标准要求不管是自然人、法人或其他组织，向网贷平台借款时，均需经过脱敏处理的借款人收入及负债情况、借款人征信报告情况。若借款人无法提供征信报告，需向平台作出说明。对于自然人借款，还需说明自己的工作性质。 要求披露的借款人收入及负债情况，是指借款人在日常活动中所形成的、会导致所有者权益增加的、非所有者投入资本的经济利益的总流入，以及借款人过去的交易或者事项形成的、逾期会导致经济利益流出企业的现时义务。 而借款人征信报告情况，是指脱敏处理后，经借款人授权由中国人民银行征信系统或中国人民银行依法批准成立的征信机构出具的征信报告中借款人的逾期情况。若借款人无法提供，则需进行说明。 业内人士介绍，目前行业的现状大多是个人借款缺少央行征信，多是通过多家征信机构交叉验证信息。目前已有网贷平台的贷款申请条件中包含征信报告。在人人贷官网的借款页面中，已要求申请者提交由中国人民银行征信中心出具的《个人信用报告》。 调查发现，一些投资者在投资时，对相关的监管条款、平台规范要求并无太多关注。曾在某国内知名网贷平台投资5万元的刘先生说，以前并不知道网贷平台需要定期披露哪些数据。 深入了解这次互金协会的新标准后，刘先生表示，觉得更安心了一些。当时因为风险大投资完后没有继续去投资，现在来看有个更加严格可靠的规定，很大程度上降低了投资的风险。 网贷平台够不够合规？ 需告示催收方式、关联方借款情况 针对此前曾引起争议的暴力催收问题，新标准要求平台应披露其采用的催收方式，包括机构自身催收方式与委托第三方机构的催收方式，如短信、电话等。 与2016年的标准相比，新标准还要求平台应披露与平台具有关联关系的借款人通过平台撮合完成的借款总余额及总笔数，这意味着关联交易也将无处遁形。 所谓关联关系，是指网络借贷信息中介机构主要股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或间接控制、有重大影响的企业、自然人之间的关系，以及可能导致网络借贷信息中介机构利益转移的其他关系。 新标准也对从业机构的风险管理架构、风险评估流程和风险预警管理做出了要求，各平台需披露其各所涉部门参与风险评估工作的顺序及流转机制、对不同等级风险的预警标准及相应的处置措施。 网贷平台怎么看？ 部分平台落实新标准 吁建统一信息归集核验平台 多家网贷平台表示，新标准的发布既可以消除用户疑问，提升安全系数和保障性，也有利于平台和整个行业的长远发展。 凤凰金融高级副总裁周浩介绍，目前公司内部已成立相关项目组，重点依据新标准要求展开工作。 玖富普惠也表示，正在依照新标准要求组织工作，预计披露情况将在官方网站和中国互联网金融协会信息披露系统进行公示。 懒财网还建议信息披露标准的基础上建立统一的信息归集核验平台，以确保披露信息的真实性，同时也可实时为监管层管理提供协助。因为，借款人或者组织在其他网络平台的借款信息、借款人经营状况和财务状况等信息的获取和真伪校验目前都存在一定难度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

现如今，奢侈品引领着行业最尖端时髦的审美价值，它们传播的是不同民族的文化，并作为一种文化输出的手段，以极强的传播力席卷全球。 奢侈品对于我们而言意味着什么? 美国《财富》杂志在今年七月公布了2017年度世界500强公司排行榜，其中，迪奥(Christian Dior)排名234，成为唯一上榜的奢侈品品牌。在2015年的世界500强榜单中，仍有路易·威登(Louis Vuitton)、爱马仕(Hermes)、范思哲(Versace )、 圣罗兰(Yves Saint laurent)等11家奢侈品牌的身影，短短三年，只有迪奥勉强幸存。可见奢侈品市场历经的冲击不小，曾经如何品尝过贸易全球化的利好甜头，现下就要承受由电商带来的同等程度的体系震荡。 尽管如此，烦恼总是留给财富管理层，时尚达人们可不关心股票的跌涨或是集团的重组并购，她们紧跟前沿潮流，在巴黎、纽约、意大利，光芒闪烁的秀场依然人声鼎沸。 缘起欧洲 2015年福布斯发布的世界奢侈品牌前100名中，有79个来自欧洲。其中，法国有27个，意大利21个，瑞士18个... 欧洲是奢侈品品牌的发源地、聚集地，法国则是发轫时尚风暴的中心。如知名的法国香榭丽舍大道，是全球世界名牌最密集之地。沿街琳琅满目的漂亮橱窗，摩登女郎携手同行，这条优雅而繁华的街道记录了众多奢侈品牌的悠久历史。 聚焦奢侈品牌汇集于欧洲的原因，离不开欧洲文化的渲染与熏陶，中世纪的宗教文化、意大利文艺复兴运动对奢侈品的品牌形成与发展有着重要的影响。美学艺术的精粹与品牌的创造灵魂总能寻得恰到好处的契合点，从而延伸出传承百年的品牌文化脉络。 17世纪的波旁王朝，法荷大战的胜利为法国的鼎盛时代奠定了基础，重商的路易十四大帝对时尚文化及奢侈品消费的影响深远，他在宫廷里掀起了一股“金光四射”的奢华之风，有人曾像这样描述贵族的奢靡景象：“奢侈之风像大海一样吞噬了一切”。巴洛克风格用于宫殿府邸给人以富丽堂皇的豪华感，国王必须使用金子打造的餐具，而王公贵族则用镀金的。 让女人们爱不释手的高跟鞋亦是诞生于这个年代，发明者正是路易十四。为了防止宫女们晚间出逃参加舞会，鞋匠将宫女的鞋跟加高，没想到她们很快就发现了高跟鞋拉长腿型的好处，并学会了穿着它跳舞，最终使得高跟鞋在上流社会中风行。后来，身高不足160CM的路易十四也穿上了独特定制的高跟鞋，鞋底是象征国王尊容的红色。除此之外，这一时期还有一系列的奢侈发明：高级服装、美食、室内装修等，是奢侈品行业形成的最初阶段。 奢侈品发展三段音 欧洲奢侈品品牌真正诞始于19世纪30年代至19世纪60年代间，知名的有路易·威登、爱马仕、卡地亚、积家、欧米茄(Omega)等。这些堪称元老级别的奢侈品品牌有相似历史，或是富有传奇色彩，发家囿于皇家贵族的光顾垂怜。路易威登就是活生生的例子，当乌婕妮皇后游历欧洲为华美的衣物无法妥帖收纳在行李箱中而苦恼时，他凭借自己的匠心独造，把皇后的衣装巧妙地绑在旅行箱内，变成了专为宫廷制作专用行李箱的专家。1854年在巴黎创办了首间皮具店，主要产品就是平盖行李箱，直到现在，路易·威登仍因这门特制工艺长盛不衰。 在第一次工业革命的影响下，机器生产逐渐取代手工操作，交通便利，火车与汽船迎来送往，大量工厂如雨后春笋般在欧洲大陆上崛起。但奢侈品牌创立初期，多源自创始人的独特手艺与技法，因此不具备大规模生产的工业化特点，更凸显了手作的独到之处——追求极致的细节与完美，以手表的高度精湛工艺闻名世界的欧米茄公司，直到1880年才通过机械化生产，引进新式分工系统装备。 当第二次工业革命辐射至欧洲各国，工业技术得以发展，促使各大奢侈品牌生产效率提高，形成半工业化半手工制造的生产模式，因此，19世纪末至20世纪30年代是奢侈品牌迅诞生最多、发展迅速的阶段。一起风靡于20世纪 20、30年代的三大时装设计师就有可可·夏奈尔，夏帕瑞丽和玛德琳·维奥内特。流行趋势从模仿男孩的中性风格回归到长裙子时代，她们纷纷从古希腊服饰中寻求设计灵感，寻找富有流动性的垂坠美感。第七届奥斯卡奖《一夜风流》(It Happened One Night)的女主角在结婚时穿的一套礼服长裙就是个例子，斜裁的真丝布料完美烘托出她的女神气质。 商品消费“生态圈” 现如今，奢侈品引领着行业最尖端时髦的审美价值，它们传播的是不同民族的文化，并作为一种文化输出的手段，以极强的传播力席卷全球。从奢侈品的品牌历史到主推的设计产品，德国人的严谨细微、法国人的得体浪漫、美国人的随性潇洒，无一不体现着产地所属国的特色文化，宣扬着独一无二的美与精致，这正是奢侈品品牌价值魅力的显性体现。 有别于普通产品，奢侈品的售卖面临着双重选择，选择产品的同时不如说是被产品所选中。浓重而强烈的品牌风格赋予奢侈品牌超强的辨别力，消费者通过品牌LOGO的直观印象认知产品，然而，现代奢侈品集团，有应对消费者的独门秘籍，他们以四季为分界点，把不同国家的消费者群体特征清楚剖析，从年龄到性别、职业各方面细化研究得出消费动机和消费趋势，从而孵化了特别定制的系列产品，囊括年轻女孩的轻奢风、成功男士的精英范等。 浪凡2018早春度假女装系列，以花为主题，黑白两色，简洁的衬衫或长裙边缘处用花边点缀，裙摆上大面积的花朵暗纹，体现出都市女孩的度假时尚。爱马仕 2018春夏男装系列采用罗纹上衣、连帽派克大衣，Polo衫等简约款式，暗红、肉桂黄的基础色调，面料上选择了舒适富有层次的绒面革、丝绸，低调奢华。 “快速消费”的互联网时代，商业化的进程势不可挡，面对各类价格优惠快消时尚品牌得挑战，趁势而变才能稳步应对激烈竞争，怎样在成功转型的同时保留住品牌经典几乎是困扰所有奢侈品牌的难题。立足于世界财富500强之林的迪奥显然深谙其道，创立初期以开创女性线条美的时装系列闻名世界，二战后的克里斯汀·迪奥打破了女性保守呆板的穿衣风格，选取高级质感的绒面布料，裁剪出流畅的腰身曲线，大胆凸显出女性的柔美，颠覆了所有人的目光，被称为“new look”。掀起行业风尚后，迪奥在营造明星效应上也颇费工夫，1995年，英国王妃戴安娜携带的全新 “Lady 迪奥”手袋曾一度带领时尚狂潮，经典之作延续至今。 奢华、高贵的品格在多年的产品设计中都没有被抛弃，深刻体现了“时尚的作用就是拉开距离”，但新一代年轻消费者似乎更迫切的希望奢侈品能在应用性上费些心思，又不失美感。于是，在2016年创意总监 Maria Grazia Chiuri上任后，对整个迪奥成衣系列进行了大刀阔斧的调整。原本的“New look ”以黑色束腰廓形裙为经典，是迪奥先生的拿手好戏，宽摆大长裙与地面距离20公分，袖子长度通常到小臂中央，历届设计师都会把这一经典融入到设计当中，Maria却颠覆继承传统，创造专属自己的轮廓——修长的直线条，常采用长袖设计，裙摆盖过脚踝，只露出鞋尖。 在她看来，经典款式未免单一，迪奥真正的精髓应该是变革，让女性自己选择穿什么。因此，在新的系列成衣中，有女性化也有男性化的，以带有波点、花瓣、星钻装饰的薄纱，制成性感的半透视长裙、多层浪漫公主裙;效仿男式西装设计偏中性风格的大衣或通勤套装，肩线挺括，又能显现腰身，干净利落。两种设计还能混搭，酷黑外套配温婉长裙，温柔又霸气，这就是新时代的女性精神。 据迪奥集团官方公布的2017年一季度财报显示：第一季度销售额同比大涨 18%至5.06亿欧元，集团总营收104亿欧元，较2016年同期上涨15%。上海RTG咨询集团发布的“2017 年度 RTG 品牌相关性年度调查报告”也显示：迪奥获选成为 Z 世代(1995—2009出生的年轻一代)最喜爱的奢侈品品牌。 其实，并不只有奢侈品牌在向年轻人喜好靠拢，普通商品更能迅速的捕捉到这一转变。《2017年轻人消费生活报告》显示90后年轻人的消费习惯呈现出明显的消费数量多、金额少，即：“求潮不求贵”的特点。这类群体的消费潜力不容小觑，他们追求不凡的品味，崇尚个性的彰显，又看重强大的功能，小众别致的产品大受年轻群体的欢迎。 比如“Ins”风的小众潮牌，日韩的亚文化周边，这些产品所凝聚的个性附加值让年轻消费者十分愿意为其解囊。因此，越来越多的商家为打造与众不同而创意百出，通过限量、全球首发等营销策略来吸引眼球。诚然，拥有奢侈品的初心也是彰显财富和品味，当可以花更少的钱购买小众流行产品来获得相类似的体验时，不外乎有那么多的人会果断抛弃性价比相对低的奢侈品了。讨论消费的奢侈与朴实其实是无谓的争辩，区分它们的优劣并没有任何意义，因为你的选择亦是你的人生。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

今日证监会召开了例行发布会，以下为发布会精彩要点。 证监会查办一宗内幕交易案 系碟彩资产“案中案” 中国证监会新闻发言人常德鹏10月20日表示，证监会近日依法对1宗内幕交易案作出行政处罚，涉及恒康医疗。 常德鹏表示，上述案件是证监会在查办蝶彩资产、谢风华、阙文彬操纵 "恒康医疗" 案过程中发现的 “案中案”，刘岳均既是上市公司并购重组对手方的实际控制人，又是 “市场中间人”，王国祥、薛兵元是内幕信息知情人的密切关系人或利益关联人，他们从事内幕交易的行为严重破坏市场秩序，损害中小投资者合法权益，证监会依法对其予以严惩。 常德鹏强调，上市公司并购重组过程是内幕交易的高发领域，有的甚至隐藏有市场操纵行为，相关主体在利益驱使下突破法律底线，攫取非法利益，侵害中小投资者合法权益，证监会对此类行为将始终予以重点监控和严厉打击，决不让任何一个以身试法者有机可乘、有利可图。 证监会：重点监控和严厉打击并购重组过程中的内幕交易行为 证监会表示，上市公司并购重组过程是内幕交易的高发领域，证监会对此类行为将始终予以重点监控和严厉打击，决不让任何一个以身试法者有机可乘、有利可图。 以下为原文： 近日，证监会依法对1宗内幕交易案作出行政处罚。 本案中，恒康医疗集团股份有限公司（简称恒康医疗）为了实现由制药向医疗服务的战略转型而相继收购四川省红十字肿瘤医院（简称红十字医院）肿瘤诊疗中心、资阳健顺王体检医院有限公司（简称资阳医院）、德阳美好明天医院有限公司（简称德阳医院）和蓬溪县健顺王中医（骨科）医院有限责任公司（简称蓬溪医院）等一系列医院的事项，构成了《证券法》第67条第2款第（2）项规定的“公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定”的重大事件，该信息公开前属于《证券法》第75条第2款第（1）项规定的内幕信息。 刘岳均为红十字医院实际控制人，且为恒康医疗收购资阳医院等三家医院的介绍人，知悉恒康医疗收购医院事宜，是内幕信息知情人。在内幕信息敏感期内，刘岳均利用“李某”等7个证券账户累计买入“恒康医疗”7,620,044股，获利约3,394.7万元。王某忠为资阳医院、德阳医院及蓬溪医院的股东、法定代表人，知悉恒康医疗收购医院事宜，是内幕信息知情人。王国祥作为王某忠亲妹妹，两人关系密切，且存在密切的资金往来。在内幕信息敏感期内，王国祥控制“唐某国”证券账户累计买入“恒康医疗”106.47万股，获利约141.3万元。王某忠曾就出售医院的事项征求四川健顺王投资管理有限公司（该公司为德阳医院、资阳医院的法人股东）股东薛兵元的意见。薛兵元为内幕信息知情人，在内幕信息敏感期内，薛兵元利用其本人证券账户累计买入“恒康医疗”9.53万股，获利约5.1万元。刘岳均、王国祥、薛兵元的上述行为违反了《证券法》第73条、第76条规定，依据《证券法》第202条规定，我会决定没收刘岳均违法所得约3,394.7万元，并处以约10,184.3万元罚款；没收王国祥违法所得约141.3万元，并处以约424.1万元罚款；没收薛兵元违法所得约5.1万元，并处以约15.4万元罚款。 上述案件是我会在查办蝶彩资产、谢风华、阙文彬操纵“恒康医疗”案过程中发现的“案中案”，刘岳均既是上市公司并购重组对手方的实际控制人，又是“市场中间人”，王国祥、薛兵元是内幕信息知情人的密切关系人或利益关联人，他们从事内幕交易的行为严重破坏市场秩序，损害中小投资者合法权益，证监会依法对其予以严惩。上市公司并购重组过程是内幕交易的高发领域，有的甚至隐藏有市场操纵行为，相关主体在利益驱使下突破法律底线，攫取非法利益，侵害中小投资者合法权益，证监会对此类行为将始终予以重点监控和严厉打击，决不让任何一个以身试法者有机可乘、有利可图。 ...

对冲基金的日子有多难过？资产规模百亿美元的对冲基金Maverick Capital Ltd.将向投资者免收部分绩效费。投资资讯与研究公司Venus Capital的对冲基金简报称，Maverick在本月的年度股东大会上推出名为recovery share的新类别，将对配置该类别资产的现有投资者只收取1%的管理费，不收绩效费。 而Maverick通常对客户收取的管理费和绩效费比例分别为1.75%和17.5%，这已经比2%和20%的行业标准收费低。 这是Maverick连续投资亏损后的行动。Venus Capital称，该基金的旗舰对冲基金Maverick Fund今年前九个月回报率-2.6%，标普500同期涨14.2%。 今年8月Business Insider报道称，Maverick Fund今年上半年没有收益。同期标普500涨了9.3%。该基金的创始人兼管理合伙人Lee Ainslie将此归咎于做空业绩不佳。 《华尔街日报》称，本月举行的股东年会上，Ainslie将Maverick Fund的业绩差归咎于选股不佳。该报认为，该基金错过了美股今年创新高的行情。 Maverick可能不是唯一一家因为业绩不佳被迫降低收费的大牌对冲基金。 上月《华尔街日报》援引知情者消息称，欧洲的Brevan Howard Asset Management LLP告诉客户，将对旗下145亿美元规模旗舰基金的新增投资不收取管理费。 还有些基金选择了关门。华尔街见闻上月末提到，知名对冲基金经理Whitney Tilson宣布其Kase Capital资产管理公司决定关闭旗下对冲基金。 也是上月末，270亿美元资产的全球杠杆最大对冲基金Citadel开始向部分投资者返还资金，Citadel旗下Kensington全球战略基金将于今年底向其组合型基金投资客户返还全部资金。 近年来对冲基金数量不断下降，现在经营的对冲基金较2013年高点的10142家减少了4.4%。 Hedge Fund Research数据显示，今年一季度共有259家对冲基金清算，二季度又有222家，关闭的对冲基金连续第七个季度数量超过成立的对冲基金。 不过，并非所有对冲基金都业绩惨淡。一天前美国媒体还提到，索罗斯投资的一家23亿美元规模对冲基金Glen Point Capital今年前九个月回报高达22.7%。该基金今年投资新兴市场的债券、外汇获得回报。 而且今年一些对冲基金已经创下了近些年少有的佳绩。 Hedge Fund Research数据显示，今年回报最高的一些股票型对冲基金前九个月平均回报9.6%，同期标普500回报14.2%。投资者认为，这要归功于科技股高涨和做空零售企业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　随着“双创”的不断推进，近年来，各类母基金也如雨后春笋般涌现，成为目前创投机构有限合伙人（LP）的主要来源之一。但现在市面上动辄上万家创投机构，却并不是每一家都能得到母基金的青睐。 　　正如其他商业领域一样，在母基金选择投资子基金的过程中，往往也会有一些坑。日前，记者在与几家业内知名的市场化母基金合伙人聊天时，他们都不约而同地表示，市面上可以看到的大多数创投机构的收益数据，都有不少的水分。 　　日前，有媒体报道指出，国内包括不少一线的早期创投机构，其投资回报率十分惨淡，甚至有投资了上百个项目只有一个首次公开募股（IPO）退出的情况。但在母基金看来，并不能说明太多问题。他们指出，国内大部分早期基金都很年轻，很多机构投资的项目都集中在近两年，根本没达到可以上市的地步。此外，IPO只是退出的其中一个方式，每年IPO的数量相对投资量根本是九牛一毛。更多的项目实际上是通过并购等其他方式退出的，单纯看基金的IPO数量，并不能直接体现基金的投资能力。 　　母基金在投资子基金的时候，到底都有哪些坑？记者根据这些业内人士的说法，总结出了两点。 　　第一，夸大投资业绩。投资业绩有水分很正常，尤其对专注于早期投资的基金而言更是如此。但在他们尽调的过程中，经常会发现有些项目两轮融资之间相距时间太远，或者早已跟不上形势的变化，又或者这些项目的估值单纯靠大资本堆积而成。 　　有一位合伙人就告诉记者，他曾经碰到一个基金，在其投资组合里有个互联网售卖汽车票的项目，账面上的估值高达百亿。但他们去尽调后发现，这个项目已经在开始触及在线旅行社（OTA）的优势领域，并且流量都已经被OTA截断，是个根本走不下去的项目。而除了这种极端情况外，他们也常常会碰到有些基金投资的项目没办法排进细分前三或者前五，这些都会有持续性的问题。 　　第二，投资风格飘移。具体表现在，母基金在对子基金做尽调和决定投资的时候，子基金会告诉母基金，自己的投资策略和风格是如何的。但在母基金投资后，子基金却改变了自己的投资策略和风格。这种情况，主要体现在一些新成立的基金和规模较小的基金，比较喜欢跟风。 　　那么，对于母基金而言，如何避开这些坑？跟创投机构投资项目类似，母基金在投资子基金之前，也需要做详实的尽调工作，而且，与投资单个项目相比，对子基金的尽调工作，要复杂得多。 　　据上述母基金合伙人介绍，详实充分的尽调工作，是避坑的唯一途径。在尽调当中，首先要弄清楚这个子基金的投资策略和投资轨迹。对于母基金来说，投资一个子基金，看重的是这个基金在特定策略的投资领域，所以要先弄清楚他过往的基金是不是都秉承了一贯的投资策略，判断项目投资逻辑和轨迹是否跟他的策略匹配，避开有跟风痕迹或者没有独立判断能力的策略。 　　其次，去调查基金投资的每一个项目的情况，在投资逻辑和轨迹匹配策略的基础上，考察每一个项目的可靠程度，是否投资到了好项目，能够赚到钱。这个过程就是一个排水的过程，需要去模拟基金投资这个项目的时点，是基于什么逻辑投资的，还需要看每个项目的投资流程性文件，了解其核心的投资逻辑，也能真正了解到这个项目的赚钱能力。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

导语 美东时间10月18日，金融科技公司 “趣店集团” 正式登陆纽交所。一家众人眼中的独角兽，从成立到上市，仅用了3年零7个月：2014年4月成立，2017年10月上市，轻松打破此前神话——聚美优品保持的记录，4年零2个月。 “趣店”成长于国内创投圈最焦躁、最疯狂的泡沫期。2014~2015年间，几乎每天都有数家企业宣布融资消息，从融资额到企业估值，几个月中数度翻番，而“趣店”正是其中最头部的公司。 据公开数据统计，短短3年间（2年零3个月），这家号称融资6轮（不含天使轮）、总融资额至少51亿人民币的公司，在资本、媒体的追捧下，屡屡挑战行业记录：公司未成立融资天使，1个月后融资A轮，4个月后完成B轮，再4个月后完成C轮……融资额度也是成倍翻翻，数百万美元、2000万~3000万美元、1亿美元、2亿美元、30亿人民币…… 数据引发圈内人思考，甚至怀疑其中水分。譬如，投资界一文《融资30亿？一文揭穿那些资本寒冬下行骗的创业者 !》指出，“趣店”可能以VIE拆解补贴款充公司现金。铅笔道成立之初发文《融资打假:14大上市公司虚假融资 最多注水5.39亿美元》，也曾将“趣店”纳入调研对象，但并未找到证据。 创业公司多少原罪，终将在上市敲钟那一刻揭开。“趣店”百亿美金的狂欢背后，更多公司历史信息对外披露，当年“巨额融资”的真相也随着招股书的披露浮出水面。 ◆去年8月，就有媒体质疑趣分期融资造假。 铅笔道记者通过研读“趣店”招股书（2017年10月18日更新文件，375页）发现，“趣店”疑似融资额多次造假：A轮数百万美元，实际仅200万美元；B轮宣称2000万~3000万美元，实际550万美元；C轮宣称1亿美元，实际7700万美元；D轮未披露具体金额，实际这一轮并不存在；E轮宣称2亿美元，实际约1.047亿美元；Pre-IPO宣称30亿人民币，实际约21.23亿人民币。 截止发稿前，铅笔道记者已将基本事实向“趣店”当事方、投资人核实，面对这一切，他们会作何解释？ 去年，一位创业者向铅笔道记者提出命题：创业，应该先论是非，还是先论成败？而今，这已成为所有创业者的命题：若已成功，讨论是非已无意义；但若不论是非，成功又有何意义？ 趣店上市。是邪，非邪，成邪，败邪？ 注：本文论据均来自企业招股书（地址http://www.sec.gov/）。本文推理过程为：1、先找到招股书披露的历史融资数额；2、以此为准，再寻找当年趣店对外披露的数字（或媒体报道），两相对照即得出结论。考虑到招股书选择性披露的可能性，论据难免偏颇，不存在刻意误导。 B轮融资夸大5.45倍 “趣店”自2014年成立后，3年的时间内（2年零3个月）便完成6轮融资。公司成功上市后，蓝驰创投、源码资本、吴世春等一系列早期投资者也即将收获百倍乃至千倍回报。“昆仑万维”董事长周亚辉也分享了当年投资“趣店”全部细节。 “趣店”创始人罗敏曾对外透露，B轮融资最为艰难，在源码资本曹毅决定投资前，先后被20多个VC拒绝。据36氪报道，2014年8月，“趣分期”通过发布会对外披露，B轮融资金额在2000万到3000万美金之间。 然而真实情况并非如此。数据被记录在“趣店”招股书223页“History of Securities Issuances”栏目中的“Securities Issuances by Qufenqi Inc., a Former Holding Company of Beijing Happy Time”表格（以下简称“Securities Issuances by Qufenqi Inc.”）。 对比融资发生时间与投资方，可以确定表中第3~7行“Series A-2”数据既是对应媒体报道的B轮融资。在这一轮中，“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”（蓝驰创投）以0.24美元/股价格注资100万美金后；“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”、“Cornerstone Venture Limited”（源码资本）、“Golden Summit International Ltd.”又分别注资50万美金、300万美金和100万美金。将4个金额相加，可得出本轮融资实际入账550万美金，数字被放大了5.45倍（3000万美元除以550万美元计算得出）。 C轮稍作虚报，重复披露 周亚辉“投资笔记”讲述，正是B轮投资“趣分期”的曹毅将罗敏介绍给他，最终促成了昆仑万维在C轮领投“趣分期”5000万美金。这一数据并未造假，实际总融资额7700万美金却以“1亿美金”的口径出现在36氪等媒体的报道中。 同样是招股书223页的“Securities Issuances by Qufenqi Inc.”表格，记录了“趣分期”在“Series B”（即媒体报道的C轮）的详细情况。 本轮，蓝驰创投旗下“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”和“BRV Aster Fund I, L.P.”两支基金各投350万美金，“Source Code QFQ Linkage L.P.”（源码资本）投资2000万美金，昆仑万维通过“Koram Games Limited”实体投资5000万美金，总计7700万美金。 C轮融资金额不仅被虚报，还被作为两轮融资重复披露。2015年3月，“趣分期”竞争对手“分期乐”获得京东投资的消息报出。十余天后罗敏通过内部邮件宣布公司在成立后已连续获得4轮融资。 然而查询公司招股书223页“Securities Issuances by Qufenqi Inc.”表格中记载，E轮融资前，公司仅获得过“Series A-1”、“Series A-2”、“Series B”三轮累计8450万美元融资，所谓的“第四轮融资”（D轮融资）并不存在。 E轮2亿美金，实际只有1亿 2015年前后，在“趣分期”与“分期乐”的竞争中，成功引入蚂蚁金服的战略投资是重要转折点之一。也许是为了通过舆论放大事件影响力，E轮融资金额再次被大肆注水。腾讯科技在《趣分期罗敏如何一年捕获多轮融资》一文中报道，“趣分期”创始人罗敏在专访中透露公司E轮融资金额为2亿美元。 真相是，本轮各出资方总共出资1.04亿美元，与“2亿美元”相差近一倍。这一信息同样被记录在了“Securities Issuances by Qufenqi Inc.”表中，位于在招股书223页、224页交界处，表格第12~17行。 表中显示，“API (Hong Kong) Investment Limited”（投资54,708,478美金）、“Koram Games Limited” （投资25,293,737美金）、“SCC Lyra Venture Limited” （投资6,793,496美金）、“Superb Bliss Limited” （投资10,000,000美金）、“BRV Lotus Fund 2012, L.P.” （投资4,500,000美金）、“BRV Aster Fund I, L.P.” （投资3,412,768美金）六个实体参与本轮融资，总金额共计104,708,479美金。 由于蚂蚁金服（通过“API (Hong Kong) Investment Limited”）入股的价格与本轮其他投资方不同，招股书将“E轮融资”拆分成“Series C-1”和“Series C-2”显示。但是对比融资时间和投资方，可知“Series C-1”和“Series C-2”同为媒体报道的“E轮融资”。 Pre-IPO融资也存在注水 尽管数据被夸大，连续融资也着实为“趣店”输送了扩张推广的弹药。公司在2016年扭亏为盈，并于同年7月，在北京四季酒店召开发布会，公司宣布 “获得了约30亿人民币首期PRE-IPO系列融资”。 这一轮融资同样被严重注水。“趣店集团”招股说明书在225页“Securities Issuances by Us”表格中记录了2016年12月搭建VIE架构时各家的股份数，并于226页正文的第一行写明2016年12月每股价格为3.87美元。 将各家股份数加总后乘以每股价格，可以计算“趣店”出Pre-IPO融资总额为318,455,132.76美元（约合21.23亿人民币），距离发布会中的“30亿元”少了近10亿。 各方声音：先论是非，还是先论成败？ 针对以上发现，铅笔道记者于北京时间10月19日晚上8点，先发送短信、后多次拨打电话尝试联系“趣店”副总裁楼丽丽，但截至发稿前未得到回应。当晚10点，铅笔道记者向“趣店”市场公关、投资人关系邮箱发送邮件，除去自动回复外并未收到回信。 此外，北京时间10月19日晚8点，铅笔道记者通微信联系“趣店”多轮投资方“蓝驰创投”高层询问此事，截至发稿前未收到对方回复。当晚10点记者联系到“趣店”天使轮投资人吴世春。对方表示，媒体的信息不一定真实，应以趣店官方发布的消息为准。但铅笔道记者发现，媒体报道的信息也大多来自于发布会、内部信等“官方渠道”。对此问题，吴未给予回复。 ◆趣店成功上市，吴世春投资回报超1000倍。 铅笔道记者同时采访了圈内其他创业者，大家纷纷表示，创业者虚报融资金额在圈内是很普遍的现象。一位共享雨伞公司创始人表示：“都上市了，至于融资过程多少还重要吗？” 同时，也有创始人对融资注水的行为发出声讨。在采访中，玩乐装备租赁平台“内啥”创始人杨威评论道：“如果虚报融资信息目的是为潜在客户树立信心，这种情况我认为有欺诈之嫌。”另一位知情投资人表示，对类似情况虽见怪不怪，但应该揭穿以示后来（创业）者，“你们应该客观报道一下”。 据招股书透露，2017年上半年，“趣店”总营收已达到18.33亿元，实现净利润9.74亿元。公司上市首日，开盘价为34.35美元，市值达到了惊人的110亿美元。然而翻开历史，不知当喜当悲。 去年，一位创业者向铅笔道记者提出命题：创业，应该先论是非，还是先论成败？目前圈内的做法，二者皆有之。若已成功，讨论是非已无意义；但若不论是非，成功又有何意义？ 显然，“趣店集团”已经走过最艰难的时刻，但面对历史，在一笑而过的同时，希望前赴后继的创业者引以为戒，将创投圈更为冷静真实的面貌呈现于公众。 附：记者计算底稿 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近日，世界上首座利用 3D 打印技术制造的混凝土桥在荷兰海默特正式投入使用。 这座 3D 打印桥于今年 6 月开始动工，建造过程历时三个月，采用加固（reinforced）、预应力（pre-stressed）混凝土打造完成，一共有 800 层混凝土。“这座桥没有很大，却是用打印机打造出，非常独特。” 埃因霍芬科技大学的研究人员撒雷特如是说。 这座全桥长 8 米，横跨一条水沟，连接两条马路。设计师表示该桥梁虽然为自行车设计，但是可以承载40量卡车的重量。 这座桥梁由3D打印机将桥梁分段打印完成后运往施工地点进行安装，相比于传统混凝土桥梁的建造方法，3D打印在材料用量上有着非常巨大的优势，爱因霍芬科技大学在官网表示：“3D打印桥梁的优点之一是，需要的混凝土比一般技术少，因为以往需要填满模块。打印机只需堆积需要的混凝土。” 3D 打印技术应用，人们可以节省稀有的资源，这是 3D 打印技术优势之一。 目前，荷兰、中国和美国等国家都在大力发展先进 3D 打印技术，利用电脑、机器人技术从零开始一点一滴地构建、制造物体。 与此同时，荷兰一家名为 “MX3D” 的初创公司正在 “打印” 一座不锈钢桥，目前已经完成了三分之一，计划明年三月竣工，并于明年六月份投入到阿姆斯特丹某运河处。 去年，一名荷兰建筑师还发布了一款独特的 3D 打印机，希望可以用来建造一座“无限循环”（从视觉效果上看）的大楼。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

去年9月以来的新一轮房地产调控，以限购限贷限售限价为表征，指向非常明确，那就是，房地产去杠杆。具体应用到商品住房就是，去投资化。 毋庸讳言，商品房作为一种商品，既有居住属性，也有投资属性。固然，我们很难准确量化，居住属性与投资属性的合适比例；但有一个共识是，过去10多年，随着房地产市场的快速发展，房价的持续上涨，商品房尤其是商品住房的投资属性被放大了，与此同时，住房投资效应的放大，又对房价形成了巨大的压力。 投资效应的催发，有多重因素。譬如，天量供应的货币，很大部分流入了房地产市场，楼市成为蓄水池；又譬如，部分中高收入者对住房的偏好，是一种消费文化的体现；再譬如，住房投资的无风险收益，其社会能量投射到更多群体，形成了虹吸现象。 2003年以来的房地产市场化发展史，即使说不上是一部调控史，至少也是一部管控史。回过头看，政府部门利用信贷、税收、财政、行政等多种手段，核心是抑制房价的过快上涨。但至少在2016年9月以前，商品住房的投资比例，整体是呈上升趋势的，有些城市，有的年份投资占比还相当大。 前些天，有位朋友跟我说，想去北京周边某城市买房，问起动机，承认不会去住，为的是“货币保值”。是的，即便到今天，调控已是所谓前所未有地严厉，有些朋友谈起买房，还喜欢用两个词，“居住兼投资”、“保值增值”。其实仍然是投资的变相说法。买房的门槛已经如此之高，杠杆已降到多年来的低位，投资仍保持着惯性的吸引力。 2017年，是不是一个居住与投资的分水岭？暂难断论。但毫无疑问，“房子是用来住的，不是用来炒的”，从上到下，已达成全面共识。对房地产尤其是对住房的这个定位，将决定着未来相当一段时期房地产的发展。当然，包括房地产政策的厘定、房地产制度的改革。 正如住房投资效应的形成与放大，经历了10多年的时间，那么，住房去投资化，也不可冀望一蹴而就。我个人觉得，这个过程需要有两个阶段。 第一个阶段是先把投资现象遏制住，把投资比例降下来。2010年5月1日北京率先启用住房限购政策以来，各地的限购政策是有过波动变化的，但一线城市一直保持着。从效果看，限购并不一定能遏制住房投资，2013-2015年，维持限购的热点城市，投资比例未必下降了。 新一轮调控，到2017年9月底，已满一年。据我个人观察，结合地产商和经纪机构的监测，不能说投资性购房现象已杜绝，但住房的投资比例绝对值是明显下降的。为什么这一次调控在抑制投资比例方面取得了相对较好的效果？ 原因也是多样的。主要是，政策和舆论保持了高度警觉，能采用的限制性措施几乎都用上了，而房价涨至高位后的投资门槛也已大幅攀升。举个例子，几年前，1000万在京沪深能买两套普通商品房，现在能买一套就不错了。 第二阶段是把投资资本挤出来。当然，要不要挤出住房属性里的投资资本，是有争议的。没有争议的是，即使要挤，也不能硬挤，不能一下子挤出来。因为沉淀在房地产市场的资金相当庞大，如果没有解决这些资本的出路，硬挤出来流入任何一个领域都有巨大的毁坏性。 在我看来，住房去投资化的第一阶段尚未完成。理由是，根据过往经验，行政色彩较浓的限购限价以及限售，具有较大的弹性空间，某个时点投资占比下降了，一旦管控放松，另一个时点还有可能升上去。 要保住目前的调控成果，将住房投资比例大幅下降这一现象稳住，必须着手进行房地产制度的建设性变革。这正是中央政府部门和各地正在做的：公布住宅供应计划、加大热点城市的住宅用地有效供应；多渠道增加租赁住房用地供应（包括集体建设用地建设公共租赁住房）、扩大租赁住房占比；以及制定实施《住房销售管理条例》、《住房租赁条例》（将《住房租赁和销售管理条例》分拆），研究推进房地产税等。 这也是房地产长效机制的主要内容。但我个人更愿意称之为住房制度的完善与变革。这个机制公布之日或这个住房新制度初见雏形之时，就可以说住房去投资化第一阶段已经完成。 那何时是住房去投资化的第二阶段？房地产税的实施之日。但应该相信，在那个阶段，挤出住房投资资本的过程，也是温和的、渐进的。亦即，房地产税也将是平和的、可控的。也因此，眺望前路，普遍而言，投资买房获得超级收益的时代已经过去。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

10月18日晚间，趣店在美IPO。 3年时间，从成立到IPO，趣店创始人、CEO罗敏创造了一个奇迹，这是资本家的狂欢，昆仑万维已经转让趣店股份588,225 股，交易金额为1411.74万美元，共获得收益人民币3.45亿元左右，仍将持有趣店IPO后不完全稀释的17.39%的股权。 同时，这也是创业合伙人的离殇，上市前夕，趣店高薪引入的CRO粘旻环离职，此前，分管人力的VP、财务总监、风控总监等高层都已离职。 趣店初期做校园贷起家，根据2015年第四季度的数据来看，当时趣店的亏损超过1亿元。2016年，由于校园裸贷、学生跳楼自杀等社会问题，校园贷被禁，趣店在存亡边缘经历了痛苦的转型，开始像面向蓝领的现金贷发展，并且获得了蚂蚁金服的投资。 当初创业做趣店，30多岁的罗敏在北京只有一套一居室的房子，同时还要还车贷。罗敏是个资深知乎用户，从他在知乎关注的问题，可以一瞥其“逆袭”背后的更多面： “刘强东和章泽天在一起你怎么看？那些年入上百万的人是如何做到的？白手起家的到底多不多？” …… IPO拉开了罗敏的下一个资本之路。 资本的游戏：上市首日昆仑万维套利3.45亿 罗敏曾有一段长时间的低谷，2013年，他已经连续创业6次，均以失败告终。幸运的是，他的身边一直有贵人。 梅花天使创始人吴世春是罗敏的老乡，他和罗敏认识多年，认为罗敏更适合自己去独当一面，他建议：金融、教育、二手车都很有吸引力。 同一年，吴世春联合李想、陈华、李树斌、鲍岳桥，向趣店投资几百万启动资金。李树斌是罗敏的前老板之一，早年李树斌创业成立鞋类电商品牌好乐买，罗敏一度做到好乐买副总裁。 李树斌曾对媒体表示：罗敏管理校园渠道的能力早就练出来。趣店的创业方向从校园市场切入，罗敏在好乐买积累的经验，起了很重要的作用。 天使资金帮助罗敏迈出第一步，之后的融资过程，是一个多家资本机构之间的彼此撮合、共同套利的故事。 3年间，趣店飞速完成7轮融资，招股书显示：目前罗敏为最大股东，持股21.6%，Phoenix Entities（凤凰祥瑞）、Kunlun Group Limited（昆仑集团）并列为第二大股东，各自持股19.7%。 招股书披露的各投资机构占股情况 至此，按照每股融资24美元来计算，趣店市值将达到79亿美元，即520亿人民币，罗敏的身价超过112亿人民币。 昆仑万维是趣店D轮融资时进入的，目前持有的股权总价值达到102.44亿人民币，此前累计投资金额7.7亿元，获益超过13倍。 昆仑万维10月18日午间公告称，公司随同趣店在纽约证券交易所的首次公开发行，出售全资子公司昆仑集团趣店部分股权。根据趣店 2017 年 10 月 17 日（纽约时间）的发行结果，公司已转让趣店股份数量 588，225 股，价格为每股 24 美元，交易金额为 14，117，400 美元。 现因趣店 IPO 超额配售，公司拟再增加出售趣店股份 1，764，676 股，价格为每股 24 美元，交易金额为 42，352，224 美元，获得收益人民币 258，842，525.25 元。 本次交易及趣店超额配售完成后，昆仑集团仍将持有趣店 IPO 后股权不完全稀释的16.86%的股权。 昆仑万维通过趣店的超额配售出售的股权，可取得人民币 258，842，525.25 元的投资收益，与已转让 588，225 股股权部分所得收益人民币 86，280，792.86 元合并计算，共获得收益人民币 345，123，318.11 元。 昆仑万维CEO周亚辉曾回忆，当初投资趣店是受源码资本创始合伙人曹毅影响，在曹毅的劝说下，他从看项目到打钱只花了一周时间。 “中间缺少很多行业调查、企业调查的过程，那时我在VC投资、互联网金融上都是新手，加上时间窗口期这么短，我也很难看出门道来。”周亚辉说。 这个匆忙的决定，依然给昆仑万维带来了巨额回报。 而曹毅在投资趣店B轮后，又在其D轮、E轮融资中进行了追加，目前持股为16.1%，是第四大股东，股权价值为83.72亿人民币。 此外，API (Hong Kong) Investment Limited持股为12.8%，Zhu Entities持股为7.2%。 蚂蚁金服在E轮加入，看起来更像是一种自卫，因为当时京东金融投资了趣店的竞争对手分期乐。 在业内人士看来，蚂蚁金服在权衡之下投资趣店，把支付宝的入口对接给趣店，这直接拉动了趣店的业绩，趣店属于阿里系，阿里在美股有认可度，是一个很好的背书。趣店的现金贷业务 “来分期”，主要流量来自支付宝，蚂蚁金服也通过趣店的渠道获得校园流量。 趣店选择现在上市，更多是迫于股东压力。一位业内人士告诉全天候科技： “因为趣店本身是盈利的，它完全没必要把自己的经营状况公布，核心业务现金贷，绝大部分收入来自于蚂蚁金服给的流量，有个好爸爸 ，闷声发财就好。拿了那些大资本家的钱，老股东要套现，资本需要回报，不会允许它一直闷声发财，上市后的风险也需要趣店自己承担。” 强势罗敏，创业高管黯然离场 “我看了看人，就定了一半，看罗敏面相、谈吐以及肢体语言，都比较老练，有些气场，像是个下手比较狠的人。”周亚辉曾在投资笔记中回忆。 这个“下手比较狠”的人，在多轮融资之后还能紧紧握住趣店21.6%的股权，的确是一个胜利者，而背后是大量没有实现的口头期权。 一位趣店前员工告诉全天候科技：创业途中，很多中高层员工离职，因为罗敏给了很多人口头的期权承诺，最后都没有兑现。 “罗敏持股21.6%，据我了解，另外两个合伙人的股份，各自都不到1%，很多员工觉得罗敏不够义气，所以留下来的老员工不多。”上述前员工透露：一些早期员工甚至在知乎等网络平台发帖声讨罗敏，称后者在趣店大学生校招时，给应聘管培生的同学口头期权承诺，但入职后，并未兑现。 有趣的是，罗敏的知乎主页显示，2年前他曾关注过一个问题：趣分期招聘CEO管培生，全国20个，薪酬12万起，罗敏带，承诺入职当天签订价值100万期权，这个靠谱吗？ 他看到这群离职年轻人对自己的声讨，却不露声色，对于一个连续失败的创业者来说，这些质疑并不重要。 就在上市前夕，趣店高薪引入的CRO粘旻环离职，更早时候，分管人力的VP、财务总监陈青青、从Capital One挖来的分管风控的曹姓总监都离职了。 粘旻环2016年11月加入趣店，趣店曾对媒体表示，粘旻环的加入将帮助趣店打造“Fintech”的核心竞争力，为趣店风控能力的提升注入更多世界领先科技元素，让更多年轻人享受到便捷的消费金融服务，为中国消费金融市场注入新的活力。 此前粘旻环曾任职美国第五大零售银行Capital One，担任大数据应用与支付部门的高级总监，为Capital One华人系高管的最高职位。 这则首席风控官离职的消息，不禁令人质疑：趣店放贷的风控模型是怎样的？此前有媒体报道：趣店从2015年开始，就将芝麻信用评分作为审核用户的重要参考数据。 风控依赖蚂蚁金服显然是不可持续的作法，上市后，在更复杂的资本市场，趣店的风控体系、反欺诈能力、坏账风险，面临着更多挑战。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

市场消息称，有香港上市公司秘书身兼近30家上市公司职务。针对此类秘书一人多职的情况，港交所有意就上市公司秘书职能发指引信，列出上市公司外聘有关职位时应考虑的因素，但目前暂无意为公司秘书兼差数目设定上限。 业内人士认为，相关建议将有助提升业界专业水平。 根据上市条例规定，上市公司必须委任公司秘书，并只可由合资格专业人士担任，包括香港秘书公会会员、律师或大律师以及会计师。 而按照香港特许秘书公会建议，其会员每人最多只可担任6家上市公司的公司秘书。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...